全球在产龙头铜矿盘点...2020/05/07 · 20 智利 mina ministro hales 智利国家铜业 20...

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全球在产龙头铜矿盘点

光大期货研究所

有色研究团队

研究总监：徐迈里

品种：铜

分析师：展大鹏

品种：铝、镍

分析师：刘轶男

品种：铜、锡

撰稿人：刘轶男

期市有风险

入市需谨慎

内容概述：

⚫ 2019 年全球铜矿基础储量为 8.7 亿吨，其中智利铜储量最高，占比 23%，拥有近 2

亿吨的铜储量。澳大利亚和秘鲁各坐拥 10%的储量，拥有 8700 万吨铜矿。俄罗斯、

墨西哥和美国分别占 7%（6100 万吨）、6%（5300 万吨）和 5.9%（5100 万吨）。

⚫ 2009-2019年，十年间，全球铜矿开采量累计增加 17.5%，从 1592万吨增长至 1869

万吨。但是，2019年全球开采量却同比 2018 年下滑 9.7%，减少 199.7万吨。分地

区来看，亚洲地区减量最大，降幅达 16%，同比减少 65.5万吨。中南美洲和非洲均

减少 10%，绝对量来看，中南美洲减少 85.6 万吨，非洲减少 23.2 万吨。大洋洲和

欧洲分别减少 8.7%（9.1万吨）和 7.3%（12万吨）。

⚫ 全球铜矿产量居前 20 的铜矿山总产量占全球产量的 37.3%。中南美洲中，智利拥有

20 大矿山中的一半，前 5 大矿山坐拥其三，10 座矿山产量占全球铜矿开采量的

20.4%，前 20 大矿山的 60%。秘鲁拥有其中的 3座，占全球开采量的 4.9%。

⚫ 新冠病毒蔓延下，秘鲁政府延长了国家紧急状态至 5月 10日、智利自 3月 20日起

便进入了为期 90天的紧急灾难状态、墨西哥自 3月 31日起暂停包括采矿业在内的

所有非必要活动 30天。前 20大矿山中，位于智利以及秘鲁的矿山均受到政府禁令

影响出现不同程度的减/停产、墨西哥两座矿山依据政府要求暂停了采矿业务、美国

以及印尼的三座矿山受影响不大。

⚫ 根据各大矿企 2020年一季度报告，泰克资源铜产量为 7.1万吨，基本与去年持平；

英美资源产量下滑至 14.7万吨，环比减少 9.5%；五矿资源产量同比下滑 3%至 9.19

万吨；必和必拓产量为42.5万吨，环比下降7%，全年生产目标暂未变动，为170.5-182

万吨；力拓产量 13.3 万吨，同比下滑 8%，全年生产目标下调至 47.5-52 万吨；自

由港下调全年铜产量至 31亿磅。

⚫ 以 2019年产量为基础，根据当前各个矿山或矿企的减、停产的信息以及矿企调整的

全年生产计划，预估年内最多将影响 50万吨左右、全年 20%-25%的铜矿产量。

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一、全球铜矿开采概述

1.1．全球铜矿储量分布

根据 USGS 数据，2019 年全球铜矿基础储量为 8.7亿吨，其中智利铜储量最高，占比 23%，拥有近

2亿吨的铜储量。澳大利亚和秘鲁各坐拥 10%的储量，拥有 8700万吨铜矿。俄罗斯、墨西哥和美国分别

占 7%（6100万吨）、6%（5300万吨）和 5.9%（5100万吨）。

虽然铜矿的开采在近年来日益增加，但所幸各国对勘探矿产资源的投资也并不吝啬。2009-2019年，

澳大利亚铜矿储量增长 262%，由 2400万吨上升至 8700万吨；俄罗斯增长 205%，从 2000万吨升至 6100

万吨；除中国和印尼外，其他各国铜储均有所增加。

1.2． 2019 年全球铜矿开采量下滑

根据 Blommberg 数据，2009-2019 年，十年全球铜矿开采量累计增加 17.5%，从 1592 万吨增长至

1869 万吨。但是，2019 年全球开采量却同比 2018 年下滑 9.7%，减少 199.7 万吨。分地区来看，亚洲

地区减量最大，降幅达 16%，同比减少 65.5万吨。中南美洲和非洲均减少 10%，绝对量来看，中南美洲

减少 85.6万吨，非洲减少 23.2万吨。大洋洲和欧洲分别减少 8.7%（9.1 万吨）和 7.3%（12万吨）。

图表 1：2019年全球铜矿储量占比（单位：%）

智利22%

澳大利亚10%

秘鲁10%

俄罗斯7%

墨西哥6%

美国6%

波兰3%

中国3% 印尼

3%

刚果2%

哈萨克斯坦2%

赞比亚2%

加拿大1%

其它24%

其他31%

数据来源：USGS 光大期货研究所

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分区域看，以 2019 年铜矿开采数据为例，中南美洲占据了全球产量的绝大部分，占比超过 40%。

亚洲占比 18%，北美与非洲地区平分秋色，各占 13%和 11%。中南美洲中，智利以生产 523.6 万吨的铜

矿产量位列榜首，占全球产量的 28%。秘鲁紧随其后，生产 223万吨（12%）。中国生产 148.7万吨（8%）、

刚果生产 120.1万吨（6.4%）、美国生产 115.7 万吨（6.2%），其余各国产量均低于 100万吨，占比在

5%以下。

图表 2：2019年全球铜矿产量&同比增速（单位：万吨；%）

-12.0%

-10.0%

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2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

北美中南美洲欧洲亚洲

大洋洲非洲其他国家同比增速

数据来源：Bloomberg 光大期货研究所

图表 3：2019年全球铜矿产量地区占比（单位：%）图表 4:2019年各国铜矿产量占比（单位：%）

北美13%

中南美洲42%

欧洲8%

亚洲18%

大洋洲5%

非洲11%

其他国家3%

智利28%

秘鲁12%

中国8%

刚果6%

美国6%

澳大利亚5%

俄罗斯4%

赞比亚4%

墨西哥4%

其它23%

数据来源：Bloomberg 光大期货研究所

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图表 5：2018年全球铜矿山开采金属量（单位：万吨）

排名国家铜矿公司股权分布 2018年产量

1 智利 Escondida 必和必拓（57.5%）力拓（30%） 117

2 智利 Collahuasi 英美资源（44%）嘉能可（44%）

三菱（12%）

56

3 印度尼西亚 Grasberg 自由港（48.76%） 53

4 秘鲁 Cerro Verde 自由港（53.56%）

Buenaventura S.A.A.（19.58%）

Cerro Verdo Netherlands（21%）

48

5 智利 El Teniente 智利国家铜业 47

6 秘鲁 Antamina 必和必拓（33.8%）嘉能可（33.8%）

托克（22.5%）三菱（10%）

45

7 秘鲁 Las Bambas 五矿资源（62.5%）国新国际投资

（22.5%）中信金属（15%）

38

8 智利 Los Bronces 英美资源（50.1%） 37

9 智利 Los Pelambres 安托法加斯塔（60%） 36

10 俄罗斯 Polar Division 诺里尔斯克镍业 35

11 智利 Radomiro Tomic 智利国家铜业 33

12 墨西哥 Buenavista del Cobre 墨西哥集团 32

13 智利 Chuquicamat 智利国家铜业 32

14 美国 Morenci 自由港（72%）SMM Morenci（13%）

Sumitomo Metal Mining（15%）

31

15 赞比亚 Kansanshi 第一量子(80%) ZCCM(20%) 25

16 智利 Centinela 安托法加斯塔 25

17 赞比亚 Sentinel 第一量子 22

18 美国 Bingham Canyon 力拓 20

19 智利 Andina Copper Mine 智利国家铜业 20

20 智利 Mina Ministro Hales 智利国家铜业 20

数据来源：公司年报光大期货研究所

二、全球在产前 20铜矿山集中于中南美洲

由于部分公司2019年度报告尚未公布，因此以2018年度各上市公司公开年报数据为基础进行分析。

全球铜矿产量居前 20的铜矿山总产量占全球产量的 37.3%。其中，中南美洲有 13座，北美洲 3座，非

洲两座，亚洲、欧洲各一座。

智利拥有 20大矿山中的一半，10座矿山产量占全球铜矿开采量的 20.4%，前 20大矿山的 60%。秘

鲁拥有其中的 3座，占全球开采量的 4.9%。

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三、中南美洲

3.1．智利

2014-2018年，10座位于智利的前 20大矿山，产量总计仅微增 1%。2018年，智利产量前 10的矿

山总产量同比增长 10%至 421 万吨。产量的增加主要得益于 Escondida 产量增长 29.4%和 Los Bronces

产量增长 20%，抵消了 Mina Ministro Hales产量下滑 9.1%的负面影响。

分矿山来看，Escondida 位于智利北部，是全球产量最高的矿山。必和必拓拥有其 57.5%的股权，

力拓拥有 30%，剩下的小部分股权由日本几个企业持有。在 2017年 Escondida受到矿山工人罢工影响，

产量一度下降 11%，2018 年恢复正常。但是，2019 年产量再次下滑，减少近 6%至 113.5 万吨，公司解

释是由于矿山开采品味同比下滑了大约 12%所导致。2020财年，受益于公司于 2018与 2019年间与工会

组织达成协议，产量预计可以增加至 116-120万吨。

Collahuasi 位于智利北部塔拉帕卡地区，英美资源和嘉能可各自拥有其 44%控制权。Collahuasi

产量从 2014年的 47万吨增长 18.9%至 56万吨，主要是得益于矿石品位的提高，2019年品位为 1.19%。

矿山可探测、可证实、推测矿石储量为 263450万吨，预计可开采年限达 51年，现金成本在 135US¢/lb.

左右。

图表 6：2018年智利铜矿产量走势（单位：万吨）

0 50 100 150 200 250 300 350 400 450

2014

2015

2016

2017

2018

Escondida Collahuasi El Teniente Los Bronces Los Pelambres

Radomiro Tomic Chuquicamat Centinela Andina Mina Ministro Hales


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英美资源拥有 50.1%的 Los Bronces股份，由于矿山所在地的干旱天气导致地区用水政策控制严格，

2019年铜矿产量下滑 9.3%至 33.5万吨。所幸的是矿山的品位逐步由 2016 年的 0.67%提高到 2019 年的

0.83%，抵消了一部分由于用水不足带来的产量减少。Los Bronces的预计可开采年限为 35年，现金成

本在 135US¢/lb.左右。

安托法加斯塔持有 Los Pelambres60%的股权、Centinela70%的股权。2019 年 Los Pelambres 得益

于矿石品位的提高，产量增长 1.6%至 36.34万吨。在不扣除副产品时，矿山的现金成本为 1.40US$/lb.,

同比降低了 7.9%。扣除副产品后的净现金成本为 0.91US$/lb.，同比持平。2020 年，Los Pelambres

计划铜产量为 35-36万吨。Los Pelambres的扩展项目截止 2019年底进度达到 31%，预计将在 2022 年

度完成。完成后，在开始的前 15 年中，平均每年将增加 6 万吨的铜产量，预计资本支出为 13 亿元。

Centinela 2019年铜产量为 27.66万吨，同比增长 11.5%，产量的增长主要得益于矿山矿石品位的提高。

在不扣除副产品时，Centinela 的现金成本为 1.83US$/lb.,同比降低了 3.2%。扣除副产品后的净现金

成本为 1.26US$/lb.，同比降低了 16.6%。2020年，项目计划生产 24-25 万吨铜。

智利铜业公司全资控股 EI Teniente、Radomiro Tomic、Chuquicamat、Andina 和 Mina Ministro

Hales，2018年各矿山品位为 0.57%、0.41%、0.44%、0.61%和 0.79%，现金开采成本分别为 101.8US¢/lb.、

147.4 US¢/lb.、125 US¢/lb.、188.8 US¢/lb.和 133.7 US¢/lb.。Teniente铜矿产量历年来基本保持稳

定，均在 46-48万吨左右。智利铜业公司正在全力建设 EI Teniente的扩展计划，目的是将该矿山预计

可采年限延长 50年，该项目预计将于 2023年投产。

图表 7：智利铜矿分布地图

数据来源：Google map 光大期货研究所

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3.2．秘鲁

秘鲁作为智利邻国，亦有产量前 20 矿山的其中三座。得益于五矿资源旗下 Las Bambas在 2016 年

投产，三座矿山总产量由 2014年的 57万吨大幅增加 125%至 2019年的 129万吨。

Antamina项目由必和必拓和嘉能可分别控股 33.8%，托克资源控股 22.5%，日本三菱持有剩余的 10%

股权。2019 年 Antamina 产量 44.85 万吨，同比基本持平。矿山 M&I 资源量约为 1295 百万吨，开采品

位在 0.97%。同年 6月，公司签署了一份长达三年的劳动合同，该项合约或将对矿区的生产持续性带来

稳定。2020年，预计产量约为 39万吨至 41万吨，2021年约为 40万吨左右。

自由港是 Cerro Verde 项目的第一大股东，持股 53.56%，SMM Cerro Verde Netherlands B.V.持

股 21%，Compañia de Minas Buenaventura S.A.A.持股 19.58%，剩余股份上市交易。2019年矿山铜产

量下滑 4.4%至 45.5万吨，矿山 M&I资源量约为 1329百万吨，开采品位在 0.35%。Cerro Verde配备有

一座产能为 41 万吨/天的选矿厂和一座产能为 9 万吨左右的精炼车间。2018 年，其取得了一份修改后

的环境许可证，允许其以 41万吨/天的矿石处理量运营当前的选矿厂。

Las Bambas 由于 Glencore plc 与 Xstrata plc 合并，在 2014 年因反垄断被迫出售给五矿集团，

为我国国资全权控股的少数高产铜矿山之一。2019年第一、三季度 Las Bambas 发生了社区堵路事件，

所以矿山产量不及预期，年内对外物流运输受阻 100填，导致产量减少 2 万吨至 38.25万吨。矿山 M&I

资源量约为 1844 百万吨，开采品位在 0.83%。物流受阻导致矿山当前仍有 5 万吨矿石囤积，矿山现金

成本约为 0.99US$/lb.，成本有所下降。但是，2020年项目内 Chalcobamba 矿坑将开始开采，生产的矿

图表 8：秘鲁三大矿山产量（单位：万吨）图表 9：秘鲁三大矿山矿石储量&品位（单位：百万吨；%）

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2014 2015 2016 2017 2018 2019

Cerro Verde Antamina Las Bambas

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Cerro Verde Antamina Las Bambas

矿储品位


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石或有望于第三季度投产。预计 Chalcobamba 2021-2025 年将生产约 200 万吨铜，该矿坑的发展致使

Las Bambas中期前景改善，预计在其商业化生产的第一个十年内（2016-2026）将生产约 400万吨铜，

大幅高于其投产前的矿山计划。2020年 Las Bambas 产量预计在 35-37万吨左右。

四、北美洲

北美洲拥有三座前 20大矿山，其中，美国 2座、墨西哥 1座。受 Buenavista产量增长影响，2014-2019

年间，北美三大铜矿山产量增长 29%至 84万吨。

Buenavista位于墨西哥卡纳尼亚市的郊区，在亚利桑那州的美墨边境线以南 40公里处。Buenavista

经营着该矿区的一个露天矿、一个选矿厂和两个 SX-EX 精炼厂。其选厂于 2016 年完成扩展工程，设计

处理量为 7.67万吨/天。该选厂的新建使得该区铜矿产量由 2015年的 16.2万吨增长近一倍至 31.6万

吨。虽然墨西哥集团尚未公布 2019年度报告，但它的四季度报告宣称 Buenavista年度产量有所上升，

符合南方矿业对外公布数据，因此这里使用集团旗下子公司南方矿业对外公开数据作 2019年产量使用。

2019年 Buenavista铜矿产量为 33.8万吨，同比增长 4%。以公司 2016年年报数据为基础，Buenavista

矿山矿石储量为 3693百万吨，品位在 0.48%左右，预计可开采年限为 56年。Buenavista矿区内正在建

设一个以锌为主产、铜为副产品的项目，该项目预计可投入生产时间为 2022 年，计划年产能为 8 万吨

锌和 2万吨铜。

图表 10：北美三大矿山产量（单位：万吨）图表 11：北美三大矿山矿石储量&品位（单位：百万吨；%）

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Buenavista del Cobre Morenci Bingham Canyon

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Buenavista del Cobre Morenci Bingham Canyon

储量品位


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Morenci 位于美国亚利桑那州，在 2016 年自由港迫于公司现金流压力，向住友金属矿业子公司出

售 13%的股权，导致其在 Morenci中的占股由 82%下降至 72%，而住友金属总持股从 15%增长至 28%（其

中 SMM Morenci持股 13%）。Morenci在 2014年完成了 11.5万吨/天的扩建，可增加铜产量 2.25亿磅。

2019年，Morenci生产铜矿 33.1万吨，同比增长 6.7%，矿石储量 4433百万吨，品位 0.23%。

Bingham Canyon 位于美国盐湖城郊区，Kennecott 矿区，由力拓全资控股。力拓批准了一项向

Kennecott 投资 15 亿美元的计划，旨在将该矿区的开采寿命延长至 2026-2032 年。该项投资将进一步

扩大露天废石回采并扩大基础设施建设以允许采矿作业可以进入新的矿体区域，预期将在 2026-2032

年间交付约 100万吨铜。2019年 Bingham Canyon铜产量减少 8.4%至 18.68万吨，矿石储量 612 万吨，

品位 0.43%。

五、亚非欧地区

剩余四座矿山，即使 Sentinel于 2015 年投产，也不能弥补 Grasberg 逐年降低的产量带来的

下滑。自 2016年 Grasberg 矿区发生事故导致工人罢工事件后，罢工事件和出口证更新问题一直扰动不

断，导致矿区 2016-2017年产量一直未恢复。截止至 2019年，由于 Grasberg 露天开采矿区可开采资源

量基本完全消耗，矿区转型向地下开采，导致产量再次大幅下滑 48%至 27.5万吨。

图表 12：其余矿山产量（单位：万吨）图表 13：其余矿山矿石储量&品位（单位：百万吨；%）

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Kansanshi Sentinel Grasberg Polar Division

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Kansanshi Sentinel Grasberg Polar Division

储量品位


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5.1．赞比亚 Kansanshi & Sentinel

非洲赞比亚地区拥有 2 座全球产量前二十的矿山，第一量子参股 Kansanshi（第一量子持股 60%、

ZCCM持股 20%），全资控股 Sentinel。第一量子于去年 9月计划向江西铜业出售矿山的少量股权。

Kansanshi 和 Sentinel 均位于赞比亚西北部省份 Slowezi，两个矿区间距离相隔并不是很远。

Sentinel于 2010年被第一量子全资收购，2015年公司完成了采矿区域的基础设施建设，下半年开始试

生产，但是由于赞比亚当地的电力短缺，不能足额供给给矿山导致矿山开采计划远落后于进度，于 2017

年才能基本满足生产需要。

第一量子尚未对外发布 2019 年全年年报，因此这里使用公司在四季度对于不同项目的未经审计业

绩作为矿山产量数据。2019年，在铜矿开采方面 Kansanshi生产 23.2万吨，同比下滑 7.7%；矿山储量

541.1百万吨，品位 0.89%，现金成本为 1.03美元/磅。Sentinel生产 22万吨，同比下滑 1.6%；矿山

储量 811.3百万吨，品位 0.50%，现金成本为 1.70美元/磅。

2020 年，Kansanshi 计划生产铜矿约在 22-23.5 万吨左右。Sentinel 计划生产铜矿约在 23-24 万

吨，正在建造的第四个坑内破碎机项目也有望于 2020年底完成。

5.2．印尼 Grasberg

Grasberg 矿区是一个铜金混合矿，位于印度尼西亚巴布亚省、新几内亚岛的西半部，矿区包括：

Grasberg 露天矿、地下矿山、格拉斯伯格街区洞穴、深磨区（DMLZ）、大戈桑（Big Gossan）和深矿

区（DOZ）。

图表 14：Grasberg不同矿区日均矿石处理量（单位：吨）

2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017

Grasberg open pit - - - - 60100 133300 101800

Grasberg block cave 130000 - 60000 30000 8600 4000 3600

DMLZ - 80000 60000 29000 9800 3200 3200

Big Gossan - - - - 6100 3800 600

DOZ - - - - 25500 33800 31200


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PT Freeport Indonesia（PT-FI）拥有 Grasberg 矿山的开采权，Freeport 拥有 PT-FI 的 48.76%

股份，印尼国有企业 PT Indonesia Asahan Aluminum (Persero) (PT Inalum)拥有剩余的 51.2%股份,。

PT-FI已经成功将采矿权后延至 2031年，并且有权继续后延至 2041年。

Grasberg露天矿自 1990年开始开采，30年期间已累计生产 1224.7万吨铜矿，4600万盎司的黄金。

目前已经到达了该露天矿的最后开采阶段。DOZ矿体在 2000年 9月重新开始开采，2018 年的矿石处理

产能为 3.38万吨/天，预计可生产至 2022年。DMLZ 矿区的正式生产开始于 2019年中下旬，计划在 2022

年达到满产能 8万吨/天，矿山寿命到 2041年。

PT-FI已经在 2019年 12月份取得了印尼政府颁发的矿石出口配额许可，批准对外出口的数量由 18

万干吨增加至 68万干吨，当期许可的有效期至 2020年 3月 8日。之后的出口许可证每 6个月，由印尼

政府视冶炼厂的建设进度进行审批，有效期为一年。

FCX 宣称，公司将致力于开发在印度尼西亚的 Grasberg矿区，截止 2020年 3月 5日，从 Grasberg

block cave和 DMLZ产出的矿石量大约在 3.5万吨/天，较 2019年四季度平均增长 35%以上。公司预期

金属产量将通过从露天开采转给地下开采，在 2021得到一个较大的提升。

5.3．俄罗斯 Polar Division

Polar Divison 由诺里尔斯克镍业控股，位于俄罗斯的 Taimyr 半岛。公司拥有半岛上三个铜镍矿

的开采权：Talnakhskoye 、Oktyabrskoye矿区和 Norilsk-1 矿区 ( Norilsk Ore Cluster的一部分)。

一开始矿区是由开采镍矿形式成立，而后发展为多金属生产，包括钴、铂、金、银等。目前，Polar Division

主产品以铂族金属为主，因此现金成本不可考据。

Polar Divison矿区矿储丰富且品位较高，诺里尔斯克镍业持续投资于当地的矿产勘探以保证公司

能够保持当前的生产速度。2019年 Polar Divison生产铜矿 35.6万吨，同比增长 1%；勘探储量为 650

万吨，品位约为 1.75%。

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六、海外各铜矿产地受新冠疫情波及较大

6.1．部分铜矿产出国持续延长本国紧急灾难状态抗击疫情

大部分国家的行动管制令均将于本月底结束，但是南美以及非洲地区确诊人数仍处于增长阶段，不

排除政府将有继续延长紧急状态的情况发生。

图表 15：铜矿主产国抗击疫情措施汇总

国家 2019年产量

（占全球产量比例）

措施

秘鲁 223万吨

（12%）

政府规定 3月 15日进入紧急状态，遏制新冠疫情蔓延并关闭该国所有边境。第一次

延长至 4月 12日，第二次延长至 4月 26日，第三次延长至 5月 10日。紧急状态期

间境内卡车运输全线停运、所定船只无法靠港。

智利 524万吨

（28%）

3月 20日进入为期 90天的紧急灾难状态，政府对于人员流动的限制将会更加严格。

美国 115.7万吨

（6.2%）

当地时间 13日下午 3点 30分，美国总统特朗普在白宫南草坪举行记者会。特朗普

宣布美国进入应对新冠紧急状态，联邦政府将启动 500亿美元的紧急资金储备，用

于各州医疗机构应对新冠疫情，同时要求各州尽快建立应对新冠的应急指挥中心。

俄罗斯 70.9万吨

（3.8%）

4月 2日，俄罗斯总统普京发表电视讲话，宣布为抗击新冠肺炎，全俄带薪休假将延

长至 4 月 30日。

南非 5万吨

（0.3%）

3月 23日宣布进入紧急状态，于 26日开始全境封闭 21天。宣布将关闭 35个进出港

口以及两个海岸港口，限制客船和船员的随意流动。4月 9日再次延长全国封锁状态

2周，全国硬性封锁将于 4 月 30 日结束。

赞比亚 71万吨

（3.8%）

3月 31日宣布按照全球公共卫生的最佳规范制定并正在执行该国应对新冠肺炎疫情

的应急和响应计划。4月 10日宣布延长 14天的执行时间直至 4 月 23日。

墨西哥 70万吨

（3.8%）

3月 31日，墨西哥发布法令立即暂停包括采矿业在内的所有非必要业务，为期 30

天。

澳大利亚 85.9万吨

（4.6%）

总理莫里森宣布全国进入生物安全紧急状态，政府拥有了额外权力，来应对新冠的

传播，如果民众不服从命令，或将面临最高 5年监狱等惩罚。政府规定，中国离岸

船只需要 14天后方可在澳洲靠岸。西澳大利亚州矿业部长比尔·约翰斯顿表示，将

从 7月 1日起将矿山安全税降低 20%，税率从每计费小时 21分降至 17分，这一举

措有助于缓解矿业公司的压力。

厄尔瓜多 / 厄尔瓜多副总统松嫩霍尔茨纳 17日宣布，该国从当天其实施宵禁，宵禁时间为每晚

21时至次日 5时。除特殊情况外，自 17日起，厄全国省际交通、国内航班及私人车

辆出行将暂停 14天。

马来西亚

/ 4月 23 日晚，马来西亚首相慕尤丁透过电视发表斋戒月献词时宣布马来西亚再度延

长行动管制令至 5 月 12日。

数据来源：SMM 光大期货研究所

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6.2．全球受疫情影响矿山较多，估算或将影响全年产量 50万吨左右

图表 16：秘鲁、智利两国矿山减/停产情况汇总

国家公司矿山产量（万吨）措施

秘鲁 BHP Antamina 45 4月 27日，矿山报告确诊 210例新冠病毒病例。公司在

一份声明中表示，87%的病例无症状，而有症状感染者多

数症状轻微。Antamina 铜矿两周前表示，将暂停运营至

少两周，以减缓病毒传播。

秘鲁 MMG Las Bambas 38 公司已对 Las Bambas 铜精矿销售合同发出了不可抗力，

2020年全年产量指引也已经撤销，人员和货物的流动都

受到了极大的限制。一季度产量同比减少 28%至 73319吨。

秘鲁 Freeport-McMoran CerroVerde 48 Cerro Verde铜矿已在 4月初便已经重启运营，产量约为

之前的三分之一，此前进入了检修状态。自由港麦克默伦

（Freeport-McMoRan）公司 4月 24日称，受应对新冠肺

炎疫情采取的新措施影响，公司将其 2020年全年铜产量

预估下调 4亿磅，至 31亿磅，较 1月公布的前次预估下

滑 11%。

秘鲁 Hudbay Comstancia 11.3825 暂停运营

秘鲁 AngloAmerican Quelavece 未投产暂缓建设进度

智利 BHP Escondida 117 3月 22日，公司宣布限制合同工进入矿区，为期 15天。

智利 BHP Pampa Norte 26.5 3月 22日，公司宣布限制合同工进入矿区，为期 15天。

智利 Glencore Collaluasi 56 降低运营比率，集中保矿山、选厂及港口工作人员。

智利 BHP Spence / 扩产项目延期。由于为控制疫情而减少人员密度，预计首

批产量需要推迟在 2021年初。由于劳动力减少，预计扩

产后的 Spence铜矿项目投产需要推迟几个月。

智利 AngloAmerican Los Bronces 37 3月 19日公司表示将在接下来 3天内，降低运营，减缓

生产，为期 12天。

智利 AngloAmerican EI Soldado 5.4 3月 19日公司表示将在接下来 3天内，降低运营，减缓

生产，为期 12天。

智利 Antofagasta LosPelambres 36 暂停智利 LosPelambres 扩建项目.为期 120天，已经中止

了大部分涉及 LosPelambres 国矿广扩建项目的合同。

智利 Teck Resource Quebrada

Blanca

2.1 暂停项目二期建设。

智利 Minera Lumina Caserones 13.65 3月 23日至 4月 13日期间暂停四成运营，减少铜矿上工

人数。

智利 Freeport-McMoran El Abra 4 4月 27日表示，随着全球铜价在冠状病毒大流行中暴跌，

该公司将把铜加工规模缩减 40%，将把铜矿石的加工量从

每天 11万吨缩减至 6.5万吨。并进行裁员，将裁员 275

人。


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根据各大矿企 2020 年一季度报告，泰克资源铜产量为 7.1万吨，基本与去年持平；英美资源产量

下滑至 14.7万吨，环比减少 9.5%；五矿资源产量同比下滑 3%至 9.19万吨；必和必拓产量为 42.5万吨，

环比下降 7%，全年生产目标暂未变动，为 170.5-182万吨；力拓产量 13.3 万吨，同比下滑 8%，全年生

产目标下调至 47.5-52万吨；自由港下调全年铜产量至 31亿磅。

以 2019 年产量为基础，根据当前各个矿山或矿企的减、停产的信息以及矿企调整的全年生产计划

目标，预估年内最多将影响 50万吨左右、全年 20%-25%的铜矿产量。

图表 17：全球其它国家减/停产情况汇总

国家公司矿山产量（万吨）措施

墨西哥 Freeport-McMoran Chino 7.94 员工新冠病毒检测星阳性，3月该公司表示将停止派发股

息和削减产量、成本。

墨西哥 SieraMetals Bolivar 1.86 宣布根据政府要求暂停墨西哥采矿业务 30天。

墨西哥 Group Mexico Buenavista 43.81 宣布开始降低墨西哥采矿业活动。

墨西哥 Group Mexico La Caridad 13.31 宣布开始降低墨西哥采矿业活动。

加拿大 Vale Velsey'sBay 2.5 延长检修期，最长不超过 3个月。

加拿大 TeckResource HighlandVlly 12.1 日产量调整至 80%-85%，暂不发布全年指导。

加拿大 CopperMountain CopprMoumtan 3.5 3月 11日下调全年产量预期。

巴拿马 First Quantum Cobre Panama 15.75 第一量子打算从巴拿马子公司 Cobre Panama铜矿撤离 800

名员工以防止新冠疫情的进一步扩散，2020年铜产量预期

为 28.5万至 31万吨。

美国 Nevada Copper Pumpkin

Hollow

未投产 4月 6日宣布暂停生产，为期 6周。

厄尔瓜多 Ecuacorriente Minador 6 暂停铜矿运输至港口。

西班牙 Atalaya Mining Proyecto Rio

Tinto

4.5 3月 30日关闭矿山，4月 6日宣布已恢复运营。

赞比亚 Glencore Mopani 9.9 削减开支，宣布不可抗力，但是与赞比亚政府存在分歧。

蒙古 RioTinto Oyo Tolgoi 4.9 放缓地下开发。

波兰 KGHM / 55.7 铜价跌破盈亏平衡点,暂无修改 2020年预算的打算

智利 Codelco / 159 暂停部分项目和矿山的第 3方合同，运营保持连续性。


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研究团队简介

研究所副所长/有色金属研究总监/铜高分析级师：徐迈里

工科硕士，上期所、上海证券报“优秀金属分析师”，服务于多家现货企业，在公开报刊杂志

发表专业文章数十篇，长期接受彭博、MB、中证报、上证报、期货日报等媒体采访。

贵金属/铝/镍高级分析师：展大鹏

理科硕士，对于商品研究主张在分析透彻当前经济金融形势和货币政策的基础上，深入产业链

各个环节，切实了解企业产销运作情况，宏观、基本面及期现市场结合研判未来走势。

铜/锡分析师：刘轶男

英国利物浦大学理学硕士，现任光大期货研究所有色分析师。

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