faktorfond – systematisk jakt på meravkastning

Faktorfond – systematisk jakt på meravkastning

Bård BringedalLeder aksjeforvaltning og senior

porteføljeforvalter


Bård Bringedal Leder aksjeforvaltning og senior porteføljeforvalter

Storebrand Asset Management AS

• De mest veldokumenterte faktorene for aksjer omfatter– size – value– momentum– volatility

• Rapport om det norske oljefondet– 70% av meravkastning skyldes høsting av velkjente

faktorpremier– faktorstrategier foreslått som basis for oljefondets

forvaltning.

3

Evolusjon i synet på meravkastningfra alfa til smart beta

1980 1990 20120%

10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

Alfa Faktorpremier Beta

Hva mener vi med faktor?

Eksempel: Aksjer sorteres innenfor et stort univers, eks MSCI World, på pris i forhold til bokførte verdier (P/B). Selskapene med lavest P/B kjøpes.

4

Billig Dyrt

Kjøp disse

0 Pris/Bok 10 (…) >100

"Glamour-aksjer" - høy P/B

Verdiaksjer - lav P/B

5

Empiri – historiske risikopremier

6

Hvor utbredt er faktorstrategier?• Rundt 1000 milliarder USD = 5-10% markedsandel blant aksjefond globalt

• Undersøkelse av Russell blant 214 store, globale kapitaleiere:

Smart beta: 2014 global survey from asset owners, FTSE Russell. (*) AllianceBernstein

68% bruker faktorstrategier

5% evaluert og negativ5% evaluerer nå21% vil evaluere neste 2 år

De størsteinvestorene i Europa:

Hvilke strategier blir evaluert?

Lav risk (67%)

Multifaktor

(47%)

Ulike value-

strategier

(41%)

*

(Kapital til forvaltning)

7

Hvor utbredt er faktorstrategier?

Planlagte endringer i allokering:

60% fornøyd eller svært fornøyd

2% misfornøyd

Smart beta: 2014 global survey from asset owners, FTSE Russell

8


• SPP / Storebrand har brukt faktorstrategier siden 2005

• Våre aksjefond som utnytter velkjente faktorpremier

- Storebrand Global Multifaktor fire faktorer i ett fond

- Storebrand Global Verdi value-aksjer

- SPP Aktiefond Stabil stabile aksjer med høy yield

Aktive forvaltnings-

strategierIndeks Faktorstrategier

/ smart beta

• Modellbasert forvaltning– kombinert med Storebrands prinsipper for samfunnsansvarlige investeringer

og risikovurderinger knyttet til bærekraft

• Kompetanse og erfaring– Spesialisert team med betydelig erfaring og rutiner innenfor kvantitativ

forvaltning av porteføljer

• Stordrift– Omlag kr 120 mrd. til forvaltning

• To produktområder– Indeksnære fond– Faktorfond

• Gode resultater– Meget solide resultater over flere år med turbulente markeder

Andreas PooleSenior porteføljeforvalter

Henrik W. NilsenSenior porteføljeforvalter

9

Forvalterteamet for faktorfond

Bård Bringedal Leder og Senior porteføljeforvalter

10

Storebrand Global Multifaktor risikopremiene utfyller hverandre

• Premiene presterer bra i ulike tidsperioder• Premiene diversifiserer hverandre

- lavere drawdown/avviksrisiko, men opprettholder avkastningsforventninger

Stb. Global MSCIMultifaktor World

Avg return 12m trl 6.7% 0.3%PB 1.5 1.9PE 12m fwd 13.7 15.1Avg mkt cap (M USD) 14,027 92,405Avg vol 12m trl 24.9% 25.3%

Predicted vol (Barra, NOK) 13.2% 13.5%Predicted TE (Barra, NOK) 2.6%

Stats

11

Storebrand Global Multifaktor

Per 13 Jan 2016.

Antall unike selskaper i Multifaktor 300

Antall selskaper inkl. overlapp 321Value 75Size 124Mom. 63Low Vol 59

Value, Size 10Value, Low Vol 5Mom., Size 3Size, Low Vol 1Value, Size, Low Vol 1

Storebrand Global Multifaktor: Momentum-portefølje• Seleksjon: beste avkastning fra for ett år siden til for en måned siden• Tenderer til å gå bra fremover også

12

Multifaktor MSCIMomentum World



Stats

Top 10 ReturnInvestments 12m

Pandora 92% 3.1% Luxury GoodsAvago Technologies 18% 2.8% SemiconductorsMeiji Holdings 54% 2.7% Packaged FoodsEdwards Lifesciences 24% 2.5% Health Care Equip.Kroger 9% 2.4% Food RetailElectronic Arts 40% 2.4% SoftwareHumana 8% 2.4% Managed Health CareBroadcom 30% 2.4% SemiconductorsUlta Salon 30% 2.4% Specialty StoresDelhaize Group 35% 2.3% Food Retail

Wgt. I ndustry

Top 10 PEI nvestments fwd

Anthem 1.5 13 6.1% Managed Health CareValero 1.5 8 5.1% Oil & Gas RefiningAnnaly Capital 0.7 8 3.8% Mortgage REITsAEGON NV 0.4 8 3.8% Life & Health I nsuranceGeneral Motors 1.4 5 3.8% AutomobilesNN Group NV 0.5 8 3.7% Life & Health I nsuranceXl Group Plc 0.8 12 3.1% I nsuranceWestern Union 6.3 10 3.1% Data & OutsourcingEverest RE Group 0.9 9 3.0% ReinsuranceAmerican Capital Ag. 0.7 7 3.0% Mortgage REITs

Wgt.PB I ndustry

Multifaktor MSCIValue World

Avg return 12m trl -5.0% 0.3%PB 0.7 1.9PE 12m fwd 8.4 15.1Avg mkt cap (M USD) 15,146 92,405Avg vol 12m trl 26.0% 25.3%


Stats

Storebrand Global Multifaktor: Value-portefølje

13

• Seleksjon: lav pris i forhold til verdi estimert vha DCF-modell og EV/EBIT• Tenderer til å gå bedre enn markedets forventninger tilsier

Multifaktor MSCISize World



Stats

Top 10 Mkt. CapI nvestments (b USD)

WM Morrison 5.1 2.5% Food RetailAGCO 3.8 2.1% Farm MachineryNice Systems 3.4 1.9% Application SoftwareOrion Oyj 4.4 1.7% PharmaceuticalsPark24 Co. 3.6 1.6% Facilities ServicesMarui Group 4.0 1.5% Department StoresFlextronics 5.1 1.5% Electronic Manufact.Tate & Lyle 3.9 1.4% Packaged FoodsSecuritas 4.9 1.4% Security ServicesAvery Dennison 5.4 1.4% Paper Packaging

Wgt. I ndustry

Storebrand Global Multifaktor: Size-portefølje

14

• Seleksjon: selskapene med lavest market cap• Forventning: utpresterer større selskap over tid

Storebrand Global Multifaktor: Low Volatility-portefølje

15

Multifaktor MSCILow Vol World



Stats

• Seleksjon: aksjene med lavest prisvolatilitet• Forventning: omtrent samme avkastning som markedet, lavere risk

Top 10Investments

Waste Management 16% 4.7% Facilities ServicesFiserv 19% 4.6% Data/OutsourcingRepublic Services 16% 4.5% Facilities ServicesPaychex 18% 4.3% Data/OutsourcingClorox Company 15% 4.3% Household ProductsDaVita HealthCare 16% 4.2% Health Care ServicesChurch & Dwight 16% 4.1% Household ProductsADP 20% 4.1% Data/OutsourcingHenry Schein 18% 4.0% Health Care Distr.Arch Capital Group 14% 4.0% Insurance

Wgt. I ndustryVolatility

Multifaktor MSCILow Vol World



Stats

Stb. Global MSCIMultifaktor World



Stats

16

Storebrand Global Multifaktor: hele fondet

Per 13 Jan 2016.

Antall unike selskaper i Multifaktor 300

Antall selskaper inkl. overlapp 321Value 75Size 124Mom. 63Low Vol 59

Value, Size 10Value, Low Vol 5Mom., Size 3Size, Low Vol 1Value, Size, Low Vol 1

17

Storebrand Global Multifaktorhistorisk meravkastning

Totalt: 5.1%

Storebrand Global Multifaktorversus konkurrenter

Kilde: Morningstar

Bedre avkastning enn ca 85% av konkurrentene

19

Passer for investorer som søker–balansert, integrert eksponering mot flere risikopremier samtidig–mer effisient portefølje enn en markedsvektet indeksportefølje (høyere avkastning til tilnærmet lik

eller lavere risiko)–begrenset avvik fra indeks

Storebrand Global Multifaktor

Institusjonelle kunder Storebrand Asset Management

[email protected]

Se www.storebrand.no/sam for mer informasjon om Storebrand Asset Management.

DisclaimerThis is neither an offer to sell nor a solicitation of any offer to buy any financial instruments in any fund or vehicles managed by Storebrand. Any offering is made only pursuant to the relevant Prospectus, together with the current financial statements of the relevant fund or vehicle, if available, and the relevant subscription application, all of which must be read in their entirety. No offer to purchase shares can be made or accepted prior to receipt by the offeree of these documents and the completion of all appropriate documentation. The financial instruments have not and will not be registered for sale, and there will be no public offering of the shares. No offer to sell (or solicitation of an offer to buy) will be made in any jurisdiction in which such offer or solicitation would be unlawful. This presentation is not an advertisement and is not intended for public use or distribution.

20

http://www.storebrand.no/sam

faktorfond – systematisk jakt på meravkastning

Economy & Finance