2019 年 1 月 25 日第 476 期

【PE 资讯】……………………………………2-3

【协会动态】……………………………………3-6

【专家观点】……………………………………6-8

【特别关注】……………………………………8-18

【本周PE/VC事件】……………………………19-21

【本周亚洲TOP5并购事件】……………………22

中国股权投资基金协会

北京股权投资基金协会

总 编：高晶晶

编 辑：霍荣

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财政部：去年全国财政收入同比增长 6.2%

统计局：去年全国固定资产投资增长 5.9%

科创板实施方案获批 对资本市场重大影响 三角度筛选潜在标的

借并购基金渠道 “PE+上市公司”模式再升温

发审会通过率回升新三板拟 IPO 企业暖风拂面

多家新三板公司重启 IPO 辅导

上海生物医药产业股权投资基金成立，目标规模 500 亿元

【宏观】财政部：去年全国财政收入同比增长 6.2%

1月 23日，财政部举行新闻发布会，向社会公布了 2018年财政收支情况。最新数据显示，

2018年，全国一般公共预算收入 183352亿元，同比增长 6.2%。其中，中央一般公共预算收入

85447亿元，同比增长 5.3%；地方一般公共预算本级收入 97905亿元，同比增长 7%。全国一

般公共预算收入中的税收收入 156401亿元，同比增长 8.3%；非税收入 26951亿元，同比下降

4.7%。＞全文（人民日报)

统计局：去年全国固定资产投资增长 5.9%

据国家统计局数据显示，2018年 1-12 月，全国固定资产投资(不含农户)635636 亿元，比

上年增长 5.9%，增速与 1-11月份持平，比上年同期回落 1.3个百分点。从环比速度看，12月

份固定资产投资(不含农户)增长0.42%。其中，民间固定资产投资394051亿元，比上年增长8.7%，

增速比上年提高 2.7个百分点。＞全文（新华网)

【国内】科创板实施方案获批 对资本市场重大影响 三角度筛选潜在标的

1月 23日，中央全面深化 改革委员会第六次会议审议通过《在上海证 券交易所设立科

创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海 证 券交易所设立科创板并试点注册制的实

施意见》。

从 2018年 11月 5日习主席表示将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制到 2019年 1

月 23日中央深改委正式通过仅历时约 2个月，分析人士认为，背后深意在于要增强资本市场

对科技创新企业的包容性，着力支持关键核心技术创新，提高服务实体经济能力。

＞全文（证券日报）

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【国内】借并购基金渠道 “PE+上市公司”模式再升温

在沉寂了一段时间之后，2019年年初，借助合作设立并购基金渠道，“PE+上市公司”模

式再度升温。业内人士认为，对 PE机构而言，牵手上市公司一定程度上相当于提前锁定了退

出渠道；对上市公司而言，现阶段也的确存在突出的并购需求。不过，从过去经验看，部分并

购基金设立后进展缓慢，并购预期落空风险值得警惕。据介绍，通过与上市公司合作设立并购

基金的方式，其所在的机构在 2018年资本寒冬中募集到不少资金。据粗略统计发现，仅 2019

年以来就有多只“PE+上市公司”模式的并购基金宣告成立。＞全文（中国证券报）

发审会通过率回升新三板拟 IPO 企业暖风拂面

据 choice数据统计，2018年至 2019年 1月 23日，204家拟 IPO企业首发上会，其中 48

家为新三板企业；在首发过会的 115家企业中，则有 25家新三板企业的身影，以此计算，目

前新三板企业整体过会率为 52.08%。尽管相比 2018年全年新三板企业 IPO 的 55.8%的整体过

会率，目前的过会率略逊一筹；不过，与 2018年下半年整体过会率 46.15%相比，情况已经有

所回暖。＞全文（21 世纪经济报道）

多家新三板公司重启 IPO 辅导

截至 1月 22日，2019年以来已有 6家新三板公司宣布进入 IPO辅导阶段。其中，4家为

二次甚至三次启动 IPO辅导。这些公司此前因各种原因撤回 IPO辅导材料或被证监会发审委否

决其上市申请。另有 4家挂牌公司宣布终止上市辅导，原因均为“鉴于公司发展战略需要”。

其中，既有连续三年入围创新层的明星公司，也有被列入经营异常名录的公司，背后或存经营

风险。＞全文（中国证券报）

【募集】上海生物医药产业股权投资基金成立，目标规模 500 亿元

1月 21日，上实集团作为发起人，与国泰君安、中国太保、张江集团等举行上海生物医药

产业股权投资基金签约仪式。基金将重点投向符合上海生物医药产业发展战略的关键领域，成

为生物医药领域的综合性创新投资平台。上海生物医药产业股权投资基金的总目标规模为 500

亿元，首期规模 100亿元，其中境内已成功募资 70亿元，境外募资工作将随后启动。

基金将通过立足沪港、辐射长三角、服务全国、面向全球，按照市场化、专业化、国际化

原则，坚持市场运作和政策引导相结合、金融资本和产业资源相结合、境内和境外运作相结合，

重点投向符合上海生物医药产业发展战略的关键领域，成为生物医药领域国内领先、国际知名

的综合性创新投资平台。＞全文（清科研究中心）

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月度培训 82 期成功举办

2018 年下半年北京 PE 指数行业信心调查

【协会新闻】月度培训 82 期成功举办

2019年 1月 22日，由北京股权投资基金协会、普华永道会计师事务所、汉坤律师事务

所、韦莱保险经纪有限公司联合主办的“国内外 PE/VC风险合规以及税务筹划研讨会”活动，

在朝阳区光华路 5号世纪财富中心成功举办。

现场与会两百多位嘉宾聚集一堂就大资管背景下私募基金的监管要求、AMAC私募基金

监管趋势及要求、境外私募股权基金架构、个税改革背景下基金面临的新风险以及财税管理等

几方面展开了讨论和经验分享。

研讨会开始由普华永道中国北方区私募创投服务主管合伙人张勤致开幕词。随后汉坤律师

事务所周林律师、齐华英律师、普华永道金融服务行业税务合伙人钱江涛、普华永道中国税务

合伙人凌悦秋分别就今天的主题展开了分享。

就大资管背景下私募基金的监管要求，汉坤律师事务所合伙人周林律师指出，2018年 4

月发布的《资管新规》，其核心目的是统一监管标准、防控金融风险、服务实体经济，解决多

层嵌套、杠杆不清、套利等问题。周律师跟与会者分享了资管新规配套细则，详细阐述了银行、

银保监会、证监会等部门对资管新规的实施细则，大资管下险资基金、券商私募子公司、银行

系私募基金三类私募基金又分别面临不同的监管要求。

中基协 2018 年 12 月发布新的《私募基金管理人登记须知》，新版须知在财务方面做了

清晰要求；明确了“特殊目的载体”无需进行管理人登记；对高管及人员配置要求更为严格；

对申请机构股权结构明确了新要求；明确了同业竞争与同质化要求；明确提出了中止办理的具

体情形；对重大事项变更提出了新要求。汉坤律师事务所齐华英律师对新规下私募基金备案要

求做了讲解，她提到双管理人不得备案，管理人和普通合伙人需存在关联关系。

随后，齐律师在介绍境外基金架构中，提到当前境外基金架构中常见的还是在开曼设立

基金。开曼结构也是常见的境外美元基金的法律架构，此外，当前例如欧洲的卢森堡、爱尔兰

等地也逐渐受到境外基金的青睐，这与基金自身募集资金来源和投资目的地等基金策略相关。

谈及新个税背景下基金面临的新风险以及如何提升财税管理，普华永道中国金融服务行业

税务合伙人钱江涛以 2018年 12月 12日国务院常务会议为例讲述了合伙制基金自然人合伙人

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政策的变化，常务会议决定实施所得税优惠促进创业投资发展，加大对创业创新支持力度，从

2019年 1月 1日起，对依法备案的创投企业，可选择按单一投资基金核算，其个人合伙人从该

基金取得的股权转让和股息红利所得按 20%税率缴纳个人所得税；或选择按创投企业年度整体

核算其个人合伙人从企业所得，按 5%-35%超额累进税率计算个人所得税。讲师又从三项反避

税措施对海外机构的影响以及 2019年金融机构 CRS合规工作等方面做了详细阐述。

普华永道中国税务合伙人凌悦秋从基金的财务体系架构、财税风险控制和管理提升以及财

税管理的未来发展方向三方面为与会嘉宾介绍了如何提升基金的财税管理。她表示当前私募股

权基金财税管理的特点包括：业务新起步晚、各地政策不统一、监管要求日趋严格、系统利用

程度不高、非标业务流程、核算主体不同等。

最后，今天参与分享的几位讲师，以及韦莱韬悦高级经理吕雷以“资本寒冬下如何有效

管理私募基金合规和财务风险”为主题展开了圆桌讨论，就当前私募基金面临的法律、税务政

策及发展趋势，分享了最新的进展。研讨会与会机构两百余家，现场讨论反响热烈，本次月度

培训圆满结束。

【问卷调查】2018 年下半年北京 PE 指数行业信心调查！

每半年一期的北京 PE 指数又到了收集数据编制时期。

根据中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）数据显示，截止 2018 年 12 月 31

日，私募基金管理人共 24448 家，管理基金规模将近 13 万亿。私募基金行业经过近两年的快

速发展，当前其“量”的扩张特征较为明显，但行业发展良莠不齐现象也同步显现。资管新规

及其配套细则已相继落地，资管行业迎来深刻的结构性调整。以行业自律要求为例，中基协反

复提出要进一步加强行业信用建设，私募行业合规发展又迎来新机遇。在 12 月 7 日，中基协

发布了新版《私募基金管理人登记须知》，打击了股权代持、股权架构不稳定等登记中常见的

不合规问题，提升私募行业自律管理效能。回顾私募行业从野蛮生长到规范运作的发展历程，

每次自律性的规范、立法层的约束、行业性的监管等，从来都不是遏制私募的活力，反而是在

制度夯实发展基础后，迎来新的增长。2018 年 9 月 26 日，国务院发布《关于推动创新创业高

质量发展打造“双创”升级版的意见》，为今年经受募资、注册、税收、退出等多方面困难的

创投行业重新注入了信心。作为一线作战的投资人，您对行业的感知又是如何？2018 年已经过

去，您对 2018 下半年的募集、投资、退出怎么看？

欢迎参与 2018 年下半年北京 PE 指数行业信心调查，您所提供的信息将对北京地区私募股

权投资行业发展指数的生成、发布产生极为重要的影响，我们非常希望能够得到您的大力支持。

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我们承诺严格遵守保密原则，未经贵机构授权和您允许，仅将问卷反馈信息作编制指数相

关之用。

点击超链接，在线填写调查问卷。＞全文（北京股权投资基金协会）

熊焰：请官员“闪开”，让企业家上

国富资本董事长、原北京金融资产交易所董事长

北京股权投资基金协会副会长

2019年 1月 1月 11日“中国上市公司产业升级高峰会暨2019第二届山西资本市场转型发

展年会”顺利召开。国富资本董事长、原北京金融资产交易所董事长熊焰发表了主题演讲。

以下为国富资本董事长、原北京金融资产交易所董事长熊焰的演讲实录：

我汇报的主题叫《请官员“闪开”，让企业家上》。我觉得这可能是个小趋势。

我在 3年半之前辞去了国有企业的职务，创业。这 3年多的时间，前前后后接触了十几个

省、几十个地市，跟地区政府有交流合作，看到了一个现象，相当一部分地区尤其是不发达地

区，党政官员介入微观的具体的经济项目。

经济发展用三个台阶来看：长三角、珠三角是第一台阶；包括山西在内的中部一大片是第

二台阶；地三台阶是东三省和西部。第一个台阶：长三角、珠三角的现象已经比较少了。在第

二个台阶和第三个台阶上，也就是中部、西部很普遍。一个县就是一个投资公司，那个县委书

记就是董事长，县长就是总经理，他通过各种各样的投资平台、政府平台，来推动当地的经济

发展。主要的策略就是招商引资，五花八门的招商引资策略、五花八门的特色小镇、各种优惠

政策、补贴和评奖。

这里有一个非常令人着急的现象，就是很多重大的，还有很高科技项目成分的重大决策，

是由一组不懂该领域专业，而且不承担中级责任的人来做决策。我非常清楚的项目（上百亿芯

片项目），基本是理工科毕业和社会科学毕业的一半对一半，没有一个跟芯片相关的。我问了

其中认识的一个人（是个宣传部长），我说你们这个怎么决策？他说看老大的眼色吧。一个几

百亿美金的项目上与不上，几十亿美金（也就是 300多亿人民币）的投资决策就在这样的体制

内进行。

这件事情的历史成因显然是中国过去 40年的历史惯性。中国经济过去 40年创造了辉煌。

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有人评价，中国是靠两个引擎来推动中国这架机器高速运转。一个引擎是企业，一个引擎是市

场。中国的 2000多个县实际上就是 2000多个投资公司，大几百个地区、几十个省市，分层级

的，大致都是这个逻辑。这样一个创造过奇迹的国史在今天这个新的时代已经不灵了。这样的

模式在短缺时期还是有用的，但是在今天过剩经济显然已经失灵了。在低技术时代是可用的，

在高技术时代显然就失灵了。对基础设施是有用的，在科技项目上显然就失灵了。这种发展方

式曾经有效果，但是它的正面效应正在递减，负面效应正在上升。

这件事情的核心（错误）就是功能错配。政府的基本功能是提供公共服务，打造营商环境，

而不应该介入到具体的微观经济项目中来。这里有个重要的机理，就是企业是有限责任公司，

以及出资承担有限责任，因此他可以去博取利益的最大化。而政府本质上是无限连带责任，县

级政府真的破产，出了大问题，地级政府、省级问题是需要负责的。政府是无限连带责任，因

此本质上应该是严格地控制风险。

同时，我们还应该意识到，公共资金的公共属性决定了它应该是普惠性的、公共性的，不

应该过多投入到具体的一个一个微观的经济项目中来，这样很难保证公平和普惠。

我们现在可喜地看到，相当一批地方政府的考核机制，当然这是中央的指挥棒在变化，不

是唯 GDP了。现在在广东、江苏这样的地方，官员之所以对介入微观具体项目部那么热衷了，

很重要的就是这样一个指挥棒已经变了。在不太发达的地区的这种行为的根本实际是基于短期

政绩的考虑。部分领导人为了做出政绩，特别是做出短期显性政绩，往上走，因此做出这种冲

动。而且这种基于短期政绩的经济决策，往往是负盈和负亏。真的做亏了，市委书记和市长担

得起这责任吗？是不是应该设立终身问责？这种负盈和负亏的项目，往往最后是一地鸡毛。政

绩引导必然产生大量的无效过剩产能和腐败问题，导致弄虚作假。

我们就接触过，哪个地方要发展农机，省政府说上一套农机，你出 5000万元，政府补贴

5000万元。结果至少一半买农机的人是奔着那 5000万补贴去的，必然是一地鸡毛。最后产能

过剩，设备使用率非常低，效益肯定不好。而且，少数人忙得够呛，但是绝大多数人丧失了自

主选择的动力和机会，挤占了非常稀缺的资源和机会。

核心的解决办法就是要理顺政府与市场的关系，分清官员与企业家的定位。政府的作用是

宏观的，是打造环境，是打造一个好的基础设施，而不应该介入微观的经济项目。各归其位，

种好自己的地，别去种人家的地，荒了你自己的田。真正发挥市场在资源配置中的决定性作用。

在中美贸易战的背景下，接下来我们的决胜之战是拼经济，中国经济只要挺住了，不怕美

国的外围压力。我们应该更多地讲生产力标准和经济效益。现在统一的数据告诉我们，不同的

经济主体主导的项目的收益率大概的排序是：外资排在第一位，民营企业排在第二位，地方国

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企排在第三位，央企排在第四位，政府主导的项目肯定排在下面。

我们前一段时间经济压力没这么大的时候，这个话题没这么严肃。接下来中国经济真的效

益下去了，我们怎么能够扛得住国际的压力？而且政府主导一切，集中力量办大事的时代应该

已经过去了，该企业家上了。企业家是一组特殊的人，他比一般人能够更准确地看到市场供求

之间的那个需求之缝，能够更好地组织配置资源，满足这个需求。企业家的天职与最大特色是

创新，是在承担风险的情况下，去获取利益最大化。而这些功能，我们的官员是不具备的，他

不应该具备，他客观上也不具备。既然总书记都说了，企业家，特别是民营企业家是自己人，

经过 40年，中国的企业家群体已经发展壮大足以承担这些任务和责任的时候，我们不相信他，

相信谁呢？

同时，我们应该更加开放，融入国际社会，让相关各方放心，中国不搞国家资本主义。实

际上这一轮的国际形势，我们应该意识到，中国最好的国际形势的时期已经过去了。中国过去

改革开放 40年，一个最重要的国际背景就是中美关系总体是好的。今天，这个因素发生了根

本的变化，我们应该对中美贸易摩擦背后更深层的竞争以及长期性和严酷性有充分的思想认

识。我们应该接受人家要求中的合理成分，也就是我们更加开放，更加以国际社会、国际共同

规则所能接受的态度，而不是政府主导、官员推动经济的办法。这种话题不能仅仅是呼吁，应

该有法律和政策的规制，限制官员介入具体微观项目，要有举报、问责、审核机制。

最后，我希望，我们的官员大人们不要靠到微观项目的一线上去，站到裁判员的位置上，

更多地去制定规则、打造环境。主力队伍已经有了，中国队已经很不错了，你们别上了，把踢

球的责任交给这些企业家们。谢谢大家（来源：证券日报）

清科年报： 2018 年私募股权投资市场大风起兮，行业格局将迎变革

2018年是不平静的一年，国际局势动荡，行业监管政策频发，国内经济进入调整期，私募

股权投资市场也面临较大挑战。清科研究中心数据显示，截至 2018年底，PE市场可投资本量

为 20,035.28亿元，较 2017年底同比增长 8.6%，增速回归理性区间。全年 PE基金共新募资

10,110.55亿元，与 2017年同期相比，下滑近三成。投资方面，PE市场总投资额为 8,527.64亿

元，出现回落，下降 14.2%。退出方面，2018年 PE机构共有 1,441笔[1]退出，呈下降趋势，

较去年同比下降 20.2%。

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整体上看，PE市场在募、投、退三方面均呈现出下降趋势，伴随着经济环境的变化，全

民私募时代将告一段落，PE市场面临大浪淘沙，未来股权投资市场的行业格局、热门投资领

域、退出方式等都将发生调整。PE机构需从募、投、管、退多个维度，深度挖掘自身潜力，

加强内、外部管理，在复杂多变的市场环境中保持冷静、修炼内功、砥砺前行。

图 1 2008-2018年中国私募股权投资市场可投资于中国大陆资本量分布

PE募资市场“僧多粥少”，人民币外币基金冰火两重天

2018年，全球经济环境不断变化。美联储四次加息，每次调整联邦基金目标率上浮 25BP

（0.25%），资本加速向美国回流，美元进入升值周期。中美贸易战持续发酵，中美经济关系

不甚明了，贸易活动受到影响。与此同时，2018年国内经济结构持续调整、经济改革不断深化、

金融监管政策持续完善，我国进一步扩大对外开放。2018年 4月，央行、银保监会、证监会、

国家外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》即《资管新规》，10月，

《资管细则》进一步完善配套实施细则。PE市场资金总量下降，募资市场资金面普遍紧张，

二八效应显现，资金向头部机构集中。

根据清科研究中心数据，2018年中国私募股权投资市场共有 2,793支基金完成新一轮募集

[2]，同比增长 10.3%，增速仅为去年 1/5；基金募资规模上，2018年披露金额的基金共募集完

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成 10,110.55亿元人民币，比 2017年同比下降 28.9%；从平均募资额来看，2018年披露金额的

2,628支基金平均规模为 3.85亿元，比 2017年的 7.26亿元下降 47.0%。

图 2 2008-2018年中国私募股权投资市场基金募集情况

从募资基金的币种来看，PE市场与 VC市场一致，人民币基金募资下滑明显，外币基金强

势回归。根据清科研究中心数据，2018年，共有 2,747支人民币基金完成募资，募资金额 8,699.69

亿元人民币，同比 2017年下降 35.8%，回归到 2016年水平；可投中国的外币基金共有 46支完

成募资，募资金额达 1,410.86亿元人民币，超较 2017年一倍有余。受国内经济调整和监管的

影响，人民币募资市场受到冲击，民营 PE机构募资难度空前。今年募集金额超过 50亿的人民

币基金大多获得了政府和国企的支持，例如长江小米基金、国投聚力并购基金等。美元募资方

面，百亿级以上基金包括高瓴美元基金四期、凯雷亚洲基金五期、太盟亚洲基金三期等四支基

金。从全球范围来看，中国仍然是极具发展潜力的地区，对海外 LP具有较强的吸引力。

图 3 2008-2018年中国私募股权投资市场基金募集情况（分币种）

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PE市场投资回归理性，投资阶段向前延伸

2018年，受 PE募资端的影响，PE投资市场也更加理性、投资节奏趋缓。根据清科研究中

心数据，2018年 PE市场共发生 3,905起投资案例，共投资 8,527.64亿元人民币，与 2017年同

期相比降低 14.2%。从平均投资金额来看，披露金额的投资案例投资均值为 2.66亿元，比去年

同比下降 19.7%，私募机构对单个案例的投资更加谨慎。另一方面，PE机构的投资阶段有前移

的倾向，对初创期和种子期企业的投资加大，单个案例的投资金额降低。按照投资金额，2018

年 PE机构对初创期企业的投资金额占比达 15.8%,而 2017年这一比例仅为 10.6%;PE机构对种

子期企业的投资也从去年的 0.7%上升至 5.9%。PE机构更加关注企业的成长性，有利于市场更

加健康地发展，助力中小企业。

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图 4 2008-2018年中国私募股权投资市场投资总量分布

图 5 2018年中国私募股权投资市场投资阶段分布（按投资金额，亿元人民币）

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第一梯队地位稳定，中部地区异军突起

地域分布上，北京凭借人才聚集优势、良好的创业氛围依旧聚集着大量的创业公司，2018

年北京地区共发生投资 1,041起案例，投资金额 2545.88亿元，投资案例数和被投金额均遥遥

领先，居全国首位。在投资案例数方面，广东地区（含深圳）和上海分别以 665起、627起案

例排在第二、三位。投资金额方面，浙江和上海分别以 1,483.64亿元、1,448.29亿元位列北京

之后。值得注意的是，江浙两地，尤其是浙江，凭借近几年良好的政策指引和经济优势，已然

跻身 PE行业投资地区第一梯队。无论是投资案例数还是投资金额，北京、上海、浙江、广东、

江苏都排在前五，且相对第二梯队有一定的差距优势。

另一方面，中部地区的企业也在不断崛起，山东、四川、安徽、湖北等地积极设立引导金、

加大人才吸引、资本支持，鼓励省内创新企业。例如，2018年，四川连续发布《海外人才聚集

实施意见》、《四川省“天府万人计划”实施办法》吸引高端人才，省政府办公厅印发《促进返

乡下乡创业二十二条措施》等文件刺激创业，大学生创业还可获得额外资助，目前省内已建立

近 30个创业孵化器。未来，中部地区也可利用原有工业资源，深化产业升级，吸引更多资本

和人才，实现经济飞跃。

图 6 2018年中国私募股权投资市场投资地域分布（按投资案例数，起）

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图 7 2018 年中国私募股权投资市场投资地域分布（按投资金额，人民币亿元）

IT行业持续受到资本关注，金融领域大额投资频现

本年度 PE市场投资案例依旧集中在 IT、互联网和生物医疗三个领域，与 2017年保持一致，

并且与其他行业的差距拉大。根据清科研究中心数据，2018年，PE投资市场共有 743起投资

案例发生在 IT 领域，排名第一，其次为互联网领域，共 615起，生物医疗共有 521起投资案

例，排名第三。值得注意的是，前三大领域的投资案例数共计 1,879起，占整个 PE投资市场

总投资案例数的 48.1%，投资行业更加集中。IT 领域的投资案例数与去年同期相比上涨 52.6%，

成为增速最显著的行业。围绕着大数据支持、智能制造、智能机器人等科技概念，IT行业持续

受到 PE市场投资人的关注，“硬科技”成为互联网之后的又一个创新聚集领域。商汤科技、依

图科技、旷视科技（Face++）、优必选等科技公司受到资本追捧，在本年度均完成了大额融资。

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图 8 2018年中国私募股权投资行业分布（按投资案例数，起）

投资金额上，金融领域本年度 PE投资市场独占鳌头。根据清科研究中心数据，2018年 PE

市场投资中，金融领域共获得投资 2,188.75亿元，占本年度投资额的 25.7%，成绩突出；互联

网领域和物流行业分别以 916.79亿元、826.41亿元紧随其后。但从绝对金额上看，互联网较去

年同比下降了 9.6%；IT 行业较去年上涨了 49.3%，也同样说明了资本关注重点的转移。另外，

本年度金融领域的爆发增长主要由于蚂蚁金服、苏宁金融、度小满、陆金所、京东金融等新兴

金融科技企业的大额融资。随着金融行业改革的加剧、科技的创新、监管的增强，未来金融领

域将会出现更多现代科技与传统业务的碰撞，书写全新的金融格局。

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图 9 2018年中国私募股权投资市场一级行业分布（按投资金额，亿元）

战略投资者冲击 PE市场，背靠产业资源成绩突出

自 2011年以来，国内越来越多的企业开展了直投业务、进行战略投资。时至今日，战略

投资者逐渐在私募股权投资市场占据一席之地，尤其是 BAT等互联网企业的加入，改变了私

募股权投资市场的竞争格局。2018年清科私募股权投资 50强机构中，腾讯、阿里资本、小米

集团、百度、京东均榜上有名，战略投资者在私募股权投资领域的地位越来越不容忽视。战略

投资者背靠产业资源优势能够充分发挥协同作用，因此获得众多优质创业企业的青睐。此外，

战略投资者投资财务化，广泛布局新兴行业、探索新领域也成为近年来我国战投市场发展的新

趋势。2018年，腾讯投资在所有战略投资者中摘得头筹，共有近百起投资，投资金额约 400

亿元，主要集中在互联网、电信及增值业务、娱乐传媒和 IT 领域。

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图 10 2018年中国私募股权投资市场部分战略投资者投资案例

PE市场退出情况相对稳定，但市场亟待建立多元化退出路径

2018年， PE退出市场较 2017年变化不大，根据清科研究中心私募通统计，2018年中国

PE投资市场全年共发生 1,441笔退出案例，同比去年下降 20.2%，主要源于机构所投企业挂牌

新三板数量的锐减。从退出方式上看，被投企业 IPO[3]共 585笔，占 40.6%；并购退出共 296

笔，占 20.5%，跃升至第二位；股权转让发生 232笔，占 16.1%，较去年占比略有提升。

2018年，585笔被投企业 IPO退出中，有 193笔发生在香港证券交易所，有 125笔发生在

美国纳斯达克或纽约证券交易所，发生在我国上海、深圳证券交易所的 IPO 占比不到 50%，有

大量的企业上市及私募投资机构的退出需求无法在我国大陆的资本市场得到释放。我国亟待建

立多层次的资本市场，为中小型企业的上市及股权投资机构的退出提供多元化路径。2018年

11月，国家主席习近平在进口博览会上首次提出了“在上海证券交易所设立科创板并试点注册

制”；12月，中央经济会议再次强调了科创板的重要作用，推动上交所设立科创板并试点注册

制尽快落地。清科研究中心认为，2019年有望成为科创板的元年， 使更多中小企业、高成长

企业实现国内直接融资，为我国私募股权投资市场退出提供新路径。

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图 11 2018年中国私募股权投资市场退出方式分布（按交易数量，笔）

图 12 2018年中国私募股权投资市场退出方式分布（按交易数量，笔）

（清科研究中心）

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本周 PE/VC 事件

（1 月 19 日-1 月 25 日）

【并购/投资事件】

1 月 19 日 中诚信 中渡景旅 其他 中国 NA

1 月 19 日 国投创新 归创通桥医疗 生物技术/医疗健康 中国 1.00 亿人民币

1月 20 日

3One4 Capital

LoanTap 金融 印度 800.00 万美元

顺为资本

Kae Capital

India Quotient

Tuscan Venture

天使投资人

1月 21 日

曼图资本

易快报 金融 中国 1500.00 万美元

DCM 资本

明势资本

银杏谷资本

不公开的投资者

1月 21 日洪泰基金

数溪科技 IT 中国 1000.00 万人民币不公开的投资者

1月 21 日 国鸿智臻创投 甲贝生物 生物技术/医疗健康 中国 1000.00 万人民币

1月 21 日清流资本 FISHEYE 鱼眼

咖啡连锁及零售 中国 1000.00 万人民币

华创资本

1月 21 日 不公开的投资者 陀螺财经 娱乐传媒 中国 2100.00 万人民币

1月 21 日 万漉资本 夜鱼快宿 互联网 中国 NA

1 月 21 日 博世创业投资 四维智联 互联网 中国 NA

1 月 21 日 华平 Momo 金融 越南 1.00 亿美元

1月 21 日 河南高科创投 隆华科技 机械制造 中国 2.00 亿人民币

1月 21 日 海通创意资本 帕科科技 IT 中国 3000.00 万人民币

1月 21 日 深圳市盛世景基金 合佳医药 生物技术/医疗健康 中国 3003.75 万人民币

1月 22 日 新东方 天利教育 教育与培训 中国 NA

1 月 22 日 新宜资本 千意尧 娱乐传媒 中国 1000.00 万人民币

1月 22 日 得盛投资 木棉说 娱乐传媒 中国 3000.00 万人民币

1月 22 日 映趣投资 晶正电子 清洁技术 中国 NA

1 月 22 日 不公开的投资者 大麦理财 金融 中国 NA

1 月 22 日 不公开的投资者 长光卫星 机械制造 中国 2.50 亿人民币

1月 22 日 易居中国 易美教育 教育与培训 中国 1000.00 万人民币

1月 22 日 首钢基金 艺妙神州 生物技术/医疗健康 中国 1.40 亿人民币

日期 并购/投资方被并购/被

投资方行业 地区

涉及金额/股权

比例

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夏尔巴投资

Thiel Capital

Qingzhe Capital

华润资本

不公开的投资者

1月 22 日 银河吉星创投 格兰尼 化工原料及加工 中国 3000.00 万人民币

1月 22 日 国开科创 地大信息 IT 中国 498.40 万人民币

1月 22 日农银能投

商米科技 互联网 中国 1.00 亿人民币云鑫创投

1月 23 日

华人文化产业投资基金

掌门 1 对 1 教育与培训 中国 3.50 亿美元中金甲子

不公开的投资者

1月 23 日 不公开的投资者 扁担网 互联网 中国 1000.00 万人民币

1月 23 日 HTC 源极科技 IT 中国 NA

1 月 23 日启赋资本

瓶钵信息 IT 中国 1000.00 万人民币上海蜂巧投资管理

1月 23 日 洲斯物联 盘转天下 IT 中国 NA

1 月 23 日 苏州名城创投 心日源 清洁技术 中国 600.00 万人民币

1月 23 日

Kalaari Capital

Truebil 汽车 印度尼西亚 1400.00 万美元

Inventus Capital

Kae Capital

Tekton Ventures

顺为资本

1月 23 日

凯泰资本Teon

Therapeutics生物技术/医疗健康 美国 NA北极光

东方富海

1月 24 日源码资本

智思云 IT 中国 1000.00 万美元不公开的投资者

1月 24 日幂方资本

宁波特壹 生物技术/医疗健康 中国 1000.00 万人民币不公开的投资者

1月 24 日 苏高新创投集团 祥龙股份 电子及光电设备 中国 1499.94 万人民币

1月 24 日

中银粤财股权投资

特利尔 清洁技术 中国 4244.40 万人民币东方汇富

中银粤财股权投资

1月 24 日 媒体星球 青峰墨镜 纺织及服装 中国 NA

1 月 24 日 中科创星 东超科技 IT 中国 1000.00 万人民币

1月 24 日

中金甲子

创新奇智 IT 中国 4.00 亿人民币创新工场

成为资本

1月 24 日安德森-霍洛维茨生物医学

基金One Health 生物技术/医疗健康 美国 500.00 万美元

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Lerer Hippeau Ventures

YC

1 月 25 日 英国火花创投基金 中华消防网校 互联网 中国 1000.00 万人民币

1月 25 日柏尚投资

Electric AI IT 美国 2500.00 万美元纪源资本

1月 25 日光控众盈

编程猫 互联网 中国 NA深圳展博创

1月 25 日 海南安力伟 小微财服 金融 中国 100.00 万人民币

1月 22 日 东方新星 奥赛康 生物技术/医疗健康 中国 76.50 亿人民币

1月 22 日 华电发电 华电水电 能源及矿产 中国 61.17 亿人民币

—数据来源：私募通(www.pedata.cn)

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本周亚洲 TOP5 并购事件

（1 月 19 日-1 月 25 日）

【并购/投资事件】

数据来源：Mergermarket 公众号：AcurisGlobal 网址：http://www.mergermarket.com/china

并购事件

宣告日期并购标的

并购标

的所在

国家

出资方出资方所在

国家所属行业

出资金额

（百万美元）

1 月 24 日北京居然之家家居新零

售连锁集团有限公司中国

武汉中商集团股

份有限公司中国

消费品

业：零售5,479

1 月 22 日

Bank Danamon

Indonesia Tbk PT

(60.62% 股权变动规

模)

印度尼

西亚

Mitsubishi UFJ

Financial

Group Inc

日本金融服务

业3,121

1 月 19 日

Tenke Fungurume

Mining SA (24% 股权变

动规模)

刚果洛阳栾川钼业集

团股份有限公司中国 矿业 1,136

1 月 21 日 晶澳太阳能有限公司 中国

秦皇岛天业通联

重工股份有限公

司

中国 能源业 1,103

1 月 21 日TomTom NV (Telematics

business)荷兰

Bridgestone

Corporation日本

计算机软

件业1,035