fiingroup invest summit 2021 việtnam trong bối cảnh hậu covid-19 · 2021. 1. 7. ·...

60
Financial Information Business Information Market Research Credit Rating 1 FiinGroup Invest Summit 2021 Việt Nam trong bối cảnh hậu Covid-19 Nội | 5 tháng 1 năm 2021 | Hội thảo trực tuyến Triển vọng kinh tế, chất lượng lợi nhuận doanh nghiệp thị trường chứng khoán năm 2021

Upload: others

Post on 13-Mar-2021

1 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating1

FiinGroup Invest Summit 2021

Việt Nam trong bối cảnh hậu Covid-19

Hà Nội | 5 tháng 1 năm 2021 | Hội thảo trực tuyến

Triển vọng kinh tế, chất lượng lợi nhuận doanh nghiệp và

thị trường chứng khoán năm 2021

Page 2: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating2

Agenda

Bối cảnh thế giới và ảnh hưởng đến Việt Nam ra sao?1

Động lực tăng trưởng Kinh tế Việt Nam 2021 đến từ đâu? 2

Triển vọng Lợi nhuận Doanh nghiệp 2021 ra sao?3

Lựa chọn cổ phiếu gì?4

Câu hỏi và Thảo luận5

Page 3: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating3

Bối cảnh thế giới và ảnh hưởngđến Việt Nam ra sao?

Paul Coughlin, Cố vấn & Thành viên Hội đồng Xếp hạng Tín nhiệm Fiin Ratings, FiinGroup (cựu Giám đốc

Toàn cầu, S&P Global Ratings, Analytics & Operations)

TS. Hồ Quốc Tuấn, Giảng viên cao cấp, Trường Kế toán & Tài chính, Đại học Bristol University, UK

Page 4: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating4

Chinh sách tiền tệ: Kỳ vọng lãi suất ở Mỹ rất thấp trong vài năm tới

Tuyên bố của Fed ngày 16 tháng 12 năm 2020: “Cục Dự trữ Liên bang cam kết sử dụng đầy đủ các công cụ của mình để hỗ trợ nền kinh tế

Hoa Kỳ trong thời điểm đầy thách thức này, qua đó thúc đẩy các mục tiêu ổn định giá cả và việc làm tối đa.

Ủy ban đã quyết định giữ vùng lãi suất mục tiêu ở mức 0 đến 1/4 phần trăm và hy vọng duy trì vùng lãi suất mục tiêu này là phù hợp để cho

đến khi các điều kiện thị trường lao động đạt mức phù hợp với đánh giá của Ủy ban về việc làm tối đa và lạm phát tăng lên lên 2 phần trăm

và đang trên đà tăng trên 2 phần tram một chút trong một thời gian. "

Nguồn: Tóm tắt cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) vào ngày 16 tháng 12 năm 2020

Dự báo kinh tế của các thành viên Hội đồng Dự trữ Liên bang và Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang, dưới các giả định cá nhân của họ

về chính sách tiền tệ dự kiến phù hợp, tháng 12 năm 2020

Page 5: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating5

Chính sách tài khóa: tỷ lệ việc làm mục tiêu và lạm phát là những thông số

chính trong việc xác định chính sách lãi suất của Fed

“Sau nhiều tháng tranh cãi giữa các đảng phái,

các nhà lãnh đạo quốc hội đã đạt được thỏa

thuận về gói cứu trợ COVID-19 trị giá gần 900 tỷ

đô la.” NPR 20 tháng 12 năm 2020 “

“Nếu được thông qua, đây sẽ là bộ luật quan

trọng đầu tiên giúp đối phó với đại dịch

coronavirus kể từ khi Đạo luật CARES trị giá 2

nghìn tỷ đô la được thông qua vào tháng Ba.”

(12-13% GDP.)

Các cam kết chiến dịch (tranh cử) bao gồm việc

tăng thuế suất doanh nghiệp từ 21% lên 28% với

mức tăng thuế thu nhập cá nhân một cách khiêm

tốn.

Dự báo lạm phát của Fed

Nguồn: Tóm tắt cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) vào ngày 16 tháng 12 năm

2020

Page 6: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating6

Thương mại quốc tế và vấn đề dán mác Thao túng tiền tệ

Thương mại quốc tế

Chính quyền Biden sẽ tái tham gia WTO và có thể quay

lại Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương (TTP), tuy

nhiên, tâm lý bảo hộ ở Mỹ rất mạnh và sẽ tiếp tục ngăn

cản việc thông qua các hiệp định thương mại tự do khác.

Tranh chấp thương mại với Trung Quốc sẽ khó giải quyết,

và có thể không được giải quyết. Thuế quan của Mỹ đối

với hàng nhập khẩu của Trung Quốc có thể là một hiện

tượng lâu dài.

Kinh tế phục hồi trong giai đoạn 2021-22 sẽ hỗ trợ thương

mại quốc tế.

Việt Nam được định vị tốt là một môi trường “rủi ro Covid

19 thấp”, có thể hỗ trợ việc đi lại quốc tế sớm trở lại.

Thao túng tiền tệ

Vậy tại sao lại gán cho Thụy Sĩ và Việt Nam - và chỉ

hai quốc gia đó - là những kẻ thao túng tiền tệ?

Vậy điều gì sẽ xảy ra tiếp theo giữa Hoa Kỳ và hai

quốc gia này?

Các quy định của Hoa Kỳ có đưa ra yêu cầu một số

hành động rõ ràng không?

Page 7: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating7

COVID-2019 tác động đến tăng trưởng kinh tế

Hầu hết các quốc gia bị ảnh hưởng tiêu cực bởi COVID-19

Phục hồi kinh tế vững vàng ở Trung Quốc và các nước Đông Nam Á

Source: IMF

Page 8: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating8

Thị trường việc làm ở các nền kinh tế lớn nhất

vẫn còn yếu và cần tiếp tục kích thích

Các hãng hàng không có khả năng vẫn gặp

khó khăn cho đến quý 2 năm 2021

Page 9: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating9

Chi tiêu tiêu dùng sụt giảm, nhưng có dấu hiệu phục hồi

Sự phục hồi đang mất đà trong quý 3 năm 2020

Vẫn cần tiếp tục kích thích và chính sách tiền tệ nới lỏng để khôi phục niềm tin của người tiêu dùng

Vaccines có thể là giải pháp (nếu hiệu quả)

Page 10: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating10

Tác dụng của vắc xin: Không biết của “Không biết”

Tiêm phòng có thể hiệu quả và chúng ta có thể

may mắn

Nhưng việc tiêm phòng cần có thời gian, và

vẫn còn nhiều điều không chắc chắn

Page 11: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating11

Các ngân hàng trung ương & thanh khoản

Fed không có khả năng tăng lãi suất vào năm 2021 và thậm chí nửa đầu năm 2022

Các điều kiện tài chính vẫn sẽ phù hợp và hỗ trợ phục hồi nền kinh tế

Môi trường lãi suất giảm hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất hơn nữa ở Việt Nam, nhưng các ngân hàng thương mại có thể có NIM thấp hơn

Page 12: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating12

Những rủi ro chính cần theo dõi

• Đến tháng 10 năm 2020, sự phục hồi đang mất dần đà

• Sự đứt kết nối giữa nền kinh tế thực và thị trường tài chính: sự phục hồi có thể đã được phản án vào giá

• Không thể loại trừ hoàn toàn rủi ro lạm phát (ví dụ: Ai Cập)

• Các biến thể COVID mới có thể làm cho vắc xin kém hiệu quả hơn

• Chính sách kiểm dịch nghiêm ngặt có thể ngăn một số quốc gia trở lại trạng thái bình thường

• Xung đột Mỹ-Trung tiếp tục

Page 13: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating13

Động lực Tăng trưởng Kinh tế ViệtNam 2021 đến từ đâu?

TS. Trần Toàn Thắng,

Trưởng Ban Dự báo Ngành và Doanh nghiệp

Trung tâm Thông tin và Dự báo kinh tế - xã hội quốc gia, Bộ Kế hoạch và Đầu tư

Page 14: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating14

7.596.88 6.65

7.316.71 6.76

7.486.97

3.71

0.39

2.69

4.48

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

2.34

5.53

-1.88

-14.68

6.87

0.31

10.58

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15

Dịch vụ

Bán buôn và bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy và xe có động cơ khác

Vận tải, kho bãi

Dịch vụ lưu trú và ăn uống

Hoạt động tài chính, ngân hàng và bảo hiểm

Hoạt động kinh doanh bất động sản

Y tế và hoạt động trợ giúp xã hội

-6.69

-5.17

-5.00

-4.23

-2.45

-0.47

3.07

3.35

7.31

10.53

10.21

6.92

9.97

11.37

8.73

9.11

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14

Sản xuất xe có động cơ

Sản xuất đồ uống

Chế biến gỗ và sản xuất sản phẩm từ gỗ, tre, nứa(trừ giường, tủ, bàn, ghế); sản xuất sản phẩm…

Sản xuất trang phục

Sản xuất da và các sản phẩm có liên quan

Dệt

Sản xuất và phân phối điện

Toàn ngành công nghiệp

2019 Ước 2020

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Nông nghiệp Thủy sản Công nghiệp CBCT Dịch vụ

Tăng trưởng GDP hàng quý, YoY

Tăng trưởng GDP theo ngành hàng năm

Tăng trưởng doanh doanh thu ngành dịch vụ 2020 so với 2019

Tăng trưởng doanh doanh thu ngành Công nghiệp 2020 so với

2019

Kinh tế 2020 có gì nổi bật?

Nguồn: GSO

Page 15: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating15

Phụchồi từbên

ngoài

Phục hồitiêu

dùng

Đầu tưcông

Thể chế

MTKDFDI

XNKTài

khóa

GDP tăng 6,5-7% cao hơn mức bình quân của 2016 – 2020;

GDP/người 4.700-5.000$

Tổng đầu tư toàn xã hội: 32-34% GDP

Huy động NSNN: 15-16% GDP, nợ giảm dần, còn 47.5%; nợ

chính phủ 43.8%; Bội chi 3,7% GDP

2020 2021

KB cơ sở KB khả quan

I. Tốc độ tăng trưởng

GDP (%):2,91 6,17 6,72

- NLNTS 2,68 2,70 2,97

- CN-XD 3,98 6,64 7,22

- Dịch vụ 2,34 7,23 8,17

Triển vọng kinh tế 21 và mục tiêu 21-25

Nguồn: Trung tâm Thông tin và Dự báo kinh tế - xã hội quốc gia

Page 16: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating16

20.8 19 19.6 18.421.5

38.9 40.643.3 46.1

45.6

23.6 23.7 23.4 22.9 21.5

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

2200

2400

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2016 2017 2018 2019 2020

Khác

FDI

Tư nhân

DNNN

Tín dụng PT

NSNN

Tổng đầu tư

Phân bổ đầu tư công 5 năm qua!

Cơ cấu Tổng đầu tư toàn xã hội 5 năm qua

Nguồn: Trung tâm Thông tin và Dự báo kinh tế - xã hội quốc gia

Page 17: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating17

Tiếp tục cơ cấu lại->giảm tỷ trọng đầu tư công, thu hút nguồn vốn khu

vực tư nhân trong và ngoài nước theo PPP), đầu tư có trọng tâm vào:

Hạ tầng giao thông và năng lượng

Dự án kinh tế số, chuyển đổi số

Phát triển khoa học công nghệ, đổi mới sáng tạo, đào tạo nguồn nhân lực

chất lượng cao,

An ninh nguồn nước, ứng phó BĐKH

Dự án tạo sự lan tỏa lớn nâng cao năng lực cạnh tranh của nền kinh tế,

bảo đảm phát triển hài hòa giữa các vùng, miền.

NSTW bố trí cho các dự án của trung ương, bảo đảm giữ vai trò chủ

đạo của NSTW (60:40 vs 40:60)

Siết chặt kỷ luật, kỷ cương trong đầu tư công.

Bảo đảm công khai, minh bạch trong việc phân bổ vốn đầu tư công.

Tổng cho 21-25 khoảng 2,7 triệu tỷ

đồng

Vốn NSTW: 1.3 triệu tỷ, bao

gồm: vốn nước ngoài: 300 nghìn

tỷ đồng; vốn trong nước: 1.080

nghìn tỷ đồng;

Vốn cân đối NSĐP: 1,37 triệu tỷ

Đầu tư công giai đoạn 2021 – 2025

Page 18: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating18

Thay đổi dòng vốn FDI toàn cầu Thương mại và đầu tư toàn cầu

Nguồn: UNCTAD (6/2020)

2018 2019 2020

Chế biến, chế tạo 46.28 67.81 48.18

Kinh doanh bất động sản 21.36 10.42 18.72

Bán buôn và bán lẻ 10.05 6.49 14.38

Tài chính, ngân hàng và bảo hiểm 0.26 0.22 0.15

Nông-Lâm-Thủy sản 0.41 0.27 0.33

Điện, nước 4.41 2.68 3.92

Xây dựng 3.76 2.34 2.11

Vận tải kho bãi 0.95 0.73 1.07

Y tế + Giáo dục 0.72 0.69 0.49

Thông tin và truyền thông 0.98 1.44 1.90

Khách sạn N.Hàng 1.82 0.72 0.92

Cấp nước và xử lý chất thải 0.84 0.60 0.74

Dịch vụ khác 8.16 5.58 7.09

Khả năng thu hút FDI

Tỷ trọng % phân bổ FDI (đăng ký) theo ngành các năm qua

Nguồn: Trung tâm Thông tin và Dự báo kinh tế - xã hội quốc gia

Page 19: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating19

-2.000

0.000

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

Vietnam Malaysia Cambodia Philippines Korea Thailand China Indonesia Singapore Australia-New

Zealand

Japan

RCEPtar RCEP RCEP_roo RCEP_prod

Tác động của các FTA

Phân bổ FDI theo ngành các năm qua

Phân bổ FDI theo ngành các năm qua

Nguồn: Trung tâm Thông tin và Dự báo kinh tế - xã hội quốc gia

Page 20: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating20

13 nhóm ngànhsản xuất:

7 ngành dịch vụ!

Tác động của CPTPP tới các ngành kinh tế ra sao?

Nguồn: Trung tâm Thông tin và Dự báo kinh

tế - xã hội quốc gia

Page 21: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating21

Tỷ lệ DN bị ảnh hưởng (%)

Tạm

nghỉ

Giãn

việc

Giảm

lương

Chung 2.39 4.95 7.77 9.9

Phân theo quy mô

Siêu nhỏ 9.31 8.34 9.97 21.2

Nhỏ 5.92 8.4 8.95 19.2

Vừa 2.97 6.29 7.85 16.8

Lớn 1.31 4.04 7.42 8.3

Phân theo loại hình

SOE 0.52 1.92 14.95 8.2

Tư nhân 4.15 6.59 9.57 14.6

FDI 1.07 4.13 3.48 4.2

Phân theo ngành kinh tế

NLN 1.34 1.89 1.39 4.6

CN-XD 1.91 4.59 5.68 7.2

DV 3.67 6.1 13.42 13.6

Giảm lao động Giảm

doanh

thu

Mức độ ảnh hưởng (%)

Nguồn: GSO, 9/2020

COVID19 ảnh hưởng đến doanh nghiệp!

Page 22: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating22

Nguồn: GSO, 9/2020

70.81

42.57

66.17

73.30

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

Tổng số NLN CN-XD Dịch vụ

2019 2020 tỷ lệ

0

20

40

60

80

100

120

140

Chế biến chế tạo

Xây dựng

Bán buôn, bán lẻ

Ăn uống, lưu trú

BĐS GDĐT Nghệ thuật, giải trí

Du lịch, dịch vụ

Doanh nghiệp đóng cửa

COVID19 ảnh hưởng đến doanh nghiệp!

Page 23: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating23

0.3%

-13.4%

3.9%

6.2%

2.4%

4.2%

8.5%

4.9%

-23.1%

5.6%

13.0%

-14.3%

2.0%

3.7%

-2.4%

4.0%

3.9%

-3.1%

-47.1%

7.1%

Trong bối cảnh dịch Covid-19 hiện đang được kiểm soát tốt, một số nhóm sản phẩm công

nghiệp sẽ có cơ hội tăng trưởng trở lại trong năm 2021

Tăng trưởng Q3-20 (YoY) Tăng trưởng Q4-20 (YoY)Tăng trưởng Q2-20 (YoY)

Nguồn: FiinGroup, Tổng cục Thống kê

Một số sản phẩm công nghiệp chính sẽ hồi phục trong bối cảnh dịch Covid-19 đang được kiểm soát tốt

20.8%

-19.1%

3.4%

6.1%

6.8%

6.5%

5.6%

0.6%

-15.1%

1.6%

Xăng, dầu

Bia

Xi măng

Thép các loại

Điện sản xuất

Nước máy thương phẩm

Thuỷ hải sản chế biến

Sữa tươi

Đường kính

Phân bón

-17.9%

-9.9%

5.2%

4.3%

6.0%

3.3%

5.3%

1.3%

80%

4.8%

Tăng trưởng Q1-20 (YoY)

Page 24: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating24

Triển vọng Lợi nhuận Doanh nghiệp ra sao?

Đỗ Hồng Vân, Chuyên viên Phân tích Tài chính, Khối Dịch vụ Thông tin Tài chính

Lê Xuân Đồng, CFA Giám đốc, Khối Dịch vụ Nghiên cứu Thị trường FiinResearch

Nguyễn Nhật Hoàng, CFA, Chuyên viên Phân tích Tín dụng, Khối Dịch vụ Xếp hạng Tín nhiệm Fiin Ratings

Page 25: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating25

Lợi nhuận doanh nghiệp hồi phục mạnh, gần về mức trước dịch Covid-19

Lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi gần về mức trước Covid-19

-8.4%

-8.8%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3

2019 2020

Tăng trưởng DT thuần (YoY) Tăng trưởng LNST (YoY)

-8.8%

-20.1%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3

2019 2020

Tăng trưởng LNST (YoY) Tăng trưởng EBIT (YoY)

Tuy nhiên, chất lượng lợi nhuận chưa cải thiện tương ứng

Nguồn: Báo cáo FiinPro Digest #6

Ghi chú: Số liệu được tổng hợp từ 1009/1662 doanh nghiệp khối Phi tài chính đang niêm yết (chiếm 98,3% vốn hóa của khối Phi tài chính) với quy mô doanh thu tương đương 80% GDP (theo giá

so sánh 2010) của Việt Nam trong Q3-2020

Page 26: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating26

Các ngành có chất lượng tăng trưởng kém: do yếu tố gì và liệu có khả năng bật trở lại?

Tăng trưởng EBIT (YoY) Tăng trưởng LNST (YoY)Tăng trưởng Doanh thu (YoY)

Nguồn: FiinPro Platform

Ghi chú: Số liệu được tổng hợp từ 1009/1662 doanh nghiệp khối Phi tài chính đang niêm yết (chiếm 98,3% vốn hóa của khối Phi tài chính) với quy mô doanh thu tương đương

80% GDP (theo giá so sánh 2010) của Việt Nam trong Q3-2020

Yếu tố nội tại của nhiều ngành bộc lộ rõ hơn khi Covid-19 bùng phát

Page 27: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating27

Các ngành có chất lượng tăng trưởng tốt: nhưng liệu sẽ vẫn tiếp tục tăng trưởng trong năm

2021 này?

Tăng trưởng EBIT (YoY) Tăng trưởng LNST (YoY)Tăng trưởng Doanh thu (YoY)

Nguồn: FiinPro Platform

Ghi chú: Số liệu được tổng hợp từ 1009/1662 doanh nghiệp khối Phi tài chính đang niêm yết (chiếm 98,3% vốn hóa của khối Phi tài chính) với quy mô doanh thu tương đương

80% GDP (theo giá so sánh 2010) của Việt Nam trong Q3-2020

Một số ngành bị ảnh hưởng bởi Covid-19 có cơ hội hồi phục mạnh trong năm 2021

Page 28: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating28

Triển vọng tăng trưởng theo ngành năm 2021

Ngành Triển vọng 2021

Bán lẻ

Cầu tiêu dùng trong nước cải thiện

Thu nhập khả dụng tăng lên

Chu kỳ thay mới điện thoại di động sau khi

Bộ Thông tin và Truyền thông có kế hoạch

tắt sóng 2G

Điện

Sản lượng điện năm 2021 dự kiến tăng

9,8% YoY, gần gấp 5 lần mức tăng của

năm 2020

Thủy điện & Nhiệt điện (than/dầu) có triển

vọng tăng trưởng tốt

Các nhà máy điện VN đang chạy khí khô từ

mỏ (ngoại trừ NT2) tiếp tục gặp khó do

thiếu hụt nguồn cung khí

Nguồn: FiinPro Platform

Sản lượng điện 2021 dự kiến tăng 9,8% YoY

2.1%

9.8%

0%

10%

20%

30%

0

100

200

300

2017 2018 2019 2020F 2021F

SL điện thương phẩm (Tỷ kWh) Tăng trưởng (YoY)

12.411.6

Thuê bao phụ (triệu) Thuê bao chính (triệu)

10624

Thuê bao 3G và 4G (triệu) Thuê bao 2G (triệu)

Khoảng 24 triệu thuê bao 2G cần thay mới điện thoại từ nay đến 2022

Page 29: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating29

Tín dụng ngân hàng qua kênh trái phiếu doanh nghiệp tăng trưởng mạnh!

Nguồn: FiinResearch từ báo cáo tài chính của 26 ngân hàng chiếm 85% dư nợ toàn hệ thống .

98.06%

97.29%

1.94%

2.71%

7,192

7,617

31/12/2019 30/09/2020

Cho vay khách hàng Trái phiếu doanh nghiệp

Đơn vị: nghìn tỷ VND

Tăng trưởng tổng dư nợ: 5.91%

25%

75%42%

58%

Bất động sản

Khác

2019

11T2020

Các ngân hàng đẩy mạnh đầu tư trái phiếu doanh nghiệp trong bối cảnh

tăng trưởng cho cho vay khách hàng gặp nhiều khó khăn do COVID

Doanh nghiệp bất động sản vươn lên là nhà phát hành lớn nhất trên thị

trường sơ cấp và ngân hàng là một trong những nhà đầu tư chính!

Cơ cấu nhà phát hành trái phiếu doanh nghiệp theo giá trị phát hành

Sự chuyển dịch cơ cấu huy động vốn của các doanh nghiệp bất động sản

Lưu ý: Nguồn khác là từ trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu hoán đổi, vay các tổ chức, cá nhân khác

35.0%

41.2%

56.9% 70.1%

42.8% 48.1%

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

2019 9T2020 2019 9T2020 2019 9T2020

NVL VHM BCM

Tỷ đ

ồn

g

Phát hành trái phiếu doanh nghiệp

Vay ngân hàng và các tổ chức tài chính khác

Nguồn khác

Page 30: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating30

Danh mục trái phiếu bất động sản tiềm ẩn rủi ro cao!

58.9%

30.9%27.1%

21.8%

2020 2021 2022 2023

Bất động sản

Công ty chứng khoán

Xây dựng

Du lịch và các hoạt động giải trí

Ngân hàng

Khác

Nguồn: FiinResearch từ HNX

3.7

3.5 3.1

6.6

0.69 0.61 0.600.81

3.5

3.7

5.4

1.4

2017 2018 2019 9T2020

Nợ thuần/EBITDA Hệ số nợ vay/Vốn chủ sở hữu

Hệ số khả năng chi trả lãi vay

Nguồn: FiinResearch từ báo cáo tài chính của các nhà phát hành trái phiếu bất động sản (phân khúc bất

động sản nhà ở). Số lượng nhà phát hành đưa vào tính toán qua các năm là: 2017: 60; 2018: 67; 2019: 66;

9T2020: 24

Trái phiếu bất động sản chiếm tỷ trọng cao trong danh mục các trái

phiếu doanh nghiệp sẽ đáo hạn ba năm tới……nhưng khả năng trả nợ của các nhà phát hành trái phiếu phụ thuộc lớn

vào sự hồi phục của thị trường BĐS trong các năm tới!

Page 31: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating31

Các ngân hàng Việt Nam chưa trích lập đầy đủ dự phòng rủi ro tín dụng đối với các khoản

nợ xấu bị ảnh hưởng bởi COVID

Nguồn: FiinResearch tổng hợp từ báo cáo tài chính của 26 ngân hàng với tổng cho vay khách

hàng chiếm 84% tổng dư nợ toàn hệ thốngNguồn: S&P Global

Đơn vị: tỷ VNDĐơn vị: tỷ USD

Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng (tỷ US$)

Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng/NCO (Nợ khoanh)

Chi phí dự phòng của các ngân hàng Mỹ tăng vọt trong giai

đoạn COVID-19 bùng nổ …

… trong khi đó chi phí dự phòng rủi ro đối với các khoản nợ

xấu trong thời kỳ COVID của các ngân hàng Việt Nam không có

sự thay đổi đột biến

0%

25%

50%

75%

100%

0

10,000

20,000

30,000

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3

2019 2020

Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng

Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng/Nợ xấu (NPL)

Page 32: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating32

Thu nhập từ đầu tư chứng khoán của các ngân hàng tăng trưởng đột biến so với cùng kỳ

năm trước nhưng đây là nguồn thu nhập không bền vững

Tăng trưởng thu nhập từ các hoạt động kinh doanh truyền thống (cho

vay và dịch vụ) thấp hơn nhiều với cùng kỳ…

24.0%

-8.7%

19.6%

34.0%

-18.5%-19.1%

22.4%18.2%

166.3%

Lãi thuần từ hoạt động kinh doanh ngoại hối

Lãi thuần từ mua bán chứng khoán kinh doanh

Lãi thuần từ mua bán chứng khoán đầu tư

9T2018 9T2019 9T2020

746%

479%418%

211% 210% 184% 162%

NVB ACB VIB BAB BID VBB NAB CTG BVB SHB

19593% 18997% 13986%

Tăng trưởng lãi thuần từ mua bán chứng khoán đầu tư 9 tháng năm 2019 so với cùng kỳ năm trước

Nguồn: FiinResearch từ báo cáo tài chính của 21 ngân hàng niêm yết với tổng dư nợ cho vay khách hàng chiếm 64% tổng dư nợ toàn hệ thống. Thu nhập từ hoạt động khác bao gồm lãi

thuần từ hoạt động kinh doanh và đầu tư chứng khoán, kinh doanh ngoại hối và thu nhập khác .

… trong khi đó thu nhập khác từ hoạt động đầu tư chứng khoán tăng

trưởng mạnh

VIB, BID và CTG ghi nhận lỗ từ chứng khoánđầu tư 9 tháng 2019 nhưng có mức tăngtrưởng dương 9 tháng 2020

19.7%

35.5%

-3.5%

7.5%

17.5% 17.8%

Thu nhập lãi thuần Lãi thuần từ hoạt động dịch vụ

Lãi thuần từ hoạt động khác

9T2019 9T2020

Lợi nhuận ngân hàng tăng trưởng mạnh nhờ

vào thu nhập từ đầu tư chứng khoán

Page 33: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating33

Độ trễ thời gian của việc giảm lãi suất cho vay và lãi suất huy động giúp cải thiện NIM của

các ngân hàng nửa cuối 2020!

Tỷ lệ tiền gửi CASA

34% 3

8%

31%

18.3

%

34.4

%

35.6

%

28.8

%

17.4

%

38.6

%

37.7

%

30.5

%

18.4

%

TCB MBB VCB Toàn hệ thống

2019 6T2020 9T2020

Tăng trưởng tín dụng và nguồn tiền gửi giá rẻ CASA phục hồi giúp cải thiện

NIM của các ngân hàng trong quý 3/2020

3.30%

3.06%

2.93%

3.08%

2019 3T2020 6T2020 9T2020

3.8% 4.0%

4.3%4.5%

4.1%3.8%

4.0%

3%

4%

5%

6%

3%

6%

9%

12%

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3

2019 2020

SP

RE

AD

YO

AL

& C

OF

Chênh lệch lãi suất (Spread) Lợi suất bình quân cho vay (YOAL) Lợi suất bình quân tiền gửi (COF)

46%

39%

24%21%

11%9%

31%

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3

2019 2020

3.8%

40.4%41.8%

-8.7%

63.9%

10.8%

79.4%

-9.5%Dịch vụ thanh toán Dịch vụ hợp tác bảo hiểm

MBB TCB VIB VPB

Thu nhập từ hoạt động dịch vụ phục hồi do các ngân hàng đẩy mạnh

chuyển đổi số và triển khai các dịch vụ thanh toán không dùng tiền mặt

Lãi suất cho vay giảm chậm hơn so với mức giảm của lãi suất huy động

cũng giúp góp phần cải thiện NIM của các ngân hàng trong quý 3

Page 34: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating34

Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận ngành Ngân hàng năm 2021

Tăng trưởng tín dụng của nghành ngân hàng dự kiến 11% - 13%, chủ yếu đến từ sự phục hồinhu cầu vay khách hàng. Đầu tư trái phiếu doanh nghiệp của các ngân hàng sẽ hạ nhiệt.

NIM dự kiến không được cải thiện nhiều so với 2020 do (i) các ngân hàng chịu sức ép hạ lãisuất từ phía NHNN để chia sẻ khó khăn với khách hàng, (ii) đồng thời mặt bằng lãi suất huyđộng dự kiến sẽ tăng nhẹ do sự phục hồi nhu cầu tín dụng, sự dịch chuyển từ kênh huy độngtrái phiếu sang kênh tín dụng ngân hàng

Thu nhập từ phí dịch vụ sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt ở mức hai con số do các ngân hàng tiếptục đẩy mạnh chuyển đổi số, triển khai các dịch vụ thanh toán không dùng tiền mặt và bánchéo các sản phẩm bảo hiểm (bancassurance).

Sẽ không có nhiều cơ hội để kiếm lợi nhuận từ đầu tư chứng khoán (trái phiếu chính phủ, tráiphiếu doanh nghiệp, cổ phiếu …) và rủi ro tiềm ẩn lớn đến từ việc lãi suất trái phiếu chính phủphục hồi

Các ngân hàng sẽ chủ động chuyển nhóm nợ đối với dư nợ tái cơ cấu, tăng cường trích lậpdự phòng rủi ro tín dụng, chuẩn bị cho sự hạ cánh mềm về chất lượng tài sản trong thời giantới.

Page 35: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating35

Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2021 sẽ tiếp tục phân hóa; việc lựa chọn cổ phiếu

ngân hàng cần chú ý gì?

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

TPB VIB LPB HDB VPB ACB SHB MBB VCB STB BID CTG BAB TCB EIB

Tăng trưởng nhờ TPDN liệu có bền vững?

Loan growth (9M20) Credit growth (9M20)

(1.00)

(0.80)

(0.60)

(0.40)

(0.20)

-

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

TCB VIB SHB MBB EIB STB HDB ACB CTG VCB TPB LPB BID BAB VPB

NIM

change (

YoY

) -

9M

20

Triển vọng mở rộng NIM ra sao?

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

BID TPB SHB ACB TCB VPB MBB CTG BAB EIB HDB VIB VCB STB LPB

Thu nhập từ đầu tư có trở thành lực cản năm 2021?

Investment income (% TOI) Investment income (% NPAT-MI)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

VCB BID VIB ACB TPB HDB BAB VPB TCB CTG EIB MBB SHB STB LPB

Câu chuyện gì sẽ hỗ trợ Rerating?

TTM P/B 5-year Avg P/B

Nguồn: FiinPro

Page 36: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating36

Chất lượng tín dụng của TPDN BĐS đang suy yếu rõ rệt!

Nguồn: Fiin Ratings.

Số liệu trên được tính toán từ BCTC của 80 doanh nghiệp trong lĩnh vực bất động sản dân cư có

hoạt động phát hành trái phiếu trong năm 2020

Nguồn: CBRE

4.5

3.73.5

3.1

6.6

2.8x

3.5x3.7x

5.4x

1.4x

2016 2017 2018 2019 9M2020

Khả năng trả nợ của DN BĐS có thể gặp vấn đề...

Net Debt/EBITDA Interest coverage ratio

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

2018 2019 2020E 2021F

...nếu thị trường BĐS không thực sự hồi phục.

Số lượng căn hộ giao dịch tại Hà Nội

Số lượng căn hộ giao dịch tại Hồ Chí Minh

Thị trường BĐS nhà ở chịu

ảnh hưởng tiêu cực của

dịch bệnh

Page 37: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating37

Rủi ro thanh khoản của các DN BĐS phát hành có thể trở nên lớn hơn vào năm 2023

Nguồn: Fiin RatingsNguồn: Fiin Ratings

0

20

40

60

80

100

120

nghìn

tỷ V

ND

Hoạt động phát hành TPDN hạ nhiệt sau những thay đổi về pháp lý

Phát hành riêng lẻ Phát hành đại chúng

NĐ81/2020 hiệu lực

trong T9 với điều kiện

chặt chẽ hơn cho phát

hành riêng lẻ

Page 38: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating38

Và do đó lãi suất đang được xác định chưa hợp lý từ cả góc nhìn tổ chức phát hành và nhà

đầu tư trái phiếu!

Aa

Aa-

A+ A+ A+ A+ A A A- A-Baa+ Baa+ Baa Baa Baa

Baa-Ba+ Ba

Ba Ba-B+

Caa Caa Caa0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

Xếp hạng sức khỏe tài chính của các doanh nghiệp BĐS phát hành TPDN trong 2020

Lãi suất coupon trung bình

Sức khỏe tài chính ở mức TỐT Sức khỏe tài chính ở mức TRUNG BÌNH Sức khỏe tài chính ở mức YẾU

LƯU Ý QUAN TRỌNG: Biểu đồ trên là điểm hồ sơ tài chính và chỉ là một phần của thẻ điểm xếp hạng tín nhiệm của chúng tôi. Yếu tố tài chính chỉ chiếm 45-55% tổng tỷ trọng nên đây

không được coi là ý kiến đánh giá cuối cùng. Việc xếp hạng tín nhiệm được thực hiện dựa trên điểm chuẩn của ngành và biểu đồ này chỉ dành cho mục đích minh họa. Vui lòng liên hệ với

chúng tôi nếu bạn muốn tìm hiểu them về phương pháp luận.

Page 39: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating39

... khi có sự phân hóa rõ rệt về sức khỏe tài chính của các nhà phát hành TPDN

Nguồn: Fiin Ratings. Số liệu trên được tính toán từ BCTC của 75 doanh nghiệp trong lĩnh vực bất động sản (phân khúc

nhà ở) có hoạt động phát hành trái phiếu trong năm 2020

2.7

3.1

4.2

6.1

4.4

1.1

1.6

1.2

0.7

2016 2017 2018 2019 2020Q3

Hệ số chi trả lãi vay của các DN BĐS phát hành trái phiếu trong 2020

Niêm yết Chưa niêm yết

0.75 0.76

0.64

0.57

0.62

0.73 0.73

0.81

0.89

2016 2017 2018 2019 2020Q3

Hệ số D/E của các DN BĐS phát hànhtrái phiếu trong 2020

Niêm yết Chưa niêm yết

- 50 100 150

2020

2019

nghìn tỷ VND

Gần 80% giá trị TPDN BĐS phát hành trong 2020 thuộc về các DN chưa niêm yết

Niêm yết Chưa niêm yết

Page 40: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating40

Corporate Default Rates: Historic Perspective

The impacts of the Covid 19 recession, particularly the impacts on travel related companies and the plunge in oil prices in 2020

have produced a spike in corporate defaults around the world.

Page 41: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating41

Corporate Default Rates: Impacts from Covid-19

The impacts of the Covid 19 recession, particularly the impacts on travel related companies and the plunge in oil prices in 2020 have

produced a spike in corporate defaults around the world.

Defaults in China of significant companies has illustrated the limitations of assumed government support for large government related

industrial enterprises – and has also highlighted the over-optimism of some domestic credit rating agencies.

Page 42: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating42

Chiến lược đầu tư 2021 vàLựa chọn cổ phiếu gì?

Đào Phúc Tường, CFA, Nhà đầu tư

TS. Hồ Quốc Tuấn, Giảng viên cao cấp, Trường Kế toán & Tài chính, Đại học Bristol University, UK

Page 43: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating43

Themes

• Vaccine trades: rotation to value stocks

• Work from home

• Greener and smarter investment

• Emerging market trades

Liquidity and Psychology

• Low interest rate and central bank support

• FOMO trades of retail investors

Rotation to value stocks IF vaccines end lockdown, Emerging markets attract attention

Page 44: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating44

Retail investors really trades

more, but the momentum is

stabilizing since June

The rise of retail investors

Institutional investors are

back, expect less volatility

Page 45: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating45

Source: CRSP

• Tech is likely to continue to perform well until Feb.

• But rotation to value stocks may start to pick up by then

• Some pull backs are still possible (10-15%)

• Cyclical stocks (banks, real estate, exports) in Vietnam are likely to benefit more if other countries end

lock down

“Work from home” vs “End of lockdowns” trades

Page 46: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating46

Will gold continue to shine?

Can REITs recover?

Small caps?

Crypto-currencies?

Guessing game: Asset allocation for 2021

Vietnamese investors

may start to rotate money

to mid caps and small

caps if recovery is robust

Page 47: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating47

Thanh khoản thị trường liên tiếp tạo đỉnh mới dù kinh tế bị ảnh hưởng bởi Covid-19

Thanh khoản thị trường liên tiếp tạo đỉnh … phần lớn nhờ dòng tiền từ NĐT mới tham gia thị trường

Số tài khoản mở mới!

Page 48: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating48

Cổ phiếu nhỏ và vừa (mang tính chất đầu cơ?) đã tăng giá mạnh!

Tăng trưởng EBIT (YoY) Tăng trưởng LNST (YoY)Tăng trưởng Doanh thu (YoY) P/E (TTM)

31/12/19 31/12/20

Nguồn: FiinPro Platform

Page 49: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating49

Dòng tiền vào các thị trường mới nổi sẽ ra sao?

Dòng vốn vào các thị trường mới nổi tiếp tục được hỗ trợ bởi đồng USD suy yếu

36.1%

30.0%

26.5%

23.1%

19.8%

10.9%

18.0%15.7%

-0.4%

13.6% 13.0%

5.3%

MSCI EM MSCI Europe Gold MSCI World MSCI US MSCI EMCurrency Index

Average Current

Source: MSCI, Datastream, UBS.

Note: Returns are price returns. The average returns are for previous 10 periods of USD weakness

MSCI EM and other indices’ price returns in falling USD periods

Page 50: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating50

Định giá TTCK Việt Nam chưa thực sự đắt với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2021

17.7

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

22.0

24.0

P/E của VN Index Average +/-1 Stdev

16.1x (1)

14.7x (2)

13.6x (3)

2.5

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

-

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

G-b

on

d Y

ield

(1

0-Y

r)

VN

In

de

x E

arn

ings Y

ield

Ra

tio

VN Index Earnings Yield Ratio +/- 2 STDEV (VN Index Earnings Yield)

G-bond Yield (10-Yr)

Nguồn: FiinPro Platform

Ghi chú:

(1) - Kịch bản 1: LNST 2021 +10%, fwd P/E 16.1x

(2) - Kịch bản 2: LNST 2021 +20%, fwd P/E 14.7x

(3) - Kịch bản 3: LNST 2021 +30%, fwd P/E 13.6x

Nguồn: FiinPro Platform

Định giá TTCK vẫn ở mức hấp dẫn VN Index 12-month Earnings Yield ratio

Page 51: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating51

Các ngành có chất lượng tăng trưởng kém: do yếu tố gì và liệu có khả năng bật trở lại?

10.6 9.1 12.9

14.0 13.8 15.3

11.2 12.0 21.8

8.7 8.7 12.1

11.1 12.0 14.1

7.8 6.3 10.2

14.0 14.0 17.7

28.6 23.4 44.5

Tăng trưởng EBIT (YoY) Tăng trưởng LNST (YoY)Tăng trưởng Doanh thu (YoY) P/E (TTM)

31/12/19 31/12/20Avg (5 năm)

Nguồn: FiinPro Platform

Ghi chú: Số liệu được tổng hợp từ 1009/1662 doanh nghiệp khối Phi tài chính đang niêm yết (chiếm 98,3% vốn hóa của khối Phi tài chính) với quy mô doanh thu tương đương

80% GDP (theo giá so sánh 2010) của Việt Nam trong Q3-2020

Page 52: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating52

Các ngành có chất lượng tăng trưởng tốt: nhưng liệu sẽ vẫn tiếp tục tăng trưởng và duy trì

đà tăng giá?

10.0 14.2 13.3

8.9 12.0 14.1

14.4 14.2 13.7

19.4 17.7 18.7

10.7 12.0 13.5

20.5 19.0 20.5

12.3 11.5 12.4

17.0 13.3 16.5

12.7 12.2 14.2

14.9 16.6 15.6

Tăng trưởng EBIT (YoY) Tăng trưởng LNST (YoY)Tăng trưởng Doanh thu (YoY) P/E (TTM)

31/12/19 31/12/20Avg (5 năm)

Nguồn: FiinPro Platform

Ghi chú: Số liệu được tổng hợp từ 1009/1662 doanh nghiệp khối Phi tài chính đang niêm yết (chiếm 98,3% vốn hóa của khối Phi tài chính) với quy mô doanh thu tương đương

80% GDP (theo giá so sánh 2010) của Việt Nam trong Q3-2020

Một số ngành bị ảnh hưởng bởi Covid-19 có cơ hội hồi phục mạnh trong năm 2021

Page 53: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating53

Lựa chọn cổ phiếu gì cho năm 2021?

Câu chuyện đầu tư:

• Nhu cầu hồi phục sau Covid-19

• Chu kỳ tăng giá hàng hóa

• Đầu tư công

• Dịch chuyển FII

Lựa chọn cổ phiếu

• GARP: Biên EBIT tăng; Tăng trưởng lợi nhuận >> P/E; TTM P/E << 5-year avg P/E.

• Doanh nghiệp tái cơ cấu tài sản, tài chính, hoặc sở hữu.

• Đối tượng M&A: Vị thế thị trường; Tài sản ẩn; Biên lợi nhuận thấp; định giá thấp.

Page 54: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating54

Câu hỏi và Thảo luận

Page 55: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating55

Liên hệ

Diễn giả

Paul Coughlin

Cố vấn & Thành viên Hội đồng Xếp hạng

Tín nhiệm Fiin Ratings, FiinGroup

(cựu Giám đốc Toàn cầu, S&P Global

Ratings, Analytics & Operations)

[email protected]

Diễn giả

Đào Phúc Tường, CFA

Nhà đầu tư

Diễn giả

TS. Trần Toàn Thắng

Trưởng Ban, Ban Dự báo Kinh tế ngành và

Doanh nghiệp - Trung Tâm Thông tin và Dự

báo Kinh tế - Xã Hội Quốc gia,

Bộ Kế Hoạch và Đầu tư

Diễn giả

Đỗ Hồng Vân

Chuyên viên Phân tích Tài chính

Khối Dịch vụ Thông tin Tài chính

FiinGroup

[email protected]

Diễn giả

Lê Xuân Đồng, CFA

Giám đốc

Khối Dịch vụ Nghiên cứu Thị trường

FiinResearch, FiinGroup

[email protected]

Diễn giả

Nguyễn Nhật Hoàng, CFA

Chuyên viên Phân tích Tín dụng

Khối Dịch vụ Xếp hạng Tín nhiệm Fiin

Ratings, FiinGroup

[email protected]

Điều phối viên

Nguyễn Quang Thuân

Tổng Giám đốc, FiinGroup

[email protected]

Diễn giả

TS. Hồ Quốc Tuấn

Giảng viên cao cấp, Trường Kế toán &

Tài chính, Đại học Bristol University,

UK

Page 56: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating56

Tuyên bố Bản quyền và Miễn trách

Tài liệu này được soạn lập bởi Công ty Cổ phần FiinGroup chỉ nhằm mục đích tham khảo. Tài liệu này không đưa ra khuyến nghị mua bán hay

nắm giữ bất kỳ cổ phiếu nào hay cho giao dịch cụ thể nào.

Thông tin trong báo cáo này, bao gồm dữ liệu, biểu đồ, bảng biểu, ý kiến phân tích và nhận định của FiinGroup được sử dụng với tính chất tham

khảo tùy theo quyết định và rủi ro của quý vị. FiinGroup sẽ không chịu trách nhiệm về bất cứ tổn thất hay hậu quả gì có thể được gây ra từ việc

sử dụng các thông tin trong báo cáo này.

Tài liệu này có thể được thay đổi mà không có sự thông báo trước. Nội dung và các nhận định trong báo cáo này có thể bị thay đổi hoặc lỗi thời

tùy theo tình hình thực tế và những thông tin bổ sung mà chúng tôi có được. FiinGroup sẽ không có trách nhiệm phải cập nhật, sửa đổi và bổ

sung nội dung theo những thay đổi đó.

Toàn bộ các thông tin này được soạn lập và xử lý dựa trên các thông tin đại chúng và các nguồn khác mà FiinGroup có được, chúng tôi đã

không có các thủ tục thực hiện xác minh độc lập về tình chính xác, đầy đủ hoặc tính phù hợp cho việc sử dụng và chúng tôi không cam kết về

tính chính xác của những thông tin đó.

Công ty Cổ phần FiinGroup có quyền sở hữu bản quyền về tài liệu này và toàn bộ nội dung trong báo cáo. Tài liệu này được bảo hộ theo quy

định của pháp luật về bản quyền tại Việt Nam và các quốc gia khác theo hiệp ước giữa Việt Nam và các nước.

Không có nội dung nào bao gồm dữ liệu, biểu đồ, bảng biểu, mô hình, và nhận định trong báo cáo này có thể được tái bản, sao chéo, sửa đổi,

thương mại hóa, công bố dù toàn bộ hay từng phần dưới bất kỳ hình thức nào nếu như không có sự chấp thuận của FiinGroup.

FiinGroup là công ty chuyên về dịch vụ thông tin phân tích tài chính và định mức tính nhiệm theo giấy phép số 02/GXN-XHTN của Bộ Tài chính

Việt Nam ngày 30/3/2020. Theo đó, FiinGroup không tham gia và không được phép tham gia vào các hoạt động môi giới và tư vấn chứng

khoán, dịch vụ ngân hàng và dịch vụ kiểm toán. Chúng tôi duy trì hệ thống kiểm soát nhằm đảm bảo tất cả các giám đốc, quản lý và nhân viên

tuân thủ các quy định này cũng như tránh xung đột về mâu thuẫn lợi ích nhằm đảm báo tính độc lập tuyệt đối trong bất kỳ hoạt động nào của

chúng tôi.

Page 57: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

57

Chúng tôi có 13 năm kinh nghiệm phân tích dữ liệu tài chính, hỗ trợ giao dịch trong nước và xuyên biên giới, hỗ trợ

đầu tư và thị trường vốn Việt Nam.

Thành lập từ 3/2008, FiinGroup tiền thân là StoxPlus ban đầu chuyên về

phân tích dữ liệu chứng khoán sau đó mở rộng sang phân tích doanh

nghiệp, nghiên cứu ngành và gần đây nhất là xếp hạng tín nhiệm.

FiinGroup hợp tác chiến lược với Tập đoàn NIKKEI & QUICK Corp. nhận

đầu tư vốn 35,1% cổ phần của Nhật Bản vào tháng 9/2014 và cùng nhau hỗ

trợ các nhà đầu tư Nhật Bản vào Việt Nam.

Công ty hiện đang phục vụ hơn 1,000 khách hàng tổ chức trong và ngoài

nước thông qua các nền tảng công nghệ và hệ thống truy cập thuê bao, dịch

vụ theo gói và theo yêu cầu.

Vào tháng 10/2019, FiinGroup mở rộng sang phục vụ các nhà đầu tư cá

nhân thông qua nền tảng phân tích chứng khoán FiinTrade.

Gần đây nhất, FiinGroup chính thức mở rộng sang lĩnh vực Xếp hạng Tín

nhiệm (CRA) sau khi được Bộ Tài chính cấp phép chính thức vào ngày

20/3/2020 theo giấy phép số 02/GPXH/02/BTC ngày 20/3/2020.

FiinGroup hiện có hơn 100 nhân viên chuyên nghiệp, gồm Chuyên viên

Phân tích Dữ liệu, Chuyên viên Phân tích Doanh nghiệp, Phân tích Chứng

khoán, Kỹ sư Công nghệ và Phát triển Sản phẩm làm việc tại Trụ sở chính tại

Hà Nội và Chi nhánh tại TP. HCM.

Văn phòng: Trụ sở chính tại Hà Nội

Chi nhánh TP. HCM

Cổ đông chính: Nikkei: 17.55%;

QUICK: 17.55%;

Management and Others: 64.9%

Vốn điều lệ: 26 tỷ VND

Thông tin nhân sự: 105 (tháng 6/2020) bao gồm chuyên viên

phân tích dữ liệu, chuyên viên phân tích

kinh doanh, phân tích thị trường, phân

tích rủi ro tín dụng.

Đại diện pháp luật: ông Nguyễn Quang Thuân

Ngày thành lập: 11 tháng 3 năm 2008

Đơn vị kiểm toán: PricewaterhouseCoopers

Đối tác chiến lược:

FiinGroup là công ty dẫn đầu tại Việt Nam về Dữ liệu Tài chính và Phân tích

Page 58: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

58

FiinGroup là công ty dẫn đầu tại Việt Nam về Dữ liệu Tài chính và Phân tích

Phân tích dữ liệu được áp dụng ở tất cả 4 lĩnh vực kinh doanh của FiinGroup:

Hệ thống FiinPro

Nền tảng FiinTrade

Dịch vụ dữ liệu Datafeed

Báo cáo phân tích doanh nghiệp

Hệ thống FiinConnex

Hệ thống FiinGate

Dịch vụ phân tích dữ liệu

Xếp hạng nhà phát hành

Xếp hạng công cụ nợ

Báo cáo Tín dụng doanh nghiệp

Thẩm định tín dụng độc lập

Báo cáo phân tích ngành

Nghiên cứu thị trường

Thẩm định kinh doanh

Tư vấn thâm nhập thị trường

Page 59: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

59

FiinGroup là công ty dẫn đầu tại Việt Nam về Dữ liệu Tài chính và Phân tích

Chúng tôi hiện đang phục vụ hầu hết các định chế tài chính và đầu tư trong và ngoài nước, bao gồm cả các nhà

đầu tư doanh nghiệp

Nền tảng/Dịch vụ Đặc điểm chính Công ty

chứng khoán

Nhà đầu tư

tổ chức

Nhà đầu tư

cá nhân

Doanh

nghiệp

Cơ quan

nhà nước

FiinPro Cơ sở Phân tích

Dữ liệu Tài chính

FiinTrade Nền tảng phân tích

thông tin chứng

khoán

FiinGate Hệ thống Phân tích

Dữ liệu Doanh

nghiệp

FiinConnex Hệ thống tra cứu

thông tin sở hữu

doanh nghiệp đa

tầng

FiinResearch Báo cáo nghiên

cứu thị trường và

nghiên cứu ngành

FiinRating Xếp hạng Tín

nhiệm

Page 60: FiinGroup Invest Summit 2021 ViệtNam trong bối cảnh hậu Covid-19 · 2021. 1. 7. · Financial Information •Business Information •Market Research •Credit Rating 1 FiinGroup

Head Office

10th Floor, Peakview Tower, 36 Hoang Cau, O

Cho Dua, Dong Da, Hanoi, Vietnam

Tel: (84-24) 3562 6962

Email: [email protected]

Ho Chi Minh City Branch

3rd Floor, Profomilk Plaza Building, 51-53 Vo Van Tan,

Ward 6, District 3, Ho Chi Minh, Vietnam

Tel: (84-28) 3933 3586

Email: [email protected]