СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В УСЛОВИЯХ
САНКЦИЙ И ПАДЕНИЯ ЦЕН НА НЕФТЬ
Доклад подготовлен по заказу Комитета гражданских инициатив
Москва
Декабрь 2014
Классификация санкций
• Прямой эффект
• Косвенный эффект
• Реакция на санкции
• Эффекты второго порядка
• «Антисанкции»
• Средне- и долгосрочные эффекты
Спотовые цены на нефть Brent и 6-месячные фьючерсные котировки на Нью-Йоркской бирже (долл./барр.)
Основной
Основной
Основной
Основной
Основной
Основной
Основной yy
yy-m
m-d
d
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
yyyy
-mm
-dd
6-мес спот
Средние цены на нефть Юралс (долл./барр.)
2011 2012 2013 2014
(оценка)
Годы 109,3 110,5 107,9 98,0
I - 2014 II - 2014 III - 2014 IV – 2014
(оценка)
Кварталы 106,8 107,7 100,8 76,7
сен.14 окт.14 ноя.14 дек.14
(оценка)
Месяцы 95,8 86,4 78,3 65,2
Изменение основных квартальных параметров платежного баланса в 2014 г. (млрд.долл.)
В среднем во 2-4 кв.
2013 г.
Фактически в 3 кв.
2014 г
Чистый ввоз (+)/вывоз(-)
частного капитала -10,9 -13,0
Банки 3,3 20,8
Прочие сектора -14,2 -32,3
Прямые инвестиции 0,8 -10,8
Портфельные -2,1 -5,6
Ссуды и займы и
прочие -12,9 -15,9
Наличная валюта -0,5 -1,5
Изменение ЗВР -9,0 -5,7
Расчетные оценки параметров долговой политики частного сектора в условиях
санкций
Доля рефинансируемого
внешнего долга (%)
В среднем за
2-4 кв. 2013
Фактически
в 3 кв. 2014
Банки 120% 10%
Прочие 120% 29%
Сопоставление фактических и расчетных величин потоков капитала в 3 кв. 2014 г. (млрд.долл.)
3 кв. 2014 г.
Расчетная
величина для
3 кв. 2014 г
Расчетный эффект
санкций (в годовом
выражении)
Федеральные органы
управления -5,5 2,3 -31,2
Принятие
обязательств -5,5 2,3 -31,2
Приобретение
активов 0 0 0
Банки 20,8 2,7 -8
Принятие
обязательств -11,3 3,8 -67,2
Приобретение
активов 32,1 -1,1 59,2
Сопоставление фактических и расчетных величин потоков капитала в 3 кв. 2014 г. (млрд.долл.) - 2
3 кв. 2014 г. Расчетная величина для
3 кв. 2014 г
Расчетный эффект
санкций (в годовом
выражении)
Прочие сектора (без
наличной валюты) -32,3 -16,8 -62
Прямые инвестиции -10,8 -3,5 -29,2
Принятие
обязательств 1,0 10,5 -38
Приобретение
активов -11,8 -14,0 8,8
Портфельные -5,6 -4,7 -3,6
Принятие
обязательств -4,6 -4,0 -2,4
Приобретение
активов -1,0 -0,7 -1,2
Ссуды и займы и
прочие -15,9 -8,6 -29,2
Принятие
обязательств -2,1 6,6 -34,8
Приобретение
активов -13,7 -15,2 6,0
Сопоставление фактических и расчетных величин потоков капитала в 3 кв. 2014 г. (млрд.долл.) - 3
3 кв. 2014 г.
Расчетная
величина для 3
кв. 2014 г
Расчетный
эффект санкций
(в годовом
выражении)
Наличная
валюта -1,5 -0,5 -23,0
ИТОГО -18,5 -12,3 -124,2
Принятие
обязательств -22,5 19,2 -173,6
Приобретение
активов
4,1 -31,5 49,8
Баланс внешних долговых активов и обязательств по секторам российской экономики (млрд.долл.)
на 1.7.2014
Всего 303
Активы 1037
Обязательства 734
Банковский сектор 80
Прочие сектора -196
Нефть $100/барр., нет санкций 2014 2015 2016 2017 2018
Цены на нефть ($/барр.) 98 100 100 100 100
Темпы роста ВВП (%) 102,0 101,4 102,1 101,8 101,9
Темпы роста инвестиций в основной
капитал (%) 103,2 99,0 102,0 102,9 103,1
Сальдо счета текущих операций (% ВВП) 2,8 3,4 3,7 3,5 3,1
Инфляция (дек./дек., %) 106,8 105,5 105,0 104,5 104,0
Средний обменный курс (р./$) 33,4 37,6 39,8 41,0 41,7
Темпы прироста доходов федерального
бюджета в реальном выражении (%) -4,1 6,0 -1,8 -1,0 -0,9
Баланс федерального бюджета (% ВВП) -0,9 -0,7 -0,4 -0,5 -0,6
Резервный фонд на конец года (млрд $) 90 88 100 110 119
Нефтегазовый экспорт (млрд $) 317 316 311 306 304
ЧПК (включая гос. облигации), млрд $ -79 -79 -73 -74 -73
ЧПК (включая гос. облигации), % ВВП -3,7 -3,9 -3,6 -3,5 -3,4
Изменение ЗВР, млрд $ -10 0 12 10 9
Нефть $100/барр., санкции 2014 2015 2016 2017 2018
Цены на нефть ($/барр.) 98 100 100 100 100
Темпы роста ВВП (%) 100.4 100.6 101.1 101.3 101.1
Темпы роста инвестиций в основной
капитал (%) 98.7 96.1 104.0 103.2 103.0
Сальдо счета текущих операций (% ВВП) 3.1 3.9 3.9 3.6 3.2
Инфляция (дек./дек., %) 109.9 107.8 106.2 105.2 104.5
Средний обменный курс (р./$) 37.2 46.0 44.0 44.5 44.4
Темпы прироста доходов федерального
бюджета в реальном выражении (%) 0.0 9.7 -8.0 -2.8 -2.8
Баланс федерального бюджета (% ВВП) -0.1 -0.5 -0.4 -0.5 -0.6
Резервный фонд на конец года (млрд $) 90 81 93 103 113
Нефтегазовый экспорт (млрд $) 318 318 310 303 299
ЧПК (включая гос. облигации), млрд $ -143 -104 -80 -81 -70
ЧПК (включая гос. облигации), % ВВП -7.4 -6.0 -4.2 -4.0 -3.3
Изменение ЗВР, млрд $ -85 -11 12 10 9
Нефть $60/барр., нет санкций 2014 2015 2016 2017 2018
Цены на нефть ($/барр.) 98 60 60 60 60
Темпы роста ВВП (%) 102.0 99.0 100.1 101.9 102.1
Темпы роста инвестиций в основной
капитал (%) 103.2 87.0 98.8 102.8 103.6
Сальдо счета текущих операций (% ВВП) 2.8 4.2 3.1 2.9 2.7
Инфляция (дек./дек., %) 106.8 109.5 106 105 104
Средний обменный курс (р./$) 33.4 50.2 49.1 50.2 51.0
Темпы прироста доходов федерального
бюджета в реальном выражении (%) -4.1 -13.5 -8.3 -1.3 -0.6
Баланс федерального бюджета (% ВВП) -0.9 -4.2 -3.5 -2.2 -1.6
Резервный фонд на конец года (млрд $) 90 37 19 9 5
Нефтегазовый экспорт (млрд $) 317 198 188 185 184
ЧПК (включая гос. облигации), млрд $ -79 -99 -63 -55 -47
ЧПК (включая гос. облигации), % ВВП -3.7 -5.5 -5.2 -5.0 -4.8
Изменение ЗВР, млрд $ -10 -50 -19 -9 -5
Нефть $60/барр., санкции 2014 2015 2016 2017 2018
Цены на нефть ($/барр.) 98 60 60 60 60
Темпы роста ВВП (%) 100.4 95.9 101.0 101.0 101.4
Темпы роста инвестиций в основной
капитал (%) 98.7 82.5 103.3 101.9 103.1
Сальдо счета текущих операций (% ВВП) 3.1 8.0 2.8 3.1 2.6
Инфляция (дек./дек., %) 109.9 111.0 106.3 105.2 104.5
Средний обменный курс (р./$) 37.2 58.6 51.3 52.2 52.1
Темпы прироста доходов федерального
бюджета в реальном выражении (%) 0.0 -14.8 -12.1 -2.4 -2.1
Баланс федерального бюджета (% ВВП) 0.2 -3.1 -5.7 -3.3 -2.1
Резервный фонд на конец года (млрд $) 90 69 35 17 9
Нефтегазовый экспорт (млрд $) 318 199 188 184 181
ЧПК (включая гос. облигации), млрд $ -143 -130 -69 -71 -54
ЧПК (включая гос. облигации), % ВВП -7.4 -10.6 -4.7 -4.6 -3.4
Изменение ЗВР, млрд $ -85 -21 -35 -17 -9
Нефть $60/барр., санкции, нет Рез. Фонда 2014 2015 2016 2017 2018
Цены на нефть ($/барр.) 98 60 60 60 60
Темпы роста ВВП (%) 100.4 93.7 98.4 101.1 102.0
Темпы роста инвестиций в основной
капитал (%) 98.7 77.9 97.7 104.0 105.5
Сальдо счета текущих операций (% ВВП) 3.1 11.5 6.7 4.4 2.8
Инфляция (дек./дек., %) 109.9 112.0 106.7 105.3 104.5
Средний обменный курс (р./$) 37.2 65.0 56.3 54.1 52.9
Темпы прироста доходов федерального
бюджета в реальном выражении (%) 0.0 -12.0 -15.0 -4.0 -2.2
Баланс федерального бюджета (% ВВП) 0.2 -1.2 -2.1 -1.2 -1.5
Резервный фонд на конец года (млрд $) 90 90 90 90 90
Нефтегазовый экспорт (млрд $) 318 200 189 185 182
ЧПК (включая гос. облигации), млрд $ -143 -144 -84 -66 -47
ЧПК (включая гос. облигации), % ВВП -7.4 -13.1 -6.5 -4.6 -3.0
Изменение ЗВР, млрд $ -85 0 0 0 0
Сравнение сценариев: рост ВВП
Сравнение сценариев: инфляция
Сравнение сценариев: курс доллара