macro 2015 modulo 1

MACROECONOMÍA

MGEyFR-CMA-UBA

Prof. Juan Miguel Massot

1

MACROECONOMÍA

Módulo 1

MACROECONOMÍA

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Estudiar los agregados económicos con el fin de comprender las fluctuaciones de corto plazo y el crecimiento de largo plazo, ordenado a la toma de decisiones privadas y públicas en un contexto de incertidumbre

Para ello: a) Observar la realidad; b) Comprenderla usando la teoría económica; c) Recomendar acciones óptimas (conjunto de opciones rentabilidad/riesgo) para cada contexto macroeconómico

Frontera de Posibilidades de Producción (FPP)

FPP 2

FPP 1

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Crecimiento y fluctuaciones del PIB de Argentina

-

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

1875

1881

1887

1893

1899

1905

1911

1917

1923

1929

1935

1941

1947

1953

1959

1965

1971

1977

1983

1989

1995

2001

2007

PIB

$ 1

993

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Desvío

en

%P

IB t

ren

d

PIB total PIB trend Desvío

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4

0

5,000,000

10,000,000

15,000,000

20,000,000

25,000,000

30,000,000

35,000,000

40,000,000

45,000,000

50,000,0001

95

0

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20

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20

06

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

PIB Mundial PIB Mundial trend Desvío % PIB trend

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5

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

19

50

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19

98

20

00

20

02

20

04

20

06

Desvío PIB ARG Desvío PIB Mundial

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Medición de los niveles de precios

y de la actividad de la economía

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INDICES DE PRECIOS

Seguimiento de los precios de una canasta de bienes y servicios. Ideas básicas

1. Se construye una canasta un año base (pe. abril 2008=100)

2. Se valúa todos los meses

3. Se elabora un índice

4. La variación de dicho índice es el aumento de precios “de dicha canasta”

* Índice de Precios al Consumidor “Inflación”

* Canasta básica de alimentos

* Índice de Precios Mayoristas

* Índice de Precios de la Construcción, etc.

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Debates actuales

1. Metodología

1. IPC versus otros: IPIM; IPI del PIB;

2. Índice de precios implícitos en el IVA o recaudación

3. Expectativas de inflación e indicadores

2. Cambios metodológicos

1. Índice general; Índices más específicos (asalariado

urbano; deciles más bajos; etc.); índices regionales

2. Canasta de bienes (periódico) (ARG: ENGH)

3. Efecto sustitución

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Otros aspectos a nivel global

– Índices específicos (por ejemplo, por grupos de población; generales o sin ciertos grupos de bienes –alimentos, energía, etc-; desestacionalizados; etc)

– Tendencia mundial a la generalización (todo el gasto de los hogares); mayor cantidad de bienes (la economía se hace más compleja y diversificada); mayor ritmo de actualización total o por rubros sensibles; mayor cobertura geográfica, entre otros

– Existen estándares internacionales (OIT-ONU-OECD- FMI) a los que los países adhieren y tratan de aplicar

• Problemas de cálculo:

– Sesgo de sustitución: los consumidores responden a la variación de precios cambiando su canasta de consumo

– Introducción de nuevos bienes no contemplados en la canasta original

– Cambio en la calidad de los bienes

• Diferencias entre el IPC y el Deflactor (IPI) del PIB

– IPC es de canasta fija y el deflactor cambia según la producción de cada año

– IPC es sólo precios al consumidor y el deflactor es de todos los bienes producidos

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10

Finalidad del

gasto 1996/1997 2004/2005 1996/1997 2004/2005 1996/1997 2004/2005 1996/1997 2004/2005 1996/1997 2004/2005 1996/1997 2004/2005 1996/1997 2004/2005

Alimentos y bebidas 34,0 32,8 32,9 31,3 35,3 33,7 36,5 38,5 37,8 37,0 31,8 32,8 32,4 29,9

Indumentaria y calzado 7,2 8,3 5,8 7,2 8,2 8,7 9,9 10,2 9,2 9,3 8,4 9,4 8,9 10,8

Propiedades, combustibles, AyE 12,8 10,7 13,1 10,6 12,9 10,9 10,6 9,2 12,3 12,0 12,6 11,1 12,8 11,8

Equip y mantenig hogar 6,8 7,2 6,9 7,3 6,0 7,2 7,3 6,8 7,6 8,5 7,1 7,0 7,7 7,3

Salud 8,6 7,8 9,8 8,4 7,9 8,0 7,4 6,3 5,9 5,1 8,5 7,5 5,0 5,0

Transporte y comunic 13,9 15,3 13,7 16,1 13,6 14,4 13,8 13,5 13,8 13,6 15,3 15,4 17,0 17,3

Esparcimiento 8,0 8,5 8,7 9,0 7,8 8,4 6,5 6,7 6,6 6,8 7,3 7,3 7,7 9,4

Enseñanza 3,7 3,3 4,2 3,9 3,1 2,6 3,5 3,0 2,6 2,4 3,6 3,3 3,5 3,0

Bienes y serv varios 5,0 6,1 5,0 6,3 5,3 6,1 4,5 5,8 4,2 5,4 5,5 6,3 5,0 5,6

Gasto de consumo de los hogares por región y finalidad del gasto

Aglomerados urbanos de 5.000 habitantes y más. Total del país

ENGH 1996/1997 - ENGH 2004/5

Total país

Región

GBA Pampeana Noroeste Noreste Cuyo Patagonia

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Cálculos alternativos al momento del debate Sept 2007

Rec IVA Rec Total Rec IVA 06 36,853

Rec Ag-07 39,484 127,370 Rec IVA 05 47,104

Rec Ag-06 29,614 95,991 Crec IVA 27.8%

Crec Recau 33.3% 32.7% PIB % 8.5%

% PIB 8.2% 8.2% IPC % 9.8%

% IPC 8.7% 8.7% Elasticidad 1.073

Resta 25.1% 24.5%

Elasticidad 1.134 1.128

Elastic 1 1.08 1.08

IPC 1 14.1% 13.6%

Elastic 2 1.1 1.1

IPC 2 12.0% 11.5%

Elastic 3 1.05 1.05

IPC 3 17.4% 16.8%

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MEDICIÓN DE LA ACTIVIDAD

Medición por el lado del gasto:

PIB = CONSUMO + INVERSIÓN+GASTO

PÚBLICO + EXPORTACIONES -

IMPORTACIONES

PIB = C + I + G + X – M

XN = EXPORTACIONES NETAS

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Oferta Global = Demanda Global

Oferta Global : todos los bienes disponibles

en una economía

OG = PIB + Importaciones

Demanda Global : todos los bienes

demandados en una economía

DG = (C+I+G) + Exportaciones

PIB + M = C+I+G+X

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14

LOS COMPONENTES DE PIB EN 2001 Y 2006

COMPONENTES DE LA OFERTA Y LA DEMANDA GLOBAL 2001 2006

PIB PRECIOS DE MERCADO 100% 100%

IMPORTACIONES BS. Y SS. REALES 10% 19%

OFERTA GLOBAL 110% 119%

CONSUMO DE LOS HOGARES CON IVA 69% 59%

CONSUMO PUBLICO 14% 12%

INVERSION BRUTA INTERNA FIJA 14% 23%

Equipo Durable de producción 5% 9%

Construcción 9% 15%

Discrepancia estadística y Variación de Existencias 1% 0%

EXPORTACIONES DE BS. Y SS. REALES 12% 25%

DEMANDA GLOBAL 110% 119%

Fuente: MECON

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15

Comparar subperíodos

CRECIMIENTO INTERANUALES 2002/7 2002/5 2005/7

PIB PRECIOS DE MERCADO 53% 30% 18%

IMPORTACIONES DE BS Y SS REALES 222% 132% 39%

OFERTA GLOBAL 63% 36% 20%

CONSUMO PRIVADO 52% 29% 17%

CONSUMO PÚBLICO 25% 11% 13%

INVERSIÓN BRUTA INTERNA FIJA 310% 180% 46%

EXPORTACIONES DE BS Y SS REALES 52% 30% 17%

DEMANDA GLOBAL 63% 36% 20%

INDICADORES 2002 2005 2007

TASA INVERSIÓN 11% 20% 23%

PROP.MEDIA A CONSUMIR PRIVADA 66% 66% 65%

CONSUMO PÚBLICO/PIB 14% 12% 12%

GRADO APERTURA ECONOMÍA 20% 25% 27%

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16

Medición por el lado de los sectores o productoPIB POR SECTORES DE ACTIVIDAD 2001 2006

PRODUCTORES DE BIENES 31% 33%

A - AGRICULTURA, GANADERIA, CAZA Y SILVICULTURA. 6% 5%

B - PESCA 0% 0%

C - EXPLOTACION DE MINAS Y CANTERAS 2% 2%

D - INDUSTRIA MANUFACTURERA 15% 17%

E - SUMINISTRO DE ELECTRICIDAD, GAS y AGUA 3% 3%

F - CONSTRUCCION 5% 6%

PRODUCTORES DE SERVICIOS 64% 61%

G - COMERCIO MAYORISTA Y MINORISTA Y REPARACIONES 13% 13%

H - HOTELES Y RESTAURANTES 3% 2%

I - TRANSPORTE, ALMACENAMIENTO Y COMUNICACIONES 9% 10%

J. INTERMEDIACION FINANCIERA 6% 4%

K - ACTIVIDADES INMOBILIARIAS, EMPRESARIALES Y DE ALQUILER 15% 13%

L y Q - ADMINISTRACION PUBLICA Y DEFENSA 5% 5%

M y N - ENSEÑANZA, SERVICIOS SOCIALES Y DE SALUD 9% 8%

O y P - OTRAS ACTIVIDADES DE SERVICIOS 6% 6%

IMPUESTO AL VALOR AGREGADO 6% 6%

IMPUESTOS A LA IMPORTACION 1% 1%

SERVICIOS FINANCIEROS MEDIDOS INDIRECTAMENTE 3% 1%

Fuente: MECON

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17

Comparar subperíodos

2002-07 2002-05 2005-07PIB 50% 28% 17%

A. Agricultura, ganadería, caza y silvicultura 32% 18% 12%

B. Pesca 8% -30% 53%

C. Explotación de minas y canteras 6% 3% 2%

D. Industria manufacturera 64% 40% 17%

E. Suministro de electricidad, gas y agua 33% 20% 11%

F. Construcción 171% 109% 30%

SECTORES PRODUCTORES DE BIENES 63% 39% 17%

G. Comercio mayorista y minorista y reparaciones 69% 41% 20%

H. Hoteles y restaurantes 42% 22% 16%

I. Transporte, almacenamiento y comunicaciones 82% 41% 29%

J. Intermediación financiera 35% -6% 45%

K. Actividades inmobiliarias, empresariales y alq 24% 13% 9%

L y Q. Administración pública y defensa 15% 6% 8%

M y N. Enseñanza, servicios sociales y de salud 20% 10% 9%

O y P. Otras actividades de servicios comunitarias, etc 43% 25% 14%

SECTORES PRODUCTORES DE SERVICIOS 42% 21% 18%

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18

Otros indicadores relevantes:

PIB NOMINAL : PBI valuado a precios de cada año o trimestre

PIB REAL: PBI valuado a precios constantes de una año base (p.e. 1993)

PIB POTENCIAL: PIB con muy bajo nivel de desempleo; “sin” capacidad ociosa. Métodos de cálculo. Importancia y dificultades.

DEFLACTOR DEL PIB: Índice de Precios implícito en el PIB

DEFLATOR DEL PIB: PIB NOMINAL / PIB REAL * 100

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19

Presentación de datos

1) Anuales, Trimestrales o Mensuales

2) Trimestrales anualizados (T * 4)

3) Valuación a precios corrientes o constantes de un año base

4) En pesos o en dólares; corrientes o constantes; dólares de PPP

5) Desestacionalizados o sin desestacionalizar

¿Cómo comparar?

1) Variaciones % o Indices Base = 100

2) Variaciones con respecto a igual trimestre o mes del año anterior (reduce estacionalidad)

3) Variación con respecto a igual acumulado del año anterior (reduce diferencias meramente transitorias y estacionalidad; marca tendencia)

4) Mes o trimestre anterior (estacionalidad)

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20

Algunos casos de comparación

1. Precios de un año base o montos a precios constantes

Dato: “se gastaron $2.500 millones en el año 2007”

Expresar el monto a precios de un año base, por ejemplo, en pesos de 1993

2.500 x Indice 1993 / Indice 2007

Indice 1993 = 100 Indice 2007 = 150

Dato final: 2.500 x 100 /150 = 1.667

Los 2.500 millones de 2007 son equivalentes a los 1.667 millones de 1993 usando dicho índice de precios

* Se reexpresan todos en moneda de igual año para poder comparar valores “equivalentes”; evitando comparar peras con manzanas

* Tener en cuenta: elección correcta del índice; hacer bien el cálculo; que tenga sentido el comentario a la cifra

* Si se toman aumentos de un año a otro, tener en cuenta el impacto de la inflación o de otras variables que conviene desagregar (por ejemplo, PBI, planta de personal, etc.). No es lo mismo gastar más millones con el mismo personal que si la planta aumentó

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21

2. Como porcentaje (%) de otra variable

Dato: “se gastaron $2.500 millones en el año 2007 en concepto de personal”

Expresarlo como participación en el gasto total, o como porcentaje del PIB

sectorial; etc.

a) Como % gasto total

Gasto total: 10.000 millones de pesos

Participación: 2.500 / 10.000 x 100 = 25%

Sirve para ver y comparar composiciones del gasto (ingresos, etc.)

b) Como % del PIB del sector

PIB sectorial: 100.000 millones de pesos

Gasto en personal en % PIB: 2.500/100.000 x100 = 2,5%

Sirve también para comparar diversos períodos; ver composiciones internas

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22

MEDICIÓN DEL EMPLEO

¿Cuándo hay “desempleo en una economía”?

Cuando PIB efectivo < PIB potencial

¿Qué implica?

1) Qué hay gente sin trabajar

2) ó qué hay capital ocioso (capital físico y financiero)

3) ó que hay tierra ociosa

El problema del “factor restrictivo”

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23

Caso de la fuga de capitales

Incertidumbre Salen capitales

Y = F ( =Km Kf =L =T )

Cae stock Kf

Se produce menos

Los otros factores quedan desempleados

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24

Caso de ingreso de capitales

Cuando PIB efectivo < PIB potencial

Porque faltan capitales financieros

Entonces Y = F ( Km, maxKf, L, T)

Si ingresan capitales financieros (Kf)

Entonces Y = F( Km, Kf, L, T)

Conclusión: el ingreso y salida de capitales influyen mucho en el PIB de algunos países abiertos

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25

EVOLUCIÓN DEL PIB Y EL FLUJO DE CAPITALES

200.000

210.000

220.000

230.000

240.000

250.000

260.000

270.000

280.000

290.000

300.000

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

-15.000

-10.000

-5.000

-

5.000

10.000

15.000

20.000

PIB

Flujo

Capitales

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26

En general el “desempleo” se suele atribuir al “factor trabajo” más que al conjunto de factores de la economía

Medición En ARG: EPH del INDEC

• Variables relevantes: – Población total- PT (también se puede segmentar)

– Población Económicamente Activa (PEA)

– Desempleados

– Subocupados (se segmente si buscan o no pasar a empleados plenos)

– Empleados

– Tasa de Actividad: PEA/PT

– Tasa de Desempleo: D/PEA

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27

20,4%

17,8%

16,3%

14,5% 14,4% 14,8%

13,2%12,1%

13,0%12,1%

11,1%10,1%

11,4%

26,6%

23,0%

21,4%

19,7% 19,5% 19,1%

17,6%

16,2% 16,6%15,7%

14,1%

12,7%

14,1%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

I 2003 II III IV I 2004 II III IV I 2005 II III IV I 2006

Ta

sa

de

de

se

mp

leo

%

Tasa de desempleo Sin Plan Jefas y Jefes Lineal (Tasa de desempleo) Lineal (Sin Plan Jefas y Jefes)

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28

El desempleo reaccionó muy bien al crecimiento económico

y = -2.5632x + 0.0594

R2 = 0.6126

-30.0%

-25.0%

-20.0%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0% 10.0% 11.0% 12.0%

Tasa de crecimiento interanual del PIB

Tasa d

e v

ari

ació

n in

tera

nu

al d

e la t

asa d

e

desem

ple

o

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29

El Balance de Pagos, la identidad

macro de una economía abierta

y el tipo de cambio

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30

EL BALANCE DE PAGOS

1) Registro de todas las transacciones

comerciales y financieras de los

residentes de un país con el exterior

2) Se utilizan estimaciones de las

cuentas

3) Déficit o superávit de BP

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31

EL BALANCE DE PAGOS 2000 - 2004

2000 2001 2002 2003 2004

Cuenta corriente -8.989 -3.853 9.146 7.370 3.029

Mercancías 2.452 7.385 17.236 16.448 13.267

Exportaciones fob 26.341 26.543 25.709 29.566 34.453

Importaciones fob 23.889 19.158 8.473 13.118 21.185

Servicios -4.323 -3.944 -1.661 -1.448 -1.733

Exportaciones de s/ reales 4.808 4.440 3.056 4.048 4.937

Importaciones de s/ reales 9.130 8.384 4.717 5.496 6.670

Rentas -7.522 -7.725 -6.999 -8.208 -9.210

Renta de la inversión -7.530 -7.729 -6.982 -8.187 -9.182

Intereses -5.921 -7.471 -7.213 -7.319 -6.841

Ganados 6.431 4.689 2.700 2.613 2.927

Pagados 12.352 12.160 9.913 9.932 9.768

Utilidades y Dividendos -1.609 -258 230 -868 -2.342

Ganados 978 635 350 451 585

Pagados 2.588 893 120 1.319 2.927

Transferencias corrientes 403 430 570 578 705

Cuenta capital y Financiera 8.737 -5.439 -11.739 -2.941 2.194

Cuenta capital 106 157 406 70 45

Cuenta Financiera 8.631 -5.595 -12.145 -3.011 2.149

Sector Bancario 67 11.588 -2.573 -3.001 -3.097

BCRA 762 10.743 -1.808 -868 -1.990

Otras entidades financieras -695 845 -765 -2.133 -1.107

Sector Público no Financiero 8.258 -3.385 3.618 4.637 4.9557.414 -2.923 3.683 4.745 4.745

Sector Privado No Financiero 305 -13.798 -13.190 -4.647 291

Errores y Omisiones Netos -187 -2.791 -1.929 -848 97

Variación de Reservas Internacionales -439 -12.083 -4.521 3.581 5.320

Reservas Internacionales del BCRA -424 -12.005 -4.442 3.643 5.527

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32

IDENTIDAD MACROECONÓMICA

1. Economía cerrada sin gobierno

Y = C + I

Y = C + S

S=I

2. Economía abierta con gobierno

Y = C+I+G+XN

Yd = Y+TR-T-F

Sp = Y+TR-T-F-C

Sg = T- (G+TR)

Sn = Sp+Sg = Y-F- (C+G)

Se = (M+F)-X

S = Sn+Se = Y – (C+G+X-M)

S = I

XN = X-M = Y-A

CC = X – (M+F) = Y- (F+A) donde Y-F = PNB

CC= -Se = Sp+Sg-I

CC = (Sp – I) + (T-G-TR)

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33

TÉRMINOS DE INTERCAMBIO Y TIPO DE CAMBIO

• Términos de intercambio– ITI = Px/Pm

– Permite valuar el mayor/menor poder de compra de las Expo

– Variable relevante en economías abiertas exportadoras de commodities

• Tipo de cambio– Distintas medidas (pero siempre una divisa en términos de otra)

– TC Nominal (TCN)• Apreciación/depreciación = Sistema de TC flexible o flotante

• Revaluación/devaluación = Sistema de TC fijo

– TC Efectivo o Multilateral = Canasta de monedas

– TC Real = poder de compra

No mide el valor de la moneda nacional en relación a una divisa, sino una canasta de bienes nacionales en relación a una canasta de bienes extranjeros

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34

Cálculo del tipo de cambio real

Es el TC que mantiene el poder adquisitivo de la moneda

TCN estim en (t+n) = TCN del año base x (IPC / IPC*)

TCR = TCN del año base x (IPC*/IPC)

Cuidado con el TC de referencia para calcular brechas (atrasos o adelantos cambiarios)

1. El BCRA calcula el TCR Multilateral: TCR promedio ponderado divisas según comercio exterior

2. Se suele corregir por los ITI para incorporar los cambios de precios relativos de los transables cuando son volátiles o, si se evalúa el LP, cuando tienen tendencias al deterioro o crecimiento en el LP. Idea de competitividad “con” el efecto ITI

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35

EVOLUCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO REAL

1991-2005

0,000

0,500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Dólar Real Euro

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36

TCN con RTI e IPC provincias seleccionadas

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

Nov-

01

Feb-0

2

May

-02

Ago-0

2

Nov-

02

Feb-0

3

May

-03

Ago-0

3

Nov-

03

Feb-0

4

May

-04

Ago-0

4

Nov-

04

Feb-0

5

May

-05

Ago-0

5

Nov-

05

Feb-0

6

May

-06

Ago-0

6

Nov-

06

Feb-0

7

May

-07

Ago-0

7

Nov-

07

Feb-0

8

May

-08

TCN TCN ITI

macro 2015 modulo 1

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