Download - Obligacje MBS i CMO
![Page 1: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/1.jpg)
Obligacje MBS i CMOObligacje MBS i CMO
a kryzys rynku hipotecznego w USA
Tomasz WoźniakMKNB Bankier
![Page 2: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/2.jpg)
SekurytyzacjaSekurytyzacja
• Polega na emisji obligacji i komercyjnych papierów wartościowych oraz sprzedaży papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (np. kredytami hipotecznymi).
• Transfer ryzyka do instytucji, które nie są przygotowane do zarządzania nim – źródło potencjalnych kryzysów.
• Poprawa płynności banku - emitenta.
• Dalsza akcja kredytowa.
• Sekurytyzowane aktywa stają się przedmiotem obrotu na rynku wtórnym, a wartość kazdego z nich nie może przekroczyć w USA 332 700 $.
![Page 3: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/3.jpg)
Schemat sekurytyzacjiSchemat sekurytyzacji
![Page 4: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/4.jpg)
Emitenci papierów wartośćiowych Emitenci papierów wartośćiowych zabezpieczonych kredytem hipotecznym zabezpieczonych kredytem hipotecznym
w USAw USA
• Instytucja rządowa Ginnie Mae (The Government National Mortgage Corporation) – 1968 r.
• Zależne od rządu spółki akcyjne Fannie Mae (Federal National Mortgage Association, 1938 r.) i Freddie Mac (The Federal Home Loan Mortgage Corporation, 1970 r.), podlegają one nadzorowi OFHEO (Office of Federal Housing Enterprise Oversight), unikając w ten sposób uciążliwych regulacji.
• Powstały, aby umożliwić kupno nieruchomości gospodarstwom domowym.
• Wykupiony przez nie kredyt hipoteczny musi zostać wykorzystany na sfinansowanie nieruchomości mieszkalnej.
• Obligacje zyskują charakter papierów gwarantowanych przez państwo (dotacje, brak konieczności płacenia CIT).
![Page 5: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/5.jpg)
Kryzys w USAKryzys w USA
• Bańka spekulacyjna a kredyty subprime.
• Mało restrykcyjna polityka monetarna.
• Hazard moralny – banki jako pośrednicy transferujący ryzyko poza sektor finansowy.
• Podwyżki stóp procentowych w celu ograniczenia nadmiernej akcji kredytowej.
• Kłopoty gospodarstw domowych ze spłacaniem kredytów hipotecznych, szczególnie rodziny o najniższych dochodach.
• Przeszacowanie hipotek - ograniczenie popytu i spadek cen – nieopłacalność sprzedaży.
• Mniejsza wartość udzielonych kredytów hipotecznych, a przez to mniejsza emisja obligacji zabezpieczonych hipoteką.
![Page 6: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/6.jpg)
Zadłużenie gospodarstw domowych w Zadłużenie gospodarstw domowych w stosunku do dochodów osobistychstosunku do dochodów osobistych
![Page 7: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/7.jpg)
Wartość aktywów hipotecznych Wartość aktywów hipotecznych
![Page 8: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/8.jpg)
Oprocentowanie kredytów hipotecznychOprocentowanie kredytów hipotecznych
![Page 9: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/9.jpg)
Sprzedaż mieszkań w USA na przestrzeni Sprzedaż mieszkań w USA na przestrzeni ostatnich 30 latostatnich 30 lat
![Page 10: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/10.jpg)
Indeks cen domów i mieszkań (HPI)Indeks cen domów i mieszkań (HPI)
![Page 11: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/11.jpg)
Podstawowe rodzaje obligacjiPodstawowe rodzaje obligacji
• MBS – Mortgage Backed Securities• CMO - Collateralized Mortgage Obligations
Przygotowanie do emisji: tworzenie jednolitego portfela aktywów, analiza kredytowa, sprzedaż aktywów SPV.
Lepszy rating: aktywa w pozycjach pozabilansowych – SPV w całości przejmuje ryzyko (np. rynkowe – zmiany stóp procentowych, kredytowe).
Ryzyko związane z tymi papierami jest trudne do oszacowania, ponieważ zależy ono od nie dających się do końca przewidzieć strumieni pieniężnych generowanych przez kredyty hipoteczne, będące zabezpieczeniem.
![Page 12: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/12.jpg)
RóżniceRóżnice
MBSPapiery wartościowe zabezpieczone kredytami hipotecznymi.
Instrument sprzedawany bezpośrednio inwestorom przez bank inwestycyjny.
Termin wykupu papierów wartościowych odpowiada terminowi spłaty kredytu – środki na bieżąco przekazywane inwestorom.
Ryzyko wcześniejszej spłaty kredytu.
CMOZabezpieczone obligacje hipoteczne.
Instrument wprowadzany do spółki powierniczej jako zabezpieczenie i dzielony na transze (od 3 do 30, o stałych kuponach, wypłacanych co 1, 3 lub 6 miesięcy).
Przed terminem wykupu spłaca się w proporcjonalnych częściach kapitał lub/i odsetki.
Odsetki równolegle dla wszystkich transz, kapitał najpierw 1. transzy, po spłaceniu – kolejnej.
![Page 13: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/13.jpg)
Fannie Mae - skup kredytów hipotecznych Fannie Mae - skup kredytów hipotecznych
![Page 14: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/14.jpg)
Fannie Mae - emisja MBSFannie Mae - emisja MBS
![Page 15: Obligacje MBS i CMO](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022082611/56812b32550346895d8f3c51/html5/thumbnails/15.jpg)
W 2003 roku Freddie Mac i Fannie Mae ponosiły około 60 % ryzyka kredytowego związanego z kredytami hipotecznymi.
Dziękuję za uwagę!