världen styr sakta bort från recessionens rand svensk ekonomi inför nya utmaningar
Post on 05-Feb-2016
57 Views
Preview:
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
Världen styr sakta bort från recessionens randVärlden styr sakta bort från recessionens randSvensk ekonomi inför nya utmaningarSvensk ekonomi inför nya utmaningar
Håkan Frisen
SCB 14 mars 2012
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 2
Menyn över de globala problemen
Många sammanflätade problem i finanskrisens spår
Rekonstruktion av den finansiella infrastrukturen riskerar att ge kreditkontraktion
Obalanser inom de stora valutablocken (Euro-zonen resp. USA/Kina) skapar spänningar
Bristerna i euro-projektet brutalt avslöjade - framtida vägval mycket smärtsamma
Amerikansk identitetskris med statsskuldsexplosion och bestående hög arbetslöshet
Ekonomisk-politiska skolor/principer står mot varandra - inga enkla recept ►Stora risker för misstag
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 3
Euro-zonen: Tecken på allvarlig kreditkontraktionBankutlåning, netto mdr euro, 3-mån glmv
05 06 07 08 09 10 11
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
Icke-finansiella företag
Hushåll
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 4
Centralbanker: Exploderande balansräkningarBalansräkning, procent av BNP
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
5
10
15
20
25
30
35
5
10
15
20
25
30
35
ECB
Bank of England
Federal Reserve
Riksbanken
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 5
Viktigt och nödvändigt samspel mellan privat och offentlig skuld efter stora kriser
0
50
100
150
200
0 50 100 150 200 250 300 350
Off
entli
g se
ktor
s sk
uld
(% a
v B
NP
)
Privat sektors skuld (% av BNP)
För hög offentlig skuldFör hög offentlig skuldFör hög privat skuldFör hög privat skuld
För hög För hög offentlig skuldoffentlig skuld
För högFör högprivat skuldprivat skuld
"30-tal""30-tal"
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 6
Obalanser: Öst-Väst◄►Nord-SydTyskland - syndaren eller räddaren, eller båda?
Öst vs, Väst – Nord vs, SydNIIP, Mdr EUR
916189 44 -14
-237 -340
-2,172-1,818
1,6711,860
Japa
n
Kin
a
Tys
klan
d
Nor
ge
Sve
rige
Dan
mar
k
Fra
nkri
ke
Sto
rbri
tan
GIIP
S
US
A
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Pro
cen
t
-6
-5
-3
-2
0
2
3
5
6
8
Pro
cen
t
-6
-5
-3
-2
0
2
3
5
6
8
Offentlig sektorns balans (% av BNP)
Bytesbalans (% av BNP)
Tyskland: Intern/externbalansProcent av BNP
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 7
Industrirekyl trots skuldkrisenInköpschefsindex, sammanvägt
07 08 09 10 11 25
30
35
40
45
50
55
60
65
25
30
35
40
45
50
55
60
65
Tyskland
Frankrike
Italien
Spanien
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 8
USA: Fortfarande låg investeringsnivå
Procent av BNP
Näringslivet exkl bostäder
Source: US Department of Commerce
70 75 80 85 90 95 00 05 10
9,0
9,5
10,0
10,5
11,0
11,5
12,0
12,5
13,0
13,5
14,0
14,5
9,0
9,5
10,0
10,5
11,0
11,5
12,0
12,5
13,0
13,5
14,0
14,5
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 9
USA: Ytterligare behov av skuldanpassning för hushållen, Procent av disponibelinkomst, Index
88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16
50
75
100
125
150
175
200
70
80
90
100
110
120
130
140
Skuldkvot (vä)
Husprisnivå (Case-Shiller, hö)
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 10
Kina/Asien: Dämpning men fortsatt global motor
00 02 04 06 08 10 12
0
2
4
6
8
10
12
14
0
2
4
6
8
10
12
14
BNP-tillväxt, årlig %-uell förändring
◄XiLi►
Ingen reformaccelerationSökande efter
ny ekonomisk modell
Rebalansera ekonomin - "kvalitetssäkra" tillväxten
3 frågor: Inflation - Huspriser - Lokala finanser/banksystem
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 11
SEB:s BNP-prognoser februari 2012(Nordic Outlook, november 2011)
BNP, Årlig procentuell BNP, Årlig procentuell förändringförändring
20102010 20112011 20122012 20132013
USAUSA 3,03,0 1,71,7 2,5 2,5 (1,7)(1,7) 2,5 2,5 (2,3)(2,3)
JAPANJAPAN 4,44,4 -0,7-0,7 1,7 1,7 (2,0)(2,0) 1,2 1,2 (1,2)(1,2)
TYSKLANDTYSKLAND 3,63,6 3,03,0 0,4 0,4 (0,4)(0,4) 1,3 1,3 (1,3)(1,3)
KINAKINA 10,410,4 9,39,3 8,7 8,7 (8,0)(8,0) 8,9 8,9 (8,2)(8,2)
STORBRITANNIENSTORBRITANNIEN 2,12,1 0,90,9 0,3 0,3 (0,8)(0,8) 1,4 1,4 (1,8)(1,8)
EURO-ZONENEURO-ZONEN 1,81,8 1,51,5 -0,8 -0,8 (-0,4)(-0,4) 0,7 0,7 (0,8)(0,8)
NORDENNORDEN 2,92,9 2,52,5 0,90,9(1,3)(1,3) 1,8 1,8 (2,0)(2,0)
BALTIKUMBALTIKUM 1,11,1 6,06,0 2,0 2,0 (2,5)(2,5) 3,2 3,2 (3,5)(3,5)
OECDOECD 3,13,1 1,71,7 1,4 1,4 (1,2)(1,2) 1,9 1,9 (1,8)(1,8)
TILLVÄXTEKONOMIERTILLVÄXTEKONOMIER 7,37,3 6,26,2 5,7 5,7 (5,2)(5,2) 6,0 6,0 (5,6)(5,6)
VÄRLDEN (PPP)VÄRLDEN (PPP) 5,25,2 3,93,9 3,53,5 (3,2) (3,2) 4,04,0 (3,8) (3,8)
VÄRLDEN (NOMINELLT)VÄRLDEN (NOMINELLT) 4,54,5 3,23,2 2,8 2,8 (2,5)(2,5) 3,33,3 (3,1) (3,1)
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 12
Sverige & kronan: Nya trygga hemmahamnar?Kronan mot euron och dollarn (inkl prognoser)
Rejäl inbromsning, än- då omvärldsförtroende
AAA-status, obliga-tionsräntor under Tyskland
Bygger förmögen-het i utlandet
"Nordisk schweizer-franc" eller "skvalp-valuta"? Egen valuta en styrka i kristider
05 06 07 08 09 10 11 12 13U
SD
/SE
K5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
9,5
EU
R/S
EK
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
10,5
11,0
11,5
12,0
USD/SEK (hö)
EUR/SEK (vä)
EUR/SEK & USD/SEK
Prognos SEB
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 13
Sverige: Exporten bromsar snabbare än i Tyskland, Varuexport, 3-mån glmv, Index 100 = 2008
05 06 07 08 09 10 11 75
80
85
90
95
100
105
110
75
80
85
90
95
100
105
110
Tyskland
Sverige
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 14
Boräntor:Sverige i otakt med omvärlden
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
0
1
2
3
4
5
6
7
8
0
1
2
3
4
5
6
7
8
USA, Freddie Mac (1 år)
Storbritannien. standard/rörlig
Sverige, 3 mån
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 15
Sverige: Bostadsmarknaden kyls av
03 04 05 06 07 08 09 10 11
-75
-50
-25
0
25
50
75
-75
-50
-25
0
25
50
75
Huspriser, nivå
Boprisindikator, nettotal Hushållen: kredittillväxt, procent, å/å
Slutsatser för bostadsmarknaden
Förväntat prisfall: 10-15% (2012/13)
Ger marginell effekt på konsumtion
Utgör inget hot mot finansiell stabilitet
98 00 02 04 06 08 103
5
7
9
11
13
3
5
7
9
11
13
Index 100 = 2005
Huspriser, SCB Bostadsrätter, Valueguard Huspriser, Valueguard
Källa: SCB, Valueguard
05 06 07 08 09 10 11
100
110
120
130
140
150
160
170
180
100
110
120
130
140
150
160
170
180
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 16
Särkoppling på bostadsmarknaden
SEB's Regional Housing Price Indicator
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8S
Wes
t
SE
ast
Sto
ckh
olm
No
rth
ern
Mid
So
uth
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 17
Sverige: Tillväxten mattasBNP, kv/kv och å/å. Procent
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Pro
cent
-8.0
-7.0
-6.0
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
Pro
cent
-8.0
-7.0
-6.0
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
= Potentiell tillväxt 2-2.5%
PrognosSEB
0.5% 1.7%
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 18
Sverige: Nu klättar arbetslösheten högre till 8%Ändrat klimat för pågående löneförhandlingar
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 4300
4350
4400
4450
4500
4550
4600
4650
4700
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0 SEB-prognos
Arbetslöshet, % (vä)
Sysselsättn, tusental (hö)
NAIRUNAIRU
NAIRUNAIRU
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 19
Sverige: Kärninflation (KPIF) under kontroll - under målet om 24 månader
08 09 10 11 12 13 -2
-1
0
1
2
3
4
5
-2
-1
0
1
2
3
4
5
SEB-prognos
KPIF
KPIF exkl energi/livsmedel
KPI
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 20
Sverige:Riksbanken och reporäntan
Riksbank repo rate (%)
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.5003
/12
06/1
2
09/1
2
12/1
2
03/1
3
06/1
3
09/1
3
12/1
3
03/1
4
06/1
4
09/1
4
12/1
4
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
Riksbank (Feb) SEB f/c Mkt pricing
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 21
Sverige: Statsskulden krymper1950-2015, Procent av BNP (SEB:s/regeringens prognoser)
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
ÖverskottsmålÖverskottsmål UtgiftstakUtgiftstak Investeringsgolv?Investeringsgolv? Sysselsättningsmål?Sysselsättningsmål?
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 22
Motstridig bild av svensk ekonomi Uppgraderad status efter hög tillväxt 2010 och 2011
Låg statsskuld och stora handelsöverskott ger sryrka
Bred näringsstruktur väl lämpad för global uppgång
Gott samarbetsklimat på arbetsmarknaden
Men
Stark krona och fallande bopriser sätter press
Bestående hög arbetslöshet skapar frågetecken för arbetslinjens effektivitet
22/04/23 | Nordic Outlook Februari 2012 23
Important: This statement affects your rightsThe information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division of Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”), It is produced for private information of recipients and SEB is not soliciting any action based upon it, All information has been compiled in good faith from sources believed to be reliable, However, no representation or war-ranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative, Recipients are urged to base any investment decisions upon such investigations as they deem necessary, To the extent permitted by applicable law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents, Any presented performance data is un audited, Your attention is drawn to the fact that SEB, a member of, or any entity associated with, SEB or its affiliates, officers, directors, employees or shareholders of such members may from time to time have holdings in the securities mentioned herein,
THIS INFORMATION IS NOT INTENDED TO BE PUBLISHED OR DIST-RIBUTED IN THE UNITED STATES,SEB is incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability,SEB is regulated by Finansinspektionen (the Swedish Financial Supervisory Authority), Confidentiality Notice: This information is confidential and may not be reproduced or redistributed to any person,
DisclaimerDisclaimer
top related