irsko – hospodářský vývoj po vstupu do eurozóny

IRSKO – hospodářský IRSKO – hospodářský vývoj po vstupu do vývoj po vstupu do

eurozónyeurozóny

Zdeněk ČechZdeněk ČechEEvropská komise (vropská komise (DG ECFINDG ECFIN))

Seminář MF ČR a ČNB Seminář MF ČR a ČNB „„Příprava na zavedení eura Příprava na zavedení eura v České republicev České republice““

Smilovice 22.-24.5. 2006Smilovice 22.-24.5. 2006

Jak to vidí …Jak to vidí …… irský tisk v roce 2006?… irský tisk v roce 2006?

Zdroj: Zdroj: http://www.ireland.com/cartoons/turner/2006/0426/http://www.ireland.com/cartoons/turner/2006/0426/

Irsko a EMU…Irsko a EMU…

I. Základní charakteristikaI. Základní charakteristikaII. Rapidní reálná konvergence 90. let – role II. Rapidní reálná konvergence 90. let – role

EMU?EMU?III. Exogenní šoky po zavedení euraIII. Exogenní šoky po zavedení eura Počáteční pokles úrokových sazebPočáteční pokles úrokových sazeb Kurzový vývoj euraKurzový vývoj eura

IV. Hospodářsko-politický mix IV. Hospodářsko-politický mix V. Reakce V. Reakce iirské ekonomiky na šokyrské ekonomiky na šoky Trh nemovitostí:Trh nemovitostí:

- růst cen nemovitostí - růst cen nemovitostí - růst stavební a- růst stavební aktivityktivity

Trh práce:Trh práce: - mzdy a pokles konkurenceschopnosti?- mzdy a pokles konkurenceschopnosti?

- ale…pokles nezaměstnanosti a nárůst imigrace - ale…pokles nezaměstnanosti a nárůst imigrace

VI. Další vývoj a závěry VI. Další vývoj a závěry

IrskoIrsko

20052005 1998-2001998-20044

růst HDP (p.a)růst HDP (p.a) 4,7%4,7% 6,9%6,9%

HICP inflaceHICP inflace (yoy) (yoy) 2,2%2,2% 3,7%3,7%

veřejné finance (% veřejné finance (% HDP)HDP)

1,01,0 1,51,5

p.m. GDP na p.m. GDP na obyvatele (PPS, v % obyvatele (PPS, v % EU-EU-115)5)

111,5111,5 124,4124,4

Irsko – základníIrsko – základnícharakteristikcharakteristikaa

„„Regionální“ rozměr ekonomiky (Barry, 2002)Regionální“ rozměr ekonomiky (Barry, 2002)- malá a vysoce otevřená ekonomika -malá a vysoce otevřená ekonomika ->> transmise exogenních transmise exogenních

šokůšoků- vliv migrace – implikace pro Lvliv migrace – implikace pro LSS

Geografická lokalita - „periferální“ charakterGeografická lokalita - „periferální“ charakter (Krugman, 1997)(Krugman, 1997)

- struktura průmyslové produkce (ICT, chemický průmysl apod.)struktura průmyslové produkce (ICT, chemický průmysl apod.)- silné obchodní vazby mimo EMU (USA, VB)silné obchodní vazby mimo EMU (USA, VB)

Reálná konvergence – období „keltského Reálná konvergence – období „keltského tygra“tygra“

- Hlavní faktory hospodářského růstu v 90. letech minulého Hlavní faktory hospodářského růstu v 90. letech minulého století století

- Produktivita a Produktivita a LLSS

- měření reálné konvergence (GDP nebo GNI?) měření reálné konvergence (GDP nebo GNI?)

- druhá polovina 90. let – silný růst HDP okolo 10% p.a.druhá polovina 90. let – silný růst HDP okolo 10% p.a.- vstup do eurozóny: pokračování silného růstu, od vstup do eurozóny: pokračování silného růstu, od

roku 2001 zpomalení růstu HDP na cca. 4½% p.a. roku 2001 zpomalení růstu HDP na cca. 4½% p.a.

Zdroj:Čech a MacDonald (2004)Zdroj:Čech a MacDonald (2004)

II.II. Irsko – Irsko – hospodářský hospodářský vývoj 90. letvývoj 90. let

růst reálného HDP (% p.a.)

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

1985 1989 1993 1997 2001 2005

eurozóna - HDP

GNI

HDP

GDP and GNI per capita, in per cent of EU-15 average (PPS) (% p.a.)

60

70

80

90

100

110

120

130

1991 1995 1999 2003

Average Greece, Spain, Portugal

GNI

GDP

Reálná konvergence: Reálná konvergence: faktory růstufaktory růstu

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003

Employment rate DemographyNumbers of hours worked per employee Hourly productivityGAP in GDP per capita


Reálná konvergence:Reálná konvergence:vývoj produktivityvývoj produktivity

Agregátní produktivita (GDP/GNI)Agregátní produktivita (GDP/GNI) Význam růstu zaměstnanosti a migraceVýznam růstu zaměstnanosti a migrace

Average growth in labour productivity per hour (% p.a.)

0

1

2

3

4

5

6

1979-1983 1984-88 1989-19931994-19981999-2003

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

IE-GDP/hour IE-GNI/hourEU-15-GDP/hour


Růst zaměstnanosti Irsko a EU-15 (v% p.a.)

-4

-2

0

2

4

6

8

10

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

IE EUR-15

Reálná konvergence – Reálná konvergence – základní „ingredience“základní „ingredience“

Makro stabilita a kvalita institucíMakro stabilita a kvalita institucí Členství v EU a Členství v EU a zavedení eurazavedení eura Mzdová konkurenceschopnostMzdová konkurenceschopnost Fondy EUFondy EU Demografický profil a vysoká Demografický profil a vysoká

vzdělanostvzdělanost Průmyslová politika Průmyslová politika


Kurzový vývoj EUR Kurzový vývoj EUR -- depreciace eura vůči USD v období po zavedení depreciace eura vůči USD v období po zavedení

eura (dočasný šok)eura (dočasný šok)

Vývoj úrokových sazebVývoj úrokových sazeb-- konvergence k nižším úrovním nominálních konvergence k nižším úrovním nominálních úrokových sazeb (permanentní šok)úrokových sazeb (permanentní šok)

-->> výrazné uvolnění výrazné uvolnění měnových měnových podmínek (po zavedení podmínek (po zavedení eura)eura)

III.III. Exogenní šoky v Exogenní šoky v období po zavedení období po zavedení euraeura

Irsko - nominální efektivní kurz 1994-2005 (NEER)

90.00

95.00

100.00

105.00

110.00

115.00

1994m01 1995m09 1997m05 1999m01 2000m09 2002m05 2004m01 2005m09

zavedení eura

Měnový kurz (1)…Měnový kurz (1)……po vstupu do eurozóny…po vstupu do eurozóny

Období 1. (1998-2000): oslabení NEER Období 1. (1998-2000): oslabení NEER (inflační tlaky)(inflační tlaky) Období 2. (2001-2003): posílení NEER Období 2. (2001-2003): posílení NEER (zhoršení(zhoršení

konkurenceschopnosti)konkurenceschopnosti) Období 3. (2004-2006): stabilizace NEERObdobí 3. (2004-2006): stabilizace NEER

Zdroj:EurostatZdroj:Eurostat

Irsko - volatilita nominálního efektivního kurzu

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

1994m01 1995m06 1996m11 1998m04 1999m09 2001m02 2002m07 2003m12

ST

DE

V s

mě

rod

atn

á o

dc

hy

lka

(1

2M m

ov. a

ve

rag

es)

STDEV první diference STDEV level

zavedení eura

Měnový kurz (2)…Měnový kurz (2)……a jeho volatilita…a jeho volatilita

kurzová volatilita v Irsku srovnatelná s předchozími kurzová volatilita v Irsku srovnatelná s předchozími režimy...režimy...

……ale ostatní malé otevřené ekonomiky po vstupu do ale ostatní malé otevřené ekonomiky po vstupu do eurozóny (A, B, NL, SF, PT) vykazují nižší ER volatilitu eurozóny (A, B, NL, SF, PT) vykazují nižší ER volatilitu (Honohan a Leddin,2005) (Honohan a Leddin,2005)

-->> rozdíly ve struktuře mezinárodního rozdíly ve struktuře mezinárodního obchoduobchodu

Úrokové sazby (1)…Úrokové sazby (1)……vývoj …vývoj krkráátkodobtkodobých a dlouhodobých ých a dlouhodobých úrokových sazebúrokových sazeb


Dlouhodobé úrokové sazby(10Y) Irsko, Německo (a eurozóna EU-12)

3

4

5

6

7

8

9

10

11

1990m01 1992m011994m011996m01 1998m012000m012002m01 2004m012006m01

eurozóna-průměr Německo Irsko

Krátkodobé úrokové sazby - Irsko a Německo (od r. 1999 eurozóna)

0

5

10

15

20

25

1980m1 1984m1 1988m1 1992m1 1996m1 2000m01 2004m01

Irsko Německo

eurozóna

Konvergence IR k nízkým hodnotámKonvergence IR k nízkým hodnotám

Nastavení nominálních sazeb? Nastavení nominálních sazeb? (Honohan a Leddin, 2005)(Honohan a Leddin, 2005)

Úrokové sazby (2)…Úrokové sazby (2)……vývoj reálných úrokových sazeb…vývoj reálných úrokových sazeb


Průměrná RIR (1999-2000): -0,9%Průměrná RIR (1999-2000): -0,9% Dvojí efekt: (i) pokles NIR a (ii) akcelerace inflaceDvojí efekt: (i) pokles NIR a (ii) akcelerace inflace

Irsko - reálné úrokové sazby (HICP defl.)

-5

0

5

10

15

20

25

1990m1 1993m1 1996m1 1999m01 2002m01 2005m01

reálné úrokové sazby

eurozóna

III. Mix hospodářské politiky III. Mix hospodářské politiky

1999

2000

1998

2002

2001

1997

2003)

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5M onetary Stance(Change in M CI)

Fis

cal S

tan

ce(C

han

ge

in C

AP

B)

Fis cal tighte ning / M onetary loos ening

Fis cal/M one tary tightening

Fis cal/M one tary loos ening

Fis cal loos e ning / M one tary tighte ning


III. Mix hospodářské politiky III. Mix hospodářské politiky – fiskální indikátory – fiskální indikátory

Zdroj:Eurostat, SP 2005 IrskoZdroj:Eurostat, SP 2005 Irsko

Irsko - veřejné finance (GGB, v% HDP)

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

Struktura daňových příjmů (1995-2005, cash data)

0

10

20

30

40

50

Osobní daně Korporátnídaně

Nepřímé daně Kapitálovédaně

1995 2005

InflaceInflace- rapidní nárůst, pak pokles k - rapidní nárůst, pak pokles k

průměru průměru eurozóny eurozóny Trh nemovitostí:Trh nemovitostí:

- růst cen nemovitostí - růst cen nemovitostí - růst stavební a- růst stavební aktivityktivity

Trh práce:Trh práce: - mzdy a pokles - mzdy a pokles konkurenceschopnosti?konkurenceschopnosti?

- ale…pokles nezaměstnanosti a - ale…pokles nezaměstnanosti a nárůst nárůst imigrace imigrace

IV.IV. Reakce irské Reakce irské ekonomiky na ekonomiky na exogenní šoky… exogenní šoky…

Vývoj inflaceVývoj inflace…rychlý nárůst, pak pokles k průměru …rychlý nárůst, pak pokles k průměru eurozónyeurozóny

Zdroj:EKZdroj:EK

Irsko - vývoj inflace

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

Irsko CPI Irsko HICP EUR-12 (HICP)

predikce EK jaro 2006

Trh nemovitostí (1)…Trh nemovitostí (1)……rychlý růst cen…rychlý růst cen

Zdroj:Eurostat a Permanent TSBZdroj:Eurostat a Permanent TSB

Ceny nemovitostí a HICP inflace (mzr změny)

0

5

10

15

20

25

30

1997m03 1998m06 1999m09 2000m12 2002m03 2003m06 2004m09 2005m12

Index cen nemovitostí (Permanent TSB National) HICP

vstup do eurozóny

Trh nemovitostí (2)…Trh nemovitostí (2)………ale strana nabale strana nabídky pružně reagujeídky pružně reaguje

Zdroj: EK (predikce jaro 2006)Zdroj: EK (predikce jaro 2006)

Fixní investice - stavebnictví (v % HDP)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

Stavebnictví celkem Ostatní Residenční výstavba

predikce EK jaro 2006

Trh práce (1)…Trh práce (1)……stabilně nízká nezaměstnanost …stabilně nízká nezaměstnanost

Zdroj:EKZdroj:EK

Irsko - nezaměstnanost (v%)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

zavedení eura

predikce EK, jaro 2006

Trh práce (2)…Trh práce (2)……REER indikuje rapidní pokles …REER indikuje rapidní pokles konkurenceschopnosti od r. 2003konkurenceschopnosti od r. 2003

Zdroj: EurostatZdroj: Eurostat; 1999=100; 1999=100

reálný efektivní měnový kurz (deflator ULC - 34 zemí)

90

95

100

105

110

115

120

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Trh práce (3)…Trh práce (3)……rychlý nárůst mezd, později …rychlý nárůst mezd, později stabilizace okolo 5% p.a. (i vzhledem k stabilizace okolo 5% p.a. (i vzhledem k imigraci)imigraci)

Zdroj:CSO (www.cso.ie)Zdroj:CSO (www.cso.ie)

Irsko - mzdový vývoj

-5

0

5

10

15

20

1999Q1 2001Q1 2003Q1 2005Q1

stavebnictví soukromé služby veřejné služby

Irsko - mzdy celkem

0

2

4

6

8

10

12

1999Q1 2000Q1 2001Q1 2002Q1 2003Q1 2004Q1 2005Q1

Imigrace (1)…Imigrace (1)……rapidní nárůst imigrace……rapidní nárůst imigrace…

Zdroj:CSO (Zdroj:CSO (www.cso.ie)); v tis. osob; v tis. osob

Irsko - migrace

-50

-30

-10

10

30

50

70

87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05

EmigrantiImigranti Čistá migrace

Imigrace (2)…Imigrace (2)……a to imigrace zejména imigrace z …a to imigrace zejména imigrace z nových členských zemí EUnových členských zemí EU

Zdroj:CSO (www.cso.ie)Zdroj:CSO (www.cso.ie)

Imigrace do Irska z nových členských zemí EU (květen 2004 - duben 2006)

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

Polsko Litva Lotyšsko Slovensko Českárepublika

Maďarsko Estonsko Slovinsko Malta Kypr0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

140000

% populace emigrující do IE (lhs) počet imigrantů do Irska (rhs)

V.V. Střednědobý výhledStřednědobý výhled

Silný růst okolo 5% i v letech 2006-07Silný růst okolo 5% i v letech 2006-07 ekonomika tažená především domácí ekonomika tažená především domácí

poptávkoupoptávkou nárůst spotřebitelské poptávky a spořící nárůst spotřebitelské poptávky a spořící

účty SSIAúčty SSIA Trh nemovitostí – mírné zpomalení Trh nemovitostí – mírné zpomalení

dynamikydynamiky Fiskální pozice i nadále silná Fiskální pozice i nadále silná

(predikce EK jaro (predikce EK jaro 2006)2006)

V.V. Střednědobý výhled Střednědobý výhled – možná rizika– možná rizika

Udržení konkurenceschopnostiUdržení konkurenceschopnosti- strukturální reformy (vysoká cenová - strukturální reformy (vysoká cenová hladina, dopravní infrastruktura..)hladina, dopravní infrastruktura..)- národní mzdová dohoda 2006- národní mzdová dohoda 2006

Globální rizikaGlobální rizika (USD/EUR, ceny ropy..) (USD/EUR, ceny ropy..)

Domácí rizikaDomácí rizika- trh nemovitostí- trh nemovitostí

- dopad SSIA na irskou ekonomiku- dopad SSIA na irskou ekonomiku

V.V. Střednědobý výhledStřednědobý výhled

Hlavní kritéria pro rozhodování o FDINízké pracovní náklady 51%

Kvalifikovaná prac. síla 36%

Daňový režim 33%

Vzdálenost od hlavních trhů 26%

Infrastruktura 18%

Výhody podnikání v IrskuKvalifikovaná prac. síla 67%

Daňový režim 65%

Pracovní etika 35%

Anglický jazyk 32%

Pružná pracovní síla 24%

Zdroj: IDA (2004), www.ida.ie

Vstup Irska do eurozóny spojen s šokyVstup Irska do eurozóny spojen s šoky (uvolnění měnových podmínek)(uvolnění měnových podmínek)

Přizpůsobení v jiných cenách a Přizpůsobení v jiných cenách a kvantitách než IR a ERkvantitách než IR a ER – ceny aktiv, – ceny aktiv, zaměstnanost, fiskální agregátyzaměstnanost, fiskální agregáty, mzdy, mzdy

Imigrace a vliv na pImigrace a vliv na přizpůsobenířizpůsobení ekonomiky ekonomiky – prodlouženíní pozitivn pozitivníího ho šokšokuu

Rizika: pokles konkurenceschopnosti a Rizika: pokles konkurenceschopnosti a vývoj na trhu nemovitostívývoj na trhu nemovitostí- - mzdovmzdováá politika, politika, fiskálnífiskální politika, politika, strukturální reformy (vysoká cenová strukturální reformy (vysoká cenová hladina, dopravní hladina, dopravní infrastruktura..)infrastruktura..)

V.V. ZávěryZávěry

Vyhodnocení SP IrskoVyhodnocení SP Irsko ( (únorúnor 2006) 2006) Predikce ekonomického vývoje Predikce ekonomického vývoje ((květenkvěten 200 20066)) Public Finance Report (Public Finance Report (červenčerven 2006) 2006) Country Focus IrCountry Focus Irskosko ( (létoléto 2006) 2006)

→ → ECFIN:ECFIN:http://europa.eu.int/comm/http://europa.eu.int/comm/

economy_finance/index_en.htmeconomy_finance/index_en.htm

Irsko a agenda DG ECFINIrsko a agenda DG ECFIN

DG ECFINDG ECFIN

Čech Z. (2005): 'Ireland – reaping benefits of globalisation', inČech Z. (2005): 'Ireland – reaping benefits of globalisation', in 'The EU 'The EU economy 2005 review', economy 2005 review', European Commission, DG ECFIN; European Commission, DG ECFIN; http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/europeaneconomy_en.htmhttp://ec.europa.eu/economy_finance/publications/europeaneconomy_en.htm

Čech Z. Čech Z. and MacDonald J. and MacDonald J. (2004): 'Celtic Tiger learns to purr', in(2004): 'Celtic Tiger learns to purr', in 'Country 'Country Focus' series Focus' series (volume I/ number 18),(volume I/ number 18), European Commission, DG ECFIN; European Commission, DG ECFIN; http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/europeaneconomy_en.htmhttp://ec.europa.eu/economy_finance/publications/europeaneconomy_en.htm

Ostatní:Ostatní: Barry, F. (2002), ‘The Celtic Tiger Era: Delayed Convergence or Regional Barry, F. (2002), ‘The Celtic Tiger Era: Delayed Convergence or Regional

Boom?’, Boom?’, ESRI Quarterly Economic CommentaryESRI Quarterly Economic Commentary, Summer., Summer. Honohan P. and Leddin A. (2005): „Ireland in EMU: more shocks, less Honohan P. and Leddin A. (2005): „Ireland in EMU: more shocks, less

insulation?“, CEPR, Discussion paper No. 5349, insulation?“, CEPR, Discussion paper No. 5349, www.www.ceprcepr..orgorg Honohan, P. and Walsh, B. (2002), ‘Catching Up with the Leaders: The Irish Honohan, P. and Walsh, B. (2002), ‘Catching Up with the Leaders: The Irish

Hare’. Hare’. Brookings Papers on Economic Activity, No. 1Brookings Papers on Economic Activity, No. 1, pp. 1-77. , pp. 1-77. Krugman, P. (1997), ‘Good News from Ireland: A Geographical Perspective’, in Krugman, P. (1997), ‘Good News from Ireland: A Geographical Perspective’, in

Alan Gray (ed.), Alan Gray (ed.), International perspectives on the Irish EconomyInternational perspectives on the Irish Economy, Dublin, , Dublin, Indecon.Indecon.

ReferenceReference

irsko – hospodářský vývoj po vstupu do eurozóny

Documents