1.1 Un negociante de valores que asume una posición larga a futuro está de acuerdo en comprar el activo subyacente en un cierto precio y en un momento determinado en lo futuro. Un negociante que asume una posición corta a futuro está de acuerdo en vender el activo subyacente a un cierto precio y en un momento determinado en lo futuro.

1.2 Se dice que una compañía adopta una cobertura cuando tiene una exposición al precio de un activo y asume una posición en los mercados de futuros o en los mercados de opciones para compensar la exposición. En una especulación la compañía no tiene ninguna exposición que compensar. Está apostando sobre los movimientos futuros en el precio de un activo. El arbitraje implica tomar una posición en dos o más diferentes mercados para fijar una utilidad.

1.3 Para el primer enunciado el inversionista está obligado a comprar el activo en 50 dólares y no tiene posibilidad de elegir. En el segundo enunciado el inversionista tiene la opción de comprar el activo en 50 dólares pero no tiene que ejercer la opción.

1.4 El inversionista asume un contrato por el cual debe vender 100 000 libras esterlinas a un tipo de cambio en dólares de 1.4, entonces:

- Si el valor del tipo de cambio en el mercado es de 1.39 el inversionista gana 1000 dólares.

- Si el valor del tipo de cambio en el mercado es de 1.42 el inversionista pierde 2000 dólares

1.5 Me he comprometido en una opción de venta, entonces estaría de acuerdo en comprar 100 acciones a un precio de ejecución de $ 40 cuando la otra parte del contrato ejerza el derecho de vender esto solo se hará cuando el precio sea menor a $40, entonces compraría a $40 acciones que tienen un valor de $30, perdiendo la diferencia. En compensación recibiré el precio de la opción por parte del comprador.

1.6 Para este enunciado tendría dos estrategias:

- Comprar 200 acciones, con esta estrategia puedo ganar y perder poco.

- Comprar 2000 opciones, con esta estrategia puedo ganar y perder mucho.

- Ambas estrategias están relacionadas directamente al comportamiento del precio de la acción.

1.7 El mercado secundario es una red telefónica y de sistemas de cómputo para instituciones financieras, administradores de fondos y tesoreros corporativos donde dos participantes pueden llevar a cabo un contrato mutuamente aceptable. Un mercado de negociaciones en bolsa es un mercado organizado por una bolsa en donde los negociantes de valores se reúnen físicamente o se comunican de manera electrónica y los contratos que pueden negociar quedan definidos por la bolsa. Cuando un creador de mercado hace cotizaciones de compra y venta, el precio de compra es con el cual compraría y el de oferta es con el cual vendería.

1.8 Debo comprar 50 opciones de venta con el precio de $ 25 y fecha de expiración en 4 meses. Si terminamos los 4 meses y el precio de la acción ha bajad, puedo ejecutar las opciones y vender a $25

1.9 Una opción sobre acciones negociada en bolsa no provee fondos para la empresa, es una venta asegurada entre inversionistas, la empresa no está involucrada. Cuando la empresa vende la acción públicamente esta si genera fondos.

1.10 Cuando un inversionista se expone al precio de un activo, entonces debe coberturar ese riesgo con contratos a futuro, entonces si gana cuando el precio baja y pierde cuando este sube, debe asumir una posición larga, en contraparte debe asumir una posición corta si gana cuando el precio sube y pierde cuando el precio baja. Si el inversionista no está expuesto al precio de un activo y elige contratos a futuro entonces está especulando, si asume una

posición larga gana cuando el precio sube y pierde cuando baja, si asume una posición corta gana cuando el precio baja y pierde cuando sube.

1.11 El criador puede tomar 3 contratos a futuro con fechas de vencimiento en tres meses. Si el precio del ganado baja, la ganancia en el contrato futuro compensara la perdida en la venta, si el precio del ganado sube, la ganancia en la venta compensara la perdida en la venta del contrato a futuro. La ventaja es que se puede reducir el riesgo al mínimo con poco costo sin embargo si el precio sube entonces no puedo beneficiarme de eso.

1.12 La compañía minera debería estimar su producción en periodos mensuales para luego tomar contratos futuros para asegurar el precio del oro.

1.13 El tenedor de la opción ganará si el precio de la acción se mantiene sobre $52.50 en Marzo. La opción se ejercerá si el precio de la acción se mantiene sobre $50 en marzo.

1.14 El tenedor de la opción perderá si el precio de la acción se situa debajo de $ 56 en junio y la opción se ejercerá si el precio de la acción se situa bajo $60 en junio.

1.15 El negociante tiene una entrada de dinero de $ 2 en mayo y una salida de $ 5 en setiembre, por la venta de la opción y la ejecución respectivamente, el inversionista compra a $25 en setiembre y la vende al comprador de la opción por $20.

20Ganancia

15

10

5

0 20 30 40 50 60 70

Precio

Ganancia

90807060504030200 20 30 40 50 60 70 80 90

Precio

1.16 El inversionista gana si al tiempo que deba ejercerse la opción el precio de la acción esta sobre $26.

1.17 La mayoría de inversionistas harán uso del contrato porque quieren realizar una de las siguientes acciones:

a) Protegerse de una exposición a tasas de interés de largo plazo

b) Especular sobre el futuro rumbo de las tasas de interés de largo plazo

c) Arbitraje entre mercado de negociaciones y mercados futuros para bonos del tesoro.

1.18 Eso podría ser cierto dado hay tanta posibilidad de que el precio del petróleo en el futuro esté por encima del precio de los futuros como de que esté por debajo del precio de los mismos. Esto significa que el uso de un contrato de futuros para especular sería como apostar si una moneda sale cara o sello. Pero podría tener sentido para la aerolínea utilizar futuros para protección en vez de la especulación. El contrato de futuros, entonces, tiene el efecto de reducir riesgos. Se puede argumentar que una aerolínea no debería exponer a sus accionistas a riesgos relacionados con el precio futuro del petróleo cuando existen contratos disponibles para protegerse de los riesgos.

1.19 El enunciado significa que la ganancia (pérdida) de la parte con la posición corta es igual a la pérdida (ganancia) de la parte con la posición larga. En total, la ganancia de todas las partes es cero.

1.20 a) El negociante vende 100 millones de yenes por $0.0080 por yen cuando el tipo de cambio es $0.0074 por yen. La ganancia es 100x0.0006 millones de dólares o $60,000.

b) El negociante vende 100 millones de yenes por $0.0080 por yen cuando el tipo de cambio es $0.0091 por yen. La pérdida es 100x0.0011 millones de dólares o $110,000.

1.21 a) El negociante vende por 50 centavos por libra algo que vale 4.20 centavos por libra. Ganancia = ($0.5000-$0.4820) x 50,000 = $900.

b) El negociante vende por 50 centavos por libra algo que vale 51.30 centavos por libra. Pérdida = ($0.5130 - $0.5000) x 50x000 = $650.

1.22 Una posición larga en una opción de venta a 4 meses puede proporcionar un seguro contra la caída del tipo de cambio por debajo del precio de ejercicio. Esto asegura que la moneda extranjera pueda ser vendida por al menos el precio de ejercicio.

1.23 La compañía podría entablar un contrato a largo plazo para comprar 1 millón de dólares canadienses en 6 meses. Esto tendría el efecto de bloqueo en un tipo de cambio igual al tipo de cambio del contrato actual. Alternativamente la compañía podría comprar una opción de compra dándole el derecho (pero no la obligación) de adquirir 1 millón de dólares canadienses a un determinado tipo de cambio en 6 meses. Esto le proveería un seguro en contra de un robusto dólar canadiense en seis meses mientras que sigue permitiendo a la compañía beneficiarse de un débil dólar canadiense en ese tiempo.

1.24 Sí, el negociante ejercerá si el precio del activo es mayor que $30, pero cubrirá el costo con la opción de compra solo si el precio es mayor que $33. El negociante ejercerá y perderá dinero si el precio está entre $30 y $33.

1.25 La ganancia máxima del negociante desde su opción de venta es $5. La pérdida máxima es $35, correspondiente a la situación donde la opción es ejercida y el precio del activo es cero. Si la opción fuera de compra, la ganancia máxima del negociante seguiría siendo $5, pero no estaría obligado a perder ya que en teoría no hay límite sobre qué tan alto puede aumentar el precio del activo.

1.26 Si el precio de la acción desciende por debajo del precio de la acción de la opción de venta, la acción puede ser vendida por el precio de la acción.

1.27 Si asumimos que el precio del activo es P entonces la ganancia del negociante de valores A es igual a:

Ganancia negociante A = P – $1000

Para el negociante B, se adquiere la opción de compra del activo en $1000 en un año con el costo de la opción $ 100, entonces su ganancia sería igual a:

Ganancia negociante B = P - $ 1000 -$100

Para este caso debemos asumir que ejercerá la opción cuando al vencimiento del año el precio del activo este sobre $ 1100.

1.28 a) Costo por adelantado: en el 25.06.2012

Para alternativa 1: 100 acciones x $561.51 = $56,151

Para alternativa 2: 100 opciones x $30.70 = $3,070

b) Ganancia total:

Si el precio en 09 es $620 = ($620 x 100) – ( $56 151) = $5849

Si el precio en 09 es $620 (ejerce derecho de compra) = (620 – 560) x 100 – 3070 = $2930

c) Pérdida total:

Si el precio en 09 es $ 500 = (561.51- 500) x 100 = $6151

Si el precio en 09 es $ 500 = $ 3070 (ya que el precio de mercado es menor que el precio de ejercicio)

1.29 El arbitraje implica la fijación de una utilidad libre de riesgo realizando de manera simultánea varias transacciones en dos o más mercados.

Las acciones de la compañía minera se listan en dos bolsas, la de Toronto y la de Nueva York. Para identificar la oportunidad de arbitraje debemos homologar ambos valores de las bolsas al mismo tipo de cambio, entonces tenemos:

Valor en la bolsa de NY = $ 50

Valor en la bolsa de Toronto = $ 52 (CAD) = 52 X (1/ 1.01) = $51.49

Si tomamos ventaja, podríamos comprar acciones en la bolsa de NY, vender las acciones en la bolsa de Toronto y convertir lo obtenido al tipo de cambio 1.01 CAD.

1.30 El inversionista decide adquirir N acciones a $40 en Julio en el caso que la otra parte de la transacción decida vender.

Entonces la transacción será beneficiosa si la opción no se ejerce o si el precio de la acción se sitúa sobre $40 - $ 3 al momento que se ejerza la opción.

El riesgo del inversionista es que el precio de la acción baje.

1.31 En un contrato a plazo la compañía podrá comprar 3 millones de euros a un banco a un tipo de cambio digamos igual que el actual 1.45 a 3 meses, entonces transcurrido el tiempo y el tipo de cambio sube a 1.5 la compañía no se verá afectada pues tiene un contrato con el banco por un tipo de cambio pactado. Sin embargo si el tipo de cambio baja la compañía no se beneficiará de esta fluctuación.

En un contrato de opción la compañía puede adquirir una opción de compra para cubrir el riesgo cambiario, por tres meses al tipo de cambio acordado como precio de ejecución.

1.32 El inversionista ha adquirido dos opciones para la misma acción con la misma fecha de vencimiento, con la única diferencia en el precio de ejercicio.

Entonces si al momento de la compra y venta, el precio de la acción es $29 siendo más bajo que el precio de ejercicio para ambas opciones ($30 y $ 32.50), el valor intrínseco de ambas opciones es cero lo que es como no tener dinero.

1.33 Dado que el precio del oro en el Mercado es bajo el dinero para comprarlo se puede obtener de un préstamo a una tasas de 5% anual y adquirir un futuro para comprar o vender oro a $ 2000 dentro de un año, vender el oro contra el futuro después de un año, pagando:

$1800 x 1.05 = 1890

Ganancia = $2000 – 1890 = 110

1.34 ImportCo debería adquirir una opción de compra donde el precio de ejercicio deba estar bajo $ 1.58 por libra por un periodo de tres meses esto compensará la diferencia si el tipo de cambio sube sobre $ 1.58Exportco debería adquirir una opción de venta con un precio de ejercicio de $ 1.54 por libra a tres meses compensando la perdida si el dólar se apreciara.

1.35 La ganancia del inversionista esta medida por el total de opciones de compra menos la inversión realizada, asumiendo un aumento en el precio de ejercicio, entonces:Ganancia: total opciones x (nuevo precio – precio ejercicio) – inversiónReemplazando: 2000 x (110 – 95 ) – 9400 = 20 600¿Cuánto debería aumentar el precio de la acción?100 x ( P – 94) = 2000 x (P – 95) – 9400100P – 9400 = 2000P – 190000 – 9400P = 100Entonces la opción sería beneficiosa siempre que el precio de la acción se sitúe sobre 100.

1.36

1.37 Si el negociante toma una posición larga en una opción de compra europea a un precio de ejercicio P1 y una posición corta en una opción de venta europea con el mismo precio de ejercicio P1 y asumiendo que al fin del periodo el valor del activo es P.

Si P > P1 se ejerce la opción de compra y la opción de venta expira sin valor, la ganancia es P – P1.

Si P < P1 se ejerce la opción de venta y expira la opción de compra sin valor, la ganancia es nuevamente P – P1 (-)

Para ambos es similar al pago del contrato futuro.

Precio de la opción de compra igual al precio de la opción de venta:

Asumiendo que el precio del contrato futuro es F. Si el precio de ejercicio P1 es igual al del futuro se tiene que el contrato futuro tiene un valor de 0.

Entonces el precio de una opción de compra es igual al precio de una opción de venta cuando el precio de ejercicio es F (precio del futuro) ya que el contrato futuro es equivalente a una posición larga y corta.