Solo per investitori professionali*
*Che investono per conto proprio, secondo la definizione della direttiva MiFID.
Nordea Stable Return e i suoi … fratelli:
flessibilità e coerenza
6 Maggio 2016
2
Fonte: Nordea. Data: 31.12.2015
* Include gli asset in gestione della divisione Private Banking, Asset Management and Life & Pension
Il Gruppo Nordea
Le origini del gruppo risalgono al 1848
Nordea è il maggiore istituto finanziario della
Regione nordica, con 650 filiali al servizio di 10
milioni di clienti
I suoi tre principali ambiti di attività includono i
servizi bancari al dettaglio (retail banking), i
servizi bancari all'ingrosso (wholesale banking)
e la gestione di patrimoni (wealth management)
S&P ha confermato il rating di Nordea AA- con
prospettive stabili
Continuo incremento del margine operativo
negli ultimi cinque anni
Rating:
• Standard & Poor's: AA-
• Moody's: Aa3
• Fitch: AA-
Core Tier 1 capital
(patrimonio di base)
16,5%
Capitalizzazione di
mercato
EUR 41,3 miliardi
Patrimonio complessivo EUR 646,9 miliardi
Masse in gestione* EUR 288,2 miliardi
Una banca solida, tra i maggiori player europei
Solo per investitori professionali
3
Nordea Asset Management
Un partner stabile con diverse soluzioni d’investimento
Gestione attiva:
generazione di alfa attraverso l’approccio multi-
boutique, che coniuga le risorse interne con
competenze esterne esclusive
Focus sui risultati sulla base del concetto di
stabilità al fine di soddisfare la propensione al
rischio e le diverse esigenze dei clienti
Partner stabile:
Modello di relazioni stabili e ampio ventaglio di
prodotti: affidabilità e fiducia
Un'unica piattaforma, molti specialisti:
soluzioni che combinano prodotti “alfa” e a
“risultato” in un'unica piattaforma per servire i
clienti in qualsiasi contesto di mercato
Masse in gestione* EUR 189 miliardi
Raccolta netta 2015 EUR 12,7 miliardi
L’unica società di gestione europea a classificarsi tra le 10 migliori in
termini di raccolta netta per i fondi domiciliati in Europa secondo le
statistiche Morningstar*
Approccio multi-
boutique
Masse in gestione
• Boutique interne 85%
• Boutique esterne 15%
Distribuzione Masse in gestione
• “Captive“(rete di distribuzione interna) 50%
• Non "captive" 50%
•Team
di cui specializzati negli investimenti
600
160
Struttura organizzativa piatta e presenza globale: Stoccolma, Copenaghen, Oslo, Helsinki, Lussemburgo, Colonia,
Francoforte, Vienna, Zurigo, Parigi, Londra, Madrid, Milano, New York,
San Paolo e Singapore
Fonte: Nordea. Data: 31.12.2015 *Fonte: Morningstar Direct. Dati (espressi in EUR) sulla base delle statistiche Morningstar riguardanti i fondi, I fondi di fondi e gli ETF alla data del 15.04.2015 (per gli anni 2012, 2013 e 2014). Poiché questi dati sono espressi sulla base della raccolta stimata, queste informazioni potrebbero essere soggette a cambiamenti.
Solo per investitori professionali
Nordea Asset Management L’unico Asset Manager europeo nella Top 10 per 4 anni consecutivi
Asset
Manager
Net Flows
2013 (EURbn)
BlackRock 40.8
JPMorgan 23.4
Standard Life 10.7
Franklin
Templeton 9.9
Pioneer
Investments 9.5
Vanguard 9.2
8.7
DWS 8.5
M&G 7.8
Schroders 7.5
European fund flows
2013
Asset
Manager
Net Flows
2012 (EURbn)
Pimco 34.7
BlackRock 23.7
Alliance
Bernstein 14.9
Scottish
Widows 12.6
11.9
Axa 10.5
M&G 9.1
Aberdeen 8.8
JPMorgan 7.8
Pictet 6.4
European fund flows
2012
Asset
Manager
Net Flows
2014 (EURbn)
BlackRock 32.3
UBS 21.6
JPMorgan 18.1
Pioneer
Investments 16.1
Vanguard 15.9
15.1
Amundi 13.5
DWS 11.4
Allianz Global
Investors 11.3
La Caixa 10.5
European fund flows
2014
Fonte: Morningstar Direct. Dati (espressi in EUR) estratti da Morningstar il 09.12.2014 (per il 2012 e 2013), il 23.01.2015 (per il 2014) e il
01.02.2016 (per il 2015). Questi dati rappresentano stime sui flussi, perciò possono essere soggetti a cambiamenti in futuro.
European fund flows
2015
Asset
Manager
Net Flows
2015 (EURbn)
BlackRock 23.5
Eurizon Capital 19.9
12.2
Allianz Global
Investors 11.3
Union
Investment 10.8
Credit Suisse 10.5
DWS 10.5
Standard Life 9.7
Pioneer
Investments 9.0
Henderson 8.8
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Solo per investitori professionali
5
Solo per investitori professionali
Oltre 40 professionisti
AuM: ~ 70 miliardi di Euro in diverse strategie
Il Multi Asset Team
Multi Assets in breve*
Ricerca strategica
Multi Assets – Processo e Prodotti
Costruzione del portafoglio
Duration TAA
Equity TAA
Credit TAA
Analisi degli ingredienti di ciascuna
asset class
Reversal
Factor Models
Currency Premia
Low Risk
Volatility
Lead Momentum
…
Multi Assets – team di ricerca:
Prodotti e servizi
Allocazione fixed
income
Azioni stabili
Enhanced
Equity
Equity Income
Alternatives
(Hedge Funds)
SAA
Advice
Balanced
Sweden
Balanced
Finland
Balanced
Norway
Balanced
Denmark
Unconstrained
Balanced
ALM
Advice
Nota: Solo per scopi informativi. Fonte: Nordea Investment Management AB. Data: 31.12.2015
Kurt Kongsted Dr. Claus Vorm Dr. Asbjørn Trolle Hansen
6
Solo per investitori professionali
Non market timing ma bilanciamento del rischio
La nostra filosofia: essere pronti ad affrontare qualsiasi scenario
Ciclo economico
Solo per scopi illustrativi
Time
Non c’è bisogno di effettuare scommesse macroeconomiche per ottenere
rendimenti positivi e stabili nelle diverse fasi del ciclo economico, non rincorriamo i mercati
Asset «difensivi» che funzionano
in periodi di recessione (risk-off)
Asset «rischiosi» che funzionano
in periodi di recupero (risk-on)
Total performance
Nota: Solo per scopi illustrativi.
massimo
minimo
massimo
Recessione
Espansione
Crescita
corrente
Trend di
crescita
Tempo
Output (GDP)
7
Solo per investitori professionali
Bilanciamo ingredienti che rendono bene in diverse fasi di mercato
Gli ingredienti «difensivi» proteggono durante le fasi di ribasso dei mercati (fasi risk –off o mercati orso)
Gli ingredienti «rischiosi» permettono di generare rendimenti positivi in fasi rialziste dei mercati (fasi risk –on o mercati toro)
8
Solo per investitori professionali
Analizziamo gli ‘ingredienti’ di ciascuna asset class per
comprenderne il comportamento
Esempio: obbligazione corporate europea
Il rendimento tipico di un titolo corporate è una funzione di due ingredienti:
• rischio di credito (spread)
• duration (scadenza di un titolo)
• Gli ingredienti sono premi al rischio
• Ciascun premio al rischio è il rendimento
richiesto per un determinato rischio
• L’analisi dei rischi è più efficace quando ci
si concentra sul premio al rischio
• … e l'analisi di correlazione è più
affidabile
Rendimento di un titolo corporate
Duration Spread
9
Separare i premi al rischio dalle asset class Utilizziamo strategie long/short per estrarre premio al rischio dalle asset class «tradizionali»
Esempio 1: Estrarre rischio di credito dalle obbligazioni corporate
Esempio 2: Estrarre alfa dalle azioni stabili
= Azioni
stabili
Alfa
Beta
Azioni
stabili
Short su
futures
azionari
Alfa
=
Rischio di credito
Duration
Obbligazione
IG
Short su
future
obbligazio
nari
Rischio di
credito
Obbligazione
IG
Note: For illustrative purposes only.
Solo per investitori professionali
10
Solo per investitori professionali
Le valute a protezione del portafoglio
Il team multi asset usa la PPA (parità del potere d’acquisto) per selezionare
ingredienti «difensivi»
Fonte: Bloomberg, dal 31.12.2015 al 31.03.2016.
11
Solo per investitori professionali
Nota: Esempio di ingredienti utilizzati nelle diverse strategie – solo a scopi illustrativi. Fonte: Nordea Investment Management A.B., Multi Assets team.
1. Analizziamo la forza dei premi al rischio (information ratio)
2. Li raggruppiamo in risk on, risk off, e alfa
Esempio di ingredienti (o premi al rischio)
Il team multi asset ha individuato oltre 60 premi al rischio
Premi al rischio
Asset Allocation
Strategica Carry (Value) Momentum Bassa volatilità
Asse Allocation
Tattica) Liquidità Size Inflazione Qualità
Curva dei
rendimenti
A
s
s
e
t
C
l
a
s
s
Indici azionari
Singole azioni
Obbligazioni corporate
Bond governativi
Indici corporate
Valute
Volatilità
Commodities
■ ALFA ♦ RISK OFF ● RISK ON
12
Solo per investitori professionali
Nota: A soli fini illustrativi.
Fase 1: Asset allocation strategica e ricerca
SAA - Ricerca e analisi Driver di rendimento e caratteristiche di rischio
Driver risk-on Driver risk-off
• Alfa azioni stabili
• Duration sulle diverse curve
• Covered Bond
• Overlay sulle valute (PPA)
• Beta Azionario
• Azionario - paese
• Azionario - settore
• Azionario - capitalizzazione
• Azionario - stile
• Credito (EM, IG, HY)
Individuazione di tutti i driver di
rendimento
Screening dei fattori di rischio
Selezione dei Driver
di rendimento
applicabili
13
Solo per investitori professionali
Fase 2: Ottimizzazione e risk budgeting
Ipotesi
Input
Sulla base dell’Assumption
Paper, documento in cui
formuliamo ipotesi in diversi
contesti di mercato
Portafoglio finale
Output
Discussione dell’output
quantitativo e relativi
aggiustamenti al portafoglio
finale
*
Risk
Retu
rn
*
*
Ottimizzazione II Ottimizzazione I
Revisione dei parametri
Discussione
Usiamo modelli proprietari per …
1) calcolare la frontiera efficiente per tutti gli
scenari specificati
2) bilanciare in modo adeguato i rischi con driver
che funzionato in diversi contesti di mercato
L’Output dopo l’ottimizzazione è
discusso e valutato.
Parametri e scenari sono aggiustati per
comprendere il comportamento del
portafoglio in diversi contesti. Ciò
permette di testare la sensibilità del
portafoglio e migliorare il livello di
convinzione
Dis
cu
ssio
ne
Op
tim
iza
tio
n
I &
II
Re
vis
ion
e d
ei
pa
ram
etr
i
14
Solo per investitori professionali
Nota: A soli fini illustrativi.
Fase 3: Overlay di Asset Allocation Tattica
1. Beta azionario 2. Duration 3. Credito
• Basato su un «modello ad albero»
(Pattern Recognition Model)
• Criteri di ripartizione basati su vari
fattori:
Clima di fiducia del mercato
azionario
Correlazione fra tassi e azioni
Momentum sui mercati azionari
Indicatori anticipatori macro
Revisioni sugli utili
Avversione al rischio sui mercati
Valutazioni azionarie
Nodo 1:
Il sentiment verso
il segmento azionario
è estremamente
pessimistico?
Nodo 3:
Si osserva un
momentum positivo
sul mercato azionario?
Nodo 6:
Come si presenta
l'avversione al rischio
degli investitori?
Nodo 2:
Si osserva una
correlazione insolitamente
elevata fra
gli attivi rischiosi?
Nodo 4:
Le stime sugli utili
formulate dagli analisti sono
inferiori al nostro modello di utili
top-down basato sui fondamentali?
Nodo 5:
Gli indicatori anticipatori
macro supportano
il segmento azionario?
Acquisto
"contrarian"
Acquisto
"contrarian"
Vendere
azioni Short su
azioni Long su
azioni
Vendere
azioni
In questo
schema è
illustrata la
maggior parte
delle
osservazioni e
ciò che
definiamo
come un
“normale
regime di
mercato”. In
questo regime
utilizziamo un
modello di
regressione,
in cui il driver
principale è la
valutazione
Prudenza
su azioni
• Modello di tipo binario – a 2
variabili
• Due principali parametri di input:
Curva dei rendimenti
Momentum dati macro e attivi
rischiosi
Ripidità della curva
dei rendimenti
Momentum
in dati macro
e attivi
rischiosi
POSIZIONE LUNGA SU
DURATION
POSIZIONE SHORT SU
DURATION
POSIZIONE LUNGA SU
DURATION
POSIZIONE SHORT SU
DURATION
POSIZIONE
LUNGA SU
DURATION
POSIZIONE SHORT
SU DURATION
• Modello di tipo binario – a 2
variabili
• Due principali parametri di input:
Spread creditizi
Momentum dei default
Spread creditizio
Momentum
in
insolvenze
POSIZIONE
LUNGA SU
CREDITO
POSIZIONE SHORT
SU CREDITO
POSIZIONE LUNGA SU
CREDITO
POSIZIONE SHORT SU
CREDITO
POSIZIONE LUNGA SU
CREDITO
POSIZIONE SHORT SU
CREDITO
15
Solo per investitori professionali
La forza della «vera» diversificazione
Fonti: Bloomberg, Nordea Investment Management Multi Assets. Data: 31.03.2016. Nota: A soli fini illustrativi. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e gli investitori potrebbero non recuperare l'intero capitale investito.
Rischio totale e contributo al rischio dei singoli ingredienti
Distribuzione del budget di rischio
Una «vera» diversificazione riduce il
rischio totale del portafoglio
del 8,6%, portandolo al 5,5%
Il rischio complessivo viene nettamente ridotto grazie a
un'efficiente diversificazione degli ingredienti
Gli ingredienti «difensivi» proteggono durante le fasi di ribasso dei mercati
Gli ingredienti «rischiosi» permettono di generare rendimenti positivi in fasi rialziste dei mercati
16
Solo per investitori professionali
Dalla teoria alla pratica: STABLE RETURN FUND
Fonte: Nordea Investment Funds S.A. Periodo in rassegna: 31.12.2005 – 31.12.2015. La performance è calcolata sulla base della variazione del valore patrimoniale netto (al netto delle commissioni e degli oneri fiscali applicabili in Lussemburgo), con reinvestimento dei proventi lordi nella valuta di riferimento del rispettivo comparto, escludendo le commissioni di ingresso e di uscita al 31.12.2015. Le commissioni di ingresso e di uscita potrebbero influire sul valore della performance. Le performance rappresentate sono storiche; i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e gli investitori potrebbero non recuperare l’intero capitale investito. Il valore delle azioni può variare in conseguenza della politica d’investimento del comparto e non può essere assicurato. Se la valuta di riferimento del rispettivo comparto differisce dalla valuta del paese in cui l’investitore risiede, la performance rappresentata potrebbe variare a causa delle fluttuazioni valutarie.
Rendimenti positivi nel 99% dei periodi
(solo 4 periodi di performance negativa su 431 periodi)
Comprovata protezione del capitale
17
Solo per investitori professionali
Dalla teoria alla pratica: STABLE RETURN FUND
Fonte dati - © 2016 Morningstar, Inc. Tutti i diritti riservati. Database dei fondi europei di tipo aperto, categoria Morningstar Europe OE EUR Moderate allocation – Global. Periodo: 01.01.2011- 30.04.2016. Rendimenti espressi in EUR. Le performance rappresentate sono storiche; i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e gli investitori potrebbero non recuperare l'intero capitale investito. Il valore delle azioni può essere soggetto a forti oscillazioni per effetto della politica d'investimento del comparto e non è garantito
Rendimento annuo
7% e
Volatilità annua
4,2%
Indice di Sharpe:
1,6
YTD 2016
+4,3%
Nordea 1 – Stable Return Fund
Peer group
Profilo di rischio/rendimento a 5 anni
18
Solo per investitori professionali
Dalla teoria alla pratica: FLEXIBLE FIXED INCOME FUND
Rendimento annuo
3,4% e
Volatilità annua
2,6%
Indice di Sharpe:
1,2
YTD 2016
+2,8%
Protezione del capitale in fasi di stress dei mercati obbligazionari
Performance a 2 anni
Drawdown a 2 anni
Fonte dati - © 2016 Morningstar, Inc. Tutti i diritti riservati. Periodo: 01.05.2014 - 30.04.2016. Rendimenti espressi in EUR. Le performance rappresentate sono storiche; i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e gli investitori potrebbero non recuperare l'intero capitale investito. Il valore delle azioni può essere soggetto a forti oscillazioni per effetto della politica d'investimento del comparto e non è assicurato.
Nordea 1 – Flexible Fixed IncomeFund
19
Solo per investitori professionali
Dalla teoria alla pratica: MULTIASSET FUND (UCITS ALTERNATIVE)
Rendimento annuo
8% e
Volatilità annua
9,7%
Indice di Sharpe:
1,2
YTD 2016
+6,3%
Diversificare il portafoglio dai ribassi dei mercati azionari
Performance a 2 anni
Fonte dati - © 2016 Morningstar, Inc. Tutti i diritti riservati. Periodo: 01.05.2014 - 30.04.2016. Rendimenti espressi in EUR. Le performance rappresentate sono storiche; i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e gli investitori potrebbero non recuperare l'intero capitale investito. Il valore delle azioni può essere soggetto a forti oscillazioni per effetto della politica d'investimento del comparto e non è assicurato.
20
Solo per investitori professionali
Dalla teoria alla pratica: GLOBAL STABLE EQUITY FUND
Profilo di rischio/rendimento dal 2011
Nordea 1 – Global Stable Equity Fund
MSCI World Index
Rendimento annuo
11% e
Volatilità annua
9%
Indice di Sharpe:
1,16
YTD 2016
+3,6%
Fonte dati - © 2016 Morningstar, Inc. Tutti i diritti riservati. Periodo: 01.05.2011 - 30.04.2016. Rendimenti espressi in EUR. Le performance rappresentate sono storiche; i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e gli investitori potrebbero non recuperare l'intero capitale investito. Il valore delle azioni può essere soggetto a forti oscillazioni per effetto della politica d'investimento del comparto e non è assicurato.
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Solo per investitori professionali
Dalla teoria alla pratica: STABLE EMERGING MARKETS FUND
Fonte dati - © 2016 Morningstar, Inc. Tutti i diritti riservati. Periodo: 01.11.2011 - 30.04.2016. Rendimenti espressi in USD. Le performance rappresentate sono storiche; i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e gli investitori potrebbero non recuperare l'intero capitale investito. Il valore delle azioni può essere soggetto a forti oscillazioni per effetto della politica d'investimento del comparto e non è assicurato.
Nordea 1 – Stable Emerging Market Equity Fund
MSCI EM Index
Rendimento annuo
6,3% e
Volatilità annua
13,2%
Indice di Sharpe:
0,5
YTD 2016
+8,4%
Profilo di rischio/rendimento dal 2011
22
Solo per investitori professionali
I comparti citati fanno parte di Nordea 1, SICAV, una società di investimento a capitale variabile (Société d'Investissement à Capital Variable) con sede in Lussemburgo, costituita
validamente ed in esistenza in conformità alle leggi in vigore in Lussemburgo e alla direttiva n. 2009/65/CE del 13 luglio 2009. Il presente documento contiene materiale pubblicitario e
potrebbe non fornire tutte le informazioni rilevanti in rispetto al/i fondo/i presentato/i. Gli investimenti riguardanti i fondi Nordea devono essere effettuati sulla base del prospetto
informativo in vigore, che è disponibile elettronicamente, insieme al documento di informazioni chiave per gli investitori, alle relazioni semestrali e annuali, e ad ogni altra
documentazione d'offerta. Tale documentazione, sia in inglese che nella lingua locale del mercato in cui la SICAV indicata è autorizzata per la distribuzione, è anche disponibile senza
costi presso Nordea Investment Funds S.A., 562, rue de Neudorf, P.O. Box 782, L-2017 Lussemburgo, dai rappresentanti locali, dagli agenti incaricati dei pagamenti, o dai nostri
distributori. Gli investimenti in strumenti derivati e le operazioni in valuta estera possono essere soggette a significative fluttuazioni e di conseguenza possono influenzare il valore di un
investimento. Gli investimenti in mercati emergenti comportano un maggiore elemento di rischio. Come conseguenza della politica d'investimento il valore delle azioni non è
assicurato e può fluttuare ampiamente. Per ulteriori dettagli dei rischi di investimento associati a questo/i fondo/i, si rimanda al documento di informazioni chiave per gli
investitori, disponibile come sopra descritto. Nordea Investment Funds S.A. pubblica esclusivamente informazioni relative ai prodotti e non fornisce alcuna raccomandazione
d'investimento. Pubblicato da Nordea Investment Funds S.A., 562, rue de Neudorf, P.O. Box 782, L-2017 Luxembourg, che è autorizzata dalla Commissione Financier de Surveillance
du Secteur (CSSF) autorità lussemburghese di sorveglianza dei mercati finanziari. Per ulteriori informazioni, La preghiamo di contattare il Suo consulente finanziario. Egli potrà
consigliar La in maniera imparziale sui fondi di Nordea Investment Funds S.A. Informazioni aggiuntive per gli investitori in Svizzera: Il Rappresentante e Banca incaricata dei
pagamenti in Svizzera è Nordea Bank S.A. Luxemburg, Zweigniederlassung Zürich, Mainaustrasse 21-23, CH-8008 Zurigo. Telefono (+41) 44 421 42 42, Fax (+41) 44 421 42 82.
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L’elenco aggiornato dei soggetti collocatori, raggruppati per categorie omogenee, è messo a disposizione del pubblico senza costi presso gli stessi soggetti collocatori, presso le filiali
capoluogo di regione di State Street Bank S.p.A., BNP Paribas Securities Services, Banca Sella Holding S.p.A., Allfunds Bank S.A., Societe Generale Securities Services Sp.A. e sul
sito internet www.nordea.it. Prima dell’adesione leggere il prospetto informativo. Eventuali richieste di informazioni potranno essere inviate ai soggetti collocatori. Il prospetto ed il
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