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2009.06.18 / 산업분석│기계업종

Analyst 김홍균│02) 3772-7472

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기계업종

부∙경 6개 기자재 업체 탐방노트

한국카본: 두 마리 토끼를 잡겠다!

1) LNG선 발주와 FLNG 시장 성장 가능성은 주력사업의 전망을 밝게 함

2) 국책사업인 저상버스 도입에 참여하여 신 성장 동력 확보

3) 7월 이후 본격적인 저상버스 사업 진출

4) 카본 소재 활용도가 건축, 전자 분야 및 항공우주사업으로까지 확대

5) 키코 등을 하지 않아 안정적인 재무구조

삼영엠텍: 非 조선 분야 성장성도 돋보인다

1) 풍력부문에 진출 신 성장 동력 확보

2) 교량, 대교 건설에 대한 구조물 구조재 수요 전망 밝음

3) Cylinder Cover를 주강품으로 개발하여 매출 확대가 기대됨

4) 산업기계부문에서도 꾸준한 성장 예상

5) 2009년 30% 이상 매출 성장에 수익성 개선 또한 뒤따를 전망

태웅: 1등은 어려울수록 빛난다!

1) 대형 설비 도입에 따른 선점효과로 경쟁력과 수익성 보존

2) 풍력부문 수주 및 영업실적 더 늘어날 전망

3) 향후 2~3년간은 풍력이 매출 주도

4) 2013~4년 매출의 30% 이상 원자력에서 창출 전망

5) 2분기에도 견조한 실적은 이어질 수 있을 듯

성광벤드: 하반기가 더 좋다!

1) 2009년 원자력과 화력발전부문 매출 20% 이상으로 성장 견인

2) 신규수주 2분기와 하반기로 갈수록 늘어날 전망

3) 삼성엔지니어링 등의 중동 수주가 향후 전망을 밝게 함

4) 자회사 화진피에프 4Q09 중 상장 예정

5) JFE와 Seamless Steel 공장 건설 올해 말까지는 합의 될 전망

엔케이: 수 처리장치 결실 임박!

1) 수 처리장치 4Q09 이후 매출 본격 반영 예상

2) 삼성중공업 등 제휴를 통한 안정적인 수요처 확보 가능

3) CNG 탱크 수요 하반기에는 살아날 전망

4) 2010년 이후 CNG선 수요발생시 수혜 예상

STX엔진: 해양플랜트에도 보기 엔진은 실린다

1) 해양플랜트와 육상발전용 엔진 수요 늘어날 전망

2) 2분기에도 영업실적은 견조할 전망

3) 성장 스토리는 2009년 이후에도 지속될 듯

산업분석│기계업종 www.koreastock.co.kr

2│한화증권 리서치센터

CCoonntteennttss

한국카본(017960) 3

두 마리 토끼를 잡겠다!

삼영엠텍(054540) 6

非 조선 분야 성장이 돋보인다

태웅(044490) 8

1등은 어려울수록 빛난다!

성광벤드(014620) 10

하반기가 더 좋다!

엔케이(085310) 12

수 처리 결실 임박!

STX엔진(077970) 14

해양플랜트에도 보기 엔진은 실린다

www.koreastock.co.kr 기계업종│산업분석

한화증권 리서치센터│3

한국카본 (017960) 탐방일시: 2009.06.11

두 마리 토끼를 잡겠다!

조선/기계Analyst 김홍균

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주가(06/17): 9,090원

선박의 LNG선 발주 회복과 해양플랜트의 FLNG 시장 성장 가능성은 주력사업의 전망을 밝게 한다

주력제품인 LNG 운송 및 보관을 위한 극저온 단열판넬 생산에 있어 화인텍과 더불

어 2강 체제를 구축하고 있다. 전세계적으로 2004년에 LNG선이 70척 발주되며 사상

최대를 나타내었으나 이후 발주가 감소하여 2008년에는 5척 발주에 그쳤다. 하지만

한국카본은 LNG가 무공해 천정연료로서 각광받으며 중장기적 소비 전망이 밝아 수

요회복이 나타날 것으로 기대하고 있다. FLNG가 새로이 시장을 형성하며 향후 성장

이 예상되는 점도 추가적인 수요를 가져갈 수 있을 것으로 전망된다. 특히 LNG선과

FLNG에 강자인 삼성중공업과 최근에도 LNG 단열재 수주를 기록하는 등 친밀한 관

계를 유지하고 있어 향후에도 수주측면에 있어 긍정적일 전망이다.

[그림1] 한국카본이 생산하는 극저온 단열판넬 단면 [그림2] 단열판넬 내부 구성

자료: 한국카본 자료: 한국카본

[표1] 진행중인 LNG선 프로젝트

Export Expected Country Project

Capacity mt/yrStatus

Originally

Planned Start up Start up Ship Size

Est Vessel

Req*

1 Egypt Damietta Train 2 5 FEED 2009 2012 145,000 7

2 Algeria Gassi Touil 4 FEED 2010 2013 155,000 6

3 Nigeria Brass Island 10 FEED 2010 2013 155,000 12-16

4 Algeria Skikda 4.5 FEED 2011 2013 75,000 4

5 Australia Gorgon-Barrow lsland 20 FEED 2011 2014 165,000 20

6 Iran Pars LNG 10 FEED 2011 2015 155,000 12

7 Libya Marsa el Brega 3.2 FEED 2011 2012 75,000 2

8 Nigeria Bonny lsland Seven Plus 8.5 FEED 2011 2014 155,000 8-12

9 Nigeria Olokola LNG 10 FEED 2012 2014 155,000 12

합계 75.2 91 자료: Clarkson



국책사업인 저상버스 도입에 관계사인 한국화이바와 함께 참여하여 신 성장 동력 확보 가능성 대두

국토해양부가 2004년부터 준비에 들어가 장애인 등 교통약자의 이동편의 증진을 위

해 2013년까지 전국시내버스(약29,000대)의 50%까지 저상버스로 교체하는 사업에 한

국카본이 관계사인 한국화이바와 같이 참여하여 저상버스 생산을 4Q09부터 가져갈

계획이다. 특히 친환경적인 요소를 고려하여 차량 경량화에 중점을 두고 있는데 한국

화이바가 초경량 복합재료를 통한 일체형 차체를 개발하여 상대적인 경쟁력을 가질

것으로 판단된다. 계획하기로는 무게를 16% 감소하고 연비를 40% 향상시켜 연료비를

30%이상 절감할 수 있을 것으로 기대하고 있다. 차체는 한국화이바가 담당하고 한국

카본은 부품 제조 및 엔진, 트랜스미션 등 조립을 담당할 예정이다. 특히 한국카본은

2008년 GM에 고급차 차체에 들어가는 경량화 소재를 공급하여 약 60억원 가량의 매

출을 인식하는 등 자동차 관련 경험을 보유하고 있다.

[그림3] 한국화이바와 한국카본이 생산한 저상버스 모델

자료: 한국카본

7월 이후 본격적인 저상버스 사업 진출

7월 10일 임시주주총회를 개최하여 자동차 부품 제조 및 판매업을 사업목적에 추가

하여 저상버스 사업에 본격적인 진출을 계획하고 있다. 지난 4월경에는 시행식을 가

졌으며 오는 7월초에 로드쇼를 가져 개발된 제품을 홍보할 것으로 파악된다. 국토해

양부의 2009년 11월부터 대량생산 체계 구축에 발맞추어 2009년 하반기 50대 생산을

시작으로 2012~1213년에는 연간 2000대 생산 목표로 총 5550대 생산을 가져갈 계획

이다. 한국카본이 한대당 8~9000만원의 매출을 가져갈 수 있을 것으로 보여 저상버스

사업 진출에 따른 매출액 신장을 나타낼 전망이다.



카본 소재의 활용도가 스포츠레저용품에서 건축, 전자 분야 및 항공우주사업으로까지 확대

카본 프리프레그는 고강도, 고탄성을 특징으로 그 용도가 무한하며 현재는 낚시대,

골프채, 스키 등 주로 스포츠/레저용품에 많이 사용되고 있으나 향후에는 항공/우주사

업을 비롯한 전자, 건축, 수송사업 등 사업전반에 걸쳐 사용될 전망이다. 연간 약 700

만㎡의 카본 프리프레그 생산능력을 가지고 있으며 내수 시장 점유율로 한국카본이

55%로 선두를 그리고 SK케미칼이 30%로 그 뒤를 이어가고 있다. 단열재인 리지드

프리플랙스(Rigid Triplex)의 경우 한국에서는 한국카본만 생산하고 있어 경쟁사인 화

인텍에도 공급하고 있는 실정으로 높은 마진을 나타내고 있다.

키코 등을 하지 않아 안정적인 재무구조와 2분기 이후 영업실적 개선 전망도 돋보인다

1Q09 주춤했던 영업실적이 2분기 이후에는 회복될 전망이다. 2008년과 유사한 실적

전개가 예상되며 2009년 2분기에는 전분기 대비 매출이 20% 이상 증가하고 영업이익

률은 1분기 15%에서 다시금 20% 전후를 나타내어 수익성 개선이 이루어질 것으로

예상된다. 실적개선의 주요 원인은 보냉제 중에서도 이익률이 높은 제품들의 매출인

식이 2분기에 보다 높게 나타나기 때문이며 이러한 실적 개선은 하반기에도 이어질

전망이다. 영업외수익 부분에서도 키코 등은 가져가지 않고 원자재를 달러로 계약하

며 자연 헷지 비중을 높이는 등 안정적인 구조를 가져가고 있다. 1분기말 현재 현금

성자산 534억원에 차입금은 6억원 가량 가져가고 있어 재무 건전성도 높은 편이다.

1년치 이상 수주잔고 확보

1분기말 기준 1,729억원이었던 수주잔고에 추가로 5월 25일 295억원과 6월 11일 45억

원의 LNG 보냉재 관련 신규 수주를 가져가 6월 현재 2,000억원 전후의 수주잔고를

확보하고 있는 것으로 추정된다. 하반기에는 신규사업과 기타 개발사업부 등의 수주

도 늘어날 전망이어서 안정적인 실적을 이어갈 전망이다.

[그림4] 카본 프리프레그로 만든 각종 제품 [그림5] 국내에 한국카본만 생산하는 Rigid Triplex

자료: 한국카본 자료: 한국카본



삼영엠텍 (054540) 탐방일시: 2009.06.11

非 조선 분야 성장이 돋보인다


02) 3772-7472

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주가(06/17): 7,770원

풍력부문에 진출 신 성장 동력 확보

풍력발전기의 발전효율을 극대화하는 핵심부품인 Gear Box에 소요되는 Planet

Carrier를 중국 DHI로부터 78억원 공급계약을 지난 6월 8일 체결하며 풍력산업 성장

에 따른 수혜를 받을 전망이다. 삼영엠텍의 중국 내 자회사를 통해 계약을 함으로써

상사를 통할 필요가 없는 장점도 있다. 평산 Jake에서도 지난주에 Planet Carrier 20

개 주문을 받는 등 공급처가 늘어나고 있다. 2009년 하반기 60억 매출인식을 시작으

로 2010년 300억 2011년 600억원의 매출이 현재 확보된 거래선으로부터 예상된다. 향

후 GE와 Vestas 등으로 고객 범위가 넓어질 경우 매출액은 더욱 늘어날 전망이다.

교량, 대교 건설에 대한 구조물 구조재 수요 전망 밝다

삼영엠텍이 제작하는 Cable band, Rubber Shoe, C-shape 등은 대형 구조물에 필수적

으로 소요되며 구조물에 영향을 미치는 하중, 스트레스, 지진 등을 견디게 하는 핵심

품목이다. 특히 최근 국내 대형 현수교 건설 수요가 지속되고 있고 부산/대구 및 호

남 고속철도 등의 교량 건설에도 구조물 구조재가 필요해 수주가 지속될 전망이다.

2008년 190억원 수주에 이어 2009년에는 430억원을 수주목표로 현재 200억원의 수주

를 기록하고 있다. 2009년 대구 모노레일의 150억원 수주가 7월 중 예정되어 있고 하

반기에도 고속철도 교량 수주가 약 200억원 가량 예상되는 등 수주 소식이 이어질

전망이어서 올해 수주목표 초과달성도 가능할 것으로 판단된다. 이를 토대로 2009년

구조물 구조재 매출 193억원에서 2010년에는 300억원 이상 가능할 전망이다.

[그림6] 풍력발전기 장비인 Planet Carrier [그림7] 교량 등에 필요한 C-shape

자료: 삼영엠텍 자료: 삼영엠텍



기존에 단조회사가 주로 제공한 Cylinder Cover를 주강품으로 개발하여 매출 확대가 기대된다

단조 대 주조의 비율이 일본의 경우 5:5이고 한국의 경우 9:1로 기존에 단조회사가

주로 제공한 Cylinder Cover를 삼영엠텍이 주강품으로 개발하여 올해부터 매출 성장

이 늘어날 전망이다. 2008년까지는 중형이하까지 개발하였으나 2009년 상반기에 대형

사이즈로까지 개발을 완료하여 두산엔진에 납품을 시작하였다. 단조품보다 가격이

10% 이상 저렴한 강점이 최근 엔진업체들의 원가절감 노력과 맞물려 수요가 늘어날

전망이다. 2009년 매출 100억에서 2010년에는 최소 300억원 이상의 매출이 예상된다.

현재 주력 제품인 MBS와 더불어 내연기관 구조재의 매출 성장을 견인하여 2008년 매

출 530억원에서 2010년에는 800억원 이상의 매출 달성이 가능할 전망이다.

제철설비 등 산업기계부문에서도 꾸준한 성장 예상

전세계적으로 거의 독점적으로 공급하는 Pallet Car에 대한 수주가 인도 타타그룹으

로부터 2009년 하반기에 있을 전망이다. 현재 수주잔량으로 2기반 가량 있고 1기당

80~100억원을 호가하고 있어 2009년과 2010년에 각각 100억원 가량의 매출을 가져갈

전망이다. 원자력 및 담수와 관련한 산업기계 구조재 수요도 늘어날 전망이어서 꾸준

한 성장이 예상된다.

2009년 30% 이상 매출 성장에 수익성 개선 또한 뒤따를 전망

중기적으로 매출액 성장이 지속될 전망이다. 2009년의 경우 2008년대비 매출 32%와

영업이익 85% 증가를 회사측은 예상하고 있다. 1Q09에 이미 영업이익률은 15.1%를

나타내며 수익성 향상을 이어갔고 2분기부터 매출액 증대도 이어질 전망이다. 2010년

40%와 2011년 25% 이상의 매출 성장이 기대되며 구조물과 풍력 주요 제품의 경우

20%에 이르는 마진도 영업이익률을 달성할 전망이다.

[그림8] 주강품으로 개발한 Cylinder Cover [그림9] 삼영엠텍 사업부별 매출액

2005 2006 2007 2008 2009(E)

내연기관 구조물

산업기계 기타

(백만원)

53,82163,056

68,772

85,459

112,890

자료: 삼영엠텍 자료: 삼영엠텍



태웅 (044490) 탐방일시: 2009.06.12

1 등은 어려울수록 빛난다!


02) 3772-7472

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주가(06/17): 99,600원

대형 설비 도입에 따른 선점효과로 경쟁력과 수익성 보존

단조산업 자체가 규모의 경제에 의해서 대형화 추세를 나타내고 있다. 세계 최대 규

모인 9,000mm 링롤링밀을 2004년 12월에 설치하였다. 2008년 6월에는 세계 최대의

15,000톤 프레스 설치를 통해 대형 풍력발전기용 메인샤프트, 발전 및 석유화학플랜

트용 대형 셀, 선박용 대형 샤프트를 생산하며 대형 단조제품 시장을 선도하고 있다.

대형 제품의 경우 태웅과 같이 초 대형 설비와 기술력을 갖춰야 하는 등 진입장벽이

높아 다른 제품대비 높은 마진을 유지할 수 있어 수익성 측면에서 우위를 점할 수

있다. 단조분야에서 가장 큰 규모인 연간 28~30만톤의 생산 능력을 갖춤으로써 규모

의 경제를 실현하여 경쟁력과 수익성을 지속시키고 있다.

하반기 수주 및 영업실적 풍력부문 더 늘어날 전망

2009년 1분기에 1,571억원의 신규수주를 기록하였으나 4~5월 2달 동안은 800억원 대

의 신규수주를 나타내고 있어 2분기 성과가 동종사 보다는 좋지만 작년보다는 못한

상황이 예상된다. 하지만 하반기에는 풍력 쪽에서 수주가 더 늘어날 전망이다. 1조2

천억원에 달하는 2년치의 수주잔고를 보유하고 있어 안정적인 운영은 지속될 것으로

예상된다. 해양플랜트 등에도 규모가 큰 단조제품들이 들어가기 때문에 추가적인 수

요도 나타날 수 있을 것으로 전망된다.

[그림10] 세계 최대 15,000톤 프레스 [그림11] 세계 최대 9,000톤 링롤링밀

자료: 태웅 자료: 태웅



향후 2~3년간은 풍력이 매출 주도

현재 매출의 50% 가량을 차지하고 있는 풍력분야에 대한 영업실적 주도는 향후 2~3

년간 이어질 전망이다. 최근에는 해상풍력으로 가면서 설비가 대형화되어 메인샤프트

와 타워프랜지가 매출의 대부분을 차지하고 있다. 100m 높이의 풍력발전 설비는 보

통 3~4 등분된 것을 조립해야 하고 연결해줄 때 필요한 장비로 타워프랜지가 필요하

며 한 세트에 일곱개 혹은 많을 경우 아홉개가 필요하고 한 세트가격이 약 4만5천불

가량된다. 메인 샤프트는 블레이드와 러셀을 연결하는 회전축으로 CE의 경우 3.5~4만

불의 납품가격을 나타내고 있다.

2013~4년 매출의 30% 이상 원자력에서 창출 전망

지금은 매출비중이 2~3%로 낮으나 앞으로의 성장 잠재력은 아주 높을 것으로 전망된

다. 원자력 설비 분야는 높은 기술력을 요구하고 설비의 규모가 커 2008년 하반기부

터 가동중인 15,000톤 프레스가 큰 역할을 할 것으로 기대된다. 향후 3년 이후에는

원자력이 본격화되어 매출에 30% 이상을 기여할 것으로 예상된다. 현재는 원자력 단

조품 시장의 70% 이상을 일본 업체가 점유하고 있으나 시장점유율을 확대를 추진 중

에 있다.

2분기에도 견조한 실적은 이어질 수 있을 듯

1Q09년 영업실적보다 매출액은 소폭 감소가 예상되나 영업이익률 등 수익성은 비슷

한 수준을 유지할 것으로 전망된다. 통상 스팟 오더가 매출의 60%를, 장기 오더가 매

출의 30~40%를 차지하고 있어 1조2천억원에 대한 수주잔고는 금년 매출액의 30~40%

를 차지할 것으로 판단된다. 리드타임이 빠른 것은 수주 후 한달 만에도 매출에 인식

되는 경우도 있다. 최근 신규수주가 저조하여 매출액이 소폭 감소하는 경향을 보이고

있으나 하반기 이후 풍력 위주로 수주가 살아날 전망이어서 실적도 늘어날 것으로

예상된다.

[그림12] 발전 종률별 발전단가 (단위: Euro/KWh) [그림13] 세계 원자력발전소 현황 및 계획 (단위: 기)

0.00

0.05

0.10

0.15

0.20

0.25

0.30

원자

력

석탄

화학

복합

가스

육상

풍력

해상

풍력

지열

태양

광

발전단가 : 2007년 기준

발전단가 : 2020년 전망

104

55

3120 17 11

201

3214

35

825

121

89

0

50

100

150

200

250

미국 일본 러시아 한국 인도 중국 기타

현재 가동중인 원전(439기)

신규 계획중인 원전(324기)

자료: HSBC, SEW, Wind Europe 자료: 세계원자력협회(WNA)



성광벤드 (014620) 탐방일시: 2009.06.10

하반기가 더 좋다!


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주가(06/17): 22,800원

2009년 원자력과 화력발전부문 매출의 20% 이상 차지하며 성장 견인

2008년 발전설비 분야의 매출비중이 15%에서 1Q09에는 17%로 늘어났으며 2009년 연

간으로는 매출의 20% 이상을 차지하며 성장을 견인할 수 있을 것으로 판단된다. 이

는 원자력 및 화력발전, HRSG 시장 활성화로 수주 확대를 통한 대형 및 Alloy 제품

공급이 확대되고 있기 때문이다. HRSG 등에 많이 들어가는 Alloy 제품과 원자력에

들어가는 제품의 경우 가격 단가가 2~3배 차이를 나타내는 고부가 제품으로서 수익

성 향상에도 기여할 수 있을 전망이다.

신규수주 2분기와 하반기로 갈수록 늘어날 전망

1Q09 신규수주로 535억원을 기록하였으나 미쯔비시중공업의 100억원 수주를 포함

4~5월 2달 동안 이미 426억원의 신규수주를 나타내고 있어 2분기 수주 실적이 1분기

를 앞지를 전망이다. 하반기에는 1700~1800억원의 수주가 가능할 것으로 예상되어 수

주상황은 갈수록 개선될 전망이다. 사업 특성상 대규모 수주가 아니고 연간단위로 주

지도 않아 건 별로 20억에서 최대 100억원의 수주 계약을 체결한다. 가장 큰 제품의

제작기간이 평균 3~4개월이다. 따라서 수주잔고가 반년 이상 늘어날 가능성도 없다.

하반기 수주 증가로 2008년 신규수주 결과와 비슷한 금액을 나타낼 것으로 예상되어

글로벌 경기악화에 따른 실적악화 영향은 없을 전망이다.

[그림14] 수요 산업별 매출 추이

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

2005년 2006년 2007년 2008년

석유화학 조선해양 발전설비 기타

(백만원)

자료: 성광벤드



삼성엔지니어링의 중동 수주가 향후 수주 전망을 밝게 만들다

주요 공급처로 현대중공업, 두산중공업, 삼성엔지니어링, 현대건설 등과 Chiyoda, JGC

등 국내외 대기업들이 있다. 2008년의 경우 삼성엔지니어링이 매출의 10%를 차지하

였으며 그 외 기업체들은 2~3% 수준이었다. 최근 언론에 보도된 사우디 주바일 정유

프로젝트 등의 중동 프로젝트가 삼성엔지니어링 등 한국업체들에게로 수주될 경우

3~6개월간의 설계기간을 가지고 난 후 성광벤드로 발주가 나타날 전망이다. 따라서

내년이 수주 및 실적 성장이 더 기대되고 있는 실정이다.

64.4% 보유한 자회사 화진피에프 4Q09 중 상장 예정

산업용 피팅 중 특히 용접용 피팅은 진입장벽이 높아 고 마진을 나타내고 있다. 이런

국내 시장에 성광벤드와 태광 다음으로 3위를 기록하고 있는 업체가 화진피에프로

성광벤드가 64%의 지분을 보유하고 있는 자회사이다. 주로 태광산업, 성동조선, SPP

조선 등과 관계를 하고 있고 30%는 성광벤드에도 납품을 하고 있다. 올해 10~11월

코스닥에 상장을 계획하고 있어 상장을 통한 수익 실현도 기대된다.

JFE와 Seamless Steel 공장 건설 올해 말까지는 합의 될 전망

2008년 10월 일본 JFE와 Seamless Steel 공장을 경남 양산에 건설하기 위한 MOU를

체결했다. 포스코특수강에서 조금 생산을 하고 있으나 사이즈의 한계 등이 있고 성광

벤드 자체 수요도 있어 직접 생산을 가져갈 계획이다. 다만 출자 비율에 대한 의견차

이가 있어 대화를 지속하고 있으며 올해 말까지는 협의가 이루어질 전망이다.

Seamless Steel 공장을 건설할 경우 원재료 조달과 수급에 효과가 있을 전망이다.



엔케이 (085310) 탐방일시: 2009.06.10

수 처리 결실 임박!


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수 처리장치 4Q09이후 매출 본격 반영 예상

밸러스트 수 처리장치에 지금까지 최종승인받은 업체는 전세계적으로 4곳이다. 엔케

이의 경우 IMO 기술심사를 통과했고 최종승인 추천단계에 있어 오는 7월달 최종승인

이 거의 확정적인 상황이다. 밸러스트 수 처리 시장규모가 향후 10년 동안 약 250억

불로 전망된다. 엔케이는 올해 하반기 200억원의 매출을 밸러스트 수 처리장치로 나

타낼 수 있을 전망이며 2010년에는 1500억원 가량의 매출이 발생할 것으로 예상하고

있다. 2011년 2000억, 2012년 2500억원 그리고 2013년에는 밸러스트 수 처리장치에서

3000억원의 매출인식을 예상하고 있으며 전체 매출도 6000억원을 전망하고 있다.

삼성중공업 등 6~7개 업체와 제휴를 통한 안정적인 수요처 확보 가능할 듯

삼성중공업 등 6~7개 조선업체들과 제휴를 통해 밸러스트 수 처리장치에 대한 안정

적인 수요를 확보하고자 협의 중에 있다. 조선업체와의 제휴가 이루어질 경우 영업활

동 측면에서 유리한 부분이 많은 것으로 판단된다. 국내 업체로는 테크노스가 최종승

인까지 통과한 단계에 있다. 다만 차이점으로 엔케이 제품이 외부에 있어 설치가 용

이하고 유지보수가 편리하며 대용량 처리도 가능하여 대형 선박에 유리할 것으로 예

상된다.

[표2] 추정 시장규모

선박용 BALLAST

수 처리 시스템(오존)

선박용 CNG

JUMBO CYL.

수소/C. LNG 용 부품

용기, 충전, 기타 비고

생산능력 (수량) 240 척/년

(구축 중 : 2009 년)

3,500EA/년

(구축 중: 2010 년) 계획 중

생산능력 (금액) 1,200 억/년

(구축 중 : 2009 년)

1,425 억/년

(구축 중: 2010 년) 계획 중

국내시장 규모 2,000 억/2012 년

(4 억/척*500 척)

1,200 억/년

(2010 년) 계획 중

: 해양수산부

3,000 억/2011 년

해외시장 규모 5,500 억/2012 년

(4 억/척*1,380 척)

5 억$

(2010 년) 계획 중

: L/R(영), 일본

IMO IACS

1 위 업체 오존, 전기분해, UV 개발 중

경쟁력

NK 목표 오존분야 - 세계 1 위 세계 1 위

비고 IMO 최종승인 추천 석유메이저 기술 우선 협상자 지정 자료: 엔케이



CNG 탱크 수요 유가 상승으로 하반기에는 살아날 전망

유가가 60~70불에 안착되면 CNG에 대한 수요가 살아날 것으로 보고 있다. 중국, 동

남아, 인디아 등은 택시나 트럭에 CNG를 사용하고 있어 가격경쟁력만 확보된다면 수

요는 늘어날 전망이다. 전세계적으로 아시아에서는 엔케이가 CNG 탱크를 생산능력이

1위에 있고 단위공장으로 100만개 탱크를 만들 수 있는 세계 최대 규모를 자랑하고

있어 유가가 오르면 가동률을 올려서 수익성 개선을 가져갈 수 있을 전망이다.

2010년 이후 CNG선 수요발생시 수혜 예상

천연가스 수송에 있어 3천킬로미터 이하의 거리는 CNG선으로 수송하는 것이 LNG선

보다 효율적인 것으로 판단된다. 현대중공업 등이 CNG선 건조 시장에 관심을 보이고

있고 향후 발주도 기대되고 있다. 엔케이는 CNG 탱크의 경쟁력을 바탕으로 포항에

CNG 선박에 들어가는 화물창 공장을 건설할 계획이다. 2010년 이후 CNG선 수요가

발생시 신 성장 동력을 가져갈 수 있을 것으로 전망된다.

[표3] 엔케이의 밸러스트 수 처리장치 추정 매출 및 손익(예상)

적요 2009 년도 2010~2019 년도 비고

매출 200 연평균 1,000~3,000

매출원가 75% 77%

매출총이익 25% 23%

판매/관리비 5% 7%

영업이익 20% 16%

경상이익 15% 14%

ㆍ본 매출 추정수치는 당사 추정자료임

ㆍ국제기구 및 각국 정부의 정책 등에 따라서 변동될 수 있음

ㆍ해운 조선 업황 등에 따라서 변경될 수 있음

ㆍ새로운 신제품 및 경쟁사의 출현에 따라서 변경될 수 있음

자료: 엔케이



STX엔진 (077970) 탐방일시: 2009.06.10

해양플랜트에도 보기 엔진은 실린다


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해양플랜트와 육상 발전용 엔진 수요 늘어날 전망

해양플랜트에도 FPSO의 경우 최소 6~10기, 시추선은 5~6기의 보기 엔진의 수요가 발

생한다. 최근 선박 발주가 급감하였지만 해양플랜트에 대한 발주 전망은 상대적으로

밝아 일부 만회할 수 있을 전망이다. 육상 발전시장의 경우에도 소형발전에 필요한

것은 대체가 가능하다. Man사에 엔진을 제공하고 있고 최근 Man사가 브라질에 진출

을 모색하는 등 새로운 수요 창출이 기대되고 있다.

2분기에도 영업실적은 견조할 전망

1Q09에는 매출이 전분기 보다 23% 감소하였으나 2Q09에는 QoQ기준으로 20% 이상 증

가할 것으로 추정된다. 다만 영업이익은 1분기대비 원달러 환율이 하락하여 소폭 하락

할 전망이다. 최근 원재료 발주 후 매출인식까지 기간차이가 재고까지 감안하면 6~7월

정도 소요되어 원자재값 하락이 하반기 영업실적에 긍정적일 영향을 미칠 전망이다. 신

규수주도 1분기 1500억보다 2분기에 2000억원이 예상되어 더 높을 전망이다.

성장 스토리는 2009년 이후에도 지속될 듯

주력인 선박용 엔진 생산에 이어서 풍력으로의 진출도 계획하고 있다. 과거 제주도에

풍력설비를 설치한 경험이 있다. STX에너지가 총괄사업을, STX엔진이 부품을, 그리

고 STX엔파코가 주물사업을 담당할 것으로 전망된다. 전장콘트롤 사업을 패키지로

전체적으로 받을 계획이다. 방산 엔진사업부문도 매출에 안정적인 기여를 가져다 줄

전망이다.

[그림15] 사업부문별 매출 [그림16] 엔진 사업 연간 생산능력

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

2008 2008.1Q 2008.4Q 2009.1Q

플랜트 부문

방산 엔진 부문

선박용 등 엔진부문

전자통신부문

23%↓

0

5

10

2006 2007 2008 2012(E)

중저속 엔진 방산 엔진 Dallan 엔진

(백만 마력)

자료: STX엔진 자료: STX엔진



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