LA DESTORCIDA DE LOS PRECIOS DEL PETRÓLEO Y SU IMPACTO EN LA

ECONOMIA DEL PAIS

Amilkar Acosta Medina

Universidad de Antioquia

Febrero de 2016

“los precios bajos delpetróleo llegaronpara quedarse”

Moody´s

CONTEXTO: OFERTA Y DEMANDA

LA MATRIZ ENERGÉTICA

• El consumo de energía en el mundo actualmentees de 218 millones de barriles de crudoequivalente diariamente, de los cuales 33% espetróleo, 30% carbón y 24% gas natural.

CONSUMO DE CRUDO

• 1970: 46.8 Millones de Barriles/ Día

• 1980: 63.1 “ “ “

• 1990: 66.7 “ “ “

• 2000: 76.6 “ “ “

• 2007: 85.8 “ “ “

• 2010: 87.0 “ “ “

• 2011: 89.3 “ “ “

• 2013: 91.3 “ “ “

• 2014: 92.8 “ “ “

• 2015: 94.5 “ “ “

NUEVOS DESCUBRIMIENTOS VS CONSUMO

PLAY PRE SALT - BRASIL

Después de 15 años sin que tuviéramos noticias de un nuevo

descubrimiento importante, se reportó el hallazgo de un campo

gigantesco de crudo en Brasil a finales de 2007, estimándose sus

reservas entre 5 mil y 8 mil millones de barriles. Sólo que este se

encuentra offshore, en aguas meta profundas del Atlántico, a más

de 7 mil metros de profundidad y para llegar hasta el yacimiento

fue necesario atravesar una espesa capa de sal de más de 2 mil

metros de espesor. La perforación del primer pozo tardó un año y

fue preciso invertir en él US $240 millones.

La caída de los precios del petróleo afecta la inversión en

los proyectos en diferentes grados

*

Flujo de caja marginal o

negativo a los precios actuales

Capacidad de producción (2012)Millones bopd

Capacidad de producción de líquidos en2007

-2

Arabia Saudita

MC

Brasil FC

Crudo pesado de Venezuela FC

Rusia MC

Arabia Saudita

FC

* * * ** * * * **

*

*

*

* * * **

* *

* *

* **

* * * *

*

*

*

*

*

*

*

Capacidad de producción ociosa de Arabia Saudita

Angola FC

U.S. DW GoM FC

Rusia FC

Arenas CanadiensesFC

U.S. Pozos Stripper MC

Rango potencial para Brasil Aguas Ultra

profundas: $60-80/Bbl

Precio de equilibrio1 para la capacidad de producción: 2008 a 2012, $/bbl, WTI

1 MC = Costo marginal (Producción en 2007). FC = Costo total (nuevas inversiones) Fuente Wood Mackenzie; EIA; IOGCC; Análisis McKinsey

Miles de Barriles por Día

$ /

bar

rile

s

UNA NUEVA ERA

• “Obviamente la época de descubrimientos grandes y fácilesquedó atrás ” . Thierry Desmarest, Presidente y Directorejecutivo de la Total

• Habíamos pasado de una época de crudos abundantes,baratos y de suministros confiables, a otra de crudosescasos, costosos y de suministros expuestos a toda clasede incertidumbres políticas!

LA REVOLUCIÓN DE LOS ESQUISTOS

El gran detonador de la destorcida de los precios del petróleo fue la

revolución de los esquistos en los EEUU, la cual le ha permitido elevar

sus reservas en un solo año en 3.400 millones de barriles para completar

los 39.900 millones1

La producción de petróleo de esquistos en los EEUU ha aumentado

sensiblemente, pasando de los 400 mil barriles/día en 2007 a los 4.5

millones de barriles/día en 2015, 11veces más (¡!).

Las técnicas del fracking han mejorado su eficiencia y reducido los costos

de la extracción de crudo de los yacimientos no convencionales. Su

productividad aumentó más del 30% entre 2007 y 2014.

1 Agencia de la Energía estadounidense

El boom del gas de esquisto en EEUU empezó en 2007. De 1.91 TPC

de gas de sus reservas en el año 2000 pasó a 2.300 TPC, más del

doble. Ello llevó a Obama a decir que “EEUU es la Arabia Saudí del

Gas natural”. Y se pasó de producir 1.3 TPC/año de gas natural a

8.5 TPC/año. Como consecuencia de este auge del gas de esquisto,

el precio del gas natural cayó en los EEUU el 70% con relación al

precio de 2008. EEUU le sacó al resto del mundo más de 15 años

de ventaja.

La producción de petróleo de fuentes no convencionales en

EEUU se ha quintuplicado entre 2008 - 2012, alcanzando un

total de 1 millón de barriles diarios (13% de la producción

petrolera norteamericana).

• Reservas de EEUU en 2000 30.000 millones de barriles,en 2002 22.446 millones de barriles + 24.000 millonespor cuenta del fracking (George Mitchell). En menosde 5 años EEUU duplicó sus reservas probadas, ahorade 43.000 millones (4 veces las de México).

• EEUU en 2014 aumentó la producción en 2.3 millonesde barriles al día. Desde finales del 2014 y hastadiciembre del 2015, la producción de crudo en EEUUse ha incrementado de 9.1 millones/día a 9.7 millones.Ha aumentado la productividad hasta 65%, máseficiente la producción

LA REVOLUCIÓN DE LOS ESQUISTOS

• EEUU consumía diariamente en 2007 21 millones de

barriles de crudo, producía 7 e importaba 14. Hoy está

consumiendo 18 millones de barriles al día, de los cuales

produce 8 e importa 10 millones. Es decir que en este

corto lapso de tiempo ha reducido sus importaciones

de crudo en 4 millones de barriles.

• Y, según la AIE, en tres años EEUU se convirtió en el

primer productor mundial de crudo, por encima de

Arabia Saudita.

LA DESTORCIDA DE LOS PRECIOS

CAÍDA DE PRECIOS

• Entre los años 2010 y 2014 los precios del carbón

cayeron el 51% y tanto el oro como el ferroníquel

un 36%. Y sumados petróleo, carbón, oro y

ferroníquel constituyen el 70% de nuestra

canasta exportadora, víctima ahora de la

destorcida de los precios, lo cual provoca por

consiguiente el deterioro de los términos de

intercambio de nuestro sector externo.

Los tres factores que más han contribuido a la caída de los precios de los

precios del crudo son: la sobreoferta, la apreciación del dólar y el

debilitamiento de la demanda.

La sobreoferta (aprox. 2 millones de barriles/día), no sólo es atribuible

a los EEUU, también obedece a:

1. La estrategia que se ha impuesto en la OPEP, liderada por Arabia

Saudita, de privilegiar el control sobre sus nichos de mercado sobre los

precios, lo cual ha impedido que se acuerden recortes en la producción,

como lo ha pretendido Venezuela, para intentar frenar la caída de los

precios.

2. La entrada al mercado del crudo de Irán, cuarto país con las mayores

reservas de crudo del mundo.

DESDE LA DEMANDA

1.Desaceleración del crecimiento de las economías de la China y la

India. China, después de tres décadas con crecimiento de su economía

de dos dígitos, el año pasado creció “sólo” 6.9%, por debajo de la meta

oficial y para este año el Banco Mundial tiene una previsión del 6.7%.

2.“ Los inventarios siguen llenándose ” , “ el desequilibrio se

prolongará más allá de 2016”1.

3.Los países productores y exportadores de petróleo como Colombia, se

tendrán que apretar el cinturón y aprestarse para sortear este largo ciclo

de bajos precios del crudo.

1 El País. Madrid, diciembre, 19 de 2015

“Solo cuando la marea baja se

sabe quien nadaba desnudo”

Warren Buffet

Fuente: Banco de la República

EVOLUCIÓN DE LA TRM Y PROMEDIOS ANUALES

$ 1.500,00

$ 1.700,00

$ 1.900,00

$ 2.100,00

$ 2.300,00

$ 2.500,00

$ 2.700,00

$ 2.900,00

$ 3.100,00

$ 3.300,00

$ 3.500,00en

e.-0

8

abr.

-08

jul.-

08

oct

.-08

ene.

-09

abr.

-09

jul.-

09

oct

.-09

ene.

-10

abr.

-10

jul.-

10

oct

.-10

ene.

-11

abr.

-11

jul.-

11

oct

.-11

ene.

-12

abr.

-12

jul.-

12

oct

.-12

ene.

-13

abr.

-13

jul.-

13

oct

.-13

ene.

-14

abr.

-14

jul.-

14

oct

.-14

ene.

-15

abr.

-15

jul.-

15

oct

.-15

ene.

-16

11

1.966

2.156

1.898

1.848

1.798

1.869

2.001

2.746

• “Nos convertimos en exportadores de materias

primas, volvimos a esquemas que creíamos

superados…Nos estamos asociando con China,

con un modelo en el que vendemos materia

prima e importamos manufacturas. Así nos

será muy difícil dar sostenibilidad a nuestro

crecimiento”

Alicia Bárcenas, Secretaria ejecutiva de la CEPAL

“Cuando un bote está navegando rápido con

viento a favor, es difícil establecer cuánta

velocidad es atribuible a la habilidad y destreza

del Capitán”Luis A. Moreno

IMPACTO DE LA CAÍDA DE LOS

PRECIOS DEL CRUDO

La teoría diría: “con una tasa de cambio tan competitiva las

exportaciones se deben disparar, al tiempo que se frenan las

importaciones porque estas se tornan más costosas por cuenta

de la revaluación del dólar”.

Pero qué es lo que ha ocurrido en la práctica?

Durante casi una década de revaluación del peso con respecto

al dólar el país contrajo la enfermedad holandesa y esta se

tradujo en un desmantelamiento del aparato productivo.

CAEN LAS EXPORTACIONES (variación anual, ac.12 meses a noviembre de 2013)

Fuente: DANE. Cifras Preliminares

-4.9 No tradicionales-3.3 TOTAL

-2.6 Tradicionales-3.0 Año corrido

Los exportadores no pueden sacar provecho a la

devaluación, que en los últimos 18 meses ha sido del

80%, porque no hay una oferta exportadora, eso

toma su tiempo.

A industriales, agricultores y ganadores se les han

encarecido muchos de sus insumos, que son

importados. Igualmente se les ha encarecido la

deuda externa que contrajeron en momentos en que

era atractivo endeudarse en dólares.

DE SUPERÁVIT A DÉFICIT

Lo anterior explica el enorme déficit de la Balanza comercial que

por ejemplo en el año 2014, fue del orden de los US $6.293

millones, un record histórico que supera con creces el más alto

déficit registrado en 1998, que fue de US $2.900 millones. Y

ello, después de haber cerrado el año de 2013 con superávit de

la Balanza comercial del orden de los US $2.203.3 millones.

En 2013, Colombia exportaba petróleo por 27.646 millones de dólares querepresentaban 3,3 por ciento del producto interno bruto (PIB). Hoy, con barrila 35 dólares las ventas externas de crudo ascienden a 6.412 millones dedólares. El déficit externo en 2015 representó alrededor de 6.5 por ciento delPIB (unos 19.500 millones de dólares)

•

IED

A la vulnerabilidad de nuestro sector externo ha contribuido también

y de qué manera la menor afluencia al país de Inversión Extranjera

Directa (IED), que cayó en 2014 el 10.6%, al pasar de US $16.833

millones a US $15.033 millones. Y, aunque parezca paradójica fue

menor la caída de la IED en el sector minero-energético (9.8%) que en

el sector manufacturero (14.8%), lo que no deja de ser motivo de

mucha preocupación, dado el descaecimiento del mismo.

Irónicamente, mientras la IED se retrae, la inversión de portafolio

entraba a rodos al país y se multiplicó prácticamente por tres, entre el

2013 y el 2014, al pasar de US $4.692 millones a US $12.437

millones, nos referimos a inversiones en TES y colocación de deuda

externa, fundamentalmente.

RALENTIZACIÓN DEL CRECIMIENTO

Según el ex Director del DNP José Gómez, por cada

US $10 que baja el precio del crudo la tasa de

crecimiento de la economía disminuye 0.4 puntos

porcentuales.

Según el Gerente del B de la R José Darío Uribe, una “caída del 40% en

el precio del petróleo significa más de 2 puntos del PIB.

Así se explica la desaceleración y la revisión a la baja

de las proyecciones de crecimiento del PIB de

Colombia. Proyección Crecimiento PIB, Banco de la República 2.7%, FMI 2.7 y BM a 3%.

“Si nos comparamos con el resto de Latinoamérica vamos bien”M. Cárdenas.

•

LA CAJA REGISTRADORA

BAJAN IMPUESTOS, DIVIDENDOS Y REGALÍAS

• Y, claro, a menor crecimiento menores ingresos públicos, se

estima que por cada punto de menor crecimiento de la

economía se dejan de percibir $2 billones,

aproximadamente, amén de los menores ingresos por

concepto de impuestos, dividendos y regalías. Y hablando

de impuestos, por ejemplo, en el 2014 el recaudo por

concepto del impuesto de renta fue de $39.3 billones,

inferior a los $42.7 billones del año anterior. Con razón el

Director de la DIAN Santiago Rojas manifestó que “ya se

sienten los primeros efectos de la caída en la renta

petrolera”.

IMPACTO DE LA CAÍDA DE LOS PRECIOS DEL CRUDO

• Por cada dólar que baja el precio del barril de crudo el

Estado deja de recibir $424.000 millones,

aproximadamente.

• Por cada 10.000 barriles de petróleo que baje la

producción, se dejan de recibir $301.000 millones,

aproximadamente.

• A Colombia, además de la baja del precio, la afecta

también la baja de la producción y de las reservas.

SGR

• Se calcula que por cada dólar que baja el precio del crudo, y

solamente estamos hablando de este, el SGR deja de

percibir $80.000 millones. Pero, recordemos que no sólo han

bajado los precios de los commodities sino también la

producción de los mismos, lo cual hace que el efecto sea mayor.

El Presupuesto del SGR para los años 2015 y 2016 se aprobó

tomando como precio base para el cálculo de sus ingresos US

$85 y el precio de la referencia Brent, que es el que se utiliza

para calcular el precio de nuestra canasta de crudo que se

exporta se mantiene por debajo de los US $30 dólar el barril y a

este precio se le debe restar US $10 para llegar al precio de

dicha canasta.

CAIDA DE LA RENTA PETROLERA

• La renta petrolera representaba en el 2013 el20 por ciento de los ingresos del gobiernopero hoy escasamente alcanza el 0.5%.Desplome de la renta petrolera: 2013 $23.6billones, 2014 $19.7 billones, 2015 $9.6billones, y se proyecta para 2016 $3.3billones.

RENTA PETROLERA (% DEL PIB)

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

2016 Proyección

• “El político debe de ser capaz de predecir lo que va a pasar mañana, el mes próximo y el año que viene y de explicar después por qué fue que no ocurrió lo que predijo” Churchil

• “Locura es hacer lo mismo una yotra vez y esperar resultadosdiferentes”

Albert Einstein

• “La región no supo sembrar 10 años de augeminero-energético, no se construyeron lasobras necesarias para mejorar lacompetitividad de cara al aprovechamiento delos tratados comerciales”

Sergio Clavijo

LOS DESAFÍOS

• “Para afrontar los desafíos energéticos en lospróximos años, Colombia hace parte del grupode países que debe capitalizar su ampliadisponibilidad de recursos energéticos paraque, de manera sostenible, pueda maximizarlos retornos de la industria y apoyar unamayor diversificación de la economía” FEM

• “Lo deseable es que haya un crecimiento balanceado de toda laeconomía. Cuando a nosotros nos dicen que el sector ha aumentadosu participación en el PIB y que pesa lo mismo que la industria, o quees el 75 por ciento de las exportaciones, eso no necesariamente esuna buena noticia. Queremos que el sector crezca muydinámicamente, pero no más que los otros. Lo ideal es que todoscrezcan…Lo más importante aquí es la industria…en los paísesdonde los encadenamientos han tenido éxito ha habido incentivos.Los encadenamientos no surgen por generación espontánea, sinoque en las licitaciones y convocatorias hay que incluir unos puntos demás a los proveedores locales para que puedan tener más capacidadde ganarse los contratos. Creo en una política activa para estimular ala industria local” Mauricio Cárdenas, Ministro de Hacienda

• Solo en México el 75% de sus exportacionescorresponde a 132 productos para Colombia,Bolivia y Paraguay (10), Ecuador (4), Venezuela(1). Paola Giordano, economista principaldepartamento integración y comercio BID.

• A “buscar un motor de repuesto” Olga Lucía Acosta (CEPAL)

• “Debemos compensar los US $2.500 millones menos deexportación petrolera con US $2.500 millones en otros productos.Este reto implica un crecimiento del 50% de las exportacionesmanufactureras y agropecuarias, de US $5.000 millones a US$7.500 millones” Mauricio Cárdenas

• “Después de tantos años de un dólar bajo, el sector delempresariado perdió competitividad nacional e internacional,ahora por fin tenemos un dólar que debería dar esacompetitividad” Bruce MacMaster

• Un estudio de la Universidad del Rosario, duplicar lasexportaciones no tradicionales como se proponeatolondradamente tomará mínimo 17 años.

• “La situación del Comercio ExteriorColombiano muestra que el país estabaviviendo una enfermedad holandesa. Lamuestra de ello es que, a pesar del alto nivelde la tasa de cambio que se registra, elaparato productivo diferente al M-E no hapodido responder para elevar lasexportaciones” Javier Díaz, Presidente Analdex

• “En el tema de las exportaciones hay unadinámica mundial lenta. Justamente las ventasexternas de Colombia se han afectado por unentorno internacional de baja demanda y lareducción de los precios de los productosbásicos, en especial los minero-energéticos”Cecilia Alvarez, Ministra de Comercio,Industria y Turismo

• “Incluso cuando hay un gran movimiento en ladivisa, toma tiempo encontrar nuevos canalesde distribución y nuevos compradores antesde empezar a exportar cosas que nunca hasexportado” Anjani Trivedi y Carolyn Cui

• Según el Banco de la República “una de las fuentes demayor vulnerabilidad para la economía colombiana” es elenorme déficit en cuenta corriente. En los 4 primerosmeses del 2015 las disminución de las exportaciones fue 3veces mayor que el de las importaciones, por lo que eldéficit en cuenta corriente se agranda en lugar deachicarse.

MORALEJA

• “El sueño suicida de algunos ingenuos que ven como elideal de la hacienda venezolana llegar a pagar latotalidad del Presupuesto con la sola renta deminas, lo que habría de traducir más simplemente así:llegar a hacer de Venezuela un país improductivo y ocioso,un inmenso parásito del petróleo, nadando en unaabundancia momentánea y corruptora y abocadoa una catástrofe inminente e inevitable…

MORALEJA

• La lección de este cuadro amenazador es simple: urge crearsólidamente en Venezuela una economía reproductiva yprogresiva. Urge aprovechar la riqueza transitoria de la actualeconomía destructiva para crear las bases sanas y amplias ycoordinadas de esa futura economía progresiva que seránuestra verdadera acta de independencia. Es menester sacar lamayor renta de las minas para invertirla totalmente en ayudas,facilidades y estímulos a la agricultura, la cría y las industriasnacionales. Que en lugar de ser el petróleo una maldición quehaya de convertirnos en un pueblo parásito e inútil, sea laafortunada coyuntura que permita con su súbita riqueza acelerary fortificar la evolución productora del pueblo venezolano encondiciones excepcionales.” AUP

•

GRACIAS!