rentekommentar 31.10.2012

RENTEKOMMENTAR 31. OKTOBER

Figurer og bakgrunn

31.10.2012 Oslo,

Rentebeslutning og ny Pengepolitisk

rapport

Styringsrenten holdes uendret på 1,5 prosent

Ny rentebane indikerer at første renteheving skyves noe

ut i tid, i tidsrommet fra mars til august neste år

31.10.2012 2

Innhold

Internasjonal økonomi

Ekstraordinær pengepolitikk i USA og Europa

Norsk økonomi

Statsbudsjettet 2013

31.10.2012 3

INTERNASJONAL ØKONOMI

Svake vekstutsikter, nullrente og ekstraordinær

pengepolitikk

31.10.2012 Oslo,

Svak utvikling i eurosonen og UK

31.10.2012 5

90

92

94

96

98

100

102

104

106

Kvartalsvis BNP (Volum) 2007Q1=100

Eurosonen

UK

USA

Japan

Kilde: Eurostat

Sentralbankrenter ute

31.10.2012 6

Ekstraordinær pengepolitikk i Europa

og USA

Svak vekst og høy arbeidsledighet i Europa

Vedvarende høy arbeidsledighet i USA

Ordinære pengepolitiske tiltak for å motvirke dette er ikke lenger effektive

når styringsrentene allerede er nær null

Ekstraordinære tiltak i USA: QE3

Operation Twist

Ekstraordinære tiltak i Eurosonen: Outright Monetary Transactions

I tillegg bruker begge sentralbanker aktivt kommunikasjon om lave renter i

lang tid for ytterligere å påvirke forventningene og dermed de lange rentene

31.10.2012 7

Markedet noe beroliget av signalene fra FED

og ECB

31.10.2012 8

Ytterligere fall i

kredittforsikringspremier

31.10.2012 9

NORSK ØKONOMI

31.10.2012 Oslo,

Hovedpunkter

Norsk økonomi går godt, i tråd med forventingene

Høy oljepris og aktivitet i olje- og gass-sektoren

stimulerer også store deler av fastlands-økonomien

Lav arbeidsledighet

Fortsatt sterk krone og hensynet til eksportindustrien

samt lav inflasjon holder styringsrenten lav

Husholdningene i en gunstig posisjon med lav rente, lav

inflasjon og et godt lønnsoppgjør

31.10.2012 11

BNP-vekst for 2. kvartal som forventet

31.10.2012 12

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

Pro

sen

t

BNP Fastlands-Norge, Volumendring, sesongjustert

k/k %

å/å %

Kilde: SSB

Vekstbildet i ulike næringer

31.10.2012 13

Kilde: Norges Bank

Fortsatt konsumvekst, men ingen

kjøpefest

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

2007K

1

2007K

2

2007K

3

2007K

4

2008K

1

2008K

2

2008K

3

2008K

4

2009K

1

2009K

2

2009K

3

2009K

4

2010K

1

2010K

2

2010K

3

2010K

4

2011K

1

2011K

2

2011K

3

2011K

4

2012K

1

2012K

2

Pro

sen

t

Konsum i husholdningene, Volumendring, sesongjustert

k/k % å/å %

31.10.2012 14

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

2007K

1

2007K

2

2007K

3

2007K

4

2008K

1

2008K

2

2008K

3

2008K

4

2009K

1

2009K

2

2009K

3

2009K

4

2010K

1

2010K

2

2010K

3

2010K

4

2011K

1

2011K

2

2011K

3

2011K

4

2012K

1

2012K

2

Pro

sen

t

Sparerate, Husholdninger (sj.)

Kilde: SSB Kilde: SSB

Stabilisert arbeidsmarked

31.10.2012 15

Kilde: SSB

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

2300

2350

2400

2450

2500

2550

2600

2650

2700

2006M

02

2006M

05

2006M

08

2006M

11

2007M

02

2007M

05

2007M

08

2007M

11

2008M

02

2008M

05

2008M

08

2008M

11

2009M

02

2009M

05

2009M

08

2009M

11

2010M

02

2010M

05

2010M

08

2010M

11

2011M

02

2011M

05

2011M

08

2011M

11

2012M

02

2012M

05

2012M

08

1000 p

ers

on

er

Arbeidsstyrken, sysselsatte (1000 personer) AKU-ledighet, %

Arbeidsstyrken (v.a.)

Sysselsatte (v.a.)

AKU-ledighet % (h.a.)

Vedvarende lav inflasjon

31.10.2012 16

Boligmarkedet

31.10.2012 17

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2007:0

1:0

0

2007:0

4:0

0

2007:0

7:0

0

2007:1

0:0

0

2008:0

1:0

0

2008:0

4:0

0

2008:0

7:0

0

2008:1

0:0

0

2009:0

1:0

0

2009:0

4:0

0

2009:0

7:0

0

2009:1

0:0

0

2010:0

1:0

0

2010:0

4:0

0

2010:0

7:0

0

2010:1

0:0

0

2011:0

1:0

0

2011:0

4:0

0

2011:0

7:0

0

2011:1

0:0

0

2012:0

1:0

0

2012:0

4:0

0

2012:0

7:0

0

Gjennomsnittlig kvm-pris, å/å %

0,00

100,00

200,00

300,00

400,00

500,00

600,00

Deflaterte boligpriser og nominell indeks

1985=100

Deflatert med konsumpriser

Deflatert med disponibel inntekt

Nominell indeks

Kilder: NEF, EFF, Finn.no, Pöyry Kilder: NEF, EFF, Finn.no, Pöyry, SSB

Tilbudsunderskudd

Boligunderskudd i lang tid med dagens byggetakt

31.10.2012 18

Kilder: Boligprodusentenes Forening, Prognosesenteret

Stabil kredittvekst

31.10.2012 19

Husbanken får økt låneramme

Regjeringen vil i løpet av høsten øke Husbankens låneramme fra 15 til 20

mrd.

Noe av bakgrunnen er en sterk økning i etterspørselen etter særlig startlån

til unge og andre vanskeligstilte som antagelig rammes av Finanstilsynets

retningslinjer for boliglån (76% økning i saker om startlån fra 1.halvår 2011

til 1.halvår 2012)

Dersom redusert kredittvekst fra ordinære banker motsvares av økte utlån

fra statlige institusjoner vil retningslinjene antagelig ha begrenset effekt på

kreditt- og boligprisvekst slik målet er.

31.10.2012 20

Renter

Pengemarkedsrenten fortsetter å

falle Markedet bunner ut

31.10.2012 21

1,65

1,7

1,75

1,8

1,85

1,9

1,95

2

2,05

2,1

2,15

2,2

Pro

sen

t

3m Forwards, NOK

26.okt 31.aug

Kilde: Reuters EcoWin

Kronen fortsatt sterk

31.10.2012 22

STATSBUDSJETTET 2013

31.10.2012 Oslo,

Statsbudsjettet 2013

Regjeringen legger opp til å bruke om lag 125 mrd oljekroner

Såkalt nøytral budsjettimpuls

Dvs. at endringen i strukturelt oljekorrigert underskudd er i takt med trendvekst i

Fastlands-BNP

Legger opp til å bruke 3,3 %, mindre enn handlingsregelen på 4% tillater

Handlingsregelen sier lite da fondskapitalen øker fra år til år

Den ekstraordinære oljepengebruken i 2009 (110 mrd kroner) har ikke blitt reversert,

selv om utsiktene for norsk økonomi er annerledes i dag

31.10.2012 24

0

20

40

60

80

100

120

140

200220032004200520062007200820092010201120122013

Figur 2 Strukturelt, oljekorrigert budsjettunderskudd i faste 2013-priser

0

1

2

3

4

5

6

200220032004200520062007200820092010201120122013

Figur 1 Strukturelt, oljekorrigert budsjettunderskudd i prosent av BNP

Fastlands-Norge

Kilde: Nasjonalbudsjettet 2013