outlook 2013 y oportunidades en la bvl

Outlook Septiembre 2013

2

Índice

1. Economía Internacional - Desempeño de los principales mercados

2. Economía Local – Desempeño de la BVL

3. Valoración relativa y potenciales riesgos de los principales mercados bursátiles

4. Estrategia Macro – Global

5. Oportunidades en el mercado local – Portafolio Recomendado (Renta Variable)

3

Economía Internacional

Economía: Indicadores más recientes de la economía mundial muestran signos de una recuperación

más sostenida en el crecimiento global

Estados Unidos: Mejora del mercado laboral y ventas de viviendas.

Europa: Crecimiento de 1.1% en el segundo trimestre, luego de 6 trimestre de caídas.

Alemania y Francia lideran.

China: Crecimiento de la producción industrial de 9.7% y 10.4% en julio y agosto,

respectivamente, aumento del PMI de manufactura en agosto; economía se estabiliza después

de una desaceleración de más de dos años.

Perspectiva:

Mercados atentos a noticias relacionadas a la reducción del paso del estímulo monetario de la

Reserva Federal de Estados Unidos: programa de flexibilización cuantitativa (QE)

o Efectos: Fortalecimiento del dólar desde fines de abril, incremento en el rendimiento de

los bonos soberanos de economías emergentes como Colombia, Brasil y también Perú.

Mayor dinamismo de la economía mundial a partir del segundo semestre de este año.

Para el 2014 se esperan tasas de crecimiento cercanas a 4%, con una mayor recuperación en

el crecimiento de las economías desarrolladas, que crecerían 2.1% en el 2014, versus 1.2% en

el 2013.

4

Desempeño bolsas mundiales

Valor Ultima cotización Var. % Agosto Var. % YTD

IGBVL 16,652.22 10.14 -19.28

ISBVL 25,080.98 9.03 -19.10

PEN 2.8090 0.51 10.09


Dow Jones 1,632.97 -3.13 14.50

S&P 500 14,810.31 -4.45 13.02

Nasdaq 3,589.87 -1.01 18.89

Data al 30/08/2013

2.50

2.55

2.60

2.65

2.70

2.75

2.80

2.85

14,500

15,500

16,500

17,500

18,500

19,500

20,500

21,500

22,500

23,500

24,500

02/01/2012 02/07/2012 02/01/2013 02/07/2013

Indice General de la Bolsa de Valores de Lima y Tipo de Cambio (USD-PEN)

IGBVL USD - PEN

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

1,800

12,000

12,500

13,000

13,500

14,000

14,500

15,000

15,500

16,000

02/01/2012 02/05/2012 02/09/2012 02/01/2013 02/05/2013

Dow Jones Industrial Average y S&P 500

DJIA S&P 500

5

Desempeño bolsas mundiales


Euro Stoxx 2,721.37 -1.69 3.24 FTSE 100 6,412.93 -3.14 8.73 CAC 40 3,933.78 -1.48 8.04 DAX 8,103.15 -2.09 6.45


Nikkei 13,388.86 -2.04 28.80

Hang Seng 21,731.37 -0.70 -4.09

Shangai Comp 2,098.38 5.25 -7.52

Data al 30/08/2013

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

01/03/2012 01/07/2012 01/11/2012 01/03/2013 01/07/2013

Indices bursátiles europeos

Euro Stoxx FTSE 100 CAC 40 DAX

75

85

95

105

115

125

135

145

155

165

01/03/2012 01/07/2012 01/11/2012 01/03/2013 01/07/2013

Indices bursátiles asiáticos

Nikkei Hang Seng Shangai Comp

6

Índice






7

Economía Local

La producción nacional en junio del año 2013, registró un crecimiento de 4.40%, acumulando 46 meses de

crecimiento sostenido

Desempeño favorable de todos los sectores, con excepción del sector agropecuario.

Los sectores que mostraron mayor crecimiento en el mes de junio fueron Construcción (+6.98%) y Financiero

y Seguros (+6.50%). Por otro lado, el sector Agropecuario registró un retroceso de -0.63%.

En este entorno de alta volatilidad internacional, la economía peruana ha registrado una ligera

desaceleración en los últimos meses: menores exportaciones netas, contracción de la oferta en el

sector minero.

El Índice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana, en el mes de agosto, aumentó en 0.54%, respecto al

mes anterior. La variación acumulada en los últimos doce meses llegó a 3.28%.

El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú aprobó mantener la tasa de interés de referencia de la política

monetaria en 4.25% en el mes de agosto

Crecimiento económico se encuentra cercano a su potencial, las expectativas de inflación permanecen

ancladas dentro del rango meta, se mantiene la incertidumbre sobre las condiciones financieras

internacionales

El índice de expectativas de la economía a 3 meses se ubicó en 50 puntos en el mes de julio, junio 51 puntos. En

julio, el índice de confianza del consumidor se situó en 62 puntos, junio 66.

8

Mercado de renta variable de Perú liderado por acciones de sectores

relacionados a demanda interna

En el mes de agosto del 2013, los principales

índices de las Bolsa de Valores de Lima (BVL)

presentaron rendimientos positivos: IGBVL

(+10.14%), ISBVL (+9.03%), INCA (+5.89%) e

IGBC (+3.72%).

Los sectores que más subieron en el mes de

agosto fueron: Juniors (+30.79%), Mineras

(+17.02%) y Alimentos y Bebidas (+7.47%). El

único sector que presentó rendimiento negativo

en el mes fue: Mineras no metálicos (-0.41%).

Montos negociados en la BVL – Agosto 2013

Expresado

( MMS/.) Agosto Acumulado 2013

Total Mercado 1,636 11,552

Data a agosto 2013

2.53

16.76

16.56

-1.14

16.64

12.36

-2.32

-35.22

-32.29

13.79

-14.94

3.17

7.47

6.33

5.16

6.29

-0.41

5.80

17.02

2.61

5.93

30.79

Diversas

Alimentos y bebidas

Eléctricas

Bancos y Financieras

Servicios

Mineras no metálicos

Industriales

Mineras

Agropecuario

Telecomunicaciones

Juniors

Variación sectorial Bolsa de Valores de Lima

Var. % Mes Var. % Año

2007 2008 2009 2010 2011 2012 a Ago -2013

Volúmenes negociados (US$ millones)

Total volumen 12,401.66 7,887.70 5,710.10 6,748.56 7,817.15 7,616.56 4,358.60

Variación anual - -36% -28% 18% 16% -3% -

Promedio diario 49.61 31.81 22.93 26.89 31.02 30.34 25.94

Variación anual - -36% -28% 17% 15% -2% -15%

Renta Variable 9,287.69 5,110.79 4,007.09 5,027.76 6,241.84 6,108.45 3,179.00

Variación anual - -45% -22% 25% 24% -2% -

% de negociación total 75% 65% 70% 75% 80% 80% 73%

Instrumentos de Deuda 1,100.42 1,444.74 1,063.50 640.70 641.72 515.41 453.10

Variación anual - 31% -26% -40% 0% -20% -


Operaciones de Reporte y Prestamo 1,977.83 1,323.27 631.17 968.53 919.98 937.19 655.45

Variación anual - -33% -52% 53% -5% 2% -


Número de operaciones 553,583 359,165 332,997 294,477 365,202 249,148 138,540

Ticket promedio (US$) 22,402.53 21,961.22 17,147.60 22,917.10 21,405.00 30,570.42

31,460.95

Número de valores inscritos renta variable 251 268 258 266 271 290 292

IGBVL

Indice al cierre del año 17,524.79 7,048.67 14,167.20 23,374.57 19,473.31 20,629.35 16,652.22 Variación anual 36.0% -59.8% 101.0% 65.0% -16.7% 5.9% -19.28%

Variación acumulada desde 2007 -59.8% -19.2% 33.4% 11.1% 17.7% -5.0%

ISBVL

Indice al cierre del año 29,035.46 11,691.34 22,434.09 32,050.41 27,335.20 31,000.60 25,080.98 Variación anual 31.0% -59.7% 91.9% 42.9% -14.7% 13.4% -19.10%

Variación acumulada desde 2007 -59.7% -22.7% 10.4% -5.9% 6.8% -13.6%

Capitalización bursátil (US$ millones) 108,219.71 57,231.44 107,325.29 160,867.44 121,596.15 153,404.19 120,913.69 Variación anual - -47.1% 87.5% 49.9% -24.4% 26.2% -21.2%

Variación desde 2007 -47.1% -0.8% 48.6% 12.4% 41.8% 11.7%

Estadísticas Bolsa de Valores de Lima (BVL)

9

10

Resultados Corporativos IGBVL: 2do Trimestre

(en millones)

Fuente: Bloomberg, SMV

Consumo

Compañia Ticker Moneda 2T2013 2T2012 Var. %

Alicorp ALICORC1 PEN Ingresos/Ventas 1,464.62 1,058.39 38.4%

Utilidad neta 49.67 74.86 -33.6%

Austral Group AUSTRAC1 PEN Ingresos/Ventas 70.57 112.80 -37.4%

Utilidad neta -21.77 9.96 N.D.

Casa Grande CASAGRC1 PEN Ingresos/Ventas 111.38 132.75 -16.1%

Utilidad neta 8.15 25.70 -68.3%

Agroindustrial Pomalca POMALCC1 PEN Ingresos/Ventas 17.91 25.02 -28.4%

Utilidad neta -9.72 -11.33 N.D.

Construccion


Union Andina de Cementos UNACEMC1 PEN Ingresos/Ventas 440.49 407.85 8.0%

Utilidad neta 21.04 73.38 -71.3%

Cementos Pacasmayo CPACASC1 PEN Ingresos/Ventas 295.21 265.45 11.2%

Utilidad neta 23.37 29.86 -21.7%

Graña y Montero GRAMONC1 PEN Ingresos/Ventas 12.60 11.32 11.3%

Utilidad neta 20.63 81.57 -74.7%

11


(en millones)


Diversas


Corporación Aceros Arequipa CORAREI1 PEN Ingresos/Ventas 471.31 504.32 -6.5%


Empresa Siderúrgica Peru SIDERC1 PEN Ingresos/Ventas 414.75 444.04 -6.6%


Andino Investment Holdings AIHC1 PEN Ingresos/Ventas 141.93 120.22 18.1%


Ferreycorp FERREYC1 PEN Ingresos/Ventas 1,316.83 1,108.82 18.8%


Eléctricas


Edegel EDEGELC1 PEN Ingresos/Ventas 314.24 343.31 -8.5%

Utilidad neta 111.38 71.94 54.8%

Edelnor EDELNOC1 PEN Ingresos/Ventas 532.76 538.15 -1.0%

Utilidad neta 76.48 82.86 -7.7%

Luz del Sur LUSURC1 PEN Ingresos/Ventas 521.84 502.53 3.8%

Utilidad neta 81.02 74.52 8.7%

12


(en millones)


Petróleo y Gas


Refinería La Pampilla RELAPAC1 USD Ingresos/Ventas 1,156.82 1,182.40 -2.2%


Bancos/Financiero


BBVA Banco Continental CONTINC1 PEN Ingresos 877.64 866.98 1.2%

Utilidad neta 300.82 303.88 -1.0%

Credicorp BAP USD Ingresos 632.24 559.79 12.9%

Utilidad neta 54.49 171.95 -68.3%

IFS IFS PEN Ingresos 615.22 622.72 -1.2%

Utilidad neta 168.90 244.02 -30.8%

Scotiabank SCOTIAC1 PEN Ingresos 538.64 485.09 11.0%

Utilidad neta 190.67 196.38 -2.9%

13


(en millones)


Minería


CIA de Minas Buenaventura BVN USD Ingresos/Ventas 285.79 350.46 -18.5%

Utilidad neta 20.86 171.14 -87.8%

CIA Minera Atacocha ATACOBC1 USD Ingresos/Ventas 18.78 27.37 -31.4%


Compañia Minera Milpo MILPOC1 USD Ingresos/Ventas 157.37 113.94 38.1%

Utilidad neta 17.89 5.27 239.5%

Minsur MINSURI1 USD Ingresos/Ventas 168.00 183.69 -8.5%

Utilidad neta 49.50 61.68 -19.7%

Sociedad Minera Cerro Verde CVERDEC1 USD Ingresos/Ventas 389.63 482.23 -19.2%

Utilidad neta 106.30 174.73 -39.2%

Sociedad Minera El Brocal BROCALC1 USD Ingresos/Ventas 30.57 51.56 -40.7%


Southern Copper Corporation SCCO USD Ingresos/Ventas 1,410.22 1,659.88 -15.0%

Utilidad neta 372.74 563.55 -33.9%

SCCO Sucursal Peru SCCO USD Ingresos/Ventas 596.16 746.00 -20.1%

Utilidad neta 233.57 382.64 -39.0%

Volcan CIA Minera VOLCABC1 USD Ingresos/Ventas 374.12 248.59 50.5%

Utilidad neta 93.97 35.16 167.3%

14

Índice






15

Dispersión en valuaciones y retornos presentan oportunidad de inversión

Principales mercados bursátiles: Price Earning - PER

Estados Unidos 13.7 Europa 11.1 Asia sin Japón 12.0

Canadá 13.9 España 11.2 Rusia 5.9

Latam 12.9 Francia 11.2 China 16.9

México 16.3 Alemania 11.6 india 15.8

Colombia 15.8 Italia 11.4 Australia 12.0

Brasil 11.3 Reino Unido 11.8 Japón 21.3

Chile 17.2 Corea del Sur 9.8

Perú 12.4

16

Potenciales riesgos que afecten el crecimiento económico global

Niel de Deuda/PBI sigue aumentando sin verse aún reflejado en el crecimiento económico.

Menor ritmo de crecimiento de créditos podría afectar la economía China.

Menor ritmo de crecimiento económico debido a debilitamiento de la economía mundial.

Recortes de estímulos monetarios durante la segunda mitad del año.

17

Índice






18

En el actual contexto económico recomendamos…

Clase de activo Subponderar Neutral Sobrepodenrar

Cash

Bonos

Acciones

Alternativos

Estrategia por tipo de activo Estrategia detallada Clase de activo Subponderar Neutral Sobrepodenrar

Cash

Bonos

Corporativo High yield

Gobiernos Investment Grade

Acciones

Bancos

Energía

Telecomunicaciones

Construcción

Consumo

Minería

Alternativos

Metales Básico

Metales Preciosos

Crudo

Managed Funds

Productos estructurados

• Dado el contexto macroeconómico global:

1. Cash: Reducir la posición de caja y

mantenerse invertido en un activo.

2. Bonos: Consideramos que los High Yield aún

pueden lograr un buen resultado durante el

año, especialmente en mercado emergentes.

3. Acciones: En función al nivel de riesgo del

inversionistas, recomendamos tener posición

larga en acciones.

4. Alternativos: Por el lado de los metales,

consideramos que los industriales podrían

tener buen desempeño durante el año.

19

Índice






20

Potencial del mercado local

Solido crecimiento macroeconómico

Crecimiento económico durante los últimos doce años; explicado principalmente por el

crecimiento de la demanda interna.

Buenas relaciones multilaterales con bloques económicos que permiten el impulso de la balanza

comercial e ingresos de bienes de capital.

Nuestro país mantienes acuerdo de integración comercial con los principales mercados del

mundo.

Estabilidad de política monetaria que permiten a los inversionistas evaluar proyectos de inversión de

una manera más fidedigna.

Estabilidad de precios, participación activa en el control del tipo de cambio, respaldo en las

RIN, etc.

El Perú continúa siendo uno de los países con mayor crecimiento de la región y menor inflación. El

fisco tiene una posición sólida y la mejora reciente en la calificación de riesgo refleja las altas

expectativas de crecimiento, altas reservas internacionales y la solvencia fiscal de nuestra

economía.

21

Portafolio Recomendado Renta Variable

Compañía País Precio

(al 09/09/2013)

Precio objetivo

(12 meses)

Potencial de

apreciación

Cementos Pacasmayo Perú S/. 6.98 S/. 7.54 8.02%

Intercorp Financial Services Perú US$ 31.85 US$ 31.83 -0.06%

Credicorp Perú US$ 126.87 US$ 151.93 19.75%

Rio Alto Mining Perú - Canadá US$ 2.38 US$ 4.08 71.43%

Ferreycorp Perú S/. 1.95 S/. 2.4 23.08%

Banco Continental Perú S/. 6.54 S/. 7.81 19.42%

Alicorp Perú S/. 9.8 S/. 9.74 -0.61%

Graña y Montero Perú S/. 11.75 S/. 12.19 3.74%

Luz del Sur Perú S/. 9.7 S/. 9.96 2.68%

Trevali Mining Corp Perú - Canadá US$ 0.69 US$ 1.68 143.48%

Fundamentales Portafolio IGBVL

Beta 0.79 1.00

PE histórico 17.51 13.28

Yield (%) 2.62 2.19

Riesgo Portafolio IGBVL

Volatilidad 19.24% 20.68%

VaR 1 día 95% 1.66% 1.96%

Performance Portafolio IGBVL

YTD -24.91% -19.28%

Desde inicio 2012 -8.75% -14.49%

Posiciones Principales Análisis del Portafolio (Información al 29/08/2013)

(Rendimiento pasado no garantiza resultados futuros)

Portafolio Propuesto por Valores Portafolio Propuesto por Sector Económico

5%

5%

10%

10%

15%

25%

30%

Juniors

Mineria

Diversas

Energia

Consumo

Construccion

Financiero

5%

5%

10%

10%

10%

10%

10%

10%

15%

15%

RIO

TV

CPACASC1

IFS

BAP

FERREYC1

CONTINC1

LUSURC1

ALICORC1

GRAMONC1

22

Portafolio Recomendado Renta Variable

Evolución Portafolio vs. Índice (desde inicio 2012)

Fuente: Bloomberg

Data al: 30/04/2013

Mes ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13

Rendimientos

Mensuales

Portafolio 5.7% 10.0% -5.3% -1.1% 2.5% 3.3% -3.6% -2.3% -16.9% -11.5% -4.41% -2.95% 4.90%

IGBVL 3.4% 6.5% -4.2% -3.6% 2.9% 3.8% -3.9% -3.7% -13.5% -7.51% -3.12% -2.77% 10.14%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

30-dic-11 29-feb-12 30-abr-12 30-jun-12 31-ago-12 31-oct-12 31-dic-12 28-feb-13 30-abr-13 30-jun-13

Portafolio CA Perú IGBVL

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