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Análisis de Estados Financieros
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
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Sesión No. 9
Nombre: Análisis de resultados operativos
Contextualización
En esta semana se analizarán los resultados operativos de una organización
para desarrollar las habilidades necesarias a través de las herramientas del
análisis financiero y del estudio y comprensión de la relación de las partes
integrantes de uno de los estados financieros básicos: el estado de resultados.
Se analizarán los componentes de un estado de resultados, comprendiendo el
origen de las cuentas involucradas. También comprenderemos la importancia del
análisis de las ventas e ingresos de una empresa y la repercusión del mismo en
la toma de decisiones.
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Introducción al Tema
Para poder realizar un análisis es importante siempre tener las bases de trabajo
con se deben contar siempre, es decir, para un correcto análisis se requiere de
una persona con experiencia en el ramo o que tenga los conocimientos
necesarios sobre lo que se tiene que realizar para que el porcentaje de errores
sea mínimo, permitiendo de esta forma que la empresa o industria en que se
trabaja funcione correctamente y no presente su información con carecías o
después de tiempo.
Debemos diferencia entre los tipos de análisis que hay, aunque existan varias
similitudes lo que debe definir el uso de cada uno es la comprensión de las
diferencias ya que estas determinan los elementos adicionales que se pueden
contemplar o las situaciones en que puede aplicar.
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Explicación
Análisis de resultados operativos
La operación de una empresa, sin duda, implica tener en cuenta las etapas del
proceso administrativo. Sin embargo, para cuestiones de administración
financiera son dos las que resultan de gran importancia para poder medir
resultados, una de ellas es la planeación en la cual se plasman los objetivos de
la entidad, mismos que financieramente hablando se ven reflejados por medio
del presupuesto.
Después de que la alta dirección haya determinado sus objetivos en términos
financieros, su tarea deberá enfocarse en el control de los mismos para
conseguir que las personas encargadas de desarrollar dichas tareas logren
dichos objetivos. Es aquí donde aparece la segunda etapa: el control, el cual nos
obliga a evaluar si los resultados obtenidos durante un periodo determinado han
sido congruentes con los objetivos y metas esperadas y fijadas en la etapa de
planeación.
Existen herramientas que permiten evaluar los resultados de las operaciones
que una entidad realiza dentro de un periodo determinado, pero ninguna de ellas
será lo suficientemente efectiva si no se cuenta con el personal indicado a nivel
gerencial, específicamente en el área financiera, que se encargue de la
constante supervisión de todas las operaciones que se realicen bajo su mando
para vigilar que las mismas logren los objetivos fijados y de cerciorarse que
dichas operaciones no están encaminadas a la consecución de los mismos,
deberá tomar de manera oportuna las acciones correctivas necesarias para
poder evitar algún problema mayor.
La persona indicada para poder hacer un análisis de los resultados operativos de
la empresa es, sin duda, el gerente de finanzas, conocido también como
administrador financiero, el cual tiene como función el análisis de datos
financieros que la empresa emita, la determinación de la estructura de activos y
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la fijación de la estructura de capital. A diferencia del contador de una entidad, el
administrador financiero evalúa los informes que la propia contabilidad emite,
produce datos adicionales y, finalmente, realiza un análisis integral de los
mismos para contribuir a una mejor toma de decisiones. También debe procurar
la consecución de los objetivos fijados por los dueños o directivos de la empresa,
así como fijar las estrategias necesarias para maximizar las utilidades.
En muchas ocasiones, la administración de la entidad resta importancia a las
funciones financieras. La consideran incluso una pérdida de tiempo, por lo que
se limitan a emitir informes breves y sin un análisis integral, que les podría
permitir tener una proyección de las ventas, de los costos en los que se incurren,
de los gastos corrientes en la operación habitual de la entidad y por supuesto de
las utilidades que se esperan obtener.
Para poder realizar un análisis integral de los resultados operativos, es necesario
recopilar información de diversas fuentes. Dichos resultados pueden presentarse
en diferentes formas, ya sea verbales o escritas o una combinación de ambas.
Una de las principales fuentes será la misma contabilidad, específicamente del
estado de resultados, del cual se hablará más adelante. También se hace uso de
informes de la empresa como un todo, así como informes que están
segmentados por las diferentes áreas que existen dentro de la misma. Cabe
mencionar que hay algunos informes conocidos como externos, se apegan a
normas fijadas por algunos organismos como el Instituto Mexicano de
Contadores Públicos, el cual emite diversas reglas para la elaboración y
presentación de los mismos. Por otro lado, podemos encontrar informes internos,
los cuales se elaboran y presentan de acuerdo con las necesidades de la misma
empresa.
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Análisis de ingresos
Uno de los fines para los cuales una empresa es creada, sin duda, es la
consecución de ingresos, es decir, la empresa espera recibir una retribución
monetaria por todos aquellos bienes y servicios que produzca o distribuya. En la
mayoría de los casos la empresa establece un precio de venta, el cual espera
que sus clientes estén dispuestos a pagar por el bien producido. Por lo tanto, es
necesario tener en cuenta que para la obtención de un ingreso y, por
consiguiente, de una utilidad es necesario llegar a vender cierto número de
unidades para que la empresa pueda sostener sus operaciones normales.
Un ingreso puede entenderse como el importe en efectivo que una entidad
puede obtener como resultado del curso de las operaciones normales de una
entidad, es decir, aquellas que corresponden a su giro o actividad, como lo son
las ventas de bienes, la prestación de servicios, etc. También puede
considerarse ingreso a aquellas actividades que pueden acontecer de manera
esporádica, como podría ser el caso de la venta de algún activo fijo, propiedad
de la empresa, o recibir el pago de intereses por el préstamo de efectivo a
terceros, rentas, dividendos, descuentos obtenidos, entre otros. La definición
anterior nos remite a la idea general que se puede tener un ingreso. Sin
embargo, existen diferentes conceptos de ingresos que se han creado debido a
los diferentes enfoques de estudio:
• Ingreso nominal: entendido como aquel que se encuentra expresado en
unidades monetarias correspondientes al periodo mismo en el que el
ingreso fue obtenido.
• Ingreso real: es aquel que logra mantener su poder adquisitivo a través
del tiempo, es decir, cuando dentro de algún periodo no han existido
eventos económicos como la inflación que obliguen a reconocer dicho
efecto en los ingresos. En caso de que no exista un nivel de inflación
significativo puede decirse que el ingreso real es igual al ingreso nominal.
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• Ingreso marginal: utilizado para fines económicos, es aquel que se
obtiene por vender una unidad adicional.
• Ingreso medio: es aquel que se obtiene como resultado de dividir el total
de ingresos entre el número de unidades producidas.
El análisis de los ingresos de una entidad, financieramente hablando, resulta de
vital importancia para la toma de decisiones, ya que dependerá de ellos que la
empresa pueda hacerse de los recursos necesarios para continuar con su
operación. De no obtener los ingresos necesarios, la entidad podría dejar de
solventar sus costos y gastos operativos, por lo que en vez de obtener un
beneficio o utilidad podría incurrir en una pérdida que le ocasione problemas a
futuro. Es por ello que un debido análisis de los ingresos podría anticipar incluso
la quiebra de una compañía al tomar las medidas oportunas.
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Conclusión
Los análisis dentro de las empresas son importantes medios de conocimiento
para la situación por la cual se esté atravesando, es decir, cuando se cuenta con
un medio definido como la información con la cual trabajar se pueden definir
elementos de importancia para el funcionamiento de la situación en que se
realice el proceso.
Muchos de los elementos que se comprenden de un análisis son importantes
para apreciar lo que se tiene o lo que se puede adquirir, pues estos abarcan
elementos relevantes como ingresos, egresos, forma en que se opera, utilidad
neta, entre otros elementos.
Existen varios elementos importantes que se derivan del análisis de las
situaciones que se viven en una empresa, por lo que aunque se vieran en este
documento, no se debe dejar de analizar nueva información que ayude al
desarrollo de las habilidades de análisis, pues existen varias áreas en las que se
aplican estos elementos.
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Para aprender más
Análisis de los componentes del estado de resultados
Como se mencionó con anterioridad, uno de los fines primordiales de una
entidad económica es la consecución de ingresos. Por otro lado, la contabilidad
financiera deberá generar información que permita a los accionistas de la
empresa conocer los montos de las utilidades o pérdidas que se hayan obtenido
durante un periodo determinado, como consecuencia de las operaciones
realizadas durante el mismo.
El estado financiero que presenta dicha información es el estado de resulta- dos,
el cual se presenta por un periodo determinado, generalmente es anual, es decir,
del 1 de enero al 31 de diciembre, no obstante puede ser elaborado de manera
mensual.
Es de vital importancia que los usuarios de la información financiera conozcan
los elementos que los integran para su comprensión y análisis posterior.
Sus principales objetivos son:
• Evaluar la rentabilidad de la empresa
• Estimar su potencial de crédito
• Estimar la cantidad, el tiempo y certidumbre de un flujo de efectivo
• Evaluar el desempeño de la empresa
• Medir riesgos
• Repartir dividendos
Según la Norma de Información Financiera B-3, la estructura del estado de
resultados deberá contener las secciones: operación, no operación, isr y ptu,
operaciones discontinuadas y utilidad neta.
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Operación
Dicho apartado deberá presentar todos aquellos ingresos y gastos procedentes
de las operaciones continuas, es decir, las actividades primarias de la entidad.
Se encuentran comprendidos los siguientes rubros:
• Ingresos: es en esta cuenta donde se registrarán los ingresos que la entidad
haya obtenido por sus actividades normales. Para las empresas que se
desenvuelven en la rama industrial y comercial, los ingresos serán los generados
por las ventas de sus inventarios y en el caso de las empresas de servicios
serán aquellos que obtengan por la prestación de los mismos.
• Costo de ventas: representa el costo de producción (si se trata de una
empresa transformadora) o adquisición (empresa comercializadora) de los
artículos que han sido vendidos y que generaron los ingresos que se han
reportado en el renglón anterior.
• Gastos de operación: aquí se incluirán tanto los gastos de venta como los
gastos de administración. Los primeros son aquellos que la entidad realiza para
poder comercializar los bienes o servicios que ofrece. Por su parte los gastos de
administración son en los que se incurre para administrar las operaciones
generales de la empresa.
• Utilidad de operación: es aquella que resulta de restarle a los ingresos el
costo de venta y los gastos de venta y administración. Representa la ganancia
obtenida por la empresa en sus actividades normales.
No operación
En este apartado se incluirán los ingresos y gastos distintos a los de operación.
Dichas partidas están identificadas con operaciones financieras que la empresa
realiza, también se conocen como costo integral de financiamiento, el cual se
integra por intereses, fluctuaciones cambiarias, cambios en el valor razonables
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de los activos y pasivos financieros y el resultados por posición monetaria,
mismas que se pueden registrar bajo el nombre de productos y gastos
financieros. También se consideran aquellas que genera una transacción
eventual que no pertenece a la su actividad o giro. Son conocidas también bajo
el nombre de otros ingresos y otros gastos.
• Utilidad por operaciones continuas: es la resultante de sumar a la utilidad de
operación los productos financieros y los otros ingresos y restar los gastos
financieros y los otros gastos.
ISR y PTU
Tanto el Impuesto Sobre la Renta como la Participación de los Trabajadores en
las Utilidades se presentarán por separado en esta sección. Dichas partidas se
le deberán restar a la a utilidad por operaciones continuas.
Operaciones discontinuadas
Deberán registrarse las ganancias o pérdidas que resulten de discontinuar
operaciones de alguno de los segmentos de negocio con los que cuente la
empresa.
Utilidad Neta
Es el resultado de sumar o restar la ganancia o pérdida de las operaciones
discontinuadas a la utilidad o pérdida después de isr y ptu.
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Modelo de un estado de resultados por función
Modelo de un estado de resultados por naturaleza
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Análisis de ventas e ingresos
Las ventas son el resultado de la comercialización y distribución de los productos
que fabrica una empresa o de los servicios que ofrece, mismos que se verán
reflejados en los ingresos como parte integrante del estado de resultados.
Son muchos los aspectos que se involucran para poder hacer un análisis de las
ventas que se obtienen en una entidad. Por un lado, se puede mencionar
aquellos que están relacionados con la distribución y comercialización de los
productos, los cuales presentan en ocasiones una problemática para la alta
dirección en cuanto a la toma de decisiones sobre las políticas que se emplean
en dichos aspectos y que concierne principalmente acciones mercadológicas.
Por otro lado, se encuentran los aspectos financieros, los cuales se enfocarán
más a la actividad que realiza el administrador financiero de la entidad y que
implicará cuestiones como incrementos y diminuciones de la ventas durante un
periodo determinado, comparaciones con lo vendido en años anteriores,
estimaciones de las ventas futuras, así como la relación de las mismas con otros
aspectos de la operación como son los costos y gastos, las cuentas por cobrar
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cuando se trata de ventas a crédito, las rebajas o descuentos sobre ventas,
etcétera.
Como se sabe, uno de los fines para los cuales fue creada la empresa es vender
los productos o servicios de fábrica o comercializar para la obtención de un
beneficio, por lo tanto, uno de las cosas que se deberán analizar son, en primer
lugar, las características y las necesidades del consumidor final, las cuales al no
ser consideradas podrían traer como consecuencia la producción o
comercialización de un bien o servicio que no tiene la demanda necesaria y, por
lo tanto, la empresa podría no sólo ser eliminada del mercado sino que se
incurriría en pérdidas financieras que podrían provocar la quiebra de la misma.
Existen varias partidas que están involucradas con las ventas y que representan
información de gran utilidad al momento de hacer un análisis de las mismas.
Entre ellas encontramos las siguientes:
• Ventas al contado y ventas a crédito: aquí se verán reflejadas aquellas
mercancías que fueron adquiridas por los clientes y que fueron pagadas tanto al
contado como a crédito, las cuales tendrán un efecto directo en la cuenta de
clientes dentro del estado financiero conocido como balance general, ya que se
encuentran pendientes de cobro.
• Devoluciones sobre ventas: representadas por el importe de los pro-
ductos que los clientes regresan a la empresa físicamente, por lo general, dichas
devoluciones se dan como resultado de algún desperfecto en las características
del mismo como pueden ser color, talla, estilo, etcétera.
• Rebajas y bonificaciones sobre ventas: en este apartado se consideran
las reducciones que la empresa concede a los clientes en el precio de venta, con
el fin de evitar una devolución como consecuencia de alguna imperfección o
defecto de fabricación. Por lo general, se realizan cuando el cliente efectúa
ventas en volumen.
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• Descuentos sobre compras: son aquellas bonificaciones que la empresa
concede al cliente por pronto pago, las cuales tienen como finalidad fomentar el
pago anticipado de los productos vendidos. Dicha situación se traducirá en un
beneficio para la empresa, ya que contribuye a la disminución de los costos de
facturación y cobranza, pero sobre todo minimiza el riesgo de incurrir en cuentas
incobrables.
Ahora bien, después de haber considerado que existen partidas que tienen
repercusión en las ventas, se puede realizar no sólo un análisis de las mismas
sino un pronóstico que nos permita calcular las ventas utilizando como fuente los
inventarios o la facturación realizada. De igual manera, puede estimarse la
demanda hacia el futuro, tomando como referencia información histórica
generada por el departamento de contabilidad y el departamento de ingresos o
ventas.
Estos pronósticos tienen la ventaja de que sirven para la toma de decisiones de
alta dirección al proveerlos de información confiable, la cual se generará
aplicando modelos matemáticos, datos históricos sobre el comportamiento de las
ventas, entre otros. También ayuda a elaborar comparaciones de diversos
escenarios para las ventas proyectadas y la demanda esperada por la
administración.
Existen diferentes tipos de técnicas para elaborar pronósticos de ventas, las
cuales se dividen en cinco categorías: juicio ejecutivo, encuestas, análisis de
series de tiempo, análisis de regresión y pruebas de mercado. La técnica que la
entidad decida utilizar dependerá de los costos que éstas involucren, así como
de la confiabilidad de los datos históricos, el tiempo que se tenga disponible para
su elaboración, las características del mercado, el tipo de productos que se
venda, entre otras.
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Capital de Riesgo: Resultados operativos para sobrevivir
Meerkatt, H. y Liechtenstein, H.1
En diciembre de 2008, cuando empezó a golpear la crisis financiera, el profesor
del IESE Heinrich Liechtenstein y Heino Meerkatt, socio de Boston Consulting
Group y experto en capital riesgo, predijeron una importante reestructuración del
capital riesgo, por la que desaparecerían entre el 20% y el 40% de las firmas del
sector.
Desde entonces varias firmas han quebrado, algunas han reducido sus
compromisos de financiación y otras sus equipos humanos, socios incluidos.
Los dos autores presentan en su nuevo trabajo, “Time to Engage – or Fade
Away: What All Owners Should Learn from the Shakeout in Private Equity”
(“Seguir en la brecha o desaparecer: lo que todos los accionistas deberían
aprender de la reestructuración del capital de riesgo”), distintas estrategias para
que las firmas que continúan operando se mantengan a flote.
Según Liechtenstein y Meerkatt, las firmas de capital de riesgo sólo sobrevivirán
si crean valor mediante los resultados operativos de sus empresas, ya que los
inversores han dejado bien claro que no invertirán en aquellas firmas orientadas
a la creación de valor mediante el apalancamiento financiero.
Los autores subrayan que ha habido un aumento importante del número de
inversores de capital riesgo y que éste sigue siendo uno de los grandes activos
para la inversión de capital. Aun así, advierten que el apalancamiento financiero
está descartado y que las empresas que no creen valor operativo podrían
desaparecer pronto. El estudio, basado en entrevistas con accionistas que
1 Meerkatt, H, Liechtenstein, H. (2010). Capital Riesgo: resultados operativos para sobrevivir, Recuperado:
http://www.ieseinsight.com/doc.aspx?id=1085&ar=7&idioma=1
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recientemente invirtieron dinero en capital riesgo, describe las nueve palancas
fundamentales para la creación de valor operativo.
Estas palancas se dividen en dos categorías, los requisitos mínimos, o
elementos imprescindibles que se pueden introducir rápidamente, y los
diferenciadores, o elementos distintivos basados en la experiencia a largo plazo.
Todas ellas abordan y ponen en cuestión las prácticas más extendidas en la
dirección de empresas. El estudio, basado en entrevistas con accionistas que
recientemente invirtieron dinero en capital riesgo, describe las nueve palancas
fundamentales para la creación de valor operativo.
Estas palancas se dividen en dos categorías, los requisitos mínimos, o
elementos imprescindibles que se pueden introducir rápidamente, y los
diferenciadores, o elementos distintivos basados en la experiencia a largo plazo.
Todas ellas abordan y ponen en cuestión las prácticas más extendidas en la
dirección de empresas.
Requisitos mínimos
Los autores insisten en que una de las palancas más importantes que tienen las
empresas para crear valor operativo es la evaluación frecuente de sus altos
directivos. “En nuestro estudio hemos comprobado que aquellas empresas que
evalúan a su ceo y a otros altos directivos anualmente registran una rentabilidad
de la inversión más alta”.
Pero la evaluación sólo sirve si tiene consecuencias. “Las empresas han de
actuar, ya sea apoyando y promocionando a sus directivos o sustituyéndoles”,
ad- vierte Liechtenstein.
Además, las empresas deben contar con una estrategia que les permita dar un
salto significativo; beneficiarse del conocimiento del terreno que tienen los
inversores, y adoptar un sentido de la urgencia. Otra palanca relevante son los
incentivos. La investigación muestra que un aumento de la participación
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accionarial de los directivos afecta positivamente a los resultados de la empresa.
También que la participación accionarial es más eficaz que los programas de
opciones sobre acciones a la hora de compartir el riesgo de pérdida.
También es fundamental que el consejo de administración sea el adecuado, es
decir, “potente”. Los autores apuntan que los más pequeños, con consejeros
independientes entre sus miembros y un mínimo de nueve reuniones al año,
tuvieron resultados más altos.
La guinda del pastel
Los autores también estudiaron los diferenciadores que atraen a los inversores.
Están relacionados con la experiencia y las capacidades y tardan más tiempo en
consolidarse, pero son las palancas que hacen única a una empresa. “Incluso si
el director de un fondo asegura que cuenta con todos los requisitos mínimos, lo
que realmente importa es si tiene la experiencia necesaria para saber lo que hay
que hacer”, señalan los autores.
Los componentes clave de estas palancas son un conocimiento suficiente del
negocio (las empresas han de encontrar la manera de obtener y actualizar sus
cono- cimientos del sector para seguir en la brecha) y de sus condicionantes
geográficos. Por ejemplo, la reestructuración de una empresa que opera en
Francia, Alemania y Rusia exige aptitudes muy diferentes a las que se necesitan
en Estados Unidos y México. El propietario debe entender los riesgos y las
oportunidades que entraña la inversión en un mercado determinado.
Los autores explican que aun cuando implementar estas estrategias de corto y
largo plazo es más fácil si hay un accionista principal, como en el capital riesgo,
todas las empresas, independientemente de su naturaleza jurídica, pueden
adoptar las palancas que crean valor para asegurarse una posición competitiva a
largo plazo. “Los accionistas deben responsabilizarse de que sus negocios creen
valor sostenible para evitar otra crisis”, concluyen los autores.
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Actividad de Aprendizaje
Instrucciones:
Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta
sesión, ahora tendrás que realizar una actividad en la cual a través de un cuadro
comparativo señales cada característica de los análisis (análisis de resultados
operativos, análisis de ingresos, análisis de componentes de estado de
resultados, análisis de ventas e ingresos) y posteriormente representes en un
mapa conceptual al menos dos de esos análisis.
Puedes realizarlo en cualquier programa, al final tendrás que subirlo a la
plataforma de la asignatura.
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Bibliografía
• Romero, J. (2000). Principios de Contabilidad. México: McGraw Hill.
• Besley, S. y Brighham, E. (2001). Fundamentos de Administración
Financiera. México: McGraw-Hill.
• Wild, J. (2007). Análisis de Estados Financieros. México: McGraw-Hill.