Чистая прибыль #26'2008

8 – 14 сентября 2008, №26

www.netin.com.ua Подписной индекс 99633

Масонские ложи уже 15 лет множатся в нашей стране Стр. 60

Производитель комфортакак военный инженер стал собственником крупной текстильной компании Стр. 6

Биржевой переделсможет ли ПФТс удержать

свои позиции

Стр. 11

Руками не потрогать,

словами не назвать

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 1

«Чистая прибыль» 8 – 14 сентября 2008 г., №26

Учредитель и издатель ООО «Издательство «Чистая прибыль» при содействии U. A. Inter Media Group

Директор, главный редактор Андрей Зайцев, [email protected]

Ответственный секретарь Галина Зуева

Редакторы отделов Татьяна Ярошенко, (Финансы) [email protected],

Татьяна Велимовская, (Рынки) [email protected], Евгений Зайцев, (Инвестиции) [email protected], Наталья Зайцева, (Менеджмент) [email protected],

Андрей Кислов, (Личный интерес) [email protected]Корреспонденты

Людмила Анастасьева, Екатерина Гребеник, Андрей Жуматий, Тамара Кирючек,

Сергей Кондратенко, Татьяна Круговая, Дарья Кутецкая, Татьяна Мигунова,

Ольга Прокопишина, Наталья Стецун, Елена Шандра

Художники-дизайнеры Влад Коваленко, Игорь Захаров,

Петр ВасяновичАрт-директор

Юрий Ферендович, [email protected]Художник

Андрей КисловФотокорреспондент

Степан РудикЛитературное редактирование и корректура

Наталия Кримец, Светлана Макогон, Лариса ОсьмушниковаТехнический директор

Игорь ТимчишинСистемный администратор

Евгений МокрицкийКоммерческий директор

Виктория Лешукова, [email protected]Директор отдела рекламы

Татьяна Петляшенко, [email protected]Тел.: (044) 362-45-02; факс (044) 278-67-36

Менеджеры отдела рекламы Оксана Гиматова, [email protected]

Целых Марина, [email protected]Тел.: (044) 362-45-02; факс (044) 278-67-36

Директор по производству и сбыту Вячеслав Нестеров, [email protected]

Тел.: (044) 362-45-08; факс (044) 278-67-36

Менеджеры отдела сбыта Игорь Война, Алексей Дмитриев, Алена МамчичТел.: (044) 362-45-08; факс (044) 278-67-36

Материалы, которые выходят со знаком ℗, публикуются на правах рекламы. Редакция не несет ответственности

за достоверность информации, опубликованной в реклам‑ных объявлениях. Редакция не предоставляет справочной

информации. Перепечатка текстов журнала только с письменного разрешения редакции.

Свидетельство о государственной регистрации КВ № 13684‑2658ПР от 05.03.2008

Адрес редакции и издателя: 01030, г. Киев, ул. Леонтовича, 7, оф. 6

Тел.: 362-45-20, 362-45-06, 362-45-07, 362-45-09

Информационно-правовая поддержка «Київська правнича компанія»

Тираж 20 000 экз.

Печать ТОВ «Новий друк» г. Киев, ул. Магнитогорская, 1

Цена договорная

© ООО «Издательство «Чистая прибыль», 2008

СЛОВО И ДЕЛО

4 Неделя в фактах и комментариях

КОМПАНИЯ

6 Производители комфорта Как военный инженер стал собственником крупной текстильной компании

ФИНАНСЫ

11 Биржевой передел Сможет ли ПФТС удержать свои позиции

14 Склады без страха и упрека Банковское финансирование производ-ственного сектора и западные инвестиции будут стимулировать страхование склад-ских помещений

16 Дефицит ресурсов заставит компании капитализироваться В нынешних условиях многим предприяти-ям придется пересмотреть стратегию своего развития и отношение к заимствованиям

18 Заработать на выборе Через полтора года каждая пятая сделка на финансовом рынке будет заключаться через посредников

РЫНКИ

22 Глава титана Кто из олигархов претендует на контроль над создающейся украинской титановой корпорацией

25 Густав сыграл на понижение Нефть дешевеет на фоне роста доллара и опасениях инвесторов по поводу того, что Европа и Азия снизят спрос

26 Рассол в помощь Инвесторы могут рассчитывать на дальней-ший рост спроса на овощную консервацию

28 Деньги под замком Рентабельность предприятий по установке охранной и пожарной сигнализации может достигать 100%

30 Почему мы еще живы? Как нам спасти украинскую авиапромыш-ленность

32 Фараоны финансовых пирамид Как оказалось, первенство по возведению финансовых пирамид принадлежит киев-лянину Алексею Данилевскому

ИНВЕСТИЦИИ

35 Слухи Самое влиятельное общественно-политическое издание Украины «Зеркало недели» может прекратить выход

36 Отлить в вагоне Рынок вагоностроительного литья стоит на пороге перемен

39 Оценка ОАО «АрселорМиттал Кривой Рог»

40 Риск – дело убыточное Кто виноват в падении индекса ПФТС в первом полугодии

42 Створчатый промысел Почему в Украине не прижились мидийные фермы

45 Золотая игра К 2010 году цены на золото могут достиг-нуть $1400 за тройскую унцию

46 Паевые инвестфонды

49 Энергичные машиностроители из Сум Рекомендации по акциям Сумского маши-ностроительного НПО им. Фрунзе

НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

50 Модификация страха Что пугает современного человека

МЕНЕДЖМЕНТ

53 Смена белья Провести изменения в компании и не обжечься

56 Рыночный серфинг Как компания «Рено Украина» адаптирует стратегию к изменениям внешних условий

57 Стая белых ворон Компании, которые делают бизнес «не как все», – преуспевают

ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

59 Куда Дали Шагал На закрытом показе в галерее «Боско» изумленной публике продемонстрировали работы Марка Шагала, Сальвадора Дали и Андре Лота

60 Руками не потрогать, словами не на-звать Сегодня отмечается небывалый рост числа желающих вступить в масоны

СОДЕРЖАНИЕ

Осеннее обострение

Сезонные обострения – термин не только психиатрический, но и политический. В сентябре 2005 года Виктор Ющенко убрал Юлию Тимошенко с поста премьера. В сентябре 2008-го она нанесла упреждающий удар. Несколько месяцев назад я писал о странном поведении политических партий, которые резервировали рекламное время на каналах на ноябрь. Теперь очевидно, что политики уже давно оценили «осенний фактор» и готовятся подойти к выборам во всеоружии. Неизбежны ли выборы? Скорее да, чем нет. Президент мешает всем настолько, что для выведения его из игры премьер рискнула имиджем и проголосовала вместе с регионалами. Мотивы последних не так ясны. Если рассматривать ПР как монолит, может показаться, что партия сознательно держит яйца в разных корзинах. Окружение Ахметова активно общается с президентской гвардией, а Янукович голосует вместе с Тимошенко. Но монолита давно нет. Партия буквально рвется на части, хотя нынешняя ситуация вроде бы позволяет ей выждать и примкнуть к победителю. Как лидера политпроцесса регионалы себя, похоже, пока не рассматривают. Но игра «Сбрось Витю с поезда» им интересна. Интересна она и Москве, которая вполне может сблизить (временно или надолго) две политические силы, которые не плюют в сторону России.Что теперь делать Ющенко? Можно попробовать пожертвовать Балогой и помириться с Тимошенко. Но уж очень это будет похоже на капитуляцию, да и в новом союзе младшим братом будет именно Виктор Андреевич. В этом сценарии о следующем президентском сроке он должен забыть, но нынешний доцарствует спокойно. Можно открыто позвать своих на союз с регионалами, к которому президента давно и настойчиво приглашали. Но «свои» пойдут не все и опять придется довольствоваться ролью младшего.А можно просто распустить парламент. Такой шаг точно разорвет наметившуюся спайку БЮТ-ПР и заставит их жестко конкурировать друг с другом. Тогда президент снова получит «золотую акцию», которой не слишком толково распорядился в прошлый раз. Идеальный для Виктора Ющенко вариант. Есть, правда, риск, что президентская партия не попадет в парламент вовсе. Но, как показала короткая история демократии в Украине, админресурс сам по себе гарантирует 6-7%. И если президент решит, что Париж стоит мессы, очередных перевыборов не миновать. Каналам впору поднимать цены на политическую рекламу.

С уважением, Андрей Зайцев

ФОТО НОМЕРА

ФОТ

О: С

ТЕПА

Н Ру

ДИК

Тяжелую арТиллерию – на позиции

4 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

СЛОВО И ДЕЛО | События недели

Госкомзем взял огонь на себя

На прошлой неделе Госком-зем возложил функции заполнения государствен-ных актов на Центр госу-дарственного земельного

кадастра и его структурные под-разделения (ЦГЗК). Чиновники надеются, что ново-введение позволит сократить сроки оформления госактов, а эксперты считают, что данная инициатива не сможет улучшить ситуацию.31 августа вступили в силу изме-нения в «Инструкцию о порядке составления, выдачи, регистра-ции и хранения государственных актов на право собственности на земельный участок и право по-стоянного пользования земель-ным участком и договоров арен-ды земли», принятые 15 июля. По мнению сотрудников Госком-зема, они будут способствовать уменьшению количества ошибок, которые допускаются во время заполнения государственных актов, упрощению процедуры и сокращению сроков оформле-ния, выдачи и регистрации го-сударственных актов. И, самое главное, усилят государствен-ный контроль за объемами не-заполненных (чистых) бланков государственных актов. Таким образом, ЦГЗК замкнул на себе всю процедуру оформления пра-ва собственности на землю, ли-шив работы фирмы, имеющие ли-цензию на выполнение данного вида работ. «На самом деле ни-чего революционного не произо-шло. Фирм, которые имели право оформлять госакты, в Украине насчитывается около 3 тыс. Од-нако все равно регистрировать госакты они шли в кадастр», – го-ворит президент ассоциации «Зе-мельный союз Украины» Андрей Кошиль. «Сегодня сроки оформ-ления госактов измеряются мно-гими месяцами. При благопри-ятном стечении обстоятельств данная процедура займет три месяца. А если бабушка сегодня решит получить госакт на землю, то может и два года прождать», – объясняет юрист юридической фирмы «Ильяшев и партнеры» Игорь Хасин.

Госкомрезерв в ближайшее время опять выставит на аукцион долги НАК «Не-фтегаз Украина» . Об этом «ЧП» сообщил глава

Госкомрезерва Михаил Пожи-ванов. По его словам, конкурс еще не объявили, но долг НАК включен в реестр прав взыска-ния, подлежащих продаже. «В этом году «Нефтегаз» не отдал нам ни копейки! А по Закону о бюджете на 2008 г. должен вернуть не менее 50 млн. грн.», – сказал глава Госкомрезерва, добавив, что общий долг со-ставляет около 3,5 млрд. грн. Господин Поживанов допустил, что предприятие, купившее долг «Нефтегаза», сможет по-лучить права на его имущество. «Но это уже проблемы НАК. Любая структура, государ-ственная или частная, должна рассчитываться с долгами», – резюмировал он. В 2007 г. Госкомрезерв уже пы-тался продать долги «Нефте-газа». Но в августе прошлого года желающих их купить не нашлось, а в сентябре Комитет вначале выставил, а потом сам снял лот с конкурса. Соглас-но реестру прав взыскания, датированному маем 2008 г.,

«Нефтегаз» должен Госком-резерву почти 1,5 млрд. куб. м газа, 1,5 тыс. т мазута, 2 тыс. т сахара. Кроме того, дочерняя компания «Нефтегаза» «Укр-трансгаз» также должна Коми-тету более 1,5 млрд. куб. м газа. Согласно Закону о Госрезерве, помимо собственно погаше-ния задолженности компания должна выплатить неустойку в размере 50% стоимости товара в нынешних ценах.«Нефтегаз» признает долг пе-ред Госкомрезервом на сумму около 665 млн. грн. «Согласно решению суда, этот долг может быть взыскан только в пользу Госрезерва. Так что даже если кто-то купит этот долг, право-мерных оснований для его взы-скания не будет. Вряд ли в этих условиях кто-то захочет его приобрести», – сказали «ЧП» в компании.По словам старшего партнера юридической фирмы «Ильяшев и партнеры» Романа Марчен-ко, теоретически покупатель долгов «Нефтегаза» получит все права взыскателя: «Он мо-жет открывать исполнительное производство, арестовывать счета НАК. Если денег на сче-ту будет недостаточно, можно

наложить арест на имущество». Однако, добавляет юрист, для компаний с госдолей выше 25% действует мораторий на при-нудительное отчуждение про-фильных, производственных активов. По мнению советника министра топлива и энергетики Александра Тодийчука, нужно придумать более рациональный способ погашения задолжен-ности перед Госкомрезервом: «Продажа долгов «Нефтегаза» недружественной компании может обострить ситуацию в НАК, а Госрезерву это не по-может».

«Нефтегазу» грозит арест

С 10 сентября АО «Ук-ртатнафта» (Кременчуг-ский НПЗ) переходит на прямые поставки авиа-топлива. Об этом «ЧП»

сообщил руководитель служ-бы председателя правления компании Сергей Биленький. Новая схема работы позво-лит примерно на 7 % снизить цены на авиакеросин (ТС-1) в аэропортах и обеспечить надежность поставок, «мак-симально учитывая интересы государственных авиапред-приятий». В пресс-службе «Укртатнафты» уточнили, что в июне-июле 2008 г. компа-ния уже заключила договоры на поставку ТС-1 в аэропорты Львова, Ивано-Франковска, Киева («Жуляны»), Луганска,

договорилась о поставках в аэропорт «Борисполь». Сей-час завод ведет переговоры об обеспечении авиатопливом компаний Lufthansa, British Airways, Delta Airlines. Ранее авиакеросин Кремен-чугского НПЗ авиакомпаниям поставляло СП «Кребо» (11 % принадлежит «Укртатнафте»). Стремительный рост цен на ТС-1 (более чем в полтора раза с конца прошлого года) неод-нократно становился причиной серьезных конфликтов между авиаперевозчиками и постав-щиками топлива. Посредников обвиняли в непрозрачности работы, а те, в свою очередь, объясняли подорожание ро-стом стоимости топлива на за-воде. По словам гендиректора

аэропорта «Киев» («Жуляны») Сергея Никифорова, авиапере-возчикам удобнее работать с «Укртатнафтой» напрямую, как с более надежной компанией-производителем. Однако суще-ственно удешевить топливо это вряд ли позволит, поскольку спрос на ТС-1 в Украине пре-вышает его производство. По мнению экспертов, высокая цена на авиакеросин связана скорее с закрытостью рынка, чем с непрозрачностью схем поставок. «В Украине сложился квазимонополизм производи-теля. Основные объемы выпу-скает «Укртатнафта». А из-за границы авиатопливо ввозить невыгодно по причине высоких пошлин», – сказал «ЧП» пред-ставитель авиаперевозчика.

«Укртатнафта» сама заправит самолеты

ФОТ

О: p

hl

Михаил Поживанов


События недели | СЛОВО И ДЕЛО

Долг платежом красен

В результате развала парла-ментской коалиции ино-странные инвесторы теряют интерес к Украине. Об этом свидетельствует тот факт,

что западные финансовые агентства и инвесторы начали избавляться от украинских евробондов и повышать оценку рисков ее долгов.Как сообщает K2Kapital, спред ев-робондов Украины в индексе су-веренного долга развивающихся стран JP Morgan вырос на 28 б. п. – до 579 б. п. к американским казначейским облигациям. Кроме этого, на 10-11 б. п. (до 463-475 б. п.) выросли ставки на пятилетние credit default swaps (своего рода финансовая страховка от дефолта по облигациям).По мнению специалистов, в даль-нейшем стоимость евробондов бу-дет падать, а стоимость привлечения капитала – расти. «Когда экономи-ка здорова, на политические дрязги можно не обращать внимания, – говорит директор по инвестициям КУА «Арт-Капитал Менеджмент» Владимир Оваденко. – Но когда есть проблемы экономического характера и усложнилась между-народная ситуация, политическая дестабилизация, выраженная в том числе и в развале коалиции, может стать тем событием, которое отпуг-нет инвесторов на несколько лет».Несмотря на это аналитики Fitch пока не видят серьезных причин для пересмотра рейтинга Украины «ВВ» со стабильным прогнозом, хотя ситуация может измениться. «Есть риск, что эти события усилят обеспокоенность относительно по-литической стабильности и неблаго-приятно отразятся на иностранных инвестициях», – отметил директор Fitch по развивающимся странам Европы Эндрю Колкухоун.Раздор между отечественными по-литическими силами уже негативно сказывается на планах страны раз-местить пятилетние евробонды на сумму $ 500 млн. Все, как один, ана-литики утверждают, что для выхо-да на рынок заимствования сейчас не лучшее время. Если же Украина выйдет на международный рынок, доходность превысит планируемую (7,6 %) на 0,5-1 %. Так страна за-платит за возросшие риски.

Тепловые электростан-ции к началу нынешнего отопительного сезона обеспечены топливом на 30% меньше, чем в

прошлом году, а прошлая зима была успешно пройдена во мно-гом благодаря щадящей погоде. По балансу для прохождения зимы электростанциям не хва-тает 2,5 млн. т. угля. Сейчас на складах ТЭС находится 2 млн. т вместо необходимых на это вре-мя 3,2-3,3 млн. т. Об этом сооб-щил «ЧП» источник в Минтопэ-нерго. Источник напомнил, что в прошлом году уже в августе ТЭС начали сжигать газ, благо-даря чему было замещено около 2 млн. т угля. Сейчас в работу введены два блока мощностью 800 и 300 МВт, работающие на газе, но это – капля в море. По информации источника, Минуглепром – основной по-ставщик угля государствен-ным ТЭС – недопоставил им 1,046 млн. т. Остановка на ре-монт блока Хмельницкой АЭС на 100-110 дней потребует сжи-гания 1,1 млн. т угля тепловыми

электростанциями. Все это про-исходит на фоне роста энерго-потребления: за прошлый месяц оно увеличилось в среднем на 4,5 %, а население использовало больше на 6,8 %. «Была жара, а кондиционеры сейчас стали до-ступными», – сказал собеседник «ЧП».Уголь можно было бы закупить за границей, в частности в Рос-сии и Польше, но он будет до-роже украинского – $ 125-140 за т по сравнению с $ 96. Поэ-тому закупка импортного угля по таким ценам может вызвать рост социальной напряжен-ности в шахтерских регионах Украины.«В последние годы частота стабильно удерживалась на уровне 50 Гц, но предстоящая зима напомнит о прежних про-блемах, в том числе о веерных отключениях», – предполагает эксперт. Чтобы избежать это-го, надо повышать цену отече-ственного угля на 35-40 %.В итоге рост цен на отечествен-ный уголь и закупка импорт-ного приведет к повышению

оптовой рыночной цены электроэнергии на 37-38 %. Но за этот год оптовая цена электроэнергии и так увели-чилась почти на 43 %. В дека-бре нынешнего года по срав-нению с декабрем прошлого рост оптовой рыночной цены может составить 70 %. «Эко-номика может не выдержать такого повышения», – сказал собеседник «ЧП». Но если цена электроэнергии поднята не бу-дет, а цена топлива увеличится на 30 %, то убытки генерирую-щих компаний составят около 3,8 млрд. грн.

Недостаток угля разорит генерацию

Финский концерн по производству шин Nokian Tyres рассма-тривает возможность создания мощностей

в Украине. О намерениях фин-нов стало известно на прошлой неделе после встречи губерна-тора Луганщины Александра Антипова с финским истэблиш-ментом.Согласно сообщению, разме-щенному на сайте Луганской облгосадминистрации, речь шла о размещении производ-ственных мощностей финской компании на территории обла-сти. Между тем, как оказалось, иностранцы пока не были го-товы афишировать свои наме-рения относительно Украины. Почти сразу же после появле-ния информация с сайта исчез-ла, а обе стороны переговоров наотрез отказались комменти-ровать сделанные заявления.

«Объявление на сайте появи-лось случайно и не имеет под собой реальных оснований. Никаких договоренностей достигнуто не было и обяза-тельств стороны также на себя не брали», – объяснил началь-ник пресс-службы Луганской ОГА Александр Панченко.Между тем на рынке распро-странился слух о том, что фин-ны готовы вложить в проект до € 150 млн. и намерены органи-зовать производство мощно-стью 4,5 млн. шин. Эксперты полагают, что выход Nokian Tyres на украинский рынок со своим производством вполне обоснован. «Такой шаг логичен с точки зрения желания сокра-тить затраты на производство, прежде всего рабочую силу», – отмечает аналитик ИК Dragon Capital Тамара Левченко. Кро-ме того, госпожа Левченко вы-соко оценивает перспективы

спроса на шинную продукцию: «В 2007 г. в Украине было про-дано 7-8 млн. шин, в то время как отечественные произво-дители суммарно выпустили немногим более 5 млн. Укра-инские заводы на внутреннем рынке занимают долю лишь в 20 %, остальное принадлежит импортной продукции». Зару-бежные производители пред-ставлены в Украине такими марками шин, как Michelin, Cont inenta l , Br idges tone , Goodyear Tire. По словам главы представительства компании Игоря Богданова, Nokian Tyres не рассматривает отечественных производителей шин («Росава» и «Днепрошина») в качестве прямых конкурентов. «В нашей ценовой категории (шины клас-са «А») мы конкурируем только с зарубежными производителя-ми», – отмечает представитель компании.

Финскими шинами по отечественному бездорожьюФ

ОТО:

ww

w.s

xc.h

U


КОМПАНИЯ

ярослав

жизнь «с колес»Вскоре он ушел со службы. Начались смутные 1990-е – время новых цен, павловской реформы, развала Союза, купонокарбованцев, коммерческих вояжей бывших советских граждан за границу. Ехать в такие «туры» Алек-сандр не хотел, но надо было выжи-вать: росли дети, а с ними и расходы. Жена Александра умела шить. И пер-выми товарами, которые он повез за границу, были сшитые ею фартуки. Но такой «бизнес» продолжался не-долго. Вскоре Александр задался во-просом: а зачем возить за тридевять земель то, что вполне можно продать и тут?Оказалось, что те же товары неплохо покупают и в Киеве. Вначале глав-ной и единственной швеей была жена

Александра. Со временем появились первые надомные работницы. Он сам носил им выкройки и забирал гото-вые изделия, а потом пристраивал их в магазины. Так продолжалось до тех пор, пока сосед не посоветовал арен-довать помещение одного из акаде-мических институтов – было это в 1995 г. Тогда можно было совсем недорого взять в аренду площади и приобрести бэушное оборудование.На работу наняли нескольких вы-пускниц профильного профтеху-чилища, что Александр и сейчас считает ошибкой – надо было при-глашать опытных швей. Но как пра-вильно вести бизнес он тогда еще не знал. Началась работа, каждый ме-сяц новосозданная фирма покупала по одной швейной машине – ясное

Производители комфорта

Как военный инженер в отставке стал собственником крупного текстильного предприятия.

Людмила Анастасьева

В середине 1980-х вряд ли кто мог предположить скорое крушение СССР и начало перехода от социализма к «дикому» капитализму. Вряд ли об этом думал новоиспеченный лейтенант, выпускник Киевского высшего инженерного радиотехнического училища войск ПВО Александр Барсук. Ему и не снилось, что он может стать владельцем нескольких текстильных предприятий, выпускающих столь дефицитные при советской власти махровые полотенца, постельное белье и – даже страшно подумать! – пледы из настоящей новозеландской шерсти. Первым местом службы лейтенанта стала Эстония, в которой, как вспоминает Александр, переход от социализму к капитализму начался раньше, чем в Украине. Во второй половине 1980-х предпринимательство там уже было не в диковинку. Вернувшись в Украину в 1989 г., он с удивлением смотрел на своего двоюродного брата, вступавшего в ряды КПСС – после Эстонии это казалось нелепостью.

ФОТ

О: w

ww

.sxc

.hU


яроСлав | КОМПАНИЯ

Поручать кому-либо управление своим бизнесом Барсук не собирается: «Вы же не поручите кому-то пожить вместо себя, пока вы решили, скажем, полежать под наркозом».

дело, бэушной, но обязательно про-мышленной. Спустя год помещение в 100 кв. м было уже заполнено. За год-полтора арендованные площа-ди увеличились до 1000 м. В 1996 г. было зарегистрировано название «Ярослав», у компании появился свой торговый знак. Его разработка одним из известных киевских худож-ников обошлась Александру всего в $ 100. В своем столе он до сих пор хранит оригинал эскиза. «Могу толь-ко представить, во сколько бы сей-час мне обошлась разработка фир-менного стиля», – говорит господин Барсук.Заметный рывок в бизнесе произо-шел в 1997 г., когда компания начала шить постельное белье. В ту пору ры-нок вроде и не был занят, но закре-питься на нем оказалось совсем не просто. Александр решил завоевать его низкими ценами. Рентабельность «Ярослава» была минимальной – 0,5-1 грн. на комплекте постельно-го белья. В итоге цена его товаров в магазине оказалась почти вдвое ниже, чем у конкурентов. И конку-ренты не выдержали – через год их у «Ярослава» практически не осталось. Но никаких финансовых резервов у компании при такой стратегии быть не могло. По сути, «Ярослав» жил «с колес» – на вырученные сегодня деньги немедленно закупалась новая ткань. Денег хватало на выплату зар-платы (ее, как уверяет Александр, он не задерживал никогда, причем пла-тил своим швеям очень неплохие по тем временам деньги – около $ 300 в месяц), аренду, ткани, минимально необходимое оборудование. О новом авто для себя и речи не было. Но и в семье, и на работе, по словам Алек-сандра, царило полное взаимопони-мание. «Наверное, тогда мы просто жили будущим, сейчас это было бы невозможно», – размышляет он…Избавившись от конкурентов, «Ярос-лав» начал понемногу поднимать цены, повышая рентабельность. Это позволяло приобретать лучшую технику, соответственно, выросла и производительность труда. Вместе с тем начала увеличиваться и арендная плата.К этому времени на опытном заводе при институте накопилась задолжен-ность по зарплате. Многие сотруд-ники обратились с исками в суд. В те времена имущество предприятий продавалось с целью погасить дол-ги. Точно так же произошло и с ин-ститутом: исполнительная служба должна была продать поликлинику

(пятиэтажное здание) и столовую, которые уже давно пустовали. «Я сомневался, что это произойдет, но мои знакомые в райадминистрации убедили, что продажи состоятся хотя бы потому, что нужны показательные меры, – вспоминает Александр. – Конкуренции практически не было, поскольку потенциальные покупа-тели интересовались продажами в институте, а не в исполнительной службе. И я выкупил на торгах поме-щения площадью около 4,5 тыс. кв. м всего за $ 130 тыс. Сейчас таких цен нет и близко, цена была очень низкой даже по тем временам. Но банки не предоставляли кредитов без залога, а мне нечего было закладывать. Иро-ния судьбы – деньги одолжил мой нынешний конкурент под огромные по тем временам проценты – 5 % ежемесячно. Потом цену заемных средств снизили до 4,5 %. Зато после того как у «Ярослава» появилось собственное помещение, банки на-чали охотно предоставлять кредиты. Мы немедленно почувствовали, что к нам стали относится по-другому – и банки, и контрагенты, и те же постав-щики тканей. То есть летом 1999-го мы вышли на принципиально иной уровень работы».

не Только производсТвоКогда у «Ярослава» появилось свое помещение, Александру начали пред-лагать взять самые разные швейные и текстильные фабрики – бесплат-но, чтобы только смог обеспечить работой оставшихся там сотрудни-ков. Множество фабрик, благопо-лучных при советской власти, так и не возобновили свою работу. Если их и приобретали, то только с целью заполучить землю. Так у Александра появилось еще одно предприятие – швейная фабрика в Дымере. Поку-пать ее не пришлось, люди просто переписали на него свои паи. По-том – еще одно… Александр говорит, что сейчас у «Ярослава» самые круп-ные в Украине мощности по произ-водству постельного белья.Сегодня «Ярослав» – это объедине-ние фабрик, производящих текстиль-ную продукцию. Три из них, в том числе ЧП «Ярослав» – чисто швей-ные, две – текстильные. В них есть полный цикл производства от пряжи до выпуска готовых одеял, пледов, а также специальных тканей, которые не боятся температур (для металлур-гов), кислот (для химиков), брезен-товых, для вышивания и др. По сути, это концерн.

Организационная форма у предпри-ятий разная: «Ярослав» – это ЧП, Дымерская швейная фабрика – ООО, Богуславская и Стеблевская фабри-ки – АО. Во всех этих предприяти-ях Александр Барсук имеет полный, близкий к максимальному, контроль. Управление предприятиями осущест-вляет ЧП «Ярослав», Александр Барсук – его директор. Именно ЧП обеспечивает сбыт продукции. Само-стоятельная реализация у остальных предприятий минимальная – 1-2 %, за исключением Богуславской фа-брики, которая продает до 10 % своей продукции за счет специальных тка-ней. А домашний текстиль продается через Киев.И все, что выпускает объединение предприятий, продается полностью. Поэтому объемы производства в денежном измерении и выручка со-впадают. По сравнению с прошлым годом выпуск продукции увеличился в 1,5 раза – за счет увеличения объ-емов производства цены на «ярос-лавскую» продукцию выросли толь-ко на 10 %. Расширить производство помогло новое оборудование немец-кой фирмы «Текспа». До этого пред-приятие работало в две смены, но с покупкой «Текспа» необходимость в этом отпала – больше раскроем по-стельного белья вручную никто не занимается.Останавливаться владелец «Яросла-ва» не собирается – сооружаются но-вые производственные помещения. «Я не знаю ни одной крупной швей-ной фабрики, которая сейчас ведет строительство, – говорит господин

ФОТ

О: С

ТЕПА

Н Ру

ДИК


КОМПАНИЯ | яроСлав

Барсук. – В Киеве таких больше нет, это точно. В Украине иностранные компании строят предприятия, но они и работают на рынки этих стран. Но мы бы не смогли строиться, если бы не городская программа помощи бизнесу. Банк дает кредит, а город-ские власти компенсируют значи-тельную часть процентов. Сегодня мы платим только 6 %, в обычное время, когда нет кризиса в кредито-вании – 5 %. Такой процент позволя-ет развиваться».«Ярослав» выпускает товары для всех потребителей – и состоятель-ных, и не очень.Сегодня его продукция продается как в супермаркетах и сетевых ма-газинах, например в «Зое», так и в собственных. Самый первый мага-зинчик, а точнее отдел, появился в 1995 г. в Подольском универмаге. Он реально выручал производство, при-нося ежедневную выручку. Сегодня у «Ярослава» 10 собственных магази-нов, два расположены под Киевом, остальные – в самой столице. И если первый из них появился почти слу-чайно, то потом Александр увидел, что это дает результаты – магазин позволяет быть более независимым

в сбыте. Появление магазинов предо-пределило развитие предприятий – до этого ассортимент выпускаемых товаров был уже. А собственные ма-газины вынуждают полностью обе-спечивать их работу, поэтому надо производить все – не только постель-ное белье, но и одеяла-подушки.Сеть магазинов будет развиваться. На первых порах «Ярослав» планирует открыть 20-30 магазинов в радиусе 200 км вокруг Киева. В первую оче-редь – в районных центрах. «Перифе-рия плохо обеспечена качественными товарами, и люди вынуждены делать покупки на базарах. Но качество там никто не гарантирует», – объясняет свои планы господин Барсук.Абсолютные цифры, показывающие результаты деятельности объеди-нения, Александр называть наотрез отказывается – это коммерческая тайна, в условиях жесткой конку-ренции их никто не обнародует. По его оценкам, рентабельность одного оборота бизнеса – около 20 %, годо-вая – выше, ведь в год бывает при-мерно три оборота. Скидки во время акций, достигающие 40 %, лучше все-го свидетельствуют о прибыльности бизнеса.

В числе своих конкурентов Александр Барсук называет «ТК–Домтекс», ООО «Мануфактура», ЧП «Руно». Но это крупные игроки. Изделия из текстиля ввозят в Украину едино-наложники, также их производят в нашей стране в кустарных условиях. По информации специалистов, при-близительно 90 % отечественного рынка изделий из текстиля нахо-дится в тени.Затраты на рекламу у «Ярослава» очень невелики. Изредка это рекла-ма на телевидении, минимально не-обходимые биллборды, информация в журналах, посвященных домовод-ству, и общественных изданиях из тех, что читают в метро.

за одного биТого двух небиТых даюТШтат компании формировался года-ми. К примеру, бригаду менеджеров, обслуживающих супермаркеты по всей Украине, набирали, разместив объявление в Интернете. Несколько сотрудниц почти одновременно ушли в декрет, и компании были нужны сразу три человека. Желающих было много, с ними проводили собеседо-вание. Работой тех, кого приняли, директор в общем доволен.Что касается директоров фабрик, то почти все они руководили ими и раньше. «Может, по нынешним мер-кам, это был неправильный шаг, но я не стал менять их. Но сработаться с ними удается не всегда, – призна-ется господин Барсук. – Например, на одной из фабрик директор лишь формально остается директором, ре-ально руководит уже мой предста-витель». Не менял он и директоров магазинов. Многие фирменные мага-зины раньше были обычными галан-терейными, а потом сами выразили желание работать с «Ярославом». Тем не менее Александр считает себя авторитарным руководителем и не скрывает, что иногда вмешивается в работу даже начальника цеха, с ко-торой тот вполне может справиться самостоятельно.Большой текучки среди швей нет. Среди них много тех, кто стоял у ис-токов бизнеса, в том числе и бывшие надомницы. Как правило, если чело-век проработал в компании больше года, то остается уже надолго. Но уволить, а точнее, быстро рассчитать сотрудника господин Барсук может – очень не любит, например, если кто-то, совсем еще неопытный, пытается диктовать свои условия. Поэтому на работу предпочитает брать людей

Приблизи-тельно 90 % отечественного рынка изделий из текстиля на-ходится в тени.

ФОТ

О: С

ТЕПА

Н Ру

ДИК

яроСлав | КОМПАНИЯ

хоть с каким-то опытом, даже если это опыт работы в других отраслях – за одного битого двух небитых дают: сотрудник должен реально оцени-вать свои возможности и свой про-фессионализм. А вот способствовать профессиональному росту директор «Ярослава» готов. В том числе и фи-нансово – предприятие оплачивает расходы по обучению на курсах.Абсолютный размер зарплат Алек-сандр Барсук не называет. Он не зна-ет, конкурентоспособны ли зарплаты на его предприятии по сравнению с окладами, к примеру, в банковском секторе. Но утверждает, что зарпла-ты в «Ярославе» выше, чем на других текстильных предприятиях, причем они ежемесячно растут.Возможность доверить кому-то управление Александр даже не рас-сматривает. «Это – неосуществимая мечта любого владельца, – шутит он. – А вообще, это моя жизнь, меня она вполне устраивает. Вы же не по-ручите кому-то пожить вместо себя, пока вы решили, скажем, полежать под наркозом. И дело совсем не в риске быть обворованным, а в том, что управленец, скорее всего, примет не то решение, которое приму я». К слову, решения он принимает очень быстро.

ФОТ

О: С

ТЕПА

Н Ру

ДИК


ФИНАНСЫ

На фоне постепенного сокращения со-бираемых на рынке премий страхов-щики продолжают искать новые пути продажи своих продуктов. В этот раз СК позарились на клиентов компаний

по управлению активами. Страховая компа-ния «АСКА» договорилась с УК «Сократ» о продаже через управляющую компанию своих страховых продуктов. Через новый на украинском рынке канал продажи страховых полисов планируется реализовывать полисы ОСАГО, КАСКО и страховать от несчастных случаев.«Клиентами КУА являются граждане с вы-соким уровнем дохода, – говорит начальник управления рекламы компании «АСКА» Дми-трий Калишевский. – Фактически это и наша целевая аудитория».Учитывая спад на отечественном фондовом рынке, целые отделы сотрудников КУА оста-ются без работы. «Сейчас украинский бир-жевой рынок переживает не лучшие време-на, – отмечает генеральный директор КУА «Инэко-Инвест» Олег Морква. – Однако в ближайшие несколько лет он может значи-тельно уйти вперед как в технологическом развитии, так и в инвестиционном, что зна-чительно расширит возможности и для стра-хования».

Консультанты компаний по управлению акти-вами являются специалистами в сфере финан-совых услуг и вполне подходят для реализации страховых продуктов. «Менеджеры по прода-жам КУА не только продают ценные бумаги ИСИ, но и выступают в роли персональных финансовых консультантов, которые хорошо ориентируются в финансовых инструментах и продуктах не только КУА, но и других фи-нансовых институтов – банков, страховых компаний, брокеров», – рассказывает дирек-тор по инвестициям КУА «АРТ-КАПИТАЛ Менеджмент» Владимир Оваденко.До недавних пор сотрудничество СК «АСКА» и КУА «Сократ» ограничивалось управле-нием активами страховщика. Но, по словам директора департамента розничного бизнеса УК «Сократ» Натальи Матусевич, компания заинтересовалась оказанием полного спектра финансовых услуг. «Мы фокусируем внима-ние клиента на том, что для начала инвести-рования необходимо обеспечить себя страхо-ванием от возможных рисков – финансовых затрат, которые клиент может понести в ре-зультате неожиданно возникающих жизнен-ных обстоятельств, таких как, например, ав-томобильные инциденты», – объясняет она.Работа страховщиков рука об руку с КУА вы-годна, по мнению специалистов, для обеих сторон. Во-первых, СК могут экономить на поиске и подготовке персонала. Во-вторых, клиенты КУА потенциально могут стать кли-ентами СК и наоборот. «Такое сотрудничество выгодно, в первую очередь, рисковым страхо-вым компаниям, так как именно они предла-гают наиболее массовые продукты, – полагает Владимир Оваденко. – Даже если у СК хорошо развита агентская сеть, она заинтересована в дополнительных каналах продвижения своих продуктов, одним из которых является КУА. К тому же, продукты СК и КУА дополняют друг друга. Так что нет ничего удивительного в том, что страховые полисы будут продавать-ся через сеть КУА, а в перспективе – ценные бумаги ИСИ будут продаваться через агент-скую сеть СК».Специалисты считают, что финансовая вы-года клиентов КУА от страховых сделок будет небольшой. Платежи по страховому продукту,

а также комиссионные расходы для оформле-ния документов при покупке-продаже ценных бумаг ИСИ будут меньше, чем обычно. «Допу-стим, если человек страхует машину, то пла-тит 100 %, а если он будет вкладывать еще и в фонды, то заплатит на несколько процентов меньше», – говорит Олег Морква.Пример сотрудничества страховщиков и КУА, не входящих в состав единой финансо-вой структуры, пока один. Но это далеко не в новинку для организаций, принадлежащих одному холдингу. Например, когда в рамках финансово-промышленной группы есть вся линейка финансовых посредников: СК, КУА с соответствующими ИСИ и банк. «В таком случае лучше всего удается реализовать ком-плексное обслуживание клиента, – убежден господин Морква. – С одной стороны, управ-ляющая компания при размещении ценных бумаг своих ИСИ может предлагать инвестору застраховать в родственной СК определенные риски по более низким, чем обычно, ставкам. С другой – клиенты страховой компании могут получать скидки на определенные страховые продукты, если станут участниками инвести-ционных фондов, управляемых КУА». Кроме этого, КУА может также управлять и резерва-ми СК, размещенными в ценные бумаги.Олег Морква считает, что стратегия страхова-ния рисков клиентов КУА более эффективна на растущих рынках. «Тогда клиент явно ви-дит, что страхует определенный риск, а вло-женные им инвестиционные ресурсы дают доход, сравнимый с теми средствами, кото-рые он выплачивает по страховому полису», – продолжает он.Участники рынка утверждают, что массовым явлением стратегия взаимодействия КУА и СК пока не стала. А примеры сотрудничества являются больше пиар-ходом, чем продуман-ной стратегией развития компаний. «Сегодня это скорее эксклюзивный элемент каких-то маркетинговых мероприятий, чем клиентская работа, поставленная на поток, – говорит Олег Морква. – На это есть ряд объективных причин. Основная из них – продолжающийся уже более года мировой финансовый кризис, который влияет на доходность фондового рынка Украины».

Инвесткомпании могут стать страховыми агентами

Татьяна Круговая

события и тенденции


КонКуренция | ФИНАНСЫ

Артем СерегинБиржевой переделТехнические проблемы и вопросы к менед-жменту бесспорного лидера организован-ного фондового рынка – ПФТС чреваты не только ослаблением позиций этой биржи, но и переделом рынка.

В конце января европейские индексы резко пошли в рост, за ними потянулись азиатские. Украинские торговцы и брокеры потирали руки в ожидании активной работы. Но ничего осо-бенного не произошло. Точнее произошло, но совсем не то, на что рассчитывали участники рынка.Терминал ведущей фондовой биржи – ПФТС – продержался 20 мин. и выключился. Потом включился со снятыми ко-тировками, а через какое-то время выключился вновь. Это продолжалось на протяжении трех торговых сессий. По официальной информации, из-за «слишком большой актив-ности» участников фондовой биржи ее торговая система не выдерживала, и торги приходилось останавливать.И пока на международных рынках одни участники теряли миллионы, а другие их, соответственно, зарабатывали, оте-чественные финансисты ругались с разными службами веду-щей площадки страны. «Мы и наши клиенты теряем деньги из-за того, что не видим рынка, нет доступа к котировкам.

При наличии в Украине другой торговой площадки с каче-ственным сервисом многие торговцы серьезно рассматривали бы эту альтернативу», – сокрушался директор департамен-та торговых операций инвестиционных компаний «Драгон Капитал» Денис Мацуев.Правда, сбои в работе торговой системы, ограниченный сервис и отсутствие полноценного рынка заявок на ПФТС начали вызывать недовольство среди фондовиков задолго до январских событий. Происходящее называли и злым умыслом, и преступной халатностью. В итоге крупнейшие украинские инвестиционные компании начали вести переговоры с ино-странными биржами и всерьез задумываться о переходе на новые площадки.С момента технологического кризиса на главной торговой площадке страны прошло уже более восьми месяцев. И все это время на рынке шли активные переговорно-созидательные процессы.


ФИНАНСЫ | КонКуренция

биржевая рекогносцировкаПо данным Госкомиссии по ценным бу-магам и фондовому рынку (ГКЦБФР), сейчас в стране функционируют де-вять фондовых бирж и одна торгово-информационная система. Безусловным лидером по-прежнему остается ПФТС, на которую, по итогам первых шести месяцев текущего года, пришлось 93,3 % всего организованного рынка. Вторую позицию по объему торгов уверенно за-няла Днепропетровская ОАО «Фондо-вая биржа «Перспектива». И хотя доля биржи составила всего 2,72 % с объемом торгов в 510,46 млн. грн., это на 15 % больше, чем за весь предыдущий год. А если принять во внимание затянувшее-ся падение на рынке, то такой результат впечатляет.Одну из причин повышенного интереса участников рынка к днепропетровской площадке председатель ее правления Сергей Иванов видит в своевремен-ном старте и удобстве самой системы. По мнению руководства этой биржи, занять лидирующие позиции и суще-ственно увеличить обороты им меша-ет только недостаток времени. «О чем можно говорить, если с момента полу-чения лицензии фондовой биржи (март 2008 г.) прошло меньше полугода, при-чем при таких «радужных» рыночных тенденциях», – отметил представитель технического отдела компании. «Мы потратили достаточно много време-ни, чтобы понять потребности рынка и удовлетворить их. Более того, мы не останавливаемся на достигнутом», – добавляет господин Иванов.Правда, с последним заявлением пред-ставителей биржи не согласны многие участники рынка. «Серьезные характе-ристики системы – это неплохо. Удоб-ный терминал – вдвойне хорошо. Но это еще далеко не все, – делится впе-чатлениями от системы представитель крупнейшего украинского банка. – Ни-кто не видел ТИС в работе с большими объемами и с большим количеством пользователей. Кроме того, ничего не слышно о шлюзах для брокеров. И хотя никто из организаторов пока не запустил подобной услуги, ранее

«Перспектива» заявляла, что работает в этом направлении». Подключение бро-керских систем могло бы значительно увеличить обороты площадки и помог-ло бы занять большую долю рынка».Рост биржи сдерживает еще один суще-ственный фактор. «Многие торговцы отказываются от «Перспективы» лишь по той причине, что там только один расчетный банк – УкрСибб», – считает генеральный директор КУА «Капитал» Дмитрий Николаев.Несколько иная ситуация у следую-щего участника в рейтинге. Третье место по обороту удерживает Киев-ская международная фондовая биржа (КМФБ) с долей в 2,36 % рынка. При-чиной ее столь высокого положения эксперты в один голос называют при-ватизационные сделки и нерыночные транзакции, необходимые, например, для налоговой оптимизации. С другой стороны, эта биржа достаточно долгое время занимает второе-третье места на рынке, не в последнюю очередь бла-годаря долгой истории и достаточно стабильной работе. Однако уход части менеджмента в Восточно-Европейскую фондовую биржу, отсутствие какой-либо внятной стратегии развития и инвестиций, а также все возрастаю-щая конкуренция на рынке позволя-ют предположить, что доля этой ком-пании уже в ближайшее время будет существенно сокращаться.

наглые преследоваТелиНа остальных вместе взятых участни-ков приходится менее 1,5 % всего рын-ка. Однако именно игроки этой группы проявляют наибольшую активность.Громко заявила о себе Украинская межбанковская валютная биржа (УМВБ). В середине прошлого года она перешла под контроль Oakcroft Investments Limited (Британские Вир-гинские острова), которая является частью большой группы, куда входят рейтинговое агентство «Кредит Рей-тинг», информационные агентства «Сити финанс» и «ФТН Монитор». «Пока рано говорить о том, какую долю рынка мы займем, но мы готовы

побороться за лидирующие позиции. Более того – делаем для этого все воз-можное», – отмечает глава правления УМВБ Петр Переверзев.Уже в начале 2008 г. организаторы пошли дальше обычных обещаний и заявлений. Первой из небытия вернули когда-то многообещающую торговую систему собственного производства – «БЕСТ». Правда, она мало чем напо-минала свою предшественницу даже годичной давности. Более того, ока-залась как две капли воды похожа на другое детище нового хозяина – FTN-монитор. Картинка очень солидная – два плоских экрана, как в информаци-онных системах Bloomberg, удобный интерфейс, большое количество ана-литических инструментов и информа-ционных потоков. По словам Петра Переверзева, существенно изменится и само ядро торговой системы – уже к концу года на УМВБ будет внедрена система торгов от одного из всемирно признанных лидеров – NASDAQ OMX Group, Inc.«Все идет по плану, а новые продукты и услуги мы начнем предоставлять в тот момент, когда они будут нужны рынку, благо система позволит это делать», – отметил глава биржи. «Мы следим за рынком и готовы реагировать на лю-бые его потребности», – подчеркнул Олег Величко, директор компании «Софтцентр», обслуживающей техни-ческую часть биржи.Неожиданными для рынка стали про-цессы, протекающие вокруг некогда донбасской, а ныне столичной фондо-вой биржи – «Иннэкс».В последнюю декаду июля Варшавская фондовая биржа (WSE) приобрела чуть менее 25 % ЗАО «Фондовая бир-жа «Иннэкс». Скорее всего, основная цель для Варшавы – увеличение потока отечественных эмитентов на материн-скую структуру. Правда, обе стороны это опровергают.«Утверждения, что мы купили акции только для того, чтобы организовать выход украинских эмитентов на Вар-шавскую биржу, в корне неверно. Мы хотим создать в Украине современный фондовый рынок и присутствовать на нем через «Иннэкс», которая стала бы одним из лидеров», – заявил глава правления WSE Людвик Соболевски. В данный момент представители обе-их бирж разрабатывают ее дальней-шую стратегию. Руководители биржи и аффилированных с ней структур пока отказываются от конкретизации пла-нов на ближайшее время. Однако гла-ва правления «Иннэкс» Елена Скляр отметила, что в ближайшее время на

Организованный рынок Украины, первое полугодие 2008 г.

Название Регион Объем торгов, млн. грн.

Фондовая биржа ПФТС Киев 17 528,17Фондовая биржа «Перспектива» Днепропетровск 510,46Киевская международная фондовая биржа (КМФБ) Киев 444,20Приднепровская фондовая биржа (ПФБ) Днепропетровск 171,42Украинская межбанковская валютная биржа (УМВБ) Киев 33,88Фондовая биржа «Иннэкс» Киев* 37,52Украинская фондовая биржа (УФБ) Киев 22,02Южно-украинская торгово-информационная система «Юг-Север» (ПТІС) Киев 2,18Украинская международная фондовая биржа (УМФБ) Киев 0,14Восточно-европейская фондовая биржа Киев 0,10

* – ранее Донецк, источник: ГКЦБФР

Стремительно растущая конкуренция на рынке вынуждает фондовые пло-щадки объеди-няться, что сделает их услуги доступнее для инвесторов. Так, в апреле 2007 г. на-чала свою деятельность NYSE Euronext – хол-динговая компания, созданная путем объединения амери-канской NYSE Group, Inc. и европейской Euronext N. V. Общий объем капитализации котируемых на бирже компаний превышает $ 30 трлн. Прибли-зительный средний дневной объем торгов биржи составляет $ 140 млрд. Главный конкурент NYSE – американская биржа Nasdaq – тоже ищет пути для экспансии на европейский рынок и уже стала круп-нейшим акционером Лондонской фондовой биржи (LSE), консоли-дировав в 2006 г. чет-верть ее акций. Не бу-дет сидеть сложа руки и Deutsche Boerse – немцы могут возобно-вить попытки создания альянса с LSE. Но если та предпочтет Nasdaq, то франкфуртская площадка будет вынуж-дена искать партнеров среди фондовых бирж Мадрида, Цюриха и Вены. В гонку слияний, очевидно, включатся и азиатские площадки. Президент Токийской фондовой биржи (TSE) заявлял ранее, что TSE рассматривает вариан-ты альянса с американ-скими биржами. из-за слияния EuronExt и nYSE резко воз-росла вероятность объединения фон-довых бирж азии. В ближайшие годы объектами сделок могут стать биржи Сиднея, Сингапура, Гонконга и Шанхая.


КонКуренция | ФИНАНСЫ

рассмотрение биржевого совета будет вынесена новая стратегия.Оба проекта («Иннэкс» и УМВБ)до-статочно перспективны. Обеим пло-щадкам вполне по силам составить конкуренцию ПФТС, но все же основ-ную надежу рынок возлагает на ОАО «Украинская биржа».

диТя рынкаОптимизма существующим организа-торам поубавил Антимонопольный ко-митет, разрешив 22 компаниям создать фондовую биржу ОАО «Украинская биржа» с целью интеграции фондовых рынков и биржевых систем Украины и России. А также для предоставления доступа украинским инвесторам к рос-сийским активам и наоборот.Среди учредителей оказалось ОАО «Фондовая биржа «РТС» (Москва), с украинской стороны – практически весь бомонд фондового рынка.Представители инвесткомпаний на-чали переговоры с РТС еще в начале года, сразу после глобальных сбоев в ПФТС. Первое учредительное собра-ние «Украинской биржи» состоялось 15 мая 2008 г. Но тогда большинство скептиков сомневались в удачном ис-ходе мероприятия, в первую очередь из-за бюрократических проволочек. «После того как биржа получит ли-цензию, можно будет о чем-то гово-рить. Реально ее пока практически нет. Но участие в ней таких компаний как «Тройка Диалог» и «Ренессанс Капи-тал» говорит о многом: торги там, где объемы», – говорит глава управления торговли и размещения на рынках капитала «Райффайзен Банка Аваль» Сергей Швец.На данный момент нет сведений о том, когда биржа начнет полноценно функ-ционировать, но еще в начале года ру-ководство РТС заявляло о планах по созданию биржи до конца года. «Од-нако нужно учитывать необходимость получения лицензии торговца, а это может занять много времени», – от-мечает руководитель аналитического департамента ФК «Сократ» Констан-тин Степанов.

в ожидании…В итоге в начале следующего года сразу четыре биржи могут вступить в борь-бу за участников, инструменты и долю рынка. А реально ведущие позиции и возможность потеснить нынешнего ли-дера, по мнению Дмитрия Николаева, получит та компания, которая раньше других полноценно заработает.Нужно понимать, что любая биржа жи-вет с оборота, а сейчас для ее развития

нужны очень большие средства – это около $ 10-20 млн., быстрое возвраще-ние которых – под большим вопросом. О привлечении таких средств пока за-явлено не было, и ни один из организа-торов не спешит рассказывать, сколько будет потрачено средств, где их взять и самое главное – как их возвращать.С другой стороны, все без исключения биржи будут вынуждены бороться за участников, а это и новые условия, и новые продукты. Чего же на самом деле можно ожидать от рынка в буду-щем, и чего ждет рынок от бирж?«Это и работающий рынок заявок, и мгновенное изменение торговых ин-дексов, и запуск интернет-банкинга, который привлечет к рынку новых участников-физлиц», – перечисляет ожидания Константин Степанов. Все это давно есть на Западе и в России.Большой вопрос возникает с клирин-гом. Несколько бирж скромно заявля-ли о возможности запуска этой услу-ги, но до сих пор не предоставляют ее. «Внедрение такой услуги, безусловно, сделало бы рынок цивилизованнее, прозрачнее и понятнее, в первую оче-редь – для иностранных инвесторов», – добавляет представитель «Сократа».А это может стать предпосылкой для смены затяжного бокового тренда (паритет спроса и предложения, и как следствие – стабильные цены) ростом отечественного рынка.

… и реальные перспекТивыКстати, январские проблемы и обе-щания конкурентов начали приносить свои плоды. Например, одумалось ру-ководство ПФТС. Ее президент, Ирина Заря, заявила о работе над запуском новой системы на базе NASDAQ OMX с терминалами от российской ММВБ. Но вряд ли теперь ей удастся удержать долю рынка на прежнем уровне. Хотя в неофициальных разговорах пред-ставители главной торговой площад-ки скептически отзываются о буду-щем своих конкурентов и серьезном переделе рынка, ссылаясь на то, что ПФТС продолжает работать и разви-ваться. Действительно, в последнее время торговцы не жалуются на пере-бои в ее работе. «Кроме того, только ПФТС может предоставить продукт, проверенный временем и участника-ми рынка, – говорит старший трейдер «Ренессанс Капитал» Вадим Самар. – Конкуренты предлагают свой продукт, но он пока не протестирован».С этим мнением согласно большинство участников рынка. «ПФТС – это все еще более 90 % торгов на организо-ванном рынке. Больше пока нигде и

ничего реального не происходит», – за-щищает главную площадку начальник аналитического отдела ИК «Синком» Андрей Петрук.И все же большинство торговцев увере-ны, что выход новых игроков повлияет на расстановку сил среди отечествен-ных фондовых бирж, в результате чего ПФТС лишится монопольного поло-жения. «В ближайшее время это ма-ловероятно – у ПФТС очень хорошие стартовые позиции. Но в среднесроч-ной перспективе вполне вероятно», – считает директор по инвестициям КУА «Арт-Капитал Менеджмент» Владимир Оваденко.«Лидеру уже нужно приспосабливать-ся к новым рыночным условиям, чего ПФТС не делала долгое время, пока не было конкуренции. Сейчас она появля-ется, и будет усиливаться», – дополня-ет коллегу Андрей Петрук.С другой стороны, такое количество бирж как сегодня стране не нужно. Худ-шим попросту придется уйти. «Шанс отвоевать какую-то долю рынка будет у тех, кто сможет предложить совре-менный конкурентоспособный продукт и устроит большинство торговцев», – прогнозирует Вадим Самар.Потому теперь, как уверяют практиче-ски все эксперты, остается дождаться 2009 г., когда сплошные обещания нач-нут превращаться в реальность.

почти хит-парад

Ведущих игроков так утомила нераз-бериха на рынке, что практически все они вошли в пул учредителей новой «Украинской биржи»ООО «Украинский фондовый центр»,ООО «Тройка Диалог Украина»,ООО «Драгон Капитал»,ООО «Финансовая компания «Укранет»,ООО «Альфа Капитал»,ЗАО «Фоил Секьюритиз Нью Юроп»,ООО «Ренессанс Капитал»,ЗАО «Финансовая компания «Сократ»,ООО «Комекс ценные бумаги»,ООО «Конкорд Капитал»,ООО «Тект-Трейд»,ОАО «Инвестиционная энергетическая

компания «ИНЭКО»,ЗАО «Инвестиционная компания

«ИТТ-инвест»,ООО «Галт & Таггарт Секьюритиз

(Украина)»,ЗАО «Селянская инвестиционная

компания»,ЗАО «ИК «Проспект Инвестментс»,ООО «Киев секьюритиз груп»,ООО «Лайн Секьюритиз»,ООО «КейБиСи Секьюритиз Украина»,ООО «ИК Велес Капитал»,ООО «Велма Украина»


ФИНАНСЫ

не хочешь – засТавяТПо прогнозам консалтинговой компании Colliers International, во втором полугодии 2008 г. объем рынка складских помещений Киева увеличится до 363 тыс. кв. м. И это если удастся реализо-вать новые проекты в запланированные сроки. За первые шесть месяцев рынок увеличился на 360 тыс. кв. м. В целом по Украине, по данным различных источников, насчитывается око-ло 1 млн. кв. м складских площадей. Предпо-лагается, что в ближайшие три года в столице появится около 1 млн. кв. м новых складских помещений.Существующие сегодня склады используются с максимальной загрузкой. При этом более 80 % из них не защищены ни от каких рисков.Услугу страхования складских помещений пре-доставляет около 30 страховых компаний (СК). «Есть стандартный продукт – комплексное стра-хование имущества, где по первому разделу стра-хуется гибель или повреждение имущества, а по второму – перерыв в деятельности. Перерыв в деятельности может включать несколько подпо-крытий: потеря прибыли, удорожание стоимости

производства, покрытие фиксированных (посто-янных) расходов аренды, зарплаты сотрудников, амортизационных отчислений, процентов по кредитам, – рассказывает директор департамен-та организации корпоративных продаж НАСК «Оранта» Сергей Чернявский. – Существуют так-же дополнительные нестандартные риски, напри-мер, потеря прибыли вследствие затрудненного или невозможного доступа к объекту, расширен-ный перерыв в производстве, который включает финансовые потери не только страхователя, но и его поставщиков и заказчиков».Страхуют складские помещения и товар, храня-щийся на них, в основном компании с иностран-ными инвестициями. Отечественные предприятия до сих пор приобретали такую страховку крайне редко. Преимущественно это компании, которые занимаются производством, а не торговлей и услу-гами. В то же время участники рынка отмечают, что все больше отечественных предприятий вы-ражают желание оформить подобную страховку. «Количество предприятий, которые страхуются по собственному убеждению, а не по требованию законодательства (например, страхование зало-гового имущества) сегодня сравнительно неболь-шое, но наблюдается тенденция к его постоянному увеличению», – отмечает заместитель директора по страхованию СК «Allianz Украина» Денис Ко-ченков.Наиболее распространенным видом ущерба в складских помещениях является поврежде-ние несущих конструкций, стен и пола внутри

Склады безстраха и упрека

Банковское финансирование производственного сектора и западные инветиции будут стимулировать страхование складских помещений.

Александра Ермолова

управление деньгами

13 декабря прошлого года в складских помещениях на Краснознаменной улице в Киеве вспыхнул пожар. В плену пламени оказались склады трех предприятий: двух ИТ-компаний – «МКС» и Datalux, а также «Союз-Виктан». В результате пожара складским помещениям и хранившимся там товарам был нанесен серьезный материальный ущерб. По различным оценкам, совокупные убытки от пожара составили $ 1-2 млн. Все товары, находившиеся в это время на складах, были застрахованы.

ФОТ

О: w

ww

.sxc

.hU


управление деньгами | ФИНАНСЫ

хранилища. Пожары случаются реже – согласно статистике, возгорание на складе происходит примерно раз в четыре-пять лет. Как правило, в 80 % случаев результатом становится порча и уничтожение всего имущества. Если загорает-ся склад с лакокрасочными или алкогольными контейнерами, то вряд ли что-то останется даже от стен. В результате убытки несут все участни-ки логистической цепочки: собственники склада, владельцы хранящихся там товаров, непосред-ственные операторы и т. д. Убытки могут быть столь значительными, что не все компании смо-гут быстро изыскать необходимые средства для восстановления и дальнейшего ведения дел.Несмотря на повышенные риски, отечественные предприниматели не спешат страховать складские помещения и не отрицают, что в большинстве слу-чаев страховка приобретается по настоянию бан-ков. «Страхование – одно из условий банка, ко-торый финансирует развитие проекта. Это услуга дорогая, но необходимая», – говорит генеральный директор компании «Международное логистиче-ское партнерство» (МЛП) Виталий Кащенко.Да и владельцы складских помещений до сих пор неохотно берут на себя их страхование. «Конечно, у международных компаний есть такое требование. Но не все наши операто-ры страхуют складские помещения, – рассказы-вает директор департа-мента логистики компа-нии «XXI Век» Андрей Зайцев. – Очень редко девелопер или хозяин сооружения предоставляет подобную услугу. Я не вижу необходимости стра-ховать сооружение и внутреннюю инфраструктуру. И, наверное, не страховал бы склады».

за ваши деньги – любой капризСкладские помещения не однородны и исполь-зуются для различных целей. «Условия страхо-вания во многом зависят от характера бизнеса застрахованного предприятия. Тарифы, как правило, несколько выше, чем по страхованию имущества, но есть и исключения из этого пра-вила», – говорит Денис Коченков.Как правило, страховщики оформляют страховку не менее чем на месяц. Стоимость такой страхов-ки – около 20 % годового тарифа. Но и здесь есть исключения. Если возникает необходимость за-страховать товар на короткий срок, что связанно со спецификой бизнеса (например, типографская продукция может страховаться на три-четыре дня), то СК идут навстречу клиентам и устанав-ливают более гуманный тариф. В то же время ти-пографское дело не ограничивается одним-двумя тиражами, поэтому в данном случае выгоднее за-ключить договор на более длительный срок.Владелец одной отечественной типографии рас-сказал «ЧП», что считает страхование действен-ным способом защиты находящейся на складе печатной продукции. Но сам пока не готов вкла-дывать средства в покупку полиса, поскольку его бизнес еще слишком мал. Правда, он не исключил страхование в будущем.

В первую очередь, страховка необходима компа-ниям, бизнес которых связан с пожароопасной продукцией – алкогольной, лакокрасочной, пи-ротехникой, нефтепродуктами, а также с меди-цинским оборудованием и электроприборами, которые в большей мере подвержены хищению. Риск тотальной гибели складов строительных товаров значительно меньше, поэтому и тари-фы на них на 10-15 % ниже. Фармацевтические и пищевые товары на складах можно застраховать от порчи и, соответственно, от перерывов в ком-мерческой деятельности. В данном случае тариф будет зависеть от условий хранения и составит 0,15-0,5 % от стоимости товаров.При уничтожении имущества страховая компа-ния возмещает средства за вычетом франшизы. В случае если было уничтожено само помещение склада, СК компенсирует потерю рентных плате-жей. Если хранящийся на складе товар был за-страхован, то страховщик возмещает расходы по арендной плате, проценты по кредитам, зарплату сотрудникам.Участники рынка отмечают, что достаточно ча-сто страховой случай не попадает ни под один определенный договором. Например, если рядом со складом был запущен фейерверк и падающие

обломки разбили стек-ла. В этом случае стра-ховщики советуют при-обретать страховку от всех рисков.Главной сложностью при страховании склад-

ских помещений является отсутствие у пред-приятий «белой кассы». «Основная проблема – в отчетности, которую подает клиент. Например, прибыль страхуется на 100 тыс. грн., а заявление потом предъявляется на 15 млн. грн.», – объяс-няет Сергей Чернявский.При этом участники рынка уверены, что в даль-нейшем данный вид страхования станет более популярным за счет увеличения банковского финансирования.«Многие предприниматели хотели бы, но не могут застраховать ни склады, ни магазины, потому что часто у них нет учета движения материалов, нет реального учета стоимости, нет белой бухгалте-рии. Если бы у всех документы были в порядке, то таких страховок оформлялось бы больше», – счи-тает президент СК «АСКА» Александр Сосис.Украинский рынок логистических услуг нахо-дится на этапе формирования. Темпы его роста, по оценкам экспертов, составляют 25 % в год. При этом, насыщение спроса на рынке складских помещений ожидается не раньше 2012 года. Экс-перты прогнозируют выход в ближайшее время на этот рынок большого количества иностранных инвесторов, которые страхование складских по-мещений считают обязательным условием рабо-ты. Страховщики считают, что западные инвести-ции, а так же предоставление финансирования со стороны банков, усилят интерес предпринимате-лей к страхованию в этом сегменте, так как в обо-их случаях это является непременным условием ведения бизнеса.

ск готовы защитить

Чаще всего страховщики предла-гают защиту от таких рисков, как пожар, возникший в том числе из-за удара молнии или взры-ва газа; стихийные бедствия, повреждения водой; кража с незаконным проникновением и грабеж. Также в арсенале страховщиков защита складских помещений от злоумышленных действий третьих лиц, например, уничтожения или повреждения имущества, хулиганства, ванда-лизма или терроризма; страхова-ние ответственности складского оператора перед собственниками товарных запасов за имущество, принятое на ответственное хра-нение. Такая страховка дает воз-можность возместить ущерб при наступлении страхового события, однако не возмещает стоимость товара, поврежденного в резуль-тате профессиональной деятель-ности складского оператора, например, при пересортировке, пересчете, регистрации, погрузке и разгрузке.

Впрочем, при желании можно за-страховаться и от специфических рисков – падения на складское помещение самолетов или их обломков, въезд транспортных средств и т. д. Также страхов-щики берут на себя возмещения при страховании складов от боя стекол, аварий в энергосети, сохранности товаров на этапе погрузки-разгрузки с установ-ленным лимитом ответствен-ности. Объектом страхования могут стать котельные, станции пожаротушения, погрузчики, стеллажи, конвейеры, инвентарь, компьютерные сети и серверное оборудование.

Сегодня заСтраховано нЕ боЛЕЕ 20% СкладСких помещений


ФИНАНСЫ | мнение эКСперта

Дефицит ресурсов заставит компании

капитализироваться

Сегодня мировые рынки зависят от валюты заимствований. Ситуация на них действительно плохая. Все ожидали стабилизации с третье-го квартала ввиду того, что банки

прекратят списывать убытки. Но оказа-лось, что это не так – кризис продолжа-ется. Тем не менее рынок открыт и полу-чить финансирование можно. LIBOR, к которому привязываются большинство долларовых займов, сейчас значительно ниже, чем год-полтора тому назад. Его снижение стало следствием того, что упал спрос на любые ресурсы в долларе. Это связано со слабостью американской экономики и падением доллара по отно-шению к другим валютам. Сегодня мно-го ресурсов выводится из долларовых активов и переводится в другие валюты или на ресурсные рынки.Конфликт на Кавказе породил много разговоров и различного рода пред-положений о том, что следующая

цель России – Украина. Аналитикам и топ-менеджерам многих финансо-вых структур важно, что такая вероят-ность существует, и они могут отнести Украину к зоне риска для инвестиций. Этот фактор может сократить лимиты на Украину, что приведет к дефициту валютных ресурсов и росту их стоимо-сти. Более того, если рассмотреть этот процесс во времени, то противостояние между Россией и Западом пока только усиливается. А в декабре пройдет сам-мит НАТО, на котором будут, вероятнее всего, рассматриваться вопросы при-соединения Украины к ПДЧ. Поэтому даже если и уменьшится поток негатива в сторону Украины, связанного с си-туацией на Кавказе, прокатится новая волна информации относительно ПДЧ. По окончании саммита НАТО на Западе начнутся рождественские каникулы, по-том новогодние каникулы у нас, затем последуют выборы и связанная с ними

нестабильность. Такая череда событий продолжится до следующих выборов и, скорее всего, негативно повлияет на ре-шения инвестировать в Украину.Поэтому об улучшении в ближайшие полгода говорить не приходится. Но для банков с иностранным капиталом в этом есть и позитив – вероятность получения ресурсов для них выше, а цена – ниже. Я не думаю, что у нас будут какие-то серьезные проблемы с ресурсами.На гривневый рынок влияют другие факторы. Ситуация на нем будет за-висеть от уровня инфляции, ликвид-ности банковской системы и курсовой политики Нацбанка. Кризис, когда ставки были очень высоки и денег всем не хватало, по факту длился с декабря прошлого года по июнь. Семь месяцев – это очень много. Банки ожидали возврата к старым ставкам, поскольку не видели фундаменталь-

Ростислав Венгерук,заместитель директора

департамента ценных бумаг АКБ «Форум»

ФОТ

О: В

ИКТО

Р ВЕ

ДОМ

ый


мнение эКСперта | ФИНАНСЫ

ных причин для кризиса ликвидно-сти, но этого не произошло. Потом они, несмотря на свою инертность, были вынуждены поднять ставки по депозитам и кредитам.Сейчас ситуация с ликвидностью улуч-шилась и остатки на корсчетах фи-нучреждений колеблются в пределах 16-18 млрд. грн. Ставки на межбанке значительно упали, овернайт редко превышает 15 % по сравнению с ию-нем, когда ставки были около 30 %.Облигационный рынок тоже пережи-вает не лучшие времена – его объем сократился в разы. Размещений новых облигаций практически нет, а те, что есть, идут с трудом. Это произошло потому, что основными покупателями такого продукта у нас являются бан-ки, в отличие от развитых рынков, где основными покупателями выступают инвестбанки и фонды. Финучрежде-ния, которые вкладывали временно свободные средства в облигации, по-тому что они были значительно до-ходнее межбанка, такой возможности из-за кризиса ликвидности сейчас не имеют. Примерный уровень, на кото-ром банки могут рассматривать покуп-ки облигаций, – 20 % годовых.Массовых дефолтов пока нет, хотя к оферте предъявляют много. Это про-исходит тогда, когда у банка либо нет денег, чтобы содержать портфель, либо не устраивает процентная став-ка. Поэтому сейчас любая оферта лю-бого эмитента приводит к повышению ставки. И, несмотря на то что эмитен-ты хотели бы удержать доходность по бумагам как можно ниже, ставка по которой банк оставляет у себя бумаги

даже в оферту, зачастую превышает процентную ставку, которая объявле-на эмитентом на следующий период. Эмитенты с хорошими финансовыми показателями, у которых наступает оферта, я думаю, имеют все шансы не получить обратно свои бумаги, подняв доходность. Но те, которые не могут этим похвастать, должны будут вы-купать.И здесь на первый план выходят, поми-мо доходности, финансовое состояние эмитентов. За последние несколько лет все привыкли к тому, что денег очень много и раскупается практически лю-бой продукт, который выводится на рынок. Банки, как основные поку-патели, зачастую закрывали глаза на финансовое положение заемщика, по-скольку была ощутима выгода между ставками на межбанке, которые были очень низкими, и вложением в обли-гации. Сегодня ситуация кардинально изменилась. Если раньше было время продавцов, то сейчас время покупате-лей. Именно банки будут диктовать условия, что будет покупаться, а что нет. Те компании, которые поставили своей целью приведение балансов в хо-рошее состояние, имеют все шансы на дальнейшее финансирование. У тех же предприятий, что жили по старинке и не обращали на это внимания, шансы значительно уменьшились.Для завоевания рынка стратегия раз-вития практически всех эмитентов была очень агрессивной. Это подраз-умевает большой объем заимствова-ний в расчете на быстрый рост бизнеса. Сейчас многим придется пересмотреть планы, поскольку финансирование со-

кратится, станет дороже и не для всех будет доступным. С одной стороны, это может привести к финансовым трудностям у некоторых эмитентов. С другой – заставит пересмотреть и стра-тегию развития, и свое отношение к заимствованиям.Если вспомнить финансовый кризис в Юго-Восточной Азии в конце 90-х годов, то основной причиной его ста-ло слишком большое отношение заем-ных средств к собственному капиталу. Если среднее соотношение 1 к 5-6 (а консервативный вариант – 1 к 3-4), то у юго-восточных тигров, которые агрессивно завоевывали рынок, от-ношение доходило до 1 к 20. Любой сбой в денежных потоках, предусмо-тренных бизнес-планом, приводил к неплатежам и прекращению финанси-рования.Что-то подобное возможно у нас, но в значительно меньшей степени. По-скольку правила работы на таком ди-намично развивающемся рынке, как украинский, еще не устоялись и при избытке ресурсов многие владельцы не занимались капитализацией собствен-ных компаний. Зачастую предприятие с большими оборотами и весьма не-плохими перспективами имеет ма-ленький капитал. Есть и очень хоро-шо капитализированные предприятия с отношением 1 к 1. В основном это предприятия с большими основными фондами, но их не много.Ситуация меняется и заставляет мно-гих более внимательно относится к финансовому состоянию компаний и заниматься их капитализацией. Либо придется продавать бизнес.

любой сбой в денежных по-

токах, пред-усмотренных

бизнес-планом, приводил

к неплатежам и прекраще-

нию финанси-рования

ФОТ

О: w

ww

.sxc

.hU


ФИНАНСЫ | инСтрументы бизнеСа

кредиТы на развесФинансовые супермаркеты (ФС) – это учреждения, в которых клиенты получают доступ сразу к нескольким финансовым продуктам различных компаний. Обратившись в ФС, клиент сможет получить консультации по кре-дитам, предложениям СК, денежным переводам, управлению финансами, юридическим и другим вопросам, а также рекомендации, к какому по-ставщику продукта лучше обратиться в каждом конкретном случае. «Говоря образно, банки и страховые компа-нии – это предприятия, производящие продукцию, а мы – магазины, которые ее реализуют», – проводит аналогию генеральный директор финансового супермаркета «Мега Полис» Владис-лав Денисенко.ФС – относительно новое явление на украинском рынке. Принцип их ра-боты достаточно прост: главная за-дача – привлечь клиента, которому нужна финансовая услуга, подобрать и предложить на его выбор несколько финансовых продуктов. Доходы по-средников состоят в комиссионных, которые они получают либо от кли-ентов, либо от компаний, продукты которых продают. Первые платят за поиск оптимального решения своего вопроса, вторые – за пополнение кли-ентской базы и продвижение своих

продуктов. Стоимость услуг ФС коле-блется в диапазоне 0,5-1,5 % от суммы заключаемой сделки.Еще совсем недавно, около года назад, под ФС понимались отделения банков, где кроме банковских услуг клиенты могли воспользоваться услугами аф-филированных СК. Но полноценными участниками рынка их назвать было трудно. «По сути, такие компании яв-лялись агентами одного или двух бан-ков, продуктами которых и ограничи-вался выбор, а подобная деятельность противоречит самой идее создания ФС», – говорит один из посредников.Первые независимые компании, пред-ставляющие продукты нескольких фи-нучреждений, появились около двух лет назад. Но большинство из них вышли на рынок в течение послед-него года. В Украине данный рынок, как утверждают его участники, только формируется, и спектр предлагаемых продуктов пока ограничивается услу-гами банков и СК.

время – деньгиПервая очевидная выгода клиента, решившего обратиться в ФС, –эконо-мия времени. «Предположим, человек решил купить себе машину. Он обра-щается к нам, поскольку мы работа-ем с несколькими автодилерами, как с официальными, так и с «серыми»,

с 16-тью банка-ми и несколькими СК. Следователь-но, мы, во-первых, можем найти кли-енту нужное авто и предоставить на его выбор предложения нескольких салонов, во-вторых, оформ-ляем пакет необходи-мых для кредита до-кументов и рассылаем его сразу в несколько банков. Таким образом у него будет возмож-ность выбора между не-сколькими кредитными предложениями. Сегод-ня ставки в валюте могут быть как 12-13 %, так и 18-19 % – разница более чем существенная. При этом человеку не придется объезжать автосалоны и банки. Кто с этим сталкивался, оценит, какая это экономия времени», – объясняет го-сподин Денисенко.Переплачивает ли клиент, обратившись в ФС? Посредники утверждают, что нет. По словам директора по маркетингу компании «Финансовый консультант «Фаворит» (основной профиль дея-тельности – ипотечное кредитование)

Заработать на выборе

Андрей Жуматий

Через полтора года каждая пятая сделка на финансовом рынке будет заключаться

через посредников.

Топ-менеджер Мария Лупандина более пяти лет активно пользуется услугами банков и страховых компаний (СК). Испытывая страсть к большим автомобилям, она дважды брала кредиты на покупку внедорожников. Был также 50-тысячный долларовый заем на покупку земли. Госпожа Лупандина выбирала страховщи-ка, исходя из собственной выгоды. Хотя банки, как правило, настаивают на том, чтобы залоговое имущество было застраховано в аффилированных с ними СК. Кроме того, возглавляемая ею компания «Этикет.ка» (один из столичных операторов наружной рекламы) на эксклюзивных условиях пользуется услугой корпоративного страхования. Чтобы разыскать выгодные предложения само-стоятельно, Марии пришлось бы досконально изучить линейки продуктов более 10 банков и страховых компаний. Но ей этого делать не пришлось – заботы на себя взяла компания-посредник, так называемый финансовый супермаркет. «В банк или СК я приезжала только для того, чтобы подписывать готовые докумен-ты», – уверяет «ЧП» бизнес-леди.

ня ставки в валюте могут %, так и

– разница более чем существенная. При






инСтрументы бизнеСа | ФИНАНСЫ

Александра Чайкина, клиент остается в плюсе даже в том случае, если ему при-дется раскошелиться на комиссионные.

«У нас есть банки-партнеры, гото-вые кредитовать наших клиентов на эксклюзивных условиях – «минус» 0,5-1 п.п. от годовой ставки. В этом случае мы взимаем комиссию не с банка, а с клиента. Он платит нам те же 0,5-1 % от суммы кредита. Но при крупном кредите, таком как ипотека, эта сумма окупится за первый год. В дальнейшем идет чистая экономия», – рассказывает господин Чайкин. Если же услуга покупается по стандартной цене, то комиссия полностью ложится на плечи банка. Но несмотря на это банкирам такое сотрудниче-ство также крайне выгодно.

оТ эТой радосТи одни убыТкиНебольшим банкам с нераз-витой филиальной сетью ФС интересны прежде всего тем, что являются для них своего рода филиалами и выполня-ют функции агента по прода-жам. Формирование клиент-ской базы за счет развития собственной сети продаж для банка является более дорогим способом, нежели использование альтерна-тивных каналов – в том числе и ФС. Привлече-ние клиента – очень до-рогое удовольствие, куда учитываются затраты на содержание сети отделе-ний, плата за аренду или покупку недвижимости, зарплата сотрудников, коммунальные плате-жи, расходы на рекла-му и прочие. «Если при самостоятельном под-боре это может состав-лять 1-2 % годовых до-бавленной стоимости к себестоимости про-

дукта, которые банк возлагает на плечи клиента, то с помо-щью ФС финучреждение может запла-тить 0,5 % разовой комиссии. Но ФС банк платит за конкретного клиента с уже подготовленным пакетом докумен-тов, что, во-первых, экономит время банковских сотрудников, во-вторых, исключает расходы на рекламу и про-движение бренда, окупятся которые или нет – неизвестно», – утверждает Александр Чайкин.Что же касается крупных системных банков, то они платят ФС не за самого

клиента, а за проделанную с ним пред-варительную работу. И все же настоль-ко плотно и комплексно работать с финансовыми посредниками, как того хотели бы последние, банкиры пока не спешат. Почему?«Объем затрат со стороны банка, ко-торый предполагает такое сотрудни-чество, сегодня, к сожалению, несопо-ставим с качеством предоставляемых услуг», – считает директор департа-мента организации продаж продуктов розничного бизнеса банка «Финансы и Кредит» Игорь Шевченко. По его словам, доля посредников в сделках по обеспеченным кредитам (авто и ипоте-ка) на данный момент ничтожно мала. В большей степени ФС ориентированы на сегмент потребительского и кэш-кредитования, которые для банков являются одновременно как самым доходным, так и самым проблемным направлением. «Те предложения о комплексном сотрудничестве, кото-рые поступали к нам в течение года, в большинстве сводились к следующе-му. Банк должен дать компании свои технологии, предоставить ей полно-мочия по рассмотрению документов, оформлению по доверенности кредит-ных договоров, и платить комиссию за каждого клиента. При этом за каче-ство клиента компания ответственно-сти не несет. Попросту это звучит так: вы нас оборудуйте, заплатите денег и возьмите на себя ту проблему (в виде клиента), которую мы вам организу-ем», – соглашается с коллегой зампред одного из банков.«Зачастую посредники предлагают использовать забрендированный и раскрученный банком продукт в из-мененном виде. К примеру, один из продуктов нашего банка по кеш-кредиту имеет единоразовую комис-сию 3%. Нам предлагают поднять ее до 10% с тем, чтобы 7% отчислять финансовому супермаркету. При этом он зарабатывает чистую комиссию безо всякой «головной боли», остав-ляя дальнейшие возможные пробле-мы банку… Наш банк не готов до такой степени исковеркать брендированную и раскрученную программу, чтобы она перестала быть интересной рынку», – продолжает господин Шевченко.Из существующих сегодня ФС (по оцен-кам экспертов их около ста, но точной цифры не называет никто) банкиры готовы сотрудничать лишь с пятью-семью компаниями. В список банков, на тех или иных условиях работающих с посредниками, входят «Райффайзен Банк Аваль», Укрсоцбанк, УкрСиббанк, «Родовід Банк», «Надра Банк», Альфа-

банк, «ОТП Банк», Сведбанк и другие. Тем не менее интерес к услугам ФС со стороны финансистов растет. Если год назад инициировать сотрудничество приходилось исключительно ФС, то сегодня с подобными предложениями выступают и банки. «Изначально мы выходили на контакт с партнерами. Сейчас ситуация несколько измени-лась. Интерес начинает проявляться со стороны банкиров и страховщиков. Мы формировали портфель партнеров с точки зрения их ценовой политики и потребностей наших клиентов. Он уже сформирован, и многие банки, кото-рые выходят на контакт сегодня, нам не особо интересны. По разным при-чинам: высокая стоимость услуг, узкий продуктовый ряд, сложность продуктов и пр.», – объясняет господин Чайкин.О рентабельности ФС как бизнеса участники рынка предпочитают пока умалчивать. «В бизнес-плане ука-зан уровень рентабельности около 30-40 %. Но о реальном показателе говорить пока рано. Его можно будет обсуждать где-то через полгода», – продолжает Александр Чайкин. Что касается начальных инвестиций для входа на рынок, то тут звучат цифры от нескольких сотен тысяч, до несколь-ких миллионов долларов. «Чтобы на-чинать развивать бизнес с нуля, нужны сотни тысяч. Сколько именно – будет зависеть от спектра услуг будущего ФС. Если инвестор решит купить готовый бизнес и развить его: найти грамотных людей, организовать филиальную сеть, запустить рекламную кампанию, – то будет потрачен не один миллион», – уверен господин Денисенко.Эксперты не сомневаются в неиз-бежности роста доли компаний-посредников на отечественном фи-нансовом рынке. Это доказывает опыт развитых стран. К примеру, в Вос-точной Европе брокеры формируют 20-40 % рынка ипотеки, в Великобри-тании – до 80 %. Если говорить о Рос-сии, то там с участием ФС заключается до 15-20 % сделок с недвижимостью. Однако там это результат пятилетнего развития рынка финансовых посред-ников. В Украине этот рынок слишком молодой, но его участники уверены, что на 20%-й показатель он выйдет уже к началу 2010 г. «Со временем и мы выйдем на уровень, когда через посредников будет заключаться боль-шинство сделок на финансовом рынке. Но для этого ФС должны гарантиро-вать качество услуг. Платить деньги за клиентов мы готовы и сегодня. Но должны понимать, за что платим», – говорит Игорь Шевченко.

возлагает на плечи клиента, то с помощью ФС финучреждение может заплавозлагает на плечи клиента, то с помощью ФС финучреждение может заплавозлагает на плечи клиента, то с помощью ФС финучреждение может запла

РИСуНОК: АНДРЕй КИСЛОВ


РЫНКИ

события и тенденции

В ближайшие пару лет ры-нок недвижимости и стро-ительства может ожидать более сильное потрясение, нежели существующий

кризис ликвидности. Возврат денег на рынок рано или поздно произойдет, и темпы строитель-ства вернутся на прежний уро-вень. Однако существует боль-шая вероятность возникновения кризиса инженерного обеспече-ния города, и тогда подключиться к канализационным системам и линиям подачи электроэнергии смогут лишь единицы«Строительство инженерных коммуникаций в Киеве отстает от строительства жилья мини-мум на пять лет. И это неуди-вительно, ведь объемы жилого строительства по предыдущему генплану выполнены на 100 %, а инженерное обеспечение – толь-ко на 40 %», – сообщил начальник Главного управления градострои-тельства и архитектуры столицы Василий Присяжнюк. Такое соот-ношение инженерного обеспече-ния и строительных работы отме-чалось на протяжении последних нескольких лет и практически не изменилось в нынешнем году. В результате многие инженерные сети уже не справляются с на-грузкой и требуют капитального ремонта. Наиболее сложная си-туация – с сетями энергоснабже-ния и канализации. Так, за по-следние несколько лет столица практически исчерпала все ре-сурсы по обеспечению потребите-лей электроэнергией. По данным «Киевэнерго», нагрузка на сети ежегодно увеличивается на 5,6 %. В начале года компания эксплуа-тировала 60 подстанций, 262,7 км воздушных и 336 км кабельных линий напряжением 110-135 кВ. Учитывая их техническое

состояние, реконструкции и заме-не подлежат 51,9 км воздушных и 114,3 км кабельных линий. «В ближайшие пять лет прогнози-руется перенагрузка 55,9 % или 33 подстанций», – говорит глава правления, генеральный дирек-тор «Киевэнерго» Борис Ященко. Он отмечает, что сегодня в связи с окончанием нормативного срока эксплуатации необходимо обно-вить 49 % магистральных тепло-вых сетей и 47 % распределитель-ных сетей. Еще хуже ситуация с канализационной и водопрово-дной сетями. По словам предсе-дателя правления ЗАО «Киевэ-нергохолдинг» Юрия Бондаря, общий процент износа сетей и сооружений, которые обслужива-ет «Киевводоканал», составляет 67-80 %. Лучше всего дела идут у «Киевгаза». «Необходимо модер-низировать около 50 % сетей, но они не в аварийном состоянии и пригодны для эксплуатации», – объясняет главный инженер ОАО «Киевгаз» Борислав Бернацкий. Он утверждает, что сейчас ком-пания может подключить к сетям всех желающих. «Киевэнерго» и «Киевводоканал» этим похва-статься не могут. «Уже сегодня у нас возник кризис транспорт-ных развязок. За ним последует кризис инженерного обеспечения города, такого как коллекторы, канализация, электроэнергия и т. д. Совсем скоро новостройки невозможно будет подключить к канализационным системам и электроэнергии. Ни киевский во-доканал, ни «Киевэнерго» не раз-вивают свои сети надлежащими темпами», – считает директор промышленно-строительной группы «Ковальская» Александр Пилипенко. «Получить техниче-ские условия на подключение к любым сетям очень сложно. Для

этого нужно пройти все круги ада», – рассказывает заместитель директора КП «Житлоинвестбуд-УКБ» Петр Шарафетдинов. Он отмечает, что в структуре расчет-ной стоимости проекта расходы на инженерные сети занимают 5-15 % в зависимости от место-расположения объекта. Так, по словам генерального директора строительно-девелоперской ком-пании «Т.М.М.» Николая Толма-чева, за подключение к электро-сетям дома площадью 30 тыс. кв. м пришлось выложить 12 млн. грн. «С каждым годом это сделать все сложнее и сложнее. Процесс подключения и времени забирает больше, и денег. Потому что уже все ресурсы исчерпаны. Если в ближайшее время ничего не будет сделано, нам действительно гро-зит кризис инженерного обеспе-чения города», – уверен господин Толмачев. Он подчеркивает, что самый болезненный вопрос для строителей –подключение к элек-тросетям. Чтобы это осуществить, по словам игроков рынка, в по-следние пару лет застройщикам приходилось возводить новые подстанции. «Трансформаторная подстанция – это тоже головная боль, потому что числится на

балансе предприятия. Нам «Кие-вэнерго» счета за обслуживание выставляет. Мы хотели передать ее на баланс «Киевэнерго», но они брать не хотят», – рассказы-вает господин Толмачев.Тем не менее планы по улучшению столичной инфраструктуры разра-батываются и принимаются. Так, в конце прошлого года Киевсовет утвердил Программу ремонта, ре-конструкции и развития канали-зационного хозяйства до 2010 г. Для ее реализации необходимо 5,9 млрд. грн. А две недели назад Киевсовет утвердил Схему разме-щения в столице электрических сетей напряжением 35 кВ и выше на период до 2020 г., на которую потребуется 2,7 млрд. грн. «К со-жалению, эти планы реализуются настолько медленно, что уже через несколько лет Киев остановится в своем развитии. Посмотрите, как идет строительство транспортной развязки на Московской площа-ди. Работы ведутся в одну смену, в субботу и воскресенье там во-обще никого из подрядчиков нет. При хорошей организации про-цесса в три смены и без выходных развязку можно было сделать за полгода», – заключает господин Пилипенко.

Восьмой круг адаРынку недвижимости угрожает еще одна напасть – дефицит инженерных коммуникаций. На их реконструкцию только Киеву до 2010 г. понадобится около 6 млрд. грн.

Дарья Кутецкая

ФОТ

О: p

hl


РЫНКИ | бизнеС-интереСы

В октябре 2004 г. по иску правитель-ства США суд оштрафовал американ-скую авиастроительную корпорацию Boeing на $ 6 млн. Причина – исполь-зование в 1996-1998 гг. при производ-стве военных самолетов российского титана. А именно – произведенного ОАО «ВСМПО-Ависма» (ВСМПО), крупнейшим производителем проката из этого металла (на его долю прихо-дится 29 % мирового рынка). Сегод-ня эта российская компания является одним из претендентов на участие в украинской титановой корпорации

Количеством попыток различ-ных структур создать «Титан Украины», используя все воз-можные методы влияния на власти, можно будет скоро

пугать детей. Тем не менее сейчас вы-рисовываются несколько основных претендентов, между которыми и раз-вернулась главная борьба. Претенден-ты разные, но их объединяет одно: же-лание поскорее получить контроль над производством титановой продукции. Но о персоналиях несколько ниже, пока рассмотрим саму отрасль.Во времена Советского Союза все про-изводство металлического титана было сконцентрировано в России, а имен-но – на Верхнесалдинском металлур-гическом комбинате. Сырье для него, титановую губку, производил Берез-никовский титаномагниевый комби-нат «Ависма» (оба предприятия сейчас объединены в корпорацию «ВСМПО-Ависма»).К примеру, в 1990 г. в СРСР было вы-пущено 100 тыс. т металлического ти-тана, что в два раза больше, чем во всех

других странах мира. В Украине про-изводили ильменитовый концентрат на Вольногорском ГМК и Иршанском ГОКе. На Запорожском титаномагние-вом комбинате выпускали титановую губку. А на Алчевском металлургиче-ском комбинате прокатывали титано-вый лист толщиной 6-12 мм.Большая часть произведенного тита-на использовалась в ВПК – в произ-водстве самолетов, подводных лодок и бронетехники. Титану находили при-менение практически во всех авиаци-онных и космических проектах быв-шего СССР. В частности, в таких, как космический комплекс «Союз – Апол-лон», корабль многоразового исполь-зования «Буран», ракетоноситель «Энергия», самолет АН-124 «Руслан» и АН-225 «Мрія». Кроме того, этот ме-талл использовался в судостроении, химической, целлюлозно-бумажной промышленности и многих других от-раслях.Сейчас производство титанового ли-ста в Украине почило в бозе. Правда, время от времени из уст чиновников звучать громкие заявления, что надо восстанавливать и строить новые мощ-ности по выпуску продукции высокой степени передела. В советское время наша страна могла ими похвастать. Раньше на Алчевском металлургиче-ском комбинате (входит в корпорацию «Индустриальный союз Донбасса») стан позволял ежегодно прокатывать до 3 тыс. т титанового толстого листа. Сейчас это уже история. Кроме того, по словам специалистов, металлурги-ческий завод «Запорожсталь» (принад-лежит Midland Group и Виталию Сац-кому) располагает прокатным станом,

Глава титанаВиктория Павленко

В Украине осталось немного государственных предприятий, объединив которые, можно создать компанию – флагмана мирового рынка. Титановая отрасль – это как раз тот случай, ведь в стране находится 20% мировых запасов титана. Вопрос в том, кому удастся пролоббировать объединение под себя. Желающих хоть отбавляй.


бизнеС-интереСы | РЫНКИ

на котором можно выпускать тонкий титановый лист (толщиной от 1 до 5 мм).Имеются в Украине и мощности по производству титановых труб. Один из цехов бывшего Никопольского южнотрубного завода (ныне – ЗАО «Трубный завод ВСМПО-Ависма»; принадлежит наполовину корпора-ции «ВСМПО-Ависма», наполовину – Виктору Пинчуку) в 2007 г. произ-вел 300 т бесшовных титановых труб. Российская корпорация рассчитыва-ет в перспективе увеличить на укра-инском заводе выпуск труб до 450-500 т в год из собственной труб-ной заготовки. Мощ-ности Днепропетров-ского трубного завода (корпорация «ИСД») позволяют выдавать на-гора еще 360 т бес-шовных титановых труб. А государствен-ный трубный завод в том же Никополе, который подчинен Национальному космическому агентству и который собираются приватизировать уже не-сколько лет, способен ежегодно произ-водить до 600 т такой продукции.Если двигаться вниз по производствен-ной цепочке, то в Украине присутствует и выпуск слитков. Речь идет о частном предприятии «Антарес», основанном Григорием Смитюхом и партнерами, и о НПЦ «Титан» НАНУ. Последний вынужден был согласиться на даваль-ческую схему работы с ЗТМК по по-ставке титановой губки, а вот учреди-тели «Антареса» на это не пошли, и их предприятие простаивает.Запорожский титаномагниевый за-вод считается одним из ключевых предприятий в схеме замкнутого цик-ла производства титана в стране. Его проектные мощности были рассчитаны примерно на 18 тыс. т титановой губки в год. Половину этих мощностей про-сто не успели достроить. Сейчас ЗТМК обеспечивает запросы потребителей на 9 тыс. т этого полуфабриката в год.Ни для кого в отрасли не было секре-том, что ЗТМК находился под влия-нием бывшего министра промыш-ленной политики Василия Гуреева и главы УСПП Анатолия Кинаха. И хотя предприятие не было частным, партнерам удавалось это благодаря контролю над сбытом продукции че-рез компанию «Агра Интерпрайзес», а также благодаря лояльному бывше-му генеральному директору – Владис-лаву Телину.

После весенней проверки КРУ госпо-дин Телин со скандалом был уволен с формулировкой: «за неэффективное управление». Но через несколько ме-сяцев он вернулся на предприятие на должность главного технолога. Это, по сути, означает, что контроль двух по-литиков над предприятием восстано-вился, хотя, возможно, и в меньшей мере. На место директора министр про-мышленной политики назначил в на-чале августа Виталия Кучука, который до этого возглавлял днепропетровскую «ДВС Компани ЛТД». Точных данных

о корпоративной «принадлежности» господина Кучука пока нет, хотя из-вестно, что «ДВС Компани ЛТД» при-надлежит днепропетровскому бизнес-мену Дмитрию Визгалову.Второе направление титановой кор-порации – химическое – могли бы обеспечить заводы «Сумыхимпром» (100 % государственный и подчинен Минпромполитики) и «Крымский ти-тан» (контролируется группой Дми-трия Фирташа). Они производят око-ло 40 и 90 тыс. т диоксида титана соответственно, который использует-ся при производстве пигментов лако-красочной промышленности, компо-зиционных полимерных материалов. Эксперты оценивают объем мирово-го рынка диоксида титана на сегодня в $ 10,5 млрд., что соответствует при-мерно 5 млн. т потребления этой про-дукции в год.Однако все перечисленные предпри-ятия зависят от поставок сырья в са-мом низу производственной цепочки. Имеются в виду производители иль-менитового и рутилового концентра-та – Иршанский ГОК и Вольногор-ский ГМК. Их влияние на отрасль, и не только отечественную, трудно пе-реоценить. Например, на сегодня 90 % потребностей российской компании «ВСМПО-Ависма» в ильменитовом концентрате, который используется при производстве губчатого титана, покрывает Вольногорский ГМК. Ру-тиловый концентрат (необходим для выпуска диоксида титана) отгружает

к 2015 г. вСе мировые авиаСтроите-

ли будут иСпользовать в произво-

димых машинах до 10-15% титана

от общего веСа Самолета. мировое

потребление титана к 2012 г. может

увеличитьСя на 35%

ФОТ

О: p

hl


РЫНКИ | бизнеС-интереСы

Иршанский ГОК. Оба предприятия вы-пускают приблизительно 700-750 тыс. т концентрата в год.Создавать титановый холдинг, не включив в него эти два предприя-тия, означает обречь будущее объе-динение на постоянные торги и кон-фликты с поставщиками сырья. Ведь украинские потребители титанового концентрата прекрасно помнят вре-мена, когда из-за конфликтов между людьми, контролирующими участни-ков этого очень узкого рынка, дан-ный продукт отгружался на экспорт, и только оттуда закупался для покры-тия их потребностей.

Сейчас Иршанский и Вольногорский комбинаты контролирует Дмитрий Фирташ, который в 2004 г. создал с государственным химзаводом «Ти-тан» совместное предприятие – ЗАО «Крымский Титан». Помимо того, что в уставный фонд ЗАО был передан имущественный комплекс крымского завода, государство отдало ему в арен-ду и оба ГОКа на пять лет. Этот срок истекает осенью 2009 г. Ни для кого не секрет, что сейчас господин Фир-таш делает все возможное, чтобы прод-лить аренду.Насколько это у него получится, бу-дет зависеть от того, кто будет пер-вым лицом государства, какие у это-го первого лица будут полномочия. А еще от того, кто станет у руля Фонда госимущества, поскольку глава это-го ведомства подписывает договор аренды. По крайней мере, все по-пытки конкурентов заставить ФГИУ расторгнуть договор аренды раньше осени 2009 г. бизнесмену удавалось успешно пресекать.Так было и в последний раз весной-летом 2008 г., когда с подачи Мин-промполитики из ведомства в ве-домство начал курсировать проект постановления Кабинета министров о создании госкомпании «Титан Укра-ины». В нее планировалось вклю-чить 100 % акций «Сумыхимпрома»,

ГОКи, а также корпоратизировать ЗТМК и включить 100 % его акций. Однако, поскольку ФГИУ отказался визировать проект постановления о передаче ГОКов до истечения срока аренды, текст был изменен – пред-лагалось внести в УФ «Титана Укра-ины» 100 % акций государственного «Титана» и уже через него контроли-ровать «Крымский титан» и ГОКи.Но и эта формулировка не устрои-ла главу ФГИУ Валентину Семенюк-Самсоненко. Ее ведомство по из-начальным наметкам должно было быть учредителем всей компании. Поскольку особого рвения со сто-

роны приватиза-торов не наблю-далось, министр п р о м ы ш л е н н о й политики Влади-мир Новицкий в августе обратился к правительству с предложением разрешить мини-стерству основать « Т и т а н У к р а и -ны», несмотря на то что по зако-ну это сфера от-

ветственности Фонда госимущества. Пока о каком-либо решении прави-тельства (читай – Юлии Тимошен-ко) по этому вопросу неизвестно. Не исключено, что политическая неста-бильность заставит ее принимать ре-шение быстрее. Ведь тот же приказ о создании «Крымского титана» и пе-редаче в аренду титановых ГОКов Ле-онид Кучма подписал, когда в стране полным ходом шла оранжевая рево-люция.Вот теперь мы подошли к обобщению того, кто может быть кровно заинте-ресован и имеет реальные шансы по-лучить в управление государственный (большей частью) холдинг. Интерес Дмитрия Фирташа и его предполагае-мых партнеров к химической отрасли известен давно, и временщиком его в этой сфере назвать трудно. ГАК «Ти-тан» вряд ли уже когда-либо получит обратно свои основные фонды (вари-ант реприватизации пока во внима-ние не берем): структура господина Фирташа, как акционер ЗАО, имеет первоочередное право на выкуп доли других акционеров, т. е. государства. Стало быть, даже если ФГИУ не прод-лит срок аренды ГОКов, «Крымский титан» будет заинтересован в ста-бильном обеспечении сырьем. А зна-чит, его учредители постараются сде-лать все, чтобы сохранить контроль

над поставщиками сырья не только на уровне заключения с ними догово-ров поставки концентрата. Тем более, если это позволит расширить влияние на всю титановую отрасль.Вторым ключевым претендентом яв-ляется российская «ВСМПО-Ависма», структура «Рособоронэкспорта». По-мимо острой заинтересованности в по-ставках сырья из Украины, реализации планов по экспансии за рубеж, компа-ния поучаствует в сборе металлурги-ческих активов бывшего СССР, столь охотно поддерживаемом Кремлем. Виктор Вексельберг, который очень активно лоббировал объединение ти-тановой отрасли Украины в 2005 г., по сути, уступил инициативу в этом во-просе «Рособоронэкспорту». Это слу-чилось после того, как он вышел из со-става акционеров «ВСМПО-Ависма» незадолго до обретения российским государством контроля над тамошним титановым гигантом.Судя по всему, между этими двумя группами развернется основная борь-ба за отрасль. Но поскольку претен-дентам придется посетить не один государственный кабинет, об их воз-можном успехе можно будет судить только после того, как станет по-нятным расклад политических сил в Украине.Очевидно, что интерес к титану не угас ни у Григория Смитюха, ни у Ва-силия Гуреева со товарищи. Вопрос лишь в том, насколько сильным бу-дет их влияние на происходящие про-цессы. Поговаривают, что в бытность вице-премьером подобный интерес проявлял и Андрей Клюев. Братьям Клюевым принадлежит «Укрпод-шипник» – активный участник рынка цветных металлов (например, в ком-панию входит производитель медного проката АЗОЦМ).Титановая отрасль имеет все предпо-сылки к тому, чтобы стать «ключевой компетенцией» украинской экономи-ки. Однако до тех пор, пока управле-ние основных предприятий находит-ся в руках различных бизнес-групп, заинтересованных только в получе-нии операционной прибыли, говорить о развитии более глубокого переде-ла слишком преждевременно. Никто не будет строить мощности по про-изводству титанового проката без га-рантированного обеспечения сырьем. С другой стороны, происходящие по-литические процессы будут стимули-ровать претендентов активнее лобби-ровать свои предложения с тем, чтобы их не обошли более проворные или влиятельные конкуренты.

мировой рынок металличеСкого титана

СоСтавляет вСего 75 тыС. т в год (при-

мерно 3 % от потребления иСходных

материалов титана). главная причина –

выСокая СтоимоСть металличеСкого

титана (он в деСятки раз дороже Стали

и алюминия)


индиКаторы | РЫНКИ

ДизтопливоА-95

0,15

1,09

0,41 0,110,76

0,23

0,53

Производствои дистрибуция

Акциз

0,42


НДС


0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

2,16

0,16

1,06Акциз

0,35НДС

Другиеналоги

0,59


2,03

0,17

0,78Акциз

0,33НДС

Другиеналоги

0,75



0,0000

3,1065

0,0000

3,1065

1,89

0,7Акциз

0,33НДС

0,03Другиеналоги

0,83


1,87

0,6Акциз

0,31НДС

0,04Другиеналоги

0,92



0,17

1,04

0,130,16

1,00

0,05

0,74


Акциз

0,79


НДС


0,110,100,97

0,03

0,100,111,09

0,18

0,73

Сыраянефть

Переработка

0,70

Сыраянефть

МаркетингНалоги


0,00

3,84

0,00

3,84

1,30 0,08Акциз

0,24Налоги

0,98


1,40 0,05Акциз0,24

Налоги

1,11


Структура формирования цены на горючее в Польше, $ / л

Структура формирования цены на горючее в Германии, $ / л

Структура формирования цены на горючее в Украине, $ / л

Структура формирования цены на горючее в Беларуси, $ / л

Структура формирования цены на горючее в России, $ / л

Структура формирования цены на горючее в США, $ / л

Нефть дешевеет на фоне роста долла-ра и опасения инвесторов по поводу сокращения спроса со стороны Ев-ропы и Азии. Цены установились на самом низком уровне за последних

пять месяцев. По состоянию на 4 сентября по сделкам с нефтяными контрактами они составляли (долл. / баррель):– IPE Brent Crude (октябрь) – 106,84 (-1,50) при диапазоне котировок 106,17-108,40;– Light, Sweet Crude Oil (октябрь) – 108,19 (-1,52) при диапазоне котировок 107,32-110,30.Аналитики дискутируют о будущих це-нах на нефть и о том, насколько обосно-ван уровень в $ 150 за баррель. Эксперты вновь прогнозируют, что если 9 сентября ОПЕК не сократит официальную квоту на добычу нефти на очередном заседании ми-нистров, то потом сделает это де-факто, а также может начать активно поддерживать рынок, чтобы не допустить падения цены ниже отметки $ 100 за баррель. Известный предприниматель в области нефтедобычи Бун Пикенс заявил в интервью телеканалу СNBC, что ОПЕК будет защищать $ 100 за

баррель. «В ОПЕК любят эти цены. И мне кажется, они пойдут на снижение объемов нефти для их защиты», – сказал он.Кроме того, при цене нефти в $ 150 баланс спроса и предложения не сложился. Ведь при ее удешевлении должен был сразу же повыситься спрос, а этого не произошло. На самом деле здесь продолжают действо-вать два тренда. Во-первых, это укрепле-ние доллара. Во-вторых, оказалось, что факторы, стимулировавшие рост цены, были во многом не объективными, а спе-кулятивными. Нефтяные компании стали понемногу сбрасывать цену. Однако спрос сохраняется практически на прежнем уров-не. Даже ураган «устав не принес нефтя-ному рынку никаких изменений. Никто не стал закупать нефть в больших объемах, чтобы затем не делать этого по значитель-но большей цене.За прошедшую неделю розничный рынок горючего в странах, мониторинг которых проводит «ЧП», существенно не изменил-ся. За исключением Польши, где литр ди-зеля и бензина подешевел на $ 0,06, т. е. на 3,2 %.

Густав сыграл на понижение


РЫНКИ

Производители овощной консервации в этом сезоне не поспевают за спросом. Некоторые из них планируют работать круглый год и значительно расширяют ассортимент

Рассолв помощь

овощные ударникиНынешний ажиотаж на рынке Александра Александровна объясняет дефицитом сырья. «Цены на огурцы баснословные, в связи с чем запустилось очень мало украинских консерв-ных заводов», – говорит один из клиентов предприятия Univer Александр Каменский, генеральный директор ДП «Балтимор-Днепро», украинского представительства российской компании «Балтимор». По его словам, для хорошего урожая огурцов стол-бик термометра ночью не должен опускаться ниже +17 ⁰C. Поэтому перепад температур нынешним летом сгубил большую часть ожи-даемого урожая. Да и сами фермеры вот уже несколько лет предпочитают огурцам другие овощи. Несмотря на то что до 70 % овощной консервации пока приходиться на огурцы, после перепроизводства в 2006 г. селяне опасаются их выращивать. «Два года назад выдалось теплое лето, – вспоминает госпо-жа Лэндел, – был хороший урожай огурцов, поэтому их закрывали все, кому не лень. В результате возникло большое перепроизвод-ство и обвал цен».С тех пор крупные консервные заводы о по-ставках огурцов вынуждены договариваться с фермерами заранее. В феврале-марте за-ключаются контракты на будущий урожай. «Мы также кредитуем производителей сы-рья. Закупаем для них семена, обеспечива-ем шпалерной сеткой, пленкой», – говорит Александра Лэндел. По ее словам, израиль-ская шпалерная система, которую жители За-карпатской области в свое время переняли от соседей-венгров, позволяет выращивать огур-чики небольших размеров. При этом самые эффективные поставщики сырья – небольшие частные хозяйства, занимающееся его куль-тивацией на площади 5-6 соток. Такую терри-торию обрабатывает семья из трех-четырех человек. Поэтому огурцы у них не перезрева-ют и не переростают. Другое дело – крупные фермерские хозяйства, где эта культура рас-тет на открытом грунте и ее плантации могут достигать 10 га. Для сезонной работы на поле нанять людей очень сложно, поэтому такие большие площади зачастую некому обраба-тывать. Госпожа Лэндел рассказывает, что в этом году российские собственники завода ООО «Западный мост» решили самостоятель-но выращивать сырье. Для этого ООО взяло в аренду 40 га неподалеку от производства, где помимо огурцов выращивали другие овощи. Для уборки огурцов с одного гектара хозяйству необходимо 15 работников. Спе-циалист проекта развития овощеводства на юге Украины Международной финансовой корпорации Федор Рыбалко вспоминает, что еще пару лет назад для такой работы можно было без проблем найти человека за 20 грн. в

ольга Прокопишина

конъюнктура

РИСу

НОК:

АНД

РЕй

КИСЛ

ОВ

В кабинете директора консервного завода Univer в Закарпатской области Александры Лэндел – посетитель за посетителем. Директор постоянно находится в процессе переговоров. Предприятие, специализирующееся главным образом на производстве консервированных огурцов, сейчас за-валено заказами. «Спрос очень большой, поэтому мы вынуждены отка-зывать мелким клиентам», – рассказывает госпожа Лэндел. Более того, в этом сезоне завод работает с заказчиками по предоплате, чего до сих пор с производителями овощных консервов никогда не случалось.

Овощное концервирование обеспечивает до 30% рентабельности


КонъюнКтура | РЫНКИ

день. «Сейчас и за 100 грн. селяне работать не хотят. В этом году мы за сбор больших огур-цов на поле платили 120-130 грн. в день. И постоянно испытывали нехватку рук», – жа-луется Александра Лэндел. Например, за сбор томатов компания ежедневно выплачивала по 200 грн. Это привело к тому, что многие работники впоследствии отказывались рабо-тать на производственных линиях, посчитав, что, собирая овощи в поле, можно получить намного больше, чем раскладывая их в банки на заводе. Госпожа Лэндел отмечает, что око-ло 70 % себестоимости огурцов приходится на оплату труда рабочих. «Поэтому от выращи-вания сырья мы впредь откажемся, – говорит она. – Для консервного завода это очень до-рогая и убыточная деятельность». Руковод-ство предприятия в дальнейшем планирует вернуться к традиционной схеме. В области у Univer 25 закупочных пунктов, куда селяне сдают овощи. Для многих жителей Закарпа-тья выращивание огурцов – привычный биз-нес. На продаже урожая одна семья выручает в сезон $ 800-1500.

с миру по ниТке…Но наибольшую прибыль от реализации овощей имеют так называемые закупщики – люди, которые принимают сырье из опреде-ленного поселка / поселков и сортируют его. Именно они отвечают перед заводом за каче-ство овощей. И если закупщик хорошо спра-вился с работой, он может рассчитывать на 4 % от стоимости поставленного предприятию сырья. В нынешнем сезоне хорошо зарабо-тали на огурцах как закупщики, так и про-изводители. Операторы говорят, что в этом году огурцы подорожали в 2,5 раза. Основная причина повышения цены – дефицит овоща на рынке при стабильно растущем спросе. Это дало возможность производителям смело по-вышать цены. Если в феврале 3-6-сантиметро-вые огурцы контрактовали по цене 4 грн. / кг, то сейчас консервные заводы вынуждены за-купать их по 8 грн. / кг. «Фермеры в разгар сезона накручивали цены, как хотели. Они были уверены, что в любом случае продадут свой товар. Поэтому несмотря на контракты, цены на сырье могли подниматься ежедневно: сегодня не продал, машина сутки постояла, а уже завтра цена поднимется и фермер сможет продать огурцы дороже», – объясняет дирек-тор по продажам ООО «Стара Фортеця Трей-динг» (ТМ «Саме той») Руслан Котырло. Тем более что у фермеров есть хорошая альтер-натива производителям консервации – они всегда могут сбыть товар по более высокой цене на рынок свежих овощей.По подсчетам Руслана Котырло, рынок кон-сервации в этом сезоне недополучил около 40 % необходимых ему огурцов. Реализа-ция овощных консервов в стране в среднем увеличивается на 20-25 % в год. Собственно

потребление на душу населения остается стабильным, а рост рынка происходит за счет перетекания домашней консервации в промышленную. «Современные хозяйки все больше отказываются от консервации ово-щей в домашних условиях. А то поколение, которое занималось этим традиционно, все больше покупает готовую продукцию а ма-газине», – отмечает господин Котырло. Так, если в 2006 г. в Украине было реализовано 130 млн. условных банок (объем одной бан-ки – 0,44 кг), что в денежном выражении со-ставило 518 млн. грн. (цена товара на пол-ке), то в 2007 г. – 155 млн. условных банок и 670 млн. грн. соответственно. «За год рынок вырос на 19 % в натуральном выражении и на 29 % в денежном. Это неплохой показатель», – отмечает директор по продажам. Учитывая, что в среднем предприятия отрасли работают с валовой рентабельностью в 30 %.

чужой среди своихРастущий спрос на консервацию при недо-статочном количестве отечественного сырья можно компенсировать за счет импорта. В основном огурцы импортируют из Вьетна-ма и Индии, где в год собирают четыре уро-жая. На условиях FOB в Индии засоленные огурцы (3-6 см) в бочках можно законтрак-товать по цене 0,96-0,98 $ / кг. Со времени оформления заказа транспортировка этого овоща в Украину (его завозят в страну мор-ским путем) в среднем длиться два месяца и обойдется импортеру в $ 0,15 за килограмм. Плюс придется заплатить 10 %-ную пошлину и 20 % НДС. Поэтому еще в Одесском порту стоимость индийских огурцов вырастет до 1,46-1,5 $ / кг (около 7,2 грн.). Александра Лэндел отмечает, что с учетом транспорти-ровки сырья на предприятие его цена стано-вится аналогичной стоимости отечественного овоща. Другое дело, что при импорте намного увеличивается срок оборачиваемости денег. Некоторые крупные игроки как, например, «Верес» и «Чумак» практикуют импорт уже готовой продукции. Они размещают заказы на производство овощных консервов на ин-дийских заводах, там же на банках индийцы клеят этикетку с ТМ украинского клиента. «Себестоимость такой продукции получает-ся дешевле. Тем более что для этих стран-производителей овощная консервация не яв-ляется традиционным продуктом, – говорит Руслан Котырло. – Но занимаясь импортом сырья, невозможно контролировать качество продукции. ТМ «Саме Той» специализируется на овощах с полей Украины. Мы не хотим рисковать брендом, поэтому с импортным сы-рьем не работаем». По его словам, индийские огурцы значительно уступают отечественным по вкусовым качествам. С ним соглашается и Александра Лэндел: «Естественно, если взять свежий огурец с поля и закрыть его в банку,

он будет намного вкуснее, чем тот, который перед этим долго хранили в соленом рас-творе». Но с другой стороны, переработка импортного сырья позволяет консервному заводу работать круглый год. «Обычно кон-сервное предприятие в Украине задействова-но с июня по октябрь. А на импортном сырье можно работать круглый год, что значитель-но повысит прибыльность», – отмечает Алек-сандра Лэндел. Именно такую цель пресле-дуют владельцы завода Univer. Руководство решает, как расширить ассортимент, чтобы в зимнее время не останавливать производ-ство. Можно, например, заниматься пере-работкой импортной кукурузы, маслин или китайской томатной пасты. СП «Грин Рэй», еще один завод в Закарпатской области, вы-купленный в начале этого года российским консервным холдингом «Дядя Ваня», также планирует работать без остановки. По словам директора предприятия Натальи Слободяник, зимой на предприятии можно было бы ор-ганизовать производство соусов, например, горчицы. Госпожа Слободяник рассказала, что сейчас продукция предприятия в полном объеме экспортируется на российский рынок. «Спрос там очень большой, – говорит она. – Наш новый владелец (российский бизнесмен Тигран Телунц – Авт.) хотел бы получать от нас больший объем продукции. Поэтому мы постепенно наращиваем мощности».По словам Руслана Котырло, украинские ово-щные консервы, несмотря на их подорожание минимум на 50 % в связи с ростом стоимости сырья, экспортируются сейчас «на ура». «На этот год у нас запланировано произвести око-ло 4 млн. банок огурцов, – говорит он. – В то же время есть сеть магазинов в Эстонии, ко-торая предлагает: «Сделайте нам 5 млн. банок и мы их сразу заберем». Но сейчас в Украине большой дефицит продукции, поэтому какой нам смысл работать на экспорт? Поставляя продукцию только за рубеж мы потеряем год, а за это время в Украине полки раздадут дру-гим маркам, и ТМ «Саме Той» украинский потребитель забудет». В основном консерва-ция реализуется через сетевую розницу. По подсчетам Александры Лэндел, вхождение в новую сеть для производителя обходится примерно в $ 100 тыс. Поэтому операторы предпочитают работать по уже налаженным связям, развивая внутренний рынок. Тем более что ярко выраженного лидера в этом сегменте пока нет. По данным господина Ко-тырло, в 2007 г. около 16 % рынка овощной консервации контролировала ТМ «Верес», 6 % – ТМ «Чумак», 3 % – ТМ «Саме Той» и 2 % – ТМ «Нежин». Руслан Котырло считает, что в связи с дефицитом овощных консервов в этом сезоне можно ожидать как серьезного перераспределения рынка между уже присут-ствующими игроками, так и появления совсем новых операторов.


РЫНКИ | малый бизнеС

шаг первый. сТановление.Судьба совершенно случайно стол-кнула Владислава Юшина с бизнесом, связанным с охранными системами. Однажды он встретил знакомого, вла-дельца охранной компании, который предложил сотрудничество. «До этого я работал риэлтором – сдавал кварти-ры посуточно», – рассказывает госпо-дин Юшин. Устоять перед приятелем,

который красочно и интересно расска-зывал о больших перспективах бизне-са и практически полном отсутствии конкуренции в этом сегменте рынка, Владислав не смог. «К тому же тогда мне был интересен любой вид деятель-ности. Лишь бы прибыль приносил», – добавляет он.

Основной задачей Владислава стал поиск клиентов и размещение рекла-мы. При возможности он ходил и на монтаж объектов – чтобы вникнуть в суть. На рекламу из личного кармана господина Юшина уходило около 300 грн. в неделю. «Параллельно я про-должал работать риэлтором, поэтому деньги, пусть и небольшие, были по-стоянно», – вспоминает он. Но долго тандем не просуществовал, Владиславу хотелось наладить собственное дело, да и взгляды на будущую деятельность у партнеров не совпадали.«Меня очень заинтересовал этот бизнес, ведь начать его можно было фактически без стартового капитала. К тому же я, наконец, получил воз-можность делать все так, как считаю нужным», – объясняет Владислав Юшин.Долго сидеть без дела не пришлось. Правда, без партнеров тоже обойтись пока не получалось, тогда Владислав привлек другого знакомого. Но на этот раз уже сам диктовал условия. Так в марте 2007 г. появилось частное охран-ное предприятие «Безпека Сіті».Для создания фирмы крупной суммы не потребовалось – вначале основные расходы были те же: 300 грн. в неде-лю на рекламу, которую размещали в Интернете, в рекламных изданиях, строительных журналах и т. д. Затем хлынул поток заказов. «В этом бизнесе самое главное – правильно провести рекламную кампанию, и можно быть

уверенным, что без заказов а, следова-тельно, без прибыли не останешься», – говорит господин Юшин.Основными клиентами фирмы «Без-пека Сіті» стали собственники малых и средних офисов площадью от 30 кв. м до 1 тыс. кв. м.Но самым выгодным заказом, по сло-вам Владислава Юшина, является установка и продажа пожарной сиг-нализации. Дело в том, что при ныне действующих строительных нормах ни один объект не может быть сдан без по-жарной сигнализации. «Это огромный рынок, – говорит он. – Но в установ-ке такой сигнализации есть нюансы, а именно – необходимость получения лицензии на данный вид деятельности, которая выдается на пять лет и стоит $ 25 тыс. А минимальная стоимость установки пожарной сигнализации – 15 тыс. грн., из них наша прибыль со-ставляет 3-4 тыс. грн. Поэтому лицен-зия окупится достаточно быстро».Во время пика заказов ежемесячный оборот фирмы достигал 50 тыс. грн. Тогда Владислав позволял себе даже демпинговать – занижать цены на услуги по сравнению с конкурирую-щими фирмами, таким образом уве-личивая количество клиентов и свой оборот.

по данным экСпертов,

чаСтные предприятия по уСтановке

пожарной Сигнализации

занимают около

40 % рынка

вСех охранных СиСтем

Деньги ПОД ЗамкОмCектор сигнализации и видеонаблюдения компании General Electric берет начало с небольшой фирмы, созданной в 1960 г. Деннисом Шапиро. Именно благодаря его усилиям в течение нескольких лет фирма Aritech стала одним из ведущих произ-водителей охранной сигнализации в Европе. Чем и вызвала интерес со стороны Interlogix, Inc., которая купила ее в середине 90-х. А уже в 2001 г. сама Interlogix, Inc. с развитым направлением по производству и налаживанию охранной и пожар-ной сигнализации перешла под контроль General Electric. На момент поглощения годовой доход Interlogix, Inc. составлял свыше $ 600 млн.

Тамара Кирючек

Рентабельность предприятий по установке охранной и пожарной

сигнализации может достигать 100%.


малый бизнеС | РЫНКИ

шаг вТорой. прибыльный.Потребитель все чаще отдает пред-почтение многофункциональным си-стемам, которые объединяют в себе возможности наблюдения, контроля доступа и охранно-пожарную сигнали-зацию. Основные объекты, на которых сегодня активно устанавливают такое оборудование, – крупные производ-ственные предприятия, администра-тивные здания, офисные и торговые центры. Если до недавнего времени рынок средств безопасности разви-вался только в мегаполисах, то в по-следнее время этот бизнес осваивает и регионы. Крупные охранные организа-ции создают региональную сеть своих филиалов, но и мелких частников ста-новится больше. И это понятно, ведь рентабельность подобного бизнеса со-ставляет более 100 %, а годовой оборот рынка превышает 1 млрд. грн.

Поэтому на профильном рын-ке заметно обострилась кон-куренция. Сегодня только в Киеве насчитывается более

150 компаний (не считая очень мелких ЧП), специализирующихся на продаже и установке охранных систем. Крупные компании – «Безпека», «Вен-бест», «А-1», «Сириус», «Охранные системы» – предоставляют полный комплекс услуг, включая физическую охрану. В то же время эксперты в один голос заявляют, что ниша еще не пол-ностью занята и работы на всех хватит. «За год количество компаний увеличи-лось практически вдвое. В основном это мелкие фирмы, работающие по частным заказам», – отмечает госпо-дин Юшин.Административный директор Украин-ской федерации работников негосудар-ственной службы безопасности Борис Циткин отмечает, что мелкие ЧП часто перебивают работу крупным фирмам, снижая цены и не всегда качественно выполняя свою работу.Массовое возникновение таких фирм связано с низким порогом вступле-ния в этот бизнес. По словам госпо-дина Юшина, сегодня чтобы создать фирму, которая бы соответствовала бизнес-нормам, необходимо около $ 15-20 тыс. Эти средства будут потра-чены на аренду офиса, оформление всех разрешительных документов (но без лицензий), а также на выплату на-чальной зарплаты менеджерам, бух-галтеру, монтажникам и, естественно, на рекламу. «Сейчас у меня на рекламу уходит около 1,5 тыс. грн. в неделю», – отмечает владелец «Безпека Сіті». По словам господина Юшина, чистая при-быль подобной фирмы, выполняющей

минимум два заказа в день, может достигать 4 тыс. грн. ежедневно. «А для того чтобы компания могла на-чать рост, нужно две-три монтажные бригады, бухгалтер и два опытных менеджера», – отмечает Владислав Юшин. Между тем бывший директор аналогичной фирмы Валерий Рубан го-ворит, что одной из проблем бизнеса является текучка кадров и невысокая оплата труда. Так, монтажники за свою работу получают от 100 до 200 грн. в день с заказа, но небольшие фирмы не всегда могут обеспечить необходимое количество заказов.По словам Юшина, обычно фирма окупается через два года спокойной работы, а если приложить усилия, то и за год. Валерий Рубан, рассказывая о специфике бизнеса, определяет бо-лее длительные сроки окупаемости. «В столице фирма по установке сигнали-зации может окупиться за три-четыре года, а в регионах и за все пять – там нет таких оборотов и, соответственно, прибыли, как в Киеве», – подчерки-вает он.

шаг ТреТий. переломный.Сейчас «Безпека Сіті» переживает пе-риод реформ. «Мне опять пришлось вернуться на шаг назад, чтобы все систематизировать, – говорит госпо-дин Юшин. – В очередной раз меня подвела вера в возможность ведения бизнеса с друзьями». Оглядываясь на-зад, он считает, что это – его главная ошибка в ведении дел. В подтверж-дение своих слов Владислав расска-зал следующее. Создав репутацию

на рынке, владельцы компаний по установке охранного оборудования начинают работать с поставщиками на льготных условиях. Так вел свой бизнес и Владислав Юшин с партне-ром. Брали системы на реализацию, устанавливали их. Потом рассчиты-вались с поставщиками, но при этом не всегда выплачивали всю сумму, а некоторую часть денег опять пускали в оборот. Такая форма работы была выгодна всем. Но однажды партнер Владислава Юшина не вернул деньги поставщикам, а потратил их на лич-ные цели. «Изменить что-то было не-возможно – деньги ушли. Когда встал вопрос о необходимости возобновле-ния финансового круга, нужно было несколько недель не вынимать деньги из оборота, но мой компаньон это-го не понял», – объясняет господин Юшин. Поэтому Владиславу в очеред-ной раз пришлось расстаться с дело-вым партнером. «У нас с ним разные цели. Он хочет тратить свои деньги сразу, а я – создать непотопляемый бизнес, приносящий постоянный до-ход», – добавляет он.Поэтому сейчас главная задача Вла-дислава – решить все старые про-блемы, возникшие в связи с этой ситуацией, и попытаться по-новому построить цепочку заказчик – испол-нитель – поставщик. «Делать дело, опираясь на дружеские отношения, нельзя. Может, у кого-то это получа-ется, но у меня – нет. Только рассчи-тывая на себя можно строить крупную компанию. Этим и займусь», – подво-дит итог господин Юшин.

Сегодня господин Юшин оценивает капитализацию своего бизнеса не менее чем в 100 тыс. грн.

ФОТ

О: С

ТЕПА

Н Ру

ДИК

«В бизнесе рассчитывать можно только на себя»,

убежден Юшин


РЫНКИ | мнение эКСперта

Если государство хочет, чтобы наш авиапром развивался или хотя бы просто выживал, оно должно подтвердить свою за-интересованность деньгами.

Например, Россия явно показала, что заинтересована в своей авиационной промышленности. Ей авиапром не-обходим хотя бы по той причине, что на производстве самолетов завязаны многие предприятия – целые отрасли. Это и металлургия, и электронная про-мышленность, и институты. Одно ра-бочее место в авиапроме тянет за собой десятки, если не сотни рабочих мест в других отраслях.

Думаю, в будущем для развития отече-ственной авиационной промышленно-сти нам в любом случае нужно будет интегрироваться с кем-то из сильных

игроков – или с Европой, или с Россией. Реальнее – с Россией. Европе и США отечественный авиапром не нужен, мы для них – потенциальные конкуренты. Для всего мира загадка, как при отсут-ствии сколь-нибудь заметного произ-водства украинский авиапром не только выживает, но еще и умудряется разраба-тывать новые модели самолетов. Ответ прост: отрасль держится на немногих фанатах своего дела, которые вымира-ют как мамонты. Когда их не станет, не будет и авиапрома в Украине.Сейчас производство самолетов в на-шей стране колеблется возле нулевой отметки. За прошлый год и восемь месяцев этого «Авиант» выпустил только четыре самолета Ан-32П. По-могли заказы МЧС. В нынешнем году мы можем собрать и поставить ино-странному заказчику еще только два самолета Ан-32Б.Внутренний рынок не в состоянии обе-спечить загрузку обоих наших серий-ных авиазаводов. Сейчас в Украине 94 действующих авиокомпании. Часть из них принципиально пользуется новы-ми самолетами мировых производи-телей. Те же, которые эксплуатируют среднемагистральные машины, из-за провала в отечественном авиастрое-нии сейчас также переориентируются на «боинги» и «эйрбасы». Это извест-

ные машины с очень развитой по всему миру системой обслуживания. Почему «Эйрбас» и «Боинг» создали такую сеть продаж, перед которой все снимают шляпы? Не потому, что у них самолеты самые лучшие, это спорный вопрос. А потому, что они по всему миру обеспе-чили систему обслуживания и инфра-структуру. То, что одним из первых в мире сделал в свое время «Мерседес» для своих машин. Мировые гиганты сначала зарабатывают на продаже са-молета, а потом очень долго – на его обслуживании: центре подготовки лет-ного состава, переучивании, техниче-ских работах… Это все большие деньги, которые в конечном итоге достаются компании-поставщику.Для рентабельного производства серия должна насчитывать 80-100 машин. У нас же авиакомпании, которые в со-стоянии оплатить покупку нового са-молета сразу или на лизинговых усло-виях, можно пересчитать по пальцам одной руки. Серийного производства в Украине фактически нет.Сейчас «Авиант» может производить 8-12 машин в год. Я считаю, что это должен быть Ан-148, поскольку Рос-сия уже вложила большие средства в этот приоритетный для нее проект. А для запуска в производство «Руслана» нужно как минимум восстанавливать

для запуСка в производСтво

«руСлана» нужно как минимум

воССтанавливать СоветСкий Союз –

только в тех уСловиях можно было

обеСпечить необходимый уровень

кооперации

ПОчемУмы еще жИВы?


мнение эКСперта | РЫНКИ

Советский Союз – только в тех усло-виях можно было обеспечить необхо-димый уровень кооперации. В Ан-148 нашей работы примерно 50 %, вторую половину обеспечивают российские предприятия.В авиастроении мы очень тесно свя-заны с российским партнером. В ка-честве организационного обеспечения интеграции я вижу, например, обмен акциями между российской ОАК и концерном «Авиация Украины» после корпоратизации последнего, а также предприятий-участников. Аналогич-ная схема была успешно использована с Ташкентским авиазаводом. Следует также учитывать, что помимо прямых финансовых вливаний российский авиапром работает в более благопри-ятных налоговых и таможенных усло-виях, чем наш.В свое время мы направляли в Мин-промполитики предложения относи-тельно льгот для отечественных пред-приятий. Там была предусмотрена нулевая ставка НДС на импорт, воз-можность использования в качестве оборотных средств тех налогов, ко-торые мы платим государству. Также необходимо упрощение таможенных процедур, ведь сейчас любой завози-мый товар (будь то пластик или ме-талл) проходит такое количество экс-пертиз, что дело затягивается минимум на 10 рабочих дней.Во всем мире процесс сборки само-летов и снабжения производства ком-плектующими расписан даже не по ча-сам – по минутам. Четыре года назад прерывание производственного цикла у «Эйрбаса» на полторы недели едва не привело к банкротству предприятия. И это у «Эйрбаса» с его финансиро-ванием и запасом прочности! У нас же плюс-минус 10 дней – норма. Кроме того, тот же «Авиант» нуждается в мо-дернизации, минимальную стоимость которой на первом этапе я оцениваю в 1,5 млрд. грн. После такой реконструк-ции можно было бы рассчитывать на выпуск около 15 машин в год.Сейчас мы параллельно выпускаем Ан-32-П (пожарный вариант), Ан-32Б (транспортный вариант), ведем сборку двух военно-траспортных Ан-70 и на-чали серийное производство пассажир-ского самолета Ан-148. Если верить истории авиации, ни одно серийное предприятие ни в одной стране не вы-пускало такое количество моделей од-новременно. Ни «Боинг», ни «Эйрбас», ни заводы Советского Союза. Конечно, не считая военного времени. Ведь под-готовка к производству самолета обхо-дится раз в 20 дороже стоимости одной

машины. Кстати, с этой точки зрения Харьковский авиазавод находится в лучшей ситуации, чем «Авиант». В свое время им удалось провести подготови-тельные работы по Ан-140 и Ан-74 за счет иранских партнеров.В условиях недостатка оборотных средств, чтобы загрузить производ-ство, «Авиант» выпускал хорошие, надежные троллейбусы из алюминия. Но стоят они около миллиона гри-вен каждый и их производство менее рентабельно, чем машин из черного металла. Мало того – оно убыточно, однако позволяло сохранить рабочий коллектив до начала производства авиационной техники.Создание концерна не принесло ожи-даемого эффекта ввиду его государ-ственного статуса. У объединения про-сто связаны руки: принятым уставом не установлены полномочия по эффек-тивному управлению предприятиями-участниками. Инвесторов и потенци-альных партнеров очень интересует статус управляющей компании. Если она государственная, то все начинают считать, с какой частотой у нас меня-лись правительства. С госструктурой и в таких условиях можно договаривать-ся, но неясно, будет ли она выполнять договоренности после очередной сме-ны руководства.

Я знаю, что этим летом в концерне велась работа по вопросу акциони-рования предприятий отрасли, часть предприятий даже представили свое видение этого процесса. Но оконча-тельного решения еще нет. Во всяком случае, я о нем не знаю.Самая главная проблема и в России, и в Украине – кадры. Сейчас у нас еще отчасти работают специалисты, под-готовленные в Советском Союзе. А мо-лодежи, несмотря на то что при нашем заводе есть центр подготовки специа-листов, приходит мало. Конкурировать по зарплатам и по социальному обе-спечению с киевскими коммерческими фирмами мы не в состоянии. Это еще один недостаток государственной фор-мы собственности. Средняя зарплата на предприятии – 1700 грн., чем сейчас никого не удивишь. А у «Авианта» нет возможности развивать мотивацион-ные программы, потому что деньги, по нашему законодательству, на них

надо выделять из прибыли. Кроме того, в свое время завод по постанов-лению Кабинета министров передал практически всю социальную инфра-структуру Киеву. Мы потеряли около 10 общежитий в районе Святошино и Нивок. Спрашивается, чем теперь мож-но привлечь молодых специалистов? С аналогичной проблемой сталкиваются все директора предприятий отрасли.

Если мы не решим кадровый вопрос, никакой модернизации проводить не нужно, никаких планов можно не строить.Наша отрасль очень чувствительна к изменениям политической ситуации. Не случайно говорят, что самолеты продают президенты. Когда лет 15 на-зад Южная Корея решила покупать «эйрбасы», а не «боинги», американ-ский президент прервал свой отпуск и отправился в Сеул. В результате спустя четыре дня после его приезда первые «Боинги-747» были отправлены в Ко-рею. В такой отрасли, как авиастрое-ние, политика играет главную роль.Я считаю, что в ближайшее время не-обходимо на уровне Кабинета мини-стров Украины принять стратегию раз-вития авиационной промышленности и гражданской авиационной техники на период до 2020 г., в которой четко обозначить государственную позицию по отношению к отрасли.

Александр Донец,генеральный директор ГП «КиАЗ «Авиант»

минимальная СтоимоСть

реконСтрукции «авианта»1,5 млрд. грн.

ФОТ

О: В

ИКТО

Р ВЕ

ДОМ

ый


РЫНКИ | взгляд в прошлое

Пирамиды бывают египетские, бывают медицинские, а бывают − финансовые. Последнее предполагает «кидок» на деньги наивных лохов, любящих дармовщину и верящих в чудеса. Фараоны финансовых пирамид наживают колоссальные состояния, но редко хорошо заканчивают. Те, для кого словосочетание «АО «МММ» − не пустой звук, знают, о чем речь.

кредиТор извозчиковИстория возникновения первой в мире финансовой пирамиды обыч-но излагается так. Некий Чарльз Понци, эмигрировав из Италии в Америку, попытался начать соб-ственный бизнес. Однако все его попытки заканчивались крахом. В 1919 г., взяв кредит, он открыл компанию The Securities Exchange Company. При регистрации в местной Коммерческой палате в качестве основного направления деятельности было заявлено при-влечение средств внешних инве-сторов для выгодного вложения под высокий процент. Это никого не удивило, поскольку разного рода акции, облигации и векселя уже имели широкое хождение. Вот только проценты новая компания заявила абсолютно сумасшед-шие − по 45 % каждые 90 дней.

Поскольку конкуренты ничего подобного предложить вкладчи-кам не могли, наивные облада-тели энных сумм начали охотно вкладывать эти самые суммы в The Securities Exchange Company. Они исправно получали обе-щанные проценты, и это резко увеличило число новых клиен-тов. Все шло хорошо до 1920 г., когда кредиторы Чарльза Понти заявили о своих претензиях на долю в его компании. Бизнесмен не согласился, дело дошло до суда. Но когда специально на-значенные эксперты ознакоми-лись с внутренней бухгалтерией компании, разразился скандал. Оказалось, что The Securities Exchange Company никуда день-ги вкладчиков не инвестирова-ла, а просто платила проценты за счет поступлений от продаж

новых выпусков своих облига-ций. Часть денег удалось вер-нуть вкладчикам − каждый из них получил в среднем 37 % от номинальной стоимости вексе-ля. А мошенник был посажен за решетку.Однако пальму первенства в изо-бретении механизма массового обмана трудящихся нам, увы, следует у американцев забрать. Есть все основания утверждать, что родиной финансовых пира-мид является центральная ма-гистраль украинской столицы − Крещатик. А изобретателем пирамидного «кидалова» явля-ется не проходимец Чарльз Пон-ти, а наш земляк, уважаемый человек, дворянин, отставной офицер Алексей Данилевский. Он опередил американца на чет-верть столетия.

Фараоны финансовых пирамид Станислав Цалик

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРА


взгляд в прошлое | РЫНКИ

Приходился ли Алексей Семе-нович родственником знамени-тому в те времена публицисту и естествоиспытателю Николаю Данилевскому, а также не менее известному писателю Григорию Данилевскому, автору романа «Княжна Тараканова», точных сведений нет. Известно, что он был сыном скромного сельско-го священника. Юношей пошел служить в армию, получил зва-ние прапорщика и начал про-двигаться по хозяйственной линии − заведовал оружейным складом и полковым хозяй-ством.В чине штабс-капитана Да-нилевский вышел в отставку, намереваясь заняться соб-ственным бизнесом. Проблема заключалась в одном: где взять стартовый капитал? Вскоре ему подвернулась богатая вдовушка и отставник быстро женился − по любви или расчету, история умалчивает. Во всяком случае, именно благодаря деньгам сво-ей супруги Алексей Семенович стал предпринимателем.В 1884 г. он зарегистрировал в Киеве торговый дом «Данилев-ский и Ко», вложив в качестве стартового капитала 10 тыс. руб. из приданого жены. Ком-паньонами были, естественно, жена София, а также приятель бизнесмена Блейблебен, вло-живший в дело 1 тыс. руб. Компанию зарегистрировали как «товарищество на доверии» − так в те времена именовали трасты. Офис разместился на Крещатике, 23 (в районе Май-дана Незалежности, здание не сохранилось).Новоиспеченный торговый дом, вопреки своему названию, тор-говлей заниматься не стал. Да-нилевского больше привлека-ла банковская деятельность. А поскольку тогда в на киевском рынке банковских услуг была сильная конкуренция, пред-приниматель решил осваивать пустующие ниши. Одной из них оказалось краткосрочное кредитование мелких пред-принимателей. Клиентурой от-ставного штабс-капитана стали городские извозчики, бравшие ссуды на месяц.В те времена в Киеве не было ни трамваев, ни автобусов. Эки-пажи, запряженные лошадьми,

служили единственным видом городского транспорта. Спрос на эти услуги был стабильно высоким. Поэтому возницы могли позволить себе брать у Данилевского ссуды из расчета 20 % годовых. Кредиты и про-центы они возвращали весьма аккуратно. Дела торгового дома пошли успешно.

небольшие суммы на небольшой срокДанилевский решил расширить сферу деятельности, добавив к финансированию мелких пред-принимателей еще и прием де-нег под проценты от частных вкладчиков. При этом он остал-ся верен своему принципу: брал или выдавал небольшие суммы на небольшой срок.Чтобы заинтересовать массо-вого клиента, хранящего не-большие сбережения дома «в чулке», Данилевский назначил более высокий процент, чем предлагал Госбанк. При этом он преподносил себя как на-родного благодетеля. И к нему потянулись толпы киевлян.Еще одной новой услугой стала выдача ссуд под залог ценных бумаг. Клиенты также оценили возможность застраховать свои облигации от попадания их в очередном розыгрыше в число «вышедших в тираж» (в этом случае по ним прекращалась выплата ренты). Уже через три года после регистрации компа-нии, в 1887-м, капитал товари-щества составлял 120 тыс. руб.

Однажды Данилевский позна-комился с одесситом по фами-лии Йованович − биржевым хроникером газеты «Новорос-сийский телеграф». Газетчик убедил киевского банкира в необходимости создать одес-ский филиал торгового дома, а затем сам же и возглавил его. Офис открылся на Ришельев-ской, 8. Однако ликовать по поводу расширения компании было слишком рано. Предпри-имчивый одессит вскоре исчез в неизвестном направлении, при-хватив выданные ему наличны-ми 60 тыс. руб.Это был тяжелый удар − Дани-левский лишился значительной части оборотных средств. Что-бы залатать образовавшуюся брешь, он организовал фабрику по производству пробок. Одна-ко фортуна уже начала отвора-

чиваться от бизнесмена − пред-приятие прогорело. Отставной штабс-капитан здраво рассудил, что спасти ситуацию можно вложением средств в недвижи-мость. Дело в том, что в Киеве как раз начинался строитель-ный бум. Стремительно росло число людей, ехавших сюда на работу, и всем им требовалось жилье. Поэтому рентабельность доходных домов была очень высокой.Впрочем, имелось одно «но»: покупка земли и строитель-ство на ней здания предпола-гали наличие средств, притом немалых. Достаточной суммы у Данилевского не было. И он ре-шил рискнуть: взять эти деньги у вкладчиков, а потом, получив прибыли, рассчитаться с ними сполна. Собственно, это и было началом пирамиды.Чтобы в кратчайшие сроки по-лучить максимальную сумму, Данилевский посулил киев-лянам 6,5 % по срочным вкла-дам на год. Эти обязательства не были подкреплены ничем, кроме теоретических прикидок самого предпринимателя и его надежд на благоприятное раз-витие событий. Конечно, день-ги вкладчиков потекли в кассу рекой. Алексей Семенович вло-жил их в покупку земельного участка по Большой Васильков-ской, 66, а затем начал строить там доходный дом.

хороший человек, плохие обсТояТельсТваВскоре здание было возведено. В январе 1893-го в нем тор-жественно открылись бани,

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРА

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРА


РЫНКИ | взгляд в прошлое

впоследствии известные как Троицкие. В них использова-лась только артезианская вода и применялись новинки гидро-патии. Бани давали доход, но его было недостаточно, чтобы рассчитаться с вкладчиками. И Алексей Семенович принял единственно возможное реше-ние: увеличить число объектов, приносящих прибыль.На «банные» деньги он купил землю на углу Бессарабки и Большой Васильковской и за-казал маститому киевскому ар-хитектору Андрею Крауссу про-ект трехэтажного дома на целый квартал − в нем Данилевский решил открыть отель «Орион». Строительство гиганта он начал на кредитные деньги, взятые в банке.Чтобы обзавестись дополни-тельной наличкой, Алексей Се-менович пустился в очередную авантюру. Как раз подошел срок обмена билетов первого госу-дарственного займа, устроенно-го еще Александром ІІ в 1864 г. Все банки − государственные и коммерческие − осуществляли обмен облигаций, взимая за это комиссионные. Однако наш герой, продолжая разыгрывать карту «народного благодете-ля», объявил, что будет произ-водить обмен бесплатно. Какой поднялся в городе ажиотаж! Тысячи любителей «халявы» устремились на Крещатик. Да-нилевский, принимая облига-ции, обещал каждому клиенту, что выплатит причитающиеся деньги после проверки подлин-ности ценных бумаг. А сам нес полученные облигации в сосед-ний с его офисом банк и закла-дывал в обмен на наличные.Словом, к тому времени, когда гостиница была частично воз-ведена, размер долговых обя-зательств Данилевского вырос настолько, что пришлось срочно продавать недостроенный объ-ект, чтобы погасить хоть какую-то их часть и избежать громкого скандала. Из-за вынужденной поспешности гостиницу прода-ли Парфению Попову по бросо-вой цене − Алексей Семенович не смог покрыть даже расходы на строительство.Бизнесмен оказался в критиче-ском положении. А тут еще по городу потянулись упорные слу-

хи о том, что плохи его дела. И встревоженные клиенты отпра-вились на Крещатик, 23, чтобы поскорее получить деньги за об-лигации. Однако самого Дани-левского – всегда любезного и внимательного − в офисе не ока-залось. «Дорогих гостей» встре-чала его супруга. Она уверяла, что предмета для беспокойства не было и нет. Что же касается облигаций, то они… отправлены в Петербург. Если клиент возра-жал, что он это уже слышал, Со-фия Данилевская сообщала, что облигации уже высланы в Киев, получена подтверждающая те-леграмма. Наиболее настырным она говорила, что облигации находятся в Киевской конторе Государственного банка, завтра же туда будет послан курьер. А если и это не помогало, г-жа Да-нилевская утверждала, что об-лигации уже получены, но, к со-жалению, кассира нет на месте… Словом, арсенал отговорок был неисчерпаем. Какое-то время эти «оборонительные приемы» срабатывали, оттягивая печаль-ный финал.В сентябре 1895 г. глава торго-вого дома «Данилевский и Ко»

понял, что из долговой паутины ему не вырваться. Другой бы на его месте скрылся, но Алексей Семенович все-таки был дворя-нином и офицером, пусть и в от-ставке. Поэтому он направился в здание Присутственных мест (Владимирская, 15) и явил-ся с повинной к председателю окружного суда. Говорят, войдя в кабинет, Данилевский произ-нес: «Делайте со мной, что хо-тите − я банкрот!»Незадачливого финансиста по-садили под арест. Вскоре за-держали и его жену, соучаст-ницу одурачивания клиентов. Супругам было предъявлено 565 исков обманутых людей. За судебным процессом следил весь Киев, его освещали многие городские газеты. Подсудимые не отрицали свою вину.Обвинителем выступил князь Константин Орбелиани. Он за-явил, что содеянное значитель-но хуже, чем открытый грабеж. Потому что люди в течение долгих лет откладывали деньги буквально по крохам, копя их на черный день, а Данилевский ли-шил их последних сбережений.Адвокат Матвей Извеков трак-

товал ситуацию иначе. Он зая-вил, что будь его подзащитный действительно злоумышленни-ком, «он мог бы теперь жиро-вать где-нибудь на берегах Же-невского озера». А он не только не сбежал, но сам отдал себя в руки правосудия. Словом, Да-нилевский − хороший человек, ставший жертвой плохих об-стоятельств.Суд присяжных, тем не менее, вынес жесткий вердикт: «вино-вен». То же касалось и госпожи Данилевской. Супругов приго-ворили к длительной ссылке с лишением дворянства, а Алек-сея Семеновича к тому же лиши-ли воинского звания. Отбывать ссылку их отправили порознь: его − в Томскую губернию, ее − в Олонецкую.Для удовлетворения претензий обманутых вкладчиков было создано специальное Конкурс-ное управление по делам несо-стоятельного должника А. С. Данилевского. Оно занялось продажей движимого и недви-жимого имущества осужденной четы. В результате потерпевшие получили на каждый вложенный рубль всего по 20 коп.

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРА



слухи Слухи — как фальшивые деньги: порядочные люди их не изготавливают, а только передают другим. умные люди знают, что можно верить половине того, что говорят,

но только очень умные знают, какой половине.

По словам осведомлен-ных людей, популярный и самый авторитетный общественно-политический ежене дельник «Зеркало

недели» с нового года может прекратить свое существова-ние. Утверждают, что главный редактор газеты Владимир Мо-стовой был вынужден принять решение о закрытии издания из-за сложного, в котором ре-дакция оказалась после смерти в июле прошлого года главно-го учредителя «Зеркала неде-ли» американского бизнесмена Юрия Орликова. История соз-дания «ЗН» началась в январе 1994 г., когда бывший одессит, а позднее процветающий аме-риканский бизнесмен Юрий Орликов предложил Владимиру

Мостовому и его дочери Юлии Мостовой организовать выпуск еженедельного дайджеста «Но-вого русского слова». Позднее газета получила название «Зер-кало недели». На данный момент Владимир Мостовой и Юлия, за-нимающая должность первого заместителя главного редакто-ра, совместно владеют 40 %-ной долей ООО «Издательский дом «Ормос» («Орликов и Мосто-вые». – Ред.), которое является основателем и издателем «Зер-кала недели». 60 %-ной долей в уставном капитале предприятия владеет гражданин США Алек-сандр Орликов, сын покойного Юрия Орликова (автора кон-цепции «Зеркала недели»).Как утверждают источники, наследник господина Орли-

кова развивать печатное изда-ние не намерен. Более того, он надеется сбыть этот актив по хорошей цене. Поговаривают, что американский наследник запрашивает за издание при-близительно $ 30 млн. Хотя сделка по возможной продаже еженедельника обещает быть непростой. Особенно учиты-вая, что издание уже не пер-вый год проигрывает дорогие судебные тяжбы «тюремному узнику» США Павлу Лазарен-ко. Инсайдер говорит, что по-желавший купить издание по-мимо судебных тяжб с Павлом Ивановичем получит в наслед-ство большие обязательства газеты. «А коллектив перейдет в новую редакцию», – добав-ляет он.

Трудности у «Зеркала недели» начались в 2004 г. Поговари-вают, что тогда немаленькие суммы «ЗН» направляла на раз-витие агентства Community 8 (ранее – «Лаборатория 8»), а после оранжевой револю-ции Community 8 фактически превратилось в филиал штаба Блока Юлии Тимошенко. Осо-бенно потеплели отношения редакции с представителями правящей партии во времена, когда зять господина Мосто-вого Анатолий Гриценко воз-главлял Минобороны.Вместе с тем, в самой редак-ции закрытие еженедельника отрицают. «Это чушь, – ска-зала «ЧП» Юлия Мостовая. – Меньше читайте сайты Викто-ра Балоги».

В прошлую пятницу ве-дущая фондовая биржа Украины ПФТС прио-становила свою работу в 12.45, а потом еще

продлила перерыв до 15.00. Причиной стал катастрофи-ческий обвал котировок всех без исключения blue chips – по предварительным оценкам индексная корзина ПФТС по-теряла бы в весе по итогам пятницы более 10 %, если бы не приостановка торгов. На рынке упорно ходят слухи, что инициировать такое паде-ние могли крупные компании, связанные с российским капи-талом. Все присутствующие в Украине российские компании достаточно интегрированы в мировой рынок и обслуживают большое количество иностран-ных клиентов. Украинский по-

литический кризис обеспокоил большинство западных инве-сторов, не привыкших к таким частым изменениям в полити-куме, вот они и дали сигнал продавать бумаги, опасаясь дальнейшей нестабильности, утверждают местные торгов-цы.«Рынок в панике, и это свя-зано с падением на мировых площадках, особенно на рос-сийском фондовом рынке», – комментирует происходящее директор ИК Dragon Capital Дмитрий Тарабакин. Дей-ствительно, в полдень РТС практически приблизился к уровню 1400 пунктов. При этом blue chips РТС потеряли в весе 6-14 %. Вполне резонно предположить, что российские компании начали сливаться на украинском рынке, закрывая

дыры на своем. «Все зависит от российских площадок, ведь мы являемся развивающимися рынками и тесно завязаны друг на друга», – говорит директор компании «Тект-Трейд» Алек-сандр Ананьев.События «черной пятницы» во многом являются следствием целого клубка проблем. Поми-мо того что Россию до сих пор лихорадит после грузинской войны, масла в огонь подли-ли известия с американского фондового рынка. Четверго-вое падение американских индексов, спровоцированное увеличением пособий по без-работице, повлекло за собой обвал на РТС, а это, в свою очередь, обернулось крахом на украинской ПФТС. По словам господина Ананьева, биржевая паника заставляет торговцев

закрывать позиции по любым ценам, только бы не попасть в еще большие убытки.В украинском представитель-стве ИГ «Альфа капитал» подтвердили, что в пятницу сливались на ПФТС. «Да, мы сегодня работали на продаже практически по всем позици-ям, но причина такого поведе-ния кроется не в российском обвале, а в украинском поли-тическом кризисе», – сооб-щил торговец компании Де-нис Долматов. Судя по всему, не отставали от «альфовцев» и остальные российские ком-пании. Некоторые участники рынка отмечают, что основную лепту в катастрофическое па-дение котировок внесла ком-пания «Ренессанс Капитал»: «Реники» сливали все, что могли».

«Зеркало» разбилось?

Российский фондовый шабаш



практика инвестированиякак закалялась сТальКременчугский сталелитейный завод (КСЗ) легко мог бы стать местом действия какого-нибудь увлекательного детективного рома-на. Или площадкой для съемок остросюжет-ного фильма. К разного рода спецэффектам этому предприятию не привыкать. Нести свой крест эпицентра драматических собы-тий заводу, очевидно, было предписано с самого момента его создания, когда он стал одним из уникальных в Советском Союзе. Специализируясь на выпуске стальных ком-плектов для нужд вагоностроения, КСЗ на-ряду лишь с двумя конкурентами, Люблин-ским и Бежицким заводами (РФ), оказался основным поставщиком этой продукции для нужд Министерства путей сообщения СССР. Немудрено, что за право распоряжаться та-ким предприятием в условиях передела соб-ственности рискнули скрестить мечи самые именитые олигархи. В разное время среди владельцев акций предприятия числились такие промышленные магнаты, как Алек-сандр Един, Леонид Юрушев, Ринат Ахме-тов, Сергей Тигипко, Игорь Коломойский. Каждый из них приложил немало усилий для того, чтоб стать собственником привлека-тельного актива. В ход шли любые методы, в том числе и рейдерские атаки. К приме-ру, вполне в духе времени получил под свой контроль кременчугский завод собственник группы «Интер-Контакт» Александр Един. Владея до 2002 г. 19 % акций, группа Еди-на управляла по доверенностям еще 36 %.

Для самостоятельного проведения собра-ния акционеров этого было недостаточно (необходимо не менее 60 %). Прибегнув к помощи бойцов охранной фирмы, «Интер-Контакт» захватил офис завода и завладел всеми его документами. После этого собра-ние акционеров, на котором присутствова-ли представители владельцев 55 % акций, проголосовало за полный переход КСЗ под контроль группы Едина. Впрочем, надолго в Кременчуге бизнесмен не задержался. Ког-да именно он покинул завод – доподлинно неизвестно, но уже в 2006 г. предприятие стало предметом разборок между владель-цем банка «Форум» Леонидом Юрушевым и основателем группы «ТАС» Сергеем Ти-гипко. Итогом конфликта, также сопро-вождавшегося собраниями акционером с участием боевиков, стал выход структур «Форума» из числа акционеров. Зато у

Сергея Тигипко появились на КСЗ новые партнеры, связанные с группами «Приват» и «СКМ». Впрочем, уже в нынешнем году Ринат Ахметов вышел из числа собственни-ков КСЗ. Это позволило господам Тигипко и Коломойскому не только завладеть моно-полией на производство крупного вагонного литья, но и приступить к воплощению идеи о создании вагоностроительного холдинга. Некоторые профильные активы имеются и у того, и у другого.

кТо ТормозиТ вагоны«Мы с вами стали свидетелями нового витка структурного передела вагоностроительной отрасли», – уверяет руководитель анали-тической группы «Менеджмент консалтинг групп» Дмитрий Подтуркин. Этот аналитик, как и многие другие его коллеги, следящие за рынком производства вагонов, пытается понять природу довольно нового для от-расли явления – острой нехватки вагонного литья.По данным ГП «Укрпромвнешэкспертиза», Украина сегодня – крупнейший произво-дитель крупного вагонного литья в СНГ и

Восточной Европе. В 2007 г. наша страна заняла 46,7 % рынка в этом регионе, произ-ведя почти 200 тыс. т стальной продукции для вагоностроения. Между тем, нарекания производителей вагонов на поставщиков литья постоянно нарастают. «Сегодня де-фицит остро чувствуют все вагонострои-тельные заводы, причем не только в Украи-не, но и в России», – отмечает председатель набсовета Крюковского вагоностроитель-ного завода Владимир Приходько. Со-глашается с ним и генеральный директор Стахановского вагоностроительного заво-да Виталий Касинов: «Это действительно

Екатерина Гребеник

Производители вагонного литья сегодня чувствуют себя на рынке королями – деньги текут в их карманы рекой. Но монархия не-

изменно уступит место более либеральному строю, и монополия литейщиков будет разрушена. Революция в отрасли уже назревает.

Отлить в вагонеДля организации сталеплавильной ли-нии мощностью 10 тыс. т в год (ее хватит для обеспечения литыми комплектами всего около 2 тыс. вагонов), необходимо вложить не менее 20 млн евро.

Географическая структура мощностей по произ водству ж/д стального литья в Восточной Европе (тыс. т/год)

Источник: данные ГП «Укрпромвнешэкспертиза»

ФОТ

О: p

hl


праКтиКа инвеСтирования | ИНВЕСТИЦИИ

одна из наиболее актуальных проблем». Последствия нехватки важнейшего ваго-ностроительного компонента не замедлили проявить себя. Вопреки небывалому спросу на вагонную продукцию (как в Украине, так и в остальных странах СНГ), отдельные производители умудрились сократить про-изводство в сравнении с прошлым годом. К примеру, Крюковский вагонзавод с начала года выпустил на 5 % меньше грузовых по-лувагонов, чем за аналогичный период про-шлого года. Как объясняет господин При-ходько, причиной стали именно перебои с поставками вагонного литья. Кроме сокра-щения объемов производства, дефицит ли-тья повлек за собой еще одно неминуемое последствие – рост цен на продукцию ва-гоностроителей, которые в себестоимость производства закладывают подорожание литейных компонентов. Как отмечает Дми-трий Подтуркин, с начала года вагонное литье подорожало в 4,5 раза, на этой от-метке, впрочем, не остановившись. «Се-годня полувагон стоит около 500 тыс. грн. Еще в прошлом месяце товар отпускался по 420 тыс. за единицу», – рассказывает экс-перт. Таким образом, продукция дорожает со скоростью 20 % в месяц, опережая все инфляционные процессы. Аналитики про-гнозируют, что до конца года стоимость ва-гона поднимется до 800-900 тыс. грн. Глава набсовета Крюковского ВСЗ считает, что такой темп роста цен на вагоны сохранит-ся до тех пор, пока поставщик литья будет продавать его не по долгосрочным догово-рам, а «как ему захочется, пересматривая цену ежемесячно».

железная хваТкаНаблюдатели отмечают, что обострение проблемы нехватки вагонного литья по вре-мени совпадает с приходом на кременчуг-ское предприятие нового менеджмента (это случилось в апреле нынешнего года). В свою очередь кадровые ротации на заводе стали логическим завершением процесса смены собственника пакета акций ОАО в размере 19,41 % (от структур Рината Ахметова он перешел Сергею Тигипко). «Особенность стратегии нового руководства – перемены в ценовой политике предприятия», – отмечает на условиях анонимности один из предста-вителей завода. Очевидно, корень проблемы лежит в концентрации вагоностроительных и сталелитейных ресурсов в одних руках. Получив контроль над Кременчугским ста-лелитейным заводом, новые собственники считают более целесообразным загружать мощности собственных вагонных предпри-ятий, а не сохранять лояльность сторонних потребителей путем поддержания невысо-ких цен. Поэтому приемлемые долгосроч-ные контракты в ближайшем будущем, ско-рее всего, получат Крюковский вагонзавод и «Днепровагонмаш» (контролируются

структурами Тигипко и Коломойского). Наедине же со своими литейными пробле-мами останутся Стахановский вагонострои-тельный завод (второй по величине произ-водитель полувагонов в Украине, совместно с Крюковским ВСЗ производящий 90 % этой продукции) Константина Жеваго, а также вагоностроительные и вагоноремонтные предприятия «Укрзалізниці».

красное и черноеОтраслевые эксперты сходятся во мнении, что проблема нехватки литья будет стоять перед производителями вагонов еще не один год. Что непременно даст толчок к появлению в стране новых мощностей по изготовлению стальных вагонных компо-нентов. В первую очередь спрос на вагоны (и, следственно, вагонные комплектующие) будут формировать потребности российских и украинских железных дорог. По подсче-там специалистов «Укрзалізниці», состоя-ние ее парка требует пополнения на 4-5 тыс. вагонов в год. Всего для компенсации под-вижного состава, выработавшего свой ре-сурс, отечественным железнодорожникам необходимо закупить около 100 тыс. полу-вагонов (без учета расширения парка). То есть стабильный спрос со стороны железно-дорожной администрации для вагонострои-телей обеспечен минимум на 20 лет. А для

производителей литья – это 5 тыс. вагоно-комплектов ежегодно, или около 25 тыс. т вагонного литья. С учетом вагоноремонта – более 30 тыс. Конечно, это лишь пятая часть украинских мощностей. Однако львиную долю в структуре поставок вагонострои-телей занимает экспорт, преимущественно в Российскую Федерацию. Рынок вагонов России достигает объема $ 12-14 млрд. еже-годно, и проблема дефицита литья там стоит еще острее. Эксперты РЖД оценивают его на уровне 150 тыс. т в год.Но на пути у желающих инвестировать в производство литья может встать несколько существенных проблем. Во-первых, затраты на организацию подобного производства до-статочно высоки. «Проверенное импортное формовочное и плавильное оборудование влетит инвесторам в копеечку, а отечествен-

ным аналогам машиностроители пока не до-веряют», – отмечает замдиректора по из-готовлению оборудования УкрНИИлитмаш Игорь Вовк. По его словам, для организации сталеплавильной линии мощностью 10 тыс. т в год (ее хватит для обеспечения литыми комплектами всего около 2 тыс. вагонов), необходимо вложить не менее € 20 млн. Ко-нечно, окупятся такие инвестиции довольно быстро. Но вот в оценках спроса на ваго-ны мнения экспертов расходятся. К при-меру, инвестиционный управляющий ИК Foyil Asset Management Юрий Белинский считает, что ко времени, когда новые ли-тейные мощности будут введены, проблема нехватки литья может стать уже не столь актуальной. По его словам, на рынок СНГ может начать поступать литье из Китая и Индии, а спрос на грузовые вагоны на ны-нешнем уровне должен продержаться еще не более трех лет. В этом контексте возникает еще одна проблема. «Основной трудностью для инвестора станет даже не освоение ли-тейного производства, а его сертификация. На этот процесс может уйти минимум два года», – считает Дмитрий Подтуркин. Ана-литик «Менеджмент консалтинг групп» на-поминает, что к вагонной раме (элементу вагонной тележки, основного литого ком-понента) предъявляются самые строгие тре-бования со стороны органов, ответствен-

ных за безопасность железнодорожного движения. Именно некачественные рамы зачастую приводят к авариям с подвижным составом. Ситуация осложняется тем, что в Украине нет специального полигона, на котором можно было бы испытывать ваго-ны и комплектующие к ним. Поэтому все необходимые для сертификации испытания проводятся в соседних странах.

революционерыВпрочем, если производить литье для себя, то есть в рамках единого технологического процесса с выпуском вагонов, некоторых рисков (к примеру, потери рынков сбыта) можно будет избежать. Это уже давно осо-знали в ОАО «Азовмаш» – машинострои-тельном холдинге Александра Савчука, который в числе прочего выпускает специ-

Объемы украинского экспорта ж/д стального литья в 2004-2007 гг., тВид литья 2004 2005 2006 2007 Приросттонн % тонн % тонн % тонн %

Всего 38 925 100 60 259 100 55 241 100 82 080 100 43 155Мелкое 6 500 16,7 9 762 16,2 8 728 15,8 12 722 15,5 6 222Среднее 8 486 21,8 12 895 21,4 11 656 21,1 17 647 21,5 9 162Крупное 23 939 61,5 37 602 62,4 34 857 63,1 51 710 63 27 772


Объемы украинского импорта ж/д стального литья в 2004-2007 гг., тВид литья 2004 2005 2006 2007 Приросттонн % тонн % тонн % тонн %

Всего 1 437 100 8 306 100 11 491 100 10 471 100 9 034Мелкое 810 56,4 3 754 45,2 5 952 51,8 5 518 52,7 4 708Среднее 627 43,6 3 513 42,3 4 321 37,6 3 728 35,6 3 101Крупное 0 0 1 038 12,5 1 218 10,6 1 225 11,7 1 225



ИНВЕСТИЦИИ | праКтиКа инвеСтирования

ализированные грузовые вагоны. В начале этого года входящее в холдинг ЗАО «Азо-вЭлектроСталь» получило сертификат на производство грузовых тележек для ваго-нов. Сейчас литейная линия «АзовЭлектро-Стали» практически на 100 % обеспечивает «Азовмаш» вагонным литьем (до конца года завод планирует произвести более 11 тыс. грузовых вагонов). Кроме того, часть литья из Мариуполя поступает в Россию на ЗАО «Армавирский завод тяжелого машиностро-ения», который также причисляют к сфере влияния Александра Савчука. В правлении «Азовмаша» не распространяются о размере инвестиций, которых потребовала реали-зация литейного проекта. По оценкам экс-пертов, в организацию производства было вложено не менее € 200 млн.Обзавестись собственным литьем в ско-ром времени может и Константин Жеваго. Эксперты не исключают, что активно воз-двигающийся в Полтавской области новый меткомбинат «ВорсклаСталь» озаботится, в том числе, и проблемами вагонострои-телей.Помочь последним рад и российский бизнесмен, владелец «Смарт-холдинга» Вадим Новинский. Весной руководство ОАО «Днепропресс», входящего в сферу влияния олигарха, заявило о намерении выйти на рынок вагонного литья до конца 2008 г. Для реализации этих намерений в «Днепропрессе» уже закупили необходи-мое электросталеплавильное оборудова-ние. О том, будет ли завод производить дефицитное крупное литье (тележки), или ограничатся мелким, на предприятии ска-зать пока не готовы.По слухам, расширять свое стальное влия-ние намерены и Сергей Тигипко с Игорем Коломойским. Не исключено, что реали-зация задач нового вагоностроительного холдинга, над созданием которого сейчас работают бизнесмены, потребует дополни-тельных литейных мощностей. Уже сейчас понятно, что, даже работая на полную мощ-ность, Кременчугский сталелитейный завод едва ли сможет покрыть потребности других участников холдинга (Крюковский завод и «Днепровагонмаш»). Два предприятия сум-марно требуют около 80 тыс. т литья в год (без учета роста производства). Но кроме этого, КСЗ, скорее всего, должен будет обе-спечивать литьем и «Укрзалізницю». Хо-рошие отношения с железнодорожной ад-министрацией собственникам КСЗ и КВСЗ необходимы как воздух: Крюковский завод

надеется в ближайшие годы стать основным поставщиком пассажирских вагонов для украинских железных дорог. Потребности в инвестициях на обновление пассажирского подвижного состава оцениваются экономи-стами «Укрзалізниці» в $ 10 млрд. до 2012 г., так что администрация могла бы стать на ближайшие годы настоящей золотой жилой для крюковских вагоностроителей. Готов-ность идти навстречу бизнесменам власть уже продемонстрировала. На днях Кабмин издал распоряжение, согласно которому «Укрзалізниці» разрешается заключать с производителями вагонов долгосрочные контракты сроком на пять лет. Это должно стать хорошим подспорьем для КВСЗ, кото-рый до сих пор не имел возможности пла-нировать свою коммерческую деятельность при развитии пассажирского направления производства.Помимо обязательств перед участниками холдинга и «Укрзалізницей», Кремен-чугский сталелитейный завод наверняка не захочет терять свои экспортные кон-тракты. Сегодня доля экспорта в геогра-фии его поставок занимает более 60 % и приносит предприятию основной доход. Россияне возлагают немалые надежды на украинского производителя. Ставка на ки-тайский импорт, сделанная РЖД в период обострения спроса на литье, не оправдала себя: продукция получила ряд замечаний по качеству.Все сказанное выше наводит на мысль о том, что к моменту создания вагоностро-ительного холдинга у Сергея Тигипко и Игоря Коломойского появится еще одна база по производству вагонного литья. Воз-главляющий Крюковский завод Владимир Приходько не исключает, что акционеры КВСЗ запустят новые мощности для вы-пуска литья на одном из существующих литейных предприятий (мелким литьем занимаются десятки производителей). Правда, возможную площадку назвать он отказался. «Вы же понимаете, победите-лем в этой гонке станет тот, кто раньше окажется в нужном месте. Назови мы его

сейчас – и туда прибегут все», – объясняет господин Приходько.По данным участников рынка, новым цен-тром производства вагонного литья мо-жет стать сумской завод «Центролит». Это предприятие производит высокопрочные отливки из чугуна и легированных сталей. Продукция завода используется в химиче-ском, сельскохозяйственном и энергетиче-ском машиностроении. В марте этого года Ощадбанк открыл «Центролиту» кредитную линию на 148,47 млн. грн. Как сообщили на предприятии, эти деньги необходимы для модернизации производства. Что и как будут модернизировать – пока не говорят, однако то, что предприятие намерено выйти на рынок крупного вагонного литья, в «Цен-тролите» подтверждают. Интересно, что контроль над заводом в Сумах приписыва-ют Александру Едину. Правда, официально «Интер-Контакт» владеет лишь 17,7 % ак-ций предприятия, остальные расписаны по оффшорным компаниям. Не исключено, что партнером Александра Едина в «Центроли-те» выступит группа «ТАС», которая уже однажды приняла в наследство от «Интер-контакта» акции Кременчугского СЗ.

раСширять Свое Стальное влияние намерены Сергей тигипко

С игорем коломойСким. не иСключено, что реализация за-

дач нового вагоноСтроительного холдинга, над Созданием

которого СейчаС работают бизнеСмены, потребует допол-

нительных литейных мощноСтей. уже СейчаС понятно, что,

кременчугСкий Сталелитейный завод едва ли Сможет по-

крыть потребноСти других учаСтников холдинга (крюков-

Ский завод и «днепровагонмаш»), даже работая на полную

мощноСть

0

300

600

900

1200

1500

2008 г.2007 г.2006 г.2005 г.2004 г.

Динамика дохода ОАО «Кременчугский сталелитейный завод», млн. грн.

Источник: данные предприятия

Отраслевые эксперты сходятся во мне-нии, что проблема нехватки литья будет стоять перед производителями вагонов еще не один год. А это непременно даст толчок к появлению в стране новых мощ-ностей по изготовлению стальных вагон-ных компонентов.



1. Можно ли считать компанию открытой?Компания входит в крупнейший мировой холдинг по производству стали и проката, и, соот-ветственно по степени открытости приближается к зарубежным компаниям. На сегодняшний день ее можно назвать одной из наиболее открытых в Украине.

2. Как компания проявила себя за последние годы?После реприватизации в 2005 г. компания демонстрирует стабильный рост производственных и финансовых показателей. В 2006‑м она увеличила производство чугуна на 9,4 % по сравне-нию с 2005 г., стали – на 11,6 %, проката – на 12,1 %. В 2007 г. по сравнению с предыдущим годом выпуск чугуна увеличился на 6 %, стали – на 7 %, готового проката – на 4 %. В текущем году планируется увеличить производство стали на 2,4 %. Впрочем, учитывая негативную динамику на мировых рынках, однозначно заявлять о росте производства, на наш взгляд, преждевременно.

3. Какова история акций на рынке?Предприятие было корпоратизировано в 2004 г. В июне того же года в ходе приватизацион-ного конкурса контрольный пакет акций компании был продан консорциуму «Индустриально‑металлургический союз» Виктора Пинчука и Рината Ахметова. В 2005‑м акции комбината были возвращены в госсобственность и повторно выставлены на продажу. В ходе открытого прива-тизационного конкурса победителем была признана корпорация Mittal Steel. Акции комбината включены в биржевой список ПФТС в сентябре 2005 г. На сегодня эти ценные бумаги можно отнести к категории активно торгуемых.

4. Каковы долгосрочные перспективы компании?Компания является крупнейшим в Украине производителем арматуры и катанки. Соответственно ее перспективы неразрывно связаны с состоянием строительного сектора как в Украине, так и за рубежом. Основными потребителями продукции компании являются страны Африки, Ближ-него Востока, СНГ. Рост цен на металлопродукцию на фоне кризиса на рынках недвижимости в развитых странах, по нашим оценкам, может спровоцировать снижение спроса на продукцию компании. Впрочем, даже при условии сокращения производства мы ожидаем увеличения до-ходов и прибыли компании вследствие повышения отпускных цен.

5. Профессионален ли менеджмент компании?Да

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих?Да. Мажоритарных.

7. Насколько рентабельна компания?По итогам 2007 г. рентабельность по чистой прибыли составила 20 %, что является наиболее высоким показателем в секторе. Значение рентабельности по EBITDA зафиксировано на уровне 27,9 %. В первом полугодии 2008 г. рентабельность по чистой прибыли составила 23,4 %, а по EBITDA – возросла до 31,3 %. Напрашивается вывод, что компания не применяет схем транс-фертного ценообразования при реализации продукции.

8. Какова кредиторская задолженность компании на декабрь 2007 г.?По итогам шести месяцев 2008 г. товарная кредиторская задолженность составила 842 млн. грн., что значительно меньше объема чистой прибыли за соответствующий период.

9. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров?По нашему мнению, да. По итогам 2007 г. денежный поток от операционной деятельности до-стиг 572 млн. грн., тогда как в 2006 г. значение составило ‑21,8 млн. грн.

10. Какова отдача на вложенный капитал?По итогам первого полугодия 2008 г. значение ROE равнялось 61 %.

11. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество?Компания занимает монопольное положение на украинском рынке арматуры и катанки. Кроме того, поскольку компания входит в структуру крупнейшего международного сталелитейного холдинга, ее позиции на зарубежных рынках также достаточно сильны.

12. Какова справедливая цена акций компании?По нашим оценкам, 18 грн.

объект анализаОАО «АРСЕЛОРМИТТАЛ

КРИВОй РОГ»

БизнесЧерная металлургия

Место в отрасли1-е

Доля рынка20 %

Капитализация38,6 млрд. грн. (текущая цена акции – 10 грн.)

Выручка18,81 млрд. грн.

Чистая прибыль3,79 млрд. грн.

Генеральный директорНарендра Чодери

ОАО «АрселорМиттал Кривой Рог» – крупнейшее метпредприя-тие Украины (8,1 млн. т проката в 2007 г.). Располагая собствен-ными запасами ЖРС, мощностя-ми по производству концентрата, агломерата и кокса, «АрселорМит-тал Кривой Рог» на 96% удовлет-воряет свои потребности в руде и на 70% в коксе. Единственным закупаемым на стороне сырьем остается коксующийся уголь. Это позволяет предприятию поддер-живать на низком уровне произ-водственные расходы ($339/т в 2007 г. по сравнению со средним показателем по Украине $439/т), что обеспечивает хороший показа-тель EBITDA margins (28% в 2007 г. и 43% в 2008-м). Ожидается, что производство металла к 2013 г. вырастет почти на 50% – до 12 млн. т – благодаря введению в экс-плуатацию нового конверторного цеха мощностью 4,5 млн. т в год.

Оценивать компанию помогали управ-ляющий портфелем ИК «Капитал Траст Секьюритиз» Владимир Козак, управляющий партнер ИК «Мегапо-лис Капитал» Виталий Шушковский, начальник аналитического отдела ИК «Арт-Капитал» Владимир Оваденко.

invest guide «рынок, как гоСподь Бог, помогает тому, кто помогает СеБе Сам» уоррен Баффет



РИСк – дело убыточное

Максим нечипоренко

герои нашего времениКредитный бум, сопровождав-ший Украину вплоть до начала этого года, затронул и инвест-компании. В условиях, когда рынок длительное время де-монстрировал высокие темпы роста, его участники соблазни-лись возможностью использо-вать банковские овердрафты не для покрытия кратковременных кассовых разрывов, а на посто-

янной основе – многие компа-нии начали привлекать заемный ресурс на торговые операции. Если торговец работал активно и, соответственно, имел высокий оборот капитала, размер такого овердрафта мог быть достаточ-но существенным.На кредитную приманку по-падались разные компании-заемщики. «Кредиты брали все – и мелкие и крупные компании,

некоторые умудрялись привле-кать заемные средства даже в январе-феврале этого года, ког-да уже были видны первые про-явления кризиса», – говорит и.о. начальника отдела инвестици-онного консалтинга ИК «Юпрас Капитал» Александр Макаров. Узнать, кто именно брал кре-диты, можно, просматривая ба-лансы компаний, которые до-ступны участникам рынка. По словам Александра Макарова, в их числе фигурирует около двух десятков крупных компаний, таких как Millennium Сapital, Concorde Сapital, «Финансовый альянс», «Арт-Капитал», «Со-крат», Parex Asset Management Ukraine и ряд других.Каждая из них могла привлечь около 40-50 млн. грн. Если крупные инвесткомпании могли брать заем под залог собствен-ных активов, то маленькие мог-ли себе позволить кредит только в том случае, если были прибли-жены к своему банку-кредитору. Действительно, исходя из нор-мативных требований НБУ, коммерческим банкам невы-годно покупать ценные бумаги на свои счета, но аффилирован-ным структурам под эти опера-ции финучреждения выдавали кредиты с большим удоволь-ствием. Так, например, неодно-кратно кредитовал близкую ему Первую фондовую брокерскую компанию «Родовід Банк».Компании не афишируют свою причастность к кредитным про-граммам банков под торговлю ценными бумагами, также скры-ваются и суммы самих займов, поскольку привлекаемый ресурс аккумулируется компаниями на разных счетах. «Мы брали за-

емный ресурс в виде кредитной линии на оборотные средства, частично пользовались предо-ставленными деньгами», – го-ворит специалист по ценным бу-магам ИК «Профит Брок» Иван Заражевский. В 2007 г. «Профит Брок» набрал краткосрочных кредитов на сумму более 72 млн. грн. Но, как утверждает господин Заражевский, компания вышла из долгих позиций по бумагам, на покупку которых брался бан-ковский кредит, еще в марте это-го года. Еще более любопытно, что до 2007 г. «Профит Брок» не относился к лидерам рынка, а уже в 2007-м занял 11 место в рейтинге торговцев.Примечательно, что в компании «Профит Брок» прогнозируют проблемы, связанные с креди-тованием торговых операций именно у крупных игроков, а не у мелких. «Большой портфель ведет к большим заимствова-ниям и росту рисков. Вполне возможно, что какие-то акти-вы стали неликвидными, что и привело к убыткам», – объясня-ет Иван Заражевский. Крупные игроки опровергают возмож-ность своего кредитования под торговлю ценными бумагами. «Мы ни копейки не привлекали на собственные торговые опе-рации», – сообщил директор ИК Dragon Capital Дмитрий Тарабакин. Похожую позицию заняли и в инвестиционной компании Millennium Сapital. «Это нонсенс, мы не привле-кали заемные ресурсы под тор-говые или какие-либо другие операции. Торговец, берущий кредит в банке, поступает, по крайней мере, неразумно», – утверждает глава департамен-

В конце 2007‑го и начале 2008 г. многие инвест-компании, в том числе и крупные, брали банков-ские кредиты под торговлю ценными бумагами. Некоторые аналитики видят связь между вы-платами по кредитам и обвалами индекса ПФТС в первой половине года.

фондовый клубРИ

СуНО

К: А

НДРЕ

й КИ

СЛОВ


фондовый Клуб | ИНВЕСТИЦИИ

та доверительного управления ИК Millennium Сapital Евгений Андросюк. В то же время, со-гласно балансу самой ИК на конец 2007 г., Millennium на-брал краткосрочных кредитов на 56 млн. грн.

залоговая ловушкаПо мнению управляющего ди-ректора ЗАО «Мегаполис Ка-питал» Виталия Шушковского, под залог кредита могли идти как ликвидные ценные бумаги, так и другие активы компаний. Например, в 2007 г., когда фон-

довый рынок демонстрировал упорный рост, банки с удоволь-ствием выдавали деньги под вы-соколиквидные бумаги. Но уже на начало 2008 г. состояние ми-ровых финансов усложнилось, и фондовый рынок также начал разворот, сигнализируя о бу-дущих убытках. В этот период банки хоть и не так охотно, но продолжали предоставлять за-емные средства, только в залог требовали уже более ликвидные активы.Основным залоговым инстру-ментом были облигации. Не-которые банки предоставляли кредиты под залог высоколик-видных облигаций с достаточ-но неплохими коэффициентами «долг / обеспечение» (0,7-0,8). Такие кредиты брали «Профит Брок», «Арма», «Капитал Траст Секъюритиз». По словам Ивана Заражевского, стоимость ресур-са, который привлекала «Кре-дит Брок», не превышала 17 % в год. Учитывая, что доход-ность по бондам существенно выросла и составляет 18-21 %, торговля облигациями не несет больших рисков. Такой уровень доходности вполне покрывает и стоимость тех кредитов, кото-рые брались компанией на опе-рации с облигациями, и может обеспечить доходность самим компаниям.

Акции также являлись пред-метом залога, но в значительно меньшей степени. В торговле ценными бумагами, под которые брались кредиты, есть малень-кий нюанс – она осуществлялась путем операций РЕПО. Акции – более рискованный инструмент, многие торговцы по условиям сделок терпели убытки, поэтому многие компании опасались при-влекать ресурс под акции. «Здесь очень важным фактором являет-ся значение величины кредитного плеча: если оно больше единицы, то компания может оказаться на

грани банкротства», – сообщил Виталий Шушковский.Но основная часть кредитов, по словам экспертов, все же бра-лась под залог недвижимости. «На мой взгляд, именно ипотеч-ные кредиты и стали основным инструментом привлечения за-емных средств, направлявших-ся затем на приобретение цен-ных бумаг», – считает господин Шушковский. На рынке упорно ходят слухи, что такие монстры как Millennium Сapital, Concorde Сapital, «Финансовый альянс», «Арт-Капитал», «Сократ» и Parex Asset Management Ukraine кредитовались именно под за-лог недвижимости. По словам осведомленных людей, многие настолько потеряли голову, что, сотрудники некоторых компаний брали кредиты даже под залог собственных квартир. Кстати, не факт, что впоследствии эти кредиты погашались: после ис-течения срока кредитования по многим кредитам совершается «репрайсинг» – продление срока кредитования под измененную процентную ставку. Таким обра-зом, компании, стремясь зарабо-тать как можно больше, загнали себя в тупиковое положение.

шквальный обвалКазалось бы, все очень просто: взял кредит – получил доход на

торговле ценными бумагами – расплатился с банком – зара-ботанную маржу положил себе в карман. Но не тут-то было – многие специалисты напрямую связывают кредитные игры ин-весткомпаний с чередой обва-лов на ПФТС, которые наблюда-лись в апреле и июле этого года. Впервые обвал рынка и кредит-ные игры связал друг с другом в мае 2008 г. управляющий дирек-тор ИК Dragon Capital Томаш Фиала: «Есть инвесткомпании, которые пользовались банков-скими кредитами для вложения в акции. Сейчас им приходится эти кредиты закрывать и по-крывать расходы на свое суще-ствование. Они вынуждены по любым ценам ликвидировать свои позиции».Безусловно, исход иностранных инвесторов с украинского фон-дового рынка сыграл свою роль в обвалах ПФТС. Но очевидно и другое – рост рынка настолько ослепил сотрудников инвест-компаний, что многим из них хватило ума залезть в кредиты. Правда, сложно было предви-деть, каким образом мировой финансовый кризис ударит по Украине.А время выплаты по привлечен-ным кредитам наступает с за-видной регулярностью – банки, как правило, кредитуют на стан-дартные сроки – 3, 6, 12 месяцев. Не имея достаточного дохода, торговцам не оставалось ничего другого как массово «сливать» акции в период выплат по кре-дитам, что и привело в итоге к падению ПФТС. В апреле индекс потерял около 15 %, опустив-шись с уровня 1000 п. до 850 п.

В июле он потерял около 12 %, опустившись до уровня 640 п.«Общую сумму заемных средств сейчас сложно оценить, но на на-чало апреля для того, чтоб об-валить рынок, достаточно было около 400-500 млн. грн.», – счи-тает Александр Макаров. Сейчас выплаты по кредитам, по его сло-вам, почти прекратились – пик на них пришелся на апрель-июнь этого года, когда на финансовом рынке наиболее остро ощущался дефицит денежного ресурса. Но учитывая, что последние креди-ты на торговые операции были выданы в январе нынешнего года, вполне можно предполо-жить, что следующие потрясения на фондовом рынке можно ожи-дать уже в октябре и, возможно, январе следующего года.В данной ситуации каждый со-трудник инвесткомпании нахо-дится под двойным ударом. С одной стороны, даже накануне кризиса все равно необходимо показывать высокую доход-ность, чем, собственно, и объ-ясняется вышеописанное креди-тование под торговые операции. С другой стороны, наступивший кризис ставит перед каждым со-трудником новую задачу – вы-жить на умирающем рынке. Продолжающийся шторм на ми-ровых финансовых рынках по-чистит ряды инвесткомпаний – кто-то обанкротится и навсегда выпадет из обоймы, кто-то раз-богатеет и покинет рынок, поко-ряя новые горизонты. Но самое главное – через несколько лет придет новое поколение и будет совершать те же ошибки, потому что «пока музыка играет – тебе нужно танцевать».

продолжающийСя шторм на мировых фи-

нанСовых рынках почиСтит ряды инвеСт-

компаний – кто-то обанкротитСя и навСегда

выпадет из обоймы, кто-то разбогатеет

и покинет рынок, покоряя новые горизонты


ИНВЕСТИЦИИ | морСКое фермерСтво

С течением времени география про-мышленного культивирования моллюсков расширялась. К концу прошлого года, по данным между-народной структуры FAO (Food &

Agricultural Organization), около двух де-сятков стран занимались мидийным про-мыслом. Ежегодно в мире выращивается около 1,5-2 млн. т моллюсков, большая часть из которых – мидии. Лидером в этой отрасли является Китай. На его долю прихо-дится приблизительно 40 % общего объема

мирового производства мидий. «Серебро» принадлежит Испании (более 20 %). Также мидии выращиваются в Нидерландах, Ита-лии, Дании, Германии, Норвегии, Швеции, Таиланде, Японии, Корее, США и Канаде. Предпринимаются попытки возродить ми-дийное фермерство в России и Украине.Собственно, для Украины такой вид дея-тельности – не новинка. Во времена царской России в Крыму в районе Каркинитского залива существовало несколько мидийно-устричных хозяйств. И черноморские мидии

были представлены не только к российскому столу, но и к европейскому. В революцион-ный период мидийный промысел в Крыму приказал долго жить. Но с 80-х годов про-шлого столетия предпринимаются попытки возродить морское фермерство на Черно-морском побережье.

водные закромаВ 1970-х годах прошлого века запасы ми-дий в Черном море оценивались примерно в 9,6 млн. т. Возможно, именно появление

Створчатыйпромысел

Татьяна Мигунова

Родоначальником культивирования мидий считается ирландский мореплава-тель Вальтер. В XIII в. Его судно потерпе-ло кораблекрушение у берегов Франции.

Для того чтобы вернуться на родину, мореплаватель начал сооружать при-

чал – настил, расположенный на вбитых в морское дно деревянных сваях. Вскоре

Вальтер заметил, что на мелководье сваи облепили моллюски, которых можно лег-ко собирать и употреблять в пищу. Так во

Франции было положено начало искус-ственному разведению мидий.

ФОТ

О: s

xc.h

U


морСКое фермерСтво | ИНВЕСТИЦИИ

этих данных и послужило стартом для воз-рождения мидийного промысла в советском Крыму. Тогда были созданы две эксперимен-тальные базы – «Керчь-моллюск» (Керчь) и «Моллюскиндустрия» (Севастополь). В Севастополе решили выращивать мидий с помощью списанного рыболовецкого траулера. К судну крепились коллекторы, где и росли моллюски. «Урожай» перера-батывали в трюмах плавсредства. За цикл «Моллюскиндустрия» вырастила немногим более 200 т мидий, хотя организаторы экс-перимента намерены были получить не ме-нее тысячи тонн. К тому же стало понятно, что выращивать мидии с помощью трауле-ра весьма затратно. Скромными оказались достижения и Керченского хозяйства – 1,5 тыс. т вместо запланированных 3 тыс. т ежегодно. В результате экспериментальные базы так и не стали полноценным произ-водством.Пробовали культивировать мидии и в рыб-колхозах. Наиболее перспективными в этом плане представлялись хозяйства «Волна рево-люции» и «Жемчужина моря». К началу 90-х годов прошлого столетия советскими колхоз-никами выращивалось 3 тыс. т ежегодно.С развалом Союза интерес к мидийному фермерству в Украине практически угас. Желающих заниматься культивацией мол-люска не находилось. Хотя на оставшихся от советских экспериментов коллекторах мидии собирали все кому не лень.Всплеск интереса к выращиванию мидий на-блюдался в конце 90-х годов прошлого сто-летия. В Крыму появилось сразу несколько десятков мидийных ферм. По оценкам FAO, в 1997 г. в стране было выращено около 200 т моллюска. Но уже к 2004 г. объемы произ-водства снизились почти в четыре раза. Это объяснялось тем, что к тому времени большая часть морских ферм прекратила свое суще-ствование. Основная причина – длительный период возврата инвестиций при трудоемком процессе выращивания продукта.

пуТешесТвие во времениЭксперты отмечают, что в ближайшее вре-мя повышенного интереса к мидийному промыслу ждать не стоит. За последние несколько лет количество игроков рынка существенно не изменилось. «Заниматься мидийным промыслом решаются отдель-ные энтузиасты, поскольку в Украине ры-нок моллюсков весьма насыщен. Произ-водственные предприятия закупают товар за рубежом. Хозяйствам трудно сбывать выращенную продукцию, поскольку се-бестоимость отечественных мидий выше иностранных», – рассказывает младший научный сотрудник отдела марикультуры и прикладной океанологии Института био-логии южных морей НАНУ Сергей Щуров.Эксперт объясняет такое положение вещей несколькими факторами. Во-первых, оте-

чественные фермеры вынуждены закупать оборудование за рубежом. В Украине нет предприятий, которые производят необхо-димое оснащение. Во-вторых, иностранные фермеры зачастую получают поддержку на государственном уровне. В частности, им предоставляются льготы при налогоо-бложении и аренде участков акватории. У нас морское фермерство не является приоритетным направлением, что и объ-ясняет позицию государства в отношении культивирования мидий. В Крыму можно выращивать примерно 500 т моллюсков в год. Хотя эксперты прогнозируют, что при наличии господдержки морских фермеров объемы культивируемых мидий могут уже к 2010 г. увеличиться до 30 тыс. т в год. На этом фоне странной выглядит официаль-ная статистика. По данным Министерства агрополитики АР Крым, в 2007 г. мидий-ными хозяйствами было произведено поч-ти 50 т моллюсков. Это на 10 % больше, чем в 2006-м.Наиболее перспективными являются райо-ны бухты Сарыч (от мыса Сарыч до мыса Айя), Карадага и Судака, считает замести-тель заведующего отделом марикульту-ры и прикладной океанологии Института биологии южных морей НАНУ Александр Субботин. В этих районах мидии растут бо-лее активно. Уже через 1,2-1,5 года можно получить моллюсков товарных размеров – 5 см (хотя срок выхода фермы на период продаж – 1,5-1,8 года). И в одном «урожае» мидий размером 5 см будет около 80 % от общего объема вылова.

заТраТное делоПо словам экспертов, в Крыму в основном развиваются некрупные фермы произво-дительностью 10-50 т мидий за цикл. Это в первую очередь связано с тем, что для организации большего хозяйства требует-ся существенные инвестиции. В создание фермы, которая будет производить 500 т мидий в год, необходимо вложить $ 1 млн. Мидийное хозяйство мощностью 50 т / год обойдется инвестору в $ 30-50 тыс. Поло-вину этой суммы составят вложения в ма-

териалы и оборудование. К примеру, ферма «Морепродукт» (Севастополь) располагает тремя плавсредствами, стоимость которых – около $ 15 тыс.По словам директора фермы Игната Поля-ха, ежегодно его хозяйство выращивает 60 т мидий. Идея заняться культивированием моллюска возникла после посещения ми-дийного хозяйства во Франции. В резуль-тате в 2003 г. появился «Морепродукт», который смог применить опыт французов в крымских условиях. В частности, это ка-сается способа выращивания моллюсков – метод «бушо» (см. Способы культивиро-вания мидий). Сколько средств ушло на создание фермы, Игнат Полях уточнять не стал. Хотя и подчеркнул, что деньги нужны были не только для организации первичной инфраструктуры и закупки оборудования, но и для дальнейшего развития мидийного хозяйства. «Для фермы, производственная мощность которой 100 т мидий в год, потре-буется купить 15-20 т специальной сетки. Стоимость 1 кг ее – 58 грн. Несложно посчи-тать объем затрат – от 870 тыс. до 1,16 млн. грн.», – говорит Игнат Полях.Помимо этого, необходимо предусмотреть расходы на зарплату работникам хозяйства. «В основном мы используем ручной труд, поскольку для механизации нужны допол-нительные инвестиции. А это отразится

* площадь фермы 4 га; в расчетах не учитывается возможность наполнения фермы еще и устрицами** при изменении цены за кг мидий расчеты меняются

*** без учета стоимости технологий по переработке, затрат на предпродажную подготовку и сбыт продукции

Ориентировочная оценка стоимости продукции мидийной фермы*Производительность фермы 100-150 т/цикл 200-300 т/циклОбщая длина хребтин-носителей 1200 м 2400 мОбщее количество коллекторов 2400 шт 4800 штОбщая длина коллекторов по 8 м 19200 м 38400 мПредполагаемый выход продукции при:5 кг/м 96 тыс. кг 192 тыс. кг8 кг/м 153 тыс. кг 307 тыс. кгСтоимость варено-мороженого мяса мидий при выходе 10% и 20% от сырого веса**:5 кг/м, 10%, 20 грн/кг 192 тыс. грн 384 тыс. грн5 кг/м, 20%, 20 грн/кг 384 тыс. грн 768 тыс. грн8 кг/м, 10%, 20 грн/кг 306 тыс. грн 614,4 тыс. грн8 кг/м, 20%, 20 грн/кг 612 тыс. грн 1 228,8 тыс. грнСтоимость при переработке в белково-углеводный концентрат при максимальном расходовании 30 кг на 1 л***:5 кг/м, 200 грн/л 640 тыс. грн 1 280 тыс. грн8 кг/м, 200 грн/л 1 020 тыс. грн 2 048 тыс. грн

Источник: расчеты Института биологии южных морей НАНУ, г. Севастополь

олимпиада мидий

В Китае в честь летних Олимпийских игр-2008 вырастили мидии, на створках которых красовалась эмблема спортивных состязаний. Чудо-продукцию представила компания Grace Pearl на шестом китайском Жемчужном фестивале. Всего было выра-щено около 200 тыс. мидий-«олимпийцев», но для производства сувениров отобрали только 10 тыс.

мировой рекорд

В 1998 г. в Бельгии было приготовлено наибольшее количество мидий. За пять часов 12 добровольцев умудрились почи-стить и сделать пригодными к употребле-нию 1,5 т моллюска.


ИНВЕСТИЦИИ | морСКое фермерСтво

на себестоимости продукции», – отмечает директор «Морепродукта». По его словам, на ферме работают 10 человек. Этого будет достаточно и для обслуживания хозяйства производственной мощностью 100 т ми-дий / год.Александр Субботин полагает, что при гра-мотной организации деятельности фермы «выйти в ноль» можно уже по окончании первого цикла – через полтора-два года. А если обеспечить максимально глубокую переработку продукции (перерабатывать не только мясо, но и створки, и межстворчатую жидкость), то можно рассчитывать и на по-лучение прибыли. Но это более справедливо по отношению к крупным хозяйствам, где предусмотрены цеха для глубокой пере-работки мидий (т. е. можно обойтись без посредников).Небольшие фермы предпочитают работать с живыми мидиями (в створках), себестои-мость которых в среднем 5 грн. / кг. Хотя с живой продукцией работать сложно: мидия пригодна к употреблению в течение трех суток с момента вылова. За это время она должна попасть либо к переработчику, либо на стол к конечному потребителю. Поэто-му у фермы, поставляющей живых мидий, должна быть хорошо отлажена система логистики. А это делает процесс выращи-вания и сбыта моллюсков еще более тру-доемким.«Если мидии перерабатывать, то себестои-мость возрастает до 50 грн. / кг. Два года

назад мы вели переговоры с переработ-чиком. Тогда переработка 1 кг моллюска оценивалась в 19 грн. Для нас это невы-годно. К тому же, продать товар, себестои-мость которого 50 грн. / кг, весьма трудно. Для сравнения, Китай поставляет к нам мясо мидий по цене около 23 грн. / кг», – говорит директор «Морепродукта». Есте-ственно, что отечественные производите-ли предпочитают работать с зарубежной продукцией.В целом и эксперты, и участники рын-ка настроены оптимистично. Начальник аналитического отдела консалтинговой компании «ААА» Мария Колесник по-

лагает, что объем мидийного бизнеса в Украине будет увеличиваться примерно на 5 % в год. По ее словам, этому способ-ствует рост благосостояния населения и, как следствие, повышение интереса к морским деликатесам. «У нас формиру-ется культура потребления мидий. Люди уже обращают на них больше внимания в супермаркетах и меню ресторанов», – от-мечает Мария Колесник.Такого же мнения придерживается и Игнат Полях. От также добавляет, что его ферма имеет опыт работы с супермаркетами и сей-час ведет переговоры с некоторыми сетями о поставках мидий.

способы культивирования мидийВсе техники базируются на двух основных приемах – разведении мидий на грунте и в поверхност-ных слоях воды. К примеру, в Нидерландах, Дании и Германии широко распространен первый способ, получивший название «голландский». Сначала молодь мидий собирают специальными драгами с грунта на мелководье и переносят в более глубокие специально подготовленные места. Перемещение моллюсков необходимо, чтобы снизить плот-ность поселений и тем самым создать оптимальные условия для их дальнейшего роста. Спустя полтора-два года взрос-лых мидий достают со дна и на их место заселяют молодняк. Голландский способ культивиро-вания мидий подходит фермер-ским хозяйствам, имеющим в своем распоряжении небольшие участки акватории. Он позволяет собрать 15-25 тонн моллюсков с гектара. Основные недостатки этого способа – невозможность

защитить моллюсков от хищни-ков (крабы, морские звезды) и загрязнения песком, частичками ила и т. д. Поэтому перед выло-вом и продажей мидии выдержи-ваются в специальных бассейнах с чистой морской водой. Это увеличивает себестоимость про-дукции.Во Франции предпочитают выращивать мидии методом «бушо». Тем самым, что был открыт ирландским морепла-вателем Вальтером. В морское дно на мелководье вбивают деревянные сваи (диаметр не менее 20 см, высота 4-6 м) на расстоянии 2,5 м друг от друга. Внешне сооружение напоминает забор – «бушо» – длиной 150 м. На ферме устанавливаются несколько таких сооружений, расстояние между которыми 20-25 м. Поскольку акватория Франции славится приливами-отливами, сваи обматывают ве-ревкой или другим материалом, чтобы мидии крепче держались. Помимо этого, французские фер-меры используют специальные

нейлоновые сети-мешки, внешне похожие на рукава. В них содер-жат молодь. По мере роста мол-люсков рукава растягиваются. С помощью такого способа можно получать 5 т / га мидий. Главные недостатки «бушо» – дороговиз-на конструкций и возможность применения метода только на мелководье.В Испании получил распро-странение «плотовой» способ выращивания мидий, при котором можно осваивать глубоководные зоны акватории. В его осно-ве– использование носителей, расположенных на поверхности моря и заякоренных на опреде-ленном участке. Изначально это были плоты, что и дало название способу. Наиболее известны «галисийские плоты», которые начали применять в Галисии (северо-запад Испании). Размер конструкции – 100-500 кв. м. К носителям крепятся специальные конструкции, на которых и растут моллюски. Количество креплений может варьироваться от 200 до 700. Длина конструкции до-

стигает 10 м. При таком способе можно получать 300-600 т онн моллюсков с гектара. Недоста-ток этого способа выращивания мидий – громоздкость и доро-говизна конструкций, а также трудности использования плотов на открытых участках акватории (из-за ветра).«Плотовой» способ дал начало «канатному», называемому еще «лонглайнс». На мидийной фер-ме, хозяйство которой организо-вано по этому способу, моллюски выращиваются в специальных конструкциях, подвешенных к канатам. Последние крепятся ко дну якорями и удерживаются на поверхности воды с помо-щью поплавков. Длина канатов может быть различной. Все зависит от территории, которую занимает конкретная ферма. Это делает «канатный» способ культивирования мидий весьма привлекательным для неболь-ших хозяйств. Дополнительное преимущество «лонглайнс» – от-носительная дешевизна кон-струкций.

виды продукции фермыЖивые мидии, употребляемые в сыром виде. Вырастают до 6-7 см за полтора-два года.•Мидии сырые для кулинарного использования. Отдельно продается бульон от варки мол-•люска. Размера 4-5 см достигают за год-полтора.Мясо мидий варено-мороженое. Размер моллюска – 4,5-5 см, возраст 1,2-1,5 года.•Створки и некондиционные мидии для производства кормовых добавок.•Мясо варено-мороженое и бульон для переработки в деликатесную продукцию (паштет, •чипсы). Размер мидий – 3-4 см, возраст полгода-год.Молодь мидий для продажи на другие фермы. Размер – 1-2 см, возраст три месяца – полгода.•

составляющие мидийной фермыСистема гидробиотехнических сооружений, состоящая из несущей части (конструкции с •якорями, буями, цепями, оттяжками и т. д.) и коллекторной (канаты-хребтины, поддержи-вающие поплавки, коллекторы-носители).Береговая база: причал для швартовки рабочих плавсредств, помещения для хранения •материалов, для первичной обработки коллекторов и сортировки моллюсков.Минимум два судна для работы на ферме.•Цех по переработке мидий (если фермер планирует заняться глубокой переработкой •мидий).


прогнозы | ИНВЕСТИЦИИ

В марте цены на желтый металл впервые достигли отметки в $ 1000 за трой-скую унцию. С 1 августа котировки золота поте-

ряли более $ 100 и в позапро-шлую пятницу, впервые в этом году, опустились ниже уровня в $ 800 за унцию. Вслед за резким укреплением доллара многие ин-весторы начали выводить свои активы из золота. Участники рынка понимали, что оконча-ние ралли по нефти подойдет к концу или начнет разворачи-ваться, а черное золото утащит за собой все остальное сырье. И все же многие были застигнуты врасплох масштабами коррек-ции. С начала августа фьючерсы на золото с поставкой в декабре, торгующиеся на COMEX, упали более чем на $ 100. Помимо за-крытия спекулятивных позиций высокие цены на желтый металл отпугнули обычных покупателей от приобретения ювелирных из-делий, и это называют одной из причин снижения закупок со сто-роны Индии. Во втором квартале мировой спрос на золото упал на 19 % – до 735 т по сравнению с 905 т за тот же период прошло-го года. Ювелирных украшений было приобретено на 24 % мень-ше. Общий спрос со стороны Ин-дии сократился с 296 т до 161 т. Предложение на мировом рын-ке повысилось с 797 т до 802 т. Скорее всего, на определенном этапе рынок переоценил свои возможности. На протяжении почти восьми месяцев объем так называемых коммерческих покупок оставался на самом низком уровне с 2006 г., но в то же время резко возрос уровень некоммерческих позиций. Ре-зультат не заставил себя долго ждать. Как только инфляцион-ные ожидания в мировой эконо-мике прошли свой пик и начали

снижаться, многие игроки, дер-жавшие спекулятивные позиции в золоте, стали активно прода-вать желтый металл. Пострада-ли даже производители золота. Продажи центробанков упали на 43 % – до 88 т, производители желтого металла выкупили 131 т для того, чтобы закрыть свои хеджевые позиции. Кроме того, на настроения участников рынка повлияли оптимистические про-гнозы относительно курса долла-ра. Крупные валютные стратеги ожидают, что укрепление долла-ра продлится в течение следую-щих трех-четырех кварталов. Если прогнозы оправдаются, в долгосрочной перспективе это окажется негативным фактором для рынка золота. Может прод-литься коррекция цен или, в лучшем случае, они останутся на

текущих уровнях. На этом фоне на рынке возобладало мнение, что бычий цикл по золоту по-дошел к концу. Даже известный «бык» по золоту Марк Фабер поставил под сомнение пер-спективы роста цен на золото в ближайшее время. Тем не менее называть текущий откат пере-ломом тенденции все-таки пре-ждевременно. При существую-щих ценах в $ 800 золото ближе к своему локальному дну, а на этих уровнях физический спрос на актив возрастет, что должно смягчить коррекционную дина-мику котировок.

Несмотря на экономический спад в США и других развитых странах, уровень инфляции до сих пор остается угрожающим. Нынешний экономический цикл сопровождался ростом мировых цен практически на все сырье-вые активы. В результате мно-гие крупные производители то-варной продукции вынуждены повышать отпускные цены из-за неимоверного роста издержек. Если проследить динамику из-менения цен, то практически повсеместно фиксируется по-вышение оптовых цен. Как правило, временной лаг между изменением оптовых и рознич-ных цен составляет три-четыре месяца. Нетрудно догадаться, что при сохранении этой тен-денции уже весной следующего года тема инфляции снова мо-

жет оказаться на первом плане. Возможные приступы слабости доллара на фоне шатающей-ся экономики США и ограни-ченный объем предложения со стороны горнодобывающих компаний, которые уже не раз заявляли о снижении объемов добычи, могут оказаться допол-нительными катализаторами смены настроений. Золотодобы-вающе компании в большинстве своем балансируют на нулевом уровне рентабельности. Чтобы был стимул для наращивания добычи тройская унция должна стоить приблизительно $ 1000.

даже еСли золото не Сможет превыСить макСимумы, доСтигнутые

в марте этого года, то, по крайней мере, возникнет возможноСть

Серьезно их протеСтировать. еСли желтый металл Сможет

укрепитьСя выше отметки в $ 1035, дальнейшее движение в течение

Следующих 18 меСяцев может вывеСти котировки в коридор

от $ 1200 до $ 1400 за тройСкую унцию

Золотая играБезудержный рост цен на золото, в ходе которого в начале года достигались рекордные значения, сменился падением котировок. Несмотря на некоторое его подорожание на прошедшей неделе рассуждать о начале нового витка роста цен пока берутся немногие.

Необходимо учитывать еще один фактор: дисбалансы в мировой экономике, которые видны невооруженным глазом. За несколько лет стоимость разного рода активов в мире возросла в несколько раз, а доходность государственных облигаций развитых стран со-храняется на слишком низком уровне. Цены на казначейские облигации США остаются за-вышенными, и фактически здесь созрел самый настоящий ценовой пузырь. Корреляция между ценами на американские государственные облигации и золотом всегда была очень тесной. В связи с этим логич-но ожидать, что когда начнет расти доходность Treasuries, туда же двинется и цена золо-та. Иными словами, переоцен-ка стоимости государственных облигаций, возможно, озна-менует начало нового периода роста цены на золото, и на сей раз это движение будет более устойчивым и обоснованным. Даже если золото не сможет превысить максимумы, до-стигнутые в марте этого года, то, по крайней мере, возникнет возможность серьезно их проте-стировать. Если желтый металл сможет укрепиться выше отмет-

ки в $ 1035, дальнейшее движе-ние в течение следующих 18 ме-сяцев может вывести котировки в коридор от $ 1200 до $ 1400 за тройскую унцию. К сожале-нию, в мире с каждым годом все меньше и меньше качественных активов для инвестирования. И пока эта проблема существу-ет золото или платина всегда будут в цене. Однако помните золотую фразу миллиардера Баффета: «Золото – это металл, который выкапывают из земли, когда приходит кризис, и зака-пывают обратно, когда кризис проходит».

Григорий бегларян, вице-президент

UFC-Capital



паевые инвестфонды

Осеннюю сессию украинский фондовый рынок встретил плохой погодой. В по-недельник, 1 сентября индекс ПФТС снизился до значения 532,12 пункта, по-теряв 0,29 %. Торги характеризовались

крайне низкими объемами. Было заключено 89 сделок на общую сумму 6,06 млн. грн. Лидерами роста стали акции концерна «Стирол» – 2,03 %, «Мотор-Сич» – 1,68 %, «Западэнерго» – 1,43 % и Авдеевского КХЗ – 0,70 %.Во вторник основной термометр отечествен-ного фондового рынка немного отыграл уте-рянные позиции, поднявшись на 2,09 % – до 543,24 п. Выросли в цене ценные бумаги ЛуА-За – 12,5 %, ММК им. Ильича – 4,08 %, Ена-киевского металлургического завода – 3,64 %. Наибольший объем торгов отмечен по акциям «Одессаоблэнерго», «Мостобуда», «Азовста-ли», Крюковского вагоностроительного завода и «Укрнефти».В среду к негативным новостям, приходящим с внешних рынков и негативно влияющим на отечественную фондовую площадку, до-бавилось обострение политической ситуации в Украине. Совместное голосование Блока Юлии Тимошенко, Партии регионов и КПУ по пакету антипрезидентских законопроек-тов негативно повлияло на открытие торговой сессии 3 сентября 2008 г. Индекс ПФТС по-сле существенного роста по итогам торговой сессии вторника вновь обвалился, потеряв в течение дня 3,77 %, и остановился на отметке 522,76 б. п. Отрицательное влияние полити-ческого кризиса внутри страны на рынок было подкреплено снижением европейских фондо-вых индексов на фоне выхода негативной ма-кроэкономической статистики по Еврозоне и ряда корпоративных новостей. Не добавила оптимизма и ситуация на американских фон-довых площадках. Стремительное падение цен на нефть способствовало открытию торгов в США в негативной зоне.Наиболее сильно по итогам торгов пострадали бумаги металлургического сектора, которые смогли за предыдущую торговую сессию успеш-но отыграть потери прошлой недели. В среду бумаги эмитентов потеряли 5-13 %. Лидерами падения стали «голубые фишки». Бумаги Ена-

киевского метзавода подешевели на 13,16 %. Потери ММК Ильича и «Азовстали» составили 11,05 % и 8,42 % соответственно. Акции Пол-тавского ГОКа и «Райффайзен Банка Аваль» завершили день падением на 8,33 % и 6,94 % со-ответственно. Лидерами роста по итогам торгов стали представители машиностроения. Бумаги Сумского НПО им. Фрунзе прибавили 2,09 %, а акции автомобильного завода «Богдан» вы-росли по итогам дня на 0,19 %.В четверг индекс ПФТС продолжил снижение, потеряв по итогам дня 3,9 п. (0,75 %) и достиг-нув значения 518,86 п. на фоне ухудшения си-туации на мировых рынках. Негативный внеш-ний фон был обусловлен статистикой США и Еврозоны, а также заявлениями главы ЕЦБ Жана-Клода Трише. На открытии торговой сессии украинский фондовый рынок вел себя достаточно пассивно. Небольшой рост в начале дня продемонстрировали представители маши-ностроения, в частности, бумаги Крюковского и Стахановского вагоностроительных заводов. Ближе к концу дня, после открытия фондовых площадок США, украинский фондовый рынок устремился вниз. Снижение, в основном, по-казали акции металлургии и машиностроения. Среди «голубых фишек» лидерами роста стали акции Нижнеднепровского трубопрокатного завода, прибавившие в течение дня 5 %. Бу-маги «Райффайзен Банка Аваль» подорожали на 4,81 %. В свою очередь среди аутсайдеров бумаги Енакиевского метзавода, потерявшие 3,64 %.По итогам недели в тройку лидеров открытых ПИФов вошли два фонда под управлением «Дельта-Капитал» – «Дельта-фонд сбалансиро-ванный» (1,11 %) и «Дельта – фонд денежного рынка» (0,9 %), а также «ПИО Глобал – Фонд ликвидных акций» (0,53 %). Примечательно, что «дельтовские» фонды относятся к так на-зываемой категории «денежных», то есть в их портфелях преобладают инструменты с фик-сированной доходностью, а не акции. Пред-сказывать, что произойдет с рынком в ближай-шие недели, эксперты не берутся. Но велика вероятность того, что по итогам недели индекс ПФТС может вплотную подойти к отметке в 400 пунктов…

ПИФ«Дельта-Фонд сбалансированный»

ТипПаевой открытый диверсифициро-ванный

Дата регистрации19.06.2007 г.

Начало деятельности17.07.2007 г.

КатегорияБессрочный

Инвестиционная стратегияПолучение прибыли от роста стои-мости акций и облигаций, а также поддерживание оптимального со-отношения между риском и доход-ностью

Номинальная стоимость пая1000 грн.

Текущая стоимость пая936,02 грн.

Стоимость чистых активов6 222 674 грн.

Доходность за год–

Доходность с начала действия фонда-6,4 %

управляющая компанияКомпания по управлению ак-тивами «Дельта-Капитал» создана в 2006 г. По состоя-нию на начало 2008 г. она управляет активами шести фондов. Под управлением КУА «Дельта-Капитал» находятся три публичных инвестицион-ных фонда (паевой открытый «Дельта-Фонд сбалансиро-ванный», паевой открытый «Дельта-Фонд денежного рын-ка», корпоративный закрытый «Дельта-Фонд акций»), от-крытый негосударственный пенсионный фонд «Дельта» и два венчурных фонда. Сумма активов под управлением пре-вышает 53 млн. грн.

Несбалансированноепадение



рэнкинги и рейтингиОткрытые паевые инвестиционные фонды (данные на 5 сентября, открытие)

ПИФ Стоимость пая, грн.

Повышение/Понижение

Изменение за неделю, %

Изменение за месяц, %

Изменение за 3 месяца, %

Изменение за полгода, %

Изменение за год, %

Стоимость чистых

активов фонда, грн.

КУА

«Дельта-фонд сбалансированный» 936,02 + 1,11 -2,32 -5,78 -13,01 - 6 222 674 «Дельта-Капитал»«Дельта-фонд денежного рынка» 962,7 + 0,9 -0,11 -1,07 -7,92 - 3 323 225 «Дельта-Капитал»«ПИО Глобал - Фонд ликвидных

акций» 820,03 + 0,53 -4,94 -14,66 - - 1 325 984,22 «ПИО Глобал Украина»

«ПИО Глобал - Фонд денежного рынка Надежный» 897,08 + 0,5 -1,04 -5,2 - - 631 540,87 «ПИО Глобал Украина»

«Конкорд Стабильность» 83,94 + 0,46 -4,59 -12,56 - - 5 752 710,19 «Конкорд Эссет Менеджмент»

«Конкорд Достаток» 88,7 + 0,44 -1,33 -10,67 - - 29 624 304,49 «Конкорд Эссет Менеджмент»

«ПИО Глобал - Фонд сбалансированный Оптимальный» 879,11 + 0,43 -0,44 -8,53 - - 1 100 644,68 «ПИО Глобал Украина»

«ОТП Классический» 914,15 + 0,33 1,45 -7,95 - - 2 827 476,36 «ОТП Капитал»«ТАСК Ресурс» 794,2 + 0,32 -9,12 - - - 3 122 799,23 ТАСК-ИНВЕСТ«Магистр-фонд

сбалансированный» 952,38 + 0,28 -6,12 -16,3 -20,89 -5,17 1 179 050,11 «Магистр»

«Миллениум Сбалансированный» 83,85 + 0,16 -6,32 -17,36 - - 3 589 902,07 «Миллениум Эссет Менеджмент»

«Миллениум Защита капитала» 98,06 - -0,18 -4,11 -3,38 - - 872 902,66 «Миллениум Эссет Менеджмент»

«СЕБ фонд денежный рынок» 1 072,18 - -0,34 -0,9 -1,19 -4,81 -0,55 2 811 250,92 SEB Asset Management Ukraine

«Парекс фонд украинских облигаций» 16,87 - -0,41 -3,87 -13,4 -17,26 -0,65 14 028 405,88 «Парекс Эссет

Менеджмент»«Премиум-фонд Индексный» 789,89 - -0,61 -6,03 -14,99 -22,7 - 18 544 326,93 «Сократ»

«Бонум Оптимум» 112,01 - -0,71 -10,02 -21,8 -27,59 -3,13 2 473 888,90 Bonum Group LLC«Классический» 400,96 - -0,74 -4,62 -15,63 -23,04 -12,22 60 152 182,6 КИНТО

«Владимир Великий» 1 476,79 - -1,04 -2,72 -7,77 -13,55 5,4 1 614 131,47 «УНИВЕР Менеджмент»

«СЕБ фонд сбалансированный» 103,66 - -1,07 -5,41 -11,3 -13,7 -5,17 10 130 960,88 SEB Asset Management Ukraine

«Ярослав Мудрый-фонд акций» 1516,18 - -1,12 -2,66 -11,06 -18,08 -0,13 2 930 775,94 «УНИВЕР Менеджмент»«Парекс Украинский

сбалансированный фонд» 17,04 - -1,16 -6,53 -20,74 -25,69 -8,73 106277 89,06 «Парекс Эссет Менеджмент»

«Альтус сбалансированный» 1 394,97 - -1,17 -5,18 -14,68 -20,38 -11,45 36 193 842,7 «Альтус Эссетс активитис»

«Премиум-фонд сбалансированный» 2 154,22 - -1,18 -6,66 -17 -26,27 -0,42 21 219 024,98 «Сократ»

«АВРОРА – фонд роста» 771,36 - -1,77 -6,21 -17,82 - - 1 463 277,95 «Аврора»

Паевые интервальные инвестиционные фонды (данные на 5 сентября, открытие)








Стоимость чистых активов

фонда, грн.КУА

«Премьер Фонд Доход и Рост» 1268,3 + 2,04 -6,67 -27,58 -34,17 -33,14 6 585 012,8 Foyil Asset Management

«Интерфон» 1 278,82 + 0,95 -5,23 -23,58 -30,54 - 3 271 222 «Менеджмент сервис»

«Платинум» 193,51 + 0,49 -7,73 -18,08 -23,06 -6,83 35 501 189 «Дрэгон Эссет Менеджмент»

«Народный» 1 443,01 + 0,43 -6,8 -17,12 -24,96 -14,53 31 476 435,56 КИНТО«ТАСК Украинский Капитал» 1 099,74 + 0,25 -7,9 -18,15 -24,1 -12,35 37 704 654,4 ТАСК-ИНВЕСТ

«Проминвест - Керамет» 0,57 - 0 -3,39 -13,64 -22,97 -20,83 3 294 755,26 ИНЕКО-Инвест

«КОНСУЛ» 115,1 - -0,12 -4,93 -17,7 -25,15 -9,19 6 000 575,63«Всеукраинская управляющая

компания»«ОТП Сбалансированный» 907,89 - -0,26 -1,08 -6,64 - - 5 017 008,68 «ОТП Капитал»

«Конкорд Перспектива» 93,49 - -0,45 -4,64 -18,69 -28,13 - 20 480 764,02 «Конкорд Эссет Менеджмент»

«Альтернатива» 814,1 - -0,68 -8,15 -26,12 -31,7 -19,17 2 663 735,79 «Эксперт Эссет Менеджмент»

«Центральный инвестиционный фонд» 1,4 - -1,41 -4,76 -14,63 -22,22 -19,54 4 936 364,23 ИНЕКО-Инвест

«Тект-Инвест» 1,15 - -3,3 -6,53 -19,15 -27,5 -4,79 19 560 562,31 «ТЕКТ Эссет менеджмент»

«Сбалансированный фонд Паритет» 1 303,32 - -3,92 -7,87 -11,47 -13,97 13,1 6 228 576,76 «Арт-Капитал

Менеджмент»

«Оптимум» 1 751,11 - -4,95 -9 -22,56 -38,76 -24,54 992 879,24«Содружество

Эссет Менеджмент»

«ИК Сбалансированный» 949,28 - -5,07 - - - - 3 327 233 «Инвестиционный капитал Украина»



рэнкинги и рейтингиЗакрытые корпоративные инвестиционные фонды (данные на 5 сентября, открытие)








Стоимость чистых активов

фонда, грн.КУА

«Амадеус-Индекс ПФТС» 4153,3 + 2,48 -14,15 -37,18 -50,32 -46,58 5 428 366,74 «Амадеус»

«Аурум» 58,08 + 1,29 -16,03 -38,15 -47,08 - 32 200 240 «Дрэгон Эссет Менеджмент»

«ТАСК Универсал» 4 136,75 + 1,23 -20,76 -41,74 -51,96 -47,39 2 680 615,48 ТАСК-ИНВЕСТ«ИК2 - фонд облигаций» 1441,1 + 0,62 2,17 6,42 11,03 22,73 43 862 648 «Инвестиционный

капитал Украина»«ТАСК Актив» 825,7 + 0,59 -14,17 -11,25 - - 2 322 704,16 ТАСК-ИНВЕСТ«ПИО Глобал - Фонд акций

перспективных компаний»

579,18 + 0,51 -15,34 -32,83 - - 376 469,92 «ПИО Глобал Украина»

«Премьер фонд Облигаций» 2279,42 + 0,36 -0,13 -25,52 -40,41 -36,05 1 016 620,73 Foyil Asset

Management«Синергия Бонд» 18 102,38 + 0,23 1,15 3,95 5,46 12,04 4 199 752,92 КИНТО

«ИК1 - фонд недвижимости» 1117,71 + 0,19 0,24 1,03 1,6 - 67 011 023 «Инвестиционный

капитал Украина»

«СЕБ фонд акций» 500 - 0 0 0 0 0 21 732 266,13

SEB Asset Management

Ukraine

«Миллениум Прогресс» 2 042,93 - 0 -5,56 -26,8 -24,8 -25,15 8 404 626,66

«Миллениум Эссет

Менеджмент»«Альтус-фонд облигаций» 1 044,02 - -0,34 0,66 1,53 2,02 - 6 346 572,09 «Альтус Эссетс

активитис»«Дельта-фонд

акций» 925,34 - -0,4 -5 -11,44 -18,96 - 3 235 002 «Дельта-Капитал»

«Симфония №2» 3 269,80 - -0,58 -16,06 -34,5 - - 2 795 678,11 «Амадеус»«ИСФП Фонд Акций Роста» 794,41 - -0,65 -9,89 - - - 9 795 083 «ИСФП

Менеджмент»Премиум-фонд Металлургия-

Машиностроение683,17 - -0,69 -10,78 -26,62 -31,68 - 45 645 642,63 «Сократ»

«Синергия 4» 7 802,88 - -0,81 -10,43 -38,63 -44,6 -29,3 167 371 744,53 КИНТО«Премиум-фонд

энергия» 985,72 - -1,03 -2,71 -14,64 -33,32 - 54 231 570,51 «Сократ»

«Магистр-фонд высоколиквидных

акций»592,64 - -1,07 -15,05 -32,88 -42,09 -40,74 863 475,82 «Магистр»

«Бонум Премиум» 59,33 - -1,1 -14,1 -34,08 - - 4 213 250,02 Bonum Group LLC«Синергия 5» 6 842,72 - -1,16 -8,25 -30,72 -35,73 - 69 658 888,31 КИНТО

«Первый инвестиционный

фонд недвижимости»

19 279,82 - -1,18 -2,72 -10,29 -17,46 7,17 10 931 656,13 «Арт-Капитал Менеджмент»

«Серебряная подкова» 5 436,42 - -1,23 -4,61 -4,69 -7,22 2,74 728 480,78 «ТЕКТ Эссет

менеджмент»«Магистр-фонд

доходный» 592,8 - -1,26 -16,05 -30,7 -40,66 -40,72 2 120 429,93 «Магистр»

«Премьер фонд Возможностей» 2225,15 - -1,52 -5,98 -34,12 -45,4 -39,85 4 686 168,28 Foyil Asset

Management«Альтус-фонд акций роста» 718,55 - -1,62 -8,61 -23,25 -30,7 - 7 636 790,51 «Альтус Эссетс

активитис»«Симфония №1» 17 119,67 - -1,77 -13,36 -41,31 -55,29 -36,49 12 309 039,37 «Амадеус»«Премиум-фонд» 78 815,71 - -1,89 -7,66 -18,65 -35,12 5,94 78 815 711,77 «Сократ»

«Альтус-Капитал» 726,85 - -2,13 -9,13 -22,19 -28,45 - 8 147 304,28 «Альтус Эссетс активитис»

«Синергия 3» 21 135,01 - -2,6 -12,3 -40,47 -47,14 -25,89 140 230 823,19 КИНТО«Синергия Риал

Истейт» 27 314,04 - -2,73 -5,7 -8,2 -19,4 -16,5 27 641 806,2 КИНТО

«Золотой дождь» 7 055,19 - -4,2 -12,84 -23,5 -46,29 -14,61 1 869 625,24 «ТЕКТ Эссет менеджмент»

«Фонд акций Альтернатива» 1 929,39 - -11,22 -14,14 -31,72 -41,39 -9,27 10 410 984,77 «Арт-Капитал

Менеджмент»

«СПИНАКЕР» 1 245,92 - - 0,68 3,09 8,59 - 64 152 510,23 «ФИНЭКС-КАПИТАЛ»

«Альфа-фонд Акций» 976,9 - - 0,38 -0,4 1,59 - 699 460,50

«Альфа управление капиталом»

«Альфа-фонд недвижимости» 983,25 - - 0,19 -0,2 1,98 - 614 532,57


«Альфа-фонд Облигаций» 986,08 - - 0,28 0,06 2,12 - 659 684,90



реКомендации | ИНВЕСТИЦИИ

Это предприятие входит в число миро-вых лидеров по производству обору-дования для нефтегазовой промыш-ленности (компрессорные станции, газоперекачивающие агрегаты, уста-

новки переработки нефтеконденсата, обо-рудование для нефтяных терминалов и пр.), для химической промышленности, компрес-сорного оборудования, насосов для атомных электростанций, а также насосов общепро-мышленного назначения, оборудования для производства алюминия. При этом основной специализацией компании является выпуск оборудования для нефтегазовой промышлен-ности (68 % объема производства за 2007 г.), в том числе газоперекачивающих и турбоком-прессорных агрегатов (30 %), оборудования для нефтегазодобычи (24 %), утяжеленных бурильных и ведущих труб (14 %).По данным компании, доля экспорта в прода-жах СНПО им. Фрунзе составляет 87,9 %. При этом в страны СНГ и Балтии экспортируется около 60 %, а в страны дальнего зарубежья – 40 % общего объема экспорта. Основными внешнеторговыми партнерами предприятия являются компании из России, Туркмениста-на, Узбекистана, Казахстана, Азербайджана, Беларуси, Ирана, Турции, Болгарии, Китая, Индии, США, Италии, Аргентины.В минувшем году продажи СНПО им. Фрун-зе возросли на 5,7 % на фоне увеличения объемов выпуска продукции на 7,5 %. При этом EBITDA выросла на 39,7 %, а чистая прибыль – на 45 %. Это, по нашему мнению, свидетельствует об эффективности принятой в компании программы по снижению издер-жек. По итогам января-июня 2008 г. продажи предприятия возросли на 47,7 % по сравне-нию с аналогичным периодом 2007 г. – до 1,030 млрд. грн. При этом EBITDA увели-чилась почти в пять раз – до 243 млн. грн., а чистая прибыль – в 56 раз, до 166 млн. грн. Можно констатировать, что на сегодня по-казатели рентабельности СНПО им. Фрунзе одни из самых высоких в секторе. Динамич-ный рост финпоказателей обусловлен ростом портфеля заказов компании. По информации пресс-службы предприятия, по состоянию на 15 июля 2008 г. портфель заказов увеличился вдвое по сравнению с аналогичным периодом 2007 г., до $ 720 млн., что на 50 % выше плана на 2008 г. в целом.Сегодня можно с уверенностью утверждать, что продукция компании будет пользоваться спросом и в долгосрочной перспективе, вслед-ствие освоения добычи на новых месторожде-

ниях нефти и газа, обновления и расширения мощностей существующих трубопроводов, а также строительства новых маршрутов транс-портировки углеводородного сырья. Только в странах СНГ можно навскидку вспомнить по меньшей мере семь проектов по строитель-ству новых трубопроводных мощностей, что позволит обеспечить компанию существен-ным портфелем заказов на ближайшее деся-тилетие.Способствовать росту доходов предприятия в будущем может также реализация Энерге-тической стратегии Украины до 2030 г., со-гласно которой планируется строительство дополнительных мощностей АЭС на 20 000 МВт. В случае начала строительства СНПО может стать поставщиком насосов для про-ектов в атомной энергетике. Впрочем, нельзя не отметить наличие значительных полити-ческих рисков. Поэтому мы не рекомендуем учитывать данный фактор при оценке инве-стиционной привлекательности компании.Сегодня СНПО им. Фрунзе контролирует группа «Энергетический стандарт» Кон-стантина Григоришина, структурам которой принадлежит более 80 % акций компании. Помимо сумского предприятия, «Энерго-стандарту» также принадлежат «Запорож-трансформатор», Завод малогабаритных трансформаторов, Запорожский кабельный завод, завод сверхмощных трансформаторов «Супер», миноритарный пакет «Турбоатома» и многие другие активы. В начале июля 2008 г. группа объявила о намерении создать холдинг, в который во-йдут не только производственные активы «Энергостандарта», но и сбытовые компа-нии. Приведенные производственные акти-

вы специализируются на производстве раз-личных видов продукции, что не позволит выстроить вертикально интегрированную цепочку и достичь ощутимого синергети-ческого эффекта от кооперации внутри холдинга. В то же время создание единой управляющей структуры, по нашим оцен-кам, должно существенно улучшить взаи-модействие производственных и сбытовых подразделений, а также упростить доступ компаний к финансовым ресурсам (либо в форме банковских кредитов, либо в форме прямых инвестиций). Нельзя также исклю-чать, что стратегической целью создания холдинга является выход на IPO, хотя под-тверждения такого предположения нет.Динамичный рост финпоказателей, а также перспективы сохранения спроса на продукцию компании являются основными критериями привлекательности акций СНПО им. Фрунзе с точки зрения портфельного инвестора.На сегодня эти ценные бумаги оценены спра-ведливо по сравнению с акциями украинских машиностроителей по мультипликаторам EV / S и P / S, рассчитанным на основе аннуа-лизированных данных за первое полугодие 2008 г. Но исходя из мультипликаторов EV / EBITDA и P / E они имеют значительный потенциал роста.Мы устанавливаем по акциям СНПО им. Фрунзе ориентир справедливой стои-мости на уровне 75 грн. Однако в связи с не-гативной динамикой на рынке присваиваем им рекомендацию «держать». Несмотря на очевидную привлекательность этих ценных бумаг, советуем инвесторам отложить их при-обретение по меньшей мере до завершения первого квартала 2009 г.

Энергичные машиностроители из Сум

При рассмотрении машиностроительной отрасли Украины нельзя не упомянуть о флагмане тяжелого машиностроения – Сумском машиностроительном НПО им. Фрунзе.

Владимир Козак, управляющий портфелем ИК «Капитал Траст Секьюритиз»

-500000

0

500000

1000000

1500000

2000000

чистая прибыль чистый доход

2007 г.2006 г.2005 г.2004 г.2003 г.2002 г.2001 г.

Данные компании

Финпоказатели ОАО «Сумское машиностроительное НПО им. Фрунзе», тыс. грн.


НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ | инновации

модификация

СтРахаАндрей Рыбальченко

Генетически модифицирован-ные организмы (ГМО) неустанно пугают человечество. Но дороги назад, скорее всего, нет. Пора успокоиться и понять масштаб угрозы. В сравнении с другими планетарными и национальны-ми опасностями ГМО не так уж страшны.

Исчерпывающего определения ГМО, как ни странно, нет. Генетически мо-дифицированный организм – это все-го лишь живой объект с генетическим кодом, который изменен каким-либо

способом, отличным от обычной половой передачи генов. Генетическим модифициро-ванием природа занимается очень давно. Че-ловек, впрочем, тоже: достаточно вспомнить достижения селекционеров.Однако сейчас нас интересуют ГМО в более узком смысле – то есть организмы, ДНК кото-рых искусственно изменена введением генов или групп генов (трансгенных конструкций)

от других организмов с помощью методов ген-ной инженерии.Подобные модифицированные объекты пока распространены лишь в растениеводстве. Как правило это растения с чужеродными гена-ми, дающими им стойкость к вредителям и болезням. Мало кто сомневается, что ГМО будут распространяться по земному шару все быстрее и что к этому надо как-то подгото-виться.

победное шесТвиеГМО завоевывают мир. Они появились 1988 г. в США. Несмотря на серьезное противодей-

ствие внедрению таких технологий, ГМО ежегодно прибавляют в валовом производ-ственном объеме 10-15 %. Сегодня генной мо-дификации подвергаются соя, рис, кукуруза, картофель, сахарная свекла, томаты, пшеница, дыня, папайя, кабачки, хлопок, лен, люцерна. В конце прошлого года даже консервативней-ший в этом смысле Евросоюз разрешил и кор-мовое, и пищевое использование ГМ-кукурузы и сахарной свеклы.Примерно 12 лет назад в Украину для экспери-ментов завезен ГМ-картофель. Сегодня никто не знает, как далеко он ушел за пределы опыт-ных станций. Если вспомнить, что такая же


инновации | НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

«утечка» с опытных полей случилась с соей, рапсом, сахарной свеклой и хлопком, распол-зание ГМ-культур по стране можно считать неизбежным. Но официально ни один сорт ГМО Украина в коммерческих целях не про-дуцирует и у нас есть лишь опытные посадки. А по данным ассоциации «Украинский клуб аграрного бизнеса», примерно половина укра-инской сои – ГМ.Многие эксперты сходятся во мнении, что больше 40 % пищевых продуктов, прода-ваемых в Украине, содержат ГМО. Сколько предприятий открыто информируют о на-личии ГМО в своих товарах – каждый может оценить сам. Этот процент микроскопичен. Международные мониторинговые организа-ции, а также украинские эксперты не раз отме-чали, что украинский рынок давно наполнен ГМ-продукцией.

рискиЕстественно, и природа, и сельское хозяйство могут пострадать от ГМО. И опасность эта многообразна. Во-первых, возможны «утеч-ки» и передача трансгенов диким растениям; во-вторых, происходит воздействие на неце-левые виды; в-третьих, возникает угроза био-логическому разнообразию и экологическому равновесию.Но куда страшнее подозрение, что ГМО могут быть опасны для здоровья человека. Давно проводятся исследования на эту тему – правда, не в Украине, а в развитых странах. Увы, се-годня нет никаких признаков или специфиче-ских методов, позволяющих выявить вредное действие ГМО на здоровье. Это сильно затруд-няет научные поиски в данной сфере.Итак, если ГМО и вредны для человека, сейчас их негативные проявления уловить нельзя: они попросту неотличимы от обычных ал-лергических реакций или отравлений. Также ГМО не вызывают каких-то нетипичных бо-лезней, неизвестных прежде. Однако влияние ГМ-продукции может проявиться в будущем. Но сколько времени на это уйдет и можно ли успокоиться, скажем, через 50 лет – совер-шенно неясно.С другой стороны, есть неоспоримый факт: сам по себе генетический материал (ДНК и РНК)

совершенно безопасен для человека. ДНК и РНК пищи человеческий организм полностью уничтожает: в желудке и кишечнике они раз-лагаются на аминокислоты, моно- и дисаха-риды и т. д. – на простые и стандартные для организма органические вещества.Между прочим, почти вся наша пища состоит из ГМ-продуктов. Немодифицированными можно считать только дикие растения и мясо диких животных.Селекция как раз и состоит в закреплении ге-нетических изменений.Так стоит ли бояться, что несъедобный для колорадского жука картофель ядовит и для человека? Колорадский жук не ест и многие другие культуры (скажем, пшеницу). И не-съедобность пшеницы для него отнюдь не служит поводом для страхов. Можно также вспомнить, что в природе полно ядовитых или вредных для человека, но вполне нату-ральных продуктов и организмов. Но на этом основании никто не требует их запретить или уничтожить.Конечно, среди ГМО могут быть вредные для здоровья. Но это свойство конкретного про-дукта, а не всех ГМО как класса.

сравниТельное вредознаниеСтоит сравнить вероятный вред от ГМО с дру-гими негативными факторами, актуальными для украинцев. Итак, известно, что ГМО могут быть опасными для человека, однако это пока не доказано. Зато прекрасно доказан вред от некачественного бензина и не менее хорошо известно, что в Украине бензин очень плох. Его антидетонационную стойкость повышают преимущественно самым дешевым способом: введением антидетонационных присадок – главным образом на основе железа, а также тетраэтилсвинца (ТЭС). Такие добавки делает выхлопные газы чрезвычайно вредными: по-мимо обычных отравляющих и канцероген-ных факторов бензин с ТЭС загрязняет воздух, почву и растения свинцом. Этот яд практи-чески невозможно вывести из организма. Стоит процитировать одно из предписаний (относительно ТЭС) российского Института промышленной безопасности, охраны труда и социального партнерства: «Строгие меры гигиены! Не допускать воздействия на бере-менных женщин! Не допускать воздействия на подростков и детей!».В Украине бензины с ТЭС запрещены к реали-зации с 1 января 2005 г. Однако нет гарантии, что этот яд сегодня не продают на заправках! Точно так же совершенно неизвестно, какие еще присадки в каких масштабах сегодня при-меняют заправщики (ведь самая распростра-ненная и дешевая из них – ферроцен – тоже весьма вредоносна). Есть лишь оценки, осно-ванные на анонимных высказываниях бензо-трейдеров. Судя по ним, больше 80 % украин-ских нефтепродуктов не соответствует ДСТУ. То есть у нас продается натуральная «бодяга» с неизвестным составом. А ведь в 2007 г., по

данным консалтинговой компании UPECO, в стране реализовано нефтепродуктов в общей сложности на сумму $ 7,8 млрд. Следователь-но, цена вопроса исчисляется миллиардами.А теперь самое интересное: в Украине нет ни одной независимой или государственной лаборатории для анализа моторных топлив. Иначе говоря, ни Комитет защиты прав потре-бителей, ни органы экологического надзора не контролируют данные об опасности бензи-новых выбросов. Единственные независимые исследования в этой сфере, проведенные аж в середине 1990-х Харьковским институтом усо-вершенствования врачей, показали удручаю-щий результат: свинец в недопустимых дозах был обнаружен даже в дизтопливе (где он во-обще не нужен и не должен присутствовать).

чТо будеТЧто бы ни произошло, Украина будет лишь наращивать потребление генномодифициро-ванных продуктов. Сегодня в мире несколько десятков ГМ-культур, которые в коммерче-ских масштабах выращивают 25 стран. По-севные площади под ними за прошлый год уве-личились на 12 % и сегодня занимают около к 140 млн. га. По данным International Service for the Acquisition of Agri-biotech Applications – ISAAA (Международная служба по монито-рингу за применением агробиотехнологий), чистая прибыль от использования ГМО с 1996-го по 2006 г. составила $ 5,6 млрд., а обо-рот отрасли – $ 27 млрд. (половина из которых приходится на развивающиеся страны).По некоторым оценкам, ГМ-соя позволяет украинским производителям снизить себесто-имость колбас в среднем более чем на треть; себестоимость мясных консервов – на 25 %; мясных полуфабрикатов – на 15-20 %. Если просчитать суммарную емкость соответствую-щих рынков (в Украине – не меньше $ 2 млрд.) и исходить из средней рентабельности в ука-занных сферах от 20 % до 50 %, легко понять, что благодаря сое украинские мясопереработ-чики ежегодно экономят $ 300-500 млн.Напомним, ассоциация «Украинский клуб аграрного бизнеса» оценила долю ГМ-сои на украинском рынке сои примерно в 50 %. С этой цифрой можно не соглашаться, но она позволяет понять масштаб вопроса. На украинских рынках рапса, катофеля, сахар-ной свеклы, пшеницы будет происходить (и происходит) нечто подобное, ибо речь идет об огромных прибылях.Автор далек от мысли, что ГМО совершенно невинны и что их стоит безоговорочно при-ветствовать. Просто важно понимать: их будет все больше, а потому надо принимать такие за-коны, чтобы возможный вред от ГМО был ми-нимален. А еще важнее помнить, что в жизни среднего человека есть множество куда более вредоносных экофакторов, негативное воз-действие которых давно доказано, но которые отечественная ментальность традиционно не замечает.

Мировые лидеры в выращивании ГМО

Страна Посевные площади под ГМО в 2007 г., млн. га

США 57,7Аргентина 19,1Бразилия 15Канада 7Индия 3,8Китай 3,7Всего в мире 114,3

Основные ГМ-культуры в мире

Культура Посевные площади в 2007 г., млн. га

Соя 58,6Кукуруза 35,2Хлопок 15Канола (масличная культура) 5,5Всего в мире 114,3

Из открытых источников


НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

В поисках пестицидов В лаборатории аналитической химии Политехнического университета Ва-ленсии (Испания) появился проигры-ватель компакт-дисков. Но служит он не для развлечения сотрудников, а для проведения анализов на пестициды.На пустой компакт-диск наносят не-сколько капель индикаторов, меняю-щих цвет в присутствии определенных пестицидов, затем смазывают поверх-ность анализируемым образцом и от-правляют в проигрыватель. Луч лазе-ра, как и при проигрывании музыки, скользит по диску и замечает точки, потемневшие при химической реак-ции. Компьютер, подключенный к проигрывателю, выводит результаты анализа на экран. Чувствительность метода составляет 20 миллионных ча-стей миллиграмма пестицида на литр раствора, что сравнимо с чувствитель-ностью фирменных автоматических анализаторов. Но такой анализатор стоит от $40 тыс. до $80 тыс., тогда как цена CD-проигрывателя — $20-30.

вести с передовой

Население многих регионов мира получает с пищей недостаточно йода, что приводит к бо-лезням щитовидной железы и нервной систе-мы. Выход из положения найден давно – это йодированная поваренная соль. Но в боль-шинстве развивающихся стран остро стоит еще и проблема нехватки железа, что приводит к железодефицитной анемии, от которой в мире страдают около 2 млрд. человек. Казалось бы, нетрудно добавить в йодированную соль еще и железо. Однако частицы порошка легко усвояе-мого фумарата железа имеют коричневый цвет и придают соли желтизну, отчего она кажется нечистой или испорченной, а главное – йод и железо несовместимы. Когда их смешивают, оба элемента переходят в неусвояемую форму.У сотрудников университета Торонто (Канада)

около 10 лет ушло на то, чтобы разработать спо-соб добавления железа в йодированную поварен-ную соль. Для защиты железа от йода фумарат железа смешивают со стеарином, который обра-зует на частицах порошка защитную пленку. За-тем добавляют растительное масло с двуокисью титана – безвредной белой краской. В результате железо защищено от реакции с йодом и не вы-деляется на фоне белой соли. В Индии построены два завода по обогащению поваренной соли йо-дом и железом. Испытания, проведенные в Ни-герии, Гане и Кении, показали, что такая соль стабильна во влажном и жарком климате и на-селение охотно ее потребляет. За восемь месяцев количество больных анемией детей сократилось на 23 %. Килограмм соли, обогащенной железом, дороже обычной на 1,7 цента.

На индийском островке Каваратти в Аравийском море живут около 11 тыс. человек, и многие де-сятилетия им приходилось пить солоноватую ко-лодезную воду, изредка разбавляя ее дефицитной дождевой. Но недавно на острове вступил в строй опреснительный завод, работающий на тепловой энергии океана. Поверхностная морская вода в этом районе нагрета до 26-30 °С, а температура воды на глубине 350 м – всего 13 °С. Теплую поверхностную воду закачивают на берег и подают в вакуумную камеру, где при низком давлении она закипает. Пар поступает в другую камеру, где его охлаждают глу-бинной водой, и получается пресная вода. Установка дает в день 100 тыс. литров пресной воды. На вос-точном побережье Индии строится подобный завод мощностью до 10 млн. литров в день.

Жидкий состав, разработанный в университете Калифорнии (США), меняет цвет в широ-ких пределах под действием магнитного поля. Нанокри-сталлы магнетита покрывают поверхностно-активным веще-ством, создавая на их поверхно-сти электрический заряд одного знака. В результате кристаллы взаимно отталкиваются. При-лагая магнитное поле, можно заставить их сближаться, отче-го образуются частицы разного размера – чем сильнее магнит-

ное поле, тем эти скопления крупнее. За счет дифракции коллоидный раствор начинает рассеивать направленный на него белый свет по-разному, так что, регулируя магнитом раз-мер взвешенных частиц, можно менять цвет раствора. Скорость смены цвета – полсекунды. Раствор-хамелеон может при-меняться для наглядной инди-кации силы магнитного поля, а также в цветных дисплеях (но для этого надо увеличить ско-рость реакции).

Экономия на разгонах В Техасском университете (США) испы-тывают маховик, предназначенный для установки на железнодорожных локомо-тивах. Он представляет собой катушку ленты из композитного углеродсодержа-щего материала. В случае разрыва махо-вика лента нанесет меньше разрушений, чем сплошной тяжелый диск. Катушка высотой 120 см и диаметром 1,5 м вра-щается в вакууме на магнитной подве-ске, достигая частоты вращения 50 тыс. оборотов в минуту, причем линейная скорость точки на ободе маховика – 1400 м / сек. Раскрученный маховик на-капливает 133 кВт-ч энергии, что втрое больше, чем содержит аккумулятор та-кого же веса. Установленный на локомо-тиве маховик будет раскручиваться при каждом торможении, а затем отдавать энергию при наборе скорости. Авторы идеи рассчитали, что поезд дальнего следования с маховичным локомотивом сэкономит 15 % энергии на разгонах. А у электрички, останавливающейся у каж-дого столба, экономия окажется еще больше. Правда, авторы не сообщают, как намерены бороться с гироскопиче-ским эффектом маховика.

Вся соль в железе

магнитная радуга

Океан опресняет себя сам

ФОТ

О: w

ww

.sxc

.hU

ФОТ

О: w

ww

.sxc

.hU


управление изменениями | МЕНЕДЖМЕНТ

зачем чТо-То меняТьРыночные обстоятельства изменяются по-стоянно, а вот организации спонтанно не меняются. Для того чтобы соответствовать рынку или его опережать, надо приложить усилия. Другой аспект изменений связан с тем, что меняется собственник – он не может и не хочет больше управлять так, как рань-ше. Кроме того, преобразования необходи-мы, чтобы адаптировать организацию к новой модели управления. Задачи изменений могут быть самими разнообразными. Это и созда-ние холдинговой структуры, и формирование

управляющей компании, и разработка стра-тегии развития, и выход на новые рынки, из кризисного состояния, и внедрение новой управленческой системы (например, BSC), и смена менеджмента, и необходимость форми-ровать команду и много другое.Изменения в первую очередь должны проис-ходить в людях и только потом – в деятельно-сти и результатах. Глава компании, собствен-ник, генеральный директор предполагает, что достаточно объявить новые цели – и сотруд-ники тут же все поймут и начнут воплощать их в жизнь. Изменения, инициируемые сверху,

Смена бельяКак провести изменения в компании и не обжечься. олег Хомяк, Сергей Дидковский,

консалтинговая группа НАУ

«Когда я диагностирую организацию и спра-шиваю у работников, как у них идут дела, то больше всего боюсь получить успокаивающие ответы: «Все в порядке. Никаких проблем». Помните, самое спокойное место в городе – на кладбище. На кладбище ничего не случается и ни у кого не возникает никаких проблем, по-тому что там не происходит изменений. Там все мертво. Быть живым – значит изменять-ся, изменяться – значит решать проблемы, а развиваться – значит становиться способным решать все более сложные проблемы».

Из книги Ицкаха Адизеса «Управляя изменениями».

РИСу

НОК:

АНД

РЕй

КИСЛ

ОВ


МЕНЕДЖМЕНТ | управление изменениями

вызывают у исполнителя сопротивление, если, конечно, он не созрел к этому раньше, чем первое лицо компании. Исполнители настолько сживаются со старыми нормами, способами организации и ведения работ, что им неимоверно сложно начать трансформиро-ваться. Для них это все равно, что отказаться от предыдущего опыта, от тех организацион-ных структур, которые они создали, от до-стигнутых результатов, от всего того, чем они гордятся и за что их хвалят и уважают.

чТобы создаТь будущее, необходимо разобраТься с прошлымКак ни странно звучит, но это именно так. То, что мы имеем сейчас, обусловлено нашими прежними решениями, воплотившимися в оргструктуру, в процедуры взаимодействия, в подобранных людей и сформированные ком-петенции. Чтобы начать что-то новое, важно осознать, насколько это новое отличается от того, что мы делаем сейчас и что делали ранее. Результаты являются следствием действий, а действия – следствие решений. Чтобы весь этот процесс изменить, предварительно его нужно вытащить наружу, проведя глубокий и детальный анализ сложившейся ситуации. Очень важно учитывать, что незнание логики развития создает сложности в проектах из-менений. Глава компании зачастую выходит к своим сотрудникам с идеей реорганиза-ции, самостоятельно пройдя все достаточно болезненные этапы, которые привели его к этой идее. Сотрудники, не проходя эти этапы, конечно же, воспринимают предстоящие из-менения негативно: «Зачем это нужно, ведь и так все хорошо?» Может ли шеф услышать и понять их, если он, пройдя личную транс-формацию, живет уже в другом, недоступном для них, мире и видит его иначе? Сотрудники одной компании могут существовать в раз-ных мирах. Так происходит потому, что ис-полнитель живет в той организации, которую когда-то создал. Он является частью ее, видит

окружающий мир не как собственник, не из-вне, а изнутри.

поняТь себяЧтобы изменится, необходимо знать не толь-ко «к чему меняться», но и понимать «от чего меняться». Сегодня у первых лиц компаний существует стереотип, что задача понимания того, «от чего меняться», является незначи-мой. Они считают, что новые цели должны вдохновлять исполнителей. Что им достаточ-но поговорить с руководителями компании о новых приоритетах развития бизнеса – и они тут же примут их, загорятся и приступят к реализации. В момент постановки цели ис-полнители, как люди преданные собственнику и организации, конечно, соглашаются с тем, что приоритеты деятельности компании нуж-но изменить, обещают отказаться от старых целей и начать двигаться к новым. Но, как правило, на этом все и заканчивается.Бывают ли идеальные случаи, когда испол-нители тут же начинали успешно проводить организационные изменения?Бывают. Но нас как консультантов в основ-ном приглашают в других ситуациях. Напри-мер, когда исполнители, выслушав собствен-ников и формально согласившись с ними, начинают проводить изменения, но эти изме-нения носят поверхностный, косметический характер. Или когда на раскачку совсем нет времени и необходимо обеспечить достаточ-но быстрый и надежный старт программы преобразований.

Тиски формализмаВладелец одной производственной организа-ции, сбывающей свою продукцию через сети дилеров, решил создать собственную сеть. Ге-неральный директор горячо поддержал эту идею и приступил к ее реализации. Правда, весьма оригинально. Он переименовал часть инженеров в продавцов. После чего на совете директоров отрапортовал собственнику, что,

несмотря на проведен-ную им кардинальную перестройку организа-ции, объемы продаж не увеличились, по-тому что рынок к это-му якобы не готов. И таких примеров фор-мального проведения изменений в нашей практике немало.В большинстве случа-ев это происходит не потому, что исполни-тели – люди злые и коварные. Просто они не в состоянии само-стоятельно выйти за границы своих функ-циональных обязан-ностей и сложившихся

стратегий деятельности. Поэтому действуют так, как понимают, – поверхностно и неэф-фективно, ограничиваясь переименованиями должностей и отделов, административными перестановками, думая, что это и есть измене-ния. Часто преобразования протекают в пло-скости слов, а не действий потому, что руко-водители не перестраиваются внутренне.Все начинается с перестройки сознания. Если оно структурировано прежним опытом работы и средствами предшествующей деятельности, то в нем нет места для новых амбициозных целей. И изменить его самостоятельно невоз-можно. Кроме того, надо понимать, что даже если исполнитель каким-то чудом и сможет изменить свое сознание и организовать его таким образом, чтобы в нем появилось место для новых целей, ему все равно будет нелегко их реализовать.Препятствий для внедрения изменений не-много. Во-первых, это непонимание необ-ходимости в них со стороны сотрудников компании и менеджеров. Во-вторых, той ор-ганизационной структуры, которая сложи-лась и в процессе своего функционирования сформировала и со ци аль но-пси хо ло ги чес кий климат в коллективе, и связи и отношения между сотрудниками, и самих сотрудников, их ценности и интересы.Таким образом, исполнитель, перед которым собственник поставил задачу перестроить свою работу, оказывается в западне. С одной стороны, чтобы принять новые цели, он дол-жен измениться внутренне. С другой – воз-можность внутренних изменений ограничена структурой тех организационных связей и от-ношений, в которых он находится. И до тех пор, пока исполнитель не изменит эту орг-структуру, он не сможет измениться сам и по-ставить новые цели перед подчиненными.

выход из лабиринТаЧтобы решить эту противоречивую задачу, собственник должен действовать системно. Сначала вывести руководителя за границу коллектива, помочь ему измениться внутренне и реально принять цели, поставленные перед ним. Затем втянуть в процесс организацион-ных изменений весь коллектив. Преобразова-ния всегда надо начинать с руководителя ор-ганизации. Прежде всего необходимо решить задачу, которую мы называем «анализ орга-низационной ситуации». Сначала мы выводим руководителя за границу его делового опыта и помогаем увидеть и оценить ситуацию со сто-роны, извне. И вывод этот всегда весьма дра-матичен, поскольку человеку приходится вы-ходить за пределы своего сознания, видения, личных целей и ценностей. Если не помочь ему пересамоопределиться, пересмотреть сложившиеся ценности, интересы и способы работы, то процесс изменений заглохнет. Из-менение самоопределения проводится в не-сколько этапов. Сначала мы обсуждаем но-вые цели, поставленные собственником перед

Разработка проекта, программы и планы организационных изменений

Пересамоопределение участников команды и формирование нового организационного видения

Анализ ситуации, проблематизация

ценностных оснований команды исполнителей

Разработка проекта, программы и планы организационных изменений

Исходная ситуация: задача проведения

организационных изменений

Результат: реализация программы изменений в действии команды исполнителей

Процесс превращения организации в объект изменений и трансформаций


управление изменениями | МЕНЕДЖМЕНТ

руководителем. Затем в контексте этих целей обсуждаем сложившуюся ситуацию и пробле-матизируем стереотипы, лежащие в основе ее видения и понимания. И только потом начи-наем пересамоопределяться и формировать новое восприятие реальности, готовность со-держательно обсуждать и операционализиро-вать цели, поставленные владельцем.Если процесс пересамоопределения руково-дителя проходит успешно, начинается второй этап работы. Его целью является моделиро-вание будущего. Здесь руководитель может подключить коллектив и начать создавать проект будущей машины бизнеса, способной реализовывать поставленные цели. Заняв но-вую для себя позицию и разработав новый организационный проект, руководитель уже иначе видит ситуацию, сложившуюся в ком-пании, по-другому ее оценивает.Разобравшись с тем, что нужно получить в процессе преобразований и как устроено то, что необходимо изменить, руководитель вме-сте с коллективом начинает создавать про-грамму перехода от существующей оргструк-туры к желаемой, зафиксированной в проекте. Завершается этот этап разработкой планов, определением конкретных мер и назначе-нием исполнителей. После этого наступает этап реализации и конкретизации принятых решений.Статистика утверждает, что 95 % разраба-тываемых сегодня в украинском бизнесе

проектов не реализуется. Причина в том, что невозможно передать проект качественных изменений от разработчиков к исполнителям и ждать, когда они реализуют его, не пере-самоопределившись и не изменив своего ви-дения будущего.

специфика внедренияНеобходимость во внедрении возникает тогда, когда в качестве разработчиков и исполните-лей проекта выступают разные специалисты. Мы избегаем этого разрыва за счет особой формы организации работ. В его основе лежит принцип: не консультанты должны разраба-тывать проект организационных изменений, а коллектив перестраиваемой компании. За-дача же консультантов – втянуть в процесс проектирования изменений весь коллектив организации. За счет этого удается избежать разрыва между разработчиками проекта изменений и теми, кто его реализует. Про-фессионализм консультанта проявляется не в проектировании, а в способности органи-зовать этот процесс и управлять им, а также в умении строго придерживаться критериев качества вырабатываемых решений.Благодаря такой организации работ реаль-но, во-первых, включить в процесс измене-ний весь коллектив, не оставляя ни для кого возможности быть безучастным и индиффе-рентным к происходящему. Во-вторых, из-бежать разрыва между проектировщиками и

реализаторами. В-третьих, исключить воз-можность подмены качественных изменений внешним косметическим марафетом на этапе реализации. В-четвертых, максимально со-кратить сроки организационных преобразова-ний. И, наконец, самое главное – существенно сэкономить время проведения организацион-ной перестройки и привлекаемые для этого средства.Изменения – вещь тонкая, и типовых решений не предполагает. Поэтому всякий раз важно искать такую форму работы с коллективом, которая бы отражала специфику организа-ционной культуры и обеспечивала решение задачи превращения изменений в постоянный процесс, определяющий жизнь организации в целом и каждого ее сотрудника в частности.

резульТаТы измененийРезультатов много. Это и пересамопреде-ление коллектива, и согласование целей, и формирование стратегии организационного развития, и перестройка бизнес-процессов и функциональной структуры организации. Но самое главное – вывод команды в по-зицию коллективного управляющего изме-нениями и освоение ею средств и методов управления процессами организационных трансформаций. Благодаря этому руково-дители, менеджеры и сотрудники команды могут дальше работать самостоятельно, без внешней помощи.


МЕНЕДЖМЕНТ

бизнес-технологии

Renault работает в Украине с 2000 г. Внача-ле наша компания была представлена не-сколькими дилерами, каждый из которых поддерживал прямой контракт с Францией, и небольшим собственным представитель-

ством. С ростом покупательной способности граж-дан, а также ростом цен на недвижимость, спрос на автомобили стал резко возрастать. Безусловно, этому способствовал стремительный скачок цен на недвижимость. Мы понимаем, что в существующем формате мы не можем удовлетворить возникший спрос. Пришло время расти, увеличивать долю, за-нимаемую нами на украинском рынке. Для срав-нения: в 2004 г. в «Рено Украина» работало 15 со-трудников, сегодня – более 60. В 2004-м у нас было 15 дилеров в 11 городах, сейчас – 32 дилера и 10 агентов в 25 городах. Внешние условия определили спрос, поставили задачу, а компания адаптировала к ним стратегию своего развития – максимальное покрытие городов Украины и высокий уровень ка-чества предоставляемых услуг.В нашей компании все среднесрочные и долгосроч-ные стратегии строятся, исходя из совместных идей и целей всех филиалов. Глобальный план развития разрабатывается с учетом основных линий разви-тия бренда. Планов и стратегий для отдельных ре-гионов мы не утверждаем. Все направления нашей работы базируются на основных задачах, которые решает сейчас компания «Renault». Их разрабаты-вает CMR – комитет региональных управляющих, в который входят генеральные менеджеры всех филиалов компании. В разработке стратегии так-же принимает участие группа экспертов по всем направлениям деятельности компании. За основу берется информация, получаемая от нашей дилер-ской сети, обработав которую должным образом можно четко и гибко внедрять в каждой из стран глобальную стратегию.При принятии решений о внесении изменений в стратегию компании учитываются все изменения, происходящие на локальном уровне. Общая линия вырабатывается в головном офисе, но внедрять ее необходимо в каждой из стран, где размещены наши филиалы. Таким образом, приходится от-слеживать изменения в законодательстве страны, колебания курса валют, кардинальные изменения стоимости таможенной очистки, инфляцию и т. д. Любые существенные изменения экономических условий в стране тут же находят свое отражение в политике компании.

Украинский автомобильный рынок сегодня раз-вивается динамично, имеет очень высокий потен-циал, поэтому руководство компании уделяет ему большое внимание и старается как можно быстрее реагировать на изменения внешних условий. О том, как это удается, можно судить по увеличе-нию объема продаж нашей продукции: продажи автомобилей Renault в Украине за семь месяцев 2008 г. возросли более чем на 55 % по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Если же рассматривать суммарные продажи Renault и Dacia, то они за тот же период увеличились более чем на 95 %.Стратегия компании должна быть достаточно гибкой, а необходимые изменения нужно вне-дрять быстро и эффективно, так как конкуренция на мировом и украинском автомобильных рын-ках очень ощутима и постоянно ужесточается. Одним из основных методов конкурентной борь-бы является снижение цен на продукцию в соче-тании с мощной рекламной кампанией. Также у нас разработана специальная программа Renault Finance c выгодной для покупателя кредитной ставкой.Цены на нашу продукцию были переведены из евро в доллары, подогнаны под условия укра-инского рынка и сейчас вполне конкурентоспо-собны.Необходимо быть достаточно гибкими в ценоо-бразовании и позиционировании своих марок, учитывая, что основная и неизменная задача компании – занять и удерживать определенную долю рынка. Это – главный показатель оценки работы компании. В Западной Европе рыночная доля Renault составляет 10,8 %. И она постоянно меняется. Например, сейчас мы переживаем оче-редной подъем. В этом году выпускаем на рынок ряд новых моделей, причем практически сразу же после того, как они будут представлены в Европе, новинки попадут и в Украину.Основные задачи нашей компании, тесно связан-ные с глобальной стратегией развития компании Renault в мире, определяются на несколько лет вперед. Вначале идеи зарождаются в отделах, причем могут исходить как от руководителей, так и от рядовых сотрудников. Задача каждого директора направления – услышать эти идеи и вынести их на совет директоров, где обсуждаются вопросы и предложения и принимаются правиль-ные решения.

Марк Леграсье, председатель правления

ЗАО «Рено Украина»

Рыночный серфингКак компания «Рено Украина» адаптирует стратегию к изменениям внешних условий


Книга | МЕНЕДЖМЕНТ

Одна из историй, описанных в книге. Ка-надская корпорация Goldcorp располагала золотоносным участком площадью более 22 тыс. га. Но где именно надо копать, чтобы добыть золото, ее геологи сказать

не могли. И тогда председатель совета директо-ров Роб Мак-Юэн решился выложить в Интер-нет необработанную информацию по прииску за последние 50 лет: карты, отчеты, геологические данные. И предложил всем желающим присылать на конкурс планы бурения. Приз победителям – $ 500 тыс.Коллеги смотрели на Мак-Юэна, как на идиота: разве можно разглашать стратегически важную информацию! Но он настоял на своем. Кстати, идею почерпнул из семинара по Linux, то есть про-граммному обеспечению с открытыми исходными кодами.В конкурсе приняли участие не только обычные геологи. Первое место получила заявка, где ме-тодами трехмерной компьютерной графики была создана модель рудного тела. Занявший второе место вошел в топ-менеджмент нового золотодо-бывающего предприятия, выкупившего землю по соседству с описываемым прииском. Третий при-зер – геолог из РФ Александр Якубчук – переехал в Лондон и возглавил направление в Gold Fields Limited.А прииск, с которого все началось, считается се-годня самым богатым в мире по концентрации золота на тонну породы.Похожие методы в работе применяет и P&G. Не-взирая на многочисленные собственные исследова-тельские лаборатории, она – с помощью Интерне-та и непосредственных контактов с людьми – ищет нужные идеи. «Ученые, которых мы находим, уже делали свои открытия в других проектах. Поэтому их расходы уже погашены», – говорит шеф соот-ветствующего проекта Пол Стирос.Описана в книге и компания, которая целена-правленно сводит «искателей» с «решателями». Опять-таки, с помощью Интернета: «вот задача, за решение готовы заплатить столько-то».Но «Маверики…» – не книга об интернет-бизнесе. Она – о другой бизнес-модели. Точнее, о других моделях.

В ней описан случай, когда из сети магазинов женской одежды уволили продавщицу, выторги которой были рекордно высокими. Она пред-лагала клиентам вещи подороже, а магазины делали ставку на то, чтобы каждая покупатель-ница ушла с обновкой, которая именно ей к лицу.В книге также рассказывается о банке, который отказывается принимать вклады на слишком большие суммы, например, на миллион долла-ров. Дескать, такой клиент потребует особого отношения к себе, «а у нас ко всем отношение одинаковое».Среди «персонажей» издания – анимационная студия Pixar (где были созданы «Суперсемейка», «В поисках Немо», «Корпорация монстров»), Netscape, Yahoo, Southwest Airlines, Cirque du Soleil, строители, рекламисты, создатели на-стольных игр и газированных напитков…Что же их объединяет? Пожалуй, отношение к людям – к сотрудникам и клиентам. «В них нет места талантливым работникам, не способным выходить на границы своей узкой специализа-ции… От каждого человека ожидают мышления с позиции логики бизнеса».То есть в компаниях-мавериках давно поня-ли, что сила – в идеях и в людях, способных эти идеи генерировать и претворять в жизнь. О принципах найма в книге рассказано немало. Нехитрая мысль «лучшие люди уже нашли хоро-шую работу» дополняется ответами на вопрос: «Так что нужно сделать, чтобы они перешли работать в вашу компанию?». Один из отве-тов – по-настоящему замечательными людьми движет не жажда заработать, а страсть.Но маверики пошли дальше. «Если у вас есть безумно талантливые сотрудники – это здоро-во. На самом деле, хитрость и более трудная задача в том, чтобы кучка безумно талантливых людей стала продуктивными партнерами, кото-рые делают отличную работу», – говорит один из руководителей Pixar Рэнди Нельсон. То есть из «звезд» создают «устойчивые созвездия».Ну и напоследок еще одна цитата: «Мы не призываем подражать им. Но можно у них поучиться».

Стая белых воронМаверики в деле. Почему в бизнесе по-беждают наиболее оригинальные умы. Уильям Тейлор, Полли Лабарр.

Пер. с англ. – СПб., «Бест Бизнес Букс», 2008 г. – 314 с.

Компании, которые делают бизнес «не как все», – преуспевают.

Александр Корсаков


ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

nota bene

Старейший аукционный дом Австрии Dorotheum проведет 13 сентября тор-ги Hunting, sporting and collectors weapons. Ката-

лог аукциона включает в себя более 450 единиц огнестрельно-го оружия, в том числе охотни-чьих ружей, военных карабинов, разнообразных пистолетов и ре-вольверов. Большинство пред-метов конца XIX – начала XX в. выставлены на торги в ценовой категории до € 1000. В качестве примера можно привести автома-тический пистолет Mauser С-96 образца 1914 г., более известный как «оружие русского пролета-риата». Он оснащен съемным де-ревянным прикладом, который в отстегнутом виде служит кобурой. Разработанный около 1895 г. не-мецкой фирмой Mauser, пистолет поражал современников своими характеристиками и стал поисти-не легендарным оружием. Mauser

C-96 прошел более двух десят-ков войн и конфликтов первой половины ХХ в, в частности обе мировые войны, вторую англо-бурскую войну и Гражданскую войну в Китае. Стартовая цена полностью укомплектованно-го пистолета составляет € 750.А вот высшие эстимей-ты назначены в стринге современного охотни-чьего оружия. Топ-лот аукциона – эксклюзив-ная охотничья двустволка Blaser-R93. Это оружие, разработанное инжене-рами швейцарской ком-пании Schweizerische Industrie Gesellschaft, считается лучшим в своей категории. Его ложе и приклад вы-полнены из дорогого турецкого ореха, а на замке расположены по-

крытые искусной ручной грави-ровкой металлические накладки. Стартовая цена лота – € 15 тыс. Несколько дешевле, в € 10 тыс., оценено очень редкое двустволь-ное ружье Josef Just-Ferlach, соз-

д а н н о е в

середине ХХ в. Это коллек-ционное оружие украшено

золочением и ручной гра-вировкой. Завершает тройку

лидеров аукциона классиче-ское английское ружье произ-

водства компании James Purdey & Son. Выполненная под заказ в конце 1980-х годов, эта курковая однозарядная двустволка имеет изящный ореховый приклад и украшенный гравировкой замок. Лондонская компания

продолжает оснащать ружья ар-хаичной курковой системой даже тогда, когда другие европейские производители полностью пе-решли на бескурковые автомати-ческие системы. Эта особенность объясняется вкусами британской аристократии, которая не жела-ет признавать каких-либо ново-введений в столь традиционном деле, как охота. Нижняя граница эстимейта этого лота составляет € 5 тыс.

Борис Акунин выполнил свое давнее обещание и порадовал читателей книгой, которую русские критики уже назвали

одной из самых необычных. Это новый приключенческий роман и одновременно компьютерная игра «Квест». Электронная вер-сия проекта начнет работать 15 сентября, но уже сейчас с ней можно познакомиться в Интер-нете. Печатное издание появит-ся в продаже 20 октября. Акунин заявляет, что его новый про-ект – прототип книг будущего, но все же это в большей степени роман, нежели игра. В книжном варианте «Квеста» содержится

важная часть, отсутствующая в электронной версии, а имен-но «роман в романе», который меняет понимание основного текста. Кроме того, бумажный вариант снабжен кодами, необ-ходимыми для доступа к элек-тронной игре. Чтобы читатели интернет-версии романа не пла-тили за «Квест» дважды, «роман в романе» они смогут купить в виде отдельной недорогой книжки через интернет-магазин. Действие «Квеста» происходит в 1930 г. в СССР, фабула связана с научными экспериментами в ме-дицине. Аллюзии с «Собачьим сердцем» Михаила Булгакова и «Головой профессора Доуэля»

Александра Беляева в произве-дении Бориса Акунина вполне ощутимы.Возможно, в следующем году «Квест» уже будет претендовать на звание лучшей русской кни-ги. А пока что в рамках Москов-ской международной книжной выставки-ярмарки, проходившей с 3 по 8 сентября, были объявле-ны победители ежегодного рос-сийского национального конкур-са «Книга года». В нынешнем году гран-при получил фотоальбом Юрия Роста «Групповой портрет на фоне века». Наградой автору стал оригинальный приз – выпол-ненная из драгоценных металлов статуэтка в форме яйца, внутри

которого размещено изображение книги-победительницы. Всего награды были вручены в десяти номинациях. В частности, в но-минации «Россия деловая» приз получил Михаил Бергер за книгу «Крест Чубайса», хорошо извест-ную и украинским читателям.В то же время российские люби-тели традиционной книжности продемонстрировали, что по-прежнему ценят «старые добрые книги». Московский аукционный дом «Гелос» продал прижизнен-ное издание «Басен» Крылова, выпущенное небольшим тиражом в 1834 г., за рекордную сумму в 900 тыс. руб., что почти вчетверо превысило эстимейт.

Ваше слово, товарищ маузерАвстрийские аукционы зарабатывают на оружии.

Hi-Tech литератураВ России читают по‑новому.


раритет | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

справка:Андре Лот (1885-1962) – французский скульптор, художник, педагог. Первоначально Лот примыкал к фовизму, однако с 1912 г. примкнул к кубизму. В 1918 г. он стал одним из соучредителей журнала Nouvelle Revue Française, где публиковал рецензии и ста-тьи об искусстве вплоть до 1940 г. Сальвадор Фелипе Хасинто Дали Доменек (1904-1989) – испан-ский художник, живописец, график, скульптор, режиссер. Один из самых известных представителей сюрреализма. Работы Дали пред-ставлены во многих музеях мира.Марк Заха́рович Шага́л (1887-1985) – белорусский и французский художник и поэт, один из самых известных представителей худо-жественного авангарда XX в. Его творчество включает семь циклов графических работ.

На закрытом показе в галерее «Боско» изумленной публи-ке продемонстрировали ра-боты Марка Шагала, Саль-ва до ра Дали и Андре Лота

Картин Дали и Лота в украинских музеях нет, они еще не экспониро-вались в нашей стране. Так утверж-дает учредитель галереи «Боско» Наталия Лысенко. По ее словам, работы принадлежат двум коллек-ционерам, пожелавшим сохранить анонимность. На показе были про-демонстрированы пять работ: жи-вописный «Потрет» кисти Андре Лота, написанный художником в 1944 г. во время фашистской ок-купации Франции (это обстоятель-ство вызывает дополнительный ин-терес к картине, поскольку относит ее к работам редко встречаемого периода этого автора). Творчество Марка Шагала и Сальвадора Дали было представлено четырьмя гра-фическими листами. Два эстампа великого сюрреалиста называются «Флоренция. Пейзаж» и «Корри-да». Пейзаж выполнен в технике сухой иглы. «Коррида» – пример авторской литографии. В левом нижнем углу работ указан номер оттиска в общем тираже – 129 / 250 и 163 / 250. Работы Марка Ша-гала – «Мексиканский пейзаж» и «Пара» – выполнены на осо-

бой авторской бумаге с водяными знаками. Обе датированы 1943 г., периодом переезда художника в США, началом нового этапа в его творчестве. Пейзаж – это цветная литография, а «Пара» – рисунок тушью, выполненный кистью. Обе работы помечены одинаковым но-мером – 227 / 300. Рисунок тушью не является тиражной графикой и выполнен в единственном экзем-пляре. О смысле и происхождении нумерации этого листа остается лишь догадываться.Как бы то ни было, Наталия Лысен-ко уверенна в подлинности выстав-ленных произведений. На картину Андре Лота у нее имеется соответ-ствующий французский сертифи-кат. Она считает, что полотно мо-жет стоить € 150 тыс. Графические работы Дали – около € 30 тыс. «Это довольно известные творения. Мы не знаем предыстории картин, того, как они попали к украинским цени-телям. Но это точно оригиналы», – утверждает госпожа Лысенко. По ее словам, коллекционеры, пред-ставившие картины, не собираются их продавать.Сегодня работы Андре Лота, Сальвадора Дали и Марка Шагала можно увидеть на Большом анти-кварном салоне, который проходит в Украинском доме.

куда Дали ШагалКирилл Солоденко

Марк Шагал. «Пара», тушь

Сальвадор Дали. «Флоренция. Пейзаж», сухая игла

Андре Лот. «Портрет», холст, масло

Марк Шагал. «Мексиканский пейзаж», литография

Сальвадор Дали. «Коррида», литография


ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС | exclusive

Руками не потрогать, словами не назвать

Их фразы скупы и случайны,Но взоры ясны и упрямы,Им древние открыты тайны,Как строить каменные храмы. Николай Гумилев

Масонские ложи уже 15 лет совершают таинственные ритуалы в нашей стране.

А сегодня отмечается небывалый рост числа

желающих вступить в Орден вольных каменщиков.

Андрей Кислов


exclusive | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

масÓнство (франко-масо́нство) – религиозно-этическое движение, возникшее в XVIII в. в виде тайной международной организации с мистическими обрядами. Слово «масон», или «франкмасон», происходит от фр. franc-maçon (в старо-французском masson, англ. freemason), употребляется также букваль-ный перевод этого назва-ния – вольный каменщик.

Масонство существует в форме местных лож – как пра-вило, неболь-ших групп из 10-30 человек, объединенных территориаль-но. Местные ложи учрежда-ются Великой ложей, которая служит для них материнской. Как правило, в одной стране су-ществует только одна Великая ложа. Первые масонские ложи были основа-ны в XVII в. в Англии. Суще-ствуют легенды о значительно более древнем происхождении этого учения, начало которого выводится от орденов кресто-носцев и гиль-дий каменщиков XIII в.

В Петербурге в Государственном музее истории религии откры-лась выставка, посвященная истории и учению масонства – одного из самых интересных яв-

лений духовной жизни человечества. Зрители могут увидеть около 160 свя-занных с историей масонства экспона-тов, рассказывающих о ритуалах и сим-волике братства вольных каменщиков в конце XVIII – начале ХХ в. в России и Европе. Это подлинные рукописи и документы, масонские знаки отли-чия, ритуальные предметы (фартуки, мастерки, молотки, ленты), редкие гра-вюры, фотографии, книги, грамоты, ди-пломы, а также произведения живописи и скульптуры. Основная часть экспона-тов – предметы из фондов музея. Кроме них на выставке можно увидеть вещи, предоставленные Великой ложей Рос-сии. Масонская коллекция музея исто-

рии религии сформировалась в 1930-е годы. В собрание входят предметы, от-носящиеся к периоду, начинающемуся в 60-х годах XVIII в. и заканчивающе-муся в 30-х годах XX в. Музей впервые представляет свое масонское собрание в таком объеме.

несекреТные ТайныКоллекция масонских регалий суще-ствует и в нашей стране, ведь было бы несправедливым полагать, что

Украина осталась в стороне от столь многообразного и неоднозначно-го религиозно-этического учения. Однако увидеть предметы обихода вольных каменщиков может далеко не каждый – собрание принадлежит масонской ложе «Три колонны». Ру-ководитель ложи, ее Досточтимый

мастер брат В. показал нам некото-рые экспонаты: медальоны, пер-

чатки, покрывала, немалую подборку фартуков разных

стран и эпох. Среди них – французский, кубинский, парагвайский, израиль-ский. Есть и такие фар-туки, происхождение

которых не могут

Кругом одни масоны

определить даже сами владельцы кол-лекции. Франкомасоны не склонны распространятся о подлинном назна-чении отдельных предметов. Однако далеко не секрет, что «запоны» (фар-туки, важнейшая часть масонского ри-туального облачения) свидетельству-ют о различных степенях посвящения, как и ленты, перчатки и шпаги. По-кров, используемый при посвящении в степень мастера, украшен символа-ми: ветвями акации, черепом, костями

и слезами, что напоминает о бренно-сти бытия и символизирует печаль по утрате истины.В «темной храмине» кандидат в ма-соны размышляет о своей готовности принять посвящение. Особые симво-лы – череп, песочные часы, крышка гроба − устрашают и напоминают о преходящести всего сущего. Утвер-дившись в своем намерении, кандидат попадает в комнату посвящения, где и происходит ритуал, отличающийся богатой обрядностью, как, впрочем, большинство масонских ритуалов.В оформлении ложи отражено миро-понимание вольных каменщиков. На-пример, Солнце и Луна олицетворяют тепло и холод, сухость и влажность, мужское и женское начала, иными словами – противоположности, на которых зиждется мироздание. Золо-той треугольник между ними вопло-щает символ тройственности. Он как бы разрешает противоречие Солнца и Луны. На троне под ним – место Досточтимого мастера (или как еще его называют «Мастера престола»), который руководит церемониями в ложе. На подставке перед столом

председателя – книга масонско-го закона (обычно это Библия) и перекрещенные угольник и цир-куль, символизирующие земное и горнее, тело и дух, их единство и взаимопроникновение.«Коллекция, посвященная ма-сонству, имеется в музее истории

Киева, работает экспозиция в крае-ведческом музее в Одессе. Свое со-

брание на обозрение публики мы выставлять не собираемся», – ком-ментирует брат В.

«в общеСтве давно СложилоСь Стойкое мнение,

что выСокопоСтавленные гоСчиновники не в ладах

С СовеСтью, а раз так – эти люди не могут быть

принятыми в орден вольных каменщиков»

ФОТО: ВИКТОР ВЕДОМый


ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС | exclusive

как все начиналосьВозрождение украинского масонства началось в 1993 г. с основания ложи в Киеве. Ей было присвоено название «Три колонны» в честь основанной около 200 лет назад одной из многочис-ленных лож, действовавших здесь же. Она получила номер 785 в реестре лож, подпадающих под юрисдикцию Вели-кой национальной ложи Франции.«История украинского масонства не прерывалась, несмотря на запрет уче-ния при советской власти. Традиция сохранялась за рубежом, в частности во Франции, где все это время рабо-тали украинские ложи», – поясняет Досточтимый мастер. По его сло-вам, французские братья, приезжая в Украину по служебным и частным

делам, знакомились с будущими кан-дидатами в масоны, рассказывая им, в свою очередь, об учении, присма-триваясь и проверяя. Происходили контакты и за рубежом. Как бы то ни было, к 1993 г. в Украине уже на-копилось достаточное количество посвященных в соответствующие масонские степени, чтобы создать собственную ложу.Как и следовало ожидать, киевская ложа стала центром, от которо-го с 1993-го по 2000 г. отпочкова-лись «Феникс Украины» (№ 1016) в Харькове, «Каменяр» (№ 1232) во Львове и «Золотая акация» (№ 1309) в Одессе. Эти ложи были объединены в «Дистрикт Украина» в мае 2001 г. К ним присоединилась пятая ложа – «Світло», освященная Великой ложей Австрии во Львове. После обретения украинским масонством независимо-сти в 2005 г. порядковые номера лож были изменены. А в сентябре 2006-го была освящена шестая ложа – «Имхо-теп к Пламенеющей Заре» в Ивано-Франковске.«Для создания в стране собственной Великой ложи требуется определен-ное количество действующих лож, а значит – достаточное число братьев. По достижении этой «критической массы» материнская ложа (для нас это была Великая национальная ложа Франции) дает согласие на создание независимой Великой ложи», – ком-ментирует брат В.

великая ложа украины

Великая ложа Украины была освящена 24 сентября 2005 г. в Париже Великой на-циональной Ложей Франции совместно с Ве-ликой ложей Австрии. Сегод-ня в состав ВЛУ входят следую-щие ложи:

«Три колонны» №1, Киев,

«Феникс Украины» №2, Харьков,

«Каменяр» №3, Львов,

«Золотая акация» №4, Одесса,

«Світло» №5, Львов,

«Имхотеп к Пламенею-щей Заре» №6, Ивано-Франковск.

Это колье в 1922 г. носил Великий мастер Симон Петлюра

Масонские фартуки разных стран

ФОТ

О: В

ИКТО

Р ВЕ

ДОМ

ый

ФОТ

О: В

ИКТО

Р ВЕ

ДОМ

ый


exclusive | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

кому и зачем эТо нужноДосточтимый мастер ложи «Три ко-лонны» в ступил в орден в 1997 г. «За эти 11 лет стабилизировалась моя си-стема ценностей. Я твердо знаю, что в поисках истины всегда буду идти не следами квазирелигиозных уче-ний или официальных конфессий, а по пути масонства», – утверждает он. Брат В. считает, что масонский путь наименее ограничен разнообразными догмами, свободен от мелочных тре-бований и принуждений. «Масонство не является религией, но движется в том же направлении, в котором ве-дут своих верующих религиозные ор-ганизации», – поясняет главный масон Киева.О целях ордена вольные каменщики говорят неохотно, сводя их к неким афористичным формулам, например: «Сделать хорошего человека луч-ше». Брат В. цель своей организации видит в передаче древних традиций и ритуалов будущим поколениям. Он представляет масонство прообразом грядущего братства «нормальных, умных и порядочных людей». Поэто-му сопутствующей задачей считает внедрение в жизнь масонской систе-мы ценностей, которая, по его мне-нию, сделает общество совершеннее. Брат В. подчеркивает, что масонство не симпатизирует какой-либо поли-тической партии или религиозной организации. «Мы делаем ставку на конкретного человека», – объясняет он, отмечая, что всякие разговоры на политические и религиозные темы в ложах запрещены.

сокровища масоновВ последние годы, по словам самих масонов, наблюдается стремительный рост численности братьев. Досточти-мый мастер сообщает, что уже в этом году может быть принято решение о создании второй ложи в столице и еще двух в областных центрах – в Черно-

вцах и Запорожье (пока на востоке Украины действует одна – харьков-ская ложа).«Это стало возможным благодаря при-току в масонство большого числа ме-неджеров среднего возраста», – подчер-кивает брат В. При этом он отмечает, что украинское масонство не столь вли-ятельно, как ему приписывают, потому что в нем напрочь отсутствуют государ-ственные деятели. Как ни странно, этих людей просто не принимают в ложи. «В обществе давно сложилось стойкое мнение, что высокопоставленные гос-чиновники не в ладах с совестью, а раз так, эти люди не могут быть приняты-ми в Орден вольных каменщиков», – утверждает Досточтимый мастер. По его словам, среди критериев отбора кандидатов основным является требо-вание быть «свободным и добропоря-дочным». Поэтому не бывает случаев, чтобы состоятельных людей принима-ли ради участия в совместном бизнесе. в свою очередь, бизнес-составляющая для масонства важна и во многих за-рубежных странах является весьма весомой. Зачастую стремление обзаве-стись знакомствами с в лиятельными и состоятельными масонами является решающим аргументом для обращения в ложу. В Украине, по словам братьев, совместные бизнес-проекты направ-лены на аккумулирование средств для лож. Деньги тратятся на масонскую деятельность. Не чураются масоны и благотворительности.Масонство финансирует себя само с помощью членских взносов и дру-гих вложений. По словам брата В., фи-нансовые вклады членов варьируются в зависимости от их состоятельности и могут составлять от нескольких сотен до нескольких тысяч долларов в год. Общая финансовая база ордена сопо-ставима с кассой других общественных организаций.К материальной базе масонства можно отнести и уникальные предметы, ко-

торые используются в ритуалах. «За некоторые из этих вещей коллекцио-неры выложили бы немалые суммы, ведь масонство передается из поколе-ния в поколение, и эти предметы пере-жили войны и времена репрессий. Они давно стали историческими артефакта-ми», – отмечает Досточтимый мастер. Однако ни оценивать, ни продавать, ни кому-либо показывать свои сокровища масоны не собираются.

на перстне лозунг: «То, что добродетель соединила,

смерть не разлучит»

великий маСтер великой

ложи украины брат о.:

«вСе доСточтимые ложи

в нашей Стране работают

в древнем и принятом

шотландСком обряде.

только львовСкая ложа

«Світло», оСнованная

великой ложей

авСтрии, пользуетСя

так называемым

обрядом шредера,

раСпроСтраненным

в германоязычных

Странах С начала хх в.

Следует отметить,

что работы в ложах

в нашей Стране ведутСя

на украинСком языке.

по крайней мере это

каСаетСя обязательной

чаСти ритуала»

На оборотной стороне купюры на изображение

здания Киево-Могилянской

академии «на-плывает» так

называемое «ВСеВИДя-

щее ОКО» или «ЛУчеЗАрнАя

ДеЛьТА» – глаз, помещен-

ный в центре треугольника.

В СИМВОЛИКе ВСеМИрнОгО

МАСОнСТВА эТО ИЗОБрАженИе

ОБОЗнАчА-еТ ВЛАСТИ-

ТеЛьнУЮ ВерШИнУ – треугольное

око «Великого Архитектора Вселенной».

Точно такое же «всевидящее

око» изображе-но на оборотной стороне купюры в 1 доллар США.

ФОТО: ВИКТОР ВЕДОМый


ИНВЕСТ-МАРКЕТ

Продаж

Котеджі із земельними ділянками від основних забудовників у котеджному містечку «Іванковичі»12 км від Києва по Одеській трасі100 % готовність, розвинена інфраструктура, мальовнича природа, індивідуальні проекти кожного будинку, площею від 200 до 700 кв.м.Ціна: 2500 у.о. за 1 кв.м. (з урахуванням землі)

Котеджі й таунхаузи в котеджному містечку «Монтана Вілидж»Земельні ділянки, що виходять на берег озера18 км від Києва по Обухівській трасіЦіна: 3500 у.о. за 1 кв.м. (з урахуванням землі)

3-кімнатна квартираНа 4 поверсі елітного будинку жітлового комплексу «Времена года» по вул. Кудряшова (Солом’янський р-н м. Киева) загальною площею 123.1 кв.мЦіна: 560 тис. у.е.

Земельні ділянки під забудовуОбухівська траса (9 км від Києва)1.35 га; 1.5 га; 2 га; 5,15 гаЦіна: 13 000 у.о. за сотку

м. Київ, пр-т Перемоги, 27-АСупермаркет Нерухомості «М2», офіс 108

8 (044) 569-08-08, 8 (068) 345-12-60, 8 (068) 345-12-90, 8 (050) 443-41-94, 8 (068) 345-12 30

Продаж Офісне приміщення

АдресаОболонський р-н, вул. Героїв Сталінграда, 4, комплекс Оазис, 8/15 пов.

Опис3-кімн., 132 кв. м, якісний свіжий ремонт, паркет, лоджія з видом на Дніпро, чистий продаж

Ціна 650 000 у. о., торг

Контакт 8 (044) 581-36-92, 581-22-85 Криворог Анна Сергіївна

Продаж Житлово-готельний комплекс

Адреса смт Немішаєве, Бородянський р-н

Опис

Продаж 1-,2-,3-кімнатних квар-тир і комерційних площ від 20 кв. м, Екологічно чиста зона, інфраструктура, тран-спортна розв’язка

Ціна від 6500 грн. за кв. м

Контакт«ЭВО ГРУПП» 8 (044) 331-84-04, 331-81-30, 227-70-79 www.evogroup.com.ua

Продаж ОфісВ-74935

Адреса Печерський р-н, вул. В.Васильківська

Опис

Загальна площа 60 кв.м, у са-мому центрі міста. Приміщен-ня у відмінному стані, Н=3,4 м, склопакети, багаторівнева стеля, комп’ютерна мережа, сигналізація, броньовані двері.

Ціна 362 000 у.о.

КонтактАН «Park Lane»230-60-60, (067) 508-52-27 Скоромна Валентинаwww.parklane.ua

Продаж Офісна будівляВ-75029

Адреса Святошинський р-н, вул. Обухівська

Опис

Окремо розташована офісна будівля, заг. пл. – 1206 кв.м, підготовлена під оздоблення, усі комунікації, автономне опалення, внутрішній гараж на 8 авто.Земельна ділянка 0,10 га у власності, огорожа, поруч ліс, озеро. Зручне транспортне сполучення. Під представни-цтво, офіс, готель.

Ціна 3 800 000 у.о.

КонтактАН «Park Lane»230-60-60, (066) 754-08-71 Олександр Георгійовичwww.parklane.ua

Продаж ОфісВ-76539

Адреса Подільський р-н, вул. Нижній Вал

Опис

Загальна площа 72 кв.м, роз-ташований в зручному місці на Подолі, нежитловий фонд, якісний ремонт, венеціан-ська штукатурка, підігрів підлоги, підлога в кімнатах з брусу, вбудовані шафи, меблі, тераса 15 кв.м; сигналізація, відеоспостереження. Парадне у відмінному стані.

Ціна 420 000 у.о.

КонтактАН «Park Lane»230-60-60, (050) 444-20-68 Тетяна Казимирівнаwww.parklane.ua

Продаж Нежитлове приміщенняВ-76900

Адреса Шевченківський р-н, вул. Ірининська, 5 / 24.

Опис

Елітна новобудова в діловому центрі столиці. Дворівневе нежитлове приміщення загальною площею 595.4 кв.м, 1 поверх – 240.6кв.м, 2 поверх – 354.8кв.м, Н=3 м, фасад, два окремі входи, після будівельників, без оздоблення. Ідеально під офіс, салон, пред-ставництво, відділення банку, будь-який вид діяльності.

Ціна 10 000 у.о. / кв.м.

Контакт

АН «Park Lane»,230-60-60, 8 (050) 444-21-24, 8 (050) 384-77-84Тетяна Ігорівна Біликwww.parklane.ua

Редакційна передплата тел.: (044) 362-45-08

факс: (044) 278-67-36Передплата – у всіх передплатних агенціях України

Чистая прибыль #26'2008

Documents