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证券研究报告

新三板 TMT专题报告

国内 IDC 产业未来有望进入并购加速期，关注三大价值维

度优质企业

2018.11.14

魏也娜(分析师)

电话： 020-88836105

邮箱： A1310518090001

执业编号： [email protected]

IDC 是信息时代重要的基础设施，我国整体规模较小

IDC 是当今信息时代重要的基础设施，2016 年全球批发及零售数据中心托管市

场规模达到 335.95 亿美元，批发型数据中心托管市场龙头为 Digital Realty，零

售型数据中心托管市场龙头为 Equinix，中国所在亚洲市场全球占比为 35.1%。

但目前我国 IDC 产业存在“小而散”的现状，龙头企业中国电信仅占据 3%的

全球份额，与排名第一的 Equinix 13%全球占有率相差较大，海外 IDC 产业发

展对国内具备一定的借鉴意义。

海外 IDC 进入新一轮并购周期，借鉴海外看未来

IDC 青睐并购有其必然性（1）云计算快速发展，IDC 适者生存提升规模势在

必行。云计算本身为适应大规模存储及大规模计算而生，同时公有云承载众多

客户需求，天然对大规模、广覆盖有要求。IDC 无论作为云计算的的供应商还

是竞争者均需要提升规模，降低成本；另一方面，云计算为物联网、人工智能

创造了基础条件，随着物联网、人工智能落地，数据大幅增长带动 IDC 需求增

长；（2）IDC 模式兼具重资产及网络效应特性，适合并购扩张。IDC 投资成本

高昂，云计算厂商基础设施投资最低应在 10 亿美元以上，IDC 具备一定的辐

射范围，但客户的业务是全球范围开展的，这使得 IDC 具备很强的网络效应，

并购可实现资源及客户协同。

当前受云计算影响及房地产投资信托（REITs）广泛应用的影响，海外 IDC 行

业进入第三次并购周期，2017 年全球 IDC 并购达历史新高。

分析近三年海外 IDC 并购发现（1）REITs 是重要的资产购买方；（2）客户及

物业是被并购方的核心价值；（3）以跨区并购为主；（4）并购基本发生在美洲、

亚洲及欧洲市场中的一线城市或科技中心，IDC 业务处于中高速增长地区。

国内 IDC 有望进入并购加速期

对照我国目前 IDC 行业现状，未来 IDC 并购有望叠加海外第二次、第三次并

购特点，即通过并购实现规模的快速扩张；面对云计算影响，迫切需要通过收

购形成强大的网络效应，同时通过并购进入混合云，边缘计算、物联网，软件

定义网络等相关新型技术领域。

未来 IDC 企业的并购重点依然在于一线城市、骨干节点城市及科技中心，上市

IDC 企业、私募基金有望成为重要的整合平台。

投资策略及标的推荐

关注一线城市、骨干节点城市及科技中心拥有优质客户或大中型物业的 IDC 企

业，相关企业具备投资及并购价值，新三板关注首都在线（836366.OC）、尚航

科技(430071.OC)。

风险提示

物联网发展不达预期，IDC 部分城市可能出现过剩，部分 IDC 企业面临淘汰

风险。

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敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告

第 2 页共 22 页

新三板 TMT 专题报告

目录

目录 ............................................................................................................................................................................................. 2

图表目录 .................................................................................................................................................................................... 3

1. 国内 IDC 与海外相比规模尚存在差距 ................................................................................................................................ 4

1.1IDC 是信息化时代重要的基础设施 ............................................................................................................................ 4

1.2 国内 IDC 与海外相比存在较大差距 ......................................................................................................................... 5

2. 海外 IDC 进入新一轮并购周期，循迹英美看未来 ......................................................................................................... 7

2.1 重资产、网络效应及云计算快速发展推动全球新一轮并购 ............................................................................. 7

2.1.1 云计算产业快速发展，推动新一轮 IDC 投资热潮 ........................................................................ 8

2.1.2 IDC 具备重资产及网络效应，是一种规模经济的商业模式 ....................................................... 8

2.2 海外 IDC 进入新一轮并购浪潮 ................................................................................................................................... 9

2.3 REITs 是重要的资产购买方，客户、资产及位置是关注的核心价值 ......................................................... 10

2.3.1 REITs 是重要的购买主体 ...................................................................................................................... 14

2.3.2 并购价值与所在地密切相关 ................................................................................................................ 15

2.3.3 并购与企业本身商业模式有关，资产及客户是核心关注点 ..................................................... 15

3. 国内 IDC 有望进入并购加速期 ............................................................................................................................................ 17

4. 投资策略及标的推荐 ............................................................................................................................................................... 18

4.1 投资策略：重点关注一线城市 IDC ......................................................................................................................... 18

4.2 标的推荐：三大价值维度甄选优质资产 ................................................................................................................ 19

4.2.1 尚航科技（836366）：位居广州骨干节点，资产优质客户众多 .............................................. 19

4.2.2 首都在线（430071）：位居 IDC 重点市场，客户资源丰富 ...................................................... 19

5.风险提示 ........................................................................................................................................................................................ 20


第 3 页共 22 页


图表目录

图表 1. 北美是全球最大的数据中心市场 ................................................................................................... 4

图表 2. 全球数据中心业务以零售型为主 ................................................................................................... 4

图表 3. 目前全球数据中心托管市场龙头企业为 Equinix .......................................................................... 5

图表 4. 2016 年 Equinix 为零售型业务龙头 ................................................................................................ 5

图表 5. 2016 年 Digital Realty 为批发型业务龙头 ...................................................................................... 5

图表 7. 2015-2017 年 Q1-Q4 超大型数据中心投资额持续增长（单位：十亿美元） ............................ 7

图表 8. 近年来 IDC 并购持续活跃 ............................................................................................................... 7

图表 9. 超大规模数据中心数量有望快速增长............................................................................................ 8

图表 10. IDC 建设需要进行大量的投入 ........................................................................................................ 9

图表 11. IDC 建设成本十分高昂.................................................................................................................... 9

图表 12. 数据中心 REITS 2015-2017 年回报率较高 .................................................................................. 10

图表 13. 2015-2017 年数据中心并购交易额增长（单位：百万美元） ................................................... 10

图表 14. 2016 年重要数据中心并购交易案................................................................................................. 10

图表 15. 2017 年重要数据中心并购交易案..................................................................................................11

图表 16. 2018 年上半年十大数据中心并购交易案 ..................................................................................... 13

图表 17. 截止 2017.3.31，共有 5 个公开交易的数据中心 REITs .............................................................. 14

图表 18. 近几年主要并购事件集中于北美、欧洲及亚洲市场，其中北美市场最为活跃 ...................... 15

图表 19. 2014-2018 国内大量企业进入 IDC 行业 ...................................................................................... 17

图表 20. 新三板拥有一批优质 IDC 企业 ..................................................................................................... 19


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1. 国内 IDC 与海外相比规模尚存在差距

1.1IDC 是信息化时代重要的基础设施

IDC 是信息化时代重要的基础设施，是通过 internet 传递、加速、展示、计算、存储数据信息过程中

的重要一环。数据中心是上世纪 IT 领域的一项重要发明，标志着 IT 应用的规范化。IDC 兼具不同行业的

属性：从技术角度看，它是 IT 系统的延伸；从收益模式看，建设数据中心需要面积较大的不动产物业，

土地、建筑物的升值、租赁回报是数据中心重要的收入来源之一，与商业地产性质接近；从产业结构看，

数据中心与周边的环境息息相关，充足的用电供应、低廉的电价、充沛的水源、寒冷的环境等是影响数据

中心平稳运行的关键要素，因此，数据中心又具备基础设施类资产的属性。

目前 IDC 提供商主要提供三种不同类型的服务，分别是：批发主机代管、零售主机代管和主机托管。

批发主机代管：数据中心运营商提供占地数万平方英尺的超大机房甚至整个数据中心，供某一机

构使用，数据中心提供出色的冗余能力，保障供电充足及提供符合客户需要的网络连接，客户全

面参与设计和布局，并根据需求采购服务器，通常租赁期长达三年；

零售主机代管：许多客户共享一个数据中心，每个客户可能有自己的机架或机房。租赁期短至甚

至只一年，服务器是客户的，而客户对于数据中心的设计和运营没有太多的参与；

主机托管：数据中心运营商提供主机租赁，客户通过 Web 界面管理服务器，相关合同一般价格较

低租期较短。

Structure research 数据显示 2016 年全球批发及零售数据中心托管市场规模达到 335.95 亿美元，其中

北美市场是全球最大的数据中心托管市场，占比达 41.7%，中国所处的亚洲市场为全球第二大市场，占比

达到 35.1%；另一方面零售型主机代管是主要业务形态，占比达到 75%。

图表1. 北美是全球最大的数据中心市场图表2. 全球数据中心业务以零售型为主

资料来源：S tructure research、广证恒生资料来源：Structure research、广证恒生

Synergy Research 数据显示 2018 年 Q1 季度全球 IDC 龙头为 Equinix，近年来企业持续通过并购提升市

场份额，目前市场占有率达到 13%。国内最大的 IDC 供应商中国电信拥有 3%的全球市场份额，排名第五。

139.96

72.33 5.87

117.79

全球数据中心托管市场规模分布

(亿美元）

北美欧洲、中东及非洲拉丁美洲亚洲

75%

25%

全球数据中心托管市场规模分

布（亿美元）

零售型

批发型


第 5 页共 22 页


图表3. 目前全球数据中心托管市场龙头企业为 Equinix

资料来源：Synergy Research、广证恒生

全球前十大数据中心托管服务提供商中，Equinix 业务重心主要在零售型业务，而 Digital Realty 主要

从事批发型数据中心。中国电信在全球零售型数据中心托管业务市场占有率为 5.9%，在批发型数据中心托

管业务中市场份额为 4.3%，整体规模仍较小。

图表4. 2016 年 Equinix 为零售型业务龙头图表5. 2016 年 Digital Realty 为批发型业务龙头

资料来源：Structure research、广证恒生资料来源：Structure research、广证恒生

1.2 国内 IDC 与海外相比存在较大差距

从全球来看，国内 IDC 龙头与海外巨头相比仍存在较大差距。批发型数据中心整体规模为 83.99 亿美

元，占比 25%，其中前五大批发型数据中心的市场占有率为 42.80%，国内最大的 IDC 供应商中国电信全

球份额为 4.3%，前五大零售型数据中心市场占有率为 26.10%，中国电信、中国联通位居分列第二、第三，

约为第一名 Equinix 市占率的 1/2。

从整个亚洲来看，国内的数据中心体量仍偏小。2016 年中国电信 IDC 业务在亚洲的市场占有率为 8%，

排名第二，世纪互联在亚洲地区的市场占有率为 0.4%，头部企业仍具备较大的规模成长空间。

10.50%

5.90%

4.30%

3.30%

2.10%

73.90%

2016年零售型数据中心市场份额

Equinix China Telecom

China Unicom Telehouse (KDDI)

NTT Communications 其他

20.50%

7.70%

6%

4.30%

4.30%

57.20%

2016年批发型数据中心市场份额

Digital Realty Trust Global Switch

DuPont Fabros Technology CyrusOne

China Telecom 其他


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图表6. 国内数据中心在亚洲来看体量仍偏小

供应商亚洲市场占

有率

相关情况

NTT

communicati

ons

9.7%

NTT 通信（日本）与印度的 Netmagic Solutions 在亚洲 11 个国家有 109 个数

据中心，在亚洲占地达 20 万平方，其中 62%在日本。NTT 最大的特色在于

在租赁及托管之外，提供综合增值服务，包括云服务，安全，网络/VoIP，SDN，

NFV，基于云的 VPNs。

China

telecom 8%

中国电信是国内最大的 IDC 提供商，“8+2”战略下拥有 8 个区域云数据中心

及内蒙、贵州 2 个云 campuses，IDC 面积为 40 万，拥有 300 个数据中心。

其优势在于拥有国内主要网络设施及良好的政府关系

Equinix 5.3%

Equinix 是全球连接和数据中心公司，在全球 5 大洲 21 个国家拥有 150 个数

据中心，其中亚洲有 29 个，Equinix 最大的特色是拥有企业生态圈，8500+

业务（business），2250+企业及 2500+云及 IT 服务提供商相联，接入 1400+

网络。Equinix 通过 19 年持续投入 135 亿美元平台构建了强大的生态圈，一

个跨越 41 个市场 150 数据中心的托管及连接平台，平台连接云、网络、商

业生态圈及终端

Fujitsu 5.40%

Fujitsu（日本）特点在于数据中心服务于公司企业 ICT 基础设施服务，提供

IT 咨询及外包服务，Fujitsu 在日本、澳大利亚及新加坡拥有 81 个数据中心，

2016 年扩建了 Tatebayashi、Akashi 数据中心，使得在日本的数据中心面积增

长一倍

Singtel 2.40%

SINGTEL 是新加坡 IDC 龙头，目前在新加坡、香港及澳大利亚拥有 10 万平

方米数据中心，其特点是提供端对端 ICT 产品，包括租赁、云网络、安全解

决方案及设备管理等。

KDDI

telehouse 1.80%

KDDI（日本）目前越来越多关注欧美客户在亚洲的 IDC 业务，运营了 30 个

数据中心，2016 年推出了两个新数据中心（Tokyo 1300 机柜，Osaka700 机

柜），KDDI 是中国大陆最大的全球 IDC 提供商，在北京、上海及香港拥有

2.28 万平米数据中心

Telstra 1.50%

Telstra（澳大利亚）在亚洲布局较多，2015 年 4 月收购 Pacnet （香港及新加

坡）使得 Telstra 经营亚洲最大海底光纤，Telstra 拥有 58 个数据，其中 20 个

在澳大利亚，Telstra 特色在于通过收购 Pacnet 提升了数据中心服务的多样性，

此外在中国与 PBS（Pacnet Business Solutions China）合作

Global

swith 1.30%

Global Switch 在欧洲和亚太地区的重点枢纽，运营十个数据中心，总面积约

32 万平方米。

Digital

realty 0.90%

DIGITAL REALTY 是全球最大的批发型数据中心，在澳大利亚、新加坡、

香港及日本拥有 5 万平米，8 个相连的数据中心。优势在于 2015 年收购全球

最大的连接商之一 Telx (US)，DIGITAL 擅长集装箱数据中心建设，可以在少

于 26 周交付一个数据中心

Centurylink 0.40%

世纪互联（中国）在亚洲有 4 个数据中心，此外公司还在上海提供 IDC 租赁

及云服务，世纪互联的特色在于提供混合 IT 产品（managed hosting, cloud

services, network, and managed services），此外 obtaining the Uptime Institute’s

Management and Operations (M&O) Stamp of Approval for 52 data centers

STT GDC 0.90%

STT（新加坡）成立于 2014 年，是 ST Telemedia 全资子公司，目前拥有 50

个数据中心，在并购战略上十分激进

资料来源：Wind、广证恒生


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2. 海外 IDC 进入新一轮并购周期，循迹英美看未来

2.1 重资产、网络效应及云计算快速发展推动全球新一轮并购

近年来随着云计算业务的快速发展，全球 IDC 投资及并购十分活跃，全球 IDC 并购快速增长。根据

Synergy Research 的调查，全球主要云计算提供商 2017 年资本支出为 750 亿美元，其中大部分是数据中心

支出。2017 年第四季度，云计算支出排名前五的行业巨头是谷歌、微软、亚马逊、苹果和 Facebook 它们

的云计算支出占全球 70％以上，紧随其后的是阿里巴巴、IBM、甲骨文、SAP、腾讯。2018 年第一季度，

全球超大规模数据中心运营商资本支出增长至 270 亿美元，环比增幅超 20%，同比增长 80%以上。以往资

本支出通常在第四季度出现季节高位，接着在下一年第一季度会出现下滑，但是 2018 年第一季度的投资

额依旧保持增长，这是一个里程碑事件，说明数据中心的布局战争空间热烈。

图表7. 2015-2017 年 Q1-Q4 超大型数据中心投资额持续增长（单位：十亿美元）

资料来源：中国 IDC 圈、广证恒生

与此同时 IDC 并购十分活跃。CBRE Research 历史监测数据显示以资产形式及以企业形式收购的 IDC

规模持续上升，2016 年以来进入新一轮并购周期。

图表8. 近年来 IDC 并购持续活跃

资料来源：CBRE Research、广证恒生

Synergy Research显示，2017年全球 IDC并购达到最高峰。2017 年全年完成收购 48 宗数据中心并购，

平均每周发生一次重要交易，并购交易金额近 230 亿美元，月均约 18.8 亿美元，通过并购活动采购的数据

中心空间超过 640 万平方英尺。2017 年完成的交易中，最大的一宗交易金额为 76 亿美元，共有 4 宗的收

0

5

10

15

20

25

2015Q1-2017Q4超大型数据中心投资额：十亿美元


第 8 页共 22 页


购价格超过 26 亿美元，12 宗超 10 亿美元，31 宗的价格超过 1 亿美元。相比之下，2015 年和 2016 年的交

易总数总和仅为 45 宗，其中只有 3 宗的交易价格超过 10 亿美元。

海外分析一般认为，云计算产业的快速发展及 IDC 本身商业模式所具备的规模效应是本轮并购快速发

展的重要原因。

2.1.1 云计算产业快速发展，推动新一轮 IDC 投资热潮

云计算（特别是边缘计算领域）、大数据、人工智能、5G 等新兴产业的兴起和蓬勃发展对数据处理的

速度和计算量提出了新的要求，为数据中心产业带来新的机遇。

云计算本身为适应大规模存储及大规模计算而生，同时公有云承载众多客户需求，天然对大规模、广

覆盖有要求。根据思科预测，到 2020 年超大规模数据中心数量将从 2016 年的 300 个增长到 485 个，而超

大规模数据中心将在未来占到全部数据中心服务器安装量的 47%，占公共云服务器安装量的 83%和公有云

负载总量的 86%。到 2020 年，超大规模数据中心内部流量或将增加 5 倍，占所有 IDC 内部流量的 53%。

规模上，超大型数据中心逐年增加，单体承载流量能力倍增。

图表9. 超大规模数据中心数量有望快速增长

资料来源：IDC 圈、广证恒生

与此同时 5G、物联网等技术的演进，未来数据物理载体需求量有望呈现指数级增长，强烈拉动 IDC

建设预期。随着物联网应用的导入，终端多样化程度进一步提升，数据存储及传输需求有望大幅增长。据

IDC 统计，2016 年全球数据总量 12ZB，预计到 2020 年将到达 44ZB，2025 年甚至达到 163ZB，全球产生

的数据量未来 10 年将至少增加 10 倍，虽然只有 15%左右的数据最终将存储在数据中心当中，但数据总量

激增同样将带动数据中心数据存储量成倍增加。在此预期下，公有云厂商及大型 IDC 企业纷纷跑马圈地，

加大了对数据中心基础设施的投资。

2.1.2 IDC 具备重资产及网络效应，是一种规模经济的商业模式

数据中心的建设主要包括网络建设、服务器建设、存储系统建设、软件系统建设、自身服务系统建设、

机房场地建设等主要模块，成本投入巨大。

（1）场地建设：数据中心大楼必须进行规划、工程设计、项目管理和建设，如果企业需要利用

现有的建筑来建设数据中心，则需要大量的翻新或改建；

（2）自身服务系统建设：建设一个 Tier 3 级数据中心需要具有冗余组件的电源和冷却设备、引入

多个电源连接，并在发生故障时转移到冗余设施，同时需要配备火灾探测系统、烟感探测

系统、灭火系统及监控系统，高级别数据中心往往自身设备投入较大。

（3）软件系统建设：数据中心的运营离不开软件系统的支持，主要包括 Web 系统、电子邮件系

统、数据库系统、安全系统、数据备份软件、应用开发系统等，此外，IDC 是靠其优质的

259 297

346

399

447 485

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

0

100

200

300

400

500

600

2015 2016 2017 2018 2019 2020

超大规模IDC数量第三方运营商IDC占比


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服务来占有市场和赢得客户的，自身服务系统还包括客户关系管理系统(CRM) 、计费系统、

网络与服务器管理系统、内部管理系统。

（4）网络建设：企业需要获得一些主要的带宽提供商的连接服务以确保连续性和服务质量

图表10. IDC 建设需要进行大量的投入图表11. IDC 建设成本十分高昂

资料来源：公开资料整理、广证恒生资料来源：公开资料整理、广证恒生

Synergy Research 指出，顶级云计算服务提供商要想在全球竞争中获得成功，每家公司在基础设施上

的投资至少达到每季度 10 亿美元。

与此同时，IDC 具备一定的辐射范围，但客户的业务是全球范围开展的，这使得 IDC 具备很强的网

络效应。所谓网络效应是指产品价值随购买这种产品及其兼容产品的消费者的数量增加而增加。IDC 并购

不仅有助于企业资源规模的提升，还有助于获得新的客户，不同区域 IDC 存在资源及客户协同效应，同时

随着使用客户的增多，客户之间的网络数据传输时延大幅下降，存在显著的网络效应，这进一步推动了行

业并购的需求。

2.2 海外 IDC 进入新一轮并购浪潮

当前海外 IDC 行业进入第三次并购周期。全球数据中心托管行业起步于 1994 年。1999 年，Rackspace

推出商业数据中心业务，以后数据中心业务快速增长，2000 年随着互联网泡沫破灭，大量数据中心倒闭。

2000 年左右，IDC 行业出现了以进入市场为目的的第一次并购浪潮。数据中心相关行业中的技术公司

开始切入赛道，以初创公司的身份进入托管行业，通过并购迅速扩大体量。有名的例子之一是早期的数据

中心初创公司 Exodus 通信公司，它在 2000 年以 60 亿美元收购了 Global Center，但自身很快便破产，随后

被 Cable and Wireless 公司收购，而 Cable and Wireless 公司又在 2004 年被 Savvis 公司收购。这一时期行业

处于发展初期，市场受教育程度还不高，数据中心配套基础设施磨合不够，一些并购最终被证明并不成功。

第二次并购浪潮大约在 2010 年。经过十年的初期发展后，行业的日益成熟。此轮浪潮主要是企业收

购同行业厂商，扩大规模。Digital Realty 公司的收购范围主要是美国、欧洲以及亚洲，Equinix 公司是欧洲、

亚洲和拉丁美洲。另一个重要并购案例是 NTT 通信的大家族收入了 Raging Wire 公司、Gyron 公司（欧洲）、

e-shelter 公司（欧洲）以及 Netmagic 公司（印度）。

最近的一次并购浪潮则是基于云计算冲击下的防御性行为，本轮浪潮中房地产投资信托（REITs）成

为重要的参与力量。截止 2017 年第一季度，共有 5 个公开交易的数据中心 REITs。数据中心 REIT 成为重

要的投资品类，在这个利好因素聚集的阶段资本回报率与资本的兴趣呈现出良性循环，投资回报率随着行

业的演进腾飞不断上升，一举超越了其他 REITs 的回报率。

55.60% 21.10%

16.70%

4.40% 2.20%

数据中心建设成本构成占比

电力设备土建装修空调系统

网络设备骨干宽带


第 10 页共 22 页


图表12. 数据中心 REITS 2015-2017 年回报率较高

资料来源：NAREIT、广证恒生

2.3 REITs 是重要的资产购买方，客户、资产及位置是关注的核心价值

进一步对近三年 IDC 并购进行分析。Synergy Research 数据显示 2015-2017 年数据中心并购交易量及

交易额持续快速增长，三年间合计发展 93 起并购。

图表13. 2015-2017 年数据中心并购交易额增长（单位：百万美元）

资料来源：Synergy Research、广证恒生

我们选取其中规模较大的案例进一步分析。

图表14. 2016 年重要数据中心并购交易案

买方买方身份标的标的情况价格

(亿$) 相关内容

Equinix REIT Verizon 的 29 个数

据中心

美国、拉丁美

洲 36

2016 年 12 月发起收购，预计于

2017 年年中完成

Medina

Capital、BC

全球私募

股权投资

CenturyLink 的数

据中心 - 28

交易将为 Medina Capital 提供近

260 万平方英尺的数据中心空间

2%

9% 8.90%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

2015 2016 2017

FTSE all REITs S&P 500 FTSE data center REITs

17

28

48

0

10

20

30

40

50

60

2015年 2016年 2017年


第 11 页共 22 页


Partners 公司

Digital

Bridge

IDC 运营

商

DataBank 公司及

6 个数据中心

达拉斯，明尼

阿波利斯，堪

萨斯城

- DataBank 市值高达数亿美元

TierPoint IT 服务商 CoSentry 公司及 9

个数据中心美国中西部 -

交易后 CoSentry成为 TierPoint 的

子公司，以 TierPoint 品牌经营

Iron

Mountain

数据中心

托管服务

提供商

IO 的 4 个数据中

心

亚利桑那州、

新泽西州、俄

亥俄州

13 -

资料来源：Data Economy、广证恒生

图表15. 2017 年重要数据中心并购交易案

买方买方身

份标的标的情况

价格

(亿$) 相关内容

Velocity

Technology

Solutions

美国 IT

服务商

Mercury

Technology

Group

Oracle 托

管服务提

供商

- -

NTT 通信公

司 Secure-24 美国厂商 -

增加了自动化套件，将吸引 NTT 的服务安

装服务以及针对 Azure、AWS 的公共云咨

询服务

CyrusOne REIT 万国数据 8%

股权

中国数据

中心供应

商

- 达成两个产品组合的销售和营销合作关系

Marvell 半导体

供应商 Cavium

半导体公

司 60

使 Marvell 的市场扩展到超过 160 亿美元，

年营收有望达 34 亿美元。Marvell 将把

Cavium 打造为云计算及物联网基础设施

提供商，向云端、边缘互连全覆盖转型

艾睿电子元器件

分销商 Commtech

增值 IT 解

决方案分

销商

-

Commtech 的客户包括 EMC、微软、博科、

Violin Memory、Emulex、Veeam、McAfee、

戴尔等领先品牌

Rackspace 云服务

商

Datapipe 及

29 个数据中

心

管理服务、

托管与协

同服务商

-

使 Rackspace 业务扩展至俄罗斯、巴西、

美国西海岸以及中国。Datapipe 公司负责

出租机架、转售来自 AWS、Azure、阿里

巴巴等的公有云服务，并开发出一套

VMware 支撑的托管私有云平台，专门面

向政府客户以及其它服务供应商。合并后

年销售总额约 24 亿美元，员工约 6700 名

Iron

Mountain

数据服

务公司 FORTRUST

数据中心

托管商 1.28

21 万平方英尺的数据中心设施，9 兆瓦的

租用空间和 7 兆瓦的电力扩容能力

Carter

Validus REIT

Sunnyvale 的

数据中心

全部对外

租赁的数

据中心等

0.47

涉及 76,500 平方英尺的全部对外租赁的数

据中心，以及位于辛辛那提的被“全球投

资级技术公司”完全租赁的 58,000 平方英

尺的数据中心

Peak10 IDC 运

营商 ViaWest

萧氏通讯

的子公司 16.5

合并为 Flexential，在 21 个国家拥有 41 个

数据中心，服务 4200 个客户，拥有 300 万


第 12 页共 22 页


平方英尺的数据中心空间和 95 兆瓦的电

力容量。交易创建了覆盖美国东海岸到西

海岸 20 个市场的数据中心网络

Digital

Realty REIT Fabros

IT 技术公

司 76

Dupont Fabros是Digital Realty的最大竞争

对手之一。交易创造了一个拥有 2600 万平

方英尺数据中心空间的云巨头，并为 DLR

增加了两个热门市场：北弗吉尼亚州和芝

加哥

Carter

Validus REIT

数据中心资

产

北卡罗来

纳州 16.4

该标的完全租赁给 IT 提供商，空间约 6 万

平方英尺。Carter Validus 是一个非交易性

REIT，专注于数据中心和医疗保健行业，

通常购买完全租赁的数据中心

Carter

Validus REIT

FortisPropert

y 的数据中心康涅狄格 0.59 该标的目前全部租赁给 CyrusOne 公司

Carter

Validus REIT

Century Link

数据中心 - -

交易创建了 Cyxtera 公司，在美国、欧洲

和亚洲拥有 57 个数据中心，涵盖超过 260

万平方英尺的空间。Cyxtera 公司的 CEO

Manuel Medina 是 Verizon 公司的高管

Green

House Data

数据中

心和云

托管商

Cirracore

IaaS 和混

合云基础

设施供应

商

-

交易使 Green House Data 在东南亚拥有强

大的业务，其中包括位于亚特兰大的两个

数据中心设施

Chirisa

Investments

等

投资商

365 Data

Centers 的 8

个数据中心

- -

投资者包括 Chirisa Investments，Lumerity

Capital，Longboat Advisors 等，标的位于

布法罗，芝加哥，底特律，印第安纳波利

斯，纳什维尔，费城，纽约和坦帕等地

Extreme

Networks

网络基

础设施

供应商

Brocade 的数

据中心 - 0.55

Extreme Networks 将进一步丰富其数据中

心、核心网、校园网以及边缘网络产品组

合，将会获得 Rocade 的 VDX、MLX、SLX

交换机和所有的软件

Digital

Bridge

IDC 运

营商

Vantage Data

Centers

数据中心

批发商 -

Vantage 公司是硅谷最大的批发数据中心

运营商之一，拥有美国西海岸的业务、庞

大的客户群，以及硅谷的增长势头

Equinix REIT IO 的数据中

心英国 -

标的将更名为 LD10，是伦敦以西约 20 英

里的主要数据中心枢纽

CyrusOne REIT Sentinel 的 2

个数据中心

美国东南

部 4.9

交易使 CyrusOne 的市场扩大到美国东南

部

Stonepeak 私募股

权公司 Cologix 加拿大 -

Cologix 平台专注于二线城市，交易凸显了

对区域市场互连服务的兴趣。Stonepeak 计

划投资 5 亿美元以加速 Cologix 的发展

H5 Data

Centers

IDC 运

营商

ByteGrid 的

数据中心俄亥俄州 -

标的空间为 333,215 平方英尺，以前为

ByteGrid 所有，Byte Grid 和 H5 Data

Centers 战略相似，寻求已被租赁的数据中

心资产。收购后员工将加入 H5 Data

Centers。


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DataBank

设施及

云服务

商

365 Data

Centers 的数

据中心

俄亥俄州 -

DataBank 筹集了超过 63 亿美元的债务和

股本资本，用于收购和投资通信基础设施

业务

DataBank

设施及

云服务

商

C7 Data

Centers

托管服务

提供商 -

C7 Data Centers 在犹他州的三个数据中心

成为 DataBank 公司在美国西部的首个业

务。DataBank 的母公司为 Digital Bridge，

其正在收购 Vantage 数据中心

Redbird

Capital

私募股

权公司 Compass IT 服务商 -

Compass 公司一直专注在美国的二级市场

建立数据中心，最近开始在达拉斯建立数

据中心。它在纳什维尔园区建造一个价值

2000 万美元的扩建项目，在 Windstream 建

设了一个数据中心（后被 TierPoint 收购）

QTS Realty REIT FortWorth 的

数据中心达拉斯 0.5

交易扩大了 QTS 在达拉斯的版图，标的空

间为 26 万平方英尺，电力容量为 8 兆瓦，

还可以扩展 60MW

Central Colo

托管服

务提供

商

Vienna 的泰

森数据中心 - 0.96

标的由 20 万平方英尺的 Tier3 级数据中心

和一个 8 万平方英尺的办公楼组成，租赁

率达到 75％

Carter

Validus REIT

Navi Site 的

数据中心

马萨诸塞

州 0.37

标的为 15.3 万平方英尺，由托管提供商

Navi Site 公司拥有并运营

Peak 10 IDC 运

营商

Louisville

Data Center

路易斯维

尔 -

Peak 10 是美国二线数据中心的早期参与

者，在美国东南部建立了一个数据中心托

管设施网络并正在增强其区域市场实力。

标的空间为 33000 平方英尺

资料来源：公开资料整理、广证恒生

2018 年数据中心并购持续活跃。2018 年上半年数据中心并购月均交易额约为 11.2 亿美元，前十大并

购事件交易总价格达 56 亿美元。随着美国公司大举增加数据中心投资组合，以及亚洲运营商和各地的投

资基金大量买入或是资助数据中心资产，2018 年下半年预计将有更多的数据中心并购案披露。

图表16. 2018 年上半年十大数据中心并购交易案

买方买方

身份标的

标的

情况

价格

(亿$) 相关内容

GTT 通信

公司

Interoute 公

司 - 23

2018 年上半年金额最高的收购案件。交易为 GTT 增加

了 15 个数据中心、17 个虚拟数据中心、51 处托管设施、

横跨 24 个地铁区域的光纤网络，并在 29 个国家之间实

现了 126 个城市的互联互通

Equinix REIT Infomart

Dallas 公司

美国

最大

互联

枢纽

之一

8

收购业务和 8 亿美元的债务和现金交易。Infomart 是目

前 Equini 公司八大 IBX 数据中心中 DA1、DA2、DA3

和 DA6 四家的大本营所在，它支持约 3500 个内置柜。

交易使 Equinix 增加四个数据中心，自有资产的经常性

收益将提升至 45%以上

Equinix REIT Metronode

公司

澳大

利亚

IDC服

务商

7.91

交易使 Equinix 成为澳大利亚最大的主机托管服务商，

拥有了澳大利亚的 15 个国际商务交易数据中心，拓展

了悉尼和墨尔本的业务，并打开了珀斯、堪培拉、阿德

莱德和布里斯班四个新市场。此前 Equinix 收购了

Metronode 的所有股权


第 14 页共 22 页


Cyrus

One REIT

Zenium 数

据中心欧洲 4.42

Zenium 是超大规模的数据中心提供商，在伦敦和法兰

克福有四处数据中心及超过 26 万平方英尺的托管主机

业务，电力容量可达 49.3MW，目前约有 54%的电力容

量或 26.8MW 已被租用

Ensono

IT 服

务公

司

Wipro 数据

中心 - 4.05

交易使 Ensono 在德国、英国和美国拥有 8 家数据中心

900 多名雇员；该公司将管理超过 26 万 MIPS 和 3 万多

个托管服务器

Iron

Mountain

（铁山）

数据

服务

公司

EvoSwitch

公司

荷兰

阿姆

斯特

丹

2.35

交易为铁山公司的全球数据中心布局增加了 11MW 的

容量和 23MW 的扩展能力；EvoSwitch 经营着阿姆斯特

丹最大的主机托管业务，支持超过 50 个电信供应商，

包括阿姆斯特丹互联网交换 AMS-ix

Keppel

（吉宝）

信托

基金

Kingsland

数据中心 - 2.21

标的由 Kingsland 开发、Nylect 控股和 Nylect 国际公司

承担和管理；收购的款项来自吉宝信托基金此前私募融

资的收益，据悉，投资方包括花旗银行和德意志银行

NextDC

IDC

服务

商

澳大利亚 3

个数据中

心

悉尼、

墨尔

本和

珀斯

2.12

这笔融资还被用于进一步开发名为 P2 的数据中心，增

加了 1MW 和额外的服务器容量

Elegant

Jubilee

苏州

卿峰

子公

司

全球交换

机 2%股权 - 1.38

EJ 已成为伦敦全球交换机的大股东；全球交换机在欧洲

和亚太地区都设有数据中心并有大量的业务

Carter

Validus

美国

REIT

加利福尼

亚州2个数

据中心

加利

福尼

亚州

0.51

这两处物业建于上世纪八十年代，面积为 13.2 万平方英

尺，交易后将并入 CV 公司价值 36 亿美元、占地 1100

万平方英尺的数据中心资产组合

资料来源：Data Economy、广证恒生

分析近三年海外主要的 IDC 并购事件，我们关注到有如下特征：

（1）资产购买方主要为两类企业，一类是 IDC 运营商，另一类是私募股权基金。其中 IDC 运营商

中大量以 REITs（房地产信托基金）形式在运作。

（2）资产出售方主要为三类企业，一类是规模较小的 IDC 运营商，另一类是私募股权基金，此外

类似 Centrylink 等电信运营商也在出售 IDC 资产，客户及物业市场关注的核心价值。

（3）并购类型主要为跨国并购，由于美国的信息技术业起步早，因此在过去的五到六年中，美国

的托管数据中心供应商在完成国内战略布局之后，率先通过并购或合作在伦敦、法兰克福、

巴黎、阿姆斯特丹等主要欧洲市场开拓业务。

（4）企业选择并购标的，更为注重并购资产的位置及与本身业务的互补性。并购基本发生在美洲、

亚洲及欧洲市场中的一线城市或科技中心，IDC 业务处于中高速增长。

2.3.1 REITs 是重要的购买主体

分析海外并购案例，我们可以看到 REITs 基金是其中重要的参与方，全球零售型 IDC 龙头 Equinix 及

批发型 IDC 龙头 Digital Realty 均采用 REITs 形式运作。

图表17. 截止 2017.3.31，共有 5 个公开交易的数据中心 REITs

REIT 简称成立时间上市时间物业（截止 2017.3.31）

Equinix, Inc. EQIX 1998 2000 190 个物业，涵盖五个大洲。其中 87 个在美洲，

73 个在欧洲、中东及非洲，30 个在亚太地区

Digital Realty DLR 2004 2004 205 个物业，134 个在美洲，38 个在欧洲，8 个


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在亚洲。同时参股 18 个数据中心，有 7 个为了

出售而持有的数据中心

CoreSite Realty

Corp. COR 2001 2010

持有美国 20 个物业，位于旧金山、洛杉矶、北

弗吉尼亚、纽约、芝加哥、丹佛和迈阿密

QTS Realty

Trust, Inc. QTS 2003 2013

持有美国 25 个物业，位于北弗吉尼亚、德克萨

斯、新泽西、加利福尼亚等

CyrusOne Inc. CONE 2001 2013 45 个物业；有 12 个市场，10 个位于美国，1 个

位于伦敦，1 个位于新加坡


2.3.2 并购价值与所在地密切相关

通过分析近三年数据中心并购，我们注意到批发型数据中心与零售型数据中心在并购时均十分注重与

现有业务及分布的协同性，通常通过并购进行新的市场，同时核心城市的 IDC 更受青睐。

从全球分布来看，过去几年被并购资产的区位集中在北美、欧洲及亚洲市场，具体城市则倾向于大型

城市中的新兴市场或具备良好气候条件的区位，如 2012-2016 年间 10 家并购标的来自英国、7 家来自新西

兰，6 家来自法国，均为科技繁荣、气候条件优越地区。

图表18. 近几年主要并购事件集中于北美、欧洲及亚洲市场，其中北美市场最为活跃

资料来源：Mergermarket、广证恒生

与此同时分析美国市场并购案例可以看到，并购标的集中于中高速增长市场，如老牌优势市场 Northern

Virgiria、Dollas、New York，处于第二梯队的 Atlanta、Phoenix。

2.3.3 并购与企业本身商业模式有关，资产及客户是核心关注点

不同类型的 IDC 运营商在并购重点也存在差异（1）零售型数据中心更倾向直接并购 IDC 运营商，主

要原因在于并购不仅可获得新的资源，还可以获得新客户。托管行业运营的根本要素是长期的客户合同，

客户关系是数据中心行业的一种附加资产；（2）批发型数据中心更倾向直接并购 IDC 资产及可供改造的建

筑物及场地。

（1） Equinix 更倾向于收购 IDC 运营商

Equinix 在发展过程中所进行的重要投资及并购情况如下：

2007 年，Equinix 宣布了一项 20 亿美元的国际扩张计划，并通过收购数据中心运营商 IXEurope 及其

在法国，德国，荷兰，瑞士和英国的场所进入欧洲市场。该计划于 2010 年在伦敦开设 Equinix 第 50 个全

球数据中心后完成。在接下来的七年中，该公司的数据中心产品组合几乎增加了两倍，该公司的增长归因


第 16 页共 22 页


于云计算的出现对互连服务的需求增加，以及物联网和物联网等相关趋势的扩展。

Equinix的下一次重大收购发生在 2010年，当时Equinix收购了 Switch and Data Facilities Company，Inc。，

这是一家美国互联网交换和托管服务提供商，在北美23个市场设有办事处。该交易价值约为6.834亿美元。

通过收购公司成功扩展了其在中东和东南亚数据中心业务，进入迪拜，阿联酋，和雅加达，印度尼西亚市

场。同样在 2012 年，Equinix 对香港数据中心提供商 Asia-Tone 进行了 2.350 亿美元的全现金收购，在香港，

上海和新加坡市场增加了 6 个数据中心和 1 个灾难恢复中心。

2014 年，Equinix 以 2.25 亿美元完成对巴西 SA 的 ALOG Datacenters 的收购，增加了其在拉丁美洲

的业务，ALOG Datacenters 是巴西领先的运营商中立数据中心提供商。Equinix 在 2011年收购了 ALOG 53％

的股份。

2015 年，Equinix 转变为房地产投资信托（REIT），旨在通过提供定期股息来获取税收优惠并提高股

东价值。

2015 年，Equinix 收购了专业服务公司 Nimbo，作为协助客户执行数据中心迁移或推进其网络和混合

云战略的更广泛努力的一部分。

2015 年初，Equinix 在四大洲开设了五个新的数据中心，将公司的数据中心占地面积增加到超过 1000

万平方英尺。

2015 年 5 月底公司宣布了有史以来最大一个并购案，Equinix 表示将收购英国公司 TelecityGroup。该

提议已于 11 月份由欧盟委员会批准，但要求 Equinix 同意以 8.64 亿美元将其在欧洲的八个数据中心出售给

Digital Realty Trust。2016 年 1 月，Equinix 宣布已完成 Telecity 收购，交易价值约为 38 亿美元。这些数据

中心的增加使 Equinix 在欧洲的容量增加了一倍以上，使该公司成为该地区最大的零售托管服务提供商，

同时交易还增加了 Equinix 在欧洲地区的网络和云服务密度。

2015 年 9 月，Equinix 表示将以 2.8 亿美元收购日本供应商 Bit-Isle。该交易于 2015 年 12 月完成，通

过在东京增加 5 个，在大阪增加 1 个数据中心，将日本 Equinix 数据中心的数量翻了一番，达到 12 个，

使得公司一举成为日本第四大数据中心提供商。

2016 年，Equinix 在达拉斯，悉尼和东京开设了新的数据中心并宣布达成协议，以 36 亿美元的价格从

Verizon 收购 15 个市场的 29 个数据中心。此次收购于 2017 年 5 月完成，将 Equinix 的北美业务扩展到休

斯顿和弗吉尼亚州的 Culpeper，并首次将公司带入哥伦比亚的波哥大。该交易还包括 1000 多名 Verizon 客

户，其中 600 多名是 Equinix 的新用户。2017 年，Equinix 还在圣保罗开设了一个新的数据中心。

2017 年，Equinix 收购了 Itconic，将其数据中心业务扩展到西班牙和葡萄牙这两个新国家。这笔 6680

万美元的收购在四个都市圈增加了五个数据中心。

2018 年 4 月，Equinix 收购了 Dallas，这是一座位于达拉斯 1950 N Stemmons Road 的标志性建筑，也

是达拉斯和美国中南部的主要开利酒店，提供了 160 万平尺的可建设空间，确保了在达拉斯市场进一步扩

展的能力。

经过十几年的收购，公司 2017 年拥有的总机柜数达到 24.26 万个，公司净市值达到 68.50 亿美元（约

合 432 亿人民币）。

（2） Digital Reality 更倾向收购土地、建筑物及资产

除去 2015 年才转型为 REIT 的 Equinix，Digital Reality 是行业里最大的数据中心提供商了。它拥有共

计 139 个数据中心，总面积达 2500 万平方英尺，分布在北美州、欧洲、澳洲和亚洲，这使得客户可以在

不同地理位置备份数据。

DLR 有约 75%的收入来自大客户的长期租约，这是它的主营业务，支撑起的是它物业的地段处于“黄

金枢纽”，能充分满足各式各样客户的需要；15%的收入来自主机托管模式，另有约 10%的收入来自互通

联网业务。它的客户包括 Facebook、IBM、AT&T、Verizon、Oracle、LinkedIn、世纪互联、JPMorgan、eBay、

德意志银行等，DLR 发展过程中进行的重要投资及并购情况如下：

Digital Realty 由 GI Partners 于 2004 年成立，该公司通过破产拍卖和收购陷入困境的公司以低廉的价

格获得了 21 个数据中心，折扣率为 20-40％。

2004 年 11 月 4 日，Digital Realty 通过首次公开募股成为上市公司。当时 Digital Realty 拥有 23 处房

产，包括 560 万平方英尺数据中心。


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2006 年 8 月，Digital Realty 以 6042 万美元出售在丹佛·科罗拉多州的建筑，同年以 1.75 亿美元收购

了亚利桑那州凤凰城的一处房产。

截至 2007 年 3 月，GI Partners 出售其在 Digital Realty 的所有股份。

2010 年 1 月，Digital Realty 以 3.75 亿美元收购了马萨诸塞州和康涅狄格州的 3 个数据中心。

2012 年 1 月，Digital Realty 以 6,300 万美元收购了 Hartsfield-Jackson Atlanta 国际机场附近 334,000 平

方英尺的数据中心。同年 Digital Realty 以 8500 万美元收购了旧金山的数据中心。

在 2013 年 4 月，Digital Realty 以 3700 万美元收购达美航空在明尼苏达州的数据中心，并进行租后回

售。

2013 年 7 月，Digital Realty 在亚利桑那州钱德勒的数据中心增加了一倍的产能。

2015 年 5 月，Digital Realty 以 1.51 亿美元的价格在费城出售了一座建筑，2005 年以 5900 万美元收购

了该建筑。

2015 年 10 月，Digital Realty 以 18.8 亿美元收购了 Telx。

2015 年 11 月，Digital Realty 以 4300 万美元的价格收购了位于弗吉尼亚州劳登县的 125.9 英亩未开发

土地，并宣布计划在该地产建一个 200 万平方英尺的数据中心。

2016 年 7 月，Digital Realty 以 8.74 亿美元从 Equinix 收购了欧洲的 8 个数据中心。

2017 年 3 月，Digital Realty 宣布投入 2200 万美元在亚特兰大扩建其数据中心项目。

2017 年 9 月，Digital Realty 完成了对 DuPont Fabros Technology 的收购。

3. 国内 IDC 有望进入并购加速期

对照我国目前 IDC 行业现状，短期内我国 IDC 以新建为主，未来 IDC 企业有望叠加海外第二次、第

三次并购特点，即通过并购实现规模的快速扩张，同时面对云计算影响，迫切需要通过收购形成强大的网

络效应进而提升竞争壁垒，并通过并购进入混合云，边缘计算、物联网，软件定义网络等相关新型趋势领

域。受两大因素叠加影响，我国数据中心并购有望进入加速期。

图表19. 2014-2018 国内大量企业进入 IDC 行业

买方买方身份标的标的情况价格

(亿$) 战略

城地股份建筑企业香江科技 IDC 23.33

交易完成后，公司将继续发展原有桩基、基坑围护

以及岩土领域工程业务，在此基础上进一步拓展

IDC 相关业务，向互联网基础设施领域转型升级

万国数据 IDC 1 个数据

中心广州 -

机房面积达 13,000 平方米；万国数据表示将分三期

进行建设，第一期工程约为 6,600 平方米，全部被

公司的大型互联网及云服务商客户签约承租，目前

已投入运营

光环新网 IDC、ISP 科信盛彩 IDC -

科信盛彩 IDC 建筑面积为 4.95 万平方米，规划标

准机柜 8100 个，预计今年上电收费机柜约 4000 个。

本次收购及增发预案获得证监会通过，将进一步夯

实公司 IDC 主业，增强公司的市占率及竞争力

鹏博士 IDC 国富光启

IDC、

CDN、云

计算

-

进一步拓展在 IDC 数据中心、新能源系统等业务领

域的覆盖范围，推动公司产业布局及战略规划的顺

利实施，达到合作共赢的目的

世纪互联 IDC 艾普公司互联网服

务 0.15B$ 境外贷款

网新科技云计算、

AI 华通云信息服务 18 股权 80%


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科华恒盛 UPS 电源

制造天地祥云云计算 6.38 股权 75%

宁波建工建筑企业中经云 IDC 12.6 中经云目前尚未开展实际业务，数据中心仍在施工

之中，预估值较净资产溢价 35.32 倍

沙钢集团特钢

苏州卿

峰、

德利迅达

IDC 258

交易完成后，公司将转为特钢、数据中心双主业协

同发展。去年 7 月份起，沙钢一直在筹划并购互联

网大数据中心，希望逐渐向数字化、信息化转型

光环新网 IDC、ISP AWS 中国

资产 - ＜20

收购完成后，光环新网将由提供 IDC 机柜升级为提

供 AWS 中国运营的硬件、能源、带宽等基础设施，

为获取云服务牌照扫除最后障碍，预计年底前能够

获得经营许可，推动 AWS 收入端的扩张

广东榕泰化工与互

联网森华易腾

IDC、

CDN、云

计算

12 股权 100%

德利迅达

等中资财团

Global

Switch 英国 IDC 206

未来，中英双方将展开合作，Global Switch 还将在

中国成立合资公司，以进入受限的大陆数据中心市

场

光环新网 IDC、ISP 中金云网计算机服

务 24.14 股权 100%

三五互联软件开发道熙科技社交游戏 7.15 进军网络游戏行业

光环新网 IDC 德信致远科技服务＜1.4 收购完成后，德信致远将负责实施建设光环新网房

山的绿色云计算基地，扩大数据中心服务

蓝鼎控股投资企业高升科技 IDC、CDN 15 高升科技在全国拥有 70 个机房以及 4000G 带宽的

IDC 布局

人民网互联网文

化

蓝汛欣润

的 1 个

IDC

北京天竺

保税区 0.65 -

世纪互联 IDC

Dermot H

oldings Li

mited

VPN 运营 - 标的包括 Diyixian.com Limited 和深圳第一线通信

有限公司

四川金顶水泥制造德利迅达 IDC、CDN 26.6 交易完成后，四川金顶将进入云计算相关行业


参考海外，未来我国 IDC 行业并购多元化程度有望进一步提升，除了 IDC 运营商之外，私募基金、

其他相关企业都有可能成为并购发起方，一旦后续数据中心房地产信托基金产品成为现实，国内 IDC 并购

有望迎来爆发式增长。

与此同时 IDC 企业的并购重点依然在于一线城市及骨干节点城市，一些 IDC 高速发展的新兴区域未

来也可能成为并购热点，此外行业的马太效应依然十分显著，上市 IDC 企业将成为重要的整合平台，一线

城市及骨干节点城市中型 IDC 企业将成为重点被整合资产。

4. 投资策略及标的推荐

4.1 投资策略：重点关注一线城市 IDC

综上所述，我们认为一线城市及骨干节点城市中型 IDC 企业将成为重点被整合资产，IDC 资产长期收

益率可观，投资机构可重点布局，同时资产及客户是两大价值点，甄选优质企业至关重要


第 19 页共 22 页


图表20. 新三板拥有一批优质 IDC 企业

资料来源：wind，广证恒生

4.2 标的推荐：三大价值维度甄选优质资产

4.2.1 尚航科技（836366）：位居广州骨干节点，资产优质客户众多

尚航科技成立于 2010 年，专注于高品质 IDC、专网加速和云服务解决方案；在金融服务中心的帮助

下，连续 3 年超过 50%的成长，获得德勤中国广州 20 强的称号，于 2016 年挂牌新三板。2017 年营业收入

为 2.86 亿元，较上年同期增长 33.87%；归属于挂牌公司股东的净利润为 3745.58 万元，较上年同期增长

18.31%；基本每股收益为 0.49 元，上年同期为 0.47 元。

尚航科技主要看点如下（1）丰富的网络资源和优质客户。与中国电信、中国联通、中国移动等基础

运营商建立了长期稳定的战略合作关系，网络资源丰富，同时雷军为公司股东，拥有诸如 YY、UC、网龙

等一批合作多年、认可度高的知名客户；（2）自建数据中心及 VPN、云业务发展推动公司稳健增长。2017

年公司增加了 VPN 服务，同时无锡厂房拟用于自建 IDC 机房，2018 年 4 月获得工信部云服务牌照资质，

新业务快速发展，推动公司稳健成长。

4.2.2 首都在线（430071）：位居 IDC 重点市场，客户资源丰富

首都在线成立于 2005 年，是国内最早的 IDC 服务商，2013 年启动美国子公司及海外云平台建设，目

前已发展为全球布局的云计算+IDC 服务商，客户涵盖电商、游戏、教育、旅游、研发、测试、互联网金

融等多领域，2017 年全年实现营业收入 4.82 亿元，同比增长 30.03%，实现归母净利润 4050.14 万元，同

比增长 26.86%。

首都在线是 IDC 领域较早成功转型云计算（IaaS）服务的 IDC 运营商，主要有三大看点：（1）重视研

发投入，近 3 年研发费用/营业收入比持续增长，研发成果丰富。2013-2015 年间公司研发费用/营业收入比

分别达到 8%、8.02%和 13.36%，获得网络 DDoS 检测系统、基于 SDN 的网络流量牵引、IaSS 公有云 API

系统、网络按流量计费系统、首都在线自动生产系统等一系列研发成果，使得公司可以提供多样化的增值

服务，获得差异竞争优势。（2）全球布局初步形成，深度服务国内企业出海潮。公司已在全球建立了 13

个云数据中心，未来几年计划每年建设 4 个全球云主机节点，其 GIC 服务可为拥有海外业务的企业提供内


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网通讯能力，特别适合当前互联网企业出海需要。（3）生态圈战略有利增强竞争力。公司与 IBM 等企业开

展战略合作，丰富公司产品线，可为客户提供多样化的增值服务，依托生态圈公司有在公有云及混合云托

管上优势明显，预计未来业绩可稳健增长。

5.风险提示

当前 IDC 行业进入门槛低，近几年随着 A 股公司进入，产业快速扩容。如以数据驱动的人工智能、

物联网、5G 等新科技发展不达预期，将导致数据量增长不达预期，进而对 IDC 需求不达预期。另一方面，

云计算与 IDC 服务存在竞合关系，如现有 IDC 企业无法适应云时代，无法快速提升技术及规模，未来可

能存在无法满足 IT 客户需求，进而被淘汰风险。


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新三板团队介绍：

在财富管理和创新创业的两大时代背景下，广证恒生新三板构建“研究极客+BANKER”双重属性

的投研团队，以研究力为基础，为企业量身打造资本运营计划，对接资本市场，提供跨行业、跨地域、

上下游延伸等一系列的金融全产业链研究服务，发挥桥梁和杠杆作用，为中小微、成长企业及金融机

构提供闭环式持续金融服务。

团队成员：

袁季（广证恒生总经理兼首席研究官）：长期从事证券研究，曾获“世界金融实验室年度大奖—最具声

望的 100 位证券分析师”称号、2015 及 2016 年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究奖

项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得 2013 年中国证券报“金牛分析师”六项大

奖。2014 年组建业内首个新三板研究团队，创建知名研究品牌“新三板研究极客”。

赵巧敏（新三板研究总监、副首席分析师）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，8 年证券研究经验。

具有跨行业及海外研究复合背景，曾获 08 及 09 年证券业协会课题二等奖。具有多年 A 股及新三板研

究经验，熟悉一二级资本市场运作，专注机器人、无人机等领域研究，担任广州市开发区服务机器人

政策咨询顾问。

温朝会（新三板副团队长）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，

四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。

黄莞（新三板副团队长）：英国杜伦大学金融硕士，具有跨行业及海外研究复合背景，负责教育领域

研究，擅长数据挖掘和案例分析。

司伟（新三板高端装备行业负责人）：中国人民大学管理学硕士，理工与经管复合专业背景，多年公

募基金从业经验，在新三板和 A 股制造业研究上有丰富积累，对企业经营管理有深刻理解。

魏也娜（新三板 TMT 行业研究员）：金融硕士，中山大学遥感与地理信息系统学士， 3 年软件行业

从业经验，擅长云计算、信息安全等领域的研究。

刘锐（新三板医药行业研究员）：中国科学技术大学有机化学硕士，具有丰富的国内医疗器械龙头企

业产品开发与管理经验，对医疗器械行业的现状与发展方向有深刻的认识，重点关注新三板医疗器械、

医药的流通及服务行业。

胡家嘉（新三板医药行业研究员）：香港中文大学生物医学工程硕士，华中科技大学生物信息技术学

士，拥有海外知名实业工作经历，对产业发展有独到理解。重点研究中药、生物药、化药等细分领域。

田鹏（新三板教育行业研究员）：新加坡国立大学应用经济学硕士，曾于国家级重点经济期刊发表多

篇论文，具备海外投资机构及国内券商新财富团队丰富研究经历，目前重点关注教育领域。

于栋（新三板高端装备行业研究员）:华南理工大学物理学硕士，厦门大学材料学学士，具有丰富的一

二级研究经验，重点关注电力设备及新能源、新材料方向。

史玲林（新三板大消费行业研究员）：暨南大学资产评估硕士、经济学学士，重点关注素质教育、早

幼教、母婴、玩具等消费领域。

李嘉文(新三板主题策略研究员)：暨南大学金融学硕士，具有金融学与软件工程复合背景，目前重点

关注新三板投资策略，企业资本规划两大方向。

联系我们：

邮箱：[email protected]

电话：020-88832292

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广证恒生：

地址：广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 4 楼

电话：020-88836132，020-88836133

邮编：510623

股票评级标准：

强烈推荐：6 个月内相对强于市场表现 15%以上；

谨慎推荐：6 个月内相对强于市场表现 5%—15%；

中性：6 个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动；

回避：6 个月内相对弱于市场表现 5%以上。

分析师承诺：

本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本

报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券

不存在利害关系。

重要声明及风险提示：

我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用。

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证

该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息

或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对

任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券股份有限公司）各部门

及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下，投资者阅

读本报告时，我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权

交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法

规政策许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能

在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券研究所有

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