L’ÉVALUATION DES ENTREPRISES 29

LA SOCIÉTÉ MAESTRAL – CORRIGÉ (1/2)

1 – Calcul de l’actif net comptable corrigé Détermination de l’actif net comptable

Élément Montant

Capitaux propres 4 576 770

Écart de conversion passif 2 200

Dividendes - 600 000

Frais d’établissement - 35 000

Charges à répartir sur plusieurs exercices - 41 000

Actif net comptable 3 902 970

Détermination de l’actif net corrigé

Élément Calcul Montant

Actif net comptable 3 902 970

Fonds commercial y compris brevets, licences 25 000 + 90 000 - 115 000

Plus-value sur immobilisations corporelles d’exploitation 7 500 000 – 5 800 000 + 1 700 000

Plus-value sur immobilisations corporelles hors exploitation 3 400 000 – 1 200 000 + 2 200 000

Moins-value sur matériel en crédit-bail 5 890 000 – 6 350 000 - 460 000

Impôt différé sur reprise de provision pour implantation à l’étranger 131 000 x 34,1/3 % - 44 977

Impôt différé sur reprise des amortissements dérogatoires 295 000 x 34,1/3 % - 101 283

Actif net comptable corrigé 7 081 710

2 – Méthode de la rente actualisée calculée sur l’actif net corrigé Il faut déterminer le bénéfice économique cohérent avec l’actif net corrigé.

Élément Calcul Montant

Résultat courant avant impôt 1 129 270

Élimination des amortissements du compte de résultat + 1 250 000

Prise en compte des amortissements calculés sur les valeurs d’utilité 4 500 000 x 20 % - 900 000

Résultat économique avant impôts 1 479 270

Impôt 1 479 270 x 34,1/3 % 507 883

Résultat économique après impôt 971 387

1 – (1,12)-5 Évaluation = 7 081 710 + [971 387 – (7 081 710 x 8 %)] x

0,12 = 7 081 710 + 1 459 394 = 8 541 104

L’ÉVALUATION DES ENTREPRISES 30

LA SOCIÉTÉ MAESTRAL – CORRIGÉ (2/2)

3 – Méthode de la rente actualisée calculée sur les capitaux nécessaires à l’exploitation

Détermination des capitaux nécessaires à l’exploitation

Élément Calcul Montant

Frais de recherche et de développement 150 000

Valeur d’utilité des immobilisations corporelles d’exploitation 7 500 000

Valeur d’utilité du matériel pris en crédit-bail 5 890 000

Besoin en fonds de roulement 18 445 400 x 60/360 3 074 233

Capitaux nécessaires à l’exploitation 16 614 233

Détermination du bénéfice économique cohérent avec les CPNE

Élément Calcul Montant

Résultat courant avant impôt cohérent avec l’ANCC 1 479 270

Élimination des intérêts des emprunts + 381 000

Élimination des redevances de crédit-bail + 2 650 000

Amortissement du crédit-bail 5 890 000 x 20 % - 1 178 000

Élimination des intérêts sur le prêt (hors exploitation) - 800

Élimination des impôts fonciers sur immeubles hors exploitation + 270 000

Résultat économique avant impôt 3 601 470

Impôt 3 601 470 x 34,1/3 % 1 236 505

Résultat économique après impôt 2 364 965

1 – (1,12)-5 Évaluation = 7 081 710 + [2 364 965 – (16 614 233 x 8 %)] x

0,12 = 7 081 710 + 3 733 922 = 10 815 632

4 – Méthode de la rente actualisée calculée sur la valeur substantielle brute

Détermination de la valeur substantielle brute

Élément Montant

Frais de recherche et de développement 150 000

Valeur d’utilité des immobilisations corporelles d’exploitation 7 500 000

Valeur d’utilité du matériel pris en crédit-bail 5 890 000

Immobilisations nécessaires à l’exploitation 13 540 000

Actif circulant d’exploitation y compris les charges constatées d’avance 4 311 870

Effets escomptés non échus 685 000

Valeur substantielle brute 18 536 870

Détermination du bénéfice économique cohérent avec la VSB

Élément Calcul Montant

Résultat courant avant impôt cohérent avec les CPNE 3 601 470

Élimination des AGIOS + 145 300

Résultat économique avant impôt 3 746 770

Impôt 3 746 770 x 34,1/3 % 1 286 391

Résultat économique après impôt 2 460 379

1 – (1,12)-5 Évaluation = 7 081 710 + [2 460 379 – (18 536 870 x 8 %)] x

0,12 = 7 081 710 + 3 523 414 = 10 605 124