리스크의증가와...

LON-MOWAB1MKT-117

Anthony Bice

Geneva Association/KIDI conference, Seoul

Financial Services

6 September 2007

리스크의증가와보험회사의전사적리스크관리

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Confidentiality

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차례

1. 리스크관리의부상

2. 보험회사를위한전사적리스크관리

3. 모범사례구축

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리스크관리의부상

Section 1

4LON-MOWAB1MKT-117© 2007 Oliver Wyman www.oliverwyman.com 4© 2007 Oliver Wyman www.oliverwyman.com

보험산업의리스크관리는필요와기회모든측면에서변화를야기하는새로운도전에직면해있음

주주/투자자

MCEV 보고Cash over “value”IFRS/공정가치강화된정보공시

감독자/법률요건Solvency II내무모형 “사용검증”CEIOPS 리스크관리이슈보고서

SOXIAIS

신용평가기관

신용평가기관으로부터의전사적리스크관리평가의출현 (e.g. S&P)새로운자본모형

유럽보험산업리스크는제약에서성장의동력으로전환됨

투명한자산보장상품

혁신적인리스크전가기회

시장환경

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경제적자본모형(Economic Capital model)이 Solvency II의 “Use Test”와같이단지지급능력평가만을위해사용되는것을넘어야한다는것이공통요건임

Source: CEIOPS Consultation Paper 20, 10 November 2006

내부리스크관리사용테스트(use test)

규제측면에서요구자본측정검증

기초방법론‘통계적품질’테스트

내부모형은 Solvency II 에제시된기본적가치평가원칙을따라야만함

– 자산과부채의가치평가– SCR계산방식– 분산효과처리

모형의모수(예 : 모델포인트, 분포등)는관련된내부, 외부자료와연계되어야함

자본모형과도출된결과는리스크관리와관련이있어야하며회사내부에서사용되어야함

아래사항들간의명백한연계

– 기업리스크전략(이사회에의해지원되는)

– 리스크선호, 리스크한도,리스크지배구조를포함하는리스크정책

– 하부구조와결과의모형화

모형계산은공정하고편의가없어야함

SCR 도출은표준모형에서구체화된것과일관되게유도되어야함

1 2 3


0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

0 6 12 18 24

시장은금융기관들의사소한리스크관리능력의결함에대해서도 “무관용(zero tolerance)”을보여준다

주가충격의영향

자료: Oliver Wyman이지난 10년동안대형금융기관을분석한것임

주가충격의원인들(한달에 20% 이상하락)

자료: Oliver Wyman이한달간 20% 이상주가가하락한 82개금융기관을분석한것임

지수와관련된성과

하락이후개월수

On strategy –예방불가능

On strategy –예방가능

Off strategy

운용리스크 (5)기대치못한시장에서의손실 (2)

Off strategy

이익경고 (18)집중(Concentrations) (17)재무건전성에대한신뢰하락 (6)배당삭감 (3)

On strategy –예방가능/통제가능

일반적시장상황 (31)On strategy –예방불가능

하락의원인분류

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리스크선호도와 ERM 구조는기관이변동성을이해하고관리하는데도움을주고따라서이러한충격을피하게도움을줌

7LON-MOWAB1MKT-117© 2007 Oliver Wyman www.oliverwyman.com 7LON-MOWAS2MKT-172© 2007 Oliver Wyman www.oliverwyman.com

리스크를전략과의사결정에연계하는지를보여주는보험회사들은투자자들에게서선호되는반면, 다른보험회사들은투자자들의시야에서멀어짐

7Prudential

6AVIVA

5Fortis

4ZFS

2(=)ING

2(=)Allianz

1AXA

Morgan Stanley의투자자설문Oliver Wyman의공시분석

(응답자들에의해언급안됨)Generali

(응답자들에의해언급안됨)AEGON

가장잘운영되는유럽의보험그룹은무엇인가? 1리스크를 의사결정과연계리스크를전략과연계회사명

시장선도

1.응답자들이최우수 3개사중한회사로선정한회사자료: Oliver Wyman의회사공시분석, Morgan Stanley의 European Investment Survey (Vol. 2) Jan 2007, 응답자당 3개사를선택하도록했을경우의순위

리스크선호도와 ERM 구조를적용하고상호연계하는것은투자자의인식에실질적인영향을미침

시장표준시장에뒤쳐짐


선진보험회사들이리스크관리능력을단계적으로끌어올리는동안많은 “느림보”들은여전히가치를증가시키는리스크를감수하는관리능력이결여

준법감시

(compliance)

손실관리

리스크평가

리스크관리

리스크/수익최적화

전략에의통합

리스크모니터링

대차대조표투영

가치보호 가치창조

#1

#2

#3

#4

#5

#6

현재의산업발전

자료: Oliver Wyman 분석

보험회사들은리스크관리능력곡선을따라상향이동하고있음

…그러나 통합이여전히불충분함에도보험회사의중점은 종종호주머니에있음

비록명확한측정구조가그룹 차원에서개발되었지만, 사업들에는적용되지못했으며따라서측정구조는실무가아닌이론으로남아있음

경제적자본대규제자본, 경제적이익대 IFRS이익등과같이경제적매트릭스와다른제약들사이의해결되지않은충돌

지배구조와한도를통해어떻게리스크선호도를사업에적용할것인가의불명확성

개별의사결정자들이그룹의관점에서어떻게리스크보유기회들을교환할지에대한통찰력 결여

어떻게전반적인리스크구조를의사결정에반영할지또는가치창조의원천이어디에있는지등과같은문제에대한투자자들과의명확한의사소통부재

ERM은조직전반의관리과정모든단계에서의일관성있는리스크의이해, 측정및관리임

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(국내)법과규제에순응신용평가회사의요구에의해유도

새로운요건에반작용적반응

리스크관리의대부분이사업단위(unit)단계에서이루어짐

준법감시(compliance)에초점

리스크의측정과관리를분리

리스크감소를위한임기응변식의사결정

전형적으로리스크고유의특화된리스크/노출매트릭스(예: 투자리스크를위한 VaR, 언더라이팅리스크를위한 PML)

그룹리스크지배체제와구조(예: “three lines of defense”, risk appetite statements)공통된리스크언어

강력한리스크관리조직, 문화, 의사소통

전사적범위의리스크관리

그룹차원의리스크선호도와 ERM 구조의이행

– 한도와기획과정을통해내재됨

– 전략에통합

그룹을통해이용되는일관된리스크분석론

리스크관리에대한강력한외부의스토리

전략적리스크통합

Aflac

Progressive

AllianzAllstate

Chubb

Renaissance Re

XL Capital

Lincoln

CNA

Hartford

Travelers

Prudential Inc

Aegon AvivaRoyal&SunAlliance

SwissRe

AIG

Manulife

AspenRe

Old Mutual Zurich

AXA

MunichRe

Prudential plc

리스크감소에초점

Generali

Legal&General

정교화의수준

Odyssey RePartnerRe

IAGING

정교화의수준은산업전반에있어다양함

느림보들

미국

미국기업성및전문재보험회사

미국생보사

유럽의현지생보사

선진재보험회사들

유럽기반의선도적글로벌

보험회사, 재보험회사


최고리스크관리자(Chief Risk Officer)와리스크부서의역할도다양함

CFOCRO

CEO

…

Committees

CFO

CRO

CEO

…

Committees

CFO

CRO CEO

…

Committees

임원급 CRO 전략적 CFO 신중한 CEO

찬성

반대

CRO는 CFO 등과동등하게이사회의구성원으로활동

CRO에게승인과조직화권한을부여신용평가기관, 규제당국과좋은관계를유지

재무/자금부서와의강한업무중복은정돈을필요

CRO는리스크와가치관리의최종책임을지는 CFO에게보고

리스크와재무사이의상호조정을쉽게함리스크관련주제들은 CFO의능력에좌우됨CFO 역할의확대

CFO가가지게되는 CRO역할에대해분쟁이야기될수있음CRO 는여전히프로파일과권한을요구

CRO는 CEO를대신해서리스크통제부서를운용

리스크관련주제를최고단계로

끌어올림

단순한리스크통제/ 준법감시를중단


S&P는 ERM 평가의구체적요건을다섯가지범주로기술하고있으나, 궁극적인목표는일관된리스크/수익의사결정을하는것임

리스크관리문화

“명시적으로언급되거나, 행동, 기준, 한계및구조에묵시적으로포함된보험회사의리스크허용도, 선호도에초점을둔다 ““추가적으로, 보험회사의일반적인지배구조의질적수준에도초점을둔다”

리스크통제프로세스

“각리스크유형의관련성에따른보험회사의전체리스크전망에대한통제를평가하는데초점을둔다”“과거손실로부터배우는능력도중요한요소이다”

극단적사건관리

“발생할수있는새로운리스크를예상하고, 준비하고그것으로부터배우는프로세스”

리스크와자본모형

“리스크정보를제공하는모형을지원하는프로세스의질적수준에초점을둔다.”“리뷰과정은결과가적시에, 정확하게, 강건하게, 적정하게도출되도록보장하는기초방법론과과정및통제등을평가한다”

전략적리스크관리

“Strong 또는 Excellent 수준의 전략적리스크관리는전반적으로 Strong 또는 Excellent 등급의 ERM 평가를이끈다“Strong 또는 Excellent로평가되기위해서, 보험회사는규제당국, 신용평가기관및 자본의내부평가등으로부터의제약들을만족하는프로세스와더불어그들이더높거나더낮은리스크조정수익 (risk-adjusted returns)을가지고있는잠재적선택안들을선택하고거부하는프로세스를가지고있다는것을 설명할필요가있다

자료: Standard & Poor’s; Oliver Wyman분석


85%가넘는보험회사들이 S&P에의해미흡(Weak) 또는적정(Adequate) 단계의 ERM 평가를받았음

ERM-2006년점수 (241개보험회사)

5 10 15

8385

30

74

15

50

88

22 3

10

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Europe US/Canada Bermuda RoW

Weak Adequate Strong Excellent

자료: Standard & Poor‘s

평가

유럽의보험회사들이미국또는다른국가에비해상대적으로높은 ERM 등급임

2006년적정(Adequate)등급이 81%로가장큰비중을차지

대부분의거대글로벌보험회사들은우수(Strong) 또는매우우수(Excellent) 등급을받았고일부는운용중인 ERM 프로그램을통해등급이올라가고있음

S&P는 15%의적정(Adequate)등급보험회사들이3년내에우수(Strong) 또는매우우수(Excellent) 등급으로이동할것으로예상

ERM은규제당국, 평가기관, 투자자들로부터많은주목을받고있으나, 많은보험회사들은기대를충족하지못하고있음

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보험회사를위한전사적리스크관리

Section 2


리스크프로파일의지속적인모니터링

리스크를의사결정과정에

통합

리스크를감수하기위한권한의할당

그룹단위의리스크프로파일과리스크선호도

관리

전사적리스크관리싸이클

전사적리스크관리(ERM)


산업의규준은리스크선호도에대한 4가지차원을통해발전되고있다

Source: Oliver Wyman benchmarking study

비록고려사항으로인식되었지만보통은리스크선호도에서명확히다루지는않았고보통“Policies & Guidelines”서다루어졌음현재의보고서들은대체로 “과거의화상(past burns) ”과관련이있음

기업지배구조와시민의식(citizenship)지속적인약속의이행)평판리스크

건전한평판

등급평가에대한고려(은행들)는차치하더라도, 유동성은리스크선호도전개의초점이아니었음

그렇게하기위한기술적어려움은큼

배당금담보(dividend cover) 유지채무담보(debt cover) 유지

충분한유동성

정량화된안전지대(comfort zone)와함께회계적이익과경제적이익을통합하는것이추세

리스크선호는전형적으로총량수준에기반하며리스크원천별로구분되지않음

안정적수익의유지

안정적 EV 성장의유지안정적수익성과성장

모든회사들이규제측면의지급능력모니터

추가로, 경제적자본과신용평가등급의자본적정성을모니터링하기위한것이산업표준임

상위사들은자본에대한정량화된안전지대(comfort zone)를가짐신용평가목적의자본은보통리스크선호의일부분이아님

규제요건의유지(e.g. FCD)등급의유지 (e.g. S&P)경제적목표자본충족

(Risk capital)

적당한자본수준

벤치마킹초점리스크선호도요소


리스크선호도는운영측면의수준과전략적측면모두에서사업과정에통합되어가고있음

가치최적화에초점리스크선호도내에서통제에초점

그룹의리스크선호도(risk appetite)

1. 사업운영과의연계

그룹의리스크허용도가관리가능한리스크지표들에대한리스크한도로구체화

– 리스크유형, 상품유형, 사업단위등

리스크측정정보(dashboard)를이용한한도의모니터링

위반에대한상부직속보고절차(escalation procedure)

최고관리자에대한정기적인추세보고

적당한곳으로의리스크전가를위한비상계획(Contingency plans)

아래사항을통한허용범위안에서리스크/수익의최적화– 전략적계획

– 예산편성, i.e. 희소한자원의할당(예: 경제적자본)

– 초과자본의최적이용

– ALM, 상품설계및리스크선택/전가를통해사업단위(Bus) 최적화

순향적외부커뮤니케이션

2. 전략과성장의연계


리스크인수를그룹리스크선호도와조화시키기위한지배구조의두가지옵션

이사회차원 “산출물(outputs)”

위험자본 이익변동성 리스크/수익관계

사업단위(BU) 차원의리스크익스포져 “투입물(inputs)”

그룹의리스크선호도를통합해서모니터링하고관리함

관리자들은리스크프로파일에대한영향을고려하지않고독자적으로결정함

그룹센터는익스포져를합산하고요구되는조정행위를함

그룹수준에서중요한정보의흐름과전문가들이필요함

리스크의한계공헌도(marginal contribution)에따라엄격한리스크익스포져한도로전환

관리자들은설정된테두리안에서운영상의자유를가짐

그룹은기대와달리한도들이위반되거나분산되었을때조정행위를하는모니터역할을함

정기적인모니터링과리스크분산에대한업데이트가필요

–또는 –

사업단위 1(BU1)

ALM Equity Ins

사업단위 2(BU2)

NatCat Equity Motor

사업단위 3(BU3)

ALM IRCredit

IllustrativeEEV

IFRS

DividendEC

Reg Cap

Rapid AccumulationSteady Growth

Risk Limits

실례

실례


실무적으로리스크는지침(guidance), 유발수준(trigger levels), 엄격한한도등을통해관리됨…

핵심사업활동의한부분으로간주되는리스크이지만분산되기보다는축적되는리스크

운영상핵심부분으로보여짐 –제조이윤(manufacture profit)을발생시킴

비핵심리스크, 따라서통제는그룹차원에서유지됨

전략적리스크 – escalation triggers를통한모니터링

축적되는리스크 –익스포져를제한하는것들

전술적리스크 –그룹단계에서의엄격한한도

보험리스크

전략적 ALM 리스크 (유배당)자연재해리스크(NatCat risk)장수(Longevity)

주주대차대조표의시장리스크

–주식–이자율불일치–신용

사업단위(BU) 관리 그룹단위관리


…그리고회사최상위에서시작하는완전히통합된리스크관리프로세스

현재그리고진행되고있는리스크프로파일을모니터하기위한리스크측정정보(dashboards)

스트레스, 시나리오테스팅

CRO에대한개별적조기경보신호의정기적보고, 이는위반시개입을위해이용

계획, ALCO, 리스크토론등의그룹프로세스

위임된절차들; 한도의할당(allocation of limits), 세부지침의전달, 그룹리스크선호도와일치하는정책들

위반에대한단계적정책

아래사항의이해와명확한표현

– 희망리스크프로파일

– 수용가능한, 그리고수용가능하지않은리스크원천

4 리스크허용도의검토와갱신

전략적, 전술적기회에대응하여현재의리스크허용도를검토하고운영하는한도를갱신

리스크감수를리스크선호도와조화시킴

조치할수있는정보를통한모니터링

최고관리자가리스크프로파일에대한소유권가짐

1 2 3


유럽의선진보험회사들은리스크관리를뒤로하고자본할당과성과측정을위한완전한경제적기반(fully economic basis)를향해이동하고있음

아래각각에대해경제적자본척도(measures)를사용합니까?

0% 25% 50% 75% 100%

Limit setting

Product pricing

Crediting policy

Strategic asset allocation

Reinsurance policy

Capital management

Strategic planning process

Performance management &target setting

Primary Used Alternative Used Not Used

경제적자본은성과관리에통합되어가고있음 이것은보험회사가치사슬의개별적구성요소들에적용되고있음

자료: IFRI/CRO 경제적자본포럼(Forum Economic Capital) 조사

보유계약관리

부채발행

ALM

자본관리

자산관리

부채관리 전략적리스크관리 투자관리

세금관리

리스크전가

자산발생


리스크프로파일은개개의사업프로파일에맞추어만들어진포괄적리스크측정정보(Dashboard)를통해모니터됨

현재의리스크프로파일

핵심매트릭스(earnings at risk, capital at risk)

경계값과관련된상태의표시 (적색/황색/초록색)

위협시나리오

다중리스크요인에영향을미치는현실적인위협시나리오의영향

리스크를유발하는요인들의평가

핵심매트릭스의진화

역사적발전

향후전개과정의시나리오중심분석

핵심트랜드

시간경과에따른핵심리스크요인의진화

지표흐름에대한경제당국의전망과위협시나리오에의연계

단일요인스트레스

단일리스크요인의영향(예: 이자율하락, 주식수익률하락)

대응과정

대응과정요약

하나의보고서에서다음보고서로의전개를확인

집중화

브랜드, 부문, 국가차원에서의집중화

신용과주식익스포져를포함

핵심정보의요약

추가적세부사항이나타나는측정정보의다른부문과의연계

요약

1

4

323

5

6 7

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모범사례구축

Section 3


모범적 ERM체제를확립하기위하여보험회사들은 4개의핵심영역에서그들의능력(capabilities)과열망(ambition)을확인함

표준화된모형에의한 “리스크맵”의적용범위: 보험리스크(생명, 손해), ALM리스크, 시장리스크, 신용리스크(투자, 재보험), 대재해리스크, 사업리스크, 운영리스크

총계방식과분산효과방식의관리

1. 전반적인리스크상황을측정하고분석하는모형

리스크측정의통합

조직내에서의리스크관리 “아이디어”의확립

리스크모형의지속적인개발

2. 운영환경으로의이행

위원회구조

내부리스크보고

리스크관리내조직화된구조

리스크선호도, 리스크허용한도와한도시스템

3. 리스크를관리하기위한지배구조와수단

리스크관리와전략적운용과의통합

리스크관리가인센티브시스템에미치는영향

리스크관리가가격산출, 상품설계및수익성측정에미치는영향

리스크관리가투자관리에미치는영향

외부리스크커뮤니케이션

4. 리스크/수익의사결정을위한그룹차원의리스크정보이용

리스크의증가와...

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