részvények árfolyam és hozamszámításai

Részvények árfolyam és hozamszámításai

Készítette: Papp József

Részvények

Jellemzői:

Tagsági jogokat megtestesítő értékpapír Hozama változó Nincs lejárata A vállalat jegyzett tőkéjének

meghatározott hányadát testesíti meg


106

Elsőbbségi részvények

Típusai:

Osztalék elsőbbségi Likvidációs hányadhoz fűződő elsőbbségi Szavazat elsőbbségi Elővásárlási elsőbbségi


106

Részvények és kötvények összehasonlítása

A kötvény előnye a kibocsátó számára:

A kapott tőke költsége előre meghatározott. A forrás költsége általában alacsonyabb, mint a

részvény kibocsátásnál. A kötvénytulajdonos nem vesz részt a vállalat

irányításában.


107

Részvények és kötvények összehasonlításaA kötvény előnye a vásárlója számára:

Elsőbbséget biztosít a jövedelem felosztásnál (kamatfizetés) az osztalékok kifizetésével szemben

Elsőbbséget élvez a vállalat felszámolásánál a részvényessel szemben

Határozott lejárata van A fixebb jövedelem és a határozott lejárat

miatt kisebb az árfolyam-ingadozás, azaz a kockázat


107

Részvények és kötvények összehasonlításaA részvény előnye a kibocsátó számára:

Nem jelent fix terhet a kibocsátása (ingadozó vállalati jövedelmek esetén).

Nem annyira kockázatos, mint a kötvények meghatározott kamatai.

Nincs rögzített lejárat, amikor a forrást pótolni kell. Nem szükséges a hosszú lejáratú hitelviszonnyal,

tőkeáttétellel járó szigorúbb gazdálkodási követelményeknek megfelelni.

Eladósodottságának létezik a befektetők által a gyakorlatban elfogadott felső határa.


108

Részvények és kötvények összehasonlítása

A részvény előnye a befektető számára:

Általában a magasabb kockázatért cserébe magasabb a várható hozam.

Beleszólási joga van a vállalat ügyeibe, tagsági jogaival aktív szerepet játszhat a vállalat életében.

Egyéb jogokat definiálhatnak számára (elsőbbségi, elővételi, stb.).

Hosszú távon, a befektetés kényszere nélkül tarthatja pénzét egy konstrukcióban.


108

A részvény árfolyama

A részvény elméleti árfolyama

(1 éves időtartam vizsgálatával)

P0: reális részvényárfolyam

P1: következő évi árfolyam előrejelzés

DIV1: következő évi egy részvényre jutó osztalék előrejelzés

r: várható hozam


109

r

DIVPP

1

110

A részvény várható hozama


109

0

101 )(

P

DIVPPr


A részvény reális árfolyama A részvény árfolyama hosszú távon a várható

osztalékok végtelen sorozatának jelenértéke.


DIVt: t-edik időszaki egy részvényre jutó osztalék


109

10

1tt

t

r

DIVP


Ha feltételezzük, hogy az osztalék valamilyen örökjáradékhoz hasonlít


DIV1: következő évi egy részvényre jutó osztalék előrejelzés

r: várható hozam g: osztalék növekedési ütem


110

gr

DIVP

1

0

Mutatószámok

EPS – egy részvényre jutó eredmény

(Earning Per Share) – egy részvényre jutó adózás utáni eredmény.


110

száma ényektörzsrészv

eredmény utáni adózásEPS

Mutatószámok

P/E – árfolyam / eredmény hányados

(Price per Earnings) – árfolyam / eredmény hányados


110

EPS

árfolyamEP /

Mutatószámok

A magas P/E ráta jelentheti, hogy

A befektetők jó növekedési lehetőséget látnak,

Vagy biztos nyereségre számítanak, ezért alacsonyabb hozammal is elégedettek,

Vagy mind a kettő előző állítást igaznak vélik, Vagy egyszerűen csak alacsony volt az

elmúlt időszakban a cég számviteli eredménye


111

Mutatószámok

ROE – saját tőke arányos eredmény

(Return On Equity) – adózás utáni eredmény és a saját tőke hányadosa.


111

kető saját

eredmény utáni adózásROE

Mutatószámok

BV – könyv szerinti érték

(Book Value) – egy részvényre jutó eredmény és a saját tőke arányos eredmény hányadosa


111

ROE

EPSBV

Mutatószámok

dp – osztalék-fizetési ráta

(Dividend Payout) – megmutatja, hogy az adózás utáni eredmény hány százalékát osztják ki osztalékként.


112

EPS

DIVdp

Mutatószámok

1-dp – újrabefektetés hányad

Megmutatja, hogy a vállalat az adózás utáni eredményének hány százalékát forgatja vissza a vállalkozásba.


112

dphányad etésiÚjrabefekt 1

Mutatószámok

r0 – osztalékhozam

Azt mutatja meg, hogy a befektetett tőkének hány százalékát kapja vissza osztalékként a befektető.


112

P

DIVr 0

Mutatószámok

g – fenntartható növekedési ütem

Saját tőke arányos eredmény és az újrabefektetési hányad szorzata.


112

dpROEg 1

Mutatószámok

Ez a növekedés érinti

A saját tőke értékét Az adózás utáni eredmény nagyságát A kifizethető osztalék összegét Az évről évre újra befektethető tőke

nagyságát.


113

6.5.1 feladat

Valamely részvénytársaság ez évi adatai a következők:

saját tőke hozama = 22% egy részvényre jutó nyereség = 1200 Ft hosszútávra meghatározottan az

osztalékfizetési hányad = 46% a befektetők által elvárt hozam = 22% Az ez évi osztalékot az elmúlt napon fizették

kiMekkora a saját tőkére jutó nyereség és növekedésiütem (g), a következő évi osztalék (DIV1) a jelenlegirészvényárfolyam (Po)?

114


6.5.1 feladat megoldása

Határozzuk meg a rendelkezésre álló adatokat:

ROE = 22% = 0,22EPS = 1200 Ft.dp = 46% = 0,46 r = 22% = 0,22 %88,111188,046,0122,01 dpROEg


.6181188,0146,012001101 FtgdpEPSgDIVDIV

.61071188,022,0

61810 Ft

gr

DIVP

114

6.5.2 feladat

Valamely cég nyilvántartásában szereplő adatai közül a következőket ismerjük:

adózás utáni eredmény = 9.500.000Ft saját tőke = 47.500.000Ft törzsrészvények száma = 1000 darab osztalék = 6000Ft/db

Határozza meg, hogy várhatóan mekkora lesz a cég részvénye osztalékának növekedési üteme?

115



EPS

DIV

kető saját

eredmény utáni adózásdpROEg 11

%36,70736,0

1000000.500.9

60001

000.500.47

000.500.9

115


6.5.3 feladat

Valamely részvényre vonatkozóan a következő adatokat ismerjük:

Kockázatmentes kamatláb: 12% Piaci portfolió hozama: 14% Osztaléknövekedési ütem: 5% Elvárt hozam: 16% Árfolyam jelenleg: 8400 Ft.

Határozza meg, hogy mekkora osztalékot fizetett ebben az évben a részvény?


116



g = 5% = 0,05P0 = 8400 Ft.r = 16% = 0,16

grPDIV 01


116

.880

05,01

05,016,08400

1101

0 Ftg

grP

g

DIVDIV

6.5.4 feladat

Valamely cég részvényéről a következő adatokat ismerjük:

osztalékfizetés az első évben: 4000Ft Névérték: 25.000Ft évenkénti állandó ütemű osztaléknövekedés: 200Ft

A cég a részvényt 35.000Ft-os árfolyamon kínálja.Amennyiben feltételezzük, hogy a befektetők által elvárt hozam a névleges hozammal egyenlő, érdemes-e az adott árfolyamon megvásárolni a részvényt?


117



DIV1 = 4000 Ft.

N = 25.000 Ft.

Pkínálati árfolyam = 35.000 Ft.

Tehát érdemes vásárolni, mert az elméleti árfolyam magasabb a felkínáltnál!

%1616,0000.25

40001 N

DIVhozam Névleges


117

%505,04000

200g

Ftgr

DIVP 6,36363

05,016,0

400010

6.5.5 feladat

Egy részvény következő évi egy részvényre jutó eredménye 300 Ft. A társaság hosszú távú osztalékpolitikája szerint az eredmény 40%-át osztják fel osztalékként. A sajáttőke-arányos nyereség 20%, ez várhatóan hosszútávon fennmarad. Az elvárt hozam 25%.

a, Mekkora a részvénytől várható növekedési ütem?

b, Mekkora a reális részvényárfolyam?

118




EPS1 = 300 Ft.dp = 40% = 0,4ROE = 20% = 0,2r = 25% = 0,25

%1212,04,012,01 dpROEg


118

.92312,025,0

4,0300110 Ft

gr

dpEPS

gr

DIVP

6.5.6 feladat

Valamely részvénytársaság nyilvántartásából

kiemelt adatok a következők: törzsrészvények száma: 10.000

darab adózás után eredmény:

15.000.000Ft saját tőke: 54.000.000Ft

Határozza meg egy részvény könyv szerinti

értékének nagyságát!


119


Egy részvény könyv szerinti értéke:

.5400

000.000.54000.000.15

000.10000.000.15

Ft

kető sajáteredmény utáni adózás

száma ényektörzsrészveredmény utáni adózás

ROE

EPSBV


119

6.5.7 feladat

Egy részvény idei osztalékát, 60 Ft-ot holnap fogják kifizetni a részvény tulajdonosának. Ez az érték az előrejelzések szerint évi 12%-kal fog növekedni. Az elvárható éves hozam 15%. Mekkora a reális árfolyam?

120




DIV0 = 60 Ft.

g = 12% = 0,12

r = 15% = 0,15

Mivel az ez évi osztalékot még nem fizették ki:


120

.230060

12,015,0

12,016010

00

10 FtDIV

gr

gDIVDIV

gr

DIVP

részvények árfolyam és hozamszámításai

Documents