model makroekonomi
TRANSCRIPT
7/23/2019 Model Makroekonomi
http://slidepdf.com/reader/full/model-makroekonomi 1/6
MODEL MAKROEKONOMI
Model makroekonomi didasari dari kebijakan moneter yaitu
kebijakan moneter ekspansif (Monetary Expansive Policy )
PEMBAHASAN
Lingkungan ekonomi makro merupakan lingkungan yang
Investasi
Sukubun a
Pengangguran
Inasi
JUnaik
!ebijakan
!ursrenda
"as#o$
%kspor
&'Pbertamb
utputbertamb
Menurunkan
Peningkatan
pertumbu#
IS&
7/23/2019 Model Makroekonomi
http://slidepdf.com/reader/full/model-makroekonomi 2/6
mempengaru#i operasi perusa#aan se#ari*#ari+ !emampuan
investor dalam mema#ami dan meramalkan kondisi ekonomi makro
di masa datang akan sangat berguna dalam pembuatan keputusan
investasi yang menguntungkan+ Untuk itu, seorang investor #arusmempertimbangkan beberapa indikator ekonomi makro yang bisa
membantu investor dalam membuat keputusan investasinya+
Indikator ekonomi makro yang seringkali di#ubungkan dengan pasar
modal adala# uktuasi tingkat bunga, inasi, kurs rupia#, dan
pertumbu#an P'+
Se-ara teori, tingkat bunga dan #arga sa#am memiliki #ubungan
yang negatif (.andelilin, /010)+ .ingkat bunga yang terlalu tinggi
akan mempengaru#i nilai sekarang ( present value) aliran kas
perusa#aan, se#ingga kesempatan* kesempatan investasi yang ada
tidak akan menarik lagi+ .ingkat bunga yang tinggi juga akan
meningkatkan biaya modal yang akan ditanggung perusa#aan dan
juga akan menyebabkan return yang diisyaratkan investor dari
suatu investasi akan meningkat+
'emikian pula #alnya dengan inasi, tingkat inasi yang tinggi
biasanya dikaitkan dengan kondisi ekonomi yang terlalu panas
(overheated)+ 2rtinya, kondisi ekonomi mengalami permintaan atas
produk yang melebi#i kapasitas pena$aran produknya, se#ingga
#arga*#arga -enderung mengalami kenaikan+ Inasi yang terlalu
tinggi juga akan menyebabkan penurunan daya beli uang
( purchasing power of money )+ 'isamping itu, inasi yang tinggi juga
bisa mengurangi tingkat pendapatan riil yang diperole# investor dari
investasinya+
!urs merupakan variabel makroekonomi yang turut mempengaru#i
volatilitas #arga sa#am+ 'epresiasi mata uang domestik akan
meningkatkan volume ekspor+ ila permintaan pasar internasional
-ukup elastis #al ini akan meningkatkan cash ow perusa#aan
domestik, yang kemudian meningkatkan #arga sa#am, yang
7/23/2019 Model Makroekonomi
http://slidepdf.com/reader/full/model-makroekonomi 3/6
ter-ermin pada IS&+ Sebaliknya, jika emiten membeli produk
dalam negeri, dan memiliki #utang dalam bentuk dollar maka #arga
sa#amnya akan turun+ 'epresiasi kurs akan menaikkan #arga
sa#am yang ter-ermin pada IS& dalam perekonomian yangmengalami inasi+
Produk 'omestik ruto (P') termasuk faktor yang mempengaru#i
peruba#an #arga sa#am+ %stimasi P' akan menentukan
perkembangan perekonomian+ P' berasal dari jumla# barang
konsumsi yang bukan termasuk barang modal+ 'engan
meningkatnya jumla# barang konsumsi menyebabkan
perekonomian bertumbu#, dan meningkatkan skala omset penjualan
perusa#aan, karena masyarakat yang bersifat konsumtif+ 'engan
meningkatnya omset penjualan maka keuntungan perusa#aan juga
meningkat+ Peningkatan keuntungan menyebabkan #arga sa#am
perusa#aan tersebut juga meningkat, yang berdampak pada
pergerakan IS&+
Se-ara teori dapat dijelaskan ba#$a peningkatan P' dapatmeningkatkan daya beli konsumen ter#adap produk*produk
perusa#aan se#ingga meningkatkan pro3tabilitas perusa#aan+
'engan adanya peningkatan pro3tabilitas perusa#aan dapat
meningkatkan keper-ayaan investor se#ingga dapat meningkatkan
#arga sa#am+
Penelitian yang dilakukan ole# &upta et+al+ (1445) menemukan
ba#$a nilai tukar memiliki #ubungan sebab akibat yang renda#
dengan #arga sa#am+ 6angbangpo dan S#arma (/00/) menemukan
ba#$a nilai tukar memiliki #ubungan positif dengan #arga sa#am di
negara Indonesia, Malaysia dan 7ilipina, sebaliknya ber#ubungan
negatif di Singapura dan .#ailand+ asil penelitian 6angbangpo dan
S#arma (/00/) didukung pula ole# penelitian yang dilakukan ole#
!andir (/008) dimana nilai kurs mempengaru#i se-ara positif
ter#adap return dari semua portofolio yang ada+ Sebaliknya, Mok
7/23/2019 Model Makroekonomi
http://slidepdf.com/reader/full/model-makroekonomi 4/6
(1449) yang meneliti #ubungan sebab akibat antara tingkat bunga,
nilai tukar dan #arga sa#am pada pasar sa#am terbuka dan tertutup
di ong !ong menunjukkan #asil ba#$a tidak ada #ubungan yang
signi3kan antara tingkat bunga, nilai tukar dengan #arga sa#am+
2danya trend penurunan suku bunga SI disertai dengan
peningkatan IS&+ !ontraksi moneter yang mendorong peningkatan
suku bunga dapat menamba# cost of capital bagi perusa#aan+
Selain itu, peningkatan suku bunga membuat nilai imbal #asil dari
deposito dan obligasi menjadi lebi# menarik, se#ingga banyak
investor pasar modal yang mengali#kan portofolio sa#amnya+
Meningkatnya aksi jual dan minimnya permintaan akan menurunkan
#arga sa#am dan sebaliknya (Prasto$o, /008:4)+
ooker (/00;) juga menemukan ba#$a tingkat bunga berpengaru#
negatif ter#adap return pasar+ asil penelitian tersebut juga
didukung ole# "#iarella dan &ao (/00;)+ &jerde dan S<ttem (1444)
dalam penelitiannya yang mengkaji #ubungan sebab akibat antara
return sa#am dengan variabel makroekonomi memperole# #asilperuba#an suku bunga riil berpengaru# se-ara negatif dengan
#arga sa#am, di sisi lain peruba#an suku bunga riil juga
mempengaru#i tingkat inasi+ asil yang diperole# dari penelitian
tersebut konsisten dengan dengan #asil yang diperole# di Jepang
dan 2merika+ asil ini juga didukung ole# #asil penelitian !andir
(/008) dimana tingkat bunga mempengaru#i se-ara negatif return
semua portofolio yang diteliti+ 6ongbangpo dan S#arma (/00/)
menemukan ba#$a terdapat #ubungan negatif antara #arga sa#am
dan tingkat bunga di negara 7ilipina, Singapura, dan .#ailand,
sedangkan #ubungan positif terjadi di negara Indonesia dan
Malaysia+ asil yang diperole# &upta, "#evalier dan Sayekt (1445)
ba#$a terli#at dari trend, dibandingkan dengan nilai tukar, tingkat
bunga lebi# memiliki #ubungan sebab akibat dengan #arga sa#am+
Sensi3tas pasar modal ter#adap gejolak ekonomi juga tampak
7/23/2019 Model Makroekonomi
http://slidepdf.com/reader/full/model-makroekonomi 5/6
ketika terjadi fenomena uktuasi kurs ter#adap mata uang
domestik+ 7luktuasi kurs yang tidak terkendali akan mempengaru#i
kinerja badan usa#a di pasar modal yang akan berdampak pada
pergerakan #arga sa#am+ 'ari sisi investor, kondisi ini juga akanturut mempengaru#i keputusan investasi yang diambil berkaitan
dengan ketidakseimbangan antara tingkat #asil investasi yang
di#arapkan dengan tingkat risiko yang #arus ditanggung+ &ejolak
kurs yang disebabkan ole# beberapa #al, termasuk kebijakan
moneter pemerinta# dalam berbagai bentuknya, baik berupa
kebijakan uang longgar (easy money policy ) maupun kebijakan uang
ketat (tight money policy ) juga turut mempengaru#i perkembangan
pasar sa#am+
'ampak peruba#an indikator makro dapat dili#at pada peruba#an
#arga= #arga sa#am se-ara umum yang ter-ermin pada indeks
#arga sa#am+ Peruba#an #arga sa#am itu biasanya berlaku atas
kebanyakan sekuritas, tetapi tingkatnya berbeda+ 2da yang tinggi
presentasenya dan ada yang renda# serta ada yang tetap+
erlakunya tingkat peruba#an #arga yang berbeda tersebut
menyebabkan indeks #arga perlu dibentuk untuk menggambarkan
tingkat peruba#an #arga=#arga sa#am yang berlaku dalam pasar
modal+
Untuk mengukur tingkat peruba#an #arga=#arga sa#am, indeks
#arga sa#am yang sering digunakan di pasar modal adala# Indeks
arga Sa#am &abungan (IS&)+ Indeks #arga sa#am gabungan
seluru# sa#am adala# suatu nilai yang digunakan untuk mengukur
kinerja gabungan seluru# sa#am yang ter-atat di suatu bursa efek+
Maksud dari gabungan seluru# sa#am ini adala# kinerja sa#am yang
dimasukkan dalam per#itungan seluru# sa#am yang ter-atat di
bursa tersebut+ 'alam #al ini, IS& mengukur kinerja seluru# sa#am
yang ter-atat di ursa %fek Indonesia (%I)+
Sebagai penganut sistem perekonomian terbuka, di pasar modal
7/23/2019 Model Makroekonomi
http://slidepdf.com/reader/full/model-makroekonomi 6/6
Indonesia, penggunaan ukuran tingkat bunga dan #ubungannya
dengan #arga sekuritas tidak #anya terbatas pada suku bunga
domestik+ Suku bunga luar negeri juga mempunyai peranan penting
dalam mempengaru#i peruba#an tinggi renda#nya #arga sa#am+'alam perekonomian terbuka, investor tidak #anya terdiri dari
kalangan domestik saja, melainkan juga berasal dari luar negeri+
Masuknya para investor asing ke dalam pasar modal dalam negeri
didorong ole# berbagai faktor, sala# satu yang menjadi
pertimbangannya adala# tinggi renda#nya tingkat suku bunga yang
sedang berlaku di luar negeri+ !ondisi ini tentunya akan
berpengaru# ter#adap #arga sa#am domestik+ Peruba#an #arga
sa#am yang terjadi pada kondisi tersebut akan ter-ermin pada
indeks #arga sa#am+ Sebagaimana tela# diungkap terda#ulu, se-ara
teori, tingkat suku bunga mempunyai #ubungan negatif ter#adap
tingkat investasi+ 'engan demikian, sebagaimana suku bunga
domestik, suku bunga luar negeri akan berpengaru# negatif
ter#adap Jakarta Islamic Index dan Indeks arga Sa#am &abungan+