el sistema de compensación y liquidación en perú cartagena, 18 de mayo del 2004 cavali...
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El sistema de compensación y liquidación en Perú
Cartagena, 18 de mayo del 2004
CAVALIInstitución de Compensación y Liquidación de Valores
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LV
Temas a Tratar
(1) Aspectos Generales
(2) Del Registro Contable
(3) De la Compensación y Liquidación
(4) De la Supervisión a CAVALI
(5) Desarrollos Internacionales
(6) Estadísticas / Otros
(1)
Aspectos Generales
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Historia
1987 Se autorizó la creación de una Caja de Valores en el Perú (D.S 086.87.EF de fecha 08.04.1997).
1990 La Comisión Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) autorizó a la Bolsa de Valores de Lima a implementar la Caja de Valores como una división administrativa de esta institución.
1997 Se constituyó CAVALI como Sociedad Anónima Especial, cuyo objetivo exclusivo es la liquidación, compensación, registro, transferencia y custodia de valores (Resolución Conasev 358-97-EF/94.10
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Características Especiales como S.A.:
Objeto Social:
Capital Social:
Accionistas:
Estatuto Social:
Tarifas:
Contratos:
Liquidación y Disolución:
Composición de Directorio:
Objeto principal es el registro, custodia, compensación y liquidación de valores.
Monto mínimo exigido por Ley, ajustable anualmente.
Limites a la propiedad (de 5% y 40%)
Aprobación de CONASEV
Aprobación de CONASEV
Aprobación de CONASEV
CONASEV nombra Liquidadores
Elegido libremente por Junta de Accionistas
(representación de las minorías)
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Deber de Reserva
Prohibición de Disponer o Enajenar
los Valores del Registro
De Prioridad
De Rogación
Principios de CAVALI como ICLV:
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Accionistas y Participantes
CAVALI
SABs(36%)
Bancos(36%)
DirectosAquellos que acceden
directamente al servicio de liquidación de operaciones
BVL(28%)
• Sociedades Agentes de Bolsa (22)• Sociedades Intermediarias de Valores
• Bancos (7)• Otras que autorice CONASEV• Otras ICLVs o entidades equivalentes
• Entidades Financieras (1)• Compañía de seguros y reaseguros• Sociedades Administradoras de
Inversión (1) y de Fondos de Pensiones (4).
Participantes
IndirectosAquellos que acceden al servicio de liquidación de operaciones a través de un Participante Directo
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Marco Legal Peruano
• Ley de Mercado de Valores
• Ley de Títulos Valores
• Otras LeyesLeyes
Normativa Específica
Reglamento Interno
Disposiciones Vinculadas
• Reglamento General de ICLVs
• Reglamento de Operaciones de BVL
• Reglamento de Sistema de Pagos
• Contratos
•Emisores
•Participantes
•Bancos Liquidadores
•BCR
•Otras CSDsProcedimientos
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Estándares para su funcionamiento
Leyes y Normativas locales.
Recomendaciones de Grupos de Trabajo e Instituciones Internacionales.
(BIS, COSRA, G-30 e ISSA)
Asociación de Custodios Globales.
(SEC 17-f7)
Clasificadoras de Riesgo.
(Thomas Murray)
ACSDA
CAVALI rige su funcionamiento en el mercado sobre
los siguientes parámetros técnicos:
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Interrelaciones de CAVALI
CAVALI
Dentro del ejercicio de sus funciones, CAVALI mantiene diversas vinculaciones con instituciones del mercado.
EMISORES270
TITULARES250,000
Participantes42
Cuentas320,000
(2)
El Registro Contable
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3 6 7 9 12 14 15
TCiclo con Certificados Físicos
Ciclo con Anotaciones Electrónicas *
Conceptos y ventajas de la Desmaterialización
Representación de valores mediante anotaciones electrónicas en un Registro Contable, eliminando su constitución física.
“La confiabilidad del sistema permite inclusive que se negocien las acciones al día siguiente de adquiridas”
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Ventajas Específicas
Información en tiempo real sobre la tenencia de valores. Inmediatez en el procesamiento. Se eliminan riesgos de falsificación. Eliminación de costos e ineficiencias incurridas en la
custodia de títulos. Ahorro por parte de los emisores en la emisión de láminas,
registro de transferencias y pago de beneficios.
Conceptos y ventajas de la Desmaterialización
Ventajas de Mercado
Permite incrementar la liquidez de los valores transados. Elimina distorsiones en las Bolsas. Reduce los riesgos vinculados al proceso de liquidación
de operaciones.
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El Registro Mediante Anotaciones en Cuenta
Registro de las
Emisiones.
Inscripciónen Cuenta del Valor
Registro del
Emisor
Es la indicación contable en el sistema de CAVALI de la tenencia de valores a nombre de los titulares.
Cuenta Participante
Sr. ZZ 100 accionesSr. VV 200 "
Saldo contable 300 accionesSaldo disponible 300 "
Cuenta matriz CCB "C"Valor x
Sr. ZZ 200 accionesSr. QQ 100 "
Saldo contable 300 accionesSaldo disponible 300 "
Cuenta matriz CCB "B"Valor x
Sr. QQ 150 acciones
Saldo contable 150 accionesSaldo disponible 150 "
Cuenta matriz CCB "A"Valor x
Cuenta del Titular
Valor XX 250 acciones
Saldo contable 250 accionesSaldo disponible 000 acciones
Cuenta Titular QQPosición Total
Valor XX 200 acciones
Saldo contable 200 accionesSaldo disponible 200 acciones
Cuenta Titular ZZPosición Total
Valor XX 300 accionesValor YY
Saldo contable Saldo disponible
Cuenta Titular ZZPosición Total
Sr. ZZ 300 accionesSr. VV 200 "Sr. QQ 250 "
Saldo contable 750 accionesSaldo disponible 750 "
Empresa XValor x
Desmaterialización vs Inmobilización o Físicos Parcial vs. Total Directo (Registro Oficial) vs Indirecto Beneficiario Final vs Cuentas Omnibus Fungibilidad Rematerialización
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LVPor
Participante o Emisor
(b) Por Titular
(a)Por
ValorRegistro Contable
1) Se compone de dos sub registros de identificación:
a) Registro del valor anotado en
cuenta.b) Registro de Titulares
El Registro Contable que lleva CAVALI es de forma total y exclusiva.
2) CAVALI asigna una cuenta a cada participante/emisor, dentro del cual se registran los valores anotados en cuenta a nombre de cada titular y sus respectivas tenencias.
El Registro Contable
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Tipo de Cuentas
• Cuenta de Emisor.- es la cuenta en donde se registran las cuentas de los Titulares de los valores emitidos por el Emisor y sus respectivas tenencias.
• Cuenta de Participante o Cuenta Matriz: es la cuenta en la cual se registran las cuentas del cliente-titular de cada Participante y sus respectivas tenencias.
• Cuentas Agregadas: son las cuentas que CAVALI puede asignar a las entidades constituidas en el exterior que tengan por objeto social el registro, custodia, compensación, liquidación o transferencia de valores, luego que sean admitidas como Participantes.
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Tipos de Registros
Registro de titularesRegistro del Código Unico de Titular, asignado a todo propietario de valores anotados en cuenta, mediante la que se identifica a los datos e información del titular.
Registro de transferenciasToda compra-venta realizada por el titular con el objeto de transferir a un tercero la propiedad de sus valores anotados en cuenta
Registros de cambio de titularidad Anticipo de legitima Herencia División y partición de masa hereditaria entre otros.
Registro de traspaso de valores Traslado de valores en forma total o parcial de la cuenta
matriz de un participante a otra. Registro de afectaciones
Inscripción de cargas y gravámenes sobre los valores
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LV(1)
Solicitud de Desmaterialización
(2)
Envío de registro pendiente adjunto al
certificado
(3)
Revisa información recibida del
participante y envío de información al emisor
(4)
Revisión y envía
confirmación a
CEDEVAL
(5)
Informa ingreso de valores en cuenta de
Terceros
CAVALI
Participante
Titular
Emisor
Proceso de Desmaterialización
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LV
Eventos Corporativos
Pago de Principal Pago de Intereses y
Dividendos Entrega de Certificados
de suscripción preferente
Deducciones por Descuento
Entrega de acciones Cambios de valor
nominal Fusiones Escisiones Ofertas Publicas
(3)
Envío de información de entrega
(4)
Confirmación de información
proporcionada por CAVALI
(5)
Entrega de diferentes listados y efectivo.
(6)
Entrega de beneficio a cada uno de sus titulares
Titular
Participante
CAVALI
Emisor
Bolsas
(1)
Hecho de importancia
(2)
Informa al Mercado Hecho de
importancia
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LVValores
Nacionales o Extranjeros
ValoresGobierno
Valores Elegibles
(DTC)
CDs Productos
Instrumentos de emisión no masiva
LetrasHipotecarias
Monedas ?
CDs BCR
Ambito de Servicios (Registro) – Valores Elegibles
Valores emitidos por emisores
nacionales o extranjeros,
dentro o fuera del país.
Valores emitidos por el
Gobierno y todas sus
dependencias. (bonos,
pagarés, y otros instrumentos
financieros)
Valores privados emitidos por
sociedades anónimas (renta
variable - acciones,
instrumentos de deuda,
cédulas hipotecarias e
instrumentos de renta fija.)
Valores elegibles para DTC.
Instrumentos de emisión no
masiva
Instrumentos derivados que
autorice CONASEV
(3)
De la Compensación y Liquidación
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Modelos de entrega contra pago
Modelo 1 Operación por Operación Efectuada en forma simultánea, previa verificación de valores
y fondos
Modelo 3 Por neteo de Valores y Fondos Efectuada mediante la entrega de valores y fondos, al
final del proceso
Modelo 2 Por Operación en valores / saldo neto en fondos Efectuada en forma simultanea o secuencial entregando
el total de los valores y neteando de fondos.
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Participante ACompra - 300Compra - 100Venta 200Saldo Neto - 200
Participante BCompra - 200 Venta 300 Venta 100 Saldo Neto 200
Participante CCompra - 100 Venta 100
Saldo Neto 0
Participante A - 200Participante B 200 Participante C 0
Beneficios:
Disminución de Riesgo de Liquidez
Disminución de Riesgo Cediticio
Menor movilización de fondos
Definición:
El proceso mediante el cual se
determinan las posiciones netas, ya
sean éstas deudoras o acreedoras, que
deberán liquidar los participantes.
Compensación - Multilateral
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1. Los Participantes realizan operaciones en la Bolsa2. CAVALI recibe información de la Bolsa3. CAVALI prepara y entrega archivos a los Participantes 4. Participantes entregan información a CAVALI, quién la procesa el mismo día5. CAVALI realiza neteo multilateral6. CAVALI informa sobre posiciones netas iniciales en línea a los Participantes.
Proceso de Compensación de Operaciones (I)
( 1 ) ( 1 )ParticipanteComprador
ParticipanteVendedorBolsa
CAVALI
(2)
( 3 )( 3 )
ParticipanteSaldos
Deudores
ParticipantesSaldos
Acreedores
( 4 ) ( 4 )( 5 )
( 6 )( 6 )
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Proceso de Liquidación
1
2
Banco #1
Banco #2
Banco #3
Banco #4
ParticipanteSaldos
Deudores
ParticipantesSaldos
Acreedores
Banco
Central
LBTR
Perfeccionamiento de la entrega de fondos y valores por parte de los participantes directos, respecto a sus operaciones.
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Proceso de Liquidación - Proyectado
Banco #1
Banco #2
Banco #3
Banco #4
ParticipanteSaldos
Deudores
ParticipantesSaldos
Acreedores
Banco
Central
1
LBTR
CA
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LV
• El Fondo es un patrimonio autónomo y diferenciado al de la ICLV, cuyo propósito es proteger al Participante de los riesgos derivados de los diferenciales que se producen como consecuencia de los incumplimientos de las contrapartes en la liquidación de operaciones.
• El Fondo cubre las diferencias resultantes de la ejecución forzosa de operaciones.
Mecanismos de Cobertura
T + 5 T + 6 T + 7T + 3 T + 4T T + 1 T + 2
Liquidación Final
Ejecución Forzosa
LiquidaciónOriginal
Operación Incumplida
Concertación
(Riesgo Participante) (Riesgo Fondo de Liquidación)
CA
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• El Fondo es un patrimonio autónomo y diferenciado al de la ICLV, cuyo propósito es proteger al Participante de los riesgos derivados de los diferenciales que se producen como consecuencia de los incumplimientos de las contrapartes en la liquidación de operaciones.
• El Fondo cubre las diferencias resultantes de la ejecución forzosa de operaciones.
Fondo de Liquidación
T + 5 T + 6 T + 7T + 3 T + 4T T + 1 T + 2
Liquidación Final
Ejecución Forzosa
LiquidaciónOriginal
Operación Incumplida
Concertación
(Riesgo Participante) (Riesgo Fondo de Liquidación)
CA
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Rueda de Bolsa
Mesa de Dinero
Mercado Abierto
DATATEC
Deuda G. Central
CIMD
Monedas
Deuda G. Central
BPL
Rueda de Bolsa
Mesa
CD’s - BCR
2003
2003
2004
1999
1997
2004
Ambito de Servicios de CAVALI (Liquidación)
(4)
De la Supervisión a CAVALI
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Aspectos materia de Supervisión
Como parte de los términos de Supervisión a los que se encuentra sujeta CAVALI, en forma periódica se realiza la entrega de la siguiente información CONASEV, a fin de que ésta realice los cruces de información con la proporcionada por los demás actores del mercado:
Valores
Resumen de emisiones totales Resumen de valores desmaterializados y anotados en cuenta Resumen de Valores en otras Depositarias Valores restringidos a su negociación Valores afectados en garantía Valores retirados del Registro Contable
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Aspectos materia de Supervisión
Fondos
Resumen de ingresos por prestación de servicios Situación de fondos bursátiles Flujo de efectivos de fondos bursátiles Operaciones de reporte con vencimiento futuro Operaciones de reporte vencidas y por liquidar Márgenes de garantía en efectivo mantenidos en cuenta Control de dividendos Control de intereses, amortización y redención de
instrumentos de deuda
(5)
Desarrollos Internacionales
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La visión de CAVALI hacia el exterior
DTC
D
C
B
F
E
b
c
d
e
a
Un numero pequeño de sistemas avanzados
Unidos dentro de un esquema financiero integrado
Operando bajo un modelo de negocios compartido
Optimizando el nivel de interconexiones entre ellos
Región Mercados Desarrollados
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Cuenta DTC
DTCC
CuentaCAVALI
DTCC
CuentaParticipant
eExtranjero
CAVALI
Cuanta Participant
e Local
InglaterraCanadaJapónSuizaAlemaniaArgentinaOtros
CAVALI mantiene una cuenta como Participante Directo DTC que:
Permite el listado simultaneo de valores en el Perú y EEUU.
Aumenta la liquidez del mercado de valores peruano.
Facilita la custodia global de portafolios a sus participantes.
Reduce riesgos en la compensación y liquidación de operaciones transfronterizas.
Entrega Libre de Pago
Cuenta Espejo
Perú
EEUU
(6)
CAVALI en Cifras
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La Valorización de Tenencias en CAVALI
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
Renta Fija 957 1,605 2,763 3,452 4,596 4,477 4,609
Renta Variable 6,247 4,373 5,723 4,891 5,107 6,082 7,704
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
En millones de US$
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LV
Número de Eventos Corporativos Registrados
38
824 783987
865 798
1,175
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1998 1999 2000 2001 2002 2003
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LV
Porcentaje de Desmaterialización
24.9%
40.6% 40.5%46.8% 48.7% 51.5% 55.3% 57.7% 58.2%
0%
12%
24%
37%
49%
61%
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
2003Renta Fija: 90.5%Renta Variable: 47.9%
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Recomendaciones de G30 / ISSA
a La Confirmación de operaciones de participantes directos deberá efectuarse a más tardar en T+0.
b El detalle de las operaciones "machadas" deberá estar ligada al sistema de liquidación.
Los participantes indirectos del mercado deberán realizar la confirmación y afirmación de las operaciones detalladas a más tardar en T+1
aSe cuenta con un Deposito Central de Valores organizado y administrado para estimular una amplia gama de participantes.
b Se cuenta con la mayor diversidad posible de instrumentos en el mercado.
c La inmovilización o desmaterialización de valores se ha extendido tanto como sea posible.
d Existen reglas compatibles y tratamientos semejantes en caso existan varias Centrales de Depósito. n.a.
a Se cuenta con un sistema de liquidación bruta en tiempo real (LBTR) X
b Se cuenta con algún sistema de neteo de acuerdo con las "Recomendaciones de Lamfalussy"
La entrega contra pago se emplea como método de liquidación contra para todo tipo de transacciones.
X
Los pagos asociados a la liquidación de todas sus operaciones se realizan con fondos realizables el mismo día.
La liquidación deberá ocurrir a más tardar en T+3
a Existe el Préstamo de Valores como método para facilitar la liquidación de valores.
bSe han eliminado cualquier tipo de impedimento Regulatorio o Impositivo para que se de el Préstamo de Valores.
X
a Se cuenta con un sistema avanzado y estandarizado de seguridad de comunicaciones
b Se cuenta con un sistema de numeración ISIN 9
1
3
4
8
5
6
7
2
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Recomendaciones de BIS /IOSCO
1 Marco Legal ∞2 Confirmación de Negociación 3 Ciclos de Liquidación 4 Entidades de Contrapartida Central X5 Préstamo de Valores 6 Centrales Depositarias de Valores 7 Entrega Contra Pago 8 Momento de Firmeza en la Liquidación 9 Controles de Riesgo para los inculpimientos de los Participantes en la liquidación ∞10 Activos para la liquidación de activos X11 Fiabilidad Operativa 12 Protección de los valores de los Clientes 13 Gobierno Corporativo ∞14 Acceso 15 Eficiencia ∞16 Procedimientos y estándares de comunicación 17 Transparencia 18 Regulación y Vigilancia 19 Riesgos en los enlaces transfronterizos. ∞
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“Ofrecer un servicio integrado, seguro y eficiente de Compensación, Liquidación y Registro de Valores a todos sus usuarios, de acuerdo a estándares internacionales,
contribuyendo así al desarrollo del Mercado de Valores Peruano”
Misión