UNIVERSIDAD LATINOAMERICANA

MATERIA

FINANZAS CORPORATIVAS

TAREA:

TAREA INDIVIDUAL 4

PRESENTA:RAÚL ROJAS MARAVILLAS

DISTRITO FEDERAL MÉXICO 2015

INTRODUCCIÓN

¿Deuda o Capital Propio?

Las proporciones relativas de deuda, acciones y otros valores que una compañía mantiene

vigentes, constituyen su estructura de capital. Las elecciones más comunes son financiarse sólo

por medio de capital propio, esto es, sólo con acciones, o con una combinación de capital propio y

deuda.

El financiamiento por medio de acciones contiene flujos de efectivo que dependen de la economía

en su conjunto, es decir, que contienen riesgos naturales del mercado. Si un proyecto se financia

solo con el capital propio, es decir, a través de las acciones, se estará haciendo la inversión con un

capital no apalancado. Como el riesgo del capital propio no apalancado es igual al riesgo del

proyecto, los accionistas obtendrían un rendimiento apropiado por el riesgo que corrieran.

Por otra parte, sí el proyecto se financiará por medio de la deuda; el flujo de efectivo se supone que

siempre será suficiente para saldar la deuda, este tipo de inversión carece de riesgo, es decir que

la compañía puede obtener un préstamo con una tasa libre de riesgo.

Si la inversión se financia en un 100% con deuda, el costo de capital de la empresa es el costo de

la deuda. Este esquema de financiamiento en los negocios de carácter comercial es poco probable,

se podría dar en situaciones de promoción selectiva, de apoyo social por ejemplo, o de manera

temporal, como es el caso de un crédito puente, a ser sustituido por otro tipo de financiamiento;

donde el primero es de corto plazo y el segundo de mediano y largo plazo.

A diferencia de la deuda, con la cual la empresa tiene un calendario o compromiso de pago

definido; con los inversionistas o dueños de la empresa, tal compromiso es condicional, en el

sentido que el pago se hará en la medida que el negocio, luego de pagar la deuda, genere un

superávit satisfactorio de caja. Este pago, la empresa lo realiza vía dividendos, es decir mediante la

distribución de utilidades netas en efectivo o la emisión de acciones por la porción de la utilidad

neta que se capitaliza como patrimonio neto.

El pago de dividendos a los inversionistas no es costo para la empresa, sólo es egreso de caja,

más no es un gasto para fines tributarios. Esto hace que, por no generar ahorro fiscal, el costo del

aporte de capital de los inversionistas sea mayor que el costo neto de la deuda.

DESARROLLO

EMPRESAS ICA, S.A.B. DE C.V:

ICA es la empresa de ingeniería, procuración y construcción más grande de México. Desde su

fundación en 1947, ha proporcionado servicios de ingeniería y construcción a clientes de los

sectores público y privado, en México y en otros países. ICA ha trabajado en diversos países de

américa latina desde los años sesenta; en 1988 comenzó en el mercado de Estados Unidos y

recientemente inició trabajos en Europa y Asia. Ica se ha asociado con empresas líderes en el

mundo, para emprender y desarrollar nuevos proyectos. Ejemplos del resultado de estas

asociaciones son CALICA, ICAVE, ICA FLUOR DANIEL, ICA REICHMANN, ICA CPC.

La estructura de capital de ICA: Cierre del Tercer Trimestre del 2014

¿Consideras que están aprovechando las ventajas de la deuda? ¿Por qué?:

La deuda equivale a 6,312 millones de pesos disminuyendo 2,095 millones de pesos que

representa una reducción del 25% comparado a lo reportado el 31 de diciembre de 2013.

La deuda alcanzó 4,844 millones de pesos al 30 de septiembre del 2014, un incremento de

1,741 millones de pesos comparado con el 31 de diciembre del 2013. En el 2T14 se

emitieron certificados bursátiles de largo plazo por un monto de 3,000 millones de pesos a

siete años con el objetivo de realizar el pago anticipado de los certificados bursátiles por

1,300 millones de pesos con vencimiento en 2016, financiar inversiones comprometidas

incluidas en los Programas Maestros de Desarrollo del Grupo, así como inversiones de

capital estratégicas.

El 33% de la deuda total se encuentra en el segmento de Concesiones. Dicha deuda se

encuentra estructurada a través de créditos de tipo Financiamiento de Proyectos. La deuda

correspondiente a los proyectos en operación irá reduciéndose conforme a la generación

de ingresos.

Resultado Integral de Financiamiento registró 2,021 millones de pesos en el 3T14 debido a

un gasto por intereses de 1,395 millones de pesos y una pérdida cambiaria de 486 millones

de pesos. Dentro del gasto por intereses se considera el gasto por la terminación

anticipada de los instrumentos financieros derivados de cobertura para la deuda

contratada.

A partir de los datos anteriormente expuestos, puedo concluir que le manejo de la deuda por ICA

ha beneficiado a la empresa. Se puede observar que en último año han sabido manejar la deuda y

han podido generar más capital a partir de los financiamientos. Cabe mencionar que las deudas

que se registran responden principalmente al otorgamiento de concesiones que han sido o serán

retroactivas e periodos de tiempo relativamente cortos.

CONCLUSIÓN

Considero que la mejor opción es la inversión por parte de deuda, sin embargo se debe de

contemplar que se cuente con el flujo de capital suficiente para pagar la deuda.

En la medida que el costo neto de la deuda sea mayor que el costo de oportunidad del

inversionista. La empresa debe trabajar con una relación deuda - capital reducida, es decir

endeudarse lo menos posible. Esto es posible en la medida que los inversionistas dispongan de

suficiente capital propio. En todo caso, al financiar una empresa con un relación deuda - capital

relativamente alta, los accionistas tienden a sacrificar sus dividendos en efectivo, capitalizan sus

utilidades para permitir que el negocio acelere la amortización de su deuda, o se busca otras

opciones de financiamiento que permitan sustituir deuda cara por un financiamiento barato.

Por otra parte, se tiene que el costo neto de la deuda sea menor que el costo de oportunidad,

naturalmente este es el caso más desead. En el caso de deudas relativamente baratas, no debe

descuidarse las posibilidades del prepago, es decir la cancelación adelantada de la deuda,

especialmente cuando ésta se pacta en moneda extranjera y/o a tasa variable y se perciba

cambios que podrían afectar los resultados futuros del negocio.

Podemos concluir que la deuda tiene un efecto de apalancamiento importante para que los

inversionistas puedan crecer en los negocios empresariales, en la medida que éstos sean

seleccionados oportuna y adecuadamente.

Referencias:

• Berk J. Finanzas Corporativas (2008), 1 era edición, México: Pearson

• http://files.shareholder.com/downloads/AMDA-

2AJCV9/4121326325x0x791808/0BDF8876-F521-4263-833B-DEFC2D08D70E/ICA

%20CP3T14.pdf

• http://sisbib.unmsm.edu.pe/bibvirtual/publicaciones/indata/v01_n2/costo.htm

• http://www.banxico.org.mx/