Lima, abril – 2015
Magali Lazo
DISEÑO DEL CONTRATO, DISTRIBUCIÓN DE RIESGOS Y ESTRUCTURACIÓN ECONÓMICA
FINANCIERA DE LAS ASOCIACIONES PÚBLICO PRIVADAS (APP)
CONTENIDO:
• La visión financiera de los proyectos de inversión.
• Elementos principales de los contratos de asociación público privada.
• Identificación, asignación y mitigación de riesgos en los contratos de asociación público privada.
• Régimen económico financiero de los contratos de asociación público privadas
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LA VISIÓN FINANCIERA DE UNA INVERSIÓN?
• Para gestionar un negocio o proyecto hay que enfrentarse con problemas, analizarlos y tomar decisiones que una vez implantadas contribuyan a resolverlos = viable, generando rentabilidad.
• Una decisión de gestión acertada se puede definir desde diversas perspectivas, pero existe un factor que debe considerarse siempre para asegurar la continuidad del negocio: la dimensión económica.
• La información para analizar la viabilidad y rentabilidad de una decisión empresarial se encuentra en los estados financieros.
• Hay que distinguir la rentabilidad contable de la rentabilidad económica. Una gestión puede parecer brillante desde el punto de vista de la rentabilidad contable, y no ser viable ni estar generando rentabilidad económica en el negocio.
• La viabilidad de un negocio se mide por su capacidad de generar un flujo de caja neto positivo.
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LA VISIÓN FINANCIERA DE UNA INVERSIÓN?• La rentabilidad económica se distingue de la contable porque:
a) se centra en la generación de liquidez de la empresa.
b) considera el empleo de recursos económicos que se precisan para generar esa liquidez, y cómo se financian.
c) pondera si se genera o no la suficiente liquidez.
• Entender la diferencia entre rentabilidad contable y rentabilidad económica equivale a entender que una decisión correcta solo puede analizarse e implantarse si se tiene una visión global del negocio.
• Para tener esta visión global del negocio, es decir, de las interdependencias entre las diversas políticas de la empresa y de las consecuencias que se derivan de las decisiones, es preciso conocer la información que proporcionan los estados contables de la empresa, cómo se relaciona esta información con la realidad empresarial y lo que es o no relevante para generar rentabilidad sostenible.
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PASOS A SEGUIR PARA EVALUAR UNA INVERSIÓN:
ANÁLISIS DE LA VIABILIDAD TÉCNICA Y
ECONÓMICO-FINANCIERA
ANÁLISIS DE LOS RIESGOS QUE AFECTAN AL
PROYECTO Y DE LA GESTIÓN DE LOS
MISMOS
DISEÑO FINANCIERO-
JURÍDICO DE LA OPERACIÓN
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PASOS A SEGUIR PARA EVALUAR UNA INVERSIÓN:
Previsión de flujos de caja: determinar los flujos de caja relevantes, así como las inversiones, desinversiones y valor residual tanto en activos fijos como en fondo de maniobra. Todo ello, naturalmente, con su calendario correspondiente.
Establecer métodos de análisis (estáticos – dinámicos (VDT)), determinar la estructura y características de la financiación deseada y posible, especificando lo que se financiará con recursos propios y con recursos ajenos.
Determinar el costo ponderado de la financiación total, deuda y capital propio, y descontar los flujos calculados a esa tasa. Si el valor actual neto así obtenido es positivo, el proyecto es rentable y debe ser realizado.
Analizar la viabilidad financiera del proyecto, asegurando que los flujos que genera el proyecto van a ser suficientes en cantidad y tiempo, para hacer frente a las obligaciones financieras que se deduzcan de los medios financieros utilizados. Es decir, asegurar en términos de tesorería, a los vencimientos de intereses y principal de la deuda y a la rentabilidad demandada por los proveedores de capital propio.
Consideración de distintos escenarios y análisis de sensibilidad. De esta manera se podrá establecer en qué medida varían los resultados en términos de rentabilidad y de viabilidad, cuando cambia alguna o algunas de las hipótesis de cálculo. Al mismo tiempo se puede considerar el riesgo, mayor o menor, de que las hipótesis varíen.
PRINCIPALES ACTORES INVOLUCRADOS EN UNA APP
Concedente
Promotor
Sociedad Concesionaria
Financistas
Asesores
Contratistas
ELEMENTOS CONTRACTUALES DE UNA APP
• Objeto
• Plazo
• Modalidad
• Régimen de bienes
• Inversiones
• Cronograma de ejecución
• Obligaciones de las partes
• Condiciones para el cierre financiero
• Fideicomisos
• Régimen de retribuciones – tarifas
• Equilibrio económico financiero
• Garantías para el concedente – acreedores permitidos
• Régimen de seguros
• Caducidad
• Solución de controversias
• Competencias administrativas
• Penalidades
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REPARTO DE DERECHOS EN EL CONTRATO DE CONCESIÓN
Por regla general el concesionario:
• Construye la infraestructura susceptible de aprovechamiento económico a su propio riesgo. El constructor asume los riesgos propios de la construcción.
• Financia la obra con recursos propios y acudiendo a los mercados financieros. El financiador asume los riesgos propios de la financiación.
• Conserva y explota la infraestructura, asumiendo los riesgos de disposición y de demanda de tráfico. Los riesgos de conservación y explotación pueden ser contratados.
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REPARTO DE DERECHOS EN EL CONTRATO DE CONCESIÓN
• La titularidad de la infraestructura corresponde a la administración concedente.
• Finalizado el período concesional, la explotación revierte al Estado.
• La administración puede:
• Construir o financiar una parte de la obra, y/o pagar una parte de peaje.
• Acordar la reversión a una fecha fija, pagando un precio de reversión.
• Conceder cofinanciamiento público en los casos en que, por razones de interés público, resulte aconsejable la promoción de la utilización de la obra pública antes de que su explotación alcance el umbral mínimo de rentabilidad.
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ASIGNACIÓN DE RIESGOS EN LA CONCESIÓN
• Regla general: los riesgos se asignan de acuerdo a quién se encuentra en mejor capacidad de asumirlos.
• Los riesgos pueden ser asumidos por el inversionista, el Estado (los contribuyentes) o los usuarios.
• Los riesgos se reparten de acuerdo con los derechos que corresponden al titular de la infraestructura y al concesionario. Los asumirá el concesionario de acuerdo a la inversión realizada.
• En las concesiones en que haya financiación pública, la inversión realizada por el concesionario será menor y menor serán sus riesgos.
• Uno de los principales ingredientes de éxito del contrato de concesión será una adecuada asignación de riesgos, que permita encontrar el equilibrio del contrato.
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LA ECUACIÓN ECONÓMICA FINANCIERA DEL CONTRATO DE CONCESIÓN
• Es el marco definido y pactado entre la administración y el concesionario, referencia obligada para determinar los riesgos y beneficios del concesionario.
• El equilibrio deberá restablecerse, cuando se altere por las causas que la ley y/o el contrato establece, tanto si se ha roto en perjuicio como a favor del concesionario en el porcentaje que se indique en el contrato.
• Causas de activación de los mecanismos de restablecimiento del equilibrio económico: modificación en las leyes aplicables, cláusulas que contienen causales específicas.
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MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
Los riesgos que afecten al proyecto, pueden producirse en la fase de:
PRE INVERSIÓNDiseño
INVERSIÓN O PREOPERATIVA
OPERACIÓN O EXPLOTACIÓN
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MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
1. Riesgos asociados a los promotores y/o accionistas:
Que no aporten los fondos propios comprometidos.Abandono del proyecto mientras existan obligaciones financieras.Riesgo de promotores que garanticen algún otro factor.
Los
cont
rato
s o
cláus
ulas
que
, ent
re o
tros,
per
mitir
ían
mitig
ar
esto
s rie
sgos
, pod
rían
ser: La exigencia de desembolsos parciales
a los promotores.La entrega de cantidades parciales a cuenta de ampliaciones de capital.La emisión de deuda subordinada.Cláusulas de penalización para los promotores que abandonen.Las limitaciones en el pago de dividendos.La exigencia de responsabilidad, o garantías adicionales, a los promotores por el pasivo exigible asumido.La existencia de limitaciones a la transmisibilidad de las acciones.Cláusulas penales por resolución unilateral de contratos.Vincular o desvincular la condición de promotor y de cliente/proveedor/operador.
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MODELO INTEGRADO DE RIESGOS2. RIESGOS DERIVADOS DE LA CONSTRUCCIÓN Y DE LA TECNOLOGÍA ELEGIDA Riesgo de abandono del constructor.Riesgo de incremento imprevisto de la inversión.Riesgo de incumplimiento del plazo de entrega de la instalación.Riesgo de que la instalación no funcione adecuadamente por mal diseño técnico u obsolescencia.Riesgo de que las infraestructuras necesarias no estén a tiempo.Riesgo de que el rendimiento de la instalación sea inferior al previsto. Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser: • Contratos de construcción “llave en mano”.• Contratos con precio cerrado.• Contratos con constructores que gocen de buena reputación y buen historial.• Participación del constructor en el riesgo del negocio.• Retención de pagos hasta que expertos independientes certifiquen la obra.• Supervisión del proyecto por asesores técnicos.• Utilización de tecnología probada, pruebas de funcionamiento, garantías por vicios ocultos.• Garantías por incumplimiento de los parámetros técnicos.• Garantías contractuales del constructor.• Contratos de mantenimiento a largo plazo o “leasings” operativos.• Seguros que cubran incidencias varias (por ejemplo “todo riesgo construcción”).• Penalizaciones por demora.• Contratos con objeto lo más amplio posible y de contenido no restringido ni enunciativo.• Períodos de carencia con los financiadores.
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MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
3. RIESGOS DERIVADOS DE LA EXPLOTACIÓN DE LA INSTALACIÓN Riesgo de que la producción sea menor de lo previsto.Riesgo de que se produzcan inversiones complementarias no previstas inicialmente.Riesgo de incremento de costes de operación y mantenimiento. Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser: • La elección de operadores de prestigio, familiarizados con la tecnología y con una experiencia
probada.• Delimitar los riesgos de operación sin lagunas intermedias.• Garantizar contractualmente los niveles de producción, consumo, costes, etc.• Fijación de penalizaciones y premios para el operador en función del rendimiento de las operaciones.
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MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
4. RIESGOS DERIVADOS DEL MERCADO Riesgo de incremento de precios de las materias primas y consumos.Riesgo de disponibilidad de materias primas y consumos.Riesgo de calidad de la materia prima.Riesgo de descenso de la demanda del producto o servicio vendido.Riesgo de disminución de los precios del producto o servicio vendido. Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser: • Suscribir contratos de suministro de materias primas o consumos a largo plazo.• Suscribir contratos de venta del producto o servicio a largo plazo.• Relacionar el precio del producto o servicio con los costes y su evolución.• Cláusulas de revisión de precios.• Suscribir seguros de lucro cesante y de cobertura de impagados.• Utilización de derivados para cubrir riesgos.• Cláusulas del tipo: “take or pay”.
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MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
5. RIESGOS DE CARÁCTER NORMATIVO Y POLÍTICO Riesgo de modificaciones en la normativa aplicable (legal, fiscal, medioambiental, etc.).Riesgos políticos (expropiaciones, repatriación de beneficios, etc.). Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser: • Participación de empresas del país como promotores, accionistas o financiadores.• Participación de las administraciones públicas como promotores o accionistas.• Estudios de impacto medio ambiental.• Estudio del marco legislativo.• Asesoramiento legal externo.• Traspaso del impacto económico al cliente.• Cláusulas de mantenimiento del equilibrio económico.• Cláusulas que prevean indemnizaciones a pagar por la administración.• Convenios de doble imposición.
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MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
6. RIESGOS FINANCIEROS Riesgo de variación de los tipos de interés.Riesgo de variación de los tipos de cambio.Riesgos asociados a la inflación. Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser: • La utilización de derivados (opciones, futuros y swaps) para la cobertura de riesgos.• Cerrar operaciones de seguro de cambio.• Utilización de tipos fijos, variables o una combinación de ambos.• Establecimiento de cláusulas multidivisa.• Acuerdos para cubrir la insuficiencia de caja: aportaciones suplementarias de capital o restricciones en
el pago de dividendos.• Análisis de sensibilidad ante cambios en la inflación.• Traspaso de parte del impacto económico al precio del producto o servicio.
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MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
7. RIESGOS DE FUERZA MAYOR (INCENDIOS, TERREMOTOS, INUNDACIONES, ETC.). En este caso la única cobertura posible es la suscripción de pólizas de seguro que cubrieran estos riesgos.
MANEJO DE RIESGOS EN EL MARCO DE UNA APP
• Incertidumbre respecto a ciertos costos, pérdidas o daños• El éxito de un proyecto depende de la adecuada elaboración de una estructura de
riesgos
Identificación
• Imputación del riesgo hacia la parte que este en mejor aptitud de asumirlo o mitigarlo
• La imputación dependerá del control o la influencia sobre el evento riesgoso• Implica siempre una recompensa para el sector privado ya sea por mayor tarifa u
otra compensación
Alocación
• Riesgo País : contingencias específicas referidas a las características de cada país
• Riesgos específicos del Proyecto: asociados al diseño, operación y construcción del Proyecto
Clasificación
Riesgos
País
Legal
Ausencia o falta de claridad normativa
Político/Económico
Inestabilidad y conflicto Social
Proyecto
Construcción
Sobre costos, retrasos, tecnología
Transversales a la vida del Proyecto
Solvencia, tipo de cambio, fuerza
mayor, ambientales
Operación
Suministro, sobrecostos,
cambios de tarifa y demanda
EN SÍNTESIS, LOS RIESGOS PUEDEN SER:
ESQUEMA DE UNA MATRIZ DE RIESGOS
SS Com
part
SPE
SPEC
SPEO
Limite / medida mitigación
1. Fase de Diseño y Construcción
1.1. Permisos y Licencias
DC1Permisos y Licencias responsabilidad de Secretaría de Salud ("SS")
Estos permisos son:- Impacto ambiental - Uso de suelo - Permisos Arqueológicos
■ Riesgo de la SS
DC2 Otros permisos y licencias
Estos permisos pueden ser:- Licencia de construcción - Afiliación sindical (obreros) - Cualquier otro requerido en la legislación local. El Proveedor será responsable de mantener vigentes los permisos y licencias y de realizar obras complementarias (donaciones/vialidades) conforme a la licencia de construcción. El Proveedor será responsable igualmente de los retrasos causados en caso de que no se obtengan los permisos y licencias.
■ ●Traspasado a la SPEC por el contrato de construcción. Incluir partida de contingencia en presupuesto inversión concesionaria
Estudiar el coste de las licencias en la SPEC
1.2. Terreno y Acceso al Terreno
DC3 Disponibilidad de terreno SS será responsable de que el terreno se encuentre disponible. ■ Riesgo de la SS
DC4Acceso al terreno/Obras de cabecera
SS será responsable de que se tengan los accesos necesarios para desarrollar la construcción. Factibilidad de dotación de servicios a pie de lote, (agua, luz, drenaje, etc.).
■ Riesgo de la SS
1.3. Estándares de Calidad
DC5 Proceso de DiseñoEl Proveedor será responsable de este riesgo, y de retrasos por cambios o ajustes en el diseño.
■ ● Traspasado a la SPECControlar los retrasos en el diseño y controlar la calidad del mismo
DC6 Errores de DiseñoDiseño con calidad limitada que genere doble trabajo y sobre costos tanto en construcción como en operación.
■ ● Traspasado a la SPECControlar la calidad del diseño y tener un sistema ágil para evitar tener que hacer o reahacer
DC7Cambios en el diseño solicitados por el sector público
Cambios en el diseño solicitados por la SS después de que los trabajos hayan sido contratados.
■ Riesgo de la SS Conduce a Procedimiento de Variación
DC8Logro de estándares de construcción y especificaciones del proyecto
Estándares regulatorios (NOM, legislación local, etc.) y especificaciones del proyecto.[1]
■ ● Traspasado a la SPECValoración de la obra y definición del diseño de acuerdo con las normas y usos mexicanos
Nr.
Prob
abilid
ad
Impa
cto
MX$
Valoración del riesgo
Posi
ble
retra
so
Postura / AcciónContr.Refer.
Riesgo
Reparto del riesgo
Contrato
Contrato D&C y
Contrato O&MDescripción del Riesgo / Comentarios
¿CÓMO SE MITIGAN ALGUNOS RIESGOS?: MODIFICACIONES AL CONTRATO DE CONCESIÓN
• ¿Por qué se modifican los contratos de concesión?
• ¿Cuándo pueden modificarse los contratos de concesión?
• ¿Cuáles son las cláusulas que se modifican comúnmente?
• ¿Las adendas al contrato de concesión cubren todos los riesgos propios de un Project Finance?
EQUILIBRIO ECONÓMICO FINANCIERO
Regula los eventos que pueden modificar la operación de la concesión de manera directa o indirecta, ya sea positiva o negativamente.
Estas situaciones sobrevinientes pueden ser:
i. Por la modificación de la normativa vigente a la suscripción del contrato de concesión con o sin incidencia económica sobre la concesión.
ii. Por la ocurrencia de cualquier otro evento que no tenga vinculación con el marco legal aplicable.
Los típicos mecanismos de para afrontar estas situaciones sobrevinientes son: (i) la cláusula de equilibrio económico financiero y, (ii) las disposiciones contractuales y el derecho común.
OTRA CAUSAL: EQUILIBRIO ECONÓMICO FINANCIERO
El principio del equilibrio económico financiero deriva de dos tipos de principios:
• Principio de continuidad en los contratos.
• Principio de imprevisibilidad.
El principio del equilibrio económico financiero concilia dos tipos de intereses:
PÚBLICO
Continuidad del servicio
+ rentabili
dad social
PRIVADORecupera
r inversión
+ rentabilid
ad proyecta
da
OTRA CAUSAL: EQUILIBRIO ECONÓMICO FINANCIERO
Cláusula de equilibrio económico financiero en el Perú:
• Se encuentra regulada en el artículo 33 c) del DS 059-96-PCM (Régimen de Concesiones) y el artículo 10.3 del DS 146-2008-EF.
• Debe tener exclusiva relación con variación de ingresos o costos de la sociedad concesionaria.
• Es reconocida entre un rango máximo y mínimo (varía dependiendo la cláusula).
• El procedimiento es llevado muchas veces por el Regulador.
RPI Retribución por
Inversiones
RPI
Infraestructura
RPI Equipos
RPMO Retribución por Mantenimiento y
OperaciónRPMO Servicio Administrativo
RPMO Servicio Asistencial
RPS
El Ingreso Total del Contratista, está compuesto por una Retribución por Inversiones (Infraestructura y equipos) y por una
Retribución por Operación y Mantenimiento (Servicio Administrativo y Servicio Asistencial), los mismos que se encontrarán
integrados por conceptos ligados a la inversión en infraestructura y prestación de los servicios previstos en el Contrato:
Contrato Financiero: Cálculo del RPS:
“4.1. Para el cálculo del RPS se han considerado los conceptos de RPI y RPMO, siendo el RPS igual a la suma de los
mismos.
Tanto en el RPI como en el RPMO se consideran el costo de capital de La Sociedad Operadora.” (Contrato de Superficie y
Locación de Servicios)
Retribución por Servicios
Retribución por Inversiones
“Es la alícuota de la Inversión que se incluye dentro de la Retribución de la Sociedad Operadora y que representa el
valor de la Inversión que debe pagarse ante cualquier evento durante el desarrollo del contrato. Es la base del
financiamiento de la Sociedad Operadora” (*)
Este concepto se divide en RPI - Infraestructura (RPI-I) y RPI – Equipos (RPI-E).
Estará sujeto a variaciones en caso que se requiera realizar los ajustes por diferentes supuestos.
• Por nuevas inversiones en obras de infraestructura
• Por variación de Precios en los insumos de construcción
• Por variaciones en la Tasa de Interés
RPI
RETRIBUCIÓN POR INVERSIONES (RPI)
0 1 2 3 4 5 14 15
…
RPI US$ RPI US$
Periodo de Construcción(Etapa Pre-Operativa)
Primero se construye, luego se paga a través del RPI
Inversión US$
Esquema General:
1 2 3 4 5 14 156 7 8 9
CAO 1
US$ 8,328,085
CAO 2
US$ 8,328,085
CAO 3
US$ 8,328,085
CAO 4
US$ 8,328,085
Para efectos de la estructuración del proyecto se han considerado 4 hitos constructivos de similar valor.
Infraestructura
La Etapa Pre-OperativaContempla 15 bimestres
10 11 12 13
ESTRUCTURACIÓN ETAPA PRE-OPERATIVA
3333
ACTUALIZACIÓN DE LOS CAO’S 1 2 3 4 5 14 156 7 8 9
US$ 8,328,085 US$ 8,328,085 US$ 8,328,085 US$ 8,328,085
Bimestres
CAO1
US$ 9,985,582
CAO2
US$ 9,542,591
CAO3
US$ 9,119,253
CAO4
US$ 8,714,695El monto total de la Inversión en el
bimestre 15:US$. 37,362,121
10 11 12 13
3434
COMPOSICIÓN DEL RPI-I-CAO
0 1 2 3 4 5 14 15
…
RPI-I US$ RPI-I US$
CAO 1
27% Avance Obra=
27% RPI=
US$
RPI-I-CAO 1
Hito
Hito
CAO 2
RPI-I-CAO 2
RPI-I-CAO1: US$ 1,275,595
RPI-I-CAO2: US$ 1,219,006
RPI-I-CAO3: US$ 1,164,927
RPI-I-CAO4: US$ 1,113,247
Total : US$ 4,772,775
3535
1 2 14 15…
CAO-E 1
US$ 5,106,659
CAO-E 2
US$ 5,106,659
Grupo 1(10 años)
11 12 13 1 2 14 15…
CAO-E 1
US$ 820,742
CAO-E 2
US$ 820,742
11 12 13
Grupo 2(3 años)
Equipamiento
ESTRUCTURACIÓN ETAPA PRE-OPERATIVA
3636
ACTUALIZACIÓN DE LOS CAO’S
1 2 14 15
US$ 5,735,141
Bimestres
CAO1
US$ 5,392,085
CAO2
US$ 5,319,267
El monto total de la Inversión en el bimestre 15:
US$. 10,711,351
… 11 12 13 1 2 14 15
US$ 820,742
CAO1
US$ 866,615
CAO2
US$ 854,912
… 11 12 13
El monto total de la Inversión en el bimestre 15:
US$. 1,721,527
Bimestres
US$ 5,735,141 US$ 820,742
37
COMPOSICIÓN DEL RPI-E-CAO
0 1 2 14 15
…
RPI-E US$
CAO 1
RPI-E-CAO 1
Hito
HitoCAO 2
RPI-E-CAO 2RPI-E-CAO1: US$ 821,795
RPI-E-CAO2: US$ 810,697
Total : US$ 1,632,492
0 1 2 14 15
…
CAO 1
RPI-E-CAO 1
Hito
HitoCAO 2
RPI-E-CAO 2
RPI-E-CAO1: US$ 339,314
RPI-E-CAO2: US$ 334,732
Total : US$ 674,046
TOTAL CAO-E: US$ 2,306,538
“4.4. Durante la vigencia del Contrato será posible efectuar ajustes al RPI cuando por iniciativa de alguna las Partes se realicen
variaciones en los términos contractuales inicialmente pactados vinculados a:
I. La ejecución de las Obras de Construcción
a. Cuando se realicen nuevas inversiones en Obras de Infraestructura. Estas Obras podrán ser motivadas por la ocurrencia
de necesidades nuevas o alternativas nuevas de inversión y requerirán la aceptación por parte de ESSALUD.
b. Cuando por causas atribuibles al desenvolvimiento del mercado se produzca un incremento en el precio de los insumos
necesarios para ejecutar las obras conforme a los estándares presentados en la oferta.
Ajuste del RPI por Variación de Precios
Durante el periodo comprendido entre la fecha de presentación de las ofertas económicas del Concurso, hasta la
culminación de las Obras señaladas en el Contrato, el monto del RPI podrá ser reajustado por concepto de variación de
precios de insumos de la Construcción, a solicitud de las Partes.
El ajuste del RPI tendrá como objetivo actualizar los avances de Obra a la conclusión de un Hito Constructivo o cuando se
hubieren efectuado egresos comprobados que den lugar a la emisión de un CAO por Partidas y será mantenido por todo
el plazo del pago del RPI.
Ajustes del RPI (*)
AJUSTE DEL CAO POR PRECIOS (I)
• La fórmula de ajuste es:
o
i
o
i
o
i
o
i
OfertaActAjuste
GG
GGd
MOC
MOCc
EquipoC
EquipoCb
MaterialesC
MaterialesCaf
Donde
fCAOCAO
%.
.%
.
.%
.
.%
:
)1(*
Variación de precios
PonderaciónPeriodo 0
(Buena Pro)
Periodo i
(emisión del CAO)
Materiales de construcción 40% 216.57 220.71
Maquinaria y equipos nacionales 20% 330.43 334.24
Mano de obra 30% 413.41 415.58
Gastos generales 10% 122.54 122.8
39
Inputs:
f = 1.0117
AJUSTE POR PRECIOS (II)
40
18%
0 1 2 3 4 5 14 156 7 8 9
US$ 8,328,085
Bimestres
CAO1
US$ 9,985,582
Ajuste del CAO1
US$ 117,225
CAO 1 US$ 8,328,085
F 1.0117
Ajuste del CAO 1
US$ 97,767
US$ 97,767
Cálculo del ajuste
El RPI-CAO1 recalculado a partir de los nuevos valores ajustados:
US$ 1’290,570
II. Por Variaciones en la Tasa de Interés
El Régimen de ajuste del RPI será procedente siempre que se presenten las condiciones
establecidas en el presente Contrato.
El RPI máximo ha sido calculado teniendo como referencia Tasa del Costo de la Deuda de 8% anual
en dólares antes de impuestos. El RPI será ajustado en función de la Tasa del Costo de la Deuda
más alta obtenida en el cierre financiero. Hasta un límite de 10%. El referido ajuste deberá reflejar la
variación en la Tasa del Costo de la Deuda y su repercusión en el cálculo del RPI. Este ajuste puede
ser a favor de la Sociedad Operadora o de ESSALUD. La Tasa del Costo de la Deuda se determinará
tomando en cuenta la tasa de interés de los CRRPI colocados por el Fideicomiso RPS.”
Ajustes del RPI (*)
ACTUALIZACIÓN DE LOS CAO’S CON LA NUEVA TASA
CAO 1
0 1 2 3 4 5 14 156 7 8 9
US$ 8,328,085
Bimestres
CAO1
US$ 10,058,669
Luego de estimado el RPI-I para cada CAO, el nuevo RPI-I sería:
US$. 4,906,963
Condiciones
referenciales
Infraestructura
Al Cierre Financier
o
ki 8.0% 8.4%
KOA=ki
+1.5%
9.5% 9.9%
KOA bimestral 1.5% 1.6%
RPI-I-CAO1: US$ 1’314,911
Asumiendo las siguientes condiciones de financiamiento:
CUADRO RESUMEN POR EL AJUSTE DE TASA DE INTERÉS
Datos Iniciales
Montos Ajustados
Variación por Ajuste de Tasa de Interés
Inversión US$. 37,362,121
US$. 37,591,296 US$ 229,174
RPI US$ 4,772,775
US$ 4,914,092 US$ 141,316
Condiciones
referenciales
Infraestructura
Al Cierre Financier
o
ki 8.0% 8.4%
KOA=ki
+1.5%
9.5% 9.9%
KOA bimestral 1.5% 1.6%
Asumiendo las siguientes condiciones de financiamiento:
Resumen:
2 3 7 15 29 30
RPI US$
Periodo de Construcción(Etapa Pre-Operativa)
Inversión US$
Retribución Por Inversiones (RPI) - Infraestructura
• Pago destinado para retribuir el programa de inversiones . El cual se incrementará sólo como resultado de una ampliación en infraestructura.
1
… …
16
Aumento del 4.06% respecto de la inversión
inicial
…
US$ 1,345,00
Aumento del 4.06%
US$ 37,362,120.77
Ajustes del RPI por nuevas inversiones
US$ 1,518,009
Desarrollo de Obras Nuevas
AJUSTE POR REPOSICIÓN DE EQUIPO – GRUPO I
2 3 10 15 20 21
RPI-E US$ 1,632,493
Inversión US$
1
… …
16
…
US$ 10,711,352
Repago de la Inversión
Reposición de Equipos
US$ 10,711,352
…
Reposición de Equipos
US$ 10,711,352
RPI-E US$ 1,632,493 RPI-E US$ 1,632,493
AJUSTE POR REPOSICIÓN DE EQUIPO – GRUPO II
2 3 4 5 9
Inversión US$
1
Repago de la Inversión
Reposición de Equipos
US$ 1,721,528
…
Reposición de Equipos
US$ 1,721,528
RPI-E US$ 1,632,493 RPI-E US$ 1,632,493
US$ 1,721,528
RPI-E US$ 674,046
6
…
DEMORAS EN LA REPOSICIÓN DE EQUIPOS -GRUPO I
2 3 4 5 20 21
RPI-E US$ 1,632,493
Inversión US$
1
…10
…
US$ 10,711,352
Repago de la Inversión
…
Reposición de Equipos
US$ 10,711,352
RPI-E US$ 1,632,493
11 19…
Finalizado el periodo de repago,
si no hay reposición de
equipos, el RPI-E correspondiente
es igual a cero
AJUSTE POR PRECIO DE EQUIPOS (I)
Variación de preciosVariación de
la Inflació
n 2/
f*
(1/ x 2/)Factores de la
fórmula polinómica 1/
Periodo 0
(Buena Pro)
Periodo i
(emisión del CAO-E)
Estados Unidos 30% 216.57 220.71 1.9% 0.006
Europa 50% 330.43 334.24 1.2% 0.006
Soles 20% 112.54 122.80 0.2% 0.000
Total 100% 0.0119
Inputs:
Fórmula polinómica
*)(
*)(
,,
,,
fECAOECAO
fECAOECAO
GrupoIIOfertaActGrupoIIAjuste
GrupoIOfertaActGrupoIAjuste
SolesUSPerúEurosUSCEEUSA TCsCostosSoleTCsCostosEuroCostosUSf /$/$ %%$%*
AJUSTE POR PRECIOS POR PRECIO DE EQUIPO(II)
49
18%
0 1 2 3 4 5 14 156 7 8 9
US$ 4,503,312
Bimestres
CAO1
US$5,447,552
Ajuste del CAO1
US$ 64,959
CAO 1 – Grupo 1 US$ 4,503,312
F* 0.0119
Ajuste del CAO 1 US$ 53,699
US$ 53,699
Cálculo del ajuste
Se calcula el nuevo RPI-E con el valor del CAO ajustado
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“Es la cuota anual que tiene como finalidad retribuir la actividad de Operación y Mantenimiento que desarrolla la
Sociedad Operadora para la prestación de los Servicios y de acuerdo a los Niveles de Serviciabilidad previstos
en el Contrato”.
Este concepto se divide en:
- Retribución por Operación Asistencial - RPOA
- Retribución por Operación Administrativa - RPMO
Es un monto variable, ajustable al surgimiento de nuevos condicionamientos que influyan en el cálculo de la
retribución de la prestación por los servicios.
Retribución por Mantenimiento y Operación
RPMO
(*) Contrato de Superficie y Locación de Servicios
Presupuesto Anual de las Operaciones Sujeto al Cumplimiento de Indices de Servicio
Total RPMO (pago anual) US$ 65,853,060
• Retribución por Operación Asistencial (RPOA) US$ 50,077,060• Retribución por Operación Administrativa (RPMO) US$
15,776,000
Pago mensual US$ 5,487,755
• Porcentaje de participación de los costos en soles: 90%• Porcentaje de participación de los costos en dólares: 10%
Retribución por Mantenimiento y Operación
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“El RPMO podrá ser ajustado en forma anual durante la fase de Operación del servicio de salud conforme varíen los
índices de su cálculo vinculados a los costos de operación o de mantenimiento del servicio.
Los costos de operación y mantenimiento se consideran montos ajustables conforme al:
a. Número de asegurados acreditados adscritos a un área geográfica.
b. Inflación y tipo de cambio
A los cinco años de operación, cualquiera de las Partes podrá solicitar la revisión de la estructura de los componentes
del RPMO. La parte solicitante deberá presentar un informe, conteniendo los costos involucrados en la Operación y
Mantenimiento del periodo finalizado y las proyecciones para el siguiente periodo anual.
Cuando no exista acuerdo entre las Partes, éstas podrán acudir a un Arbitraje de Derecho de conformidad con lo
establecido en el CONTRATO. Este arbitraje deberá contar con una pericia técnica.”
Ajustes del RPMO (*)
(*) Contrato de Superficie y Locación de Servicios
AJUSTE POR INFLACIÓN DEL RPMOSupuesto: Tipo de cambio a la fecha 2.8
Monto mensual a pagar en soles:S/. 15,365,714
- Monto aplicable para el ajuste (90%)
S/. 13,829,143- Ajuste:
S/. 345,729
Monto mensual a pagar en soles:S/. 15,711,443
Índice de ajuste a usar: 2.5%
Inflación anual*: 2.5%
Incremento salarial: 2.83%
* Inflación anual al cierre del trimestre del año anterior.
AJUSTE POR TIPO DE CAMBIO
Monto mensual a pagar
• US$ 5,526,953El Ajuste neto es: US$ 39,198
RPMO mensual:
• US$ 5,487,755
AJUSTE POR DEMANDAAJUSTE AUTOMÁTICO
RPO:US$ 65,853,060
Ajuste automático: 1%
Población de asegurados acreditados: 250,0000
Capitado operativo completo: US$ 263.41
Población asegurada Acreditada – Efectiva:
• 251,450
Total de asegurados Acreditados adicionales:
• 1,450
Ajuste total mensual: US$ 31,828.98
Si la población asegurada se incrementa dentro del rango del ajuste automático, se reconoce un capitado operativo completo. Por ejemplo:
AJUSTE POR DEMANDAAJUSTE PREVIA VALIDACIÓN
Rango ajuste automático:2,500US$ 54,877.55
Ajuste por
47,500 asegurados:US$ 521,336.73
Ajuste por
10,000 asegurados:US$ 175,608.16
Se paga: 50% del Capitado Operativo
Se paga: 80% del Capitado Operativo
Ajuste total RPMO: US$ 751,822.44
Población asegurada acreditada – Efectiva:
310,000
Total asegurados adicionales:
60,000
Se paga: 100% del Capitado
Operativo
Para el siguiente caso:
GARANTÍA POR FIEL CUMPLIMIENTO DEL CONTRATO
Infraestructura US$ 29,778,047
EquipamientoUS$ 10,139,052.37
Inversión
proyectada referencialUS$
39,917,100
.12
1er año•15% de la inversión referencial•US$ 5,987,565.02
2do año•10% de la inversión referencial•US$ 3,991,710.01
Garantía previa a la construcción
US$ 2,993,782.51
50%
GARANTÍA POR EL FIEL CUMPLIMIENTO DE LAS OPERACIONES
1er año•15% de la inversión referencial•US$ 9,877,959
2do año•10% de la inversión referencial•US$ 6,585,306
US$ 65,853,060
Sin incluir el 19% IGV
MONTOS PARA SUPERVISIÓN
Construcción de infraestructura y mantenimiento
Infraestructura 29,778,047Equipamiento 10,139,052Total 39,917,100
Operaciones65,853,060
Total supervisión de obras
• 4.5% de la Inversión Total• 1,796,269.51• Por 30 meses
Sub obras 1ra etapa • 10% • 179,626.95
Sub obras 2da etapa
• 90%• 1,616,642.55
Supervisión Etapa pre-operativa
• 0.5% de la Inversión total
• 199,58.50• Por 30 meses
Supervisión Etapa operativa
• 1% de las Operaciones
• 658,630.60• Anual
RESOLUCIÓN CONTRACTUAL
Resolución por Incumplimiento de ESSALUD
Resolución por Razones de Orden o Interés Público (Facultad de
ESSALUD de resolver el contrato)
Indemnización:2 meses del RPMO:
US$ 10’975,510
Se pagará en un plazo de 2 meses
Indemnización:6 meses del RPMO:
US$ 32’926,530
Se pagará en un plazo de 6 meses
La recaudación pasa por el fideicomiso madre
temporalmente y es depositada en las cuentas de ESSALUD
Se da la instrucción de que el 22 de cada mes se retenga la
aportación hasta completar el monto requerido para el pago
mensual a las APPs
Según la recaudación promedio del 2008:
-S/. 5,000 MM al año-S/. 417 MM al mes-S/. 13.9 MM al día
El requerimiento mensual por RPS aprox. para la APP del Hospital del Callao es de:
S/. 21.6 MM
Completados los montos necesarios se transfieren a los diferentes Fideicomisos hijo de
cada APP
Cuenta Irrevocable RPI
Fid
eic
om
iso
“H
ijo
”
Cuenta Reserva RPI
Cuenta Administradora de Caja
Cuenta Reserva RPO
Cuenta Recaudadora Matriz
Cuenta de Supervisión
X%
Recaudación
Aportes de
Asegurados
Fideicomitente Fiduciario Fideicomisario
1
3
2
Cuenta IGV4
Fideicomitente Fiduciario Fideicomisarios
Fideicomiso “Madre”
Cuenta Recaudadora1
Excedentes
Sociedad Operadora
…Supervisor
FIDEICOMISO