apresentação apimec - sp
TRANSCRIPT
![Page 1: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/1.jpg)
Reunião Apimec – SP25 de novembro de 2011
![Page 2: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/2.jpg)
2
Aviso
Declarações contidas neste comunicado relativas às perspectivas dos negócios, projeções de resultados
operacionais e financeiros e referências ao potencial de crescimento da Companhia constituem meras previsões e
foram baseadas nas expectativas e estimativas da Administração em relação ao desempenho futuro da Direcional.
Embora a Companhia acredite que tais previsões sejam baseadas em suposições razoáveis, ela não assegura que
elas sejam alcançadas. As expectativas e estimativas que baseiam as perspectivas futuras da Companhia
dependem em grande parte do comportamento do mercado, da situação econômica e política do Brasil, do nível de
crédito disponível, de regulamentações governamentais existentes e futuras e do desempenho geral da economia
mundial e, portanto, estão sujeitas a mudanças que fogem ao controle da Companhia e de sua Administração.
![Page 3: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/3.jpg)
3
Agenda
Eventos de Mercado de Capitais e Estrutura Acionária Atual (RS)
Fundamentos Favoráveis para o Setor de Baixa Renda (CW)
Modelo de Negócios da Direcional (RS)
Destaques Operacionais (CW)
Destaques Financeiros (CW)
Plano de Recompra de Ações (CW)
Análise Dupont do Setor (CW)
![Page 4: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/4.jpg)
4
Linha do Tempo e Estrutura Acionária
1. Holding detida por Ricardo Valadares Gontijo e família
2. Fundo Administrados pala Tarpon Investimentos S.A.
46,8% 15,0%
Filadélphia
Participações S.A. 1 GICTarpon2 Outros
7,2% 24,1%
Ridgecrest, LLC
6,9%
154.904.732 ações ordinárias
Desenvolvimento de
projetos com foco no
mercado de baixa renda
Projetos industriais
atuando para terceiros
como construtora
Início dos
projetos de
grande escala
para o mercado
de baixa renda
Expansão das
operações
para PA, RO e
ES
IPO Crescimento de
32% em
unidades
lançadas, em
relação ao ano
anterior
Crescimento de
57% nas
vendas
contratadas em
relação ao ano
anterior
Consolidação
da posição de
liderança em
Manaus e
Brasília
Constituição de
equipe de
vendas própria
Importante expansão
geográfica: Brasília, Rio
de Janeiro e Campinas
1981 - 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Excelentes
oportunidades
de mercado
MCMV II
Follow-on: R$
228.8 Milhões
para a
companhia
Aumento da
Liquidez
![Page 5: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/5.jpg)
5
Fundamentos Favoráveis
para o Setor de Baixa Renda
5
![Page 6: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/6.jpg)
Quatro pilares...
6
(1) Fonte: IBGE – Projeção da População Brasileira (revisão 2008), (2) Revista Exame 30/06/2010 - O Brasil na elite mundial
Projeção da pirâmide populacional(1)
Por faixa de idade 2020
0-4
10-14
20-24
30-34
40-44
50-54
60-64
70-74
80+
2010
Idade média (anos) 34,430,8
População (milhões) 207,1193,2
11,7% 15,6%
47,6%53,6%
40,7% 30,8%
2004 2009
Classes A e B Classe C Classes D e E
Distribuição da População(1)(2)
Por faixa de Renda
Déficit Habitacional em relação ao total de domicílios(1)
MG
RS
SP
SC
PR
GO
DF
BA
ES
RJ
SEALPEPB
RNCE
PI
MAPAAM
MT
MS
TOAC
RO
APRR
Maior que 20%
Legenda
De 15% a 20%
De 10% a 15%
De 6% a 10%
Evolução na concessão de Crédito Imobiliário(2)
Operações contratadas no ano, em R$ bilhões
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
SBPE
FGTS
SECURITIZAÇÃO (CRI)
3.711
1.429
673
554
486
Nordeste
Sudeste
Norte
Sul
Centro-Oeste
95,6
87,5
88,6
83,4
89,9
% na faixa
0-3 SMs
5,7
6,1
7,3
11,8
16,7
26,2
45,2
53,9
91,7
44,9
![Page 7: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/7.jpg)
Suporte do Governo para Baixa e Baixíssima Renda
7
400.000
1.200.000 400.000
600.000
200.000
200.000
MCMV1 MCMV2
0-3 SMs 4-6 SMs 7-10 SMs
0%
+50%
+200%
Crescimento
Destaques
Maior Programa Habitacional da História do Brasil
Prioridade do Governo Federal
As unidades destinadas para a Faixa 1 do MCMV triplicaram na 2a fase do Programa
Sucesso na Implementação da Fase 1 do Programa
Programa Minha Casa, Minha Vida
R$ 32 bi
R$ 72 bi
![Page 8: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/8.jpg)
8
Modelo de Negócios
8
![Page 9: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/9.jpg)
Presença geográfica Forte presença em mercados com elevado potencial de
crescimento, menor competição e elevadas barreiras de entrada
Baixa competição em
mercados rentáveis
Track record no
mercado de baixa
renda
Mais de 30 anos de experiência
Track record sólido em projeto de 0-3 salários mínimos
Baixo comprometimento
de capital, margens
sólidas e ROIC elevado
Foco em projetos de
larga escala
Modelo de negócios
verticalizado
Expertise em empreendimentos de grande porte
Mão de obra própria
Remuneração baseada em performance
Produção padronizada e industrializada no local
Operação de grande
escala nos segmentos de
baixa renda, com rigoroso
controle de custos e
margens elevadas
9
Modelo de Negócios
O melhor player brasileiro no segmento de baixa renda
A Companhia mais
rentável e eficiente no
setor de baixa renda
„‟‟‟„
Maior eficiência e rentabilidade no setor
1o ROIC Anualizado¹ entre comparáveisLTM ROIC : ~23%
1
2
3
4
Fonte: Relatório da Companhia no 4T10
1. ROE Anualizado: Lucro Líquido Anualizado do Trimestre / Patrimônio Líquido Médio do Período
![Page 10: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/10.jpg)
10
Expertise na Baixa Renda
1. Estimativas da companhia – exposição máxima de caixa como % do VGV total
Track record sólido em todos os segmentos de baixa renda
Características
Incorporação
Companhias desenvolvem
empreendimentos e vendem
unidades aos clientes
Preço acima de R$170 mil / unid.
CAIXA não facilita o financiamento
Incorporação
Companhias desenvolvem
empreendimentos e vendem
unidades aos clientes
Preço de até R$170 mil / unid.
CAIXA facilita o financiamento
Construção
Construtoras apresentam
projetos à Caixa para avaliação e
aprovação
Normalmente, terrenos e infraestrutura
são fornecidos pelo poder público local
Preço de até R$51 mil / unid.
Principais
Players
Comprometimento
de caixa1
Unidades lançadas -
2010
~5%~15%~20% ~10%
60% / 7.391 unidades12% / 1.503 unidades 28% / 3.470 unidades
Média-baixa renda Baixa renda (MCMV: 4-10 SM) Baixa renda (MCMV: 0-3 S.M.)+ +
VGV lançado
201036% / R$ 380 mm23% / R$ 245 mm 41% / R$ 441 mm
![Page 11: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/11.jpg)
Total dos projetos para baixíssima renda:
Projetos: 10
Unidades: 17.717
VGV: R$ 926,5 MM
Projetos RET 1%:
Projetos: 5
Unidades: 2,540
VGV: R$ 149,2 MM
1ª Fase “MCMV”
11
Consolidação da Direcional como “fábrica de casas” para a baixa renda
O mais relevante “player” no segmento de baixíssima renda no Brasil
PAR 2ª Fase “MCMV” RET1+ + +
Projetos: 5
Unidades: 3.602
VGV Total: R$ 153,7 MM
Programa antecessor ao
“MCMV”
Projetos: 3
Unidades: 7.391
VGV Total: R$ 380,3 MM
Projetos: 2
Unidades: 6.724
VGV Total: R$ 392,5 MM
Projetos: 5
Unidades: 2.540
VGV Total: R$ 149,2 MM
Unidades com valor de vendas
de até R$ 75,0 mil
Projetos de Grande Porte + Processo Construtivo Industrializado
Petrópolis - AM Meu Orgulho 1ª Fase Meu Orgulho 2ª Fase Total Ville Macaé - RJ
Obras Contratadas Incorporação+
![Page 12: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/12.jpg)
12
VÍDEO
Método Construtivo - Direcional.wmv
Margens similares com um maior ROIC
Vantagens
Sem riscos comerciais
Não há despesas comerciais e corretagem
Diminuição no imposto (de 6,7% para 1,0%)
Não há custo de aquisição do terreno
Menor exposição de caixa
Maior ROIC
100% vendido para CEF
Processo Construtivo
Consolidação da Direcional como “fábrica de casas” para a baixa renda
![Page 13: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/13.jpg)
13
Destaques Operacionais
13
![Page 14: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/14.jpg)
14
Destaques Operacionais
9M11 9M10 D %
VGV Lançado% Direcional
R$ milhões 1.019 652 56%
Unidades Lançadas Unidades 9.698 7.171 35%
VGV Contratado% Direcional
R$ milhões 863 631 37%
Unidades Contratadas Unidades 8.518 7.018 21%
VSO (Vendas Sobre Oferta) % VGV 50,4% 53,6% -3,3 p.p.
Banco de Terrenos - VGV Potencial% Direcional
R$ milhões 6.991 6.224 12%
Banco de Terrenos - Unidades Unidades 67.361 66.167 2%
![Page 15: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/15.jpg)
127
441 661
1.037 774
89
2007 2008 2009 2010 9M11
Incorporação Compra Participação
863
176
710 783
1.067 888
131
2007 2008 2009 2010 9M11
Incorporação Compra Participação
1.019
15
CAGR 07-10: 82%
Evolução VGV Lançado
(R$ milhões)
CAGR 07-10: 101%
Evolução VGV Contratado
(R$ milhões)
Banco de Terrenos (%VGV)
ES1%
AM14%
MG38%
RO4%
SP6%
PA13%
DF22%
RJ1%
Popular; 52,4%
Comercial; 4,8%
Médio; 36,0%
Médio Alto; 6,8%
Destaques Operacionais
Segmentação dos Lançamentos 9M11 (%VGV)
Norte; 67,7%
Centro-Oeste; 5,6%
Sudeste; 26,7% MCMV
Faixa 1; 35,3%
Popular; 22,4%
Médio; 25,4%
Médio-Alto; 5,4%
Comercial; 11,5%
![Page 16: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/16.jpg)
16
Destaques Financeiros
16
![Page 17: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/17.jpg)
17
Destaques Financeiros
1. Desconta os juros de SFH alocados no custo de produção
2. Ajustados por despesas com stock options
3. Lucro Líquido Ajustado Últimos 12 Meses / Patrimônio Líquido Médio Últimos 12 Meses
9M11 9M10 D %
Receita Líquida R$ milhões 776 519 50%
Margem Bruta¹ % 31% 34% -3,3 p.p.
EBITDA² R$ milhões 179 138 30%
Margem EBITDA2 % 23% 27% -3,6 p.p.
Lucro Líquido2 % VGV 151 126 20%
Margem Líquida2 % 19% 24% -4,8 p.p.
ROE LTM³ % 19% 21% -2,1 p.p.
![Page 18: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/18.jpg)
63,4 102,3 263,2 377,6 781,9 776,3
24,0% 21,1%24,5% 22,5% 22,6%
19,4%
2006 2007 2008 2009 2010 9M11
Margem Liquida Ajustada ¹
18
Resultados Financeiros
1. Ajustado por despesas (não-caixa) com programa de stock-option.
CAGR 06-10: 87,4%
Evolução da Receita Líquida
(R$ milhões)
Evolução da Receita de Serviços
(R$ milhões)
Evolução do Lucro Liquido Ajustado 1
(R$ milhões)
14,9 20,7 33,0 48,2 56,8 57,7 72,4
10,1%12,2%
15,2%17,7%
23,8% 23,0% 23,7%
1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11
% Receita Bruta
15,2 21,5 64,4 85,1 176,4 150,7
24,0%21,1%
24,5%22,5% 22,6%
19,4%
0, 0%
5, 0%
10, 0%
15, 0%
20, 0%
25, 0%
30, 0%
0, 0
20, 0
40, 0
60, 0
80, 0
100, 0
120, 0
140, 0
160, 0
180, 0
200, 0
2006 2007 2008 2009 2010 9M11
Evolução do Lucro Líquido Ajustado¹ (R$ milhões)
Margem Liquida Ajustada ¹
Incorporação; 76,5%
Taxa de Administração;
0,7%
Obras por Empreitada;
22,3%
Corretagem (Expert); 0,4%
Composição da Receita Bruta 9M11
![Page 19: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/19.jpg)
SFH; 92,6%
FINAME e Leasing;
2,4%
Capital de Giro; 5,0%
1. Consumo de Caixa: medido pela variação da dívida líquida, deduzida dos aumentos de capital
* 1T11: Ajuste de R$ 223,8 milhões referentes ao follow-on e R$ 40,3 milhões referentes ao pagamento de dividendos
* 3T11: Ajustado no valor de R$ 15,6 milhões referente ao dispêndio com o plano de recompra de ações
19
Caixa Líquido, Endividamento e Cash Burn
Consumo de Caixa¹ (R$ mil)
Dívida Bruta
(ex- securitização de recebíveis)
14.52225.312 22.468
32.65741.236
73.69586.301
100.873
64.967
33.965
51.609
1T09 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11* 2T11 3T11*
Média Móvel dos Últimos 4 Trimestres
Situação de Liquidez 3T11
(R$ mil) (a)
Empréstimos e Financiamentos 437.708
SFH 372.640
Securitização de Recebíveis 35.273
FINAME e Leasing 9.480
Capital de Giro 20.315
Caixa e Equivalentes 343.618
Dívida Liquida 94.090
Dívida Liquida/ Patrimônio Líquido 7,9%
![Page 20: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/20.jpg)
20
Comparativo com os pares
SETOR; 13,2%
BISA3; 12,2%
CCIM3; -8,9%
CRDE3; 3,9%
CYRE3; 9,0%
19,6%
EVEN3; 16,7%
EZTC3; 23,7%
GFSA3; 5,9%
HBOR3; 26,4%
JHSF3; 29,9%
MRVE3; 22,5%
PDGR3; 14,8%
RDNI3; 9,2%
RSID3; 12,8%
TCSA3; 17,2%
VIVR3; 2,3%
TRIS3; -12,8%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
-10% 0% 10% 20% 30% 40%
Re
ceit
a Lí
qu
ida
/ A
tivo
Margem Líquida Contábil
Giro lento com margem acima da média Giro lento com margem abaixo da média
Giro rápido com margem abaixo da média Giro rápido com margem acima da média
Empresa; ROETamano: Alavancagem(Ativo/PL)
Cor: Preço Médio das Unidades Lançadas nos 9M11
Baixa Renda - até R$ 200 mil por unidade
Média Renda - entre 200 mil e 400 mil
Alta Renda - acima de R$ 400 mil
Setor
![Page 21: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/21.jpg)
21
Desempenho das Ações
Desde IPO
DIRR3: -3,4%
IBOVESPA: -21,3%
IMOB: -18,8%
0
20
40
60
80
100
120
140
160
-
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
19-n
ov-0
9
4-de
z-09
18-d
ez-0
9
7-ja
n-10
21-ja
n-10
5-fe
v-10
23-f
ev-1
0
9-m
ar-1
0
23-m
ar-1
0
7-ab
r-10
22-a
br-1
0
6-m
ai-1
0
20-m
ai-1
0
7-ju
n-10
22-ju
n-10
6-ju
l-10
22-ju
l-10
6-ag
o-10
24-a
go-1
0
14-s
et-1
0
4-ou
t-10
19-o
ut-1
0
3-no
v-10
22-n
ov-1
0
6-de
z-10
22-d
ez-1
0
7-ja
n-11
21-ja
n-11
7-fe
v-11
21-f
ev-1
1
9-m
ar-1
1
23-m
ar-1
1
6-ab
r-11
20-a
br-1
1
6-m
ai-1
1
20-m
ai-1
1
3-ju
n-11
17-ju
n-11
4-ju
l-11
18-ju
l-11
1-ag
o-11
15-a
go-1
1
29-a
go-1
1
13-s
et-1
1
27-s
et-1
1
Preç
o da
Açã
o
Vol
ume
(R$
mil)
Volume (R$ '000)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
-
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
18-n
ov-0
9
3-de
z-09
17-d
ez-0
9
6-ja
n-10
20-ja
n-10
4-fe
v-10
22-f
ev-1
0
8-m
ar-1
0
22-m
ar-1
0
6-ab
r-10
20-a
br-1
0
5-m
ai-1
0
19-m
ai-1
0
4-ju
n-10
21-ju
n-10
5-ju
l-10
21-ju
l-10
5-ag
o-10
23-a
go-1
0
13-s
et-1
0
1-ou
t-10
18-o
ut-1
0
1-no
v-10
19-n
ov-1
0
3-de
z-10
21-d
ez-1
0
6-ja
n-11
20-ja
n-11
4-fe
v-11
18-f
ev-1
1
4-m
ar-1
1
22-m
ar-1
1
5-ab
r-11
19-a
br-1
1
5-m
ai-1
1
19-m
ai-1
1
2-ju
n-11
16-ju
n-11
1-ju
l-11
15-ju
l-11
29-ju
l-11
12-a
go-1
1
26-a
go-1
1
12-s
et-1
1
26-s
et-1
1
Des
empe
nho
Vol
ume
(R$
'000
)
Volume Médio (21 dias) Direcional Ibovespa IMOB
![Page 22: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/22.jpg)
22
Plano de Recompra de Ações
Duração do Plano 60 dias 180 dias
Data de Início 12/08/2011 24/10/2011
Data de encerramento 11/10/2011 20/04/2012
Status Encerrado Ativo
Quantidade Aprovada em Conselho 4.500.000 4.000.000
Quantidade Executada 1.633.800 -
% Executado 36,3% 0,0%
Limite financeiro (R$ milhões) 35.000,00 30.000,00
Custo Total (R$ milhões) 15.618,90 0,00
% Executado 44,6% 0,0%
Preço Médio de Aquisição (R$) 9,56 0,00
Detalhes dos Planos de Recompra Plano 1 Plano 2
![Page 23: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/23.jpg)
23
Contatos
Carlos WollenweberDiretor Financeiro e de RI
Jose Francisco DutraTesouraria | RI
Lucas BousasAnalista de RI
Paulo SousaAnalista de RI
www.direcional.com.br
(55 31) 3214-6200
(55 31) 3214-6450
![Page 24: Apresentação APIMEC - SP](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062316/588161d11a28ab80508b5ed3/html5/thumbnails/24.jpg)
DIRECIONAL ENGENHARIA S.A.