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证券研究报告·个股深度报告

证券研究报告·个股

报告

华鑫证券·行业周报

证券研究报告·行业报告

市场表现上周行情回顾：上周沪深 300 上涨 0.52%，汽车板块上涨

1.15%，涨幅位列申万一级行业第 6，跑赢沪深 300 指数 0.63

个百分点；其中，汽车整车板块上涨 1.26%，汽车零部件板块

上涨 1.33%，汽车服务板块下跌 0.55%。

上市公司信息回顾：新版《产业结构调整指导目录》正式

发布；蔚来与 Mobileye达成合作,布局出行服务；德国出台电

动汽车补贴新政等。

本周行业观点：上周，乘联会发布 10月国内乘用车销量数

据。零售方面，10 月国内乘用车销量为 184.3 万台，同比下

降 5.7%，环比增长 3.5%，1至 10月累计下滑 8.3%，相较于历

年 10月销量高于 9月销量的情况看，今年 10月零售数据偏弱。

批发方面，10月国内批发销量为 190.5 万台，同比下降 5.9%，

环比仅增长 0.2%，与此同时，10 月国内渠道库存上升 1.3 万

台，反映出目前市场整体需求不佳，经销商提车意愿较为谨慎

的局面。值得注意的是，上周国内车企陆续发布 10 月销量数

据，其中长城、吉利、上汽乘用车等龙头销量表现优异，显著

领先市场整体增速，市占率持续提升，但多数二三线自主品牌

销量仍处于下滑趋势中。龙头自主品牌市占率的提升，体现出

在当前行业整体增长动力有限的背景下，市场分化现象的加

速。我们预计，未来数年内，在目前国内汽车行业整体产能过

剩和新增需求放缓的背景下，市场存量博弈将是长期主线，龙

头企业凭借自身技术、资金、成本等方面的综合优势，将不断

强化自身竞争力，同时行业整合势必不断加速。

投资建议：对于行业投资逻辑，我们始终认为，未来我国

汽车行业的竞争将不断加剧，唯有具备技术、资金、研发、品

牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将是长

期关注重点。在当前时点，汽车行业正面临整体盈利周期的低

点，未来随着国内宏观经济的逐步企稳，汽车行业大概率出现

结构性复苏。从投资角度而言，建议始终从短期弹性、中长期

价值成长和新兴增量空间三个角度出发关注相关投资机会。从

短期弹性角度看，建议关注目前业绩及估值见底，且未来业绩

大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度

看，整车及零部件板块，依旧建议关注在合资及自主领域具备

领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。

指数/板块过去一周

涨跌幅（%）

过去一月

涨跌幅（%）

年初至今涨

跌幅（%）

上证综指 0.20 1.34 18.86

深证成指 0.95 4.09 36.68

创业板指 1.44 5.47 31.83

沪深 300 0.52 3.38 28.52

汽车(申万) 1.15 1.81 5.47

汽车整车 1.26 0.61 -0.66

汽车零部件 1.33 3.16 8.33

汽车服务 -0.55 -2.16 9.42

指数表现（最近一年）

-10.00%

-5.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

40.00%

汽车(申万) 沪深300

资料来源：Wind，华鑫证券研发部

分析师：杨靖磊

执业证书编号：S1050518080001

电话：021-54967583

邮箱：[email protected]

华鑫证券有限责任公司

地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号

邮编：200030

电话：（86 21）64339000

网址：http://www.cfsc.com.cn

2019 年 11 月 12 日

汽车

10 月销量弱复苏，自主龙头表现优异

行业评级：中性

mailto:[email protected]

http://www.hibor.com.cn


证券研究报告·行业周报

从新兴增量空间角度看，特斯拉国产无疑为国内相关供应商提

供了全新增量空间，相关供应链厂商订单弹性有望增大，因此

建议关注现有特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团，以及未

来有望成为供应商的优质标的银轮股份。同时，随着汽车智能

化、电动化的不断推进，具备整车厂 Tier1资源和产品技术优

势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口，打开全新增

长空间，因此建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。

风险提示：汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、

宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。




目录

1. 本周观点及投资建议 ····················································································································································· 4

2. 市场行情回顾 ································································································································································ 4

2.1 大盘上涨，汽车板块涨幅跑赢大盘 ································································································································· 4

2.2 各子板块表现不一，乘用车及汽车零部件板块表现较好 ····························································································· 6

3. 行业及公司动态回顾 ····················································································································································· 8

3.1 传统整车及零部件领域 ····················································································································································· 8

3.2 智能网联领域 ····································································································································································· 9

3.3 汽车电动化领域 ································································································································································ 9

4. 重点公司公告速览 ······················································································································································· 11

5. 行业重点数据跟踪 ······················································································································································· 12

5.1. 汽车产销数据跟踪 ························································································································································· 12

5.2. 商用车产销数据跟踪 ····················································································································································· 13

5.3. 新能源汽车产销数据跟踪 ············································································································································· 14

5.4 行业库存情况跟踪 ··························································································································································· 16

5.5 重点原材料价格数据走势跟踪 ······································································································································· 16




1. 本周观点及投资建议

上周，乘联会发布 10月国内乘用车销量数据。零售方面，10月国内乘用车销量为

184.3万台，同比下降 5.7%，环比增长 3.5%，1至 10月累计下滑 8.3%，相较于历年

10 月销量高于 9月销量的情况看，今年 10月零售数据偏弱。批发方面，10月国内批

发销量为 190.5万台，同比下降 5.9%，环比仅增长 0.2%，与此同时，10月国内渠道库

存上升 1.3万台，反映出目前市场整体需求不佳，经销商提车意愿较为谨慎的局面。

值得注意的是，上周国内车企陆续发布 10月销量数据，其中长城、吉利、上汽乘用车

等龙头销量表现优异，显著领先市场整体增速，市占率持续提升，但多数二三线自主

品牌销量仍处于下滑趋势中。龙头自主品牌市占率的提升，体现出在当前行业整体增

长动力有限的背景下，市场分化现象的加速。我们预计，未来数年内，在目前国内汽

车行业整体产能过剩和新增需求放缓的背景下，市场存量博弈将是长期主线，龙头企

业凭借自身技术、资金、成本等方面的综合优势，将不断强化自身竞争力，同时行业

整合势必不断加速。

对于行业投资逻辑，我们始终认为，未来我国汽车行业的竞争将不断加剧，唯有

具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将

是长期关注重点。在当前时点，汽车行业正面临整体盈利周期的低点，未来随着国内

宏观经济的逐步企稳，汽车行业大概率出现结构性复苏。从投资角度而言，建议始终

从短期弹性、中长期价值成长和新兴增量空间三个角度出发关注相关投资机会。从短

期弹性角度看，建议关注目前业绩及估值见底，且未来业绩大概率有望企稳回升的整

车企业长安汽车。从中长期价值角度看，整车及零部件板块，依旧建议关注在合资及

自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。从新兴

增量空间角度看，特斯拉国产无疑为国内相关供应商提供了全新增量空间，相关供应

链厂商订单弹性有望增大，因此建议关注现有特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团，

以及未来有望成为供应商的优质标的银轮股份。同时，随着汽车智能化、电动化的不

断推进，具备整车厂 Tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落

地的入口，打开全新增长空间，因此建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。

2. 市场行情回顾

2.1 大盘上涨，汽车板块涨幅跑赢大盘

上周沪深 300上涨 0.52%，汽车板块上涨 1.15%，涨幅位列申万一级行业第 6，跑

赢沪深 300指数 0.63个百分点；其中，汽车整车板块上涨 1.26%，汽车零部件板块上

涨 1.33%，汽车服务板块下跌 0.55%。




图表 1：上周 SW 各行业涨跌幅（单位：%）

-2.00

-1.50

-1.00

-0.50

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

电子

医药

生物

建筑

材料

电气

设备

食品

饮料

汽车

计算

机

轻工

制造

家用

电器

休闲

服务

银行

化工

国防

军工

有色

金属

综合

交通

运输

公用

事业

纺织

服装

非银

金融

传媒

采掘

机械

设备

钢铁

建筑

装饰

房地

产

农林

牧渔

商业

贸易

通信

上周涨跌幅（%）上周沪深300涨跌幅（%）


图表 2：近一月 SW 各行业涨跌幅（单位：%）

-6.00

-4.00

-2.00

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

家用

电器

医药

生物

农林

牧渔

电子

银行

食品

饮料

传媒

计算

机

轻工

制造

建筑

材料

汽车

休闲

服务

非银

金融

综合

交通

运输

公用

事业

化工

房地

产

商业

贸易

电气

设备

纺织

服装

建筑

装饰

通信

采掘

机械

设备

钢铁

国防

军工

有色

金属

本月涨跌幅沪深300涨跌幅





2.2 各子板块表现不一，乘用车及汽车零部件板块表现较好

上周汽车行业各子板块涨幅表现不一。其中乘用车和汽车零部件板块表现较好，

分别上涨 1.64%和 1.33%，汽车服务板块表现较差，下跌 0.55%。在个股方面，春风动

力、保隆科技和钱江摩托表现较好，分别上涨 22.91%、18.46%和 17.17%，新日股份、

新朋股份和 ST嘉陵表现不佳，分别下跌 23%、12.61%和 9.01%。

板块估值方面，截止 2019年 11月 08申万汽车行业动态估值为 24.62X，较上周有

所下降，在所有申万一级行业中从高到低排第 18位，处于历史平均水平。汽车整车板

块动态估值为 21.95X，处于历史平均水平，汽车零部件板块动态估值为 28.65X，处于

历史平均水平。

近期在中美贸易摩擦等市场外部因素及国内汽车市场消费疲弱的影响下，汽车板

块仍表现低迷，从短期看，我国汽车市场存在增长压力，行业增速有显著放缓趋势。

从长期看，未来由于我国汽车千人保有量及人均可支配收入较发达市场仍具有较大空

间，因此汽车行业仍具备广阔发展空间。但随着行业竞争的加剧整体业绩分化趋势日

益显著，其中乘用车板块尤为突出，未来在汽车行业整体增速放缓的背景下，具备市

场与技术优势且业绩稳定的整车板块龙头公司与细分板块未来确定性较高的龙头公司

有望持续受益，结构性行情将是将是汽车板块长期的趋势。

图表 3：2019 年 SW 各行业涨跌幅（单位：%）

-20.00

-10.00

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

80.00

食品

饮料

电子

农林

牧渔

家用

电器

计算

机

非银

金融

医药

生物

建筑

材料

休闲

服务

国防

军工

银行

综合

机械

设备

电气

设备

通信

化工

交通

运输

轻工

制造

房地

产

传媒

有色

金属

商业

贸易

汽车

公用

事业

采掘

纺织

服装

建筑

装饰

钢铁

2019年涨跌幅沪深300涨跌幅





图表 4：上周汽车各子板块涨跌幅(单位：%) 图表 5：近一月汽车各子版块涨跌幅(单位：%)

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

商用载货车汽车零部件Ⅲ 商用载客车汽车服务Ⅲ 乘用车

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

商用载货车汽车零部件Ⅲ 商用载客车汽车服务Ⅲ 乘用车

资料来源：Wind，华鑫证券研发部资料来源：Wind，华鑫证券研发部

图表 6：申万一级行业估值水平（单位：倍）图表 7：SW 汽车板块动态估值变化水平（PE/TTM）

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

计算

机

国防

军工

电子

传媒

医药

生物

通信

农林

牧渔

有色

金属

休闲

服务

食品

饮料

电气

设备

综合

机械

设备

纺织

服装

轻工

制造

化工

公用

事业

汽车

交通

运输

家用

电器

非银

金融

商业

贸易

采掘

建筑

材料

建筑

装饰

房地

产

钢铁

银行

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

市盈率(历史TTM_整体法)


图表 8：SW 汽车整车板块动态估值变化水平（PE/TTM）图表 9：SW 汽车零部件板块动态估值变化水平（PE/TTM）

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00


0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

40.00

45.00

50.00






3. 行业及公司动态回顾

3.1 传统整车及零部件领域

新版《产业结构调整指导目录》正式发布

近日，国家发改委正式发布《产业结构调整指导目录（2019年本）》（以下简称《指

导目录》），自 2020年 1月 1日起施行，《产业结构调整指导目录（2011年本）（修正）》

同时废止。在最新发布的《指导目录》中，多项汽车相关产业被列入鼓励类别。例如

在鼓励类的第十六条“汽车”领域，具体提到了汽车关键零部件、轻量化材料应用、

车载充电机、汽车电子控制系统、智能汽车、新能源汽车及关键零部件、高效车用内

燃机研发能力建设、智能汽车关键零部件及技术等方面。此外在“电力”类别，电动

汽车充电设施被列入鼓励类，而在“新能源”类别，也提到了高效制氢、运氢及高密

度储氢技术开发应用及设备制造、加氢站及车用清洁替代燃料加注站等。此外，《指导

目录》鼓励类第四十三项“环境保护与资源节约综合利用”中提到，鼓励废旧汽车、

工程机械等废旧机电产品及零部件再利用、再制造，以及电动汽车废旧动力蓄电池回

收利用等等。而在限制类第十一项“机械类”中提出，限制仓栅车、栏板车、自卸车

和普通厢式车等普通运输类专用汽车和普通运输类挂车企业项目；三轮汽车和低速电

动车；单缸柴油机制造项目。（汽车之家）

10 月乘用车市场零售同比下降 5.7%

乘联会发布 2019年 10月份全国乘用车市场数据。零售方面，10月全国乘用车市

场零售 184.3万台，同比下降 5.7%，今年 1-10月狭义乘用车零售同比下降 8.3%，10

月零售环比增长 3.5%，相近于 2018年的 10月环比走势，终端消费不温不火，消费需

求不旺。批发方面，10月厂家批发销量 190.5万台，同比下降 5.9%，环比增长 0.2%，

相对历年的 10月稍强于九月的银九金十表现，今年 10月的批发环比提升不强，对于

全年市场走势也趋于理性。10月渠道库存上升 1.3万台，10 月零售偏弱体现市场零售

走势不强，经销商谨慎提车。车企分化走势加剧，长城、吉利、上汽乘用车等自主燃

油车龙头车企表现较好。新能源方面，10月新能源乘用车批发销量 6.6万台，同比下

降 45.4%，环比 9月增长 1%。销量低迷主要是由于 6月底补贴退坡带来的销售成本大

幅上涨，叠加国六插混的短缺困扰。10月纯电动乘用车批发5.1万台，增速同比增-46%，

环比增长 7%；其中 A级电动车同比增长 6%，A00级同比下降 78%；限购城市新能源需

求放缓且低线级市场新车需求相对低迷。10月插混车型批发销量 1.46万台，同比下降

44%，环比下降 1%。（乘联会）

国务院发布《关于进一步做好利用外资工作的意见》




11 月 7 日，国务院发布了《关于进一步做好利用外资工作的意见》，提出包括深化

对外开放、加大投资促进力度、深化投资便利化改革、保护外商投资合法权益等四个

方面在内的，共计 20条政策措施。针对汽车行业，《意见》指出要优化汽车领域外资

政策，并要求各地区保障内外资汽车制造企业生产的新能源汽车享受同等市场准入待

遇。此外，《意见》还提出修订乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理

办法，在外方与中方合资伙伴协商一致后，允许外方在华投资的整车企业之间转让积

分。（第一电动网）

中美同意分阶段取消加征关税

11 月 7 日消息，中国商务部新闻发言人高峰指出，过去两周中美双方牵头人就妥

善解决各自核心关切，进行了认真、建设性的讨论，同意随协议进展，分阶段取消加

征关税。中方对于关税问题的立场是一贯的明确的，贸易战由加征关税而起，也应由

取消加征关税而止。至于第一阶段取消多少，可以根据第一阶段协议的内容来商定。

如果中美双方达成第一阶段协议，应当根据协议内容，同步等比率取消加征关税，这

是达成协议的重要条件。（亿欧网）

3.2 智能网联领域

河北沧州举办“开放道路自动驾驶测试启动暨首批载人测试体验活动”

11 月 6 日，河北沧州举办“开放道路自动驾驶测试启动暨首批载人测试体验活

动”。该活动标志着中国首个区级全域自动驾驶可载人测试路网正式开放，只要获得

由沧州政府部门颁发的京津冀地区自动驾驶载人测试牌照的车辆，就可以在沧州经济

开发区内所有路段进行载人无人驾驶测试。（第一电动网）

蔚来与 Mobileye达成合作,布局出行服务

11 月 5 日，蔚来与 Intel旗下的自动驾驶技术公司 Mobileye就自动驾驶系统达成

战略合作协议，双方将基于蔚来第二代整车平台打造 L4级别自动驾驶车型。其中

Mobileye将负责提供 Mobileye EyeQ®系统芯片以及相关的软件，蔚来则负责进行整车

级别的自动驾驶系统开发、集成和车型大规模量产。(汽车之家)

3.3 汽车电动化领域

德国出台电动汽车补贴新政

德国政府和汽车制造商已同意加大电动汽车的补贴力度，提升其竞争力，加速燃

油车向电动汽车的转变。售价 4万欧元以下的电池动力汽车获得的“环境补贴”将大




幅提高，最高可达 6000欧元，汽车行业将继续承担一半的补贴成本。德国最初的电动

汽车补贴计划包括 4000欧元的购买价折扣。但是，根据德国政府和该国汽车行业协商

的结果，车辆的价格低于 6万欧元才能享受这一补贴。特斯拉甚至称这一规则故意将

其排除在补贴计划之外。这项激励措施原本计划在 2020年逐步取消，但现在新的补贴

延长至 2025年，也做了一些调整。根据新规定，价格超过 6万欧元的电动汽车仍然没

有资格获得补贴，但他们正在增加 4万欧元以下价位的电动汽车补贴。购买 4万欧元

以下电动汽车的买家补贴将从 4000欧元增至 6000欧元。以这个价位购买插电式混合

动力车的车主将得到 4500欧元的补贴，高于之前的 3000欧元。售价在 4万欧元至 6

万欧元的电动汽车的补贴金额增至 5000欧元。（盖世汽车）

工信部发布《新能源汽车动力蓄电池回收服务网点建设和运营指南》

11 月 7 日，工信部发布《新能源汽车动力蓄电池回收服务网点建设和运营指南》，

提出了新能源汽车废旧动力蓄电池以及报废的梯次利用电池回收服务网点建设、作业

以及安全环保要求。文件指出，新能源汽车生产及梯次利用等企业应依托回收服务网

点加强对本地区废旧动力蓄电池的跟踪，回收服务网点负责收集、分类、贮存及包装

废旧动力蓄电池，不得擅自对收集的废旧动力蓄电池进行安全检查外的拆解处理。废

旧动力蓄电池应规范移交至综合利用企业进行梯次利用或再生利用。（第一电动网）

德国科学家研发新电解质，让钙电池投入实用并取代锂离子电池

据外媒报道，钙基电池有望以较低的制造成本达到较高的能量密度，最终此种实

验室式技术能够取代未来储能系统中的锂离子技术。但是，利用现有的电解质，无法

在室温下给该种电池充电。不过，德国卡尔斯鲁厄理工学院（Karlsruhe Institute of

Technology，KIT）的研究人员研发出一种非常有前景的电解质，可让可充电钙电池成

为可能。（盖世汽车）




4. 重点公司公告速览

图表 10：重点公司公告一览表

公告日期证券代码公告标题公告内容

2019/11/06 上汽集团

(600104)

产销快报公

告

上汽大众 10 月销售 168500辆，同比下降 6.4%，本年累计销售

1560806辆，同比下降 8.0%；上汽通用 10月销售 136818辆，同

比下降 23.7%，本年累计销售 1356301辆，同比下降 16.2%；上

汽集团乘用车分公司 10月销售 60522辆，同比上升 0.9%，本年

累计销售 532287 辆，同比下降 6.5%；上汽通用五菱 10月销售

150001辆，同比下降 6.7%，本年累计销售 1277213辆，同比下

降 22.9%。

2019/11/07 宇通客车

(600066)

产销快报公

告

公司发布 2019年 10月份产销快报。销量方面，大型客车 10月

销售 1134辆，同比下降 49.4%，本年累计销售 18070辆，同比下

降 4.4%；中型客车 10月销售 1246辆，同比下降 31.1%，本年累

计销售 19889 辆，同比上升 7.9%；轻型客车 10月销售 524辆，

同比下降 16.6%，本年累计销售 7085辆，同比上升 2.8%。

2019/11/07 长安汽车

（000625）

产销快报公

告

销量方面，重庆长安 10月销售 47788辆，同比下降 19.5%，本年

累计销售 496128 辆，同比下降 17.2%；河北长安 10月销售 8322

辆，同比下降 29.1%，本年累计销售 74785辆，同比下降 39.3%；

合肥长安 10 月销售 24710辆，同比上升 269.0%，本年累计销售

89876 辆，同比上升 23.7%；长安福特 10月销售 18370辆，同

比下降 37.8%，本年累计销售 147276辆，同比下降 56.1%；长安

马自达10月销售12653辆，同比下降16.5%，本年累计销售108498

辆，同比下降 24.5%；其他 10月销售 52175 辆，同比上升 14.2%，

本年累计销售 473324辆，同比下降 4.5%。

2019/11/08 广汽集团

(601238)

产销快报公

告

销量方面，轿车 10月销售 93601辆，同比下降 0.6%，本年累计

销售 913222 辆，同比上升 14.5%；MPV10 月销售 9247辆，同比

上升 37.9%，本年累计销售 83539辆，同比上升 29.1%；SUV10月

销售 69535辆，同比下降 28.2%，本年累计销售 681586辆，同比

下降 23.2%；客车 10月销售 0辆，本年累计销售 53辆，同比下

降 98.8%。货车 10月销售 307辆，同比上升 33.5%，本年累计销

售 2308辆，同比下降 30.8%

2019/11/07 比亚迪

（002594）

产销快报公

告

销量方面，在新能源汽车端，纯电动乘用车 10月销售 7588辆，

同比下降 41.5%，本年累计销售 131246辆，同比上升 96.2%；插

电式混合动力乘用车 10月销售 4454辆，同比下降 66.0%，本年

累计销售 66715辆，同比下降 29.4%；新能源客车 10月销售 294

辆，同比下降 79.8%，本年累计销售 3668 辆，同比下降 60.6%；

其他新能源商用车 10月销售 231辆，同比上升 35.9%，本年累计

销售 3558辆，同比上升 833.7%。传统汽车端，轿车 10月销售

4453辆，同比上升 24.3%，本年累计销售 34005辆，同比下降

30.5%；SUV10月销售 17492辆，同比上升 141.9%，本年累计销

售 79697辆，同比上升 37.2%；MPV10月销售 6618辆，同比下降

33.9%，本年累计销售 58036辆，同比下降 52.4%。





5. 行业重点数据跟踪

5.1. 汽车产销数据跟踪

9 月，我国汽车销量为 227.1 万辆，同比下降 5.2%，1 至 9月累计下滑 10.3%，产

销增速连续 15个月负增长。乘用车方面，9月乘用车销量为 193.1万辆，同比下降6.3%。

分车型看，9月轿车销量同比下降 7.7%，SUV销量同比下降 3.3%，MPV销量同比下滑

13.3%，交叉型乘用车销量同比下滑 12.5%。

图表 10：汽车月度销量（单位：万辆）图表 11：汽车销量同比增速（单位：%）

120

150

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1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

2016 2017 2018 2019

资料来源：中汽协，华鑫证券研发部资料来源：中汽协，华鑫证券研发部

图表 12：乘用车月度销量（单位：万辆）图表 13：乘用车销量同比增速（单位：%）

0

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图表 14：轿车月度销量（单位：万辆）图表 15：MPV 月度销量（万辆）

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图表 16：SUV 月度销量（单位：万辆）图表 17：交叉型乘用车月度销量（单位：万辆）

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5.2. 商用车产销数据跟踪

9 月，我国商用车实现销量 34万辆，同比增长 1.9%。分车型看，9月客车实现销

量 3.8万辆，同比下降 7.5%，货车实现销量 30.2万辆，同比增长 3.3%，其中重卡销

量达到 8.4万辆，同比增长 7.5%。




图表 18：商用车月度销量（单位：万辆）图表 19：货车月度销量（单位：万辆）

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图表 20：客车月度销量（单位：万辆）图表 21：重卡月度销量（单位：万辆）

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资料来源：中汽协，华鑫证券研发部资料来源：第一商用车，华鑫证券研发部

5.3. 新能源汽车产销数据跟踪

9 月，新能源汽车实现销量 8.0万辆，同比下滑 34.2%，其中，纯电动乘用车实现

销量 5.6万辆，同比下滑 29.7%；插电式混动乘用车实现销量 1.6万辆，同比下滑38.8%；

纯电动商用车实现销量 0.7万辆，同比下滑 52.3%。




图表 22：新能源汽车月度销量（单位：万辆）图表 23：新能源汽车销量同比增速（单位：%）

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1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

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图表 24：纯电动乘用车月度销量（单位：辆）图表 25：插电混动乘用车月度销量（单位：辆）

-

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40,000

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120,000

140,000

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

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1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

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图表 26：纯电动商用车月度销量（单位：辆）图表 27：插电混动商用车月度销量（单位：辆）

-

10,000

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60,000

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

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5.4 行业库存情况跟踪

根据中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA

（Vehicle Inventory Alert Index）显示，9月份汽车经销商库存预警指数为 58.6%，

环比下降 0.8个百分点，同比下降 0.3个百分点，库存预警指数较 8月有所下降，但

同比仍处于高位，持续位于警戒线之上，反映行业整体需求不振，经销商仍面临较大

库存压力。

5.5 重点原材料价格数据走势跟踪

图表 29：碳酸锂价格走势（单位：元）图表 30：钴价格走势（单位：元）

55,000.00

75,000.00

95,000.00

115,000.00

135,000.00

155,000.00

175,000.00

现货价:碳酸锂(电池级):国内

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

市场价:钴:≥99.8%



图表 28 中国汽车经销商库存预警指数

30354045505560657075

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20

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/10

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库存预警指数警戒线





图表 31：天然橡胶价格走势（单位：元）图表 32：冷轧板（1mm）价格（单位：元）

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000

12,500

13,000

13,500

14,000

市场价(现货基准价):天然橡胶(泰国3#烟片胶):山东

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

价格:8北京价格:8天津价格:上海


图表 33：铝锭价格走势（单位：元）图表 34：国际原油价格走势（单位：美元）

9,000

10,000

11,000

12,000

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15,000

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20

19

-11

-08

中铝报价:铝锭:AL99.7:华东市场

中铝报价:铝锭:AL99.7:华南市场

20

30

40

50

60

70

80

90

期货结算价(连续):布伦特原油






杨靖磊：华鑫证券分析师，工学硕士，2016年4月加入华鑫证券研发部，主要研究和跟踪领域：汽车行业

股票的投资评级说明：

投资建议预期个股相对沪深 300 指数涨

幅

1 推荐 >15%

2 审慎推荐 5%---15%

3 中性 (-)5%--- (+)5%

4 减持 (-)15%---(-)5%

5 回避 <(-)15%

以报告日后的 6个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。

行业的投资评级说明：

投资建议预期行业相对沪深 300 指数涨

幅

1 增持明显强于沪深 300指数

2 中性基本与沪深 300指数持平

3 减持明显弱于沪深 300指数

以报告日后的 6个月内，行业相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。

分析师简介

华鑫证券有限责任公司投资评级说明




华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业

务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告

而视其为客户。

本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，

但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的

信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获

取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人

推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财

务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或

者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意

见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、

评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义

务。

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