Чистая прибыль #29'2008

падениепадениепадениепадениепадениепадениепадениепадение

29 сентября – 5 октября 2008, №29

www.netin.com.ua Подписной индекс 99633

Стр.

42

Энергичное развитиеЧто позволило Василию

Бечваржу превратить небольшую энергетическую

компанию в крупный международный холдинг

Свободное

Куда придет фондовый рынок к концу года?

Химическая атакаКак украинским химикам избежать продажи своих предприятий российским

конкурентам

Стр. 22

Стр. 6

29 сентября – 5 октября 2008, №29 Чистая прибыль 1

«Чистая прибыль» 29 сентября – 5 октября 2008 г., №29

Учредитель и издатель ООО «Издательство «Чистая прибыль» при содействии U. A. Inter Media Group

Директор, главный редактор Андрей Зайцев, [email protected]

Ответственный секретарь Галина Зуева

Редакторы отделов Татьяна Ярошенко, (Финансы) [email protected],

Татьяна Велимовская, (Рынки) [email protected], Евгений Зайцев, (Инвестиции) [email protected], Наталья Зайцева, (Менеджмент) [email protected],

Андрей Кислов, (Личный интерес) [email protected]Корреспонденты

Людмила Анастасьева, Екатерина Гребеник, Андрей Жуматий, Тамара Кирючек,

Сергей Кондратенко, Татьяна Круговая, Дарья Кутецкая, Татьяна Мигунова,

Ольга Прокопишина, Наталья Стецун, Елена Шандра

Художники-дизайнеры Петр Васянович

Игорь Захаров, Влад Коваленко

Арт-директор Юра Ферендович, [email protected]

Художник Андрей Кислов

Фотокорреспондент Степан Рудик

Литературное редактирование и корректура Наталия Кримец, Светлана Макогон,

Лариса ОсьмушниковаТехнический директор

Игорь ТимчишинСистемный администратор

Евгений МокрицкийКоммерческий директор

Виктория Лешукова, [email protected]Директор отдела рекламы

Татьяна Петляшенко, [email protected]Тел.: (044) 362-45-02; факс (044) 278-67-36

Менеджеры отдела рекламы Оксана Гиматова, [email protected]

Целых Марина, [email protected]Тел.: (044) 362-45-02; факс (044) 278-67-36

Директор по производству и сбыту Вячеслав Нестеров, [email protected]

Тел.: (044) 362-45-08; факс (044) 278-67-36

Менеджеры отдела сбыта Игорь Война, Алексей Дмитриев, Алена МамчичТел.: (044) 362-45-08; факс (044) 278-67-36

Материалы, которые выходят со знаком ℗, публикуются на правах рекламы. Редакция не несет ответственности

за достоверность информации, опубликованной в реклам‑ных объявлениях. Редакция не предоставляет справочной

информации. Перепечатка текстов журнала только с письменного разрешения редакции.

Свидетельство о государственной регистрации КВ № 13684‑2658ПР от 05.03.2008

Адрес редакции и издателя: 01030, г. Киев, ул. Леонтовича, 7, оф. 6

Тел.: 362-45-20, 362-45-06, 362-45-07, 362-45-09

Информационно-правовая поддержка «Київська правнича компанія»

Тираж 20 000 экз.

Печать ТОВ «Новий друк» г. Киев, ул. Магнитогорская, 1

Цена договорная

© ООО «Издательство «Чистая прибыль», 2008

СЛОВО И ДЕЛО

4 Неделя в фактах и комментариях

КОМПАНИЯ

6 Энергичное развитие Что позволило Василию Бечваржу превра-тить небольшую энергетическую компанию в крупный международный холдинг

ФИНАНСЫ

12 Кризисный прок Кризис ликвидности активизировал лизинг недвижимости

15 Лизинг стимулирует страхование Рынок страхования лизинговых операций ежегодно будет удваиваться

16 Так чья вина? Как отечественному рынку минимизиро-вать потери от мирового кризиса

18 Карточный блицкриг Сможет ли НСМЭП составить достойную конкуренцию международным платежным системам

РЫНКИ

22 Химическая атака Как украинским химикам избежать про-дажи своих предприятий российским конкурентам

25 Доллар и нефть – близнецы-братья

26 Этикетка – досье Как правильно подобранная этикетка может увеличить продажи товара

29 IT-аутсорсинг обещает стабильный рост Что стимулирует и что мешает инвестици-онной активности в секторе IT-аутсорсинга

30 Эксклюзивные тысячи Как заработать на женской слабости к до-рогой одежде

32 Иллюзионы на Крещатике О становлении кинопрокатного бизнеса в старом Киеве

ИНВЕСТИЦИИ

36 Слухи

37 Оценка Южного ГОКа

38 Контейнерное раздорожье На рынке контейнерных перевозок еще остались свободные ниши

42 Свободное падение Куда придет фондовый рынок к концу года

45 Спасенная ипотека После национализации ипотечных агентств финансовые риски для США возросли

46 Паевые инвестфонды

49 Крупнейшее эскимо Украины Рекомендации по акциям компании ОАО «Житомирский маслозавод»

НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

50 Бизнес на смерти Почему некоторые ученые ставят под со-мнение вирусную теорию СПИДа

МЕНЕДЖМЕНТ

53 Территория свободной охоты Самоучитель для бизнес-мошенников

54 Рынок просит огня В маркетинге серьезная конкуренция еще не начиналась

56 Взрослеть правильно Зачем Петр Барон объединил компании в финансовую группу и провел ребрендинг

ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

58 Правила игры без правил Арт-рынок стал третьим по доходности после рынка оружия и наркотиков

62 Юмор капут Рейтинг кинопрокатных компаний

58

30

СОДЕРЖАНИЕ

Плюну-поцелую

Этой невинной детской забавой скрашивали тяготы госслужбы президент и премьер на прошлой неделе. Плевались чаще, чем целовались: обе высокие стороны демонстрировали готовность «вернуться в семью», но каждая – с массой неприемлемых для партнера условий. Юлия Тимошенко ясно дала понять, что выборы для нее нежелательны и в очередной раз пуганула президента: «Если президент в указанные 30 дней не вернется в демократическую коалицию… и если будет предлагать внеочередные выборы… тогда мы будем находить новые форматы коалиции». Все предельно ясно: не хотите по-хорошему, получите коалицию БЮТ и регионалов. Те, кстати, очень неловко должны себя чувствовать в качестве запасной невесты. На СНБО премьер провела еще один демарш, не поддержав ни одного проекта решения. Очень похоже на классическое семейное «ах так»!?Все идет по накатанной. Специально обученный замглавы секретариата Андрей Кислинский вылил на Тимошенко очередную порцию негативных предположений, озвучив основные фобии патрона. Так, визит премьера в Россию станет отчетом «о близком заключении союза между БЮТ и Партией регионов, назначении Виктора Януковича председателем Верховной Рады, введении в действие изменений в Конституцию, которые ограничивают полномочия президента, и коррекции избирательного законодательства». А о газе – ни полслова…Весь этот фарс порядком надоел: «Хуанита ушла от Рамона, а потом вернулась, чтобы снова уйти. Ненадолго». Возможно, такие сценарии радуют домохозяек, но для экономики подобное «мыло» – смерть. Независимо от того, кому достаются поцелуи, плевки летят в публику, которая пока утирается…

С уважением, Андрей Зайцев

ФОТО НОМЕРА

Виртуозы большой сцены

ФОТ

О: В

ИКТО

Р ВЕ

ДОМ

ый

4 Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

СЛОВО И ДЕЛО | События недели

Fitch опустился до «негатива»

На прошлой неделе агентство Fitch Ratings изменило про-гноз по долгосрочным рейтин-гам дефолта эмитента (РДЭ) Украины в иностранной и на-

циональной валюте со «стабильного» на «негативный». При этом агентство подтвердило РДЭ по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне BB- и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте – B. Потолок странового рейтинга Украины остал-ся на уровне BB-. Кроме того, Fitch Ratings изменило со «стабильного» на «негативный» прогноз рейтингов Киева и девяти украинских банков: Сведбанка, АКБ «Форум», «ПроКре-дит банка», «ВТБ Банка», УкрСиб-банка, Укрсоцбанка, Правэкс-Банка, Ощадбанка и Укрэксимбанка.«Негативный прогноз указывает на обеспокоенность Fitch тем, что Украина сталкивается с растущим риском валютного кризиса, обу-словленным увеличением дефицита счета текущих операций и ухудшаю-щимися перспективами финансиро-вания, – отметил директор аналити-ческой группы Fitch по суверенным рейтингам Эндрю Кохун. – Сильный приток капитала и рост резервов, наблюдающиеся в 2008 г. (на 20 %), свидетельствуют об определенной устойчивости. Однако если фунда-ментальные показатели ухудшатся, риски в Украине возрастут». Кроме того, на изменение прогно-зов оказали влияние высокая по-требность Украины в зарубежном финансировании, распад коалиции, отрицательное значение реальных процентных ставок, рецессия в строительстве и ухудшение качества управления внешним госдолгом. Опасаются в агентстве и появления рисков в сфере внешних финансов, которые могут привести «к резкому падению курса гривни, что ускорило бы и без того высокую инфляцию и сказалось бы на качестве банков-ских активов, где 51 % кредитов – в иностранной валюте». Изменение прогноза рейтинга стра-ны будет иметь неблагоприятные последствия. Для государства – это возможная девальвация националь-ной валюты и сокращение резервов НБУ. Для предприятий и банков – усложнение и удорожание финан-сирования.

UkrEnergy Trade, совместное предприятие госкомпании «Укринтерэнерго» (52 %) и словацкой Korlea Invest, завершает сделки по покупке нескольких энерго-компаний в Европе. «До конца года мы

закроем сделку по приобретению 51 % польской Zomar S. A. Станислава Адамяка. В результате UkrEnergy Trade не только сможет экспорти-ровать украинскую электроэнергию в Польшу, но и получит доступ к польским внутренним энергосетям. Мы также планируем работать на внутреннем рынке Молдовы через компанию Energo-Partner, 100 % которой будет принад-лежать UkrEnergy Trade. Благодаря этому мы сможем повысить стоимость украинской элек-троэнергии», – сказал «ЧП» собственник Korlea Invest Василий Бечварж.По его словам, до конца года UkrEnergy Trade купит энергокомпанию в России, «которая име-ет большое влияние на рынке». Планируется также до 2009 г. создать дочерние компании UkrEnergy Trade в Хорватии, Чехии, Словакии, Германии и Италии.По мнению руководителя Центра энергети-ческих исследований Константина Бородина,

монополизация экспорта украинской элек-троэнергии группой Korlea Invest (включая Korlea Invest, Energy Capital, Energo-Partner и UkrEnergy Trade) приведет к ежегодной потере Украиной $ 80 млн. По его данным, в июле ком-пании Василия Бечваржа покупали украинскую электроэнергию в среднем по 6,44 цента за 1 кВт-ч при цене на внутреннем рынке 7,14 цента. При этом венгерская System Consulting покупа-ла украинский ток за 8,38 цента.«Уже в июле экспорт по всем направлениям че-рез структуры Бечваржа стал убыточным для Украины, и только контракт c System Consulting обеспечивал стране прибыль. Почему с 1 авгу-ста он был расторгнут в пользу контрагента (UkrEnergy Trade), приносящего убытки, – вот главный вопрос Минтопэнерго на сегодня», – говорит господин Бородин.Как утверждает господин Бечварж, информа-ция Центра энергетических исследований не соответствует действительности. «Мы поку-паем электроэнергию в среднем по 9 центов за 1 кВт-ч. Это даст Украине дополнительную при-быль в размере около $ 5 млн. до конца года», – сказал глава Korlea Invest.

«укринтерэнерго» расширяется

Верховная Рада приняла поправку к за-кону о содействии строительству, кото-рая перечеркнула намерения Киевской госадминистрации наполнить бюджет города за счет застройщиков.

Внеся изменения в законодательство, депутаты снизили размер паевых отчислений по участию в развитии социально-инженерной инфраструкту-ры: для нежилых зданий – с 20 % до 10 % общей сметной стоимости, для жилых – с 10 % до 5 %. На-помним, ранее Кабмин отменил отчисления и сбор в городские бюджеты и монополии, возлагаемые на застройщиков при строительстве, и ограничил их паевые отчисления до 5 % и 3 % соответственно. По-сле этого столичный градоначальник Леонид Чер-новецкий вспомнил, что Киев является городом-героем, и поэтому КГГА может сама устанавливать размер пая для строительных компаний. Именно такой порядок предусмотрен Законом «О столи-це Украины – городе-герое Киеве». На основании этого уменьшение паевых взносов коснулось всех строительных компаний страны, кроме киевских. Тут поборы остались на прежнем уровне.Народные депутаты не стали оспаривать закон о городе-герое и ограничились поправкой, соглас-но которой КГГА может сама устанавливать раз-мер паевых отчислений, но не выше установлен-ного законом предельного уровня. Инициировал внесение такой поправки почетный президент ХК «АО «Киевгострой» Владимир Поляченко. А относительно решения Кабмина спикер пар-ламента Арсений Яценюк заявил, что вполне

достаточно двукратного снижения размеров отчислений. «Я вам скажу, чем это закончится. Мы поставим такие проценты (установленные Кабмином. – Ред.), а все другое будут добирать взятками», – заключил он.Как писала «ЧП» (№ 19), в сентябре депутаты Киевсовета увеличили размер паевых отчисле-ний в бюджет столицы для игроков рынка не-движимости. По словам первого замглавы КГГА Дениса Басса, за счет повышения паевых взно-сов город рассчитывал дополнительно получить в бюджет 1 млрд. грн.

Поляченко утер нос Черновецкому

ФОТ

О: у

КРИН

ФОР

М


События недели | СЛОВО И ДЕЛО

«ОТП-Капитал» пошел по фондам

В нынешнем году компания по управлению активами «ОТП-Капитал» намерена привлечь инвестиции зарубежного НПФ в фонд «ОТП Сбалан-

сированный». Об этом на прошлой неделе заявила генеральный дирек-тор КУА Марина Мендзебровская. Ни точную сумму планируемых привлечений, ни инвестора она не назвала. Началу сотрудничества, по словам госпожи Мендзебровской, препятствует украинское законода-тельство. Из-за его консервативно-сти зарубежный пенсионный фонд не имеет технической возможно-сти получить в свою собственность украинские ценные бумаги. «Сейчас КУА «ОТП-Капитал» проводит кон-сультации по этому вопросу с УАИБ, МФС и Нацдепозитарием», – гово-рит руководитель компании.По словам исполнительного дирек-тора КУА «АПФ «Украинские Фон-ды» Андрея Рыбальченко, найти инвестора в пределах страны очень сложно. «Да и для нерезидентов украинский фондовый рынок пока малопривлекателен, – считает экс-перт. – Иностранные компании могут заинтересоваться финучреж-дением в Украине лишь как плац-дармом для интервенций на укра-инский рынок капитала».

ОАО «Атомредметзолото» (АРМЗ, РФ) изучает возможность участия в со-вместной разработке девяти украинских урановых месторождений – Ватутин-ского, Мичуринского, Подгайцевского,

Северинского, Центрального, Новогурьевско-го, Михайловского, Садового, Сафоновского. Первые пять могут разрабатываться горным подземным способом, остальные – способом скважинного подземного выщелачивания. Пе-речень этих месторождений предложила укра-инская сторона. Об этом сообщил заместитель генерального директора АРМЗ Павел Журав-лев. По его словам, окончательное решение бу-дет принято только после тщательного анализа состояния производственной инфраструктуры, необходимых капитальных вложений и расчета эффективности проекта. Учитывая, что урано-добывающее предприятие «ВостГОК» является госпредприятием, сотрудничество возможно только в рамках договора о совместной дея-тельности.21 августа 2008 г. состоялось второе заседание созданной весной 2007 г. российско-украинской рабочей группы по вопросам развития урано-вого производства в Украине. Тогда же была проведена презентация инвестиционного про-екта «ВостГОКа», назначенного уполномочен-ной организацией с украинской стороны в сфе-ре российско-украинского сотрудничества по развитию урановой отрасли. Очередной раунд консультаций намечен на октябрь. По словам Павла Журавлева, к концу года АРМЗ планирует достичь конкретного понимания этого проекта. Украинская сторона говорит, что добытый уран будет направлен только на производство топли-ва для украинских АЭС.

Российская сторона оставляет в силе свое наме-рение рассмотреть возможность сотрудничества в совместном освоении Новоконстантиновского месторождения урановых руд – крупнейшего месторождения в Европе. По прогнозам Мин-топэнерго Украины, добыча урановой руды на этом месторождении в 2009 г. составит 75 тыс. т. Добытый там уран позволит вырабатывать 46 тВт-ч в год. Для производства такого же ко-личества электроэнергии на тепловых электро-станциях необходимо 28-30 угольных шахт с годовым объемом добычи каждой не менее 1 млн. т.Привлекать к освоению Новоконстантиновско-го месторождения негосударственных инвесто-ров нынешнее руководство Минтопэнерго пока не планирует.

Россияне доберутся до нашего урана

НОВІ ЦМН

И

НО

ВІ Ц

іНИ НОВІ ЦіНИ

Н

ОВ

І Ц

іНИ

ACURACADILLACDAIHATSU

INFINITIHONDA

HYUNDAIHUMMER

LEXUSMAZDA

MERCEDESMITSUBISHI

NISSANRANGE ROVER

SUBARUSUZUKI

TOYOTA PORSCHE

*ПОСЛУГИ НАДАЮТЬСЯ УСТАНОВАМИ,ЯКІ МАЮТЬ ВІДПОВІДНІ ЛІЦЕНЗІЇ

[email protected]

INFINITI G37 coupe

Стиль мого життя – *

японські автомобіліКиїв, вул. Набережно-Лугова, 23, тел.: (050) 824-91-11, (067) 216-06-66

вул. Кіквідзе , 43, тел.: (050)824-91-11, (067) 500-85-65, факс: (044) 492-29-63Луцьк, пр-т. Перемоги, 15, тел.: (050) 438-11-33, тел./факс: (03322) 301-95


КОМПАНИЯ | Korlea Invest

Энергичное РазвиТие

Мария Помазан

В 2000 г. украинец Василий Бечварж купил небольшую энергетическую компа-нию в Словакии. Спустя восемь лет Korlea Invest стала одним из крупнейших част-ных энергоснабжающих предприятий в Европе с оборотом около $ 2 млрд. в год. Несмотря на стремительный рост, у Korlea Invest амбициозные планы. Господин Беч-варж развивает проекты по производству энергии из возобновляемых источников, ищет газ и выводит Украину на европей-ский энергорынок.

Мозг энергокоМпанииБизнес-деятельность Василия Бечвар-жа связана в основном с Центральной и Восточной Европой, куда он, уроже-нец с. Кальна Ивано-Франковской об-ласти, переехал в 1993 г. Там получил экономическое образование, работал в Словакии, Чехии, Германии. «В Сло-вакии у меня был бизнес в металлур-гии – компания FEWEX, комбинат VSZ Kosice. Весь заработок от этой деятель-ности мы с партнерами вкладывали в акции энергокомпании E. ON. Вот тогда-то и начали потихоньку разби-раться, что такое энергетика. Кстати, мы неплохо заработали на этих бума-гах: за два года рост энергокомпании составил 20 %», – рассказывает пред-приниматель. Сегодня металлургиче-ским бизнесом он не занимается, а на VSZ Kosice поставляет электроэнер-гию.К тому времени в Восточной и Цен-тральной Европе началась либерали-зация энергорынка. Помимо крупных компаний, уже вовсю работавших на рынке – E. ON, RWE, Atel, начали по-являться небольшие частные предпри-ятия. В 2000 г. Василий Бечварж купил одно из них – Korlea Invest. Оно суще-ствовало уже год и стоило $ 200 тыс. «Моя доля в Korlea Invest – около 80 %, остальное принадлежит моим партне-рам – Олегу Матковскому, украинцу, живущему в Чехии с 1991 г., и словаку Марцелу Мидле. Я – мозг компании, партнеры работают с финансовыми и организационными вопросами. Мы купили Korlea Invest, чтобы развивать ее», – говорит господин Бечварж.Уже к концу 2001 г. Korlea Invest успешно работала со словацкой го-сударственной компанией Slovenske elektrarne. Затем были контракт с чешской энергокомпанией CEZ, тор-говля электроэнергией на территории Словакии, Чехии и Венгрии, поставки на Балканы. Во многом развитию биз-неса помогла поставка электроэнергии крупным промышленным предприяти-ям. Поставки конечным потребителям составляли 10 % общего объема про-даж предприятий холдинга в 2005 г. и около 20 % – в 2006-м.В течение нескольких лет компания создала подразделения и дочерние компании в Чехии, Хорватии, Румы-нии, Словении, Украине, Сербии, Бос-нии и Герцеговине, Польше, Македо-нии, Казахстане и получила лицензии на торговлю электроэнергией в этих странах. Теперь предприятия группы Korlea Invest Holding работают также в Германии и России. В 2005 г. Korlea Invest стала акционерным обществом.


Korlea Invest | КОМПАНИЯ

И тогда же купила 80 % (а в 2006-м – оставшиеся 20 %) акций венгерской Energy Capital Kft., которая имела ли-цензии на торговлю электроэнергией и на ее международный транзит, право на торговлю природным газом и его транспортировку в страну.С 1 января 2006 г. Energy Capital стала эксклюзивным поставщиком электроэнергии на металлургический комбинат Dunaferr Group, входящем в корпорацию «Индустриальный союз Донбасса» (ИСД). Ранее ее поставляла

System Consulting венгерского депутата Ласло Капои. Energy Capital потеснила Капои и с границы Украины (System Consulting имела долгосрочный кон-тракт на поставку в Венгрию украин-ского тока). Пресса тут же заговорила о том, что интересы господина Бечваржа в Украине лоббирует совладелец ИСД Виталий Гайдук, который мог влиять на тогдашнего главу «Укринтерэнерго» (монопольный экспортер украинской электроэнергии) Олега Бугаева. Пого-варивали, что эта компания продавала украинский ток по заниженным ценам, чтобы снизить расходы зарубежных заводов ИСД.Впрочем, сам господин Гайдук отри-цал и причастность к деятельности Бугаева, и связь с кем бы то ни было из венгерских контрагентов. Василий Бечварж тоже отрицает дружбу с Гай-дуком. Равно как и с нынешним ми-нистром топлива и энергетики Юри-ем Проданом. По словам главы Korlea Invest, он как раз предложил Украине более высокую цену, чем была в кон-тракте с System Consulting. «Я работаю на европейском рынке, знаю законы. И могу добиваться своих целей не с пози-ции знакомств, а с позиции бизнеса», – сердится господин Бечварж.

ДыМ отечестВа«В Украине мы появились в 2002 г. Тогда директором «Укринтерэнер-го» был Игорь Романенко. В то вре-мя Украина предприняла несколько неудачных попыток экспортировать электроэнергию в Словакию, где и без того был избыток мощностей. Я пред-ложил подписать контракт с нами как с трейдерской компанией. Вот так мы с 20 МВт начали работать в Украине», – вспоминает глава Korlea Invest.

Настрой у бизнесмена был серьезный. В 2005 г. он консультировал украин-ское Минтопэнерго по вопросам раз-вития энергорынка и присоединения к европейской энергосистеме (UCTE). И даже стал советником министра топли-ва и энергетики Ивана Плачкова. Ин-теграция в UCTE сдвинулось с мертвой точки, господин Плачков сделал сенса-ционное заявление, что этот процесс может завершиться через три года.Тогда же господин Бечварж помог «Укринтерэнерго» демонополизиро-

вать экспортные поставки электро-энергии. До 2005 г. бóльшую часть (350 МВт из технически возможных 500-550 Мвт) украинской экспортной электроэнергии получала венгерская System Consulting по ценам намного ниже рыночных. «Монополию этой компании никто не мог разрушить, а у меня получилось. У Korlea есть силь-ное конкурентное преимущество – на нас работают 180 трейдеров в 26 стра-нах. У нас большие возможности по формированию баланса, и уже поэтому мы можем предлагать более высокую цену. А System Consulting – это полити-ческая прослойка. Она покупает элек-троэнергию на границе Украины и тут же продает ее венгерской госкомпании MVM, на этом и зарабатывает», – гово-рит Василий Бечварж. В конце 2005 г. он заключил с «Укринтерэнерго» кон-тракты на поставку в 2006-2008 гг. 20 МВт в Словакию и 25 МВт в Румынию компанией Korlea Invest и 205 МВт в Венгрию – компанией Energy Capital.Однако в конце 2006 г., после прихода в Минтопэнерго Юрия Бойко, «Укрин-терэнерго» в одностороннем порядке расторгло контракт с Energy Capital. Компании оставили только 5 МВт. 100 МВт возвратили System Consulting, еще 100 МВт на три месяца отдали венгер-скому газотрейдеру Emfesz Дмитрия Фирташа, а в марте выставили на аук-цион. «Мне просто сказали, что элек-троэнергии у меня нет. Так не бывает, это абсурд, – удивляется господин Беч-варж. – Я же не могу прийти к своему потребителю, у которого работают доменные печи, и сказать: извини, я тебе завтра отключаю электричество. Ему придется выкинуть печь, поста-вить новую, это миллионы евро. К тому же контракта не бывает на месяц,

его нужно заключать как минимум на год. Ведь промышленным потреби-телям важно зафиксировать цену на энергоресурсы, чтобы рассчитывать экономику».Тем не менее Energy Capital была участницей всех трех аукционов, ко-торые проводились в 2007 г. (в марте, июне и июле). И все выиграла. Правда, цена была заплачена немалая – до $ 91 за 1 МВт ч (при цене около $ 55 / 1 МВт ч – по долгосрочному контракту). А в сентябре господин Бечварж подал в суд на «Укринтерэнерго», требуя возме-стить убытки в размере $ 80 млн. (они возникли из-за разницы между ценой электроэнергии на аукционе и ценой контракта). Суд принял сторону Energy Capital, аукционы отменили, объемы вернули. «Укринтерэнерго» ничего не оставалось, как заключить с компанией мировое соглашение. В ноябре 2007 г. Energy Capital отказалась от своих пре-тензий, а к концу года стороны под-писали двухлетний контракт.

планоВ гроМаДьеС начала текущего года господин Беч-варж стал намекать журналистам на некое заманчивое предложение, кото-рое он намерен сделать «Укринтерэ-нерго». И, наконец, в сентябре сделка состоялась: госкомпания выкупила 52 % в Energy Capital Trade, дочернем предприятии Energy Capital. СП окре-стили UkrEnergy Trade. Для «Укринте-

рэнерго» такое партнерство открывает перспективу прямого выхода на евро-пейский рынок. Для Energy Capital – закрепить за собой объемы украинской экспортной электроэнергии. Сегодня СП продает на европейском рынке 100 МВт украинской электроэнергии и уже успело заполучить 25 крупных потре-бителей, среди которых Volkswagen, Audi, венгерская MOL.UkrEnergy Trade занимается также са-мостоятельной покупкой и продажей

С 1 января 2006 г. EnErgy Capital Стала экСклюзивным

поСтавщиком электроэнергии на металлургичеСкий

комбинат DunafErr group

у KorlEa еСть Сильное конкурентное

преимущеСтво – на наС работают

180 трейдеров в 26 Странах

в ближайшее время появятСя дочерние

компании uKrEnErgy traDE в роССии,

германии, хорватии, италии, польше

и румынии


КОМПАНИЯ | Korlea Invest

электроэнергии за границей. «Мы уже подписали контракт с венгерской элек-тростанцией на 30 МВт. Готовим кон-тракт с чешской CEZ на два года на 100

МВт. С 15 сентября начались поставки 500-700 МВт электроэнергии в Украи-ну из России», – сообщает господин Бечварж. В ближайшее время появятся дочерние компании UkrEnergy Trade в

России, Германии, Хорватии, Италии, Польше и Румынии. За полтора месяца с момента основания Trade UkrEnergy успела заработать € 1 млн., независимо от поставок украинских объемов. По-лученную прибыль партнеры намере-ны вкладывать в развитие украинского энергетического сектора.

Планов в Украине у Korlea Invest много. Строительство крупнейших генерирующих мощностей в Запад-ной Украине – трехблочной парога-зовой электростанции на 800 МВт в

Мукачево и реконструкция гидроэ-лектростанций в Закарпатье. Под эти проекты создано несколько дочерних компаний. В будущем Korlea Invest до-пускает свое участие в строительстве линий электропередач для энергообе-спечения проблемного юга Одесской области.Участвует Korlea и в реализации меж-дународных украинско-казахских до-говоренностей. «В Казахстане создано СП «KazUkrEnergo». Двумя президен-тами, Нурсултаном Назарбаевым и Виктором Ющенко, и компанией Korlea подписано соглашение о создании со-вместного проекта по строительству генерирующих компаний в Украине и Европе», – говорит господин Беч-варж. В 2007 г. Korlea Invest также приобрела в Казахстане 66 % National Petroleum Corporation. СП «Korlea Invest Energy Corporation», в котором Казахстан представлен социально-предпринимательской корпорацией «Сарыарка», планирует построить завод по производству биоэтанола, а также заняться разработкой нефтега-зоносных месторождений в этой стра-не. «У нас есть лицензия на торговлю газом, но нет ресурса, поэтому мы ра-ботаем в этом направлении. Надеемся, что получим газ в Казахстане и сможем занять свое место и в этой отрасли», – комментирует глава Korlea Invest.

преВращаясь В МонстраПроизводство биотоплива, развитие гидроэлектростанций… Компания все-рьез взялась за перспективную возоб-новляемую энергетику. «Korlea Invest ищет инвестиционные ресурсы для бу-дущих вложений в более экологически благоприятные источники энергии», – пишет компания на своем сайте. По словам господина Бечваржа, один из таких проектов – строительство тер-мальной электростанции в Словакии на 30 МВт. Так Korlea Invest из энер-готрейдера постепенно превращается в компанию, работающую в нескольких

неудачные шаги были неоднократно, риСки могут

быть видны не Сразу. мы работаем во многих Странах,

и на прибыль могут СущеСтвенно влиять ценовая раз-

ница и курС валют

Структура компании Korlea Invest

По данным компании

Korlea Invest Holding AG (CHE)

Donpra, s.r.o. v likvidaci (CZE)100%

ENERGY CAPITAL Zrt. (HUN)

ENERGY CAPITAL TRADE Zrt. (HUN)

ENERGY CORPORATE SERVICES s.r.o.

KORLEA POLSKA Sp. z. o.o. (POL)

N.E.P. AG (CHE)

KORLEA INVEST RO SRL (RO)

KORLEA UKRHYDROPOWER, a.s. (SVK)

TzOW KORLEA UKRHYDROPOWER (UKR)

100%

71%

100%

100%

100%

100%

60%

KORLEA INVEST, a.s. (SVK)100%

70%

KORLEA INVEST, a.s.,organizačni složka (CZE)

Representative officeKorlea Invest a.s. (UKR)

RONILAČKI RAJ-LASTOVO D.O.O. (HRV)

LADESTA D.O.O. (HRV)

KORLEA d. o.o. (HRV)

KORLEA d. o.o. (SVN)

KORLEA d. o.o. Jajce (BIH)

KORLEA DOO BEOGRAD (SRB)

KORLEA DOO Skopje (MKD)

TOO KORLEA INVEST-ENERGYCORPORATION,organizačni složka (CZE)

100%

100%

90%

90%

90%

90%

90%

ZAT Korlea Invest Ukraina (UKR)100%

TOO KORLEA INVEST-ENERGYCORPORATION (KAZ)

66%

TzOW KORLEA ENERGO (UKR)

TzOW ZAKARPATSKA PALYVNO-ENERHETYCHNA KOMPANIYA (UKR)

70%

100%


Korlea Invest | КОМПАНИЯ

направлениях и самостоятельно обе-спечивающую себя ресурсом.Немало внимания Василий Бечварж уделяет укреплению деловых связей с энергопредприятиями: чтобы усилить свои позиции на рынке, компания соз-дает с ними совместные предприятия. Причем делается это не только в Укра-ине и Казахстане, но и в европейских государствах, например в Хорватии и Словакии. По словам господина Бечваржа, крупные «энергетические монстры», как правило, включают государственный капитал. «Работа с госкомпаниями обеспечивает нам ста-бильность. Правда, иногда это создает больше бюрократических проблем», – улыбается он.Не обходится и без просчетов. «Не-удачные шаги были неоднократно, риски могут быть видны не сразу. Мы работаем во многих странах, и на при-быль могут существенно влиять цено-вая разница и курс валют. Но в целом компания в прибыли. Это главное», – говорит предприниматель. Бывает, что в убытки вводят и государствен-ные органы. Как говорит господин Бечварж, «сейчас мы судимся со Сло-вацкой Республикой. В конце 2007 г. ее правительство приняло решение об

установлении пошлины в размере € 10 за вывоз 1 МВт ч электроэнергии. А мы уже закупили большие объемы и про-дали их в Германии, Венгрии и Чехии. В результате убытки достигли почти € 7 млн.».Добиться быстрого роста и успеха на рынке, по словам бизнесмена, ком-пании удалось за счет «драйва и по-стоянной работы». Не последнюю роль сыграл и человеческий фактор. Кадровому вопросу в компании уде-ляется особое внимание: «У нас рабо-тает отдел, который занимается про-фессиональным подбором кадров. Мы проводим отбор студентов, к примеру, на физико-математическом или эко-номическом факультете, подписыва-ем с ними договора, финансируем их обучение, дополнительные курсы. По-сле института покупаем им квартиры, даем кредиты. Топ-менеджеров растим в своих же стенах, а иногда и сманива-ем. Пока от нас никто не убегал», – не без гордости говорит Бечварж.По словам главы Korlea Invest, работать в энергетике становится все сложнее. «Сегодня на рынке очень мало игро-ков, максимум 20 компаний. Неболь-ших частных предприятий, как в на-чале 2000-х годов, уже нет. «Монстры»

съедают более мелких игроков. Теперь, чтобы поставить потребителю 1 МВт ч электроэнергии, нужно на 100 МВт вы-ставить финансовые гарантии. А это минимум € 20 млн.», – делится госпо-дин Бечварж. Правда, Korlea Invest мо-жет себе это позволить. «Бизнес разви-вается, и на сегодня наш товарооборот составляет в среднем до $ 2 млрд. в год. Общие по группе объемы доходят до 2000 МВт. У нас есть свои потреби-

тели – около 50 крупных предприя-тий», – говорит руководитель компа-нии. Одно из основных преимуществ Korlea Invest – представленность прак-тически во всех странах Центральной, Восточной и Юго-Восточной Европы. Это позволяет активно использовать географический арбитраж и реали-зовать наиболее эффективные схемы поставок. «Мы можем позволить себе идти на риски (политические, финан-совые и пр. – Авт.), проблемы с ними связанные мы в состоянии решить», – говорит Василий Бечварж.

топ-менеджмент KorlEa раСтит в Своих

же Стенах


ФИНАНСЫ | События и тенденЦии

Сотрудничество стра-ховщиков и КУА пе-решло в новое русло. Теперь они будут ис-пользовать друг дру-

га для продвижения своих продуктов. Такая форма взаимодействия наиболее распространена между стра-ховщиками и КУА, принад-лежащими одной материн-ской структуре. Так, КУА «Универсальная», по сло-вам руководителя отдела по управлению активами Иго-ря Гурского, разрабатывает методы перекрестных про-даж своих инвестиционных сертификатов и полисов страхования жизни.Опыт продажи страховых полисов через КУА уже есть, например, СК «АСКА» продает их через филиалы УК «Сократ». Но сотруд-ничество в обратном на-правлении, т. е. реализация инвестсертификатов через страховых агентов, вызы-вает у участников рынка множество вопросов.С юридической точки зре-ния страховая компания не имеет права продавать сертификаты КУА от свое-го имени. «Согласно Зако-ну «О страховании» пред-метом непосредственной

деятельности СК могут быть только страхование, перестрахование и финан-совая деятельность, свя-занная с формированием, размещением резервов и их управлением», – гово-рит председатель правле-ния АСК «ИНГО Украина» Игорь Гордиенко. Но стра-ховщики, как и представи-тели КУА, уверены: можно сделать так, чтобы сотруд-ничество между ними впи-сывалось в рамки закона. Участники рынка уже раз-работали схему, по которой СК может заключить дого-вор поручения на исполь-зование своей филиальной сети как пунктов продажи инвестиционных сертифи-катов от имени КУА.Бóльшую выгоду от пере-крестных продаж, по мне-нию специалистов, получат КУА. «С точки зрения эф-фективности для КУА такое сотрудничество будет более интересным, чем для СК. Во-первых, филиальные сети СК значительно более разветвленные, чем у КУА. Во-вторых, вознаграждение за продажу страховых про-дуктов выше, чем за реали-зацию продуктов КУА», – объясняет управляющий

д и р е к т о р н а п р а в л е н и я «Управление активами» инвестиционной группы «АРТ-КАПИТАЛ» Вячеслав Масленников.Одной из проблем участники рынка называют некомпе-тентность сотрудников СК в работе с инвестиционными продуктами. «Хотя в стра-ховой компании работают квалифицированные специ-алисты, но опыта и знаний, необходимых для продажи инвестсертификатов, у них недостаточно, – уверен го-сподин Гордиенко. – Ведь СК и КУА предлагают раз-ные продукты. Без специ-ального, узкопрофильного обучения страховщиков реализация продуктов КУА неэффективна».Представители компаний по управлению активами счи-тают: чтобы совместная де-ятельность СК и КУА была обоюдовыгодной, учиться придется всем. «Для ка-чественного консалтинга по любому финансовому продукту или услуге не-обходимы глубокие зна-ния, – утверждает господин Масленников. – Поэтому со-трудники и КУА, и СК долж-ны пройти обучение, пре-жде чем консультировать и

предлагать эти инструмен-ты клиентам». В свою оче-редь, генеральный директор КУА «Инэко-Инвест» Олег Морква полагает, что под-готовка специалистов за-висит от стратегии разви-тия компаний. «Насколько серьезно они подойдут к данному вопросу, настолько тщательно будут подбирать и готовить кадры, – про-должает он. – Например, в российских структурах раз-мещение инвестпродуктов через банковские отделения развития не получило, так как сотрудникам было лег-че работать по депозитным и кредитным программам, чем размещать инвестсер-тификаты».Результативность сотрудни-чества СК и КУА участники рынка прогнозировать не берутся. По словам господи-на Морквы, об этом можно будет говорить лишь тогда, когда украинский фондо-вый рынок снова пойдет в рост, а экономическая си-туация в стране улучшится. «Если такой уверенности у инвесторов не появится, то инвестсертификаты в непро-фильных учреждениях будут размещаться достаточно вяло», – уверен он.

Рука руку моетС помощью страховых агентов компании по управлению активами намерены продавать инвестиционные сертификаты.

Татьяна Круговая


ФИНАНСЫ | фондирование

Кризис ликвидности активизировал лизинг недвижимости.

Дарья Кутецкая, Татьяна Круговая

«Богатство состоит в пользовании, а не в праве собственности».

Аристотель.

Представителю среднего бизнеса Евгению Ор-лову банк отказал в кредите на покупку 2 тыс. кв. м складских площадей в Днепропетровской области. «В этом банке у меня хорошая кре-дитная история. До этого я работал с ним четыре года, брал большие суммы и ни разу не нарушил срок погашения. Отказ для меня стал неожиданностью», – рассказывает он. Началь-ник кредитного департамента объяснил Евге-нию, что после того как НБУ ужесточил нормы резервирования, он не попадает в категорию благонадежного заемщика. Когда ситуация повторилась еще в двух банках, расстроенный предприниматель стал подумывать об отказе от идеи приобрести склад, хотя это должно было вывести его бизнес на новый уровень. «Я решил попробовать расширить ассортимент своей продукции. У меня уже были предвари-тельные договоренности о покупке и распро-странении стройматериалов. Склад подходил идеально и по месторасположению, и по цене. А сдавать в аренду его отказывались», – рас-сказывает господин Орлов. Тогда его компаньон предложил попытаться приобрести недвижи-мость в лизинг. «Я об этом раньше даже не за-думывался. Но все прошло успешно. Лизинговая компании купила этот склад и передала мне право пользования. Через три года я стану его владельцем», – рассказывает Евгений.

КризисныйПРОК


фондирование | ФИНАНСЫ

на стартеЛизинг недвижимости в Украине менее по-пулярен, чем лизинг транспортных средств. Так, по итогам 2007 г. количество сделок в этом секторе, по данным Украинского объ-единения лизингодателей, составило 13 % всех договоров, тогда как на долю «транс-портного» лизинга пришлось 64 % сделок. Согласно информации Immorent Ukraine, по итогам прошлого года объем рынка лизинга недвижимости достиг $ 500 млн. Эксперты прогнозируют, что в течение двух-трех лет он возрастет до $ 4 млрд.Как отмечает генеральный директор лизинго-вой компании Immorent Ukraine Михаил Мер-кулов, лизинг недвижимости – достойная аль-тернатива банковскому финансированию. По условиям финансовый лизинг действительно похож на банковский кредит. Вначале нужно внести авансовый платеж в размере 20 % стои-мости объекта и оплатить регистрацию права собственности (около 6 % оценочной стоимости объекта). Дальнейшие платежи осуществляют-ся в соответствии с договором. Срок лизинга недвижимости – от пяти до 10 лет. Однако в

отличие от банковского кредита все расходы, связанные с оформлением документации, и дру-гие сопутствующие траты заемщик выплачивает в течение срока действия лизинга.«Для потребителя банковский кредит и ли-зинг с точки зрения стоимости примерно рав-нозначны», – говорит финансовый директор группы компаний «Финком Девелопмент» Александр Подолянко. Дело в том что, как утверждают участники рынка, около 60-70 % всех операций, связанных с лизингом недви-жимости, покрывается банковским кредитова-нием. Однако господин Подолянко отмечает, что лизинговые компании имеют возмож-ность получить банковское финансирование по более низким ставкам – на 1,5-2,5 % ниже, чем обычный клиент. Таким образом, для ко-нечного потребителя оплата банковских услуг и лизинговой компании практически одина-кова. «Но лизинговые компании гораздо гиб-че как в финансовом вопросе, так и в способах сотрудничества. Кроме того, они предъявля-ют клиенту более скромные требования, чем банки», – говорит господин Меркулов. «Про-верка и оформление документов, налоговые

платежи, услуги нотариуса по регистрации права собственности, страхование – все это занимает много времени. Но в случае лизинга решение всех таких вопросов берет на себя лизинговая компания», – говорит президент компании Real Estate Solutions Сергей Карам-нов.По словам Александра Подолянко, сегодня в сегменте лизинга недвижимости больше рас-пространен финансовый лизинг (т. е. посте-пенный выкуп объекта с изначальным правом его использования), тогда как оперативный является, по сути, обычной арендой. Платежи по финансовому и оперативному лизингу ино-гда сравнимы, но, как правило, оперативный дороже финансового за счет разной базы на-логообложения. По словам коммерческого ди-ректора лизинговой компании «Гарант» Андрея Осадченко, наибольшим спросом пользуется офисная и складская недвижимость классов «А», «В», «В+». «Наших клиентов больше инте-ресует лизинг складских и офисных помещений и меньше – лизинг торговых площадей», – со-глашается менеджер по продажам «Райффайзен Лизинг Аваль» Роман Золотаренко.

введение в лекСикон

термина «лизинг» (от англ.

to lEasE – арендовать или

брать в аренду) Связывают

С операциями телефонной

компании «белл».

ее руководСтво в 1877 г.

приняло решение не

продавать Свои телефонные

аппараты, а Сдавать

их в аренду

ФОТ

О: С

ТЕПА

Н Ру

ДИК


ФИНАНСЫ | фондирование

проблеМы лизингаИз 90 работающих в нашей стране лизинговых компаний только около десятка проводят счи-танные сделки. В основном это крупные ино-странные компании (в частности, Immorent Ukraine – дочерняя компания австрийской Immorent AG, «VAB Лизинг», входящая в VAB Group), у которых есть большой опыт работы и высокооплачиваемые специалисты. Сейчас работает над открытием услуги по лизингу недвижимости «ОТП Банк». По мнению спе-циалистов, причина такой тенденции в том, что отечественное законодательство запре-щает передавать в лизинг земельные участки и часть помещений, являющихся единым ком-плексом. «Существует множество критериев совершения сделки», – говорит руководитель развития бизнеса лизингового брокера «Ли-зинг Консалтинг» Елена Рыбакова. «Это и земельные вопросы, и вопросы, связанные с ипотекой, потому что много коммерческих объектов уже находится в ипотеке. А лизинго-вые компании не хотят их рефинансировать. При сделке изучается порядок получения в собственность недвижимости, а также выяс-няется, не находится ли объект, например, в аренде», – объясняет она. Сдерживающим фактором, по словам господина Осадченко, является и то, что согласно законодательству лизинг можно применить только к той недви-жимости, которую лизингополучатель может использовать как объект хозяйственной дея-тельности. «В нынешних условиях лизинг в отношении жилой недвижимости для лизин-говых компаний зачастую не интересен», – заключает он. Таким образом, лизинг стал полноценной альтернативой банковскому кредитованию при финансировании приоб-ретения коммерческой недвижимости только для юридических лиц и частных предприни-мателей. Но главный камень преткновения в этом бизнесе, как утверждает директор де-партамента страхования УСК «Княжна» Иван Пихоцкий, это отсутствие условий продажи земли – главного объекта недвижимости.

кризисная наДежДаИз-за законодательства, регулирующего дея-тельность лизинговых компаний, у них огра-ниченные возможности для формирования портфеля. Речь идет об объектах коммерче-ской недвижимости, предложение которых на рынке весьма незначительное. Учитывая, что в связи с кризисом ликвидности многие деве-лоперы остались без источников финансиро-вания, их проекты коммерческой недвижи-мости рискуют остаться на бумаге. Поэтому ожидать улучшения положения лизинговых компаний вряд ли стоит. «Создание портфеля для лизинговых компаний сопряжено либо с покупкой готовых активов, для чего опять-таки необходимо финансирование, либо с не-посредственным финансированием сооруже-ния таких объектов со всеми сопутствующими рисками. В связи с этим в условиях кризиса

рассчитывать на формирование значительно-го лизингового портфеля не приходится», – говорит господин Подолянко. «Многие ком-пании обращаются по поводу недвижимости класса «А», но таких объектов практически нет. А если и есть, то они финансируются через другие инструменты, например через инвестиционные компании. Тогда клиенты предлагают профинансировать некий под-вал, который планируется перестроить. Но мы не заключаем подобных сделок, так как лизинг финансирует только окончательный продукт», – говорит коммерческий директор лизинговой компании «Kapital Лизинг» Сер-гей Дмитрук.Несмотря на все сложности, обусловленные кризисом ликвидности, он сыграл на руку ли-зинговым компаниям. За полгода, по оценке господина Осадченко, количество сделок в сфере лизинга недвижимости увеличилось в 1,5-2 раза. «Банки ужесточили условия кре-дитования, и те клиенты – чаще всего это представители малого и среднего бизнеса, – которые до кризиса могли рассчитывать на заем, сегодня такой возможности не имеют. Поэтому они приходят к нам», – объясняет он. По мнению господина Дмитрука, сейчас все сделки в лизинге и кредитовании прио-становились, так как рынок ждет коррекции цен на недвижимость. «Никто не хочет поку-пать недвижимость по старым ценам. Рынок ожидает их падения минимум на 20-30 %. Но когда это произойдет, никто не знает. Воз-можно, тогда, когда будут поданы судебные иски против строительных компаний, кото-рые не рассчитываются по долговым обяза-тельствам», – говорит он. И все же, невзирая на временные трудности, рынок лизинга ком-мерческой недвижимости остается достаточно перспективным.«Лизинг недвижимости сегодня подвержен двум противоположным тенденциям. С одной стороны, лизинг, как и любой другой вид фи-нансирования, нуждается в ресурсах. И так же страдает от их дефицита, как и банки. Од-нако в условиях недоверия к классическим механизмам действует и своеобразный эф-фект замещения в пользу лизинговых схем. Они становятся более привлекательными по сравнению с другими», – считает господин Подолянко. Он отметил, что в будущем это влияние обязательно проявит себя для всех участников рынка, а не только для отдельных игроков.«Дефицит торговых и коммерческих пло-щадей в Украине остается существенным. Большие перспективы успешной работы на нем будут у компаний, специализирующихся исключительно на предоставлении в лизинг коммерческой недвижимости. Это объясня-ется тем, что данное направление имеет свою специфику и требует больших знаний в дан-ной области», – резюмирует руководитель отдела маркетинга «VAB Лизинг» Алексей Петержак.

Вильгельм Завоеватель, арендуя в 1066 г. у нормандских судовладельцев корабли для вторжения на Британские острова, и не подозревал, что его опыт будет положен в основу деятельности лизинговых компаний. Это первое упоми-нание о лизинговой сделке в документальной хронологии прошлого. Через два столетия, в 1248 г., зарегистрировали и первую официальную сделку: крестоносцы, готовясь к очеред‑ному походу, получили благо‑даря этому амуницию. Однако первое общество, для которого такие операции стали главным видом деятельности, было создано только в 1952 г. в Сан-Франциско американской ком‑панией «Юнайтед Стейтс лизинг корпорейшн». В СССР лизинговые сделки начали заключаться во время Второй мировой войны, когда США поставляли Советско‑му Союзу оружие, продоволь‑ствие, автомобильную технику, медикаменты и пр. Впоследствии лизинг использовался преиму‑щественно для приобретения судов и самолетов. Занимались им только организации, работаю‑щие в области международных экономических отношений («Сов‑фрахт», «Совтрансавто»)

В Украине лизинговые опера-ции с каждым годом становятся все популярнее. За последние два года объем лизинговых сде‑лок увеличился на 432 %. Общая стоимость портфеля лизинговых договоров неизменно растет: по итогам 2006 г. она составила $ 716 млн., а в конце 2007‑го – более $ 3,7 млрд. Данные МФК


УПравление риСКаМи | ФИНАНСЫ

В мировой экономике лизинг занимает по объемам инвестиций второе место после банковского кредита. Для отечественных страховщиков лизинговый бизнес явля-ется очень перспективным направлени-

ем, поскольку такие операции страхуются в 95 % сделок. «Компании хотят страховать лизинго-вые договора, так как это более надежный вид страхования по вероятности наступления стра-хового события», – утверждает коммерческий директор компании «Kapital Лизинг» Сергей Дмитрук. «Убыточность по страхованию ли-зинга недвижимости отследить очень сложно, поскольку единичные случаи незначительны и не влияют на общую картину», – подтверждает начальник управления страхования имущества, грузов и ответственности СК «Украинская стра-ховая группа» Сергей Слупицкий.В то же время существует ряд причин, по которым большинство СК предпочитает не страховать коммерческую недвижимость в лизинге. Прежде всего, это слишком большие объемы ответственности, которые ложатся на страховщиков: «Начиная от определения сто-имости земли до стоимости помещения, кото-рое строится и в недалеком будущем может реализовываться по лизинговым схемам», – говорит директор департамента страхования УСК «Княжа» Иван Пихоцкий.

кризис жанраС юридической точки зрения договоры стра-хования лизинговых сделок по коммерческой недвижимости очень сложные и трудоемкие. Как правило, страховать такие сделки требует лизингодатель, но осуществляется страхование за счет лизингополучателя. «То, что расходы по страхованию ложатся на плечи лизингопо-лучателя, я считаю справедливым, – говорит Андрей Черненко. – Лизингодатель выполняет самые главные функции и предоставляет допол-нительный пакет услуг по разным предметам лизинга. К тому же по всем финансовым схемам риски несет финансируемая сторона».

Эта процедура очень похожа на схему банк-заемщик, когда финансовое учреждение обя-зывает получателя кредита застраховаться. В страховых операциях прямо участвуют две стороны – лизингодатель (лизинговая ком-пания) и лизингополучатель (арендатор). Косвенно могут участвовать также произво-дитель или владелец коммерческой недви-жимости, банк, кредитующий лизинговую сделку, риэлтерские компании, оказывающие всестороннюю информационную поддержку лизингополучателю.Кроме того, при лизинге коммерческой не-движимости существуют две основные группы рисков. Одна из них связана с сохранностью недвижимости. «Ее страхуют от уничтожения или повреждения в результате стандартного набора страховых рисков: пожара или взрыва газа, стихийных бедствий, залива водой из водопроводной, канализационной или про-тивопожарной систем, противоправных дей-ствий третьих лиц, – рассказывает господин Пихоцкий. – Вторая группа рисков связана с выполнением лизингополучателем условий договора, прежде всего расчетов за лизинго-вое имущество». В эту группу входит и риск утраты стоимости объекта лизинга. Это так называемые финансовые риски, с которыми работают далеко не все СК.Но и не все лизингодатели страхуют финан-совые риски. По словам начальника управле-ния по работе с финансовыми институтами НАСК «Оранта» Олега Завадского, лизин-говая компания практически не подвержена финансовым рискам, поскольку объект ли-зинга до полной выплаты клиентом является собственностью лизингодателя. «В этом со-стоит существенное отличие лизинга от кре-дита, – продолжает он. – Финансовые риски при лизинговых сделках страхуют редко». К тому же тарифы по страхованию финансовых рисков лизингодателя достаточно высокие – 5-15 % страхового покрытия. Страхование самого объекта лизинга (имущественное

страхование) обходится клиенту гораздо де-шевле: 0,09-0,3 %.Страховые договора некоторых СК покры-вают только одну часть рисков. «Лизинго-вое имущество мы страхуем в рамках обыч-ного страхования имущества, – говорит директор департамента организации корпо-ративных продаж НАСК «Оранта» Сергей Чернявский. – В рамках взаимоотношений арендатор-арендодатель предусмотрено два вида взаимодействия через договора страхо-вания: страхование имущества арендатором, предоставленного ему в аренду, и страхование ответственности арендатора перед арендода-телем за нанесение ущерба или повреждений арендованному имуществу». Первый приме-няется, как правило, когда клиент арендует весь имущественный комплекс, второй – в случае аренды части здания.Зачастую сделки по лизингу страхуют те СК, ко-торые аккредитованы в банке, финансирующем определенный проект. «Банк доверяет далеко не каждой СК, – утверждает директор по экономи-ке и маркетингу лизинговой компании «Панта Рей Систем» Татьяна Екимова. – Привилеги-рованное положение в финучреждении имеют страховщики, которые, например, открывают в нем депозиты, чтобы банк видел способность компании выплатить средства при наступлении страхового случая». Но, по мнению господина Черненко, страховщика должны выбирать и ли-зингодатель, и его клиент. «Если расходы ло-жатся на плечи лизингополучателя, то правиль-ным будет вариант, когда страховую компанию выбирают обе стороны», – считает он.

В перспектиВеВ Украине система лизинга коммерческой не-движимости и связанное с ней страхование рисков развиты слабо. Заместитель директора дирекции по корпоративным продажам ОАО «Универсальна» Елена Захарова считает, что отечественный рынок страхования лизинговых операций пока не сложился. «В Украине лизин-говые компании только начинают работать с не-движимостью, поэтому сделки еще единичные, – говорит она. – Но в будущем это направление, безусловно, очень перспективно».По словам страховщиков, тенденции к уве-личению объемов такого лизинга, а соот-ветственно и страховых договоров есть, по-скольку существует объективная потребность в подобных сделках. По прогнозам Между-народной финансовой корпорации, в 2008 г. объем рынка лизинга увеличится вдвое – до $ 8 млрд. Пропорционально ему будет расти и рынок страхования лизинговых операций – на 80-100 % в год.

Лизинг стимулирует страхование

Рынок страхования лизинговых операций ежегодно будет удваиваться.

Компания Immorent Ukraine, специализирующаяся на лизинге коммерческой недвижимости, в начале года заключила договор возвратного лизинга с Grand Capital Group на сумму $ 30 млн. Объектом сделки стал офисно-логистический комплекс «Березинский» класса «А» в Днепропе-тровске. Страховщиком выступила УСК «Княжа». По словам генерального директора Immorent Ukraine Михаила Меркулова, страховых случаев еще не было, но если какой-то из них наступит, «Княжа» выплатит полную стоимость объекта лизинга. «Наша компания старается обезо-пасить себя даже от непредвиденных событий, поэтому мы страхуем все риски по активам, которые приобретаются за собственные средства или же берутся в лизинг. Договор страхования нужен», – уверен руководитель отдела развития Grand Capital Group Андрей Черненко.

Татьяна Круговая


ФИНАНСЫ | Мнение эКСПерта

Нынешний кризис не первый и, по всей вероятности, не последний. Потому что людям присуща жадность, веду-щая к иррационализму, убыткам и надуванию спекулятивных пузырей,

которые рано или поздно лопаются. Сегодня мировые финансовые рынки переживают за-тянувшийся период нестабильности. И конца ему пока не видно. Думаю, состояние миро-вых рынков будут определять такие основ-ные факторы:– здоровье американской финансовой систе-мы. Правительство и конгресс США утверди-ли план по спасению крупнейших мировых компаний. Однако он будет финансироваться главным образом за счет налогоплательщи-ков. Что может негативно повлиять на эконо-мику Соединенных Штатов и, соответственно, на ситуацию во всех других развитых странах, на валютные рынки, цены на сырье и т. д.;– новые мировые «центры силы», возникаю-щие в странах Азии, Латинской Америки и в других странах, выходящих на индустри-альный уровень. Полагаю, мы находимся в преддверии больших перемен;– глобальный продовольственный кризис и состояние рынка нефти и газа.Украинский фондовый рынок, как и большин-ство мировых бирж, стал жертвой банкротства Lehman Brothers, потенциального банкротства AIG и продажи Merrill Lynch. К сожалению, на этот раз Украина – не случайный попутчик

в поезде чьих-то проблем. Она сама создала объективные причины для резкого падения ценных бумаг. Поэтому мировой кризис и в дальнейшем будет оказывать непосредствен-ное влияние на финансовый и сырьевой рын-ки страны.Не думаю, что отток иностранного капитала из Украины будет ощутимым, ведь не было его существенного притока. Вывод портфель-ных инвестиций негативно сказался лишь на стабильности фондового рынка, но их объем недостаточен для того, чтобы стать серьез-ной угрозой для экономики страны в целом. Наибольший объем прямых инвестиций по-ступил с Кипра, а это капитал украинского происхождения.Что касается ликвидности украинского рынка капитала, то, с одной стороны, она напрямую зависит от ликвидности мировых денежных рынков. С другой – использование пока не задействованных ресурсов внутрен-них портфельных инвесторов может заметно нивелировать кризис ликвидности на оте-чественном фондовом рынке. Сейчас он на-столько неликвиден, что сделки нескольких иностранных хеджевых фондов могут или поднять его до неоправданных высот, или бросить на край пропасти. Мы не вынесли урока из российского кризиса 1998 г. и не развили институт внутреннего институцио-нального и частного инвестора. Объем ин-вестиций частных инвесторов в украинские

Так чья вина?

Грегори Грушко, управляющий директор направления

«Рынки капиталов» инвестиционной группы «Арт-Капитал»


Мнение эКСПерта | ФИНАНСЫ

ценные бумаги через ИСИ подобен капле в потоке зарубежных инвестиций.Когда нерезиденты начали существенно переплачивать за украинские активы в ходе частных и публичных размещений наших компаний, стало совершенно очевидно, что инвестиционный пузырь отечественного рын-ка вот-вот лопнет. Следует помнить: мы все еще развивающийся или даже «фронтирный» рынок и поэтому должны привлекать инве-сторов только тогда, когда наши активы будут продаваться ниже номинальной стоимости их менее рисковых эквивалентов на развиваю-щихся рынках.Наша макроэкономика еще не настолько сильна, как в предыдущие годы, а полити-ческая ситуация в стране нестабильна как никогда раньше. Можно, конечно, возразить, что экономика и финансовые рынки стоят в стороне от политической жизни. Однако, к сожалению, политики, даже если они не наносят ущерб экономике напрямую, имеют коварную склонность негативно влиять на нее именно на стадии спада. Если политиче-ские лидеры фактически игнорируют сло-жившуюся в стране экономическую, финан-совую и социальную ситуацию, это чревато падением рынка.В то же время прибыльные украинские пред-приятия с высоким уровнем корпоративно-го управления будут наращивать иностран-ный долевой и долговой капитал. А приток

внутренних инвестиций поможет им увели-чивать собственный долевой капитал, не при-бегая к различным видам размещений акций за границей.Стоимость и перспективы получения ев-рокредита, как и ранее, будут зависеть от профиля риска эмитента и затрат на консо-лидацию долга. Однако, учитывая продол-жающийся, хоть и незначительный, рост украинской экономики, суверенного дефолта можно не опасаться. А для корпоративных эмитентов, которым нужно погашать займы, первоочередное значение будет иметь состо-яние собственных финансовых ресурсов.Наша банковская система, вероятнее все-го, выйдет из этого кризиса невредимой. В отличие от российских коллег, украинские коммерческие банки не экспериментировали с новыми производными финансовыми инстру-ментами и не злоупотребляли кредитными рычагами.Так что пока в Украине большого финансово-го кризиса не наблюдается. Но это не означает бездействия – меры по защите существующих финансовых структур нужно принимать, не дожидаясь его наступления. Участники этого рынка должны уже сегодня объединить свои усилия для разработки и лоббирования на-логовых и других законопроектов, способ-ствующих созданию благоприятного инве-стиционного климата в стране и увеличению притока капитала. Финансовые учреждения

должны снижать зависимость от иностран-ного капитала и делать ставку на внутреннего инвестора.Остается только надеяться, что все мы выне-сем важный урок, преподнесенный нашими западными коллегами: «Жадность хороша только в случае, если она не чрезмерна».Не воспринимайте ваших клиентов как жи-вую мишень для генерирования комиссион-ного вознаграждения и прибыли любой це-ной. Прибыль будет более высокого порядка, если не придется находиться в постоянном поиске новых клиентов вместо «использо-ванных».Сейчас мы во власти финансовых потрясе-ний на мировых рынках. Однако необходимо сделать все возможное, дабы устранить вну-тренние, сугубо украинские предпосылки для возникновения экономических и финансовых проблем. И это в наших силах.Крайне важно, чтобы все работающие в ин-вестиционном бизнесе приложили максимум усилий для спасения отечественного рынка и экономической независимости страны. Мы нуждаемся в украинском инвесторе – инсти-туциональном и частном. Кто-то скажет, что потенциальные инвесторы не верят в раз-даваемые им обещания. Так чья это вина? Не только банкиров и трейдеров. Это вина тех, кто постоянно взывает к доверию сво-их сограждан, но в итоге не оправдывает их ожиданий.

РИСу

НОК:

ВЛА

Д КО

ВАЛЕ

НКО


ФИНАНСЫ | КонКУренЦия

Карточный Андрей Жуматий

На украинском рынке пластиковых карт идет бескомпромиссная война. По одну сторону баррикад отечественная платежная система и ее мощный лоббист НБУ. По другую – не менее грозный противник в лице международных платежных систем, на стороне которых выступают крупнейшие коммерческие банки. Побеждают последние. Пока.

блицкригФ

ОТО:

ВЛА

Д КО

ВАЛЕ

НКО


КонКУренЦия | ФИНАНСЫ

Перенимая международный опыт, Нацбанк решил соз-дать национальную систему и в Украине. Годом рождения Национальной системы массо-

вых электронных платежей (НСМЭП) можно считать 1997-й. Но вот беда: как раз в это время масштабное на-ступление на отечественный рынок развернули международные пла-тежные системы (МПС). К 2001 г., когда НСМЭП существовала в виде пилотного проекта и представляла собой лишь 5 тыс. выпущенных карт и терминальную инфраструктуру в несколько десятков единиц, держа-телями карт МПС уже были более 3,5 млн. украинцев. По картам Visa или MasterCard можно было снимать деньги в любом из 2 тыс. банкоматов, а также расплатиться посредством 15 тыс. POS-терминалов. Эксплу-а тация НСМЭП как завершенного проекта началась только четыре года назад. К этому времени крупнейшие украинские банки уже полным ходом использовали технологии МПС. А к началу 2005 г. было выпущено около 16 млн. международных платежных карт.Еще на этапе создания НСМЭП в НБУ мыслили прогрессивно. Было реше-но, что основой технологии НСМЭП будут карты с чипами, более функ-циональные и защищенные, чем кар-ты с магнитной лентой. При наличии соответствующей инфраструктуры такая карта может использоваться одновременно как накопительная, платежная, социальная или страховая карта, проездной на все виды транс-порта, электронный паспорт, води-тельские права, студенческий билет или пенсионное удостоверение и т. д. Вот только есть одно «но». Техноло-гии НСМЭП и МПС несовместимы и без специальной технической «адап-тации» банкоматы или терминалы, обслуживающие международные

карты, работать с НСМЭП не могут. Это стало главной причиной проти-востояния национальной и междуна-родных ПС.«Рынок пластиковых карт в Украи-не построен на базе МПС. И в него уже вложены миллионы долларов», – рассказывает глава пресс-службы ПриватБанка Олег Серга. На этапе захвата рынка Нацбанк временно отступил, но смог сдержать удар. Ре-гулятор продолжал попытки сделать НСМЭП массовой, делая ставку на функциональные возможности систе-мы. К примеру, на ее базе впервые в стране была внедрена технология мо-бильных платежей, т. е. мобильный банкинг в его классической реали-зации. МПС подобных разработок в Украине пока не представляли. Была запущена программа «Электронный студенческий билет». Студентам вы-давались чипованные платежные кар-ты, которые являлись одновременно студенческим удостоверением. Было разработано еще несколько проек-тов – «Транспортная карта» и «Карта учета социальных льгот», но по раз-личным причинам они пока так и не реализованы. Как утверждают в НБУ, на подходе карточка, совмещенная с водительским удостоверением.Но рыночные методы продвижения оказались неэффективными. Как полноценная технология НСМЭП существует уже четыре года, но она так и не смогла стать массовой. Ее членами является 41 банк. Боль-шинство из них относятся к группе средних и мелких. Активы банков, которые совокупно эмитировали около 80 % карт НСМЭП, составля-ют 1 % активов банковской системы Украины. Сегодня НСМЭП обслужи-вает 1,8 млн. платежных карт, тогда как VISA – 22,6 млн., а MasterCard – 13,05 млн. Еще плачевнее обстоят дела с инфраструктурой. Междуна-родные карточки обслуживают более

130 тыс. банкоматов и терминалов (65 % из которых предназначены для безналичных расчетов), а по картам НСМЭП – немногим более 5 тыс. (80 % из них – для снятия налич-ных). Кроме того, по данным НБУ, 97 % операций по картам – это сня-тие наличных и только 3 % – оплата товаров и услуг.

МетоД кнутаПерепробовав все гуманные сред-ства внедрения отечественной ПС и убедившись в их недееспособности, украинский регулятор в лице Виктора Кравца, исполнительного директора НБУ по вопросам платежных систем и безналичных расчетов, решил пойти в наступление, используя свое мощ-ное лобби. В июне нынешнего года появилось постановление Министер-ства финансов, согласно которому выплачивать зарплаты и социальную помощь бюджетникам можно только через банки, являющиеся участника-ми минимум трех ПС. Причем одной из них должна быть НСМЭП. В НБУ утверждают, что никакого отноше-ния к этому документу не имеют. Но банкиры не сомневаются в том, что регулятор является как минимум его соавтором. Настал черед держать оборону МПС.

ХоД конеМОтвет последовал спустя два месяца. Украинская ассоциация членов пла-тежных систем (EMA), Украинский кредитно-банковский союз (УКБС) и лидер карточного рынка ПриватБанк официально обратились к премьер-министру Юлии Тимошенко, министру финансов Виктору Пинзенику, а также в АМК и Нацбанк с требованием от-менить указанное решение. «Банкам,

После того как создание единого платежного европейского пространства SEPA (Single Euro Payments Area) стало реальностью в январе 2008 г., еврочиновники решили внедрить в него собственную эксклюзивную платежную систему. Ведущие банки Франции и Германии ведут переговоры с Еврокомиссией о создании в Европе системы, которая станет альтернативой американским Visa и MasterCard. Предложение активно поддерживает Европейский центробанк. Новые карты снизят расходы пользователей, однако не смогут стать по-настоящему международными. Впрочем, национальные платежные системы сегодня существуют практически во всех развитых государствах. К примеру, в Японии – JCB, в Китае – CUP. Есть они в Германии, Польше и других европейских странах. В России работает Объединенная российская платежная система.

0,86 1,1

1,39

1,78 2,05

На 0

1.01

.200

5

На 0

1.01

.200

6

На 0

1.01

.200

7

На 0

1.01

.200

8

На 0

1.09

.200

8

Количество карточек НСМЭП, млн. шт.

Источник: НБУ


ФИНАНСЫ | КонКУренЦия

вложившим в развитие своих филиаль-ных сетей миллионы долларов, при-ходят и говорят, что им нужно стать членом НСМЭП. Это значит купить уникальное оборудование, которое производится и продается лишь не-сколькими структурами. Системно-му банку вход в НСМЭП обойдется в несколько миллионов долларов», – говорит господин Серга. «Для этого нужна радикальная модернизация процессингов, организация межхосто-вых соединений, совершенствование ПО на банкоматах и терминалах. Но! Все вышеперечисленное будет очень дорого стоить. Представьте себе, что банк средней руки имеет сотню банко-матов и пару сотен терминалов. Если говорить о таком парке терминального оборудования, то, полагаю, модерни-зация оборудования потребует затрат, исчисляемых сотнями тысяч долларов США. Нужно ли это банку?» – рас-суждает директор департамента биз-неса с платежными карточками банка «Киевс кая Русь» Александр Дрозд.По расчетам УКБС, дублеры бан-коматов для обслуживания карт НСМЭП обойдутся финучреждениям в $ 20-25 тыс. за один АТМ, получение ежегодной лицензии для переоборудо-вания POS-терминалов – в $ 50-100 за штуку, замена «посов» – в $ 300-350 за один терминал. В результате на пере-оснащение терминалов и банкоматов под стандарты НСМЭП, по данным ЕМА, банки – лидеры рынка должны потратить: ПриватБанк – 20 млн. грн., «Райффайзен Банк Аваль» – 5 млн. грн., «Надра Банк» – 4 млн. грн. Все-го же адаптация инфраструктуры под прием карт НСМЭП обойдется бан-ковскому сектору в 50 млн. грн.В Нацбанке говорят, что такая точка зрения необъективна, утверждая, что

цена адаптации – предмет отдельной беседы с каждым из подопечных бан-ков. По словам чиновников, регуля-тор готов занять в этих переговорах более чем гуманную позицию. Если бы за услугой переоборудования банкоматов к нему обратились все крупнейшие финучреждения, скидка могла бы достигать 80 %. Особо круп-ным клиентам это можно сделать и бесплатно.В чем тогда логика банкиров, высту-пающих против НСМЭП? В Приват-Банке говорят, что никто не против создания национальной системы. Но прежде чем начинать такой проект, нужно было учесть мнение основных участников рынка. По своей функцио-нальности чипованные карты МПС не уступают технологии НСМЭП. И у них есть рыночное преимущество – для них уже создана инфраструктура. «Почему НСМЭП реализована таким способом? Кто проводил тендер на выбор техно-логии и IT-решения? Любая МПС та-кие технологии использует уже давно, но их технологическая база на поря-док выше. Просто НСМЭП создана как частная коммерческая структура, под которую некоторые люди хотят пере-кроить весь рынок», – говорит пред-ставитель ПриватБанка.К преимуществам международных карт банкиры относят и то, что они работают как на территории Украины, так и за рубежом. Это позволяет дер-жателям карт осуществлять междуна-родные расчеты, а банкам получать существенные доходы от конвертации валюты картсчета в валюту платежа. Между тем, по статистике НБУ, в 2007 г. доля операций, проведенных за рубежом эмитированными в Украине картами, составила лишь 0,7 %. А «за-рубежные» обороты – 2,4 %. На этом основании в Нацбанке делают вывод: международные карты используются преимущественно внутри страны. То есть отечественные держатели между-народного пластика практически не пользуются его «международностью», но в то же время платят за наличие такой возможности. По экспертным оценкам, которые приводит регуля-тор, в прошлом году общая сумма комиссий, уплаченных украинскими банками МПС, составила $ 35 млн. По-этому НБУ резонно вопрошает: зачем платить МПС, если можно оставлять деньги в стране? В то же время Нац-банк хоть и утверждает, что тариф-ная политика национальной системы обеспечивает превышение доходов над расходами, цифры предпочитает не озвучивать.

на Всякий случайВ общем, позиция регулятора пока не находит понимания у его подо-печных. И последнее слово в этом противостоянии за ними. На про-шлой неделе в Ассоциации украин-ских банков состоялось заседание с участием замглавы Комитета ВР по вопросам финансов и банковской де-ятельности Станислава Аржевитина, руководителей банков и представи-тельств Visa и MasterCard, а также господина Кравца. По данным «ЧП», все крупные игроки рынка выступили с жесткой консолидированной крити-кой действий НБУ и положений мин-финовского постановления. «Есть все основания полагать, что постановле-ние в ближайшее время отменят как нерыночное», – поделился с «ЧП» один из банкиров. Хотя последнюю атаку НБУ банковское сообщество еще не парировало. Настаивая на своем, регулятор в начале сентября выдал разрешение Фонду гарантиро-вания вкладов физлиц на членство в НСМЭП в качестве участника с осо-бым статусом. Говоря проще, че-рез несколько месяцев выплаты по вкладам обанкротившихся банков должны будут проводиться только через банки – члены национальной системы.Прогнозировать, кто в этом противо-стоянии окажется победителем, экс-перты не берутся. Пока побеждают банки на пару с МПС. Но «ЧП» стало известно, что тот же ПриватБанк в последних контрактах на поставку платежных терминалов отдельным пунктом оговаривает возможность «заливки» программного обеспече-ния, необходимого для приема карт НСМЭП. На случай, если жизнь за-ставит…

6,9

9,7

12,5

18,1 16,1

2004

2005

2006

2007

янва

рь-а

вгус

т 2

008

Оборот по карточкам НСМЭП, млрд. грн.

Источник: НБУ


События и тенденЦии | РЫНКИ

Украина, вопреки заявлениям полити-ков, повышает энергозависимость от России. С 15 сентября наша страна воз-обновила импорт электроэнергии из этого государства. Эксперты утверж-

дают, что с экономической точки зрения и в ближнесрочной перспективе это выгодно, но в стратегическом плане это повышает за-висимость от северной соседки не только в поставках газа, но и электроэнергии, и угля.Как уже писала «ЧП», поставщиком электро-энергии из России стала UkrEnergy Trade – «дочка» госпредприятия внешнеэкономи-ческой деятельности «Укринтерэнеро» и европейского энерготрейдера Korlea Invest (см. также раздел «Компания»). Контракт об этом был заключен с ОАО «Интер РАО ЕЭС». Месячный объем поставки – 500 МВт. Руководители Минтопэнерго утверждают, что цена российской электроэнергии на 12 % ниже оптовой рыночной цены, сложившейся на отечественном энергорынке.В экономически трудные 1990-е годы в Украи-ну уже поставлялась российская электроэнер-гия. Этим занимался целый ряд украинских операторов. Однако к началу 1999-го они задолжали россиянам немалую сумму, что в конце концов привело к остановке импорта. С тех пор утекло немало воды. Ситуация в экономике Украины, а заодно и в энергети-ке стабилизировалась. Вопрос о расчетах в случае импорта российской электроэнергии в Украину энергетики урегулировали еще в начале 2000-х, но серьезной необходимости в поставках из-за границы так и не возник-ло. Более того, в 2004 г. уже Россия изъявила горячее желание импортировать украинскую электроэнергию. Сторонами контракта ста-ли НАЭК «Энергоатом» и «Интер РАО ЕЭС» (тогда это было ЗАО, а не ОАО, как сейчас). В конце 2004 г. экспорт начался, но длился он недолго – до июля 2005-го, поскольку тогдашнее руководство украинской энергети-кой сочло цену экспортируемого из Украины киловатт-часа слишком низкой.Импорт российской электроэнергии успел стать предметом критики. По словам замести-теля главы ТЭКовского комитета парламента Юрия Бойко, занимавшего в правительстве Виктора Януковича должность министра то-плива и энергетики, получается, что, вопреки

декларациям правительства о необходимости преодоления энергетической зависимости от России, создаются ее новые источники – в сфере импорта электроэнергии и даже угля.Министр топлива и энергетики Юрий Продан говорит, что осуществлять импорт электро-энергии из России экономически выгодно. Ведь цена, по которой покупается россий-ская электроэнергия, ниже цены, по которой продают свою электроэнергию отечественные блоки тепловых электростанций, работаю-щие на дорогом угле, не говоря уже о блоках, работающих на газе. По словам министра, в прежние годы экспорт украинской электроэ-нергии в Россию осуществлялся по цене, вдвое меньшей оптовой рыночной. То есть это как раз работало на повышение цены для украин-ских потребителей. А закупка более дешевой российской электроэнергии удешевляет цену. (Чем больше доля дешевой электроэнергии на рынке – тем ниже цена для конечного по-требителя. – Авт.)По неофициальной информации, в октябре ТЭС будут продавать рынку свою электроэ-нергию по 40 коп. за 1 Квт-ч, российская – копеек на семь дешевле.Но дело не только в экономической выго-де. «ЧП» уже писала, что накануне осенне-зимнего сезона запасы угля на ТЭС очень малы – не хватает около 2 млн. т. То есть фак-тически тепловая генерация к зиме не готова. По словам Юрия Продана, это обусловлено внеплановой остановкой блока № 2 Хмель-ницкой АЭС – вышедшую из строя вот уже как три месяца мощность пришлось компенси-ровать дополнительным сжиганием 1,1 млн. т угля. Еще почти 1 млн. т не поставили от-ечественные шахты. Таким образом, импорт электричества из России – «вынужденная временная мера, которая обеспечит нам нако-пление угля на электростанциях и газа в под-земных хранилищах для подготовки к зиме». На какой срок заключен контракт, министр не говорит. Скорее всего, он будет действовать только во время накопления топлива. К тому же зимой у российских энергетиков вряд ли найдутся излишки электроэнергии в необхо-димых для Украины объемах.Таким образом, если говорить об экономиче-ской целесообразности, то импорт из России действительно выгоден. Ведь значительная

доля украинской электроэнергии произво-дится из угля, который дорожал, дорожает (недавно цены на отечественный энергети-ческий уголь снова повысились) и, очевидно, будет дорожать и в дальнейшем. Как след-ствие, будут расти цены и на электроэнергию. А реальная оптовая рыночная цена уже и так существенно превышает запланированную на этот год.Примечательно, что шахты Минуглепрома уже второй год не могут обеспечить потреб-ности в угле энергетиков – в прошлом году накануне осенне-зимнего сезона ТЭС тоже ис-пытывали острую нехватку угля. Между тем бюджетные вложения в угольную отрасль год от года увеличиваются. Цены на энерге-тический уголь тоже растут. Это значит, что ресурсы угольного госсектора исчерпаны настолько, что быстро исправить ситуацию не удастся. Специалисты считают углепром инерционным. Поэтому вполне возможно, что и накануне следующего отопительного сезона Украине придется закупать электроэнергию за границей.

Шаг вперед, два шага – назад Людмила Анастасьева

ФОТ

О: p

hl


РЫНКИ | КонКУренЦия

гроМ не грянет, Мужик не перекреститсяПройдет несколько лет, и на украинских за-водах по производству азотных удобрений о большинстве нынешних собственников оста-нутся лишь воспоминания. А все потому, что бдительность владельцев химических активов усыпили сверхприбыли. Отвоевывая «азотный» кусок в 90-х годах ХХ в., ни владелец черкасско-го «Азота» Александр Ярославский, ни мажо-ритарный акционер ОАО «ДнепрАзот» Игорь Коломойский, ни совладелец ЗАО «Северодо-нецкое объединение «Азот» Алекс Ровт даже не помышляли о почти 50 %-ной рентабельности их производств. Европейским производителям такое и не снилось.Когда покупались эти активы, рентабельность была скромнее – 10-15 %. В конце 90-х годов 1 тыс. куб. м газа стоила $ 80, аммиака – $ 60. О последнем вообще не думали как об экспорт-ном товаре. Да и паники по поводу стоимости энергоносителей не было. Ведь тогда прибыль заводов была намного меньше, чем сейчас, еще из-за почти на 30 % большего расхода газа на агрегатах аммиака. Теперь ситуация измени-лась, и в августе на тонне карбамида произво-дители зарабатывали не менее $ 350, аммиачной

селитры – $ 200, аммиака – минимум $ 300. По расчетам «Госвнешинформа», пиковые цены на основные продукты азотной группы – аммиак, аммиачную селитру и карбамид – продержатся до 2009 г., а к 2012-му валовый доход химпред-приятий начнет таять из-за спада цен на азотные удобрения в связи с введением новых мощностей по производству аммиака в России, Тринидаде и на Ближнем Востоке. Усугубит падение выруч-ки и ожидаемое в эти годы снижение мировых цен на нефть и газ, что традиционно влечет за собой удешевление минудобрений. Тут бы вла-дельцам в самый раз задуматься над тем, как со-хранить конкурентные преимущества заводов, что невозможно без серьезных инвестиций. Но большинство украинских собственников при-держиваются иной тактики – собирать, пока воз-можно, прибыль, не задумываясь о дальнейшей судьбе предприятия. О такой позиции красноре-чиво свидетельствует отсутствие долгосрочных стратегий и финансирования под них на боль-шинстве химзаводов.

Миражи IPOВскоре предприятия будут испытывать острую нехватку оборотного капитала для

поддержания производства в конкуренто-способном состоянии. Заимствования станут неизбежными. Усугубит ситуацию и ожидае-мая продажа Одесского припортового завода (ОПЗ). После его реализации начнется пере-дел азотных активов. Новый владелец это-го объекта сможет диктовать свои условия остальным игрокам на рынке удобрений. Не исключено, что он создаст первую в Украине вертикально интегрированную химическую структуру, что очень распространено нынче в России. Допуская такую возможность, а также учитывая, что вскоре конкурировать только за счет собственных инвестиций будет невоз-можно, владельцы химактивов задумываются о выходе на IPO. Благодаря этому они могут достичь двух целей. Во-первых, привлечь деньги иностранных инвесторов для развития производства. Во-вторых, провести оценку истинной стоимости завода, чтобы не проде-шевить при его продаже. Пока открыто заго-ворил о выходе на международную площадку лишь концерн «Стирол» (Горловка, Донецкая обл.). За последние пару лет он перешел на финансовую отчетность по международным стандартам и теперь готовится к PR-акциям

ХимическаяаТаКа

Наталия Стецун

Петлю на шее отечественных производителей минеральных удобре-ний затягивают российские конкуренты. Продажи предприятий мож-но избежать, расширяя линейку продуктов и развивая дистрибуцию.

«Проявите находчивость, признайте сильные стороны ваших конкурентов и ищите возможности в той части рынка, которую они проигнорирова-ли», – гласит программа «Страте-гия предпринимательства», по кото-рой учатся бизнесмены во всем мире. Собственникам химических активов в Украине самое время прислушаться к этим мудрым словам. Иначе сдача конкурентных позиций неминуема.

КонКУренЦия | РЫНКИ


в зарубежной прессе. Обзавелся собственной пресс-службой и Александр Ярославский, что может служить косвенным подтверждением планов выхода на IPO. Но привлечение се-рьезных инвесторов может затруднить то, что отрасль работает по теневым схемам: произ-водители сбывают товар через трейдеров в оффшорах, где оседает часть прибыли. Поэто-му вполне вероятно, что мажоритарный вла-делец «Стирола» Николай Янковский собира-ется продавать акции не самого завода, а его трейдера – компании «КемоИнвестТрейд», которой он передал стироловские акции. Получается, сам концерн на IPO не выходит. Серьезный инвестор не станет приобретать акции предприятия, у которого вся продук-ция сбывается через одну фирму. Пусть даже подконтрольную тому же производителю. За-падным инвесторам интересны прозрачные, работающие по понятной схеме предприятия. Поэтому переход компаний на прямые кон-тракты изменил бы ситуацию с застывшими на ПФТС акциями. Более прозрачная их ра-бота сразу подняла бы цену бумаг.Понятно, что в условиях финансового кри-зиса продавать бизнес на международных площадках нецелесообразно. А готовиться к заимствованиям надо уже сегодня. «Сти-рол», второе после ОПЗ наиболее ликвидное предприятие отрасли, может повременить с выходом на IPO. Однако глава наблюдатель-ного совета концерна господин Янковский эту затею не оставляет. Деньги ему могут понадо-биться на приобретение все того же ОПЗ. Сам владелец «Стирола» намерение продавать его отрицает. А окажись на его месте Игорь Коломойский, этот вариант сомнений бы не вызывал. Этот предприниматель предпочи-тает лишь наблюдать за коллегами по цеху, которые прокладывают путь на международ-ные площадки. Достаточно вспомнить, как владелец «ДнепрАзота» хотел попрощаться с компанией в 2007 г. Химия господину Ко-ломойскому в долгосрочной перспективе не интересна. Уступит свой актив при случае и совладелец «Ровноазота» Дмитрий Фирташ. В минувшем году он тоже пытался продать завод и практически прекратил инвестирова-ние в этот объект, сделав упор на Крымский содовый завод и «Крымский «Титан». О стра-тегии, направленной на развитие этих двух предприятий, свидетельствуют тактические шаги бизнесмена, а «Ровноазот» он даже не включил в структуру своих химактивов.

попасть В сетиКому же могут быть интересны азотные ак-тивы в Украине? Российским профильным компаниям, которые стремятся к захвату близлежащих потребительских рынков, или западным финансовым структурам. Послед-ние могут скупить интересующие заводы через принадлежащие им банки в Украи-не для последующей перепродажи, скажем, тем же россиянам. Шансы и тех и других

приблизительно равны, хотя компании наше-го северного соседа, скорее всего, предпримут шаги, которые сделают покупку химзаводов делом пяти минут. Первое предупреждение может сделать «Газпром», взвинтив цену на газ – более $ 400 за 1 тыс. кубов. Хотя, на-пример, на черкасском «Азоте» этого не бо-ятся. «Такая стоимость газа не выведет нас из равновесия. Литовские производители рабо-тают на такой цене достаточно успешно. Мы не хуже их», – говорит начальник отдела мар-кетинга предприятия Сергей Рубан. Уверен-ность ставленников Александра Ярославско-го может объясняться, например, тем, что в июле предприятию – единственному из укра-инских химпроизводителей – удалось снять ограничения на ввоз аммиачной селитры в страны Евросоюза. Будущее завода менедже-ры связывают с ее сбытом не только в ЕС, но и на внутреннем рынке. Причем «дома» рас-считывают продать до 90 % этой продукции. Ориентация на отечественных покупателей – стратегия ближайших нескольких лет. «Кому же не интересен аграрный рынок Украины, который растет на 30-40 % в год?», – задает риторический вопрос господин Рубан.Кроме того, и черкасский «Азот», и «Стирол» стремятся создать дополнительные каналы сбыта продукции – дистрибутивные сети. Только первый заключает контракты с диле-рами, в том числе с дилерами конкурентов. «Стирол» же намерен построить свой терми-нал по отгрузке карбамида в Николаеве. «Зем-ля под застройку уже выкуплена и охраняется, но строительство пока не начато», – сказал «ЧП» представитель компании, специализи-рующейся на перегрузке минеральных удо-брений.Подобные планы помогут сработать на опережение конкурентов, в первую очередь

российских. Те предприятия, которые уделят внимание логистике, успеют выскользнуть из сетей, которые плетут россияне. Так, отгрузка аммиачной селитры уже полностью попала в руки молодой, агрессивной компании ОАО «Уралкалий». Она выкупила порт «Никотера» (Николаев) – единственный канал сбыта этой продукции по Черному морю. «Уралкалий» как импортер в Украине пока не замечен, но экспансии этого игрока можно ожидать уже в ближайшее время, так как это крупнейший производитель данного продукта в России. Всего за год скупив акции российских произ-водителей, компания заняла второе место по производству азотных удобрений и третье – по фосфорным. «Уралкалий» следует страте-гии покорения потребителей путем подбора вида удобрений под тип почвы. В ассортимен-те предприятия три вида только селитры – калиевая, известково-аммиачная и натриевая. Пока российские химпроизводители втянуты в процесс передела собственного рынка. Так, массированным атакам конкурентов подвер-глась российская «Фосагро», известная нашим потребителям как один из лидеров по импор-ту аммиачной селитры. Компания владеет единственным в России источником апатитов, необходимых для производства фосфорных удобрений. Дело компании погрязло в судеб-ных разбирательствах между собственниками «Фосагро» и его конкурентами, а поставки удобрений в Украину практически прекрати-лись. И «Уралкалий», и «Акрон» добиваются того, чтобы «Фосагро» утратила роль моно-польного поставщика фосфорного сырья. После разрешения конфликта у российских компаний есть все предпосылки для атаки на растущий украинский рынок. Аппетиты рос-сиян пока сдерживают их экспортные квоты, а также пошлины, введенные нашей страной.

РЫНКИ | КонКУренЦия


Правда, премьер-министр Юлия Тимошенко уже заговорила об отмене ограничений.Тем временем другая российская компания – ОАО «МХК «Еврохим» готова замкнуть свое присутствие на нашем рынке через сеть дис-трибуции. «Мы собираемся открыть четвер-тую операционную точку на севере Украины. Три у нас уже есть – в Одессе, Виннице и До-нецке. Сделаем точку на севере, и под контро-лем будет весь рынок. В 2009 г. на эти цели планируется потратить около $ 50 млн. Речь идет о комплексе агрохимических услуг – ту-космеси, средства защиты растений, семена, удобрения с микроэлементами. Такой спектр услуг мы оказываем российским потребите-лям через сеть дистрибуторов. Если раньше соотношение собственный оператор – дилер составляло 25:75, то теперь ситуация изме-нилась с точностью до наоборот», – расска-зывает глава представительства компании в Украине Виктор Ковальский.Таким образом, в ближайшем будущем рос-сийские предприятия заметно потеснят укра-инских производителей, причем не только увеличив присутствие основного товара – аммиачной селитры, но и расширив спектр агрохимических услуг. Контроль над дистри-буцией позволит им диктовать отгрузочные цены на украинских заводах. И этого будет достаточно, чтобы наши химики утратили

контроль над собственным рынком, очень благоприятным ввиду ожидаемого падения цен на удобрения на мировых рынках. Опе-ративность вложений в дистрибуцию и лоб-бирование импортных ограничений отсрочит поглощение российскими конкурентами. По-этому приоритетными для химиков являются

строительство дополнительных перевалочных баз в портах, терминала для хранения аммиа-ка в порту «Южном», который бы не находил-ся в управлении собственника ОПЗ, а также покупка дистрибутивных сетей в Украине и других странах сбыта удобрений – Турции, Прибалтике, Восточной Европе.


индиКаторы | РЫНКИ

Биоэтанол, $/лА 95, $/л

Украина Россия Беларусь США Польша Германия Бразилия США Роттердам

0,93 (-0,02)

1,99 (+0,03)

0,59 (-0,06)0,56 (0)

2,13 (+0,03)1,95 (+0,08)

0,98 (-0,03)1,09 (0)1,02 (+0,02)

1,24 (-0,03)

0,92 0,72

0,53 0,70

0,89 0,57 0,56 0,59

0,93

0,08 0,13 0,41 0,07

0,70 1,05 0,24

0,17 0,15

0,10

0,33 0,35

0,11

0,03 0,16

БиоэтанолДизель, $/л

Украина Россия Беларусь США Польша

США – Сырье, Другие страны – производство и дистрибуция

АкцизСША – переработка

НДССША – маркетинг

Другие налогиСША – налоги

Германия

2,10

1,99 (+0,03)1,91 (+0,08)

1,05 (-0,01)

0,76 (0)0,98 (+0,03)

1,35 (-0,03)

1,06 0,77

0,42 0,67

0,96 0,71

0,05

0,05

0,23

0,12

0,6 0,78

0,24

0,16

0,11 0,15

0,31 0,33

0,11

0,04 0,17

Минувшая неделя еще раз под-твердила то, что цена на нефть и курс американского доллара тесно связаны между собой. А учитывая то, что США и Кана-

да, а также страны ЕС вместе потребляют около 50 % мирового количества «черного золота», любые изменения в развитии этих стран приводят к мгновенным переменам на рынке нефти. По данным Минтопэнерго, средний показатель потребления «черно-го золота» в течение последних четырех недель составил 19,5 млн. баррелей, или 2,66 млн. т, в сутки (это на 5,3 % меньше, чем за аналогичный период 2007 г.), а бен-зина – 9,0 млн. баррелей, или 1,228 млн. т, в сутки (на 3,5 % меньше, чем за тот

же период прошлого года). Потребление дистиллятов сократилось на 5,5 % – до 3,9 млн. баррелей, или 0,491 млн. т, в сут-ки. Спрос на авиационное топливо в по-следние недели незначительно увеличился, но по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. снизился на 4,5 %. Эту информа-цию подтверждают и независимые источ-ники. Кроме того, в связи с ураганом Айк в США было остановлено около четверти действующих НПЗ. Из других событий минувшей недели можно отметить заяв-ление ОПЕК и новости о Morgan Stanley, который собирается продать от 10 до 20 % своих акций. Президент ОПЕК Шакиб Хелиль видит риск роста цены на нефть в возможном ослаблении доллара. «Цена

зависит от доллара. При этом она не имеет никакого отношения к балансу спроса и предложения. Если доллар ослабнет, нефть подорожает», – заявил он 24 сентября.За прошлую неделю розничный рынок не-фтепродуктов не претерпел существенных изменений. Об этом свидетельствуют ин-дикаторы цен.Финансовый кризис пока не влияет на ценовую политику на биоэтанол. Тем не менее в США литр топливного этанола подешевел на $ 0,06, а в Роттердаме – на $ 0,02. Указанные цены в течение месяца существенно не изменятся, поскольку стои-мость сырья (зерно, сахарный тростник и свекла) остается более стабильной, чем стоимость нефти.

доллар и нефть – близнецы-братья


РЫНКИ | МарКетинг

Этикетка, увиденная во сне, – знак того, что недруги получат возмож-

ность вмешаться в Вашу личную жизнь и Вы пострадаете из-за соб-

ственной небрежности.

Из современного сонникаЭтикетки давно стали неотъемлемой частью любого товара. Правда, поначалу они применялись только для идентификации продукта, а сегодня помогают его продать. Как утверждают маркетологи, этикетка определяет выбор покупателя на 80 %. По их прогнозам, такая тенденция сохранится и в будущем.

Антон Белецкий

Чистая прибыль 29 сентября – 5 октября 2008, №29

Антон Белецкий лицомТорговля

КОЛЛ

АЖ: Ю

РА Ф

ЕРЕН

ДОВИ

Ч


МарКетинг | РЫНКИ

этикетка проДаетРоль этикетки как коммуникатора с потребителем очень значима. Как свидетельствует практика, продать можно все, что угодно. Была бы упа-ковка, т. е. этикетка, хорошая. На ее долю приходится наибольшее коли-чество рекламных контактов. Поэто-му, чтобы продать товар, нужно тща-тельно учитывать все влияющие на ее эффективность факторы. В частности, следует обращать внимание на экспо-зицию этикетки – ее размещение на прилавке. Случайное неудачное со-седство может отрицательно повли-ять на восприятие этикетки целевым потребителем, исказить впечатление. Так, если поставить рядом бутылки с синей и зеленой этикетками, каждая из

которых привлекательна сама по себе, они могут «убить» друг друга, создав неразборчивую общую гамму. Две со-седствующие этикетки порой вступают в стилистический конфликт и произво-дят впечатление полной безвкусицы. А расположенные рядом этикетки с различными персонажами подчас на-поминают дешевый фарс.Примером влияния одного элемента этикетки на потребителя может вы-ступить так называемая живая эти-кетка – с изображением какого-либо животного. Казалось бы, мелочь, но влияние такого элемента на объемы продаж, например, вина переоце-нить невозможно. «Живые бренды» (critter brands) более успешны на глобальном рынке вина, чем обыч-ные бренды, утверждается в иссле-довании компании ACNielsen. По ее мнению, в условиях, когда на рынке постоянно появляются сотни новых брендов, производители вина стре-мятся создавать забавные этикетки, которые бы притягивали внимание потребителей. Согласны с такой точ-кой зрения и отечественные эксперты: этикетки с животными стали одним из факторов успеха продукции крым-ского завода «Новый Свет». Однако аналитики ACNielsen считают, что в странах СНГ этот маркетинговый ход пока не работает.

Вина с «живым брендом» находятся сейчас на подъеме, стремительно от-тесняя другие новые бренды в кате-гории столовых вин, утверждается в исследовании ACNielsen. Соотношение продаж первых и вторых – 2:1. Про-дукция с «живой этикеткой» чуть до-роже (в среднем на 5 %). С учетом су-ществующих «живых марок» продажи вин этих брендов превысили $ 600 млн. в год. Существует по крайней мере три объяснения успеха critter brands:•«живойбренд»помогаетдемистифи-

цировать вино как напиток, делает его более «дружелюбным» и доступным;

•такиебутылкивыделяютсянаполкев магазине;

•«живыеэтикетки»гораздолегчеза-поминаются.

Эксперты ACNielsen отмечают, что успеху вина на рынке сопутствуют, в частности, цена, место на магазинной полке, качество, продажи в ритейле и рекламная поддержка. Для таких брендов особенно важными являются промоакции. Чем больше продукции расходится в ходе таких мероприятий, тем больший интерес в дальнейшем она вызывает у потребителей и ри-тейлеров.

МоДная этикеткаСегменту этикетки отнюдь не чуждо понятие «мода». Только творят ее не парижские кутюрье, а участники рынка напитков. И наряжают они не моделей, а различные емкости, чаще всего с ви-ном, пивом, водкой. Во всем осталь-ном – масса схожего: периодически изменяемые стиль, цвет, материал. На-пример, на водочном рынке одно вре-мя были очень модными этикетки, на которых частично или полностью по-вторялся советский дизайн: знакомые цвета, шрифты, рисунки а-ля «Пше-ничная», «Посольская», «Столичная». Позднее – поиск собственного лица с привлечением нестандартных стили-стических средств: монументальность или красочность («Союз-Виктан», Nemiroff), исторические или фоль-клорные мотивы («Княжий келих», «Первак»), минимализм («Мягков»). Были и не очень успешные попытки возврата к сюжетам советской идео-логии («Казенка»). Зато значительно жизнеспособнее и, соответственно, привлекательнее для потребителя ока-залась апелляция к глубокой старине («Златогор», «Графская», «Мъерная», «Бондарев»).Среди заметных сегодняшних тенден-ций – внешность украинской водки в европейском стиле. Ярким примером служит Medoff: с одной стороны, ми-нимализм в цветовой гамме, с другой – нестандартная асимметричность и ма-териал. Все большей популярностью у производителей алкоголя пользуется слив-этикетка (самоклеющаяся этикет-ка с использование ПВХ-материала). Она придает товару современный вид и, кроме того, позволяет устранить

Этикетка – ярлык на товаре, экспонате и пр. с указанием названия, производителя, даты выпуска (или срока годности) и других сведений

по итогам 2007 г.

емкоСть мирового рынка этикеток

можно оценить

в 36,6 мЛРд. Кв. мANTEA: строгость и изысканность классики

ABSOLUT притягивает взгляд этикеткой, тисненной непосредственно на стекло бутылки


РЫНКИ | МарКетинг

проблему кривого приклеивания, не отрывается, не затирается и пр. Слив-этикетка не препятствует покупателю увидеть содержимое бутылки, а ведь именно на исключительную прозрач-ность своего 40-градусного напитка делают упор в рекламе большинство производителей. Прозрачная этикетка используется в основном на элитной продукции, дистанцируя ее от обыч-ной водки и позволяя гармонично согласовать этикетку с бутылкой (у многих компаний она представляет со-бой особый изыск, и потому скрывать дорогое стекло под бумагой было бы абсурдно).Все актуальнее становится трафаретная печать на самоклеющихся материалах. Печать матовыми и глянцевыми кра-сками, сочетание толстого слоя краски, выборочное лакирование, новейшие материалы (самоклеющаяся пленка, матовая, глянцевая или полуглянце-вая), различные виды «винной», или металлизированной, бумаги – все это позволяет создавать уникальные и эксклюзивные этикетки. А благодаря появлению новых видов бумаги, пле-нок, фольги, красок и лаков дизайнеры

могут не сдерживать свою фантазию.Интенсивно развивается производство этикеток с высокой степенью защи-ты. При этом используются послед-ние достижения дизайна, материалов и технологий печати. Это связано с тем, что производители многих видов продукции во всем мире, в том чис-ле в Украине, несут огромные потери из-за подделок. До недавнего времени винной этикетки в нашей стране не было из-за отсутствия технической базы для ее изготовления. Сегодня, с появлением в Украине типографий со специальным новейшим оборудо-ванием, проблема будет решена. И вскоре станет обязательным правило «элитному вину – винную этикетку». Виноделов толкает к этому еще и рост конкуренции на рынке – они вынуж-дены искать новые пути продвижения своих товаров.В целом сегодня уже можно утверждать, что понятие «украинская этикетка» су-ществует. Это продукция с отличаю-щимися от других характеристиками, со своим индивидуальным стилем и, конечно, высокой эффективностью. В случае с водкой следует заметить, что функция этикетки не только эстетиче-ская, но и прагматичная – это защита от фальсификата. С этой целью время от времени в привычных дизайнерских сюжетах появляются дополнительные элементы, например голограммы. Они очень неудобны для нечистых на руку дельцов и позволяют определить, подлинный ли продукт перед вами. Тенденция «стоп-фальсификат» от-ражается и на периодическом измене-нии внешнего вида продукции: другая форма бутылки, модернизированные колпачки и, соответственно, обновлен-ные этикетки.Кроме того, полноцветная печать этикеток уступает место сочетанию простых красок – pantone, золотых, серебряных, различных их составов, изменяющих цвет в зависимости от угла зрения, фосфоресцирующих, лю-минесцентных, красок, дающих эффект объема, и др. Специалисты отмечают, что существует много хитростей, се-креты которых известны лишь заказ-чику и изготовителю этикетки.

Водочная этикетка более разнообраз-на, чем, к примеру, коньячная. Стиль золотого напитка – благородное бордо или глубокий коричневый плюс золо-той шрифт. Новый дизайн коньячной бутылки на украинском рынке первым внедрил «Шустов», который возродил старые формы и давние традиции. Особняком здесь стоит ALEXX. Но коль уж этот напиток продвигается как «коньяк в стиле фьюжн», то и обязан выделяться на фоне других. Нельзя не отметить и коньяк «Коктебель». Маркетологи рискнули и разработали ломающую колористичные традиции ярко-синюю этикетку. И вот теперь народ пьет бархатный по содержанию и броский по форме благородный на-питок. Остальные операторы коньяч-ного рынка подходят к дизайну тары весьма осторожно. Коньяк – напиток более консервативный, чем, например, водка, из-за особенностей его произ-водства и позиционирования как тако-вого. Напиток, особая ценность кото-рого – выдержка, сложно представить в облачении типа high-tec. Поэтому ультрасовременных элементов ко-ньячная этикетка не содержит. Зато у отечественных компаний популярна стилизация под известные мировые бренды – цветовая гамма и шрифты некоторых из коньяков до боли на-поминают именитые аналоги. Хотя, учитывая разный алфавит и ценовую ориентацию, подкопаться и обвинить в плагиате сложно. Впрочем, такое прак-тикуют и некоторые западные произ-водители.

Наиболее крупНыми производителями Этикетки в украиНе являются:

«Блиц-Принт» (Киев), Mikko (Харьков), «Премьер Групп» (Львов), «Новий друк» (Киев), СП «Домен» (Львов), ООО «Домен-Холдинг» (Львов), АО «Диком-пресс» (Донецк), СП «Фолио Плюс» (Харьков), «Глагол» (Днепропетровск).

Украинские печатники обеспечивают этой продукцией не только внутренних потребителей, но и весьма успешно выполняют заказы российских производителей.

Упаковка+этикетка – еще один маркетинговый ход

Дополнительные аксессуары в комплекте

к вину – хороший подарок

в поСледние 15-20 лет мировая индуСтрия этикеток –

одна из наиболее динамично развивающихСя

отраСлей полиграфичеСкого рынка.

ежегОднО Она РаСТеТ на 4-6 %


Мнение эКСПерта | РЫНКИ

В ближайшей, как, впрочем, и в более отдаленной перспективе наиболее ин-вестиционно привлекательными будут интеллектуально емкие отрасли. Эта тенденция, ставшая реальностью в

мировой экономике, теперь набирает оборо-ты и в Украине, прежде всего в IТ-отрасли. У нее огромный по-тенциал, учитывая наличие высококва-лифицированной и относительно недо-рогой рабочей силы (она практически са-мая дешевая среди 16 стран Центральной и Восточной Европы). Благоприятствует и н в е с т и ц и о н н о й привлекательности IТ-отрасли и терри-ториальная близость к западноевропейским рынкам, традиционно заинтересованным в украинских наукоемких разработках. Однако пока Украина, по данным Global Information Technology Report, занимает лишь 70-е место в мире по уровню развития информационно-коммуникационных технологий.Правда, еще недавно основным объектом для вложения средств был телекоммуникационный

рынок, объем которого в минувшем году со-ставил почти $ 8 млрд. Причина таких объе-мов – высокие доходы мобильных операторов в Украине. Так, по итогам 2007 г. суммарная выручка операторов выросла до $ 4,6-4,7 млрд. (в 2006 г. она была менее $ 4 млрд.). Однако ввиду насыщенности этого рынка и замедле-ния темпов роста клиентской базы операторов (с 63 % в 2006-ом и 117 % – в 2005 г. до 13 % в прошлом году), более привлекательными являются производство программного обе-спечения и IT-аутсорсинг. В частности, объем рынка IT-аутсорсинга за прошлый год увели-чился на 30 % до $ 544 млн. Рост инвестиций в IT-отрасль привел к лидерству Украины в Европе по целому ряду количественных пока-зателей. Так, в сегменте IT-аутсорсинга рабо-тают 800 компаний, общий штат специалистов в которых достигает почти 14 тыс. Это самый высокий показатель среди стран-конкурентов (для сравнения: в Польше – 12,5 тыс. человек, Беларуси – 9,5 тыс.). Такое количество ква-лифицированной рабочей силы объясняется наличием образовательной базы, которая ежегодно поставляет на рынок около 30 тыс. выпускников, часть из которых напрямую задействована в IT-индустрии. Однако про-блемой для более тесного сотрудничества со странами Запада – а именно на них ориенти-руется 80 % украинских IT-разработчиков, –

является недоста-точный уровень знания специали-стами английского языка. Кроме того, оставляют желать лучшего навыки руководства компа-ний в продвижении проектов. К числу факторов, тормо-зящих развитие IT-отрасли, относится также увеличение

операционных затрат, обусловленных ростом инфляции в Украине. В частности, постоянно дорожает аренда, повышаются затраты на до-ставку, расходы на зарплату персоналу и пр.В целом же риски, присущие отечественной IТ-индустрии, достаточно умеренны. Глав-ным образом они связаны с рисками стран-заказчиков, кризисные явления в которых могут охладить отрасль в Украине. Не лучшим

образом может повлиять на нее и конкурен-ция со стороны Индии и Китая – мировых лидеров в IТ-аутсорсинге и программном обе-спечении.Следует отметить, что интерес инвесторов к нашей IТ-отрасли не снижается. Одним из наиболее известных примеров участия венчур-ных инвесторов в украинской IT-индустрии для последующей продажи является компа-ния «Воля». Ее собственник – международ-ная компания Sigma Bleyzer. Выбранная сфера деятельности «Воли» и перспективы рынка позволяют говорить о существенной отдаче от инвестиций (в 2007 г. рост чистого дохода составил 65 %, а рентабельность собственного капитала – 21,6 %). О стратегическом интересе иностранных инвесторов к нашей IТ-отрасли свидетельствует также пример норвежской EDB Group. В 2007 г. она приобрела значитель-ные доли в украинских компаниях Infopulse и Miratech, занимающихся разработкой про-граммного обеспечения. Сумма сделки по по-следней компании оценивается в $ 4-6 млн.

объем рынка it-аутСорСинга в

украине за 2007 год увеличил-

Ся на 30% - до $544 млн. причем

такие, а то и более активные –

до 40% - темпы роСта Сегмента,

вероятно, СохранятСя в бли-

жайшие неСколько лет

IT-аутсорсинг обещает стабильный рост

544

416

380 310

296

288

256

140 132

80 157

Украина Румыния Венгрия

Польша Греция

БеларусьБолгария

ЭстонияСербия и Черногория СловакияДругие

Top-10 рынков аутсорсинга центральной и восточной Европы по объему, млн. дол.

Источник: Global Information Technology Report

Станислав Картавых, аналитик Foyil Securities


РЫНКИ | Малый бизнеС

МоДный стартОлег Скирда предпочитал дорогую одежду всегда, даже когда, выражаясь «совковым» языком, достать ее было достаточно сложно. А покупая желан-ную вещь, обращал внимание на такие «мелочи», как качество ее исполне-ния, вплоть до мельчайших стежков. «Впоследствии это пригодилось, так как без таких знаний я бы не понимал, как должна выглядеть моя вещь в кон-це», – рассказывает он.

Никаких подробностей о своей «до-дизайнерской» жизни господин Скир-да не сообщает, объясняя это тем, что сейчас несет большую ответственность за свой образ перед клиентами. «Это в прошлом. Прежняя сфера деятельности диаметрально противоположна моему нынешнему занятию. Хотя тогда у меня тоже был свой маленький бизнес», – только и говорит мастер.В 2004 г., чтобы организовать соб-ственную дизайнерскую мастерскую по пошиву одежды, Олегу Скирде по-надобилось около $ 10 тыс. «Эта сумма была для меня незначительной, и я пре-красно понимал, что прибыль появит-ся далеко не сразу», – рассказывает он. Деньги потребовались на аренду поме-щения, покупку минимального набора швейных машин – их было три, а также ножниц, фурнитуры и тканей.«Я отчетливо понимал, что дешевую одежду делать не буду», – заявляет предприниматель. Поэтому первой про-блемой, с которой он столкнулся, был

не стартовый капитал и не аренда по-мещения, а отсутствие платежеспособ-ных клиентов. Но опять-таки помогли друзья, которые познакомили начи-нающего дизайнера с первыми клиен-тами. Хотя поначалу господин Скирда дорогих платьев не шил, так как еще не знал потребностей рынка. В то время сшитый в его мастерской кожаный ко-стюм с вышивкой и всей фурнитурой стоил $ 600. «Позднее пришло пони-мание того, что получается достаточно неплохо. Я стал дорожать и продолжаю это делать по сей день», – рассказыва-ет он. Хотя признается, что за 10 не-дорогих моделей можно заработать в полтора-два раза больше, чем за одну даже очень дорогую. «Создавать такую одежду в нашей стране невыгодно. Не хотят люди тратить $ 10 тыс. на платье от отечественного дизайнера. Они пред-почитают заплатить € 50 тыс. за наряд от Валентино, а потом привозят его в ремонт мне», – не без горечи конста-тирует мастер. Вместе с тем дизайнер

Эксклюзивные тысячи

Тамара Кирючек

Олег Скирда начал моделировать одежду еще в детстве, с удовольствием придумывая разнообразные фасоны брюк, курток, сорочек и многого другого для своих друзей. И никогда не задумывался над тем, чтобы сделать это бизнесом. Но четыре года назад, поддавшись на уговоры знакомых и приятелей, он отважился кардинально изменить сферу деятельности. И стал дизайнером.

24 июля 1975 г. Серджио Галеотти и Джорджио Армани основали в Милане компанию Giorgio Armani S.p.A. С 1998‑го по 2003 г. Armani Group потратила более €600 млн. из собственных средств на развитие производствен‑ной базы, расширение и обновление розничной сети, диверсификацию линий продукции и модернизацию штаб‑квартиры в Милане. Сегодня Armani Group – одна из веду‑щих мировых групп, которые производят модные товары и предметы роскоши. Эксперты оценивают стоимость этой «империи» в €5 млрд. На предприятиях Armani с годовым оборотом €1,25 млрд. работает почти 5 тыс. человек.


Малый бизнеС | РЫНКИ

в 2006 г. российские потребители дизайнерской одежды обогатили итальянскую легкую промышленность не менее чем на € 2,5 млрд.

одНо из самых дорогих платьев в мире – свадебный наряд от дизайнера Рене Страуса, над которым поработал также ювелир Мартин Катц. Стоит он $ 12 млн. Лиф платья украшен алмазной россыпью. Это произведение искусства было выполнено в феврале 2006 г. Но своего покупателя пока не нашло одНим из самых дорогих дизайНеров украиНы является Сергей Ермаков. Он не раз посвящал свои коллекции легендарным женщинам – Мэрилин Монро, Мадонне, Софи Лорен, принцессе Диане, Катрин Денев, Шэрон Стоун. Самое дорогое изделие, которое он продал, стоило €60 тыс.

Вероника Жанви отмечает, что посте-пенно тенденция меняется: если раньше одеваться «дома» было не очень мод-но, то теперь люди готовы платить и по € 5 тыс. за платье, и это не предел.

золотые клиенты«Никогда не отвечаю на вопросы о сво-их клиентах. Это очень разные люди, я не могу пиарить кого-то одного, а 40 человек – нет возможности», – гово-рит Олег Скирда. Такие ошибки, по его мнению, могут дорого стоить – обер-нуться потерей заказчиков. «Обо мне сейчас говорят только одно: что я не-дешевый. Так это и хорошо, я не хочу, чтобы меня знали школьницы. Для них есть другие наши дизайнеры, причем великолепные, это их аудитория», – до-бавляет он.Несмотря на то что мастер дорожит все-ми своими клиентами, было несколько случаев, когда пришлось распрощаться с ними, так как люди торговались бук-вально из-за $ 20. Но таких немного. Чаще случались курьезы. «Нередко у меня шьют молодые девушки, живущие за счет богатого спонсора, – говорит го-сподин Скирда. – Но как только этот спонсор приходит и видит меня, – счи-тай, потерял заказчицу, так как ее по-кровитель ревнует и запрещает у меня появляться. Из-за этого я лишился семи-восьми платежеспособных кли-енток».На рекламу Олег Скирда много не тра-тит, поскольку работает с весьма огра-ниченным кругом людей, а тут лучшая реклама – сарафанное радио. Поэтому приходится «держать марку», обеспе-чивая высокий уровень качества. «Я ориентируюсь на людей, у которых есть как минимум культура в одежде и кото-рые знают, чего хотят. Они в состоянии подбирать гардероб, а не пылесосить по магазинам, скупая все подряд», – от-мечает дизайнер.В течение полугода Олег Скирда шьет одежду для 45-50 заказчиков. Цена на его модели стартует от $ 1 тыс., хотя себестоимость может составляет $ 200. Стоимость изделия состоит в основном из двух слагаемых. Это расходные ма-териалы и работа. «Моя одежда неде-шевая не потому, что я такой жадный, а потому, что все тонкие нюансы ее ис-полнения повышают качественный уро-вень платья и, соответственно, делают его дороже. Можно сделать что-то и за $ 500, но тогда не следует претендовать на высокое качество», – отмечает он.Способ завоевания господином Скир-дой места под Солнцем, т. е. рынка, и прост, и сложен одновременно: он при-лагает все усилия, чтобы не отпустить

клиента. Поэтому моделирует все виды одежды. «Если я работаю для заказ-чицы с тканью, то не могу допустить, чтобы шубу она шила у кого-то друго-го», – говорит он. Такой позиции ста-раются придерживаться практически все мировые дизайнеры. Но приходят к такой практике только с опытом. Так, в начале своего творческого пути Олег Скирда не делал украшения, сумки и пояса, а сегодня в его мастерской мож-но заказать любую одежду – начиная от купальников и заканчивая шубами, а также всевозможные аксессуары.

FashIOn инДустрияСегмент отечественной дизайнерской одежды, по разным оценкам, занима-ет от 3 % до 5 % нашего fashion-рынка. Да и то вряд ли. Например, по мнению господина Скирды, на долю одежды и аксессуаров украинских марок прихо-дится не более 0,5 % рынка, хотя уже появилась тенденция к росту. И этот мизер делят между собой около сотни модельеров. «У нас рынок вообще не развит. Я не вижу конкуренции в пла-

не соотношение цены и качества. Все участники на рынке чувствуют себя вольготно, клиенты есть у каждого», – добавляет он. Поэтому конкуренции между отечественными дизайнерами одежды не будет еще много лет. В Кие-ве наиболее успешных модельеров не более 10-15. Кроме того, есть мастера, которые известны узкому кругу. Хотя игроки рынка отмечают, что с каждым годом количество модельеров увели-чивается. «Профессия дизайнера ста-ла очень модной. Жены берут у мужей деньги, вкладывают их и тут же стано-вятся модельерами», – рассказывает господин Скирда. По словам Вероники Жанви, потенциал украинских дизай-неров очень большой. «Если бы запад-ные или даже отечественные инвесторы вложили в нас свои деньги, в Украине был бы второй Милан или Париж», – уверена она.Эксперты считают, что профессио-нально входить в fashion-индустрию имеет смысл, располагая как мини-мум $ 100 тыс. Однако госпожа Жан-ви считает эту сумму недостаточной, утверждая, что потребуется не одна сотня тысяч евро. Средства нужны для закупки оборудования, аренды офиса

и на заработную плату сотрудникам. Только хорошая швейная машинка сто-ит в среднем € 1 тыс., а их надо 8-10. Профессиональная гладильная доска – тоже € 1 тыс. Не говоря уже о ножницах, стойках для вешалок и прочих мелочах. «Я несколько раз покупал Swarovski. Один раз заплатил € 8 тыс., второй – € 6 тыс., а суммы по € 500-900 даже не считаю. Это базовые моменты, которые подчеркивают твой уровень», – говорит Олег Скирда. Проблемы, с которыми сталкиваются участники рынка моды, те же, что и в любом другом бизнесе. Вероника Жанви называет самой глав-ной отсутствие правильного понимания организации работы, а также профес-сиональных кадров, причем как на про-изводстве, так и в управлении. «Очень многие набивают шишки именно здесь. Но если у тебя классная команда, если четко знаешь, что нужно сделать и при этом имеешь деньги, если готов много и упорно работать, – зеленый цвет в биз-несе обеспечен», – утверждает она.Ежемесячный оборот Олега Скирды в среднем составляет $ 20-30 тыс. А рентабельность – 15-20 %. «Наш биз-нес очень «медленный». Это не купить готовые вещи в Китае и продать их в пять раз дороже. Здесь нужно выйти на рынок, сделать имя, придумать кол-лекцию, пошить ее, подумать над сетью сбыта», – говорит Вероника Жанви. Правда, добавляет, что если в дизай-нера вкладывают сразу несколько мил-лионов и он делает себе громкое имя, результат придет намного быстрее.В целом годовой оборот отечественного дизайн-рынка составляет $ 15 млн.

Мечты и планыПланов у Олега Скирды много – ре-альных и нереальных. Наиболее осу-ществимые – продаваться в Париже. Но столица моды требует более зна-чительных инвестиций, чем работа в Украине. «Буду искать спонсора, с которым можно заключить долго-срочный договор», – рассказывает он. В Париже показ коллекции от кутюр может стоить € 500 тыс., тогда как в Киеве крупный показ может обойтись в $ 30 тыс. - $ 50 тыс.Вынашивает дизайнер также идею от-крытия своего магазина. «Только вот пока не знаю, что там продавать. На-верняка недорогую одежду. Если кто-то хочет нечто эксклюзивное и соответ-ственно более дорогое, то пусть при-ходит в ателье и заказывает», – говорит Олег Скирда.Дальше модельер пока не загадывает. Сегодня он готовится к февральскому показу своей коллекции.

годовой оборот

отечеСтвенного дизайн-

рынка СоСтавляет $ 15 млн.


РЫНКИ | взгляд в Прошлое

«ДВижущиеся оптические картины»Официальной датой рождения мирово-го кинематографа считается 28 декабря 1895 г. В этот день братья Луи и Огюст Люмьеры провели в парижском «Гранд-Кафе» на бульваре Капуцинов первый в истории платный киносеанс. Каждый из 35 зрителей, заплатив по франку, уви-дел на экране из белой простыни 10 короткометражных фильмов.С тех пор киносеансы братьев Люмьер стали регулярными. Картины демон-стрировались под аккомпанемент пианино или саксофона. За короткое время Луи и Огюст сняли тысячи ко-роткометражных лент разных жанров, обучили сотни операторов и разослали их по всему миру − крутить фильмы за деньги, продавать киноаппараты и ки-нокопии.Гонец Люмьеров прибыл и в Киев. В здании Дворянского собрания (теперь на его месте Дом профсоюзов на майда-не Независимости) он познакомился с

известным театральным антрепренером Николаем Соловцовым, арендовавшим для выступлений своего «Товарищества драматических артистов» помещение театра Бергонье (ныне Национальный театр русской драмы им. Леси Укра-инки). Соловцов предложил провести киносеанс у него. 14 декабря 1896 г. – спустя год после первого сеанса в Па-риже! − киевляне увидели французские фильмы «Прибытие поезда на вокзал Ла Сьота», «Танцующая балерина» и др. Успех был такой, что срочно назна-чили дополнительные сеансы. А затем в городских газетах появились объявле-ния о том, что Николай Соловцов «за-контрактовал» аппаратуру Люмьеров и отныне просит всех желающих органи-зовать у себя киносеансы обращаться к нему.В этот период прокат фильмов прино-сил антрепренеру больший доход, неже-ли театральные спектакли. При полных аншлагах кинопоказы продолжались

ежедневно на протяжении 14 месяцев − вплоть до 20 февраля 1898 г. Сеанс со-стоял из 4-5 отделений, на которых демонстрировались 50-80 коротких картин разных жанров – от видовых и документальных до игровых. Неред-ко в одном из отделений показывали не фильмы, а небольшие театральные спектакли.

сеансы В режиМе нон-стопВплоть до конца XIX в. кинематограф вел в Киеве «бродячий» образ жизни − владельцы киноаппаратов и комплекта фильмов устраивали сеансы в арендо-ванных помещениях, где, как говори-лось в одном рекламном объявлении, «существует электричество или где может быть проведен электрический ток».Однако в первые годы ХХ в. в городе начали массово появляться иллюзионы (так назывались первые стационарные кинотеатры). В Городскую управу по-сыпались сотни заявлений от купцов, отставных офицеров, мещан и крестьян с просьбой разрешить им открыть ил-люзион. Под просмотровые залы при-спосабливали склады, магазины, амба-ры, сараи, танцевальные классы, фойе гостиниц и ресторанов, первые этажи домов, флигели в усадьбах, перестраи-вали театры миниатюр и даже откры-тые эстрады в парках.

иллюзионы на Крещатике

Станислав Цалик

Кинопрокат как самостоятельный бизнес родился в Киеве сто лет назад. Публика благодарно смотрела то, что ей показывают, а блю-стители морали, сжимая кулаки, возмущались засильем «иностран-щины» на экранах, демонстрацией эротических фильмов и низкой конкурентоспособностью отечественной кинопродукции. Однако на это имелись объективные причины.

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРА

Театр Бергонье


взгляд в Прошлое | РЫНКИ

Помещения оборудовали, как правило, на скорую руку. Кинопрокатчики не утруждали себя установлением венти-ляции, созданием элементарных удобств для публики, приобретением средств пожарной безопасности. Деревянные помещения не раз возгорались, и лишь от самообладания и четких действий «демонстратора» (ки-номеханика) зачастую зависело, будут жертвы среди зрителей или нет. Пол не был покатым − смотреть из любого ряда, даже из первого, было не особо удоб-но. Не доставлял удовольствия и распространявшийся по залу угарный дым от фугасовых ламп, которыми оснащались киноаппа-раты.В залах, рассчитанных на 120-200 зрителей, во время показа было до-статочно шумно – публика галдела, охотно комментируя происходящее на экране. Фильмы были преимуществен-но короткометражными. Их крутили в режиме нон-стоп, без перерывов и пауз. Понятия начала и конца сеанса не суще-ствовало: купи билет – и смотри, сколь-ко влезет. Билеты продавались без учета наличия свободных мест в зале, так что зрителям иногда приходилось стоять. Нумерации рядов и кресел не было, как не было и самих кресел, – публика си-дела на длинных скамейках. Зрители то заходили, то выходили, пробираясь в темноте по узким проходам и заслоняя экран сидящим сзади. Постоянно раз-давались возгласы: «Садитесь!», «Не стойте перед глазами!» Нередко зрители запасались семечками и щелкали их в течение всего просмотра. В результате пол был сплошь засыпан шелухой.После 11 часов вечера демонстрирова-лись фильмы «только для взрослых». Билеты на них стоили дороже. Женщи-нам ходить на такие сеансы считалось верхом неприличия, даже в сопровожде-нии мужчины − уж слишком сальными были ночные сюжеты. Таким образом, под «взрослыми» прокатчики подразу-мевали исключительно мужчин.Ночные сеансы хотя и входили в кон-фликт с тогдашней общественной мо-ралью, но вовсе не являлись чем-то подпольным. Напротив, они широко рекламировались. Например, киноте-атр в саду Шато де Флер (теперь вместо сада − стадион «Динамо») без обиняков сообщал в газетном объявлении: «Среди прочего сцены фривольного и пикантно-го характера. Только для взрослых. Дети и учащиеся не допускаются». Главным поставщиком «клубнички» в Киеве была французская кинокомпания «Патэ» − основной конкурент Люмьеров.

Кстати, эта фирма торговала не только фильмами, но техникой для устройства кинотеатров. На Киев делалась особая ставка, поэтому «Патэ» открыла в городе свой филиал − в помещении страхового общества «Россия» на углу Крещатика и Прорезной. Французы предлагали кино-проекционное оборудование за 444 руб. 80 коп., а мини-электростанции для ки-нотеатров − от 1800 руб. и дороже.

Поначалу владельцы киевских кино-театров давали своим детищам при-чудливые и, по сегодняшним меркам, несколько громоздкие названия. На-

пример, в 1907 г. горожане посещали такие «синемотеатры», как «Вито-граф», «Электробиограф», «Эди-соноскоп», «Электробиоскоп», «Экспресс Био». Спустя четыре года стилистика изменилась − на-звания стали менее вычурными. В частности, на карте города по-явились «Арс», «Эдем», «Оаза», «Новый мир», «Сирена».Наиболее доходным местом для проката фильмов был Креща-тик, самая людная улица. Здесь находилось огромное количе-

ство торговых заведений, банков, гостиниц и офисов разных фирм.

Поэтому неудивительно, что из 12 кинотеатров, имевшихся в Киеве в

1911 г., у девяти была крещатикская прописка. И ни одно из этих заведений не пустовало!Ведущим киевским кинопрокатчиком в то время был австрийский поддан-ный Антон Шанцер, владелец ряда доходных домов в центре города и салона дамской одежды на Крещати-ке. В марте 1907 г. он, перепрофили-ровав салон, открыл иллюзион The Express Bio. Оказалось, публика поку-пает билеты на зрелища охотнее, чем женскую одежду. Увидев, что прокат кинолент − дело действительно доход-ное, Шанцер полностью перестроил здание, специально оборудовав его для комфортного просмотра фильмов. Так

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРА

ФОТО:

ИЗ

АРхИ

ВА АВ

ТОРА

Кинотеатр в саду Шато де Флер

Николай Соловцов


РЫНКИ | взгляд в Прошлое

появился фешенебельный кинотеатр «Экспресс». Влиятельная в то время газета «Кіевлянин» отмечала: «Сине-матограф «Экспресс» единственный в стране (т. е. Российской империи. − Авт.) с точки зрения совершенства и красоты. В роскошном фойе – полный концертный оркестр из 25 музыкантов. Усовершенствованы в техническом от-ношении и перестроены внутренние помещения. В зале специальная вен-тиляция, аппаратная (кабинка кино-механика. − Авт.) сделана из железа и бетона».В декабре 1912-го Антон Шанцер от-крыл еще один «синемотеатр», ставший самым большим (1100 мест) и самым лучшим в городе. Здешний оркестр, сопровождавший показы фильмов, поражал воображение своей числен-ностью − в нем было 60 музыкантов. Так что московский «Кине-журнал» имел все основания писать: «Кинема-тографа, подобного электротеатру г. Шанцера в России нет, да и вряд ли найдется в Европе». Это чудо тогдаш-него проката удостоили своим посеще-нием дядя и родная сестра императора Николая II – великий князь Александр Михайлович и великая княгиня Оль-га Александровна. Почетные гости посмотрели двухчасовую программу, состоявшую из восьми отделений.

Несложно догадаться, что столь пре-стижное заведение, как и все ведущие кинопрокатные точки города, распола-галось на Крещатике.

роДина прокатныХ конторВладельцы больших кинотеатров име-ли возможность ездить за границу для закупки новых фильмов. Но рано или поздно приобретенные картины при-едались публике, и предприниматели были вынуждены вновь отправляться за новинками за тридевять земель. Соб-ственникам же небольших кинотеатров, чьи сборы от проката были скромнее, о дальних вояжах нечего было и меч-тать − они покупали фильмы у других прокатчиков. «Бэушки» стоили в преде-лах 40 % их первоначальной стоимости. Если и такая инвестиция представля-лась прокатчику чрезмерной, он мог взять картину в аренду − за 20 % ее первоначальной стоимости и на срок не более двух недель.Первым в Российской империи пред-принимателем, который понял, что на вторичной реализации фильмов мож-но заработать не меньше, чем на показе новых, стал владелец киевского кино-театра «Люкс» Сергей Френкель. В 1906 г. он открыл прокатную контору-склад на углу Крещатика и Прорезной, вложив в оптовую покупку фильмов около 100 тыс. рублей. Спустя четыре года бизнесмен преобразовал контору-склад в «Акционерное кинематогра-фическое общество С. А. Френкеля» и стал его директором-распорядителем. Общество открыло филиалы в Москве, Петербурге, Харькове, Севастополе, Саратове, Самаре и Томске, обслужи-вая до 300 кинотеатров.Вскоре в Киеве появились и другие прокатные конторы − «Вилль де Пари» (Крещатик, 32), «Патэ» (Крещатик, 25), «Эклипс» (Крещатик, 25), А. Мя-новского (Крещатик, 52), Н. Фришбер-га (Лютеранская, 2, угол Крещатика). С тех пор к понятию «синемотеатры» (так официально назывались кинотеа-тры) прибавилось еще и «синематогра-фы» (специализированные конторы по продаже фильмов). Их появление ко-ренным образом изменило существо-вавшую систему киносеансов. Ведь новинки сезона, за которые владелец кинотеатра выкладывал кругленькую сумму, не могли демонстрироваться публике за те же деньги, что и уже побывавшие в прокате. Поэтому пре-мьерные фильмы показывались лишь в определенные дни и соответствующим образом заранее рекламировались.По мере роста конкуренции каждый кинотеатр стремился выработать

собственную репертуарную и реклам-ную концепцию. Одни демонстрирова-ли исключительно новые фильмы, дру-гие принципиально не крутили у себя картины, уже показанные конкурента-ми, третьи делали акцент на престиж-ности, отказываясь от «французского жанра» (эротики). Фешенебельные кинотеатры, разместившиеся на цен-тральных улицах города, завоевали статус «первоэкранных», а небольшие, показывавшие бывавшие ранее в про-кате фильмы, были вынуждены уйти в нишу «второэкранных».Структура тогдашнего кинорепертуара была такова, что фильмы зарубежного производства составляли более 90 % всех показываемых картин. Причина заключалась в необычайной деше-визне импортных фильмов, которая определялась двумя факторами. Во-первых, огромными тиражами, по-скольку копии рассылались во многие страны мира. Во-вторых, отсутствием пошлин при ввозе кинопродукции на территорию Российской империи. В самой империи насчитывалось около двух десятков крупных кинофабрик, их фильмы выпускались ограничен-ным тиражом (10-12 копий) и стоили значительно дороже. Кроме того, низ-кое качество не позволяло продавать эти картины в иностранный прокат. В итоге зарубежные фильмы продава-лись по 45-50 коп. за метр пленки, а «имперские» − по 65-75 коп. И даже Первая мировая война, начавшаяся ле-том 1914 г. и создавшая массу транс-портных проблем в Европе, не смогла изменить соотношение цен в пользу «отечественного кинопродукта».

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРА

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРА



слухи Слухи — как фальшивые деньги: порядочные люди их не изготавливают, а только передают другим. умные люди знают, что можно верить половине того, что говорят,

но только очень умные знают, какой половине.

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ДЕЛОВОЙ ЕЖЕНЕДЕЛЬНИК

рекламний вiддiлтел. (044) 362 45 02, 362 45 17факс (044) 278 67 36

Как поговаривают на рынке сыра, российская инвест-компания «Ренессанс Ка-питал» (с прошлого года собственник украинской

корпорации «Клуб сыра») сей-час лихорадочно пытается найти дистрибутора для своего сыро-дельного производства, кото-рый смог бы наладить продажи в Украине. Фактически россия-не стали очередной жертвой не-простых российско-украинских отношений. «Ренессанс Капи-тал», докупив в прошлом году 50% корпорации у Александра Петрова и став единоличным собственником, рассчитывал по-ставлять сыры прежде всего на российский рынок. Возможно, полагая, что российское проис-хождение собственника поможет продукции «Клуба сыра» беспре-пятственно пересекать границу. К 2011 г. «Ренессанс капитал» рассчитывал занять до 15% рос-сийского рынка и, возможно, к

этому времени найти покупате-лей на компанию. Поэтому про-изводитель не скупился ни на переоборудование украинских предприятий, ни на увеличение их мощностей. Например, в стро-ительство сырзавода-долгостроя в Карловке (Полтавская обл.), начатое еще предыдущими соб-ственниками, «Ренессанс Ка-питал» в 2007 г. инвестировал более $40 млн. Отечественные сыроделы наблюдали за этими действиями не без опаски: после запрета экспорта в Россию в 2006 г. украинский рынок сыра ока-зался перенасыщен и еще один крупный игрок только усугубил бы ситуацию. Опасения операторов оказались не напрасными. «Клубу сыра» не удалось избежать участи боль-шинства украинских предприя-тий: в июне во время последнего визита инспекторов «Россель-хознадзора» корпорации запре-тили поставлять сыр в Россию.

Сегодня коллеги «Клуба сыра» заявляют, что предприятия корпорации оказались в не-простом положении: прежний основной канал сбыта для них теперь закрыт, а свободного места на внутреннем рынке нет. Это дает основание кон-курентам утверждать, что про-дажи «Клуба сыра» серьезно падают. Правда, говорить о рынке в абсолютных цифрах игроки не берутся. Данные же Госкомстата за 2008 г. появят-ся не ранее чем в мае 2009-го. По предварительным оценкам игроков, потребление сыра в Украине если и увеличится, то не более чем на 1-2%. А со-гласно данным инвестиционно-консалтинговой компании «Астарта-Танит», в 2007 г. ем-кость украинского рынка сы-чужных сыров составила 137 тыс. т. Это на 12% больше по-казателя 2006 г. (тогда в стране реализовали 122 тыс. т сыра).

Как рассказали «ЧП» некоторые сотрудники корпорации, поже-лавшие остаться неназванными, сейчас руководство «Клуба сыра» занимается реструктуризацией сбыта, пытаясь наладить крупный опт в Украине. Активно развивать пиар «Клуба сыра», как это было ранее, в «Ренессанс Капитал» уже не думают. Об этом свиде-тельствует роспуск пресс-службы корпорации четыре месяца на-зад. Желают оставлять лучшего и финансовые результаты «Клуба сыра». Согласно финотчетности за 2007 г. флагмана корпорации – ОАО «Каневский маслосыр-завод», выручка предприятия составила 379,988 млн. грн. В целом же прошлый год ОАО за-кончило с убытком в 10,513 млн. грн. Работало в убыток и ОАО «Светловодский маслосыркомби-нат». За 2007 г. его руководство зафиксировало выручку в разме-ре 244,123 млн. грн. Убыток же составил 21,155 млн. грн.

Сырный ренессанс



1. Можно ли считать компанию открытой?Компания обнародует только годовую отчетность. Кроме того, информация о важных для ком-бината событиях появляется в СМИ нерегулярно и остается неполной. Все это не позволяет назвать ЮГОК открытой компанией.

2. Как компания проявила себя за последние годы?Высокий спрос на ЖРС послужил катализатором роста доходов и прибыли компании. В 2007 г. продажи предприятия выросли на 87 % по сравнению с 2006 г., EBITDA – в 8,7 раза, а чистая прибыль – в 107 раз. Рентабельность по EBITDA по итогам 2007 г. составила 35 %, а по чистой прибыли – 21 %. В январе-июне нынешнего года продажи увеличились в 2,3 раза, до 2,9 млрд. грн., по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. Рентабельность по EBITDA и по чистой прибыли составила соответственно 57,2 % и 47,8 %. По итогам января-августа компания увели-чила производство железорудного концентрата на 4,3 %, до 6,1 млн. т, по сравнению с тем же периодом 2007 г., однако сократила выпуск агломерата на 1,5 % – до 3,46 млн. т. В сентябре после производственной аварии была приостановлена работа технологического транспорта в карьере ГОКа, что повлекло за собой временное прекращение добычи руды.

3. Какова история акций на рынке?Предприятие корпоратизировано в конце 1994 г. Его акции включены в листинг ПФТС в 1998-м, но до конца 2005 г. практически не торговались. В минувшем году стоимость ценных бумаг увеличилась более чем в 12 раз. На фоне падения индекса ПФТС на 60 % акции компании вы-росли в цене за последний год на 81,7 %. Главный фактор роста Южного ГОКа – повышение мировых цен на железорудное сырье (с начала года оно составило 70-80 %).

4. Каковы долгосрочные перспективы компании?Сегодня в мировой металлургии назревает кризис. Он вызван охлаждением экономики и ростом поставок металлопродукции из Китая. Поэтому в 2009 г. можно ожидать снижения стоимости железорудного сырья на 25-30 %. Впрочем, в долгосрочной перспективе уровень потребления металлургической продукции восстановится за счет роста экономики развиваю-щихся стран Азии, прежде всего Индии и Китая, что приведет к возобновлению роста цен на ЖРС. Так или иначе, но мы считаем, что деятельность компании не будет убыточной даже в случае продолжения кризиса. Сдерживающим фактором развития ГОКа является присутствие среди акционеров двух конкурирующих ФПГ, каждая из которых не имеет полного контроля над деятельностью комбината. Только наличие единого стратегического инвестора сможет обеспечить развитие и дальнейшую модернизацию комбината.

5. Профессионален ли менеджмент компании?Да.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих?Менеджмент компании сосредоточен на операционной деятельности.

7. Насколько рентабельна компания?Рентабельность ГОКа ниже среднеотраслевых показателей этого сектора. По итогам 2007 г. рентабельность по чистой прибыли составила 21 %, по EBITDA – 35 %. А по итогам первого по-лугодия 2008 г. она возросла до 47,8 % и 57,2 % соответственно.

8. Какова кредиторская задолженность компании на декабрь 2007 г.?По итогам первого полугодия кредиторская задолженность составила около 5 % прогнозируе-мой суммы продаж, что не несет рисков для компании.

9. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров?По итогам 2007 г. денежный поток от операционной деятельности составил 4,1 млрд. грн. (в 2,1 раза больше, чем в 2006 г.), а чистый денежный поток – -25 млн. грн. Это обусловлено погашением кредитов на сумму более 5 млрд. грн. Мы ожидаем, что при снижении долговой нагрузки денежный поток для акционеров будет достаточным.

10. Какова отдача на вложенный капитал?По итогам 2007 г. ROE составил 39 % (в 2006 г. – 6,8 %). По итогам июля 2007 г. – июня 2008-го этот показатель вырос до 61,2 %. Отдача на собственный капитал компании ниже, чем в целом по отрасли.

11. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество?Да. Кооперация с металлургическими компаниями в России и Украине в рамках холдинга «Ев-раз» и Смарт-холдинг с «Метинвестом» позволит обеспечить гарантированный сбыт продук-ции. Однако такая ситуация чревата применением схем трансфертного ценообразования при поставках продукции компании. А непростая структура акционеров может привести к корпо-ративному конфликту между «Евразом» и «Метинвестом».

12. Какова справедливая цена акций компании?По нашим оценкам, 7,64 грн.

Объект анализаОАО «ЮжНый ГОРНО-

ОбОГАТИТЕЛьНый КОМбИНАТ»

БизнесПроизводство железорудного кон-центрата и агломерата

Место в отрасли4-е

Доля рынка11,3 %

Капитализация13,52 млрд. грн. (текущая цена акции – 6,31 грн.)

Выручка3,39 млрд. грн.

Чистая прибыль603,88 млн. грн.

Генеральный директорСергей Барабанов

Бумаги Южного ГОКа наиболее ликвидны на ПФТС по сравне-нию с акциями других ГОКов. На фоне падения индекса ПФТС на 60 % стоимость ценных бумаг компании за последний год вы-росла на 81,7 %. Рост капитали-зации предприятия связан с тем, что скупка акций организова-на его основными акционера-ми – Evraz Group и холдингом «Метинвест». Однако, по мне-нию экспертов, именно из-за наличия двух собственников потенциал роста производства останется нереализованным. В среднесрочной перспективе акционеры вряд ли будут инве-стировать в рост, пока одна из групп не получит полный кон-троль над предприятием. Еще один риск инвестиций в ЮГОК – низкий free-float.

Оценивать компанию помогали управляющий портфелем ИК «Ка-питал Траст Секьюритиз» Владимир Козак, начальник аналитического отдела КУА «ТАСК-Инвест» Андрей Шевчишин, управляющий партнер ИК «Мегаполис Капитал» Виталий Шушковский.

invest guide «рынок, как гоСподь Бог, помогает тому, кто помогает СеБе Сам» уоррен Баффет



практика инвестирОвания

игра В ящикВряд ли стоит много говорить о том, какую роль играет сегодня контейнер в мировой торговле. Лишь несколь-ко цифр иллюстрируют ее вполне наглядно. С появлением этой ин-новации скорость обработки груза достигла 2400 т / ч (и это далеко не

максимальный показатель). На круп-ных же судах, транспортирующих генеральные грузы, она всего лишь 60 т / ч. Логисты утверждают, что в целом рационализаторские техноло-гии, которых потребовала контейне-ризация, увеличили эффективность транспортных операций в 50 раз.

Неудивительно, что доля контей-нерных грузов в общем объеме ми-ровой торговли сегодня достигает 55 %. А в отношении сухих грузов, перевозимых по морю между Евро-пой и Азией, она уверенно приближа-ется к 70 %. В 2006 г. в направлении Азия – Европа перевезено 12,5 млн.

Контейнерное раздорожье

Екатерина Гребеник

Самый доходный сегмент на рынке контейнерных перевозок – морской – украинские инвесторы уже утратили практически безвозвратно. Тем не менее получить доход в этом бизнесе еще успеет тот, кто обратит внимание на транспортировку контей-неров автомобильным и железнодорожным транспортом.

Шел 1937 г. Молодой водитель грузовика Малкольм Малкин бродил по пирсу порта Хобокен (США, штат Нью-Джерси), нетерпеливо ожидая, пока его автомашину освободят от партии груза – хлопка. Он наблюдал за сложным и хлопотливым трудом стафировальщиков, поднимавших с помощью крана каждый тюк и каждый ящик и переносив-ших их на пристань. Там тюки снимали с крючка крана и укладывали в подходящем месте. «А ведь было бы гораздо проще поднимать весь грузовик сразу на судно, не трогая его содержимое вообще», – подумал Малкольм. На первый взгляд – нелепая мысль ленивого мечтателя. Но недаром ведь лень называют двигателем прогресса… Прошло 19 лет, и Малкольм Малкин (к тому времени уже экспедитор) реализовал свою идею. Чтобы избежать утомительного про-цесса погрузки и разгрузки, а также желая перехитрить различные правила транспортировки, он грузил свои трейлеры на переоборудованный танкер в порту Нью-Арк в Нью-Джерси и отправлял их в Хьюстон (Техас). Чтобы трейлеры можно было поставить один на другой, с них снимали шасси. Так первые контейнеровозы начали свое триумфальное завоевание мира…

моНополистом в сфере контейнерных перевозок по железной дороге является ГП «Украинский государственный центр транспортного сервиса «Лиски». Это предприятие стало единственным в Украине, владеющим собственным парком контейнеров (для морских перевозок грузовладельцы арендуют это оборудование у контейнерных операторов). В парке «Лиски» – почти 26 тыс. контейнеров и 3660 фитинговых платформ.

ФОТ

О: С

ТЕПА

Н Ру

ДИК


ПраКтиКа инвеСтирования | ИНВЕСТИЦИИ

Ежегодный объем рынка контейнерных компаний, обслуживающих украинские экспортно‑импортные грузы, в денежном выражении составляет почти $ 3 млрд.

Стоимость транспортировки 20-футового контейнера в составе контейнерных поездов на регулярных маршрутах УГЦТС «Лиски», $

Название поезда и маршрут

«Крещатик» (Киев-Ильичевск/Одесса

– Киев)

«Днепровец» (Днепропетровск-

Ильичевск/Одесса-Днепропетровск)

«Подолье» (Хмельницкий-

Ильичевск/Одесса-Хмельницкий)

«Чардаш» (Москва-Будапешт/Будапешт-

Москва)

«Викинг» (Ильичевск-Клайпеда/Клайпеда-

Ильичевск)

«Ярослав» (Киев-Славкув/Славкув-

Киев)

Стоимость транспортировки 329 152 142 н/д 420 338,6

Регулярность маршрута еженедельно еженедельно н/д еженедельно еженедельно еженедельноИсточник: По данным компании

TEU, в обратном – около 6 млн. TEU (годовой прирост – 22 %). Исходя из того, что объем морской торговли между Европой и Азией оценивается в $ 650 млрд., из которых не менее $ 100 млрд. – транспортная состав-ляющая, можно представить, каковы доходы контейнерных компаний.Впрочем, подумать о воздвижении памятника Малкольму Малкину должны не только грузовладельцы, которые сэкономили на его изо-бретении миллионы в различных валютных эквивалентах. Новая транспортная технология дала тол-чок развитию множеству смежных бизнесов. Прежде всего благодарно-стью к американскому рационали-затору должны проникнуться судо-строители: контейнеризация грузов потребовала специальных судов для их транспортировки. По данным французской консалтинговой компа-нии Alphaliner, в сентябре мировой контейнерный флот достиг отметки 12 млн. TEU (4588 судов). Таким об-разом, отмечается в исследовании компании, количество контейнеро-возов за последние шесть лет увели-чилось вдвое (6-миллионная отметка была пройдена в октябре 2002-го). Ежегодный объем заказов на суда-контейнеровозы мировым верфям составляет от $ 70 до $ 100 млрд.Но все же главным достижением контейнеров, пожалуй, стоит счи-тать не столько удобства морской транспортировки и даже не расцвет судостроительной отрасли. Как ока-залось, удобство такой «упаковки» груза не только ускоряет процесс его обработки в порту, но и весьма кстати приходится на стыковках всех звеньев логистической цепи. То есть контейнер можно быстро и без осо-бых затруднений перегрузить с судна на железнодорожную платформу, от-туда – на автомобиль, а далее – на самолет… И везде операции будут

производиться по одинаковой схеме и оформляться стандартизированны-ми грузовыми документами. Поэтому появление контейнера сопровожда-лось бурным развитием комбини-рованных перевозок, т. е. таких, при которых для доставки определенного груза требуется более чем один вид транспорта.На фоне приведенных данных до-вольно странным на первый взгляд кажется тот факт, что в Украине доля грузов, перевозимых в контейнерах, составляет около 1 % суммарного грузооборота. Чуть выше этот по-казатель в портах – там почти 10 % перевалки приходится на контей-нерные грузы. Еще более очевидной нелепость такого положения дел становится, если вспомнить, что че-рез Украину проходит ряд междуна-родных транспортных коридоров в направлении Европа – Азия и север – юг. Получается, зарабатывать на ми-ровой глобализации рынка перевозок отечественные транспортники особо не спешат.

утраченное МореПервыми, кто должен был бы живо откликнуться на переориентацию грузовладельцев на контейнеры, являются, безусловно, судоходные компании. Универсальность кон-тейнеров позволила судовладельцам организовывать линейные сервисы (т. е. регулярные судоходные марш-руты), которые в отличие от трам-пового судоходства (нерегулярные маршруты) не зависят от наличия грузов. Явное преимущество контей-нерных судов на линейных маршру-тах состоит в том, что их легче за-грузить в обратном направлении, чем обычный балкер или танкер. Су-довладелец уменьшает издержки от транспортировки пустого или полу-пустого судна, а потому может пред-ложить более конкурентоспособные

фрахтовые ставки. Таким образом, грузовладельцы, отправляющие свой товар в контейнере, получили дополнительное ценовое преиму-щество, а контейнерные операторы стали реальной угрозой благополу-чию традиционных шиппинговых компаний.В 2007 г. почти 70 % всех контейнер-ных перевозок через порты Украины выполнили иностранные операторы (с 2000 г. эта доля возросла более чем на 22 %). Украинские объемы поделили между собой 36 компа-ний, эксплуатирующих 46 линей-ных контейнерных маршрутов. Сум-марно три основных контейнерных порта Украины (Одесса, Ильичевск и Мариуполь) в 2007 г. обслужили чуть больше 1 млн. TEU. Зная ори-ентировочную ставку на перевозку контейнеров (к примеру, на марш-руте Одесса – страны Юго-Восточной Азии в 2007 г. она составляла около $ 5500 за 40-футовый контейнер), по-лучаем объем рынка контейнерных компаний, обслуживающих украин-ские экспортно-импортные грузы, в размере почти $ 3 млрд. в год.Претендовать на какую-то часть это-го пирога отечественные перевозчи-ки уже вряд ли могут. Суммарный контейнерный флот украинских судовладельцев – восемь контей-неровозов советской постройки общей регистровой вместимостью 47,4 тыс. т. Самые крупные укра-инские контейнерные операторы – Украинское Дунайское пароходство (с тоннажем 2,2 тыс. TEU) и Торго-вый флот Донбасса (1,5 тыс. TEU). Понятно, что с таким ничтожным парком контейнеровозов (для срав-нения: контейнерный перевозчик номер один, датская APM-Maersk, владеет флотом в 2 млн. TEU) занять хоть сколь-нибудь значимую долю на рынке перевозок невозможно. «Этот рынок – очень большие день-ги. Компания с одним-двумя судами никак повлиять на него не может. Кроме того, контейнерный бизнес – это ведь не только суда. Преуспевают в нем те, кто имеет какие-то средства наземного обслуживания, склады, парк сухопутного транспорта», – рас-сказывает замдиректора «Торгового

Распределение экспорта-импорта товаров по некоторым видам контейнерных перевозок в 1-ом полугодии 2008 г.

Вид транспортировки Оборот, $ млн. В % к общему объему перевезенных грузов

экспорт импорт экспорт импортКонтейнер на морском судне 751,4 3864,2 2,3 9,1Контейнер на железнодорожном вагоне 85,3 552,6 0,3 1,3Контейнер на грузовом автомобиле 37,2 75,8 0,1 0,2

Источник: По данным информационного портала «Транспортный бизнес»


ИНВЕСТИЦИИ | ПраКтиКа инвеСтирования

флота Донбасса» Николай Тупикин. У ТФД – три контейнеровоза по 500 TEU. По словам господина Тупики-на, участь компаний, владеющих флотом столь малой вместимости, – фидерные перевозки (на короткие расстояния от больших портов к ма-лым, куда крупные лайнеры зайти не могут). Поэтому максимальной выгоды от такого бизнеса извлечь не получается. Сейчас, к примеру, все контейнерные суда ТФД находятся в аренде крупных экспедиторских компаний, которые могут предло-жить грузовладельцу полный сер-вис – «от двери до двери».

у стиВиДороВ есть шансЕще одно звено контейнерного бизне-са – порты и стивидорные компании, получающие доход от погрузочно-разгрузочных работ. Объем этого рынка можно также довольно легко оценить: средняя стоимость обработ-ки 20-футового контейнера в Ильи-чевском МТП в 2007 г. составляла $ 80 (по транзитным грузам средняя ставка выше – около $ 100). Таким образом, обслуженные в прошлом году 1 млн. TEU принесли стивидорам не менее $ 90 млн. дохода. Эти деньги поделили между собой лишь несколько компа-ний: более 98 % контейнерного оборо-та Украины приходится на Ильичев-ский и Одесский порты. Внутри самих портов особой конкуренции тоже не наблюдается: почти всю перевалку «подмяли» под себя две компании – «Укртрансконтейнер» (Ильичевск) и «ГПК Украина» (Одесса). Они взяли на себя 86 % и 95 % всей контейнер-ной перевалки портов соответственно. Обе компании аффилированы с рос-сийскими собственниками. «Укртран-сконтейнер» – дочерняя структура российской «Национальной контей-нерной компании», которой в равных долях владеют российские группы First Quantum Сергея Генералова и Fesco (контрольный пакет – у «Про-мышленных инвесторов» Виталия

Южилина). «ГПК Украина» официаль-но называют дочерней структурой не-мецкой компании HHLA (Hamburger Hafen und Lagerhaus AG). Однако в Одессе ее принято связывать с именем российского бизнесмена Александра Жукова, когда-то контролировавше-го Одесский морской транспортный банк (по некоторым данным, сейчас он проживает в Лондоне).Впрочем, ситуация в стивидорном бизнесе пока не так безнадежна. По мнению замминистра транспорта Игоря Урбанского, занять нишу в нем сможет любой, кто готов инвестиро-вать в развитие портовой инфраструк-

туры и строить терминалы для пере-валки контейнеров. «Сегодня порты в наибольшей мере являются тем узким горлышком, которое тормозит разви-тие в стране контейнерной логисти-ки», – говорит чиновник. По его сло-вам, уже сейчас транспортная система Украины не справляется с переработ-кой примерно 3,5 млн. т навалочных грузов. И это при том, что в ближай-шем будущем ожидается двукратное увеличение грузооборота. Правда, львиная доля этих объемов – импорт. То есть в создании терминалов под простаивающие грузы заинтересова-ны прежде всего импортеры. Но до-тошные иностранцы не спешат везти к нам свои инвестиции. В отличие от закаленных украинскими правовыми реалиями отечественных финансовых воротил, к столкновению с чехардой в нашем законодательстве, регули-рующем вопросы собственности и инвестиций, они просто не готовы. Поэтому некоторая временная фора у резидентов есть. В последнее время на рынке контейнерных терминалов наблюдается активизация. Практи-чески каждый порт уже предложил свой проект создания специализиро-ванных мощностей. А некоторые част-ники даже успели запустить новые, оперируя, правда, пока небольшими объемами. Среди них – киевское ООО «Бруклин-Киев» экс-депутата Олега Немировского (кстати, он реализует свой контейнерный проект совместно с третьим в мире оператором контей-нерного рынка – французской CMA CGM), а также «Металзюкрайн» (с недавнего времени принадлежит российскому бизнесмену, депутату

Госдумы Вадиму Варшавскому). На стадии проектирования находятся десятки частных контейнерных тер-миналов как украинских, так и за-рубежных инвесторов. Но кто из них дойдет до финиша – покажет время. Эксперты уверены, что строительство контейнерных терминалов должно идти в ногу с процессами углубления дна на подходах к портам. В интере-сах экономики – работа с крупнотон-нажными судами, принимать кото-рые отечественные гавани пока не в состоянии.

лечь на рельсыМорская перевозка – ключевая, но не единственная составляющая контей-нерной логистики. На ниве сухопут-ной доставки активно конкурируют между собой железнодорожный и ав-томобильный транспорт. Несмотря на очень слабую освоенность рынка, в краткосрочной перспективе возмож-ности частного бизнеса заработать на первом сегменте весьма ограничены. Монополистом в сфере контейнер-ных перевозок по железной дороге является Украинский государствен-ный центр транспортного сервиса «Лиски». «Лиски» – подразделение «Укрзалізниці», которому та в начале 1990-х годов отдала свои полномочия по транспортировке всех контейнер-ных грузов вместе с внушительным парком контейнеров и фитинговых платформ (на них перевозятся кон-тейнеры). Это предприятие стало единственным в Украине, владеющим собственным парком контейнеров (для морских перевозок грузовла-дельцы арендуют это оборудование у контейнерных операторов). В парке «Лиски» – почти 26 тыс. контейнеров и 3660 фитинговых платформ. Судя по соотношению, дефицит платформ налицо. Кроме того, большая часть парка остается фактически невос-требованной. По словам начальника отдела учета контейнерного парка предприятия Вячеслава Петрова, спрос на перевозки малотоннажными контейнерами (по 3-5 т, доля кото-рых в парке «Лиски» – 75 %) ежегодно падает на 30 %. «Наибольший спрос сегодня – на 40-футовые контейне-ры. Поэтому мы стараемся закупать каждый год не менее 200 единиц обо-рудования именно такого класса», – рассказывает господин Петров. По его словам, обновляется также парк плат-форм – в этом году их было закуплено 80 шт. Однако очевидно, что для удо-влетворения растущего спроса этих мер недостаточно. Как утверждает

Структура парка контейнеров Украинского государственного центра

транспортного сервиса «Лиски» состоянием на сентябрь 2008 г.

Вид контейнера Количество, шт3-тонные 12 0185-тонные 9 44320-футовые 2 10140-футовые 1882

Источник: по данным компании

в 2007 г. почти 70 % вСех контейнерных перевозок через украин-

Ские порты выполнили иноСтранные операторы (С 2000 г. эта доля

возроСла более чем на 22 %)


ПраКтиКа инвеСтирования | ИНВЕСТИЦИИ

начальник отдела контейнерных пе-ревозок главного коммерческого управления «Укрзалізниці» Ирина Киричук, лишь несколько процентов суммарного грузооборота украин-ских железных дорог приходится на контейнеры. Госпожа Киричук объ-ясняет это несколькими фактора-ми. Во-первых, нехваткой наиболее востребованных крупнотоннажных контейнеров. Во-вторых, тем, что далеко не все виды грузов пригодны для перевозки в такой упаковке (для транспортировки наиболее популяр-ных для Украины грузов, таких как металл, зерно, щебень, подходят толь-ко самые современные контейнеры). И, наконец, тем, что ощутимую кон-куренцию железной дороге составля-ет более мобильный автомобильный транспорт. «На небольших расстояни-ях в пределах страны автомобилисты доминируют», – отмечает начальник отдела контейнерных перевозок.О признании «Укрзалізницею» сво-их проблем с подвижным составом свидетельствуют ее некоторые шаги навстречу частному бизнесу. К при-меру, в сентябре администрация ввела 15 %-ную скидку на перевоз-ку контейнерных грузов частным специализированным парком. Та-кой шаг наверняка станет стимулом для инвестирования в собственный парк для перевозки контейнеров в будущем. Пока внутренний рынок к подобному оборудованию никакого интереса не проявлял. «Мы уже не-сколько лет подряд практически не выпускаем морские контейнеры из-за отсутствия спроса на них», – говорит

Галина Главчева, замдиректора по производству Ильичевского судоре-монтного завода (со времен Союза единственный в стране производи-тель морских контейнеров). По ее словам, контейнерные мощности предприятия сейчас задействованы в основном под выпуск бытовых контейнеров. Не покупают в стране и фитинговые платформы. «Все плат-формы – а это ежемесячно около 100 шт. – уходят на экспорт. По нашим данным, такая же ситуация и у наших коллег», – говорит начальник бюро рекламы ОАО «Днепровагонмаш» Жанна Кузьмичева. (В «Лиски» сооб-щили, что закупили свои платформы на Крюковском вагоностроительном заводе.)

Пока бизнесменам достаются лишь крохи от небольшого пирога укра-инского рынка железнодорожных контейнерных перевозок: много-численные экспедиторские ком-пании зарабатывают на смежных услугах. По-настоящему интересным для инвесторов этот рынок станет только после завершения реформы

железнодорожного транспорта, когда наиболее доходные сегмен-ты перевозок передадут частным компаниям. Разделение тарифа на вагонную, инфраструктурную и ло-комотивную составляющие сделает вложения в эту сферу более осмыс-ленными.

Дорогá ДорóгаМежду тем на пути у автомобили-стов таких серьезных преград нет. Может быть, поэтому на их долю приходится до 50 % всех контей-нерных грузов, сформированных в украинских портах. Официальных данных об объемах этого рынка нет, так как на нем работает огромное ко-личество мелких компаний. Но те, кто берется оценить обороты на нем, называют цифру $ 100 млн. в год. Правда, автовладельцы нарекают, что им приходится довольствоваться в основном внутренними перевоз-ками с небольшим транспортным плечом. «Привезти контейнер, ска-жем, из Китая, по морю стоит около $ 4 тыс., автомобилем – в пять раз дороже», – рассказывает гендирек-тор компании Vast-Trans Валерий Черненко. Но основная проблема видится автоперевозчикам даже не в низкой конкурентоспособности их тарифов. А в том, что недостаточно отлаженная система координации порта с автомобилем существенно тормозит процесс транспортировки и выливается для транспортников в немалые убытки. «Простой трейлера для оформления в Одесском порту достигает пяти-шести суток. Евро-стандарт – два часа», – отмечает господин Черненко. Впрочем, даже

в таких условиях автоперевозчики находятся в более выгодном поло-жении, чем железная дорога. Ведь железнодорожный транспорт тре-бует более сложной терминальной инфраструктуры, и проблема време-ни там усугубляется недостаточной пропускной способностью подъезд-ных путей.

Суммарный контейнерный флот украинСких Судовладельцев –

воСемь контейнеровозов СоветСкой поСтройки общей

региСтровой вмеСтимоСтью

47,4 тыС. т.

для Сравнения: контейнерный перевозчик номер один, датСкая

apM-MaErsK, владеет флотом в 2 млн. tEu

Черное море

Измаил

Ильичевск

Одесса

Южный

Николаев

Херсон

Пропускная способностьстанций

Нехватка пропускнойспособности станций

218

432

316

132 755

655

167

310

450

6

221

6

713

456

531

173

1420

448

Недостаточная пропускная способность припортовых станций, вагонов/день

По данным компании «Порты Украины»



фОндОвый клуб

падениеРИ

СуНО

К: А

НДРЕ

й КИ

СЛОВ

Максим Нечипоренко

Сентябрьские маневры украинского фондового индикато-ра – индекса ПФТС навели «ЧП» на мысль сделать опрос украинских инвестиционных компаний относительно перспектив фондового сектора экономики до конца года. Если к тому времени он вообще будет существовать.

Свободное


фондовый КлУб | ИНВЕСТИЦИИ

паДающий инДикаторПоследние события на украинском фондовом рынке свидетельствуют о том, что он вступил в новую фазу своего развития: коллапс уже не яв-ляется чем-то возможным, пускай даже в недалеком будущем – это объективная реальность. Анали-тики ведущих инвесткомпаний вы-сказывают разные предположения относительно дальнейшего развития ситуации на бирже, но большинство из них так и не рискнули дать такой прогноз на конец года, в котором бы фигурировал уровень ПФТС выше 500 б. п. Когда самые ликвидные активы ежедневно падают в цене на 10-20 %, начинаешь понимать, что 350 б. п. индекса ПФТС, достигнутые 16 сентября, это не самый плохой вариант – точка падения все еще ва-кантна. «При такой динамике рын-ка, как сейчас, ПФТС в ближайшее время может показать и 280-290 б. п., а к концу года еще ниже», – про-гнозирует глава аналитического от-дела инвесткомпании «ОК-2» Алина Линчитская.Украина тесно связана с российским рынком, а проблемы в финансовой системе нашего северного соседа (в связи с конфликтом в Закавказье российский фондовый рынок поки-нули более $ 20 млрд.) дают основа-ния предполагать, что до конца года ПФТС будет терять капитализацию. «Несмотря на хорошие фундамен-тальные показатели по многим украинским компаниям, ПФТС сни-зится до 200 б. п.», – считает глава департамента торговли компании «Галт&Таггарт Секьюритиз» Ник Пьяцца. Такой прогноз уже не вос-принимается как сногсшибательное заявление обезумевшего маклера. До тех пор, пока иностранный капи-тал не начнет возвращаться на укра-инский рынок, ПФТС будет падать. Ведь одно из основных условий для стратегического разворота местных фондов – это стабилизация на за-рубежных торговых площадках, а развитие событий на мировой арене не позволяет оптимистически смо-треть в ближайшее будущее. Крах Lehman Brothers и Merrill Lynch вверг инвесторов в шоковое состо-яние. Когда рушатся такие столпы мировых финансов, об интересе к развивающимся рынкам не стоит и думать. «Я бы не стала говорить о каком-то процентном показателе, все зависит от развитых рынков. Если в ближайшее время Запад покажет рост, то Украина сможет

затормозить падение», – считает аналитик инвесткомпании «Сити брок» Людмила Курилко.И хотя большинство аналитиков теряются в прогнозах относитель-но показателя индекса ПФТС, они с оптимизмом смотрят в будущее. На-пример, в инвестиционной группе «Сократ» ожидают, что к концу года ПФТС будет на отметке не ниже 350 б. п. А в большинстве крупных ком-паний считают, что к декабрю его значение будет на уровне 400-500 б. п. «Думаю, если мировые рынки стабилизируются, у нас есть все шан-сы достигнуть к концу года отметки 500 п. Но в случае дальнейшего бан-кротства американских инвестбанков падение будет продолжаться», – го-ворит госпожа Курилко.Некоторые отечественные компании дают уникальные по своей оптими-стичности прогнозы. Например, КУА «ТАСК-Инвест» предрекают индекс ПФТС по итогам года на уровне 675 б. п. при потерях к декабрю в пределах -41,8 %. Еще более неверо-ятна точка зрения компании «Атек-Инвест» – не менее 700 п. к концу года. В этой компании считают, что торговля ниже этого уровня являет-ся чисто спекулятивной и отражает лишь конъюнктурные нюансы рынка, попросту не имеющего инвестицион-

ного спроса. «Надеемся, что к новому году ситуация изменится, хотя дело не во времени и не пунктах как тако-вых, а в качественном росте рынка в результате пережитого шока. Коли-чество пунктов в прогнозе – дело вто-ростепенное, а уровень доходности индекса может быть каким угодно, так как все равно украинский бир-жевой рынок ценных бумаг сегодня не отражает реальной ценности тор-гуемых бумаг», – утверждает руково-дитель аналитического отдела «Атек-Инвест» Игорь Мащенко.

перспектиВное банкротстВоЗатяжная депрессия украинского фондового рынка резко сократила доходы инвесткомпаний, что вскоре может обернуться для некоторых из них банкротством. Даже более того, по неподтвержденным данным, часть

мелких компаний стоит на грани банкротства или уже проходит эту стадию. «Первые признаки, которые указывают на банкротство, это резкое сокращение торгов на бирже, а также меньшее количество или полное пре-кращение публикаций аналитических отчетов», – говорит аналитик инвест-компании «Альфа Капитал» Андрей Губачев.Аналитики неоднозначны в оценках того, какие из компаний наиболее подвержены риску банкротства. По мнению Игоря Мащенко, основными кандидатами на вылет являются не-большие компании, которые вошли в рынок на росте прошлого года, и мелкие торговцы, использовавшие при формировании портфеля заем-ные средства. Активы таких компа-ний значительно просели, и придется еще долго ждать, пока их стоимость вернется на прежний уровень. Есть и альтернативная точка зрения, боль-ше похожая на правду. Маленькие компании имеют инвестиционные портфели с небольшими объемами, что позволяет им временно заморо-зить активную деятельность. «Здесь корректнее говорить о консервации компании и временном уходе с рын-ка до лучших времен или о полной либо частичной продаже инвесто-ру», – считает Ян Липчинский. Мак-

симум, что ожидает такие компании, это технические дефолты, количество которых в последнее время растет. Но и в таких случаях инвесткомпании ограничивают перечень контраген-тов, что снижает риск неплатежей.Но основная проблема заключается в том, что кредитами «баловались» и лидеры рынка. «Когда крупным игро-кам придется отдавать взятые креди-ты – а это произойдет не позднее на-чала нового года, – следует ожидать и массовых банкротств», – уверен директор ИК Dragon Capital Дмитрий Тарабакин. Серьезные игроки не мо-гут позволить себе консервацию из-за существенного операционного вала. Так, что кому больший вред причи-нят «кредитные истории» – крупным или мелким компаниям, еще боль-шой вопрос. Естественно, участники рынка не склонны нелицеприятно

еСть предположения, что Среди иСпытывающих трудноСти

крупных компаний фигурируют такие, как MillEnniuM Сapital,

ConCorDE Сapital, foyil group, «Сократ»,

и этот СпиСок далеко не полный


ИНВЕСТИЦИИ | фондовый КлУб

высказываться о своих партнерах-конкурентах, но есть предположения, что среди испытывающих трудности крупных компаний фигурируют та-кие, как Millennium Сapital, Concorde Сapital, Foyil Group, «Сократ», и этот список далеко не полный.В украинских условиях определить, кто именно стоит на грани банкрот-ства, очень сложно. «Вопрос о бан-кротствах инвесткомпаний в наших реалиях некорректен. Это сопряже-но с информационной закрытостью большинства игроков. Вряд ли мы услышим названия этих компа-ний», – считает начальник анали-тического отдела «ТАСК-Инвест» Андрей Шевчишин.

цыплят по осени считаютЦиклические кризисы имеют не только деструктивное влияние. Они играют роль санитара на рынке. В периоды нестабильности очищают-ся ряды от не слишком осторожных игроков – они вынуждены или пре-кращать деятельность, или объеди-нять свои активы с более сильными компаниями. «Наибольший перебор ощущается в сфере торговли ценными бумагами. Сегодня существует около 230 торговцев. Но узость рынка не оставляет места для такого количе-ства брокеров. Это перебор. На мой взгляд, более эффективно будут ра-ботать 30-50 торговцев», – говорит аналитик компании «Тройка диалог» Владимир Грищенко. Что касается управляющих компаний, то тут про-гноз более обнадеживающий. Но все равно некоторым из них придется подумать о возможном объединении активов с конкурентами.Размах будущей «фондовой чистки» предвидеть пока сложно, но риску наиболее подвержены как раз те компании, которые наиболее остро испытывают нехватку ликвидности. «Трудности у тех, кто максимально вложился в 2007 г. и в ожидании дальнейшего роста увеличил опера-ционные затраты. В первую очередь это касается компаний, основанных сотрудниками, которые уволились из крупных структур», – считает ру-ководитель аналитического отдела Foyil Group Агшин Мирза-заде. Укра-ина и до кризиса отличалась узостью и низкой ликвидностью фондового рынка, а на волне успеха предыду-щих лет в игру вступило много мел-ких игроков с явно спекулятивны-ми целями. В минувшем году новые компании появлялись как грибы после дождя, и именно они первые

прогНозы аНалитиков отНосительНо иНдекса пФтс На 31 декабря 2008 г.

1. «ПФТС легко достигнет показателя 200 б.п.». Ник Пьяцца, глава департамента торговли «Галт&Таггарт Секьюритиз».

2. «Индекс будет колебаться около уровня 450 б. п.». Андрей Губачев, аналитик «Альфа капитал».

3. «Наш прогноз‑надежда – не менее 700 б. п. Торговля ниже этого уровня является чисто спекулятивной и отображает лишь конъюнктуру рынка, попросту не имеющего инвестиционного спроса». Игорь Мащенко, аналитик «Атек Инвест».

СоглаСно данным гкцбфр, на 19 марта торговцам

было выдано 789 лицензий, куа – 341. из них фи-

зичеСки оСущеСтвляют деятельноСть около 50 %

компаний, в публичной работе находитСя 8-10 %. как

СледСтвие из этих 8-10 %, вероятнее вСего, оСтанут-

Ся на рынке вСе. об оСтальных, как и прежде,

информации не будет

кандидаты на банкротство. «Думаю, около трети всех компаний закро-ют активную деятельность и будут сидеть в бумагах, выжидая лучших времен. Но это касается преимуще-ственно мелких игроков», – говорит аналитик компании «Арт-Капитал» Дмитрий Монаков.Тем не менее есть все основания по-лагать, что наиболее ощутимые поте-ри понесут именно системные игроки. Крупнейшие украинские компании оправдывают свой статус не громки-ми именами, а вполне конкретными показателями. Для осуществления больших объемов сделок нужны значительный штат сотрудников – от 100 человек и немаленькое офисное помещение, и все это сказывается на валовых расходах фирм. Но значи-тельные операционные затраты на фоне текущих убытков поставили такие компании в невыгодное по-ложение. Пришла пора избавляться от привычки жить на широкую ногу. «Думаю, что двум из пяти основных игроков придется уйти с рынка или в крайнем случае продаться более сильному конкуренту», – прогнози-рует Ник Пьяцца.

Возможно, эти прогнозы чересчур пессимистичны, но уже сегодня в крупных компаниях сокращается штат. «Точечные увольнения в та-ких компаниях, как Concordе Сapital, Foyil и др., свидетельствуют об острой нехватке ликвидности, что в будущем может привести к сворачиванию их деятельности», – говорит Людмила Курилко. Эти опасения подтверждают события на фондовом рынке России. Так, на прошлой неделе Михаил Про-хоров купил пакет Renaissance Сapital в размере 50 %-1 акция. Ходят слухи, что вот-вот будет продан Сбербанку гигант российского инвестбанкинга «Тройка Диалог». Пока это не под-тверждается, но сам факт появления подобных разговоров указывает на то, что у компании есть проблемы. Не все гладко и в украинских отде-лениях этих компаний. В минувшую среду практически прекратило свое существование украинское отделе-ние российской «Пиоглобал Эссет Менедмент». Первые признаки ухода с рынка крупных компаний налицо. По всей видимости, как опасения, так и надежды аналитиков развеет бли-жайший месяц.



Один из первых тревож-ных звонков, касаю-щихся Freddie Mac и Fannie Mae, прозвучал осенью 2007 г. Тогда

состояние кредитного рынка начало заметно ухудшаться, и значительная часть портфелей компаний, особенно активы subprime и alt-A, стали вну-шать опасения относительно их дальнейшей динамики.И вот спустя год после эпопеи с почти 100 %-ным падением ак-ций в цене решение о национа-лизации принято окончательно и бесповоротно – компании пе-реведены на баланс и под опе-ку государства. Однако споры и спекуляции по этому поводу не стихают. Это и неудивитель-но: цена вопроса – не только $ 5 трлн. ипотечных активов, которые находятся на балансе обеих компаний. Речь идет о целом комплексе проблем, от удачного или неудачного реше-ния которых во многом будет зависеть дальнейшая динами-ка на американском ипотечном рынке, в финансовом секторе, в котировках доллара, в дефи-ците бюджета США.Страхи по поводу потенциаль-ного банкротства крупнейших ипотечных агентств не давали покоя фондовому рынку США в течение всего лета. Всякий раз, когда бумаги финансового сектора пытались подняться с минимальных уровней, а также появлялась надежда, что бан-ки смогут улучшить состояние

своего капитала, выходили очередные новости о Freddie и Fannie – и рынок снова шел вниз. Конечно, нынешние дей-ствия минфина США – все же не панацея и решение всех проблем сразу. Они не отменяют уже по-несенных Freddie Mac и Fannie Mae потерь и совсем не означа-ют, что рынок недвижимости и экономика в целом не продол-жат падение в дальнейшем.Отмечу, что текущая форма контроля над агентствами не является 100 %-ной национали-зацией. При переводе под опеку государства сохраняется опреде-ленная доля прежних акционе-

ров как в привилегированных, так и в обычных бумагах. При этом, возможно, через несколь-ко лет компании могут вер-нуть из-под опеки государства в частный сектор. Кроме того, выплата дивидендов по приви-легированным акциям, согласно плану минфина, пока отклады-вается на неопределенный срок и возобновится лишь тогда, ког-да ипотечные агентства снова станут приносить прибыль. Так что основной акцент в текущей форме управления Freddie Mac и Fannie Mae будет сделан не

на обеспечение максимальных прибылей для акционеров, а на снижение стоимости кредитов и нормальное функционирование ипотечного рынка в целом.Как и в случае с Bear Stearns, пока непонятно, к чему при-ведут эти меры – завершению падения на фондовых рынках и постепенному построению дна по банковскому сектору или только к временной передыш-ке. В любом случае решение о переводе ипотечных компаний под опеку государства все же снимает серьезную часть нако-пившегося риска в финансовой системе и дает инвесторам на-

дежды на улучшение ситуа-ции.Однако все эти надежды могут оказаться тщетными на фоне реальных затрат, которые в бу-дущем грозят бюджету США в результате решения о нацио-нализации компаний. А они, согласно различным оценкам, могут составить от $ 100 млрд. до $ 300 млрд. Если верить са-мым оптимистичным расчетам, может потребоваться «всего» $ 60-100 млрд.Но дело здесь не только и не столько во вливании нового

капитала в эти структуры. Го-сударство теперь взвалило на свои плечи «разруливание» по-следствий коррекции на рынке жилья США. В начале цикла снижения, на своем пике общая стоимость сегмента недвижи-мости превышала $ 20 трлн. Последующая коррекция со-ставила 20 %. И $ 4 трлн. бла-госостояния американских налогоплательщиков как ко-рова языком слизала. Каким образом минфин теперь наде-ется смягчить этот страшный эффект?Одна из первоочередных за-дач – добиться снижения спрэ-

дов между облигациями ипо-течных агентств и treasures. Это должно привести к умень-шению стоимости ипотечных кредитов. На первых порах спрэды действительно начали снижаться. Однако пока неяс-но, как долго сохранится такая тенденция. Впрочем, времени для решения проблемы пока вполне достаточно – опека над ипотечными агентствами прод-лится вплоть до начала 2010 г. За этот период спрэды действи-тельно могут нормализоваться.

оСновной акцент в текущей форме управления frEDDiE MaC и fanniE

MaE будет Сделан не на обеСпечение макСимальных прибылей для

акционеров, а на Снижение СтоимоСти кредитов и нормальное

функционирование ипотечного рынка в целом

Спасеннаяипотека

После решения казна-чейства США о пря-

мой государственной поддержке ипотечных агентств Freddie Mac и

Fannie Mae финансо-вые риски для амери-канского государства

существенно возросли

Григорий Бегларян, вице-президент

UFC-Capital

прОгнОзы



паевые инвестфОнды

В понедельник из-за отсутствия каких-либо новостей украинский фондовый рынок озирался на тенденции мировых площадок, которые демонстрировали разнонаправленную динамику. Так,

индекс РТС после «бурного» роста в пятницу, в понедельник вырос лишь на 1,05 %, подняв-шись до 1309,5 п. На фоне значительного роста цен на нефть фондовые торги в Европе откры-лись понижением основных индексов на 2 %. Основной термометр украинского фондового рынка закрыл торговую сессию на отметке 398,56 п., прибавив 0,31 %. Торговая сессия 23 сентября была фактическим отображением понедельничной сессии. Коррекция вновь на-блюдалась в основном по бумагам «голубых фишек». Индекс ПФТС, не удержавшись на волне роста, упал на 2,98 %, остановившись на отметке 386,67 п. Поддержать отечественный фондовый рынок в столь нелегкие времена решил парламент. Верховная Рада приняла законопроект о внесении изменений в Закон «Об институтах совместного инвестирования» в первом чтении, отменивший ограничения ин-вестирования активов ИСИ в акции и облига-ции украинских эмитентов. Документ увели-чивает диверсифицированным инвестфондам нормы инвестирования в госбумаги с 25 % до 50 %, в муниципальные ценные бумаги – с 10 % до 40 %. Предполагается увеличение вложений в депозиты, сберегательные сертификаты и банковские металлы (с 30 % до 50 % активов) и инвестирование в объекты недвижимости до 10 % активов. В среду индекс немного отыграл потерянные позиции, прибавив по итогам сес-сии 1,63 % и закрывшись на отметке 392,99 п. Торги в этот день не отличались активностью. Небольшим спросом пользовались «голубые фишки». Объемы торгов акциями по-прежнему находятся на низком уровне. Причем если объ-ем торгов за день составил 16,9 млн. грн., то большая часть заслуги в этом принадлежит техническим сделкам, которые заключаются в преддверии конца месяца. В среду ПФТС пере-шла от предупреждений торговцам к наказа-ниям – из ассоциации было исключено ООО «Гал-экспресс». Рассмотрение вопроса иниции-

ровала «Тройка Диалог Украина» в связи с не-исполнением обязательств по сделкам, заклю-ченным компанией на ПФТС в августе 2008 г. Торговая сессия четверга еще раз подтвердила, что украинский рынок продолжает кидать из огня в полымя. По итогам дня индекс вырос на 0,74 % – до 395,89 п. Объем торгов акциями составил 20,71 млн. грн. Несмотря на метания индекса, прошедшая неделя была благоприят-ной для открытых ПИФов. По итогам недели только один фонд показал отрицательную до-ходность – «счастливчиком» стал ПИФ «Ярос-лав Мудрый-фонд акций» (-0,12 %). В тройку лидеров по доходности вошли «ТАСК Ресурс» (4,71 %), «АВРОРА – фонд роста» (4,11 %) и «Премиум-фонд Индексный» (2,97 %).

ПИФ«ТАСК Ресурс»

ТипПаевой открытый диверсифициро-ванный

КатегорияБессрочный

Инвестиционная стратегияКонсервативная. В портфеле при-сутствуют как ценные бумаги с по-тенциалом роста существенно выше рыночного, но сопряженные с по-вышенным риском вложений, так и высоколиквидные ценные бумаги, отличающиеся повышенной надеж-ностью

Стоимость пая728,29 грн.

Стоимость чистых активов2 873 844,13 грн.

Доходность за год-

Доходность с начала действия фонда-27,517 %

заТаСКанный ресурс

управляющая компанияКомпания по управлению активами «ТАСК-инвест» зарегистрирована в феврале 2006 г. Она входит в состав группы компаний «ТАСК». Учреди-телями являются физлица – граждане Украины. Совокупная стоимость чи-стых активов, находящихся в управ-лении КУА, – около 73 млн. грн. Доля активов, приходящихся на публич-ные фонды компании, составляет более 47 млн. грн.

генеральный директор.Татьяна Жолнарская. Родилась в 1967 г. В 1989-м окончила Киев-ский политехнический институт. С 1999-го работает на фондовом рынке Украины. С 2006 г., момен-та основания компании, занимает должность генерального директора КУА «ТАСК-инвест».

Структура активов фонда «ТАСК Ресурс»Сектор: Машиностроение 17,22%

Акции ОАО «Крюковский вагоностроительный завод»

Акции ОАО «Мотор Сич»Акции ОАО «Мариупольтяжмаш»Акции ОАО «Сумское НПО им.Фрунзе»Акции ОАО «УкрАВТО»Корпоративные облигации «ДОЗ «Энергоавтоматика»Корпоративные облигации ООО «Агро-Союз»Сектор: Металлургия 7,66%Акции ОАО «Алчевский меткомбинат»Акции ОАО «Азовсталь»Акции ОАО «Енакиевский метзавод»Акции ОАО «ММК им.Ильича»Сектор: Химпром 5,44%Акции ОАО «Концерн Стирол»Корпоративные облигации ООО «Укртехнофос»Сектор: Энергогенерация 5,40%Акции ОАО «Центрэнерго»Акции ОАО «Западэнерго»Сектор: Телеком 4,10%Корпоративные облигации ООО «Интернет-Инвест»Сектор: ГОКИ 3,97%Акции ОАО «Полтавский ГОК»Сектор: Банки 3,93%Акции ОАО «Райффайзен Банк Аваль»Акции ОАО «Укрсоцбанк»Сектор: Сельское хозяйство 2,74%

Корпоративные облигации ЧП «Подолье»Сектор: Ритейл 1,57%Корпоративные облигации ЗАО «Галнафтохим»Муниципальные облигации 10,43%

Муниципальные облигации ДонецкМуниципальные облигации ЗапорожьеМуниципальные облигации ЛьвовВсего 100%



рэнкинги и рейтингиОткрытые паевые инвестиционные фонды (данные на 26 сентября, открытие)

ПИФ Стоимость пая, грн.

Повышение/понижение

Изменение за неделю, %

Изменение за месяц, %

Изменение за 3 месяца,

%

Изменение за полгода,

%Изменение

за год, %Стоимость

чистых активов фонда, грн.

КУА

«ТАСК Ресурс» 728,3 + 4,71 -10,46 - - - 2 873 844,13 ТАСК-ИНВЕСТ«АВРОРА – фонд роста» 685,66 + 4,11 -13,39 -21,4 - - 1 249 965,02 «Аврора»

«Премиум-фонд Индексный» 734,99 + 2,97 -10,65 -17,83 -24,68 - 16 351 218,63 «Сократ»

«СЭМ Ажио» 730,57 + 2,94 -15,54 - - - 533 313,95«Содружество

Эссет Менеджмент»

«Дельта-фонд сбалансированный» 917,46 + 2,3 -2,82 -7,22 -12,68 - 5 988 270 «Дельта-Капитал»

«Альтус сбалансированный» 1 295,22 + 2,13 -10,42 -16,67 -18,16 -19,01 32 911 553,14 «Альтус Эссетс активитис»

«Дельта-фонд денежного рынка» 954,51 + 1,81 -1,11 -2,37 -7,22 - 2 922 695 «Дельта-Капитал»

«СЕБ фонд сбалансированный» 98,37 + 1,75 -8,85 -13,9 -16,64 -10,33 9 067 048,94SEB Asset

Management Ukraine

«Магистр-фонд сбалансированный» 852,74 + 1,7 -12,81 -21,39 -27,16 -16,55 1 054 844,82 «Магистр»«ПИО Глобал - Фонд

сбалансированный Оптимальный» 816,81 + 1,61 -8,15 -11,73 - - 980 993,72 «ПИО Глобал Украина»

«ПИО Глобал - Фонд ликвидных акций» 761,02 + 1,52 -10,43 -17,03 - - 1 225 224,8 «ПИО Глобал

Украина»«Парекс Украинский

сбалансированный фонд» 14,79 + 1,3 -17,51 -28,2 -33,44 -21,95 87 290 647,64 «Парекс Эссет Менеджмент»

«Парекс фонд украинских облигаций» 15,25 + 1,26 -12,71 -19,57 -23,21 -10,61 11 387 853,6 «Парекс Эссет Менеджмент»

«Миллениум Защита капитала» 96,84 + 1,2 -3 -7,88 - - 829 145,41«Миллениум


«Бонум Оптимум» 97,34 + 1,07 -15,86 -27,06 -34,7 -17,67 1 894 331,21 Bonum Group LLC«ПИО Глобал - Фонд денежного рынка

Надежный» 884,95 + 1,07 -2,49 -5,21 - - 623 893,1 «ПИО Глобал Украина»

«Классический» 364,95 + 0,79 -11,19 -18,99 -28,04 -21,84 53 157 590,72 КИНТО

«Владимир Великий» 1392,16 + 0,55 -7,4 -11,41 -16,86 -2,24 1 489 611,2 «УНИВЕР Менеджмент»

«Миллениум Сбалансированный» 80,99 + 0,53 -6,53 -14,64 - - 3 453 947,51«Миллениум


«Конкорд Стабильность» 78,04 + 0,44 -9,41 -15,61 -17,61 - 5 109 277,75 «Конкорд Эссет Менеджмент»

«Премиум-фонд сбалансированный» 2 001,85 + 0,43 -12,13 -18,43 -29,07 -12,89 18 072 702,03 «Сократ»

«СЕБ фонд денежный рынок» 1 059,8 + 0,41 -2,19 -2,02 -4,7 -2,17 2 778 804,91SEB Asset

Management Ukraine

«Конкорд Достаток» 87,34 + 0,23 -2,15 -5,92 -14,75 - 28 649 955,43 «Конкорд Эссет Менеджмент»

«ОТП Классический» 916,69 + 0,08 0,51 -6,04 - - 2 830 734,99 «ОТП Капитал»

«Ярослав Мудрый-фонд акций» 1383,65 - -0,12 -9,88 -15,95 -22,56 -10,54 2 577 739,95 «УНИВЕР Менеджмент»

Паевые интервальные инвестиционные фонды (данные на 26 сентября, открытие)





Изменение за 3 месяца, %

Изменение за полгода, %

Изменение за год, %

Стоимость чистых активов

фонда, грн.КУА

«Центральный инвестиционный фонд» 1,31 + 4,8 -9,66 -16,03 -24,28 -25,99 4 617 387,81 ИНЕКО-Инвест

«ТАСК Украинский Капитал» 991,8 + 4,28 -12,02 -22,06 -28,92 -22,82 34 002 541,04 ТАСК-ИНВЕСТ

«Альтернатива» 704,71 + 4,14 -18 -30,01 -40,32 -29,88 2 326 942,96 «Эксперт Эссет Менеджмент»

«Оптимум» 1 570,93 + 3,47 -14,88 -23,06 -41,78 -32,74 983 399,61«Содружество


«Интерфон» 1323,78 + 2,12 -0,92 -12,68 -26,09 - 4 530 084,12 «Менеджмент сервис»

«Народный» 1 306,48 + 2 -12,52 -21,58 -30,13 -23,59 27 646 392,83 КИНТО«Проминвест - Керамет» 0,52 + 1,96 -10,34 -16,13 -25,71 -28,77 3 048 453,72 ИНЕКО-Инвест

«Платинум» 171,24 + 1,88 -14,82 -23,69 -29,47 -20,35 30 829 811 «Дрэгон Эссет Менеджмент»

«Тект-Инвест» 1,07 + 1,81 -10,51 -19,45 -28 -12,61 18 158 925,13 «ТЕКТ Эссет менеджмент»

«КОНСУЛ» 109,73 + 1,8 -6,23 -17,54 -25,59 -14,1 5 720 328,84«Всеукраинская управляющая

компания»

«Премьер Фонд Доход и Рост» 962,41 + 1,51 -25,83 -38,49 -50,55 -51,61 5 084 401,13 Foyil Asset Management

«ОТП Сбалансированный» 912,13 + 1,18 -0,1 -4,06 - - 5 046 803,43 «ОТП Капитал»«Сбалансированный фонд

Паритет» 1 289,82 + 0,67 -6,44 -9,72 -13,36 7,13 6 098 248,76 «Арт-Капитал Менеджмент»

«Конкорд Перспектива» 88,64 + 0,21 -7,32 -16,72 -28,21 -11,36 19 447 697,2 «Конкорд Эссет Менеджмент»

«ИК Сбалансированный» 958,26 + 0,13 -4,17 - - - 3 358 687 «Инвестиционный капитал Украина»



рэнкинги и рейтингиЗакрытые корпоративные инвестиционные фонды (данные на 26 сентября, открытие)





Изменение за 3 месяца, %

Изменение за полгода, %

Изменение за год, %

Стоимость чистых активов

фонда, грн.КУА

«Золотой дождь» 6 311,05 + 25,62 -21,75 -15,89 -47,12 -28,53 1 710 294,02 «ТЕКТ Эссет менеджмент»

«Первый инвестиционный фонд

недвижимости»18 784,37 + 14,91 -5,96 -10,1 -17,67 -2,76 10 613 166,56 «Арт-Капитал

Менеджмент»

«ПИО Глобал - Фонд акций перспективных

компаний»368,76 + 14,47 -44,73 -53,53 - - 239 692,94 «ПИО Глобал

Украина»

«ТАСК Универсал» 3 145,72 + 12,53 -27,9 -49,66 -60,78 -60,65 2 038 429,12 ТАСК-ИНВЕСТ«Магистр-фонд

высоколиквидных акций»

429,21 + 12,09 -34,05 -46,28 -54,46 -57,08 625 353,82 «Магистр»

«ИК1 - фонд недвижимости» 1241,11 + 11,36 11,28 11,83 12,91 14 74 409 498 «Инвестиционный

капитал Украина»«Симфония №2» 2 489,35 + 9,42 -32,37 -43,91 - - 2 128 393,91 «Амадеус»

«Амадеус-Индекс ПФТС» 2 989,82 + 8,98 -33,69 -49,21 -60,31 -62,63 3 907 688,70 «Амадеус»«ТАСК Актив» 700,06 + 6,7 -18,92 -14,21 - - 1 969 268,92 ТАСК-ИНВЕСТ

«Магистр-фонд доходный» 485,1 + 6,5 -26,62 -40,47 -46,8 -51,49 1 735 198,93 «Магистр»

«Симфония №1» 12 593,34 + 5,11 -34,39 -49,83 -62,9 -55,11 9 054 612,67 «Амадеус»«Синергия 3» 17 706,72 + 4,98 -22,59 -41,3 -52,5 -39,89 117 484 069,48 КИНТО

«Аурум» 45,81 + 4,76 -27,46 -44,02 -54,54 - 25 399 628 «Дрэгон Эссет Менеджмент»

«Синергия 4» 6 594,88 + 4,41 -21,84 -38,82 -50,31 -42 141 460 130,48 КИНТО«УкрСиб Стабильный

доход 2» 1 074,32 + 4,29 1,6 3,94 - - 22 694 929,73 «УкрСиб Эссет Менеджмент»

«Бонум Премиум» 46,26 + 4,2 -27,6 -42,35 -53,07 - 3 285 512,52 Bonum Group LLC

«Серебряная подкова» 5 189,05 + 4,08 -8,78 -8,49 -6,03 -0,26 695 333,07 «ТЕКТ Эссет менеджмент»

«ИСФП Фонд Акций Роста» 704,86 + 4,06 -16,58 - - - 8 690 876,32 «ИСФП


«Альтус-Капитал» 638,8 + 3,92 -17,29 -27,22 -34,18 - 7 160 253,77 «Альтус Эссетс активитис»

«Альтус-фонд акций роста» 614,86 + 2,59 -19,7 -29,24 -37,93 - 6 534 697 «Альтус Эссетс

активитис»«Дельта-фонд акций» 880,66 + 2,5 -8,38 -14,52 -21,12 - 3 078 802 «Дельта-Капитал»

«Синергия 5» 6 000,53 + 2,02 -16,07 -29,73 -39,68 - 61 103 354,88 КИНТОПремиум-фонд Металлургия-

Машиностроение608,18 + 1,32 -17,18 -28,61 - - 40 635 425,59 «Сократ»

«Премиум-фонд энергия» 914,41 + 0,91 -9,48 -18,84 -34,77 - 50 317 144,46 «Сократ»

«ИК2 - фонд облигаций» 1461,4 + 0,78 2,21 5,82 11,59 23,89 44 480 483 «Инвестиционный капитал Украина»

«УкрСиб Стратегические инвестиции» 1 502,6 + 0,62 0,46 1,57 3,08 12,55 26 004 076,9 «УкрСиб Эссет

Менеджмент»«Премиум-фонд» 70 382,92 + 0,43 -15,21 -24,18 -38,17 -11,58 70 382 924,88 «Сократ»

«Фонд акций Альтернатива» 1 655,22 + 0,43 -25,23 -37,67 -48,37 -20,61 8 963 017,33 «Арт-Капитал

Менеджмент»«УкрСиб Фонд

Недвижимости» 6 013,99 + 0,32 0,1 0,56 2,45 10,95 11 528 815,17 «УкрСиб Эссет Менеджмент»

«Альтус-фонд облигаций» 1 051,79 + 0,19 0,64 2,15 3,91 - 6 447 455,31 «Альтус Эссетс активитис»

«УкрСиб Стабильные инвестиции» 1 384,13 + 0,12 0,75 2,19 3,36 - 41 147 548,75 «УкрСиб Эссет


«СЕБ фонд акций» 500 - 0 0 0 0 0 18 806 998,79SEB Asset

Management Ukraine

«Синергия Риал Истейт» 26 387,11 - -0,04 -7,81 -15,26 -18,1 -20,85 26 703 759,40 КИНТО«Синергия Бонд» 18 112,59 - -0,12 0,46 2,7 4,84 10,79 4 202 121,70 КИНТО

«Миллениум Прогресс» 1 810,46 - -5,28 -11,46 -26,47 -41,08 -33,66 7 348 645,79«Миллениум


«Премьер фонд Облигаций» 1 966,79 - -5,83 -17 -31,94 -45,65 -47,7 877 190,19 Foyil Asset

Management«Премьер фонд Возможностей» 1 661,95 - -13,48 -29,38 -47,89 -59,22 -55,96 3 500 073,62 Foyil Asset

Management



рекОмендации

Значительный потенциал роста сек-тора обусловлен рядом факторов. Главные из них – наблюдаемое с 2004 г. повышение социальных стандартов, а также отставание

Украины от стран Восточной Европы по объемам потребления отдельных видов продуктов питания и напитков на душу населения.Вступление в ВТО может негативно отра-зиться на украинских компаниях. И в первую очередь – на производителях кон-дитерских изделий, молочной и пивобезал-когольной продукции. В то же время сле-дует ожидать не ухода с рынка упомянутых производителей, а скорее консолидации активов и появления крупных националь-ных холдингов, продукция которых будет на равных конкурировать с зарубежными аналогами. Либо активной деятельности по слияниям и поглощениям, что, в частно-сти, отмечено для предприятий молочного сектора Украины.Остановимся на одном из крупнейших в Украине производителей мороженого – Житомирском маслозаводе, продукция которого продается под ТМ «Рудь».По объемам производства и доле рынка это предприятие делит первое место с днепро-петровским конкурентом – ООО «Ласун-ка». По оценкам отраслевых экспертов, доля рынка каждого производителя оценивает-ся в 16-17 %. В течение последних трех лет потребление мороженого в Украине стаби-лизировалось на отметке 110-115 тыс. т в год, что соответствует показателю 2,8 кг на душу населения. Отметим, что средне-душевое потребление мороженого в нашей стране существенно ниже соответствующего показателя для стран Европы (около 4 кг). Это обусловлено отличиями в культуре по-требления данного продукта: в Украине мороженое – сезонное лакомство, а в евро-пейских странах – повседневный десерт. Мы полагаем, что отечественный рынок имеет огромный потенциал роста, обусловленный как повышением доходов населения, так и изменениями в культуре потребления, пре-жде всего со стороны молодежи.

В то же время производственные показате-ли крупнейших компаний демонстрируют устойчивый рост – 15-20 % в год – в пер-вую очередь за счет ухода с рынка мелких региональных игроков. Не стал исключе-нием и Житомирский маслозавод. Объемы производства мороженого здесь возросли с 13 тыс. т в 2005 г. до 20 тыс. т в 2007-м. Финансовые показатели тоже демонстри-руют устойчивый рост: если в 2006 г. про-дажи увеличились на 2,8 % по сравнению с 2005 г., то в 2007 г. темпы роста составили 32 %, а по итогам января-июня 2008 г. – 36,7 %.Спрос на мороженое характеризуется вы-сокой сезонностью. Пик продаж прихо-дится на май-август, а начиная с сентября их уровень падает. В зимние месяцы пред-приятие в основном накапливает запасы этого лакомства в преддверии летнего сезона.Чтобы снизить влияние данного фактора на финпоказатели, завод в конце 2006 г. запустил производство замороженных овощей и фруктов, спрос на которые тра-диционно активизируется в холодное вре-мя года. Можно предположить, что сле-дующим этапом развития компании станет освоение производства замороженных полуфабрикатов (пельменей, вареников и т. п.). Они смогут успешно конкурировать на рынке благодаря развитой системе сбы-та Житомирского маслозавода.Дополнительным фактором защищен-ности предприятия от неблагоприятной конъюнктуры на отдельных рынках явля-ется диверсифицированный продуктовый портфель. Помимо холодного лакомства, замороженных овощей и фруктов Жито-мирский маслозавод выпускает молоко и молочные продукты, сухое молоко, казеин, сливочное масло, спрэды.Основным риском в деятельности компа-нии является дефицит молочного сырья, который сегодня в равной степени испы-тывают все производители. Мы не ожида-ем решения этой проблемы в ближайшее время – по состоянию на 1 сентября 2008 г. поголовье КРС в Украине сократилось на

9,1 % по сравнению с началом года, а с 2005 г. его численность уменьшилась на 23,4 %.Многие крупные производители молочной продукции, в частности Западная молочная группа, «Галичина», Тульчинский МСЗ, объявили о том, что хотят создать сельхоз-предприятия по выращиванию молочного КРС, чтобы обеспечить сырьем основное производство. Мы не знаем, намерен ли Житомирский маслозавод реализовывать аналогичные проекты. По нашему мнению, в этом и нет необходимости – технология изготовления мороженого позволяет ис-пользовать в качестве исходного сырья сухое молоко и сливки.На сегодня акции Житомирского масло-завода существенно недооценены по всем мультипликаторам в сравнении с украин-скими аналогами. Мы считаем эти ценные бумаги привлекательным объектом для покупки и устанавливаем по ним целе-вой ориентир – 10 грн. за акцию. В то же время, учитывая негативную динамику на мировых финансовых рынках, мы реко-мендуем отложить покупку ценных бумаг предприятия по меньшей мере до конца первого квартала 2009 г.

Крупнейшее эскимо украиныВладимир Козак, управляющий портфелем ИК «Капитал Траст Секьюритиз»

В этом материале мы рассмотрим один из наименее представленных на украинском фондовом рынке секторов экономики Украины – потребительскую отрасль. По нашим оценкам, и в краткосроч-ной, и в среднесрочной перспективе она останется привлекательной для инвестирования.

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

Чистый доход Чистая прибыль

2007200620052004200320022001

Данные компании

Финпоказатели ОАО «житомирский маслозавод», тыс. грн.


НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ | альтернативный взгляд

Виталий Власенко

«Борьба со СПИДом закончилась поражением. Начиная с 1981 г. более 500 тыс. американцев и свыше 150 тыс. европейцев поставили диа-гноз «ВИЧ / СПИД». Налогоплательщики США заплатили более $ 45 млрд., однако за это время не было открыто ни вакцины, ни средства излечения, не разработано эффективной профилактики. Не был вылечен ни один пациент со СПИДом».

Из книги П. Дюсберга «Инфекционный СПИД: мы были введены в заблуждение?»

«Я был убежден в существовании ви-русного происхождения СПИДа, но Питер Дюсберг утверждает, что это ошибка. Теперь я тоже вижу, что гипо-теза ВИЧ / СПИДа – не просто научная недоработка: это адская ошибка». Так охарактеризовал ситуацию со СПИДом лауреат Нобелевской премии профессор К. Муллис (США) по прочтении упомя-нутой книги мистера Дюсберга, одного из главных представителей альтернатив-ного взгляда на природу ВИЧ / СПИДа, профессора молекулярной и клеточной биологии Калифорнийского универси-тета. Вот уже более 20 лет он занимается проблемой этого заболевания, которое с легкой руки журналистов называют чумой ХХ в., а теперь уже и ХХI в.Профессор Дюсберг, опровергая тради-ционную – вирусную – теорию проис-хождения этого заболевания, утверж-дает, что СПИД противоречит всем законам инфекционной болезни. Его аргументы таковы: инфекционные бо-лезни (например, грипп, туберкулез и др.) распространяются среди людей, не-зависимо от их пола и возраста. Между тем свыше 90 % ВИЧ-инфицированных составляют 20-40-летние мужчины – наркоманы и гомосексуалисты. Кроме того, обследованные жены 15 тыс. ВИЧ-положительных американцев почему-то не заразились вирусом, хотя продол-жают жить половой жизнью со своими мужьями.

ноВая жизнь старыХ болезнейНо самое главное не это. Согласно ни-кем не опровергнутым выводам док-тора Коха (в ХІХ в. он выделил тубер-кулезную палочку), чтобы признать какой-либо микроорганизм (микроб, вирус и др.) возбудителем конкретно-го заболевания, его нужно обязатель-но выделить из организма, а после ин-фицирования этим микробом другого организма в последнем должно раз-виться точно такое же заболевание. Со СПИДом ничего подобного не наблю-дается. У людей, которым поставлен диагноз «ВИЧ-инфекция», этот вирус при лабораторной диагностике никог-да не выделяется. Питер Дюсберг при-шел к феноменальному выводу: вирус,

бизнеСна смерти


альтернативный взгляд | НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

который считается убийцей иммунной системы, СПИД не вызывает и являет-ся безопасным для человека. Это так называемый вирус-спутник. Он стре-мительно заполняет клетки организма, но не приводит к заболеванию. Кроме того, профессор и приверженцы его теории обращают внимание на то, что до сих пор не существует ни одного до-стоверного теста на ВИЧ. При многих болезнях он является положительным, что дает основания поставить больному диагноз «ВИЧ-инфекция». Однако это не имеет никакого отношения к вирусу иммунодефицита, так как тест никогда не выявляет вирус, а удостоверяет толь-ко наличие антител в образцах крови. Эти антитела вырабатывает иммунная система для защиты от болезнетворных микроорганизмов – антигенов. Поло-жительная реакция, трактуемая как ВИЧ-инфекция, может быть и у боль-ных, чьи иммунные системы были ранее активизированы и вырабатывали анти-тела при самых разных заболеваниях – туберкулезе, пневмонии, ревматизме, рассеянном склерозе, состоянии после прививок, перенесенного гриппа и т. д.Диагноз «ВИЧ» может быть поставлен при выявлении около 30 болезней, ко-торые давно и хорошо изучены. Их еще называют СПИД-ассоциированными. Среди них пневмония, туберкулез, кан-дидоз (грибковая инфекция), герпес, саркома Капоши. Питер Дюсберг дела-ет следующий вывод: «СПИД является новой эпидемией старых болезней». А как уже отмечалось, многие из этих заболеваний запускают механизм ак-тивизации иммунитета и выработки антител, что может привести к по-ложительной реакции теста на ВИЧ и дать основание поставить роковой диагноз.

aIds: река mOneyЕще один последовательный кри-тик гипотезы СПИДа – венгерский ученый Антал Макк. Он работал во

многих странах Европы, Африки, а ныне руководит клиникой в Дубаи (ОАЭ). По его мнению, «постоянное акцентирование на неизлечимости СПИДа служит исключительно целям бизнеса и получению денег на иссле-дования и под другими предлогами. На эти деньги, в частности, разраба-тываются и приобретаются токсичные препараты, которые не укрепляют, а разрушают иммунную систему, обре-кая человека на смерть от побочных воздействий». В подтверждение своих слов ученый приводит такие данные. Для терапии СПИДа в медицинской практике широко применяют высоко-токсичные препараты, например AZT. Как подчеркивают господин Макк и другие противники доктрины СПИДа, эти препараты убивают все клетки ор-ганизма без разбора. Питер Дюсберг утверждал, что зафиксировано уже бо-лее 50 тыс. летальных исходов, вызван-ных AZT. Не обошел этот препарат и рынки стран СНГ. По данным москов-ской производственно-коммерческой Ассоциации АЗТ, она обеспечивает од-ним из основных компонентов этого лекарства – азидотимидином – и Рос-сию, и Украину, и Беларусь. Между тем существует немало натуропатических средств, которые восстанавливают им-мунную систему человека, не оказывая на него пагубного воздействия.

жить – ВреДноИммунитет современного человека оказывается под влиянием множества негативных факторов. Стрессы, бес-контрольное употребление агрессивно навязываемых рекламой токсичных и якобы безопасных лекарств, неблаго-приятная экология, электромагнитное излучение, курение, алкоголь, нарко-тики. У огромного количества людей иммунная система ослаблена, но это вовсе не означает, что у них СПИД. Оппоненты теории СПИДа счита-ют, что не вирус-фантом вызывает

иммунодефицит, а, наоборот, снижение иммунитета приводит к заболеванию.«Гораздо больше, чем от гипотети-ческого ВИЧ, человек рискует от по-следствий внутривенного введения наркотиков, употребления различных стимуляторов сексуальной и умственной деятельности, а также высокотоксичных препаратов против ВИЧ, принимаемых в целях профилактики гомосексуали-стами», – утверждает профессор Дюс-берг. В результате рушится иммунная система, что приводит ко многим тяже-лым заболеваниям. Как считают оппо-ненты доктрины, именно поэтому, а не от «смертельного» вируса СПИДа уми-рают наркоманы и гомосексуалисты. В зарубежной медицинской практике отмечены случаи, когда у наркоманов, считавшихся больными СПИДом, после прекращения приема «дури» значитель-но улучшалось состояние здоровья. И от «неизлечимого заболевания» они не умирали.В одном из номеров журнала AIDS была опубликована статья доктора Брайна Эллисона «Закулисная игра вокруг про-блемы вируса иммунодефицита челове-ка». Автор пишет, что идея «создания» СПИДа принадлежит Центру контро-ля и профилактики заболеваний США. Ежегодно эта структура с тысячным штатом сотрудников получала $ 2 млрд. на борьбу с эпидемиями и при необхо-димости интерпретировала вспышку любого заболевания как инфекционную эпидемию. Тем самым Центр имел воз-можность манипулировать обществен-ным мнением и финансово обеспечивал свою деятельность. Господин Эллисон подчеркивает, что идея вирусного СПИДа стала одним из таких проектов, разработанных и успешно раскручен-ных Центром и его секретной структу-рой – Службой эпидданных. Как заявил один из сотрудников Центра, «если мы научимся управлять эпидемией СПИДа, это послужит моделью и для других за-болеваний».

Доктор Джон Лорицен (США): «Многие ученые знают правду о СПИДе. Но суще‑ствует огромная материальная заинтересован‑ность, за‑ключаются миллиардные сделки, про‑цветает бизнес, связанный со СПИДом. Поэтому ученые молчат, извлекая для себя выгоду и способствуя это‑му бизнесу». По словам доктора Антала Макка, «спид – Это Не смертельНое заболеваНие. Это бизНес На смерти…»

спид считается ФиНальНой ста-дией вич-иНФекции и Неизлечи-мым по определеНию. Практически все знают, что такой диагноз – это приго‑вор: станешь изгоем общества и готовься к собственным похоронам. Но именно такая готовность к худшему во многом опреде‑ляет летальный исход. Ведь еще в 1988 г. профессор французского института Пастера Люк Монтанье заметил, что психологические факторы чрезвычайно важны для поддержа‑ния иммунной системы: «Если вы игнори‑руете психологическую поддержку, сообщая больному, что он обречен на смерть, то эти слова уже являются приговором»


НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ | веСти С Передовой

Источник: BBC, «Наука и техника», Harvard-Smithsonian Center for Astrophysics

баК – ждем столкновений

Осязание – одно из чувств, которое практически не работает в нашем взаимодействии с компьютером. Чтобы пощупать виртуальные объекты, создаются всевозможные нашпигованные электроникой пер-чатки. Но ведь можно обойтись и без них. Например,

воспользовавшись недавней разработкой японских ученых во главе с Такаюки Ивамото. Они использовали для этой цели сфокусированный ультразвук и обещают вскоре по-ставить свое детище на коммерческие рельсы.Это устройство создает абсолютно реалистичные и много-образные осязательные ощущения. При этом от игрока не требуется никаких дополнительных гаджетов и сложных датчиков на руках. Достаточно оснастить компьютер допол-нительным устройством, способным испускать модулиро-ванные ультразвуковые колебания. Этот прибор включает соединенную с компьютером видеокамеру, которая отсле-живает движение руки пользователя и позволяет смещать фокальную точку генераторов ультразвука. В результате появляется ощущение, что ладонь движется по поверхности объекта. Пока этого удается достичь только в вертикаль-ной проекции, но изобретатели заявляют, что доработка прототипа – дело времени. Тем более что они получили уже несколько предложений от производителей, готовых финансировать их разработку.

учиться, учиться, учиться

Каждый, кому довелось грызть (или преподавать) естественные или точ-ные науки, сталкивался с проблемой учебников. Во-первых, они очень дорогие. Во-вторых, достать их непросто. А главное, большинство очень быстро устаревает. Логичное и элегантное решение предлагают разра-ботчики нового проекта Flat World Knowledge, которые некогда сами

издавали академическую литературу. Их сайт предложит учебники в онлайн-режиме – совершенно бесплатно и даже без размещения рекламы. Бизнес-модель здесь иная, нежели в книгоиздании: деньги с пользователей взимаются не за саму информацию, а за дополнительные услуги по ее получению, прежде всего за возможность скачать файл для распечатывания в удобном и красивом формате. Зарегистрировавшиеся пользователи-студенты смогут сами давать аннотации и комментарии, обсуждать те или иные статьи, а преподаватели и авторы посо-бий – постоянно дорабатывать их, поддерживая актуальность информации. По словам авторов, в проект инвестировано уже $ 750 тыс., к нему привлечены не только академические фонды, но и авторы популярных во всем мире учебников. Запуск проекта запланирован на январь 2009 г. Поначалу сайт будет функциони-ровать в тестовом режиме, и в течение семестра доступ к нему получат студенты лишь тех университетов, которые участвуют в проекте.

Большой адронный коллайдер (БАК), торжественно запущен-ный 10 сентября и остановлен-ный из-за поломки, может воз-обновить свою работу к маю

2009 г., заявил руководитель проекта БАК Лин Эванс. По его словам, по-ломка БАК связана с тем, что один из электрических контактов между магнитами расплавился под действи-ем сильного тока. Сверхпроводящие магниты, которых в коллайдере свыше 1,5 тыс., используются для удержания и коррекции протонных пучков. Они работают при темпера-туре –271 °С, т. е. близкой к абсолют-ному нулю. Происшествие привело к механическому разрушению части криогенной системы, выбросу около 1 т жидкого гелия в туннель и рез-

кому повышению температуры. По оценке специалистов, на устранение неполадок потребуется не менее пяти недель. И еще две-три – на охлаж-дение. Таким образом, быстро пере-запустить ускоритель не удастся, а зимой Европейский центр ядерных исследований традиционно перехо-дит в режим энергосбережения, что исключает энергоемкие эксперимен-ты. «Я очень разочарован, особенно потому, что инцидент произошел на финишной прямой», – сказал руко-водитель проекта.Вместе с тем Лин Эванс подтвер-дил, что церемония «инаугурации» ускорителя, на которую приглашены главы государств-участников проек-та, вероятнее всего, состоится в на-меченный срок – 21 октября.

Пощупать ультразвук в фокусе


Книга | МЕНЕДЖМЕНТ

«Эту книгу я писал для умных людей. Поэтому буду избегать нравоучений и избитых фраз типа «Ах, как нехорошо обманывать!». Люди обманывали, обманывают и будут в различных ситуациях обманывать друг друга: в бизнесе, в международных отношениях, в политической борьбе, на войне, в работе спецслужб, в PR-акциях, в рекламе, в спорте – везде, где люди общаются между собой».

Александр Тарасов, доктор психологических наук,

профессор.

проблеМа ноМер оДинТрудно найти человека, который никогда не был обманут или не обманывал кого-то сам. Жела-ние защититься от лжи – вечное. Но лишь срав-нительно недавно, в 60-х годах ХХ в., ученые смогли доказать, что обман имеет достаточно четкие внешние (невербальные) проявления.Изучать эту проблему начали случайно. Глав-ной целью исследования стало стремление обе-зопасить врачей-психиатров от уголовной от-ветственности за действия пациентов, склонных к суициду. Дело в том, что психически нездоро-вые люди отличаются удивительной ловкостью: оказавшись в психиатрической лечебнице после неудачных попыток свести счеты с жизнью, они проявляли незаурядную изобретательность, чтобы убедить врачей в полном исцелении. После выхода из больницы они практически всегда повторяли (уже успешно) попытки са-моубийства, а виноватым оказывался врач. Чтобы избежать этого, ученые стали особенно пристально наблюдать за такими пациентами и вычленили некоторые общие поведенческие проявления обмана. Публикации работ на эту тему вызвали небывалый общественный резо-нанс: желающих защититься от обмана оказа-лось очень много. Поэтому узкоспециализиро-ванные медицинские исследования переросли в общие – невербальные признаки обмана стали искать у здоровых людей.

обМан и бизнесВ страны бывшего СССР эти работы попали сравнительно недавно – в последние 10-12 лет. Но модными они стали после того, как обман в бизнесе получил еще более широкое распро-странение, чем в политике. Все книги о про-блемах лжи практически идентичны. Различия

настолько несущественны, что, прочитав одну, остальные можно не раскрывать. Книга про-фессора Тарасова выделяется из общей массы. Во-первых, она посвящена узкой практической теме – обману в бизнесе. Во-вторых, автор ожи-вил теорию множеством примеров из практики западных и российских компаний. Самые яркие скандалы – Enron, Parmalat, Halliburton, МММ, «ЮКОС» и др. – описаны в книге очень подроб-но. Автор тщательно проанализировал случаи мошенничества и дал подробное описание ме-ханизмов и способов бизнес-обмана, поведения лжецов. Например, распознать мошенника мож-но так: «Он будет пытаться навязчиво «влезть в душу», эмоционально сблизиться. Для этого он будет увеличивать интенсивность общения, использовать лесть, вести себя суетливо, будет сулить золотые горы».В помощь лжецам автор рассказывает о новом бизнесе, который развивается в США, – кур-сы «Повышение квалификации заключенных» (ПКЗ). В последнее время, после обвала фон-дового рынка и череды финансовых скандалов, такие услуги стали очень востребованы. Основа-тель курсов – бывший вышибала в ночном клубе, мастер единоборств. Сегодня он специалист по выживанию в тюрьме. Всего 100 часов тренинга за $ 20 тыс. – и богатый мошенник подготовлен к тюрьме. Как утверждает тренер, спрос на услуги по ПКЗ будет только увеличиваться.

о пьяныХ МатросаХВыводы автора о причинах непорядочности бизнесменов просты. Господин Тарасов счита-ет, что творческая мысль мошенников работает изощренно и лихорадочно из-за банальной жад-ности. А в основе жадности, по мнению про-фессора, лежит переоценка силы денег. «В этой книге я привожу слова американского сенатора, сравнивающего корпоративных мошенников с пьяными матросами, которые тащат все с кора-бля», – пишет Тарасов. «Убожество мотивов» и бесцеремонность способов их достижения, по его утверждению, вредит и самим мошенни-кам – промах в определении главных ценностей жизни приводит к душевной пустоте, острому чувству неудовлетворенности жизнью на фоне ловко проведенных махинаций. Впрочем, кни-ги о методах распознавании лжи востребованы прежде всего мошенниками, и это заметно ска-зывается на тиражах таких работ.

Психология лжи в бизнесе: дурная бесконечность. Мотивы, цели, способы и результаты бизнес-мошеничества. Российский и зарубежный опытА.Н.Тарасов – М.: Книжный мир. 2007. – 607с.

Территория свободной охоты

Самоучитель для бизнес-мошенников

Наталья Зайцева

«Рынок – это место, нарочно назначенное,

чтобы обманывать и обкрадывать друг

друга».Древнегреческий

философ Анахарсис


МЕНЕДЖМЕНТ | МарКетинг

ненасытный рынокРекламный рынок в Украине еже-годно растет на 30 %. Маркетинг и рекламные услуги быстро раз-виваются. Но пока они не играют ведущую роль в стратегии ком-паний, как на рынках ЕС и США. Это связано с тем, что украинский рынок находится на начальной стадии развития и еще не насыщен товарами и услугами. На этом эта-пе жизнеспособность компании зависит не столько от маркетин-говой службы, сколько от служ-бы продаж. Развитие маркетинга в Украине напоминает мне Дикий Запад, когда там не было никого, кроме ковбоев. Где-то жили ин-дейцы, но их быстро вытеснили с обжитых территорий. Ситуация изменится, когда произойдет на-сыщение рынка. Пока товаров не-достаточно, покупатель найдется всегда. Надо просто «спихивать» продукцию. Можно выпускать что угодно, но покупатели точно будут, причем много. Например, производство йогуртов. Сегодня этот продукт, даже испорченный, каким-то образом продается в ма-газинах. Расходится любой товар. Другой пример: все еще активно продаются машины. Они уже не-много подешевели. Сейчас банки

выдают меньше кредитов, поэто-му покупательная способность снизилась. Но очереди на авто-мобили все равно есть.Скажем, Словения пришла к на-сыщению рынка за три-четыре года. Но в этой стране менее двух миллионов жителей, а ее террито-рия чуть меньше, чем Крымский полуостров. Следует учесть и то, что она граничит с Италией и Ав-стрией. Украина гораздо больше и по численности населения, и по территории. Кроме того, из-за по-литических проблем в стране не ясно, какой вектор развития вы-бран: российский, европейский, самостоятельность… Поэтому

делать прогнозы относительно насыщения украинского рынка трудно. Сегодня большинство локальных и международных проектов в стране являются ин-вестиционными. Рынок растет и пока инвестируется. Для развития маркетинга это очень хорошо. Крупные вложения еще ждут за границей. Нерезиденты находятся в состоянии полной готовности: как только ситуация в стране ста-билизируется, они активно войдут на украинский рынок. И только после этого можно будет говорить о его насыщении качественными товарами. Именно тогда марке-тинг и реклама станут залогом

успеха продвижения товаров и услуг.Мы, маркетологи, не пытаемся отобрать долю друг у друга, а ста-раемся завоевать нишу на рынке. Например, появляются интернет-медиа-агентства. Еще три-четыре года назад их не было, эти услуги предоставляли маркетинговые и рекламные агентства. Значит, оборот в этом бизнесе серьез-но увеличился, раз появляются узкоспециализированные агент-ства. То же самое – мобильный маркетинг. Еще пару лет назад его не было, так как было мало мобильных телефонов. Считаю, что процесс узкой специализации

МЕНЕДЖМЕНТ | МарКетинг

ненасытный рынокРекламный рынок в Украине еже-годно растет на 30%. Маркетинг

Рынок просит огняВ маркетинге серьезная конкуренция еще не начиналась

Анже Йереб, управляющий партнер ХК «Industria коммуникаций»

«Большое гламурное офисное здание в Киеве. Огромная переговорная. Стол из красного дерева, вокруг мрамор и золото. Мы с коллегой сидим и ждем клиента. С фотографий на стенах улыбается мужчина, повсюду он запечатлен в виде охотника: в саванне, в заснеженной тундре, в джипе… Одним словом, на-стоящий босс, охотник душой и телом!Спустя пару минут заходит очаровательная девушка с блокнотом, а за ней трое мужчин – наш охот-ник и два других в дорогих костюмах, с модными портфелями. После формального знакомства и обмена визитками спрашиваю: чем могу помочь? Мне отвечают: «Нашей компании нужно новое название. Пони-маете, наш «УКРПРОДПРОМПОДНАД» не совсем понятен зарубежным партнерам. Мы работаем только на экспорт. Европа, США, ну, и 90 % – в Россию. Поэтому хотим, чтобы в названии присутствовали «Америка» и «Европа» и было понятно, что мы занимаемся такими вот запчастями. Название должно быть по Фэн-Шую и не должно говорить о том, кто хозяин компании. И чтобы на русском, украинском и английском звучало одинаково, но ближе к русскоговорящим».Результат: теперь название компании – по фамилии собственника. Оно понятно русским, украинцам и всем остальным. И эта же фамилия является гарантом доверия для клиентов – трех-четырех крупнейших компаний мира в своей категории». Так я узнавал об особенностях украинского бизнеса.

РИСу

НОК:

АНД

РЕй

КИСЛ

ОВ


МарКетинг | МЕНЕДЖМЕНТ

в маркетинге и рекламе будет про-должаться. Хотя впоследствии произойдет объединение – пер-спектива за крупными агентства-ми, которые станут предоставлять комплексные услуги. Пока ком-пании не будут заказывать иссле-дования рынка, потребительской активности, состояния бизнеса конкурентов, это не маркетинг. Для успешного бизнеса необхо-дим постоянный анализ ситуации, малейших изменений на рынке. Маркетинг – это знание и пони-мание тенденций.

ВиДно, В понеДельник иХ МаМа роДилаМои впечатления от украинских компаний, от стиля ведения биз-неса неоднозначны. Я до сих пор не могу привыкнуть к тому, что, приняв решение о сотрудниче-стве, о выполнении определенных обязательств, люди могут просто передумать. Бывает так: пожали друг другу руки, даже подписали договор, а затем передумали. Мы можем проработать по контрак-ту, например, полгода. А потом оказывается, что либо платить никто не собирается, либо платят частично, лишь возмещая наши затраты. Но прибыли-то мы не получаем. Бывает, что у компа-нии финансовые проблемы, она находится на грани банкротства. Но чаще всего заранее нам этого не сообщают, как и своим работ-никам. Вероятно, владельцы на-деются на лучшее, не хотят сеять панику. С этим я столкнулся толь-ко в Украине. Может быть, такие ситуации встречаются и в каких-то других странах, но там, где я работал, такого не видел.Я очень долго занимаюсь брен-дингом. Это было моей специали-зацией с самого начала работы в сфере рекламы. Я придумывал на-звания, корпоративные слоганы и т. д. В Украине брендинг име-ет свою специфику. Говорят, как лодку назовешь, так она и поплы-вет. На самом деле в маркетинге все наоборот: как лодка плывет, так люди ее и воспринимают. Но в Украине все еще ориентируются на первое правило. В той же Сло-вении или Венгрии бизнесмены действуют по принципу: «Будет так, как вы сказали». В Украине же название компании или бренда придумывает, как правило, соб-ственник. Для него поручить эту

работу агентству означает впу-стую потраченные деньги и вре-мя. Пока маркетологи выполняют заказ – придумывают название и слоган, может явиться собствен-ник и предложить свои варианты. Так бывает в 75 % случаев брен-динга в Украине. За рубежом собственник тоже может сам при-думать название для своей ком-пании. Но обычно он делает это сразу, специалистам агентства не приходится тратить зря свое вре-мя. Я не понимаю, почему украин-ским клиентам нужно это время. Когда специалисты начинают ду-мать над названием фирмы, они фильтруют очень много инфор-мации. Это огромный труд. При этом заказчик находится в курсе происходящего. Оказывается, мы его просто учим, а в результате владелец приходит к выводу, что его придумка лучше, скажем, имя дочки, внучки, жены. Конечно, наши услуги оплачиваются. Ве-роятно, это время – пока мы ра-ботаем над заданием – клиентам необходимо, чтобы подумать. До этого они просто не задумывались над своим бизнесом с точки зре-ния конкурентного окружения. За три месяца работы над названием мы показываем заказчику все, что делается на этом рынке. Есть за-бавные закономерности в рабо-те не очень крупных компаний, где собственник является и топ-менеджером. Там выполненную агентством работу зачастую вы-носят на суд жен, любовниц, ро-дителей, знакомых. Но эти люди не являются целевой аудиторией, их мнение не должно принимать-ся во внимание. Для объективной оценки следует обращаться к по-требителям и ориентироваться на их мнение, заниматься развитием товара, услуги, дистрибуции. А люди просто теряют время, снова и снова меняя логотип в соответ-ствии со вкусами близких.Считаю, что название компании, продукта или услуги не столько важно, как многие думают. Брен-динг – это не только название. Это прежде всего понимание направ-ления, в котором компания будет двигаться в ближайшие три-пять лет. К счастью, для украинских бизнесменов все большее значе-ние имеет успех. Поэтому к нам обращаются для того, чтобы мы помогли добиться конкретного результата. Что касается нашей

работы с менеджерами средне-го звена, на которых зачастую возлагается ответственность за маркетинг и рекламу, то для них важен их собственный успех. Если команда менеджеров опытная, то работать с ними – просто удоволь-ствие. Если собственник нанял не-

профессиональную команду, ее приходится обучать. Другого пути нет. Или мы обучим и выполним заказ, или обучат сотрудники дру-гого агентства, и уже они получат контракт. За обучение клиентов мы плату не берем. Очень слож-но работать с теми, кто прочитал пару книг по маркетингу. Они считают, что мы уже их ничему научить не можем. Выход один: их надо обхитрить и через хитрость научить. В среднем мы работаем с клиентом три-пять лет.

стоп-каДрСпецифика ведения бизнеса в Украине – острый кадровый дефицит. Это касается разных бизнесов, не только маркетинга. Например, в ресторанах и кафе постоянно всплывает вопрос, ка-сающийся найма на работу моло-дых хороших кадров. В реклам-ном бизнесе существует другая проблема – отсутствие профес-сионалов. Ведь для Украины это новые виды бизнеса. Как правило, в них приходят не очень опытные, не очень образованные молодые люди. Они попали в маркетинг из других секторов экономики и не знают, чего вообще хотят от жиз-ни. Работать в маркетинге и рекла-ме – модно. Кроме того, учиться на маркетолога легче и забавнее, чем на инженера, программиста, физика. Этих людей приходится обучать азам социологии, основам теории коммуникаций и марке-тинга. Это серьезно отражается на бизнесе. Потенциал украинского рынка гораздо больше, чем при-нято считать: просто не хватает людей. Еще одна проблема – дис-циплина. Я не представляю, как

можно опоздать на встречу. Или отказаться от работы в проекте, не предупредив заранее. Это тоже своего рода кадровая проблема. Я уверен, что в Украине нет других проблем, кроме кадровых. Думаю, это особенности менталитета.За последние два года наш хол-

динг увеличился на 200 %. Сейчас в нем около 60 человек, пять ком-паний и два интернет-проекта. Оборот в прошлом году соста-вил 35 млн. грн., доход – около 8,5 млн. грн. Ежегодно количество наших клиентов увеличивается приблизительно на 40 %. Хотя их количество – не всегда показатель эффективной работы компании. Следует помнить, что есть этика, мораль. Мне легче спать, если я уверен, что сделал свою работу профессионально, этично. Для меня как для креативщика очень важен вопрос: этично ли то, что мы делаем, правильно ли это для общества? Люди, которые рабо-тают в масс-медиа, несут ответ-ственность за рекламу, за плохой дизайн в рекламе, за рекламу ал-когольной продукции. Например, говорят, что пиво – не алкоголь. Но это спорное утверждение. Для Украины эта проблема особенно актуальна. Езжайте в любое село и посмотрите, как выглядят моло-дые люди в 18 лет. Иногда просто страшно смотреть. Ведь и наши дети смотрят рекламу. Можно либо повышать культуру, либо опускать, и мы за это в ответе.

я до Сих пор не могу привыкнуть к тому, что,

приняв решение о СотрудничеСтве, о выполне-

нии определенных обязательСтв, даже заклю-

чив контракт, люди могут проСто передумать.

С этим я СтолкнулСя только в украине

обучать азам социологии, основам


МЕНЕДЖМЕНТ

бизнес-технОлОгии

петр бароН, председатель правления VAB Group

В 2005 г. тогда еще у «ВАБанка» появились новые ак-ционеры – голландская компания, которая инвести-ровала в финансовый сектор Средней и Восточной Европы. Ранее голландцы давно присматривались к Украине, и им был интересен не только банковский,

но и другие финансовые бизнесы – страховой, лизинговый и т. д. У них уже были в Украине свои финансовые активы, у нас – свои. Конкурировать структурам, имеющим обще-го акционера, было бы глупо. Поэтому и родилась идея объединить активы в одну группу.Эти бизнесы мы объединяли вокруг самой мощной компа-нии – банка. Потому что банковский сектор сегодня в рамках всего финансового рынка наиболее продвинутый. Другие мотивы реструктуризации тоже очевидны. Во-первых, что самое важное, это возможность синергии, возможность пол-ностью обслуживать клиента внутри нашей организации. Это самый весомый аргумент для объединения. Теперь клиенты понимают, что с ними работает прозрачная организация с хорошо раскрученным имиджем, что для многих является очень важным. Люди должны чувствовать себя комфортно, даже на подсознательном уровне. Той же цели служит уни-фикация форматов отделений – в каждом из них клиент по-лучает одинаковый уровень комфорта и сервиса.Во-вторых, мы уверенны, что в финансовых услугах большое значение имеет бренд. Это одна из основных составляющих стоимости, потому что люди доверяют бренду, доверяют имени. К моменту объединения у нас было много разных брендов на рынке: «ВАБанк», три СК – «Лидер», «Лидер РЕ», «Лидер Жизнь», КУА негосударственных пенсионных фон-дов «TBIH – СигмаБлейзер» и лизинговая компания «TBI Лизинг». Такой вот зоопарк торговых марок. Ассоциации этих компаний с нами, как с единым брендом, не было.И третье: «чем больше ты, тем дешевле тебе». Мы смогли экономить на куче вещей, начиная от просто централизован-ной закупки бумаги и заканчивая тем, что в регионах нам не нужно было под каждую компанию открывать или содержать отдельные офисы. Перечень позиций, по которым нам удалось существенно сэкономить, исчисляется десятками пунктов.Идею объединения, рожденную акционерами, нам помо-гали реализовывать консультанты. Из организационного объединения логично вытекает идея ребрендинга. Мы по-нимали, что бренд должен быть один. Можно было создать его на базе любого из наших брендов. Но, работая с кон-сультантами над новыми форматами отделений, мы по-няли, что основной наш бренд, «ВАБанк», с точки зрения цветовой гаммы являлся не очень розничным, не очень за-поминающимся. Название «ВАБанк» было на сером фоне, в дизайне не было ничего запоминающегося. Все знают удачные бренды, например «Райффайзен Банк Аваль», его черно-жёлтый квадрат. Наш красный куб, в принципе, имеет такой же потенциал, хорошо запоминается.

взрослеть ПРавиЛьнО

ФОТ

О: В

ИКТО

Р ВЕ

ДОМ

ый


бизнеС-технологии | МЕНЕДЖМЕНТ

Зачем Петр Барон объединил компании в финансовую группу и провел ребрендинг

В 2005-2006 гг. мы стали больше фокусироваться на ритей-ле, и нам нужен был сильный розничный бренд. Мы к этому времени готовились к достаточно объемным инвестициям, и появился смысл инвестировать в новый бренд. Перед тем как начать ребрендинг, мы провели замеры – узнаваемость с подсказкой «ВАБанка» была на уровне 18 %. Год спустя, после запуска бренда «VAB», узнаваемость уже была на уровне 47 %.Безусловно, были риски, что люди не воспримут новый бренд, не будут ассоциировать его с положительной исто-рией банка. А ведь мы созданы в 1992 г., нам уже 16 лет. К счастью, этого не произошло. Для банка с историей ребрен-динг очень опасен на развитых, устоявшихся рынках, там, где потребительские предпочтения давно сформированы и даже передаются по наследству.Но в Украине рынок молодой, очень агрессивный, дина-мичный. Соответственно, здесь, во-первых, отдача от ре-брендинга зачастую перевешивает риски, а во-вторых, эти риски относительно несложно нивелировать. На устояв-шемся рынке, например британском, ты выбираешь свой банк в молодости, в студенческие годы. Если верить рекламе Barclays, у англичан выше шанс попасть в тюрьму, чем по-менять банк. У нас еще никто не может сказать «Это мой банк». Безусловно, те клиенты, с которыми общаются наши топ-менеджеры, так говорят. Потому что мы их личные банкиры, они чувствуют себя очень комфортно с нами и могут так говорить. Но основная масса потребителей бан-ковских услуг на рынке Украины так сказать еще не может. Потому что банки пока не стали частью их семьи, частью их повседневной жизни.Готовя ребрендинг, мы понимали, что мировая тенденция – переход к более коротким названиям, к аббревиатурам. Почти у всех крупных международных банков достаточно короткие названия. И в большинстве случаев у рознично ориентированных учреждений в названии не используется даже слово «банк». Сейчас мы единственные в Украине, у кого на отделениях не написано «банк». Везде только VAB. В свое время эксперименты психологов показали, что люди, проходящие мимо банка, неосознанно отклоняются от маршрута в противоположную от финучреждения сторо-ну. Они не любят банки, они идут туда, потому что им нуж-но, а не потому, что там хорошо. Так же, как и к врачам.Наша цель – приблизить людей к себе, вызвать у них следу-ющие мысли: «все банки предлагают одни и те же условия, мне здесь комфортно, меня здесь понимают, я здесь все по-нимаю. Зачем идти в другой банк?» Раньше необходимости работать с клиентом на психологическом уровне ни у кого не было. Рынок рос, ты просто открывал отделение, и к тебе приходили люди. Все было просто. А сейчас уже не редкость пять отделений разных банков, расположенных друг возле друга. Приходится конкурировать.

Основная цель нашей стратегии – быть лидером финансо-вого рынка Украины. Я не ставлю перед собой задачу стать первым на банковском рынке или рынке потребительского кредитования. Наша цель – быть лидирующим финансовым институтом в целом. И я думаю, у нас это получается. В нашу группу входят девять компаний. И мы видим рынок не так, как его видят другие, мы видим его в целом. Я верю, что у клиента есть потребность в финансовом сервисе, в комплексной финансовой услуге. Потребность ведь не в лизинге или автокредите, потребность – в автомобиле. А моя задача – дать клиенту этот автомобиль. И так по всем позициям – все финансовые потребности клиент должен удовлетворить в рамках VAB Group. К сожалению, надо признать, что рынок не совсем к этому готов. Например, нам не удалось наладить рост продаж теми темпами, кото-рые планировались. Спрос на широкий ассортимент услуг оказался ниже наших ожиданий. В стране пока есть лишь три финансовых продукта, о которых население хорошо знает и которыми активно пользуется. Это депозит, кре-дит и автомобильное страхование. Но даже страхование автомобиля осуществляется в основном при оформлении кредита на него. Мы же предлагаем 20-30 продуктов. Все они потенциально востребованы, просто на разных этапах развития рынка. Но мы продолжаем двигать банковский прогресс и намерены оставаться инноваторами рынка.Рынок переживает сейчас не лучшие времена. У нас были серьезные инвестиционные планы, новые проекты, но пока мы их заморозили. Есть у нас один проект, который, если получится, должен стать бомбой на рынке.Но надо понимать, что тех темпов развития, которые были на протяжении последних пяти-семи лет в Украине, навер-ное, уже больше не будет. Как минимум в среднесрочной перспективе. Наша стратегия предусматривает примерно равное разделение корпоративного сектора и ритейла, мо-жет быть, с небольшим перекосом в сторону последнего. По нашему мнению, такой расклад обеспечит банку устой-чивость при любых поворотах рынка.Для управления организацией на период масштабных изме-нений у нас был создан проектный офис, который я возглав-лял. Мы параллельно делали несколько очень важных вещей: реструктуризировали бизнес, создавали и развивали новые компании. В ходе реструктуризации исчезали некоторые функции, объединялись, становились ненужными некоторые управленческие позиции и т. д. Проектный подход дал воз-можность пройти этот период организованно и с минималь-ными потерями. И только сейчас можно сказать, что VAB Group – это одна организация. По окончании реорганизации проектный офис был частично расформирован. С начала проведения ребрендинга VAB Group на коммуникационную активность было потрачено около $ 9,5 млн., на ребрендинг и строительство отделений – приблизительно $ 15 млн.


ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС | арт-аКтивы

Когда падают котировки акций ведущих мировых компаний, за-падные инвесторы в буквальном смысле заполоняют арт-рынок. Это и понятно: в моменты общей рыночной нестабильности хочет-ся вложить свои деньги во что-нибудь, что в буквальном смысле можно потрогать руками, напри-мер, в произведения искусства и антиквариат. Ведь такие вложе-ния могут принести не меньший доход, чем растущий фондовый рынок. И украинские, и зарубеж-ные специалисты в области инве-стиций с уверенностью называют искусство одним из самых доход-ных инструментов вложения де-нег. В Украине цены на предметы искусства и антиквариат растут в среднем до 50 % в год. На Западе, согласно заключениям экспертов, инвестиции в искусство способны принести около 15 %. Ну а тот, кто смог правильно инвестиро-вать и кому улыбнулась фортуна, может получить и до 800 % годо-вых. По оценке экспертов, рынок искусства третий по уровню до-ходности после рынка оружия и наркотиков.

убежище Для крупного капиталаСтатистические данные красно-речиво свидетельствуют о том, что арт-рынок как в России, так и в Украине сегодня пережива-ет невиданный расцвет. Пред-меты искусства и антиквариат в определенном смысле являются инвестиционным инструментом. Бизнес на искусстве очень похож на операции с ценными бумагами: художник – эмитент, выставка – эмиссия, произведение искус-ства – пакет акций. Речь идет не о механической операции купли-продажи, а, наоборот, о сложном инвестиционном процессе.В нынешнем году вложение де-нег в предметы искусства и анти-квариат вовсе стало полноправ-ной альтернативой вложениям в

Правила игРы без правилАрт-рынок стал третьим по доходности после рынка оружия и наркотиков

ФОТ

О: С

ТЕПА

Н Ру

ДИК


арт-аКтивы | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

инструменты фондового рынка. Живопись, книги, монеты, фото-графии, ковры, скрипки не только удовлетворяют чувство прекрас-ного, но и способны приумножить состояние владельца. По оценке сотрудников австрийской ком-пании Kunst Asset Management Gmbh, стоимость мировых арт-активов (только живопись) со-ставляет $ 250 млрд.Условно говоря, есть фондовые биржи, на которых котируются акции, а также функционирует внебиржевой рынок, где без ли-стинга и котировок обращаются ценные бумаги. Так и произведе-ния искусства обычно представле-ны в различных сегментах рынка и различными его участниками. И только профессионал в своей области бизнеса может вне орга-низованной торговой площадки с достаточной ответственностью и уверенностью сформировать стоимость актива – пакета акций либо художественного произ-ведения. Следует отметить, что одной из главных особенностей арт-рынка является его слабая за-висимость от фондового и прочих рынков. С начала кризиса миро-вых фондовых рынков в 2000 г. рост цен на искусство опережает финансовые рынки. Вложения в произведения искусства в перио-ды экономических кризисов, войн и других экстремальных ситуа-ций исключительно устойчивы и по праву считаются «убежищем» для крупного капитала.

арт-рынок требует ДлинныХ Денег и Длинной ВолиИнвестиции в предметы искус-ства – занятие не менее риско-ванное, чем участие в венчурных фондах. Зато ни одна акция не даст 1000 % годовых, как не-которые живописные полотна. Важным признаком все большей инвестиционной привлекатель-ности предметов искусства и притока капитала на арт-рынок с более традиционных рынков стало появление специализиро-ванных инвестиционных фондов. Они формируют свои портфели из различных сегментов (направ-лений и эпох изобразительного искусства), как это стало привыч-ным для фондов ценных бумаг или недвижимости.По оценкам экспертов, емкость современного украинского арт-рынка сегодня оценивается в $ 250 млн., учитывая созданные произведения искусства, сред-нюю экспертную оценку стои-мости этих работ и фактические их покупки. Известно также, что в нашей стране насчитывается немногим более 15 тыс. профес-сиональных художников и функ-ционирует свыше 120 галерей. В Киеве, в частности, их около 40.Если говорить о покупателях в Украине как о целевой груп-пе, то вместе с иностранцами она составляет приблизительно 50 тыс. человек. Общие ежегод-ные продажи, учитывая покуп-ки иностранцев у нас в стране и

продажи отечественных худож-ников за рубежом, превышают десятки миллионов долларов США. Вот почему ключевая про-блема формирования украин-ского арт-рынка – это проблема инфраструктуры, которая пока совершенно не решена на госу-дарственном уровне. И, думает-ся, острой она будет еще в тече-ние ближайших 10 лет. Поэтому чрезвычайно важно продолжать создавать у нас «рыночные ин-ституты» – музеи, галереи, аук-ционные дома и, безусловно, художественные паевые инвести-ционные фонды.Правда, у арт-рынка есть и специ-фические риски, которые не воз-никают при покупке «голубых

фишек». Произведения искусства надо долго выдерживать: арт-рынок – рынок не только длин-ных денег, но и длинной воли. Vita brevis, ars longa (в буквальном переводе с латинского: «Жизнь коротка, искусство длинно»). В принципе, вложение денежных средств в искусство – это инве-стиции для терпеливых. Чтобы быть полностью уверенным в их реальной доходности, стоит за-пастись терпением как минимум лет на десять. Речь в данном слу-чае идет о капиталовложениях, исчисляемых десятками и сотня-ми тысяч долларов. Чем больше первоначальные вложения, тем больше отдача – таков один из основных принципов инвестиций в искусство.Причины, по которым искусство следует держать подольше, – вы-сокие трансакционные расходы (аукционные дома берут до 20 % с покупателя, если сумма не пре-вышает $ 100 тыс., и до 12 %, если она выше), а также то, что рынок предпочитает вещи, кото-рые долго на нем не появлялись. «При этом главная проблема для нашего соотечественника или институционального инвестора, решившего вкладывать деньги в предметы искусства, – это выбор консультанта. Без его помощи на арт-рынок (тем более миро-вой) лучше не соваться», – ав-торитетно утверждает владелец

Александр Гончаров, генеральный директор КУА «Алекс-Фининвест»

Взаимодействие паевого инвестфонда с субъектами инвестирования на арт-рынке

Источник: КУА «Алекс-Фининвест»

Юридическиелица – владельцыинвестиционных

сертификатов

Компанияпо управлению

активами

Паевойинвестиционный

фондпоиск и приобретение предметов искусства и антиквариата

управление активами фонда

маркетинг и реклама

1-й этап

3-й этап

2-й этап

1Денежныесредства

7 Инвестиционные сертификатыПИФ по рыночной стоимости

3Денежныесредства

2Инвестиционныесертификаты ПИФ

8Денежные средства за выкупленные инвест. Сертиф. ПИФ(с учетом роста стоимости чистых активов)

6Денежные средства(получение

инвестиционного дохода)

5 Продажа предметов искусства по более высокой цене

4Предметыискусства

и антиквариат

Рынокпроизведений

искусства иантиквариата

Аукционныедома

Галереи

ФОТ

О: С

ТЕПА

Н Ру

ДИК


ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС | арт-аКтивы

«Антик-Центр» Александр Брей, занимающийся коллекциониро-ванием с 1974 г. И добавляет: «Подлинность произведения – самая болезненная тема инвести-ций в искусство».«На моей памяти много конъ-юнктурных ситуаций, когда стремительно взлетали цены на произведения какого-нибудь жи-вописца, – отмечает учредитель Аукционного дома «Корнерс» Игорь Понамарчук. – И если вам повезло с арт-консультантом, можете смело выходить на такой разогретый рынок. В любом слу-чае стоит помнить, что, согласно действующему законодательству,

художественная экспертиза – просто мнение, которое не ведет к какой-либо реальной ответ-ственности эксперта. Это очень серьезная проблема, требующая скорейшего решения. Ведь, на-пример, очень сомнительно, что Айвазовский успел за свою жизнь написать 60 тыс. картин».

институты коллектиВного инВестироВанияОдной из форм успешной рабо-ты на рынке искусства является паевой инвестиционный фонд.

Например, ПИФ «Всеукраинский фонд «Арт-Инвест» – неотъемле-мая составляющая арт-холдинга, в который входят музей, галерея, аукционный дом, экспертный

союз. Совладелец арт-холдинга «АртИнвестГрупп» Александр Прогнимак отмечает: «К сожа-лению, наш отечественной ху-дожественный рынок пока еще слабо организован, практически не структурирован, не имеет чет-ких и понятных правил игры. В этом сегменте практически не проводятся исследования. Мы планируем решать все эти про-блемы и совершенствовать дей-ствующее законодательство. Свои знания и опыт будем направлять на развитие инфраструктуры, на

снижение рисков и, наконец, на приближение нашего арт-рынка к западным стандартам».По словам господина Прогни-мака, крайне важно правильно

определить момент как для по-купки, так и продажи предмета искусства. Ведь на арт-рынке тоже бывают и свои пузыри, и свои провалы. Чтобы минимизи-ровать риски, экспертный совет и инвестиционный комитет КУА советуют дирекции компании придерживаться трех основных правил. Во-первых, стоимость предмета искусства должна быть прозрачной и справедливой. Во-вторых, необходимо составить прогноз инвестиционной пер-спективы предмета. В-третьих,

нужно быть абсолютно уверен-ным, что приобретается лик-видное произведение, которое может быть продано в любой момент.

компания по управлению активами «алекС-фининвеСт» Создана

14 декабря 2007 г. 3 Сентября нынешнего года она зарегиСтрировала

паевой инвеСтиционный фонд закрытого типа «арт-инвеСт»

С инвеСтиционным горизонтом 10 лет и объемом эмиССии

100 млн. грн. деятельноСть фонда в оСновном направлена

на инвеСтиции в предметы иСкуССтва и антиквариат

nota bene | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

В трех залах музея представлены произведения мастеров венецианской гравюры XVIII в. из собрания Дрезденской картинной галереи. В частности, Джованни Антонио Кана-ле, Бернардо Беллотто, Марко Риччи, Джованни Батиста Тьеполо и Джованни Батиста Пиранези. Выставка «От Вене-ции до Дрездена» интересна не только высоким качеством работ. Она дает представление о том, как работал немецкий арт-рынок в XVIII в. С одной стороны, Август III – кур-фюрст Саксонии и король Польши был заядлым коллек-ционером. Он сам и его, как мы сегодня сказали бы, арт-дилеры активно скупали графику венецианских мастеров. С другой – сами эти графики, привлеченные высокими ценами на их работы, охотно ехали жить в Дрезден, где гравировали целые серии эстампов. В частности, Бернардо Беллотто создал серию крупноформатных работ с видами столицы Саксонских земель.Сообщать страховую стоимость представленных на выстав-ке в Национальном художественном музее работ генераль-ный директор Граверного кабинета Дрезденской галереи Вольфганг Холлер отказался. Впрочем, по его словам, если бы мастера XVIII в. ее узнали, то порадовались бы. Нель-зя сказать, что коллекция венецианской графики впервые прибыла в Киев. Во время Второй мировой войны часть этих работ вместе с сотнями живописных полотен из дрез-денской коллекции была вывезена из Германии в СССР, в том числе в столицу Украины. А 25 августа 1955 г. со-стоялся акт передачи Советским Союзом 1240 шедевров Дрезденской галереи правительственной делегации ГДР. Из них 762 хранились в Москве и 478 – в Музее восточного и западного искусства в Киеве (ныне – Музей имени Богдана и Варвары Ханенко).

арт-рынок. уроки XVIII в.В Национальном художественном музее проходит выставка «От Венеции до Дрездена».

На ежегодном заседании комиссии по эстетике Международного финан-сового банка швейцарские финан-систы оценили более 50 самых по-пулярных в мире валют. Критерием этого денежного конкурса красоты был не только внешний вид купюр, но и их платежеспособность, бан-ковское обеспечение и историческое значение изображения на банкнотах, а также прочность. Самой красивой валютой в мире эксперты признали украинскую гривню. Второе место специалисты отдали австралийскому доллару, третье – евро. На четвертом месте оказался болгарский лев. Дол-лар США – на пятом.А жюри Международного банк-нотного общества определило победителя конкурса «Банкно-та года – 2008». Гран-при

достался Банку Шотландии за банк-ноту номиналом 50 фунтов. Основ-ным элементом ее дизайна является портрет Вальтера Скотта. Деньги оценивались по таким характери-стикам, как цветовая гамма, дизайн и использование современных за-щитных элементов в контексте ху-дожественного оформления.В 2008 г. в номинации участвовало 12 банкнот: 100 долларов Фиджи, 200 гривен Украины, 50 шотланд-ских фунтов, 500 непальских рупий, 20 брунейских ринггитов, 20 кин Па-пуа – Новой Гвинеи, 200 грузинских лари, 200 египетских фунтов, 5 ба-гамских долларов, 20 мексиканских песо, 10 000 гвинейских франков и 10 000 шиллингов Уганды.

О вкусах спорят


18 сентября на торгах британского аукциона Spink была представлена уникальная коллекция русских залоговых векселей, выпущенных в 1914-1918 гг. лондонским банком Barrings ( «ЧП» № 27, 15-21 сентября). Оцененный в £120-150 тыс. лот купил по телефону анонимный коллек-ционер из России, предложивший £253,1 тыс. Краткосрочные залоговые векселя были проданы одним сетом, включающим 67 типовых образцов ценных бумаг, общее количество которых составило 15 тыс. экземпля-ров. В начале 1990-х годов коллекция залоговых векселей Российской империи была разделена на две части. Меньшая, состоящая из билетов, обеспеченных Национальным банком Великобритании, была продана на торгах Christie’s в 1991 г. Выставленные на продажу общим сетом билеты приобрел анонимный коллекционер. На открытых торгах они никогда более не появлялись.

долги нарасхватЗалоговые векселя Российской империи приобрел коллекционер из России.

Гривня названа самой красивой валютой в мире, но «Банкнотой-2008» не стала.

ФОТ

О: С

ТЕПА

Н Ру

ДИК


ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС | рейтинг

Ири

на А

лейн

иков

а

Юмор КаПуТЛучше юмористы-самоучки,

чем боксеры-профессионалы.

КОЛЛ

АЖ: Ю

РА Ф

ЕРЕН

ДОВИ

Ч


рейтинг | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

После того как решение прави-тельства обязало кинопрокат-чиков дублировать на укра-инском языке все выходящие на большой экран фильмы,

многие представители этого рынка взбунтовались. Кассовые сборы резко снизились, особенно на востоке и юге страны. В выигрыше пока российское кино, которое можно транслировать на языке оригинала с украинскими субтитрами. Кассовые сборы минув-шего уик-энда – тому подтверждение. Правда, с некоторыми существенными ремарками.Безоговорочный лидер прошедших выходных – российская кинокомедия «Гитлер капут!». Собрать за четыре дня в нашем прокате почти миллион долларов – подвиг. Правда, в этой кар-тине звезд больше, чем в каком-либо другом фильме. Только вот большин-ство из них к киноискусству не имеют никакого отношения. Здесь и бывший кавээнщик Михаил Галустян, и попу-лярные телеведущие, работающие по совместительству шоувумен, – Анфиса Чехова, Эвелина Бледанс, Ксения Соб-чак, Анна Семенович (последняя, ко всему прочему, экс-солистка группы «Блестящие» и профессиональная фи-гуристка). Вдобавок к ним поп-звезда Тимати (слава Богу, эпизодически). Именно поэтому артисты разговорного жанра Илья Олейников и Юрий Стоя-нов (программа «Городок»), а также Юрий Гальцев выглядят на их фоне суперпрофессионалами.Как бы ни критиковали этот фильм, он, возможно, пройдет по стопам «Самого лучшего фильма», который в прокате в странах СНГ собрал около $ 30 млн. (в том числе в Украине – $ 2 млн.).По сравнению с лидером удивительно мало собрала голливудская картина «Право на убийство». Никто не мог предположить, что тандем одних из лучших актеров современности Аль Пачино и Роберта Де Ниро, появив-шись в фильме (до этого был «Крест-ный отец II» и «Схватка») и получив почти карт-бланш для создания своих персонажей, не сумеет сделать его не то что блокбастером, но и вообще претен-дентом на окупаемость даже в Штатах. Все винят в этом режиссера-новичка Джона Эвнета, для которого это лишь вторая по счету картина. Оказалось, что играть-то там звездам особо и нечего. Так что если бы «Право на убийство» и имело такое же количество экранов, как «Гитлер капут!», вряд ли бы ему удалось собрать намного больше. И украинский язык здесь – не главная причина небольшой кассы.

Ничем не лучше оказался и фильм тайваньских режиссеров братьев Пэнг «Опасный Бангкок». Несмотря на то, что это римейк одноименного фильма, снятого ими в 1999 г. и удостоенного на МКФ в Торонто приза FIPRESCI. Пере-краивание под голливудский стандарт не пошло картине на пользу. Не помог ей и Николас Кейдж, выступивший в качестве продюсера и исполнивший главную роль. «Бангкоком» Кейдж только пополнил свой перечень сла-бых ролей. Играя киллера, здесь он был похож скорее на ни в чем не по-винную жертву.Мелодраматическая комедия «Слу-чайный муж» с Умой Турман (она же продюсер) и Колином Фертом в глав-ных ролях хоть и пропустила вперед трех новичков, однако удержалась в пятерке лидеров (пошла уже вторая неделя проката). К тому же в свой пре-мьерный уик-энд она собрала больше, чем «Право на убийство» и «Опасный Бангкок», вместе взятые. Такие кассо-вые сборы свидетельствуют о том, что наша публика комедии воспринимает гораздо лучше, чем детективы и бое-вики. Пусть даже с суперстар в глав-ных ролях.«Смертельная гонка», уже четвертую неделю удерживающаяся в ТОП-5, по-степенно теряет обороты. То, что она едва не добралась до миллиона в на-шем прокате и вряд ли его уже соберет, неважно. Интересно, что голливудские продюсеры регулярно обращаются к римейкам и они их исправно кор-мят. Этот фильм – вольная перепевка культовой антиутопии американского трэш-гуру Роджера Кормэна «Смер-тельная гонка 2000» (1975, реж. Пол Бартел, в главных ролях – Дэвид Кэр-рэдайн и Сильвестр Сталлоне).Отдельно хотелось бы сказать о неу-дачнике этого уик-энда – спортивном боевике «Каменная башка». По кассо-вым сборам он занял 8-е место (за пер-вые четыре дня – лишь $ 11075). Глав-ная ставка в фильме была сделана на российского боксера-супертяжеловеса, чемпиона мира по версии WBA Нико-лая Валуева. (Так мало за одно свое появление перед зрителями он ни-когда не получал.) В то, что картина сможет принести большие дивиден-ды, не очень-то верилось – все-таки не Кличко в главной роли. Но то, что и российский зритель встретил картину без особого энтузиазма, стало неожи-данностью. Хотя для кого как – трудно вспомнить блокбастер с популярным спортсменом. Все-таки боксер еще дальше от киноискусства, чем шоуву-мен или шоумен.

Название фильма Прокатчик Количество недель

Количество экранов

Кассовый сбор

за уик-энд

Общий кассовый

сборБюджет

«Гитлер, Капут!» Gemini 1 88 $846 173 $846 173 Не известен

«Право на убийство» JRC 1 34 $171 826 $171 826 $60 млн.«Опасный бангкок» AVR/PRD 1 34 $148 942 $148 942 $40 млн.

«Случайный муж» JRC 2 51 $94 382 $462 355 Не известен

«Смертельная гонка» B&H 4 29 $15 804 $962 192 $65 млн.

кассоВые сборы фильМоВ В украине 18-21 сентября


ИНВЕСТ-МАРКЕТ

Продаж

Котеджі із земельними ділянками від основних забудовників у котеджному містечку «Іванковичі»12 км від Києва по Одеській трасі100 % готовність, розвинена інфраструктура, мальовнича природа, індивідуальні проекти кожного будинку, площею від 200 до 700 кв.м.Ціна: 2500 у.о. за 1 кв.м. (з урахуванням землі)

Котеджі й таунхаузи в котеджному містечку «Монтана Вілидж»Земельні ділянки, що виходять на берег озера18 км від Києва по Обухівській трасіЦіна: 3500 у.о. за 1 кв.м. (з урахуванням землі)

3-кімнатна квартираНа 4 поверсі елітного будинку жітлового комплексу «Времена года» по вул. Кудряшова (Солом’янський р-н м. Киева) загальною площею 123.1 кв.мЦіна: 560 тис. у.е.

Земельні ділянки під забудовуОбухівська траса (9 км від Києва)1.35 га; 1.5 га; 2 га; 5,15 гаЦіна: 13 000 у.о. за сотку

м. Київ, пр-т Перемоги, 27-АСупермаркет Нерухомості «М2», офіс 108

8 (044) 569-08-08, 8 (068) 345-12-60, 8 (068) 345-12-90, 8 (050) 443-41-94, 8 (068) 345-12 30

Продаж Офісне приміщення

АдресаОболонський р-н, вул. Героїв Сталінграда, 4, комплекс Оазис, 8/15 пов.

Опис3-кімн., 132 кв. м, якісний свіжий ремонт, паркет, лоджія з видом на Дніпро, чистий продаж

Ціна 650 000 у. о., торг

Контакт 8 (044) 581-36-92, 581-22-85 Криворог Анна Сергіївна

Продаж Житлово-готельний комплекс

Адреса смт Немішаєве, Бородянський р-н

Опис

Продаж 1-,2-,3-кімнатних квар-тир і комерційних площ від 20 кв. м, Екологічно чиста зона, інфраструктура, тран-спортна розв’язка

Ціна від 6500 грн. за кв. м

Контакт«ЭВО ГРУПП» 8 (044) 331-84-04, 331-81-30, 227-70-79 www.evogroup.com.ua

Продаж ОфісВ-74935

Адреса Печерський р-н, вул. В.Васильківська

Опис

Загальна площа 60 кв.м, у са-мому центрі міста. Приміщен-ня у відмінному стані, Н=3,4 м, склопакети, багаторівнева стеля, комп’ютерна мережа, сигналізація, броньовані двері.

Ціна 362 000 у.о.

КонтактАН «Park Lane»230-60-60, (067) 508-52-27 Скоромна Валентинаwww.parklane.ua

Продаж Офісна будівляВ-75029

Адреса Святошинський р-н, вул. Обухівська

Опис

Окремо розташована офісна будівля, заг. пл. – 1206 кв.м, підготовлена під оздоблення, усі комунікації, автономне опалення, внутрішній гараж на 8 авто.Земельна ділянка 0,10 га у власності, огорожа, поруч ліс, озеро. Зручне транспортне сполучення. Під представни-цтво, офіс, готель.

Ціна 3 800 000 у.о.

КонтактАН «Park Lane»230-60-60, (066) 754-08-71 Олександр Георгійовичwww.parklane.ua

Продаж ОфісВ-76539

Адреса Подільський р-н, вул. Нижній Вал

Опис

Загальна площа 72 кв.м, роз-ташований в зручному місці на Подолі, нежитловий фонд, якісний ремонт, венеціан-ська штукатурка, підігрів підлоги, підлога в кімнатах з брусу, вбудовані шафи, меблі, тераса 15 кв.м; сигналізація, відеоспостереження. Парадне у відмінному стані.

Ціна 420 000 у.о.

КонтактАН «Park Lane»230-60-60, (050) 444-20-68 Тетяна Казимирівнаwww.parklane.ua

Продаж Нежитлове приміщенняВ-76900

Адреса Шевченківський р-н, вул. Ірининська, 5 / 24.

Опис

Елітна новобудова в діловому центрі столиці. Дворівневе нежитлове приміщення загальною площею 595.4 кв.м, 1 поверх – 240.6кв.м, 2 поверх – 354.8кв.м, Н=3 м, фасад, два окремі входи, після будівельників, без оздоблення. Ідеально під офіс, салон, пред-ставництво, відділення банку, будь-який вид діяльності.

Ціна 10 000 у.о. / кв.м.

Контакт

АН «Park Lane»,230-60-60, 8 (050) 444-21-24, 8 (050) 384-77-84Тетяна Ігорівна Біликwww.parklane.ua

Редакційна передплата тел.: (044) 362-45-08

факс: (044) 278-67-36Передплата – у всіх передплатних агенціях України

Чистая прибыль #29'2008

Documents