La implementación de la inversión – Parte I

Dado que las inversiones en Capital de Riesgo son menos “standarizadas” que las inversiones en

acciones cuyos papeles cotizan en bolsa, es habitual desconocer los aspectos implementativos de

una inversión de estas características. Por eso, comentaremos algunos puntos simples de las

prácticas habituales en las inversiones de Capital de Riesgo a lo largo de éste y de los próximos

artículos.

En esta oportunidad, intentaremos incluiraquí los aspectos más básicos que un Inversor Ángel

debe tener en cuentaa la hora de participar de una primera ronda de inversión.

Dejando de lado los tecnicismos legales, la inversión se concreta básicamente en el momento en

que el inversor suscribe las acciones de la compañía comprometiéndose a aportar los fondos

acordados para la inversión. De aquí se desprende que el emprendimiento debe estar constituido

por al menos una sociedad comercial que permita fácilmente la incorporación de nuevos socios

(en Argentina es preferible que sea una Sociedad Anónima).

Los aportes que el inversor se compromete a realizar, no requieren de ser en efectivo pero en caso

quelo fuera, no siempre requieren de hacerse todo junto. Se podría pensar en el caso en que se

requieran fondos para desarrollar una planta en donde el inversor aporta los gastos que sean

necesarios para desarrollarla, sin comprometerse a un número concreto y sin que eso pase por la

caja de la compañía. Por otro lado, en caso en que el inversor se comprometa al aporte de

efectivo, puede hacerlo en distintos desembolsos conforme se verifica el alcance de los objetivos

del Plan de Negocios. Todo esto depende de la creatividad que exista en la relación Inversor-

Emprendedor durante las negociaciones.

Después de este momento, es común que todos se sientan dueños de la compañía (y de hecho lo

son en las proporciones que indiquen las acciones) pero esto agrega un nuevo desafío: la manera

en que se decidirá el rumbo de la compañía. Nuevos accionistas indican también nuevas visiones

que consensuar. El objetivo de máxima es que el inversor pueda participar y colaborar con la

administración al mismo nivel que los emprendedores, pero esto pocas veces se da así.

Frecuentemente, el inversor tiene un rol más pasivo, interviniendo solo en las decisiones

estratégicas. La implementación es la siguiente:

1) El inversor forma parte de la Asamblea de Accionistas.

2) La Asamblea designa a los Miembros delDirectorio que tratarán los temas estratégicos de

la conducción. En la práctica, el inversor suele contar con participación en el Directorio en

donde tiene capacidad para opinar y votar.

3) El Directorio suele designar a los principales directivos de la compañía: la Alta

Administración (en estados unidos se lo llama Nivel C por la denominación de la “C” en

CEO, CMO, COO, etc). Cuando la compañía es recién nacida, estos directivos suelen ser los

mismos emprendedores. El inversor no suele participar del equipo aunque existen casos

en que sí lo han hecho con muy buenos resultados.

La comprensión de la participación del inversor en un emprendimiento puede ayudar a mejorar la

manera en que se diseñan e implementan las rondas de capitalización de empresas nacientes.