DERIVADOS FINANCIEROSDERIVADOS FINANCIEROS

Concepto

Contrato por el que dos partes se comprometen, una a comprar y la

otra a vender, un activo, en una fecha y a un precio determinados.

Son contratos estandarizados, negociados en un mercado

organizado o no. Los resultados de la operación se liquidan

diariamente y el mercado exige el depósito de una garantía para

operar.

CARACTERISTICAS DE UN MERCADO ORGANIZADOCARACTERISTICAS DE UN MERCADO ORGANIZADO

Contratos estandarizados: activos y nominales preestablecidos (mayor liquidez).

El mercado exige el depósito de garantías en función de la posición.

Los resultados se liquidan diariamente a través de una cámara de compensación. Se elimina por lo tanto el riesgo de contraparte.

La cámara de compensación actúa como supervisor del mercado.

Los principales instrumentos financieros derivados son:

� Forwards: Contrato de Compra/Venta de un Activo es una Fecha determinada a un Preciodefinido (bonos, obligaciones, bolsa, “commodities”).

� Futuros: Contrato estándar que se negocia en un Mercado Organizado (bolsa), similar a unForward pero más restrictivo en cuanto a Fechas de Vencimiento y Cantidades (principal onominal del contrato).

Instrumentos financieros derivados

� Swaps: Contrato de Intercambio de Pagos de acuerdo a una fórmula predefinida. Tambiénpuede entenderse como una serie de “forward” empaquetados en una única cotización.

� Opciones: Contrato que otorga al Comprador el derecho - más no la obligación a compra ovender un activo a un Precio predeterminado.

Instrumentos financieros derivados

Compañías e Instituciones Financieras utilizan derivados financieros para:

Reducir riesgos (cobertura)

Mejorar margen operativo o margen financiero

Calzar gastos e ingresos financieros Calzar gastos e ingresos financieros

Tomar posiciones (especulativo)

Opciones

� Opción Call: Opción para COMPRAR el activo subyacente al precio de ejercicio algo.

� Opción Put: Opción para VENDER el activo subyacente al precio de ejercicio

� Opción Americana: Bajo esta modalidad el que compra la opción tiene el derecho aejercitarla en cualquier momento durante el plazo de vida de la misma.

� Opción Europea: Bajo esta modalidad el que compra la opción tiene el derecho a ejercitarlasólo al final del plazo de vida de la misma.

� Premio: El costo que tiene que pagar el comprador por la opción.

� In-the-Money: Se dice que una opción esta in-the-money cuando el precio spot del activosubyacente es mayor (menor) el precio de ejercicio en el caso de una opción call (put).

� Out of the Money: Lo contrario de lo anterior y “At-the-money” cuando el precio spot esigual al precio de ejercicio.

Son los contratos más utilizados a nivel mundial

Son elaborados por las International Swap and Derivatives Association, Inc. -

ISDA (ex - International Swap Dealers Association).

Se pueden encontrar en www.isda.org

CONTRATOS ISDA

Se componen de un cuerpo principal inmodificable, un schedule, y

confirmations

Contrato que involucra a contratantes queocupan posiciones de compra o de venta y cuyovalor deriva del movimiento del precio o valorde un elemento subyacente que le da origen. No

INSTRUMENTO FINANCIERO DERIVADO

Concepto

de un elemento subyacente que le da origen. Norequieren de una inversión neta inicial, o entodo caso dicha inversión suele ser mínima y seliquidan en una fecha predeterminada.

Se ha incorporado como un supuesto específico de renta de fuenteperuana a la derivada de transacciones con instrumentos financierosderivados que perciban los sujetos domiciliados.

Renta de fuente peruana

Determinación de la fuente

derivados que perciban los sujetos domiciliados.

En el caso de instrumentos financieros derivados de cobertura, seconsiderará la existencia de rentas de fuente peruana cuando losactivos, bienes, obligaciones o pasivo incurridos que recibirán lacobertura estén afectados a la generación de rentas de fuenteperuana.

Para no domiciliados es renta de fuente peruana cuando el IFD serefiere a la moneda nacional vs. moneda extranjera y es un por unplazo menor a 60 días

EL PROBLEMA

Deducibilidad de los resultados

• CALIFICACION DE LOS DERIVADOS COMO DECOBERTURA O NO.

• LIMITACIONES A LA DEDUCIBILIDAD DE LASPERDIDAS DE DERIVADOS CON FINES DISTINTOS ALOS DE COBERTURA

Pérdidas deducibles dependiendo de la calificación de cobertura

Derivados sin

fines de Cobertura

Compensación con cualquier resultado

gravable

Derivados con

fines de Cobertura

Derivados con fines de

Compensación con los resultados de derivados de

la misma clase.

Derivados con fines de

intermediación financiera

contratados por empresas

del Sistema Financiero

Compensación con cualquier resultado

gravable

DEFINICIÓN DE IFD DE COBERTURA

Instrumento financiero con fines de cobertura

Son aquellos contratados en el curso ordinario del negocio,Son aquellos contratados en el curso ordinario del negocio,empresa o actividad con el objeto de evitar, atenuar o eliminar elriesgo, por el efecto de futuras fluctuaciones en precios demercaderías, commodities, tipos de cambio, tasas de interés ocualquier otro índice de referencia, que pudieran recaer sobreactivos y bienes, destinados a generar rentas o ingresosgravados, o pasivos u obligaciones relacionadas con el giro denegocio.

TRATAMIENTO TRIBUTARIO

Un IFD tiene fines de cobertura cuando cumple los siguientes requisitos:

1. El IFD contribuye razonablemente a eliminar, atenuar o evitar riesgos (Ratio de Eficacia).

2. Se celebra entre partes independientes, salvo que la contratación se efectúe en mercados

reconocidos.

3. El IFD debe cubrir el riesgo durante todo el periodo en que éste se verifica. Los riesgos

deben ser claramente identificables y no simplemente riesgos generales del negocio,

empresa o actividad y su ocurrencia debe afectar los resultados de dicho negocio,

REQUISITOS VIGENTES HASTA EL 31 DICIEMBRE DE 2008

empresa o actividad y su ocurrencia debe afectar los resultados de dicho negocio,

empresa o actividad.

4. El deudor debe contar con documentación que le permita:

(i) El IFD celebrado, cómo opera y sus características

(ii) El contratante del IFD

(iii) Los activos, bienes y obligaciones específicos que reciben cobertura (cantidad,

monto, plazos, precios, etc.)

(iv) El riesgo que busca eliminar, atenuar o evitar

(v) La forma en que el contratante medirá la eficacia del IFD celebrado para compensar

la exposición a riesgos.

¿Cuándo una transacción es realizada en mercados reconocidos?

•Mecanismo centralizado de negociación con 2 años de operación.•Autorizado para funcionar como tal.

Se contrata a precios, tasa de interés, tipos de cambio

de una moneda u otro indicador que sea de

conocimiento público y Ó

Instrumentos financieros derivados con fines de cobertura

Al no existir precios o indicadores exactos para el elementosubyacente, se toma como referencia a los precios o indicadoresseñalados en referidos a un subyacente de igual o similarnaturaleza, siempre que las diferencias puedan ser ajustadas aefectos de hacerlos comparables.

como tal.•Precios de conocimiento público.•Precios no manipulados por las partes.

conocimiento público y publicado, cuya fuente sea una autoridad pública o

una institución reconocida y/o supervisada en el

mercado correspondiente.

Ó

¿Cómo se determina si un instrumento financiero cumple razonablemente con los fines de cobertura?

El instrumento es altamente eficaz

Instrumentos financieros derivados con fines de cobertura

Se verifica la eficacia si la relación entre el

resultado neto obtenido en el mercado del

derivado y el resultado neto obtenido

comercialmente, se encuentra en un rango

de 80% a 125%.

Resultado Neto

Valor registrado al inicio de la cobertura y aquél

correspondiente el cierre de cada ejercicio o al momento en que se produzca los supuestos para reconocer los resultados

de un derivado.

RATIO DE EFICACIA 2008

RED: Ratio de eficacia del derivado

RNMD: El resultado neto en el mercado del derivado es la diferencia expresada en

Se verificaba la eficacia si la relación entre el resultado neto obtenido en el mercado del

derivado y el resultado neto obtenido comercialmente, se encuentra en un rango de 80%

a 125%.

RED = [ RNMD / RNMS ] * 100

RNMD: El resultado neto en el mercado del derivado es la diferencia expresada en

valor absoluto que resulta de deducir del valor vigente del IFD al cierre de cada

ejercicio o al momento en que se produzca cualquiera de los hechos señalados en el

segundo párrafo del inciso a) del artículo 57 de la Ley del IR … el valor del IFD fijado en

el contrato celebrado.

RNMS: El resultado neto en el mercado de contado o spot, es la diferencia expresada

en valor absoluto que resulta de deducir del valor vigente del elemento subyacente al

cierre de cada ejercicio o al momento que se produzca cualquiera de los hechos

señalados en el segundo párrafo del inciso a) del artículo 57 de la Ley del IR … el valor

del elemento subyacente vigente en la fecha de la celebración del IFD.

RECONOCIMIENTO DE RESULTADOS

EJERCICIO 2008

a) Entrega física del elemento subyacente.

b) Liquidación en efectivo.c) Cierre de posiciones.d) Abandono de la opción en la fecha en

que la opción expira, sin ejercerla.e) Cesión de posición contractual; o,

Régimen General

e) Cesión de posición contractual; o, f) Fecha fijada en el contrato de swap

financiero para la realización del intercambio de flujos financieros.

Al cierre de cada ejercicio gravable aún cuandola fecha de vencimiento del contratocorresponda a un ejercicio posterior

Derivados de moneda

REGIMEN EJERCICIO 2009 Y SIGUIENTES

PRINCIPALES MODIFICACIONES:

a) Eliminación del Ratio de Eficacia

b) Plazo de Cobertura del Riesgo

c) Imputación de Renta en el caso de IFD de moneda

Resultaba cuestionable que el derivado tenga fines decobertura SOLO cuando el resultado neto seencontrara en un rango de 80% a 125%.

Podían llevar a considerar un IFD tomado validamentecon fines de cobertura como un IFD de no cobertura,

EL PROBLEMA

Norma Internacional de Contabilidad (NIC 39) VS. Medición de

eficacia de acuerdo a la Ley del IR

por razones no imputables a un uso especulativo, sinopor la evolución futura e incierta de los precios, ya queel ratio era muy sensible a cambios muy pequeños enlos precios)

SUPRESION DEL REQUISITO DEL RATIO DE EFICACIA

Se ha eliminado el Ratio de Eficacia para determinar si un IFD es o no de cobertura.

Resultaba cuestionable el rango de80% a 125% para medir la eficacia

ASPECTOS POSITIVOSYa no se cuenta con un criterio objetivopara determinar cuándo un IFD es decobertura. Dependerá del criterio delfiscalizador (subjetivo)

ASPECTOS NEGATIVOS

80% a 125% para medir la eficaciadel IFD.

La fórmula tributaria para medir elratio de eficacia producíadistorsiones

fiscalizador (subjetivo)

La SUNAT considera que las pérdidasde un IFD no son deducibles si no seacredita: (i) que el IFD contratado seacon un contrato estandarizado (ii) laestrategia de cobertura de riesgos; (iii)el uso de un mercado eficiente; (iv) lavinculación entre la venta en el mercadospot con las operaciones de futuro.

PLAZO DE LA COBERTURA

Antes de la Ley No.29306

El IFD debía cubrir el riesgo durante todo el período en que

éste se verifica

EL PROBLEMA

¿Qué debía entenderse por RIESGO?

Cubrirlo por todo el periodo significaba tener un criterio

subjetivo de lo que debe entenderse por riesgo.

PLAZO DE LA COBERTURA

Con la Ley No.29306

Se ha eliminado el requisito según el cual el IFD debía cubrir

el riesgo durante todo el período que éste verifica.

MODIFICACIÓN POSITIVA

DERIVADOS DE MONEDA EXTRANJERA

Con la Ley No.29306

ASPECTOS POSITIVOS ASPECTOS NEGATIVOS

Se ha eliminado el tratamiento especial para el reconocimiento de resultados en el caso de IFD que

consideren como elemento subyacente exclusivamente el tipo de cambio.

Se evita la necesidad de determinar cuándo un

IFD consideraba como elemento subyacente

EXCLUSIVAMENTE al tipo de cambio, ante la

inexistencia de una definición legal. Un IFD no es

puro, generalmente tiene otros componentes (p.e.

Artículo 61 LIR: Diferencias de cambio de pasivos

en moneda extranjera afectan el costo del activo al

que se relacionan, por lo que se reconocen en

resultados vía depreciación.

puro, generalmente tiene otros componentes (p.e.

intereses).

Se evitan complicaciones innecesarias que lleven

a los contribuyentes a realizar ajustes especiales

sobre los resultados calculados al cierre para que

sean coherentes con los resultados definitivos, en

un contexto de fortalecimiento del valor de la

moneda local (Exposición de Motivos)

Hasta el 2008, la D/C del pasivo cubierto y el

resultado del IFD se compensan en el activo.

Actualmente: La operación cubierta afecta el activo

y el resultado del IFD afecta directamente

resultados.

Distorsión entre el resultado tributario y el contable.

INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

REQUISITOS VIGENTES

Un IFD tiene fines de cobertura cuando cumple los siguientes requisitos:

1. Se celebra entre partes independientes, salvo que la contratación se efectúeen mercados reconocidos.

2. Los riesgos deben ser claramente identificables y no simplemente riesgosgenerales del negocio, empresa o actividad y su ocurrencia debe afectar losresultados de dicho negocio, empresa o actividad.resultados de dicho negocio, empresa o actividad.

3. El deudor debe contar con documentación que le permita acreditar:

(i) El IFD celebrado, cómo opera y sus características

(ii) El contratante del IFD

(iii) Los activos, bienes y obligaciones específicos que reciben cobertura(cantidad, monto, plazos, precios, etc)

(iv) El riesgo que busca eliminar, atenuar o evitar

a) El instrumento financiero derivado celebrado, cómo operay sus características.

b) El contratante del instrumento financiero derivado, el quedeberá coincidir con la empresa, persona o entidad quebusca la cobertura.

c) Los activos, bienes y obligaciones específicos que recibenla cobertura.

Obligaciones formales

la cobertura.

d) El riesgo que se busca eliminar, atenuar o evitar.

Comunicación a la Administración Tributaria respecto a los derivados

contratados.30 días

No son deducibles los gastos ni las pérdidas provenientes de :

Pérdidas no deducibles

Derivados celebrados con residentes en paraísos fiscales.

-Estudios de riesgos financieros en relación con los activos subyacentes que se pretenden coberturar.-Política de cobertura de riesgos-Evaluaciones efectuadas para la elección de las entidades financieras elegidas como contraparte.-Sustentar técnica y documentariamente la determinación del precio pactado y la estrategia de gestión del riesgo.

Fiscalización IFD

Análisis de los IFD suscritos por la Compañía, para determinar si efectivamente se trata de uno con fines de cobertura y cuál sería la documentación con la que ésta tendría que contar para evitar contingencias ante una

eventual fiscalización.

No son deducibles los gastos ni las pérdidas provenientes de :

Gracias !!!