ls산전 (010120)file.mk.co.kr/imss/write/20190719134753__00.pdf · hvdc 송전은 17.7교류...

2019년 7월 19일

기업분석

LS산전 (010120) 하반기에는 전년동기대비 이익 개선 가능할 전망

▶Analyst 이봉진 [email protected] 3772-7615

Buy (유지)

목표주가(유지): 72,000원

현재 주가(7/18) 48,150원

상승여력 ▲49.5%

시가총액 14,445억원

발행주식수 30,000천주

52주 최고가 / 최저가 79,000 / 44,400원

90일 일평균 거래대금 37.91억원

외국인 지분율 16.6%

주주 구성

LS (외 1인) 46.0%

국민연금공단 (외 1인) 11.5%

Massachusetts Financial

Services Company (외 1인)

7.1% 주가수익률(%) 1개월 3개월 6개월 12개월

절대수익률 -0.9 -0.4 -10.3 -37.6

상대수익률(KOSPI) 0.6 6.2 -7.6 -27.9

(단위: 십억 원, 원, %, 배)

재무정보 2017 2018E 2019E 2020E

매출액 2,344 2,485 2,286 2,408

영업이익 158 205 171 183

EBITDA 246 291 256 268

지배주주순이익 105 132 117 121

EPS 3,503 4,385 3,900 4,036

순차입금 240 151 79 38

PER 18.6 11.2 12.3 11.9

PBR 1.7 1.1 1.0 1.0

EV/EBITDA 8.9 5.6 6.0 5.5

배당수익률 1.7 2.4 2.5 2.5

ROE 9.5 10.8 8.7 8.5 주가 추이

국내외 경기 둔화 우려에 따른 투자 위축으로 전년동기대비 이익이 감

소하고있으나, 하반기에는 이익이 점차 개선될 것으로 전망합니다.

2분기까지 실적은 전년동기보다 부진할 것으로 전망

2019년 2분기 실적은 매출액 5,765억원(YoY -13%), 영업이익 430억

원(YoY -34%), 순이익 324억원(YoY -19%)으로 예상한다. 지난 분

기에 이어 이번 분기에도 전년동기대비 영업이익은 감소할 전망이다.

주된 이유는 국내외 설비투자가 부진함에 따라 전력인프라 및 자동화

부문이 실적 개선이 지연되고 있기 때문이다. 다만 내수 부문의 부진은

원화약세로 상쇄 가능할 것으로 전망하며, 당사 추정 실적을 상회할 가

능성도 있다.

하반기 주목해봐야할 이유

우리는 다음과 같은 이유로 동사를 하반기 주목해봐야할 기업으로 판

단한다. ① DC 기기의 수요가 확대되고 있고, 하반기에는 HVDC 매

출도 본격화할 전망이다. 신재생 발전 비중이 높은 유럽을 중심으로

DC기기 수요가 높아지고 있으며, 지난 해 수주한 1,800억원 규모의

동해안~신가평 HVDC 매출이 하반기부터 인식될 예정이다. ② 국내

경기 둔화에 따른 설비투자 축소 우려가 존재하나, 동사에 미치는 영향

은 크지 않을 전망이다. 전력기기·자동화 부문은 설비투자가 위축되는

시기에도 매출감소폭이 크지 않았으며, 지난 1분기 매출액이 역사적

저점 수준이었다. 2분기들어 설비투자, 전기장비주문 등의 지표 반등도

나타나고 있다. ③ 해외는 베트남 등을 중심으로 저점은 지나고 있다고

판단한다. 과거 높았던 중동 비중은 낮아졌고, 아시아·유럽 등의 비중

이 높아지는 추세인데, 베트남의 전력인프라 투자가 확대되고 있다.

투자의견 Buy, 목표주가 72,000원 유지

2019년 실적전망을 소폭 하향조정했으나 기존 Target P/B 1.5배를 유

지하여 목표주가 72,000원을 유지한다. 전력기기·자동화 부문에서 안

정적인 수익을 창출하고 있으며, ESS·태양광 등의 성장 잠재력이 높다

고 판단해 투자의견 Buy를 유지한다.

0

50

100

150

0

50,000

100,000

18/07 18/10 19/01 19/04 19/07

(pt)(원)

LS산전

KOSPI지수대비

LS산전 (010120) [한화리서치]

2

1. 실적 전망

2019년 2분기 실적은

시장 예상치를

소폭 하회할 것으로 전망

2019년 2분기 실적은 매출액 5,765억원(YoY -13%), 영업이익 430억원(YoY -34%),

순이익 324억원(YoY -19%)으로 예상한다. 매출 및 영업이익 모두 시장 예상 수준보다

2~3% 낮은 수준이다. 국내외 설비투자가 2분기에도 뚜렷한 회복세를 보이고 있지 못

함에 따라 전력인프라 및 자동화부문이 실적 개선이 지연되고 있는 점이 전년동기대비

감익의 주 요인이다. 다만 원화약세로 당사 추정실적을 상회할 가능성이 있다.

2019년 연간 실적도

지난해보다 둔화 전망

2019년 연간 실적도 매출·영업이익 모두 지난해보다 줄어들 것으로 보인다. 전력기기

분야는 견조한 매출 및 이익을 보여주고 있으나, 전력인프라와 자동화사업의 경우 국내

외 설비투자 둔화로 외형 축소가 불가피할 것으로 보인다.

[표1] LS산전의 분기 및 연간 실적 추이 (단위: 십억 원, %)

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19E 3Q19E 4Q19E 2018 2019E 2020E

매출액 592 661 603 630 519 576.5 562 629 2,485 2,286 2,408

전력기기 163 163 156 152 161 167 166 159 634 654 691

전력인프라 164 159 130 198 120 123 125 169 650 536 573

자동화사업 80 78 69 67 65 66 62 57 293 251 247

융합사업부 48 117 91 72 40 74 65 91 328 270 305

LS메탈 87 79 71 85 75 77 74 86 322 312 315

자회사 58 103 85 67 73 83 83 81 313 320 333

영업이익 55 65 53 32 29 43 45 53 205 171 193

영업이익률 9.4 9.9 8.7 5.0 5.5 7.5 8.1 8.5 8.3 7.5 8.0

순이익 43 40 35 14 26 32 22 36 132 112 129

순이익률 7.2 6.1 5.8 2.3 5.1 5.6 3.9 5.7 5.3 4.9 5.4

YoY 성장률

매출액 5.8 12.3 1.9 4.3 (12.3) (12.7) (6.8) (0.1) 6.0 (8.0) 5.3

영업이익 54.4 49.8 (5.1) 35.9 (48.3) (34.2) (13.7) 68.2 29.6 (16.9) 13.4

순이익 121.6 21.1 (7.9) (7.9) (38.5) (19.2) (37.1) 151.1 24.7 (11.6) 10.4

자료: LS산전, 한화투자증권 리서치센터 추정

[그림1] 전력기기 매출 추이 [그림2] 전력기기 영업이익 추이

자료: LS산전, 한화투자증권 리서치센터 자료: LS산전, 한화투자증권 리서치센터

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2015.1Q 2016.1Q 2017.1Q 2018.1Q 2019.1Q

(%)(십억원)

전력기기 전년비(우)

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40

45

2015.1Q 2016.1Q 2017.1Q 2018.1Q 2019.1Q

(%)(십억원)

전력기기 영업이익률(우)


3

[그림3] 전력인프라 매출 추이 [그림4] 전력인프라 영업이익 추이


[그림5] 자동화 매출 추이 [그림6] 자동화 영업이익 추이


[그림7] 융합 매출 추이 [그림8] 융합 영업이익 추이


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-30

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0

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250

2015.1Q 2016.1Q 2017.1Q 2018.1Q 2019.1Q

(%)(십억원)

전력인프라 전년비(우)

-8

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2

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5

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2015.1Q 2016.1Q 2017.1Q 2018.1Q 2019.1Q

(%)(십억원)

전력인프라 영업이익률(우)

-25

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5

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2015.1Q 2016.1Q 2017.1Q 2018.1Q 2019.1Q

(%)(십억원)

자동화 전년비(우)

0

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2015.1Q 2016.1Q 2017.1Q 2018.1Q 2019.1Q

(%)(십억원)

자동화 영업이익률(우)

-40

-20

0

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0

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2015.1Q 2016.1Q 2017.1Q 2018.1Q 2019.1Q

(%)(십억원)

융합 전년비(우)

-45

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-35

-30

-25

-20

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2015.1Q 2016.1Q 2017.1Q 2018.1Q 2019.1Q

(%)(십억원)

융합 영업이익률(우)


4

2. 투자포인트

(1) DC기기/HVDC 수요 확대

유럽 신재생

전력생산비중확대

유럽의 신재생에너지가 전력생산에서 차지하는 비중은 2018년 현재 18.7%에 달하고

있다. 이는 전세계 전력생산에서 신재생에너지가 차지하는 비중 9.3%와 비교해 2배가

량 높은 수준이다. 신재생 중에서도 유럽은 풍력발전 비중이 높은 편이나, 최근에는 태

양광 캐파의 증가 속도가 풍력을 앞서고 있다. 2018년 태양광발전은 10% 증가한 반면

풍력발전은 6.7% 증가에 그쳤다.

태양광의 경우

직류(DC)송전이 유리

신재생에너지를 이용한 전력생산이 늘면서 유럽의 DC기기 수요가 확대되고 있다. 직류

(DC)와 교류(AC) 간 전류전쟁은 100년이 넘었는데, 변전(변압)기술이 부족해 교류에

밀렸던 직류 시스템 송전이 최근 변전(변압)기술의 발달로 직류시스템의 보급이 늘고

있다. 특히 태양광의 경우 생산되는 직류 전류를 바로 저장하거나 사용 가능하기 때문

에 태양광발전의 보급이 늘면서 DC기기의 수요도 늘고 있다.

초고압직류송전(HVDC)의

경우 국내에서 2개 사업

수주

동사는 지난해 1월 동해안~신가평 HVDC(초고압 직류송전: High Voltage Direct

Current transmission system) 구축사업과 관련해 1,766억원 규모의 HVDC 변환설비

공급자로 선정된 바 있다. 또한 올해 4월 북당진-고덕 2단계 HVDC 변환설비 사업도

808억원에 수주했다.

HVDC 송전은 교류 송전에 비해 장거리 송전에 유리하고, 동일한 전력 송전시 AC 송

전선에 비해 철탑면적과 수량도 적게 소모된다는 장점을 갖고 있다. 또한 동일한 용량

의 AC 송전보다 손실이 낮으며, 서로 다른 계통 간 안전한 비동기 상호 연결이 가능하

다. 이런 점에서 동북아 수퍼그리드 구축될 경우 HVDC가 중요한 역할을 할 것이다.

동사가 수주한 2개 사업 중 동해안~신가평 HVDC사업의 경우 금년 하반기부터 매출

이 발생할 예정이며, GE와 컨소시엄을 이뤄 국내외 추가 사업 수주를 추진 중에 있다.

[그림9] 유럽의 연료별 전력생산 추이 [그림10] 유럽의 연료별 전력생산 비중 추이

자료: BP, 한화투자증권 리서치센터 자료: LS산전, 한화투자증권 리서치센터

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

2016 2017 2018

(TWh) Oil Natural Gas Coal

Nuclear Hydro Renewables

18.2 19.4 17.9

22.3 21.9 21.2

22.4 23.0 23.0

16.7 14.4 15.7

16.5 17.7 18.7

0

20

40

60

80

100

2016 2017 2018

(%) Oil Natural Gas Coal



5

[그림11] 전세계 연료별 전력생산 비중 추이 [그림12] 유럽의 신재생 Capa 추이

자료: BP, 한화투자증권 리서치센터 자료: BP, 한화투자증권 리서치센터

(2) 경기둔화에 따른 설비투자 축소 영향 미미

내수 경기 둔화에 따른

설비투자 위축으로

자동화부문 실적 큰 폭 감소

국내 경제성장률이 둔화될 것이라는 전망이 우세하다. 기획재정부는 하반기 경제정책방

향에서 올해 성장률 전망치를 0.2%p 낮춘 2.4~2.5%로 예상했으며, S&P도 2% 성장할

것으로 전망치를 낮췄다. 내수 경기 둔화로 설비투자도 위축될 가능성이 높으며, 실제로

동사의 1분기 자동화 부문 매출은 국내 기업들의 설비투자 위축으로 전년동기대비

19% 감소했다.

국내 설비투자 지표

회복중이며, 자동화 내수

매출은 430억원이 저점이라

판단

그러나 2013년 이후 동사의 자동화부문의 분기 매출 저점은 430억원 수준이었다. 설비

투자가 위축됐던 2013년 1분기와 2015년 2분기 두 차례 기록했다. 설비투자가 호조를

보였던 2018년 2분기 560억원까지 매출이 증가했던 때가 peak였다. 한국의 설비투자는

2019년 1분기 104.9로 저점을 찍은 후 2분기에는 118.5까지 회복했다. 대외경기 불확

실성이 확대되고 있는 상황이긴 하지만 분기매출로만 보면 바닥수준은 확인한 것으로

판단된다.

전력기기 매출도 안정적으로

유지

여기에 전력기기 내수 매출도 매우 안정적이다. 동사가 부문별 매출정보를 제공하고 있

는 2013년 이후 전력기기 내수 분기 매출은 평균 1,060억원 수준이며, 편차도 950억원

~1,130억원 수준으로 심하지 않다. 전력기기에서 한전이 차지하는 비중은 지난 2017년

1.4%에 불과해 한전의 투자 감소 영향도 크지 않다. 2분기 전기장비 주문도 전년동기대

비 19.5%나 증가해 매출 증가도 기대해볼 수 있다.

23.5 23.2 23.2

37.9 38.2 38.0

10.5 10.3 10.2

16.2 15.8 15.8

7.4 8.4 9.3

0

20

40

60

80

100

2016 2017 2018

(%) Oil Natural Gas Coal


0

5

10

15

20

25

30

35

40

0

50

100

150

200

250

300

350

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

(%)(GW)

Solar Wind YoY(우)


6

[그림13] 국내경제성장률과 설비투자 증가율 추이 [그림14] 설비투자와 자동화부문 매출 추이

자료: 한국은행, 한화투자증권 리서치센터 자료: CEIC, LS산전, 한화투자증권 리서치센터

[그림15] 전기장비주문과 전력기기 내수 매출 추이

자료: CEIC, LS산전, 한화투자증권 리서치센터

(3) 베트남 전력송배전 투자 확대로 해외매출도 저점 탈피

해외는 베트남·유럽

등의 비중이 높아지는 추세

동사 매출의 약 40%가 수출이다. 최근 중동 시장 침체 등의 영향으로 해외매출은 2018

년부터 (-) 성장을 지속하고 있다. 동사의 해외 매출은 2014년에는 중동 비중이 가장

높았으나, 최근에는 아시아 지역 비중이 확대되고 있으며, DC 기기 판매 호조를 보이고

있는 유럽 비중도 높아지는 추세에 있다.

베트남의 전력 투자 확대로

해외매출도 저점은

지나고 있는 것으로 판단

베트남의 전력 및 송배전 관련한 산업생산 지표가 꾸준히 우상향하고 있다. 전년동기와

비교해 두자릿수 성장을 보이고 있다. 베트남을 중심으로 한 아시아 지역의 시장이 성

장하고 있어, 해외 매출도 바닥을 지나고 있는 것으로 보인다. 특히 최근의 원화 약세는

당사가 추정하는 동사의 2분기 실적의 upside 요인이 되고 있다.

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

-20

-10

0

10

20

30

40

50

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

(%) 설비투자(제조업)

국내총생산(실질성장률,우)

40

42

44

46

48

50

52

54

56

58

80

90

100

110

120

130

140

150

1Q10 1Q12 1Q14 1Q16 1Q18

(십억원)(2010=100)

설비투자 자동화매출

80

85

90

95

100

105

110

115

120

250

270

290

310

330

350

370

390

410

430

450

1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19

(십억원)(십억원)

전기장비주문 전력기기국내매출


7

[그림16] LS산전 해외매출 추이 [그림17] LS산전 지역별 매출 비중 추이


[그림18] 베트남 전력·송배전 산업생산 추이

자료: CEIC, 한화투자증권 리서치센터

-40

-30

-20

-10

0

10

20

0

20

40

60

80

100

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160

180

200

2014.1Q 2015.1Q 2016.1Q 2017.1Q 2018.1Q 2019.1Q

(%)(백만달러)

해외 매출 YoY(우)

0

20

40

60

80

100

2014.1Q 2015.1Q 2016.1Q 2017.1Q 2018.1Q 2019.1Q

(%) 아시아 북미 남미/서남아시아 아프리카 유럽 중동 기타

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

2017 2018 2019

(2015=100)

산업생산(전력,송배전)


8

3. Valuation

P/B 1배, PER 12배

수준에서 거래중이며

모두 밴드차트상 역사적

저점에 해당

동사의 주가는 PE밴드, PB밴드 모두 역사적 저점 수준에서 거래되고 있다. 국내외 경기

불확실성이 확대되는 상황에서 이익 개선에 대한 기대감이 약해졌기 때문으로 판단된

다. 그러나 앞서 언급한 바와 같이 안정적인 수익 창출력을 갖고 있고, 국내외 시장의

주요 지표가 반등하고 있는 만큼 주가 상승여력은 충분하다고 판단한다. 글로벌 peer와

의 비교에서도 2019년 예상 ROE 수준(약 9%) 대비 P/B 1배는 저평가라고 판단한다.

[그림19] LS산전 PE밴드 [그림20] LS산전 PB 밴드

자료: Wisefn, 한화투자증권 리서치센터 추정 자료: Wisefn, 한화투자증권 리서치센터 추정

[그림21] 글로벌 Peer와 ROE-P/B 비교

주: LS산전은 한화 추정치

자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000 LS 산전 23.0X 19.0X

15.0X 11.0X

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

2011 2012 2013 2015 2016 2018 2019 2020

LS 산전 2.5X 2.0X

1.5X 1.0X

LS 산전

지멘스

ABB

Shneider Electric

AlstomShanghai Electric

TEBAChina XD

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0

(PBR)


9

[ 재무제표 ]

손익계산서 (단위: 십억 원) 재무상태표 (단위: 십억 원)

12월 결산 2016 2017 2018 2019E 2020E 12월 결산 2016 2017 2018 2019E 2020E

매출액 2,214 2,344 2,485 2,286 2,408 유동자산 1,418 1,416 1,536 1,695 1,811

매출총이익 413 436 479 423 434 현금성자산 394 410 470 553 594

영업이익 124 158 205 171 183 매출채권 826 782 584 654 689

EBITDA 214 246 291 256 268 재고자산 147 167 197 170 191

순이자손익 -17 -12 -8 -6 -4 비유동자산 844 840 870 897 902

외화관련손익 6 -38 13 -6 -4 투자자산 104 146 189 215 215

지분법손익 0 0 0 0 0 유형자산 610 577 554 554 558

세전계속사업손익 102 138 178 152 156 무형자산 130 116 127 128 129

당기순이익 81 106 132 117 121 자산총계 2,262 2,256 2,406 2,593 2,714

지배주주순이익 81 105 132 117 121 유동부채 681 650 700 780 815

증가율(%) 매입채무 363 369 318 349 371

매출액 0.5 5.9 6.0 -8.0 5.3 유동성이자부채 200 201 220 221 221

영업이익 -19.4 27.3 29.4 -16.8 7.5 비유동부채 515 458 408 429 429

EBITDA -12.5 15.3 18.2 -12.1 4.5 비유동이자부채 506 449 400 411 411

순이익 14.4 31.3 24.7 -11.6 3.6 부채총계 1,196 1,108 1,108 1,209 1,245

이익률(%) 자본금 150 150 150 150 150

매출총이익률 18.7 18.6 19.3 18.5 18.0 자본잉여금 1 1 1 1 1

영업이익률 5.6 6.8 8.3 7.5 7.6 이익잉여금 940 1,027 1,183 1,265 1,350

EBITDA이익률 9.7 10.5 11.7 11.2 11.1 자본조정 -27 -32 -40 -36 -36

세전이익률 4.6 5.9 7.2 6.7 6.5 자기주식 -26 -26 -26 -26 -26

순이익률 3.6 4.5 5.3 5.1 5.0 자본총계 1,066 1,148 1,297 1,383 1,469

현금흐름표 (단위: 십억 원) 주요지표 (단위: 원, 배)

12월 결산 2016 2017 2018 2019E 2020E 12월 결산 2016 2017 2018 2019E 2020E

영업현금흐름 242 145 205 173 166 주당지표

당기순이익 80 108 138 117 121 EPS 2,690 3,503 4,385 3,900 4,036

자산상각비 89 88 86 85 84 BPS 35,486 38,191 43,150 46,010 48,845

운전자본증감 -1 -80 -74 -194 -40 DPS 800 1,100 1,200 1,200 1,200

매출채권 감소(증가) 27 -9 26 -61 -35 CFPS 9,514 9,197 10,785 12,368 6,862

재고자산 감소(증가) 5 -30 -21 28 -21 ROA(%) 3.6 4.7 5.6 4.7 4.6

매입채무 증가(감소) 16 -2 -3 25 23 ROE(%) 7.8 9.5 10.8 8.7 8.5

투자현금흐름 -102 -164 67 -103 -89 ROIC(%) 7.0 9.1 11.4 9.0 9.6

유형자산처분(취득) -41 -42 -37 -69 -71 Multiples(x,%)

무형자산 감소(증가) -13 -12 -11 -16 -18 PER 14.8 18.6 11.2 12.1 11.7

투자자산 감소(증가) 0 0 15 -21 0 PBR 1.1 1.7 1.1 1.0 1.0

재무현금흐름 -87 -54 -81 -5 -36 PSR 0.5 0.8 0.6 0.6 0.6

차입금의 증가(감소) -58 -32 -49 -5 0 PCR 4.2 7.1 4.5 3.8 6.9

자본의 증가(감소) -29 -23 -32 -35 -36 EV/EBITDA 7.0 8.9 5.6 5.8 5.4

배당금의 지급 29 23 32 35 36 배당수익률 2.0 1.7 2.4 2.5 2.5

총현금흐름 285 276 324 371 206 안정성(%)

(-)운전자본증가(감소) -122 14 30 -3 40 부채비율 112.2 96.5 85.4 87.4 84.7

(-)설비투자 43 46 55 69 71 Net debt/Equity 29.2 20.9 11.6 5.7 2.6

(+)자산매각 -10 -8 7 -16 -18 Net debt/EBITDA 145.8 97.3 51.8 30.9 14.4

Free Cash Flow 354 208 246 289 77 유동비율 208.3 217.9 219.4 217.4 222.2

(-)기타투자 172 176 -56 194 0 이자보상배율(배) 5.5 8.4 12.2 10.4 11.1

잉여현금 183 32 302 95 77 자산구조(%)

NOPLAT 98 123 159 131 142 투하자본 73.2 70.8 68.7 65.5 65.0

(+) Dep 89 88 86 85 84 현금+투자자산 26.8 29.2 31.3 34.5 35.0

(-)운전자본투자 -122 14 30 -3 40 자본구조(%)

(-)Capex 43 46 55 69 71 차입금 39.8 36.1 32.4 31.4 30.1

OpFCF 267 151 160 150 116 자기자본 60.2 63.9 67.6 68.6 69.9

주: IFRS 연결 기준


10

[ Compliance Notice ] (공표일: 2019년 7월 19일))

이 자료는 조사분석 담당자가 객관적 사실에 근거해 작성하였으며, 타인의 부당한 압력이나 간섭없이 본인의 의견을 정확하게

반영했습니다. 본인은 이 자료에서 다룬 종목과 관련해 공표일 현재 관련 법규상 알려야 할 재산적 이해관계가 없습니다. 본인은 이

자료를 기관투자자 또는 제3자에게 사전에 제공한 사실이 없습니다. (이봉진)

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용될 수 없습니다.

[ LS산전 주가 및 목표주가 추이 ]

[ 투자의견 변동 내역 ]

일 시 2017.07.25 2017.07.28 2017.11.01 2017.11.15 2018.01.18 2018.02.05

투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy

목표가격 65,000 65,000 70,000 74,000 74,000 74,000

일 시 2018.06.05 2018.07.30 2018.11.21 2019.02.11 2019.07.19

투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy

목표가격 86,000 90,000 80,000 72,000 72,000

[ 목표주가 변동 내역별 괴리율 ] *괴리율 산정: 수정주가 적용

일자 투자의견 목표주가(원) 괴리율(%)

평균주가 대비 최고(최저)주가 대비

2017.11.01 Buy 70,000 -13.43 -12.43

2017.11.15 Buy 74,000 -12.67 9.05

2018.06.05 Buy 86,000 -13.50 -7.67

2018.07.30 Buy 90,000 -26.76 -12.22

2018.11.21 Buy 80,000 -36.39 -32.50

2019.02.11 Buy 72,000

[ 종목 투자등급 ]

당사는 개별 종목에 대해 향후 1년간 +15% 이상의 절대수익률이 기대되는 종목에 대해 Buy(매수) 의견을 제시합니다. 또한 절대수

익률 -15~+15%가 예상되는 종목에 대해 Hold(보유) 의견을, -15% 이하가 예상되는 종목에 대해 Sell(매도) 의견을 제시합니다. 밸류

에이션 방법 등 절대수익률 산정은 개별 종목을 커버하는 애널리스트의 추정에 따르며, 목표주가 산정이나 투자의견 변경 주기는 종

목별로 다릅니다.

[ 산업 투자의견 ]

당사는 산업에 대해 향후 1년간 해당 업종의 수익률이 과거 수익률에 비해 양호한 흐름을 보일 것으로 예상되는 경우에 Positive(긍정

적) 의견을 제시하고 있습니다. 또한 향후 1년간 수익률이 과거 수익률과 유사한 흐름을 보일 것으로 예상되는 경우에 Neutral(중립적)

의견을, 과거 수익률보다 부진한 흐름을 보일 것으로 예상되는 경우에 Negative(부정적) 의견을 제시하고 있습니다. 산업별 수익률 전

망은 해당 산업 내 분석대상 종목들에 대한 담당 애널리스트의 분석과 판단에 따릅니다.

[ 당사 조사분석자료의 투자등급 부여 비중 ] (기준일: 2019년 06월 30일))

투자등급 매수 중립 매도 합계

금융투자상품의 비중 88.5% 11.5% 0.0% 100.0%

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04 19/07

(원)

종가 목표주가

ls산전 (010120)file.mk.co.kr/imss/write/20190719134753__00.pdf · hvdc 송전은 17.7교류...

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