Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

30 Kasım 2016

2

Global Piyasalarda Son Durum

Gelişmekte olan piyasalarda ABD seçimleri sonrası toparlanma çabaları devam ediyor. JP Morgan EMFX Endeksi’nin temsil ettiği gelişmekte olan ülke para birimleri Cuma günü gördüğü dipten sonra tekrar yükselişe geçerek kısa vadede finansal piyasaları rahatlatmıştır. Ancak orta vadede ‘Trumpflasyon’ teması geçerliliğini koruyacak gibi görünüyor. ABD seçimlerinden bu yana geçen 2 haftalık süreçte gelişmekte olan piyasalardan çıkan fon miktarı 16 milyar Dolar’ı bulmuştur. Bir çok gelişen piyasa merkez bankası müdahelede bulunmuştur. TCMB politika faizini 50 baz yükseltirken, üst bandı da 25 baz puan yükseltmiştir. 3,47 seviyesinden dönen Dolar/TL kuru bu hafta 3,40’a kadar geri çekilmiştir. Bu toparlanmanın orta vadede devam etmesini bekliyoruz. Gelişmiş piyasalar açısından bir diğer önemli gelişme de kredi derecelendirme kuruluşu Fitch’in Güney Afrika’nın görünümünü durağandan negatife çekmesi olmuştur.

30.11.2016

Bu hafta Euro Bölgesi’ndeki gelişmeleri yakından izleyeceğiz. Brexit ve Trump başkanlığı sonrasında global statüko politakaları açısından en büyük risk unsuru oluşturan ve bizim de uzun süredir vurguladığımız İtalya’daki anayasa reformuna yönelik referandum bu hafta sonu gerçekleşecektir. İtalya Başbakanı Matteo Renzi bir çok platformda ‘Hayır’ oyunun çıkması durumunda istifa edeceğini açıklamıştır. Financial Times’da yer alan habere göre reformların geçmemesi durumunda piyasalarda volatilitenin artacağından, ciddi oranda sermaye ihtiyacı bulunan İtalyan bankalarının da krizin eşiğine geleceğinden bahsediliyor. Bu bankaların sayısının 8’i bulabileceği söyleniyor. Bu beklenti ile İtalyan Bankası Monte Paschi hisseleri geçen hafta %15 değer yitirmiştir. Her ne kadar İtalya referandumunun gölgesinde kalsa da, Euro Bölgesi açısından bir diğer önemli gelişme de Avusturya’daki başkanlık seçimleri olacaktır. Diğer taraftan petrol üretiminin kısılıp kısılmayacağı kararının verileceği OPEC toplantısı yakından takip edilecektir.

3

Haftanın Getirileri

Haftalık Beklentilerimiz

Geçen hafta iki kez test edilen 74.100 seviyesinde ciddi dip oluşumu emareleri görüyoruz. Dolayısıyla 74.100 – 80.000 kısa vadeli bant aralığımızı korumaya devam ediyoruz. Endeks’in üst banda doğru ivme kazanması için Dolar/TL kurunda 3,47’den başlayan gevşemenin devam etmesi gerekir. Bu hafta açıklanan BDDK verilerine göre Ekim ayında %51 kar artışına işaret eden bankacılık sektörü, 4. çeyreğe iyi bir başlangıç yapmıştır. Bloomberg analist tahminlerine göre BIST100 Endeksi’nin 12 aylık hedef seviyesi 92.000 civarındadır ve mevcut seviyeden %24 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Geçmişe baktığımızda %25-30 bandında önemli alım tepkilerinin geldiğini görmemiz mümkündür.

Uzun Vadeli Görüş

Orta Vadeli Görüş

72.000 82.500

Kısa Vadeli Görüş

30.11.2016

BIST100 Endeksi: 74.205 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 92.000

Yükseliş Potansiyeli: %24

74.100 80.000

65.500 90.000

-2,12% -3,07%

-1,00%

-5,27%

-7,47%

-2,31%

3,46% 3,96%

8,04%

BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi

1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri

4 30.11.2016

* Bloomberg analist tahminlerine göre

Hisse Son Fiyat Son Hedef

Fiyat Potansiyel

Gecen Haftaya Gore

Fark %

AKBNK 7,65 9,28 21,3% 0,3%

ARCLK 19,82 20,93 5,6% -0,7%

BIMAS 47,92 57,00 18,9% -1,0%

CCOLA 32,78 42,11 28,5% 0,0%

DOAS 8,52 11,98 40,6% 0,0%

EKGYO 2,84 3,90 37,2% 0,9%

ENKAI 4,71 5,25 11,4% 0,0%

EREGL 4,60 4,71 2,4% 1,0%

FROTO 28,80 37,27 29,4% -0,8%

GARAN 7,34 9,51 29,6% 0,0%

HALKB 8,97 12,20 36,0% 0,1%

ISCTR 4,92 5,90 19,9% 0,0%

KCHOL 12,50 14,62 16,9% -0,6%

KOZAL 16,13 0,0%

KRDMD 1,06 1,45 37,1% 0,0%

OTKAR 121,50 100,18 -17,6% -5,5%

PETKM 3,68 4,77 29,5% 0,0%

SAHOL 8,80 11,93 35,6% -0,9%

SISE 3,26 3,68 12,7% 0,2%

SODA 4,51 5,36 18,7% 0,3%

TAVHL 12,87 17,48 35,8% 0,0%

TCELL 9,33 11,72 25,6% -0,5%

THYAO 4,96 6,31 27,2% 2,0%

TKFEN 6,18 8,18 32,4% 0,4%

TOASO 21,70 25,88 19,2% 0,2%

TTKOM 5,59 6,85 22,5% -0,2%

TUPRS 65,70 72,51 10,4% 1,1%

ULKER 17,40 23,62 35,8% -0,1%

VAKBN 4,25 5,08 19,5% 0,0%

YKBNK 3,16 4,32 36,6% 0,0%

BIST 030 90.727 112.437 23,9% -0,1%

BIST 100 74.205 91.931 23,9% -0,1%

BIST BANK 124.660 157.938 26,7% 0,1%

BIST SANAYI 78.409 92.803 18,4% -0,3%

5

Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme

Para piyasalarında kur ve faiz yeni haftaya gerileyerek başladı. TL’nin volatilitesinde düşüş (aylık ATM Vol) , Dolar

Endeksi’ndeki gerileme ve TCMB’nin geçtiğimiz haftaki beklentileri aşan faiz kararı yeni haftada TL’ye ilginin başlıca

nedenleri olarak gözüküyor. Bono piyasasında ise 10 yıllık TL tahviller %11 bileşik faiz seviyesini aşağı yönlü test

ediyor. Geçtiğimiz hafta bu vadedeki tahvillerde görülen %11,50 bileşik seviyesinin son 5 yıllık süreçte teknik anlamda

destek olarak çalıştığını ve %11,50’den aşağı yönlü hareketler başladığını not etmekte fayda var. Yeni haftanın

gündemi Cuma günü açıklanacak olan ABD tarım dışı istihdam verisi olacaktır. Bu veri ABD tahvillerinin kısa vadeli

seyri açısından önemlidir. Diğer taraftan haftasonu gerçekleştirilecek İtalya referandumu başta Euro/Dolar paritesi ve

Avrupa tahvil faizleri olmak üzere global risk iştahı üzerinde belirleyici olabilecektir.

10,10

10,20

10,30

10,40

10,50

10,60

10,70

10,80

10,90

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

Swap Verim Eğrisi 29/11/16 Swap Verim Eğrisi 22/11/16

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y

Eurobond Verim Eğrisi 29/11/16 Eurobond Verim Eğrisi 22/11/16

-2,80

-1,18

0,21 0,28 0,71 0,81 1,00 1,19 1,21

1,33

-3,50-3,00-2,50-2,00-1,50-1,00-0,500,000,501,001,502,00

G.A

frik

a

Hin

dis

tan

Ru

sya

Cin

Maca

rista

n

Meksik

a

Bre

zily

a

Polo

nya

End

on

ezya

Turk

iye

EM CDS Haftalık Değişim (%)

9,50

9,70

9,90

10,10

10,30

10,50

10,70

10,90

11,10

11,30

2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

Bono Verim Eğrisi 29/11/16 Bono Verim Eğrisi 22/11/16

7,5

8,0

8,5

9,0

9,5

10,0

10,5

11,0

11,5

12,0

01

.01

.16

16

.01

.16

31

.01

.16

15

.02

.16

01

.03

.16

16

.03

.16

31

.03

.16

15

.04

.16

30

.04

.16

15

.05

.16

30

.05

.16

14

.06

.16

29

.06

.16

14

.07

.16

29

.07

.16

13

.08

.16

28

.08

.16

12

.09

.16

27

.09

.16

12

.10

.16

27

.10

.16

11

.11

.16

26

.11

.16

Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi

8

8,5

9

9,5

10

10,5

11

11,5

12

01

.01.1

6

16

.01.1

6

31

.01.1

6

15

.02.1

6

01

.03.1

6

16

.03.1

6

31

.03.1

6

15

.04.1

6

30

.04.1

6

15

.05.1

6

30

.05.1

6

14

.06.1

6

29

.06.1

6

14

.07.1

6

29

.07.1

6

13

.08.1

6

28

.08.1

6

12

.09.1

6

27

.09.1

6

12

.10.1

6

27

.10.1

6

11

.11.1

6

26

.11.1

6

10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi

30.11.2016

6

Beklentiler ve Döviz Piyasası gelişmeleri

İtalya’daki anayasa referandumundan çıkabilecek ‘hayır’ sonucu, piyasalardaki risk iştahını olumsuz etkileyeceğinden hafta sonuna doğru piyasalarda risklerin azaltılmaya başladığını görebiliriz. ABD tahvil faizlerinde hafta başında bu yana görülen düşüş eğiliminin korunması TL’nin performansı açısından önemli olacaktır. Opsiyon volatilitelerinde geri çekilmelerin devamı ve 14 bölgesinin altına gelmesi, piyasalarda TL açısından pozitif algı oluşmasını destekleyecektir. Cuma günü ABD’de açıklanacak olan istihdam verileri ise FED’in Aralık ayındaki faiz artırım ihtimalinin %100 olarak fiyatlandığı ortamda piyasada önemli bir etki yaratmayabilir.

EURUSD paritesinde yatay görünüm korunuyor. İtalya’da Pazar günü yapılacak referandum öncesi bu durumun devam etmesi beklenebilir. Referandumdan hayır sonucu çıkar ve İtalya Başbakanı Renzi istifa ederse kritik destek bölgesi olan 1,0500 in altında stop pozisyonların çalışması ile EUR’da sert satışlar gündeme gelebilir. EURUSD swap görünümünde dolar fonlama maliyetinde artış eğilimi devam ediyor. CFTC future pozisyonlanmalarında ise short pozisyonların azalma eğiliminin yataya döndüğünü görüyoruz.

30.11.2016

7

Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri İtalya referandumu belirsizliği öncesi, yatay seyrin korunduğu global döviz piyasasında, referandumdan çıkacak olan sonuca

göre volatilitede artış gözlenecektir. Enflasyon beklentilerindeki artışa paralel, söylemleriyle 2017 içinde faiz arttırım

beklentisi oluşturan BOE ve ekonomik büyümeye destekleyici yönde aksiyonlarına devam edeceğini söyleyen ECB’nin

para politikası ayrışması Brexit öncesinde 0,75 seviyelerinde bulunan EURGBP paritesinde short pozisyon eğilimini

arttırabilir

K/O: Amerikan tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye K/IN: Amerikan tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye. EK/O: Avrupa tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye EK/IN: Avrupa tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye. STRIKE: Vade sonu opsiyonun gerçekleşebileceği seviye. ZERO COST: Prim ödenmeden opsiyon stratejisini satın almak.

EURGBP paritesinde sıfır maliyetli short pozisyon opsiyon stratejisi. (Baz alınan spot kur. 0,8500)

30.11.2016

İşlem Tarihi İşlem 1 Mio EUR Vade Ödenecek Prim Eur Kazanç GDP Zarar GDP

30.11.2016

0,85 EURGBP put opsiyon

alma 0,78 EK/O , 0,85 call

opsiyon satma

12.29.2016 Zero Cost

EURGBP vade sonunda 0,85 ve

0,78 arasında bir seviyede

olursa

EURGBP vade sonunda 0,85

üzerinde olursa

Vade sonu örnek kur

seviyelerine göre K/Z

Vade sonu örnek kur

seviyelerine göre K/Z

0,8300 20.000 0,8600 10.000

0,8250 25.000 0,8650 15.000

0,8200 30.000 0,8700 20.000

0,8150 35.000 0,8750 25.000

0,8100 40.000 0,8800 30.000

0,785 65.000 0,9000 50.000

Vade sonunda 0,85 üzerinde

kalırsa zarar sınırı yoktur

Vade sonunda 0,78

seviyesinin altında kar ve

zarar oluşmaz

Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

02 Aralık 2015

Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

02 Aralık 2015

YASAL UYARI : Bu raporda 29/11/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.