informe quincenal nº 171 - lcg – sa · 2 social mercado de trabajo- tercer trimestre 2016 la...

Informe Quincenal Nº 171 Viernes 25 de noviembre de 2016

Costa Rica 4161

(5411)4862-8992

Administración.: Jimena

González Brau

www.lcgsa.com.ar

[email protected]

Economistas

Agustín Bruno

Melisa Sala

Lucía Pezzarini

Índice

Social * Tasa desempleo bajó a 8,5% en 3T-16 ( vs. 9,3% en 2T-16) porque más gente consiguió trabajo.

* La tasa de ocupación subió 0,4 pp t/t (42,1%) y mejoró calidad de empleo (menos personas ocupadas buscan otro empleo)

* PEA con problemas de empleo se redujo a 22,7% (-2,2 pp vs. 2T-16).

* Pérdida de empleo formal se habría frenado según Ministerio de Trabajo.

Actividad * EMAE -0,8% m/m en septiembre y -3,7% a/a.

* Acumulado al 3T-16 cae 3,8% a/a y -0,9% contra 2T-16.

* Indicadores de avance de octubre siguen difusos y sin brotes verdes.

* Corregimos a la baja proyección PBI a (- 2,5% a/a) pero mantenemos crecimiento de 3% a/a en 2017.

Actividad * Ventas en supermercados y shoppings desaceleraron caída y crecieron respecto a agosto.

* Ventas supermercados: -7,5% a/a y +4,4% m/d.

* Ventas shoppings:-14% a/a y 2% m/d.

* Datos CAME anticipan mal octubre. Ventas minoristas caen -8,2% a/a y acelera respecto al trimestre anterior (-7,7% a/a).

Fiscal * Gasto primario (+51% a/a) acelera y duplica crecimiento Ingresos (+23% a/a) que continuan desacelerando.

* Gasto automático +43% a/a por salarios y gasto social. Gasto discresional +68% a/a por Subsidios (+73% a/a).

* En 10M-16 déficit primario alcanza 286 MM (3,6% PBI).

* Para 2017 estimamos déficit primario de 5,3% PBI, 1,1 pp superior a la meta.

Precios * Inflación 2,4% m/m en octubre. Nuevos cuadros tarifarios de gas aportaron 0,9 pp.

* Inflación núcleo aceleró a 1,8% m/m (+0,3 pp vs sep-16).

* Inflación anual +41,1%. 32,5% en lo que va del año.

* Proyectamos 37% ia (dic/dic), compatible con 37,7% ia promedio anual.

Externo * Déficit comercial -US$ 114 M en octubre. En 10M -16 acumula superávit de US$ 1.928 M.

* Sin sector energético superávit asciende a US$ 5.000 M.

* Exportaciones caen 6,3% a/a por menores despachos del complejo sojero.

* Importaciones continúan cayendo (-2,1% a/a) y suman 8 meses consecutivos en baja por efecto precio.

Q

2

Social Mercado de trabajo- Tercer trimestre 2016

La tasa de desempleo bajó a 8,5% (trimestre anterior fue 9,3%). Si bien en el 3T la desocupación suele bajar en

relación al 2T, el dato se ubicó por debajo de lo esperado (9,0%1).

Afecta a 1,07 millones de trabajadores2 (1,7 millones extrapolando a la población total).

El desempleo bajó porque más gente consiguió trabajo. La tasa de ocupación se ubicó en 42,1% (+0,4 pp t/t) y la tasa

de actividad se mantuvo inalterada en 46,0% (nivel históricamente alto).

También se observa una mejora en la calidad del empleo ya que se redujeron los ocupados demandantes de

empleo (de 15,7% a 14,2%)

La PEA con problemas de empleo (desocupados + subocupados que buscan trabajar más horas) se redujo a

22,7%, 2 pp menos que en el 2T-16), pero afecta a 2,8 millones de personas.

Estimamos que el mercado de trabajo irá normalizándose gradualmente y el año cerrará con una tasa de

desempleo en torno a 8,4% (en el 4T suele ser estacionalmente más bajo).

Según el Min. de Trabajo la pérdida de empleo privado formal se habría frenado. Creció marginalmente los

últimos 2 meses (0,1% m/m en septiembre y octubre). La EIL indica un empeoramiento en relación al 3T-15, pero

una mejora con respecto a los resultados obtenidos en el 3T-14.

1 Latin Focus 2 Total aglomerados relevados por el INDEC

Encuenta de Indicadores LaboralesDatos del 3T-16 2006-

20153T-14 3T-15 3T-16

Modalidad Contractual 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

Duración Indeterminada 94,6% 95,1% 95,6% 95,2%

Duración Determinada 4,2% 4,2% 3,6% 4,2%

Personal de Agencia 1,2% 0,6% 0,8% 0,6%

Proporción de empresas con

movimientos 100% 100% 100% 100%

Empresas con altas solamente 12% 11% 11% 11%

Empresas con bajas solamente 15% 15% 13% 15%

Empresas con altas y bajas 19% 17% 19% 18%

Empresas sin movimiento 54% 58% 57% 56%

Bajas 100% 100% 100% 100%

Por razones de demanda 26% 30% 21% 26%

Por razones internas 23% 22% 26% 26%

Bajas decididas por las personas 47% 43% 49% 43%

Otras 4% 5% 4% 5%

Empresas según aplicación de

suspensiones 100% 100% 100% 100%

Aplicaron suspensiones 4,4% 6,2% 6,7% 7,3%

No aplicaron suspensiones 95,4% 93,2% 93,2% 92,7%

No contesta 0,3% 0,6% 0,2% 0,0%

Expectativas 100% 100% 100% 100%

La dotación se mantendrá 89,5% 88,5% 87,6% 85,7%

La dotación aumentará 7,5% 7,0% 8,8% 9,8%

La dotación disminuirá 3,0% 4,5% 3,6% 4,6%

Fuente: LCG en base a Min. De Trabajo

Resumen indicadores del Mercado Laboral

Datos al 3T-16 2T-16 3T-16

Tasa de actividad 46,0 46,0 0,0

Tasa de ocupación 41,7 42,1 0,4

Tasa de subempleo 11,2 10,2 -1,0

Tasa de desempleo 9,3 8,5 -0,8

PEA c/ problemas de empleo* 25,0 22,7 -2,3

Fuente: LCG en base a INDEC

* Ocupados demandante + desempleo

a/a (en pp)

3

Actividad Estimador Mensual de la Actividad Económica – Septiembre 2016

En septiembre la economía cayó 0,8% mensual desestacionalizado, muy por debajo de lo esperado (0% m/m).

En términos anuales registró contracción del 3,7% ia.

En el 3T-16 cayó 3,8% a/a y 0,9% t/t y en el año acumula una caída de 2,4% (en el 1T-16 creció 0,4% a/a y en el 2T-16

cayó 3,4% a/a).

La recesión es más profunda y duradera que en 2014. Ahora acumula una caída de 5,0% del PBI en 15 meses

(3,9% desde dic-15). En 2014 había caído 4,6% y la recuperación comenzó al mes 12 y tardó 10 meses más en alcanzar

el nivel anterior.

Actualmente opera 2,5% por debajo del nivel promedio 2011-2016.

Indicadores de avance de octubre siguen difusos y sin brotes verdes.

Pronóstico REM prevé caída de 2,0% del PBI en 2016 (mes anterior era 1,7%). Para alcanzar proyección del REM la

economía debe crecer 1,5% desestacionalizado en el último trimestre.

Por crecimiento menor a lo esperado en septiembre, corregimos marginalmente a la baja nuestra proyección a

2,5% de caída para 2016 (-0,2 pp por debajo de la estimación previa). Esto supone un crecimiento mensual

desestacionalizado de 0,5% promedio en el último trimestre del año a partir de un mayor impulso fiscal.

La recuperación del 4T no alcanza para evitar arrastre estadístico negativo de 0,6% para 2017 (recesión con forma

de L). No obstante, seguimos manteniendo nuestra proyección de 3% de crecimiento para el próximo año

(recién a partir del 2T-17 podrá mostrar tasas anuales positivas).

Indicadores de avance de la actividad económica y el consumo privadoa/a

jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 Últ. Dato*

Indicadores de consumo

Supermercados -9,1% -13,9% -7,5%

Ventas minoristas CAME -8,1% -7,4% -7,7% -8,2%

Ventas en shoppings -10,3% -19,9% -13,7%

Importaciones Bs. Consumo 8,9% 20,1% 8,7%

Prést. Tarjeta de Crédito -0,2% -0,3% -0,9% -6,6%

Electrodomésticos CAME -18,1% -17,3% -16,8% -13,9%

Patentamientos 0 km 4,9% 26,3% 7,0% 3,9%

Patentamientos usados -24,2% -7,7% -18,8% -22,6%

Patentamiento motos -8,3% 16,0% 1,4% -4,3%

Confianza Consumidor -18,6% -24,7% -20,7% -19,2%

Indicadores de la Actividad de la Construcción

ISAC (Indec) -23,1% -3,7% -13,1%

Índice Construya -23,9% -13,6% -17,9% -19,7%

Despacho de Cemento -20,7% 6,7% -11,3% -17,9%

Indicadores de la Evolución Industrial

Estimador Industrial INDEC -7,9% -5,7% -7,3%

Prod. Automotriz (ADEFA) -13,3% -8,5% -19,6% -16,4%

Ind. Siderúrgica (CAA) -19,4% -40,0% -21,5% -18,7%

Prod. Carne vacuna (IPCVA) -8,0% -5,6% -11,3%

Fuente: LCG en base a diversas fuentes.

* Último dato publicado en relación al promedio del trimestre previo

Ma

siv

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ura

ble

s

4

Actividad Supermercados y Shoppings – septiembre 2016

Ventas en supermercados y shoppings desaceleraron caída interanual en septiembre y mejoraron respecto

a agosto.

Ventas en supermercados tuvieron menor caída de los últimos 5 meses (-7,5% ia3 vs. 11,3% ia promedio may-

ago-16) y crecieron 4,4% m/d4 respecto a agosto. Todos los rubros frenaron la caída respecto al mes anterior.

Caída del consumo es mayor en el interior de país. En 9M-16 ventas en supermercados caen -9,7% ia en el resto

del Gran Buenos Aires y -7,7% ia en el interior. Distintamente, en la CABA la merma fue de -6,6% ia y en los 24

partidos del GBa de -5,4% ia.

Ventas en shoppings también frenaron caída interanual en septiembre (-14% ia) luego de la fuerte baja de

agosto (-20% ia). Respecto a agosto tuvieron un crecimiento del 2% m/d. En 9M-16 acumulan descenso de -9,1%

ia.

Datos de CAME anticiparían mal octubre: ventas minoristas cayeron 8,2%, superando la merma de los tres

meses previos (-7,7% ia promedio jul-sep-16). Todos los sectores relevados mostraron caída, aunque en 5 de ellos

la baja fue menor que el mes anterior. Ventas electrodomésticos continuó desacelerando el ritmo de caída (-13,9%

ia en oct-16 vs -18,3% ia mey-sep-16).

Próximos meses continuarán las bajas interanuales. Mejora de los ingresos (movilidad prestaciones Anses y

paritarias) y desaceleración de la inflación permitirán mejoras en términos desestacionalizados para lo que

resta del año.

3 Todas las variaciones en términos reales.

4 Tasa mensual desestacinalizada.

5

Fiscal Esquema ahorro-inversión- octubre 20165

Gasto primario se aceleró y duplicó crecimiento de los ingresos. Déficit primario creció 100% en términos

reales comparado con octubre de 2015.

Ingresos siguieron desacelerando (+23% ia) por merma de recaudación, devolución a provincias del 15% retenido

por ANSES ($ 2,4 MM) que quitó 2 pp ia e incremento de coeficiente coparticipación a la CABA ($ 1,4 MM; -1 pp ia).

Todos los rubros del gasto crecieron más que los ingresos:

Automático (60% del total) creció 43% ia (+7 pp vs 10M-16). Último tramo de paritarias del sector público aceleró gasto en

salarios al 42% ia (+14 pp contra 10M-16). Jubilaciones y gasto social siguieron creciendo fuerte (42% ia y 57% ia,

respectivamente).

Discrecional creció 68% ia. Subsidios 73% ia (por pago deuda flotante 2015). Obra pública subió 29% ia (-8% ia), leve repunte.

Transferencias a provincias (+35% ia) impulsadas por devolución 15% retenido por ANSES entre ene-jul ($ 1.5 MM);

transferencias de capital subieron 6% ia. Aporte a Procrear ($ 6 MM; 15 pp ia).

En 10M-16 Seguridad Social explicó 50% de aumento del gasto, Salarios y otros operativos 20% y Subsidios

20%. Obra pública y transferencias a las provincias (entre otros) 10%.

Déficit primario suma $ 286 MM (+68% ia) y alcanza 3,6% del PBI. Meta de 4,8% obligaría a promediar déficit de

$ 50 MM en último bimestre ($ 63 MM en octubre y diciembre siempre es alto). Con ingresos creciendo al 26% ia

(blanqueo incluido), gasto primario debe desacelerar a 33% ia (discrecional a 37% ia). No habría margen para

adelantar gastos de 2017.

Déficit ANSES suma $ 108 MM en 10M-16. Se multiplicó por 5 interanual. 40% del déficit primario del SPNF.

Más allá de reciente intención presidencial de discutir reducción de déficit, como mencionamos en informe mensual,

pérdida de ingresos por baja de impuestos y cesión a provincias y Programa de Reparación Histórica dificultan

corrección fiscal. Estimamos déficit primario de 5,3% del PBI en 2017, 1,1 pp mayor a meta oficial.

5 Nuevamente a última hora, ayer el Ministerio de Economía publicó cuentas fiscales de octubre.

Sector Público Nacional

Esq. ahorro-inversión

$ MM a/a $ MM a/a

Ingresos sin rentas 127,0 23% 1.235,0 26%

Gasto Primario 189,9 51% 1.521,0 32%

Automático 116,3 43% 1.009,0 36%

Discrecional 73,6 67% 512,0 25%

Rdo. Prim. sin rentas -63,0 182% -286,0 68%

Ingresos por rentas 2,8 -75% 141,0 41%

Intereses pagados 17,3 155% 143,9 65%

Resultado Financiero -77,5 336% -288,9 84%

Fuente: LCG en base a Sec. de Hacienda

oct-16 Acum. en el año

El gasto rígido explicó más de la mitad del aumento del gasto primarioEn 10M-16 explica casi 2/3 del total

Gasto primario

$ MM y a/a

$ MM a/a $ MM a/a

Automático 116,3 43% 1.009,0 36%

Salarios y operación 39,9 42% 320,8 28%

Jubil. + otros Anses 74,9 44% 672,5 41%

Coparticipación soja 1,5 37% 15,8 13%

Discrecional 73,6 67% 512,0 25%

Subsidios 43,4 73% 297,2 34%

Discrecional a pcias. 10,9 35% 80,9 18%

Obra pública 7,5 29% 60,8 10%

Resto 11,8 132% 73,1 14%

Fuente: LCG en base a Sec. de Hacienda

oct-16 Acum. en el año

Devol. 15% copa ANSES retenida ene-jul/16: explican 20 pp. Transf. capital: +6% ia

-5,0%

-4,0%

-3,0%

-2,0%

-1,0%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

en

e-0

9

en

e-1

0

en

e-1

1

en

e-1

2

en

e-1

3

en

e-1

4

en

e-1

5

en

e-1

6

Resultado primario neto de rentas12 meses en % PBI

Fuente: LCG en base a Min. de Hacienda

67%

43%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

ene-

15

abr

-15

jul-

15

oct

-15

ene-

16

abr

-16

jul-

16

oct

-16

Gasto primarioa/a

Gasto Discrecional

Gasto Automático

Fuente: LCG en base a Sec. Hacienda

6

Precios Índice de precios al consumidor- octubre 2016

2,4% mensual en octubre, en línea con lo que esperábamos (2,3%), pero mayor a lo esperado por el mercado (2,0%

según REM).

Nuevos cuadros tarifarios de gas aportaron 0,9 pp. Sin este ajuste, inflación de octubre sería de 1,5% mensual,

0,2 pp por debajo de dato de septiembre (1,7%, sin incluir el impacto de tarifas).

Con este dato, para alcanzar el 1,3% promedio mensual anunciado por el Ministro de Hacienda para el 4T-16

será necesario desacelerar la inflación al 1,2% mensual en los últimos dos meses del año.

Dato negativo: inflación núcleo se aceleró a 1,8% (+0,3 pp contra septiembre), el valor más alto de los últimos

3 meses.

Inflación anual6 41,1% (+1 pp contra septiembre). +32,5% en lo que va del año.

IPCBA con similar tendencia. 2,9% mensual en octubre. Inflación núcleo 2,0% mensual (+0,5 pp m/m). Mayor

aceleración por considerar ajuste de medicina prepaga que INDEC incluye en Regulados.

Proyectamos 37% ia (dic/dic), compatible con 37,7% ia promedio anual.

Aun con inflación núcleo en alza, baja de tasa del BCRA (después de 7 semanas consecutivas estable)

evidenciaría mayor priorización para reanimar actividad económica.

Aumentos para noviembre: subtes (+66%, de $ 4,5 a $ 7,5); Taxis 15%; rezago aplicación nuevos cuadros tarifarios

de gas (0,1 pp). Conjuntamente aportarán 0,2 pp.

Agregados monetarios- octubre 2016

6 IPC LCG hasta abril de 2016 y luego empalme con IPC INDEC.

1,8%

41,1%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

en

e-1

5

mar

-15

ma

y-1

5

jul-

15

sep-

15

nov

-15

en

e-1

6

mar

-16

ma

y-1

6

jul-

16

sep-

16

nov

-16

Índice de precios al consumidorm/m y a/a

m/m

m/m, IPC núcleo

a/a (eje der)

Fuente: LCG en base a INDEC y estimaciones propias

Pro

y. LCG

Índice de precios al consumidorm/m y a/a

m/m a/a

3T-16 oct-16

IPC 1,7% 2,4% 2,9% 44,7%

Núcleo 1,7% 1,8% 2,0% 40,1%

Regulados -0,4% 4,2% 7,6% 80,7%

Estacionales 1,0% 2,0% 3,2% 35,7%

Fuente: LCG en base a INDEC y Dir. Estad. y Censos de la CABA

IPC-INDEC IPCBA

m/m

oct-16

Freno suba de gas +134% Gas+9% Prepagas

-0,1%

0,5%

0,8%

1,0%

1,4%

1,5%

1,8%

2,4%

3,4%

3,6%

10,7%

-5% 0% 5% 10% 15%

Transp. y Com.

Equip. hogar

Esparcim.

Educación

Otros bs. y ss.

Alim. Y Bebidas

IPC núcleo

IPC

Salud

Indum.

Vivienda

Fuente: LCG en base a INDEC

Índice de precios al consumidorm/m, octubre 2016

Prepagas 9%

Reversión tarifas gas

Estacional

7

Externo Intercambio comercial argentino –octubre 2016

El saldo comercial fue deficitario en US$ 114 M en octubre, luego de 6 meses consecutivos exhibiendo

superávit. En 10M-16 suma US$ 1.928 M, mientras que en 10M-15 el saldo había sido negativo en US$ 1.143 M.

Descontando el sector energético, el saldo comercial habría acumulado US$ 5.000 M en 10M-16.

Caída en los precios de importaciones y aumento en los precios de exportaciones contribuyen a que el déficit

comercial sea menor.

Exportaciones volvieron a caer en octubre -6,3% ia. Descenso de las cantidades (-7,8% ia) no fue compensado

por el leve repunte de precios (+1,7% ia). Los rubros MOA (-11% ia), Combustibles (-11% ia), MOI (-3% ia) mostraron

bajas, en tanto PP se mantuvieron sin variaciones interanuales.

Menores despachos del complejo sojero – porotos de soja (-67% ia) y harina y pellets de soja (-9,2% ia)- mayor aporte

al descenso de las exportaciones en octubre. Contrariamente, exportaciones de Cereales crecieron 48% ia.

Importaciones descienden -2,1% ia y suman 8 meses consecutivos en baja. Mayores cantidades (2,8% ia) fueron

contrarrestadas por la baja de precios (-4,8% ia). Bienes intermedios (-17% ia) y Piezas y accesorios para bienes de

capital (-3% ia) usos con caída interanual. Combustibles (+20%ia), Bienes de capital (+8% ia) y Bienes de consumo

(+8%ia)7 exhibieron suba interanual. Vehículos automotores se mantuvieron estable contrastando con el

incremento acumulado en 9M-16 (+28,2% ia).

Importaciones de pick ups aumentan +113,3% en 9M-16. Importaciones de Bienes de capital para ese período

mantienen el nivel de 2015, aunque descontando las pick ups descienden 6% ia.

Para 2016 estimamos descenso moderado de las exportaciones (-2%): mayores volúmenes del agro serán

contrarrestados por menores precios e impacto negativo de crisis brasileña. Caída en la actividad local y menores

precios internacionales impulsarán a la baja las importaciones (-7% ia). Saldo de US$ 2.000 M.

7 En términos de cantidades aumentaron 16% ia.

8

2014 2015 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 Tendencia

EMAE- INDECm/m

s/e#N/A #N/A -0,8% -0,4% -0,3% 0,3% -0,8% #N/A

a/a s/d s/d -2,8% -4,5% -5,6% -2,1% -3,7% #N/A

INDUSTRIA #####

m/m

s/es/d s/d s/d s/d s/d #N/A

a/a s/d s/d -4,5% -6,4% -7,9% -5,7% -7,3% #N/A

Prod. automotriz- ADEFA a/a -22% -15% -10% -20% -13% -8% -20% -16%

Prod. siderúrgica a/a 2% -8% -10% -18% -19% -40% -22% -19%

Ref. de petróleo a/a s/d s/d -4% 0% -8% -8% -3% #N/A

Prod. Carne vacuna a/a 2% -8% -3% -12% -8% -6% -11% #N/A

Prod. Carne aviar a/a -1% 4% 2% -6% -9% 9% -5% #N/A

ACT. DE LA CONSTRUCCIÓN

a/a s/d s/d -13% -20% -23% -4% -13% #N/A

Índice Construyam/m

s/e#N/A #N/A 3% 4% 6% -6% 4% -1%

a/a -5% 8% -12% -21% -24% -14% -18% -20%

Despacho de cemento a/a -4% 7% -11% -19% -21% 7% -11% -18%

Escrituras CABA - m2 a/a -6% 11% 17% 8% -13% 44% 19% #N/A

CONSUMO MASIVO

Ventas minoristas- CAME a/a -5% 2% -9% -10% -8% -7% -8% -8%

Ventas en super - INDEC a/a 1% 2% -11% -11% -9% -14% -7% #N/A

Ventas en shops - INDEC a/a -2% 7% -15% -11% -10% -20% -14% #N/A

Import. Bs. Consumo

(cantidades)- INDECa/a -9% 12% 45% 29% 9% 20% 9% #N/A

CONSUMO DURABLE

Ventas de electrod.- CAME a/a -7% 4% -20% -19% -18% -17% -17% -14%

Ventas a conces.- ADEFA a/a -36% -4% 20% 9% -2% 11% 12% 9%

Patentam. 0 km- ACARA a/a -28% -6% 26% -6% 5% 26% 7% 4%

Ventas autos usados a/a -11% 8% -11% -30% -24% -8% -19% -23%

Patentamientos motos a/a -32% -2% 0% -23% -8% 16% 1% -4%

DEMANDA SERVICIOS PÚBLICOS

Cons. Energía eléctrica Var ia 1% 4% 8% 5% 0% -3% -2% -7%

EXPECTATIVAS

Conf. Consumidor- UTDT a/a 0% 9% -22% -22% -19% -25% -21% -19%

Confianza Gobierno- UTDT a/a 0% 1% 25% 35% 33% 31% 42% 38%

2014 2015 15-I 15-II 15-III 15-IV 16-I 16-II

CUENTAS NACIONALES

PBI real a/a -2,6% 2,2% 0,1% 3,4% 3,2% 2,0% 0,4% -3,4%

PBI nominal (1) $ MM 4.579 5.843 4.849 5.140 5.489 5.843 6.330 6.920

PBI nominal (1)US$

MM556 628 576 593 617 628 603 585

PBI per cápita (1) US$ m 13,3 14,9 13,7 14,1 14,6 14,9 14,2 13,8

Consumo privado a/a -5% 5% 1% 0% 9% 11% 2% 0%

Consumo público a/a 3% 7% 4% 9% 8% 5% 3% -2%

Inversión a/a -8% 6% 0% -3% 12% 18% -3% -5%

Exportaciones netas a/a -28% 35% -23% 34% 73% 146% 12% 80%

RATIOS

Inversión/ PBI (2) % 16% 16% 16% 16% 16% 16% 16% 14%

Consumo privado/ PBI

(2)% 65% 66% 69% 66% 66% 64% 70% 66%

Fuente: INDEC, ADEFA, ACARA, Cámara Argentina del Acero,Grupo Construya, CAME, UTDT y otros

(1) Los valores trimestrales refieren al promedio de los últimos 4 trimestres.

(2) Medido a precios corrientes.

MONITOR DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA

ACTIVIDAD ECONÓMICA

EMI- INDEC

ISAC- INDEC

9


IPC- INDEC m/m #N/A #N/A 4,2% 3,1% 2,0% 0,2% 1,1% 2,4%

Núcleo m/m #N/A 2,7% 3,0% 1,9% 1,7% 1,5% 1,8%

Regulados m/m #N/A #N/A 8,7% 3,4% 1,9% -1,8% -1,4% 4,2%

Estacionales m/m #N/A #N/A 4,3% 2,7% 3,4% -4,3% 4,1% 2,0%

Alimentos y bebidas m/m #N/A #N/A 3,7% 3,2% 2,7% 0,7% 2,3% 1,5%

m/m #N/A #N/A 5,0% 3,2% 2,2% -0,8% 1,3% 2,9%

a/a 38,1% 26,5% 44,4% 47,1% 47,2% 43,5% 43,1% 44,7%

m/m #N/A #N/A 3,3% 3,6% 2,3% 1,6% 1,5% 2,0%

a/a 36,4% 27,9% 38,1% 41,0% 41,3% 40,5% 40,2% 40,1%

IPIM- INDEC m/m #N/A #N/A 3,6% 2,9% 2,7% 0,3% 0,4% 0,6%

COSTOS CONTRUCCIÓN

ICC- INDEC m/m #N/A #N/A 2,2% 1,0% 1,0% 0,5% 0,4% 4,8%

a/a 31,8% 25,5% 35,0% 34,8% 34,4% 29,2% 28,1% 33,3%

Fuente: INDEC y Dirección General de Estadísticas y Censos de la Ciudad de Buenos Aires.

MONITOR DE PRECIOS

PRECIOS AL CONSUMIDOR

IPC-BA

IPC-BA Núcleo

PRECIOS MAYORISTAS

10


EMPLEO

Índice EIL (1)m/m

s/e0,2% 0,2% -0,2% -0,1% 0,1% -0,2% 0,1% 0,1%

M 6,17 6,24 6,15 6,13 6,13 6,14 #N/A #N/A

m/m

s/e#N/A #N/A -0,1% -0,2% 0,1% 0,1% #N/A #N/A

a/a #N/A 1,3% -0,8% -1,4% -1,4% -1,4% #N/A #N/A

SALARIOS

RIPTE $ 10.595 14.055 18.042 18.278 18.988 19.217 19.601 #N/A

a/a 32% 33% 33% 30% 31% 32% 31% #N/A

$ 17.752 23.204 18.139 26.566 19.219 #N/A #N/A #N/A

a/a 35% 31% 35% 32% 32% #N/A #N/A #N/A

Jubilados y pensionados M 6,0 6,4 6,7 6,7 6,7 6,7 6,7 6,7

Haber mínimo $ 2.869 3.882 4.959 4.959 4.959 4.959 5.661 5.661

a/a 29% 35% 30% 30% 30% 30% 32% 32%

Haber medio $ 5.069 6.911 8.408 11.776 8.277 8.414 9.421 9.587

a/a 32% 36% 33% 32% 31% 36% 33% 40%

Beneficiarios AUH M 3,4 3,5 3,5 3,5 3,6 3,6 3,7 3,7

Valor AUH $ 583 757 980 980 980 980 1.119 1.119

a/a 39% 30% 50% 15% 15% 15% 32% 32%

2014 2015 15-II 15-III 15-IV 16-I 16-II 16-III

MERCADO LABORAL

Tasa de actividadPEA/

Pobl. %44,9% #N/A 44,5% 44,8% s/d s/d 46,0% 46,0%

PEA (1) M 18,8 #N/A 18,8 19,0 ##### ##### 19,6 19,7

Tasa de ocupaciónOcup/

Pobl. %41,6% #N/A 41,5% 42,2% s/d s/d 41,7% 42,1%

Ocupados (1) M 17,4 17,5 17,9 ##### ##### 17,8 18,0

Tasa de desocupaciónOcup/

Pobl. %7,3% #N/A 6,6% 5,9% s/d s/d 9,3% 8,5%

Desocupados (1) M 1,4 #N/A 1,3 1,1 ##### ##### 1,8 1,7

Informalidad % asalar. 33,5% #N/A 33,1% 33,1% 0,0% 0,0% 33,4% 33,2%

Fuente: INDEC, ANSES, MECON y otros(1) Trabajadores asalariados registrados.

(1) Valores extrapolados a la población total.

MONITOR SOCIAL

Asalariados privados

formales

Remun. Media de

Asalariados privados

formales (SIPA)

SEGURIDAD SOCIAL

11


RECAUDACIÓN $ MM 1.170 1.538 170,3 174,6 180,1 165,8 168,3 167,2

a/a 36% 31% 23% 24% 23% 25% 30% 24%

. DGI $ MM 637,4 885,2 97,4 105,1 93,3 93,1 94,0 94,8

a/a 39% 39% 13% 24% 26% 20% 25% 20%

.. IVA - DGI $ MM 231,3 316,3 30,9 33,3 33,5 34,8 38,1 34,6

a/a 36% 37% 32% 38% 32% 22% 35% 20%

.. Ganancias -DGI $ MM 251,4 363,3 41,7 46,4 33,8 32,2 32,0 33,5

a/a 46% 45% -4% 12% 7% 5% 12% 7%

. Seguridad Social $ MM 297,5 401,0 97,4 105,1 93,3 93,1 94,0 94,8

a/a 29% 35% 44% 37% 26% 35% 33% 33%

. DGA $ MM 234,8 251,7 30,2 27,0 29,8 28,4 29,1 27,0

a/a 37% 7% 38% 7% 12% 27% 44% 27%

DISTRIBUCIÓN PRIMARIA

$ MM 563,4 708,8 129,1 122,7 135,9 119,7 121,0 120,3

a/a 39% 26% 35% 19% 21% 25% 27% 23%

$ MM 318,6 431,1 52,2 53,7 48,2 51,1 51,8 50,2

a/a 38% 35% 27% 28% 29% 37% 42% 32%

RON + FFS / Recaudación % 27% 28% 31% 31% 27% 31% 31% 30%

SECTOR PÚB NO FINANCIERO

Gasto primario $ MM 1.062 1.428 149,0 174,1 168,6 164,5 168,8 189,9

a/a 43% 34% 39% 26% 31% 38% 37% 51%

. Gasto rígido $ MM 659,6 942,7 98,6 120,9 106,3 101,8 110,5 116,3

a/a 37% 43% 44% 31% 28% 40% 35% 43%

.. Jubilaciones y pensiones $ MM 363,4 535,7 56,0 78,5 55,2 56,1 62,9 64,0

a/a 34% 47% 39% 36% 35% 39% 35% 42%

.. Programas ANSES $ MM 51,1 75,5 11,7 9,8 8,7 10,0 11,0 10,9

a/a 47% 48% 173% 45% 32% 55% 59% 57%

. Gasto discrecional $ MM 402,2 485,3 50,4 53,2 62,4 62,7 58,3 73,6

a/a 54% 21% 30% 15% 35% 36% 40% 67%

.. Obra pública $ MM 54,5 64,2 7,3 6,4 6,6 6,5 6,3 7,5

a/a 32% 18% 46% 19% 19% 17% -13% 29%

.. A provincias $ MM 57,8 84,5 7,6 6,5 14,1 9,2 9,8 10,9

a/a 32% 46% 14% -14% 158% 25% 28% 35%

.. Subsidios $ MM 205,4 262,5 30,6 32,1 34,0 35,4 36,2 43,4

a/a 61% 28% 38% 37% 21% 39% 77% 73%

RESULTADO FISCAL

% PBI

(12m)-4,0% -4,1% -3,9% -4,1% -4,1% -4,3% -4,5% -5,0%

% PBI

(12m)-3,7% -4,8% -4,4% -4,8% -5,0% -4,8% -4,8% -5,6%

% PBI

(12m)0,7% 0,1% -0,2% -0,3% -0,4% -0,5% -0,7% -0,8%

% PBI

(12m)-3,4% -4,1% -3,6% -3,8% -3,9% -4,0% -4,2% -4,6%

% PBI

(12m)-2,4% -3,9% -3,2% -3,6% -3,9% -3,7% -3,6% -4,3%

DEUDA PÚBLICA

Intereses pagados% PBI

(12m)1,6% 2,1% 2,0% 2,3% 2,2% 2,2% 2,2% 2,3%

Fuente: AFIP, Min. Hacienda

(1) Recursos de origen nacional y Fondo Federal Solidario.(2) Neto de rentas percibidas del BCRA.

(3) Sin aportes del Tesoro

(4) Neto de rentas percibidas del BCRA y del FGS.

SPNF: Rdo. primario (4)

SPNF: Rdo. financiero

MONITOR FISCAL

Nación: Ingresos

tributarios + Seg. Social

Provincias: RON + FSS (1)

Tesoro: Rdo. primario (2)

Tesoro: Rdo. financiero

ANSES: Rdo promario (3)

12


EXPORTACIONES US$ MM 68,3 56,8 5,3 5,3 5,0 5,8 5,0 4,7

a/a -10% -17% 3% -13% -11% 12% -3% -6%

Primarios a/a -20% -7% 1% -10% 10% 51% 2% 0%

MOA a/a -2% -12% 22% -14% -20% -7% -16% -11%

MOI a/a -13% -21% -11% -14% -12% 7% 12% -3%

Combustibles a/a -12% -54% -45% -21% -33% -10% 22% -11%

IMPORTACIONES US$ MM 65,2 59,8 4,9 5,1 4,6 5,1 4,7 4,8

a/a -12% -8% -2% -11% -18% -7% -15% -2%

Bs. p/ inversión (1) a/a -13% -2% 0% -11% -20% -2% -16% 3%

Bs. Intermedios a/a -5% -3% -1% -18% -23% -16% -16% -17%

Bs. Consumo y autos (2) a/a -30% -1% 26% 15% -2% 16% 13% 5%

Combustibles a/a -12% -54% -45% -21% -33% -10% 22% -11%

SALDO COMERCIAL

Bienes US$ M 3.107 -2.970 485 173 331 708 339 -114

Energía US$ M -6.470 -4.648 -327 -684 -697 -413 -172 -155

TIPO DE CAMBIO $/ US$

Promedio mensual $/ US$ 8,1 9,3 14,1 14,1 14,9 14,8 15,1 15,2

m/m -3,3% 0,0% 5,4% -0,4% 1,7% 0,5% #

a/a 48% 14% 58% 56% 63% 61% 61% 60% #

Fin de mes $/ US$ 8,6 13,0 14,0 14,9 15,0 14,9 15,3 15,2

m/m #N/A #N/A -2% 6% 1% -1% 2% -1% #

a/a 31% 52% 56% 64% 64% 60% 62% 59% #

TIPO DE CAMBIO REAL (1)

TCR multilateralDic-

01=11,29 1,33 1,24 1,33 1,32 1,30 1,32 1,28

a/a -11% 2% 6% 12% 17% 19% 25% 20%

TCR bilateral c/ BrasilDic-

01=11,44 1,26 1,28 1,49 1,47 1,46 1,47 1,47

a/a -11% -13% 6% 19% 29% 38% 52% 46%

TCR bilateral c/ EEUUDic-

01=10,99 1,17 1,04 1,08 1,07 1,06 1,08 1,05

a/a -5% 18% 10% 14% 14% 13% 16% 13%

PRECIOS INTERNACIONALES

SojaUS$/Tn

, fin 458 345 391 429 378 350 344 361

a/a -12% -25% 14% 11% 4% 4% 4% 4%

Petróleo WTIUS$/BI,

fin mes91 49 49 48 42 45 48 50

a/a -7% -46% -19% -19% -12% -12% -12% -12%

IIMP- BCRA a/a -10% -21% 2,4% 7,5% -1,8% -0,3% 0,3% -0,5%

Fuente: INDEC, BCRA y

(1) Importaciones de bienes de capital y piezas y accesorios de bienes de capital

(2) Importaciones de bienes de consumo y vehículos de pasajeros

(3) Fin de período

MONITOR EXTERNO

13


Base monetaria $ MM 463 624 576 631 661 680 683 674

a/a 23% 35% 25% 31% 27% 33% 29% 24%

Stock Lebacs en AR$ $ MM 221 329 506 488 539 589 608 648

a/a 132% 34% 86% 70% 89% 102% 116% 133%

FACTORES BASE MONETARIA

Base monetaria $ MM 85,4 161,3 3,6 55,1 29,9 18,6 2,9 -8,4

Asistencia al Tesoro $ MM 163,5 183,1 47,2 39,2 31,1 47,4 21,8 30,1

Mercado de cambios (S. Priv.) $ MM 46,4 -76,9 21,1 3,8 10,5 0,1 0,0 0,2

Lebacs + Pases $ MM -121,4 -2,4 -60,8 9,0 -13,6 -28,6 -14,9 -43,1

Otros $ MM -3,1 57,5 -3,9 3,0 1,9 -0,3 -3,9 4,3

AGREGADOS MONETARIOS (2)

M2 privado $ MM 531 716 822 845 895 895 909 929

a/a 22% 35% 23% 21% 20% 20% 19% 20%

M2 total $ MM 631 845 955 981 1.025 1.028 1.041 1.067

a/a 25% 34% 22% 20% 19% 18% 17% 18%

M3 privado $ MM 791 1.080 1.278 1.314 1.378 1.389 1.408 1.428

a/a 25% 37% 25% 24% 23% 23% 22% 21%

M3 total $ MM 890 1.208 1.411 1.450 1.508 1.521 1.540 1.566

a/a 27% 36% 24% 22% 22% 21% 20% 20%

RESERVAS US$ MM 31,5 30,1 30,2 30,5 32,5 31,1 29,9 37,2

RATIOS DE COBERTURA

BM /Reservas Internac. % 13,28 16,36 19,10 20,69 20,34 21,82 22,83 18,12

Pasivos financieros en AR$/ RI % 20,41 27,02 38,08 39,12 38,71 42,17 44,95 37,65

Pasivos financieros totales/ RI % 23,08 32,91 51,11 52,65 49,73 52,94 56,27 49,64

TASAS DE INTERÉS

Badlar privados%

anual20% 27% 31% 27% 26% 24% 22% 22%

Plazo Fijo 30 días%

anual21% 26% 29% 26% 23% 22% 21% 21%

Lebac 1 mes%

anuals/d s/d 34% 31% 30% 28% 27% 26%

Fuente: BCRA

(1) Fin de mes

(2) Promedio mensual

MONITOR MONETARIO

PASIVOS FINANCIEROS (1)

14

Fuente 2014 2015 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 Tendencia

PRÉSTAMOS SECTOR PRIVADO

Total en $ $ MM BCRA 554 771 781 787 795 802 818 837

a/a BCRA 20% 39% 29% 27% 24% 22% 21% 19%

. A empresas en $ (1) $ MM BCRA 637 341 322 320 325 323 324 329

a/a BCRA 18% 38% 23% 18% 14% 11% 8% 6%

. Consumo en $ (2) $ MM BCRA 228 336 363 370 372 380 393 405

a/a BCRA 27% 48% 40% 39% 38% 36% 36% 32%

. Garantía real en $ (3) $ MM BCRA 80 94 96 97 98 99 101 104

a/a BCRA 8% 18% 16% 16% 15% 15% 16% 16%

Total en US$ US$ MM BCRA 3,3 2,9 5,3 6,1 6,6 7,2 7,9 8,5

a/a BCRA -10% -13% 26% 37% 49% 69% 97% 129%

DEPÓSITOS TOTALES

Total en $ y US$ $ MM BCRA 916 1.285 1.366 1.419 1.469 1.474 1.497 1.585

a/a BCRA 27% 40% 34% 35% 34% 33% 33% 37%

DEPÓSITOS en $

Total en $ $ MM BCRA 839 1.160 1.164 1.202 1.237 1.238 1.255 1.283

a/a BCRA 26% 38% 25% 25% 25% 24% 27% 38%

. Privados en $ $ MM BCRA 623 887 916 946 988 994 1.010 1.027

a/a BCRA 29% 42% 27% 26% 27% 26% 26% 25%

. Públicos en $ $ MM BCRA 214 270 244 251 252 262 297 429

a/a BCRA 17% 26% 19% 21% 17% 17% 31% 82%

DEPÓSITOS en US$

Total en US$ US$ MM BCRA 8,9 10,9 14,3 15,4 15,6 15,9 16,0 19,9

a/a BCRA 6% 22% 47% 53% 47% 50% 57% 89%

. Privados en US$ US$ MM BCRA 7,3 9,5 11,9 12,0 12,3 12,7 13,1 14,7

a/a BCRA 7% 30% 43% 45% 50% 52% 56% 61%

. Públicos en US$ US$ MM BCRA 1,6 1,3 2,5 3,4 3,4 3,4 6,8 20,4

a/a BCRA -1% -15% 67% 91% 47% 55% 279% 1393%

DEPÓSITOS PRIVADOS en $

A la vista $ MM BCRA 320 439 421 436 463 458 467 481

a/a BCRA 30% 37% 23% 22% 22% 22% 22% 23%

A plazo $ MM BCRA 281 417 456 469 483 493 499 499

a/a BCRA 28% 49% 29% 28% 30% 28% 27% 24%

. Mayoristas $ MM BCRA 148 218 198 201 204 206 208 208

a/a BCRA 24% 47% 3% 2% 6% 6% 5% 2%

. Minoristas $ MM BCRA 127 193 251 261 272 280 284 283

a/a BCRA 32% 52% 60% 57% 55% 52% 49% 47%

Depósitos a plazo/ Total % BCRA 45% 47% 50% 50% 49% 50% 49% 49%

Fuente: BCRA

(1) Descuento de documentos y Adelantos en cuenta corriente.

(2) Préstamos personales y Tarjetas de crédito.

(3) Préstamos hipotecarios y préstamos prendarios.

MONITOR FINANCIERO

15

2014 2015 15-II 15-III 15-IV 16-I 16-II 16-III Tendencia

PBI real a/a 6%

Estados Unidos 4,1% 3,7% 3,0% 2,2% 1,9% 1,6% 1,3% 1,5%

Canadá 4,3% 0,5% 0,5% 0,5% 0,6% 1,3% 1,2% #N/A

China 7,3% 6,9% 7,0% 6,9% 6,8% 6,7% 6,7% 6,7%

Japón 0,0% 0,6% 0,8% 1,9% 0,7% 0,2% 0,6% 0,9%

Alemania 1,6% 1,5% 1,8% 1,7% 1,3% 1,9% 1,8% 1,7%

Francia 0,6% 1,2% 1,1% 1,1% 1,3% 1,4% 1,3% 1,1%

España 1,3% 3,2% 3,2% 3,4% 3,5% 3,4% 3,2% 3,2%

Italia 0,2% 0,6% 0,6% 0,6% 0,9% 0,9% 0,7% 0,9%

Reino Unido 3,1% 2,2% 2,4% 1,9% 1,7% 1,9% 2,1% 2,3%

México 2,2% 2,5% 2,3% 2,7% 2,4% 2,5% 2,5% 2,0%

Brasil 0,1% -3,9% -3,0% -4,5% -5,9% -5,4% -3,8% #N/A

Chile 1,8% 2,3% 2,4% 2,8% 1,8% 1,9% 1,3% #N/A

abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16

PRODUCCION INDUSTRIAL a/a

Estados Unidos 2,9% 0,3% -1,4% -1,3% -0,6% -0,7% -1,3% -1,0%

Canadá 2,5% -0,8% -1,6% -1,0% -0,7% -1,3% -1,3% -0,5%

China 8,2% 6,0% 6,0% 6,0% 6,2% 6,0% 6,3% 6,1%

Japón 2,1% -1,2% -3,3% -0,4% -1,5% -4,2% 4,5% 1,5%

Alemania 1,5% 0,5% 0,7% -0,3% 0,8% -1,3% 2,5% 1,1%

Francia -0,9% 1,5% 1,9% 0,5% -1,3% -0,2% 0,4% -1,1%

España 1,5% 3,5% 8,8% 3,9% 1,1% -5,4% 7,4% 1,2%

Italia -0,6% 1,1% 1,8% -0,6% -0,9% -0,3% 4,4% 1,8%

Reino Unido 1,5% 1,2% 2,2% 1,2% 1,4% 2,1% 0,7% 0,3%

México 2,7% 1,0% 1,7% 0,3% 0,5% -1,3% 0,2% -1,3%

Brasil -2,9% -8,3% -6,7% -7,5% -5,7% -6,4% -5,0% -4,8%

DESEMPLEO, en %

Estados Unidos 5,6% 5,0% 5,0% 4,7% 4,9% 4,9% 4,9% 5,0%

Canadá 6,7% 7,1% 7,1% 6,9% 6,8% 6,9% 7,0% 7,0%

China 4,1% 4,1% 4,0% 4,0% 4,1% #N/A #N/A #N/A

Japón 3,4% 3,3% 3,2% 3,2% 3,1% 3,0% 3,1% 3,0%

Alemania 6,5% 6,3% 6,2% 6,1% 6,1% 6,1% 6,1% 6,1%

Francia 10,1% 9,9% 9,9% 9,9% 9,6% #N/A #N/A #N/A

España 23,7% 20,9% 21,0% 21,0% 20,0% 20,0% 20,0% 18,9%

Italia 12,8% 11,6% 11,6% 11,6% 11,5% #N/A #N/A #N/A

Reino Unido 5,7% 5,1% 5,0% 4,9% 4,9% 4,9% 4,9% #N/A

México 4,3% 4,5% 3,9% 4,0% 3,9% 3,8% 3,7% 3,9%

Chile 6,0% 5,8% 6,4% 6,8% 6,9% 7,1% 6,9% 6,8%

PRECIOS MINORISTAS, a/a

Estados Unidos 0,8% 0,7% 1,1% 1,0% 1,0% 0,8% 1,1% 1,5%

Canadá 1,5% 1,6% 1,7% 1,5% 1,5% 1,3% 1,1% 1,3%

China 1,5% 1,6% 2,3% 2,0% 1,9% 1,8% 1,3% 1,9%

Japón 2,4% 0,2% -0,3% -0,5% -0,4% -0,4% -0,5% -0,5%

Alemania 0,1% 0,4% 0,2% 0,1% 0,4% 0,4% 0,5% 0,7%

Francia 0,1% 0,2% -0,2% 0,0% 0,2% 0,2% 0,2% 0,4%

España -1,0% 0,0% -1,1% -1,0% -0,8% -0,6% -0,1% 0,2%

Italia 0,0% 0,1% -0,5% -0,3% -0,4% -0,1% -0,1% 0,1%

Reino Unido 0,5% 0,2% 0,3% 0,3% 0,5% 0,6% 0,6% 1,0%

México 4,1% 2,1% 2,5% 2,6% 2,5% 2,7% 2,7% 3,0%

Brasil 6,4% 10,7% 9,3% 9,3% 8,8% 8,7% 9,0% 8,5%

Chile 4,6% 4,4% 4,2% 4,2% 4,2% 4,0% 4,0% 4,0%

EXPORTACIONES, a/a

Estados Unidos 4% -5% -4% -5% -7% -6% -4% 1%

Canadá 10% -1% 0% -1% 3% -4% -8% -1%

China 6% -3% 1% -4% -2% 11% -5% -10%

Japón 5% 3% 10% 0% -8% -7% -7% -7%

Alemania 3% 6% 14% 4% 3% -1% 1% 1%

Francia 0% 4% 9% 1% 1% -4% -7% -1%

España 2% 5% 8% 1% 4% -3% 2% #N/A

Italia 2% 4% 9% 1% 3% -1% -1% #N/A

Reino Unido -1% -1% -1% -1% -3% 3% 3% 7%

México 4% -4% 1% -6% -9% -8% -5% 1%

Brasil -7% -15% -4% -18% -4% -6% -15% -2%

Chile -2% -17% -13% -17% -24% -12% -12% 0%

TASA INT. REFENCIA, en %

Estados Unidos 0,3% 0,5% 0,3% 0,3% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5%

Canadá 1,0% 0,5% 0,8% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5%

China 5,6% 4,4% 4,9% 4,6% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4%

Zona Euro 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0%

Reino Unido 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,3%

México 3,0% 3,3% 3,0% 3,0% 3,3% 3,8% 4,3% 4,8%

Brasil 11,8% 14,3% 13,8% 14,3% 14,3% 14,3% 14,3% 14,3%

Chile 3,0% 3,5% 3,0% 3,0% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5%Fuente: Bloomberg

MONITOR INTERNACIONAL

informe quincenal nº 171 - lcg – sa · 2 social mercado de trabajo- tercer trimestre 2016 la...

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