caterpillar - kb증권 · 2018-02-07 · caterpillar kb research 2017년 9월 5일 조선/기계...

Caterpillar

KB RESEARCH 2017년 9월 5일

조선/기계 Analyst 정동익

02-6114-2965 [email protected]

RA 홍성우

02-6114-2937 [email protected]

경기회복과 선제적 구조조정으로 실적개선 기대

글로벌 No. 1 중장비업체

G2 및 신흥국 경기회복과 선제적 구조조정으로 실적개선 기대

안정된 배당과 자사주매입 등 주주친화정책 유효

부동의 글로벌 No. 1 중장비업체

Caterpillar는 수십여 개의 업체들이 치열한 경쟁을 펼치고 있는 글로벌 중장비시장에서2016

년 기준 건설기계 M/S 16%를 기록해 11%인 고마츠, 5% 수준인 히타치 등을 제치고 부동

의 1위를 지켰다. 전세계에 구축된 강력한 딜러망과 굴삭기, 휠로더, 불도저, 광산용트럭, 도로

포장 장비 등 300개 이상으로 구성된 제품 라인업과 검증된 성능, CAT Financial을 통한 다

양한 금융지원 등이 Caterpillar의 핵심 경쟁력이다.

탄탄한 북미와 신성장 동력인 아시아태평양에 주목

Caterpillar 건설기계 매출액의 70% 이상이 북미와 아시아태평양 지역에서 발생하고 있다. 독

보적이고 안정적인 M/S를 기록하고 있는 북미시장에 이어 두 번째로 높은 비중 (24.0%)을

차지하고 있는 아시아태평양 지역은 향후 신성장동력으로 주목 받고 있다. 철광석, 석탄 등 원

자재 가격의 상승으로 아태지역 자원보유국들의 광산업 투자가 확대되고 있기 때문이다.

중국 건설기계시장 정상화도 긍정적

올해 상반기 중국의 고정자산투자는 전년동기대비 8.6% 증가했다. 또한 1~7월 누적 중국 내

수 굴삭기 판매량은 77,840대를 기록 (Caterpillar는 9,972대)해 전년 대비 111.4% 급증했

다. Caterpillar는 중국시장에서 최근 수년 사이에 한국과 중국의 강력한 경쟁자들을 제치고 중

국 로컬업체인 Sany에 이어 M/S 2위 (12.8%)를 기록하고 있다. 향후 수년간 중국 굴삭기

시장의 안정적인 성장세가 예상되는 점도 Caterpillar에 긍정적이다.

안정된 배당과 자사주매입 등 주주친화정책 유효

Caterpillar의 지난 3년간 평균 배당수익률은 3.5%에 이르렀다. 또한 배당금과 별도로 대규모

자사주매입을 통한 주주환원정책도 실시하고 있는데, 지난 10년간 매입한 금액이 130억달러

에 달한다. 2014년에는 2018년 말까지 총 100억달러의 자사주를 매입하겠다는 계획을 발표

했는데, 현재 미집행 잔여금액이 54.7억달러로 올해와 내년 자사주 매입에 대한 기대가 유효

할 것으로 판단된다.

리스크 요인

Caterpillar의 주력 사업은 경기사이클의 영향을 크게 받는다. 예상과 달리 글로벌 경기가 둔화

되거나 특정지역의 경기가 둔화될 경우 이에 따른 판매량 감소 등이 발생할 수 있다. 구체적으

로는 부동산 경기, SOC투자, 석탄, 철광석, 원유 등 원자재 가격 등이 영향을 미칠 수 있다. 철

강 등 원자재 가격 급등은 제조원가에 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 2016년 기준 465.4%에

이르는 높은 부채비율도 재무적 부담을 증가시킬 가능성이 있다.

블룸버그 컨센서스 목표가 (USD) 123.8

현주가 (17/08/25, USD) 115.4

상승여력 (%) 7.3

거래소 New York

Ticker CAT US EQUITY

주요주주 지분율 (%) STATE STREET CORP 8.61

VANGUARD GROUP 6.98

Financial forecast and valuation

2015 2016 2017E 2018E 매출액 (백만USD) 47,011 38,537 43,059 45,163

영업이익 (백만USD) 4,862 3,097 4,086 5,473

순이익 (백만USD) 3,216 1,878 3,053 3,886

EPS (USD) 5.4 3.2 3.9 6.1

증감률 (%) 19.6 -40.6 19.9 58.2

PER (X) 12.7 28.9 22.5 17.6

PBR (X) 2.7 4.1 4.3 4.0

ROE (%) 20.4 13.4 19.0 22.3

배당수익률 (%) 4.4 3.3 2.7 2.8

Share price performance (%) YTD 1M 3M 12M

절대수익률 24.4 1.6 9.2 39.5

시장대비 상대수익률 12.7 1.1 5.5 17.7

0

20

40

60

80

100

120

140

-30

-20

-10

0

10

20

08/15 02/16 08/16 02/17

상대주가 (좌) 주가 (우)(%) (USD)

52주 최고/최저 (USD) 116.6 / 79.9

시가총액 (백만USD) 68,169

주식수 (백만주) 591.0

유동주식비율 (%) 99.8

3개월 평균 거래대금 (백만USD) 117.5

3개월 평균 거래량 (천주) 1,080.1

자료: Bloomberg, KB증권

2017년 9월 5일 Caterpillar

2

1. 투자포인트

1. 강력한 유통채널과

풍부한 제품 라인업

Caterpillar는 수십여 개의 업체들이 치열한 경쟁을 펼치고 있는 글로벌 중장비시장에

서 2016년 기준 건설기계 M/S 16%를 기록해 11%인 고마츠, 5% 수준인 히타치 등을

제치고 부동의 1위를 지켰다. 전세계에 구축된 강력한 딜러망과 굴삭기, 휠로더, 불도

저, 광산용 트럭, 도로포장 장비 등 300개 이상으로 구성된 제품 라인업과 검증된 성

능, CAT Financial을 통한 다양한 금융지원 등이 Caterpillar의 핵심 경쟁력이다.

IEA는 2040년까지 화석연료의 수요가 30% 이상 증가할 것으로 전망하고 있어

Caterpillar 광업장비 부문의 장기적인 수혜가 예상된다.

그림 1. 업체별 글로벌 건설기계 M/S (2016) 그림 2. 전세계 에너지 수요 전망

16

11

5

4

44

3

53

Caterpillar

고마츠

히타치

두산인프라코어

John Deere

XCMG

Terex

Others

0

40

80

120

160

200

240

2015 2020 2025 2030 2035 2040

(Btuqd) Coal OilNatural Gas RenewableNuclear

2040년

화석연료

비중 31%

자료: 업계자료, KB증권 자료: IEA, Caterpillar, KB증권

2. 탄탄한 북미와

신성장 동력인

아시아태평양에 주목

Caterpillar 건설기계 매출액의 70% 이상이 북미와 아시아태평양 지역에서 발생하고

있다. 독보적이고 안정적인 M/S를 기록하고 있는 북미시장에 이어 두 번째로 높은 비

중 (24.0%)을 차지하고 있는 아시아태평양 지역은 향후 신성장동력으로 주목 받고 있

다. 철광석, 석탄 등 원자재 가격의 상승으로 아태지역 자원보유국들의 광산업 투자가

확대되고 있기 때문이다. Caterpillar는 이러한 환경에서 독보적인 브랜드파워와 자체적

으로 개발한 산업인터넷 (Cat Connect Technology)을 통해 현지 업체들과의 차별화

된 경쟁력을 확보해 나가고 있다.

그림 3. Caterpillar 매출액과 영업이익률 추이 (건설장비부문) 그림 4. 2016년 Caterpillar 지역별 매출액 비중 (건설장비부문)

9.3

7.4

11.4 11.6

10.6

0

2

4

6

8

10

12

14

-

5

10

15

20

25

2012 2013 2014 2015 2016

(%)

천

(십억USD) 매출액 (좌) 영업이익률 (우)

48.2

24.0

20.9

6.8

북미

아시아태평양

유럽·아프리카·중동

라틴아메리카

자료: Caterpillar, KB증권 자료: Caterpillar, KB증권


3

3. 중국 건설기계시장

정상화도 긍정적

올해 상반기 중국의 고정자산투자는 전년동기대비 8.6% 증가했다. 또한 1~7월 누적 중

국 내수 굴삭기 판매량은 77,840대를 기록 (Caterpillar는 9,972대)해 전년 대비

111.4% 급증했다. Caterpillar는 중국시장에서 최근 수년 사이에 한국과 중국의 강력한

경쟁자들을 제치고 중국 로컬업체인 Sany에 이어 M/S 2위(12.8%)를 기록하고 있다.

향후 수년간 중국 굴삭기 시장의 안정적인 성장세가 예상되는 점도 Caterpillar에 긍정

적이다.

그림 5. 중국 내수 굴삭기 판매량 추이 및 전망 표 1. 업체별 중국 내수 굴삭기 판매량 (2017년 1~7월)

164 172

108 105

85

51

63

114 122130

-60

-30

0

30

60

90

0

50

100

150

200

10 11 12 13 14 15 16 17E 18E 19E

굴삭기 판매 YoY(우)(천대) (%)

No . Maker 판매대수 YoY M/S

1 Sany 16,028 155 20.6

2 CAT 9,972 117 12.8

3 XCMG 7,872 192 10.1

4 두산 6,609 137 8.5

5 Komatsu 5,796 110 7.4

6 Hitachi 5,110 100 6.6

7 LiuGong 4,160 138 5.3

8 Volvo 2,730 157 3.5

9 Kobelco 2,449 31 3.1

10 현대 2,368 77 3.0

기타 14,746 N/A 18.9

합계 77,840 111 100.0

자료: 중국공정기계협회, KB증권 추정

주: 2017년의 회색부분은 7월까지의 기 판매량

자료: 중국공정기계협회, KB증권

4. 안정된 배당과 자사주매입

등 주주친화정책 유효

Caterpillar의 지난 3년간 평균 배당수익률은 3.5%에 이르렀다. 또한 배당금과 별도로

대규모 자사주매입을 통한 주주환원정책도 실시하고 있는데, 지난 10년간 매입한 금액

이 130억달러에 달한다. 2014년에는 2018년 말까지 총 100억달러의 자사주를 매입하

겠다는 계획을 발표했는데, 현재 미집행 잔여금액이 54.7억달러로 올해와 내년 자사주

매입에 대한 기대가 유효할 것으로 판단된다. 이러한 예측가능하고 안정적인 주주친화

정책은 특히 장기투자자들에게 있어 중요한 투자포인트가 될 것이다.

그림 6. 연도별 배당금과 자사주매입 금액 그림 7. 연도별 주당배당금과 배당수익률

0

1

2

3

4

5

6

7

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

천

(십억USD) 배당금 자사주 매입

1.7 1.9 1.9

3.6

2.9

1.9

2.0 2.3

2.6

2.9

4.4

3.3

0

2

4

6

8

10

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%)(USD) 주당배당금 (좌) 배당수익률 (우)

자료: Bloomberg, KB증권 자료: Bloomberg, KB증권


4

2. 실적전망

시황회복과 구조조정 효과로

매출과 이익 모두

성장세로 전환

Caterpillar의 2016년 실적은 매출액 385.5억달러 (-18.0% YoY), 영업이익 31.0억달

러 (-36.3%, YoY)를 기록했다. 상반기까지 석탄과 철광석 등 원자재가격 약세로 광업

장비 판매량이 급감한 것이 주 원인이었다. 구조조정비용 10.2억달러 (주당 1.16달러)

로 인해 수익성도 크게 하락하였다.

하지만 2016년 하반기부터는 건설경기가 회복세로 돌아섰고, 올해 들어서는 일부 지역

에서 예상보다 가파른 성장세가 나타나고 있다. 시황이 우호적으로 변한 상황에서 구조

조정효과도 본격화되어 수익성 개선이 기대된다. 회사측은 최근 진행된 2분기 실적발표

에서 올해 매출액과 조정 EPS 가이던스를 각각 420~440억달러 (기존 380~410억달

러)와 5.0달러 (기존 3.75달러)로 상향조정하였다.

표 2. Caterpillar의 부문별 매출액과 영업이익 추이

(백만USD) 2012 2013 2014 2015 2016

Revenue

Machinery, Energy & Transportation Sys. 63,068 52,694 52,142 44,147 35,773

Construction Industries 19,334 18,445 19,362 17,797 15,612

Energy & Transportation 21,122 20,155 21,727 18,519 14,411

Resource Industries 21,158 13,270 8,921 7,739 5,726

All Other Segments 1,501 886 2,251 203 139

Corporate Items and Eliminations (47) (62) (119) (111) (115)

Engines - - - - -

Machinery - - - - -

Financial Products 2,807 2,962 3,042 2,864 2,764

Financial Products Segment 3,090 3,224 3,313 3,078 2,993

Corporate Items and Eliminations (283) (262) (271) (214) (229)

OP

Machinery, Energy & Transportation Sys. 8,114 4,915 4,721 3,270 89

Construction Industries 1,789 1,363 2,207 1,865 1,650

Energy & Transportation 3,434 3,400 4,038 3,390 2,222

Resource Industries 4,318 1,575 501 1 (1,047)

All Other Segments 1,014 663 850 (75) (77)

Corporate Items and Eliminations (2,441) (2,086) (2,875) (1,911) (2,659)

Engines - - - - -

Machinery - - - - -

Adjustments (282) (270) (278) (259) (240)

Financial Products 741 983 885 774 649

Financial Products Segment 763 990 901 809 702

Corporate Items and Eliminations (22) (7) (16) (35) (53) 주: 구조조정비용과 기타 일회성 비용의 차이로 재무제표상 손익과 차이가 있음 자료: Caterpillar, KB증권

그림 8. 매출액 및 영업이익률 추이와 전망 그림 9. Caterpillar 전사 매출액과 조정 EPS 추이 및 전망

10.2

6.8

10.3

8.0

9.5

12.1

0

5

10

15

20

0

2

4

6

2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

(%)(십억USD) 매출액 (좌) 영업이익률 (우)

5.7

4.5

5.4

3.2

5.1

3.8

0

2

4

6

0

20

40

60

2013 2014 2015 2016 2017G

(USD)

천

(십억USD) 매출액 (좌) 조정 EPS (우)

자료: Bloomberg 컨센서스, KB증권

주: 붉은색은 기존 (1분기 말) 가이던스 자료: Caterpillar, KB증권


5

3. 밸류에이션

Peer 대비 PBR은 비싸지만,

동종업계 최고 수준의 ROE가

프리미엄 정당화

현재 Caterpillar의 주가는 올해 예상실적 대비 PER 22.3배, PBR 4.3배, EV/EBITDA

10.4배 수준에서 거래 중이다. 건설기계 업체들의 평균 PER이 22.0배, PBR은 1.9배

수준이고, John Deere (농업기계)와 같은 특수업체를 포함한 평균 배수도 PER이 21.7

배, PBR은 2.2배 수준임을 감안하면 PER 기준으로는 Peer 대비 적정가격에 거래되고

있지만, PBR 기준으로는 다소 높은 상황이다. 하지만 Caterpillar의 ROE가 올해

19.0%로 건설기계 업체들의 평균 8.7%와 특수업체를 포함한 평균 10.5% 대비 현저히

높기 때문에 상대적으로 높은 PBR은 충분히 납득할 수 있는 수준으로 판단된다.

자사주 매입에 따른

유통주식수 감소효과도 기대

Caterpillar는 지난 2014년 1월 2018년 말까지 총 100억달러의 자사주 매입을 단행

할 것이라고 선언하였다 (2014 Authorization). 지난해 자사주매입이 전무했던 가운데,

2018년 말까지 현재 이행되지 못한 금액은 54.7억달러이다. 남은 기간 동안 이러한 자

사주매입에 따른 유통주식수 감소는 향후 Caterpillar의 밸류에이션에도 긍정적인 영향

을 미칠 수 있을 것으로 기대된다.

그림 10. Caterpillar PBR 추이 그림 11. Caterpillar EV/EBITDA 추이

0

2

4

6

13 14 15 16 17

(X)

0

2

4

6

8

10

13 14 15 16 17

(X)

자료: Bloomberg 컨센서스, KB증권 자료: Bloomberg 컨센서스, KB증권

그림 12. 건설장비업체 ROE와 PBR 비교 (2017E) 그림 13. 건설장비업체 ROE와 PBR 비교 (2018E)

CAT

히타치

고마츠

CNH

티렉스Sany


현대건설기계구보다

Manitou

두산밥캣

평균

y = 0.2078x - 0.0847

R² = 0.543

0

1

2

3

4

5

0 5 10 15 20

<PBR>

(X)

<ROE> (%)

CAT

히타치

고마츠

CNH

티렉스

Sany


현대건설기계구보다

Manitou

두산밥캣

평균

y = 0.1936x - 0.4998

R² = 0.7536

0

1

2

3

4

5

0 5 10 15 20 25

<PBR>

(X)

<ROE> (%)

자료: Bloomberg, Fnguide 컨센서스, KB증권 자료: Bloomberg, Fnguide 컨센서스, KB증권


6

4. 국내외 관련 산업에 대한 View

Caterpillar =

건설기계의 All-rounder

Caterpillar는 매우 다양한 비즈니스를 동시에 영위하고 있는 다각화 기업이다. 한국기

업의 비즈니스 영역과 매칭을 시키면 두산인프라코어와 현대중공업의 중장비, 두산밥캣

의 소형건설장비와 어탯치먼트, 두산엔진과 현대중공업의 중대형엔진, 현대건설기계의

산업인터넷 등을 모두 합치고 나서 광업용 대형 트럭과 금융부문을 추가한 격이다. 따

라서 사업부문별로 업황이 상이할 수 있지만 기본적으로 글로벌 경기회복 및 설비투자

증가와 관련한 수혜가 예상된다.

건설기계업체들의

관심은 중국

중국 내에서는 최근 원자재 가격의 상승세로 인해 광산 및 토목공사 등에 많이 사용되

는 35톤 이상의 대형기종 판매가 더 크게 증가하고 있다. 올해 1~7월 누적 기준 35톤

이상의 대형장비 판매는 전년대비 181.2% 증가해 시장성장률 101.3%를 크게 상회하

였다. 중국의 인프라 투자환경도 우호적이다. 일대일로 구상의 실현이 가속화되면서 착

공이 증가하고 있는 추세이며, 슝안특구 설립 프로젝트 또한 선포된 지 4개월이 지나면

서 구체적인 계획이 드러나고 있다. 실제로 슝안특구가 포함된 화북 지역의 판매량은

시장평균대비 2배 이상의 성장률을 기록하였다.

그림 14. Caterpillar의 주요 사업영역

자료: Caterpillar, KB증권

그림 15. 중국 지역별 굴삭기 판매량 증가율

+210.3%

+152.4%

+117.7%

+90.1%

+97.5%

+96.6%

* 2017년 1~7월 중국 내수 굴삭기 판매량: +111.4%

자료: 중국공정기계협회, KB증권


7

5. 리스크

경기민감도 높아

원자재·소재가격 변동에 영향

Caterpillar의 리스크 요인은 대부분 거시적인 환경 요소에 있다. Caterpillar의 주력

사업은 모두 경기 민감도가 높기 때문에, 지역별 산업시황은 물론 글로벌 경기가

뒷받침되어야 한다. 건설기계는 경기사이클이 뚜렷한 산업으로 경제성장률이 둔화되는

구간에서는 판매량이 감소할 수 있으며, 결과적으로 원자재가격과도 높은 연관성이

있다. Caterpillar의 건설기계는 석탄, 철광석, 금, 구리, 오일&가스 등 에너지&운송 및

광업에서 주요 수요가 발생하는데, 수요처 입장에서는 원자재가격이 하락하면 채굴량을

최소화해야 하기 때문이다. 또한, 주력 제품의 소재가 대부분 강철이기 때문에, 철강재

가격이 상승할 경우 제조원가도 상승하게 되는 구조를 지니고 있다.

높은 부채비율,

환율 및 금리 변동에 영향

Caterpillar는 매출액의 절반 이상이 해외 지역에서 발생하기 때문에 지역별 환율 및

금리 정책에 영향을 받는다. 예를 들어 2016년 브렉시트와 같은 국가·정치적 이슈는

환율에 영향을 줄 뿐만 아니라 해당 지역의 무역정책에도 영향을 미치기 때문에 더

직접적인 피해를 끼칠 수 있다. 2013년 이후 3년 연속으로 상승한 높은 부채비율도

Caterpillar의 금리민감도를 높이는 원인으로, 2016년 말 기준 465.4%를 기록하였다.

회사측은 재무구조 안정화를 위한 노력을 꾸준히 단행하고 있다.

그림 16. 철광석과 석탄 가격 추이 그림 17. 국제유가와 LNG 가격 추이

0

300

600

900

0

60

120

180

12 13 14 15 16 17

(CNY/mt)(USD/mt)

철광석 (좌)석탄 (우)

0

40

80

120

160

0

3

6

9

12

15

18

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

(USD/MMbtu) (USD/bbl)

Henry Hub LNG (좌)

WTI (우)


그림 18. 철강 가격과 Caterpillar의 영업이익률 추이 그림 19. Caterpillar의 부채비율 추이

12.7 13.5

10.2

6.8

10.3

8.0

0

4

8

12

16

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

11 12 13 14 15 16

(%)(CNY/mt)

철강가격

영업이익률 (우)

507.7

406.0

306.6

403.3426.3

465.4

0

100

200

300

400

500

600

11 12 13 14 15 16

(%)



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6. 회사소개

세계 최대의

중장비 제조업체

Caterpillar는 1925년 Holt Manufacturing과 C. L. Best Tractor의 합병으로 탄생한

Caterpillar Tractor를 전신으로 출발하여 현재 세계 최대의 중장비 제조업체로 자리매

김해 있다. 영위사업은 크게 건설장비, 광업장비, 에너지&운송 3개 부문으로 나눠지며,

건설장비와 광업장비는 글로벌 선두의 위치를 지키고 있다. 또한, 고객에게 융자 및 보

험을 제공하기 위한 금융서비스 사업도 영위하고 있다. 2016년 기준으로 사업부문별 매

출액은 건설장비 156.1억달러, 광업장비 57.3억달러, 에너지&운송 144.1억달러, 금융

29.9억달러를 기록해 각각 총 매출액의 40.3%, 14.8%, 37.2%, 7.7%의 비중을 차지하

고 있다. 지역별 매출액 비중은 북미 46.8%, 아시아태평양 20.8%, 유럽·아프리카·중동

23.4%, 라틴아메리카 9.0%이다.

표 3. Caterpillar의 주요 사업부문 그림 20. 부문별 매출액 비중 (2016)

사업 부문 사업 영역

금융 리스, 보험 등 금융서비스 제공

굴삭기, 로더, 트럭, 도저, 지게차의

제조·판매 및 A/S 제공건설장비

광업장비중·대형 굴삭기, 광산용 트럭, 대형

로더, 하드락의 제조·판매 및 A/S 제공

에너지&운송오일&가스, 발전기, 육·해상 엔진의

및 기타 관련 부속품의 제조·판매

40.3

14.8

37.2

7.7

건설장비

광업장비

에너지&운송

금융


표 4. Caterpillar의 인력 구조조정 현황

(명) 1H17 2016 2015 3Q15 (구조조정 계획 발표) 3Q15 대비 1H17 증감

상근 인력 94,800 95,400 105,700 108,900 -14,100

탄력적 인력 16,400 11,000 13,000 14,000 2,400

총계 111,200 106,400 118,700 122,900 -11,700

미국 48,500 45,400 - - -

미국 외 지역 62,700 61,000 - - -

총계 111,200 106,400 - - -

지역별 인력

자료: Caterpillar, KB증권

선제적 구조조정을 통해

사업안정성 강화

Caterpillar는 지난 2015년 9월 24일에 대대적인 구조조정계획을 발표하였다. 10,000

명 이상의 인력감축, 20여개의 공장 통폐합 (제조 면적 10% 축소)을 포함해 총 15억달

러 수준의 영업비용 절감효과를 기대하는 계획이었다. 2014년 말과 비교했을 때 2016

년 말 이미 30여개의 공장 통폐합 (제조 면적 14% 축소)이 진행되었으며, 총 14,000명

이상의 인력 (상근)감축이 이루어졌다. 회사측은 단기성과급 등을 제외하면 동기간 동안

목표치인 15억달러의 고정비 감소를 기 달성하였다고 밝혔다.


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그림 21. Caterpillar의 중대형 굴삭기 그림 22. Caterpillar의 Skid Steer Loader (SSL)


그림 23. Caterpillar의 광산용 초대형 트럭 그림 24. CAT Connect Technologies를 활용한 공사 비교


강력한 내구성과

풍부한 대형장비 라인업 보유

Caterpillar는 강력한 브랜드파워를 가지고 있다. 각 브랜드 마다 연비효율성과 생산성,

디자인 등 다양한 경쟁우위 요소를 소비자들에게 어필하고 있는 상황에서

Caterpillar의 최대 경쟁력은 강력한 내구성과 대형장비에서의 강점, 그리고 여기에서

비롯되는 브랜드파워이다. 내구성과 대형장비 시장에서의 경쟁력은 SOC 투자가 활발한

시기에 더 유리하게 작용한다. 대형장비가 다수 동원되는 대규모 인프라 프로젝트 및

광산은 보통 도심에서 멀리 떨어진 외지에 위치해 있기 때문에 장비의 내구성이 더

중요해지기 때문이다.

소형 장비 및

산업인터넷 분야도 선도

Caterpillar의 건설기계 사업부는 주로 대형장비가 알려져 있지만, 그 외에도 미니 굴삭

기, 컴팩트 로더, 지게차 등의 소형 장비를 포함해 총 300종이 넘는 제품을 보유하고

있다. 또한 ICT와 건설·광업장비를 결합한 “Cat Connect Technology & Services”를

통해 종합 효율성 제고 솔루션을 제공, 건설기계 시장에서 4차 산업혁명을 선도하고 있

다. 2016년 기준으로 129,000대의 건설장비가 연결되어 있으며, 이를 통해 3억 3,500

만 장비운전시간을 모니터링 한 결과 1,700만 유휴시간을 감소시키는 데 성공하였다.


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7. 재무제표 및 주요 투자지표

[손익계산서]

(백만USD, %) 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

매출액 55,656 55,184 47,011 38,537 43,059 45,163

매출원가 41,454 41,342 34,133 28,905 29,560 30,552

매출총이익 14,202 13,842 12,878 9,632 13,499 14,610

영업비용 8,522 10,079 8,016 6,535 9,413 9,137

영업이익 5,680 3,763 4,862 3,097 4,086 5,473

영업외손익 518 162 346 359 (389) (474)

세전이익 5,162 3,601 4,516 2,738 3,697 5,000

법인세비용 1,462 800 1,289 846 1,421 1,383

순이익 3,803 2,468 2,523 (59) 2,276 3,617

영업이익률 10.2 6.8 10.3 8.0 9.5 12.1

세전이익률 9.3 6.5 9.6 7.1 8.6 11.1

순이익률 6.8 4.5 5.4 (0.2) 5.3 8.0

매출액증가율 (15.5) (0.8) (14.8) (18.0) 11.7 4.9

영업이익증가율 (36.1) (33.8) 29.2 (36.3) 31.9 33.9

순이익증가율 (33.5) (35.1) 2.2 (102.3) (3,957.6) 58.9

[재무상태표]

(백만USD) 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

자산총계 84,896 84,681 78,342 74,704 n/a n/a

유동자산 38,335 38,867 33,508 31,967 n/a n/a

비유동자산 46,561 45,814 44,834 42,737 n/a n/a

부채총계 64,018 67,855 63,457 61,491 n/a n/a

유동부채 27,297 27,877 26,242 26,132 n/a n/a

비유동부채 36,721 39,978 37,215 35,359 n/a n/a

자본총계 20,878 16,826 14,885 13,213 n/a n/a

자본금 815 815 815 815 n/a n/a

기타 20,063 16,011 14,070 12,398 n/a n/a

[주요투자지표]

(X, USD, %) 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

PER 16.3 20.6 12.7 28.9 22.5 17.6

PBR 2.8 3.3 2.7 4.1 4.3 4.0

ROE 19.2 14.9 20.4 13.4 19.0 22.3

EPS 5.7 4.5 5.4 3.2 5.1 6.6

BPS 32.6 27.6 25.4 22.4 26.6 28.9

부채비율 306.6 403.3 426.3 465.4 n/a n/a

자료: Bloomberg 컨센서스, KB증권

caterpillar - kb증권 · 2018-02-07 · caterpillar kb research 2017년 9월 5일 조선/기계...

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