presentación de darío epstein
DESCRIPTION
Presentación de Darío Epstein en el ConsejoTRANSCRIPT
1
EL FINAL DE LA CRISIS EL FINAL DE LA CRISIS FINANCIERA MUFINANCIERA MUNDIALNDIAL: :
¿ Y AHORA QUE? ¿ Y AHORA QUE?
Darío EpsteinPresidente de Research for Traders
www.researchfortraders.com Miércoles 04 de noviembre 2009
2
¿Cómo se gestó el mayor crash desde la crisis de los años 30´s?
Fuente: Cartoonbank
3
Ciclo de crecimiento virtuoso hasta el año 2007: Burbuja Inmobiliaria
Aumento de competitividad
Circulo de Crecimiento
virtuoso
Relajación de estándares
crediticios
Aumento en los precios de viviendas
Aumento de demanda e innovaciones
Fuente: Elaboración propia
Más de 40 años de suba de precios de las propiedades en los EE.UU. en forma constante incentivaron la demanda, al inicio genuina, pero luego especulativa:• Cero downpayment (ó 103%).
• Amortización Negativa / Interés solo.
• Tasas 2 años fija y 28 variable.
• Para mantener la rueda andando, se relajaron los estándares crediticios, abarcando a un público más amplio pero más riesgoso.
4
Políticas Monetarias laxas, Fannie, Freddie y la creatividad de Wall Street
aceitaron el mecanismo…
Exceso de Liquidez
BancosHedge Funds
Fondos Comunes de Inv.Fondos Soberanos
Compañías de SeguroFondos de Pensión
Estructuras Fiduciarias Flexibles
SIVsMBSCDOsABSetc…
Activo Subyacente
2/185/25
Amort. NegativaTasas de 4% anual
Interés solo
Fuente: Elaboración propia
5
-3-2-10123456
Ene-98
Jul-98
Ene-99
Jul-99
Ene-00
Jul-00
Ene-01
Jul-01
Ene-02
Jul-02
Ene-03
Jul-03
Ene-04
Jul-04
Ene-05
Jul-05
Ene-06
Jul-06
Ene-07
Jul-07
Ene-08
Jul-08
Ene-09
Jul-09
El ciclo de crecimiento, sobre todo de China e India, sumado a la
depreciación del dólar, empujaron la inflación como primeralas amenazas:
Inflación Minorista Bruta de EE.UU. (variación porcentual interanual) 1998-2009
Indice CRB de commodities(en dólares) 1998-2009
Fuente: Bloomberg
Objetivo de la Fed y el BCE?
150
200
250
300
350
400
450
500
Ene-07
Mar-07
May-07
Jul-07
Sep-07
Nov-07
Ene-08
Mar-08
May-08
Jul-08
Sep-08
Nov-08
Ene-09
Mar-09
May-09
Jul-09
Sep-09
Nov-09
6
4
4.5
5
5.5
6
6.5
7
7.5
Sep-01
Mar-02
Sep-02
Mar-03
Sep-03
Mar-04
Sep-04
Mar-05
Sep-05
Mar-06
Sep-06
Mar-07
Sep-07
Mar-08
Sep-08
Mar-09
Sep-09
La inflación y políticas monetarias más restrictivas subieron la tasa de interés
variable y se pinchó la burbuja… Ventas de Viviendas
(en millones de unidades anualizadas) 2001-2009
Fuente: Bloomberg
7
La consecuencia inmediata es un aumento de la morosidad bancaria
Morosidad bancaria total(en porcentaje del stock de préstamos) 1998-2009
Remates bancarios(en porcentaje del stock de préstamos) 1998-2009
Fuente: Bloomberg
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Mar-98
Mar-99
Mar-00
Mar-01
Mar-02
Mar-03
Mar-04
Mar-05
Mar-06
Mar-07
Mar-08
Mar-09
0
2
4
6
8
10
12
Ene-05
May-05
Sep-05
Ene-06
May-06
Sep-06
Ene-07
May-07
Sep-07
Ene-08
May-08
Sep-08
Ene-09
May-09
Sep-09
8
Propagación de la crisis inmobiliaria a los bancos
Bancos descapitalizados Excesivo apalancamiento
Caen precio de activos Mayores pérdidas
Se cierra el crédito Intevienen los gobiernos
Cae el Consumo, empleo y PBI
1
2
3
4PANICO!PANICO!
9
Bancos: morosidad desagregada Desagregación por producto, en porcentaje de la cartera, 2000-2009
Fuente: ING
Hipotecas residencialesComercial / IndustrialTarjetas de CréditoOtros de consumoPropiedades comerciales
10
Frente a las pérdidas, las Entidades Financieras levantan capital
Desagregación geográfica, en miles de millones de dólares
Fuente: Bloomberg
Pérdidas Crediticias totales Capital Total Nuevo Incorporado
11
En forma desagregada, EE.UU. sigue siendo el más afectado
• Hipotecas en balance
• SIVs
• Préstamos contra estructurados, etc...
Write-offs(en USD Bn.)
Una pesada carga:
America: 1111.1 759.4Europa: 505.4 553.2Asia: 42.4 109.4TOTAL: 1658.9 1422.1
Aportes de capital(en USD Bn.)
Fuente: Bloomberg, cifras al 03 de noviembre de 2009
12
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
Estampida del VIX, o miedo del mercado y posterior normalización
Indice VIX del S&P 500, en porcentaje anualizado 2003-2008
Fuente: Bloomberg
Nivel actual
Máximo
(histórico)
13
85
90
95
100
105
110
115
120
125
Ene-07
Feb-07
Mar-07
Abr-07
May-07
Jun-07
Jul-07
Ago-07
Sep-07
Oct-07
Nov-07
Dic-07
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
La reversion del carry-trade: Yen (inversa, paridad USDJPY), período 2007-2009
Fuente: Bloomberg
14Fuente: ING
Impacto en el mundo desarrollado, en economías muy apalancadas
PBI del 1º trimestre 2008 = 100
Australia
Francia
EE.UU.Eurozona
AlemaniaJapón
Gran Bretaña
El 1ºT08 fue el máximo para los países desarrollados (a excepción de EE.UU. Y Australia)
15Fuente: ING
Estalló la burbuja en EE.UU.: fuerte caída en las ventas e inicios de nuevas viviendas
unidades mensuales anualizadas (eje izquierdo), período 2000-2009Stock sin vender, eje derecho
Sobreoferta
Ventas nuevas (izquierda)
Inicio de viviendas (izquierda)
Unidades sin vender (derecha)
16
Retracción y desinversión de la industria Uso capacidad instalada e inversión, var. % interanual, EE.UU., período 1996-2009
Fuente: ING
Uso de la capacidad instalada (izquierda)
Inversión privada (derecha)
17
Desempleo en alza… Desempleo en % de la PEA (EE.UU.), período 1948-2009
Fuente: Bloomberg
0
2
4
6
8
10
12
Ene-48
Ene-51
Ene-54
Ene-57
Ene-60
Ene-63
Ene-66
Ene-69
Ene-72
Ene-75
Ene-78
Ene-81
Ene-84
Ene-87
Ene-90
Ene-93
Ene-96
Ene-99
Ene-02
Ene-05
Ene-08
18
…y destrucción de puestos de trabajoNominas no agrícolas, período 1948-2009
Fuente: Bloomberg
-1000
-500
0
500
1000
1500
Ene-48
Ene-51
Ene-54
Ene-57
Ene-60
Ene-63
Ene-66
Ene-69
Ene-72
Ene-75
Ene-78
Ene-81
Ene-84
Ene-87
Ene-90
Ene-93
Ene-96
Ene-99
Ene-02
Ene-05
Ene-08
Destrucción
Creación
19
Activos y Pasivos de la Reserva Federal, en miles de millones de dólares
Fuente: Deutsche Bank
La inyección de fondos de la Fed
20
Las tasas siguen en niveles mínimosTasas de referencia de Estados Unidos, Japón, Suiza, Europa, e Inglaterra,
período 2007-2009
0
1
2
3
4
5
6
7
Ene-07
Abr-07
Jul-07
Oct-07
Ene-08
Abr-08
Jul-08
Oct-08
Ene-09
Abr-09
Jul-09
Oct-09
EE.UU. Japón Suiza Europa Inglaterra
21
Ted Spread: se reduce el costo privado Tasas a 3 meses, período 2006-2009
22
Actividad económica: resurgimientoCrecimiento del PBI real (%) e inflación minorista (%),
año contra año, Países desarrollados, Fuente: Deutsche Bank Variación PBI Real Inflación Minorista2008 2009e 2010e 2008 2009e 2010e
EE.UU. 0.4 -2.4 2.8 3.8 -0.5 0.8
Japón -0.7 -6.1 1.0 1.4 -1.3 -1.6 Eurozona 0.6 -3.9 1.3 3.3 0.3 1.1 Alemania 1.4 -5.1 1.5 2.8 0.3 0.7 Francia 0.3 -2.1 1.5 3.2 0.1 1.1 Italia -1.0 -5.0 0.8 3.5 0.8 1.2 España 0.9 -3.5 -0.2 4.2 -0.2 1.0
Gran Bretaña 0.7 -4.7 1.4 3.6 2.2 2.1Suecia -0.4 -4.6 1.6 3.5 -0.4 1.0Dinamarca -1.2 -3.4 0.9 3.4 1.2 1.5Noruega 2.1 -1.4 1.9 3.8 2.3 1.8
Australia 2.4 0.8 2.1 4.4 1.8 2.2
Canadá 0.4 -2.1 3.4 2.4 0.5 1.9
G7 G7 0.3 0.3 -3.5 -3.5 2.1 2.1 3.2 3.2 -0.2 -0.2 0.70.7
MUNDOMUNDO 2.7 2.7 -1.1 -1.1 3.6 3.6 5.3 5.3 1.3 1.3 2.72.7
23
Se debería cerrar la brecha del producto
EE.UU, período 2006-2012e por Reserva Federal de Saint Louis
24
EE.UU., variación trimestral interanual anualizada del PBI real
-7
-5
-3
-1
1
3
5
7
Mar-85
Mar-86
Mar-87
Mar-88
Mar-89
Mar-90
Mar-91
Mar-92
Mar-93
Mar-94
Mar-95
Mar-96
Mar-97
Mar-98
Mar-99
Mar-00
Mar-01
Mar-02
Mar-03
Mar-04
Mar-05
Mar-06
Mar-07
Mar-08
Mar-09
Fuente: Bloomberg
Primer indicio que salimos de la crisis
25
Segundo indicio de salida de la crisisEE.UU, Indice ISM Manufacturero e ISM no-manufacturero, período 2007-2009
30
35
40
45
50
55
60
Ene-07
Abr-07
Jul-07
Oct-07
Ene-08
Abr-08
Jul-08
Oct-08
Ene-09
Abr-09
Jul-09
Oct-09
35
40
45
50
55
60
Ene-07
Abr-07
Jul-07
Oct-07
Ene-08
Abr-08
Jul-08
Oct-08
Ene-09
Abr-09
Jul-09
Oct-09
ISM Manufacturero ISM no-manufacturero
Fuente: Bloomberg
26
Tercer indicio de salida de la crisis: EE.UU, Indicadores Líderes
variación mes a mes, período 2004-2009
Fuente: Bloomberg
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
Ene-04
Abr-04
Jul-04
Oct-04
Ene-05
Abr-05
Jul-05
Oct-05
Ene-06
Abr-06
Jul-06
Oct-06
Ene-07
Abr-07
Jul-07
Oct-07
Ene-08
Abr-08
Jul-08
Oct-08
Ene-09
Abr-09
Jul-09
27
CuartoIndicio: Rebote en la Confianza Consumer Sentiment de la Universidad de Michigan, período 2004-2009
Fuente: Bloomberg
50
60
70
80
90
100
110
Ene-04
Abr-04
Jul-04
Oct-04
Ene-05
Abr-05
Jul-05
Oct-05
Ene-06
Abr-06
Jul-06
Oct-06
Ene-07
Abr-07
Jul-07
Oct-07
Ene-08
Abr-08
Jul-08
Oct-08
Ene-09
Abr-09
Jul-09
Oct-09
28
¿Cambio de tendencia en la Confianza?EE.UU., Confianza del Consumidor, período 2004-2009
Fuente: Bloomberg
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
Ene-04
Mar-04
May-04
Jul-04
Sep-04
Nov-04
Ene-05
Mar-05
May-05
Jul-05
Sep-05
Nov-05
Ene-06
Mar-06
May-06
Jul-06
Sep-06
Nov-06
Ene-07
Mar-07
May-07
Jul-07
Sep-07
Nov-07
Ene-08
Mar-08
May-08
Jul-08
Sep-08
Nov-08
Ene-09
Mar-09
May-09
Jul-09
Sep-09
29
Remoción de los Estímulos• Treasury Auction Facility- TAFLa escala de las licitaciones será reducida• Treasury Security Loan Facility- TSLFLa escala mensual de préstamos será reducidaLa escala de vencimiento será reducida• Vencimiento de los Programas de Fondos para el Money
MarketYa finalizado• Esquema de Compra de Treasury y MBSReduciéndose• Cash for ClunkersYa finalizado• Crédito Impositivo para los compradores de su primera
viviendaYa finalizado
30
La caída en el precio de las viviendas: ¿Ya se tocó fondo?
Indice Case-Schiller para EE.UU., período 2004-2009
100
120
140
160
180
200
220
Ene-02
Jul-02
Ene-03
Jul-03
Ene-04
Jul-04
Ene-05
Jul-05
Ene-06
Jul-06
Ene-07
Jul-07
Ene-08
Jul-08
Ene-09
Jul-09
31
El desendeudamiento de los hogares Crédito al consumidor, variación porcentual interanual,
período 2000-2009
Fuente: ING
32
El desestockeo de las empresas Stocks manufactureros, minoristas y mayoristas, var. % 3 meses anualizada
Fuente: ING
33
Actividad económica: el papel de los emergentes y de Asia en particularCrecimiento del PBI real, año contra año, emergentes
Fuente: Deutsche Bank
Variación PBI Real Inflación Minorista
2008 2009e 2010e 2008 2009e 2010e
Asia (ex Japón) 6.8 5.3 7.2 6.6 0.6 4.0China 9.0 8.7 9.0 5.9 -0.5 3.4India 7.3 6.0 6.5 9.1 1.6 6.1
Latinoamérica 4.0 -2.4 3.5 10.0 6.6 7.5Brasil 5.1 0.3 5.2 5.9 4.3 4.5
Polonia 4.9 1.3 2.5 4.2 3.6 2.5Hungría 0.6 -6.0 1.5 6.1 4.4 4.0República Checa 2.8 -3.4 2.9 6.4 1.0 1.6
Oriente/Medio Or. 4.3 -5.4 3.8 12.7 8.9 8.1Rusia 5.6 -7.4 3.8 13.3 10.1 9.8
34
¿En qué fase del ciclo estamos?
Fuente: elaboración propia
Suba de tasas
Baja de tasas
Inflación
REFLACION Bonos
Crecimiento respecto a la
tendencia
RECUPERACION Acciones
RECALENTAMIENTO Commodities ESTANFLACIÓN
Cash
??
35
¿Es hora de remover los estímulos?Estimulo fiscal en relacion al PBI, EE.UU. comparado
Fuente: BBVA
36
Acciones mundiales: el fogoneo de los incentivos y de un dólar en caída índice MSCI World, período 2008-
2009
Fuente: Bloomberg
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
1400
1500
1600
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
37
ETF de Mercados Emergentes (EEM)
Fuente: Bloomberg
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
38
Activos tangibles como refugio: Indice CRB de commodities
período 2008-2009
Fuente: Bloomberg
150
200
250
300
350
400
450
500
Ene-08
Mar-08
May-08
Jul-08
Sep-08
Nov-08
Ene-09
Mar-09
May-09
Jul-09
Sep-09
Nov-09
39
La herencia no deseada: el aumento de la deuda del gobierno de los EE.UU.
Deuda pública en relación al PBI, EE.UU., Período año 19800-2020e
Fuente: OMB, CBO, DB Global Markets Research
40
1.2
1.25
1.3
1.35
1.4
1.45
1.5
1.55
1.6
1.65
Ene-07
Feb-07
Mar-07
Abr-07
May-07
Jun-07
Jul-07
Ago-07
Sep-07
Oct-07
Nov-07
Dic-07
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
La consecuente caída del dólar y la sustitución por el Euro
(inversa, paridad EURUSD), período 2007-2009
Fuente: Bloomberg
41
ANEXOS
42
Standard and Poor´s: niveles pre-Lehman período 2008-
2009
Fuente: Bloomberg
600.00
700.00
800.00
900.00
1,000.00
1,100.00
1,200.00
1,300.00
1,400.00
1,500.00
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
43
Dow Jones: la resistencia de los 10.000 período 2008-
2009
Fuente: Bloomberg
-
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
13,000
14,000
Ene-08
Mar-08
May-08
Jul-08
Sep-08
Nov-08
Ene-09
Mar-09
May-09
Jul-09
Sep-09
Nov-09
44
Acciones Tecnológicas, con fundamentals índice Nasdaq, período
2008-2009
Fuente: Bloomberg
1200
1400
1600
1800
2000
2200
2400
2600
Ene-08
Mar-08
May-08
Jul-08
Sep-08
Nov-08
Ene-09
Mar-09
May-09
Jul-09
Sep-09
Nov-09
45
Euro Stoxx 50 período 2008-2009
Fuente: Bloomberg
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
46
Nikkei período 2008-2009
Fuente: Bloomberg
6,000.00
7,000.00
8,000.00
9,000.00
10,000.00
11,000.00
12,000.00
13,000.00
14,000.00
15,000.00Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
47
Riesgo de crédito en EE.UU: convergencia a valores más razonables CDS, en puntos básicos, período agosto-
octubre 2009
Fuente: Bloomberg
48
Riesgo de crédito en Europa: un escalón más abajo
CDS, en puntos básicos, período agosto-octubre 2009
Fuente: Bloomberg
49
Retorna la confianza en acciones preferidas ETF “PGF”, cotización en dólares, período 2008-2009 (85% son financieras)
Fuente: Bloomberg
5
10
15
20
25
Ene-08
Mar-08
May-08
Jul-08
Sep-08
Nov-08
Ene-09
Mar-09
May-09
Jul-09
Sep-09
Nov-09
50
Una moneda golpeada: Libra británica (inversa, paridad USDGBP), período 2007-2009
Fuente: Bloomberg
1.35
1.45
1.55
1.65
1.75
1.85
1.95
2.05
Ene-07
Feb-07
Mar-07
Abr-07
May-07
Jun-07
Jul-07
Ago-07
Sep-07
Oct-07
Nov-07
Dic-07
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
51
Una moneda sólida: Dólar canadiense (inversa, paridad USDCAD), período 2007-2009
Fuente: Bloomberg
0.9
0.95
1
1.05
1.1
1.15
1.2
1.25
1.3
Ene-07
Feb-07
Mar-07
Abr-07
May-07
Jun-07
Jul-07
Ago-07
Sep-07
Oct-07
Nov-07
Dic-07
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
52
0.55
0.6
0.65
0.7
0.75
0.8
0.85
0.9
0.95
1
Nov-09
Sep-09
Ago-09
Jul-09
Jun-09
Abr-09
Mar-09
Feb-09
Ene-09
Nov-08
Oct-08
Sep-08
Ago-08
Jun-08
May-08
Abr-08
Mar-08
Ene-08
Dic-07
Nov-07
Oct-07
Ago-07
Jul-07
Jun-07
May-07
Abr-07
Feb-07
Ene-07
Uno de los trades preferidos: Dólar australiano
(paridad AUDUSD), período 2007-2009
Fuente: Bloomberg
53
EE.UU.: rendimiento bonos a 2 años período 2008-2009
Fuente: Bloomberg
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
54
EE.UU.: rendimiento bonos a 10 años período 2008-2009
Fuente: Bloomberg
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
55
EE.UU.: rendimiento bonos a 30 años período 2008-2009
Fuente: Bloomberg
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
5.00
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
56
Bonos ajustados por inflación (TIPS): suave tendencia alcista
período 2008-2009
Fuente: Bloomberg
57
Petróleo período 2008-2009
Fuente: Bloomberg
30.00
50.00
70.00
90.00
110.00
130.00
150.00Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
58
Soja período 2008-2009
Fuente: Bloomberg
700.00
800.00
900.00
1,000.00
1,100.00
1,200.00
1,300.00
1,400.00
1,500.00
1,600.00
1,700.00Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
59
Maíz período 2008-2009
Fuente: Bloomberg
270.00
370.00
470.00
570.00
670.00
770.00
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
60
Trigo período 2008-2009
Fuente: Bloomberg
400.00
500.00
600.00
700.00
800.00
900.00
1,000.00
1,100.00
1,200.00
1,300.00Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
61
Argentina
62
Confianza del Consumidor sin reaccionar
Corto Plazo Mediano Plazo Corto Plazo Mediano Plazo Electrodomésticos Autos e Inmuebles
Ene-09 -24.6 -14.5 -24.6 -14.9 -42.5 -47.5Feb-09 -36.7 1.8 -31.9 -21.3 -44 -49.4Mar-09 -22.3 24.9 -20.78 -8.37 -45.2 -49.5Abr-09 -17.8 18.1 -24.7 -6.4 -44.9 -48.4May-09 22.4 25.2 -13.7 3.5 -30 -35.7Jun-09 33.2 12.5 -8.8 4.8 -11.2 -31.7Jul-09 17.5 19.6 -0.9 5.8 -11.3 -13.4
Ago-09 -4.7 10.9 -7.7 1.1 -6.7 -12.3Sep-09 -14.1 12.2 -17.8 -6.1 -21 -22.3
Exp. Macroeconómicas Situación Personal Bs. Durables e Inmuebles
63
Comparación de Riesgo País vs. Calificación de países de Latam
64
Comparación de rendimientos de bonos: Argentina vs. otros países de Latam
65
Tipo de cambio comparado (máximos del S&P en 2007 = 100)
66
Precio a valor libros: Bancos argentinos
67
MUCHAS GRACIAS
Suscriba el free trial a nuestros informes diarios enviando un email a:
[email protected]@researchfortraders.com o visitándo www.researchfortraders.comwww.researchfortraders.com