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Grandes retos del SAR: Desempeño de los CKDsa 4 años de regulación
9° Summit de Capital Privado en MéxicoMarzo 2014
Contenido
2
I. Contexto actual del SAR
II. Instrumentos Estructurados: los CKDs
III. Retos de la inversión de Largo Plazo en México
3
• Diversificación.Seguridad de los recursos
• Aprovechamiento del régimen de inversión.
Proporcionar mejores pensiones
• Innovación financiera.Desarrollo del mercado
financiero
• Financiamiento de proyectos productivos.
Crecimiento económico
11
22
33
44
Objetivos Mecanismos
Desde la creación del SAR, CONSAR estableció cuatro objetivos para la inversión de los recursos de sus
ahorradores
6,177 56,693
108,466 163,619
247,824 322,535
402,053 478,549
587,519
724,344
831,704
947,029
1,151,186
1,384,897
1,566,241
1,903,227
2,050,847
2,087,237
‐
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Feb 14
Del cierre de 2008 a la fecha, los recursos administrados por las AFOREs se han incrementado a más del doble.
Activos Administrados por las AFOREs
Crecimiento del 120.4%
4
Los Activos invertidos por las Siefores representan el 13.0% del PIB
Cifras en millones de pesos, al cierre de febrero de 2014
Gradualmente se han autorizado más clases de activos para la inversión de los recursos pensionarios
5
Deuda Privada: 402,191 mdp
RV Nacional: 197,962 mdp
Febrero
51.52%
45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95
100
ene-
00ab
r-00
jul-
00oc
t-00
ene-
01ab
r-01
jul-
01oc
t-01
ene-
02ab
r-02
jul-
02oc
t-02
ene-
03ab
r-03
jul-
03oc
t-03
ene-
04ab
r-04
jul-
04oc
t-04
ene-
05ab
r-05
jul-
05oc
t-05
ene-
06ab
r-06
jul-
06oc
t-06
ene-
07ab
r-07
jul-
07oc
t-07
ene-
08ab
r-08
jul-
08oc
t-08
ene-
09ab
r-09
jul-
09oc
t-09
ene-
10ab
r-10
jul-
10oc
t-10
ene-
11ab
r-11
jul-
11oc
t-11
ene-
12ab
r-12
jul-
12oc
t-12
ene-
13ab
r-13
jul-
13oc
t-13
ene-
14
Porc
enta
je
6
Como parte del aprovechamiento del Régimen de Inversión, las Afores han disminuido su participación en
valores gubernamentales.
Participación de Títulos Gubernamentales en la Cartera de las Siefores
Cifras al cierre de febrero de 2014.
Paralelamente se ha incrementado la inversión en actividades productivas del País a través de otras clases de activos.
Corporativos,
8.04%
Instituciones
Financieras,
2.75%
Estructurados,
4.08%
Estados y
Paraestatales,
6.41%
Bursatilizados,
1.34%Mercancías
0.03%Deuda
Extranjera,
1.57%RVariable
Nacional, 8.02%
RVariable
Extranjera,
16.23%
0-5 años, 9.39%
5-10 años,
12.60%
10-20 años,
13.11%
20-30 años,
11.91%
30 ó + años,
0.06%Tasa Variable,
4.46%
7
La cartera actual de las Siefores se encuentra fuertemente diversificada.
Evolución en la Composición de las Carteras de las Siefores
Privado
Gubernamental97.72%
1.68%
Bancario0.07%
Reportos0.53%
Enero 1998 Septiembre 2005
Corporativos7.91%
Instituciones Financieras
4.22%
Estados y Paraestatales 4.00%
Deuda Extranjera
0.12%RVariableNacional0.94%
RVariableExtranjera
0.01%0-5 años29.62%5-10
años9.55%10-20 años
5.70%
20-30 años0.89%
Tasa Variable37.04%
Cifras al cierre de febrero de 2014.
Febrero 2014
La fuerte diversificación de las carteras de las Siefores, incluyendo la inversión en Proyectos Productivos ha permitido obtener rendimientos atractivos.
Aún dentro de la inversión en instrumentos gubernamentales se observa una fuerte diversificación.
Ahorro de los trabajadores
Estabilidad macroeconómica
Financiamiento de actividades productivas
Rendimientos para los trabajadores
Empleos
Crecimiento económico
Un monto creciente de los recursos pensionarios se destina al financiamiento de proyectos productivos, lo que
genera un circulo virtuoso
SISTEMA DE PENSIONES DE
CUENTAS INDIVIDUALES
‐
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,00030
‐dic‐2005
30‐m
ar‐200
630
‐jun‐20
0630
‐sep
‐200
631
‐dic‐2006
31‐m
ar‐200
730
‐jun‐20
0730
‐sep
‐200
731
‐dic‐2007
31‐m
ar‐200
830
‐jun‐20
0830
‐sep
‐200
831
‐dic‐2008
31‐m
ar‐200
930
‐jun‐20
0930
‐sep
‐200
931
‐dic‐2009
31‐m
ar‐201
030
‐jun‐20
1030
‐sep
‐201
031
‐dic‐2010
31‐m
ar‐201
130
‐jun‐20
1130
‐sep
‐201
131
‐dic‐2011
31‐m
ar‐201
230
‐jun‐20
1230
‐sep
‐201
231
‐dic‐2012
31‐m
ar‐201
330
‐jun‐20
1330
‐sep
‐201
331
‐dic‐2013
Renta Variable Nacional Privados Nacional Estructurados
9
El monto total de financiamiento al sector productivo nacional crece aceleradamente y beneficia a empresas
de distintos tamaños.
fras en millones de pesos.TOTAL = 668,349 mdp
Estructurados: 89,049 mdp
Deuda Privada: 404,486 mdp
RV Nacional: 174,814 mdp
Estructurados: 43,778 mdp
Deuda Privada: 296,784 mdp
RV Nacional: 131,874 mdp
Total febrero 2014 = 668,349 mdp
Total febrero 2012 = 472,436 mdp
Actualización: Cierre de febrero de 2014.
Contenido
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I. Contexto actual del SAR
II. Instrumentos Estructurados: los CKDs
III. Retos de la inversión de Largo Plazo en México
Dentro del Régimen de Inversión se encuentran varias clases de activo que fomentan la diversificación
o Clases de activos permitidos:
a) Instrumentos Estructurados
b) Deuda
c) Renta Variable
d) Mercancías
e) Divisas
11
12
Escala y Horizonte
Este tipo de inversiones conjuga objetivos de inversión alargo plazo y a gran escala, compatibles con los de lasAFORE
Diversificaciónde la cartera
Las inversiones en activos de capital privado y bienesraíces tienen baja correlación con otras clases de activosfinancieros
Flujos de efectivo
Después de un retraso previsto en amortizaciones, estasinversiones proporcionan un flujo constante de efectivo
Protección inflacionaria
La mayoría de estas inversiones tienen una protecciónnatural ante fenómenos inflacionarios no previstos
Crecimiento económico
En contraste con otros valores de largo plazo, losrendimientos de estas inversiones se ajustan a variablesfinancieras en épocas de crecimiento económico
La inversión en Instrumentos Estructurados brinda importantes beneficios a los trabajadores
Los Instrumentos Estructurados están compuestos por 4 tipos de activos:
CKDs Destinados al desarrollo de distintos tipos deproyectos reales y financiamiento de empresas11
FIBRAsEspecializados en la adquisición, construccióny financiamiento de infraestructura y bienesinmuebles
22
Certificados Bursátiles
Deuda cuya fuente de pago sonactivos/proyectos reales44
REITs Similares a las FIBRAs, pero listado en paíseselegibles33
13
14
Los Instrumentos Estructurados fueron autorizados en 2007 y gradualmente se han relajado sus límites de
inversión
Evolución de los límites de inversión de los Instrumentos Estructurados
2007 2008-2009 2010-2011 2012 2013
SB5 se asimiló con SB4
Límites Actuales de Instrumentos EstructuradosSB1 SB2 SB3 SB4
Estructurados 5% 15% 20% 20%Infraestructura y Vivienda n.a 10% 13% 13%Otros n.a 5% 7% 7%
Los CKDs tienen a su vez sub-límites por tipo de proyecto quefinancian.
Contenido
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I. Contexto actual del SAR
II. Instrumentos Estructurados
a) Los CKDs
III. Retos de la inversión de Largo Plazo en México
Los CKDs son instrumentos financieros innovadores
A diferencia de otros instrumentos, el CKD puede financiar uno o varios proyectosdesde su etapa de inversión.
t
Etapa de Inversión Etapa de Generación de Flujos
Proy
ecto
Inversión Inicial
Flujos Positivos
Salida: venta o IPO
16
¿Financia la etapa de inversión?
¿Comparte el desempeño del proyecto?
¿Opinión de las decisiones de inversión?
CKDs Deuda Acciones depende
Tipos de CKD’s
Proyectos Forestales
Infraestructura
Activos Financieros
Bienes Raíces
Capital Privado Energía
Los CKDs son vehículos de inversión muy flexibles
Pueden cubrir una gama de empresas, proyectos y sectores a financiar muy amplia.
RiesgoMedio
Ren
dim
ient
o
Bajo Alto
Med
ioB
ajo
Alto
Deuda Común
Deuda Convertible
Acciones
CKD’s
Los CKDs poseen características distintas a los
instrumentos de deuda y acciones.
17
13,148 5,176 4,948
4,250 3,881
3,278 2,951 2,815 2,815 2,692 2,650 2,628 2,452 2,106 1,805
1,624 1,600 1,373 1,345 1,215 1,045
865 846 803
583 472 468 451
451 155
‐ 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000
Red de Carreteras de OccidenteGRUPO MRPCredit Suisse
Axis Capital ManagementNAVIX
MACQUARIEPLA Inmuebles Industriales
Nexxus Capital IV General PartnerFinsa Real Estate Managment
AMB Mexico ManagerAgropecuaria Santa GenovevaInfraestructura Institucional
Planigrupo ManagementPROMECAP
Artha OperadoraVertex Real Estate
EMX CapitalWAMEX Capital
Atlas Discovery MéxicoCapital Inmobiliario
Grupo Bursatil MexicanoMARHNOS
Walton Street Capital MéxicoNexxus Capital General Partner VI
LATIN IDEAGrupo Inmobiliario MEXIGS 3Grupo Inmobiliario MEXIGS 3
Pine BridgeAGC Controladora
Artha Desarrolladora
El financiamiento a capital privado en México ha crecido, en parte, gracias a las AFORES
Total Invertido por AFOREs en CKDs
$ 70,890 mdp
Vehículo AFORE (%)
CKDs 89.3%
Participación de las AFORE (respecto al total colocado)
Las AFORE han participado en
30 CKDs
Cifras en millones de pesos al cierre de febrero de 2014.Fuente: CONSAR - Vice-Presidencia Financiera.
19Cifras al cierre de febrero de 2014.
Tipos de CKD
Destino de Recursos
Ejemplos
Tenencia(%, monto)
las SIEFORES han financiado una amplia gama de tipos de proyecto
Proyectos Forestales
Infraestructura
Activos Financieros
Bienes Raíces
Capital Privado Energía
ProyectoForestal en Campeche
Hospitales,plantas
residuales, puentes,
carreteras, etc.
Inversiones en
instrumentos de crédito.
Vivienda,centros
comerciales
Financiamiento a
empresas, capital privado
Proyectos del sector
energético
Agropecuaria Santa
Genoveva
Red de Carreteras de
Occidente, Marhnos
Credit SuisseNorthgateCapital,
Grupo MRP
Atlas Discovery,
Grupo GBM
Navix, Axis Capital
Management
99%2,650 mdp
90%21,879 mdp
71%4,948 mdp
92%18,602 mdp
86%14,681 mdp
99%8,131 mdp
Contenido
20
I. Contexto actual del SAR
II. Instrumentos Estructurados: los CKDs
III. Retos de la inversión de Largo Plazo en México
El SAR seguirá creciendo de manera vigorosa por al menos una década más
2,213.7
2,940.0
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
Mile
s de
mill
ones
de
peso
s
Activo neto observado y proyectado al 2018(Escenario conservador)
existen amplias posibilidades de continuar diversificando la cartera
Y a su vez existen amplias posibilidades de continuar invirtiendo en instrumentos Estructurados
Inversión en Instrumentos Estructurados vs. Límite Regulatorio
1 En el límite de inversión de la Siefore Básica 1 únicamente se permiten REITs , FIBRAs y Certificados Bursátiles.Cifras como porcentaje respecto a los Activos Netos al cierre de febrero de 2013F t CONSAR Vi id i Fi i
Inversión Límites
5%
15%
20% 20%
0
5
10
15
20
SB1 SB2 SB3 SB4
Porc
enta
je
3.74% 5.22% 4.86%
1
Capacidad de inversión total de $359,705 mdp
-Inversión actual
$89,049 mdp
= Capacidad disponible de$270,656 mdp
23
Ello ocurre en un momento donde méxico parece ofrecer nuevas y múltiples oportunidades de inversión
24
Las reformas y planes de inversión impulsadas por Presidente Peña
Nieto:
Las reformas y planes de inversión impulsadas por Presidente Peña
Nieto:
Reforma EnergéticaReforma Energética1.1.
Reforma Telecom y CompetenciaReforma Telecom y Competencia
2.2.
Plan Nacional de InfraestructuraPlan Nacional de Infraestructura
3.3.
Abren la posibilidad de que AFOREs juegenun rol más preponderante en el financiamiento
a Infraestructura y Private Equity.
Abren nuevas oportunidades de negocio en distintos sectores
Principales retos de las inversiones en CKDs
25
CKDs
• Encontrar proyectos seguros y confiables.• Fomentar la selección de los mejores
administradores.• Perfeccionar los métodos de análisis de las AFORE• Fortalecimiento del gobierno corporativo• Adecuar la estructura de los CKDs a la de los
fondos internacionales. • Fomentar la participación de otros inversionistas.• Permitir una mayor diversificación: más
actividades, más regiones (otros países).• Fomentar el mercado secundario.
26
A la par del mejoramiento de los ckd’s, la inclusión de ofertas privadas en la iniciativa de la Ley del SAR
complementará esfuerzos
La 1era. Generación de reformas autorizó a las AFORE invertir en capitalprivado a través de los CKDs.
La 2da. Generación, presentada en la Iniciativa de Reforma a la LSAR1,permitirá a las AFORE participar en ofertas privadas, con ciertoscontroles: Los valores deben estar inscritos en el
RNV. Cumplir con las reglas establecidas por la
CNBV, Banxico y CONSAR. Aplican las políticas para evitar conflictos
de interés.
Los valores deben estar inscritos en el RNV.
Cumplir con las reglas establecidas por la CNBV, Banxico y CONSAR.
Aplican las políticas para evitar conflictos de interés.
1 Aprobada por la Cámara de Diputados y en espera de su ratificación en el Senado.
En una primera etapa, las ofertas privadas se limitarían a la inversiónde capital privado e infraestructura en México.
27
las ofertas privadas tienen claras ventajas para las AFORE
2
Participar en las inversiones que se deriven de la Reforma Energética y del Plan Nacional de Infraestructura (APPs).
3
Contar con co-inversionistas especializados en proyectos de escala muy grande.
4
Ampliar el universo de oportunidades de inversión de las SIEFORE.
5
Reducción de costos al emisor y al inversionista.
6
Se preserva la seguridad de las inversiones.
Adopta prácticas de otros sistemas de pensiones.
1
Grandes retos del SAR: Desempeño de los CKDsa 4 años de regulación
9° Summit de Capital Privado en México
Marzo 2014