presentación de informe de coyuntura económica tercer trimestre de 2012
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Índice
• Fragilidad
• Acuerdo de Sostenibilidad Fiscal
• Presupuesto no refleja la realidad
Ejecución del Sector Público No Financiero(enero-septiembre, millones de US$ y porcentajes)
Concepto Sep-2011 Sep-2012 Variación Var
A. INGRESOS Y DONACIONES 3,083.90 3,407.30 323 10.5%Tributarios netos 2,434 2,643 209 8.6%
Tributarios brutos 2,665 2,835 170 6.4%
Superávit empresas públicas 88 119 32 36.5%
B. GASTOS 3,704 3,873 169 4.6%Corrientes 3,202 3,298 96 3.0%
Consumo 2,003 2,064 61 3.1%
Transferencias 512 542 30 5.8%
Intereses 400 396 -3 -0.8%
Capital 502 575 73 14.5%
Déficit del SPNF ($620) ($465) 155 -24.9%
Fuente: Cálculos con datos del BCR
Cifras oficiales no reflejan fragilidad de las finanzas públicas
• Saldos en Notas de crédito ($37.4 millones)
• Pagos pendientes ($61.8 millones)
• Atrasos en devoluciones de impuestos
• Demoras en asignaciones a instituciones– Salarios
– Subsidios
Financiamiento requerido para déficit durante octubre-diciembre
247.3319.3 272.7
168.7
354.3
93.5
101107.1
118.1
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400
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2008 2009 2010 2011 2012 1/
Pensiones Sin pensiones
1/ Se aproximó el financiamiento requerido, como la diferencia entre el cierre estimado de déficit fiscal 2012 US$958 millones (Mensaje del Proyecto de Presupuesto 2013) y el déficit acumulado hasta septiembre, US$465 millones.
Tasa de crecimiento acumulada, ingresos tributarios, renta, IVA y otros (Hasta sept. 2012)
-20
-10
0
10
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30
2008 2009 2010 2011 2012
Bruto Neto
-40
-20
0
20
40
2008 2009 2010 2011 2012
Renta bruta
-40.0
-20.0
0.0
20.0
40.0
2008 2009 2010 2011 2012
IVA Declaración IVA importacion
-10
-5
0
5
10
15
2008 2009 2010 2011 2012
Resto
Fuente. Elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda
IVA bruto
9.5
6.3
5.5
2.5
11.7
Se recurre cada vez a más deuda de corto plazoSaldo de LETES (6 de noviembre de 2012 )
728
815
0100200300400500600700800900
1000En
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2
May
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May
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Sep
Ene-
11
May
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Ene-
12
May
Sep
Saldo Estimado
Fuente: BCR y Sistema de negociación de valores
Escenarios de sostenibilidad de la deuda
52.7 54.8 57.2 59.562.0
64.867.6
51.5
44.7
55.3 55.4 54.3
0
10
20
30
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70
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02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
Observado
Escenario Basico Pasivo
Proyecto 2012 MH (D.F. 2011-16: 3.9, 2.5, 2, 1.8, 1.5,1.5 Ajuste 2.4)
Proyecto 2013 MH (D.F. 2012-17: 4, 3.3, 2.8, 2.5, 2.2, 2.2 Ajuste 1.8)
Fuente: cálculos propios utilizando información del mensaje del presupuesto 2012-2013,de déficit fiscal y marco macro fiscal (2011-2017)
E04
M M J S N E05
M M J S N E06
M M J S N E07
M M J S N E08
M M J S N E09
M M J S N E10
M M J S N E11
M M J S N E12
M M J S N
FitchRatings
Standard & Poor's
Moody's
El Salvador: calificación de riesgo soberano
BB
BB+
Ba3
Ba2
Ba1
Baa3
Baa2
Fuente: Elaboración propia con información de cada una de las calificadoras.
BBB-
BBB
BB-
RatificaSep. 2004
EstableFeb. 2005
DisminuyeJul. 2009
DegradadaNov. 2009
NegativaJul. 2012
DegradadaNov. 2009
DegradadaDic. 2010
DegradadaAbril 2011
DegradadaNov. 2012
DisminuyeMay. 2009
- eje izquierdo
- eje izquierdo
Difícilmente se ejercerá el putEvolución del precio de eurobonos
85.00
107.45
113.71
118.95
80
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100
105
110
115
120
24/10/2002 24/10/2003 24/10/2004 24/10/2005 24/10/2006 24/10/2007 24/10/2008 24/10/2009 24/10/2010 24/10/2011
Fuente: Bloomberg
Medidas fiscales incorporadas en el Acuerdo para la Sostenibilidad Fiscal en El Salvador
• Ley de Responsabilidad Fiscal– Reglas cuantitativas (D.F., deuda) y cualitativas
– Mejorar proceso presupuestario
• Meta de Déficit de 2.7% del PIB en 2013
• Techo LETES a 20% de ingresos corrientes
• Política de ahorro y austeridad– Reducir 10% gasto en bienes y servicios
– Congelar plazas
Ajuste Planteado por MH para 2013Medida US$ Millones %
INGRESOS (recaudación) 108.5 38.7
Impuesto a la propiedad no productiva 37.5 13.4
Eliminación exención renta de la ley de imprenta 7 2.5
Impuesto a transacciones financieras 64 22.8
GASTOS (ahorro) 172 61.3
Retiro voluntario 6 2.1
Focalización subsidio del gas 25 8.9
Reducción del subsidio al transporte público 35 12.5
Reducción del 10% en gasto bienes y servicios 41 14.6
Restricción a las previsiones presupuestarias 50 17.8
Ajuste al 6% de los ingresos corrientes netos de la CSJ 15 5.3
TOTAL 280.5 100.0
Fuente: Presentación del Ministro de Hacienda, 6 de noviembre de 2012
Impuestos a las transacciones financieras
• Hechos generadores Cualquier tipo de cheque, transacciones electrónicas, desembolsos de préstamos, operaciones entre entidades del sistema financiero. No se incluye retiro de cajeros, o pagos con tarjetas de crédito
• Base imponible y alícuotaEl valor de transacción, aplicando alícuota de 0.25% equivalente a 2.5 por mil
• Control de liquidez Para transacciones superiores a US$5,000 en depósitos, pagos y retiros, se efectuará retención del 0.25%. La retención podrá ser acreditable contra cualquier impuesto.Fuente: Anteproyecto de ley.
Dos presupuestos
Fuente: Dirección de Política Económica y Fiscal del Ministerio de Hacienda.
Destino del Financiamiento del Presupuesto 2013
Nota: incluye gobierno central, instituciones descentralizadas y empresas públicas
RubrosTotal
Millones US$
Financiamiento en presupuesto 294.4
Financiamiento pensiones 465.4
Total financiamiento 759.8
A. Amortización 384.3
B. Déficit implícito en presupuesto 2013 375.5
Déficit para 2013 según MH 828.4
Gastos no incluidos -452.9
¿Cuáles gastos no están incluidos?
MillonesUS$
Subsidio al gas 35.1
Subsidio al transporte y electricidad 93.8
Devoluciones de impuestos
Renta e IVA 250.0
Otros rubros 74.0
Total 452.9
Reflexiones
• Demora en pagos esconde fragilidad de las finanzas públicas de 2012 e iliquidez
• No se logrará reducir el déficit fiscal en 2012, y la deuda continua aumentando
• Es clave cumplir compromisos del Acuerdo de Sostenibilidad Fiscal
• Prespuesto 2013 no refleja la realidad
Economía mundial y sus riesgos
• Bajo crecimiento y perspectiva negativa
• Recesión en Europa
• Problemas fiscales en Europa y Estados Unidos
Fuente: Perspectivas de la economía mundial. FMI. 9 de octubre de 2012.
Resumen de las proyecciones del Panorama Económico Mundial(Cambios porcentuales)
2009 2010 2011 2012 2013 2012 2013
Producción mundial -0.7 5.1 3.8 3.3 3.6 -0.2 -0.3
Economías desarrolladas -3.7 3.0 1.6 1.3 1.5 -0.1 -0.3
Estados Unidos -3.5 2.4 1.8 2.2 2.1 0.1 -0.1
Zona del Euro -4.3 2.0 1.4 -0.4 0.2 -0.1 -0.5
Japón -6.3 4.5 -0.8 2.2 1.2 -0.2 -0.3
Economías emergentes
y en desarrollo 2.8 7.4 6.2 5.3 5.6 -0.3 -0.2
China 9.2 10.4 9.2 7.8 8.2 -0.2 -0.2
A.L. -1.7 6.2 4.5 3.2 3.9 -0.2 -0.3
Ajustes con respecto a
Proyecciones proyecciones de enero de 2012
Crisis y ajuste fiscal en Europa(Deuda pública como % del PIB)
0
50
100
150
200
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Grecia Italia
Portugal España
Fuente: IMF, World Economic Outlook, October 2012.
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
I-06 III I-07 III I-08 III I-09 III I-10 III I-11 III I-12 III
Fuente: Bureau of Economic Accounts. 25 de octubre de 2012.
Estados Unidos: PIB(Cambio porcentual anual)
Historia de las tasas máximas y mínimas de impuesto a la renta personal en Estados Unidos
0
20
40
60
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1001
91
3
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16
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19
58
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91
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94
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20
09
Fuente: Tax Payers Union.
Tasa máxima
Tasa mínima
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e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n e m m j s n
Remesas Desempleo
Fuente: Gerencia Internacional, Banco Central de Reserva. U.S. Department of labor.
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Desempleo hispano y remesasTasa d
e desem
pleo
(%)
Rem
esas
(cr
ecim
ien
to %
12
mes
es)
El crecimiento económico es menor y con tendencia negativa
• Deterioro en indicadores de competitividad
• Clima de inversión negativo
• Indicadores externos en proceso
Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE)(Variación anual, promedio móvil 3 mese)
-12
-8
-4
0
4
8
12En
e 07
Mar
May Ju
l
Sep
No
v
Ene
08
Mar
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l
Sep
No
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09
Mar
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l
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No
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Ene
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May Ju
l
Sep
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v
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11
Mar
May Ju
l
Sep
No
v
Ene
12
Mar
May Ju
l
Costa Rica El Salvador
Guatemala Honduras
Nicaragua
Fuente: Consejo Monetario Centroamericano.
Fuente: Banco Central de Reserva y Encuesta de Dinámica Empresarial de Fusades.
Indicador de Ventas de FUSADES (IVF) es un buen predictor del crecimiento(porcentaje e indicador )
-60
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0
20
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I94
III I95
III I96
III I97
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III I99
III I00
III I01
III I02
III I03
III I04
III I05
III I06
III I07
III I08
III I09
III I10
III I11
III I12
III
Crecimiento PIB IVF (eje derecho)
Índice de competitividad y haciendo negocios
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91
101
7572
113
40
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01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Competitividad Haciendo negocios
Fuente: World Economic Forum y Banco Mundial.
Ran
kin
g
Percepción desfavorable sobre clima de inversión(Porcentaje de empresas y saldo neto)
-70
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I04
II III IV I05
II III IV I06
II III IV I07
II III IV I08
II III IV I09
II III IV I10
II III IV I11
II III IV I12
II III IV
Favorable Desfavorable Saldo neto 1/
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial
1/ Nota: saldo neto entre el porcentaje de empresas que lo percibe favorable y el que lo percibe desfavorable.
Factores que influyen en la percepción desfavorable del clima de inversión
I08 II III IV
I09 II III IV
I10 II III IV
I11 II III IV
I12 II III
Delincuencia
Incertidumbre
Bajo nivel deactividad
Falta de inversión
Inseguridad jurídica
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial
1
2
3
4
5
6
7
Importancia
Importaciones bienes de capital(Variación real, promedio móvil 12 meses)
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%En
e 0
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r
Jul
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Oct
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Ab
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Oct
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Jul
Fuente: Elaboración propia con datos del BCR
Inversión extranjera directaFlujos al primer semestre, millones de US$
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1000
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Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua
2009 2010 2011 2012
Fuente: Secretaria del Consejo Monetario Centroamericano
0
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150
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90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Fuente: BCR
Inversión Pública Real(Millones de dólares)
Balanza Comercial de Bienes(enero-septiembre, millones de dólares)
3,3714,105 4,059
6,2217,589 7,709
-2,850 -3,484 -3,650-6000
-4000
-2000
0
2000
4000
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2010 2011 2012
Exportaciones Importaciones Cta. Comercial
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.
4.8%
1.6%
-1.1%
22.2%
21.9%
21.8%
16.2%
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14.6%
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e08
m m j s n e09
m m j s n e10
m m j s n e11
m m j s n e12
m m j s
Fuente: Elaboración propia con datos del BCR.
Exportaciones desaceleran crecimiento(barras, monto X millones $, eje der.)
Línea, var. anual, prom. 12 meses, eje iz.
Importaciones bienes de consumo(Variación real, promedio móvil 12 meses)
-20%
-15%
-10%
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5%
10%
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20%
Ene07
Abr Jul Oct Ene08
Abr Jul Oct Ene09
Abr Jul Oct Ene10
Abr Jul Oct Ene11
Abr Jul Oct Ene12
Abr Jul
Fuente: Elaboración propia con datos del BCR
452.8
29.0235.5 143.0 204.7
445.4
-761.4
263.9
329.3
217.1
-800
-400
0
400
800
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1600
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
453 482 717 860 1,065 1,510 749 1,013 1,342 1,559
Fuente: BCR.
Importaciones de petróleo y derivados(cifras enero-septiembre, millones de US$)
Componentes de la demanda agregada
Consumo 70.9%
Inversión 10.9%
Exportaciones 18.2%
100.0%
Tendencias y Perspectivas
• 2012 va a cerrar con bajo crecimiento, alrededorde 1%, y 2013 será un año complicado.
• El clima de inversión es negativo, y aún no hay señales de mejora.
• El sector externo tiene poca probabilidad de convertirse en motor de crecimiento.
• Las finanzas públicas continúan deteriorándose.
Posibilidades de mejora
• Se fortalecen las finanzas públicas si hay cumplimiento del Acuerdo por la Sostenibilidad Fiscal para El Salvador.
• Acercamiento entre sectores públicos y privado para relanzar proyectos estratégicos alrededor de Asocio para el Crecimiento.
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