tp+2+finance+(old)

7/24/2019 TP+2+Finance+(old)

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ECGE1314 - Finance dentrepise

Sceance 2 : evaluation dactifsProfessor : Philippe Gregoire Assistant : J.Clarinval

Exercice 1 :

Vous achetez une voiture 30.000 euros et vous empruntez ce montant sur 3ans a un taux spcialement bas offert par votre banquier. En effet, le banquierfait des economies en vous laissant le calcul du taux qui est assez complexe. Lebanquier vous annonce quil se base sur un calcul de co ut moyen pondere ducapital. Il vous donne les informations suivantes :

- beta economique 1,1 ;

- capitaux propres 50 ;

- dettes 50 ;

- taux dimposition 0,3 ;

- taux sans risque 0,08 ;

- prime de risque 0,12 ;

- cout de la dette 0,11.

A) Calculez le cout moyen pondere du capital.

B) Etablissez le tableau damortissement de cet emprunt sur 3 ans (tauxdemprunt egal au cout moyen pondere du capital) si ce dernier est rem-bourse par annuites constantes.

Exercice 2 :

Lentreprise Coupe de feu a une action qui est a 73 euros. Le taux de crois-sance a long terme du benefice est de 8,5 %. Le dividende par action est de 1,68euros par action.

A) Si la croissance du dividende est egale a celle du benefice, quel est le tauxde rentabilite anticipe par les investisseurs ?

B) Soit un nouvel investissement. Si le taux de rentabilite de linvestissementest de 12 % et que 50 % du benefice est reverse en dividendes, calculez gpuis k en vous servant de la formule de Gordon et Shapiro.

Exercice 3 :

Lentreprise Wisley & co versera lan prochain un dividende de 2 euros paraction. La croissance du dividende a linfini sera ensuite de 4 %. Etant donneque vous exigez 12 % de rentabilite de votre investissement, quel prix etes-vousdaccord de payer cette action ?

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Exercice 4 :

Soit 3 actions :

A) Laction A donne un dividende de 10 euros a perpetuite.

B) Laction B verse un dividende de 5 euros lan prochain. La croissance dudividende a linfini est ensuite de 4 % par an.

C) Laction C verse un dividende de 5 euros lan prochain. On sattend a ceque le dividende augmente de 20 % pendant 5 ans (soit jusqu a lannee 6).Ensuite on prevoit une croissance nulle.

Lexigence de rentabilite etant de 10 %, quelle est laction dont la valeur est laplus grande ?

Exercice 5 :

La societe Voldemor versera lannee prochaine un dividende de 105 euros quicorrespond 70 % du benefice par action de la societe. Le solde de 30 % serareinvesti. La rentabilite attendue sur le marche est de 10 %. Dans le futur,Voldemor ne devrait pas developper un avantage competitif et gardera sa poli-tique de distribution et dinvestissement inchangee.

A) Quelle est la rentabilite que Voldemor peut attendre de ses nouveaux in-vestissements ?

B) Quel sera le taux de croissance de ses dividendes ?C) Quel est le prix de laction Voldemor ?

D) Quel serait le prix de laction si Voldemor decidait dinvestir une plusgrande partie de son benefice (50 %) ?

Exercice 6 :

Le PDG de Verak a annonce au cours dune conference danalystes financiersque les benefices et le dividende par action de la societe devraient doubler sur les6 prochaines annees. Le benefice courant par action de la societe et le dividendese sont eleves respectivement a 20 euros et 10 euros.

A) Estimez le taux de croissance annuel du dividende sur les 6 prochainesannees, en supposant quil sera constant sur cette periode.

B) Faites une prevision du benefice de Verak et de son dividende sur les 6prochaines annees en retenant le taux de croissance du point A.

C) En utilisant le modle devaluation qui suppose un taux de croissance con-stant du dividende, dterminez le cours de laction pour un investisseur quiexige une rentabilite egale 18 %.

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Exercice 3 :

dividende : 2 euros par action.

g = 4 %.

K = 0,12.

C0= 2

0, 12 0, 04 =

2

0, 08= 25 euros.

Exercice 4 :

A) D1 = 10.K = 10 %. CA0 =

100,10,00 = 100 euros.

g = 0 %.

B) D1 = 5.K = 10 %. CB0 =

50,10,04

= 83,33 euros.

g = 4 %.

C) CC0 = 5

(1+0,1)1+ 6

(1+0,1)2+ 7,2

(1+0,1)3 + 8,64

(1+0,1)4+ 10,37

(1+0,1)5 + 12,44

(1+0,1)6

+ 12, 44

(0 + 0, 1)1.

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(1 + 0, 1)6 rente constante apres la sixieme annee

= 104,5 euros.

Croissance pendant 6 ans puis rendement constant par la suite.

Exercice 5 :

D1= 105 71 % BPA Benefice par action.Taux de retention = 30 %.

A) Taux de rentabilite des nouveaux investissements = 10 % Voldemor suit le marche ; elle ne developpe pas davantage concurren-tiel.

B) g = taux de retention * taux de rentabilite des nouveaux investissements.

g = 0,30 * 0,1 = 0,03 %.

C) C0= D1ig

= 1050,10,03 = 1500 euros.Ici, i est la rentabilite sur le marche car on suit le marche.

D) Taux de retention = 50 %.105 = 0,7 BPA BPA = 150 euros.D1 75 euros.

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K = 10 %.

g = 50 % . 10 % = 5 %. C0= 750,10,05

= 1500 euros.

Le cours dune action ne depend pas de la politique de distributiondes dividendes ! Principe de base de la Finance !!! Cest pourquoi on trouve deux foisle mme chiffre de 1500 euros.

Exercice 6 :

A) 10 euros - (1+x)1 On cherche le taux de croissance en fonction

10 euros - (1 +x)2 des chiffres et dates que lon nous donne.

10 euros - (1 +x)3

10 euros - (1 +x)4

10 euros - (1 +x)5

10 euros - (1 +x)6 = 20 euros.

x= (20

10)1

6 1 = 0, 1225 =g

B) BPA = Benefice Par Action.DPA = Dividende Par Action.

0 1 2 3 4 5 6BPA 20 22,45 ... ... ... ... 40DPA 10 11,22 ... ... ... ... 20

Iteration : + 12,25 % pour chaque annee.

C) C0= 11,220,180,1225

= 195,08 euros.

On prend D1 au numerateur (11,22) car D0 est le prix de laction il y aun an pas interessant a calculer (D0 prix de base pas de croissance).

D) C0= 11,22(1,18)1 +

12,60(1,18)2 +

14,14(1,18)3 +

15,87(1,18)4 +

17,82(1,18)5 +

20(1,18)6 +...

numerateurs = valeurs du tableau ci-dessus.

Formule annuite constante = A

(i g).

1

(1 +i)t1

+ 20

0, 18 0, 06.

1

(1 + 0, 18)6= 116 euros. (= C0)

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