QE ???

CFOViet.com :: Ngày 23.8, th tr ng ch ng khoán Mỹ tăng m nh do nhà đ u ị ườ ứ ạ ầ

t kỳ v ng Ch t ch C c D tr Liên bang Mỹ (FED) Ben Bernanke sẽ đ a ra quy t ư ọ ủ ị ụ ự ữ ư ế

đ nh v gói QE3 nh m gi i quy tị ề ằ ả ế  tình hình kinh t m đ mế ả ạ  su t th i gian qua.ố ờ

Image Source: Reuters

N i l ng đ nh l ng (QE) là gì ?ớ ỏ ị ượ

N i l ng đ nh l ng (Quantitative Easing = QE) là ti n hành in thêm ti n nh m muaớ ỏ ị ượ ế ề ằ

trái phi u Chính ph ho c ch ng khoán, góp ph n b m thêm ti n cho n n kinh t ế ủ ặ ứ ầ ơ ề ề ế

v i m c đích:ớ ụ

tăng l ng l u thông ti n t (tăng thanh kho n)ượ ư ề ệ ả

kích thích đ u t & chi tiêu, đ i phó v i kh ng ho ngầ ư ố ớ ủ ả

cân đ i ngân sáchố

gi i quy t t m th iả ế ạ ờ  v n đ n côngấ ề ợ

Tuy nhiên, l ng ti n tràn ng p là nguyên nhân khi n l m phát tăng cao và ượ ề ậ ế ạ

đ ng ti n m t giá tr . Ngoài ra, ch a ch c các ngân hàng th ng m i sẽ tích c c choồ ề ấ ị ư ắ ươ ạ ự

vay nh mong đ i.ư ợ

QE đ c th c hi n khi nào ?ượ ự ệ  

Ngân hàng trung ng (NHTW) có xu h ng gi m lãi su t th p đ khuy n khích ươ ướ ả ấ ấ ể ế

khách hàng vay ti n và kích thích chi tiêu. Tuy nhiên, khi lãi su t v đ n gi i h n ề ấ ề ế ớ ạ

0% thì không th gi m thêm đ c n a, vì v y NHTW c n tung ra gói n i l ng đ nh ể ả ượ ữ ậ ầ ớ ỏ ị

l ng QE.ượ

Tính đ n th i đi m hi n t i, C c D tr Liên bang Mỹ (FED) đã th c hi n 2 ế ờ ể ệ ạ ụ ự ữ ự ệ

gói QE sau:

QE1 = 1.700 t USD (Tháng 12.2008)ỷ

Đ c th c hi n cu i năm 2008 khi cu c kh ng ho ng tài chính đang trong giai ượ ự ệ ố ộ ủ ả

đo n căng th ng nh t. FED đã h lãi su t đ ng USD v 0-0,25% đ ng th i chi ạ ẳ ấ ạ ấ ồ ề ồ ờ

kho ng 1.700 t USD đ mua trái phi u chính ph và trái phi u n đ a c.ả ỷ ể ế ủ ế ợ ị ố

QE2 = 600 t USD (Tháng 8.2010)ỷ

Ngày 3/11/2010 FED quy t đ nh b m thêm 600 t USD cho ch ng trình n i l ng ế ị ơ ỷ ươ ớ ỏ

đ nh l ng l n th hai g i t t là QE2 đ mua trái phi u chính ph dài h n t 2 – 10ị ượ ầ ứ ọ ắ ể ế ủ ạ ừ

năm trong th i gian t nay đ n h t tháng 6/2011.ờ ừ ế ế

D báo v QE3ự ề

N u QE3 đ c th c hi n, thì kh năng th tr ng hàng hóa toàn c u sẽ tăng giá d ế ượ ự ệ ả ị ườ ầ ữ

d i h n. Chi phí nguyên li u đ u vào tăng m nh khi n ngành s n xu t g p khó ộ ơ ệ ầ ạ ế ả ấ ặ

khăn, bu c lòng ph i tăng giá thành ph m và đ y n n kinh t toàn c u lún sâu vào ộ ả ẩ ẩ ề ế ầ

l m phát. (CFOViet.com)ạ

Các giai đo n c a QEạ ủ

B Tài chính Mỹ bán đ u giá trái phi u chính ph cho C c d tr liên bang ộ ấ ế ủ ụ ự ữ

Mỹ (FED)

FED nh n trái phi u và chuy n ti n cho b Tài chínhậ ế ể ề ộ

B Tài chính dùng s ti n này mua c phi u c a các ngân hàng, giúp thanh ộ ố ề ổ ế ủ

kho n c a ngân hàng tăng lênả ủ

Ngân hàng sẽ nh n đ c l ng ti n m t (V n kh d ng) d i dào ph c v ậ ượ ượ ề ặ ố ả ụ ồ ụ ụ

kinh doanh

V n đ c a kinh t Mỹấ ề ủ ế  hi n nay không ph i là thi u thanh kho n, mà là kênhệ ả ế ả

tín d ng b t c nghẽn do nhu c u vay v n quá th p, d n đ n ho t đ ng đ u t kémụ ị ắ ầ ố ấ ẫ ế ạ ộ ầ ư

sôi đ ng, t l th t nghi p cao, t l tiêu dùng th p.ộ ỷ ệ ấ ệ ỷ ệ ấ

Tr c tình hình m đ m này, các ngân hàng Mỹ không th đ ti n n m yên, mà sẽ ướ ả ạ ể ể ề ằ

đ đi n vào các n n kinh t đang phát tri n, các th tr ng hàng hóa qu c t l n ổ ề ề ế ể ị ườ ố ế ớ

đ đ u t sinh l i. (CFOViet.com)ể ầ ư ờ

Tác đ ng c a QEộ ủ

Tuy không nói ra, nh ng có th hi u r ng QE sẽ giúp Mỹ phân tán khó khăn c a ư ể ể ằ ủ

mình cho các n c khác gánh b t. Lý do vì USD là đ ng ti n d tr và thanh toán ướ ớ ồ ề ự ữ

qu c t mà c th gi i đ u s d ng. Vì v y khi USD đ c b m ra ào t, t t c các ố ế ả ế ớ ề ử ụ ậ ượ ơ ạ ấ ả

n c đ u ph i ch u nh h ng t vi c đ ng USD liên t c b m t giá, và đ i m t v iướ ề ả ị ả ưở ừ ệ ồ ụ ị ấ ố ặ ớ

các bong bóng tài s n ch a đ y nguy c .ả ứ ầ ơ

N i lo USD m t giá khi n gi i đ u t thi nhau bán tháo c phi u l y USD ỗ ấ ế ớ ầ ư ổ ế ấ

mua ngay hàng hóa. Vì v y th tr ng ch ng khoán s t gi m m nh, ng c l i giá ậ ị ườ ứ ụ ả ạ ượ ạ

vàng, d u, kim lo i quý, đ ng, ngũ c c, cà phê,… tăng m nh, gây ra l m phát cho ầ ạ ườ ố ạ ạ

c th gi i. Trong b i c nh đó, h u h t các n c đã th c hi n chính sách th t ch t ả ế ớ ố ả ầ ế ướ ự ệ ắ ặ

ti n t , tăng lãi su t, đi u ch nh t giá đ đ i phó v i l m phát. (CFOViet.com)ề ệ ấ ề ỉ ỷ ể ố ớ ạ

L ch s hình thành QEị ử

Vào năm 2001 t i Nh t B n, lãi su t đã đ c c t gi m v m c t i đa 0%, vì v y ạ ậ ả ấ ượ ắ ả ề ứ ố ậ

Ngân hàng Trung ng Nh t B n (BOJ) m o hi m kh i đ u khái ni m “n i l ng ươ ậ ả ạ ể ở ầ ệ ớ ỏ

đ nh l ng” nh m ch ng gi m phát và tăng thêm l ng cung ti n cho n n kinh t .ị ượ ằ ố ả ượ ề ề ế

N i l ng đ nh l ng ch đ c áp d ng duy nh t m t l n Nh t B n – đ t ớ ỏ ị ượ ỉ ượ ụ ấ ộ ầ ở ậ ả ấ

n c hi m hoi đ i m t v i tình tr ng gi m phát, trong khi các qu c gia khác đ u ướ ế ố ặ ớ ạ ả ố ề

ph i v n l n v i l m phát tri n miên. Gi m phát x y ra khi ng i dân h n ch chi ả ậ ộ ớ ạ ề ả ả ườ ạ ế

tiêu đ n m c các Shop ph i liên t c gi m giá bán đ câu khách.ế ứ ả ụ ả ể

Trong năm đ u tiên th c hi n QE, t giá USD/JPY tăng 18,5%, nghĩa là đ ng ầ ự ệ ỷ ồ

Yên r h n và USD đ t h n. Ch s Nikkei cũng m t 28% giá tr . T năm 2002 tr ẻ ơ ắ ơ ỉ ố ấ ị ừ ở

đi, khi kinh t Nh t b t đ u n đ nh và t giá USD/JPY quay đ u gi m đi 22% .ế ậ ắ ầ ổ ị ỷ ầ ả

Khi nào NHTW áp d ng ch ng trình n i l ng đ nh l ng (QE)?ụ ươ ớ ỏ ị ượ

(Vietstock) - Công c c b n mà các ngân hàng trung ng (NHTW) ụ ơ ả ươ

dùng đ ki m soát ngu n cung ti n là lãi su t. Nh ng khi lãi su t ti n sát ể ể ồ ề ấ ư ấ ế

ng ng 0% thì hi u qu c a công c này l i gi m sút. Khi đó, ch ng trình ưỡ ệ ả ủ ụ ạ ả ươ

n i l ng đ nh l ng (QE) đ c áp d ng.ớ ỏ ị ượ ượ ụ

V y QE là gì và hi u qu ra sao?ậ ệ ả

Các ngân hàng trung ng th ng s d ng hai công c c b n đ ki m ươ ườ ử ụ ụ ơ ả ể ể

soát ngu n cung ti n.ồ ề

Th nh t, các ngân hàng trung ng có th thi t l p lãi su t đ khuy nứ ấ ươ ể ế ậ ấ ể ế

khích ho c c t gi m chi tiêu. Lãi su t càng th p thì chi phí đi vay càng th p, tặ ắ ả ấ ấ ấ ừ

đó kích thích chi tiêu và vay m n.ượ

Tuy nhiên, lãi su t không th xu ng d i 0%. Khi ti n g n đ n gi i ấ ể ố ướ ế ầ ế ớ

h n này, lãi su t tr nên ít hi u qu h n.ạ ấ ở ệ ả ơ

 

Và do đó, các ngân hàng trung ng bu c ph i s d ng ch ng trình ươ ộ ả ử ụ ươ

n i l ng đ nh l ng (QE).ớ ỏ ị ượ

C th , các ngân hàng trung ng ti n hành in ti n và ghi n vào tài ụ ể ươ ế ề ợ

kho n c a mình.ả ủ

Ti p đó, các ngân hàng trung ng s d ng s ti n này đ mua tài s n ế ươ ử ụ ố ề ể ả

t các ngân hàng nên các ngân hàng này sẽ có r t nhi u ti n m t.ừ ấ ề ề ặ

Kỳ v ng c a các ngân hàng trung ng là các ngân hàng sẽ s d ng s ọ ủ ươ ử ụ ố

ti n này cho các doanh nghi p và ng i dân vay đ đ u t ho c chi tiêu, t đóề ệ ườ ể ầ ư ặ ừ

kích thích n n kinh t .ề ế

Tuy nhiên, không có gì đ m b o r ng, các ngân hàng này sẽ cho doanh ả ả ằ

nghi p và ng i dân vay ti n.ệ ườ ề

Bên c nh đó, QE cũng đem l i nhi u r i ro nh gây ra l m phát do các ạ ạ ề ủ ư ạ

ngân hàng trung ng in quá nhi u ti n. Còn n u in ít ti n, QE sẽ không hi u ươ ề ề ế ề ệ

qu .ả

V i nh ng b t đ ng sâu s c v hi u qu c a QE và r i ro quá l n kèm ớ ữ ấ ồ ắ ề ệ ả ủ ủ ớ

theo, k t qu mà ch ng trình này mang l i v n còn là m t n s .ế ả ươ ạ ẫ ộ ẩ ố

Kỳ v ng QE3 nh c b ng Ph Wallọ ấ ổ ố

►Th tr ng ch ng khoán Mỹ phiên 23/8 b t tăng m nh trên 3%, do ị ườ ứ ậ ạ

nhà đ u t kỳ v ng v ch ng trình n i l ng đ nh l ng l n 3...ầ ư ọ ề ươ ớ ỏ ị ượ ầ

Nhà đ u t ch đ i các nhà ho ch đ nh chính sách sẽ đ a ra QE3 đ thúc đ yầ ư ờ ợ ạ ị ư ể ẩ

n n kinh t tăng tr ng - nh: Reuters.ề ế ưở Ả

Th tr ng ch ng khoán Mỹ phiên 23/8 b t tăng m nh trên 3%, do nhà ị ườ ứ ậ ạ

đ u t kỳ v ng Ch t ch C c D tr Liên bang Mỹ (FED) Ben Bernanke cu i ầ ư ọ ủ ị ụ ự ữ ố

tu n này sẽ đ a ra các bi n pháp tr giúp m i cho n n kinh t , đ y lui nh ng ầ ư ệ ợ ớ ề ế ẩ ữ

lo l ng kéo dài su t vài tu n qua.ắ ố ầ

K t thúc ngày giao d ch, ch s công nghi p Dow Jones tăng 322,11 đi m, t ng ế ị ỉ ố ệ ể ươ

ng 2,97%, lên 11.176,76 đi m. Ch s S&P 500 ti n 38,53 đi m, t ng ng 3,43%, ứ ể ỉ ố ế ể ươ ứ

lên 1.162,35 đi m. Ch s Nasdaq tăng 100,68 đi m, t ng ng 4,29%, lên 2.446,06 ể ỉ ố ể ươ ứ

đi m.ể

Kh i l ng giao d ch m t l n n a bùng n , lên 9,35 t c phi u đ c chuy n ố ượ ị ộ ầ ữ ổ ỷ ổ ế ượ ể

nh ng trên c ba sàn New York, American và Nasdaq, v t xa m c trung bình ượ ả ượ ứ

hàng ngày 8,47 t c phi u c a năm 2010. T l c phi u tăng/gi m đi m sàn ỷ ổ ế ủ ỷ ệ ổ ế ả ể ở

New York là 6/1, còn sàn Nasdaq là 5/1.ở

Hôm qua, s li u y u kém v th tr ng nhà đ t và ho t đ ng c a các nhà máy ố ệ ế ề ị ườ ấ ạ ộ ủ

t ng khu v c đã b làn sóng tin đ n v hành đ ng c a FED đ y lui. Nhi u nhà đ u ừ ự ị ồ ề ộ ủ ẩ ề ầ

t tin t ng r ng, phát bi u t i Wyoming hôm th 6 t i, ông Bernanke sẽ đ a ra ư ưở ằ ể ạ ứ ớ ư

ch ng trình n i l ng đ nh l ng l n 3 (QE3).ươ ớ ỏ ị ượ ầ

N i l ng đ nh l ng là ch ng trình mua trái phi u Chính ph c a Mỹ nh m b m ớ ỏ ị ượ ươ ế ủ ủ ằ ơ

ti n cho n n kinh t đ đ i phó l i v i l m phát và kh ng ho ng kinh t . C c D ề ề ế ể ố ạ ớ ạ ủ ả ế ụ ự

tr Liên bang Mỹ đã ti n hành 2 vòng QE v i nh ng con s kh ng l nh ng nh ng ữ ế ớ ữ ố ổ ồ ư ữ

n l c này c a n c Mỹ ít đ c gi i chuyên gia ng h .ỗ ự ủ ướ ượ ớ ủ ộ

K t khi ông Bernanke công b ch ng trình QE2 h i tháng 8/2010, giá d u Brent ể ừ ố ươ ồ ầ

đã tăng 58% trong khi ch s CRB đo l ng 19 lo i hàng hóa nguyên li u c b n ỉ ố ườ ạ ệ ơ ả

cũng tăng đ n g n 30%. Chi phí nguyên li u đ u vào tăng m nh khi n n n s n ế ầ ệ ầ ạ ế ề ả

xu t chung lâm vào khó khăn, khi n gia tăng áp l c đ i v i n n kinh t toàn c u.ấ ế ự ố ớ ề ế ầ

Do v y, n u QE3 đ c th c hi n, thì kh năng th tr ng hàng hóa toàn c u sẽ bi nậ ế ượ ự ệ ả ị ườ ầ ế

đ ng d d i h n. Qu n lý quỹ SLJ cho r ng, n u FED ti n hành QE3, giá c hàng hóaộ ữ ộ ơ ả ằ ế ế ả

tăng lên làm gi m s c mua c a ng i tiêu dùng. Khi các m t hàng tăng giá, đ ng ả ứ ủ ườ ặ ồ

USD sẽ b suy y u và gây ra l m phát t i nhi u qu c gia.ị ế ạ ạ ề ố

Nhóm c phi u công ngh tăng đi m m nh mẽ, đ a ch s Nasdaq đ t m c tăng ổ ế ệ ể ạ ư ỉ ố ạ ứ

trên 4%. Đáng chú ý, c phi u c a hãng Nvidia Corp và JDS Uniphase Corp đ u tăng ổ ế ủ ề

kho ng 10%. Nhóm c phi u tài chính cũng b t tăng b t ch p c phi u c a Bank ofả ổ ế ậ ấ ấ ổ ế ủ

America đi xu ng 1,9%.ố

T ng t th tr ng Mỹ, các sàn ch ng khoán châu Âu tăng đi m khá m nh trong ươ ự ị ườ ứ ể ạ

ngày 23/8. Ch s FTSE 100 c a Anh tăng 0,67% lên 5.129,42 đi m. Ch s DAX c a ỉ ố ủ ể ỉ ố ủ

Đ c ti n 1,07% lên 5.532,38 đi m. Ch s CAC 40 c a Pháp nh y 1,08% lên ứ ế ể ỉ ố ủ ả

3.084,37 đi m.ể

N i gót đà tăng đi m c a th tr ng Mỹ trong đêm 22/8, các th tr ng ch ng ố ể ủ ị ườ ị ườ ứ

khoán châu Á - Thái Bình D ng h i ph c m nh trong phiên 23/8. Thêm vào đó, ươ ồ ụ ạ

vi c các nhà đ u t tăng mua vào c phi u giá h i cũng khi n các sàn tăng đi m trệ ầ ư ổ ế ờ ế ể ở

l i.ạ

D n đ u khu v c v m c tăng đi m là ch s Kospi c a Hàn Qu c, v i 3,86% lên ẫ ầ ự ề ứ ể ỉ ố ủ ố ớ

1.776,68 đi m. Ch s Taiex c a Đài Loan tăng 3,25%; Hang Seng c a H ng Kông ể ỉ ố ủ ủ ồ

tăng 1,99%; Shanghai Composite c a Trung Qu c ti n 1,52%. Hai th tr ng Nh t ủ ố ế ị ườ ậ

B n và Singapore đ u có m c tăng 1,22%.ả ề ứ

Th ị

tr ngườCh sỉ ố

Phi

ên tr cướ

Đón

g c aử

Tăn

g/gi m ả

(đi m)ể

Tăn

g/gi m ả

(%)

Mỹ

Dow Jones10.8

54,70

11.1

76,80 322,11 2,97

S&P 5001.12

3,82

1.16

2,35 38,53 3,43

Nasdaq2.34

5,38

2.44

6,06 100,58 4,29

Anh FTSE 1005.09

5,30

5.12

9,42 34,12 0,67

Phá CAC 40 3.05 3.08

p 1,36 4,37 33,01 1,08

Đứ

cDAX

5.47

3,78

5.53

2,38 58,60 1,07

Nh

t B nậ ảNikkei 225

8.62

8,13

8.73

3,01 104,88 1,22

Hồ

ng KôngHang Seng

19.4

86,90

19.8

75,50 388,66 1,99

Tru

ng Qu cố

Shanghai

Composite

2.51

5,86

2.55

4,02 38,16 1,52

Đài

Loan

Taiwan

Weighted

7.31

2,59

7.55

0,23 237,64 3,25

Hàn

Qu cố

KOSPI

Composite

1.71

0,70

1.77

6,68 65,98 3,86

Sin

gapore

Straits

Times

2.73

1,81

2.76

5,15 33,34 1,22

Ngu n:ồ  CNBC, Market Watch.

Kinh tế Mỹ: QE3 khác gì so với QE1 và QE2?

TTVN/Washingtonpost - 14 Thang Chin 2012        -

Fa

cebook |

T

witter |

Google

Bookmarks |

I

n tin |

G

ửi email |

R

SS

Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) đã tung ra gói nới lỏng định lượng tiếp theo (QE3) với hy vọng vực

dậy nền kinh tế đang bế tắc. Vậy thì các gói QE là gì và chúng có tác động như thế nào?

QE là gì?

Câu trả lời kha đơn giản: QE là 1 công cụ tiền tệ được cac NHTW sử dụng để kich thich nền kinh tế. Đây là

1 công cụ mới, khac với cac công cụ thông thường và hiện nay vẫn gây nhiều tranh cãi.

 

Thông thường, khi nền kinh tế lâm vào suy thoai hoặc tăng trưởng rất chậm chạp trong 1 thời gian qua dài,

Fed sẽ giảm lãi suất ngắn hạn để có thể đẩy mạnh cho vay và chi tiêu. Tuy nhiên, hiện nay, Fed đã cắt giảm lãi suất

xuống mức thấp nhất có thể nhưng nền kinh tế vẫn chật vật. Lãi suất đã ở mức gần 0 và Fed không thể đi xa hơn

được nữa. 

 

Bởi vậy, thay vào đó, NHTW có thể dùng đến cac gói QE. Fed có thể mua vào cac tài sản dài hạn như trai

phiếu kho bạc hoặc cac chứng khoan có đảm bảo bằng tài sản thế chấp (MBS) từ cac ngân hàng thương mại và cac

định chế tài chinh khac. Lượng tiền này được bơm vào nền kinh tế và sẽ khiến lãi suất dài hạn giảm xuống trong

tương lai. Khi lãi suất dài hạn giảm xuống, nhà đầu tư có nhiều lựa chọn hơn trong việc tiêu tiền. Đó là những gì diễn

ra theo lý thuyết. 

 

Fed đã có thực hiện QE bao giờ chưa? 

Fed đã 2 lần tung ra QE. Lần thứ nhất, vào cuối thang 11/2008, sau cú sốc khủng hoảng tài chinh, Fed bắt

đầu mua vào cac MBS và trai phiếu kho bạc để có thể thúc đẩy nền kinh tế. 

 

Đến thời gian này, Fed cho rằng lượng tiền bơm vào đã đủ và ngừng hành động. Tuy nhiên, khi nền kinh tế

lại bắt đầu yếu đi, Chủ tịch Fed Ben Bernanke khởi động lại chương trình vào thang 8/2010, tiếp tục mua vào 600 tỷ

USD tài sản. Gói kich thich này được gọi là QE2. 

 

QE1 và QE2 có thực sự thúc đẩy kinh tế Mỹ hay không? 

 

Cac nhà kinh tế đã thực hiện rất nhiều nghiên cứu xung quanh câu hỏi này. QE1 đã tỏ ra hữu hiệu khi ngăn

chặn nền kinh tế rơi vào 1 cuộc suy thoai sâu rộng. Cac chuyên gia kinh tế cho rằng điều này xảy ra bởi mọi người

nhận ra rằng Fed sẽ làm bất cứ điều gì có thể để ngăn chặn giảm phat. QE1 là “gói kich thich niềm tin” khổng lồ. Nền

kinh tế không còn lao dốc và lạm phat dần dần tăng lên. Tuy nhiên, hiệu quả giảm dần theo thời gian. Cac chuyên

gia bắt đầu tranh cãi về hiệu quả của gói QE2. 

 

Về lý thuyết, cac gói QE sẽ có 2 tac dụng. Thứ nhất, chúng bơm tiền vào cac ngân hàng và cho phép cac

ngân hàng cho vay nhiều hơn. Thứ 2, QE giúp giảm lãi suất. Vi dụ, nếu như Fed mua vào lượng lớn MBS, chi phi khi

vay tiền để mua 1 ngôi nhà sẽ thấp hơn rất nhiều.

Trên thực tế, lãi suất cũng đã giảm xuống. 

 

Tuy nhiên, thật khó để có thể tinh toan chinh xac liệu điều này có thực sự thúc đẩy nền kinh tế hay không.

Cuối cùng, lãi suất thế chấp thấp chỉ có thể hiệu quả nếu như cac ngân hàng đã cảm thấy sợ bong bóng nhà đất và

giam sat cac khoản vay 1 cach chặt chẽ. 

 

 

QE3 khác gì so với QE1 và QE2 ? 

Cuối cùng thì, sau nhiều thang chờ đợi cùng với rất nhiều đồn đoan, Fed đã tung ra QE3. Đầu tiên, Fed

cam kết sẽ giữ lãi suất ngắn hạn ở mức gần 0 it nhất là cho đến giữa năm 2015. Thứ hai, Fed sẽ mua vào 40 tỷ USD

tài sản mỗi thang. 

 

Không giống như QE1 và QE2, vòng nới lỏng định lượng mới này sẽ là không giới hạn. Đây là 1 sự thay đổi

quan trọng.

 

Fed tuyên bố nếu như triển vọng của thị trường lao động không được cải thiện 1 cach bền vững, Ủy ban thị

trường mở (FOMC) sẽ tiếp tục mua vào cac MBS và thực hiện thêm cac biện phap phù hợp cho đến khi đạt được

mục tiêu. 

 

Hơn nữa, Fed còn lưu ý rằng chinh sach nới lỏng tiền tệ sẽ tiếp tục được thực hiện 1 thời gian nữa sau khi

nền kinh tế đã phục hồi mạnh. 

 

Như vậy, chương trình này đã chuyển đổi từ 1 chương trình mua trai phiếu thành 1 lời cam kết cho những

hành động của Fed trong tương lai. Fed không mua vào 1 lượng tài sản cố định và mong đợi sau đó nền kinh tế sẽ

tiến lên. Fed tuyên bố sẽ tiếp tục mua cho đến khi nền kinh tế tốt lên. 

 

Liệu QE3 có hiệu quả hơn?

Hiệu quả của gói QE3 luôn là đề tài gây tranh cãi từ nhiều thang nay. Liệu QE3 có thực sự kich thich nền

kinh tế và giúp nước Mỹ thoat khỏi tình trạng trì trệ như hiện nay vẫn là 1 câu hỏi chưa có lời giải đap chinh xac. 

 

Thậm chi, nhiều chuyên gia còn cho rằng Fed không nên thực hiện QE3 bởi gói nới lỏng định lượng mới sẽ

không hiệu quả và còn gây ra những rủi ro cho nền kinh tế. Thực tế là, hiệu quả của gói QE2 đã không được như

mong đợi. 

 

Một số ý kiến khac cho rằng cac gói QE trước được đưa ra khi cac mối đe doạ về khả năng suy thoai hoặc

giảm phat xuất hiện. Trong khi đó, hiện nay, nền kinh tế chỉ đang phục hồi chậm chạp. Thêm vào đó, 1 vài dấu hiệu

phục hồi cũng đang xuất hiện trên thị trường nhà đất. 

 

Tuy nhiên, dù sao thì với những thay đổi trong phương thức hoạt động, QE3 vẫn có được những tac dụng

nhất định. Không giống như 2 gói QE trước đây, Fed có thể tuyên bố “tiếp tục mua tài sản và sẽ không dừng lại cho

đến khi lạm phat chạm mốc 3% hoặc tỷ lệ thất nghiệp xuống dưới 7%” thay vì nói “sẽ mau vào 600 tỷ USD và hi

vọng điều đó sẽ giúp ich”. 

 

Có thể, QE3 sẽ làm dấy lên hi vọng và củng cố niềm tin vào tương lai của nền kinh tế, tương tự như những

gì Fed đã làm trong những ngày đen tối năm 2008 và cuối cùng thì nền kinh tế sẽ tăng tốc.

Nới lỏng tiền tệ là gì?

TIN LIÊN QUAN Tại sao QE3 không thể gây chiến tranh tiền tệ?  (07/10)

Nhiều nước cảnh báo chiến tranh tiền tệ  (22/01)

Nhật Bản tuyên bố nới lỏng tiền tệ không giới hạn  (22/01)

Việc các NHTW nới lỏng tiền đang thu hút sự quan tâm của dư luận khi nhiều ý kiến cho rằng nguy cơ chiến tranh tiền tệ đang cận kề.Kể từ khi khủng hoảng toàn cầu nổ ra, cả ngân hàng trung ương Anh và Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) đã sử dụng chính sách nới lỏng tiền tệ (hay nới lỏng định lượng – QE) để kích thích tiêu dùng, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Tính đến tháng 9/2010, ngân hàng trung ương Anh đã cam kết bơm khoảng 600 tỷ USD trong khi hôm 14/9, sau khi tung ra 2 gói QE trị giá 2,3 nghìn tỷ USD, Fed cam kết nới lỏng định lượng không giới hạn, cụ thể, chi 40 tỷ USD mua trái phiếu mỗi tháng và 85 tỷ USD hoán đổi trái phiếu ngắn hạn sang dài hạn cho đến khi thị trường lao động được cải thiện.

Tiếp sau Anh và Mỹ, ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) cũng cam kết triển khai chương trình mua trái phiếu không giới hạn để hỗ trợ các nước ngập trong khủng hoảng nợ khu vực.

Nhật Bản cũng bắt đầu mạnh tay nới lỏng tiền tệ. Hôm qua, 22/1, ngân hàng trung ương Nhật Bản tuyên bố mở rộng chương trình mua tài sản không giới hạn cho đến khi lạm phát lên 2%.

Việc các ngân hàng trung ương (NHTW) đua nhau nới lỏng tiền tệ đang làm dấy lên lo ngại một cuộc chiến tranh tiền tệ. Vậy nới lỏng tiền tệ thực sự là gì?

Nới lỏng tiền tệ thuộc về nhóm chính sách tiền tệ phi truyền thống được ngân hàng trung ương (NHTW) sử dụng nhằm kích thích nền kinh tế khi các chính sách tiền tệ truyền thống đã bị vô hiệu. NHTW áp dụng nới lỏng định lượng bằng cách mua các tài sản tài chính từ ngân hàng thương mại và các tổ chức tư nhân khác (quỹ hưu trí, doanh nghiệp) nhằm bơm một lượng tiền xác định vào nền kinh tế. 

Biện pháp này khác so với cách truyền thống là mua-bán trái phiếu chính phủ nhằm giữ lãi suất thị trường ở mức mục tiêu. Nới lỏng tiền tệ sẽ làm tăng dự trữ dư thừa (mức cao hơn dự trữ bắt buộc) tại các ngân hàng, và làm tăng giá của tài sản tài chính, từ đó làm giảm lợi suất của các tài sản này.

Chính sách nới lỏng tiền tệ mở rộng thường bao hàm nghiệp vụ NHTW mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn nhằm làm giảm các mức lãi suất ngắn hạn trên thị trường. Tuy nhiên, khi lãi suất ngắn hạn đã gần ở mức 0 hoặc bằng 0%, thì chính sách tiền tệ truyền thống sẽ không thể hạ thấp lãi suất được nữa. Nới lỏng tiền tệ có thể được sử dụng nhằm kích thích kinh tế bằng cách mua các tài sản dài hạn (không phải là trái phiếu chính phủ ngắn hạn), và như vậy sẽ khiến lãi suất dài hạn giảm xuống.

Khi các ngân hàng thương mại bán được tài sản cho NHTW các ngân hàng này sẽ có nhiều tiền hơn để cho vay, từ đó nền kinh tế sẽ có nhiều tiền để tài trợ cho các dự án kinh doanh; các dự án kinh doanh sẽ sử dụng nhiều nhân công hơn; việc làm được tạo ra và kinh tế được kích thích để phát triển. Đối với chính sách tiền tệ của Fed, mục tiêu giảm thiểu thất nghiệp là mục tiêu cao nhất, khác với ưu tiên của các NHTW khác trên thế giới,

ví dụ ECB ưu tiên giữ lạm phát trong tầm kiểm soát. 

Hệ quả của nới lỏng tiền tệ 

Có thể thấy rõ nhất 3 hệ quả của chính sách nới lỏng tiền tệ đó là nguy cơ chiến tranh tiền tệ, biến động động tỷ giá và áp lực lạm phát.

Về nguy cơ chiến tranh tiền tệ, sau khi Fed tung gói nới lỏng định lượng lần 3, các bộ trưởng tài chính trong đó có Brazil, Trung Quốc, Hàn Quốc cáo buộc Mỹ đang làm tăng nguy cơ chiến tranh tiền tệ và thương mại. Cảnh báo này càng trở nên gay gắt hơn khi mới đây Nhật Bản tuyên bố nới lỏng không giới hạn.

Chính sách nới lỏng tiền tệ về lý thuyết sẽ khiến nội tệ của một quốc gia giảm giá. Thực tế, Nhật Bản đặt mục tiêu ghìm giá yên, tuy nhiên mục tiêu nới lỏng của Mỹ là nhằm khôi phục thị trường lao động. Do đó, nhiều ý kiến cho rằng, Nhật Bản sẽ nổ phát súng đầu tiên cho cuộc chiến tiền tệ.

Nguy cơ biến động tỷ giá đặc biệt ảnh hưởng đến các nền kinh tế mới nổi ở châu Á, châu Phi. Ở châu Phi dòng tiền nóng chủ yếu đến từ các nền kinh tế phát triển, do đó, ảnh hưởng của nới lỏng tiền tệ từ các nước phát triển chủ yếu thể hiện qua biến động tỷ giá. 

Nới lỏng tiền tệ sẽ khiến dòng tiền chảy vào các nước đang phát triển nhiều hơn và có thể

tăng nguy cơ lạm phát chủ yếu do giá hàng hóa tăng và tăng trưởng tín dụng của hệ thống ngân hàng.

Kinh tế Nhật Bản sau thảm hoạ 11.3 : Vì sao đồng

Yên liên tục tăng giá ?

 Đồng yên tăng giá sau thảm họa 11.3

CFOViet.com :: Ngày 17.3, đúng 6 ngày sau trận động đất M9 kèm sóng thần, chỉ trong vài giờ,

đồng Yên đã pha vỡ mức 80 Yên/USD và đạt kỷ lục 76,25 Yên/USD, cao nhất kể từ sau Thế chiến

thứ 2.

 Nhìn lại quá khứ

Cứ sau mỗi lần Nhật Bản gặp sự cố, đồng Yên luôn xảy ra những biến động lớn.

Năm 1990, nền kinh tế bong bóng Nhật vỡ tung, đồng Yên giảm gia mạnh, 1 USD

đổi được khoảng 160 Yên (Đồng Yên rẻ). Lý do Yên giảm gia: Nhà đầu tư lo ngại nền kinh tế

Nhật suy thoai, nên ban Yên ra để tìm kiếm sự an toàn hơn với USD hoặc Vàng. Lực ban Yên

mạnh đẩy gia Yên xuống thấp.

Năm 1995, sau trận động đất kinh hoàng tại Osaka & Kobe, cac công ty Bảo hiểm

của Nhật huy động tiền Yên từ nước ngoài về để thanh toan thiệt hại. Nhận thấy nhu cầu đồng

Yên sẽ lên cao, nhà đầu tư mua Yên ào ạt với mục đich đầu cơ, khiến đồng Yên tăng vọt với 1

USD tương đương khoảng 80 Yên (Đồng Yên đắt đỏ).

Như vậy, đồng Yên có xu hướng giảm gia khi Nhật bị khủng hoảng kinh tế, và tăng gia khi

xảy ra những biến cố gây thiệt hại về người và của.

 Nguyên nhân đồng Yên tăng giá sau thảm họa kép 11.3 lần này

Trên lý thuyết, khủng hoảng tài chinh sau động đất và thảm kịch hạt nhân sẽ khiến nhà đầu

tư ban đồng Yên và kéo gia Yên giảm xuống. Tuy nhiên điều ngược lại đã xảy ra.Có 2 nguyên nhân

chinh:

1. Đầu cơ đồng Yên sau 11.3 

Thảm họa 11.3 lần này với hơn 10.000 người chết cũng dấy lên kỳ vọng rằng cac công ty bảo hiểm

sẽ ban cac tài sản ở nước ngoài và thu đồng Yên về (Repatriation) để chi trả thiệt hại về tài sản và

thương vong cho nạn nhân. Với dự đoan như vậy, nhiều người thừa cơ mua Yên để tich trữ chờ gia

lên và ban ra kiếm lời. Động thai mua Yên ào ạt vô tình đẩy gia đồng Yên lên cao.Như vậy nguyên

nhân chinh vẫn là đầu cơ kiếm lời, làm cho đồng Yên tăng gia qua cao và khiến Nhật Bản càng

thêm điêu đứng.Ngày 17.3, Bộ trưởng đặc trach Kinh tế và Tài chinh Nhật Bản, ông Kaoru Yosano,

đã khẳng định, việc cac công ty bảo hiểm nước này ồ ạt rút tiền ở nước ngoài về là “những tin đồn

vô căn cứ”. Theo ông, cac công ty bảo hiểm Nhật hoàn toàn có đủ thanh khoản, chứ không cần phải

ban cac phần vốn đang có bằng ngoại tệ.

2. Đồng Yên an toàn hơn Euro và USD:

Điều nghịch lý là nợ công ở Nhật Bản đã lên tới xấp xỉ 8.000 tỷ euro, cao hơn nhiều lần so

với mức vài trăm triệu Euro như ở Hy Lạp, Ireland và Bồ Đào Nha, ngoài ra nền kinh tế Nhật Bản

trên đà suy yếu đã bị Trung Quốc soan ngôi vị số 2 thế giới, nhưng đồng Yên vẫn được xem là nơi

trú ẩn an toàn cho nhà đầu tư.

Cuộc khủng hoảng nợ công Eurozone và nỗi lo về khả năng Mỹ bị hạ bậc tin nhiệm đã khiến đồng

Yên trở thành một trong những kênh đầu tư được ưa thich. Vì vậy, cứ sau mỗi lần kinh tế Âu Mỹ có

sóng gió là đồng Yên lại lên gia.

 Thủ đoạn của những kẻ đầu cơ

Thị trường ngoại hối hoạt động 24/24h trên khắp thế giới. Sau ngày 11.3, những kẻ đầu

cơnhắm thời điểm khoảng 5 giờ sang giờ Nhật Bản để ra tay.

Đây là thời điểm cuối buổi trên sàn giao dịch Forex của Mỹ, đồng thời cũng là giờ mở cửa của cac

thị trường Forex tại châu Á, với lượng giao dịch ngoại tệ kha thưa thớt. Thêm vào đó tại Nhật cũng

đang là sang sớm, vì vậy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản khó có thể trở tay để bình ổn tỷ gia.

 Tác động của việc đồng Yên tăng giá

Yên tăng gia là bất lợi lớn đối với nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu như Nhật Bản. Trong

khi đó ngày càng có nhiều doanh nghiệp Nhật Bản di chuyển cơ sở sản xuất ra nước ngoài, dẫn

đến tình trạng rỗng ruột của nền kinh tế lớn thứ 3 thế giới này.

Vi dụ: tập đoàn Toyota thiệt hại 30 tỷ Yên (khoảng 380 tỷ USD) mỗi năm khi đồng Yên tăng

gia so với USD.

Ngược lại, dựa vào lợi thế đồng Yên gia cao, cac doanh nghiệp Nhật dễ dàng mua lại cac công ty

nước ngoài với gia rẻ hơn, nhằm mở rộng thị phần trên thế giới. Gần đây nhất là thương vụ :

Kirin Holdings – kinh doanh thức uống – mua lại toàn bộ phần vốn của Trade Ocean

Holdings, công ty mẹ của CTCP Thực phẩm Quốc tế (IFS), và hiện nắm giữ 57% cổ phần của

IFS.

Unicharm của Nhật mua lại toàn bộ công ty Diana Việt Nam.

 Giải quyết vấn đề

Ngày 18.3 ngân hàng Trung ương tiến hành can thiệp tỷ gia bằng cach mua vào hàng tỷ USD để

làm giảm gia đồng Yên nhằm mục đich ngăn chặn hoạt động của giới đầu cơ tiền tệ cũng như

những biến động tỷ gia thất thường.

Cac bộ trưởng tài chinh và thống đốc ngân hàng trung ương nhóm 7 quốc gia công nghịêp

phat triển (G7) đã can thiệp vào cac thị trường tiền tệ để giúp Nhật Bản vượt qua khó khăn trong lúc

này. Theo đó, mỗi thành viên G7 sẽ ban đồng Yên ra cac thị trường có mở cửa giao dịch.

Ngay sau đó, giới đầu cơ đã ban Yên để hưởng chênh lệch. Đồng Yên đã nhanh chóng sụt

giảm mạnh xuống mức 81,26 Yên/USD. Như vậy, đồng Yên sụt gia là do sự can thiệp của G7 và

phản ứng của nhà đầu tư trên thị trường.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã liên tục bơm tiền vào hệ thống tài chinh để bình ổn thị

trường tiền tệ, ngoài ra còn cam kết sẽ tich cực mua trai phiếu chinh phủ Nhật, cac quỹ ETF và quỹ

tin thac bất động sản.

Bình luận: Cac quỹ phòng hộ Hedge Fund tại Mỹ thường nhắm vào những biến cố

(động đất, hạn han, lũ lụt, chiến tranh) để đầu cơ kiếm lợi nhuận. Cac quỹ đầu tư này tập trung vào

danh mục đầu tư như ngoại tệ, chứng khoan, hàng hóa (vàng, ngũ cốc, …) để thao túng gia và kiếm

tiền trên sự đau khổ của người khac. Nhà đầu tư đã biến tướng thành kẻ đầu cơ, và họ kiếm tiền để

phục vụ lợi ich ca nhân ich kỷ mà không cần quan tâm đến việc người khac sống chết ra sao.

CFOViet sẽ đề cập đến vấn đề này nhiều hơn trong cac bài viết liên quan đến chiến tranh

tiền tệ sắp tới.