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Apresentação ABC Brasil – ExpoGestão “Navegando em Aguas Turbulentas”

29/05/2015

A Economia Brasileira e o Gigante Adamastor

Para chegar a 2016, temos que passar por 2015!

Cenário Externo

Os principais BCs tem afrouxado a política monetária como forma de tentar reverter o processo de deflação. A principal consequência desse movimento é que o BC americano deverá demorar mais tempo para aumentar os juros;

2015 2016 2017 LP

Evolução das Projeções do FED para os Juros

Setembro Dezembro Março

Cenário Externo

A novidade é que os dados do nível de atividade nos EUA começam a decepcionar... Apenas clima ou temos algo mais estrutural?

Cenário Externo

Entretanto, mesmo com os dados americanos vindo piores, estamos passando por um momento de correção dos juros internacionais que podem afetar os nossos mercados

Juros Americanos x Juros Alemães

US 10Yr GE 10yr

Cenário Externo

O mundo não vai nos ajudar como no passado

1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

Exportações Mundiais (valores)

Exportações Mundiais (quantum)

PIB Mundial

Cenário Externo

• O que acompanhar no Cenário Externo

• Nível de atividade nos EUA => dependendo da visão do mercado sobre a

recuperação da economia americana teremos um Dólar mais forte ou mais fraco

• Nível de atividade na Europa => Certamente o mercado de títulos europeus são

um limitador para os movimentos dos títulos americanos => Quanto mais se falar

de “japanização” da Europa, menos espaço para altas expressivas das “treasuries”

• A questão da Grécia => Não pela parte financeira, mas quais as consequências do

Euro deixar de ser uma moeda e passar a ser uma união monetária?

• Nível de atividade na China => Sendo o Brasil um exportador de commodities,

quanto mais fraco o crescimento chinês pior para as nossas exportações

• Alerta => a desaceleração da China, além de natural, faz parte de um processo de

troca de fonte de crescimento dos investimentos para o consumo => ruim para as

commodities metálicas, mas bom para as agrícolas

Brasil

• O 2º Governo Dilma começou com uma notícia auspiciosa => Joaquim Levy no

Ministério da Fazenda;

• Mas, decisões erradas no campo político colocaram em dúvida a sustentabilidade do

projeto de ajuste;

• A saída foi dar autonomia econômica para Levy e política para Michel Temer => Isso

pode garantir a governabilidade, mas não vai tirar a pressão sobre a Presidente;

• O panelaço durante o programa eleitoral do PT mostra a fragilidade do partido e, no

curto prazo, o Partido e o Governo não terão boas notícias para reverter a situação;

• Os números de inflação estão ruins e não vão melhorar;

• Os números de crescimento estão ruins e não vão melhorar;

• Os números do mercado de trabalho estão piorando e vão piorar mais;

• Ninguém sabe o impacto econômico da Operação Lava a Jato;

• A boa notícia é que ganhamos tempo na questão do grau de investimento;

• Esse será o ano de encarar o Adamastor!

Brasil - Situação Atual

Na política o eleitor da o tom da música e a “banda” do Governo parece dissonante com o som das ruas

E as “ruas” tem razão em reclamar, quando o primeiro impacto vem no bolso

-30,00%

-20,00%

-10,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%

10,00%

12,00%

14,00%

16,00%

18,00%

Os Ajustes

Alimentação em domicílio Indice Geral Energia Elétrica (direita)

E sem alívio a vista, seja porque a inflação não vai dar trégua

IPCA (YoY)

Seja porque a sua renda está em queda

Salário de Admissão/Salário de Demissão

Indice ajustado

Obviamente que a confiança do consumidor não pode ser boa

Confiança do consumidor

Situação Presente

Expectativas

E isso se reflete nas vendas

Estoque

Estoque total (em dias)

Média (2008-2015)

E, obviamente, na confiança do empresário

Confiança da Indústria

Índice de Confiança da Indústria (ICI) Índice da Situação Atual (ISA) Índice de Expectativas (IE)

Trazendo poucas esperanças de que o investimento se recupere

100,00

110,00

120,00

130,00

140,00

150,00

160,00

170,00

180,00

190,00

200,00

210,00

Indicador Antecedente de Investimento

A situação é complicada mesmo... Mas como sair dela? Resolvendo a parte fiscal!

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Sem Manobras

Recorrente

IBResultado Primário do Setor Público

Mas esse ajuste não vai piorar ainda mais as perspectivas de crescimento no curto prazo? Certamente!

Mas tem alguma alternativa? Nesse momento o ajuste fiscal é um fim em si mesmo! Um pouco de Introdução a Economia para entender o porquê:

Identidade Econômica => I≡S

Mas, S= Sg + Sf + Sx

Onde: Sg = Poupança do Governo (Déficit Nominal)

Sf = Poupança das Famílias

Sx = Poupança Externa (Transações Correntes – sinal trocado)

Substituindo... I ≡ Sg + Sf + Sx

Se Sf ≈ Cte, ↓Sg significa ↑Sx para o mesmo nível de I

Na teoria parece bonito... Mas e na prática? Ai fica mais interessante ainda! Das Contas Nacionais tiramos o gráfico abaixo com o (I/PIB) e ((Sg+Sf)/PIB)

Se o blablabla anterior estiver certo, o déficit em transações correntes deverá estar ao redor de 4,0% do PIB

Saldo em transações correntes (% PIB)

Bingo! As vezes a economia faz sentido!

Déficit Fiscal

Aumento no Rombo Externo

Desvalorização cambial

Aumento da inflação

Aumento dos juros

Recessão

Queda na arrecadação

Brasil – Situação Atual

Portanto, se não for feito o ajuste fiscal, entraremos no seguinte círculo vicioso

Ajuste Fiscal

Redução do Déficit

Externo

Mais Investimento

Melhora da confiança

Crescimento sem Inflação

Redução dos Juros

Aumento da Arrecadação

Brasil – Situação Atual

Mas, se for feito, podemos sair da confusão em que nos metemos

Brasil

• Passar pelo Cabo das Tormentas é inevitável nesse momento... O Ano de 2015 está

perdido!

• Mas o que fazer para chegarmos a Calicute?

• O ajuste fiscal é condição necessária mas não suficiente

• Temos que reduzir o Custo Brasil e melhorar a produtividade da economia

• A famosa Reforma Tributária começa com a unificação do ICMS

• Revisão do formato dos leilões de concessão

• Mudanças na Lei do Petróleo com a volta do sistema de concessão e fim do

conteúdo nacional

• Esquecer o Mercosul e se integrar nas cadeias produtivas internacionais

• Adaptando a frase de Winston Churchill para o Brasil... “Podemos sempre contar

com os políticos brasileiros para fazer a coisa certa, depois deles tentarem todo o

resto”

Brasil

• Algumas “Coordenadas Marítimas” para fazer a travessia:

• Os juros deverão subir pelo menos mais 0,50 p.p. indo para 13,75%;

• O próximo passo seria de queda, talvez até o final do ano ou, mais tardar, até o fim

do 1º tri de 2016;

• O Dólar deverá oscilar ao redor de R$ 3,10 no curto prazo, fechando próximo de R$

3,15 ao final de 2015;

• Para 2016 deverá ficar entre R$ 3,40 e R$ 3,50;

• O PIB nesse ano deverá cair entre 1,50% e 2,00%, com viés de baixa. Principal risco é

o impacto da Operação Lava a Jato sobre o crédito

• Para 2016 não devemos ter outra recessão, mas o crescimento não será de encher os

olhos => entre 0,00% e 1,00%

• Para terminar uma mensagem de incentivo...

O “Cara” ganhou uma guerra pensando assim!

Brasil - Cenário

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Crescimento do PIB Var. % a.a. 5,08 -0,20 7,50 2,70 1,00 2,50 0,10 -1,70 0,70

Taxa de Câmbio - FP R$/US$ 2,39 1,74 1,69 1,88 2,04 2,36 2,60 3,15 3,45

Inflação (IPCA) Var. % a.a. 5,90 4,31 5,90 5,50 5,80 5,91 6,41 8,30 5,30

Inflação (IGP-M) Var. % a.a. 9,81 -1,72 11,30 5,10 7,80 5,51 3,69 7,10 5,80

TJLP Var. % a.a. 6,25 6,00 6,00 6,00 5,50 5,00 5,00 6,25 6,50

Juro Nominal (Selic) - FP Var. % a.a. 13,75 8,75 10,75 11,00 7,25 10,00 11,75 13,75 12,25

Exportações US$ Bilhões 197,94 153,00 201,90 256,04 242,60 242,20 225,00 198,00 220,00

Importações US$ Bilhões 173,13 127,56 181,70 226,21 223,10 239,60 229,00 194,00 210,00

Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 24,82 25,44 20,20 29,83 19,50 2,60 -4,00 4,00 10,00

Superávit em Transações Correntes US$ Bilhões -28,19 -24,30 -47,27 -52,47 -54,24 -81,40 -90,90 -75,00 -67,00

Superávit em Transações Correntes % PIB -1,70 -1,55 -2,20 -2,10 -2,40 -3,60 -3,50 -3,40 -3,00

Déficit Primário* % do PIB -3,54 -2,15 -2,80 -3,11 -2,40 -1,90 0,60 -0,80 -2,00

Défict Nominal % do PIB 2,00 3,30 2,50 2,61 2,30 3,30 6,70 5,40 4,80

Crescimento do PIB Mundial % 3,00 -0,80 5,00 4,00 3,20 3,00 3,30 3,40 3,90

Crescimento do PIB EUA % 0,44 -2,42 3,00 1,70 2,20 1,90 2,40 2,50 3,00

Juro Nominal (Fed Funds) - FP Var. % a.a. 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,50 1,25

CENÁRIO BÁSICO ABC BRASIL

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