new Учредитель – Российское общество...
Post on 20-Oct-2020
13 Views
Preview:
TRANSCRIPT
-
Учредитель –Российское общество оценщиков
Главный редакторИ.Л. Артеменков
Научный совет:Председатель — доктор экономических наук,
профессор М.А. Федотова
С.Ю. Дмитриев
профессор, доктор экономических наукКазымлы Хангусейн Гусейнага оглы
(Республика Азербайджан)
кандидат технических наук В.Н. Каминский
кандидат экономических наук Б.Б. Леонтьев
академик�секретарь Отделения экономики РАН,акодемик Д.С. Львов
доктор технических наук Х.А. Мамаджанов(Республика Узбекистан)
кандидат технических наук, доцент Г.И. Микерин
кандидат технических наук Е.И. Нейман
доктор экономических наук, профессор М.М. Соловьев
кандидат экономических наук С.А. Табакова
кандидат технических наук, профессорЕ.И. Тарасевич
доктор технических наук, профессор
М.М. Телемаев (Республика Казахстан)
кандидат физико�математических наук Н.Ю. Трифонов(Республика Беларусь)
кандидат экономических наук В.А. Шакин
Редакция:А.М. Щекин, М.Ю. Колотова, С.А. Серебрякова
Телефоны/факсы редакции:(095) 267;56;10, 267;46;02, 267;26;67
E;Mail: mrsa@dol.ru; URL: http://www.mrsa.ru/
Адрес редакции:107078, Москва,
Новая Басманная, 21;1 Российское общество оценщиков
Банковские реквизитыРоссийского общества оценщиков:
ИНН 7708022445ОО Российское общество оценщиков
р/с 40703810038070101004в Сокольническом ОСБ 7969/0228
к/с 30101810400000000225Сбербанк России г. Москва
БИК 044525225ОКОНХ 98400
ОКПО 00044279
Зарегистрирован в КомитетеРоссийской Федерации по печати,
Рег. №013585 от 12.05.95г.
Подписной индексв каталоге Роспечати 72057
���������
Федотова М.А., Леонтьев Ю.Б.Профессиональная оценка в России(состояние, проблемы, перспективы) ......................2
Гровер Р., Полянский А.И., Соловьев М.М.Стандарты оценки недвижимости в системемеханизмов государственного регулирования ........ 6
Петренко Л.И., Синогейкина Е.Г.Что такое ВИНК и сколько она стоит? ................... 11
Гохштанд А.Д. Проблемы стоимостнойоценки и учета интеллектуальнойсобственности ...................................................... 23
Андреева Н.В., Демшин В.В. Оценкабизнеса: так ли уж хорош коэффициентбета для расчета ставки дисконта? ........................ 29
Железный В.Б., Трейгер Е.М. Оценкапри реструктуризации предприятий ...................... 37
Есин М.П., Нестеров А.А. Управлениестоимостью компании .......................................... 39
Рожнов К.В. О системе оценки бизнеса ............... 42
Рожнов К.В. Классификация объектовоценки бизнеса .................................................... 45
Зуев А.П. Некоторые аспекты ценностижилой недвижимости с точки зрениядревних традиций строительства жилья ................ 48
Журнал издается ежеквартально
Перепечатка материалов,опубликованных в журнале
“Вопросы оценки”,допускается только по согласованию
с редакцией и ссылкой на журнал
Редакция не несет ответственностиза достоверность рекламных объявлений
-
� �����������������������
М.А. Федотова, ректор Института профессиональной оценки,Ю.Б. Леонтьев, преподаватель, г. Москва
������������������������������������
��������������������
��������������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������!������������������"�������������#�������������������#�����$���������%��%� �������������������������������������&������'(��"������������!��������������� ���
�����
���������������������������������������%��%�&���������)����������������������
���%� ����#����
���������������������������������������������������������&�������%� �������� ����������������������������������$���!���������%��������������������
����������#��������������������������������!&���#����*��� �������������������+��� ��,-�
.������� �����������/�����������������%�����
���������&����������������������&�%�����������&�������������������������������������������������"�������
�������������
0������������������������1�.�������2�3���������������������%���������������*����������������&��� ��������������������� �����������4�!������
�#���������5��������*#���������
�%��������6�������������������������������������������������������&���������7����������������������������������������������������������&�������������
�&����� ����������������� ��������������
�����������������������������������������������������������������������������������������&����������
$�����������������&������������������� �����������*�
�������������
��
��������������������.������������������3�8�9�:;?�9�;��$����������������������
��������������������������������������*#��
�������������������
-
�������������� �������
?�9�@��$�����������������6�������������������*#�������������������
���������������&������������������*�������� �������������&�������*��������������#���������������������*������8���#���,�
�����%���������������������������������������!������������*�������������&����������������&�#������������&��������� ����������.��������������������&��������!���������������������!�����������������������������������%�����������������������
����&�&�����*���������������������3������#���������+������
������,��������������������������*��������������"�������������+��� ��,�������������&��������������4�����������%���������������
������������������
��
����%��������*������������%� ������������� ������������(���������������������������&��"����������� ��&�������������������������&���������%�����������
���������������������2�����
�����������#����������������� �������������
�6�����������������������������"����������&��������&����������������������������� ��������� ��A����������������������������������������������������%���� ��������������������������&��������������������%�����������"���������������������
2���������������������&�����&������&�������������+�� �,��B�������������������&�������������������C����7�%�������!��������������������������%�������.���������� �������� ������*������&���������� ��� �������������������� �����������������+��������,���
�������������&������&�������������������%&������������� ������������������������������
�������
�������������������*�&����������&��������C�7�%�������%�����������+���,���+�� �,��$���������������!����
���������������������������&�����&�������/������������������������&�����������������*�������*���&������:������������������������=>
$� ��4�;���@���D�������������������������:����������������&��������������������������=�
3���4��������������&��������������������������&���#�����������&����E;F��������������������������
A���������������������������������������������>���������������:������������=���� ������ ���A
���������������!����������G���������������#�������
����������$�������*�����������������������������$!�������#����*#��������������������������&�����������������������������������������>
H���������� ��4�!�����������������������������������������6���������I
H��������� ��4�������������������6�������
�����*#���������������������������������������������������I
H�� ������ ��4��������6���������������������#� ��&��������� ����������*�&������������
J���������#�������*�������������*���������������������������������������������������������������/����������� ��������������"�������������������
��������������������1K
L�������
�������������������������*����
��C�7�%�����������E@�����;?F��������������������������������
����������������������������������������������������������������������������*#������������*�������������(��������������������������������4�!
���&���%������������������
�K�.
�������%������������������������������� ���
����������
������������������ �����)������A������� ������������� ��� �����&�*������������������ �����������%��
�������������������
� ��������������������������� �������������%�����������������������������������*����&��*������
���&���>�+.�!������������������������������������������!�������%�K,�
C�������������������&�������������������������������������������������������*��������������������������������������� ��� �����>
��
∑=
�
�
�� :;=
* История оценки — это отдельная тема, ждущая своего исследователя.
-
� �����������������������
"��������������������������������� ����!������������������������������������ �����#�������*��3��#��������������&���
������������������������������
���������������������������������&�����������>
��
∑=
�
�
��� :@=
8���������������������������������������*�����#� ������� ��6���������&����������������������C������#���������������������
�����������������*������
������������������������*#������������������������������������������������������������*�4
���� :D=
A�������������#��������������������������������������#����������������������������������������������:;=H:D=��"�����������&�������� ���������12��������>
∑∑==
≠≠�
�
�
�
� ������
��
� :9=
)��������������������������������� ����+�����!�����������%�,�������������������������������������2�������� ������������������#������������
�������������
�����������������������������K�8�*�����������������������������������������>
������
�������
������
������
������
��
���
����
����
∑∑== +
==++−
�
�
�
�
�
�
��
�����������
:M=
&�����4�
��������������������������*#� ���&����I
���4����������������I���4������������������������I���4�!��������������������I��4������������������I��4����������������6���������I �4�����������#����������6����
N�������������������������������������������������5�����������������������������������������������&��� ���������������������������&������������������������������&��������������������:�����������&���!��������&������������=��$��������������������������������%�������*������������� ��&��� ���4����%��������������&������������������������������4������������
�����������������
����������������������������#� ��&��
$������������� ��������������� ����������������������� �������������&����������&� ������������������&�����&������������������������������������������������#�������������������� ������������������������&���������� ����������������&
�����8��������
���������������������������#������������*#���������������������������#��������������������������&� ��&�����������*�����
��+�����,
�������������������&��������������&
������%���������������������������������8�����������������%��������������������������� ����������������������������$���������������������&��������������������������������������������������������������*��
�����*����#����������#�����
��������
��������������������N�������������������#�����&������������������������������������������������&�����������������#���������������������������&���������
"�������������������������������&��������������
����������#����������������&��
������������������*��������������������������������&�������&������������� ����������������� ������*#�&����6����������*#�&������������/��
����������������������������
�������+��������,�������%���������������������������������%�&���
-
�������������� �������
���#����������������������������� ����&����������������������������� ���������.���
��������%������&����������������������������*���������� ��������� �����������*��������������������������������
���������������������������������������������:��������������������OPQ�D9���OPQ�RS�������������PTUTVWTPWXYVZ�M
-
� �����������������������
Р. Гровер, А.И. Полянский, М.М. Соловьев, г. Москва
���������������������������������
������������ �������������� �������
������������&������������������������������������������ �������������������������&�������������������������������������>�������������&�������������������� ���������������������������&���������������������� �������������������&�����������%� ������������������������������ ��������������������&����������������������&�����������������������������&� �������� ���#������ �
�%����� ����������������������������&��������&������������������������ ������������������������*#��������*����������������&��&������J��#����������������&��������������&������:���������&
����&������ �������=��������!��������&������������!����&�����4�����������
�*>��������������������������#�*����������� �� ���&��� ���������� �������&������������������������������� ���������������������������������������&�������%���������������������������������������������������������������������
����A�������������������%�����������������������������������������������������������������%��������������!��������&��������������������������*I������� ��������������������������
������&���&������������!�������&
�����������
.�!���������������������������&����������������������������������������:�����������&=�������������&�����������&�����������������&
�������� ��������� �����������������������������*��������8�����������������������������������&�������������������������������������������������������������*
������*����������>����6������6��
�������
�%�������������������������������������� �������� ���������������
������� ����� ������� ��������� &���������������!������
����������
;��"���������������������������&�����*�#�����������&�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������J������&�����*#����� �����������
���������������������������*���������������*������������������������������������������*#�������������������� �����������������������&�����������������������������������
��������
�������� ��������������
������������� ��%�����������������������������������������������������%� �
���������N����&������*#���������������������������������
-
�������������� �������
����������������������������� �
��%��������&������ ����������
.���������������&����������&���&������������������ �������������������� ���������������&����%��������&�����������A������.���������������'(��������������������������� ����������������*���&�����������&����������������������������������������.���������������]�����������������������������������������������������I�������������� �������#����*������������&������������������������������ ������������ ������������/�%��������&����������&
��&�����*#�&� �������������������������%������������������������������������������ �������������������������������&���*��������������������������������������
@�������*#���%�&�4�������������������������������� �������&����������&����&����������������� �������������������������������������� ���������� ��������������&�����*#� ������������)���������������������������������������������������������������&�����*#� ��� ������������*����������� ������������������
������
A�����������������&�����������������������������������������������������������>
H�����4�!����
�����������������������������������������������������
�������������������������������$��!������%����������������������&��������������������������������������&�������������
�����������������������������������������%������������������� �������������������������� ��������������������C������������������ ����������������������������������������������������������������������������6�����������������!���������I
H���������������6��������������4�!����������������6������������������������������������&��������� ����%���&�������$���!�����&��������������������������������6������������������������������%������������ �:����������������%�����������������������������#������=�����������������������������*��������������������������������������������������
.����������������������!� �������������������������������������&�����*#�
�� �������&���������������#�&��������������������������������������������������*#��>^�������������������������������������
�������������&��������������������
�����������������������*#� �����������������������6�������������I
^^����������&�������4��6���������������������������������������������������������������������������� :������������� �����������������=I
^^^�������������������&�������������������������������������������
���������*#�������������������������������������� ����������������������*�
J� �����������������������������
������������������������������������
������������ ������ �����&���&�����������������
�����������������������������^^^��$���!����������������������
������̂ ���̂ ^�&�������������������������������������������������&���������:�����������������&������������������������������������������������� ���������������������������������������������� ���&
���&���������������=�
C������������������������̂ ^^������������������������������������������������������������ ������������������
������������������ ���>
H����������������������6��� ��������������������� ������� �����
��������������������� �&�����������&���&�������������������������*#� ���������������������&������ ������������ ������ ��������I
H�������������������� ��������������:����������������������������������
������������4��������������������������&�������������������������������
�������������������������� ���������=I
H���&�����*#���&���������������������:�����������������������������������������
�������������������������������������
����������������������������������������������������������������������!����������=������
$�����������������*#����������������������� ���&����������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������� �&���������� ���������������������*���>
H���&��������*���������������������������� ���������:���������������&����������
-
� �����������������������
������&������������ ��������������������*������������������������������� ������6���������������&��������������������������������������������������������=I
H�������������*��������������������������������� ��������������������*�#�������������������������������������������������������� �������������������&�����������������&�����������������������I
H�������������������������������:����������&������������������ ����� ��#������� ����������������������������������������������&�������
������������!���������������&�����������������&��������������%�������������������������������������������=I
H������������������������������������������������ ��������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������&
��������%����������������������������������������������������������������������������������������������� ���� ����%���� � ���� �� ��������������������������������������������� �������������������������������
J�������������������������#���!������������������������������������������������������*��������������������������� �� ��������� ������� ����&
��&�����������N����������������&�����
������������������������*#��������������������&�������������������������������������������������������������� � �������� �� ����������*�� $�����
����������������������������������� ���������� ������������� �4���������������������6������������������������� ����������� �
D��C�����������&���������������������
�������������
���������*#�������������
������������ �����������&���&����������� 4� � � ����������� ��� ���� ������>
�&��������������� ����&����������!��������� ��� ���������&����������
.������������������&���������������� ��� ��������������� ��
� �����������������������������������������������������������������*#��>
H����������������:���*������������� ��������� �������������� �� ������
�����������������������������������
�����������������6������������&�����������=I
H����������������������������������
���#����:������������������*#� �������� �������� �� ������ ���������
��������������
�����������=I
H��������������������������������:�
�����������*��*#���������������=I
H�������������� �����������������������������:��������
�&���������
��������*���������������&��#���������� � �������������#����=�
.������������������&����������!���������� � �� ������� ��&���������� ������ ������������:���*#� �������
��%������������������&����������&���������������� �
��������� �� �������� ��
�����=������������>
H���&�����������������������#���� ����������������*�����������&�������������������!��������� � ������������������ ��������I
H���������������������� ������������ ��6����&���������������������
������������!��������� ����������&���� ������� ���*���� ������ ���������
�������������������������������
�����������������������������������������������������������I
H��������������������������!���������� �������������������6������������� �����������6����������������I
H���������������������>�������� ����������������������*�&����������&���������������������&
��������������������� � ���� �������&� ���������
�6������&����������&������������������������ �������������������
��������������������������������I
H�������������������!���������!�����������������������������������������������&����������&������������I
H���������!��������������&����������������������������������������������
�� ��������������6����&�����������&���������������������������������
������������������ �����������������������������&������������������������������������������������
A��������������������������������*��������*#�����������������������������&����������!��������� ��� �����
-
�������������� �������
����������������������� ������ �����������!�������&��������������������� ��&��������������� ��� �������
9��"�� �����������������������������������*��&����*#�*��������������������������� ��������*#� �����������&������������������������&������������������������ $��� !�� ����������� �
��������������������������������
����������������������������&��&�����������������������������������������������J���������������������������&��������!��������������*�����:������������������������������
��������� ���� ����%�� ����������=�
J��&��������������������������������%���������������6��������������������#���������������������� ����������&������ .���#���� ������������� ���������������&��6��������������������� ����������#����������#�����������������>�3�����������������������������:^V_T`Va_YbVaX� caXWa_YbV� d_aVea`e�fbggY__TT�4^cdf=�� �6������%��� ����#��� �&��������
���#����L������(������>��&���������DM�����4����������� ����������#��;9������4���� ����&� I�L������������������������#����hijcO�:hkT�iW`blTaV�j`bWl�bm�caXWT`noOnnbpYa_YbVn=���6������%������������������������ �����������#�������������� �������J���������&���������
��������&�������:��������������&��=�����%�����*��������������������������������&���������������6���������������������������
���������&���������������������������&���&�����������4���������������������������������������
������:^V_T`Va_YbVaXOppbWV_YVZ�d_aVea`en�4�̂ Od=�
�����������������!
������������������ ��������������������������������������������������������������������A��������������L�������&��*���������*#���������� ������������� ���������������������� ���������������������*��� �������������� ������������������� �� ������� �� ������� � �� ����� �������������������������(���������������������������������� ��6����������������������������������������������������������������%�������������
��������������������������������
����*�#�������������������
���������� �����������.���*������������������������������� ������������������4���������������� ���������^Od��������� ���
����������������������������������8����������������������*���������
�%���� ����#���������������������
������#��������������L��������������������������������������������������������%���������"�����������!����
��������!�������������������������������������������%����$������������������������������������������������������� ��������������������������
J��������������������������������*�#����"���������� ����� �����&�����������&���&���������������������������!��������������������������������������������������� ���� �:����!������������������������������������������=��$!������������������ ������������������ �����������������������������������������
�����������������������������������������������������������*#��
�%��������������������������/�����N������������� ������������������� ���������������� ����������������������� ���������������������������������������������������������
������������
������������&�����
���������������� ����������� ������������ �����������������&� �����������
�����
���������� ��6�����&�������������������������#���������������������&����������� �����&������ ���&�����*#� ������
���������������� ���������������������������#����*#� ������������ ���������
� ��������������&������������������������� �������*>
H��������������������������&�������������������������*���
�������������������������������������������������
����� ����������!����������������������������I
H�������������&�����������&��������������������������������&�����������������)�����������������������������������>
H����������>��6���������:�������������������������������6��=������
������:���������������������������������� ���� ������ � ����������=���������������:���������������������=�
H�&��������������&
�:��������������=>��������6��������������������������6���������������� �������������� ��6���������������� ������
������������� �����
�%����������������
H������������������������������>�
������������ ��������� �:������
-
�� �����������������������
�������������������!���������=������������������������:�����������������������������=����&���������������:�&�����
������������������������������&���������� ��������������� ��&��� ��������� =�
3���&���������������������������������������������������
�����������
��������������������� ���������̂ cdf�hijbcO������������+2���������&�,�:���������������������&��/�]��������3����������+���������������������*,��3�>�@[[;����@;;H@DD=�����������*#��>H����*#�������������������� ���������
�������&�����&���� �������������#��������� �����������������������
�������*�����������&�����������������������������
�������6���������������� ������������������������������I
H���������������������������������������������������������������#����*#�������������������������:�����������������
����&�����������!��������&��������������%��������*�&�������������&���������������������������=�����������������������*�� ������� ��������������� ������������
.���!����������������������������
����������������������������������������������������������������>
H���������������������*#����������� �������������������!��������� �������������&������������&������&������ ����������������I
H� �� ���&�� ����� &�������������� �
��������������&��
�#�����������������*#��� ������������ ����������� �
�#���������������&������������������������������������
.����������������������������������
������������ �̂ cdf�@[[[������������
hijbcO�@[[[� :�� ������#��� ������� ;
-
��������������� �������
Петренко Л.И., Синогейкина Е.Г.,ЗАО “Международный центр оценки”, г. Москва
!������"#$%��������������&
�����$���������/7�s;9[D�
�;?�������;
������� ������&��� ��>
H�������� ������I
������� �� ��&��� ��>
H���������������� ������� ��
��v���������I
H������������ �������I
H�����������������I
������� �����&��� ��>
H����������I
H�����������������&��
1 В нефтеперерабатывающей отрасли также осуществляют деятельность нефтехимические компании (например,Ангарская НКХ), предприятия нефтеоргсинтеза (например, ЯрославНОС).2 Исключением является ОАО “Сургутнефтегаз” — нефтедобывающее предприятие, которое самостоятельно заниAмается реализацией добытой нефти и владеет почти 100%Aным пакетом акций ОАО “Нефтяная компания “СургутAнефтегаз”.
-
�� �����������������������
Рис. 1. Структура нефтяных компаний (ВИНК)
ОЦЕНКА С ПОМОЩЬЮ ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА
)�������� ������������������������������������������4����������������������������������������������������.�����������������#��������������������
������� ����������� ������������������������������������������&���&��6����������4�������������������� ������������������������������������
.��
���������/��������s9���������32�8�E;F����������������������������������������������������� ����������������&�������� �����������
������*�������������������������������*#� �!������>
H����������������� ����&���������I
H����������������������������
������
����������������*#�&������������
3������������������������������������� �����������.J"2�8������.J"2������������������������*#�������>
;=�������:�������������=�������>
�=��������������������������������
�=���������������������������������D I
@=������������������������
�������
��������������������� &���������
������������������������������������������ ���������� ��#�������������*������������������������������������������$������������������
���������#�������������������
����������������������������*��������M;w������������*�������������*�
�������������:;[[w���=������9 ��N�
�������6��������������������������� ������� ��&������&�����������������
3 Как правило, этот баланс составляется к середине года.4 См. подробнее Методические рекомендации по составлению и представлению сводной бухгалтерской отчетности,утвержденные приказом Минфина России от 30.12.96г. №112.
-
��������������� �������
�#����������������������������������� ��#���� ���������
�����������������
�������������������� ��������� &������� ����������������������������������������.J"2�
(������&�*��������������������������.J"2����%����������������������������*�
������
$����������������������� ������������������������������������&������
����.J"2��������������������� ������������������������������$������*���������������������.J"2�����*��>;=��������������&���������������
�����������*��������������������������������������
��I���������������������&���I
@=���&���������������������������������������������������������
�������������������"���
������������������
����������������������������
����������������������&���
����*�����������*#����������������������������������������������������*��������������&�������.J"2��N����������������.J"2��������������������������������������*#� �������������8������� ��
����������������������4�!����������������������������������4���������������������������
����������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
������������
����������������� !���"�������������������#� ����� ���������������������������� �����������$���
����! �
������������� ����"���������
$!������������������:���������������� ����������� =�����������������������������������&������� �� ����.������ �� ��&��� ����������������������
����������
�������$���������������������������������������� ����������������������������&��%��������&�������������������������������������
��������������
����������$���������������+QYXXT`xyTV_n,M ���������������������������������������������;[w�
3�&����������������������*������������������������*�������*#�*��������������������� ����������$!�������������� ����������
�������������
�����������������������������*�����������
.J"2��������� ��
������������������������*#� ����������������*#� ����� �������������A��������������&����������������������������������������������#��������������*����������������#����� �����������(�����������;�����������*���>�������������������&���� �������� ���������.J"2����������������� ������������
����������������������������������������������������� ������������������������������� �
!���"�#!�#�������$ !���"�#!!�����%
�������!�����&!��%
'�����"�#
(�������!��������)�����������
����������������
!���*�����"�#!������+����"�#������
���
*���� ����,� -.
/////011.
0/.234�53
*���� ���������� .�10 1045--32-
67��#���*!+ 02�50 452./3.3
7%8���#������������ 24�00 .3-0525-.
�#&��"�� ��(��*!+ 1-�2� 0�-/4/�
!����������&�% 9 9
(� ������
*���� ������$ 14�55
//////-:
15/2�.-�.
*���������� ��������; 9 -1.1�..3
!����������&� 9 9
43�.4 53-32.//�
67��#�������� 41�/5 45/.55.
�#&��"�� ��������� 41�/5 1/4.�0�
���&�% 9 9
5 Всемирно известный оценщик запасов.
-
�� �����������������������
C����������&�
��������������������.J"2���� ������������������*����������������������������������������#������3���������������������� ������������������������&�����������������������.J"2��������*����������������
A�����@��������������������������������������.J"2�������������������� �������������������������$���������������������������*����������������������� ������������� ������������������
����������������� ��������������������������
.���������������� ����������������������������������� ������������� ������:������4�8$7=������� ���������� �������������.�!��������
������
����������*#���EDF�
;���������8$7� ����������������%���������������&����������� �� �����������������������
�����:�������������������������������������=�
@��.����������������*#������%����������������������&�������8$7��������
���R[w������
�����������������������:t�%������A�������8"(28��A"2���
top related