um investido aplica $ 50.000 num cdb pré-fixado à uma taxa de … · 2018-11-29 · 1 prof. ms....

1 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

Atividade

Fonte : Assaf Neto

Um investido aplica $ 50.000 num CDB

pré-fixado à uma taxa de juros 16,8% ao ano

(base 360 dias), para um período de 32 dias,

com 20 dias úteis . A Alíquota de IR retido

na fonte é 22,5% sobre os rendimentos

bruto. Pede-se:

A.O valor do resgate bruto e líquido

B.Taxa mensal líquida

Atividade

Fonte : Assaf Neto

Rendiment total 50.000[(1.168)^32/360]-1= R$694,98

IR na fonte 694,98 x,225= R$156,37

Rendimento Líquido 694,98-156,37= R$538,61

Resgate bruto 50.000+694,98= R$50.694,98

Resgate líquido 50.000+538,61 = R$50.538,61

Taxa mensal líquida (50.538,61÷50.000)-1= 1,0772%

[ (1.010772)^30/32]-1 1,010%

Valor da operação R$50.000

Taxa 16,8%

IR na fonte 22,5%

Parazo dias corridos 32

Uma operação interbancária, lastreada em CDI, érealizada por 4 dias úteis às seguintes taxas over:

Valor Presente $ 100.000.000

Taxa do período 1a dia 2a dia 3a dia 4a dia

15,75% 15,78% 15,80% 15,83%

Qde. Dias úteis anual 252

O principal envolvido é de $ 100.000.000.Determinar:1. o montante da operação;

2. a taxa efetiva da operação no período;

3. a taxa over média da operação.

Atividades

4 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br4

1º Montante da operação (FV)

.........100

iiiVFM

83,151

80,151

78,151

75,151000.000.100

$ 100.232.982,07

0 1 2 3 4 dias úteis

15,75% 15,78% 15,80% 15,83%

VP $ 100.000.000

2- Taxa Efetiva da operação no período

1000.000.100

07,982.232.100Ief

0,2330% a.p.

2- Taxa over média da operação no período

1 iútildiaaoTxa

útildaxi ..%058195,010000233,01 14

058195,01

i 15,79% a.a.over

Um CDI de 22 dias úteis, prefixado, énegociado à taxa efetiva de 25% a.a.over.

Qual é a taxa efetiva no período?

Qual é a taxa efetiva (ano base de 360dias)equivalente? (Sabe-se que para 22 dias

úteis temos 30 dias corridos.)

Operações interbancárias

1-Taxa efetiva do período

períodoaoi 1,9672% a.p.

2-Taxa efetiva ano equivalente (base 360)

9672,11

períodoaoi 26,34% a.a.

Operações interbancárias

A Tamborzé possui aplicação

em LTN. O vencimento é de

295 dias úteis e a taxa de juros

de mercado é 13,50% ao ano,

o preço unitário do título seria

Atividade

000.1du

A Tamborzé possui aplicação em LTN. O

vencimento é de 295 dias úteis e a taxa de juros de

mercado é 13,50% ao ano, o preço unitário do

título seria de? 252/1

000.1du

VF= R$ 1.000,00

i= 13,50%

VP= R$ 862,22

Par R$ 1.000

i 13,50%

du 295

Taxa Over ano 252 dias úteis (circular Bacen

R$ 862,22

nº 2.761 de 18/7/97)

252/2951350,01

Dando continuidade atividade 1. Se a situação

econômica do país tenha melhorado e as taxas

de juros tenham diminuído para 12,00% ao ano

50 dias após a aquisição inicial do papel, Caso

a Tamborzé tenha intenção de vender o título

antes de seu vencimento, deve considerar a

nova taxa de rentabilidade exigida pelo

mercado para se calcular o preço unitário.

O novo preço da LTN seria?

Atividade

000.1du

Dando continuidade atividade 1. Se a situação econômica do país tenha

melhorado e as taxas de juros tenham diminuído para 12,00% ao ano 50 dias

após a aquisição inicial do papel, Caso a Tamborzé tenha intenção de

vender o título antes de seu vencimento, deve considerar a nova taxa de

rentabilidade exigida pelo mercado para se calcular o preço unitário. O novo

preço da LTN seria?

Atividade

O investidor poderia lucrar ao vender esse título por um preço maior que o

de sua aquisição. Similarmente, se as taxas de juros subissem, poderia

haver perdas associadas à liquidação antecipada do título.

Os conceitos acima são importantes, pois servirão de base para o

entendimento da contabilização desse tipo de operação quando houver a

intenção de negociação desses títulos no curto prazo.

Par= R$ 1.000

i= 12,00%

du= 245

R$ 895,67 252/245

1200,01

R$ 1.000,00

i= 12,00%

VP= R$ 895,67

Uma instituição financeira pretende entranum leilão primário de LTN. O prazo dotítulo é de 56 dias corridos e 39 diasúteis. A taxa over ano que a instituiçãojulga atrativa é de 19.00% .a.a.over. Aque Preço Unitário de aquisição (PU) ainstituição deve entrar no leilão doTesouro? Se for aceito o pedido, qual arentabilidade efetiva obtida pela instituiçãono período?

Atividade

Securato

Atividade

Securato

Par R$ 1.000

i 19,00% a.a.o

R$ 973,44 252/29

2,728700% 144,973

000.1ip

Uma instituição financeira adquiriu num leilãouma LTN pelo preço Unitário de aquisição (PU)de $ 890,350000. O prazo da LTN continha 127dias úteis. Determinar valor unitário do título:

1. Taxa efetiva gerada pelo período do título;2. Taxa over mensal;3. A taxa over anual.4. Ganho Bruto e Líquido do banco5. Alíquota de IR 22,50%

Atividade

1º)Taxa efetiva do período

0 127 dias

$ 1.000,000000

$ 890,350000

Taxa efetiva do período

12,32% a.p.1001

VNIef 1001

350000,890

2º Calcular a taxa over mensal de uma LTN

2,74473% a. m .o

3º Calcular a taxa over anual de uma LTN

25,92% a.a.

3 0 0 011 0 0

3 2,1 21..

omaI o v e r

1 0 011 0 0

3 2,1 21.

naI o v e r

4º Calcular resultado bruto ( ganho nominal) e líquido

R$ 109,65 A) Ganho Bruto= R$ 1.000 - R$ 890,35 =

Calcular IR descontado

R$ 24,67 IR = 109,65 x 0,225 =

R$ 84,98 B) Ganho Líquido 109,65 - 24,67 =

LFT-Pós Fixada Data de precificação do título : 1/12/2008;

LFT com data-base em 1/7/2000 e vencimento em 20/6/2013;

Em la/l2/2008 é negociada no mercado com uma taxa de 0,33% ao

a taxa SELIC acumulada entre 1/7/2000 e 1/12/2008 é de 215%;

o número de dias úteis entre 1°/12/2008 e 20/6/2013 é 1.145

Para calcular o PU da LFT deve descontar o VNS (valor nominal

atualizado), pelo spread de crédito (Sc) do papel (divulgado pela

ANDIMA(

ATIVIDADE - formação de preço desse título (dados hipotéticos):

1000.1 SELICVNAn

VNA = 1.000 (1+215%) = R$ 3.150,00

2521du

R$ 3.103,20 252

0033,01

PAR R$ 1.000,00

Data da precificação= 01/12/2008

Data base= 01/07/2000 vencimento 20-06-2013

Negociado no mercado 01/12/2008 taxa de 0,33% a.a. Spread

Taxa SELIC acumulada (1-7-2000 a 1-12-2008) 215%

número de dia úteis (1-12-2008 A 20.6.2013) 1.145

• data de precificação: 1/12/2004;

• NTN-D com data de emissão em 16/10/2000, vencimento em 16/11/2006, data-base de

1/7/2000 e taxa de juros de 12% a.a. (juros simples para 360 dias corridos);

• PTAX do dia útil anterior à data-base (30/6/2000) = R$ 1,8000;

• PTAX do dia útil anterior à precificação (30/11/2004) = R$ 2,7307;

• taxa do papel divulgado pela ANDIMA na data = 4,19% a.a. (taxa de juros efetiva para 360

dias corridos);

• número de dias corridos entre a data de precificação 1/12/2004) e os pagamentos dos

cupons:

• 1Q pagamento - 16/5/2005 -> 165 dias corridos

• 2° pagamento - 16/11/2005 -> 345 dias corridos

• 3S pagamento - 16/5/2006 -> 525 dias corridos

• 4Q pagamento - 16/11/2006 -> 705 dias corridos

• A NTN-D apresenta pagamento de cupons intermediários, deve-se proceder ao desconto

desses cupons para se determinar o valor desses títulos. Para isso, utiliza-se o conceito da

taxa interna de retorno do título, ou seja, sua rentabilidade efetiva. Essa taxa é calculada

através dos preços dos papéis negociados e é divulgada diariamente pela ANDIMA.

• Para se proceder ao cálculo, inicialmente deve-se calcular o valor nominal atualizado da

NTN-D. Como esse título é corrigido pela variação cambial calculada com base na variação

da PTAX, tem-se:

ATIVIDADE -- NTN-D- VC

R$ 1.517,06800,1

7307,2000.1 xVNA

Depois, deve-se calcular o valor dos pagamentos dos juros de 12% ao

ano semestralmente, com base no VNA.

Juros a serem pagos= 1.517,06 x (12%÷2)= R$ 91,02

Par R$ 1.000

e taxa de juros de (360 corridos) 12% a.a.

PTAX do dia útil anterior à data-base (30/6/2000) R$ 1,8000

PTAX do dia útil anterior à precificação (30/11/2004) R$ 2,7307

taxa do papel divulgado pela ANDIMA na data 4,19% a.a. (ief 360 dias corridos)

O valor de, R$ 1.746,39, representa o valor do título na data de

precificação.O valor será corrigido, posteriormente, pela variação cambial

Prazo TIR Valor presente

Data Valor (dias corridos)

16/05/2005 R$ 91,02 165 4,19% R$ 89,33

16/11/2005 R$ 91,02 345 4,19% R$ 87,51

16/05/2006 R$ 91,02 525 4,19% R$ 85,73

16/11/2006 R$ 1.608,079 705 4,19% R$ 1.483,88

R$ 1.746,45

proceder ao desconto dos juros a serem pagos, com base

na data de precificação, para se obter o valor do título:

91,02 ÷(1+4,19)^165/360

• data de precificação: 20/2/2006;

• NTN-F com vencimento em 1/1/2010;

• taxa de negociação do título na data de precificação =

14,00% a.a.;

• cupom semestral de juros: 10% a.a.;

• datas de pagamentos: 3/7/2006; 2/1/2007; 2/7/2007;

2/1/2008; 1/7/2008; 2/1/2009; 1/7/2009; 4/1/2010;

• os respectivos dias úteis da data de precificação até

as datas de pagamento acima são: 89 du; 214 du; 338

du; 464 du; 587 du; 718 du; 840 du; 968 du.

• Pede-se o valor do PU

Atividade

asxCupom 81,48$000.1110,1 2

Datas Dias

pagamento Úteis (du)

20/02/2006 (data da precificação)

03/07/2006 89

02/01/2007 214

02/07/2007 338

02/01/2008 464

0 1/7/2008 587

02/01/2009 718

01/07/2009 840

04/01/2010 968

asxCupom 81,48$000.1110,1 2

data de precificação: 20/2/2006;

vencimento em 1/1/2010;

taxa de negociação do título na data de precificação 14% a.a.

cupom semestral de juros 10% a.s.

R$ 1.000,00

asxCupom 81,48$000.1110,1 2

252).1(

negociaçãotx

CUPOMPU

71,904$

000.181,48

Para fazer funding em suas operações deLeasing A Tamborzé Leasing emitiudebêntures por três anos a uma taxanominal de juros de 10% a.a., comcapitalização semestral. O título é vendidocom deságio de 3,75% sobre seu valor deface (valor ao par) de $ 1.000,00 cada um.

Determinar o rcusto efetivo da captação

Atividade

O deságio de 3,75% sobre o valor do par elevou o custo dacaptação para 11,84% a.a.

TIR 5,76% a.s.

Custo efetivo da captação

..%84,1110576,012

VF $ 1.000,00

$ 50,00 $ 50,00 $ 50,00 $ 50,00 $ 50,00 $ 1.050,00

0 1 2 3 4 5 6 Semestres

TIR 5,757%

$ 1.000,00

(-) 3,75% $ 962,50

FLUXO DE CAIXA DO INVESTIDOR

A Tamborzé Leasing espera lançardebêntures com valor do par de $ 1.000,00cada, e rendimentos de 12% ao ano (6%ao semestre). O prazo da emissão é dequatro anos.

Admita que o mercado desconta essetítulo à taxa de 14% ao ano (7% aosemestre), pede-se determinar o valor demercado da debênture.

Atividade

$940,29

807,01

00,060.1

707,01

607,01

507,01

207,01

107,01

00,6043

Valor de face $1.000,00

Rendimento 12% a.a. 6,00% a.s.

Rendimento $60,00 a.s.

Taxa desconto (mercado) 14% a.a. 7% a.s.

$940,29

1 2 3 4 5 6 7 8 Semestres

R$ 60,00 R$ 60,00 R$ 60,00 R$ 60,00 R$ 60,00 R$ 60,00 R$ 60,00

TIR= 7,00%

R$ 1.060,00

VALOR DE MERDADO DA DEBÊNTURE

Considere uma empresa que necessita de recursos para capital de

giro na ordem de $ 100 milhões. Para isso ela emite 500 notas

promissórias junto ao mercado com prazo de 180 dias corridos.

Cada nota promissória terá o valor nominal de $ 1 milhão, na Data

de Emissão ("Valor Nominal"). O Valor Nominal das notas

promissórias não será atualizado. Sobre o Valor Nominal das notas

promissórias incidirão juros remuneratórios correspondentes a

101,80% da variação acumulada das taxas médias diárias dos DI -

Depósitos Interfinanceiros de um dia, "over ", expressas na forma

percentual ao ano, base 252 dias úteis, calculadas e divulgadas

diariamente pela CETIP A Remuneração será integralmente paga

na Data de Vencimento. Os custos de colocação são de $ 500 mil.

Considerando que a empresa captou com a emissão das notas

promissórias $ 99 milhões e que o CDI acumulado no período foi de

12% ao ano, o valor líquido recebido pela empresa foi:

ATIVIDADE -

R$ 5.934.993,39

Valor futuro R$ 105.934.993,39

Juros pagos pelas notas promissórias

%80,10112,1000.000.100

xxJuros

CUSTO EFETIVO DA OPERAÇÃO VF= R$ 105.934.993,39

15,67% a.a.

VP= R$ 98.500.000,00

1000.500.98

39,993.934.105 180

Emissão R$ 100.000.000

Juros (CDI)remunerados 101,80%

Prazo 180

CDI acumulado no período 12,00%

Valor captado R$ 99.000.000

Custo da captação R$ 500.000

Valor líquido R$ 98.500.000

Uma instituição financeira tem a estratégia de adequar o

prazo de seu funding ao de suas operações de crédito.

Para isso estrutura uma operação de euro bonds no valor

de US$ 500 milhões com prazo de 3 anos. O pagamento

de juros é semestral e a emissão está registrada na Bolsa

de Valores da Irlanda Orish Stock Exchange). O cupom é

de 8% ao ano e o preço da emissão é 99,40% do valor de

face. Os custos de emissão representam 0,5% do valor

captado.

Pede-se:

a) Calcular a yield to maturity (YTM) do título, ou seja, sua

taxa de rentabilidade para o investidor que adquirir

esse título e mantê-lo em sua carteira até seu

vencimento,

b) Calcular o custo efetivo da captação

ATIVIDADE -

Rentabilidade semestral do título p/o investidor é de 4,11% a.s.

a) Calcular a yield to maturity (YTM) rentab. p/o investidor

Valor da operação

Prazo (a.a.) 3

Cupom (a.a.) 8%

Preço da emissão 99,4% VP=497.000.000=( 99,4% DE 500.000.000)Custo de captação 0,5%

500.000.000$

20.000.000$ 20.000.000$ 20.000.000$ 20.000.000$ 20.000.000$ 520.000.000$

YMT= 4,11%

497.000.000$

Fluxo de caixa em dolares (USD) antes do custos

500.000.000x ½ x 8%

20.000.000$ 20.000.000$ 20.000.000$ 20.000.000$ 20.000.000$ 520.000.000$

TIR 4,21%

497.000.000$

2.485.000,0-$ (Custo de captação= 497.000 x ,5%)

494.515.000,0$

b) Calcular o custo efetivo da captação

Export note é um título representativo de uma operaçãode cessão de créditos de exportação, sendo lastreado emnegociações de vendas a importadores estrangeiros.

É um título emitido por uma empresa exportadora deprodutos e serviços, negociado por meio de umdesconto, incorrendo o investidor em IR na fonte.

É uma alternativa de financiamento de CAPITAL DE GIRO

Empresas com passivo em moeda estrangeira podemfazer hedge cambial adquirindo export notes. Com isso,é possível protegerem-se contra as variações nas taxas deparidade cambial.

Export note

Export Note

1. A empresa Tamborzé S/A fechou um contrato de exportação e fez um

Export Notes para obter recursos, ou seja, transferir recursos da vendaexterna a um investidor local, recebendo, em troca, os reais equivalentesao valor da operação em moeda estrangeira :

1. a. Dados da operação

2. Valor de face US$ 1.800.000,00

3. Prazo 90 dias

4. Taxa de descontos 8% a (base 360 dias) a.a.

5. Taxa de conversão dia da aplicação foi de R$ 1,8998/US$

6. Taxa de conversão dia do resgate foi de R$ 2,01000/US$

2. Pede-se: Calcular a operação sobre o ponto de vista do investidor:

3. a O valor da aplicação em dólares

1. b. O valor aplicado em reais

2. c. O valor do resgate líquido em reais

3. d. taxa efetiva líquida da operação

Valor Nominal 1.800.000

Taxa desconto 8%

IR na fonte 22,50%

Ano comecial 360

Taxa da conversão no dia da aplicação 1,8998

Taxa da conversão no dia do resgate 2,0100

inVPVF

Valor Nominal 1.800.000

Taxa desconto 8%

IR na fonte 22,50%

Ano comecial 360

Taxa da conversão no dia da aplicação 1,8998

Taxa da conversão no dia do resgate 2,0100

a) O valor da operação em dolares

VF = VP( 1 + n.i)

1.764.705,88 in

08,0360

000.800.1

a) O valor da operação em dolares

VF = VP( 1 + n.i)

1.764.705,88 in

08,0360

000.800.1

b) O valor aplicado em reais

VP = VPUS$ x taxa de conversão no dia da aplicação

1.764.705,88 x 1,8998 = R$ 3.352.588,24

VF = VFUS$ x taxa de conversão no dia resgate

1.800.000 x 2,0100 =

IR = 3.618.000,00 - 3.352.588,24 x 22,50% R$ 59.717,65

VRL =VRB - IR3.618.000,00 - 59.717,65 = R$ 3.558.282,35

C) O valor do resgate líquido em reais

R$ 3.618.000,00

1.764.705,88 x 1,8998 = R$ 3.352.588,24

VF = VFUS$ x taxa de conversão no dia resgate

1.800.000 x 2,0100 =

IR = 3.618.000,00 - 3.352.588,24 x 22,50% R$ 59.717,65

VRL =VRB - IR3.618.000,00 - 59.717,65 = R$ 3.558.282,35

C) O valor do resgate líquido em reais

R$ 3.618.000,00

d) Taxa efetiva líquida da operação

6,14%1VP

VFLIef

24,588.352.3

35,282.558.3Ief

Referências Bibliográficas1. ASSAF NETO, Alexandre. Matemática financeira e suas aplicações. 7. Ed. São Paulo: Atlas,

2. BREALEY, Richard A.; MYERS, Stewart C. Principles of corporate finance. 6. Ed. New York: McGraw-Hill,

3. BRIGHAM, Eugene F.; GAPENSKI, Louis C.; EHRHARDT, Michael C. Administração Financeira. São Paulo: Atlas.

4. ROSS, Stephen A.; WESTERFIELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F. Administração financeira. 2. Ed. São Paulo: Atlas

5. VAN HORNE, James C. Financial management and policy. 12. Ed. New York: Prentice Hall, 2002.

6. GITMAN, Lawrence J. Princípios de administração financeira. 12. ed. São Paulo: Pearson,

7. Cavalcante et al, Mercado de Capitais – Editora Campos

8. Securato J. R, Certificação ANBID- SÉRIE 20, Editora Saint Paul Institute Of Finance

9. Bruni A. L Mercados Financeiros, Editora Atlas.

10. Assaf Neto, Mercado Financeiro, Ed. Inside Books

11. Abreu, E. G. , Certificação ANBID- SÉRIE 20, Editora Novatec

12. Ferreira J.R , Contabilidade Esaf. Editora Ferreira.

13. Lima I.S. et al, Mercado de Investimentos Financeiros, Ed. Atlas

14. Megallagi Fo. A. e S.I. Mercado Financeiro e de Capitais, Ed. Atlas.

15. Lagioa U.C.T. Fundamentos do Mercado de Capitais, Ed. Atlas.

16. Lameira V.J, Mercado de Capitais, Ed. Forense Universitária.

17. Toledo Fo. J.R. Mercado de Capitais Brasileiro, ed. Thomson

18. Pinheiro J.L, Mercado de Capitais, ed. Atlas;.

19. Assaf Nt. E Lima F. G., Curso de Administração Financeira, ed. Atlas.

20. Hull J. C, mercados de Futuros e de Opções, BM&F

21. Ferreira L.F, Mercado de Opções, Ed. Saraiva.

22. Ferrero, G. Imposto de Renda nas Bolsas de Valores, Ed. Saint Paul

23. Assaf Nt. A. Estrutura e Análise de Balanços. Ed. Atlas.

24. Lopes A.B e Iran S. L. Contabilidade e Controle de Operações com Derivativos, ed. Thomson

25. Lozardo E. Derivativos no Brasil – BM&F

26. Toledo FO J.R Mercado de Capitais Brasileiro, Thomson

um investido aplica $ 50.000 num cdb pré-fixado à uma taxa de … · 2018-11-29 · 1 prof. ms....

Documents

mercado financeiro alexandre assaf neto atlas - 2003

ror -igal assaf paris sous la neige

assaf-ga (1)

מדריך להתקנת חלונות 98 אסף לוי -...

p assaf moghadam - idc.ac.il

exercÍcios propostos - finanÇas corporativas e valor -...

administração financeira assaf neto

alexandre assaf neto assaf@terra.com.br mercados...

assaf benyamini

desarrollo econÓmico de mÉxico docente: maría guadalupe...

alexandre assaf neto...

soluções matemática financeira - assaf neto

alexandre assaf neto -...

livro de exercÍcio do assaf neto

poster - assaf shemesh

cap. 01 de assaf neto

operações mercado financeiro assaf neto

alexandre assaf neto institutoassaf.br assaf@terra.br

presentation assaf-fgm-original

assaf mizrahi cv 2015