the air investor meeting. - alljets ag

Zunfthaus zur Waag, Zürich

7. November 2017

The Air Investor Meeting.

„US$ 4’200’000’000’000“

Quelle: World Fleet Forecast, Avolon, 2017

Weltweiter Finanzierungsbedarf für Flugzeuge

PROGRAMM

16:00 Begrüssung

Dr. Hans Jörg Hunziker, AllJets AG

16:10 «Die Luftfahrt als nachhaltiger Wachstumsmotor»

Thomas Hurter, Nationalrat & Flugkapitän

16:35 «Investieren in Flugzeuge: Chancen und Risiken für institutionelle Anleger»

Prof. Dr. Andreas Grüner, Uni St.Gallen

17:00 Kurze Pause

17:10 «Beurteilung von Flugzeugfonds durch eine Rating-Agentur»

Frank Netscher, SCOPE Ratings

17:30 «Die Aviation-Investments unserer Kunden»

Stefan Schleifer, KGAL

18:00 Q&A, danach Drinks und Appetizers

Thomas HurterPilot und Nationalrat

7. November 2017

Die Luftfahrt als nachhaltiger

Wachstumsmotor

Thomas HurterPilot und Nationalrat

Mobilität wächst weiterhin; Trend ungebrochen

2

Nachfrage nach Luftverkehr wächst; Trend ungebrochen

3

Prognose Wachstum Schweiz (Passagiere)

| Change content using menu «Insert», «Header and Footer»4

Prognose Wachstum Passagiere Weltweit

| Change content using menu «Insert», «Header and Footer»5

Das führt zu starkem Wachstum der weltweiten Flugzeugflotte und zu hohem Investitionsbedarf in den nächsten 20 Jahren.

07.11.2017 6Source: Boeing Current Market Outlook 2016-2035

Bis 2035…

• Verdoppelung der Welt-Flugzeugflotte

• Geschätzter Bedarf von rund 39.600 neuen Flugzeugen

• Geschätzter Investitionsbedarf von rund USD 5,9 Billionen

• Über 50% der Neuauslieferungen durch Wachstum begründet

• Jährliche Passagierzunahme

• Zunahme Verkehrsströme (2008 bis 2014) CH-Asien direkt +37%,

indirekt via Golf +191%

• 10 Mia CHF Wirtschaftsleistung CH

• 190’000 Arbeitsplätze CH

• Ca. 43 % der exportierten Güter verlassen die CH per Flugzeug

• 35 % Auslandstouristen kommen per Flugzeug in die CH

Luftfahrt als Wachstumsmotor;

Volkswirtschaftliche Bedeutung am Beispiel Schweiz

− Seit 30 Jahren hat die Fläche um den Flughafen Zürich, die von

Lärm über 60 dB betroffen ist, um 2/3 abgenommen (Grafik

links), bei praktisch gleichbleibender Anzahl Bewegungen

− Im gleichen Zeitraum stieg die Bevölkerung um 85%.

Entsprechend ist die Bautätigkeit (Grafik unten). Das

Siedlungsgebiet wächst immer näher an den

Flughafenperimeter heran.

Lärmentwicklung am Beispiel Flughafen

8

Statistisches Amt Kanton Zürich – Anzahl Neuwohnungen

Herausforderung Umwelt

Animation Lärmentwicklung Flughafen Zürich

../PDF/Zeitreihe_87-16_TagESII.ppsx

IATA Ziele zur Reduktion der CO2-Emissionen des Luftverkehrs•

9


− 2015 haben die Menschen weltweit 36

Milliarden Tonnen CO2 emittiert

− 781 Millionen Tonnen (2%) entfielen auf

den weltweiten Luftverkehr

− 80% der Emissionen des Luftverkehrs

entstehen auf den volkswirtschaftlich

bedeutsamen langen Strecken (mehr als

1’500 Kilometer), für die es keine alter-

nativen Verkehrsträger gibt

•

Luftverkehr verursacht 2% der menschgemachten CO2-Emissionen

10

Quelle: Internationale Umweltagentur (IEA), 2011


Animation 24 Stunden Luftfahrt

../PDF/AirTraffic Worldwide (School of Engineering Zrich) ZHAW - YouTube.mp4

Die Luftfahrt

Ein nachhaltiger Wachstumsmotor

PROGRAMM

16:00 Begrüssung






17:00 Kurze Pause






Investieren in Flugzeuge, Chancen und Risiken

für institutionelle Anleger

Alljets/KGAL Investoren-Forum

Prof. Dr. Andreas Grüner,

School of Finance

Universität St. Gallen

Zürich

7. November 2017

Aktuelle Lage

Entwicklung traditioneller Assetklassen

Flugzeugfonds als Investment

Performance-Analyse und Benchmark

Chancen und Risiken

Fazit

Agenda

2

Ausgangslage: Anlagenotstand bei Pensionskassen

Anlagenotstand bei Schweizer Pensions-

kassen, Versicherungen, Lebensversiche-

rungen,Vorsorgeeinrichtungen (Stiftun-

gen, etc.) → niedrige/neg. Zinsen

Suche nach Rendite → Märkte für

alternative Anlagen im Visier

Ins Blickfeld rücken Immobilien-/Infrastrukturinvestments,

Mobilien, andere langlebige Wirtschaftsgüter

(Flugzeuge) → weniger starke Marktschwan-

kungen als börsennotierte Wertpapiere →

kein täglicher An-/Verkauf der Beteiligungen

Unabhängigkeit von Aktien-/Anleihemärkten

Diversifikationseffekte

Investieren in Flugzeuge als Alternative zu

Wohn-/Büroimmobilien in Schweiz, Büro-/

Geschäftsimmobilien im Ausland

3

Quelle: www.Finanzen.ch


http://www.finanzen.ch/


Gestiegene Abhängigkeit der Assetklassen…

…Suche nach Diversifikation…

4

Korrelationsmatrix:

Quelle: Bundesverband Investment und Asset Management

Die erfolgreiche Suche und Integration neuer Assetklassen in die Asset-Allokation hängt entscheidend von der geringen Korrelation zu bestehen-

den Assetklassen ab. Während traditionelle Assetklassen wie repräsentative Aktienindices (z.B.NIKKEI 500, S & P 500, DJ STOXX 600), Anleihe-

indices (z.B. JPM Europe, JPM Japan), und geldmarktnahe Anlagen (z.B. GMK) in den letzten Jahren zunehmende Korrelationen zueinander auf-

weisen, rückten alternative Investments (z.B. offene Immobilienfonds, REITs, Rohstoffe, Hedgefonds) mehr und mehr in das Investoreninteresse. Doch

auch hier sind zunehmend Abhängigkeiten zu den traditionellen Assetklassen zu beobachten. Dies führt zu einem steigendem Verlangen nach neuen

Anlageformen wie Infrastruktur- und Sachanlage-Investments.

Pensionskassen – Obergrenzen für Anlagekategorien

Bedeutung der alternativen Anlagen für

Pensionskassen

Gesamtvermögen von Pensionskassen Ende 2016 = ca.

800 Mrd. CHF

Anteil der alternativen Anlagen am Gesamtvermögen

6% bis 8%, d.h. 48 bis 64 Mrd. CHF

Maximaler Anteil der alternativen Anlagen am

Gesamtvermögen

15% gemäss Art. 55 BVV 2

Obergrenze von 15% ist erweiterbar gemäss Art. 50 Abs. 4

BVV 2

Spielraum für zusätzliche Investitionen in alternative

Anlagen ist vorhanden

6% bis 8% → 15% ?

Was sollten Pensionskassen im aktuellen Marktumfeld bei

zusätzlichen Investitionen in alternative Anlagen beachten?

Plausibilität der Rendite- und Risikoprofile von alternativen

Anlagen

Erzielbarkeit einer höheren Rendite der Anlagestrategie

bei tragbarem Risiko

Risikobereitschaft des Stiftungsrats

Transparenz, Gerichtsstand und Kosten der eingesetzten

Anlageprodukte

Einsatz alternativer Anlagen deutlich unterhalb gesetzlicher Limite

→ Luft nach oben

5

Asset Allocation der Pensionskassen (CH) im Jahr

2015 und ihre Entwicklung (2007 – 2016)

Quelle: Swisscanto Quelle: Swisscanto

6

Asset Allocation Pensionskassen: Bandbreiten des Investments

7

Quelle: ASIP 3/2017

Strategie der Pensionskasse SBB 2016

Quelle: ASIP 3/2017

Quelle: www.swissfunddata.ch Quelle: ASIP 3/2017

Asset Allocation Institutional Funds in the Swiss Fund Market

PrivateEquity

Infrastruktur

Insurance LinkedInvestments

Hedgefunds

Zunehmend im Fokus institutioneller Anleger:

Geschlossene Sachwert-Funds (2014/2016)

8

Scope Ratings Umfrage unter Asset Managern 2016:

Immobilien werden auch über 2016 die bevorzugte Assetklasse für

alternative Investitionen bleiben.

Auf der Beliebtheitsskala folgen die Asset-Klassen Erneuerbare Ener-

gien, Flugzeuge / Triebwerke sowie Private Equity

Investitionen in Flugzeuge werden weiter an Attraktivität und Nachfrage

gewinnen. Entwicklung getragen durch langfristiges Wachstum der

Luftfahrtbranche und steigenden Kapitalbedarf der Fluggesellschaften.

Im Fokus stehen hierbei in allen Segmenten Mehr-Objekt-Fonds.

Erwartetes Anlegerinteresse für Assetklassen:

Quelle: Scope Ratings Daten 2016

Umfrage unter Initiatoren:In welchen Assetklassen planen Sie 2014 Neuemissionen?

Investment in Sachwert-Anlagen

Institutionelle Investoren können in

Flugzeuge investieren über:

börsenkotierte Airline

garantiert schnelle Liquidierbarkeit, doch

hohe Volatilität, Marktrisiken

erreichte Marktliquidität artfremd zum lang-

fristigen Charakter von Flugzeugen

störend zum Erzielen eines stetigen Gesamt-

ertrags

börsenkotierte, Flugzeuge vermietende

Leasinggesellschaft

hat vergl. Risikoprofil der Fonds

Equity hat aber ein anderes Risikoprofil

geschlossenen Flugzeugfonds (Kauf von

Anteilsscheinen)

Sachwert-Investment auf langfristig

gleichmässigen Ertrag angelegt

von Konzeption her kurzfristig nicht liquide

9

Debt/Equity Structure:


Quelle: www.Yahoo.com Quelle: Leasing Top 50: AirFinance Journal 2016


http://www.yahoo.com/

…wird im internationalen Leasinggeschäft belohnt… …und kann damit nicht verkehrt sein!

Mehr Mut zu Leasing-Investments…

10

Quelle: Liebowitz, et. al, Wells Fargo, Equity Research (2017)

Quelle: Liebowitz, et. al, Wells Fargo, Equity Research (2017)

Quelle: Leasing Top 50: AirFinance Journal 2016

Der Flugzeugmarkt – ein Markt mit Wachstum

11

Trotz Krisen – kontinuierliches stabiles Wachstum

IATA Prognose2):

• Entwicklung weltweiter Luftverkehr (in RPK): 2014: 5,7%; 2015: 7,4%; 2016: 6,2%

• Entwicklung weltweiter Nettogewinne der Airline-Industrie: 2014: USD 13,7 Mrd.; 2015: USD 35,3 Mrd.;

2016: USD 39,4 Mrd

Schnelle Erholung nach Krisen

Langfristiger Wachstumsmarkt (2017 - 2036: Luftverkehrswachstum 4,5 – 5.0% p.a.)

1) Quelle: ICAO Airbus und Airbus Global Market Forecast 2016 – 2035; RPK = verkaufte Passagierkilometer

2) Quelle: IATA 2016 mid-year report

1)

Flugzeugflotten-Verdopplung in nächsten 20 Jahren

12

Quelle: In Anlehnung an Boeing Current Market Outlook 2016-2035

43.560 Flugzeuge

• Narrowbody-Flugzeuge stellen die Mehrheit der Flugzeugflotte dar

• Im Segment Narrowbody undWidebody dominieren Boeing und Airbus

• Bei Regionalflugzeugen sind Bombardier, Embraer undATR führende Anbieter

Weltweite Flugzeugflotte (Prognose)

Finanzierungs-

bedarf von ca.

300 Mrd $ p.a.

Es braucht

Investoren

Chance auf

attraktive risiko-

adjustierte

Renditen

66%

22%

12%

2015

Narrowbody Widebody Regionalflugzeuge

71%

23%

6%

2035

Narrowbody Widebody Regionalflugzeuge

2015: 22’510 Flugzeuge

2035: 45’240 Flugzeuge

Analysehaus FondsMedia (3/2013): Performance-Analyse von 53 Flugzeugfonds

äusserst stabile wirtschaftliche Ergebnisse

gleiches bei Tilgungen, Auszahlungen, bilanzielle Liquiditätsreserven

Alle Werte sind wie prospektiert oder besser

realisierte Auszahlungen von Ø 6,4 % p.a.

Geschlossene Flugzeugfonds: für Anleger stabile und attraktive Investments,

keine Volatilität wie am Aktienmarkt, keine Überhitzung wie am Immobilienmarkt

Renditen wachsen nicht in Himmel, Flugzeugfonds aber auf Kurs, während Branche

der Beteiligungsmodelle unter Schiffspleiten, Immobilienverwerfungen und Verun-

sicherung bei erneuerbaren Energien leidet

Performance Analyse Flugzeugfonds

13

Flugzeugfonds und Wertpapierindices

14

Schlüsselthema für Pensionskassen:

«erwartete Renditen im Verhältnis zu den Kosten»

«höhere Renditen meist nur durch Inkaufnahme höherer Kosten erzielbar»

«Kosten im voraus gegeben, Rendite als Erwartung»

TER Flugzeugfonds ~ 0.57%, moderate Gebühren zu anderen AIF

Quelle: SBB Pensionskasse

Ergebnis: Stabile Erträge und niedrige Korrelation mit anderen Anlageklassen

Benchmark/Indexanalyse

15

Ergebnisse der Index-Studie:

Rendite ca. 6,2 % p.a. für den

Zeitraum 1991 – 2016

Stabiler, wenig volatiler Verlauf

des Index-Chart - Volatilität

(5,3%)

Geringe Korrelation im

Vergleich zu anderen

Assetklassen

Korrelationskoeffizient

(2001 – 2016) in %:

Quelle: Ascend Advisory: www.ascendworldwide.com

AAII S&P 500 MSCI

World

Index

100 38 43

S&P Global

Property

Index

Gold S&P 500

Airlines

Index

31 21 9Ascend ist ein weltweit anerkannter Gutachter und Berater im Aviationbereich (gehört

zur Reed Business Information Gruppe), der AAII wird jährlich aktualisiert

http://www.ascendworldwide.com/

Ascend Aircraft Investment Index vs. Alternative Investments

16

Asset Class und Risk-/Return-Ratio

Ascend Aircraft Investment Index vs. Alternative Investments





Anlagestrategie:

Worauf ist bei der Fondsauswahl zu achten

17

Anlageziel: Generierung stabiler, laufender ertragswirksamer Ergebnisse und risikoadäquater Rendite

Diversifikation des Portfolios durch unterschiedliche

Flugzeugtypen/-kategorien: Breite Betreiberbasis → „Brot und Butter-Flugzeuge“ (Core-Strategy) →

Marktgängigkeit (Airbus A320, Boeing 737, Embraeer 190, Narrowbody, Regional Jet)

Flugzeughersteller

Geographische Lage (Europa, Asien, Nordamerika)

Baujahre → Restwerte

Leasingnehmer → Bonität

Erwerbszeitpunkte → Staffelung → späterer Verkauf (Preise)

Laufzeiten der Leasingverträge → Ø 10 – 12 Jahre

Fremdfinanzierung von max. 50% des Portfolios → moderater Leverage

Performance-Treiber im Leasing Geschäft

18

Renditeparameter: Leasingraten RestwerteKaufpreis

Risiken für den

Leasingnehmer

Risiken für den

Leasinggeber

Betriebs –und

Wartungsrisiken

(operative Risiken,

Kosten für Wartung)

Leasingraten

Risiko Ausfall / Restwertrisiko

Anschlussvermietung

Verlust, Beschädigung,

Zerstörung

(Versicherungs-

deckung)

Wirtschaftliche

Entwicklung

Was sind Chancen / Risiken bei Flugzeugfonds?

Chancen

Gewährleistung stabiler Cashflows für Anleger

durchs. gute Rendite bei vergl. geringem Risiko

gute Diversifikationseigenschaften

Sachwert Flugzeug = inflationsgeschützte Anlageform

Erworbene Flugzeuge als Sicherheit (Besicherung)

Leasingeinnahmen sind vertraglich garantiert

Laufzeit Ø 10-12 Jahre (kürzer als Immobilienfonds)

Operating Lease: Leasingnehmer trägt Betriebsrisikenund -kosten, Wartung, Versicherungen, Sicherheits-vereinbarungen (Wartungsreserven, Mietvorauszah-lungen, Bankgarantien)

Beschädig./verlustrisiken trägt Leasingnehmer , Ver-sicherungsschutz

Fonds-Anlegerschutz (europäische Richtlinie: MiFID I, II)

Transparenz durch Quartal-Management-/Risk-Reporting

Leasingverträge laufen länger/mindestens so lange wie Flugzeugbeteiligung

Risiken schwieriger Verkauf der Beteiligung mangels

Handelbarkeit an der Börse, keine/nachteilige Kündigungsmöglichkeiten

prognostizierte Ausschüttungen gelangen nicht mehr zur Auszahlung

Währungsrisiken

Totalverlustrisiko

zwingende kostenträchtige Modifikation am Flugzeug (z.B. wg. staatlicher Auflagen)

Weitervermietungs-/verkaufsrisiko (nochmalige Vermietung keineswegs sicher, nicht immer Käufer), Kosten für Wartung etc., wenn keine durchgehende Vermietung

Misserfolg bei Fonds-Platzierungen

Flugzeug ist kein gängiges Flugzeugmuster,

Flugzeugportfolio stimmt nicht, Anpassungen bei Verkauf

(Bestuhlung, etc.), zusätzl. Kosten,

Restwertbestimmung: Wertverluste aufgrund von

Technologiesprüngen nicht einfach zu kalkulieren

19

Fazit

Flugzeugfonds als Investment…

interessante, mehr und mehr nachgefragte Assetklasse mit Wachstumspotenzial

im angelsächsischen Raum schon lange fest etabliert

langfristiger Wachstumstrend in der Luftfahrt sendet positive Signale

positive Risk-/Return-Eigenschaften

gute Diversifikationseigenschaften, geringe Korrelation

als additive Komponente (Portfoliobeimischung) in der Asset-Allocation

zur verbesserten Positionierung auf der Effizienzkurve

richtige Fondauswahl von grosser Bedeutung: Erfahrung, Expertise, bisher aufgelegte Fonds

und genaue Analyse der Fondsprospekte

…dann kann es gut gelingen!

20

Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!

Kontakt:Prof. Dr. Andreas Grüner,

School of Finance

Universität St. Gallen

Guisanstrasse 1a

9014 St. Gallen

Tel.: +41 71 224 2679

E-Mail: [email protected]

Disclaimer

Trotz größter Sorgfalt bei der Erstellung der Präsentation können Fehler nicht ausgeschlossen

werden. Der Referent übernimmt keinerlei Haftung für die aus einer eventuellen Anwendung der

in der Präsentation vermittelten Inhalte u.a. entstehenden Schäden.

Es werden keine Empfehlung zur Anlage bzw. den Verkauf von Wertpapieren, die Aufnahme

bzw. die Beendigung von Geschäftsbeziehungen u.ä. gegeben.

Die Präsentation dient rein der Vermittlung aktueller theoretischer Erkenntnisse und praktischer

Erfahrungen aus dem Bereich des Fondsinvestments.

PROGRAMM

16:00 Begrüssung






17:00 Kurze Pause






November 2017

Investmentmöglichkeit FlugzeugfondsÜberblick über die wichtigsten Risiko- und Rendite-Treiber

2© Scope Analysis GmbH

Investmentmöglichkeit FlugzeugfondsDienstleistungsspektrum Scope Group

Scope Group

Scope

Analysis

AIF & Mutual

Fund Ratings

Scope Ratings

Credit Ratings

Scope Risk

Solutions

Credit Models &

Credit

Assessments

Scope

Investor

Services

Portfolio Strategy

& Selection

Services


Investitionen in FlugzeugfondsÜberblick über die wichtigsten Risiko- und Rendite-Treiber


Investmentmöglichkeit FlugzeugfondsRating als Einschätzung des Risiko-Rendite-Profils

Der Rating-Prozess besteht aus drei analytischen Elementen:

- einer Bewertung des Asset-Portfolios und seiner Risiko- und Rendite-Parameter;

- einer Bewertung des Asset Managers und des Einflusses, den dieser auf die Fondsperformance nehmen kann; und

- einer Bewertung der rechtlichen und finanziellen Fondsstruktur.

Um die Risiko-Rendite-Relation eines Fonds zu bewerten, führt Scope eine Simulation der Variablen durch, die die erwartete Rendite und deren Volatilität beeinflussen.

Das Rating eines AIF stützt sich dabei auf ein modifiziertes Sharpe Ratio, das Sortino Ratio.

Ausfall des Leasingnehmers

38%

Höhe der Marktleasingrate

36%

Veräußerungserlös17%

Remarketing-Kosten

9%

idealtypische Risikotreiber


Investmentmöglichkeit FlugzeugfondsÜberblick über die wichtigsten Risiko- und Rendite-Treiber

Auswahl Asset Manager Bonität Leasingnehmer

Asset-Fungibilität Diversifikation

Risiko- und Rendite-Treiber


Asset FungibilitätEinfluss auf Leasingrate und Verkaufspreis


Investmentmöglichkeit FlugzeugfondsAuswahl des Asset Managers - in fünf Schritten zum Asset Management Rating

Scope bewertet und überwacht die Qualität der Asset Manager alternativer Investments.

Das Asset Management Rating (AMR) ist das Resultat dieser Bewertung der Schlüsselfaktoren und -fähigkeiten des Asset Managers.

Hierbei liegt der Fokus auf der Übereinstimmung der Interessen zwischen Asset Manager und den Investoren des Fonds.

Das AMR bildet einen wesentlichen Input für den Investment-Entscheidungsprozess von sowohl privaten als auch institutionellen Investoren.

Unternehmen

Investment Management

Investment Track Record

Operations, Compliance,

RM

Outreach, Investorenkommunikation


Investmentmöglichkeit FlugzeugfondsBonität Leasingnehmer & Auswirkungen eines Ausfalls

Ein Ausfall des Leasingnehmers hat im Regelfall unmittelbare Auswirkung auf den Cashflow des Investments:

Ausfallzeiten

Rückgabekonditionen

Remarketing-Kosten

Höhe der Anschlussleasingrate

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

Leasingrate 1 Leasingrate 2 Verlust

Ausfall Leasingnehmer


Investmentmöglichkeit FlugzeugfondsAsset Fungibilität - Einfluss auf Leasingrate und Verkaufspreis

Die Auswahl des Flugzeugtyps definiert die Einnahmenseite des Fonds.

Sowohl die Höhe der Leasingrate als auch die des Verkaufspreises steht im Zeichen des Marktwertrisikos.

Der Verkaufserlös bestimmt im Regelfall zu einem sehr hohen Anteil die Rendite des Fonds.

Fungible Flugzeugtypen zeichnen sich durch eine breite Operator Base und globale Einsatzfähigkeit aus.

Aufgrund der Langfristigkeit von Anlagen in geschlossenen Fonds sollte hierauf ein Hauptaugenmerk der Investoren gerichtet sein.

0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000

A319

B737-700

A320

B737-800

B737-900

A321

B767-300ER

B787-8

A330-200

A330-300

B787-9

A350-900

B777-300ER

A380-800

Ablieferungen + Bestellungen

Narrow Body Wide Body Ultra Large Aircraft


Investmentmöglichkeit FlugzeugfondsAsset Fungibilität - Sonderfall A380

Auswirkung eines wenig fungiblen Assets - Sonderfall A380:

- Sehr geringe Operator Base; Abhängigkeit von einem/wenigen Kunden

- Verlängerungsoptionen von Bestandskunden bislang nicht ausgeübt

- Noch keine Verkäufe von gebrauchten Modellen; hohe Preisunsicherheit

Quelle: Fondsbörse Deutschland Beteiligungsmakler AG

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Kurshistorie Zweitmarkt - A380-Fonds


Investmentmöglichkeit FlugzeugfondsDiversifikation - Portfolioeffekt zur Risikominderung

Portfolioeffekt: Das Gesamtrisiko diversifizierter Portfolios ist niedriger als die Summe der Einzelrisiken:

- ein etwaiger Ausfall eines Leasingnehmers ist weniger signifikant

- Angebotsüberhang bei einem Flugzeugtyp eventuell zu kompensieren

- Unterschiedliche Laufzeiten federn Marktabschwungphasen ab

Insgesamt werden Risiken und damit die Volatilität gemindert.

Anzahl Assets 1 2 5 10

Erwartete Rendite 5,00% 5,00% 5,00% 5,00%

Risikofreier Zins 1,00% 1,00% 1,00% 1,00%

Volatilität 3,00% 2,75% 2,25% 1,50%

Sortino Ratio 1,33 1,45 1,78 2,67

Rating Note a-AIF a-AIF aAIF aa-AIF


Kontakt

BERLINLennéstraße 5

10785 Berlin

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+49 30 27891-0 www.scopeanalysis.com

FRANKFURTNeue Mainzer Str. 66 - 68

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© 2017 Alle Rechte vorbehalten. Scope Analysis GmbH ist keine Ratingagentur im Sinne der Verordnung (EG) Nr. 1060/2009 über Ratingagenturen in der Fassung der

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sind und aus zuverlässigen Quellen stammen. Scope Analysis GmbH hat aber nicht jede in den Quellen genannte Information unabhängig überprüft. Die Scope Analysis

GmbH erstellt mit der gebotenen fachlichen Sorgfalt ihr unabhängiges und objektives Rating zu einem bestimmten Stichtag, an dem das Rating erteilt wird. Daher sind

künftige Ereignisse als ungewiss anzusehen. Deren Vorhersage beruht dabei auf Einschätzungen, so dass ein Rating keine Tatsachenbehauptung darstellt, sondern lediglich

eine Meinungsäußerung, die sich anschließend auch wieder ändern und in einem geänderten Rating niederschlagen kann. Scope Analysis GmbH haftet folglich nicht für

Schäden, die darauf beruhen, dass Entscheidungen auf ein von ihr erstelltes Rating gestützt werden. Das Rating sollte von den beteiligten Akteuren nur als ein Faktor im

Rahmen der Anlageentscheidungen betrachtet werden und kann eigene Analysen und Bewertungen nicht ersetzen. Das Rating stellt somit nur eine Meinung zur Qualität dar

und beurteilt unter keinem Umstand das Rendite-Risiko-Profil eines Investments und trifft auch keine Aussage dahingehend, ob die beteiligten Akteure einen Ertrag erzielen,

das investierte Kapital zurückerhalten oder bestimmte Haftungsrisiken durch die Beteiligung an einem Investment eingehen. Die hierin enthaltenen Informationen und Daten

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PROGRAMM

16:00 Begrüssung






17:00 Kurze Pause






DIE AVIATION-INVESTMENTS UNSERER KUNDEN

AVIATION FORUM IN ZÜRICH – STEFAN SCHLEIFER

07.11.2017Aviation Investments unserer Kunden Seite 2

Agenda

Überblick KGAL Gruppe1.

Aktuelle Beteiligungsmöglichkeit KGAL APF 35.

Gründe für eine Investition in Aviation6.

07.11.2017 Seite 3

Unsere Aviation-Portfolios im Überblick2.

Aviation Portfolio Fund Nr. 1 (APF 1)3.

KGAL APF 44.

Kontakt und Disclaimer7.

Aviation Investments unserer Kunden

07.11.2017 Seite 4

49 Jahre Markterfahrung

EUR 21,5 Mrd. Investitionsvolumen¹

335 Mitarbeiter¹

1. Überblick KGAL Gruppe

Die KGAL ist ein führender europäischer Asset Manager für

Sachwertinvestitionen

IMMOBILIEN

EUR 6,9 Mrd. AuM / AuA1

FLUGZEUGE


Im Markt aktiv seit 1968

Fokus auf Core-Immobilien

Geografischer Fokus:

Deutschland, Österreich


Fokus auf Narrowbody-

Flugzeugen

Geografischer Fokus: Global

Eigenkapitalplatzierung in

Höhe von ca. EUR 2,06

Milliarden bei institutionellen

Investoren

Eigenkapitalplatzierung in

Höhe von ca. EUR 0,71

Milliarden bei institutionellen

Investoren

Eigenkapitalplatzierung in Höhe

von ca. EUR 1,36 Milliarden bei

institutionellen Investoren

INFRASTRUKTUR

EUR 2,3 Mrd. AuM

INFRASTRUKTUR



Fokus auf Solar, Onshore-Wind

und Wasserkraft

Geografischer Fokus: Europa

1) Stand 31. Dezember 2016 (aktives Inv.volumen); AuM = Assets under Management,

AuA = Assets under Administration

ca. EUR 4,14 Mrd. von institutionellen Investoren über 19 institutionelle Fonds eingeworben



Fonds Management der KGAL:

vom Erwerb bis zur Anschlussvermarktung

Assetkauf

1 Aktives

Asset

Management

während der

Leasinglaufzeit

2

Anschluss-

vermarktung

(Leasing)

3

Anschluss-

vermarktung

(Verkauf)

4

Portfolio

Management

5

Risiko

Management

6

Fonds & SPV

Management

7

Sourcing, technisches Asset Management und Anschlussvermarktung durch GOAL

Alles aus einer Hand – das gesamte Leistungsspektrum wird durch das Flugzeugteam der

KGAL und die GOAL abgedeckt.

60 % 40 %



Key People: über ein Jahrhundert Erfahrung mit

Flugzeuginvestments1

1) Kumulierte Berufserfahrung der Führungskräfte im Bereich Aviation

2) Nach Flottengröße (Anzahl der Flugzeuge); Quelle: The Leasing Top 50 2016, Airfinance Journal

KGAL Aviation Division

( ) Erfahrung im Flugzeugbereich in Jahren

Head of Aviation and

MD KGAL IM

Jochen Hörger (17)

Portfolio Management

Stephan Gundermann (9)

Asset Management

Kathrin Düker (15)

Transaction Management

Christian Schloemann (23)

Fund Controlling,

Risk Management

Deal sourcing

Kauf / Verkauf

Fonds Management

- Steuerungsfunktion -

Structuring,

Legal & Tax

Accounting, IT und

Corporate Services

Unterstützende Bereiche innerhalb der KGAL

MD GOAL

Jochen Baltes (21)

MD GOAL

Christian Schloemann

(23)

Director Technical

Management

Christoph Peppel (13)

Director Acquisition &

Marketing

Philipp Myckert (19)

Marktbeobachtung, Technisches Asset Management,

Anschlussvermarktung

Management +

Verantwortung für

SPVs/Assets

GRÖßTER FLUGZEUG-LEASINGGEBER IN

DEUTSCHLAND2

AVIATION EXPERTISE SEIT 1979



Mit einer Flotte von 62 Flugzeugen gehört die KGAL/GOAL zu

den 50 führenden Operating Leasinggebern weltweit*


* Airfinance Journal – The Leasing Top 50 2016

** Stand: September 2017

4 x Dash 8-Q4004 x Embraer 195

5 x Boeing 737-800

3 x Embraer 190

5 x Dash 8-Q400

12 x Airbus A319-100

3 x Airbus A320

1 x Airbus A310-300

2 x Airbus A320

1 x Airbus A310-300

1 x Airbus A320-200

3 x Embraer 1904 x Airbus A320neo

8 x ATR 72-600

1 x A340-300

1 x Airbus A330-300

4 x Boeing 737-9005 x Boeing 737-900

Das Portfolio umfasst 62 Turbo Prop und Jet Flugzeuge verschiedener Hersteller mit einem

Gesamtinvestitionsvolumen von rund USD 1,5 Mrd.**

https://www.flyfrontier.com/

https://www.flyfrontier.com/

http://www.google.de/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=imgres&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0ahUKEwiynvbfoK7TAhULvhQKHXXnBq4QjRwIBw&url=http://www.irishjobs.ie/Recruiters/Stobart-Air-1925.aspx&psig=AFQjCNHtPMMI_WAK8cDXyZqtCquvTRiYSA&ust=1492613506039341

http://www.google.de/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=imgres&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0ahUKEwiynvbfoK7TAhULvhQKHXXnBq4QjRwIBw&url=http://www.irishjobs.ie/Recruiters/Stobart-Air-1925.aspx&psig=AFQjCNHtPMMI_WAK8cDXyZqtCquvTRiYSA&ust=1492613506039341


Stärke durch zwei Joint Ventures mit der Lufthansa

*Nach Flottengröße (Anzahl der Flugzeuge); Quelle: The Leasing Top 50 2016, Airfinance Journal

Die GOAL ist Deutschlands größter Flugzeugvermieter.*

Operating Leasing

GOAL German Operating Aircraft

Leasing GmbH & Co. KG

Financial Leasing

Lufthansa Leasing GmbH

Gesellschafter:

KGAL (60%) / Lufthansa (40%)

Gründung: 1998

exklusiver Assetmanager der

KGAL-Flugzeugfonds

Seit Gründung > 100 Flugzeuge

für über 25 Kunden gemanaged

Aktuell 61 Flugzeuge unter

Management

Mitglied der Aircraft Fleet

Recycling Association/ AFRA

9 Mitarbeiter (Techniker und

Luftfahrtingenieure)

Aufsichtsrat besetzt mit Experten

aus der Luftfahrtbranche

Gesellschafter:

KGAL (51%) / Lufthansa (49%)

Gründung: 1989

Strukturierte Finanzierungen für

den Lufthansa-Konzern: früher

insbesondere German Leverage

Leases, seit 2000 überwiegend

Arrangierung von Cross-Border-

Leases für Lufthansa und deren

Konzerntöchter

Seit Gründung über EUR 10 Mrd.

Transaktionsvolumen für

Lufthansa-Gruppe umgesetzt

Aufsichtsrat besetzt mit Experten

aus der Luftfahrtbranche



Flugzeuginvestments seit 1979

Zwei Joint Ventures mit der Deutsche Lufthansa

Track Record KGAL Flugzeuge (per 31.12.2016)

> 700 Anzahl Flugzeuge Publikumsfonds

Institutionelle Fonds

Private Placements

58

4

806,7 Mrd. Kumuliertes Investmentvolumen (in EUR)

8,2 %Durchschnittliche Gesamtausschüttung p.a. der

Flugzeugfonds (Stand: 31.12.2015)

38Jahre Erfahrung der KGAL im Bereich

Flugzeuginvestitionen

27 Mitarbeiter im Bereich Flugzeuge

07.11.2017 Seite 9Aviation Investments unserer Kunden

2. Unsere Aviation-Portfolios im Überblick

Aktueller Stand unserer Aviation-Fonds

07.11.2017 Seite 10

Gesamtinvestitionsvolumen

(GIV)

ca. EUR 400 Mio., auf ca. EUR

800 Mio. erweiterbar

Anlegerkapital

ca. 50% des GIV

Fondswährung

EUR

Mindestbeteiligung

EUR 5 Mio.

Anlageziel

IRR ca. 6,5% p.a.¹)

ca. ø 6,0 % p.a.¹)²)

Laufzeit

15 Jahre

¹)Vor Ertragssteuern auf Ebene des Anlegers; angestrebte Werte – könnten bei Eintritt unterschiedlicher Parameter auch abweichen

²)Vor Verkauf des ersten Investitionsobjektes

Rahmendaten des APF 3

508

206

247

145

750

100

200

300

400

500

600

700

800

APF 1(Portfolio-Fonds)

APF 4(Club-Deal)

APF 3(Portfolio-Fonds)

bereits zugesagtes Eigenkapital

davon in Genehmigung

davon bereits investiert

800

600

800

GIV


2. Unsere Aviation-Portfolios im Überblick

Eigenkapital-Zusagen unserer institutionellen Kunden

Stand: 30.06.2017

07.11.2017 Seite 11

20 Versicherungen85%

2 Pensionskassen2%

3 Versorgungswerke12%

4 Family Offices / Dachfonds

1%

Eigenkapital: EUR 1.064 Mio.

Fondsvolumen: EUR 2.128 Mio.


Europa 2

(3 x EMB 190)

EUR 62,7 Mio.

Asien 1

(3 x A320ceo)

EUR 73,7 Mio.

Europa 1

(3 x B737-800)

EUR 124,5 Mio.

Americas 1

(2 x A320ceo)

EUR 81,2 Mio.

Americas 2

(2 x A320neo)

EUR 94,1 Mio.

Europa 3

(4 x ATR 72-600)

EUR 72,1 Mio.

Noch offenes

Volumen EUR 44 Mio.

Americas 3

(2 x A320neo)

EUR 96 Mio.

Asien 2

(2+1 x A321ceo)

EUR 151 Mio.

Fondsvolumen von

EUR 800 Mio.

(rund 95 % allokiert)

2. Aviation Portfolio Fund Nr. 1 (APF 1)

Konservatives und breit diversifiziertes Flugzeugportfolio*

* Stand Oktober 2017; unverbindlicher Status Quo;

07.11.2017 Page 12

Financials Ist Ziel

Leverage Rd. 50 % Max. 50 %

Zielrendite (IRR)* 6,6 % p.a. 6,5 % p.a.

Zielergebnis

(KAGB/KARBV)*

6,0 % p.a. 6,0 % p.a.



Die oberste Direktive: Portfolio minimiert Risiken*

07.11.2017 Seite 13Seite 13

Narrowbody82%

Regionaljet18%

17%

8%

10%

24%

12%

9%

20%Nordamerika

24%

Lateinamerika12%

Europa34%

Asien/Pazifik30%

Airbus65%

Boeing16%

Embraer10%

ATR9%

Leasingnehmer Geografische Lage

Flugzeugkategorien Flugzeughersteller

A320-20021%

Boeing 737-800

16%

Embraer 190 LR

8%

A320 neo26%

ATR 72-6009%

A321ceo20%

Flugzeugtypen

*Stand Oktober 2017 (jeweils gemessen am GIV)


* Stand Oktober 2017; Abschluss- bzw. Auslieferungsdatum

0

100

200

300

400

500

600

700

800

A 15 M 15 J 15 J 15 A 15 S 15 O 15 N 15 D 15 J 16 F 16 M 16 A 16 M 16 J 16 J 16 A 16 S 16 O 16 N 16 D 16 J 17 F 17 M 17 A 17 M 17 J 17 J 17 A 17

GIK

in Mio. EUR

Für den APF 1 wurde innerhalb von rd. 2 Jahren ein diversifiziertes Portfolio mit einem

Gesamtinvestitionsvolumen von rund € 755 Mio. aufgebaut (rd. 95 % des max. Volumens)

1x 737-800

3x A320 2x A320

2x A320neo

2x 737-800

4x ATR72-600

3x EMB 190


Investitionsfortschritt*- Sehr guter Marktzugang sichert rasche Investition

07.11.2017 Seite 14

3x A321ceo

2x A320neo


Aktueller Stand; die Dealpipeline unterliegt gemäß Verhandlungsfortschritt stetigen Anpassungen.

Europa 1

€ 42 Mio.

Europa 2

€ 71 Mio.

Americas 1

€ 93 Mio.

Asien 1

€ 50 Mio.

Americas 2

€ 95 Mio.

Asien 2

€ 135 Mio.

offen

€ 115 Mio.

Fondsvolumen von

EUR 600 Mio.

(rd. 81 % allokiert)

Portfoliozusammensetzung

4. KGAL APF 4

Club Deal zweier Versicherungen

Financials Ist Ziel

Leverage Rd. 50 % Max. 50 %

Zielrendite (IRR)* 6,0 % p.a. 6,5 % p.a.

Zielergebnis

(KAGB/KARBV)*

6,0 % p.a. 6,0 % p.a.

07.11.2017 Page 15Aviation Investments unserer Kunden

Seite 16

Leasingnehmer

Flugzeugkategorien

Geographische Lage

FlugzeugtypenFlugzeughersteller

* Stand Oktober 2017; jeweils gemessen am GIV

(Im Zuge des Portfolioaufbaus sind prozentuale Abweichungen von den Anlagebedingungen möglich. Rundungsdifferenzen können bestehen.)

offen

19%

Europa 1

7%

Americas 1

15%

Asien 2 23%

Europa

19%

Asien 1

8%

Regional Jet

12%

Narrowbody

69%

Airbus

39%

Boeing

30%

Airbus

A320neo

31%

Boeing 737-800

7%

Airbus

A321ceo

8%

4. KGAL APF 4

Verteilung des Portfolios*

Europa 2

12%

Americas 2

16%

Asien 2

23%

offen

19%

ATR

12%

offen

19%

ATR 72-600

12%

Asien 1

8%

Boeing

737-900ER

23%

Lateinamerika

15%

offen

19%

Nordamerika

16%

offen

19%

Aktuelle Diversifikation

07.11.2017Aviation Investments unserer Kunden

07.11.2017 Seite 17

4. KGAL APF 4

Investitionsfortschritt* - Sehr guter Marktzugang sichert rasche Investition

0

100

200

300

400

500

600

D 16 J 17 F 17 M 17 A 17 M 17 J 17 J 17 A 17

GIK

in Mio. EUR

2x A320neo

1x 737-800

4x ATR72-600

* Stand Oktober 2017; Abschluss- bzw. Auslieferungsdatum

1x A321ceo

2x A320neo

5x B737-900ER

Für den APF 4 wurde innerhalb von knapp einem Jahr ein diversifiziertes Portfolio mit einem

Gesamtinvestitionsvolumen von rund € 485 Mio. aufgebaut (rd. 81 % des max. Volumens)


5. Aktuelle Beteiligungsmöglichkeit KGAL APF 3

Wie sieht ein Aviation Investment aus?

07.11.2017 Seite 18Aviation Investments unserer Kunden

Angemessene, risikoadjustierte Renditen: IRR ≥ 6 %*

Stabile Cashflows: GuV ~ 6 %*

Fungibles, reguliertes und standardisiertes Asset


Aviation: Sinnvolle Ergänzung für ausgewogene Portfolios

Seite 19

Expertise Investmentmanager

Langjähriger, erfolgreicher Track Record in Aviation Investments

Inhouse Expertise über GOAL als technischer Assetmanger

Zugang zu den relevanten Märkten und Kontakten

Portfolio-Ansatz

Risikodiversifikation durch unterschiedliche Bonitäten, Flugzeugtypen, Laufzeiten, Regionen

Qualität der Assets steht im Vordergrund

Aviation

– ein attraktives Investment

Attraktives Marktumfeld

Langfristiges und stabiles Wachstum

Nachhaltig hoher Kapitalbedarf im Marktsegment

Geringe Korrelation von Flugzeugleasing mit anderen etablierten Assetklassen

07.11.2017

*) Es handelt sich jeweils um angestrebte Werte, die bei Eintritt unterschiedlicher Parameter abweichen können




Die wesentlichen Anlagekriterien*

Asset Operator Lease

Marktgängige Flugzeuge

(inbesondere der namhaften

Hersteller Airbus, Boeing,

Embraer, Bombardier und ATR)

Internationale Airlines –

grundsätzlich ohne geographische

Beschränkungen

Angestrebte Laufzeiten von

durchschnittlich rund 10 Jahren

mit anschließender Vermarktung

Schwerpunkt:

Passagierflugzeuge – neu &

gebraucht

Im Branchenvergleich gute und

mittlere Bonitäten

Fallweise auch kürzere Laufzeiten

(mind. ca. 5 Jahre)

Schwerpunkt:

Narrowbodies & Regionalflugz.

Fallweise: Widebodies

Ggf. mit zusätzlichen Sicherheiten

(z. B. Deposits,

Wartungsrücklagen, …)

Investitionen nur in Assets mit

bestehendem Leasingvertrag

Mindestens 4 bzw. 6

verschiedene Flugzeugtypen im

Portfolio

Mindestens 4 bzw. 8

verschiedene Leasingnehmer im

Portfolio

Flugzeuge gleichen Typs –

maximal 30% des

Gesamtinvestitionsvolumens

Gleicher Leasingnehmer –

maximal 25% des

Gesamtinvestitionsvolumens

* auf Basis eines Gesamtinvestitionsvolumens von EUR 400 bzw. 800 Mio.


Rahmendaten des exemplarischen Businessplans


Investitionsobjekte Marktgängige Flugzeuge der führenden Hersteller wie Airbus,

Boeing, Embraer, Bombardier und ATR

Strategie Core

Währung EUR

IRR-Ziel ca. 6,0 % p.a. (vor Ertragsteuern in Deutschland auf Ebene des

Anlegers);

Zielergebnis Ø ca. 5,5 % p.a. des jährlich Ø investierten Kapitals vor Verkauf

des ersten Investitionsobjektes (vor Ertragsteuern in Deutschland

auf Ebene des Anlegers)

Gesamtinvestitionsvolumen (GIV) Geplant bis zu rund EUR 400 Mio., Erhöhung auf bis zu rund EUR

800 Mio. durch die geschäftsführende Kommanditistin möglich

Eigenkapital Geplant: ca. 50 % des Gesamtinvestitionsvolumens

Fremdkapital max. 50 % des Gesamtinvestitionsvolumens

Investitionsphase 3 Jahre nach Beitritt der ersten Anleger (mit einer

Verlängerungsoption** um ein Jahr bei Erhöhung des

Eigenkapitalvolumens)

Platzierungszeitraum 2 Jahre ab Beitritt der ersten Anleger (mit einer

Verlängerungsoption** um ein weiteres Jahr)

Fondslaufzeit 30. September 2032 (mit einer Verlängerungsoption** um 2 Jahre)

* Es handelt sich jeweils um angestrebte Werte, die bei Eintritt unterschiedlicher Parameter auch abweichen können.

** Die Verlängerungsoptionen werden durch die geschäftsführende Kommanditistin ausgeübt.

07.11.2017 Seite 22

Durchschnittliche Kapitalverzinsung

Korrelation Volatilität der Kapitalerträge

DiversifikationDuration-Mismatch

- Mismatch der Durationen auf der Aktivseite

- Mismatch kann durch Erhöhung der Duration der

Aktiva z.B. durch langfristige Anlagen verringert

werden

- Hohe Duration

Ziel: Minimierung des Mismatch der Aktiv-/

Passiv-Duration

- Steigerung der Kapitalerträge

- Alternativen zu Bonds

Ziel: Möglichst hohe durchschnittliche

Kapitalverzinsung in der Neuanlage

- Weitere Risikominimierung durch Auswahl

anderer Assetklassen zu den bestehenden

Investitionen

Ziel: Optimierung des Assetklassen-Mix

- Stabile und prognostizierbare Erträge für

optimales Asset Liability Management

Ziel: Möglichst geringe Volatilität der Erträge

- Ein breit gestreuter Asset-Mix steigert die

Diversifikation

- Risikominimierung

Ziel: Diversifikation steigern

Infrastruktur-

Investment in

hochreguliertes

und fungibles

Asset

6. Gründe für eine Investition in Aviation

Aviation – Ein Infrastrukturinvestment


7. Kontakt und Disclaimer

Kontakt

Dr. Marco Althaus

Direktor Institutional Business

National

Telefon +49 89 64143-625

[email protected]

KGAL Capital GmbH & Co KG Tölzer Straße 15

82031 Grünwald

Stefan Schleifer

Direktor Institutional Business

National

Telefon +49 89 64143-795

[email protected]


82031 Grünwald

Florian Martin

Sprecher der Geschäftsführung,

KGAL Capital GmbH & Co. KG

Telefon +49 89 64143-166

[email protected]


82031 Grünwald

Seite 23

Dieses Produkt wird durch die KGAL Capital GmbH & Co. KG, ein Unternehmen der KGAL Gruppe, vermittelt:

KGAL Capital GmbH & Co. KG, Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald; www.kgal.de

07.11.2017

Jochen Hörger

Leiter Flugzeuge &

Geschäftsführung KGAL

Investment Management

Telefon +49 89 64143-203

[email protected]

KGAL Investment Management GmbH & Co KG

Tölzer Straße 15 82031 Grünwald



Disclaimer

07.11.2017 Seite 24

Bei der vorliegend beschriebenen Vermögensanlage handelt es sich um eine unternehmerische Beteiligung mit Blind Pool Charakter,

die mit dem Risiko des Totalverlustes des eingesetzten Kapitals verbunden sein kann. Die vorliegende Unterlage über das

Beteiligungsangebot ist unverbindlich und ohne Anspruch auf Vollständigkeit. Die Unterlage stellt kein Angebot und keine

Anlageberatung dar und sollte nicht als Grundlage für eine Anlageentscheidung verwendet werden. Eine Beteiligung an der

Vermögensanlage kann aufgrund dieser Unterlage nicht erfolgen. Der Anleger sollte die Beteiligung nur nach vorheriger

eigenverantwortlicher Prüfung sowie insbesondere umfassender professioneller Rechts- und Steuerberatung durch Dritte eingehen.

Aussagen zu früheren Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die Zukunft,

so dass hieraus nicht auf zukünftige Erträge geschlossen werden kann.

Eine ausführliche Darstellung des Angebots (insbesondere auch der damit verbundenen Risiken) entnehmen Sie bitte allein dem

Investment Memorandum, welches Ihnen die KGAL Capital GmbH & Co. KG gerne aushändigt.

Diese Unterlage ist nicht zum Vertrieb oder zur Verwendung durch eine natürliche oder juristische Person in einer Jurisdiktion oder

einem Land gedacht, wo ein solcher Vertrieb oder eine solche Verwendung gegen das Gesetz oder die regulatorischen

Anforderungen verstoßen würde.



Hinweise für spezifische Jurisdiktionen

07.11.2017 Seite 25

Schweiz

Der Schweizer Fondsrepräsentant ist Hugo Fund Services SA, 6 Cours de Rive, 1204 Genf. Als Zahlstelle fungiert die Banque

Cantonale de Genève, 17 Quai de l’Ile, CH-1208 Genf. Der Vertrieb von Anteilen darf in der Schweiz ausschließlich an qualifizierte

Investoren erfolgen. Das Offering Memorandum Die Zeichnungsunterlagen des Fonds, der Gesellschaftsvertrag sowie die

Jahresberichte werden auf Anfrage unentgeltlich vom Fondsrepräsentant zur Verfügung gestellt. Erfüllungsort der in oder aus der

Schweiz vertriebenen Fondsanteile ist der eingetragene Sitz des Repräsentanten.


Zunfthaus zur Waag, Zürich

7. November 2017

The Air Investor Meeting.

Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit.

Gerne beantworten wir nun weitere Fragen.

the air investor meeting. - alljets ag

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