Download - V állalati pénzügyek
![Page 1: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/1.jpg)
VVállalati állalati pénzügyekpénzügyek
Hosszú távúpénzügyi
menedzsment
II. előadás
![Page 2: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/2.jpg)
Állampapírok
• Kincstárjegy
• Államkötvény
• Kincstári takarékjegy
• Kincstári takarékkötvény
![Page 3: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/3.jpg)
![Page 4: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/4.jpg)
A FORINT TÖRLESZTÉSEK ÖSSZETÉTELE
az összes (3697 MdFt )
törlesztésből 3457 MdFt összegű
forint törlesztés
2001
76 %-a kincstárjegy.
3% 3% 2%
20% 24% 22%
14%15%
14%
64% 58% 62%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2000 2001 2002
Dis zkontkincs tárjeg yek
Lakos s ág ikincs tárjeg yek
Államkö tvények
Hite lek
![Page 5: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/5.jpg)
AZ ÁLLAMKÖTVÉNY ÉRTÉKESÍTÉS FUTAMIDŐ SZERINTI ÖSSZETÉTELE
2001
-a 2 éves kötvény
megszűnik,- nő az
5 és a 10 éves
szerepe,- megjelent a 15 éves,-5 új
kötvény.2001 - várható2002 - tervezett
32% 34%32%
61%
7% 9% 12% 12%
3%3%
0%
10%
20%
30%
40%
50%60%
70%
80%
90%
100%
1999 2000 2001 2002
5 é ve s válto zó
15 éves fix
10 éves fix
5 é ve s fix
3 é ve s fix
2 é ve s fix
![Page 6: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/6.jpg)
Kincstárjegy I.
• a költségvetés likviditási problémáinak
megoldását szolgálja
• nem jár új pénz teremtésével, nem indukál
inflációt
• rövid távú értékpapír
• kibocsátásáról az éves költségvetési törvény
rendelkezik.
![Page 7: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/7.jpg)
Kincstárjegy II.
• visszafizetési kockázat nincsen
• likvid befektetés
• a piaci kamatlábból eredő kockázat kicsi
• a befektetési döntéseknél, mint viszonyítási
alap komoly jelentőséggel bír (kockázat-
mentes ráta)
![Page 8: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/8.jpg)
Kamatozó kincstárjegy
• névértéken vásárolják meg
• előre meghatározott kamat fizetése
• lejáratkor a névértéket és az utolsó kamatot
fizetik ki
• alapcímlete 10 000 Ft
• dematerializált értékpapír
![Page 9: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/9.jpg)
Diszkontkincstárjegy
• a megállapított lejáratkori érték diszkontált
értékén vásárolják meg
• lejáratkor a névértéket fizetik ki
• befektetői jövedelem: vételár és a
lejáratkori érték közötti különbözet
• 3, 6, 12 hónapos futamidő
• alapcímlet 10 000 Ft
![Page 10: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/10.jpg)
Diszkontkincstárjegy hozama I.
Pn - névérték
Pá - árfolyam
n - napok száma
n
*PPhozaméves án
360
100*P
hozamévesrátadiszkont
n
![Page 11: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/11.jpg)
Diszkontkincstárjegy hozama II.
diszkontláb:
időszaki hozam %:
tényleges éves hozam:
100*befektetés
hozamidôszaki
1001100
1 *%hozamidôszaki m
3601
n*r*PP Dná
Dn
án rn
*P
PP
360
![Page 12: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/12.jpg)
Államkötvény
• a költségvetési hiány fedezésére bocsátják ki
• új pénz teremtését jelenti, ezért inflációt
okozhat
• kibocsátásáról az éves költségvetési törvény
rendelkezik,
• 3, 5, 10 és 15 éves futamidővel kerülnek
értékesítésre.
![Page 13: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/13.jpg)
Államkötvény árfolyamszámítás
• naptári év 365 nap
• szökőnapra nem jár kamat
• árazáskor a lejáratig ténylegesen hátralévő
futamidőt és az év 365 napját vesszük
figyelembe (tényleges/365)
• hátralévő futamidő < 1 év - lineáris
• felhalmozott kamat figyelembe vétele (pl.
kétszeri kamatfizetés esetén)
![Page 14: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/14.jpg)
Államkötvény árfolyam kiszámítás
A lejáratig hátra lévő idő > 365 nap
A lejáratig hátra lévő idő < 365 nap
n
i tt
in
jj
i
jj r
M
r
CP
1 365/365/11 11
n
i ni
i
/t*rM
/t*rC
P1 36513651
![Page 15: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/15.jpg)
Államkötvény felhalmozott kamat kiszámítás
t1 - az üzletkötés napja
t0 - utolsó kamatfizetés napja
36501 )tt(*I
I nomc
![Page 16: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/16.jpg)
Állampapírpiaci referenciahozamok 03/02/10
Változás3 hónap 5,40% -0,01%6 hónap 5,90% -0,04%
1 év 6,31% -0,03%3 év 6,74% 0,03%5 év 6,56% 0,04%10 év 6,35% 0,04%15 év 6,34% 0,03% 5,30%
5,50%
5,70%
5,90%
6,10%
6,30%
6,50%
6,70%
6,90%
0 2 4 6 8 10 12 14év
![Page 17: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/17.jpg)
MAX indexcsalád
RMAX - a diszkont kincstárjegyek és az egy évnél
rövidebb futamidejű államkötvények árfolyam-
változását tükrözi,
MAX - éven túli államkötvények árfolyamváltozását
mutatja,
MAX Composite - együttesen méri a másodlagos
forgalmazásba bevont valamennyi állampapír
árfolyamváltozását.
![Page 18: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/18.jpg)
BMX indexcsalád
• A kiemelt (3, 5, 10 és 15 év) futamidőkhöz tartozó
referencia (benchmark) államkötvények teljesít-
ményét hivatottak mérni.
• Külön mérik az egyes futamidőkhöz tartozó
kötvények teljesítményét.
• Az indexek segítségével jól követhetővé válik,
hogy egy-egy időszak alatt hogyan teljesítettek a
kiemelt futamidőhöz tartozó, többnyire leglikvi-
debb piacú referencia államkötvények sorozatai.
![Page 19: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/19.jpg)
MAX RMAX MAX Composite
247,9972 233,2563 242,0266
Változás az előző naphoz képest:
0,1331 0,1039 0,1239
Az elmúlt 1 év hozama:
9,99% 10,03% 10,03%
BMX3Y BMX5Y BMX10Y BMX15Y
232,6115 239,5717 162,3787 111,2393
Változás az előző naphoz képest:
-0,1173 -0,2979 -0,4086 -0,2883
Az elmúlt 1 év hozama:
9,56% 8,92% 10,19% 8,67%
![Page 20: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/20.jpg)
Kincstári takarékjegy
• 1 illetve 2 éves futamidővel kerül forgalomba,
• az egyéves futamidejű kincstárjegynek, míg a kétéves lejáratú államkötvénynek minősül,
• fix, lépcsős kamatozású értékpapír,
• névre szóló értékpapír, amelyet kizárólag devizabelföldi magánszemélyek vásárolhatnak meg
• polgári jogi engedményezés útján átruházható,
• nyomdai úton előállított formában létezik, 10, 50, 100, 500 ezer és 1 millió forintos címletekben kaphatók.
![Page 21: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/21.jpg)
Kincstári takarékkötvény
• bemutatóra szóló, fix, lépcsős kamatozású, 3 év 2 hónapos futamidejű állampapír, amely a futamidő alatt is visszaváltható. A kamatfizetés lejáratkor, illetve lejárat előtti visszaváltás esetén, a vissza-váltáskor egy összegben esedékes,
• alapcímlete 10 ezer forint, de 100 ezer, 1 millió forintos és összevont címletekben is kinyomtatásra került,
• devizabelföldi természetes személyek között a papír szabadon átruházható.
![Page 22: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/22.jpg)
![Page 23: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/23.jpg)
Állampapírokkal kapcsolatos további információk
http://www.allampapir.hu/
![Page 24: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/24.jpg)
Befektetési jegy I.
• A befektetési alapkezelő által kibocsátott, vagyoni jogot biztosító átruhátható értékpapír.
• A papír kibocsátója kötelezettséget vállal, hogy a rendelkezésére bocsátott pénzt a befektetési alap kialakítására, illetve az abban történő elhelyezésre fordítja.
• Az alappal kapcsolatos befektetői dönté-seket az alapkezelő hozza.
• Az összegyűjtött tőke nem kerül az alap-kezelő tulajdonába.
![Page 25: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/25.jpg)
Befektetési jegy II.
• törvényben a meghatározott alakszerűség
• korlátozott tulajdonosi jogokat biztosít
• részesedést testesít meg
• átruházható
• a hozam az alap működésének eredményes-
ségétől függ
![Page 26: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/26.jpg)
Befektetési alapkezelő
• névre szóló részvényekkel rendelkező
részvénytársaság lehet
• tevékenysége korlátozott (alapkezelés,
biztosító és nyugdíj pénztárnak vagyon-
kezelő szolgáltatás)
• több befektetési alapot is kezelhet
• az alap induló tőkéje min. 100 millió Ft
![Page 27: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/27.jpg)
Befektetési letétkezelő
• független az alapkezelőtől
• általában bank (esetleg szakosított pénzintézet)
• végzéséhez befektetésialap letétkezelői engedély szükséges
• értékpapírok letéti őrzése és kezelése; bank- és értékpapír számlák vezetése; jegy eladási és visszavásárlással kapcsolatos technikai teendők; ellenőrzési tevékenység
![Page 28: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/28.jpg)
Befektetési jegy tipusa
• értékpapíralap
• ingatlanalap
• névre szóló
• bemutatóra szóló
• nyílt végű
• zárt végű
• értékpapíralap
• ingatlanalap
• névre szóló
• bemutatóra szóló
![Page 29: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/29.jpg)
Nyíltvégű befektetési jegy
• határozatlan ideig működő alap
• a kibocsátó bármikor köteles vissza-
vásárolni
• visszavásárlási ár: egy befektetési jegyre
jutó nettó eszközérték - technikai költségek
• magas likviditás
![Page 30: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/30.jpg)
Nyíltvégű befektetési alap
• egyik összetevő sem lehet 100 %-ban
(kivéve állampapír)
• a kibocsátott befektetési jegyek száma a
futamidő alatt változik
• 15 % magas likviditású eszközökben
• fizethet rendszeres hozamot is
• szigorú tájékoztatási kötelezettség
![Page 31: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/31.jpg)
Nyíltvégű befektetési alap költségei
• felügyeleti díj (PSZÁF): 0.1 %
• letétkezelői díj: 0.2 - 0.5 %
• alapkezelői díj: 0.5 - 2 %
• tranzakciós költségek– eladási és visszaváltási jutalék– bróker költségek
• likviditás fenntartási költségek
• tájékoztatási költségek
![Page 32: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/32.jpg)
Zártvégű befektetési jegy
• határozott ideig működő alap
• a kibocsátó a futamidő alatt nem vásárol-
hatja vissza
• visszavásárlás a futamidő végén - az egy
befektetési jegyre jutó nettó eszközértéken
• a likviditáshoz a tőkepiaci forgalmazás
szükséges
![Page 33: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/33.jpg)
Zártvégű befektetési alap
• létrehozható zártkörben és nyílt körben
• zártkörű alapnál kicsi az információ
nyújtási kötelezettség
• a nyíltkörű alap létrehozása hasonló a
nyíltvégűéhez
• a nyíltkörű zártvégű alap tájékoztatási
kötelezettsége alacsonyabb, mint a
nyíltvégű alapé
• a befektetési jegyek száma állandó
![Page 34: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/34.jpg)
Nettó eszközérték
• kezelési szabályzat alapján a letétkezelő határozza meg
• értékpapíralap
az alap tulajdonában lévő értékpapírok előző napi árfolyama + likvid eszközeinek értéke
• nyíltvégű alap - naponta
• zártvégű alap - legalább két hetente
• közzétételi kötelezettség az alapkezelő részére
![Page 35: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/35.jpg)
Közraktárjegy
• árukövetelést megtestesítő értékpapír
• kibocsátója a Közraktár
• a közraktárban elhelyezett áru tulajdonjogát, az áru feletti rendelkezési jogot testesíti meg
• két részből áll:– árujegy (cedule)
– zálogjegy (warrant)
![Page 36: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/36.jpg)
Árujegy
• az áru feletti rendelkezési jogot biztosítja
• átruházásával a Közraktárban elhelyezett áru eladható
• az árujegy önmagában csak a zálogjegyen feltüntetett összeggel csökkentett értékkel rendelkezik
• az áru kiadása a zálogjegy által korlátozott
• önállóan is átruházható
![Page 37: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/37.jpg)
Zálogjegy
• az áru tulajdonjogát képviselve lehetővé teszi, hogy az árut zálogként felajánlják hitel felvételénél
• ez alapján pénzügyi piaci eszköznek tekinthető
• önállóan is átruházható
• átruházása forgatással történhet, visszkere-seti joggal a felelősség vonatkozásában (ld. váltó)
![Page 38: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/38.jpg)
Közraktárjegy forgatása
• különforgatás esetén a forgatást mindkét részre fel kell jegyezni (első hátirat) - a két rész különválik; ezt a közraktár letéti könyvébe is be kell jegyezni (a zálogjegy tulajdonosának felelőssége)
• az áru kiszolgáltatása csak a két jegy együttes birtokosának lehetséges, de az áru megtekintését mindkét félnek lehetővé kell tenni
![Page 39: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/39.jpg)
Zálogkölcsön
• kedvező kondiciójú lombardhitelt tesz lehetővé
• a zálogjegynek a bankra forgatása
• a közraktárban elhelyezett áru fedezetül szolgál
• fontos, hogy az áru forgalomképes legyen
• a közraktár garancia vállalása csökkenti a kockázatot
• (az áru értékének 2/3-áig a közraktár is nyújthat kölcsönt)
![Page 40: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/40.jpg)
A részvény kibocsátás
A részvényt részvénytársaság formá-
jában létrehozott gazdasági társaság
bocsát ki az alaptőke megszerzése
vagy felemelése céljából.
![Page 41: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/41.jpg)
A részvény fogalma
A részvény tulajdonosi jogot megteste-
sítő forgalomképes értékpapír.
A részvény a részvényesnek az alap-
tőke meghatározott hányadát kitevő
vagyoni betétjét testesíti meg.
![Page 42: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/42.jpg)
A részvényes
A részvényes a részvénye által megtestesí-
tett vagyoni joga alapján osztalékra jogo-
sult, továbbá likvidációs hányadra tarthat
igényt.
A részvény a részvényesnek a tulajdonosi
viszonyból származó jogait és kötelezettsé-
geit is megtestesíti.
![Page 43: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/43.jpg)
A részvény főbb jellemzői
• névérték
• kibocsátási érték
• árfolyamérték
• osztalék
• okirat (jegyzési tájékoztató)
• rangsor
• likvidációs hányad
![Page 44: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/44.jpg)
Névérték
Névértéken a részvényen feltüntetett (névleges) összeget értjük. (Részvényt névérték alatt kibocsátani nem lehet.)
Likvidációs hányad
A likvidációs hányad az a vagyonrész, amely a részvényest a részvénytársaság megszűnése esetén egy-egy részvénye után megilleti a hitelezők követeléseinek kielégítése után megmaradó vagyonból.
Osztalék
Az osztalék, a részvénytársaság adózott eredményéből a
részvényest egy részvénye után megillető hozam.
![Page 45: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/45.jpg)
A részvény főbb fajtái
• közönséges vagy törzsrészvény
• elsőbbségi részvény
• dolgozói részvény
• kamatozó részvény
A részvény főbb tipusai
• névreszóló
• bemutatóra szóló
![Page 46: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/46.jpg)
Részvény osztályok
• egy speciális területen reprezentálnak tulajdonjogot,
• speciális befektetési szándékkal rendel-keznek,
• eltérő piaci árakon kerülnek eladásra• eltérő osztalékpolitika kapcsolódik
hozzájuk• lehetségesek tulajdonosi korlátozások
A, B, C vagy valamilyen más betűvel cimkézettek
![Page 47: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/47.jpg)
Részvények megosztása, összevonása
Részvény megosztás (stock split)ár csökkentés, forgalom serkentéstöbb részvény, ugyanazon a piaci értéken
(Az 52 héten belül megosztott részvények a WSJ-ban a baloldali margón 's' betűvel vannak megjelölve.)
Részvény összevonás (reverse split)több részvényt váltunk át kevesebbreár növekszik
![Page 48: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/48.jpg)
Részvényigazolás tartalma
•Regisztrációs szám
•Azonosító szám
•A kibocsátó neve
•A kibocsátó vállalat pecsétje
•A kibocsátás dátuma és helye
•Hány részvénynek felel meg (számmal és betű-
vel)
•A részvénytulajdonos neve
•A névérték
![Page 49: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/49.jpg)
Elsőbbségi részvény I.
Tulajdonosai előre meghatározott osztalékra jogosultak, amit a közönséges részvényekre jutó osztalékot kifizetése előtt kell kifizetni.
Korlátozott szavazati joggal rendelkeznek, vagy egyáltalán nem rendelkeznek szava-zati joggal.
![Page 50: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/50.jpg)
Elsőbbségi részvény II.
A ki nem fizetett osztalék - általában - kum-mulálódik és a következő osztalékfizetésnél az aktuális osztalékkal együtt, a közönséges részvények osztalékának fizetése előtt ki kell fizetni.
Megadott időszakon túli osztalékfizetés el-maradás esetén, az elsőbbségi részvénye-sek szavazati jogot kapnak, ami az osztalék kifizetéséig marad érvényben.
![Page 51: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/51.jpg)
Elsőbbségi részvény III.
Az elsőbbségi részvény "valójában álruhába bújtatott adósság, egyfajta saját tőke köt-vény (equity bond)".
Általában a kötvények kamatához hasonló nagyságú osztalékfizetést igér.
Az elsőbbségi részvények gyakran közönsé-ges részvényre történő átválthatóságot vagy visszaválthatósági lehetőséget biztosítanak.
![Page 52: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/52.jpg)
Részvény elemzése
• Fundamentalista elemzők
– a vállalat jelenlegi és várható jövedelmezősége alapján
• Technikai elemzők
– idősor elemzés segítségével
![Page 53: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/53.jpg)
Részvény értéke
A részvény értéke az elvárt jövőbeni osz-talék hozamok jelenértékeként határoz-ható meg.
Bonyolult, mert
• a pénzáramlások nem ismertek előre• nincsen lejárati idejük• nem könnyű a piac által igényelt hozam-
rátákat megfigyelni
![Page 54: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/54.jpg)
Az elsőbbségi részvény értéke
)r1(
D...
)r1(
D
)r1(
DP
22
11
p
1tt
tp r)1(
DP
r
DPp
![Page 55: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/55.jpg)
A részvény értéke I.
r1
PDP 11
0
r1
PDP 22
1
r1r1PD
DP
221
0
22
22
11
0 )r1(
P
)r1(
D
)r1(
DP
![Page 56: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/56.jpg)
A részvény értéke II.
)r1(
D...
)r1(
D
)r1(
DP
22
11
0
![Page 57: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/57.jpg)
Részvény értéke III.
Az osztalék értékelési modell alkalmazása:
1. Nincsen növekedés az osztalékban.
2. Konstans növekedés az osztalékban.
3. Változó növekedés az osztalékban.
![Page 58: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/58.jpg)
A részvény érték (konstans)
r
DP0
![Page 59: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/59.jpg)
A részvény érték (konstans növekedés)
)r1(
)g1(*D...
)r1(
)g1(*D
)r1(
)g1(*DP 0
2
20
1
10
0
gr
D
gr
)g1(*DP 10
0
gr
D
gr
)g1(*DP 1tt
t
![Page 60: V állalati pénzügyek](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062518/56814c02550346895db900f3/html5/thumbnails/60.jpg)
A részvény érték (szupernormál növekedés)
Az értékelés a szupernormál növekedési idő-szak osztalékai jelenértékének meghatározá-sával indul, ehhez hozzáadódik a szupernor-mál növekedési periódust követő időszak nor-mális, konstans osztalékainak jelenértéke.
n
1t
n
ntt
0 r1
1*P
)r1(
DP