光大兴陇信托有限责任公司

光大信托·瑞信 5 号集合资金信托计划

尽职调查报告

报告申报日期：2018年 12月 18日

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声明与保证

我们在此声明与保证：本报告是根据合作方提供的和本人收集的资料，经我

们审慎调查、核实、分析和整理，并在此基础上针对项目特点设计交易模式、制

定信托计划方案后完成的。报告全面反映了客户及项目最主要、最基本的信息，

我们对报告内容的真实性、准确性、完整性及所作判断的合理性负责。

直接调查人签字：

年 月 日

团队负责人签字：

年 月 日

部门负责人签字：

年 月 日

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目录

一、现场尽职调查工作： ................................................................................................................. 3

（一）立项前现场调查： .................................................................................................................. 3

（二）评审前现场调查： .................................................................................................................. 3

二、信托计划要素及交易结构 ......................................................................................................... 3

（一）信托计划要素 .......................................................................................................................... 3

（二）交易结构 .................................................................................................................................. 5

三、融资人情况 ................................................................................................................................ 5

（一） 基本情况 ................................................................................................................................. 5

（二） 历史沿革及股权变动 ............................................................................................................. 6

（三）江苏海鑫治理 .......................................................................................................................... 7

（四）经营情况 ................................................................................................................................ 14

（五）财务分析 ................................................................................................................................ 17

（六）评级与发债情况 .................................................................................................................... 25

（七）征信情况 ................................................................................................................................ 25

（八）综合评价 ................................................................................................................................ 29

四、区域经济与财政实力 ............................................................................................................... 29

（一）阜宁县概况 ............................................................................................................................ 29

（二）财政实力 ................................................................................................................................ 35

（三）政府负债 ................................................................................................................................ 36

五、保证人情况 .............................................................................................................................. 36

（一） 基本情况 ............................................................................................................................... 36

（二） 公司治理与管理 ................................................................................................................... 37

（三） 公司经营状况 ....................................................................................................................... 40

（四） 财务状况 ............................................................................................................................... 42

（五） 发债与评级情况 ................................................................................................................... 48

（六） 征信状况 ............................................................................................................................... 49

（七）合并口径融资明细 ................................................................................................................ 52

六、标的应收账款情况 .................................................................................................................. 53

七、债务人分析 .............................................................................................................................. 55

（一）基本情况 ................................................................................................................................ 55

（二）公司治理与管理 .................................................................................................................... 56

（三）财务状况 ................................................................................................................................ 58

（四）征信状况 ................................................................................................................................ 62

八、抵押物情况 .............................................................................................................................. 67

九、资金用途及流贷测算 ............................................................................................................... 69

十、风险及风险控制措施 ............................................................................................................... 70

（一）信用风险及控制措施 ............................................................................................................ 70

（二）管理风险及控制措施 ............................................................................................................ 70

（三）操作风险及控制措施 ............................................................................................................ 71

十一、结论和建议 .......................................................................................................................... 71

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一、现场尽职调查工作：

（一）立项前现场调查：

1、现场工作的日期：2018 年 10 月 9 日-2018 年 10 月 10 日

2、地点：江苏省阜宁经济开发区

3、人员（我方、交易对手方及合作方参与人员的姓名、职务）：

4、主要工作内容及取得成果：通过现场与交易对手相关负责人面谈，详细了解

核实项目材料的真实性、完整性与有效性，并和交易对手就信托计划融资规模、

融资成本、融资期限、信托收益分配、资金用途、还款来源、风控及増信措施以

及退出方式等问题达成一致意见。

（二）评审前现场调查：

1、现场工作的日期：2018 年 11 月 19 日-2018 年 11 月 20 日

2、地点：江苏省阜宁经济开发区

3、人员（我方、交易对手方及合作方参与人员的姓名、职务）：

4、主要工作内容及取得成果：通过现场与交易对手相关负责人和融资部相关工

作人员面谈，详细了解核实了阜宁经开区在当地的财政上解关系及财政独立性，

当地平台公司分布及分工情况，关注类融资的具体原因等情况，并将信息补充至

尽调报告等材料中。

二、信托计划要素及交易结构

（一）信托计划要素

我司成立“光大信托·瑞信 5 号集合资金信托计划”，拟向合格投资者募集

信托资金用于认购江苏海鑫新能源发展有限公司（以下简称“江苏海鑫”）持有

的对江苏开源建设发展有限公司（以下简称“开源建设”）3.04 亿元的应收账款，

资金用于补充江苏海鑫营运资金。信托到期，由江苏海鑫回购应收账款，以实现

本项目的信托利益。

1、 信托方式：我司成立“光大信托·瑞信 5 号集合资金信托计划”，向合格投

资者募集信托资金用于认购江苏海鑫持有的对开源建设的应收账款，资金用

于补充江苏海鑫营运资金。

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2、 信托类别：集合

3、 信托期限：24 个月，受托人有权提前结束信托计划。

4、 信托规模：预计 20000 万元（以合同约定为准）

5、 融资总成本：（以合同约定为准）

其中：

（1）公司收入：

（2）投资人预期收益：：【9.2-9.5】%/年(以最终合同定价为准)

（3）发行费：（以定价为为准）

（4）保管人保管费：预计 0.01%/年（以合同约定为准）

6、 项目发行计划（适用于集合类项目）：

（1）我公司财富中心发行：待定

（2）【】银行代销：待定

（3）第三方理财机构代发：待定

7、 信托收益分配：每年的 5 月 20 日、11 月 20 日后的 10 个工作日内(具体依合

同约定为准)。

8、 资金用途：融资方拟将我公司提供的信托资金用于补充江苏海鑫营运资金。

9、 还款来源：江苏海鑫以其经营收入回购应收账款。

10、 风控及増信措施：江苏开源投资发展有限公司（以下简称“开源投资”）

提供连带责任保证担保，江苏海鑫提供土地抵押。

11、 退出方式：江苏海鑫以其日常经营收入回购应收账款实现信托退出。

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（二）交易结构

三、融资人情况

（一） 基本情况

1、注册名称：江苏海鑫新能源发展有限公司

统一社会信用代码：91320923583749805K

住所：江苏省阜宁经济开发区苏州路东首

法定代表人：徐静平

注册资本：人民币 161,637.15 万元

公司类型：有限责任公司

经营范围：新能源产品（风电、光电设备）、建材销售；新能源技术研

发、转让、服务；投资与资产管理；提供信用担保服务（除融资性担保）；贸

易经纪与代理（除拍卖）；产权交易服务；招商中介服务；本县范围内房屋建

筑及园区配套设施建设；资产租赁；城市环境卫生管理、绿化管理；建筑物清

洁服务、其他清洁服务；土地整理服务；污水处理及再生利用。（依法须经批

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准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动）。

成立日期：2011 年 10 月 14 日

营业期限：2011 年 10 月 14 日至 2031 年 10 月 13 日

2、江苏海鑫新能源发展有限公司已于 2014 年 07 月 04 日取得中国人民银

行阜宁县支行颁发的编号为 3010-03540061 号《开户许可证》，证载信息如

下：

核准号：J3113001754803

基本户开户银行：中国银行股份有限公司阜宁新区支行

账号：465060104056

3、公司贷款卡号为 3209230000180313

4、公司股权结构

股东情况如下：

股东 认缴出资额

（万元）

实缴出资额

（万元）

所占比例 出资方式

阜宁县国有资产投

资经营公司

161,637.15 61,637.15 100% 货币、土地使用权

（二） 历史沿革及股权变动

江苏海鑫成立于 2011 年 10 月，公司是由阜宁县国有资产投资经营有限

责任公司、江苏开源投资发展有限公司、阜宁县自来水公司共同出资组建，初

始注册资本为 10,000 万元，后增资至 61,637.15 万元。后阜宁县人民政府国有

资产监督管理办公室收购江苏海鑫全部股权。2018 年 3 月 5 日股份全部转至

阜宁县国有资产投资经营公司。公司历次注资情况如下：

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股东名称 出资额（万元） 出资方式 出资时间

阜宁县国有资产

投资经营公司

10,000 货币 2011年 10月 13日

13,000 货币 2012年 3月 7日

12,000 货币 2012年 3月 9日

12,006 土地使用权 2012年 4月 21日

14,631.15 土地使用权 2012年 12月 29日

合计 61,637.15

江苏海鑫是合营企业，公司董事会代行股东会职权。董事会成员 5 人，由

股东会决议确定。公司经营方针及投资计划等重大经营决策均需董事会决议

通过。公司成立以来，在政策、人力及财力等方面得到了较大支持。

江苏海鑫新能源发展有限公司注册资本 16,1637.15 万元，实收资本

61,637.15 万元，法定代表人徐静平。公司是由阜宁县国有资产投资经营有限

责任公司、江苏开源投资发展有限公司、阜宁县自来水公司共同出资组建，初

始注册资本为 10,000 万元，增资至 61,637.15 万元后阜宁县人民政府国有资产

监督管理办公室收购江苏海鑫全部股权。2018 年 3 月 5 日股份全部转至阜宁

县国有资产投资经营公司。

主要股权架构图如下：

（三）江苏海鑫治理

1、基本情况

公司根据国家有关法律法规及公司章程的规定，设立了符合现代企业制度要

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求的法人治理结构，已建立健全的董事会、监事会制度。自公司成立以来，公司

董事会、监事会均能按照有关法律、法规和公司章程的规定独立运作。

2、公司组织机构

根据《公司法》等有关法律法规的规定，公司下设五个科室，分别为：综合

科、财务科、经营投资科、土地和房屋征收安置科和资产管理科。具体职责介绍

如下：

（1）综合科

负责公司党务、行政决策的贯彻落实和日常行政管理工作，落实对公司各项

规章制度的实施情况，为领导的科学决策提供依据，并提出可行性意见和建议；

负责公司内部经费财务管理和固定资产管理及会计、出纳工作，及时编制单位的

年度财务计划，严格遵守有关规定，精心规划合理支出；认真做好公司文件的收

发、登记、传阅及有关电话通知精神的传达工作，并做好单位资料的文档归卷和

保管工作；协助领导完成对单位综合性材料的文字工作；负责单位公章的保管，

并严格遵守有关规定程序使用；负责公司会议以及系列政治主题教育活动的组织、

开展工作；负责会同有关科室做好上级机关来访和检查工作、人员的接待工作；

负责公司卫生区和办公室的环境卫生保洁工作。

（2）财务科

认真执行各项财经法规，严格遵守各项财经纪律，严格财务审批制度，搞好

公司日常财务工作；负责财务档案管理；负责票据使用的监督管理；负责专项资

金的使用监管；负责成本核算；负责对资金使用情况进行审计和监督，负责办理

财务结算。

（3）经营投资科

按公司领导的要求，认真做好科室年度工作计划的编排、报批、分配等项工

作；按经领导批准的年度经营工作计划和实际工作需要，制订每月的工作计划，

明确具体完成目标和时间，并落实到具体责任人；负责办理征地报批和土地使用

手续，签订收购土地协议和村组补偿协议，拟定出让土地和待出让土地的宣传资

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料；申请办理红线、规划选址和规划设计要点、宗地测绘、土地价格评估、申报

上市起拍价、委托国土局挂牌上市出让及积极与省内外客商沟通引进等项工作；

配合国土部门做好已出让地块的土地出让金收缴工作，积极处理好已出让地块上

的遗留问题和出让土地的交接等项工作；想方设法完成县政府制订的县城年度经

营性土地出让计划，确保完成年度经营性土地出让收入计划；认真履行对公司总

经理负责制，积极完成公司领导交办的其他各项工作任务；做好每宗地块的台账

资料，并按资料的收集目录要求做好立卷归档工作（含文本资料和资金的收缴情

况）；负责提供办理经营用地拆迁许可证所需的前期手续；做好公司投资资产的

经营管理工作，确保国有资产保值、增值；做好对阜宁县康庄投资发展有限公司

和阜宁县惠农生猪发展有限公司生态猪养殖产业的服务、监督管理工作。

（4）土地和房屋征收安置科

在公司领导班子的领导下进行工作，根据公司的年度指令性计划制定部门年

度工作计划；根据公司土地上市计划和城市建设计划对被拆迁房屋的丈量、评估

结果组织抽查；会同县拆迁行政主管部门制定拆迁补偿安置方案；及时依法申领

房屋拆迁许可证；委托有拆迁资质的单位实施拆迁；会同拆迁实施单位与被拆迁

人签订拆迁补偿安置协议；委托有拆除资质的单位对拆迁范围内的建筑物、构造

物进行拆除；依法向县拆迁行政主管部门申请行政裁决；会同拆迁实施单位对选

择产权调换的拆迁户进行安置；督促拆迁实施单位定期对拆迁地段资料进行汇总，

及时提供台账；监督拆迁实施单位拆迁的规范化、合理化，确保拆迁的公正、公

平、公开，并组织实施对拆迁调查、丈量、评估结果，拆迁补偿安置协议的抽查、

复核。

（5）资产管理科

按公司领导的要求，认真做好公司名下资产的出售、出租及管理工作；负责

庙湾景区的日常管理及旅游接待工作；负责公司名下花园酒店的设施改造及资产

管理；为入住人才公寓的各企业科技人才服务。

3、经营决策体系

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公司不设立股东会，阜宁县国资办行使《公司法》规定的有限责任公司股东

职权。享有以下列权利：

（1）了解公司经营状况和财务状况，决定公司的战略发展规划或经营方针；

（2）委派和更换由非职工代表担任的董事、监事以及其他由阜宁县国资办

任免的公司高级管理人员，决定有关董事、监事的报酬事项；指定监管会主席；

建议任免或选聘公司高级管理人员。

（3）审批准公司重大事项的报告，批准公司重大投资、融资计划；

（4）建立公司负责人业绩考核制度，与公司董事会签订经营业绩考核责任

书，并根据有关规定对公司负责人进行年度考核和任期考核；

（5）审议批准董事会的报告；

（6）审议批准监事会的报告；

（7）审议批准公司年度财务预算方案、决算方案，以及利润分配方案和弥

补亏损方案的报告；

（8）对公司增加或者减少注册资本作出决议；

（8）对发行公司债券作出决议；

（10）对公司合并、分立、重组、解散、清算、破产、变更公司形式进行审

核，并报阜宁县人民政府批准；

（11）指定、修改公司章程或批准由董事会制定、修改的公司章程草案；

（12）决定于审核公司国有股权转让方案，按有关规定批准不良资产处置方

案；

（13）法律、法规、规章规定和阜宁县人民政府、阜宁县国资办规定的其他

职权；

公司设立董事会。董事会成员 5 人，其中 1 名职工董事由公司职工代表大会

选举产生，其余董事由出资人委派。董事任期每届三年，任期届满，可以连任。

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董事可以在任期届满前提出辞职，董事辞职应当向出资人和董事会提交书面辞职

报告，如因董事的辞职导致公司董事会人数低于法定最低人数时，该董事的辞职

报告应当在下任董事填补因其辞职产生的缺额后方能生效。

董事会对股东负责，行使下列职权：

（1）执行阜宁县人民政府和阜宁县国资办的决定，向阜宁县人民政府和阜

宁县国资办报告工作；

（2）制定公司发展战略规划（经营方针）和年度投资、融资计划；决定授

权范围内公司的投资、资本运营及融资方案，并报阜宁县国资办备案；

（3）决定公司的经营计划和投资方案；

（4）制订公司的年度财务预算方案、决算方案，制订公司的利润分配方案

和弥补亏损方案；

（5）制订公司增加或减少注册资本以及发行公司债券的方案；

（6）制订公司合并、分立、重组、解散、清算、破产或者变更公司形式的

方案；

（7）决定公司内部管理机构的设置；

（8）决定聘任或解聘公司高级管理人员及其报酬事项；

（9）制订公司的基本管理制度；

（10）制定修改公司章程草案；

（11）法律、行政法规及本章程规定或股东授予的其他职权；

公司设立监事会，由五名监事组成（其中职工代表二名），监事会主席由出

资人在监事会成员中指定。监事会依法履行以下职责：

（1）检查公司贯彻执行有关法律、行政法规和规章制度的情况；

（2）检查公司财务，查阅公司的财务会计资料及与公司经营管理活动有关

的其他资料，验证公司财务会计报告的真实性、合法性；

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（3）检查公司的经验效益、利润分配、国有资产保值增值、资产运营等情

况；

（4）检查公司负责人的经验行为，并对其经营管理业绩进行评价，提出奖

惩、任免建议；

（5）当董事、高级管理人员的行为损害公司的利益时，要求董事、高级管

理人员予以纠正；

（6）监事会主席或由其委派的监事会其他成员列席董事会会议等重要会议；

（7）定期向阜宁县人民政府和阜宁县国资办报告工作；

（8）法律法规和阜宁县人民政府、阜宁县国资办规定的其他职权。

公司设总经理 1 名，由董事会聘任或者解聘，总经理对董事会负责，行使以

下职权：

（1）主持并向董事会报告公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议；

（2）组织实施公司年度经营计划和投资方案；

（3）拟订公司重大投资、资本运营及融资方案；

（4）拟订公司战略发展规划和年度经营计划；

（5）拟订公司年度财务预算、决算、利润分配及亏损弥补方案；

（6）拟定公司内部管理机构设置和基本管理制度；

（7）拟订公司具体管理制度；

（8）拟定公司薪酬、福利、奖惩制度及人力资源发展规划；

（9）聘任或解聘除由出资人、董事会聘任或者解聘以外的负责管理的人员；

（10）根据董事会或董事长的委托，代表公司签署合同等法律文件或者其他

业务文件；

（11）总经理列席董事会会议；

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（12）法律法规规定或者出资人、董事会授予的其他职权。

4、诉讼情况

截止到2018年12月11日，通过查询全国法院被执行人信息查询系统，江苏

海鑫有一被执行案件信息如下：

案号 被执行人 标的 执行法院 立案时间

(2018)苏 0923

执 1885 号

江苏海鑫新能源发

展有限公司 501222 元 阜宁县人民法院

2018 年 09

月 13 日

根据江苏海鑫于 2018 年 12 月 6 日出具的情况说明，江苏海鑫所涉尚未了结

的诉讼（仲裁）和执行案件即为上述（2017）苏 0923 民初 6118 号建设工程施工

合同纠纷及其对应的(2018)苏 0923 执 1885 号执行案件。该案原告陈光俊为被告

江苏盐城二建集团有限公司的项目经理，江苏盐城二建集团有限公司欠付陈光俊

阜宁富士康车间 C1 及管廊建设一期工程一标段工程款，江苏海鑫作为工程建设

方在欠付江苏盐城二建集团有限公司工程价款范围内承担 501222元的清偿责任。

目前，该案处在法院执行阶段。

截止到2018年12月11日，通过查询最高法院失信被执行人系统，江苏海鑫

未被列入失信被执行人。

通过裁判文书网查询，融资方江苏海鑫过往涉诉信息如下表所示：

判决案

号

发布

时间 裁判文书 案件身份

判决及对企

业产生的影

响

（2015

）阜民

初字第

00731 号

2016.1

.8

民间借贷纠

纷一审判决

书

原告：江苏海鑫新能源发展有

限公司

被告：江苏七彩科技产业园管

理有限公司

江苏海鑫胜

诉，被告需

支付本金 500

万元及利息

（2016

）苏

0923 执

2267 号

2017.2

.23

民间借贷纠

纷执裁定书

申请执行人：江苏海鑫新能源

发展有限公司

被执行人江苏七彩科技产业园

管理有限公司

被执行人无

可供执行财

产

（2016

）冀执

复 131

号

2016.6

.22

执行审查类

执行裁定书

申请复议人（异议人、利害关

系人）：江苏海鑫新能源发展

有限公司

申请执行人：江苏宏泰建筑劳

维持原判冻

结江苏海鑫

应付给被执

行人的 1,050

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务有限公司

被执行人：江苏中苑建设集团

有限公司

万元项目工

程款

（2016

）苏

0923 民

初 1176

号

2016.7

.16

工程施工合

同纠纷一审

民事判决书

原告：陈国龙

被告：江苏盐城二建集团有限

公司、江苏海鑫新能源发展有

限公司

判决结果不

涉及江苏海

鑫

（2016

）苏

0923 执

2492 号

2017.3

.20

工程施工合

同纠纷执行

裁判书

申请执行人：陈国龙

被执行人：江苏盐城二建集团

有限公司、江苏海鑫新能源发

展有限公司

判决结果不

涉及江苏海

鑫

（2016

）苏

0923 执

888 号

2016.9

.19

其他民事纠

纷执行裁定

书

申请执行人：阜宁县中小企业

信用担保公司

被执行人：江苏中厦集团有限

公司、江苏中苑建设集团有限

公司

江苏中苑建

设集团有限

公司在江苏

海鑫的 700

余万元质保

金被法院冻

结执行

（2017

）苏

0923 民

初 31 号

2017.5

.23

工程施工合

同纠纷一审

民事判决书

原告：程国和

被告：江苏盐城二建集团有限

公司、江苏海鑫新能源发展有

限公司

判决结果不

涉及江苏海

鑫

（2017

）苏 09

民终

3458 号

2017.1

0.23

工程施工合

同纠纷二审

民事判决书

原告：程国和

被告：江苏盐城二建集团有限

公司、江苏海鑫新能源发展有

限公司

维持一审原

判，判决结

果不涉及江

苏海鑫

（2017

）苏

0923 民

初 6118

号

2018.1

.23

工程施工合

同纠纷一审

民事判决书

原告：陈光俊

被告：江苏盐城二建集团有限

公司、江苏海鑫新能源发展有

限公司

江苏海鑫作

为担保，连

带清偿 50 余

万元

综上，所有判决中江苏海鑫败诉的，涉案金额合计未超过 2,000 万，且均已

解决，对公司运营及财务状况不会造成影响。

（四）经营情况

公司目前经营范围为新能源产品（风电、光电设备）、建材销售；新能源技

术研发、转让、服务；投资与资产管理；提供信用担保服务（除融资性担保）；

贸易经纪与代理（除拍卖）；产权交易服务；招商中介服务；阜宁县范围内房屋

建筑及园区配套设施建设；资产租赁；城市环境卫生管理、绿化管理；建筑物清

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洁服务、其他清洁服务;土地整理服务；污水处理及再生利用。但其主要经营板块

分为工程建设业务以及电站电费业务两大模块。

1、工程建设业务

公司目前主要从事阜宁经开区内招商引资企业的厂房和配套设施代建、相关

基础设施建设等业务，业务模式方面，厂房和配套设施代建项目先由委托企业与

阜宁县人民政府或阜宁经济开发区管理委员会（以下简称“阜宁经开区管委会”）

签订协议，再由阜宁经开区管委会与公司签订委托投资建设协议，基础设施项目

则直接由阜宁经开区管委会与公司签订投资建设协议，各类工程建设项目均由公

司先行筹集资金进行项目建设，移交后按建造成本加成一定比例的管理费确认工

程建设收入。2016 年公司与江苏开源建设发展有限公司（以下简称“开源建设”，

系阜宁经开区管委会全资设立的子公司）签订《工程建设协议书》，合同履约有

效期限为 10 年，由公司负责阜宁经开区内部分基础设施工程项目，建设完工后

由开源建设支付相应的建设费用，工程建设费用包含项目建设成本及建设服务费，

项目竣工决算后，确认的未付工程款，由开源建设安排支付，付款期限为不超过

5 年。

2015-2017 年公司移交了阜宁经济开发区花园街道城镇化建设、邻里中心工

程、疏港大道（立新路-阜射路）污水管网、疏港大道（立新路-阜射路）雨水管

网等项目，分别实现工程建设业务收入 3.65 亿元、3.79 亿元和 3.08 亿元。

2015-2017 年公司工程建设业务收入情况（单位：万元）

年份 项目

成

本

收

入

2017 年 阜宁经济开发区花园街道城镇化建设项目 24,437.12 30,842.97

合计 24,437.12 30,842.97

2016 年

疏港大道（立新路-阜射路）污水管网项目 14,009.50 17,792.07

疏港大道（立新路-阜射路）雨水管网项目 16,042.86 20,374.44

合计 30,052.36 38,166.50

2015 年 邻里中心工程 26,855.26 34,106.18

疏港大道（立新路-阜射路）污水管网项目 1,139.53 1,447.20

16 / 71

疏港大道（立新路-阜射路）雨水管网项目 751.50 954.41

合计 28,746.29 36,507.79

截至 2017 年末，公司存货中工程建设项目施工成本为 9.41 亿元，公司主要

在建、拟建项目计划总投资 31.90 亿元，已投资 8.51 亿元，公司主要在建、拟建

项目大部分已签订代建协议，工程建设业务持续性较有保障。

截至 2017 年末公司主要在建、拟建项目情况（单位：亿元）

项目 总投资 已投资

阿特斯项目 6.96 3.67

阜宁经济开发区花园街道整体城镇化建设项目 10.15 2.44

海鑫农民集中居住区项目 2.8 2.45

新能源产业园工业地产（一期）建设项目 11.99 -

合计 31.9 8.56

作为阜宁县从事工程项目建设的重要国有独资公司，公司在区域内占有率较

高，业务体量较大，毛利率较高，是公司主要收入来源之一。

2、电站电费收入

2013 年公司投资建设了一座太阳能屋顶电站，总投资额约 3,400 万元，装

机容量为 4.23 兆瓦，于 2013 年末完工并结转固定资产，2015-2017 年，公司分

别实现电费收入 158.45 万元、165.19 万元和 13.25 万元，2017 年公司电费收入

大幅下降，主要系该太阳能屋顶电站在 2016 年 6 月“盐城龙卷风”中损坏所

致。设备修复后，公司实现的电费收入将对营业收入形成一定的补充。

江苏海鑫近三年主营业务收入构成及毛利率情况表

单位：元,％

项目 2017 年 2016 年 2017 年

金额 毛利率 金额 毛利率 金额 毛利率

工程建设业务 30,842.97 20.77% 37,930.17 20.77% 36,507.79 21.26%

电费收入 13.25 26.32% 165.19 100.00% 158.45 48.90%

17 / 71

合计 30,856.22 20.77% 38,095.36 21.11% 36,666.24 21.38%

江苏海鑫作为阜宁县重要的基础设施投融资和建设主体，主要负责阜宁经开

区内工业厂房、保障性住房及其他市政配套设施的投资建设业务。2015-2017年

公司分别实现营业收入3.67亿元、3.81亿元和3.09亿元，收入规模存在一定波动，

除小部分电费收入外，公司营业收入均来源于工程建设业务，2015-2017年公司

工程建设业务收入分别为3.65亿元、3.79亿元和3.08亿元，占公司营业收入的比重

均在99%以上。虽然近年来公司工程建设业务收入存在一定波动，但该业务毛利

率相对稳定且处于较高水平，2016-2017年公司工程建设业务毛利率均为20.77%

以上。此外，公司工程建设项目储备较充足，业务持续性较有保障。

公司作为阜宁县重要的基础设施投融资和建设主体，在资产注入等方面获得

较大的外部支持。当地政府多次向公司注入优良资产，有利于公司资本实力进一

步增强，承接更多工程项目，开展多元化业务。

（五）财务分析

近三年及一期资产负债表

单位：万元

项目 2018 年 10 月末 2017 年 2016 年 2015 年

货币资金 36,153.95 27,347.17 13,671.49 31,378.60

应收账款 30,914.29 25,955.59 6,371.01 -

应收利息 - - - -

其他应收款 150,275.80 153,223.84 168,483.22 8,521.53

存货 160,297.26 158,438.65 217,835.53 211,205.28

流动资产合计 377,641.30 364,965.25 406,361.26 251,105.40

可供出售金融资产 500 500 - -

投资性房地产 201,397.00 201,397.00 - -

固定资产 21,775.23 19,446.15 4,915.28 5,066.06

递延所得税资产 67.31 67.31 32.42 10.71

其他非流动资产 - - 5,000.00

非流动资产合计 223,739.54 221,410.45 4,947.71 10,076.77

资产总计 601,380.84 586,375.70 411,308.96 261,182.17

18 / 71

短期借款 38,500.00 22,600.00 6,500.00 4,000.00

应付票据 - - - 9,000.00

应付账款 119.65 280.15 420.91 7,564.67

应付职工薪酬 3.57 3.57 3.57 -

应交税费 -6,651.21 -6,651.01 -10,532.27 -2,989.59

应付利息 2,411.59 2,828.08 2,554.80 -

其他应付款 3,093.44 5,412.87 12,652.64 40,575.84

一年内到期的非流动负债 42,540.00 22,625.00 - -

流动负债合计 80,017.05 47,098.67 11,599.65 58,150.92

长期借款 13,000.00 15,000.00 54,250.00 22,000.00

应付债券 - 29,448.55 28,941.55 -

长期应付款 79,279.43 134,134.07 112,328.87 49,486.90

递延所得税负债 - 17,847.78 - -

非流动负债合计 110,127.21 196,430.40 195,520.42 71,486.90

负债合计 190,144.26 243,529.08 207,120.07 129,637.82

实收资本 121,637.15 61,637.15 61,637.15 61,637.15

资本公积 185,231.66 185,231.66 108,788.83 57,288.83

其他综合收益 53,543.35 53,543.35 - -

盈余公积 4,297.56 4,297.56 3,189.91 1,261.84

未分配利润 46,526.86 38,136.91 28,572.98 11,356.53

归属于母公司所有者权益合计 - 342,846.63 202,188.88 131,544.35

少数股东权益 - - 2,000.02 -

所有者权益合计 411,236.58 342,846.63 204,188.89 131,544.35

负债和所有者权益总计 601,380.84 586,375.70 411,308.96 261,182.17

近三年及一期合并利润表

单位：万元

2018 年 10 月

末 2017 年 2016 年 2015 年

一、营业收入 43,174.82 30,856.22 38,095.36 36,666.24

减：营业成本 30,965.78 24,446.89 30,052.36 28,827.26

税金及附加 431.25 197 27.98 426.88

19 / 71

管理费用 1,034.92 692.32 458.78 656.04

财务费用 1,126.49 3,055.08 1,706.40 -656.38

资产减值损失 - 139.54 86.87 35.31

加：投资收益 - -0.03 - -

其他收益 - 12,079.97 - -

二、营业利润(损失以“-”号填列） 8,389.96 14,405.34 5,721.40 7,377.13

加：营业外收入 - - 14,326.06 -

减：营业外支出 - 41.29 - 0.06

三、利润总额(损失以“-”号填列） 8,389.96 14,364.05 20,047.46 7,377.07

减：所得税费用 - 3,692.47 902.91 1,844.75

四、净利润(损失以“-”号填列） 8,389.96 10,671.57 19,144.55 5,532.32

归属于母公司股东的净利润 - 10,671.57 19,144.53 5,532.32

少数股东损益 - - 0.02 -

五、其他综合收益的税后净额 - 53,543.35 - -

六、综合收益总额 - 64,214.92 19,144.55 5,532.32

归属于母公司所有者的综合收益总

额 - 64,214.92 19,144.53 5,532.32

归属于少数股东的综合收益总额 - - 0.02 -

近三年及一期合并现金流量表

单位：万元

项目 2018年 10月 2017 年 2016 年 2015 年

一、经营活动产生的现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金 38,216.12 30,039.19 31,724.34 36,666.24

收到其他与经营活动有关的现金 -39,759.98 178,821.64 23,725.45 14,999.90

经营活动现金流入小计 -1,543.86 208,860.82 55,449.79 51,666.14

购买商品、接受劳务支付的现金 32,984.90 31,602.51 2,569.29 57,911.82

20 / 71

1、资产分析

2015 年末、2016 年末、2017 年末公司及 2018 年 10 月末母公司总资产分别

为 26.12 亿元、41.13 亿元、58.64 亿元、60.14 亿元，可见江苏海鑫近几年总资

产增长相对稳定。2017 年末，公司流动资产 36.50 亿元，占总资产的 62.24%。

流动资产主要由货币资金、应收账款、其他应收款和存货构成。2017 年末，公司

货币资金、应收账款、其他应收款和存货分别为 2.73 亿元、2.60 亿元、15.32 亿

元和 15.84 亿元，分别占流动资产的 7.48%、7.12%、41.97%和 43.40%。公司流

支付给职工以及为职工支付的现

金 485.24 23.42 15.45 20.62

支付的各项税费 431.25 3,799.49 12,340.40 7,378.41

支付其他与经营活动有关的现金 1,632.74 171,535.48 64,845.13 21,109.22

经营活动现金流出小计 35,534.13 206,960.90 79,770.27 86,420.07

经营活动产生的现金流量净额 -37,077.99 1,899.92 -24,320.49 -34,753.93

二、投资活动产生的现金流量：

购置固定资产、无形资产和其他

长期资产支付的现金 5,349.19 - 30.37 -

投资活动现金流出小计 5,349.19 - 30.37 -

投资活动产生的现金流量净额 -5,349.19 - -30.37 -

三、筹资活动产生的现金流量：

取得借款收到的现金 -70,403.19 115,681.00 120,149.95 56,000.00

发行债券收到的现金 - 28,479.00 -

筹资活动现金流入小计 51,233.96 115,681.00 148,628.95 56,000.00

偿还债务支付的现金 93,319.80 45,167.98 14,763.10

分配股利、利润或偿付利息支付

的现金 20,485.44 10,349.80 13,247.72

支付其他与筹资活动有关的现金 86,467.41 -

筹资活动现金流出小计 113,805.24 141,985.19 28,010.82

筹资活动产生的现金流量净额 51,233.96 1,875.76 6,643.76 27,989.18

四、汇率变动对现金及现金等价

物的影响 - - -

五、现金及现金等价物净增加额 8,806.78 3,775.68 -17,707.10 -6,764.75

加：期初现金及现金等价物余额 13,671.49 31,378.60 38,143.35

六、期末现金及现金等价物余额 17,447.17 13,671.49 31,378.60

21 / 71

动资产主要由货币资金、应收账款、其他应收款、存货构成。截至 2017 年末，

公司货币资金账面价值为 2.73 亿元，无使用受限的情况；应收账款账面价值为

2.60 亿元，为应收开源建设的工程款。

1.1 其他应收款明细分析

公司其他应收款主要为与政府下属企业的往来款，2015-2017 年公司其他应

收款账面价值分别为 0.85 亿元、16.85 亿元和 15.33 亿元，占总资产的比重分别

为 3.26%、40.96%和 26.13%，2016 年公司其他应收款账面价值大幅增加主要系

公司将阜宁县科技创业园有限公司（以下简称“阜宁科创园”）纳入合并范围，

阜宁科创园应收开源建设等单位的资金规模较大。2017 年末，公司其他应收款

前五名应收对象分别为江苏开源建设发展有限公司（5.13 亿元，一年以内、一至

两年）、江苏开源投资发展有限公司（3.70 亿元，一年以内）、盐城阿特斯协鑫

阳光电力科技有限公司二期（1.50 亿元，一年以内、一至两年）、阜宁县中小企

业信用担保有限公司（0.67 亿元，一年以内、一至两年、二至三年）、江苏鑫耀

源园林建设有限公司（0.58 亿元）占其他应收款总额的 77.40%，其中对江苏开

源建设发展有限公司的其他应收款的账面余额为 5.13 亿元。其他应收对象主要

系政府下属企业，账款回收风险较小，但对公司营运资金形成较大占用，且回收

时间具有一定的不确定性。

1.2 存货明细分析

存货是公司最主要的资产，2015-2017 年末公司存货账面价值分别 21.12 亿

元、21.78 亿元和 15.84 亿元，占总资产的比重分别为 80.87%、52.96%和 27.02%，

2017 年公司将存货中部分土地资产转为投资性房地产导致公司存货规模有所下

降。存货主要为工程施工成本和土地资产，截至 2017 年末，存货中的工程施工

成本为 9.41 亿元、土地资产为 6.44 亿元，公司计入存货的土地资产共计 41.95 万

平方米，存货中的土地资产均未抵押。工程施工成本变现主要依赖项目结算进度，

此外，土地资产短期内难以集中变现。

1.3 非流动资产明细分析

公司非流动资产主要由投资性房地产和固定资产构成，截至 2017 年末，公

司投资性房地产账面价值为 20.14 亿元，主要为从存货转入投资性房地产的土

22 / 71

地资产，公司计入投资性房地产的土地资产共计 55.10 万平方米，其中 6.46 亿

元已用于抵押，占比 32.08%。根据中证房地产评估造价集团有限公司（以下简

称“中证房地产评估”）出具的《土地估价报告》，中证房地产评估根据市场法

和剩余法对计入投资性房地产的土地进行评估，其中市场法取权重 0.6，剩余法

取权重 0.4，对计入投资性房地产的土地评估单价为 3,300-3,800 元/平方米。固定

资产主要为房屋及建筑物，截至 2017 年末，公司固定资产账面价值为 1.94

亿元，占比总资产的比重为 3.32%。另外，公司在 2017 年对江苏沃慧德智能流

体科技有限公司新增了 500 万的可供出售金融资产。

整体来看，近年来公司资产规模持续增长，资产主要为其他应收款、工程施

工成本和土地资产，其中其他应收款回收时间具有一定的不确定性，工程施工成

本变现主要依赖项目结算进度安排，土地资产难以集中变现，且部分土地资产已

用于抵押，整体资产流动性较弱。

2、负债分析

从负债结构来看，公司负债以非流动负债为主，2015-2017 年公司非流动负

债占总负债的比重分别为 55.14%、94.40%和 80.66%，非流动负债占比总体有所

提高。公司流动负债主要由短期借款、应交税费、其他应付款和一年内到期的非

流动负债构成。截至 2017 年末，公司短期借款为 2.26 亿元，均为保证借款；应

交税费-0.67 亿元，主要为待抵扣的税费。

公司 2017 年一年内到期的非流动负债主要为应付江苏阜宁农村商业银行股

份有限公司（875 万元，2018 年 2 月 1 日到期）、江苏银行股份有限公司阜宁支

行（1750 万元，2018 年 2 月 3 日到期）、平安信托（2500 万元，2018 年 9 月 13

日到期）、平安信托（12500 万元，2018 年 8 月 31 日到期）、平安信托（5000

万元，2018 年 8 月 18 日到期）的往来款。

公司一年内到期的非流动负债主要为即将到期的长期借款和长期应付款，

2017 年末，公司一年内到期的非流动负债为 2.26 亿元，占总负债的比重为 9.29%。

公司非流动负债主要由长期借款、应付债券和长期应付款构成。2015-2017 年公

司长期借款分别为 2.20 亿元、5.43 亿元和 1.50 亿元，长期借款规模有一定波动，

截至 2017 年末，公司长期借款均为抵押借款。应付债券为公司 2016 年非公开发

23 / 71

行的“16 海鑫债”，截至 2017 年末应付债券账面余额为 2.94 亿元，占总负债的

比重为 12.09%，“16 海鑫债”已于 2018 年 3 月 26 日全部偿还。公司长期应付

款主要为融资租赁及信托借款，2015-2017 年公司长期应付款分别为 4.95 亿元、

11.23 亿元和 13.41 亿元，占总负债的比重分别为 38.17%、54.23%和 55.08%，长

期应付款规模及占比持续增长。

近年来其他应付款规模有所下降，2015-2017 年，公司其他应付款规模分别

为 4.06 亿元、1.27 亿元和 0.54 亿元，占总负债的比重分别为 31.30%、6.11%和

2.22%。

3、现金流

公司销售商品、提供劳务收到的现金主要来源于工程建设业务收入，2015-

2017 年公司收现比分别为 1.00、0.83 和 0.97，公司业务回款情况总体较好。2017

年公司收到其他与经营活动有关的现金 17.88 亿元，主要为收到其他单位的经营

性往来款。经营活动现金流出方面，公司购买商品、接受劳务支付的现金主要是

用于工程建设项目的支出，支付的其他与经营活动有关的现金主要为支付给其他

单位的往来款，受到公司收到其他单位的往来款规模增加的影响，公司 2017 年

经营性现金流净额呈现流入状态，为 0.19 亿元。整体来看，2015-2017 年公司经

营活动产生的现金流量净额分别为-3.48 亿元、-2.43 亿元和 0.19 亿元，2015 和

2016 年公司经营活动现金净流出规模较大，2017 年经营活动现金流表现有所改

善，呈净流入状态。由于公司工程建设项目的投入主要通过经营活动现金流进行

核算，且公司投资需求不大，近年来公司投资活动现金流规模很小。筹资活动方

面，为满足公司经营活动资金的需求，公司主要通过银行借款、发行债券和融资

租赁等渠道融资，2015-2017 年公司筹资活动现金流入分别为 5.60 亿元、14.86

亿元和 11.57亿元，随着公司融资规模的增加，公司偿还债务支出规模随之提高，

2015-2017 年公司筹资活动现金流出分别为 2.80 亿元、14.20 亿元和 11.38 亿元，

2015-2017 年公司筹资活动现金流净额分别为 2.80 亿元、0.66 亿元和 0.19 亿元，

筹资活动现金流净额逐年下降。同时，需要关注的是，截至 2017 年末，公司主

要在建、拟建项目尚需投资 23.34 亿元，随着项目建设的持续推进，公司面临较

大的资金压力。

24 / 71

4、偿债能力

截至 2017 年末，公司有息负债为 22.38 亿元，占负债总额的 91.90%，有息

债务规模及占比均较大。从有息债务偿还期限分布情况来看，2018 年有息债务

偿还规模最大，为 12.36 亿元，占比为 55.22%，2017 年次之，为 6.52 亿元，占

比为 29.13%，整体来看，公司有息债务规模较大，且 2017 年和 2018 年需偿还

的有息债务占比较高，公司面临较大的偿债压力。偿债指标方面，受益于所有者

权益规模的提高，公司负债水平有所下降，截至 2017 年末公司资产负债率为

41.53%，较 2015 年下降 8.10 个百分点。近年公司流动比率和速动比率波动较大，

主要系 2016 年公司其他应付款规模大幅下降及 2017 年存货中部分土地资产划

为投资性房地产所致，2017年末公司的流动比率和速动比率分别为 7.75和4.38，

但由于流动资产中土地资产和工程施工成本占比较多，且速动资产中其他应收款

回款时间具有一定不确定性，因此流动资产和速动资产对流动负债的实际保障能

力较弱。得益于政府对公司的财政补贴，公司 2016 年和 2017 年的 EBITDA 较

2015 年有所提高，但受到有息债务规模较大的影响，公司 EBITDA 利息保障倍

数处于较低水平，公司盈利水平对利息的保障程度较弱。

5、盈利能力

近年来，公司营业收入存在一定波动，2015-2017 年公司分别实现营业收入

3.67 亿元、3.81 亿元和 3.09 亿元。除小部分电费收入外，公司营业收入均来源

于工程建设业务，2015-2017 年公司工程建设业务收入占公司营业收入的比重均

在 99%以上。

从盈利能力来看，受“营改增”的影响，2016 年公司工程建设业务毛利率

较 2015 年小幅下降，2016-2017 年公司工程建设业务毛利率稳定，均为

20.77%，由于工程建设业务毛利率水平较为稳定，且该业务收入占公司营业收

入的比重高，公司综合毛利率水平波动性较小，2015-2017 年公司综合毛利率分

别为 21.38%、21.11%和 20.77%，公司毛利率较高。

2015-2017 年公司分别实现利润总额 0.74 亿元、2.00 亿元和 1.44 亿元，总

体呈一定波动态势，2016-2017 年公司收到的政府补助占利润总额的比重分别为

71.46%和 84.10%，公司盈利对政府补助依赖程度较大。

25 / 71

（六）评级与发债情况

2018 年 11 月 15 日，鹏元资信评估有限公司通过江苏海鑫能源发展有限公

司的信用状况进行综合分析，确定江苏海鑫能源发展有限公司的主体信用评级维

持 AA，评级展望维持稳定。

公司于 2016 年 2 月 2 日非公开发行债券“16 海鑫债”，发行债券面值为 3

个亿，期限为 3 年，该债券已于 2018 年 2 月 2 日全部回售，并于 2018 年 3 月

22 日提前摘牌。

（七）征信情况

根据江苏海鑫提供的中国人民银行征信中心于 2018 年 10 月 16 日出具的

《企业信用报告》，江苏海鑫于 2003 年有信贷交易记录。截至报告出具日，江

苏海鑫共在 17 家金融机构办理过信贷业务，目前在 8 家金融机构的信贷业务仍

未结清。当前负债余额为 104,743.14 万元，不良和违约负债余额为 0.0 万元。

江苏海鑫未结清信贷信息概要明细如下（币种均为人民币，单位均为万元）：

正常类汇总 关注类汇总 不良/违约类汇总 合计

笔数 余额 笔数 余额 笔数 余额 笔数 余额

贷款 9 92,596.00 0 0.00 0 0.00 9 92,596.00

类贷款 8 12,147.14 0 0.00 0 0.00 8 12,147.14

贸易融资 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00

26 / 71

保理 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00

票据贴现 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00

银行承兑汇票 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00

信用证 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00

保函 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00

合计 17 104,743.14 0 0.00 0 0.00 17 104,743.14

融资方最新借款明细如下表所示，最新负债余额为 173,327.57 万元，其中

104,743.14 万元是截止 2018 年 10 月 16 日上了征信的负债，另外 68,584.43 万

元是未上征信的负债；2018 年底到期 10,002.00 万元，2019 年底前到期

97,048.52 万元，2020 年底到期 25,932.94 万元，剩余金额于 2021 年及之后到

期，本次信托计划预计到期年度为 2020 年底，当年有息负债规模为 2.59 亿

元，相对较低。从借款资金用途来看，除 3000 万元用于项目贷款-海鑫公司农

民集中居住区以及 1 亿元用于项目贷款-海鑫公司整体城镇化建设之外，其余均

为补充流动资金。

借款人 科目分类 余额（万

元） 借款用途 到期日

2018年底到

期 2019年底到期 2020年底到期 2021年底到期

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

长期应付款 39,996.00 流动资金 2019.07.08 2.00 39,994.00 - -

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

长期应付款 19,000.00 流动资金 2022.03.29 - 6,000.00 6,000.00 5,000.00

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

长期借款 3,000.00

项目贷款-

海鑫公司农

民集中居住

区

2033.10.26 - - - -

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

长期借款 10,000.00

项目贷款-

海鑫公司整

体城镇化建

设

2022.03.29 - - - -

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

短期借款 5,000.00 流动资金 2018.12.27 - 5,000.00 - -

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

2018年新增

贷款 10,600.00 流动资金 2019.07.29 - 10,600.00 - -

27 / 71

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

2018年新增

贷款 5,000.00 流动资金 2018.12.28 5,000.00 - - -

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

长期应付款 6,089.74 流动资金 2022.01.20 - 2,000.00 2,000.00 10,000.00

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

长期应付款 6,057.40 流动资金 2020.06.20 - 3,000.00 1,500.00 1,500.00

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

长期应付款 0.00 流动资金 - - - - -

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

长期应付款 4,841.71 流动资金 2020.08.02 - 2,000.00 1,000.00 1,800.00

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

长期应付款 4,200.00 流动资金 2020.03.11 - 2,400.00 1,800.00 -

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

长期应付款 7,239.22 流动资金 2022.06 - 2,400.00 2,400.00 1,200.00

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

长期应付款 4,677.45 流动资金 2022.08.31 - 1,513.52 1,515.40 1,233.07

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

长期应付款 7,026.40 流动资金 2022.08.27 - 2,000.00 2,000.00 3,000.00

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

长期应付款 10,064.18 流动资金 2020.06.21 - 3,893.68 4,163.96 2,006.54

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

2018年新增

融资 12,635.47 流动资金 2022.01 - 3,347.32 3,553.58 5,734.56

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

2018年新增

融资 1,000.00 流动资金 2019.02 - 1,000.00 - -

阜宁县科技

创业园有限

公司

2018年新增

融资 5,000.00 流动资金 2018.12.27 5,000.00 - - -

28 / 71

阜宁县科技

创业园有限

公司

2018年新增

融资 2,500.00 流动资金 2019.02.12 2,500.00

阜宁县科技

创业园有限

公司

2018年新增

融资 9,400.00 流动资金 2019.03.15 - 9,400.00 - -

合计 173,327.57 10,002.00 97,048.52 25,932.94 31,474.17

根据《企业信用报告》，江苏海鑫保证担保 8 笔，担保余额为 62,344.99 万

元，有 0.0 万元关注类。江苏海鑫对外担保信息概要如下（币种为人民币，单位

为万元）：

笔数 担保金额 所担保主业务余额

正常类 关注类 不良类 合计

保证汇总 5 94,872.50 46,444.99 0.00 0.00

62,344.99 抵押汇总 1 13,000.00 13,000.00 0.00 0.00

质押汇总 2 2,900.00 2,900.00 0.00 0.00

融资人最新担保明细如下所示，对外担保余额为 62,344.99 万元，全部为对

地方国有企业的担保，总体风险可控。

被担保

人

担保余额

（万元）

担保方

式 被担保人性质

是否为

其他交

易主体

或所有

交易主

体合并

范围企

业

是否为

竞争性

企业

到期日 2018年底

到期

2019年底

到期

2020年底

到期

2021年底

到期

江苏开

源投资

发展有

限公司

13,972.03 保证 地方国企 是 否 2019.09.0

7 -

30,000.00 - -

江苏开

源投资

发展有

限公司

10,187.88 保证 地方国企 是 否 2022.04.2

0 - - - -

江苏开

源投资

发展有

限公司

10,285.08 保证 地方国企 是 否 2022.03.3

0 - - - -

29 / 71

江苏开

源投资

发展有

限公司

10,000.00 保证 地方国企 是 否 2025.08.1

1 - - - -

江苏开

源投资

发展有

限公司

2,000.00 保证 地方国企 是 否 2020.06.2

6 2,000.00

江苏开

源建设

发展有

限公司

13,000.00 抵押 地方国企 是 否 2019.04.0

1 -

13,000.00 - -

江苏开

源建设

发展有

限公司

1,900.00 质押 地方国企 是 2020.06.2

6 1,900.00

江苏鑫

耀源园

林建设

有限公

司

1,000.00 质押 地方国企 是 否 2019.03.2

0 - 1,000.00 - -

合计 62,344.99 - 44,000.00 3,900.00 -

（八）综合评价

江苏海鑫作为阜宁县从事工程项目建设的重要国有独资企业，其经营状况良

好，市场占有率较高，出资人阜宁县国资办对公司的业务发展起到了一定的支持

作用。且其经营发展能够得到阜宁县政府的大力支持，预计随着公司工程项目的

建设推进和竣工验收，公司的经营性现金流将不断增加，收入和利润也将稳步增

加，公司具有一定的履约回购能力。综上所述，江苏海鑫偿还债务能力较强，本

次融资风险较小。

四、区域经济与财政实力

（一）阜宁县概况

1、经济概况

30 / 71

截止 2017 年 ，阜宁县经济保持稳步发展，全年实现地区生产总值 447

亿元，其中第一产业增加值 57.89 亿元，同比增长 0.60%，第二产业增加值

194.50 亿元，同比增长 14.99%，第三产业增加值 194.61 亿元，同比增长

14.13%。阜宁县经济以第二产业、第三产业为主，三次产业比由 2016 年的

13.8:43.7:42.5 调整为 13.2：42.4：44.4。阜宁县工业发展总体规模持续扩张，

预计工业增加值增长 8.2%，全口径开票销售增长 16.7%，亩均开票销售、入库

税金分别增长 17.8%、37.6%，规上企业增长面达 64.5%，创三年新高。“六大

产业联盟”引领产业发展，光电光伏、环保滤料产业开票销售分别增长 350%、

35%，新材料、风电装备、食品加工、泵阀产业加快发展。“六大工业项目”强

势推进，澳洋三期设备开始安装，德安德芳纶主体厂房基本建成，协鑫光伏新

能源 500MW 组件生产线、1GW 电池片项目加快建设，中海油燃气热电等项目

进展顺利。全年千万元以上项目开工 121 个、竣工 95 个，项目投资强度提高

4.6 个百分点，上纬树脂、雷纳德铜阀等项目竣工投产，协鑫集成、万聿云计算

等一批重大项目开工建设。盘活闲置项目 42 个、土地 976 亩、厂房 13.5 万平

方米。

阜宁县工业发展总体规模持续扩张，2016 年实现工业开票销售 309.73 亿

元。阜宁县新兴产业逐步壮大，全县工业经济提档升级，新能源、新材料、节

能环保等新特产业占比超 40%，中材叶片、中粮米业、协鑫金刚线切片及组

件、澳洋三期、阿特斯太阳能电池片等一批重大项目成功落户，东方滤袋、中

成发展和蓝天集团等企业在“新三板”挂牌，神山、阜稀、黄河等企业成功对

外重组合作。拥有省级以上高新技术企业 77 家，比 2011 年净增 69 家，高

新技术产业产值占比 40.9%，比 2011 年提高 13.2 个百分点。2016 年，阜宁

县完成固定资产投资 320.52 亿元，较上年增长 15.4%，继续保持高速增长。

开发区创成省级生态工业园，高新区建成市级高新区，“新材料工坊”获批

省级众创空间。县级融资平台与 7 家镇级工业园区合作共建“工业地产”项目全

面启动。目前阜宁县所有的招商引资项目都集中在经开区，且大多数企业属于

环保类企业，发展前景好。

31 / 71

2015-2017 年阜宁县国民经济和社会发展主要指标

单位：亿元

项目 2015年 2016年 2017年

金额 增长率 金额 增长率 金额 增长率

地区生产总值 363.20 10.5% 394.40 8.9% 447.00 13.34%

第一产业增加值 52.94 3.6% 54.60 0.7% 57.89 0.60%

第二产业增加值 159.28 10.7% 169.15 9.8% 194.50 14.99%

第三产业增加值 150.95 12.5% 170.65 10.8% 194.61 14.13%

固定资产投资 277.95 22.8% 320.52 15.4% 358.09 11.72%

社会消费品零售总额 117.01 12.0% 130.29 11.4% 143.84 10.40%

近年来面对复杂的国内外经济环境，阜宁县经济增长虽有所放缓，但总体来

讲仍然继续保持快速增长的势头。2015-2017 年阜宁地区生产总值分别为 363.20

亿元、394.40亿元和 447.00亿元，分别同比增长 10.5%、8.9%和 13.34%。2015-

2017 年阜宁县分别完成全社会固定资产投资 277.95 亿元、320.52 亿元和 358.09

亿元；分别完成社会消费品零售总额 117.01 亿元、130.29 亿元和 143.84 亿元。

2、当地平台公司分布及分工概况

企业 股权结

构

管理

线 主要负责领域 下属平台公司 说明

阜宁县城市

投资发展有

限责任公司

控股股东

为阜宁县

国资办

阜宁

县国

资办

管理

作为阜宁县的发债主体和资产

规模最大的平台公司，于 2014

年和 2017 年两次公开发行公

司债券，主体评级为 AA。阜

宁城投是阜宁县市政工程建设

的最重要的实施主体，具体负

责城市基础设施及配套设施建

设、城市存量土地开发经营、

重大项目资金筹措及投入、保

障性住房开发建设以及承担市

政府招商引资主体和对外合资

合作平台等工作。

（1）江苏科瑞恒

置业有限公司；

（2）阜宁县新城

置业有限公司；

（3）阜宁县吉丰

水利建设发展有限

公司

本次主体担保统计

中未出现，剩余有

息负债约 64.4 亿

元，排重（排除对

所有主体的对外担

保）后的对外担保

余额为 40.97 亿元

阜宁县国有

资产投资经

营有限责任

控股股东

为阜宁县

国资办

阜宁

县国

资办

32 / 71

公司 管理

阜宁县交通

投资有限公

司

阜宁县国

资办持有

公司

100%的

股权。

阜宁

县交

通局

管理

是阜宁县交通类的基础设施主

要承担主体，具有 AA 评级

（1）阜宁县交通

运输有限公司；

（2）阜宁县公路

养护工程有限公

司；

（3）阜宁县宁通

公路工程建设有限

公司

本次主体担保统计

中未出现，剩余有

息负债约 20.58 亿

元，排重（排除对

所有主体的对外担

保）后的对外担保

余额为 0 亿元

阜宁澳洋工

业园投资有

限责任公司

阜宁澳洋

工业园管

理委员会

持 70%，

为控股股

东

阜宁

县高

新区

管委

会

（即

原阜

宁县

澳洋

工业

园管

委

会）

是阜宁县高新区的园区基础设

施承担主体

本次主体担保统计

中未出现，剩余有

息负债约 19.8 亿

元，排重（排除对

所有主体的对外担

保）后的对外担保

余额为 2.93 亿元

江苏海鑫新

能源发展有

限公司

阜宁县国

资办持有

公司

100%的

股权。

阜宁

县经

开区

管委

会

阜宁县经开区的园区基础设施

承担主体， AA 发债主体（私

募债，正准备发行公募债）

阜宁县科技创业园

有限公司

剩余有息负债约

17 亿元，排重

（排除对所有主体

的对外担保）后的

对外担保余额为 0

亿元

江苏开源投

资发展有限

公司

江苏省阜

宁经济开

发区管理

委员会

100%持

股

阜宁

县经

开区

管委

会

阜宁县经开区的园区基础设施

承担主体， AA 发债主体

剩余有息负债约

21 亿元，排重

（排除对所有主体

的对外担保）后的

对外担保余额为

2.64 亿元

阜宁县伟业

城镇建设开

发有限公司

阜宁县国

资办持股

75%，阜

宁县阜城

街道建设

环保服务

阜宁

县阜

城街

道

阜城街道的平台，相对规模较

小

规模很小，本次主

体担保中未出现

33 / 71

中心持股

25%

阜宁县建设

投资有限公

司

阜宁县城市园林绿

化工程有限公司

本次主体担保统计

中未出现，剩余有

息负债约 35.71 亿

元，排重（排除对

所有主体的对外担

保）后的对外担保

余额为 0.36 亿

元，注册资本 16

亿

江苏阜水水

务集团有限

公司

阜宁县国

资办

100%持

股

阜宁

县水

务局

阜宁县水务类基础设施的唯一

承担主体，因用款项目有稳定

现金流，以银行项目贷款为主

江苏润阜水利建设

有限公司

本次主体担保统计

中未出现，剩余有

息负债约 8.72 亿

元，无对外担保，

注册资本 1.5 亿

金沙湖开发

投资公司

阜宁县国

资办

100%持

股

金沙

湖管

委会

主要金沙湖旅游景区的建设

本次主体担保统计

中未出现，剩余有

息负债约 16.76 亿

元，无对外担保，

注册资本 25 亿

阜宁港物流

集聚园区开

发投资有限

公司

阜宁县阜

宁港物流

集聚园区

管理委员

会 100%

持股

阜宁

县现

代服

务园

管委

会

主要为现代物流园的基础设施

建设

规模很小，规模很

小，阜宁城投对其

有一笔 0.30 亿元

的担保

可以判断出阜宁县有多个园区，管理条线较多，尚未完成发债主体集中重合，

但在融资统筹方面已建立统一协调机制。

本次主体融资+对外担保合计 45.76 亿元，存续期内到期比例 51.77%，有一

定流动性风险；

其他主体负债规模=其他主体有息负债（排除被本次主体担保余额）+对外担

保余额（排除对本次主体和其他主体担保余额）；

①根据上列表格可知阜宁城投负债规模=64.4+40.97=105.37 亿元

②根据上列表格可知阜宁交投负债规模=20.58 亿元

③根据上列表格可知阜宁澳洋负债规模=19.8+2.93=22.73 亿元

34 / 71

④根据上列表格可知阜宁建投负债规模=35.71+0.36=36.07 亿元

⑤根据上列表格可知阜水水务负债规模=8.72+0=8.72 亿元

⑤根据上列表格可知金沙湖开发负债规模=16.76+0=16.76 亿元

根据现有平台公司对外担保明细显示，阜宁城投对阜宁港物流园有一笔

0.30 亿元的担保，阜宁县其余平台公司规模较小，负债明细难以取得。因此，

目前推测出阜宁县其他主体负债总规模约为：

105.37+20.58+22.73+36.07+8.72+16.76+0.30=210.53 亿元

计入财政的政府负债约有 80 亿元，合计广义负债在 336.29 亿元左右（本次

主体负债规模 45.76 亿元+其他主体负债总规模 210.53 亿元+计入财政的政府负

债约有 80 亿元），对比其综合财力 81 亿元，债务负担总体可控，但仍偏高。

阜宁县城市投资发展有限责任公司主要承担的是县内的基础设施代建工程，

收入主要源于安置房的政府回购。阜宁县交通投资有限公司、江苏阜水水务集团

有限公司、江苏阜水水务集团有限公司由县政府下面的各政府机构单位管理，有

侧重的支持全县经济建设。本项目担保方江苏开源投资发展有限公司和本项目融

资方江苏海鑫新能源发展有限公司主要承担的是县内最重要的片区阜宁经济开

发区的开发与建设工作，包括招商引资，企业工业厂房和配套住宅区的建设，收

入主要源于工程建设业务。

阜宁县城市投资发展有限责任公司和担保方开源投资为阜宁县仅有的公开

AA 发债主体，由于开源投资为名单内平台，在融资上受到一定限制，县政府与

经开区管委会近年来着重提升发展融资方的实力，并在财政拨款上给予支持，力

求将融资方打造成一家全新的公开 AA 发债主体。目前，融资方已经着手准备绿

色产业公司债券的申报。

阜宁澳洋科技有限责任公司由民营企业澳洋集团有限公司和阜宁县城市投

资发展有限责任公司共同参股设立，主要负责澳洋工业园建设，与郭墅镇同一套

领导班子。

融资方的股东阜宁县国有资产投资经营公司是一家国有的事业单位，非企业

单位，故无法提供担保。

35 / 71

（二）财政实力

2015-2017 年阜宁县财政收支情况

单位：万元

在“营改增”全面实施后，受减费降税、调整结构等多重因素影响，2017 年

阜宁县实现公共财政收入 26.14 亿元，同比减少 27.87%，占地方综合财力的比

重为 31.98%；其中税收收入为 19.72 亿元，占公共财政收入的比重为 75.44%，

公共财政收入质量尚可。2017 年阜宁县上级补助收入为 35.38 亿元，占地方综

合财力的比重为 43.29%，是阜宁县财政收入的重要来源。受地方土地出让计划

和土地市场情况影响，2017 年阜宁县实现政府性基金收入 20.21 亿元，同比增

长 42.63%，占地方综合财力的比重为 24.73%，但由于土地市场的波动性较大，

未来政府性基金收入的规模和增长空间存在一定不确定性。

从财政支出来看，公共财政支出是阜宁县财政支出的主要构成，主要集中于

教育、农林水、社会保障和就业、一般公共服务等方面。2017 年，阜新县公共

财政支出为 76.66 亿元，同比变化不大，但由于公共财政收入规模有所减少，

项目 2015年 2016年 2017年

一、公共财政收入 39.17 36.24 26.14

其中：税收收入 32.55 26.87 19.72

二、上级补助收入 30.50 38.39 35.38

专项转移支付收入 13.00 15.64 10.73

三、政府性基金收入 5.15 14.17 20.21

四、财政专户管理资金收入 - - -

地方可用财力（一+二+三+四） 74.82 88.80 81.73

一、公共财政支出 71.51 76.55 76.66

二、政府性基金支出 7.30 13.69 24.63

三、财政专户管理资金支出 - - -

公共财政收入/公共财政支出（财政自给

率）

0.55 0.47

0.34

36 / 71

2017 年阜宁县财政自给率为 34.10%，同比下降 13.24 个百分点，地方财政收入

对支出的覆盖程度有所下降，财政自给率较低。

阜宁经开区的财政管辖归属于阜宁县统一管理，因此本项目区域财政情况分

析以阜宁县政府财政情况为准。

（三）政府负债

截止 2017 年，阜宁县政府性债务负债余额为 80 亿元，负债率为 17.90%，

债务率为 97.88%。其中一般债务为 45 亿元、专项债务为 35 亿元。在 2017 年，

阜宁县转贷新增债券 14 亿元，置换债券 5.27 亿元。新增债券全部用于安排公益

性基础设施项目，置换债券全部用于置换 2014 年底清理甄别确认的存量政府负

债。

五、保证人情况

（一） 基本情况

江苏开源投资发展有限公司（以下简称“开源投资”）于 2003 年 10 月 20

日取得阜宁县市场监督管理局颁发的执照编号为 91320923755052140G 的《企业

法人营业执照》，证载信息如下：

公司名称：江苏开源投资发展有限公司

统一社会信用代码：91320923755052140G

住所：江苏省阜宁经济开发区大道 8 号

法定代表人：徐静平

注册资本：人民币 111,000 万元

实收资本：人民币 111,000 万元

公司类型：有限责任公司

经营范围：本县开发区内基础设施建设投资运作管理服务，招商中介服务；

房产开发经营；地产开发经营；园林绿化工程施工；景观和绿地设施工程施工；

市政工程施工；建筑工程机械设备租赁服务；贸易经纪与代理（除拍卖）；绿化

管理；物业管理；土地整理服务；污水处理及再生利用；企业管理服务（除投资

与资产管理）；苗木、建材（除危险化学品）销售。（依法须经批准的项目，经

37 / 71

相关部门批准后方可开展经营活动）

成立日期：2003 年 10 月 20 日

营业期限：2003 年 10 月 20 日至 2023 年 10 月 19 日

公司股权结构

根据公司章程，股东情况如下：

股东 出资额 所占比例

江苏省阜宁经济开发区管理委员会 111,000 万元 100%

（二） 公司治理与管理

1、公司治理

集团实行董事会领导下的总经理负责制，为保证项目建设和公司健康运转

下设经营科、财务科、统计科、工程科、办公室和技术负责人六大机构；所属

子公司为阜宁县中小企业信用担保有限公司（主营业务为融资性担保业务），

目前子公司经营运作正常、发展态势良好。

公司的组织机构如下：

2、诉讼情况

截止 2018 年 12 月 12 日，经在“全国法院被执行人信息查询”显示，开源

投资有一被执行案件信息如下：

38 / 71

被执行人名称 执行法院 立案时间 案号 执行标的

江苏开源投资发展

有限公司

南京市中级人

民法院

2018-10-26

(2018)苏 01 执

1990 号

100234928

元

该笔被执行案件原由如下：

江苏盐城二建集团有限公司（以下简称“江苏二建”）于2017年9月20日、

2017年9月21日以及2017年10月16日，总计在华夏银行南京分行（以下简称“华

夏银行”）融资本金金额为9720万元，用于归还阜宁县国有资产投资经营公司

的过桥资金，但由于江苏二建资金断裂，逾期未能偿还利息，因此华夏银行将

江苏二建以及该笔融资的担保方，江苏开源投资发展有限公司（本次项目担保

人）、中科建工集团有限公司（以下简称“中科公司”）、江苏省广厦建筑安

装工程有限公司（以下简称“广厦公司”）、盐城润发置业发展有限公司（以

下简称“润发公司”）、肖春虎、孙莉作为被告方，向江苏省南京中级人民法

院提起诉讼。

根据（2018）苏01民初877号判决书可知：

江苏二建将归还华夏银行借款本金9720万元及利息、罚息、复利总计

2243453.33元，另外，还需承担华夏银行支付的律师代理费238800元。以及法

院案件受理费547677元、财产保全费5000元，共计100234930元。所有担保人承

担连带清偿责任。

但是，2017年8月2日，华夏银行与开源投资签订合同编号NJ35（高保）

20170008-11的《最高额保证合同》一份，约定被担保的最高债权额为：人民币

7000万元。因此，开源投资就（2018）苏01民初877号判决书中确定的债务在

7000万元本金及其对应比例的利息、罚息、复利、律师费范围内承担连带清偿

责任。开源投资已于2018年11月16日总计为江苏二建代偿71,497,384.6元（法院

扣款凭证见附件）。针对该笔担保，开源投资与江苏二建的母公司江苏锦海置

业发展有限公司（以下简称“锦海置业”）签订了《信用反担保合同》，锦海

置业将其担保债权数额为7600万元左右的住宅和厂房作为反担保措施。开源投

资已履行其担保义务，接下来，开源投资将执行其反担保措施。

39 / 71

通过查询最高法院失信被执行人系统，担保方江苏开源未被列入失信被执行

人。

通过裁判文书网查询，担保方江苏开源过往涉诉信息如下表所示：

判决案

号

发布

时间 裁判文书 案件身份

判决及对企业

产生的影响

（2014

）阜城

民初字

第 0042

号

2014.6

.25

机动车交通

事故责任纠

纷一审民事

判决书

原告：孙志焕

被告：杨军、江苏开源投资

发展有限公司

各类赔偿款由

保险公司支

付，江苏开源

仅负担案件受

理费额鉴定费

合计 3,285 元

（2015

）阜商

初字第

00335 号

2015.9

.14

保证合同纠

纷一审民事

裁定书

原告：江苏开源投资发展有

限公司

被告：江苏昊天建筑安装工

程有限公司、邹其见、凌晓

宇、邹红霞、邓克胜

撤诉，江苏开

源承担案件受

理费 68,710 元

（2015

）阜民

初字第

00696 号

2016.1

.22

民间借贷纠

纷一审民事

裁定书

原告：江苏开源投资发展有

限公司

被告：江苏盐城金达市政工

程有限公司、阙金鼎、阜宁

县工业污水处理有限公司

撤诉

（2016

）苏

0923 执

异 2 号

2016.1

.23

申请承认与

执行法院判

决、仲裁裁

决案件执行

裁定书

异议申请人：江苏开源投资

发展有限公司

申请执行人：江苏铭汉钢铁

贸易有限公司

被执行人：江苏昊天建筑安

装工程有限公司

驳回审查申

请，涉及江苏

开源支付的

46.9 万元的利

息款项

（2016

）苏

0923 民

初 2580

号

2016.1

1.2

企业借贷纠

纷一审民事

判决

原告：江苏开源投资发展有

限公司

被告：江苏俊峰纺织机械有

限公司

胜诉，由被告

支付 1,264,381

元借款及利息

（2016

）苏

0923 民

初 2581

号

2016.1

1.2

石油装备有

限公司追偿

权纠纷一审

民事判决书

原告：江苏省阜宁经济开发

区管理委员会、江苏开源投

资发展有限公

被告：江苏汇浩石油装备有

限公司

胜诉，由被告

支付

1,019,371.93 元

代偿款

（2017

）苏

0923 执

287 号

2017.7

.17

石油装备有

限公司追偿

权纠纷执行

裁定书

申请执行人：江苏省阜宁经

济开发区管理委员会、江苏

开源投资发展有限公司

被执行人无可

供执行的财产

40 / 71

被执行人：江苏汇浩石油装

备有限公司

（2017

）苏

0923 执

288 号

2017.7

.17

企业借款纠

纷执行裁定

书

申请执行人：江苏开源投资

发展有限公司

被执行人：江苏俊峰纺织机

械有限公司

被执行人无可

供执行的财产

（2017

）苏

0902 民

初 5186

号

2017.1

1.14

返还原物纠

纷一审民事

判决书

原告：卢扣红

被告：江苏省天丰建设工程

有限公司

第三人：陈龙俊、江苏开源

投资发展有限公司

判决结果与江

苏开源无关

（2018

）苏

0923 财

保 3 号

2018.2

.12

民事诉讼保

全裁定书

申请人：江苏开源投资发展

有限公司

被申请人：徐仕、杨娟

同意进行财产

保全，目前无

实质性影响

（2018

）苏

0923 民

特 13 号

2018.2

.27 民事裁定书

申请人：江苏开源投资发展

有限公司

被申请人：江苏中一汽车产

业投资有限公司

驳回申请

综上，所有判决中江苏开源败诉的，涉案金额极小，对公司运营及财务状况

不会造成影响。

（三） 公司经营状况

公司于 2003 年初由江苏省阜宁经济开发区管委会作为主要发起人发起设立，

主要股东有江苏中恒纺织有限公司、黄河药业投资发展有限公司、阜宁协鑫热电

股份有限公司，公司注册资本总额 1000 万元人民币。开发区管委会作为主要发

起人出资 500 万元、江苏中恒纺织有限责任公司出资 200 万元、黄河药业投资发

展有限公司出资 200 万元、阜宁协鑫热电股份有限公司出资 100 万元，2003 年

10 月所有股东出资到位后完成注册登记手续，公司正式开始运作。2009 年 2 月

为整合公司资源，由开发区管委会收购开源其他所有股东股份，公司增资到 8,000

万元，经营管理权限得到充分集中。2018 年 5 月 22 日增加注册资产至 111,000

万元；并于 2018 年 10 月 15 日变更公司经营范围，变更后的公司经营范围为：

本县开发区内基础设施建设投资运作管理服务，招商中介服务；房产开发经营；

地产开发经营；园林绿化工程施工；景观和绿地设施工程施工；市政工程施工；

建筑工程机械设备租赁服务；贸易经纪与代理（除拍卖）；绿化管理；物业管理；

41 / 71

土地整理服务；污水处理及再生利用；企业管理服务（除投资与资产管理）；苗

木、建材（除危险化学品）销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方

可开展经营活动）。公司目标是：在以服务开发区建设，提高开发区招商引资硬

件设施水平为主的同时，逐步将经营向第三产业和高新技术产业投资领域延伸，

不断拓展空间、提高赢利能力，为社会和股东创造财富。

按照阜宁经济开发区管委会 2003 年第 4 号县长会办纪要，江苏开源投资发

展有限公司在土地、税收和规费等方面享受以下优惠政策和措施：（1）公司享

有开发区土地的优先、优惠的经营权，公司开发区域的土地出让收益划列公司收

入；(2)开发区财政所形成的财政收入地方留存部分（剔除进区企业税收优惠政策

兑现）的 50％划列公司收入；（3）公司开发区域项目建设所形成的规费 50％和

公司自营项目建设所形成的规费全额划列公司收入；（4）公司所得税地方留存

部分全额返还；（5）股东投资收益所得税地方留存部分实行即征即返；（6）公

司运作前三年如出现亏损，由开发区财政予以弥补，弥补额度在公司以后收益中

予以抵冲。以上优惠政策期限 10 年，期满后视公司运作情况再行调整。

江苏开源的主营业务收入以财政补贴收入、土地出让收入为主，房地产开发

收入、建筑规费收入、厂房租赁收入为辅。

（1）财政补贴。按照县长会办纪要，开发区财政收入地方留存部分 50%作为补

贴划入开源投资，结合实际情况，每年约为 8,000 万元。

（2）土地出让收入。开源投资近期可调控使用土地 1,200 亩左右，市价约为 17

亿元左右。按照县委县政府和开发区管委会的区域规划，近两年将会推出三到五

块商业用地，按目前市场价来测算预估收入将为 80000 万元左右。

（3）园区内企业土地款收入及建筑规费。按照县长会办纪要，园区内的工业用

地出让收入和建筑规费作为开源投资收入，每年预计收入为 3000 万元。

（4）厂房租赁收入。开源投资修建的厂房，每年出租收入约为 300 万元左右。

（5）建筑管理收入。开源投资公司全资子公司的江苏开源建设管理有限公司每

年的管理费收入约为 500 万元。

（6）业务收入。开源投资公司全资子公司的盐城阜宁中小企业信用担保有限公

司每年的担保费收入约为 1,200 万元左右。

42 / 71

（7）收益。开源投资公司参股的江苏神山风电设备制造有限公司、江苏黄河药

业股份有限公司和江苏阜宁港投资发展有限公司等每年的投资收益约为 1,000万

元左右。

（8）盐城阜宁财政局的财政收入补充。

（四） 财务状况

近三年及一期合资产负债表

单位：万元

2018 年 6 月 2017 年 2016 年 2015 年

货币资金 22,538.73 53,000.24 58,860.82 34,211.04

应收票据 - 5.00 5.00 0.00

应收账款 103,080.03 100,196.75 97,857.49 79,374.94

其他应收款 244,587.91 191,074.11 191,853.32 142,390.36

存货 177,112.13 169,326.77 171,461.84 154,338.80

其他流动资产 502.24 30,000.19 0.19 -

流动资产合计 547,821.03 543,603.05 520,038.65 410,315.14

可供出售金融资产 1,000.00 1,000.00 2,250.00 1,500.00

长期股权投资 330.44 3,304.38 5,064.14 5,351.28

投资性房地产 192,585.02 192,585.02 229,852.46 168,447.22

固定资产净额 39,828.32 39,810.25 41,887.38 61,609.58

在建工程 - - - 4,098.36

递延所得税资产 2,486.25 2,486.25 1,778.53 1,139.74

其他非流动资产（其他长期资产） 43,220.39 43,220.39 - 29,999.28

非流动资产合计 282,424.37

282,406.29 280,832.52 272,145.45

资产总计 830,245.40 826,009.34 800,871.17 682,460.59

短期借款 - - 6,000.00 -

应付票据 - 10,000.00 - -

应付账款 6,291.63 7,681.07 3,507.75 42

应付职工薪酬 1.02 1.74 4.14 -

应交税费 2,052.75 2,031.46 1,898.55 2,885.01

应付利息 4,364.38 4364.38 - -

其他应付款 86,530.46 87,634.14 250,221.76 175,528.86

一年内到期的非流动负债 23,556.51 22,722.00 53,535.50 11,000.00

43 / 71

其他流动负债 1,179.02 1,179.02 1,082.12 8,827.11

流动负债合计 123,975.77 135,613.82 316,249.81 198,282.98

长期借款 32,990.64 45,267.03 - 47,500.00

应付债券 147,933.93 147,933.93 - -

长期应付款 3,807.70 6,547.79 11,479.16 -

递延所得税负债 11,169.44 11,169.44 8,757.53 7,527.55

非流动负债合计 195,901.72 210,918.19 20,236.69 55,027.55

负债合计 319,877.49 346,532.01 336,486.50 253,310.53

实收资本（股本） 41,000.00 11,000.00 11,000.00 11,000.00

资本公积 381,875.44 381,875.44 381,875.44 360,511.57

盈余公积 8,901.33 8,901.33 7,289.28 5,841.37

未分配利润 78,591.14 77,700.56 64,219.94 51,797.13

归属于母公司所有者权益合计 510,367.91

479,477.33 464,384.66 429,150.06

所有者权益合计 510,367.91 479,477.33 464,384.66 429,150.06

负债和所有者权益总计 830,245.40 826,009.34 800,871.17 682,460.59

近三年及一期合并利润表

单位：万元

2018 年 6 月 2017 年 2016 年 2015 年

一、营业总收入 475.48 23,511.31 28,889.19 27,018.36

营业收入 475.48 23,511.31 28,889.19 27,018.36

减：营业总成本 -142.97 23,771.87 27,140.82 25,988.58

营业成本 - 18,860.79 23,447.62 22,450.57

营业税金及附加 - 19.49 343.09 897.24

销售费用 20.38 117 104.94 195.37

管理费用 166.89 2,475.95 1,287.07 612.19

财务费用 -330.24 -532.23 -597.06 -274.88

资产减值损失 - 2,830.88 2,555.16 2,108.09

加：公允价值变动收益（损失以“－”号

填列）

- 5,952.96 1,225.20 5,045.17

投资收益（损失以“－”号填列） 234.88 337.89 2,188.47 556.2

其中：对联营企业和合营企业的投资收

益

- 240.24 181.17 669.12

二、营业利润（亏损以“－”号填列） 853.33 6,030.28 5,162.04 6,631.14

加：营业外收入 37.5 10,803.59 10,686.95 10,086.11

44 / 71

减：营业外支出 - 15.04 128.8 90.58

三、利润总额（亏损总额以“－”号填

列）

890.83

16,818.83 15,720.19 16,626.67

减：所得税费用 0.26 1,726.16 1,849.46 1,511.33

四、净利润（净亏损以“－”号填列） 890.58 15,092.67 13,870.73 15,115.34

五、综合收益总额 890.58 15,092.67 13,870.73 15,115.34

近三年及一期合并现金流量表

单位：万元

2018 年 6

月 2017 年 2016 年 2015 年

一、经营活动产生的现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金 47.97 22,035.40 9,662.50 250.9

收到其他与经营活动有关的现金 112,390.64 263,471.74 272,601.65 256,243.92

经营活动现金流入小计 112,438.61 285,507.14 282,264.15 256,494.82

购买商品、接受劳务支付的现金 5,313.81 11,533.38 17,191.93 18,559.39

支付给职工以及为职工支付的现金 73.09 99.53 160.4 88.42

支付的各项税费 0.26 61.00 13,902.20 -

支付其他与经营活动有关的现金 180,868.23 389,987.92 212,320.91 262,479.30

经营活动现金流出小计 186,255.38 401,681.83 243,575.44 281,127.10

经营活动产生的现金流量净额 -73,816.78 -116,174.69 38,688.71 -24,632.28

二、投资活动产生的现金流量：

收回投资收到的现金 30,000.00 80,000.00 - 26.12

取得投资收益收到的现金 234.88 97.67 - 20.96

处置固定资产、无形资产和其他长期

资产收回的现金

- - 0.8 -

投资活动现金流入小计 30,234.88 80,097.67 0.8 47.07

购建固定资产、无形资产和其他长期

资产支付的现金

2.57 6.1 598.5 -

投资支付的现金 502.05 110,250.00 750 -

投资活动现金流出小计 504.62 110,256.10 1,348.50 -

45 / 71

1、资产结构

2017 年末公司资产总计 82.60 亿元，同比增长 3.14%，资产规模较上年末有

所增加。公司资产以流动资产为主，期末流动资产占总资产的比重为 65.81%。

公司流动资产主要包括货币资金、应收账款、其他应收款和存货。公司非流动资

产主要由投资性房地产、固定资产和其他非流动资产构成，截至 2017 年末，非

流动资产账面价值合计 28.24 亿元，占资产总额的比重为 34.19%。

截至 2017 年末，公司货币资金账面余额 5.30 亿元，其中银行存款 4.62 亿

元、存出保证金 0.38 亿元，货币资金使用受限规模不大。2017 年末公司应收账

款余额为 10.02 亿元，主要系对阜宁经开区财税局的应收工程款，占应收账款总

额的 91.84%，考虑到应收对象主要系政府部门，款项回收较有保障。

1.1 其他应收款明细分析

其他应收款主要系公司与其他单位的往来款，2017 年末账面价值合计 19.11

亿元，欠款对象主要包括阜宁县财政局、阜宁经开区财税局、阜宁县国有资产投

资经营公司等，欠款对象主要是政府部门及下属单位，款项回收风险不大，但回

投资活动产生的现金流量净额 29,730.26 -30,158.43 -1,347.70 47.07

三、筹资活动产生的现金流量

吸收投资收到的现金 30,000.00 - - -

取得借款收到的现金 - 82,794.00 11,000.00 44,964.00

发行债券收到的现金 - 147,774.00 - -

收到其他与筹资活动有关的现金 - - 17,100.00 -

筹资活动现金流入小计 30,000.00 230,568.00 28,100.00 44,964.00

偿还债务支付的现金 14,181.96 80,591.04 16,000.00 37,950.00

分配股利、利润或偿付利息支付的现

金

2,166.49 6,933.35 6,586.81 5,503.13

支付其他与筹资活动有关的现金 536.58 2,898.21 1,830.00 -

筹资活动现金流出小计 16,885.04 90,422.61 24,416.80 43,453.13

筹资活动产生的现金流量净额 13,114.96 140,145.39 3,683.20 1,510.87

四、现金及现金等价物净增加额 -30,971.56 -6,187.72 41,024.20 -23,074.34

加：期初现金及现金等价物余额 18,204.97 55,364.25 14,340.04 37,414.38

五、期末现金及现金等价物余额 - 49,176.52 55,364.25 14,340.04

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收期限存在一定不确定性，对营运资金形成较大占用。

1.2 存货明细分析

截至 2017 年末，公司存货账面价值合计 16.93 亿元，其中工程施工成本 4.78

亿元，土地使用权 12.16 亿元，土地使用权已对外抵押 9.34 亿元，占土地资产账

面价值比为 76.82%，资产受限比例较高。

1.3 投资性房地产明细分析

公司投资性房地产主要包括政府注入的暂无开发计划的土地和用于出租的

房屋建筑物，2017 年末账面价值分别为 13.19 亿元和 6.06 亿元，其中土地使用

权已对外抵押 5.79 亿元，占比为 43.91%。投资性房地产账面价值较上年下降，

主要系土地使用权减少所致。

1.4 固定资产明细分析

固定资产主要系公司自有的房屋建筑物资产，截至 2017 年末，公司固定资

产账面价值 3.98 亿元，已对外抵押 0.15 亿元。2017 年末公司其他非流动资产余

额为 4.32 亿元，系政府拟置换的投资性房地产中的土地使用权，相关置换手续

尚未办理完成。总体来看，2017 年公司资产规模稳中有增，虽然公司资产以流动

资产为主，但应收款项和存货占比较大，应收款项回收时间不确定，存货主要系

抵押土地和工程施工成本，公司资产流动性较弱。

2、负债结构

从负债构成上看，由于公司其他应付款大幅减少、应付债券大幅增加，2017

年公司负债以非流动负债为主，占总负债的比重为 60.87%。公司流动负债主要

包括应付票据、其他应付款和一年内到期的非流动负债。截至 2017 年末，公司

应付票据账面余额为 1.00 亿元，全部系公司尚未支付的商业承兑汇票。

2.1 其他应付款明细分析

其他应付款主要系公司与江苏海鑫新能源发展有限公司（3.70 亿元，一年以

内）、阜宁县人民医院（1.79 亿元，一年以内、一至两年）、江苏鑫耀源园林建

设有限公司（0.90 亿元，一年以内）、阜宁县松鹤园石材有限公司（0.30 亿元，

一年以内）、盐城阜宁港投资发展有限公司（0.25 亿元，三年以上）等单位的往

来款，2017 年末账面余额为 8.76 亿元。

47 / 71

2.2 一年内到期的非流动负债明细分析

一年内到期的非流动负债主要系一年内到期的非银行金融机构借款及融资

租赁款等，2017 年末账面余额为 2.27 亿元。公司非流动负债主要由长期借款、

应付债券和长期应付款构成。长期借款主要系公司借贷的非银行金融机构借款，

2017 年末账面余额合计 4.53 亿元。应付债券即应付本期债券，期末余额为 14.79

亿元。2017 年公司长期应付款主要系对平安国际融资租赁有限公司的融资租赁

款，其中 0.58 亿元将于 2018 年到期，已计入一年内到期的非流动负债，年末剩

余规模 0.65 亿元。

3、盈利能力

公司作为阜宁经开区重要的基础设施建设主体，其营业收入主要来源于委托

代建业务，2017 年公司实现营业收入 2.35 亿元，较上年下降 18.62%，主要系委

托代建收入下降所致。毛利率方面，2017 年公司综合毛利率为 19.78%，较上年

上升 0.94 个百分点，主要系当年公司担保业务毛利率为 100.00%，对整体经营毛

利水平有一定拉升。期间费用方面，公司财务费用主要由政府承担，2017 年政府

承担的利息支出为 0.69 亿元。2017 年公司获得政府财政补贴合计 1.08 亿元，进

一步补充了公司的盈利能力，全年实现利润总额 1.68 亿元，公司盈利主要依赖

于政府补助。

4、现金流

公司营业收入主要来源于委托代建业务，但代建业务收入及其形成的应收账

款的支付受财政支付安排影响较大，2017 年公司经营收现比为 0.94，较上年有

所提高，经营活动现金回款情况有所改善。由于公司 2017 年支付的往来款现金

流出大幅增加，2017 年公司经营活动现金净流出 11.62 亿元。

投资活动方面，2017 年公司收回投资收到的现金 8.00 亿元，主要系理财产

品到期。公司投资支付的现金 11.03 亿元，主要系购买理财产品及股权投资。公

司全年投资活动现金净流出 3.02 亿元。

2017 年公司加大外部筹资力度，公司全年取得借款收到的现金为 8.28 亿元，

发行债券收到现金 14.78亿元，扣除偿还债务、分配利润及偿还利息支付的现金，

公司全年筹资活动产生的现金流量净额为 14.01 亿元，为整体现金流平衡提供了

48 / 71

保障。

总体来看，2017 年公司经营活动现金流波动较大，整体现金流平衡对筹资

活动有较大的依赖性。同时，公司目前在建及拟建项目较多，截至 2017 年末尚

需投资规模达 36.27 亿元，面临较大资金支出压力。

5、偿债能力

利润的积累继续推动所有者权益稳步上升，2017 年末公司所有者权益增至

47.95 亿元，同比增加 3.25%。截至 2017 年末，公司负债总额为 34.65 亿元，较

上年增加 2.99%。2017 年末公司产权比率为 72.27%，与上年末相当，公司权益

对负债的保障程度尚可。截至 2017 年末，公司有息债务合计 23.25 亿元，较上

年大幅增长，主要系应付债券增加所致。从有息债务偿还期限分布看，公司 2018

年至 2021 年到期的有息债务分别为 3.27 亿元、2.25 亿元、4.23 亿元和 3.25 亿

元，总体来看有息债务偿还期限分布较均匀。

从偿债能力指标来看，2017 年末公司资产负债率为 41.95%，与上年基本持

平。短期偿债能力方面，2017 年末公司流动比率和速动比率分别为 4.01 和 2.76，

流动资产对流动负债的覆盖能力有所增强，考虑到流动资产主要由应收款项、抵

押土地及工程施工成本构成，公司实际短期偿债能力或弱于账面表现。2017 年

末公司 EBITDA 利息保障倍数为 3.73，较上年末有所上升，经营利润对利息支

出的覆盖程度有所提高，有息债务与 EBITDA 比率上升，公司经营债务负担上

升。

整体而言，保证人作为阜宁县建设开发的重要主体，战略地位显著，加之保

证人近年来基础设施代建业务和铝加工业务发展较好，经营获现能力有所提升，

偿债指标不断改善，整体偿债风险可控。

（五） 发债与评级情况

鹏元资信评估有限公司通过江苏开源投资发展有限公司的信用状况进行综

合分析，确定江苏开源投资发展有限公司的主体信用评级维持 AA，评级展望维

持稳定。

现存续债券余额情况如下：

债券名称 债券余额 发行日期 到期日

49 / 71

17开投债 1,479,339,300.00 2017-8-3至 2017-8-21 2024-8-3

合计 1,479,339,300.00

（六） 征信状况

根据公司提供的《企业信用报告》，开源投资于 2003 年首次有信贷交易记

录，截至 2018 年 8 月 1 日，共在 15 家金融机构办理过信贷业务，目前在 4 家金

融机构的业务仍未结清，当前负债余额为 50,650.99 万元，不良和违约负债余额

为 0.0 万元。

正常类汇总 关注类汇总 不良/违约类汇

总

合计

笔数 余额 笔数 余额 笔数 余额 笔数 余额

贷款 3 26,414.00 0 0 0 0 3 26,414.00

类贷款 2 24,236.99 0 0 0 0 2 24,236.99

保理 0 0 0 0 0 0 0 0

票据贴

现

0 0 0 0 0 0 0 0

贸易融

资

0 0 0 0 0 0 0 0

信用证 0 0 0 0 0 0 0 0

保函 0 0 0 0 0 0 0 0

银行承

兑汇票

0 0 0 0 0 0 0 0

合计 5 50,650.99 0 0 0 0 5 50,650.99

担保人最新借款明细如下表所示，最新负债余额为 211,257.74 万元，其中

有 50,650.99 万元是截止 2018 年 8 月 1 日上了征信的，另外有 160,606.84 万元未

上征信；2018 年底到期 3,606.00 万元，2019 年底前到期 18,872.65 万元，2020

年底到期 39,651.66 万元，剩余金额于 2021 年及之后到期，本次信托计划预计

50 / 71

到期年度为 2020 年底，当年有息负债规模为 3.97 亿元，相对较低。从借款资金

用途来看，均为补充流动资金。

借款人 科目分类 余额（万

元） 借款用途 到期日 2018年底到期 2019年底到期 2020年底到期 2021年底到期

江苏开

源投资

发展有

限公司

长期借款 12,057.50 流动资金 2022.04.2

0 - 2,500.00 2,500.00 2,500.00

江苏开

源投资

发展有

限公司

长期借款 12,179.40 流动资金 2022.03.3

0 - 2,500.00 2,500.00 2,500.00

江苏开

源投资

发展有

限公司

长期借款 17,500.00 流动资金 2025.08.1

1 - 3,088.00 3,091.00 2,965.00

江苏开

源投资

发展有

限公司

长期借款 8,914.00 流动资金 2019.09.0

7 3,606.00 5,308.00 - -

江苏开

源投资

发展有

限公司

长期应付

款/一年

内到期非

流动负债

10,606.84 流动资金 2021.06.2

9 5,476.65 1,560.66 413.46

江苏开

源投资

发展有

限公司

债券 150,000.00 流动资金 2020.08.0

3 - - 30,000.00 30,000.00

合计 211,257.74 3,606.00 18,872.65 39,651.66 38,378.46

根据《企业信用报告》，开源投资保证担保 32 笔，担保余额 180,040.45 万

元，有 13,799.61 万元关注类。该 13,799.61 万元关注类担保余额的形成原因是

在 2018 年 7 月 6 日开庭的案号为（2018）苏 01 民初 877 号的金融借款纠纷案

中，借款方江苏盐城二建集团有限公司目前已进入破产清算，开源投资作为连

带保证人，其银行账户中的 13,799.61 万元资金被冻结，华夏银行盐城分行正在

起诉江苏盐城二建公司，开源投资作为第二被告人，待法院判决后，开源投资

会采取反担保措施。开源投资对外担保信息概要如下（币种为人民币，单位为

万元）：

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笔数 担保金额

所担保主业务余额

正常类 关注类 不良类 合计

保证汇总 29 201,677.30 149,240.84 13,799.61 0.00

180,040.45 抵押汇总 2 68,046.25 23,845.10 0.00 0.00

质押汇总 1 60,000.00 59,996.00 0.00 0.00

担保人排重后对外担保余额为 26,350.00万元，金额相对较小，主要是债务人排重前的

担保主要集中于对其全资子公司的担保。

被担保人 担保余额

(万元) 担保方式

被担保人

性质

是否为其

他交易主

体或所有

交易主体

合并范围

企业

是否为竞

争性企业 到期日

2018 年底

到期

2019年底到

期

2020年底

到期

2021年底

到期

江苏神山

风电设备

制造有限

公司

10,000.00 保证 混合所有

制 否 是 2019.09.20 10,000.00

盐城市亭

湖区人民

医院

3,000.00 保证 其他 否 否 2019.06.27 3,000.00

阜宁县武

进高新区

阜宁工业

园投资开

发有限公

司

3,000.00 保证 地方国企 否 否 2018.02.09 3,000.00

江苏盐城

二建集团

有限公司

2,618.52 保证 民营企业 否 是 2018.10.16 2,618.52

江苏盐城

二建集团

有限公司

2,281.48 保证 民营企业 否 是 2018.10.16 2,281.48

江苏盐城

二建集团

有限公司

2,100.00 保证 民营企业 否 是 2018.10.16 2,100.00

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江苏晟功

建设集团

有限公司

2,000.00 保证 民营企业 否 是 2022.06.21

江苏晟功

建设集团

有限公司

1,000.00 保证 民营企业 否 是 2019.01.04 1,000.00

江苏中一

汽机械设

备制造有

限公司

200.00 保证 民营企业 否 是 2019.01.02 200.00

江苏中一

汽机械设

备制造有

限公司

150.00 保证 民营企业 否 是 2019.01.02 150.00

江苏中一

汽机械设

备制造有

限公司

60.00 保证 民营企业 否 是 2019.01.02 60.00

合计 26,350.00 10,000.00 14,350.00 0.00 0.00

（七）合并口径融资明细 1、长期借款总体状况

2、应付债券明细

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3、长期应付款明细

六、标的应收账款情况

1、本信托项目下受让的标的应收账款是指开源建设（作为债务人）由于企

业经营发展需要向江苏海鑫（作为债权人）借取的总额为 30,400.00 万元的应收

账款。

2、标的应收账款的交付：

（1）江苏海鑫将同我公司签署《应收账款转让及回购协议》，约定其将标

的应收账款交付给我公司。

（2）我公司、江苏海鑫以及开源建设三方签署《债权债务确认协议》，该

协议将主要约定开源建设确认上述标的应收账款的真实有效，且知悉从信托成立

日起标的应收账款归属于我公司。

（3）同时，协议还将约定，无论标的应收账款是否真实、足值、合法、有

效，是否存在部分或全部灭失，开源建设均需无条件履行标的应收账款的清偿义

务。

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3、应收账款付款凭证

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七、债务人分析

（一）基本情况

1、江苏开源建设发展有限公司（以下简称“开源建设”）于 2010 年 03 月

05 日取得阜宁县市场监督管理局颁发的执照编号为 91320923551204640A 的《企

业法人营业执照》，证载信息如下：

公司名称：江苏开源建设发展有限公司

统一社会信用代码：91320923551204640A

住所：江苏省阜宁经济开发区花园居委会二组

法定代表人：孙昌勇

注册资本：人民币 81,059.4 万元

实收资本：人民币 81,059.4 万元

公司类型：有限责任公司（法人独资）

经营范围：园区厂房及附属工程建设；园区厂房租赁；房屋租赁；物业管理；

绿化管理；市政工程施工；建材销售；土地整理服务；污水处理及其再生利用。

（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）

成立日期：2010 年 03 月 05 日

营业期限：2010 年 03 月 05 日至 2060 年 03 月 04 日

3、公司股权结构

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股东情况如下：

股东 出资额 所占比例

江苏省阜宁经济开发区管理委员会 81,059.4 100%

（二）公司治理与管理

1、基本情况

公司根据国家有关法律法规及公司章程的规定，设立了符合现代企业制度要

求的法人治理结构，已建立健全的董事会、监事会制度。自公司成立以来，公司

董事会、监事会均能按照有关法律、法规和公司章程的规定独立运作。

2、经营决策体系

根据公司章程，公司不设股东会，股东行使下列职权：

（1）决定公司的经营方针和投资计划；

（2）委派和更换执行董事，决定有关执行董事的报酬事项；

（3）审议批准执行董事的报告

（4）审议批准监事的报告；

（5）审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案

（6）审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案；

（7）对公司增加或者减少注册资本作出决定；

（8）对发行公司债券作出决定；

（9）对公司合并、分立、变更公司形式、解散和清算等事项作出决定；

（10）审议批准为公司股东或者实际控制人提供担保；

（1）对股权转让作出决定；

（12）修改公司章程；

（13）决定向其他企业投资或者为他人提供担保和聘用、解聘承办公司审计业务

的会计师。

公司不设董事会，设一名执行董事，执行董事为公司法定代表人，执行董事

对股东负责，由股东委派产生。执行董事任期三年，任期届满，可连选连任。执

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行董事行使下列职权：

（1）向股东报告工作；

（2）执行股东的决定；

（3）决定公司的经营计划和投资方案；

（4）制订公司的年度财务预算方案、决算方案；

（5）制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案；

（6）制订公司增加或者减少注册资本的方案以及发行公司债券的方案；

（7）制订公司合并、分立、解散或者变更公司形式的方案；

（8）决定公司内部管理机构的设置；

（9）聘任或者解聘公司副经理、财务负责人，决定其报酬事项；

（10）制定公司的基本管理制度。

3、诉讼情况

截止2018年11月20日，经在“全国法院被执行人信息查询”债务人无被执

行记录。

通过查询最高法院失信被执行人系统，债务人未被列入失信被执行人。

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（三）财务状况

近三年及最近一期资产负债表

单位：元

项目 2018 年 10 月 2017 年 2016 年 2015 年

货币资金 11,627,483.90 8,805,180.62 11,098,740.45 105,591,154.63

应收账款 265,041,918.06 184,897,320.13 158,441,860.65 125,616,201.31

其他应收款 203,000,000.01 172,886,709.28 174,149,933.39 107,640,840.20

存货 452,202,383.19 415,013,528.16 253,091,234.99 199,651,551.08

流动资产合计 931,871,785.15 781,602,738.19 596,781,769.48 538,499,747.22

长期股权投资 - - - 63,500,000.00

固定资产净额 1,548,697.64 23,408,424.97 33,934,993.82 47,812,191.79

在建工程 122,788,148.46 122,788,148.46 117,767,989.88 139,655,105.63

非流动资产合计 124,336,846.10 146,196,573.43 151,702,983.70 250,967,297.42

资产总计 1,056,208,631.25 927,799,311.62 748,484,753.18 789,467,044.64

短期借款 221,000,000.00 142,000,000.00 50,000,000.00 131,000,000.00

应付票据 - - 50,000,000.00 169,790,000.00

其他应付款 378,044,105.16 342,544,844.49 184,412,201.01 39,640,757.14

流动负债合计 599,044,105.16 484,544,844.49 284,412,201.01 340,430,757.14

长期借款 60,000,000.00 70,000,000.00 100,000,000.00 100,000,000.00

非流动负债合计 60,000,000.00 70,000,000.00 100,000,000.00 100,000,000.00

负债合计 659,044,105.16 554,544,844.49 384,412,201.01 440,430,757.14

实收资本（股本） 20,000,000.00 20,000,000.00 20,000,000.00 20,000,000.00

资本公积 77,450,000.00 77,450,000.00 77,450,000.00 77,450,000.00

未分配利润 299,714,526.09 275,804,467.13 266,622,552.17 251,586,287.50

所有者权益合计 397,164,526.09 373,254,467.13 364,072,552.17 349,036,287.50

59 / 71

负债和所有者权益总计 1,056,208,631.25 927,799,311.62 748,484,753.18 789,467,044.64

近三年及最近一期利润表

单位：元

项目 2018 年 10 月 2017 年 2016 年 2015 年

一、营业总收入 353,006,553.04 87,462,441.69 151,288,749.5

4

285,880,983.4

8

减：营业总成本 313,972,649.91 73,113,063.67 126,954,539.7

3

193,027,289.1

9

销售费用 1,619,082.68 806,261.46 984,130.16 402,949.30

管理费用 3,316,468.89 2,435,251.20 4,454,184.55 2,080,914.18

财务费用 4,543,472.34 2,732,211.86 3,859,630.43 7,275,951.05

二、营业利润（亏损以“－”号填

列） 29,554,879.21 9,181,914.96 15,036,264.67 83,093,879.76

加：营业外收入 - - - -

减：营业外支出 -- - - -

三、利润总额（亏损总额以“－”

号填列） 29,554,879.21 9,181,914.96 15,036,264.67 83,093,879.76

减：所得税费用 - - - 1,265,968.51

四、净利润（净亏损以“－”号填

列） 29,554,879.21 9,181,914.96 15,036,264.67 81,827,911.25

五、综合收益总额 - - - -

项目 2018 年 10 月 2017 年 2016 年 2015 年

一、营业总收入 353,006,553.04 87,462,441.6

9

151,288,749.5

4 285,880,983.48

减：营业总成本 313,972,649.91 73,113,063.6

7

126,954,539.7

3 193,027,289.19

销售费用 1,619,082.68 806,261.46 984,130.16 402,949.30

管理费用 3,316,468.89 2,435,251.20 4,454,184.55 2,080,914.18

财务费用 4,543,472.34 2,732,211.86 3,859,630.43 7,275,951.05

二、营业利润（亏损以“－”号填

列） 29,554,879.21 9,181,914.96 15,036,264.67 83,093,879.76

加：营业外收入 - - - -

减：营业外支出 -- - - -

三、利润总额（亏损总额以“－”号

填列） 29,554,879.21 9,181,914.96 15,036,264.67 83,093,879.76

减：所得税费用 - - - 1,265,968.51

四、净利润（净亏损以“－”号填

列） 29,554,879.21 9,181,914.96 15,036,264.67 81,827,911.25

五、综合收益总额 - - - -

60 / 71

近三年现金流量表

单位：元

项目 2017 年 2016 年 2015 年

一、经营活动产生的现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金 75,875,597.30 144,182,177.62 313,939,055.64

收到其他与经营活动有关的现金 240,305,090.44 87,789,534.11 -

经营活动现金流入小计 316,180,687.74 231,971,711.73 313,939,055.64

购买商品、接受劳务支付的现金 324,991,367.51 330,851,241.66 174,742,339.55

支付给职工以及为职工支付的现金 - - -

支付的各项税费 - - -

支付其他与经营活动有关的现金 10,462,721.48 - -

经营活动现金流出小计 335,454,088.99 330,851,241.66 174,742,339.55

经营活动产生的现金流量净额 -19,273,401.25 -98,879,529.93 139,196,716.09

二、投资活动产生的现金流量：

收回投资收到的现金 - 63,500,000.00 -

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现

金 - - -

投资活动现金流入小计 - 63,500,000.00 -

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现

金 5,020,158.58 -21,887,115.75 147,167,531.53

投资支付的现金 - - 43,500,000.00

投资活动现金流出小计 5,020,158.58 -21,887,115.75 190,667,531.53

投资活动产生的现金流量净额 -5,020,158.58 85,387,115.75 -190,667,531.53

三、筹资活动产生的现金流量

吸收投资收到的现金 - - -

取得借款收到的现金 22,000,000.00 - 231,000,000.00

发行债券收到的现金 - - -

收到其他与筹资活动有关的现金 - - -

筹资活动现金流入小计 22,000,000.00 - 231,000,000.00

偿还债务支付的现金 - 81,000,000.00 -

分配股利、利润或偿付利息支付的现金 - - -

支付其他与筹资活动有关的现金 - - 138,282,154.92

筹资活动现金流出小计 - 81,000,000.00 138,282,154.92

筹资活动产生的现金流量净额 22,000,000.00 -81,000,000.00 92,717,845.08

四、现金及现金等价物净增加额 -2,293,559.83 -94,492,414.18 41,247,029.64

加：期初现金及现金等价物余额 11,098,740.45 105,591,154.63 64,344,124.99

五、期末现金及现金等价物余额 8,805,180.62 11,098,740.45 105,591,154.63

61 / 71

1、资产结构

2017 年末公司资产总计 9.28 亿元，同比增长 24.22%，资产规模较上年末有

所增加。公司资产以流动资产为主，期末流动资产占总资产的比重为 84.24%。

公司流动资产主要包括货币资金、应收账款、其他应收款和存货。截至 2017 年

末，公司货币资金账面余额 0.09 亿元。2017 年末公司应收账款余额为 1.85 亿元，

主要系对南苑安置房、东城安置房、向阳安置房等安置房项目的应收工程款，考

虑到应收对象主要系政府部门，款项回收较有保障。其他应收款主要系公司与开

发区管委会的往来款，2017 年末账面价值合计 1.73 亿元，款项回收风险不大，

但回收期限存在一定不确定性，对营运资金形成较大占用。截至 2017 年末，公

司存货账面价值合计 4.15 亿元，主要系待回购安置楼。公司非流动资产主要由

固定资产和在建工程构成，截至 2017 年末，非流动资产账面价值合计 1.46 亿元，

占资产总额的比重为 15.76%。公司在建工程主要是海鑫东苑项目，2017 年末账

面价值为 1.23 亿元。固定资产主要系公司自有的房屋建筑物资产，截至 2017 年

末，公司固定资产账面价值 0.23 亿元。总体来看，2017 年公司资产规模稳中有

增，虽然公司资产以流动资产为主，但应收款项和其他应收账款占比较大，应收

款项回收时间不确定，存货主要系待回购安置楼，公司资产流动性较强。

2、负债结构

从负债构成上看，公司其他应付款大幅增加，2017 年公司负债以流动负债

为主，占总负债的比重为 87.38%。公司流动负债主要包括短期借款和其他应付

款。截至 2017 年末，公司应付票据账面余额减少为 0。

2.1 其他应付款明细分析

其他应付款主要系公司与江苏开源投资发展有限公司（1.30 亿元）、江苏海

鑫新能源发展有限公司（1.10 亿元）、江苏盐城二建建设集团有限公司（0.25 亿

元）、江苏金卓建设工程有限公司（0.39 亿元）以及江苏中伟建设工程有限公司

（0.39 亿元）的往来款，2017 年末账面余额为 3.43 亿元。

2.2 非流动负债明细分析

公司非流动负债全部由长期借款构成。长期借款主要系公司向农业银行阜宁

支行的借款，2017 年末账面余额合计 0.70 亿元。

62 / 71

3、盈利能力

2017 年公司实现营业收入 0.87 亿元，较上年下降 42.19%。毛利率方面，

2017 年公司综合毛利率为 16.41%，较上年上升 0.32 个百分点。

4、现金流

2017 年公司经营活动收到的现金为 2.40 亿元，较上年有所提高。而公司 2017

年支付的往来款现金流出也有所增加，2017 年公司经营活动现金净流出 0.19 亿

元，与去年相比流出额有所降低。

投资活动方面，2017 年公司收回投资收到的现金 0.00 亿元。公司投资支付

的现金 0.50 亿元，主要系构建固定资产和其他长期资产所支付的现金。公司全

年投资活动现金净流出 0.50 亿元。

2017 年公司加大外部筹资力度，公司全年取得借款收到的现金为 0.22 亿元，

公司全年筹资活动产生的现金流量净额为 0.22 亿元，缓解了整体现金流的平衡

状况。

总体来看，2017 年公司经营活动现金流波动较大，整体现金流平衡对筹资

活动有较大的依赖性。同时，公司目前在建及拟建项目较多，面临较大资金支出

压力。

5、偿债能力

利润的积累继续推动所有者权益稳步上升，2017 年末公司所有者权益增至

3.73 亿元，同比增加 2.52%。截至 2017 年末，公司负债总额为 5.55 亿元，较上

年增加 44.26%。截至 2017 年末，公司有息债务合计 2.12 亿元，较上年相比浮动

不大。从偿债能力指标来看，2017 年末公司资产负债率为 59.77%，与上年基本

持平。短期偿债能力方面，2017年末公司流动比率和速动比率分别为 1.61和0.76，

流动资产对流动负债的覆盖能力有所增强，考虑到流动资产主要由应收款项和其

他应收款构成，公司实际短期偿债能力或弱于账面表现。

整体而言，债务人作为阜宁县建设开发的重要主体，战略地位显著，经营获

现能力有所提升，偿债指标不断改善，整体偿债风险可控。

（四）征信状况

根据公司提供的《企业信用报告》，开源建设于 2014 年首次有信贷交易记

63 / 71

录，截至 2018 年 10 月 22 日，共在 10 家金融机构办理过信贷业务，目前在 5 家

金融机构的业务仍未结清，当前负债余额为 30,000.00 万元，不良和违约负债余

额为 0.0 万元。

正常类汇总 关注类汇总 不良/违约类汇

总

合计

笔数 余额 笔数 余额 笔数 余额 笔数 余额

贷款 15 30,000.00 0 0 0 0 15 30,000.00

类贷款 0 0 0 0 0 0 0 0

保理 0 0 0 0 0 0 0 0

票据贴

现

0 0 0 0 0 0 0 0

贸易融

资

0 0 0 0 0 0 0 0

信用证 0 0 0 0 0 0 0 0

保函 0 0 0 0 0 0 0 0

银行承

兑汇票

5 5,000.00 0 0 0 0 5 5,000.00

合计 25 35,000.00 0 0 0 0 25 35,000.00

债务人最新借款明细如下所示，对外负债余额为 2.81 万元，2018 年底前到期为 0.00

万元，2019年底前到期为 23,100.00 万元，2020年底前到期为 2,000.00 万元，剩余金额

于 2021年底及之后到期，本次信托计划到期预计年度为 2020年，当年到期金额为 2,000万

元，债务人当年到期金额相对较小，具有对对应债务的偿付能力。

借款人 科目分类 余额（万

元） 借款用途 到期日 2018年底到期 2019年底到期

2020年底到

期 2021年底到期

恒丰银行连

云港分行

该笔贷款已于 9月份提前还清，但

征信报告还未显示

浦发银行盐

城分行

2018年新增

贷款 5,000.00 流动资金 2019.04.20 5,000.00

浦发银行盐

城分行

2018年新增

贷款 8,000.00 流动资金 2019.04.20 8,000.00

64 / 71

农业银行阜

宁支行 长期借款 1,000.00 流动资金 2022.01.30

农业银行阜

宁支行 长期借款 1,000.00 流动资金 2021.07.30 1,000.00

农业银行阜

宁支行 长期借款 1,000.00 流动资金 2021.01.30 1,000.00

农业银行阜

宁支行 长期借款 1,000.00 流动资金 2020.07.30 1,000.00

农业银行阜

宁支行 长期借款 1,000.00 流动资金 2020.01.30 1,000.00

农业银行阜

宁支行 长期借款 1,000.00 流动资金 2019.07.30 1,000.00

江苏银行阜

宁支行

2018年新增

贷款 1,900.00 流动资金 2019.04.13 1,900.00

江苏银行阜

宁支行

2018年新增

贷款 3,200.00 流动资金 2019.03.28 3,200.00

华夏银行盐

城分行

2018年新增

贷款 4,000.00 流动资金 2019.06.20 4,000.00

合计 28,100.00 - 23,100.00 2,000.00 2,000.00

根据《企业信用报告》，开源建设保证担保 13 笔，担保余额为 26,095.00 万

元，有 1,255.00 万元关注类，该 1,255.00 万元关注类担保余额的形成原因为开源

建设为江苏神山风电设备制造有限公司（以下简称“神山风电”）提供连带责任

担保，截止 2017 年 6 月 16 日神山风电在中国银行股份有限公司阜宁支行的授信

余额为 8579.238 万元，授信余额占比为 52.71%，但由于中行对于风电行业客户

在该行的授信余额占比应控制在 35%之内，因此超过授信政策管理要求的 2883

万元为关注类，但截止目前已经还款 1658 万元，因此开源建设所担保业务余额

为 1225 万元。开源建设对外担保信息概要如下（币种为人民币，单位为万元）：

笔数 担保金额

所担保主业务余额

正常类 关注类 不良类 合计

保证汇总 13 40,555.00 24,840.00 1,255.00 0.00

26,095.00 抵押汇总 0 0.00 0.00 0.00 0.00

质押汇总 0 0.00 0.00 0.00 0.00

65 / 71

债务人排重后对外担保余额为 18,465.00万元，金额相对较小，主要是债务人债务结构

简单，对外担保金额较小。

被担保

人

担保余额

(万元)

担保

方式

被担保人

性质

是否为

其他交

易主体

或所有

交易主

体合并

范围企

业

是否

为竞

争性

企业

到期日 2018年底到期 2019年底到期 2020年底到期 2021年底到期

阜宁县

人民医

院

2,535.00 保证 其他 否 否 2023/3/12

江苏荣

威娱乐

用品有

限公司

4,050.00 保证 民营企业 否 是 2019/4/1 4,050.00

江苏荣

威娱乐

用品有

限公司

4,050.00 保证 民营企业 否 是 2019/4/1 4,050.00

江苏京

冶海上

风电轴

承制造

有限公

司

2,000.00 保证 民营企业 否 是 2019/7/9 2,000.00

江苏京

冶海上

风电轴

承制造

有限公

司

1,400.00 保证 民营企业 否 是 2019/7/9 1,400.00

江苏沃

慧德智

能流体

科技有

限公司

800.00 保证 混合所有

制企业 否 是 2019/9/16 800.00

66 / 71

雷纳德

流体智

能科技

江苏股

份有限

公司

800.00 保证 混合所有

制企业 否 是 2019/4/26 800.00

江苏圣

迪德智

能科技

有限公

司

780.00 保证 混合所有

制企业 否 是 2019/8/20 780.00

阜宁县

新城幼

儿园

625.00 保证 其他 否 否 2019/8/1 625.00

盐城市

森鑫石

油机械

有限公

司

400.00 保证 民营企业 否 是 2019/2/8 400.00

阜宁县

新城幼

儿园

625.00 保证 其他 否 是 2019/8/1 625.00

盐城市

森鑫石

油机械

有限公

司

400.00 保证 民营企业 否 是 2019/2/8 400.00

合计 18,465.00 15,930.00

（五）合并口径融资明细

1、短期借款明细

2、长期借款明细

67 / 71

八、抵押物情况

AA评级主体——江苏海鑫以其位于阜宁县花园街道办锦仁居委会的城镇住

宅用地的土地使用权（出让土地证编号为：阜国用（2014）005542 号；宗地面积

为 66,659.69 平方米。上述土地使用权预评估价值为 32,996.50 万元）为其按期支

付回购价款提供抵押担保。

抵押物土地证编号为阜国用（2014）005542 号土地的基本情况如下：

抵押物所有人 江苏海鑫新能源发展有限公司

抵押物所有人与融资人关系 抵押物所有人为融资人

抵押物位置 阜宁县花园街道办锦仁居委会

土地性质 城镇住宅用地 土地取得价格 12,305.68 万元

土地占地面积 66,659.69 ㎡

土地预估值 32,996.50 万元（据江苏东诚亿土地房地产资产评估咨询有限公司

土地预估报告第【2018】12预 FN010 号）

根据对上述土地周边拍卖地块成交价分析可知，阜宁经开区当地对外（非本

地平台）出让的住宅用地单价大约为 4638 元/㎡，由此推算出上述土地的目前的

拍卖价值为 30913 万元左右。

68 / 71

抵押土地照片：

69 / 71

九、资金用途及流贷测算

1、信贷资金用途及原因：

本次授信用途是用于江苏海鑫新能源发展有限公司资金周转，用途真实，符

合该企业的自身特点，合规合理。公司目前经营良好，具有一定的长期和短期偿

债能力，利润率稳定，财务状况良好。公司管理层经验丰富，经营策略稳健，可

以信赖。公司管理规范，权责明确，制度严明，具备借款主体资格。本笔授信期

限为 2 年，基本能够满足企业资金需求，与资金周转周期相匹配，设置合理。

2、额度合理性分析

以江苏海鑫新能源发展有限公司 2017 年年报为测算基础，流动资金贷款需

求量的测算如下：

营运资金量＝上年度销售收入×（1－上年度销售利润率）×（1＋预计销售

收入年增长率）/营运资金周转次数= 308,562,210.63 *（1-46.55%）*（1-

0.79%）/0.12= 1342,480,696.63 元

其中：营运资金周转次数＝360/(存货周转天数+应收账款周转天数－应付

账款周转天数＋预付账款周转天数－预收账款周转天数)=360/(2770.47+188.58-

5.16+0-0) =0.18

70 / 71

周转天数=360/周转次数

应收账款周转次数＝销售收入/平均应收账款余额= 308,562,210.63

/63,710,144.14 =1.91

存货周转次数＝销售成本/平均存货余额= 244,468,855.95

/1,881,370,896.09=0.13

应付账款周转次数＝销售成本/平均应付账款余额=244,468,855.95

/3,505,321.88 =103.50

新增流动资金贷款额度=营运资金量－借款人自有资金－现有流动资金贷款

－其他渠道提供的营运资金=1,342,480,696.63-273,471,742.10 -226,000,000.00

=843,008,954.53 元

综上，本次授信给予该企业 20000 万元授信敞口用于企业经营。符合流动资

金需求量测算结果，资金需求较为合理。

十、风险及风险控制措施

（一）信用风险及控制措施

1、风险：信托期间可能存在江苏海鑫无力或拒绝履行回购义务，或开源投

资拒绝履行担保义务，导致信托财产不能按约定收回，从而造成信托财产损失。

2、控制措施：为确保江苏海鑫、开源投资履行本信托计划相关合同项下的

义务，受托人将根据合同、协议等约定回购或担保责任、采取追究违约方的违约

责任、罚息、要求江苏海鑫提前回购债权、调查和查封江苏海鑫、开源投资的资

金账户或资产、处置抵押物等采用法律手段追究违约责任等以减少或降低违约风

险。

（二）管理风险及控制措施

1、风险：在信托管理过程中，受托人可能因获取信息不全、信息不对称等

因素，未能及时发现江苏海鑫、开源投资的生产、经营风险、市场风险，出现误

判或不能及时进行风险处置等情况，从而可能导致信托财产损失。

2、控制措施：为保证受益人能够按时、足额获取收益，受托人将发挥在金

融信托领域的专业优势，严格实行相关责任制度和分离制度，坚持各种调查、审

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查、检查制度，建立严格有效的风险防范和控制制度。

（三）操作风险及控制措施

1、风险：即受托人未履行合同规定的各项受托人职责和义务而产生的风险。

2、管理措施：将在严格按照合同要求管理信托事务管理，包括信托财产管

理、对投资者收益分配、信息披露等具体工作，以保证本信托计划项目的顺利进

展。同时，将落实债权的法律效力，定期收集、整理、分析江苏海鑫、保证人的

财务数据和运营状况，对其履约能力进行持续监控，防范项目当事方的履约风险，

加强项目过程管理。如出现到期偿付风险，及时与江苏海鑫、保证人及当地政府

等协商，全力保证信托计划按时足额兑付。

十一、结论和建议

江苏海鑫主营业务突出，经营稳健，具有一定的履约能力。保证人为主体评

级 AA 的发债企业，资产规模较大，经营情况良好，具有较强的担保能力；抵押

物对应对应信托计划本金的抵押折扣率为 60.60%，抵押担保措施有效。本信托

计划交易结构、信托资金来源、资金投向、风控措施符合相关法律法规要求，拟

受让的标的债权真实、合法，我司收益可观。综上,我部认为该项目可操作性强,

特提请公司审议。

二〇一八年十二月十八日