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Sua estrutura de capital está alinhada à sua estratégia de negócios?
Pedro Freitas, CFO5 de novembro de 2019
OVERVIEW BRASKEM| POR REGIÃO
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MATÉRIA PRIMA PRODUTOS FINAIS
Propeno
Propeno
85% Nafta
Etano
15% Gás
PE 3,0 MM t/ano
PP 1,9 MM t/ano
PVC 0,7 MM t/ano
Químicos 10,7 MM t/ ano
PP 0,6 MM t/ano
PP 1,6 MM t/ano
PE 1,0 MM t/ano
PERFIL
29 Plantas
64 % Market Share (1)
#1 - Líder
2 PlantasEscritório Comercial na Holanda
6 Plantas1 Planta em construção
#1 - Líder
4 Plantas
#1 - Líder
(1) Data base 31/03/2019
BRASKEM EM NÚMEROS
EBITDA (R$ MM ) | MARGEM EBITDA
| HIGHLIGHTS FINANCEIROS
INVESTIMENTOS CORPORATIVOS (R$ MM)
5
2018
88
99
341
823
826
1.047
2.439
2.278
2.634
1.470
1.944
2.2682019e
2014
2015
2016
2017
Estratégico Operacional
5.536
9.335
11.507
12.334
11.315
10.388
20162014 2015 LTM 2T192017 2018
20%
12%
20%
24%
15%
25%
ESTRUTURA DE CAPITAL6
Contexto dinâmico de competitividade global: estrutura de capital é fator determinante para a sobrevivência
e perpetuidade do negócio.
Ao reavaliar a sua estratégia de capital a Braskem busca estabelecer uma ótica sob 4 dimensões:
• Prazo de vencimento e timing de captação
• Exposição cambial
• Indexação (pré ou pós)
• Métricas de alavancagem financeira
Ponderações entre fatores internos e externos à Companhia, assim como o trade-off entre perfil de risco e
custo são sempre drivers importantes para a tomada de decisão.
Aspectos que influenciam a Braskem no desenho de sua estratégia de estrutura de capital de longo-prazo
estão detalhados a seguir.
0%
2%
4%
6%
8%
10%
abr-14 out-14 abr-15 out-15 abr-16 out-16 abr-17 out-17 abr-18 out-18 abr-19 out-19
2.203
415
576
942
451
626
767 767 816 816
1.951
Caixadisponível
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023+
PRAZO DE VENCIMENTO E TIMING7
• Braskem sempre buscou perfil de dívida alongado.
• Estratégia condizente com ambiente cíclico de mercado.
• Timing para emissões definido de acordo com plano de
investimentos, mercado petroquímico e economia.
G-Spread (% a.a.)Bond Braskem 2024
Caixa + Stand-by suficientes para
31 meses de compromissos
Emissão dos bonds 2023 e
2028, no total de US$ 1,75 bi
↑ volatilidade
• Conforto em relação à posição de liquidez versus
vencimentos possibilita aguardar melhor momento para
novas captações.
• Exemplo: quase 4 anos sem acessar o mercado entre
2014 e 2017, mas mantendo solidez financeira.
Agenda de vencimentos em mar/14Valores em US$ MM
PRAZO DE VENCIMENTO E TIMING8
330
946
1.210
1.577
2.020
2.469
2.851
3.079
707
1.323
1.587
2.025
2.502
2.964
3.375
3.587
4.045
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Distribuição de probabilidadesCaixa 12 meses em US$ MM (exemplo ilustrativo)
3.379
166
758
1.041
610 634
889
72 72 72
1.307 1.264
Caixadisponível
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 +
Agenda de vencimentos em jun/19Valores em US$ MM
Captação = Amortização
Captação = 0 (mercado fechado)
25% de chance (eixo x) de o caixa terminar em US$ 1,57 bi
ou menos se a captação for zero ou US$ 2,02 bi ou menos
se a captação for igual à amortização prevista
• Incertezas relacionadas à liquidez de curto-prazo
também são observadas para definir novas captações.
• Fatores de risco de mercado fora do controle da
empresa (commodities, câmbio, etc.) podem
determinar grandes oscilações no fluxo de caixa.
• Posição atual de caixa + stand-by é suficiente para cobrir
46 meses dos vencimentos das dívidas.
• Novo acesso ao mercado tende a melhorar ainda mais
essa cobertura.
Caixa + Stand-by suficientes para
46 meses de compromissos
EXPOSIÇÃO CAMBIAL9
• Braskem gere sua estrutura de capital alinhada à sua
exposição cambial. Objetivo é o balanceamento entre
ativos e passivos em cada moeda.
• Mercado petroquímico se caracteriza por referências
internacionais em US$: exposição majoritária ao dólar.
• Custos em R$ são fonte de exposição passiva, de modo
que novas dívidas em R$ aumentam o risco cambial. Por
isso, a empresa prioriza captações em US$.
~100%
82%
18%
Origem da exposição cambial ao R$
95%da dívida bruta denominada em US$ em junho de 2019, e apenas 5% em R$
• Acesso ao mercado brasileiro é em geral condicionado ao
uso de swaps, para não aumentar a posição passiva.
• Captações em outras moedas também são avaliadas
periodicamente (principalmente EUR).
INDEXAÇÃO10
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Prêmio de risco LIBOR 10y pré vs pósBacktest dos últimos 20 anos
LIBOR Pré¹
LIBOR Pós²Prêmio de risco (pré - pós)
% a
.a.
• Historicamente, observa-se um prêmio de
risco (maior custo) para emissões pré-fixadas.
• Mesmo assim, Braskem prioriza uma estrutura
de capital pré-fixada, já que:
(1) Taxas variáveis são fator de risco adicional
no já volátil ambiente petroquímico.
(2) Previsibilidade em relação ao fluxo de caixa
da dívida possibilita investimentos de longo-
prazo mesmo em ambiente cíclico.
(3) Mercado de capitais é fonte principal de
recursos de longo-prazo e tem mais
receptividade a emissões pré-fixadas.
¹ custo do swap de LIBOR 10y 10 anos antes da data indicada no eixo x.
² custo médio da LIBOR pós nos 10 anos anteriores à data do eixo x.
90%da dívida bruta da empresa pré-fixada e 10% pós-fixada em jun/19
6,25,4
6,1 6,05,1 4,8
2,4 2,8 3,2 3,22,5 2,2
2014 2015 2016 2017 2018 2T19
2,6x
1,9x 1,9x 1,9x2,1x 2,16x
Dívida Líquida/EBITDASem considerar Braskem Idesa
Dívida Líquida
EBITDA
8%
9%
10%
11%
12%
13%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%
ALAVANCAGEM FINANCEIRA11
Estrutura ótima de capitalPonderação entre equity e dívida: exemplo ilustrativo
D/(D+E)
WA
CC
anual
Alavancagem
atual
Alavancagem
ótima
• Braskem se aproveita da competitividade do custo
de dívidas quando comparada ao custo de equity.
• Empresa assume uma posição conservadora para
evitar que o risco de cenários desfavoráveis levem a
uma dinâmica insustentável da dívida.
• Razão Dívida Líquida/EBITDA também é observada e
ficou abaixo de 2,5x nos últimos anos.
• Investment Grade (BBB-) por FITCH e S&P.
COSIDERAÇÕES FINAIS | CONCLUSÕES12
• Uma sólida estrutura de capital é fator determinante para a estabilidade das empresas em ambientes
cíclicos, altamente relacionados à performance econômica e em escala global de competitividade.
• A Braskem tem aprendido nos últimos anos a gerir a sua estrutura de capital de uma maneira cada vez
mais proativa e consciente dos trade-offs embutidos em cada uma das dimensões de escolha.
• No contexto específico da empresa, os aspectos de risco e otimização do capital têm direcionado as
decisões para uma estrutura:
• com prazos de vencimento bem alongados;
• majoritariamente composta por dívidas pré-fixadas em US$;
• com ponderação equilibrada entre entre equity e dívida;
• A reavaliação constante da estrutura de capital não apenas de longo-prazo, mas também de curto-prazo
tem permitido a Braskem absorver a volatilidade recente do setor, mantendo sólida sua posição de
crédito.
PERGUNTAS ECOMENTÁRIOS
OBRIGADO!