finance carbone comment intégrer le levier carbone dans la structure financière dun projet ? les...
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Finance Carbone Comment intégrer le levier carbonedans la structure financière d’un projet ?
Les Perspectives offertes par la Finance Carbone au secteur bancaire
Dakar, Sénégal, 12 au 14 février 2008
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Les mécanismes de projets
Les mécanismes de projets permettent d’émettre pour chaque réduction additionnelle un crédit carbone qui peut être échangé sur les marchés
Scénariode référence
ScénarioDu projet
GouvernementsEU, Japon, Canada…
CompagniesÉnergie, Acier, ciment, papier, verre
CO2
CO2
CO2 CER
CertificationRéduction d’Émissions
Pays en développement (vend) Pays développés (achat)
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Exemple de projets:La ferme éolienne de Gangwon
Une ferme éolienne de 98MW/€123m financé par BNP Paribas en 2005
Sur la base :
du facteur d’émission du réseau coréen (0.535 tCO2/MWh) et
d’une production annuelle de c. 244 GWh,
le projet va réduire les émissions du pays de 130,000 tonnes chaque année (ou 130,000 CER/an)
Sur la base de EUR10 par CER, cela représente un revenu additionnel de EUR5.35/MWh (pm: le prix de marché est EUR58/MWh)
tCO2/MWh
0.535
0.020 Mars 06 19 Mars 16
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Pourquoi les banquiers aiment le carbone
Les crédits carbone sont:
Émis par des entités supranationales et des gouvernements
Ce sont des actifs souverains ou AAA
Échangés en monnaie forte
Euro, US$, JPY…
Facilement transférables
Actif dématérialisé transféré via l’ITL (International Transaction Log)
Échangeable sur un nombre croissant de places de marché
EU ETS, US CCX, Japon…
Achetés par des contreparties a fort crédit
Les utilisateurs finaux sont les grands groupes européens, japonais, nord américains
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Le CDM permet de réduire considérablement le risque sur les projets
La finance carbone produit un revenu additionnel, d’une nouvelle contrepartie, en monnaie forte
Le volume de crédit carbone est généralement proportionnel au produit principal du projet (i.e. x crédits carbone par MWh)
Structure Projet
/Entreprise
PrêteurConsommateur
/ Utilisateur
Dette
AnnuitésRevenus
Production
Acheteur de CER
Credits Carbone
Revenus (€, US$...)
Local
International
10%-25%
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… même si la rentabilité varie selon le type de projet
Taille de l‘investissement
Crédit carbone par unité
d’investissement
Project Finance
Prefinancing
Equity
Methane Capture
N2Oabatment
Fuel switching
Gasflaring
Districtheating
Energydistribution
CCGT/CogenEnergy efficiency
(steel, cement, paper)
HFCabatment
RenewablesWind, Hydro
Waste incinerator
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Les contraintes du rehaussement de projet par les crédits carbone
En plus des risques traditionnels de projets (construction, approvisionnement, performance, risque pays..), il existe un certain nombre de risques spécifiques tels que:
Enregistrement
C’est un risque binaire. Si cette étape n’est pas concluante, il n’y aura jamais de crédits carbone.
Monitoring et vérification
C’est un risque de livraison. Des erreurs dans le suivi des réductions d’émissions peut réduire significativement les volumes attendus
Propriété des crédits carbone
La propriété des crédits carbone doit être réglée
Post 2012
Il n’y a pas de prix transparents sur le post 2012
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Quels types de financements?1. Financement sans recours (Project finance)
Pour les projets de taille suffisante, un mode de financement sans recours (de type Project Fiance) est envisageable
Le carbone est un produit ou sous-produit d’une installation dont la valorisation peut être sécurisée par un ERPA.
Le plan de financement prendra en compte l’ERPA au même titre que les autres contrats d’achat et approvisionnement (PPA, GSA…)
L’inclusion des cash flows carbone sera conditionnée a
La solidité de l’ERPA
La gestion des risques spécifiques carbone
Dans la pratique, peu d’opérations ont été montées
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Quels types de financements?1. Financement sans recours : Etude de cas
Une centrale a gaz de en Afrique ($500m d’investissement)
Contexte commercial:
Un contrat d’approvisionnement en gaz (GSA) avec une société pétrolière
Un contrat d’achat de l’électricité (PPA) avec la société nationale
Un contrat d’achat des crédits carbone (ERPA) avec BNP Paribas
La question du droit de propriété des crédits carbone est adressée dans le GSA et le PPA
Les crédits carbone représentent 7% des cash flows
Permet d’augmenter le ratio Debt/Equity d’environ 3 points
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Quels types de financements?2. Le prefinancement (trade finance)
Pour un projet donné, on considère un volume annuel avec une marge de sûreté (“haircut”, généralement de 20% a 40%)
Le prix est soit celui d’un ERPA, soit une garantie par option de vente (put)
Le financement est sur une durée de 3 a 5 années.
Les CER sont livrés a BNP Paribas qui les transfère a l’acheteur final et conserve une fraction du produit de la vente correspondant a l’annuité.
time
Volume
Safety margin
CER/ERU volume considered for the
Loan
The volume for loan base takes safety
margin
Pré-requis Enregistrement du projet ERPA ou put
Avantages Paiement upfront Le vendeur profite du bilan
de l’acheteur
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Quels types de financements?2. Le prefinancement : Etude de cas Un développeur de projets éoliens en Chine
Un portefeuille de 8 projets, enregistrés, pour environ 1m de CER par an
Des contrats d’achats des CER avec de grands groupes européens (utilities, assureurs, banques…)
Financement transactionnel de EUR[25]m Durée : 3 ans, renouvelables Volume pris en compte: 850,000 CER par an Prix d’achat pondéré: [10] euros
BNP Paribas est “Focal point” auprès des Nations unies pour ces projets
Les acheteurs sont informés de l’émission des CER par l’UN et payent les CER sur un compte BNPP
Au paiement, les CER sont livrés aux acheteurs Le produit de la vente, discounté de l’annuité, est remis au
vendeur
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Quel futur pour la finance carbone?
Nous sommes juste au début de l’économie carbone.
Extension géographique
Extension sectorielle
Contrainte plus importante
Les projets carbone les plus rentables (HFC, N2O) ont tous été préemptés.
Nous entrons donc maintenant dans une gamme de projets pour lesquels des financements structurés sont requis.
La volatilité importante sur les prix rend difficile un financement sans ERPA
A moyen terme, cette volatilité devrait baisser et des financements de type “reserve-based lending” sans ERPA devrait être possible.
Carbon Finance and Trading
BNP Paribas expertise
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A dedicated expertise for a new asset class
BNP Paribas’ view on emissions markets is that Carbon should be considered as a new asset class rather than a specific activity. Therefore, since 2005, BNP Paribas has been including Carbon assets (EUA, Carbon credits) in its existing lines of business.
In order to accelerate the use of Carbon mechanisms and fully take advantage of specific characteristics of this asset, a dedicated team has been formed to act as the leading edge of BNP Paribas in Carbon Finance and Trading.
Carbon Team
A Carbon Team, pivotal to BNP Paribas Carbon Finance in Territories and Activities
Territories• Europe• Middle East Africa• Asia• AmericaPresence in 88 countries
Business lines
• Project Finance • Export Finance• Structured Finance• Trading• …
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BNP Paribas designed solutions to address every stage of the project life cycle…
Conception Develop-ment
Implem-entation Operation
Equity
Project Finance
Off take & Derivatives
Export Finance
Pre Financing
Project life cycle
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