삼성전자 (005930) · 2019-08-01 · 삼성전자 바닥을 지나고 있다 mirae asset daewoo...

반도체/단말기

Company Report

2019.8.1

투자의견(유지) 매수

목표주가(12M,유지) 56,000원

현재주가(19/07/31) 45,350원

상승여력 23%

영업이익(19F,십억원) 27,468

Consensus 영업이익(19F,십억원) 26,745

EPS 성장률(19F,%) -46.6

MKT EPS 성장률(19F,%) -25.1

P/E(19F,x) 14.1

MKT P/E(19F,x) 12.4

KOSPI 2,024.55

시가총액(십억원) 270,730

발행주식수(백만주) 6,793

유동주식비율(%) 74.5

외국인 보유비중(%) 58.0

베타(12M) 일간수익률 1.50

52주 최저가(원) 37,450

52주 최고가(원) 48,450

주가상승률(%) 1개월 6개월 12개월

절대주가 -3.5 -1.7 -1.9

상대주가 1.5 7.0 11.2

[모바일/부품]

박원재

02-3774-1426

[email protected]

김철중

02-3774-1464

[email protected]

김영건

02-3774-1448

[email protected]

삼성전자 (005930) 바닥을 지나고 있다

2Q19 Review: 영업이익 6.6조원(-55.6% YoY, +5.8% QoQ)

삼성전자의 2Q19 실적은 매출액 56.1조원(-4.0% YoY, +7.1% QoQ), 영업이익 6.6조원

(-55.6% YoY, +5.8% QoQ)을 기록하였다. 당사 추정 매출액 54.2조원과 추정 영업이익 6.4조

원에 각각 3.5% 및 3.3% 초과하였다. 시장 기대 수준은 매출액 58.6조원과 영업이익 7.1조

원이었다.

사업별 영업이익은 CE 부문(TV, 가전) 0.71조원(기존 추정치 0.71조원), IM 부문(스마트폰)

1.56조원(기존 추정치 2.01조원), 반도체 3.40조원(기존 추정치 3.03조원), 디스플레이(패널)

0.75조원(기존 추정치 0.60조원)이다.

3Q19 영업이익 6.98조원. 분기 영업이익 저점은 1Q19로 이미 지난 듯

반도체 부분의 경우 수요에서 가격 탄력성을 확인했다. DRAM과 NAND 가격이 예상보다 하

락(D: -20% → -21%, N: -14% → -15%)했으나, 출하량은 양호(D: +13% → +16%, N:

+14% → +30%)했다. 가격 하락이 지속된 점은 아쉽지만, 메모리 반도체 산업 고유의 특성

을 되찾은 점은 긍정적이다. 전반적인 출하량 회복은 Mobile 성수기 임박과 Server 업체들

의 재고 정상화의 요인이 크다.

NAND는 원가 개선 효과로 우려 보다 양호한 이익 수준을 기록했다. 원가 경쟁력을 기반으

로 3Q19부터는 이익의 M/S 확대가 기대된다. DRAM은 영업이익률이 40%를 넘고 있어 인

위적인 웨이퍼 투입량 조절은 이뤄지지 않을 가능성이 있다. 그러나 동사의 재고수준을 고려

하면 생산의 최적화(line optimization)를 통한 일부 생산량 변동 가능성도 열어둬야 한다.

IM 부문은 A 시리즈 판매가 호조를 보이고 있으나 S10 판매 감소가 우려된다. 3Q19에는 갤

럭시노트10 출시 효과로 소폭 수익성 개선이 가능할 전망이다. CE 부분은 안정적인 실적을

기록하고 있다. 디스플레이는 3Q19 애플 신제품 출시 효과로 OLED 물량이 증가하며 실적

개선이 기대된다.

3Q19 매출액은 60.0조원(-8.4% YoY, +6.8% QoQ), 영업이익 6.98조원(-60.3% YoY,

+5.8% QoQ)으로 추정된다. 부분별 영업이익은 CE 0.76조원, IM 1.94조원, 반도체 3.00조원,

디스플레이 1.24조원 수준이다.

투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 56,000원 유지

실적에 가장 큰 영향을 미치는 반도체 영업이익 저점은 3Q19가 될 것으로 예상되나 전사 분

기 영업이익 저점은 1Q19로 이미 지났을 가능성이 크다. 투자의견 '매수' 및 목표주가

56,000원을 유지한다. 다만, 추가 주주 환원에 대한 기대가 내년 초까지 미뤄진 것이 아쉽

다. 공격적인 매수 보다는 주가 하락시 분할 매수 전략이 유효해 보인다.

결산기 (12월) 12/16 12/17 12/18 12/19F 12/20F 12/21F

매출액 (십억원) 201,867 239,575 243,771 232,055 250,254 261,849

영업이익 (십억원) 29,241 53,645 58,887 27,468 34,040 49,423

영업이익률 (%) 14.5 22.4 24.2 11.8 13.6 18.9

순이익 (십억원) 22,416 41,345 43,891 21,847 26,520 37,942

EPS (원) 2,735 5,421 6,024 3,216 3,904 5,586

ROE (%) 12.5 21.0 19.6 8.8 10.0 13.2

P/E (배) 13.2 9.4 6.4 14.1 11.6 8.1

P/B (배) 1.5 1.8 1.1 1.2 1.1 1.0

배당수익률 (%) 1.6 1.7 3.7 3.1 3.1 3.1

주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익

자료: 삼성전자, 미래에셋대우 리서치센터

70

80

90

100

110

18.7 18.11 19.3 19.7

삼성전자 KOSPI

삼성전자

바닥을 지나고 있다

2 Mirae Asset Daewoo Research

삼성전자 주요 실적 테이블 및 주요 차트

표 1. 삼성전자 2Q19 실적 (십억원,%,%p)

구분 2Q18 1Q19 2Q19P 증감률

잠정실적 미래에셋대우 컨센서스 YoY QoQ

매출액 58,482.7 52,385.5 56,127.1 54,225.0 58,580.1 -4.0 7.1

영업이익 14,869.0 6,233.3 6,597.1 6,386.0 7,095.7 -55.6 5.8

영업이익률 25.4 11.9 11.8 11.8 12.1 -13.7 -0.1

세전이익 15,406.8 6,913.0 7,179.4 7,116.0 7,736.8 -53.4 3.9

순이익 10,981.6 5,107.5 5,064.5 5,072.0 5,344.5 -53.9 -0.8

자료: 삼성전자, WISEfn, 미래에셋대우 리서치센터

표 2. 삼성전자 분기별 실적 추이 (십억원, %)

2019F 2020F

2018 2019F 2020F 2Q19P

1Q19 2Q19P 3Q19F 4Q19F 1Q20F 2Q20F 3Q20F 4Q20F YoY QoQ 기존 차이

매출액 52,386 56,127 59,964 63,578 61,637 59,288 64,085 65,244 232,055 250,254 261,849 -4.0 7.1 54,225 3.5

% QoQ -11.6 7.1 6.8 6.0 -3.1 -3.8 8.1 1.8 3.5

% YoY -13.5 -4.0 -8.4 7.3 17.7 5.6 6.9 2.6 -4.8 7.8 4.6 -7.3

CE 10,040 11,070 11,168 12,353 10,357 11,335 11,673 12,272 44,632 45,637 44,474 6.4 10.3 10,643 4.0

IM 27,200 25,860 27,683 30,847 34,093 28,908 30,303 30,261 111,589 123,565 125,615 7.8 -4.9 26,890 -3.8

Semiconductor 14,470 16,090 16,468 16,774 16,420 17,123 18,397 18,949 63,802 70,889 82,057 -26.8 11.2 14,326 12.3

Display 6,123 7,619 9,901 9,395 6,410 6,971 9,718 9,525 33,038 32,625 33,627 34.4 24.4 6,537 16.6

매출원가 32,746 35,585 37,534 39,863 36,992 35,802 38,612 39,338 145,729 150,744 149,526 13.8 8.7 33,773 5.4

매출총이익 19,639 20,542 22,430 23,715 24,645 23,486 25,473 25,906 86,327 99,510 112,323 -24.5 4.6 20,452 0.4

매출총이익률 37.5 36.6 37.4 37.3 40.0 39.6 39.7 39.7 37.2 39.8 42.9 -9.9 -0.9 37.7 -1.1

판매관리비 13,406 13,945 15,448 16,060 17,821 15,966 16,259 15,423 58,859 65,470 62,900 13.0 4.0 14,066 -0.9

영업이익 6,233 6,597 6,982 7,655 6,824 7,520 9,213 10,483 27,468 34,040 49,423 -55.6 5.8 6,386 3.3

% QoQ -42.3 5.8 5.8 9.6 -10.9 10.2 22.5 13.8 2.5

% YoY -60.2 -55.6 -60.3 -29.1 9.5 14.0 32.0 36.9 -53.4 23.9 45.2 -57.1

CE 540 710 756 697 558 708 728 783 2,704 2,777 2,332 39.2 31.6 712 -0.2

IM 2,270 1,560 1,940 2,463 2,993 2,056 2,422 2,660 8,233 10,130 12,270 -41.6 -31.3 2,012 -22.5

Semiconductor 4,120 3,400 3,004 3,177 3,403 4,112 4,638 5,722 13,702 17,874 31,455 -70.7 -17.5 3,030 12.2

Display -560 750 1,239 1,256 -197 580 1,365 1,253 2,685 3,001 3,135 436.2 흑전 595 26.1

영업이익률 11.9 11.8 11.6 12.0 11.1 12.7 14.4 16.1 11.8 13.6 18.9 -13.7 -0.1 11.8 0.0

CE 5.4 6.4 6.8 5.6 5.4 6.2 6.2 6.4 6.1 6.1 5.2 1.5 1.0 6.7 -0.3

IM 8.3 6.0 7.0 8.0 8.8 7.1 8.0 8.8 7.4 8.2 9.8 -5.1 -2.3 7.5 -1.5

Semiconductor 28.5 21.1 18.2 18.9 20.7 24.0 25.2 30.2 21.5 25.2 38.3 -31.6 -7.3 21.1 0.0

Display -9.1 9.8 12.5 13.4 -3.1 8.3 14.0 13.2 8.1 9.2 9.3 7.4 19.0 9.1 0.7

세전이익 6,913 7,179 7,709 8,423 7,470 8,150 9,874 11,204 30,223 36,698 52,554 -53.4 3.8 7,116 0.9

% QoQ -40.4 3.8 7.4 9.3 -11.3 9.1 21.1 13.5 2.9

% YoY -57.3 -53.4 -57.1 -27.4 8.1 13.5 28.1 33.0 -50.6 21.4 43.2 -53.8

세전이익률 13.2 12.8 12.9 13.2 12.1 13.7 15.4 17.2 13.0 14.7 20.1 -13.6 -0.4 13.1 -0.3

순이익 (지배주주) 5,107 5,065 5,586 6,086 5,412 5,811 7,158 8,092 21,845 26,472 37,897 -53.9 -0.8 5,072 -0.1

% QoQ -38.7 -0.8 10.3 8.9 -11.1 7.4 23.2 13.0 -0.7

% YoY -56.0 -53.9 -56.9 -26.9 6.0 14.7 28.1 33.0 -50.2 21.2 43.2 -53.8

순이익률 9.7 9.0 9.3 9.6 8.8 9.8 11.2 12.4 9.4 10.6 14.5 -9.8 -0.7 9.4 -0.3


삼성전자


Mirae Asset Daewoo Research 3

표 3. 삼성전자 수익 예상 변경 (십억원, %)

수정 전 수정 후 변경률 변경 요인

2019F 2020F 2021F 2019F 2020F 2021F 2019F 2020F 2021F

매출액 225,390 247,949 261,595 232,055 250,254 261,849 3.0 0.9 0.1

IM 109,724 124,630 128,179 111,589 123,565 125,615 1.7 -0.9 -2.0

CE 42,679 42,729 42,062 44,632 45,637 44,474 4.6 6.8 5.7

Semiconductor 61,077 70,196 81,378 63,802 70,889 82,057 4.5 1.0 0.8

Display 31,577 31,855 33,144 33,038 32,625 33,627 4.6 2.4 1.5

영업이익 25,506 33,621 48,942 27,468 34,040 49,423 7.7 1.2 1.0

IM 8,447 11,246 12,187 8,233 10,130 12,270 -2.5 -9.9 0.7

CE 2,511 2,557 2,838 2,704 2,777 2,332 7.7 8.6 -17.8

Semiconductor 12,631 17,413 31,401 13,702 17,874 31,455 8.5 2.6 0.2

Display 1,913 2,172 2,324 2,685 3,001 3,135 40.4 38.1 34.9

영업이익률 11.3 13.6 18.7 11.8 13.6 18.9 0.5 0.0 0.2

세전이익 28,449 36,427 52,277 30,223 36,698 52,554 6.2 0.7 0.5

순이익 (지배주주) 20,663 26,410 37,894 21,845 26,472 37,897 5.7 0.2 0.0

순이익률 9.2 10.7 14.5 9.4 10.6 14.5 0.2 -0.1 0.0

EPS 3,042 3,888 5,579 3,216 3,897 5,579 5.7 0.2 0.0


표 4. 삼성전자 실적 주요 추정

2019F 2020F 2019F 2020F 2021F

2Q19P

1Q19 2Q19P 3Q19F 4Q19F 1Q20F 2Q20F 3Q20F 4Q20F YoY QoQ 기존 차이

IM 출하량 (백만대) 83 88 87 97 99 91 94 93 355 378 367 5.9 5.1 88 -0.4

% QoQ -1.6 5.1 -0.3 11.0 2.2 -7.8 3.4 -1.2

5.5

% YoY -9.9 5.9 6.0 14.5 18.9 4.3 8.2 -3.7 3.8 6.5 -3.0 6.3

스마트폰 (백만대) 72 76 77 86 90 82 85 83 311 341 334 7.0 5.9 77 -1.2

ASP 254 202 228 237 257 228 234 235 230 239 250 2.2 -20.4 208 -2.7

% QoQ 12.5 -20.4 12.7 4.0 8.3 -11.0 2.6 0.4

-12.4

% YoY 16.0 2.2 8.2 4.9 1.0 12.9 2.8 -0.7 7.8 3.9 4.7 5.1

DRAM출하량 (1Gb, 백만개) 10,547 12,234 14,070 15,899 15,113 15,416 15,878 16,067 52,750 62,474 69,583 7.4 16.0 11,918 2.7

% QoQ/YoY -0.4 16.0 15.0 13.0 -4.9 2.0 3.0 1.2 15.4 18.4 11.4

13.0 23.1

ASP (달러) 0.6 0.5 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.7 0.7 0.7 -46.9 -21.0 0.5 -1.2

% QoQ/YoY -26.2 -21.0 -13.0 -5.0 0.3 1.2 1.3 3.0 -26.4 -5.0 13.4 -20.0 5.0

NAND출하량 (16Gb, 백만개) 12,370 16,080 17,206 16,518 17,013 19,565 23,674 25,095 62,174 85,348 122,230 49.8 30.0 14,101 14.0

% QoQ/YoY 3.5 30.0 7.0 -4.0 3.0 15.0 21.0 6.0 38.3 37.3 43.2

14.0

ASP (달러) 0.3 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.3 0.2 0.3 -59.3 -15.0 0.2 -1.2

% QoQ/YoY -26.5 -15.0 -3.0 -2.0 0.0 -2.3 -3.0 0.0 -40.6 -11.3 5.0 -14.0

LCD LCD LCD LCD 출하량출하량출하량출하량 (K sqm)(K sqm)(K sqm)(K sqm) 6,539 7,720 6,218 6,453 5,945 7,329 6,578 6,825 26,930 26,677 27,704 8.1 18.1 6,438 19.9

% QoQ/YoY -14.3 18.1 -19.5 3.8 -7.9 23.3 -10.3 3.8 -9.7 -0.9 3.9

-1.5

ASP (달러/sqm) 205 194 202 197 200 189 192 190 199 192 186 -15.1 -5.5 199 -2.5

% QoQ/YoY -7.7 -5.5 3.8 -2.3 1.6 -5.7 1.6 -0.9 -14.6 -3.5 -3.3 -3.0

OLED 출하량 (백만대) 76 103 130 126 83 98 136 135 435 453 491 12.8 36.2 87 18.7

% QoQ/YoY -22.0 36.2 25.9 -2.8 -34.0 17.6 39.1 -1.0 11.4 4.1 8.5

14.7

ASP (달러/대) 54.0 51.0 58.0 56.0 54.0 49.0 54.0 53.0 55.1 52.6 50.2 30.8 -5.6 52.0 -1.9

% QoQ/YoY -18.6 -5.6 13.7 -3.4 -3.6 -9.3 10.2 -1.9 -3.9 -4.4 -4.5 -3.7

FPD TV FPD TV FPD TV FPD TV 출하량출하량출하량출하량 ((((백만대백만대백만대백만대)))) 10 10 11 14 10 10 11 13 45 44 39 4.0 5.0 9 7.1

% QoQ/YoY -31.0 5.0 10.0 28.0 -30.0 5.0 5.0 15.0 3.9 -2.3 -9.9

-2.0

ASP (달러) 520 494 474 441 485 490 485 460 478 479 475 -0.1 -5.0 494 0.0

% QoQ/YoY 11.9 -5.0 -4.0 -7.0 10.0 1.0 -1.0 -5.0 -0.1 0.3 -0.7 -5.0


삼성전자



그림 1. 삼성전자 주가(일봉) 그림 2. 삼성전자 주가(주봉)

자료: KAIROS, 미래에셋대우 리서치센터 자료: KAIROS, 미래에셋대우 리서치센터

그림 3. PER Band (x) 그림 4. PBR Band (x) 그림 5. EV/EBITDA Band (x)

자료: 미래에셋대우 리서치센터 자료: 미래에셋대우 리서치센터 자료: 미래에셋대우 리서치센터

그림 6. Server DRAM 32GB REGDIMM 가격 추이 그림 7. NAND Flash 32Gb MLC 가격 추이

자료: DRAMeXchange, 미래에셋대우 리서치센터 자료: DRAMeXchange, 미래에셋대우 리서치센터

-60

-30

0

30

60

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

16.01 16.07 17.01 17.07 18.01 18.07 19.01 19.07

(%)(US$)

Premium MLC Spot MLC Contract

127.3

317.4

280.6

167.7 152.6

-25

0

25

50

75

0

100

200

300

400

15.4 16.2 16.12 17.10 18.8 19.6

(%)(US$)

Contract price (L)

MoM (R)

0

25,000

50,000

75,000

100,000

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

(원)

14.0x

6.0x

8.0x

10.0x

12.0x

0

20,000

40,000

60,000

80,000

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

(원)

1.8x

0.9x

1.1x

1.3x

1.6x

0

25,000

50,000

75,000

100,000

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

(원)

5.0x

1.0x

2.0x

3.0x

4.0x

삼성전자



Global peer group

1) 국내 IT 대형주

표 5. 국내 IT 대형주 실적 관련 지표 (십억원,%)

회사명 주가상승률

시가총액 매출액 영업이익 영업이익률 순이익

-1M -3M 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F

삼성전자 -2.9 -0.4 272,521 225,390 247,949 261,595 25,506 33,621 48,942 11.3 13.6 18.7 20,663 26,410 37,894

LG전자 -17.8 -14.0 10,670 63,153 68,154 72,478 2,385 3,123 3,524 3.8 4.6 4.9 982 1,782 2,028

LG디스플레이 -18.5 -27.1 5,206 23,608 25,664 - -786 462 - -3.3 1.8 - -843 168 -

삼성SDI 4.9 4.9 17,054 10,705 13,009 15,611 874 1,230 1,476 8.2 9.5 9.5 800 1,076 1,244

SK하이닉스 10.8 -2.5 56,056 24,515 26,284 28,181 3,054 6,182 7,080 12.5 23.5 25.1 2,469 4,792 5,428

삼성전기 -7.3 -16.4 6,775 8,134 9,160 10,158 612 837 964 7.5 9.1 9.5 637 589 662

LG이노텍 2.8 -8.6 2,651 7,788 7,968 8,324 272 292 330 3.5 3.7 4.0 149 186 200

한화에어로스페이스 -3.9 3.4 1,647 4,903 5,137 5,552 113 143 172 2.3 2.8 3.1 59 86 122

IT대형주 평균 -4.0 -7.6 5.7 8.6 10.7

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

표 6. 국내 IT 대형주 주가 관련 지표 (배, %)

회사명 ROE PER PBR EV/EBITDA

19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F

삼성전자 8.3 10.0 13.2 15.0 11.7 8.2 1.2 1.1 1.0 4.3 3.6 2.5

LG전자 6.6 11.1 11.4 12.4 6.9 6.0 0.8 0.7 0.6 4.3 3.5 3.1

LG디스플레이 -6.2 1.4 - - 32.8 - 0.5 0.5 - 5.6 2.8 -

삼성SDI 6.4 8.0 8.6 20.9 15.5 13.4 1.3 1.2 1.1 10.8 8.1 7.0

SK하이닉스 5.2 9.5 10.0 23.4 12.0 10.6 1.1 1.1 1.0 5.0 3.9 3.3

삼성전기 12.4 10.3 10.6 11.5 12.4 11.1 1.3 1.2 1.1 5.6 4.7 4.1

LG이노텍 6.8 7.9 7.9 18.3 14.7 13.6 1.2 1.1 1.0 4.7 4.4 4.1

한화에어로스페이스 2.5 3.5 4.8 27.2 18.8 13.2 0.7 0.6 0.6 11.2 9.8 7.4

IT대형주 평균 5.3 7.7 9.5 18.4 15.6 10.9 1.0 0.9 0.9 6.4 5.1 4.5


그림 8. 국내 IT 대형주 PBR-ROE 비교 그림 9. 국내 IT 대형주 EV/EBITDA-EBITDA Growth 비교

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

삼성전자

LG전자LG디스플레이

삼성SDI

SK하이닉스

삼성전기

LG이노텍한화에어로

스페이스

0.0

0.6

1.2

1.8

2.4

0 2 4 6 8 10 12

(ROE, %)

(PBR, 배)

삼성전자LG전자

LG디스플레이

삼성SDI

SK하이닉스

삼성전기LG이노텍

한화에어로

스페이스

0.0

3.0

6.0

9.0

12.0

0 20 40 60 80 100

(EBITDA growth, %)

(EV/EBITDA, x)

삼성전자



2) 글로벌 가전 업체

표 7. 글로벌 가전 업체 실적 관련 지표 (십억원,%)



-1M -3M 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F

삼성전자 -2.9 -0.4 272,521 225,390 247,949 261,595 25,506 33,621 48,942 11.3 13.6 18.7 20,663 26,410 37,894

LG전자 -17.8 -14.0 10,670 63,153 68,154 72,478 2,385 3,123 3,524 3.8 4.6 4.9 982 1,782 2,028

PHILIPS 10.9 11.6 50,520 25,419 26,625 27,944 3,331 3,808 4,356 13.1 14.3 15.6 1,860 2,257 2,660

ELECTROLUX -4.9 -3.3 8,606 16,126 16,544 16,921 801 970 1,082 5.0 5.9 6.4 500 713 790

WHIRLPOOL 5.9 8.6 11,309 24,112 24,139 24,579 1,508 1,507 - 6.3 6.2 - 1,231 1,184 1,241

PANASONIC 2.7 -9.7 24,597 87,185 86,296 87,159 3,514 3,665 3,777 4.0 4.2 4.3 2,231 2,304 2,579

SONY 9.0 18.2 85,185 95,285 98,382 101,932 9,019 9,658 10,435 9.5 9.8 10.2 5,777 6,284 6,929

HITACHI -0.8 6.2 41,214 99,512 106,651 109,725 8,381 9,312 10,137 8.4 8.7 9.2 4,817 5,359 5,827

가전 평균 0.3 2.1 7.7 8.4 9.9

주: PANNASONIC, SONY, HITACHI는 3월 31일 결산


표 8. 글로벌 가전 업체 주가 관련 지표 (배, %)


19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F

삼성전자 8.3 10.0 13.2 15.0 11.7 8.2 1.2 1.1 1.0 4.3 3.6 2.5

LG전자 6.6 11.1 11.4 12.4 6.9 6.0 0.8 0.7 0.6 4.3 3.5 3.1

PHILIPS 13.0 14.5 15.8 22.9 20.0 17.3 3.1 2.9 2.7 12.8 11.6 10.4

ELECTROLUX 19.3 22.7 22.2 14.1 11.5 10.3 2.8 2.4 2.1 7.3 6.1 5.7

WHIRLPOOL 30.8 35.3 - 10.0 9.1 8.1 3.4 2.8 - 8.5 8.0 7.3

PANASONIC 10.3 10.4 10.6 10.5 10.0 9.5 1.1 1.0 1.0 4.1 3.9 3.9

SONY 13.4 13.0 12.7 14.4 12.9 11.9 1.8 1.6 1.4 6.2 5.8 5.5

HITACHI 12.7 12.8 12.6 8.6 7.7 7.1 1.0 0.9 0.8 4.6 4.2 4.0

가전 평균 14.3 16.2 14.1 13.5 11.2 9.8 1.9 1.7 1.4 6.5 5.8 5.3

주: PANNASONIC, SONY, HITACHI는 3월 31일 결산


그림 10. 글로벌 가전 업체 PBR-ROE 비교 그림 11. 글로벌 가전 업체 EV/EBITDA-EBITDA Growth 비교


삼성전자

LG전자

PHILIPS

ELECTROLUX

WHIRLPOOL

PANASONIC

SONYHITACHI

0.0

4.0

8.0

12.0

16.0

0 5 10 15 20

(EBITDA growth, %)

(EV/EBITDA, x)

삼성전자

LG전자

PHILIPS

ELECTROLUX

WHIRLPOOL

PANASONIC

SONY

HITACHI

0.0

0.9

1.8

2.7

3.6

0 10 20 30 40

(ROE, %)

(PBR, 배)

삼성전자



3) 글로벌 핸드셋 업체

표 9. 글로벌 핸드셋 업체 실적 관련 지표 (십억원,%)



-1M -3M 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F

삼성전자 -2.9 -0.4 272,521 225,390 247,949 261,595 25,506 33,621 48,942 11.3 13.6 18.7 20,663 26,410 37,894

LG전자 -17.8 -14.0 10,670 63,153 68,154 72,478 2,385 3,123 3,524 3.8 4.6 4.9 982 1,782 2,028

APPLE 5.5 4.0 1,134,378 303,495 316,062 335,401 73,731 76,769 82,804 24.3 24.3 24.7 63,053 64,756 69,075

Lenovo 3.3 -14.0 11,332 63,246 65,738 67,517 1,626 1,820 2,116 2.6 2.8 3.1 893 1,039 1,167

ZTE 2.4 3.6 22,389 16,757 19,700 23,263 1,093 1,445 1,805 6.5 7.3 7.8 783 1,060 1,326

HTC 6.7 -6.7 1,213 697 737 803 -370 -353 -345 -53.0 -47.9 -43.0 -330 -321 -311

핸드셋 평균 -0.5 -4.6 -0.8 0.8 2.7

주: APPLE은 9월말 결산, Lenovo는 3월말 결산


표 10. 글로벌 핸드셋 업체 주가 관련 지표 (배, %)


19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F

삼성전자 8.3 10.0 13.2 15.0 11.7 8.2 1.2 1.1 1.0 4.3 3.6 2.5

LG전자 6.6 11.1 11.4 12.4 6.9 6.0 0.8 0.7 0.6 4.3 3.5 3.1

APPLE 56.7 74.5 101.3 18.2 16.5 14.5 10.7 13.0 11.7 11.5 11.1 10.4

Lenovo 18.8 19.3 19.1 12.3 10.4 9.1 1.4 1.3 0.9 5.5 5.3 4.8

ZTE 14.5 16.3 17.2 30.2 22.8 18.1 4.4 3.7 3.1 16.4 13.8 11.9

HTC -20.4 -25.3 - - - - 0.8 1.1 1.6 - - -

핸드셋 평균 14.1 17.7 32.5 17.6 13.6 11.2 3.2 3.5 3.2 8.4 7.4 6.5

주: APPLE은 9월말 결산, BlackBerry는 2월말 결산, Lenovo는 3월말 결산


그림 12. 글로벌 핸드셋 업체 PBR-ROE 비교 그림 13. 글로벌 핸드셋 업체 EV/EBITDA-EBITDA Growth 비교


삼성전자

LG전자

APPLE

Lenovo

ZTE

HTC

0.0

4.0

8.0

12.0

16.0

-40 -20 0 20 40 60 80

(ROE, %)

(PBR, 배)

삼성전자

LG전자

APPLE

Lenovo

ZTE

0.0

4.0

8.0

12.0

16.0

0 5 10 15 20

(EBITDA growth, %)

(EV/EBITDA, x)

삼성전자



4) 글로벌 디스플레이 업체

표 11. 글로벌 디스플레이 업체 실적 관련 지표 (십억원,%)



-1M -3M 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F

삼성전자 -2.9 -0.4 272,521 225,390 247,949 261,595 25,506 33,621 48,942 11.3 13.6 18.7 20,663 26,410 37,894

LG디스플레이 -18.5 -27.1 5,206 23,608 25,664 - -786 462 - -3.3 1.8 - -843 168 -

PANASONIC 2.7 -9.7 24,597 87,185 86,296 87,159 3,514 3,665 3,777 4.0 4.2 4.3 2,231 2,304 2,579

TOSHIBA 3.3 -6.4 19,640 37,595 37,822 38,018 1,355 1,593 1,772 3.6 4.2 4.7 -109 911 1,251

SHARP 16.3 11.2 7,963 27,657 28,669 28,521 979 1,048 1,046 3.5 3.7 3.7 731 776 789

Japan Display 5.6 -3.8 690 5,944 5,788 5,491 -425 13 29 -7.2 0.2 0.5 -1,079 -55 -42

AU OPTRONICS -11.6 -25.6 3,006 10,664 10,486 10,352 -540 -565 -501 -5.1 -5.4 -4.8 -410 -443 -279

INNOLUX -2.2 -27.6 2,711 9,844 9,614 9,194 -285 -228 -291 -2.9 -2.4 -3.2 -310 -428 -299

디스플레이 평균 -0.9 -11.2 0.5 2.5 3.4

주: PANASONIC, TOSHIBA, SHARP, Japan Display는 3월 31일 결산


표 12. 글로벌 디스플레이 업체 주가 관련 지표 (배, %)


19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F

삼성전자 8.3 10.0 13.2 15.0 11.7 8.2 1.2 1.1 1.0 4.3 3.6 2.5

LG디스플레이 -6.2 1.4 - - 32.8 - 0.5 0.5 - 5.6 2.8 -

PANASONIC 10.3 10.4 10.6 10.5 10.0 9.5 1.1 1.0 1.0 4.1 3.9 3.9

TOSHIBA -3.0 7.1 9.7 - 19.0 14.5 1.4 1.3 1.2 5.6 5.0 4.8

SHARP 19.1 17.4 16.7 11.8 11.5 11.1 1.9 1.7 1.5 7.3 7.1 7.1

Japan Display -154.4 0.0 4.2 - - - 1.7 1.7 2.7 32.7 5.7 6.0

AU OPTRONICS -5.1 -7.3 -5.3 - - - 0.4 0.4 0.4 5.9 5.9 4.7

INNOLUX -3.8 -5.4 -3.8 - - - 0.3 0.3 0.3 1.8 1.9 1.6

디스플레이 평균 -16.9 4.2 6.5 12.4 17.0 10.8 1.0 1.0 1.2 8.4 4.5 4.4

주: PANASONIC, TOSHIBA, SHARP, Japan Display는 3월 31일 결산


그림 14. 글로벌 디스플레이 업체 PBR-ROE 비교 그림 15. 글로벌 디스플레이 업체 EV/EBITDA-EBITDA Growth 비교


삼성전자

LG전자

LG디스플레이

PANASONIC

TOSHIBA

SHARP JDI

AUO

INNOLUX 0.0

0.6

1.2

1.8

2.4

-10 -5 0 5 10 15 20

(ROE, %)

(PBR, 배)

삼성전자LG전자 LG디스플레이PANASONIC

TOSHIBA

SHARP AUO

INNOLUX 0.0

4.0

8.0

12.0

16.0

-15 10 35 60 85

(EBITDA growth, %)

(EV/EBITDA, x)

삼성전자



5) 글로벌 메모리 반도체 업체

표 13. 글로벌 메모리 반도체 업체 실적 관련 지표 (십억원,%)



-1M -3M 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F

삼성전자 -2.9 -0.4 272,521 225,390 247,949 261,595 25,506 33,621 48,942 11.3 13.6 18.7 20,663 26,410 37,894

SK하이닉스 10.8 -2.5 56,056 24,515 26,284 - 3,054 6,182 7,080 12.5 23.5 25.1 2,469 4,792 5,428

Micron 23.0 12.8 61,863 27,287 23,752 28,490 9,062 4,134 6,943 33.2 17.4 24.4 7,261 3,426 6,734

Intel 8.0 1.3 270,460 81,918 84,122 86,037 26,047 26,584 25,612 31.8 31.6 29.8 22,195 22,402 22,822

WDC 19.0 10.7 19,580 19,658 18,931 20,998 2,405 1,674 3,382 12.2 8.8 16.1 -1,131 -535 764

Nanya 13.6 12.1 8,505 1,911 2,206 2,479 467 527 661 24.4 23.9 26.7 489 443 602

메모리 평균 11.9 5.7 20.9 19.8 23.5


표 14. 글로벌 메모리 반도체 업체 주가 관련 지표 (배, %)


19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F

삼성전자 8.3 10.0 13.2 15.0 11.7 8.2 1.2 1.1 1.0 4.3 3.6 2.5

SK하이닉스 5.2 9.5 10.0 23.4 12.0 10.6 1.1 1.1 1.0 5.0 3.9 3.3

Micron 20.4 7.7 15.2 7.6 17.4 9.5 1.5 1.4 1.2 3.9 5.9 3.8

Intel 24.5 23.6 21.7 11.9 11.6 11.7 2.9 2.5 2.3 7.5 7.2 7.0

WDC 13.3 8.3 15.3 11.7 18.4 8.1 1.6 1.7 1.3 6.2 7.3 4.4

Nanya 7.5 6.7 9.5 18.9 19.2 14.1 1.4 1.4 1.3 7.0 6.5 5.2

메모리 평균 13.2 11.0 14.2 14.8 15.1 10.4 1.6 1.5 1.4 5.6 5.7 4.4


그림 16. 글로벌 메모리 반도체 업체 PBR-ROE 비교 그림 17. 글로벌 메모리 반도체 업체 EV/EBITDA-EBITDA Growth 비교


삼성전자

SK하이닉스

Micron

Intel

WDCNanya

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

0 5 10 15 20 25

(ROE, %)

(PBR, 배)

삼성전자SK하이닉스

IntelWDC

Nanya

0.0

4.0

8.0

12.0

16.0

-20 -10 0 10 20 30 40 50

(EBITDA growth, %)

(EV/EBITDA, x)

삼성전자



6) 글로벌 비메모리 반도체 업체

표 15. 글로벌 비메모리 반도체 업체 실적 관련 지표 (십억원,%)



-1M -3M 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F

삼성전자 -2.9 -0.4 272,521 225,390 247,949 261,595 25,506 33,621 48,942 11.3 13.6 18.7 20,663 26,410 37,894

Intel 8.0 1.3 270,460 81,918 84,122 86,037 26,047 26,584 25,612 31.8 31.6 29.8 22,195 22,402 22,822

Qualcomm -1.7 -13.1 107,398 24,211 28,428 33,011 6,055 8,583 11,352 25.0 30.2 34.4 6,658 5,935 7,828

Texas Instrument 12.0 9.1 142,412 17,377 18,304 19,386 7,005 7,688 8,278 40.3 42.0 42.7 6,014 6,506 6,941

Broadcom 4.1 -5.9 140,817 26,741 27,946 30,214 13,989 15,019 16,358 52.3 53.7 54.1 2,735 4,632 6,409

Mediatek 0.6 6.9 18,882 9,425 10,341 11,595 838 1,077 1,474 8.9 10.4 12.7 871 1,079 1,380

NVIDIA 6.8 -3.1 126,177 12,972 15,529 17,941 4,119 5,463 6,307 31.7 35.2 35.2 3,106 4,302 5,158

AMD 11.5 22.6 43,261 8,125 9,919 11,363 1,047 1,674 2,168 12.9 16.9 19.1 695 1,330 1,658

비메모리 평균 4.8 2.2 26.8 29.2 30.8


표 16. 글로벌 비메모리 반도체 업체 주가 관련 지표 (배, %)


19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F

삼성전자 8.3 10.0 13.2 15.0 11.7 8.2 1.2 1.1 1.0 4.3 3.6 2.5

Intel 24.5 23.6 21.7 11.9 11.6 11.7 2.9 2.5 2.3 7.5 7.2 7.0

Qualcomm 128.0 94.1 110.4 21.9 16.3 11.2 12.2 12.5 9.8 14.8 11.3 9.3

Texas Instrument 59.5 67.1 76.7 23.8 21.7 20.3 14.7 14.2 14.1 17.6 16.5 15.3

Broadcom 30.6 38.7 55.8 14.0 12.6 12.0 6.1 6.5 5.6 12.2 11.4 10.5

Mediatek 8.3 10.0 11.8 21.8 17.5 13.7 1.7 1.7 1.6 12.5 10.3 8.2

NVIDIA 27.4 31.2 29.3 33.0 24.9 20.7 10.0 8.3 6.3 29.2 22.3 19.2

AMD 35.4 36.8 29.1 53.4 33.1 27.1 15.5 10.7 7.3 34.7 24.4 22.3

비메모리 평균 40.3 38.9 43.5 24.3 18.7 15.6 8.0 7.2 6.0 16.6 13.4 11.8


그림 18. 글로벌 비메모리 업체 PBR-ROE 비교 그림 19. 글로벌 비메모리 업체 EV/EBITDA-EBITDA Growth 비교


삼성전자

Intel

Qualcomm

Texas

Instrument

Broadcom

Mediatek

NVIDIA

AMD

0.0

4.0

8.0

12.0

16.0

0 20 40 60 80 100

(ROE, %)

(PBR, 배)

(ROE, %)

(PBR, 배)

삼성전자

Intel

Qualcomm

Texas

Instrument

Broadcom

Mediatek

NVIDIA

AMD

0.0

4.0

8.0

12.0

16.0

0 20 40 60 80 100

(ROE, %)

(PBR, 배)

(ROE, %)

(PBR, 배)

삼성전자Intel

Qualcomm

Texas

Instrument

BroadcomMediatek

NVIDIA

AMD

0.0

8.0

16.0

24.0

32.0

0 10 20 30 40 50

(EBITDA growth, %)

(EV/EBITDA, x)

삼성전자



그림 20. 글로벌 핸드셋 업체 상대주가 추이 (I) 그림 21. 글로벌 핸드셋 업체 상대주가 추이 (II)

자료: Datastream, 미래에셋대우 리서치센터 자료: Datastream, 미래에셋대우 리서치센터

그림 22. 글로벌 가전 업체 상대주가 추이 (I) 그림 23. 글로벌 가전 업체 상대주가 추이 (II)


그림 24. 글로벌 디스플레이 업체 상대주가 추이 (I) 그림 25. 글로벌 디스플레이 업체 상대주가 추이 (II)


60

85

110

135

19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6 19.7

삼성전자 LG전자 Lenovo Apple

(19.04.30)

(-3M=100)

20

60

100

140

180

19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6 19.7

Lenovo HTC ZTE

(19.04.30)

(-3M=100)

60

85

110

135

19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6 19.7

삼성전자 LG전자

PHILIPS ELECTROLUX

(19.04.30)

(-3M=100)

70

90

110

130

19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6 19.7

WHIRLPOOL PANASONIC SONY

HITACHI Haier

(19.04.30)

(-3M=100)

50

75

100

125

19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6 19.7

삼성전자 LG디스플레이 SHARP Panasonic

(-3M=100)

(19.04.30)

60

85

110

135

19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6 19.7

SHARP AUO Innolux HANNSTAR BOE

(-3M=100)

(19.04.30)

삼성전자



그림 26. 글로벌 메모리 반도체 업체 상대주가 추이 (I) 그림 27. 글로벌 메모리 반도체 업체 상대주가 추이 (II)


그림 28. 글로벌 비메모리 반도체 업체 상대주가 추이 (I) 그림 29. 글로벌 비메모리 반도체 업체 상대주가 추이 (II)


40

80

120

160

19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6 19.7

삼성전자 Intel Qualcomm Broadcom

(-3M=100)

(19.04.30)

60

100

140

19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6 19.7

삼성전자 Mediatek NVIDIA AMD

(-3M=100)

(19.04.30)

70

90

110

130

19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6 19.7

삼성전자 SK하이닉스 Micron

(-3M=100)

(19.04.30)

60

85

110

135

19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6 19.7

Intel WDC Nanya

(-3M=100)

(19.04.30)

삼성전자



삼성전자 (005930)

예상 포괄손익계산서 (요약) 예상 재무상태표 (요약)

(십억원) 12/18 12/19F 12/20F 12/21F (십억원) 12/18 12/19F 12/20F 12/21F

매출액 243,771 232,055 250,254 261,849 유동자산 174,697 186,309 197,185 223,511

매출원가 132,394 145,729 150,744 149,526 현금 및 현금성자산 30,341 31,500 38,452 52,009

매출총이익 111,377 86,326 99,510 112,323 매출채권 및 기타채권 36,948 39,638 40,676 44,054

판매비와관리비 52,490 58,859 65,470 62,900 재고자산 28,985 31,094 31,909 34,559

조정영업이익 58,887 27,468 34,040 49,423 기타유동자산 78,423 84,077 86,148 92,889

영업이익 58,887 27,468 34,040 49,423 비유동자산 164,660 174,429 182,869 192,272

비영업손익 2,273 2,758 2,724 3,194 관계기업투자등 7,313 7,845 8,051 8,720

금융손익 1,623 1,993 2,163 2,540 유형자산 115,417 121,124 127,140 133,354

관계기업등 투자손익 540 401 496 466 무형자산 14,892 16,356 18,575 21,095

세전계속사업손익 61,160 30,226 36,764 52,617 자산총계 339,357 360,738 380,055 415,783

계속사업법인세비용 16,815 8,218 9,990 14,304 유동부채 69,082 69,868 71,426 76,497

계속사업이익 44,345 22,008 26,774 38,313 매입채무 및 기타채무 19,191 20,588 21,128 22,882

중단사업이익 0 0 0 0 단기금융부채 13,620 10,370 10,370 10,370

당기순이익 44,345 22,008 26,774 38,313 기타유동부채 36,271 38,910 39,928 43,245

지배주주 43,891 21,847 26,520 37,942 비유동부채 22,523 25,873 26,477 28,440

비지배주주 454 162 254 371 장기금융부채 1,047 2,835 2,835 2,835

총포괄이익 44,333 24,834 26,774 38,313 기타비유동부채 21,476 23,038 23,642 25,605

지배주주 43,882 24,735 26,667 38,160 부채총계 91,604 95,741 97,903 104,937

비지배주주 450 99 107 153 지배주주지분 240,069 257,056 273,957 302,279

EBITDA 85,369 52,660 59,430 76,288 자본금 898 898 898 898

FCF 37,475 19,188 21,566 33,302 자본잉여금 4,404 4,404 4,404 4,404

EBITDA 마진율 (%) 35.0 22.7 23.7 29.1 이익잉여금 242,699 254,927 271,827 300,150

영업이익률 (%) 24.2 11.8 13.6 18.9 비지배주주지분 7,684 7,941 8,195 8,566

지배주주귀속 순이익률 (%) 18.0 9.4 10.6 14.5 자본총계 247,753 264,997 282,152 310,845

예상 현금흐름표 (요약) 예상 주당가치 및 valuation (요약)

(십억원) 12/18 12/19F 12/20F 12/21F 12/18 12/19F 12/20F 12/21F

영업활동으로 인한 현금흐름 67,032 45,399 51,757 65,003 P/E (x) 6.4 14.1 11.6 8.1

당기순이익 44,345 22,008 26,774 38,313 P/CF (x) 3.2 5.7 5.2 4.0

비현금수익비용가감 43,605 31,789 32,626 38,068 P/B (x) 1.1 1.2 1.1 1.0

유형자산감가상각비 25,167 24,123 24,175 25,486 EV/EBITDA (x) 2.1 4.1 3.5 2.5

무형자산상각비 1,315 1,069 1,214 1,379 EPS (원) 6,024 3,216 3,904 5,586

기타 17,123 6,597 7,237 11,203 CFPS (원) 12,071 7,920 8,745 11,245

영업활동으로인한자산및부채의변동 -9,924 -3,328 89 291 BPS (원) 35,342 37,843 40,331 44,501

매출채권 및 기타채권의 감소(증가) 4,514 -1,465 -952 -3,097 DPS (원) 1,416 1,416 1,416 1,416

재고자산 감소(증가) -5,979 -2,425 -815 -2,650 배당성향 (%) 19.1 38.4 31.6 22.1

매입채무 및 기타채무의 증가(감소) -2,415 -832 238 775 배당수익률 (%) 3.7 3.1 3.1 3.1

법인세납부 -12,449 -6,952 -9,990 -14,304 매출액증가율 (%) 1.8 -4.8 7.8 4.6

투자활동으로 인한 현금흐름 -52,240 -35,185 -35,476 -41,624 EBITDA증가율 (%) 12.7 -38.3 12.9 28.4

유형자산처분(취득) -28,999 -26,092 -30,191 -31,700 조정영업이익증가율 (%) 9.8 -53.4 23.9 45.2

무형자산감소(증가) -1,009 -2,569 -3,433 -3,899 EPS증가율 (%) 11.1 -46.6 21.4 43.1

장단기금융자산의 감소(증가) -5,396 -4,796 -1,852 -6,025 매출채권 회전율 (회) 7.9 6.6 6.8 6.7

기타투자활동 -16,836 -1,728 0 0 재고자산 회전율 (회) 9.0 7.7 7.9 7.9

재무활동으로 인한 현금흐름 -15,090 -11,311 -9,619 -9,619 매입채무 회전율 (회) 15.1 16.6 16.4 15.4

장단기금융부채의 증가(감소) -4,147 -1,463 0 0 ROA (%) 13.8 6.3 7.2 9.6

자본의 증가(감소) 0 0 0 0 ROE (%) 19.6 8.8 10.0 13.2

배당금의 지급 -10,194 -7,214 -9,619 -9,619 ROIC (%) 26.8 12.3 14.0 19.6

기타재무활동 -749 -2,634 0 0 부채비율 (%) 37.0 36.1 34.7 33.8

현금의 증가 -205 1,160 6,952 13,557 유동비율 (%) 252.9 266.7 276.1 292.2

기초현금 30,545 30,341 31,500 38,452 순차입금/자기자본 (%) -34.8 -35.5 -36.4 -39.4

기말현금 30,341 31,500 38,452 52,009 조정영업이익/금융비용 (x) 87.3 41.1 51.6 74.9


삼성전자



투자의견 및 목표주가 변동추이

제시일자 투자의견 목표주가(원) 괴리율(%)

평균주가대비 최고(최저)주가대비

삼성전자(005930)

2019.03.18 매수 56,000 - -

2019.02.01 매수 57,000 -20.21 -16.67

2019.01.01 매수 50,800 -18.11 -8.66

2018.09.21 매수 63,000 -32.50 -24.60

2018.07.31 매수 64,000 -28.27 -24.30

2018.07.01 매수 70,000 -33.97 -32.21

2018.05.03 매수 73,000 -32.06 -27.81

2017.12.31 분석 대상 제외 - -

2017.10.13 매수 68,000 -21.49 -15.85

2017.09.22 매수 66,000 -20.13 -16.97

2017.07.27 매수 59,000 -18.75 -10.51

* 괴리율 산정: 수정주가 적용, 목표주가 대상시점은 1년이며 목표주가를 변경하는 경우 해당 조사분석자료의 공표일 전일까지 기간을 대상으로 함

투자의견 분류 및 적용기준

기업 산업

매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승

Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준

중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화

비중축소 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상

매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■)

투자의견 비율

매수(매수) Trading Buy(매수) 중립(중립) 비중축소(매도)

83.14% 8.72% 8.14% 0.00%

* 2019년 6월 30일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율

Compliance Notice

- 당사는 자료 작성일 현재 삼성전자을(를) 기초자산으로 하는 주식워런트증권에 대해 유동성공급자(LP)업무를 수행하고 있습니다.

- 당사는 본 자료를 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

- 본 자료를 작성한 애널리스트는 자료작성일 현재 조사분석 대상법인의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다.

- 본 자료는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 애널리스트의 의견이 정확하게 반영되었음을 확인합니다.

본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목

선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

0

20,000

40,000

60,000

80,000

17.8 18.8 19.8

(원) 삼성전자

삼성전자 (005930) · 2019-08-01 · 삼성전자 바닥을 지나고 있다 mirae asset daewoo...

Documents