cmig4 2 t11
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Cemig 13 OUT 2011
Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
Gráfico dos últimos três meses da ação. Fonte: Economática.
A Cemig atua nas áreas de geração, transmissão
e distribuição de energia elétrica e soluções
energéticas. O Grupo Cemig é constituído por
62 empresas e 10 consórcios. É controlado por
uma holding, com ativos e negócios em vários
estados do Brasil, possui, também,
investimentos em distribuição de gás natural,
transmissão de dados e está construindo uma
linha de transmissão de energia elétrica no
Chile.
Na área de distribuição de energia elétrica, a
Cemig é responsável por aproximadamente
12% do mercado nacional. Atualmente, a
Companhia é um dos maiores grupos
empresariais do setor energético brasileiro. O
Grupo Cemig atua em Minas Gerais e em mais
18 estados brasileiros e no Distrito Federal,
além do Chile. A Cemig é responsável pelo
atendimento a cerca de 18 milhões de pessoas
em 774 municípios de Minas Gerais e pela
gestão da maior rede de distribuição de energia
elétrica da América do Sul, com mais de 400
mil km de extensão. A Cemig é uma das
maiores geradoras do País. O parque gerador da
Empresa é formado por mais de 64 usinas
hidrelétricas, térmicas e eólicas.
A receita liquida apresentada pela Cemig no
segundo trimestre de 2011 atingiu R$ 3,8
bilhões, o que representa uma alta de 11,00%
quando comparado com o segundo trimestre de
2010 quando a empresa atingiu R$ 3,4 bilhões.
No período as vendas totais do Grupo Cemig
atingiram 16.936 GWh, um crescimento de
1,0% em relação ao mesmo período de 2010.
O Lajida apresentado pela Cemig no segundo
trimestre de 2011 atingiu R$ 1,26 milhões, o
Oscilação (%): CMIG4 IBOV
No mês (5,37%) 2,89%
No ano 3,89% (22,32%)
Em 12 meses 2,70% (24,11%)
Valor de Mercado R$ 16,56 Bilhões
Patrimônio Líquido R$ 12,46 Bilhões
Último Preço (11/10/11) R$26,24
Preço Alvo R$33,90
Recomendação Compra
P/L 7,5
R$ milhões 2T10 2T11 ∆%
Receita Líquida
3.431,0 3.820,0 11,00%
Margem Bruta %
35,60 36,04 0,44p.p.
Ebitda 1.058,0 1.268,0 19,85%
Lucro Líquido
407,11 523,06 29,00%
Cemig 13 OUT 2011
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que representa um aumento de 19,85%
quando comparado com o segundo trimestre
de 2010. Este desempenho, segundo a Cemig,
reflete a eficiência do programa operacional e
a redução de custos gerenciáveis.
No segundo trimestre de 2011, a Cemig
apresentou um lucro líquido no valor de R$
523 milhões, o que representa um aumento de
29% quando comparado com o segundo
trimestre de 2010. Segundo a Cemig este
resultado deve-se principalmente ao aumento
na receita da Companhia em função do
crescimento de 6,42% na quantidade de
energia vendida a consumidores finais,
principalmente em decorrência do
crescimento da atividade industrial e comercial
de 7,45% e 8,67% respectivamente.
Os Custos e Despesas Operacionais (excluindo
Resultado Financeiro) foram de R$ 2.78 bilhões
no segundo trimestre de 2011, comparados a R$
2.59 bilhões no segundo trimestre de 2010,
representando um aumento de 7,08%. Este
resultado, segundo a companhia, deve-se,
principalmente, dos aumentos nos custos com
energia elétrica comprada para revenda,
serviços de terceiros e gás comprado para
revenda.
P/L
Nome 2T11 2T10 2T09 2T11 2T10 2T09
Cemig 1,48 1,23 2,03 4,36 3,48 5,41 8,00
Cesp 0,39 0,41 4,25 0,69 0,74 8,92 76,70
Copel 1,37 1,46 2,18 2,24 2,30 3,48 8,70
CPFL Energia 1,23 1,87 1,81 4,13 5,25 5,45 13,80
Eletrobras 0,22 0,75 -1,62 0,43 1,29 -2,43 12,30
Eletropaulo 2,30 4,09 1,28 6,33 12,28 4,50 4,10
Light S/A 0,47 1,44 1,32 1,30 3,96 4,07 12,30
Tran Paulist 2,62 2,85 3,77 4,43 4,22 5,15 23,60
ROA% ROE%
Setor Energia Elétrica
Em relação à taxa de retorno sobre o ativo
total (ROA - Return On Assets) que mensura
a eficiência global da empresa em gerar lucros
com seus ativos disponíveis, referente ao
segundo trimestre de 2011 da Cemig foi de
1,48%, valor 0,25 ponto percentual maior que
o apurado no mesmo período do ano de 2010.
Quanto maior for o rendimento da empresa
sobre o total dos ativos, melhor. Dentre as oito
companhias do setor de Energia Elétrica, o
ROA da companhia foi o terceiro melhor.
E em relação à taxa de Retorno sobre o
patrimônio líquido (ROE - Return On Equity)
que mensura o retorno sobre o investimento dos
proprietários na empresa, referente ao segundo
trimestre de 2011 da Cemig foi de 4,36%, valor
maior se comparado com mesmo período do
ano de 2010, porém um valor menor se
comparado com o ano de 2009. Quanto maior o
retorno, melhor para os proprietários. Dentre as
oito companhias do setor de Energia Elétrica, o
ROE da companhia foi o terceiro melhor.
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A seguir os vencimentos das concessões da
Cemig, destaque para a Usina Jaguara e São
Simão, o contrato vencerá em meados de
Agosto de 2013 e Janeiro de 2015
respectivamente, ordenando pela maior
capacidade instalada, a Usina de Jaguara fica
em 4º lugar das usinas da companhia, com
capacidade instalada de 424 MW e a Usina de
São Simão fica em 1º lugar das usinas da
companhia, com capacidade instalada de 1.710
MW de um total de 6.895 MW.
Concessão / Autorização Vencimento
Jaguara Agosto de 2013 (Renovação Garantida)
São Simão Janeiro de 2015 (Renovação Garantida)
Camargos Julho de 2015
Itutinga Julho de 2015
Salto Grande Julho de 2015
Três Marias Julho de 2015
Miranda Dezembro de 2016
Volta Grande Fevereiro de 2017
Sá Carvalho Dezembro de 2024
Emborcação Julho de 2025
Nova Ponte Julho de 2025
Igarapava Dezembro de 2028
Rosal Energia Maio de 2032
Porto Estrela Julho de 2032
Queimado Janeiro de 2033
Irapé Fevereiro de 2035
Aimorés Dezembro de 2035
Funil Dezembro de 2035
Amador Aguiar I Agosto de 2036
Amador Aguiar II Agosto de 2036
Baguari Agosto de 2041
CEMIG
Mantivemos a nossa recomendação de manter
em carteira de longo prazo com preço alvo de
R$ 33,90. O consenso da Reuters no dia
13/10/11 era de compra com um preço alvo de
R$ 36,16.
Fonte: Economática e RI Cemig.
Clodoir Vieira - CNPI(i) - Economista da
Corretora Souza Barros e professor na pós-
graduação na IPOG-Goiania e Senac-SP.
Disclaimer - (i) Declaração do analista de valores
mobiliários de investimento, nos termos do art. 17 da
ICVM 483 - As informações financeiras utilizadas neste relatório
foram obtidas diretamente das empresas. Todas as informações
foram obtidas de fontes públicas que acreditamos confiáveis e de boa
fé, mas não foram independentemente conferidas e nenhuma
garantia, expressa ou implícita, é feita sobre sua exatidão, ou se a
informação é completa.
Este documento foi preparado pelo analista da Souza Barros e está
sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As
informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data
presente e estão sujeitas a mudanças como resultado de alterações
nas condições de mercado, sem aviso prévio.
O analista de investimento ou de valores mobiliários, envolvido na
elaboração deste relatório “Clodoir Gabriel Vieira” ou
simplesmente “Clodoir Vieira”, declara que as recomendações
contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre
a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma
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independente e autônoma, inclusive em relação à Corretora Souza
Barros Câmbio e Títulos S.A. e demais empresas do Grupo.
O analista de investimentos, envolvido na elaboração deste
relatório, tem vínculo como cotista do “Clube de investimento
SB”, porém não participa da administração. A empresa analisada
pode fazer ou não parte da carteira. As operações realizadas
podem ou não seguir a tendência da recomendação.