caso-john-m-case-co

7/17/2019 caso-john-m-case-co

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Caso John M. Case CompanyDirección Financiera: fnanzas estructurales

1. ¿Es John Case una e!e"en#e opor#unidad de inversi$n%

&bordar e" aná"isis de es#a !ues#i$n supone rea"i'ar un dob"e aná"isis(

). por una par#e "a ren#abi"idad de "a so!iedad has#a e" momen#o de "a#oma de de!isi$n y

)). en segundo "ugar* rea"i'ar unos es#ados +nan!ieros previsiona"es másun !uadro de +nan!ia!i$n a +n de ana"i'ar e" !ompor#amien#o ,u#urode "a so!iedad ba-o "os supues#os ue se des!riben en e" !aso.

Empe!emos pues por e" primero de "os pun#os( ¿Cuán ren#ab"e o buennego!io ha sido John M. Case Company si ana"i'amos "a empresa en mar'ode 1/8 es de!ir* en e" momen#o en ue "os !ua#ro dire!#ivos emprenden "ade!isi$n de !ompra%

Para e""o* ana"i'aremos "os Es#ados +nan!ieros ue nos apor#a e" !aso. Cones#e aná"isis pre#endemos !ono!er si "a so!iedad ob#iene bene+!ios* !$moes#á !ompues#o e" ba"an!e de "a so!iedad* y !$mo evo"u!iona e" !ash 3o4de "a misma* a +n de de#erminar si hay prob"emas e!on$mi!os y5o+nan!ieros opera#ivos u es#ru!#ura"es.

C6E& 9E :E;6<&9=; >&;& ?1@12@1/8A

Cuenta de Resultados de John M. Case Company en mi"es de d$"ares

1980 1981 1982 1983 1984

Ben#as ne#as/.7A

010.0AA

11./A8

1?./70

1.20

Cos#e de "asmer!aderDas vendidas

@.8?

@/*/

@.A

8

@*2

@.//

A

@8*

@8.?0

A

@82*7

@/.2/

8

@/2*

Margen bruto3.904

40,1%

4.396

43,8%

4.954

41,5%

5.666

56,4%

5.962

59,4%

Fas#os de ven#as yadminis#ra#ivos

@2.21

@22*8

@2.07

2

@20*

@2.A7

0

@20*7

@?.02

2

@?0*1

@?.27

A

@?2*

=#ros ingresos y gas#osne#os A0 0*A 108 1*1 70 0* 128 1*? 120 1*2

G&1.72

817*7

2.A?

22A*2

2.

A21*A

2.77

227*

2.80

828*0

)mpues#os @81@

8*A @/72@

/*7 @/20@

7*7 @/A2@

/*A @8A2@

8*A

Benefcio Neto 9129,4%

1.460

14,5%

1.634

13,7%

1.830

18,2%

1.966

19,6%

Evo"u!i$n de "as ven#as ?0A ?*1

1./0A

1/*0

2.022

1*/

1.2/0 /*2

Margen Gru#o?./0

AA0*1

A.?/

A?*8

A./A

A1*

.

*A

./2

/*A

:=; /*A1A*

1?*7

18*2

1/*



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:=E 0*0 0*0 0*01/*8

Gene+!ios e#os /12 /*A

1.A0

1A*

1.?A

1?*7

1.8?0

1?*1

1./

12*/

;enda de !re!imien#o

es#ab"e

20

=bservemos ue "a so!iedad ha #enido bene+!ios es#ab"es y !on#inuosdesde* a" menos* 1/80* siendo e" :=; más ba-o e" de 1/80 !on un va"or de"/*A * e"evándose es#a !i,ra en 1/81 a" 1A* y permane!iendo es#abi"i'adaa"rededor de" 1? en "os res#an#es e-er!i!ios e!on$mi!os.

¿Es mu!ho o po!o es#e bene+!io%

Para responder a es#a pregun#a deberDamos ana"i'ar "os resu"#ados de "aindus#ria de "os ,abri!an#es de !a"endarios de mesa. E" !aso di!e ue es#á!ompues#o por muy po!as empresas* en "a ue John M. Case Company es "a"Dder !on un 0@ de" mer!ado* seguida muy de "e-os por e" o#ro granpar#i!ipan#e de" mer!ado Ha##s* !on una par#i!ipa!i$n ue os!i"a en#re e"20@2.

ambiIn !omen#a ue "os bene+!ios de" se!#or son su!u"en#osK y enespe!ia" en John M. Case* debido a "a op#imi'a!i$n de "as opera!iones deprodu!!i$n de "os !a"endarios de mesa. &" ser "a demanda de es#e produ!#oa"#amen#e es#a!iona"* "a produ!!i$n se op#imi'a a nive" de !os#es !on una,abri!a!i$n es#ab"e a "o "argo de" aLo. Es#o signi+!a ,abri!ar para a"ma!In.

=#ro de "os ,a!#ores ue ayudan a aui"a#ar "os !os#es es "a #e!no"ogDaap"i!ada* "o ue ha!e más produ!#ivo "a #area de ,abri!a!i$n.

Con #odo "o epues#o !abe adivinar ue "a ren#abi"idad de John M. Case nos$"o es buena a nive" ob-e#ivo a"rededor de" 12@1? anua" sobre ven#as*sino ue es de "as más a"#as de "a indus#ria en EE.66.

6n da#o in#eresan#e es ue mien#ras "a senda de !re!imien#o es#ab"e se hasi#uado en #orno a" 20* e" !re!imien#o en #Irminos nomina"es ha !re!idos$"o e" /*20* "o ue imp"i!a "a no ne!esidad de in!remen#ar "a !arga de

deuda ue pudiera eis#ir.

=#ro de "os indi!adores impor#an#es es e" Margen Gru#o* si#uándose es#ea"rededor de" 0. Es#o signi+!a ue es una empresa !on ba-os !os#esvariab"es* "o ue nos ""eva a !on!"uir ue John M. Case #iene unos !os#es+-os impor#an#es. Es#o signi+!a ue ne!esi#a masa !rD#i!a en demanda parapoder di"uir "os !os#es +-os en#re "a produ!!i$n. Es#o es espe!ia"men#eimpor#an#e para e" es#udio de "a sensibi"idad de" nego!io* ya ue "a empresaserá a"#amen#e sensib"e an#e varia!i$n de "a demanda a"#o riesgo opera#ivode "a empresa.



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Podemos !on!"uir ue "a ren#abi"idad de "a empresa no s$"o es a"#a* sino ueposib"emen#e sea "a me-or de "a indus#ria de !a"endarios de mesa en EE.66.<& EMP:E;& E; :E&G<E EC==M)C&MEE.

& nive" grá+!o* veamos "a evo"u!i$n ue han #enido "as variab"es bene+!iosne#osK y margen bru#oK a "o "argo de "os e-er!i!ios e!on$mi!os 1/80 1/8A(

9e es#e aná"isis visua" s$"o aLadir ue eis#e una pendien#e mayor en "aevo"u!i$n anua" de" margen bru#o ue de "os bene+!ios ne#os* "o !ua" indi!aue "a !arga de !os#es +-os en "os N"#imos e-er!i!ios ha sidopropor!iona"men#e superior a "os e-er!i!ios ini!ia"es* e""o seguramen#e paraaumen#ar "a !apa!idad de produ!!i$n de "a p"an#a.

Como es "$gi!o* es#e aná"isis e!on$mi!o de !uen#a de resu"#ados no es!on!"uyen#e en sD mismo sin "a !omp"emen#a!i$n de" aná"isis de" ba"an!e* e"!ua" pasamos a rea"i'ar en es#os momen#os(

G&<&CE 9E <& ;=C)E9&9 & ?1@12@1/8A

Balance John M. Case Company

AC!"# 1984

Ca-a y va"ores a nego!iar .721*

Cuen#as por !obrar 2.A022*7

Eis#en!ias 88 *?

Fas#os pagados por an#i!ipado 108 1*0

tota$ actio circu$ante8.99

880,5

%

Propiedades* p"an#as y euipamien#o 2.11018*/

=#ros a!#ivo 7A 0*7

tota$ actio11.1

82100,0%

1984



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&A'!"#

Proveedores A *8

Fas#os a pagar ? ?*?

)mpues#os a pagar 2A 2*2

ota$ e(igib$e a corto1.26

611,3

%&!!iones ordinarias 1 usd. va"ornomina" 200 1*8

Gene+!ios re#enidos /.718*/

Capi#a" de "os a!!ionis#as /./1

tota$ )a*io11.1

82100,0%

1984=O 7.7?2OM 7.7?2=O @ OM Ca-a5deuda 0

<a primera !ara!#erDs#i!a ue !abe !omen#ar es "a so"ide' +nan!iera de "aempresa* ya ue e" pasivo !ir!u"an#e es 1A de" a!#ivo !ir!u"an#e y además*Is#e e" a!#ivo !ir!u"an#e #iene !omo mayor par#ida "a de #esorerDa uesupone e" 1* de" #o#a".

9os !onse!uen!ias dire!#as de e""o(

1. so"ide' +nan!iera ue permi#e dormir #ranui"oK

2. <a empresa no #iene !omo ob-e#ivo maimi'ar "a ren#abi"idad* ya ueno es#á ni bus!a es#ar apa"an!ada.

Q una !onse!uen!ia indire!#a(

1. ;i +na"men#e se de!ide aduirir "a empresa* Is#a se aduirirá !on unamagnD+!a sa"ud +nan!iera y !on un po#en!ia" gap de !re!imien#o deren#abi"idad apa"an!ándo"a* suponiendo ue se diversi+!a e" produ!#o

o se !onsigue mayor demanada de "so produ!#os a!#ua"es.

Como so"amen#e #enemos e" e-er!i!io 1/8A* no podemos ana"i'ar "aevo"u!i$n de "as =O y e" OM de "a so!iedad* asD ue nos uedaremos !one" aná"isis de "a ,o#ogra,Da de di!iembre de 1/8A.

<as =O son #o#a"men#e absorbidas por "a genera!i$n de OM por par#e de"a empresa* "o ue imp"i!a no ne!esi#ar deuda a"guna para poder+nan!iar e" !or#o p"a'o y e" !re!imien#o de "a empresa. Es más* enrea"idad "as =O son in,eriores a" OM* ya ue "a !an#idad de #esorerDa ue#iene "a empresa inmovi"i'ado no se !onsiderará ne!esaria para

+nan!iar e" !i!"o !or#o de "a misma.* !on "o ue e" OM será superior a "as=O in#egrando en Is#a so"amen#e "a !e-a ne!esaria para "as



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opera!iones* y no #oda "a #esorerDa ue dispone "a empresa. Es#oademás viene !orroborado por es#ar !re!iendo por deba-o de "a sendaes#ab"e de "a empresa se !re!e a" /*20 mien#ras "a senda permi#irDaha!er"o a" 20.

< o#ra gran par#ida de" a!#ivo son "as !uen#as a !obrar* "as !ua"esaunue represen#an e" 22*7 de" a!#ivo !ir!u"an#e no represen#anpe"igrosidad a"guna por dos ra'ones(

1. <a so"ven!ia +nan!iera de "a empresa* "a !ua" #iene ,ondos su+!ien#espara poder +nan!iar e" !os#e ue represen#a

2. E" !aso nos di!e ue no eis#e morosidad en sus !uen#as* "o uein!ide en ser un a!#ivo rea" y rea"i'ab"e.

Por par#e de" pasivo* es in#eresan#e remar!ar "a so"ide' de "a empresa* a"ser "os Oondos Propios e" 88*7 de" #o#a" de" pasivo.

&;) P6E;* "a empresa no #iene prob"emas +nan!ieros ni de genera!i$n deOM es#ru!#ura"es ni opera#ivos* ya ue "as =O son absorbidasDn#egramen#e por e" OM y no reuiere adi!i$n de deudas ban!arias para!ompensar ningNn des,ase.

Para !omp"e#ar e" aná"isis* ana"i'aremos de manera rápida !omo ha sidore#ribuido e" a!!ionis#a a #ravIs de dividendos(

mediaaritméti

ca197

5197

6197

7197

8197

9198

0198

1198

198

!198

"

Gene+!io ne#o ?8 8 7A2 7A8 78 /121.A

01.?

A1.8?

01./

1.1!6

9ividendos 00 200 280 280 AA0 AA0 A801.22

01.?7

A1.A8

0 679

9ividendos s5GR ne#os

/A*0

2/*/

?7*7

?7*A

8*0

A8*2

?2*/

7A*7

7*1

7*? 59#8$

Gene+!io pora!!i$n ?*1/ ?*?A ?*71 ?*7A ?*7/ A* 7*?0 8*17 /*1 /*8? 5#68

Es#e !uadro mues#ra "a a"#a !orre"a!i$n eis#en#e en#re "as variab"esbene+!io ne#o ob#enido y dividendos repar#idos* ue !omo media hasupues#o e" 0 de" #o#a" de bene+!ios ob#enidos* ""egando in!"uso arepar#irse e" /A de" #o#a" de bene+!ios ob#enidos en e" aLo !ausan#e.

Frá+!amen#e es más visua" es#a !orre"a!i$n(



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+'AM#' &+', AN+ NA B+NA +M&-+'A, C#N NA!M&#-AN+' -+NAB!!/A/ +C#NM!CA #B+NC!N /+B+N+!C!#' ANA+' C#N NA '#"+NC!A '#!/+!NANC!+-A +-A /+ //A', BA'A/A +N N N#A&AANCAM!+N# !NANC!+-# , &#- AN#, N#' A'!M#'#N/#' &-#&!#', #/# +#' -+-!B+N/# /+ NAMAN+-A 'A!'AC#-!A A ACC!#N!'A /+ A '#C!+/A/ A

-A"' /+ /!"!/+N/#'.

<amen#ab"emen#e* no podemos !omp"e#emos nues#ro aná"isis de "asi#ua!i$n rea" a!#ua" !on e" es#udio rápido de" !uadro de +nan!ia!i$n a#ravIs de" Cash O"o4 mI#odo indire!#o* ya ue no disponemos de másba"an!es ue e" de" e-er!i!io e!on$mi!o 1/8A.

)). &ná"isis de "a Previsi$n de resu"#ados para "os e-er!i!ios e!on$mi!os 1/8 1//0

C%&'() *& R&+%,()*-+ R&/+-'), 1985 1990

1985 1986 1987 1988 1989 1990

Ben#as ne#as 1.02A 1.8AA 17.8 18.70 1/.A/8 20.A72G&) ?.A?? ?.A0 ?.77 ?.08 ?.788 ?./7)n#ereses @1.7 @1.?8 @1.?/ @/08 @800 @800G& 1.78 2.102 2.?88 2.700 2./88 ?.17)mpues#os @27A @?A @AA0 @ @0 @71A

Benefcio* neto* 1.484 1.738 1.948 2.144 2.328 2.462



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Evo"u!i$n de "as ven#as *1 *0 *0 *0 *0

:=; /*? 10*? 11*0 11* 11*/ 12*0

;in en#rar en más de#a""es de !ash 3o4* en "os ue nos !en#raremos en "asiguien#e !ues#i$n de" !aso* a priori pare!e una ren#abi"idad* a pesar de "a!arga +nan!iera ue "e empresa ya in!urre !omo !onse!uen!ia de so"i!i#arprIs#amos para "a aduisi!i$n de "a empresa por par#e de "os dire!#ivos y e"pago de "os A mi""ones en pagarIs* muy in#eresan#e* ya ue igua"a "osbene+!ios ob#enidos en "a e#apa an#erior !uando no eis#Daapa"an!amien#o y "as previsiones de in!remen#os de "as ven#as no pare!endesmesuradas o di,D!i"es de !ump"ir* máime !on "a diversi+!a!i$n uepre#enden "os nuevos so!ios de John M. Case.

&sD pues* y en respues#a a "a primera !ues#i$n de" !aso* EE9EM=; S6E

;T E; 6& G6E& =P=:6)9&9 9E C=MP:& <& ;=C)E9&9 J=> M. C&;E.

2. ¿C$mo podemos +nan!iar "os 20 mi""ones de d$"ares de" MG=%;ugeren!ia( es#udiar !on de#enimien#o "as previsiones de" &neo 7*espe!ia"men#e "a no#a de pie de página b.

En es#a op!i$n de +nan!ia!i$n para "a !ompra de "a so!iedad* "a!omposi!i$n de "a !ar#era de deuda es "a siguien#e e#raDdo de" aneo nR. 7no#a b(

1. PrIs#amo subordinado a" / de in#erIs por impor#e de .000.000 de

d$"ares

2. PrIs#amo a "argo a" 12 de in#erIs por impor#e de .000.000 d$"ares

?. PagarI a" John Case a" A por impor#e nomina" de .000.000 d$"ares

A. 9esembo"so de "os nuevos so!ios. 00.000 d$"ares

. :es#o a pagar de manera di,erida( 1.00.000 d$"ares

Para ana"i'ar es#a !ues#i$n* debemos !omparar "as !an#idades a pagar por"a ob#en!i$n de es#os 18 mi""ones de d$"ares !ompresivas de in#erIs y

amor#i'a!i$n de prIs#amos ,ren#e a "a !apa!idad de ob#ener !ash 3o4 ue#endrá "a empresa. ;i e" Cash O"o4 disponib"e para amor#i'ar "a deuda esmayor o igua" a "as !an#idades a pagar* "a opera!i$n será viab"e* en !aso!on#rario no "o será. Es#o no signi+!a ue "a empresa no sea ren#ab"e en susopera!iones de ep"o#a!i$n he!ho ue ya hemos !on+rmado en e" apar#adoprimero de" !aso* sino ue "a moda"idad de aduisi!i$n se"e!!ionada!on""eva una !arga de "iuide' ue es superior a "a genera!i$n de ,ondos de"a propia empresa. ;i es#e ,uera e" !aso* !on o#ra moda"idad de +nan!ia!i$nsD podrDa ser viab"e "a opera!i$n.

1. Ep"iuemos ue signi+!a una opera!i$n MG=. <"amamos MG=Managemen# buy@ou# a "a aduisi!i$n de una so!iedad o par#e de



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e""a por un grupo de #raba-adores de "a misma. En e" !aso ue nosa,e!#a* se #ra#a de "a aduisi!i$n de John M. Case por "os A dire!#ivosde "a a!#ua" so!iedad.

2. &na"i!emos e" aneo 7 de" !aso* e" !ua" nos o,re!e "as magni#udesbási!as de "a !uen#a de resu"#ados previsiona" ana"i'ada en e" primerpun#o de" !aso y e" !ash 3o4 disponib"e para "a devo"u!i$n de "asopera!iones de prIs#amos(

C%&'() *& R&+%,()*-+ R&/+-'), 1985 1990

1985 1986 1987 1988 1989 1990

Ben#as ne#as1.02

A1.8A

A17.8

18.7

01/.A/

820.A7

2G&) ?.A?? ?.A0 ?.77 ?.08 ?.788 ?./7

)n#ereses

@

1.7

@

1.?8

@

1.?/ @/08 @800 @800G& 1.78 2.102 2.?88 2.700 2./88 ?.17)mpues#os @27A @?A @AA0 @ @0 @71A

Benefcio* neto*1.48

41.73

81.94

82.14

42.32

82.46

2

;uma de gas#os sin desembo"so 2A0 20 28A ?00 ?10 ?A0

Oondos Fenerados por "as =pera!iones 1.72A 1.//8 2.2?2 2.AAA 2.?8 2.802

Menos( aumen#o de" OM @1 @12 @170 @180 @1/0 @200

Menos( )nversiones en inmovi"i'ado @120 @1?A @1A2 @10 @A @00

/i*)onib$e )ara AM#-!AC!N eeua

1.448

1.702

1.920

2.114

1.982

2.002

9e auD e#raemos "as !an#idades máimas ue "a so!iedad podrDa des#inarpara amor#i'ar "as opera!iones de prIs#amos men!ionadas más arriba.

;i es#as !an#idades ,ueran in,eriores a "as eigidas por "a moda"idadse"e!!ionada de +nan!ia!i$n* "a opera!i$n serDa de ini!io no viab"e o biendeberDan renego!iarse "as !ondi!iones de amor#i'a!i$n de "as mismas.

E" !uadro no reuiere mu!ha ep"i!a!i$n* ya ue se #ra#a de un aná"isisprevisiona" de" 3u-o de #esorerDa de "a so!iedad para "os e-er!i!iose!on$mi!os 1/8 a 1//0. $#ese ue se suman aue""os gas#os ue no!on""evan desembo"so de !a-a y se res#an aue""os desembo"sos ue nosuponen ga#os en "a !uen#a de resu"#ados.

Beamos ahora !uá" es "a eigibi"idad de "as opera!iones +nan!ierasse"e!!ionadas para "a !ompra en moda"idad MG= de John M. Case Company.

1985 1986 1987 1988 1989 1990

Aorti:aci;n )$anifcaa e eua1.44

8 1721.92

02.11

44.76

62.00

2

PrIs#amo ban!ario 1.AA8 172 1./20 /?0 0 2.002PrIs#amo Case 0 0 0 1.18A A.7 0PrIs#amo subordinado 0 0 0 0 0 0



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9euda !omo de" !api#a" #o#a" 8/ 80 70 8 A7 ?

Como se puede observar* "a so!iedad p"ani+!a e" pago de "os prIs#amos en

vir#ud de" 100 de "o #esorerDa rea" disponib"e para "a amor#i'a!i$n de "adeuda. 9e es#a manera* !ump"e !on "os !ompromisos de pago p"ani+!adospero es#á a" "Dmi#e en su !ump"imien#o.

;erDa in#eresan#e ver o#ras moda"idades de +nan!ia!i$n de "a !ompra ueresu"#asen menos gravosas en #Irminos de opor#unidad para "a so!iedad.6na de e""as podrDa ser e" !api#a" riesgo.

?. ;i John Case Company asumiera "a deuda originada por "a !ompra*¿uI nive" ra#io de endeudamien#o y de !ober#ura de in#ereses#endrDa%* ¿!uán#o #ardarDa en devo"ver "os prIs#amos%* ¿!$mo!ambiarDa su ba"an!e%

En es#a pregun#a debemos ana"i'ar !uá" serDa "a si#ua!i$n en "a ue seen!on#rarDa "a so!iedad asumiendo "os prIs#amos de "a pregun#a an#erior y!omponer un ba"an!e previsiona" para !omprobar "as di,eren!ias másimpor#an#es !on respe!#o a" ba"an!e de "a si#ua!i$n an#erior de 1/8A.

E" nive" de endeudamien#o "o ana"i'amos a #ravIs de" ra#io deendeudamien#o #o#a" ue es una re"a!i$n en#re e" pasivo ban!ario eigib"e y"os re!ursos propios. 9e es#a manera* e" propio aneo n R 7 nos o,re!e e"

resu"#ado(1985 1986 1987 1988 1989 1990

9euda !omo de" !api#a" #o#a" 8/ 80 70 8 A7 ?

¿SuI signi+!ado #iene es#e ra#io%* pues ue de" #o#a" de" pasivo* e" 8/ en1/8 era pasivo eigib"e deuda ban!aria ,ren#e a" 11 ue se!orrespondDa !on re!ursos propios.

¿Es mu!ho o po!o%* bueno habrDa ue ana"i'ar de nuevo !$mo es#á e"se!#or* pero "o ue si es indis!u#ib"e es ue "a empresa es#á en una si#ua!i$n

mu!ho más vo"á#i" e ines#ab"e ahora ue en 1/8A !uando no es#abaapa"an!ada* si bien e" :=E en es#os momen#os es mu!ho mayor* debido aue e" de :e!ursos Propios ha des!endido en #Irminos propor!iona"es pore,e!#o de" apa"an!amien#o.

En e" supues#o an#erior* en e" ue "a !uan#Da #o#a" de prIs#amos no de!ampaLa as!iende a 12 mi""ones de d$"ares* más mi""ones de un pagarI a aLos* en "os e-er!i!ios e!on$mi!os ue van desde 1/8 a 1//0 podrDadevo"ver has#a 11*1 mi""ones de d$"ares* ue se !orresponde !on e" #o#a" de"!ash 3o4 disponib"e para amor#i'ar deudas su-e#os a "as res#ri!#ivas

!ondi!iones es#ab"e!idas #an#o por e" an#iguo dueLo de "a so!iedad !omopor e" ban!o ue pres#a a aLos mi""ones de d$"ares.



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<as di,eren!ias más signi+!a#ivas es#arDa en e" a!#ivo en "a apari!i$n de"Oondo de Comer!io !omo "a di,eren!ia en#re e" va"or de "a !ompra de "a

empresa 20 mi""ones de d$"ares y e" Ba"or e#o Con#ab"e /./1.Por par#e de" pasivo* "os !ambios más impor#an#es resa"#arDan en e" pasivoeigib"e ue hay en es#os momen#os.

odo e""o harDa ue "a so!iedad es#uviera muy apa"an!ada y por #an#o une"evado riesgo opera#ivo de "a so!iedad varia!i$n de "as ven#as o !ambioen #ipos de in#erIs* e#!.

A. ¿Cuán#o dinero "e pedirDamos a "a empresa de !api#a" riesgo% ;i noso,re!ieran mi""ones de d$"ares* ¿uI por!en#a-e de" !api#a" "esdarDamos%* ¿serDa su+!ien#e un A/%

GuenoU pare!e ue e" aneo ue nos o,re!e e" !aso ya resue"ve es#eenigmaU de #odas maneras* sin re!urrir a es#e !uadro no a!abo de saberreso"ver "a !ues#i$n p"an#eada* asD ue in#en#arI es#udiar "a !ues#i$n ymodi+!ar e" do!umen#o !uando #enga !"ara "a so"u!i$n.



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<o ue sD pare!e !"aro es ue !ambiarDa de manera muy signi+!a#iva e"ba"an!e de "a so!iedad. engamos en !uen#a ue "a en#rada de "aso!iedad de !api#a" riesgo imp"i!arDa una redu!!i$n impor#an#e de"pasivo eigib"e de "a so!iedad ue se #rans,ormarDa en re!ursos propios*ya ue "a so!iedad de !api#a" riesgo en#ra a ,ormar par#e de" grupo deso!ios de "a nueva so!iedad !on un por!en#a-e de a!!iones en#orno a"?A* mien#ras ue e" res#o de so!ios man#endrDan un vo"umen dea!!iones de" repar#idos de manera propor!iona" en ,un!i$n de"

impor#e apor#ado por !ada uno(

;$are* % s/ Capital

<o=n*on 160.000 21%>a?enre?e

r 140.000 18%

@rig=t 100.000 13%

Bennin 100.000 13%

500.000 66%

<a !ombina!i$n de +nan!ia!i$n de "a opera!i$n serDa(Antiguo*irectio* 500.000Ca)ita$-ie*go 6.000.000&r*tao a 6ao* 6.000.000&agar a 5ao* 6.000.000

tota$ 18.500.000



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E" res#o has#a "os 20 mi""ones de d$"ares* se abonarDa de manera di,eridapara mayor !omodidad de "os a!#ua"es dueLos de "a so!iedad.

caso-john-m-case-co

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